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焦点科技 计算机行业 2021-05-03 20.72 -- -- 21.33 2.94%
21.33 2.94%
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营收增长 41.98%,中国制造网延续火热态势公司 2021Q1实现营收 3.25亿元,同比增长 41.98%。中国制造网延续了 2020年的火热态势,报告期内实现收入 2.47亿元,同比增长 52.74%;Q1英文版会员人数增长 1191人至 21575人。利润端公司 Q1实现归母净利润 0.19亿,上年同期为亏损 2,033.02万元。由于年度奖金通常在 Q1发放,2020年中国制造网业务表现极佳,估计年度奖金金额可观并计入 Q1费用,未来三个季度费用项目中或不会有年终奖金的影响,预计业绩弹性更大。 MIC 现金回款超两亿元,高基数下实现高增长MIC 2021Q1实现现金回款约 2.22亿元,同比增长约 54.1%。我们认为,就现金回款而言,由于焦点科技在 2019年已经逐步开展了针对 MIC 的管理优化,2020年 Q1中国制造网已经实现了高速增长,根据焦点科技母公司现金流量表披露,2020年 Q1年母公司“销售商品、提供劳务收到的现金”科目同比增速超过 30%。因此 2021Q1现金回款的高增同时证明了行业逻辑延续性及公司的管理优化效果。 合同负债维持高位,2021收入具有极高确定性公司 2020Q1合同负债科目为 7.83亿,较 2020年底的 8.26亿降低 0.43亿元,该下降幅度远小于中国制造网 2021Q1的 2.47亿收入。因此我们认为,焦点科技当前合同负债仍处于高位,直接证明了公司一季度优秀的业务开展情况,同时考虑到 Q1是一年中业务量最少的季度(基于历史业务情况),因此公司 2021年收入具有极高确定性。 公司给出 H1明确指引,预计高速增长仍将维持公司在季报中披露 2021H1归母净利润预计为 0.9亿-1.25亿,同比增长约88.72%-162.12%,利润的增长主要动力或将来自中国制造网在二季度的高速增长。 盈利预测及估值公司正在逐步打造跨境电商全链路综合服务平台,将直接受益于疫情催化下的全球商业线上化。公司年报及一季度预报验证了我们之前的判断,股票期权激励方案及子公司改制的稳步推进将进一步助推公司加速增长。我们预计2021-2023年公司收入为 15.34/19.67/25.35亿,归母净利分别为 2.9/4.14/6.08亿,同比增长 67.29%/42.85%/46.79%,对应市盈率为 21.3/14.9/10.17。高质量的报表将吸引更多的市场关注,扎实的业绩将支撑公司的估值修复,维持“买入”评级
焦点科技 计算机行业 2021-04-15 20.25 -- -- 21.59 6.62%
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透视Q1增长:现金回款成功实现高基数下的加速发展。 公司预计2021Q1总营收约为3.3亿元,同比增长40%。中国制造网是增长的主要驱动力,MIC 2021Q1实现现金回款约2亿元,同比增长约50%。我们认为,就现金回款而言,由于焦点科技在2019年已经逐步开展了针对MIC 的管理优化,2020年Q1中国制造网已经实现了高速增长,根据焦点科技母公司现金流量表披露,2020年Q1年母公司“销售商品、提供劳务收到的现金”科目同比增速超过30%。因此MIC 现金回款在2021Q1的高速增长具有重要意义。 利润端有序提升,润和软件影响逐步弱化。 公司预计2020Q1归母净利润约为1600万元至2000万元,上年同期为亏损2,033.02万元。同时由于公司持续减持所持有的“润和软件”股票,加之报告期内该公司股价走势较为稳定,因此报告期润和软件对公司净利润的影响约为-500万元,去年同期影响约为-2,970.31万元。截至一季度末,焦点科技共持有润和软件约450万股。 一季度费用或受激励影响,未来业绩弹性可期。 由于年度奖金通常在Q1发放,2020年中国制造网业务表现极佳,估计年度奖金金额可观并计入Q1费用,未来三个季度费用项目中或不会有年终奖金的影响,预计业绩弹性更大。 外贸数字化渐成必然趋势,平台流量三月高速增长。 在疫情的影响下,越来越多的国内供应商逐步意识到线上展示以及云展会的重要性,外贸全链路数字化的趋势不可逆,而焦点科技能够提供从信息展示至线上交易的外贸全链路数字化服务,其行业地位或亦将逐步提升。在中国制造网的流量端,据公司披露,中国制造网“三月采购节”活动期间平台流量同比提升115%,平台搜索量同比提升106%,线上流量增长明显。 盈利预测及估值。 公司正在逐步打造跨境电商全链路综合服务平台,将直接受益于疫情催化下的全球商业线上化。公司年报及一季度预报验证了我们之前的判断,股票期权激励方案及子公司改制的稳步推进将进一步助推公司加速增长。我们预计2021-2023年公司收入为15.34/19.67/25.35亿,归母净利分别为2.9/4.14/6.08亿,同比增长67.29%/42.85%/46.79%,对应市盈率为23.07/16.15/11.00。高质量的报表将吸引更多的市场关注,扎实的业绩将支撑公司的估值修复,维持“买入”评级。 风险提示:中美经济合作前景低于预期
焦点科技 计算机行业 2021-03-23 18.65 -- -- 24.50 28.27%
23.93 28.31%
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收入拆分:MIC 凸显定海神针价值,现金回款增速远高于收入在公司的主要业务中,2020年 MIC 业务收入为 8.24亿,yoy+26.80%,现金回款更是达到 11.12亿元,yoy+44.46%;跨境业务收入为 1.06亿元,yoy+7.97%; 新一站保险业务收入为 1.64亿,yoy-17.9%。MIC 未来仍将以 30%+的现金回款增速构成上市公司最主要看点。公司业务具有分期确认的特点,因此合同负债科目是未来业绩的风向标。截至 2020年底,公司合同负债高达 8.26亿元,环比三季度的 6.21亿元增长 33%,这预示着公司报表收入增速在未来仍将提升。 同时在会员层面,2020年 MIC 注册收费会员较上年增加 4,339至 2.2万,平台用户生态健康,客单提升显著。 云展会高速推进,跨境线上化趋势不可逆公司注册收费会员数相比阿里巴巴国际站而言,仍然有巨量提升空间。而 2020年疫情导致了线下展会全面停摆,MIC 于 5月推出线上云展会,打开了一片获客新蓝海。我们认为跨境贸易的线上化趋势难以逆转,公司已经在云展会的跑道上抢得先机,未来有望提升竞争壁垒。 子公司改制叠加激励政策稳步推进,员工热情或将进一步激发!业绩的增长离不开激励机制的优化。2020年公司以深圳为试点推出了分公司改制,给予员工实质合伙人的身份,激发了销售团队的活力。基于深圳市场的正向反馈,2020年四季度公司选择了杭州和上海作为试点,2021年改制计划将推广到全国。与此同时,焦点科技于 2020年 7月推出了新的股票期权激励计划,2020-2022业绩考核指标分别为以 2019年营收或归母扣非净利润为基础,增速不低于 30%/60%/100%。体系化激励正是公司 2020年优异表现的重要催化。 分红力度惊人,公司资产扎实,2021有望轻装上阵公司已披露 2020年分红政策:向全体股东每 10股派发现金红利 5元,分红力度超市场预期。由于公司主要业务预收属性较强,因此报告期末公司账面现金及等价物共约 15.52亿元,公司资产情况较为扎实。由于疫情导致的新一站与开锣网业务亏损、润和软件带来的公允价值波动等非经常性亏损有望在新的一年消除 盈利预测及估值公司正在逐步打造跨境电商全链路综合服务平台,将直接受益于疫情催化下的全球商业线上化。公司年报验证了我们之前的判断,股票期权激励方案及子公司改制的稳步推进将进一步助推公司加速增长。我们预计 2021-2023年公司收入为 15.34/19.67/25.35亿,归母净利分别为 2.9/4.14/6.08亿,同比增长67.29%/42.85%/46.79%,对应市盈率为 19.52/13.66/9.31。高质量的报表将吸引更多的市场关注,扎实的业绩将支撑公司的估值修复,维持“买入”评级。 风险提示:中美经济合作前景低于预期
焦点科技 计算机行业 2020-11-25 18.99 -- -- 19.16 0.90%
20.15 6.11%
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股票收益权转让方案始于 2014年,申报时点为定期公告期之后。 公司于 2014年启动“股票收益权转让计划”,该计划的主要内容如下: 出让及受让主体:控股股东沈锦华将其所持有的不超过 1,000万股(后期经历了一次 10转 10、一次 10转 3)的股票收益权,以 1元/股转让于已工作一定年限的员工(不包括董事、监事和高管)。之后控股股东分批次与相关员工签署《股票收益权转让协议》,员工按约定价格在不同年度获得股票收益权。 申报时点:在方案签订后对应定期报告(含季报、半年报和年报)披露后的五个交易日内,签署了协议的员工可向控股股东申报拟实施增值收益权的数量,控股股东在员工申报后的十个交易日内,将在非敏感期将上述已申报增值收益权数量的对应股票全部出售(如遇敏感期则顺延),用于兑现对员工的激励。 综上,公司在 11月 20日所公告的控股股东预减持计划系常规减持,自激励计划发布以来已执行多次。综合考虑历史兑现与员工离职情况,预计该项激励计划所需减持数量已有限。 公司 2020年推出股票期权激励方案,延续大比例、高覆盖度的特点为了进一步激发公司团队活力,有效承接行业红利,焦点科技于 2020年 7月推出了新的股票期权激励计划,该计划拟以 15.05元/股的行权价格向 1100名激励对象授予 1,561.11万份股票期权,2020-2022业绩考核指标分别为以 2019年营收或归母扣非净利润为基础,增速不低于 30%/60%/100%。新方案延续了大比例、高覆盖度的特点,将有效承接股票收益权转让计划的激励效果。此外公司在深圳公司实施了改制试点,若团队成功地提升了收入、降低了成本,那么差值将以超额利润的方式进行分配。2020年至今深圳公司的增长超过全国大部分区域,公司将在杭州和上海继续试点改制,若试点成功就将全面铺开。 盈利预测及估值:跨境电商全链路综合服务平台,RCEP 签署直接受益公司正在逐步打造跨境电商全链路综合服务平台,将直接受益于疫情催化下的全球商业线上化,公司三季报业绩已验证了我们之前的判断,股票期权激励方案的稳步推进将助推公司逐季环比加速增长。同时随着 RCEP 的落地,公司的终端需求或将再次激发。因此我们预测公司盈利如下:2020-2022年,公司收入为 11.16/14.44/18.41亿元,同比增长 14.12%/29.40%/27.50%,归母净利润分别为 1.99/2.48/3.06亿元,同比增长 31.67%/24.62%/23.40%。市场对于公司的价值重估远未结束,维持“买入”评级。 风险提示:中美经济合作前景低于预期、冬季之后海外疫情反复
焦点科技 计算机行业 2020-11-09 20.45 -- -- 20.85 1.96%
20.85 1.96%
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乘行业东风,三季度收入及利润均明显提升焦点科技2020Q1-Q3实现营收8.41亿(+12.67%),归母净利润1.37亿(-13.53%);2020Q3单季度营收2.98亿(+17.65%),归母净利润0.89亿(+89.12%)。 公司三季度发展速度明显提升,我们认为首要原因是疫情背景下公司跨境电商全链路服务业务直接受益,其次是公司在2019年进行的内部架构改良初见成效,公司有力地承接了行业变革所带来的增量需求。 定三季度合同负债仍位于历史较高水平,会员付费持续性值得肯定焦点科技2020Q3合同负债及相关预收款项合计为6.26亿元,较2020H1的6.64亿元相比仅下滑了0.38亿元,仍处于历史较高水平。该项金额主要为会员费及相关服务费,需分期确认计入当期收入。因此预收款项维持高位,说明在疫情趋缓的大背景下,中国制造网的新增会员情况仍保持着较高的增长速度,直接反应出基于疫情催化的跨境电商产业机会延续性极强。 会员数间量增速创八年新高,客单存在极大提升空间截至2020Q3,中国制造网会员付费会员人数为21650人,环比2020H1提升5.9%,同比增长21.19%,创自2012年以来的增速新高。考虑到付费会员在中国制造网上的消费存在循序渐进,逐步接受更多服务的过程,因此我们认为焦点科技会员客单仍有较大提升空间,公司收入增长动力充沛。 存货提升明显,预示开锣网收入弹性有望逐步释放据公司披露,公司2020Q3存货金额为1,7亿元,比上年末增加1.3亿元,增长339.52%,存货大幅提升系待售库存商品增加所致。我们认为,由于中国制造网业务增长对存货提升的影响有限,因此存货提升与开锣网业务发展关联度较高。 作为公司重点打造的跨境电商交易平台,开锣网兼具自营及第三方产品交易功能,收入弹性极大,未来或将稳步提升收入水平。 及后续如何跟踪?重点关注“经营性现金流入、合同负债及B2B收入”三大科目公司的主要收入及利润来源是中国制造网所产生的会员费及相关服务费,该收入具有典型的“先预收再延期确认”的特点,所以焦点科技的现金收入与可确认收入的勾稽关系为:收到现金=当期确认的收入+未来递延的收入。持续高速增长的经营性现金流入,叠加处于高位的合同负债金额,预示着公司B2B业务收入将保持季度环比加速的态势。 盈利预测及估值调:三季度好于预期,上调2020业绩至2.01亿元公司正在逐步打造跨境电商全链路综合服务平台,将直接受益于疫情催化下的全球商业线上化,公司三季报业绩已验证了我们之前的判断,股票期权激励方案的稳步推进将进一步理顺内部利益关系,助推公司加速增长。因此我们上调公司盈利预测如下:2020-2022年,公司收入为11.16/14.44/18.41亿元,同比增长14.12%/29.40%/27.50%,归母净利润分别为2.00/2.48/3.06亿元,同比增长31.67%/24.62%/23.40%。市场对于公司的价值重估远未结束,维持“买入”评级。 风险提示:中美经济合作前景低于预期、冬季之后海外疫情反复
焦点科技 计算机行业 2020-11-03 17.97 24.26 54.92% 20.85 16.03%
20.85 16.03%
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核心跨境电商 B2B 平台,受益于疫情进入加速发展期。公司是国际贸易领域领先的 B2B 平台,经历二十余年构建起竞争壁垒。受益于疫情带来线上化提升,公司进入加速发展期,其中公司核心主业中国制造网 B2B 业务增速显著提升;跨境交易 B2B 业务以 inQbrands、DOBA 和开锣开始放量,整体收入和现金流逐季显著改善。 跨境电商渗透率不断提升,竞争格局一超多强。2019年,中国跨境电商市场规模达10.5万亿元,同增16.66%,渗透率从2013年的12.2%提升至 2019年的 33.3%。中国 B2B 电商市场呈“一超多强”、“各有所长”的市场格局,焦点科技主要在外贸服务领域具有领先优势。 疫情推动全球线上化进程,当前海外疫情形势依旧严峻,政策大力支持 B2B跨境电商,我们认为疫情促进线上化提升具有长期持续性,预计跨境电商行业将维持高景气度。 疫情推动线上化进程,经营业绩显著改善。截至 2020年 6月 30日,中国制造网共有注册收费会员 20,381位,同增 14.9%,增速进一步提升;截至 2020年 9月 30日,公司预收账款+合同负债+递延收益+其他流动负债合计为 6.3亿元,同增 37.8%,相比往年水平大幅提升,反映出公司中国制造网未确认收入部分显著增长,业绩拐点明确。 公司跨境电商交易业务开始放量,2020H1,开锣网大力发展汽配、户外、办公三大核心品类,GMV 获得明显增长,未来业绩弹性可期。 股权激励提升团队凝聚力,业绩考核目标彰显发展信心。2020年 9月 9日,公司向符合授予条件的 1100名激励对象授予股票期权1249.11万份,预留 312万份,业绩考核目标以 2019年收入或者扣非净利润为基数,2020-2022年收入或扣非净利润的增长率分别不低于 30%/60%/100%,显著高于往年平均增速,彰显公司发展信心。 盈利预测:预计 2020-2022年,公司的归母净利润分别 1.69/2.53/3.43亿元,EPS 为 0.55/0.83/1.12元,给予公司 2021年 30倍 PE,对应目标价 24.84元,首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示:品类拓展不及预期;商品价格波动风险;竞争加剧风险
焦点科技 计算机行业 2020-09-04 27.00 -- -- 27.15 0.56%
27.15 0.56%
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价值重估原因一:市场对跨境电商B2C的热情延伸至跨境全产业链疫情推动了全球线下商业向线上的转移,Q2以来跨境电商相关公司的业绩及股价均有相应催化。根据美国商务部数据显示,美国2020年第二季度电商销售额增长了44.5%,是20多年以来的单季度最大增长。考虑到线上商务习惯形成存在不可逆的特性,因此未来跨境电商领域的投资机会将是产业大级别的大机会。市场在对跨境电商B2C领域的机会进行充分挖掘后,沿着跨境全产业链将注意力转移至跨境电商B2B领域,是公司价值重估的重要触发因素。 价值重估原因二:公司中报验证疫情催化逻辑公司的中报验证了疫情催化跨境商业线上化的行业发展逻辑。2020H1公司实现营收5.43亿元,同比增长10.11%,其中Q2单季度增长23.45%;实现扣非归母净利润0.57亿元,同比增长22.71%,其中Q2单季度增长80.19%;经营性现金流净额达到1.6亿元,同比转正。 分拆来看,公司业绩的增长,首先是由于中国制造网会员业务增长所带来的会员费及增值服务费收入的增长。其次海外商品贸易及商业服务也贡献了部分增量,该板块业务主要受益于公司在2019年开始推进开锣网的建设,旨在布局跨境电商B2B在线交易。 后续观点:依托“中国制造网+开锣网”打造跨境电商B2B全链路综合服务平台,有底蕴+有亮点,公司价值重估仍将深化市场对公司未来的发展现状与潜力认知并不充分。首先,中国制造网拥有较强的行业知名度以及良好的供应商关系,受益于疫情催化以及公司内部激励到位,我们认为中国制造网业务将加速发展;其次,开锣网业务经过近两年的理顺,已健全跨境B2B电商交易全流程,逐步完成人员配置优化并跑通了业务模型,未来有望成为公司弹性最大的业务板块。焦点科技将成为以“中国制造网+开锣网”为核心的跨境电商B2B全链路综合服务平台。 投资建议我们预计公司2020-2022年营业收入分别为12.76/15.72/20.05亿元,同比增长30.05%/23.14%/27.57%,归母净利润分别为1.45/1.63/2.0亿元,同比增长-4.12%/12.68%/22.78%,对应市盈率49X/44X/36X。公司正在逐步打造跨境电商B2B全链路综合服务平台,将直接受益于疫情催化下的全球商业线上化,公司半年报业绩已显示了一些端倪,股票期权激励方案的推出理顺内部利益关系,也将助推公司加速增长。市场对于公司的价值重估远未结束,继续给予“买入”评级。
马莉 2
焦点科技 计算机行业 2020-09-02 22.58 -- -- 28.31 25.38%
28.31 25.38%
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“中国制造网”成名已久,“开锣网”切入跨境B2B在线交易新蓝海 公司主要业务包括外贸B2B电子商务平台、跨境交易B2B电子商务平台、互联网保险B2B/B2C电子商务平台、内贸B2B电子商务平台、以及与各平台业务相关联的综合服务。2019年,公司品牌宣传已覆盖全球15个国家34个地区,涉及机械、建材、消费电子等27大行业。在跨境B2B平台中,公司旗下的中国制造网在知名度及品类丰富度上仅次于阿里巴巴国际站,在海内外拥有较高知名度。 疫情催化公司业务加速增长 海外疫情推动了线下商业向线上的转移。根据美国商务部数据显示,美国2020年第二季度电商销售额增长了44.5%,是20多年以来的单季度最大增长,而零售总额下降了3.6%。同时2020H1,公司在业绩端验证了疫情催化跨境B2B行业发展的逻辑。2020上半年公司实现营收5.43亿元,同比增长10.11%,Q2单季度增长23.45%;实现扣非归母净利润0.57亿元,同比增长22.71%,Q2单季度增长80.19%;现金流方面,公司经营性现金流净额达到16.4亿元,同比增长543.38%。 人员更替+激励草案推出,发展迈入新阶段 焦点科技于2020年7月推出了股票期权激励计划,拟向激励对象授1,578.60万份股票期权,2020-2022业绩考核指标分别为以2019年营收或归母扣非净利润为基数,增速不低于30%/60%/100%。 B2B跨境市场空间大,公司乘行业东风 我国工业门类齐全,供应链生产能力完善,在B2B跨境市场中拥有先天的供应优势。数据显示,2019年我国B2B跨境电商市场规模已经达到6.3万亿元,同时在高基数的背景下仍能维持10%以上的增速。随着2020年我国率先实现复工复产,中国的供给优势将进一步加大,考虑到目前全球疫情形势,我们认为2020年下半年中国复工复产程度仍将领先全球,中国产品出海需求将继续景气,行业习惯养成后B2B跨境电商拥有良好的可持续发展背景。 盈利预测及估值 公司未来有望直接受益于美国消费线上转移,同时公司2020H1业绩强劲增长已是一个征兆,内部激励草案的推出有望让公司的新业务模式迅速落地。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为12.76/15.72/20.05亿元yoy30.05%/23.14%/27.57%。由于公司2019年度公允价值损益变动高达8100万元,我们出于审慎考量降低了相关科目的预测值,因此,预计2020年至2022公司归母净利润分别为1.45/1.63/2.0亿元,yoy-4.12%/12.68%/22.78%。综上,我们认为公司正处于新业务快速拓展的起步期,有望受益于疫情催化下行业的快速增长,首次覆盖给予“买入”评级。 催化剂:公司三季度营收及扣非归母净利润增速环比提升 风险提示:中美经济合作前景低于预期、秋季之后海外疫情反复
焦点科技 计算机行业 2017-10-25 24.72 -- -- 25.93 4.89%
25.93 4.89%
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投资事件: 公司公布三季报: (1)1-9月份收入9.56亿元,同比增速111.47%,归母净利润0.62亿元,同比增速38.69%,扣非归母利润0.36亿元,同比增长848.26%; (2)预计2017年归母净利润11,104.59万元-14,435.97万元,同比增长0-30%。 跨境业务发展迅猛,推动收入翻倍增长。跨境电商务新模式已经初步成功打造,中国制造网及进出口综合服务都得以协同发展。截至2017年9月30日中国制造网注册收费会员共16,712位,其中英文版会员15,185位,中文版会员1,527位,分别同比提高17.33%,14.61%和53.62%。公司预收款项以预收会员费为主,第三季度末公司预收款项1.15亿元,同比提高26.26%。无论是从会员数目直观表现还是预收款项间接放映来看,中国制造网业务推进顺利。与此同时,进出口综合服务同样得以快速发展,带动公司收入实现翻倍增长。 依托跨境电商场景,互联网小贷业务爆发式发展。公司旗下中国制造网属国内大型跨境电商B2B平台。依托跨境电商场景,南京市焦点互联网科技小额贷款有限公司对外贸商户提供借贷服务。三季度末公司发放贷款及垫款余额26,672.01万元,比年初增加21,873.98万元,增长455.90%;第三季度公司实现利息收入636.49万元。借助电商场景,公司发掘并满足商户融资需求,互联网小贷业务实现爆发式增长。 剥离互联网教育业务,聚焦核心主业。公司从2013年开始涉足互联网教育业务,其中焦点教育科技有限公司主要负责境内业务,FocusEducationHoldingLimited旗下的育见科技股份有限公司(台湾)负责境外业务。此次公司将两家企业100%股份转让,上市公司主体内将不再经营互联网教育业务。公司将更多资源和精力聚焦在互联网保险和跨境电商两大核心主业中。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.53/0.86/1.29元,对应PE54.10/33.15/22.17倍,给予“买入”评级。 风险提示:互联网保险发展不达预期,跨境电商业务发展不及预期。
焦点科技 计算机行业 2017-10-25 24.72 -- -- 25.93 4.89%
25.93 4.89%
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事件 2017年10月20日晚,公司发布2017年三季报: 公司前三季度实现营业收入955,746,987.58元,比上年同期增长111.47%;实现归母净利润62,181,828.86元,比上年同期增长38.69%;扣非归母净利润36,436,204.15元,比上年同期增长848.26%。 公司第三季度实现营业收入324,903,283.26元,比上年同期增长99.85%;实现归母净利润29,141,641.10元,比上年同期增长13.27%;扣非归母净利润20,247,587.35元,比上年同期增长39.42%。 跨境电商(Made-in-china.com)及保险代理(新一站)业务快速发展,营收增111.47% 前三季度营业收入快速增长,主要原因系本期内中国制造网(Made-in-china.com)及提供进出口服务、保险代理服务子公司业务量上升所致。截至2017年9月30日,中国制造网共有注册收费会员16,712位,其中英文版共有15,185位收费会员,中文版共有1,527位收费会员。 跨境电商业务增长快,与B2B相关的焦点互联网科技小额贷款有限公司发放贷款大幅增加,是导致本期经营活动现金流净额减少的主要原因(报告期内经营活动产生的现金流量净额为-25,577.27万元,较上年同期减少24,984.67万元,减少4216.13%)。 扣非归母净利同比增848.26%,显示公司盈利能力持续增强。去年上半年公司因转让联营企业慧业天择1.9251%的股权等事项,取得了17,964,343.06元非流动资产处置损益。前三季度公司投资收益为1,977.78万元,较上年同期减少1,227.01万元,减少38.29%。公司预计全年归母净利润同比增长0至30%。 转让智慧教育全部资产,持续聚焦跨境B2B电商和互联网保险代理业务,成立百卓子公司发掘中小企业采购领域商机 2017年10月,公司公告将进行股权转让,不再持有焦点教育、FocusEducation的股权。现为了优化产业布局,聚焦公司核心战略板块,同时,由于智慧教育项目目前仍处于亏损状态,未来发展仍需要大量的人力、物力投入,为了提高上市公司的盈利能力,公司决定将智慧教育的全部资产转让至控股股东并交由智慧教育的经营团队来运营管理。 10月初,公司出资1亿元人民币设立全资子公司百卓网络科技有限公司(原百卓事业部全部转入),将发掘中小企业采购领域之商机,帮助中小企业简化采购流程,以“工具+资源+服务”为核心战略,打造“一站式”企业采购服务。 投资建议 公司持续聚焦跨境电商业务(中国制造网)和互联网保险代理业务(新一站保险),盈利能力不断增强,并将百卓事业部转入新成立的百卓子公司、发掘中小企业采购领域之商机,预计公司2017-2019年EPS分别为0.58、1.19和1.73元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧。
焦点科技 计算机行业 2017-10-13 24.72 -- -- 25.93 4.89%
25.93 4.89%
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剥离互联网教育业务,聚焦核心主业。公司从2013年开始涉足互联网教育业务,其中焦点教育科技有限公司主要负责境内业务,FocusEducationHoldingLimited旗下的育见科技股份有限公司(台湾)负责境外业务。此次公司将两家企业100%股份转让,上市公司主体内将不再经营互联网教育业务。公司将更多资源和精力聚焦在互联网保险和跨境电商两大核心主业中。 互联网保险业务逆势迅猛发展。受政策对互联网车险和万能险的强监管影响,2017年上半年互联网保险收入规模首次出现负增长,收入规模1346亿元,同比下降6%。但公司互联网保险业务收入3282.56万元,同比增速57.76%,增速远高于行业平均增速。互联网保险业务新推出新贝网,其作为开发平台与行业场景良好融合。目前合作企业包括同程旅游、驴妈妈等优质企业。通过与外界合作的形式卡位各类场景,构建互联网保险运营生态圈。 跨境电商生态体系间协同性良好,业务持续爆发式增长。公司形成B2B业务,外贸服务(焦点进出口)、海外仓储及品牌孵化(InQbrands)、渠道流量(DOBA)、金融服务(互联网小贷、参股苏宁银行)等综合服务体系。体系间协同性良好,各业务均实现高增长。上半年B2B业务收入2.91亿元,同比增速21.11%;外贸综合服务业务收入2.93亿元,同比增速1024.50%;以仓储物流服务为代表的其他收入达1414.13万元,增速高达611.32%;金融服务也爆发式增长,实现利息收入298.82万元,发放贷款及垫款1.35亿元,比年初提高180.52%。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.77/1.51/2.33元,对应PE39.17/20.00/12.92倍,给予“买入”评级。 风险提示:互联网保险发展不达预期,跨境电商业务发展不及预期。
焦点科技 计算机行业 2017-08-28 26.93 -- -- 30.72 14.07%
30.72 14.07%
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事件。 2017年8月25日晚,公司发布2017年半年报:报告期内,公司实现营业收入6.34亿元,同比增长119.03%;归母净利润0.33亿元,同比增长72.92%。 跨境电商业务升级,实现营收6.34亿,同比增长119.03%。 (1)跨境电商业务升级:①推出美国本土在线交易平台,建设了美国仓库,可实现海外交易,客户交易成本降低、效率提高:2017H1公司重点打造并推出了美国本土在线交易平台开锣网(crov.com),交易平台放在美国,付款手续费像网银、支票一样,中国贸易商交易成本降低、交易时效提升。②打造一站式外贸全流程解决方案:焦点进出口对其现有服务进行整合与梳理,重新推出了流程服务、融资服务、信保服务、信用证服务等四大服务。 得益于上述业务升级,公司营收快速增长,其中商品销售业务同比增1196%(该业务营收对应GMV,毛利率较低)。分业务方面,会员费营收1.76亿元,同比增23.96%;增值服务费0.68亿元,同比增42.62%;商品销售业务2.88亿元,同比增1196.46%。 (2)内贸B2B百卓网同样由之前的信息交互平台转向了在线交易平台。 (3)新一站保险网,优化业务结构,重点发展和引进了面向个人与家庭用户的健康险、人寿险类产品。保险业务营收0.33亿元,同比增57.76%。 综合毛利率下降22.53pct;销售费用、管理费用分别增长32.49%、15.79%。 由于商品销售业务营收增长较快,而对应毛利率为1.83%,导致本期综合毛利率40.29%,同比下降22.53pct。 销售费用、管理费用分别增长32.49%、15.79%,财务费用有所增加:①销售费用0.15亿元,比上年同期增长32.49%,主要原因是销售人员薪酬的增加及保险代理业务的渠道代理服务费上升所致;②管理费用0.90亿元,比上年同期增长15.79%;③财务费用-79.41万元,比上年同期增加88.27%,主要系公司用于定期存款的资金减少,导致利息收入减少,同时手续费增加所致。 经营活动现金流净额-1.17亿元,去年同期为0.01亿元;应收账款1.08亿元,占总资产比例同比提升1.78pct;货币资金6.09亿元,现金流状况总体稳定。 经营活动现金流净流出1.17亿元,主要原因是焦点小贷发放贷款大幅增加所致。焦点小贷放款增加,使得公司H1发放贷款及垫款期末余额达到1.35亿元,较期初增加0.87亿元。 业务规模扩大导致应收账款增加,应收账款1.08亿元,占总资产比例达到4.40%,同比提升1.78pct。 H1期末货币资金6.09亿元,资产负债率22.55%,现金流状况总体稳定。 我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.74、1.49和2.33元。给予“推荐”评级。
焦点科技 计算机行业 2017-08-15 23.21 -- -- 30.72 32.36%
30.72 32.36%
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开放平台模式顺利推进,多险种业务快速爆发。公司推出的保险业务开放平台新贝网推进顺利。新贝网与相关行业的场景业务融合,拓宽保险产品销售渠道,目前合作的企业包括同程旅游、驴妈妈、大巴网等优质企业。2017 年H1 公司销售费用中代理服务费2121.82 万元,同比提高近140%。代理服务费大规模提高表明新贝网平台模式得到市场广泛认可。部分险种的保费收入较去年同期实现爆发式增长,其中健康险增长387.22%,家财险增长253.64%、车险增长1,174.90%、人寿险增长113.87%、企业财产险增长6,974.44%、企业责任险增长119.81%。多险种的爆发式发展推动公司业绩高增长。 收入增速远高于成本增速,毛利率显著提升,规模效应开始显现。报告期内营收增速高达57.92%,而成本增速仅为14.46%,毛利率87.25%比去年同期82.41%提高4.84 个百分点。收入侧的快速扩展,而成本没有相应快速增长,毛利率显著提高,数据表明公司作为互联网保险经纪业务平台的规模效应开始显现。 互联网保险行业高速增长,行业领军企业将享受市场红利。2016 年底新一站与国内70 余家保险公司合作,为B 端和C 端客户提供6,000多款保险产品。新一站在第三方互联网保险经纪平台行业中排名第三,属于行业领军企业。互联网保险行业属于高景气行业,公司作为行业领军企业将受益行业高成长红利。 投资建议:预计公司2017/2018/2019 年 EPS 0.77/1.51/2.33 元,对应PE 30.11/15.37/9.93 倍,给予“买入” 评级。 风险提示:互联网保险发展不达预期。
焦点科技 计算机行业 2017-04-25 27.32 -- -- 60.27 8.32%
29.59 8.31%
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一季度扭亏为盈,上半年利润有望翻倍,费用有效控制。中国制造网及跨境贸易综合服务、新一站保险网等营业收入较去年有较大增长,并且各项费用得以有效控制。公司业绩改善,未来依旧呈现较高的成长性。2017年Q1收入2.15亿元,同比增加60.65%,实现高速增长;利润扭亏为盈,从去年同期亏损0.12亿元,到今年盈利0.11亿元。2017年H1归母利润预计同比增加100%-150%,有望实现翻倍增长。并且管理费率比去年同期下降12.57个百分点,销售费率下降6.79个百分点,公司经营效率明显提升。 电商会员数目激增,跨境贸易业务高速成长。截至2017年3月31日,中国制造网共有注册收费会员16,000位,其中英文版14,695位,中文版1,305位,分别同比增加2,904位,2,325位和579位,同比增速分别为22.17%,18.79%和79.75%。电商业务会员用户同比增加近3,000位,英文版和中文版用户均提高,公司跨境贸易业务全线高成长。 互联网保险龙头,成长空间广阔。公司一参一控慧择网和新一站,分别位列专业第三方互联网保险平台第一和第三名。新一站与国内70余家保险公司合作,为B端和C端客户提供6,000多款保险产品,2016年收入规模达0.63亿元,同比增速为195.51%。现阶段网络车险和理财险受政策影响较大,但寿险依旧维持较高增速。公司互联网保险平台销售产品以保障型险种为主,受政策影响小,业绩成长可期。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS1.54/3.01/4.67元,对应PE36.07/18.41/11.90倍,给予“买入”评级。 风险提示:跨境电商综合服务和互联网保险发展不达预期
焦点科技 计算机行业 2017-03-22 31.53 -- -- 64.19 -0.05%
31.52 -0.03%
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投资事件: 公司年报:(1)2016 年收入6.84 亿元,同比增加38.31%,扣非归母利润0.13 亿元,同比增加22.8 倍。(2)利润分配预案:10 转10 派10 元。(3)2017 年Q1 业绩预告:扭亏为盈利,归母利润0.1-0.2 亿元。 报告摘要: 业绩增长得益于电商和保险双增长。公司电商业务包括传统的B2B 业务和外贸综合服务,后者主要包括海外仓储、国际品牌孵化、海外客户导流、进出口综合服务等。传统B2B 业务创收5.08 亿元,同比增速为23.63%,外贸综合服务业务创收1.04 亿元,同比增速为84.50%; 2016 年中国制造网付费会员数目16115 位,同比去年增加2130 位。互联网保险业务与国内70 余家保险公司合作,为B 端和C 端客户提供6,000 多款保险产品,收入规模达0.63 亿元,同比增速为195.51%。 成功布局跨境电商综合服务全生态体系,业绩增厚效应明显。在传统B2B 业务基础上,公司叠加外贸服务(焦点进出口)、海外仓储及品牌孵化(InQbrands)、渠道流量(DOBA)、金融服务(互联网小贷、跨境支付)等综合性服务。跨境电商综合服务生态体系已搭建完成。生态体系各板块间协同效应显著:会员费收入同比提高43.81%;认证供应商服务收入同比提高22.7%;商品销售收入同比提高53.76%;咨询服务费收入同比增加1056 倍;小贷业务的利息收入近100 万元,实现从无到有的突破。跨境电商综合服务生态对公司业绩增厚影响显著。 龙头企业享受行业红利,互联网保险业务爆发式增长。互联网保险行业目前正处于高成长的风口。2015 年网销保费规模实现了1.6 倍的同比增长,并且2016 上半年互联网人身险实现保费收入1,431.1 亿元, 同比增长150%。现阶段网络车险和理财险受政策影响较大,但寿险依旧维持较高增速。公司旗下的慧择网和新一站销售产品以保障型险种为主,并且两者分别位列专业第三方互联网保险平台第一和第三名。在行业高增长情况下,公司互联网保险业务有望持续爆发式增长。 投资建议:预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 1.54/3.01/4.67 元,对应PE 41.07/20.96/13.54 倍,给予“买入” 评级。 风险提示:跨境电商综合服务和互联网保险发展不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名