金融事业部 搜狐证券 |独家推出
张良卫

东吴证券

研究方向: 传媒行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0600516070001,南京大学信息管理与信息系统专业学士、上海交通大学管理学硕士,09年毕业后进入证券行业,曾先后就职于湘财证券、国金证券、东方证券股份有限公司,后于2011年加入光大证券研究所,从事传媒行业研究,对行业和公司研究形成自身的特色和深刻理解,研究力求客观、预测前瞻性强,行业资源丰富。2012年分获新财富、水晶球(公募类)及第一财经最佳分析师第四名,第三名,第四名,同时获得2012年搜狐金罗盘奖。...>>

20日
短线
16.13%
(第561名)
60日
中线
22.58%
(第103名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/50 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
创业黑马 传播与文化 2024-05-28 25.09 -- -- 28.20 12.40%
28.20 12.40% -- 详细
赋能中小企业成长,产业资源丰富。 创业黑马主要为中小企业提供服务,主营业务包括培训业务、企业服务及 AIGC 服务。自 2008 年成立以来,公司以中小企业创始人培训为起点,积累中小企业资源,并基于此拓展企服业务。当前,公司已积累了超过 15 万家中小企业客户以及众多投资机构、科研院校、产业龙头等有关合作机构,与全国 30 余座城市开展合作。 主动收缩低毛利项目,业绩将迎来拐点。 2023 年,公司实现营业收入2.7 亿元,同比下降 21.9%。公司主动收缩毛利较低的财税业务,盈利迎来拐点, 23 年归母净利润实现 966.4 万元,同比扭亏为盈。公司培训业务和企服业务稳步增长,并持续推进 AI 化升级;截至 24Q1,公司签约订单达 2.3 亿元,同比增长 10%以上,发展态势良好。 中小企业数量庞大, AI 助力下企服空间有望拓展。 基于我国规模庞大的中小企业主体,企业服务具备较大市场。在 AI 产业发展下,培训及企业服务市场迎来新机遇: 1)企业培训市场方面,根据腾讯洞察, 2023年企业培训市场达 9000 亿元。在 AI 模型能力及应用持续推进的过程中, AI 人才需求应运而生;仅以 AI 技术培训来看, 以传统 IT 培训市场为参考, 2022 年该市场规模约为 680 亿元, AI 技术培训潜在空间有望达千亿级。 2)科创服务方面,垂类模型可助力材料自动撰写,缩短科技项目申报时间,提高效率;科创服务机构产能有望得到显著提升。 以 AI 为切入点, G 端拓客+B/C 端增厚服务,业绩增量可期。 2024 年1 月,公司自研的 To B 科创大模型和 To G 政企大模型获得华为云、 昇腾等技术认证, 有望带来业绩增量: 1) G 端:通过集成服务于华为赋能云,以及为中小企业数字化转型试点城市提供服务平台建设运营与全套数字化服务,助力中小企业数字化转型工作;基于服务平台,公司中小企业客户覆盖有望得到拓展。 2) B 端:通过科创垂直行业大模型黑马天启,公司深度服务同行企业及中小企业,提升科创服务效率及产能,公司市占率有望得到提升;此外,公司将基于中小企业需求提供垂类模型+服务业务,增厚企服服务。 3) C 端:基于原有培训业务,公司升级培训资源,开拓 AI 培训新方向,将贡献增量。 盈利预测与投资评级: 创业黑马积极跟进 AI 浪潮, 加速中小企业 AI 化进程;同时, 公司积极收缩原有毛利较低业务,业绩有望迎来拐点。我们预计 2024-2026 年公司归母净利润为 0.6/0.9/1.3 亿元,对应当前股价PE 为 79/50/33 倍,首次覆盖, 给予“买入”评级。 风险提示: AI 发展不及预期,客户拓展不及预期,市场竞争风险
姚记科技 传播与文化 2024-05-10 23.91 -- -- 25.17 1.04%
24.16 1.05% -- 详细
事件:2023年,公司实现营收43.1亿元,yoy+10.0%;归母净利润5.6亿元,yoy+61.4%。2024Q1,公司实现营收9.8亿元,yoy-17.4%;归母净利润1.5亿元,yoy-24.0%。 营收稳健增长,扑克牌扩产及游戏新版本有望带动业绩提升。1)扑克牌业务:2023年,扑克牌业务实现营收10.9亿元,yoy-1.6%;公司通过调整销售架构,提升产品定价,扑克牌业务毛利率达26.6%,同比提升3.4pct。2024年,公司将积极推进“年产6亿副扑克牌生产基地建设项目”,提升生产效率,扩大生产规模。2)移动游戏业务:游戏业务实现营收12.3亿元,yoy+1.94%。尽管海外游戏业务受市场竞争影响业绩下滑,但整体游戏板块仍保持良好盈利能力,毛利率达96.01%,同比下降0.14pct。2024年,公司将继续推进新游开发,并对现有的移动游戏产品开发新的版本,延长产品的生命周期,寻找海外游戏市场增长点,有望推动业绩增长。 公司在营销领域具多年经验,数字营销业务贡献收入增量。2023年,公司数字营销业务实现营收19.1亿元,yoy+24.9%。公司是巨量引擎的长期生态合作伙伴,为广告主提供高价值的营销服务;此外,通过巨量云图工具,公司首创VTATM模型,对游戏客户在新游首发阶段的市场营销规划提供了方法论,基于此模型,公司助力多个客户新游首发,并取得良好成绩。未来,公司将继续深耕数字营销赛道,携手巨量引擎输出更多优质营销案例,开拓营销业务增长空间。 毛利率同比略下滑,主因营收结构变动。2023年,公司毛利率为37.6%,yoy-1.1pct,主因营收结构变动。数字营销业务毛利较低,营收占比由22年的39.1%提升至23年的44.4%;销售/管理/研发费用率分别为7.4%/6.7%/5.6%,yoy-4.8/+0.9/-1.1pct,销售费用率下降主因游戏板块优化投放策略。24Q1,公司销售费用为7159.7万元,yoy+55.0%,主因海外游戏业务运营模式调整,推广费用增加。 盈利预测与投资评级:公司23年归母净利润高速增长,但考虑到Q1业绩及由运营模式调整导致的海外推广费用提升,我们将2024-2025年公司归母净利润由8.3/9.3亿元调整为7.0/7.9亿元,预计2026年归母净利润为8.7亿元,当前股价对应2024-2026年PE为14/13/12倍,维持“买入”评级。 风险提示:游戏监管风险,知识产权保护风险,海外市场政策风险。
道通科技 计算机行业 2024-05-06 26.61 -- -- 27.87 4.74%
27.87 4.74% -- 详细
公司业绩进入兑现期,充电桩业务快速增长2024年一季度公司实现收入8.6亿元,同比+22.2%,归母净利润1.2亿元,同比+73.3%。公司归母净利率达14.5%,同比提升4.3个百分点;其中数字能源业务(包含充电桩和充电云服务产品)实现收入1.6亿元,同比+103.3%,占比达18.5%。 美国充电桩保有量尚低,公共直流桩潜在弹性大美国无论是充电桩绝对量还是相对量都落后于中国及欧洲,根据IEA,2023年美国公共交流桩存量约为10万台(中欧分别为104、64万台),公共直流桩存量约为(中欧分别为120、11万台),公共交流桩车桩比分别约为中欧的2.3及2.0倍,公共直流桩分别为中欧的6.6及1.3倍,若参考中国近几年公共直流桩车桩比20的稳态值,美国公共直流桩仍有比较大的潜在弹性。 美国电车数量仍可倍增,充电桩或先于电车放量根据S&PGlobalMobility,2022年10月美国电车保有量为190万辆,2030年将达1130万辆,有近5倍提升空间;调查数据显示,同时充电设施不充足仍是车主换购电车的一个重要顾虑,有半数以上油车车主认为如果使用电车充电桩是不够的。在配套设施未跟进的背景下,美国政府发布NEVI法案以75亿美元补贴充电设施建设,补贴落地在即,充电桩开支有望领先于电车消费渗透,各充电桩采购方的需求或加速显现。 公司在产品及市场上深度布局,有望持续受益公司推出一系列高功率超充桩、小直流桩、商用交流桩等产品,覆盖功率范围20-640KW,同时推出充电桩运营平台、运维平台、App三大云服务产品,打造车、桩、网一体化新能源生态。公司在美国工厂及仓库已建成投用,可满足客户寻求政府补贴需求并有效降低关税、运输成本等因素影响,同时公司逐步转让子公司塞防科技股权,更加坚定高效发展汽车相关主业。 盈利预测与投资评级:我们认为公司传统汽车后市场业务表现稳健,充电桩业务有望凭借自身积累在处于扩张期的海外市场快速成长,成为公司第二曲线。因此我们将公司2024年预期归母净利润调整至5.2亿元,并预测公司2025/2026年归母净利润分别为6.6/8.4亿元,截至2024年4月30日收盘公司2024-2026年对应PE分别为23.4/18.3/14.5倍,维持“买入”评级。 风险提示:美国电动车渗透不及预期;美国市场需求不及预期;政策支持不及预期;公司产品扩张不及预期
博纳影业 传播与文化 2024-05-02 7.27 -- -- 7.64 5.09%
7.64 5.09% -- 详细
事件: 2023 年,公司实现营收 16.1 亿元,同比下滑 20.06%;归母净利润为-5.5 亿元,同比下滑 631.86%。 24Q1,公司实现营收 4.4 亿元,同比-16.1%;归母净利润 555 万元,同比增长 105.1%。 23 年主投主控影片为《无名》、《爆裂点》 ,后续将积极探索新体裁、类型项目。 2023 年,公司上映主投主控影片为《无名》和《爆裂点》,合计票房 10.31 亿元;参投影片 8 部,合计票房 58.64 亿元。 公司电影投资业务营收为 5819 万元,同比下降 91.66%;发行业务营收为 4.0亿元,同比下降 50.7%。未来,公司将重新调整储备电影项目的进度,积极开拓新题材、新类型的项目,业绩修复可期。 受益于电影大盘修复,影院业务同比恢复迅速。 2023 年,全国电影总票房为 549.15 亿元,同比增长 82.64%,已恢复至 2019 年的 85.45%。2023 年, 公司电影院业务实现总票房 10.47 亿元,较 2019 年票房恢复108%; 受益于影片供给的恢复以及影片定档的常规化,电影院业务营收达 12.2 亿元,同比增长 88.29%。 截至 2023 年底,公司院线旗下已加盟127 家影院,包含 101 家公司旗下影院及 26 家外部加盟影院; 博纳院线票房收入市场份额占比为 2.26%(不含服务费)。 期待随储备项目上映,业绩修复。 公司储备电影项目丰富,在创作开发中的项目有近 15 个。 重磅 IP 续作《蛟龙行动》已经完成内地拍摄部分,转战中国香港继续拍摄;由成龙先生主演并应用 AI 技术的影片《传说》将于 2024 年上映;由技术派导演徐克执导的动画片《人体大战》在前期筹备过程中;年代谍战大片《克什米尔公主号》已经完成立项,预计将于 2024 年开机。 公司电影储备项目充足,将持续为电影业务提供支撑,随重点项目逐步上映,公司业绩有望修复。 盈利预测与投资评级: 公司影片储备丰富,电影投制已较为成熟, 业绩有望随重点项目上映逐步修复。 考虑到公司电影内容排期,我们将 2024- 2025 年归母净利润 4.1/6.0 亿元下调为 2.7/4.4 亿元, 预计 2026 年归母净利润为 5.6 亿元。我们仍看好公司电影投制能力及票房空间,维持“买入”评级。 风险提示: 投资电影票房不及预期,市场竞争风险,电影上映节奏不及预期
巨人网络 计算机行业 2024-05-01 11.95 -- -- 12.09 1.17%
12.09 1.17% -- 详细
事件: 2023年公司实现营收 29.24亿元, yoy+43.50%,归母净利润 10.86亿元, yoy+27.67%,扣非归母净利润 13.73亿元, yoy+34.84%。 2024Q1公司实现营收 6.96亿元, yoy+37.21%, qoq+6.01%,归母净利润 3.52亿元, yoy+43.97%, qoq+21671.68%,扣非归母净利润 6.05亿元 ,yoy+54.42%, qoq+57.83%,业绩基本符合我们预期。同时,公司发布 2023年分配预案,拟向全体股东每 10股派发现金红利 0.80元(含税)。 老游稳健新游出色, 驱动业绩强劲增长。 2023年及 2024Q1公司营收及归母净利润高增,主要系: 1)新游《原始征途》于 2023年 3月 24日上线, 2023Q2-2024Q1及 2024M4iOS 游戏畅销榜平均排名分别为19/37/44/57/54名, 2023年全年流水超过 15亿元,流水稳健贡献业绩增量; 2)存量产品延续长线运营,其中《球球大作战》重拾用户增长,自2023H2起 DAU 企稳回升,活跃 ARPU 及付费率创历史新高, 2023Q1-2024Q1iOS 游戏畅销榜平均排名分别为 116/124/101/69/66名。受《球球》流水回升驱动, 2023Q4、 2024Q1末公司合同负债分别为 4.35、 4.71亿元,分别环比增加 1.22、 0.36亿元。 布局小程序巩固征途优势,休闲竞技及其他品类有望进一步突破。 展望后续, 1)征途赛道: 初步完成小程序布局,《王者征途》小程序已于 2023年末启动测试,并于 2024年 2月逐步加大买量力度,排名及流水稳步攀升,《原始征途》小程序预计将于 2024年中重点推广,看好其新一轮大规模投放带来业绩增量。此外,《征途 2》等征途 IP 手游的小程序游戏研发也初步完成,期待公司征途 IP 在小程序赛道再度实现用户扩圈和流水增长。 2)休闲竞技赛道:《球球》延续良好增长势头,派对推理游戏《太空杀》持续打磨核心玩法,用户规模有望持续扩大,截至 2023年末,《太空杀》国服 DAU 突破 250万,海外版 DAU 突破百万。 3)其他品类:策略卡牌《月圆之夜》实现从独立单机向网络对战游戏转型,截至 2023年末, 其累计活跃用户数突破 2700万, DAU 超过 40万。此外,我们期待公司新任 CEO 张栋先生将带领团队探索更多潜力新赛道。 积极布局 AI,推动 AI 全方位落地。 公司组建 AI 创新实验室,已陆续搭建涵盖视觉、语音、大语言模型等技术方向的 AI 工具平台,赋能游戏策划、美术生产、程序开发、宣发等环节,降低研运成本。同时公司积极探索 AI 玩法,于《太空杀》中推出“AI 推理小剧场”,看好公司全力拥抱 AI 浪潮,构筑 AI 生产力,探索 AI 玩法,降本增收可期。 盈利预测与投资评级: 我们维持 2024-2025年并新增 2026年 EPS 预测为 0.77/0.88/0.95元,对应当前股价 PE 为 15/13/12X。 看好公司核心优势赛道持续出色表现,布局新品类有望开拓增量,维持“买入”评级。 风险提示: 老游流水超预期下滑,新游表现不及预期,行业监管风险
万达电影 休闲品和奢侈品 2024-05-01 15.07 -- -- 14.73 -2.26%
14.73 -2.26% -- 详细
公司发布 2023 年报及 2024 年一季报: 2023 年实现收入 146 亿元,同比增长 50.79%;归母净利润实现 9.12 亿元,扣非归母净利润实现 7.19 亿元,落在此前业绩预告偏下区间。 24Q1 公司实现收入 38.2 亿元,同比增长 1.7%;归母净利润实现 3.26 亿元,同比提升 3.25%;扣非归母净利润实现 3.07 亿元,同比下滑 15.31%。 影院稳健发展, 期待 24 年非票业务贡献更多利润弹性。 24Q1 公司国内影院实现票房 21 亿元,同比下降 2.6%,主要受票价下滑影响, 观影人次同比增长 4.4%。 累计市场份额同比提高 0.2pct。 截至 3/31, 直营影院稳定在 708家,轻资产影院较 23 年底的 196 家进一步增加至 221 家。 24Q1 海外澳洲院线票房同比增长 9%,观影人次同比增长 11.7%,实现稳健增长。 24 年公司将继续加强和商业地产开发商合作,加大项目拓展力度,在一线城市重点打造旗舰影院,提高直营影院品牌价值。 非票业务上,公司将加大力度开发更多自研商品、 强化私域社群、 构建万达影院文化氛围等, 商品餐饮销售收入贡献有望进一步增加;同时 24 年电影市场持续复苏已吸引更多品牌方投入映前广告进行宣传, 我们预计公司 24 年映前广告收入实现进一步增长,贡献利润增量。 期待管理层变更后内容业务带来惊喜。 1)电影: 24Q1 公司联合出品的电影《第二十条》和《熊出没:逆转时空》分别取得票房 24.5 亿元和 19.9 亿元,获得较好的投资收益。《维和防暴队》《穿过月亮的旅行》《我才不要和你做朋友呢》《白蛇:浮生》已定档,期待上映后表现。 2)电视剧: 24Q1公司投资出品的《仙剑奇侠传 4》《南来北往》《追风者》等获得较好的收视成绩;《错位》《四方馆》《我的阿勒泰》预计将于年内播出。 3) 游戏: 24 年1 月于日本上线《圣斗士星矢:正义传说》后, 该游戏迅速攀升至 AppStore畅销榜 TOP3、 GooglePlay 畅销榜 TOP4, 全年有望为公司贡献可观流水和业绩。《暗影格斗 3》《全职法师:猎人大师》《末日曙光》《我为歌狂之旋律重启》等预计先后在海内外市场上线。 4)衍生品: 公司已就暑期档电影《白蛇:浮生》与相关方展开合作打造衍生品线,后续将对《西游记真假美猴王》等动画 IP 进行衍生品开发; 与泡泡玛特合作首发 baby-Molly 新系列衍生品将于 5 月 1 日陆续上线全国万达影院和万达星选商城, 后续计划在部分影院打造主题门店。 我们看好管理层变更为公司内容业务注入新活力,与儒意及其相关方在内容制作、渠道发行、 IP 开发等多方面实现更强的协同效应,带来更大的利润和估值弹性。 盈利预测与投资评级: 我们仍看好公司未来发展机遇, 但考虑到管理优化等可能会带来一定费用增加,我们将公司 24-25 年归母净利润预测从 15/18亿元调整至 14/18 亿元,新增 26 年利润预测 22 亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 票房不及预期, AI 技术发展不及预期,商誉减值风险
宝通科技 计算机行业 2024-05-01 14.36 -- -- 15.40 6.80%
15.34 6.82% -- 详细
事件: 2023年公司实现营收 36.55亿元, yoy+12.16%,归母净利润 1.06亿元,扣非归母净利润 1.56亿元,2022年分别为-3.96/-4.20亿元。2024Q1公司实现营收 8.39亿元, yoy+11.15%, qoq-32.17%,归母净利润 0.86亿元,yoy+3.16%,qoq+3148.91%,扣非归母净利润 0.99亿元,yoy+22.10%,qoq+62.88%,业绩符合我们预期。 此外,公司公布 2023年年度利润分配预案,拟向全体股东每 10股派发现金红利 0.6元(含税)。 投资业务致业绩波动, 扣非归母净利润稳步释放。 2023年及 2024Q1公司移动及工业互联网双主业延续稳健发展,营业总收入同比增长12.16%、 11.15%,但剔除资产及信用减值等影响的归母净利润增幅低于营收,我们认为主要系投资收益及私募基金持有期间的公允价值收益波动影响, 2022、 2023年及 2024Q1公司投资收益为 38 10、 -1465、 -5万元,公允价值变动净收益分别为 1.07、 -0.86、 -0.19亿元。剔除公允价值变动净收益影响,在新游周期驱动下,公司扣非归母净利润已实现连续两个季度高增, 2023Q3-4及 2024Q1分别为-0.19、 0.61、 0.99亿元。 移动互联网: 看好新游周期驱动业绩稳步释放。 2023年公司游戏业务实现营收 16.25亿元, yoy+0.10%,营收占比为 44.46%,毛利率为 49.74%,yoy+0.36pct。公司梳理游戏项目, 下架关停部分老项目并推出新游,截至 2022/2023年末,公司在运营游戏数量分别为约 60、 51款,因此游戏营收同比增速较为平缓。但积极调整下,公司游戏业务盈利能力显著提升, 2022/2023年公司销售费用率分别为 26%、 19%, 游戏子公司易幻网络净利润分别为-0.48、 0.92亿元,海南高图分别为-1.06、 -0.15亿元。 展望后续,公司于 2023Q3上线的《ドット勇者(浮空秘境)》 单月流水突破 2000万美元, 2023Q3-2024Q1及 2024/4/1-2024/4/28其 iOS 游戏畅销榜平均排名分别为 7/12/29/39名,看好其利润稳步释放,同时公司自研/定制的《War and Magic》等多个产品在多个国家地区进入 iOS 游戏畅销榜前 10,实现欧美地区突破,有望为游戏业绩增长带来新动力。 工业互联网: 持续推进智能化、全球化。 2023年公司工业互联网业务实现营收 20.30亿元, yoy+24.12%,营收占比 55.54%,毛利率为 30.98%,yoy+1.20pct。 公司持续推进智能化升级转型, 2023年智能输送系统产品服务营收达 3.61亿元, yoy+61.91%。同时公司立足国内,深耕全球市场,推进泰国年产 1000万平方数字化输送带生产基地建设,优化全球供应链布局,看好公司“绿色化、智能化、一体化、全球化”战略推进。 盈利预测与投资评级: 考虑到公司投资相关收益的不确定性,我们下调2024-2025年并新增 2026年 EPS 预测为 0.97/1.14/1.39元(2024-2025年此前为 1.21/1.65元),对应当前估值 PE 分别为 13/11/9X。我们看好公司双主业延续稳健增长,利润弹性有望稳步释放,维持“买入”评级。 风险提示: 新游表现不及预期,工业智能化不及预期,政策监管风险
华立科技 传播与文化 2024-04-30 15.66 -- -- 17.87 14.11%
17.87 14.11% -- 详细
事件: 2023年公司实现营收 8.16亿元,yoy+34.97%,归母净利润 5195.69万元, 2022年为-7121.55万元,扣非归母净利润 5223.74万元, 2022年为-6680.72万元,业绩落入此前预告区间。 2024Q1公司实现营收 2.15亿元, yoy+37.60%, qoq-2.73%,归母净利润 1997.62万元, yoy+247.51%,qoq+174.99% , 扣 非 归 母 净 利 润 1965.23万 元 , yoy+242.79% ,qoq+166.12%,业绩符合我们预期。同时,公司发布 2023年利润分配预案,拟每 10股派发现金红利 2元(含税)。 动漫 IP 衍生品放量增长,关注新卡片机运营情况。 2023年公司动漫 IP衍生品业务实现营收 2.59亿元, yoy+75.64%,毛利率 41.16%,yoy+5.06pct,营收增长主要系疫后卡片机恢复运营,且投放数量、覆盖门店稳步提升,驱动营收高速增长。公司积极储备全球优秀 IP, 同时加快推进国潮 IP 合作和设备研发, 2023年末公司已推出首款自研国潮风卡片机《三国幻战》,积极关注新卡片机投放及经营效率情况。展望后续,我们看好公司继续提升已有卡片机运营效率,同时丰富 IP 储备并不断推出新卡片机,稳步提升市场份额,业绩弹性有望持续释放。 设备销售:下游采购需求提升,出海效果显著。 2023年公司游艺设备销售业务实现营收 3.98亿元, yoy+27.28%, 毛利率 26.86%, yoy-2.69pct,营收增长主要系下游客户游乐场开设意愿显著提升,中小规模游乐场积极扩张,拉动需求,同时公司积极拓展海外地区, 2023年海外销售收入达到 1.03亿元, yoy+10.05%。展望后续,我们看好公司积极开拓海外市场,海内外需求驱动下设备销售业务营收将维持稳健增长态势。 运营业务: 经营效率持续改善,积极优化提升盈利水平。 2023年公司运营业务实现营收 1.31亿元, yoy+12.48%,其中: 1)设备合作运营实现营收 0.24亿元, yoy+6.86%,毛利率 58.72%, yoy+6.42pct, 2)游乐场运营实现营收 1.08亿元, yoy+13.81%,毛利率 1.06%, yoy+21.92pct,毛利率显著改善,但仍未达到公司预期。后续公司将继续调整游乐场运营业务经营策略,放缓新增自营游乐场投资,优化处理部分经营情况长期未达预期的门店,同时探索多元合作模式,通过提供运营服务、品牌授权等轻资产、高毛利的方式发展游乐场板块,兼顾成长和盈利能力。 盈利预测与投资评级: 考虑到游乐场运营的盈利修复节奏慢于预期,我们下调 2024-2025年并新增 2026年 EPS 预测为 0.61/0.77/0.93元(2024-2025年此前为 0.78/1.05元),对应当前股价 PE 分别为 26/20/17X。我们看好公司游艺设备龙头地位稳固,动漫 IP 衍生品业务成长空间广阔,有望驱动业绩延续高增长态势,维持“买入”评级。 风险提示: 动漫 IP 衍生品发展不及预期风险,业务复苏不及预期风险市场竞争加剧风险,宏观经济波动风险
昆仑万维 计算机行业 2024-04-30 39.60 -- -- 42.89 8.31%
42.89 8.31% -- 详细
事件: 2024Q1公司实现营收 12.08亿元, yoy-0.80%, qoq-2.15%; 归母净利润-1.87亿元, yoy-188.38%, qoq-120.15%; 扣非归母净利润-1.94亿元, yoy-216.81%, qoq-150.25%,业绩符合我们预期。 投资业务波动叠加 AI 投入,致 Q1业绩有所承压。 2024Q1公司经营性业绩稳健,实现营收 12.08亿元,同环比基本持平,其中 Opera 实现营收 1.02亿美元, yoy+17.02%, qoq-9.85%,净利润 0.15亿美元, 同时Opera 上调全年业绩指引,预计 2024年实现营收 4.54-4.65亿美元(此前为 4.50-4.65亿美元),预告中枢较 2023年增长 16%,经调整后 EBITDA1.06-1.10亿美元。 但受投资业务波动及 AI 投入加大影响, 2024Q1公司归母、 扣非归母净利润同环比下滑明显, 其中: 1) 2024Q1公司投资收益+公允价值变动收益为-1.29亿元,去年同期及 2023Q4分别为 0.91、14.46亿元,即绝对值同环比减少 2.20、 15.75亿元; 2)公司开展 AIGC业务, 对应的员工薪酬、技术服务费及服务器折摊费同比显著增加,2024Q1公司研发费用 3.49亿元, yoy+104.37%, qoq+0.41%, 绝对值同、环比增加 1.78、 0.01亿元。(注: 无特殊备注,货币单位为人民币) 加大 AI 投入,人才与服务器并重。 公司践行“All in AGI 与 AIGC”发展战略,持续加大 AI 人才和服务器储备。人才方面,截至 2023年末,公司研发人员数达 1508人,较 2022年末的 1266人增加 19.12%,同时研发团队中硕士及博士以上学历超 300人。服务器方面,截至 2024Q1,公司固定资产为 3.94亿元,同环比增加 3.34、 1.34亿元, 使用权资产为4.72亿元,同、环比增加 3.43、 1.50亿元, 主要系购买、租赁服务器。 多元 AI 业务矩阵持续落地,看好公司 AI 领先优势。 公司已构建 AI 大模型、 AI 搜索、 AI 音乐、 AI 视频、 AI 社交、 AI 游戏等多元矩阵,其中 1) AI 大模型“天工”已于 2024/4/17迭代至 3.0版本,是目前全球模型参数最大、性能最强的开源 MoE 模型之一; 2)AI 搜索功能持续完善,覆盖检索、创作、娱乐等多领域需求; 3)AI 音乐模型“天工 SkyMusic已于 2024/4/17发布; 4) AI 社交产品 Linky 已于海外上线; 5) AI 游戏《Club Koala》已于 2024/4/18开启测试,此外公司还在 AI 视频、 AI 漫画等方向积极布局,期待公司 AI 大模型及应用持续突破、落地。 盈利预测与投资评级: 考虑到公司短期投资业务波动, 我们下调此前盈利预测,预计 2024-2026年 EPS 分别为 0.56/0.63/0.72元(此前为0.70/0.82/0.88元),对应当前股价 PE 分别为 71/63/56X。公司前瞻布局AI,我们看好公司 AI 领先优势将不断凸显,多元布局持续落地,有望打开成长空间,维持“买入”评级。 风险提示: AI 大模型及应用进展不及预期,经营性业务不及预期,行业监管风险。
上海电影 传播与文化 2024-04-29 31.80 -- -- 32.90 3.46%
32.90 3.46% -- 详细
事件: 公司发布 2023年报及 2024Q1季报。 2023年营收同比增长 85.1%至 7.95亿元,归母净利润为 1.3亿元(2022年为-3.3亿元), 扣非归母净利润为 6271.2万元(2022年为-3.7亿元), 实现扭亏为盈。 2024Q1营收同比增长 18.3%至 2.1亿元,归母净利润同比增长 28.2%至 4611万元, 扣非归母净利润同比增长 20.8%至 2853万元。 观影人次拉动票房增长,市占率稳中有升。 (1)分业务来看, 2023年电影放映收入同比增长 109.9%至 5.5亿元,毛利率同比增加 45.6pct; 卖品收入同比增长 84.8%至 7043万元,广告收入同比增长 40.4%至 3813万元,授权业务收入同比下降 12.8%至 3067万元,电影发行收入同比增长 11.3%至 3293万元。 (2) 直营影院方面, 2023年含服务费票房达6.3亿元,较 2022年/2021年分别增长 129.7%/19.9%;市占率为 1.2%,较 2022年/2021年分别提升 0.3pct/0.05pct;观影人次 1224.8万,较 2022年/2021年分别提升 127.3%/13.7%。截至 2023年底,公司共拥有已开业直营影院“SFC 上影影城” 51家,银幕总数为 375块。 (3)联和院线方面, 2023年含服务费票房达 44.8亿元,较 2022年/2021年分别增长105.9%/23.7%;市占率为 8.3%,较 2022年/2021年分别提升 1.0pct/0.6pct; 观影人次 9626.4万,较 2022年/2021年分别提升 104.4%/17.8%。 IP 商业化进展顺利,番剧和动画电影 pipeline 清晰。 2023年公司控股子公司上影元围绕 IP 全产业链开发运营,在经典 IP 内容焕新、商品及营销授权、游戏联动及授权、文创产品、数字化开发等领域积极拓展。 同时,公司在 2023年 12月正式启动“IP 影院合作计划”,通过线上线下深度融合方式推进“IP+影院”业务。目前《中国奇谭》第二季和《小妖怪的夏天》大电影已正式启动制作,《邋遢大王》等其他经典 IP 影视化改编已于 2023年 11月启动。 IP 商业化进展顺利, 2023年上影元联动衣食住行各领域的品牌方展开 IP 授权联名合作,与《蛋仔派对》《山海镜花》等游戏开展联动和授权合作,与游戏厂商合作开发 IP 授权游戏, 并打造文创品牌“上影元品”, 推出基于经典 IP 的文创周边。 拟派发大额现金分红, 并计划增加中期分红。 公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 1.14元(含税),预计合计派发现金红利 5109万元(含税),占归母净利润的 40.2%。公司或在 2024年半年度报告或第三季度报告披露期间适当增加一次中期分红,预计现金分红金额为相应期间归母净利润的 40%~100%,但需满足 2024年上半年持续盈利、累计未分配利润为正、现金流可以满足正常经营且满足现金分红条件、不影响公司正常经营和持续发展的前提条件。 盈利预测与投资评级: 公司主业稳健、 IP 业务进展顺利, 我们维持公司2024-2025年归母净利润 2.6/4.2亿元,并预计 2026年为 5.3亿元,当前股价对应 2024-2026年 PE 分别为 53/33/26倍,维持“买入”评级。 风险提示: 电影票房表现不及预期, AI 技术发展不及预期, IP 焕新及开发不及预期。
南方传媒 传播与文化 2024-04-29 14.12 -- -- 15.73 11.40%
15.73 11.40% -- 详细
事件:公司发布2023年报及2024Q1季报。2023年营收同比增长3.4%至93.7亿元,归母净利润同比增长34.4%至12.8亿元,扣非归母净利润同比增长0.3%至8.9亿元;非经常性损益为3.9亿元,主要包括税收相关的一次性调整1.4亿元、金融资产投资收益1.5亿元、政府补助收益0.9亿元。2024Q1营收同比下降4.9%至20.9亿元,归母净利润同比下降34.0%至1.5亿元;扣非归母净利润同比下降9.3%至1.7亿元;非经常性损益为-0.2亿元(23Q1为0.4亿元),主要为股权和基金产品投资的公允价值变动-0.27亿元。 教材教辅收入稳健增长,一般图书收入略微减少:分业务来看,2023年教材教辅收入同比增长5.9%至83.0亿元,毛利率同比增加0.3pct;一般图书收入同比下降5.2%至19.7亿元,毛利率同比下降1pct;文体用品收入同比增长32.1%至2.2亿元。根据经营数据,公司的一般图书销售码洋同比大幅增长、营收略微减少,可能系折扣力度加大。分地区来看,2023年广东省内收入同比增长1.0%至81.4亿元,省外收入同比增长20.8%至9.9亿元,省外拓展进展良好。 课后教育服务进展顺利,智慧教育迈入商业化:公司积极把握“双减”政策机遇,推进“南方教育传媒课后服务平台”和“大湾区大研学服务平台”建设,各地新华书店探索全领域教育服务,2023年营收近2亿元。“粤教翔云数字教材应用平台”平台服务能力稳步提升,2023年用户活跃人次逾4300万,同比提升95.8%。“南方智慧作业系统”“语言乐学平台”“粤高中学习平台”等多个市场化项目落地,实现商业化运营。 所得税优惠到期致利润承压,而现金红利大幅提升:自2024/1/1起,公司及转制已满5年的子公司不再享受免征企业所得税优惠政策。2024Q1公司的所得税费用为5727万元,实际税率为25.1%,较2023Q1的3.4%显著提升。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.40元(含税),合计拟派发现金红利4.8亿元(含税),金额同比大幅提升16.7%。根据公司2024/4/26收盘价计算的动态股息率为3.9%。 盈利预测与投资评级:由于文化转制企业的所得税优惠于2023年底到期,我们将公司2024-2025年归母净利润从13.6/15.6亿元下调至9.6/10.1亿元,并预计2026年为10.8亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为13/12/12倍。我们看好公司主业的稳健性和新业务的成长性,维持“买入”评级。 风险提示:新业务拓展不及预期,转型升级风险,原材料价格波动风险。
同花顺 银行和金融服务 2024-04-26 111.87 -- -- 128.00 14.42%
128.00 14.42% -- 详细
事件: 2024Q1 公司实现营收 6.19 亿元,同比增长 1.47%;归母净利润1.04 亿元,同比下降 15.03%。 2024Q1,公司销售商品、提供劳务收到的现金达 6.6 亿元,同比下降 11.7%; 截至 24Q1, 合同负债达 11.16 亿元。 Q1 市场活跃度同比改善, 资本市场波动压制 C 端需求。 根据 Wind,2024 Q1 A 股成交额同比+0.2%至 5.19 万亿元,市场活跃度有所提升;基于此,公司 24Q1 营收同比+1.47%,达 6.19 亿元。分业务来看,资本市场波动压制 C 端需求。 2024Q1,公司销售商品、提供劳务收到的现金达 6.6 亿元,同比下降 11.7%,主因资本市场波动下用户对金融信息需求下降,导致销售收款减少。 加大销售及研发投入,利润率同比下降。 2024Q1,公司归母净利润率同比-3.26pct 至 16.78%,主要系公司费用端加大投入。 2024Q1,公司在营销推广力度、 AI 研发上投入较大: 1) 销售费用同比+28%至 1.13 亿元,销售费用率同比+3.75pct 至 18.19%,主要系公司加大营销推广力度,销售人员薪酬及广告宣传费增加所致; 2) 研发费用同比+7.63%至 3.02 亿元,研发费用率同比+2.79pct 至 48.80%,主要系公司继续加大 AI 相关研发投入,尤其是在大模型方面,在高端人才引进和算力等领域持续投入。 自研问财大模型已发布,期待 B 端、 C 端产品 AI 功能逐步完善。 公司自研问财 HithinkGPT 大模型已于 1 月发布,其预训练金融语料达到万亿级 tokens,涵盖了股票、债券、期货、外汇等多方面数据,有望结合公司产品提供更优质的服务。 此外, 同花顺 AI 开放平台目前可面向客户提供数字虚拟人、短视频生成、文章生成、智能金融问答、智能语音等多项 AI 产品及服务。基于同花顺 AI 大模型, B 端 iFinD 产品逐步完善 AI 功能; C 端智能投顾机器人“i 问财”持续发展。 我们认为, 随产品端 AI 功能的持续迭代, 公司产品竞争力有望提升, 并推动公司业绩增长。 盈利预测与投资评级: 24 Q1 资本市场活跃度同比提升, 公司主业稳健;AI 赋能下有望提升公司产品竞争力,带动业绩提升。 我们维持此前盈利预测,预计 24-26 年归母净利润为 17.0/19.3/21.9 亿元,同比增长21%/14%/13%, 对应当前股价 PE 分别为 36/31/28 倍,维持“买入”评级。 风险提示: 业务发展不及预期, AI 技术及应用发展不及预期
三七互娱 计算机行业 2024-04-24 16.44 -- -- 17.08 2.46%
16.85 2.49% -- 详细
事件: 2023年公司实现营收 165.47亿元, yoy+0.86%;归母净利润 26.59亿元,yoy-10.01%,扣非归母净利润 24.97亿元,yoy-13.38%。其中 2023Q4营收 45.04亿元, yoy-4.74%, qoq+5.17%, 归母净利润 4.66亿元, yoy-33.17%, qoq-51.74%;扣非归母净利润 4.19亿元, yoy-37.61%, qoq-56.41%。此外,公司预告 2024Q1业绩,预计归母净利润 6.00-6.50亿元, yoy-16.08%~-22.54%,扣非归母净利润 5.90-6.40亿元, yoy-4.54%~-11.99%, 公司业绩表现低于我们此前预期。 持续高额分红, 拟连续季度分红。 2023年度公司拟派发现金红利 0.37元/股, 现金分红金额为 8.21亿元, 2023年中期公司现金分红 9.92亿元, 2023年合计分红 18.13亿元, 占当期归母净利润的 68%。 从分红力度来看, 公司延续高分红回报股东, 自 2020年起年度现金分红总额超10亿元, 2020-2022年分别为 10.74、 11.45、 17.72亿元, 分别占当期归母净利润 39%、 40%、 60%。 从分红频次来看, 公司将提请股东大会授 权董事会全权办理2024年度中期利润分配,拟2024年第一季度、半年 度、 第三季度结合未分配利润与当期业绩进行分红, 每期分红不超过 5亿元, 公司分红频次从此前的半年度、 年度进一步提升至连续季度分红。 加码买量投放致利润承压, 静待业绩释放。 2023年公司长线游戏持续稳健运营, 并推出《凡人修仙传》《寻道大千》《灵魂序章》 等新游, 营收创历史新高, 达 165.47亿元, yoy+0.86%, 同时由于新游加大推广, 公司销售费用同比增长 4.10%至 90.91亿元, 致利润端有所承压。 单季度来看, 2023Q4公司销售费用达 27.30亿元(yoy+7.17%, qoq+31.18%),销售费用率 60.62%(yoy+6.73pct, qoq+12.02pct)。 2024Q1, 新游投放带来的流水增长有望驱动公司营收创新高, 公司预计 2024Q1营收同比增速超 25%, 且随着新游利润释放, 公司预计 2024Q1归母净利润环比增长 30%-40%, 看好公司新游陆续进入稳定增长期, 利润稳步释放。 新游储备充沛, 有望相继上线贡献业绩增量。 公司储备有 40多款自研及代理产品, 涵盖 MMO、 SLG、 卡牌、 休闲、 模拟经营等多个赛道,将面向全球市场陆续推出, 看好公司持续深化多元化、 全球化布局, 新游上线有望带动公司营收及利润进一步增长。 盈利预测与投资评级: 考虑到公司加大新游买量推广力度, 利润释放节奏或慢于我们此前预期,我们下调公司 2024-2025年并新增 2026年 EPS预测为 1.36/1.54/1.67元(2024-2025年此前为 1.68/1.94元), 对应当前股价 PE 分别为 13/11/10X。 看好公司小程序游戏赛道优势凸显, 市场份额有望逐步提升, 利润有望稳步释放, 维持“买入” 评级。 风险提示: 新游表现不及预期, 买量竞争加剧, 行业监管风险
光线传媒 传播与文化 2024-04-24 9.22 -- -- 9.94 7.00%
9.86 6.94% -- 详细
公司发布业绩公告: 23年收入 15.5亿元,同比增长 105%; 归母净利润扭亏为盈至 4.2亿元, 落在业绩预告偏下区间; 扣非归母净利润 3.9亿元, 计提减值准备对利润影响为-1.15亿元。 24Q1收入同比增长 159%至 10.7亿元, 扣非归母净利率同比提升 10pct 至 39%, 扣非归母净利润实现 4.2亿元。 23年度利润分配预案, 公司派发现金股利 2.04亿元。 电影行业 24年以来发展势头较好,期待与公司优质电影储备共振。 根据国家电影局数据, 2023年全国电影票房为 549亿元, 同比增长 83%; 观影人次同比增长 83%达 12.99亿次。进入 2024年, 元旦档电影票房创造新的档期票房纪录, 春节档和清明档电影票房均创同档期新纪录; 五一档已有十余部电影定档上映,影片供给充足多元,票房表现值得期待。 2023年和 24Q1公司电影业务收入及利润同比均实现大幅提升, 公司投资、发行并计入 2023年和 24Q1票房的影片总票房分别约 84.6亿元和 24.7亿元。 展望 24年全年,《草木人间》 已于清明档上映, 截至4/20票房约 1.1亿元;《她的小梨涡》《扫黑·决不放弃》《透明侠侣》《墨多多谜境冒险》《“小”人物》《胜券在握》等电影有望在年内上映,我们看好公司电影业务后续表现。 公司动画电影大年,关注《哪吒》定档时间。 公司 2024年迎来动画电影大年: 年初上映的动画电影《大雨》 截至 4/20票房实现 1729万元; 光线动画第一部作品《小倩》 已定档五一档;《哪吒之魔童闹海》在制作中,预计将于年内上映,我们建议关注后续定档时间。 2024年 AI 多模态技术亦加速发展,有望为动漫电影制作降本增效,提升产能,公司作为动漫电影龙头有望受益, 我们看好公司中长期动画电影发展空间。 24年电视剧等业务有望贡献增量业绩。 1) 24Q1公司电视剧/网剧业务收入和利润均实现大幅增长。 公司网络剧《大理寺少卿游》 2月于爱奇艺上线播出; 古装爱情轻喜剧《拂玉鞍》 预计将于年内播出;《山河枕》《春日宴》《我的约会清单》等剧集持续推进中, 24年电视剧业务逐步恢复,收入有望大幅增长。 2) 24Q1艺人经纪业务实现大幅增长,公司参与的 PPP 项目中扬州影视基地一期预计将于 24年投入生产运营,已有部分重点平台方、优质影视企业及剧组在参观考察并释放合作意向,预计开园后将会有多个剧组入场拍摄。 盈利预测与投资评级: 我们看好公司 24年优质动画电影上映释放业绩,电视剧等业务进一步恢复, 考虑到 Q1上映电影票房较佳,以及电视剧业务收入大幅增长,我们将公司 24-25年归母净利润 9.8/11.1亿元预测上调至 10.2/11.8亿元,新增 2026年预测 13.1亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 电影票房不及预期、政策风险、项目进度不及预期
芒果超媒 传播与文化 2024-04-24 22.24 -- -- 26.82 20.59%
26.82 20.59% -- 详细
事件: 公司发布 2023及 2024Q1业绩。 2023年营收同比增长 4.7%至146.3亿元,归母净利润同比增长 90.7%至 35.6亿元, 扣非归母净利润同比增长 5.7%至 17.0亿元。 2024Q1营收同比增长 7.2%至 33.2亿元,继续保持持续向好的经营态势; 归母净利润同比减少 13.9%至 4.7亿元,主要系企业所得税优惠政策变化的影响, 2024Q1所得税费用同比增加8799.2万元。 播放量行业领先, 2024年储备丰富,金鹰卡通完成业绩承诺: 2023年互联网视频业务营收同比增长 1.9%至 106.1亿元, 其中会员收入同比增长 10.2%至 43.2亿元,广告收入同比下降 11.6%至 35.3亿元,运营商业务收入同比增长 10.3%至 27.7亿元。芒果 TV 在长视频创制领域持续创新, 2023年全网综艺和剧集正片有效播放量同比分别上涨 31%和 46%,增速行业第一。 2023年公司收购金鹰卡通, 自 2023年 10月并表。 根据业绩承诺, 金鹰卡通 2023-2025年扣非归母净利润分别不低于4625/5414/5970万元。 2023年金鹰卡通已实现营收 2.5亿元, 销售净利润 6347.4万元, 扣非归母净利润 4754.3万元, 顺利完成业绩承诺。 2024Q1剧综数据亮眼, 二季度迎来重磅综艺: (1)2024Q1芒果已上线8部剧集、 21档综艺。剧集方面,包括 7部独播剧,以及和腾讯联播的《与凤行》。其中,《与凤行》以 7511万的日均播放量位列第一,并获猫眼剧集热度总榜日冠 16次,微博讨论量高达 5052万。综艺方面, 1-3月播放量前 10的综艺中,芒果分别占 6/6/5档;其中,头部综艺《大侦探 9》以 3.3亿次播放量、 10.5%市占率领跑网综市场。 (2)根据 2023年 11月芒果招商会信息,今年二季度,芒果预计上线超 11档综艺,其中, 综 N 代《乘风 2024》 于 4月 19日上线,邀请了 36位来自世界各国的全年龄段女性成员。《歌手 2024》为继 2020年的《歌手·当打之年》后时隔 4年的回归之作。 发布现金分红预案,现金股利总额同比大幅提升: 芒果超媒计划以总股本 18.7亿股为基数,向全体股东每 10股派发现金股利 1.8元(含税), 总计派发现金股利3.4亿元,同比提升39%。该预案已通过董事会和监 事会审议,尚需提交股东大会审议。 盈利预测与投资评级: 由于转制文化企业的所得税优惠于 2023年底到期,我们将公司 2024-2025年归母净利润从 23.6/26.4亿元下调至21.2/23.7亿元, 并预计 2026年为 26.5亿元。 当前股价对应 2024-2026年 PE 分别为 21/19/17倍,维持“买入”评级。 风险提示: 行业政策变化风险,经济周期风险,节目上线不及预期风险。
首页 上页 下页 末页 1/50 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名