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宝通科技
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计算机行业
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2024-07-09
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15.18
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16.29
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7.31% |
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22.90
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50.86% |
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事件: 2024H1公司预计实现归母净利润 1.71-2.07亿元, 同比增长 40%-70%,扣非归母净利润 1.84-2.20亿元,同比增长 61%-94%。其中,2024Q2预计实现归母净利润 0.85-1.21亿元, 同比增长 119%-214%, 环比变动-1%~+41%, 扣非归母净利润 0.85-1.21亿元, 同比增长 159%-272%, 环比变动-15%~+22%, 业绩延续强劲释放趋势, 略超我们此前预期。 移动互联网:《马赛克英雄》 利润稳步释放, 期待新一轮新游周期。 公司于 2022-2023年积极梳理游戏项目, 主动下架关停不及预期的老项目并聚焦潜力新游, 以韩国、 东南亚、 中国港澳台、 日本、 欧美为核心业务阵地, 并不断探索其他新兴市场潜力, 积极调整下, 公司游戏业务盈利能力显著提升。 2023年 9月, 公司于日本地区重点推出放置 RPG 新游《马赛克英雄》, 单月流水突破 2000万美元, 截至 2024H1, 累计流水突破 1亿美元, 2023M9、 2023Q4-2024Q2其 iOS 游戏畅销榜平均排名分别为 7/12/29/44名, 流水表现较为稳健, 且随着买量推广投入逐步收缩, 其利润稳步释放。 我们看好《马赛克英雄》 延续长线稳健运营,持续贡献利润, 同时期待公司储备新游于 2024H2起相继上线, 有望贡献业绩增量。 工业互联网: 推进全球化、 智能化布局, 业绩弹性有望释放。 公司聚焦露天矿、井工矿、钢铁冶炼、砂石骨料、散货港口等关键工业场景,提供工业散货物料智能输送全栈式服务,持续推进“绿色化、智能化、一体化、全球化”战略。国内市场方面, 2024H1公司智慧矿山、智慧港口人工智能终端系列产品的销售额同比实现翻倍增长。国际市场方面,公司与全球矿业龙头必和必拓集团及力拓集团长期合作,不断加深双方业务协同, 同时推进泰国年产 1000万平方数字化输送带生产基地建设,在非洲几内亚建立非洲技术服务中心,完善全球供应链布局。 2024H1,公司成立营销总公司, 以市场为导向, 整合资源, 提升营销团队整体效能, 我们看好在工业智能化转型背景下, 随着公司营销能力提升, 公司智能化终端系列产品销售额有望延续高增长态势, 同时看好随着全球化供应链布局的逐步完善, 公司出海收入有望进一步增长, 驱动工业互联网业务利润释放。 盈利预测与投资评级: 考虑到公司投资相关收益的不确定性, 我们暂不调整此前盈利预测, 预计 2024-2026年 EPS 分别为 0.97/1.14/1.39元,对应当前估值 PE 分别为 15/13/10倍。 我们看好公司双主业延续稳健增长,利润弹性有望稳步释放,维持“买入”评级。 风险提示: 新游表现不及预期,工业智能化不及预期, 工业智能产品业务推进不及预期, 政策监管风险
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宝通科技
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计算机行业
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2024-05-17
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14.24
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15.04
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5.62% |
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16.29
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14.40% |
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详细
事件:宝通科技发布2023年报及2024年一季报。2023年,公司实现营业收入36.55亿元,同比增长12.16%;归母净利润1.06亿元,扣非归母净利润1.56亿元,同比均扭亏为盈。2023年Q4,公司实现营业收入12.38亿元,同比增长42.03%;归母净利润0.03亿元,扣非归母净利润0.61亿元,均扭亏为盈。2024年Q1,公司实现营业收入8.39亿元,同比增长11.15%;归母净利润0.86亿元,同比增长3.16%;扣非归母净利润0.99亿元,同比增长22.10%。 智能输送保持高增,移动新游表现亮眼。1)2023年收入端:分产品来看,公司移动游戏产品收入16.25亿元,同比增长0.10%,占营收44.46%,新上线游戏《ドット勇者(浮空秘境)》《重返未来:1999》《D3》《灵宠契约》《DungeonHunter6》等;智能输送数字化产品制造收入16.69亿元,同比增长18.16%,占营收45.66%;智能输送系统产品服务收入3.61亿元,同比增长61.91%。分地区来看,公司境内收入10.09亿元,同比下降15.09%,占公司营收的27.59%;境外收入26.47亿元,同比增长27.78%,占公司营收的72.41%。2)2023年成本费用端:公司毛利率同比减少0.21pct至39.33%,其中移动游戏毛利率同比增加0.36pct至49.74%,智能输送毛利率同比增加1.2pct至30.98%;销售费用率19.31%,同比减少6.44pct,公司推广投入减少;管理费用率9.56%,同比增加1.37pct,公司股权激励费用计提、咨询服务费及职工薪酬增加;研发费用率3.77%,同比减少1.11pct,公司研发人员投入减少。3)2024年第一季度:收入同比增长11.15%,扣非归母净利润同比增长22.10%,业绩亮眼。由于公允价值变动、计提存货跌价准备等原因,归母净利润同比增长3.16%。 游戏出海不断突破,智能输送创新领先。1)游戏出海突破:公司积极挖掘全球市场潜力,2023年在日本地区重点推出了新游戏《ドット勇者(浮空秘境)》,单月流水突破了2千万美金,创造了子公司易幻单月最高流水记录,实现了日本市场的突破。2)AI技术开发:AI翻译系统、AI绘画、配音、视频、舆情分析等技术在游戏业务中实现有效的降本增效,AI智能广告投放系统预计2024下半年投入使用;3)输送全球布局:2023年公司工业互联网业务斩获全球矿业巨头力拓铁矿杰出供应商最高荣誉“总裁奖”,在众多供应商中保持持续领先。公司持续推进泰国年产1000万平方数字化输送带生产基地的建设,以提升产品的全球竞争力。4)智能制造创新:公司智能化科技创新能力领先,2023年在全球行业内率先推出首条生物基含量高达72%的输送带产品以及首套输送机洁净输送系统,自研的世界首条Φ600mm芳纶管状带也已在客户现场投入运营。 盈利预测:我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润3.63/4.21/5.06亿元,对应当前股价(2024年5月15日)的PE分别为16.6/14.3/11.9倍,维持“增持”评级。 风险提示:新游戏开发和运营失败风险、政策波动风险、商誉减值风险、境外市场风险、汇率波动风险、市场竞争风险、潜在知识产权纠纷风险等。
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宝通科技
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计算机行业
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2024-05-01
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14.36
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15.40
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6.80% |
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16.12
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12.26% |
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详细
事件: 2023年公司实现营收 36.55亿元, yoy+12.16%,归母净利润 1.06亿元,扣非归母净利润 1.56亿元,2022年分别为-3.96/-4.20亿元。2024Q1公司实现营收 8.39亿元, yoy+11.15%, qoq-32.17%,归母净利润 0.86亿元,yoy+3.16%,qoq+3148.91%,扣非归母净利润 0.99亿元,yoy+22.10%,qoq+62.88%,业绩符合我们预期。 此外,公司公布 2023年年度利润分配预案,拟向全体股东每 10股派发现金红利 0.6元(含税)。 投资业务致业绩波动, 扣非归母净利润稳步释放。 2023年及 2024Q1公司移动及工业互联网双主业延续稳健发展,营业总收入同比增长12.16%、 11.15%,但剔除资产及信用减值等影响的归母净利润增幅低于营收,我们认为主要系投资收益及私募基金持有期间的公允价值收益波动影响, 2022、 2023年及 2024Q1公司投资收益为 38 10、 -1465、 -5万元,公允价值变动净收益分别为 1.07、 -0.86、 -0.19亿元。剔除公允价值变动净收益影响,在新游周期驱动下,公司扣非归母净利润已实现连续两个季度高增, 2023Q3-4及 2024Q1分别为-0.19、 0.61、 0.99亿元。 移动互联网: 看好新游周期驱动业绩稳步释放。 2023年公司游戏业务实现营收 16.25亿元, yoy+0.10%,营收占比为 44.46%,毛利率为 49.74%,yoy+0.36pct。公司梳理游戏项目, 下架关停部分老项目并推出新游,截至 2022/2023年末,公司在运营游戏数量分别为约 60、 51款,因此游戏营收同比增速较为平缓。但积极调整下,公司游戏业务盈利能力显著提升, 2022/2023年公司销售费用率分别为 26%、 19%, 游戏子公司易幻网络净利润分别为-0.48、 0.92亿元,海南高图分别为-1.06、 -0.15亿元。 展望后续,公司于 2023Q3上线的《ドット勇者(浮空秘境)》 单月流水突破 2000万美元, 2023Q3-2024Q1及 2024/4/1-2024/4/28其 iOS 游戏畅销榜平均排名分别为 7/12/29/39名,看好其利润稳步释放,同时公司自研/定制的《War and Magic》等多个产品在多个国家地区进入 iOS 游戏畅销榜前 10,实现欧美地区突破,有望为游戏业绩增长带来新动力。 工业互联网: 持续推进智能化、全球化。 2023年公司工业互联网业务实现营收 20.30亿元, yoy+24.12%,营收占比 55.54%,毛利率为 30.98%,yoy+1.20pct。 公司持续推进智能化升级转型, 2023年智能输送系统产品服务营收达 3.61亿元, yoy+61.91%。同时公司立足国内,深耕全球市场,推进泰国年产 1000万平方数字化输送带生产基地建设,优化全球供应链布局,看好公司“绿色化、智能化、一体化、全球化”战略推进。 盈利预测与投资评级: 考虑到公司投资相关收益的不确定性,我们下调2024-2025年并新增 2026年 EPS 预测为 0.97/1.14/1.39元(2024-2025年此前为 1.21/1.65元),对应当前估值 PE 分别为 13/11/9X。我们看好公司双主业延续稳健增长,利润弹性有望稳步释放,维持“买入”评级。 风险提示: 新游表现不及预期,工业智能化不及预期,政策监管风险
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宝通科技
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计算机行业
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2023-10-31
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15.86
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20.28
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27.87% |
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24.17
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52.40% |
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事件: 2023Q1-3公司实现营收 24.18亿元, yoy+1.25%,归母净利润 1.03亿元, yoy+2.61%,扣非归母净利润 0.95亿元, yoy-12.87%;其中 2023Q3营收 8.73亿元, yoy+1.19%, qoq+10.45%,归母净利润-0.18亿元,去年同期及 2023Q2分别为 0.50、 0.39亿元,扣非归母净利润-0.19亿元,去年同期及 2023Q2分别为 0.61、 0.33亿元,业绩低于我们预期。 双主业经营稳健, 新游收入费用错配致业绩承压。 2023Q3公司移动及工业互联网双主业持续稳健运营, 营收实现环比增长,但归母及扣非归母净利润环比转亏,主要系代理产品《马赛克英雄(日服)》 于 2023年9月 7日上线日本地区, 新游上线初期买量宣发投入较多,对应 2023Q3销 售 费 用 环 比 增 长 75.64% 至 2.24亿 元 , 销 售 费 用 率 25.71%(qoq+9.54%),但游戏流水需部分递延确认为收入, 收入费用错配致公司总体归母净利润承压。 截至 2023年 10月 26日,《马赛克英雄(日服)》 iOS 游戏畅销榜排名最高至第 3名,平均排名 7名,表现稳定,且我们预计其买量投放上有所收缩,我们看好其于 2023Q4起释放利润,将带来较大业绩弹性。 移动互联网:产品周期持续兑现,看好业绩持续释放。 除《马赛克英雄(日服)》 外, 公司自研产品《AOA 神之怒:雅典娜》(代号 D3)已于2023年 7月上线新马和中国港澳台地区,自研产品《Dungeon Hunter 6》(代号 DHS)已于 2023年 10月上线美国等欧美地区,代理产品《重返未来: 1999(港澳台)》已于 2023年 10月上线中国港澳台地区。 公司新游陆续上线,且后续还储备有自研产品《FOG》《TAG》、 代理产品《白荆回廊(韩服)》 等产品,我们看好公司新一轮产品周期开启,新游持续上线兑现,持续贡献业绩增量。 工业互联网: 推进矿山智能一体化,看好后续订单落地。 公司持续推动智能输送全栈式服务,矿山智能一体化业务已取得突破性进展, 已与兖矿能源开展深入合作, 落地东滩煤矿 B 皮带机智能化改造项目。我们看好公司智能化软硬件产品在智慧矿山和智慧港口领域相继落地,规模化效应有望逐步显现。 盈利预测与投资评级: 考虑到公司 2023年下半年开启新游产品周期,当期买量宣发投入与收入确认有所错配,致业绩短期承压,我们下调此前盈利预测,预计 2023-2025年 EPS 分别为 0.73/1.21/1.65元(前为0.98/1.37/1.77元),对应当前股价 PE 分别为 22/13/10倍。我们看好公司工业互联网稳步推进,新游持续兑现并释放业绩,维持“买入”评级。 风险提示: 新游表现不及预期,工业智能化不及预期,政策监管风险
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宝通科技
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计算机行业
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2023-10-31
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15.86
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20.28
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27.87% |
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24.17
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52.40% |
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详细
事件:宝通科技布发布2023年年第三季度报告。2023年前三季度,公司实现营业收入24.18亿元,同比增长1.25%;归母净利润1.03亿元,同比增长2.61%;扣非归母净利润0.95亿元,同比下降12.87%。公司2023年Q3实现营业收入8.73亿元,同比增长1.19%;归母净利润亏损0.18亿元,扣非归母净利润亏损0.19亿元。 智能输送积极扩张,移动游戏未来向好。1)2023Q3:收入端:公司实现营业收入8.73亿元,同比增长1.19%;其中,根据SensorTower数据显示,《马赛克英雄》带动公司Q3移动游戏流水环比显著增长。2)2023Q3成成本费用端:2023年Q3,公司毛利率39.30%,同比减少1.67pct;销售费用率25.71%,同比减少3.07pct;管理费用率9.44%,同比增加1.92pct;研发费用率3.33%,同比减少0.64pct。业务表现:1))移动互联网方面,海外发行::子公司EFUN旗下放置RPG游戏《马赛克英雄》流水表现突出,仅18天便实现了流水上亿的成绩;:研运一体:《Bloodline:Herosoflithas》上线首月用户突破百万人;AI降本增效:公司已使用基于ChatGPT的翻译系统翻译了约百万字的本地化文案;利用ChatGPT为游戏创作了公告、广告语文案等。2))工业互联网方面,海外开拓:公司拟在泰国设立子公司经营高性能数字化输送带的销售与服务。智慧矿山:公司与重要合作伙伴踏歌智行共同打造智能矿山“全链路智慧运输”解决方案,使半连续作业工艺场景更“无人、安全、低碳、高效”。 工业互联网深度布局,游戏全球化研运优势持续巩固。1)智能输送持续渗透:公司是行业内首家提出工业散货物料输送全栈式服务的企业,投资6亿元人民币建设现代工业散货物料智能产业集群生产基地;2)放眼全球口碑优良:公司在全球具备较高的品牌认知度,立志成为“全球领先的智能输送服务商”;3:)出海领军优势凸显:公司已在韩国、东南亚、港澳台等市场建立起自己的核心竞争力和领先优势,未来项目储备丰富;4))AI探索:公司计划搭建企业内部的AI中台,利用大语言模型助力业务和内部工作。 盈利预测:公司持续提升国际影响力、推动工业互联网业务拓展,游戏储备丰富,积极探索AI+VR赋能。我们略微下调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润2.16/2.93/3.62亿元,对应当前股价(2023年10月27日)的PE分别为30.2/22.3/18.0倍,维持“增持”评级。 风险提示:新游戏开发和运营失败风险、政策波动风险、商誉减值风险、境外市场风险、汇率波动风险、市场竞争风险、潜在知识产权纠纷风险等。
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宝通科技
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计算机行业
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2023-10-30
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15.66
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20.28
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24.17
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事件:公司发布2023年三季报。点评:重点新游上线投放成本前置影响,Q3阶段性承压2023前三季度,公司实现营业收入24.18亿元,同比微增1.25%;归母净利润1.03亿元,同比增长2.61%;扣非归母净利润0.95亿元,同比下降12.87%。单三季度,公司实现营收8.73亿元,同比微增1.91%,环比提升14.45%,归母净利润为-0.19亿元,主要为公司在三季度加大了重点产品《马赛克英雄》的推广投入,使得移动互联网板块的利润出现下滑。双主业驱动公司发展,关注游戏新品后续业绩释放公司坚持“工业互联网+移动互联网”双轮业务发展,坚持科技赋能业务,确保经营业绩稳定增长。工业互联网方面,公司积极推动业务转型,拓展海外市场,完善全球供应链布局,为力拓供货输送带总长已超过500公里;加快实现智能化,助推公司软硬件产品在智慧矿山和智慧港口领域的落地。移动互联网方面,公司《魔力宝贝:旅人》《剑侠世界3》《三国群英传》《龙之怒吼》《完美世界》《伊苏6:纳比斯汀的方舟》《Kingdom:FamesofWar》《食物语》等精品老游戏表现稳定。9月6日公司在日本市场上线了像素风放置卡牌手游《马赛克英雄》,创下易幻单月游戏流水记录,单月流水突破2000万美金,上线至今基本稳定在iOS畅销榜Top10。 海南高图自研的游戏游戏《boodine》、《King'sThrone》流水较为平稳,新上线《地牢猎手》表现良好,10月26日公司上线《重返未来:1999(港澳台)》,后续重点产品较为丰富,关注新游进入回收期业绩释放。投资建议与盈利预测工业互联网板块智能化产品和服务技术持续迭代,推进更多商业化场景落地,开拓海外市场。移动互联网板块拓展全球研运一体,深化区域发行优势,加快技术升级。考虑到新品上线投放成本前置,我们调整2023-2025年公司归母净利润预测为3.29/5.09/6.61亿元,对应EPS分别为0.80/1.24/1.61元/股,对应PE为20x/13x/10x。维持“买入”评级。风险提示新游戏上线不及预期风险,头部老游戏流水快速下滑风险,业务订单量不及预期风险。
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宝通科技
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计算机行业
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2023-09-01
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20.67
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21.53
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24.17
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事件:公司发布 2023 年半年报。 点评:23H1 净利润快速增长,移动游戏业务实现扭亏为盈2023H1,公司实现营业收入 15.45 亿元,同比微增 1.29%;归母净利润 1.22亿元,同比增长 140.67%;扣非归母净利润 1.14 亿元,同比增张 137.85%,分业务看,工业互联网收入 9.27 亿元,同比增长 27.85%;移动互联网收入 6.18 亿元,同比下降 22.77%,净利润扭亏为盈。2023Q2,公司实现营收 7.90 亿元,同比-8.5%,环比+4.61%;归母净利润 0.39 亿元,同比实现扭亏为盈。 工业互联网国际业务取得长足进步,游戏业务新品表现良好工业互联网方面,公司积极拓展海外市场业务,完善全球供应链布局,为力拓供货输送带总长已超过 500 公里;与必和必拓(BHP)达成更深度合作,同时与澳大利亚、加拿大以及秘鲁、智利等南美等市场的核心客户也达成合作。移动互联网方面,2023H1 公司新增代理运营游戏产品 5 款,累计仍在线运营的产品 62 款。《魔力宝贝:旅人》《剑侠世界 3》《三国群英传》《龙之怒吼》《完美世界》《伊苏 6:纳比斯汀的方舟》《Kingdom:FlamesofWar》《食物语》等精品老游戏表现稳定,新上线的《灵宠契约》《D3》等表现良好,《D3》在韩国和港澳台上线首日取得多个榜单前两名。海南高图新发行的《Bloodline:Herosoflithas》,上线首月用户突破百万。此外,公司积极布局 AI 应用,在文案创作和 AIGC 作画方面已实现落地,并尝试使用语音合成模型 VITS 为广告视频带来更多元配音效果。后续公司计划搭建内部 AI中台,降低 AI 使用门槛,实现持续业务赋能。 投资建议与盈利预测工业互联网板块智能化产品和服务技术持续迭代,推进更多商业化场景落地,开拓海外市场。移动互联网板块拓展全球研运一体,深化区域发行优势,加快技术升级。我们预计 2023-2025 年公司实现归母净利润 4.22/5.65/7.32亿元,对应 EPS 分别为 1.02/1.37/1.78 元/股,对应 PE 为 19x/14x/11x。 维持“买入”评级。 风险提示新游戏上线不及预期风险,头部老游戏流水快速下滑风险。
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宝通科技
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计算机行业
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2023-08-30
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事件:宝通科技(300031.SZ)于 2023年 8月 25日发布 2023年上半年业绩。 23H1公司实现营收 15.45亿元,同比+1.29%;归母净利 1.22亿元,同比+140.67%;23H1宝通科技实现毛利率 37.46%,22年同期 40.84%;实现归母净利率 7.89%,22年同期 3.32%。销售费用 2.27亿元,同比-44.68%,主要系广告费减少;管理费用 1.61亿元,同比+37.04%,主要系职工薪酬、股权激励费用等增加;研发费用 5,829万元,同比-13.16%。 2023Q2业绩:宝通实现营收 7.9亿元,同比-8.5%,环比+4.6%。营业总成本 7.65亿元,同比-13.5%,环比+16.76%。销售费用 1.28亿元,同比-50%,环比+28.75%;管理费用 0.89亿元,同比+63.9%,环比+23.8%;研发费用0.26亿元,同比-26%,环比-18.2%。实现归母净利 3,867万元,同比+313.5%,环比-53.54%。归母净利率实现 4.9%,环比一季度归母净利率11%降低。23Q2收入增速同比下滑主要由于 22年同期上线重磅 IP 代理产品《剑侠世界三》带来的高基数,同时公司智能输送系统服务 2023H1利润端表现欠佳,主要由于宝通在海外工业端业务扩张,招聘高级技术和管理人员带来管理费用、研发费用的增加,上半年导致亏损 2,647万。 分业务拆分:23H1移动互联网业务实现营收 6.18亿元,同比-22.77%,实现毛利率 52.21%,同比提升 2.77pcts。工业互联网业务实现营收 9.27亿元,同比增长 27.85%,其中智能输送数字化产品实现营收 8.42亿元,同比+34.08%,毛利率 28.56%,同比提升 0.21pcts;智能输送系统服务实现营收 0.85亿元,同比-12.48%,毛利率 18.5%,同比降低了 32.33pcts。 23H1宝通游戏发行子公司易幻网络实现营收 3.31亿元,22年同期为 5.06亿元;实现净利润 4,670万元,22年同期为-4,562万元。游戏自研子公司海南高图实现营收 2.87亿元,22年同期为 2.95亿元;实现净利润 3,325万元,22年同期为-2,012万元。工业板块的宝通智能物联子公司实现净利润-2,647万元,22年同期盈利 257.4万元。 点评: 移动游戏业务收入端增速下滑,利润端同比扭亏为盈,老游长线运营流水相对稳定,三季度新游上市有望迎来新产品周期。23H1移动互联网业务实现营收 6.18亿元,同比-22.77%。实现毛利率 52.21%,同比提升 2.77pcts。宝通游戏发行子公司易幻网络和游戏自研子公司海南高图23H1净利润加和近 8000万元,而 2022年同期两家子公司净利润分别 为-4,562万元和-2,012万元,海南高图在经历前期投入研发以及游戏推广带来的费用增加、利润亏损后,随着自研游戏的陆续上线有望持续给公司带来流水上的贡献。根据公司 2023H1中报公布的主要游戏的一二季度充值流水数据来看,头部游戏的流水稳中向好。排名首位的游戏一季度流水为 6,023万元,二季度环比增长至 6,707万元。公司的几款主要游戏都以长线运营为主,二季度环比表现较稳健,下半年有望持续提供稳定收益。 公司今年新游主要上线时间在 9月、10月,主要包括:1)9月 10日前将在日本地区发行上线的《马赛克英雄》,韩国流水表现优异,日本地区表现有望优于韩国地区;2)《重返未来 1999》中国港台地区发行; 3)10月 31日在欧美市场上线海南高图的自研游戏《地牢猎手》。2024年新游方面,海南高图目前储备两款自研游戏在研发测试中。自研游戏《D3》韩国和中国港澳台区表现稳健,上线首日 IOS 平台荣登免费榜第一,在 Google Play 平台荣登免费榜第二。整体看,老游流水稳健叠加新游的陆续推出上线,有望持续给上市公司贡献收入增量。 工业互联网端近些年持续保持较高速增长,业绩短期有所波动,长期来看公司智能输送带系统产品全球竞争力不断加强。2023年 H1,工业互联网板块中智能输送系统服务由于投入研发增加以及订单延期等因素影响利润端表现,7月经营情况已经逐渐向好。23H1智能输送系统服务实现营收 0.85亿元,同比-12.48%,毛利率 18.5%,比 22年同期降低了 32.33pcts。负责智能系统服务的宝通智能物联子公司实现净利润-2,647万元,22年同期盈利 257.4万元。宝通科技利用软硬件一体的智能输送带解决方案,利用传感器采集到的运输数据不断迭代算法给客户提供整套设备系统的全方位解决方案,未来数据端优势有望不断显现。公司智能输送带产品国内客户涉及国家能源、中国建材、海螺水泥等,市占率稳居全国前列。海外客户渗透率逐步提升,得到了必和必拓、力拓等矿业、钢铁行业国际巨头的认可背书并拿到相关订单。公司 2023年 7月公告了在泰国的年产 1000万平方数字化输送带定增募投项目规划,主要目的在于提高公司产能,缓解当前生产压力,以及产品自身的升级换代需求。预计随着产能的陆续释放,公司工业互联网业务有望保持相对高速发展。 眼光长远,AI 工具降本增效,同时战略投资布局多项前沿技术领域创业公司,涉及 VR/MR、3D 裸眼视觉、虚拟数字人等,近期获得苹果 MR第二批次测试资格,为宝通长期创新、协同发展打下坚实基础。2022年,公司增资矿区无人驾驶企业踏歌智行、投资裸眼 3D技术公司一隅千象、增资 VR/AR/MR 技术公司哈视奇以及虚拟人技术公司南京八点八等。 哈视奇代表产品《奇幻滑雪》系列游戏已多版本迭代,曾获得 Steam 畅销榜第一名等成绩,团队与华为、HTC 皆达成了深度合作。随着苹果开启 XR 时代,哈视奇有望持续深入 AR/VR 领域打造更多优质爆款内容。 一隅千象一方面赋能宝通智能传送带端 3D 成像业务,另一方面通过自研视觉算法技术、专利、积累的数据端优势研发裸眼混合现实产品Space 1,通过光场控制、空间成像、空间定位识别及 AI 算法等核心技 术,让用户沉浸式体验 3D 裸眼视觉场景,不断为 B 端客户打造出定制化解决方案。AI 方面,宝通已使用基于 ChatGPT 的翻译系统翻译了约百万字的本地化文案,降本增效,同时也利用 ChatGPT 为游戏创作富有特色的公告、广告语的文案,基于 stable diffusion 批量生成素材,未来计划搭建企业内部的 AI 中台,降低 AI 相关工具使用门槛,有望提升公司内部运营效率。 盈利预测与投资评级:宝通科技双主业驱动,下半年工业端订单有望保持相对高增速成长。游戏业务中存量游戏流水保持稳健,随着 9月开始陆续有重磅代理游戏、自研游戏的上线,宝通有望开启 2023年主要的新品周期。我们预计公司营业收入有望保持增长,23-25年营业收入分别为 40.11/48.08/58.45亿元,同比增长 23.1%/19.9%/21.6%,预计公司 23-25年归母净利润分别为 4.16/5.72/7.44亿元,同比分别增长205.0%/37.5%/30.1%。采用相对估值法,可比公司 2024年平均 PE 为19x,考虑到宝通科技主营业务复苏、游戏储备丰富,我们给予公司 2024年目标 PE 21.48x,对应 2024年目标市值 123亿,当前市值对应19xPE/14xPE/11xPE,维持宝通科技“买入”评级。 风险因素:海外发行游戏新品流水不及预期、游戏行业版号影响等
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宝通科技
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计算机行业
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2023-07-24
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21.65
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22.19
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2.49% |
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22.19
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2.49% |
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双主业成型驱动,深耕游戏出海。宝通科技是一家业务领域涵盖工业和移动互联网的集团化企业,公司成立于2000年,以传统工业输送业务起家,逐步成为国内领先的以数字化输送系统及智能运营服务为主的工业散货物料服务商。公司于2012年开始布局移动网络游戏海外发行及运营服务,2016年并购易幻网络,2018年底成立海南高图,深耕全球移动游戏研运一体化。 工业互联网专注智能输送,技术赋能全栈式绿色服务。工业互联网板块,公司主营业务为工业散货物料无人输送解决方案服务商,具体为数字化输送系统和智能运营服务。经过20+年深耕,宝通科技积累了行业经验、100%客户满意度,建立500+合作关系,在2022年宏观因素不利的情况下,宝通科技工业互联网板块实现营收16.36亿元,同比增长32.77%,保持稳定上升态势。 2022年,增资矿区无人驾驶企业踏歌智行、投资裸眼3D技术公司一隅千象、增资VR/AR/MR技术公司哈视奇、签署东滩煤矿B皮带机智能化改造项目,实现输送系统智能一体化业务零突破。 移动互联网多年深耕海外,未来关注AI+游戏发展趋势。多年来,公司专注深耕移动网络游戏海外市场,布局国内移动网络游戏海外发行和运营。子公司易幻网络是国内海外移动游戏成功发行数量最多的厂商,2023年关注重点产品储备《重返未来1999》(港澳)、《白荆回廊》(韩国)等。海南高图已上线产品全球覆盖面广,未来将有望持续延伸全球研运一体业务,进一步拓展更具壁垒的大市场,目前子公司海南高图储备《D3》《地牢猎手》《FOG》《TAG》等自研、定制产品。公司已经搭建基于ChatGPT的翻译系统;搭建基于StableDiffusion框架的AIGC绘画系统,公司也将有AI的技术团队,AI团队组织架构等,践行科技创新理念。 2023年基本面有望整体向好,业绩考核目标展现信心。2023年3月13日,公司发布向激励对象首次授予限制性股票的公告,激励计划拟首次授予的激励对象共计281人,包括在公司(含子公司)任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工。公司以7.54元/股的价格向符合条件的281名激励对象授予725万股限制性股票。根据激励方案的业绩考核目标为:23-25年营收不低于35/40/50亿元,净利润不低于4/5.6/7.28亿元。24-25年营收增速为14%/25%,24-25年净利增速为40%/30%。 盈利预测与投资评级:我们预计公司营业收入有望保持增长,23-25年营业收入分别为40.11/48.08/58.45亿元,同比增长23.1%/19.9%/21.6%,预计公司23-25年归母净利润分别为4.16/5.72/7.44亿元,同比分别增长205.0%/37.5%/30.1%。采用相对估值法,可比公司2024年平均PE为21.48x,考虑到宝通科技主营业务复苏、游戏储备丰富,我们给予公司2024年目标PE21.48x,对应2024年目标市值123亿,当前市值对应21.33/15.52/11.93xPE,首次覆盖给予“买入”评级。 风险因素:商誉减值风险、游戏收入主要来自境外市场的风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险、游戏行业政策变动风险、新游开发和运营失败风险。
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宝通科技
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计算机行业
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2023-03-31
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20.30
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27.13
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33.65% |
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32.77
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61.43% |
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事件:3月13日,公司发布关于向激励对象首次授予限制性股票的公告,以7.54元/股的价格向符合条件的281名激励对象授予725万股限制性股票。 股权激励彰显公司信心,2023年目标净利润不低于4亿元。2023年3月13日公司召开第五届董事会第十四次会议、第五届监事会第十次会议,审议通过了《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》,确定以2023年3月13日为首次授予日,以7.54元/股的价格向符合条件的281名激励对象授予725.00万股限制性股票。本激励计划拟首次授予的激励对象共计281人,包括在公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工,不包括独立董事、监事。 本次股权激励计划考核年度为2023-2025年,业绩考核目标为2023-2025年实现营业收入分别不低于35/40/50亿元,实现归母净利润不低于4/5.6/7.28亿元,2024-2025年营业收入同比增长14.29%/25.00%,归母净利润同比增长40%/30%。三年高速增长的业绩目标,彰显公司发展信心。 全年业绩亏损,易幻网络多款游戏不及预期。预计公司2022年全年实现归母净利润亏损2.82-3.82亿元,较去年同期下降170%-195%,实现扣非后归母净利润亏损2.72-3.73亿元,同比下降171.61%-198.13%。受国内外宏观经济下行、地缘政治冲突及新冠疫情反复影响,公司业绩出现大幅度下降。游戏业务方面,子公司易幻网络2022年上线《终末阵线》《元素方尖》《剑侠世界3》《有杀气童话2》《DK》《天龙八部2》《魔力宝贝:旅人》等21款新品,主动下降和关停了20款表现不达预期的海外及自研游戏项目。易幻网络整体经营业绩首次出现亏损,公司对其计提商誉减值准备,预计减值金额为4.7-4.9亿元。计提减值的原因是公司优化产品结构,加大国内外市场推广投放和在研定制产品的投入,导致公司游戏推广费大幅增加、研发费用提升,叠加产品未按时获取版号、新产品探索周期长等因素,致使公司移动互联网业务净利润出现大幅下滑。2022年,易幻网络推广费较去年同期增加90%,研发费用较去年同期增加225%。此外,公司针对发行周期长且预计回本较难的游戏《D5》《卧龙吟2》《kingdom:FlamesofWar(全球)》等产品,对其预付的分成款、版权金未摊销的部分进行了结转。产品储备方面,2023年1月,易幻网络自研游戏《起源:无尽之地》获得版号,此外公司另外两款自研游戏《BLOODLINE》《DHS》,和其他不同语言版本游戏近20款有望2023年上线,推动业绩增长。 积极拓展工业互联网业务,助推公司业绩。从工业互联网业务来看,2022年预计营业收入较去年同期增长超过30%,主要受益于数字化传送带业务以及智能软硬件推动工业互联网营收及利润双增长。公司数字化传送带产能基本满产,其中,海外营业收入预计占工业互联网板块业务营业收入的比例超过40%。智慧矿山方面,公司大力拓展智慧矿山领域,提高芳纶带等高附加值产品市场占有率,2022年公司预计数字化输送带在智慧矿山领域的市场占比接近60%,产品及服务出口业务同比增长50%。智能输送方面,公司实现智能在线监测产品签约客户13家,其中,海外客户1家,智能在线监测产品营业收入同比增长超过310%。公司基于智能输送系统的数字化改造,通过自身的软硬件的技术和算法,打造智能化和无人化的输送系统。公司围绕自身工业输送服务行业深耕多年的经验和系统总包服务的先发优势,联合战略合作伙伴打造数字输送孪生场景。矿山智能一体化运营服务是公司工业互联网业务板块重要的组成部分,也是公司未来重点拓展的业务。公司通过投资布局自动驾驶、虚拟现实、人工智能等技术,将无人运输解决方案与公司无人值守输送系统相结合,从露天矿爆破、开采、运输、生产运营、用户服务等方面系统推进智慧矿山等场景建设。公司发挥自身优势,积极拓展工业互联网领域相关业务,助理业绩高速增长。投资建议:公司将继续围绕“工业互联网+移动互联网”双主业创新驱动发展,工业互联网板块将持续推进智能化、一体化、节能化输送带在煤矿、钢铁、砂石骨料等领域的应用;移动互联网板块将受益于丰富的产品储备。预计公司2022-2024年营业收入分别为29.59、39.25、46.18亿元;归母净利润分别为-3.13、3.79、6.14亿元,EPS为-0.75、0.92、1.49元,对应PE-26.66、22.01、13.59倍,给予“增持”评级。 风险提示:新游戏上线表现不及预期;市场竞争加剧;汇率波动风险;工业智能化改造推进不及预期
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宝通科技
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计算机行业
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2022-08-03
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17.68
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24.50
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8.79%
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20.83
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17.82% |
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20.83
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17.82% |
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公司主营业务为工业互联网(工业散货物料智能输送全栈式服务)与移动互联网(移动游戏区域化发行及研运一体)。2021年实现营收27.60亿元,yoy+4.62%,其中工业互联网板块智能输送业务收入12.32亿元,占比44.64%,移动互联网板块游戏业务收入15.28亿元,占比55.36%。公司兼具传统制造业与互联网数字产业的双重基因,数字化智能化转型有望更好发挥科技水平提升带来的协同效应。 工业互联网业务:工业散货物料智能输送全栈式服务商龙头,持续提升智能化水平。1)智能软件服务:公司持续进行智能软件系统的研发,为专业、高效运营平台服务提供有力支持;2)智能输送数字化产品:依托宝通智能物联提供智能输送系统全栈式服务,2021年投资裸眼3D技术公司一隅千象;3)智能运营一体化:公司投资矿区无人驾驶企业踏歌智行、矿山一体化合资公司宝力智行,进军露天矿智能一体化建设。随着公司合同不断落地,智能运输软硬件放量预计将持续贡献业绩增量。 移动互联网业务:从侧重发行为主到研运一体,新产品、新市场、新赛道打开增量。公司以易幻网络为核心一步夯实韩国、东南亚、港澳台的区域化发行优势,并布局日本、欧美等高价值海外市场。借助海南高图、成都聚获持续加码自研,深化全球研运一体业务布局。其中,海南高图高速增长,运营的6款产品中2款收入过亿、《KingSThrone》流水突破3亿元。成都聚获首款自研游戏《终末阵线:伊诺贝塔》已于5月上线。 投资布局AR/VR、裸眼3D、人工智能等前沿科技,并应用于工业互联网与移动互联网领域,布局2B&2C元宇宙。公司通过哈视奇+-隅千象+南京八点八+海南元宇宙公司等不断完善元宇宙产业链布局,通过开发哈视奇布局AR/VR/XR游戏内容与工业商业化场景应用,通过一隅千象布局裸眼3D交互,通过南京八点八布局虚拟数字人,通过海南元宇宙公司完善新兴产业投资布局。公司已经通过XR布局娱乐+工业元宇宙先机,有望产生进一步协同。 投资建议:首次覆盖,给予“买入-A”投资评级,6个月目标价30.75元。我们预计公司2022年-2024年的收入分别为36.63亿、42.81亿、49.44亿,净利润分别为5.06亿、6.24亿、7.13亿;我们给予2022年20倍PE估值,对应6个月目标价24.6元。 风险提示:局部地区疫情反复的风险;重点游戏项目业绩不及预期的风险;工业智能化改造整体进展不及预期的风险等。
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宝通科技
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计算机行业
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2022-04-25
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14.28
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14.95
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4.04% |
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18.60
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30.25% |
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事件2022年 4月 22日,宝通科技发布 21年年报及 22年一季报,21年营收为27.60亿元,同比增长 4.62%,归母净利润为 4.03亿元,同比下降7.81%;22Q1公司营收 6.62亿元,同比下降 9.62%,归母净利润为 0.69亿元,同比下降 43.96%。 简评智能输送数字化产品业务稳步增长,智能运营一体化服务业务有望加速推进。公司 21年智能输送数字化产品制造业务营收 10.62亿元,同比增长13.18%;而智能输送系统产品服务仍处于业务发展初期,21收入约 1.70亿元,同比增长 0.81%。随着公司在北京、上海分别成立相关子公司以及公司已签约山东钢铁集团、中信特钢铜陵泰富公司等客户,业务有望加速推进。 公司持续加强虚拟现实领域的布局,有望强化游戏和工业互联网协同。公司21年陆续增资了矿区无人驾驶企业踏歌智行、投资裸眼 3D 技术公司一隅千象、增资 VR 技术企业哈视奇。有望进一步加强 VR/AR 技术在公司业务的协同,公司已联合哈视奇开发了多款 VR/AR 游戏 Demo、裸眼 3D 设备Space 1有望与工业互联网端进一步协同,实现数字孪生的沉浸式体验。 子公司加大研发投入,关注 22年自研游戏储备。公司 21年/22Q1研发费用为 1.34/0.32亿元,同比增长 85%/56%,研发费用率为 4.87%/4.78%,同比增长 2.09/2.02Pcts。随着研发端的持续投入,公司目前已经储备 5款自研+定制的产品,关注《D3》、《终末阵线》、《SND》、《CBP》等自研游戏上线进展,公司持续的研发投入有望逐渐转为对业绩的贡献。 易幻网络:公司 22年 3月上线代理游戏《剑侠世界 3》,稳定在马来西亚iOS 畅销榜 10名左右。由于游戏收入存在部分递延,我们认为后续《D3》等储备产品以及递延收入的释放有望推动业绩的增长。 投资建议随着易幻加强拓展国内业务,营收有望保持增长,由于公司加强研发投入,我们下调 22/23年归母净利润 6%/4%,预计 22/23/24年公司归母净利润为5.9/7.1/8.1亿元,EPS 分别为 1.44/1.71/1.97元,维持“买入”评级。 风险提示游戏表现不及预期;游戏政策风险;游戏上线时间不及预期
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宝通科技
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计算机行业
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2022-04-25
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14.28
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14.85
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3.99% |
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18.60
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事件: 公司发布 2021年报及 2022年一季报。 点评: 21年收入稳健增长,研发投入加大2021年,公司实现营业收入 27.60亿元,同比增长 4.62%。归母净利润为4.03亿元,同比下降 7.81%。其中,移动互联网业务实现收入 15.28亿元,工业互联网业务实现收入 12.32亿元。 毛利率 41.23%,同比提升 0.4pct,销售费用率/管理费用率/研发费用率为 19.22%/6.56%/4.87%,同比提升0.53pct/-0.54pct/2.11pct,公司加大研发投入,截止 2021年底研发人员达443人,同比增长 31.45%。 2022年一季度,公司实现营业收入 6.62亿元,同比下滑 9.62%。归母净利润 0.69亿元,同比下降 43.96%。 推进智能输送业务数字化转型,加快商业化进程2021年公司数字化输送带业务营业收入为 10.62亿元,同比增长 13.18%。 公司持续加大数字化运输系统研发投入和市场运营投入,在北京、上海分设子公司北京宝通智联和上海宝通兴源, 投资矿区无人驾驶企业踏歌智行、裸眼 3D 技术公司一隅千象、矿山一体化公司宝力智行,增资 AR/VR 企业哈视奇,签约山东钢铁集团、中信特钢铜陵泰富公司等客户,拓展数字化输送产品在智慧矿山、 港口等更多场景落地,加快智能输送系统商业化进程。 深化研运一体布局, 关注自研定制产品上线2021年内, 易幻在东南亚发行《Beach》,港台地区发行《梦境链接》等新游均在上线首周进入畅销榜前十。 海南高图流水保持快速增长, 在运 6款产品中 2款流水过亿,《King’s Throne》流水已超 3亿,推进全球化布局。 此外,公司完成自研赛道的搭建,在成都、广州地区组建 SLG、放置卡牌等研发团队。 游戏业务目前储备有《终末阵线:伊诺贝塔》、《D3》、《JS》、《SND》、《CBP》等多款自研和定制产品。 投资建议与盈利预测工业互联网板块智能化产品和服务技术持续迭代,推进更多商业化场景落地。移动互联网板块拓展全球研运一体,后续代理及自研产品上线有望贡献增量。预计 2022-2024年公司实现归母净利润 5.25/6.30/7.33亿,对应 EPS分别为 1.28/1.53/1.78元/股,对应 PE12x/10x/9x。维持“买入”评级。 风险提示新游戏上线不及预期,头部老游戏流水快速下滑。
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宝通科技
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计算机行业
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2021-12-24
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28.81
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30.88
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7.19% |
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30.88
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7.19% |
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事件2021 年12 月22 日,宝通科技在投资者互动平台披露冬奥VR 游戏将于2022 年1 月底上线。 简评公司冬奥VR 游戏由哈视奇的《奇幻滑雪》研发团队打造。公司在投资者互动平台披露,冬奥VR 游戏由公司旗下专注于AR/VR 游戏研发的哈视奇负责开发,其团队曾开发出知名VR 游戏《奇幻滑雪》。 公司为哈视奇成为第一大股东(不含团队期权),加强虚拟现实领域的布局。根据投资者互动平台,宝通科技直接&间接持有哈视奇股份比例已增至40.64%,为哈视奇第一大股东(不含团队期权)。哈视奇是国内顶尖的VR/AR 内容和解决方案供应商,此次增持有望加强哈视奇与公司在游戏和工业互联网领域的协同,进一步强化公司在虚拟现实领域的布局。 子公司加大研发投入,Q3 研发费用大幅提升。公司Q3 研发费用为0.37 亿元,同比增长103%,研发费用率为5.83%,同比增长3.0Pcts,主要为子公司业务拓展,加强研发投入所致。另外,公司Q3 公允价值变动收益为0.25 亿元,环比增长172%,主要为公司产业基金及子公司在工业互联网、人工智能和泛娱乐领域的对外投资产生的公允价值变动。 易幻网络:公司新代理游戏《伊苏6~纳比斯汀的方舟~》10 月上线后稳定在中国香港地区iOS 畅销榜前5。目前游戏储备有《幻想回忆》、《D3》等产品,同时公司将积极拓展国内业务,有望推动业绩的增长。 成都聚获:自研游戏《终末阵线:伊诺贝塔》与哈视奇科技、一隅千象合作,使用全新裸眼混合现实BotoSPACE 1,让玩家可以无需穿戴虚拟互动设备,即可同时看到自己与数字化空间,有望增强游戏的吸引力。 投资建议随着易幻加强拓展国内业务,未来成都聚获自研游戏上线,公司加强虚拟现实领域布局,业绩有望保持增长。我们预计21/22/23 年公司归母净利润为5.0/6.3/7.4 亿元,EPS 分别为1.26/1.61/1.91 元,维持“买入”评级。 风险提示游戏表现不及预期;海外市场拓展不及预期;游戏政策风险;游戏上线时间不及预期
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