金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/26 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
大华股份 电子元器件行业 2020-02-05 18.12 -- -- 22.51 24.23% -- 22.51 24.23% -- 详细
合资设立存储公司,加强产业链布局:公司拟与关联法人宁波华固、宁波华淩共同出资人民币5,000万元设立浙江大华存储科技有限公司,其中公司出资2550万元,占注册资本51%。新设立的大华存储科技公司未来的主要产品为固态硬盘,主要是考虑到随着物联网、云计算等技术的迅速发展,对数据处理、存储的需求快速提升,在固态硬盘领域进行布局不仅有利于公司对产业链进行更好的管控,也可以拓展公司产品品类,完善公司产品布局。 政府公共安全开支有望加大,低估值龙头标的值得关注:此次国内疫情对国内公共安全带来极大影响,凸显出公共安全的重要性,国内政府对公共安全支出有望加大。大华股份为视频监控龙头,针对此次疫情,公司推出的红外热成像测温方案可以利用无接触摄像头,通过红外热成像进行人体测温,具有检测速度快、效率高、检测精度高等优点,目前公司正在加快生产,全力满足疫情防控需求。从长远来看,此次疫情有望提高国内政府在公共安全方面的投入,有望带动大华股份视频监控产品的需求。 持续回购彰显信心,股权激励考核盈利指标:公司于2019年4月发布股份回购计划,拟回购总额不低于2亿元,不超过4亿元,回购价格不超过25.37元/股。截至2020年1月31日,公司已回购1339万股,占公司总股本的0.45%,最高成交价为17.88元/股,最低成交价为12.90元/股,回购总额已经超过2亿元。公司持续进行股份回购,彰显了公司的对长期增长的信心。另外,公司于2019年11月修改了股权激励业绩考核条件,在原来的基础上新增了可选指标:(1)2019-2021年公司归母净利润相对于2017年的增速分别不低于32%、60%、90%,对应分别为31.4亿元、38.1亿元、45.2亿元。(2)2019-2021年公司ROE均不低于19%。修改股权激励计划反映了公司更加注重高质量、可持续健康发展,有望促进公司整体盈利水平和经营质量的提升。 维持“强烈推荐”评级:我们看好全球安防行业的持续增长,AI技术有望为行业打开新增空间。公司为全球安防龙头,围绕“HOC”战略打造视频物联平台,从传统的视频监控向更加广阔的智慧视频物领域拓展,预计2019-2021年归母净利润为31.43亿元、38.94亿元、46.59亿元,EPS分别为1.05元、1.29元、1.55元,对应PE为17.33X、13.99X、11.69X。 风险提示:安防行业需求不及预期,海外市场拓展不及预期,贸易摩擦加剧。
大华股份 电子元器件行业 2020-01-22 21.63 -- -- 22.51 4.07% -- 22.51 4.07% -- 详细
安防市场空间巨大,AI技术打开新增空间:随着全球政府对智慧城市的投入的加强、企业以及消费者对安全付费意愿加强,行业规模有望持续增长,有望从2019年2579亿美元增长至2024年的3976亿美元,CAGR为9.0%,中国市场将成为全球安防市场重要的增量来源。安防行业是最适合AI技术落地的场景,“AI+安防”成行业热点,“云+边缘节点”的方式有望成为业内主流的解决方案,带动前后端软硬件的存量升级替换以及新增建设需求,打开行业新增空间。 安防龙头优势持续凸显,围绕“HOC”打造视频物联平台:安防行业呈显著强者恒强的马太效应,行业集中度持续提升,公司为全球安防龙头,受益于中国安防市场的高速发展以及行业集中度的提升,全球排名和市场份额不断提高,如今已位居全球安防行业第二。基于对未来趋势的深刻洞察以及结合公司的优势,公司于2018年推出了“HOC”战略,以“全感知、全智能、全计算、全生态”为核心,“1+2+N”为架构,为城市、行业和消费者市场提供系统化的视频物联解决方案。“HOC”战略的提出表明了公司正在从传统安防行业向更加广阔的视频物联领域拓展,有望打开万亿美元级别的市场空间。 毛利率大幅提高,加强精细化管理提高经营质量:2019年前三季度公司收入164.28亿元,同比增长9.3%,归母净利润18.77亿元,同比增长20.0%,毛利率达到41.0%,同比提高4.6个百分点。公司收入增速较此前有所下滑,主要是因为公司加强渠道管控,主动减少回款风险较大的订单。毛利率大幅改善主要是因为产品结构优化的影响,公司盈利能力显著提高,经营现金流也较去年同期有较大改善,经营质量显著提高。另外,公司近期修改了股权激励计划,强调了对利润指标的考核,反映了公司更加注重高质量、可持续健康发展,有望促进公司整体盈利水平和经营质量的提升。 给予“强烈推荐”评级:我们看好全球安防行业的持续增长,AI技术有望为行业打开新增空间。公司为全球安防龙头,围绕“HOC”战略打造视频物联平台,从传统的视频监控向更加广阔的智慧视频物领域拓展,预计2019-2021年归母净利润为31.43亿元、38.94亿元、46.59亿元,EPS分别为1.05元、1.29元、1.55元,对应PE为19.88X、16.05X、13.41X。 风险提示:安防行业需求不及预期,海外市场拓展不及预期,贸易摩擦加剧。
大华股份 电子元器件行业 2020-01-15 21.85 28.16 25.77% 21.76 -0.41%
22.51 3.02% -- 详细
外部环境短期影响有限,安防巨头长期发展无忧 受到固定资产投资周期的影响,安防需求在短期内受到一定压制,叠加“实体清单”事件,短期内部分海外客户出现观望情绪,使得公司的营收增速受到一定影响。但正如我们在之前的报告中所说,公司核心竞争力不断巩固,优势地位难被撼动,安防整体需求仍客观存在,视频物联技术在各行业业务中的落地场景不断增加,公司依然具有较大的发展空间。 精细化管理持续推进已初见成效,公司盈利能力显著增强 公司持续推进精细化管理:1)渠道方面:主动放弃部分高风险业务,收紧账期,加强回款(2019年Q3经营性净现金流3.32亿元,五年来首次为正)。2)海外方面:培育国际化营销管理团队,建设本地化营销服务中心;建立海外供应中心,提升物流能力。3)研发与费用方面:公司优化业务结构,使费用结构更加合理,加强对投入AI、软件平台、算法和大数据等方向的投入(2019年12月,20亿投资西南研发中心),同时增强研发效率。4)人员方面:公司调整人员结构,控制后台支持人员,增强销售综合实力,提升人均效能。5)供应链方面:建立供应链管理平台,16-18年的库存周转换率分别为4.46、4.65、5.09,供应链运营效率明显提升。2019年前三季度,公司毛利率达40.97%,同比增长4.60%。我们认为,精细化管理使得公司盈利能力显著增强,并且国内业务毛利率仍存在提升潜力。 社会治安防控体系继续推进安防建设,视频物联打开更多业务场景 1)政府端:2020年是“十三五”的最后一年,叠加交通强国、应急管理等政策,我们认为政府的安防需求有望回暖。2019年初,习总书记在中央政法工作会议上强调要加快推进社会治安防控体系建设,此项任务由公安部承接并推进。我们认为,社会治安防控体系将延续天网、雪亮工程的建设,并且拓展至更多的建设主体,安防需求不减。2)企业端:近年来,我们观察到企业客户的需求逐渐超越了安防的边界,拓展至嵌入其业务运营的各类场景,公司通过平台化的研发,利用视频技术、AI、大数据等技术优势不断拓宽能力边界,发掘新市场。我们认为,B端有望成为快速增长点。3)渠道端:渠道市场日趋扁平化和去中间化,公司持续进行渠道下沉,控制回款;分销和SMB业务并行开展,后者聚焦于中小行业及中小工程商业务。我们认为,渠道政策的调整短期内可能引起分销收入下滑,但长期来看对于公司渠道业务的高质量增长具有重要意义。 投资建议与盈利预测 伴随着雪亮工程、社会治安防控体系等政策持续推进,以及AI+视频物联的不断落地,需求持续增长。公司持续推进精细化管理,毛利率维持高位,盈利能力显著提升。我们预测公司2019-2021年营业收入为278.49、327.67、387.12亿元,归母净利润为31.33、38.26、46.42亿元,EPS为1.05、1.28、1.55元/股,对应PE为20.25、16.59、13.67倍。考虑到公司过去三年PE的情况、预期未来三年归母净利润CAGR为22.43%等因素,给予公司2020年22倍目标PE,对应目标价为28.16元。维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济发展不及预期,雪亮工程等政策落地不及预期,政府采购不及预期,海外市场业务不及预期,竞争加剧风险等。
潘暕 1
大华股份 电子元器件行业 2020-01-08 22.35 31.25 39.57% 22.09 -1.16%
22.51 0.72% -- 详细
创新技术:围绕核心技术,持续研发高投入,技术处全球领先水平 立足于创新,公司重点围绕人工智能、云计算与大数据、芯片三大核心技 术增强研发能力,申请专利超 2500项,2016-2018年研发支出近 55亿, 建立先进技术、中央、大数据、芯片及网络安全五大研究院,目前三大核 心技术处于领先水平。市场方面,公司营销和服务网络覆盖全球:在国内 32个省市设立了 200多个办事处,在境外设立了 54个分支机构;此外公 司产品及解决方案覆盖全球近 180个国家和地区,并在欧洲设立供应链中 心。面对不同市场,公司采用不同营销模式。 行业回暖+业务结构优化,公司盈利改善明显 2014-2018年,公司营业收入由 73.32亿元增长至 236.66亿元,CAGR 为 34.04%,营业利润由 9.28亿元增长至 27.00亿元,均实现近三倍增长; 2019Q3,公司营业收入达到 164.28亿元,同比增长 9.3%,营业利润达到 19.44亿元,同比增长 16.27%,增速提升明显,主要原因是公司不断优化 产品结构,提升智能化、高毛利产品销售占比。细分业务来看,2017-2018年,公司营收主要来源于解决方案与产品两大业务,其中解决方案成为公 司营收最大来源,2017-2018年营收由 98.36亿元增长至 122.15亿元,同 比增长 24.19%;其次是产品:2017-2018年营收由 75.93亿元增长至 97.63亿元。可以看出,公司正逐步向安防解决方案拓展,同时提升高毛利业务 占比,叠加安防行业回暖,有望未来继续提振公司收入。 AI 赋能,智能化+泛在化带动产业链升级 智能化:“安防+AI” 推动向主动监控过渡,解决传统安防行业痛点,拉 动产品 ASP 上升。AI+安防行业发展历程分为五个阶段,目前正处于智能 监控阶段。“AI+安防”的智能安防逐步解决传统视频摄像头人工监控模式 导致的视频监控实时性差、海量数据处理难、视频检索慢等痛点,AI 安防 产品占比逐步提升:2017-2018年,前端 AI 产品占比由 2.4%提升至 4.9%, 后端 AI 产品占比由 3.7%提升至 6.2%。智能化升级有望拉动产品 ASP 上升: 目前市场主流人工智能摄像头产品售价约为 4000元,是普通高清摄像头 价格 3-4倍。此外,随着智能安防产品需求打开,以视频监控为主要构成 的安防行业必然向“超高清化、网络化、智能化”趋势演进 投资建议:看好公司受益安防智能化、雪亮工程带来的市场边际扩大。在 盈利能力方面,公司利润率逐季上升,盈利改善趋势明显,未来将受益利 润率提升。我们预计 19-21年,公司归母净利润分别为 30.99/37.57/45.17亿元,目标价 31.25元,给予“买入”评级。 风险提示:安防行业竞争格局加剧、安防行业景气度不及预期、自研芯片 不及预期、海外市场拓展不及预期
大华股份 电子元器件行业 2019-12-26 18.90 -- -- 22.78 20.53%
22.78 20.53% -- 详细
大华HOC智慧交通解决方案助力临沂北站智慧高铁建设。根据公司官网报道,近期,鲁南高铁进行首发仪式,临沂北站的建设中,公司携手合作伙伴临沂市城投集团,结合AI、智慧人脸、车辆识别、高空瞭望、智慧消防等多项技术,助力打造一个全方位、立体化、智能化防控系统,其中包含了智慧通行、智慧安防、智慧停车等多个元素。我们认为,此次解决方案的落地,展示了公司规模完整、系统完备、安全实用的智慧高铁站解决方案能力,未来有望实现更多同行业案例落地。 公司与杭州市人民政府签约战略合作框架协议。根据公司官方公众号报道,12月19日,杭州市人民政府与大华股份签约战略合作框架协议。为进一步扩大政企合作成果,支持杭州数字经济龙头企业做优做强,经杭州市人民政府和大华股份友好协商,就双方建立长期、稳定、全面的战略合作关系,深化全方位、多渠道、多形式的合作。根据协议,双方将围绕杭州市打造数字经济和制造业高质量发展“双引擎”,结合大华HOC城市之心及AIoT、SDTV战略,通过政企合作,不断强化大华股份在数字安防领域的优势地位和对杭州数字经济产业的带动作用,抢占人工智能产业制高点,不断推动智能安防、智能机器人、智能制造、智能家居等重点领域产品及方案创新,为打造“千亿大华”、杭州建设“全国数字经济第一城”提供战略支撑。 公司与烟台市牟平区大数据服务中心签署战略合作协议。根据公司官方公众号报道,公司与山东省烟台市牟平区大数据服务中心签署政企合作战略协议,并共建人工智能联合实验室,双方将开展全方位、多层次的深度合作,并加强企业与大数据服务中心的紧密结合,整合基于视频物联网领域的人工智能应用,全面提高大数据服务中心的综合服务能力,实现跨部门、跨地域视图资源的统筹管理和集成应用。我们认为,此次合作有利于公司对于政府大数据部署应用需求的挖掘和相关产品落地,将进一步加强公司的行业典型应用能力。 盈利预测与投资建议:我们认为,公司显著受益于行业需求持续增长和智能化趋势,多元驱动,整体营业收入有望继续保持高速增长;2019年费用增速将会得到明显控制,毛利率企稳,基本面向好。我们预计,公司2019-2020年EPS分别为0.98/1.20元。参考同行业可比公司,给予公司2020年动态PE18-23倍,对应合理价值区间为21.6-27.6元,维持“优于大市”评级。 风险提示:公司海外业务拓展不及预期;行业需求低于预期,智能化发展低于预期的风险。
大华股份 电子元器件行业 2019-12-25 18.95 -- -- 22.78 20.21%
22.78 20.21% -- 详细
利润层面,安防投入期逐渐要产生贡献,未来几年是利润率提升的时间窗口。 2015~2018年,安防龙头持续高投入。大华员工人数从 6714人增长到 13608人,实现翻倍,在毛利率随着产品结构升级而稳中有升的基础上,净利率呈现压力。随着 AI 产品布局、架构搭建、组织结构调整、行业市场细化等诸多布局一一落地,安防重投入期逐渐产生贡献,预期未来是行业利润率修复上行的阶段。 应用层面,安防 AI前端芯片价格快速压缩, AI渗透进入放量的临界时间,持续看好安防的数据分析成长逻辑。 安防前端摄像头 AI 芯片经历 GPU、FPGA、 ASIC 三代更迭,在产品线、架构、生态系统逐渐完善的基础上, AI芯片价格作为主要推进瓶颈之一,已经在迅速下降,未来三年内有望实现平价化。随着行业门槛下降, AI 渗透起量,数据分析的蓝海市场即将放量。 大华在 AIOT布局,基于以视频为核心,全感知、全智能、全计算、全生态,全面真实构筑智慧孪生的数据价值。 大华具有顶层规划和深化设计的能力,站在客户的角度去思考问题,真正从行业管理出发为客户创造价值,形成面向客户价值链的闭环,赋能百行百业。 SDTV 拆解开来说就是业务(Sverice)、数据(Data)、价值(Value)、技术(Technology),强化客户业务理解,围绕数字计算,构建面向客户价值链闭环能力,提升以视频为核心的云、软件架构的灵活性与适配性。 传统行业向数字化升级,全球科技周期向上共振,智慧视频物联领域产生海量数据。 人工智能率先将在智慧视频物联领域落地,未来大数据、云计算、边缘计算打开行业天花板。视频监控作为 AI 感知的入口端和海量数据的分析源,智慧视频龙头大华股份保持战略定力,在行业转型期把握前端的智慧感知能力和大数据的建模能力,打开智慧物联海量空间。 我们预计视频物联智能化推进,应用场景逐步延展,市场空间不断扩大,公司产品结构升级,盈利能力将有望进一步提升。 大华作为安防 AIOT 的领军厂商之一,开拓蓝海市场, B 端业务有望持续增长。我们预计公司 2019-2021年实现归母净利润 31.62/39.36/49.52亿元。维持“买入”评级。 风险提示: 行业需求不及预期、海外市场不及预期、安防升级不及预期。
大华股份 电子元器件行业 2019-11-18 17.57 21.80 -- 18.77 6.83%
22.78 29.65%
详细
首次覆盖,给予增持评级。公司是全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商之一,预测2019-2021年公司归母净利润分别为30.97/37.86/46.41亿元,EPS分别为1.03/1.26/1.55元,采用PE、PS两种估值方法,给予目标价21.8元,首次覆盖给予增持评级。 政策驱动安防行业维持高景气,AI技术提升行业效率。1)近年来平安城市、雪亮工程等政策不断促进我国安防行业保持快速发展,公司作为安防领军者之一,有望受益于行业景气度上升。2)人工智能技术在安防领域的应用有助于提升安防行业效率,随着场景应用越来越丰富,视频监控智能化、安防机器人等需求均有望逐步释放。 视频+AI技术搭载HOC架构,打开成长空间。2018年,公司推出“大华HOC城市之心”战略,在“全感知、全智能、全计算、全生态”能力支撑下,为城市、行业和消费者市场提供面向实战的系列化解决方案与产品。公司致力于以城市大数据平台、城市运营管理中心、城市安全中心,以及N类行业应用为整体框架,提供体系化的智慧城市解决方案和运营服务,有望打开公司成长空间。 催化剂:人工智能技术在安防行业得到广泛应用l风险提示:海外业务进展不及预期、国内经济增速放缓影响安防需求可能不及预期。
大华股份 电子元器件行业 2019-11-11 17.78 -- -- 18.77 5.57%
22.78 28.12%
详细
调整期坚持高质量发展,加强利润指标考核。本次修改主要是增加了解锁业绩条件的或选指标,即2019/2020/2021年比2017年归母净利润增长率分别不低于32%/60%/90%。据此计算,公司新增考核目标为2019/2020/2021年归母净利润分别不低于31.4/38.1/45.2亿元,同比增速分别为24%/21%/19%。 本次股权激励力度大,涉及核心团队,覆盖面广。公司2018年进行股权激励,本次授予股票数量为1.22亿股,激励对象为公司部分董事、高级管理人员及其他管理者、业务骨干等,占授予前公司总股本的4.20%,授予价格为8.17元,激励力度较大。核心高管总裁、副总裁团队均有授予股票,且激励对象总共3423人,占公司员工人数的25%,覆盖面较广。 行业从转型期向放量期过渡,智慧物联的核心竞争要素之一是人才。安防AI升级以来,人才的重要性不断提高,行业对于AI人才和安防人才均有较高需求。大华股份员工人数从2015年的6714人快速增长到2018年的13608人,既布局了AI相关的算法、芯片人才,也加强了渠道下层的管理人才。安防AI经历了三代芯片技术更迭,目前已经相对成熟,即将进入放量期,留住核心人才是智慧物联时代竞争的关键之一。 我们预计安防行业今年景气度持续回暖,安防AI项目有望持续落地,产品结构升级,公司盈利能力将有望进一步提升。大华作为安防AIOT的领军厂商之一,开拓蓝海市场,B端业务有望持续增长。我们预计公司2019-2021年实现归母净利润31.62/38.49/47.83亿元。维持“买入”评级。 风险提示:行业需求不及预期、海外市场不及预期、安防升级不及预期。
大华股份 电子元器件行业 2019-11-04 16.12 21.00 -- 18.77 16.44%
22.78 41.32%
详细
事件: 10月 28日晚,公司公布了 2019年第三季度报告。 2019Q3公司实现收入56.22亿元,同比增长 7.76%;实现归母净利润 6.38亿元,同比增长 32.53%。 前三季度公司实现收入 164.28亿元,同比增长 9.30%;实现归母净利润18.77亿元,同比增长 20.06%。 点评: 营收结构优化推动毛利率维持高位, 利润增长表现优异2019Q3公司实现营收 56.22亿元,同比增长 7.76%,较 Q2营收 4.23%的增速有所改善。 从国内各细分领域来看, G 端, 高速 ETC 等市场热点为公司带来订单机会, 政府对于公共安全的投入还在持续增长,新的市场应用不断涌现; B 端增速较快, 公司从安全相关业务延伸到客户的业务运营中,并入围工行等大型项目; SMB 端, 上半年持续渠道下沉及人员加载, 下半年相关成效将会得到一定的体现; C 端,下半年集中发布具有竞争力的产品,提升消费者的购买欲。 2019Q3公司实现归母净利润 6.38亿元,同比大幅度增长 32.53%,主要系公司优化营收结构, Q3毛利率达 42.13%,同比增加 6.03个百分点, 同时公司加强精细化管理, 保障了公司的高质量发展。 回款质量显著提升,备货增加无碍经营性现金流大幅改善2019Q3公司经营性现金流净额为 3.32亿元,同比大幅增长 158.22%,经营质量显著改善。为了应对实体清单事件,公司加大备货,预付款项、存货较年初分别增长 31.49%、 33.60%, 在此情况下公司经营性现金流依然得到大幅度的改善,我们认为原因主要在于: 1) 公司制定预案较早,备货工作已经相对趋于平稳; 2) 公司持续推进 LTC 等业务流程变革, 成立应收账款专项小组,放弃部分风险较大的项目, 推动回款质量提升。 安防需求持续释放, 全年业绩有望实现较高增长2019全年归母净利润增长的指引为 15%-30%, 按季度分拆后, Q4对应的同比增长区间为 6.81%-46.09%, 中位数为 26.45%,公司利润有望继续保持较高的增长。 根据 IHS 等机构的数据, 未来几年以视频为核心的物联网的市场空间会达到七千亿美元甚至是上万亿美元,因此不论是政府、企业还是消费级市场, 都有广阔的发展空间。对于海外市场, 实体清单事件后,短期可能会有影响,但全球安防需求持续释放, 我们认为长期成长无忧。 投资建议与盈利预测伴随着雪亮工程等政策的持续推进,以及 AI 在安防领域的不断落地, 需求持续增长。公司不断完善渠道与供应链, 优化产品结构, 提升管理能力, 毛利率有望维持高位。 考虑到毛利率的提升和经营质量的改善,小幅下调公司2019-2021年营业收入的预测至 278.49、 327.67、 387.12亿元,归母净利润基本维持不变, 为 31.33、 38.26、 46.42亿元, EPS 为 1.05、 1.28、 1.55元/股,对应 PE 为 15.69、 12.85、 10.59倍。考虑到公司过去三年 PE 的情况、预期未来三年归母净利润 CAGR 为 22.43%等因素, 给予公司 2019年20倍目标 PE, 对应目标价为 21.00元。 维持“买入” 的投资评级。 风险提示宏观经济发展不及预期,雪亮工程等政策落地不及预期,海外市场拓展不及预期,核心零部件供应风险,竞争加剧风险等。
潘暕 1
大华股份 电子元器件行业 2019-11-04 16.12 -- -- 18.77 16.44%
22.78 41.32%
详细
事件:2019年10月28日,公司发布2019年三季报,2019前三季度公司实现营业收入164.28亿元,同比增长9.30%,实现归母净利润18.77亿元,同比增长20.06%。同时,公司对2019年度全年指引为29.09亿元至32.88亿元,同比增长15%-30%。 点评:我们持续坚定推荐公司,看好公司受益安防行业景气度回暖,作为全球安防巨头企业,规模效应及品牌效应明显。2019前三季度公司实现营业收入164.28亿元,同比增长9.30%,实现归母净利润18.77亿元,同比增长20.06%,位于业绩指引中位偏上。单季度来看,公司实现营业收入56.22亿元,同比增长7.76%,环比下降12.96%,实现归母净利润6.38亿元,同比增长32.53%,环比下降30.79%,主要因三季度为安防行业传统淡季,同时公司销售费用较高所致。公司给予2019年全年业绩指引,2019年度预计实现归母净利润29.09-32.88亿元,同比增长15%-30%,则预计2019Q4实现10.32-14.11亿元,同比增长6.83%-46.07%,环比增长61.76%-121.16%。 毛利率维持高水平,研发投入维持竞争力。2019年前三季度,公司实现毛利率40.97%,同比增加4.6pct;单季度来看,2019Q3实现毛利率42.13%,同比增加6.04pct,环比减少0.22pct,公司盈利能力同比去年大幅增长,环比维持高水平,连续两个季度实现高毛利率,主要因公司全球营销体系搭建顺利,海内外业务进展顺利,盈利能力大幅增长。现金流方面,公司2019年前三季度实现经营性现金流净额-5.38亿元,较去年同比大幅改善,公司应收账款管理策略优化,经营回款大幅改善。研发方面,2019年前三季度,公司研发投入为20.23亿元,占当期营收比例为12.31%,同比去年研发占比增加2.25pct,公司大力投入研发将帮助公司维持竞争力,并自主研发了HDCVI 芯片、人工智能芯片等多款芯片产品,已实现量产并商用,提升了公司芯片的定制化、专业化与差异化能力。 业务板块调整布局,看好TO B 端接力。公司在年初对国内业务板块调整布局,建立了以To G、To B、To SMB 和 To C 四大业务板块,看好公司聚焦业务场景,从市场需求出发,提供场景化的解决方案和产品。目前公司在TO B 端着重发力,看好未来TO B 端的业务迅速增长成为公司主要驱动力。 投资建议:公司受益安防行业回暖,全球布局实现回报,盈利能力大幅上升,上调公司盈利预测,19-21年归母净利润由28.00/33.94/40.08亿元上调至30.99/37.57/45.17亿元,维持“买入”评级。 风险提示:贸易战影响加剧、TO B 端业务不及预期、安防行业景气度下降。
大华股份 电子元器件行业 2019-11-04 16.12 -- -- 18.77 16.44%
22.78 41.32%
详细
Q3业绩增速边际向上,管理改善逻辑继续兑现 公司披露19年三季报。前三季度公司收入同比增长9.30%,归母净利润同比增长20.06%,位于中报指引区间10~25%中值偏上,符合市场预期。其中Q3收入同比增长7.76%,相比Q2有所改善,归母净利润同比增长32.53%,大幅高于收入增速。 Q3毛利率42.13%,环比下降0.22pct,同比提升6.04pct,维持Q2的良好水平。前三季度销售收到现金同比增长18.7%,明显快于收入增速,前三季度经营性净现金流同比增长高达67.7%。Q3末公司在手现金35.6亿元,同比大幅增长82.3%。 国内业务稳中向好,海外市场短期承压 Q3公司国内业务情况稳中有进,大企业和政府业务继续保持较好增长,渠道业务环比上半年情况也有所改善。展望Q4和明年,大企业业务预计将继续保持较好增长,政府业务在临近雪亮工程考核节点以及新增的应急系统建设带动下呈现复苏,同时公司在渠道业务上的去库存、产品结构和客户结构的调整已基本到位,后续也有望贡献弹性,因此后续公司国内业务增速有望继续边际向好。海外业务方面,伴随美国实体清单制裁的靴子落地,部分持观望态度的海外客户可能出现分化,对收入端带来压力,预计短期难以明显改善。 预计19~21年EPS分别为1.05/1.32/1.65元/股,维持“买入”评级 预计公司19~21年EPS为1.05/1.32/1.65元/股,参考可比公司平均估值水平(对应2019业绩24XPE),以对应2019年业绩22xPE计算,公司合理价值为23.21元/股,维持“买入”评级。 风险提示 国内政府安防市场回暖不及预期的风险;行业新增玩家竞争加剧的风险;中美贸易摩擦对公司海外业务的影响等。
大华股份 电子元器件行业 2019-09-11 18.35 21.00 -- 18.30 -0.27%
18.77 2.29%
详细
安防市场空间巨大,放眼全球打开全新市场空间 根据IHSMarkit的数据,2017年公司在全球视频监控市场的份额为12%,连续多年蝉联行业全球第二。根据中安协的数据,2017年国内安防市场规模约为6000亿元,2020年将达到约8000亿元,“十三五”期间CAGR在10%以上。根据前瞻产业研究院的数据,2018年全球安防市场规模约为2758亿美元,到2022年将达到3526亿美元,2017-2022年的CAGR将达到6.5%。公司拥有全球化的业务布局,在国内和海外市场都有广泛的营销网络和业务覆盖,未来持续成长无忧。 毛利率企稳回升,追求高质量增长 2010-2018年,公司营收CAGR达40.99%,归母净利润CAGR达32.89%,成长性优异。2019年上半年,公司实现营收108.07亿元,同增10.11%,归母净利润12.39亿元,同增14.51%,增速较前几年有所放缓,主要原因是:海外宏观经济疲弱,贸易摩擦影响;国内渠道受宏观经济影响,公司主动放弃部分风险客户及业务。2019年上半年,得益于公司精细化管理的推进,营收结构持续优化,毛利率同比提升3.85%,达到40.37%。 研发精准投入,三级解决方案覆盖各类场景化需求 公司每年将营收的10%左右投入至研发领域,先后建立了先进技术、中央、大数据、芯片以及网络安全五大研究院,储备了大量AI、云计算与大数据、芯片、机器视觉和机器人等面向未来的技术。基于“大华HOC”架构,公司推出城市级、行业级以及消费级整体解决方案,面向城市级和行业级客户,对智慧城市、智慧警务、智慧交通等领域的场景化需求进行深化设计,形成丰富和细化的解决方案,面向小微企业与个人消费者,以乐橙云为核心,构建三位一体的业务生态,组合设计出多种家庭、商铺的应用方案。 投资建议与盈利预测 伴随着雪亮工程等政策的持续推进,以及AI在安防领域的不断落地,需求持续增长。公司不断完善渠道与供应链,优化产品结构,毛利率有望持续提升。预计公司2019-2021年营业收入为293.05、362.74、448.81亿元,归母净利润为31.34、38.35、46.89亿元,EPS为1.05、1.28、1.56元/股,对应PE为16.39、13.40、10.96倍。考虑到公司过去三年PE主要运行在13-36倍、预期未来三年归母净利润CAGR为22.85%,给予2019年20倍PE,对应目标价为21.00元。首次推荐,给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济疲弱导致需求释放不及预期,雪亮工程等政策落地进度低于预期,海外市场拓展进度不及预期,核心零部件供应风险,行业竞争加剧等。
大华股份 电子元器件行业 2019-08-22 17.35 -- -- 18.55 6.92%
18.55 6.92%
--
大华股份 电子元器件行业 2019-08-22 17.35 17.00 -- 18.55 6.92%
18.55 6.92%
详细
公司中报业绩有所回暖。 公司公布 2019年半年报, 2019年上半年实现收入 108.07亿元,同比增长 10.11%; 实现归母净利润 12.39亿元,同比增长 14.51%, 处于业绩预告区间的上沿; 实现扣非归母净利润11.39亿元, 同比增长 2.81%, 非经常性损益主要来源于政府补助约8000万和资产处置收益约 4000万。 业务结构保持稳定,毛利率显著回升。 上半年国内业务实现收入 70.88亿元,同比增长 11.18%, 毛利率为 37.47%比上年同期提高 1.03个百分点;海外业务实现收入 37.19亿元,同比增长 8.14%,毛利率为 45.92%比上年同期提高 9.26个百分点。 以业务类型看, 自营产品实现收入45.38亿元,同比增长 11.91%; 解决方案实现收入 56.26亿元, 同比增长 12.11%。 各项经营指标处于较为健康状态。 2019年二季度公司实现营收 64.59亿元,同比增长 5.28%,增速明显放缓,但毛利率达到 42.35%, 同比提升 7.27个百分点,环比提升 4.9个百分点,主要由于海外业务毛利率提升和国内业务的结构优化。 公司 2019年上半年研发费用为 12.45亿元, 同比增加 43.94%, 占营收比例达到 11.52%。 2019年上半年公司经营性净现金流为-8.70亿元,比上年同期的-10.96亿元有所好转。 下半年业绩有望进一步好转。根据行业统计数据 2019年初开始政府的安防招标项目数量和金额均明显回暖, 预计 2019年二季度起将逐步进入收入确认阶段。 公司在半年报中给出了前三季度业绩指引, 预计实现归母净利润 17.20-19.55亿元, 同比增速为 10-25%; 对应三季度归母净利润区间为 4.81-7.16亿元, 同比增速为-0.12%-48.56%,以中值计算单季度增速为 25%左右。 盈利预测和估值。 预计公司 2019-2021年 eps 分别为 1.00、 1.21和 1.48元,对应 PE 分别为 17、 14和 11倍。公司为安防行业龙头企业,在人工智能、云计算、大数据、 机器人等新领域的布局将逐步产生协同作用。给予公司 2019年 17-19倍 PE,对应合理估值区间 17.00-19.00元。 维持公司“谨慎推荐”评级。 风险提示: 市场竞争加剧,新业务拓展不达预期,中美贸易摩擦升级
大华股份 电子元器件行业 2019-08-21 16.92 20.00 -- 18.55 9.63%
18.55 9.63%
详细
管理优化效果显现,毛利率现金流均超市场预期:公司2019年中报营收增速不佳,但毛利率却有大幅改善。公司上半年毛利率40.37%,对应二季度毛利率42.35%。同比提升7.26个百分点,超市场预期。分地域来看,公司上半年国内市场毛利率37.47%,同比提升了1.03个百分点;海外市场毛利率45.92%,同比提升9.26个百分点。我们自18年三季报点评起,持续提示大华股份毛利率提升的趋势;并在前期业绩快报点评中,详细解读了公司的内部管理优化措施:无论是海外市场的一国一策,国内市场的规模化采购,还是公司产品结构优化,AI方案占比提升等,均有助于公司的降本增效,进而提升毛利率水平。 现金流方面,公司自年初起严控订单质量,增强对销售团队的回款考核,同时推行规模化采购。相关举措在二季度有明显成效,单季度经营活动现金流入达62.51亿,同比增长17.55%,超过营收增速。而经营性净现金流更是达到8.58亿,同比大增351.74%。 扣非净利增长低于市场预期:公司上半年扣非净利11.39亿,同比增长2.81%;对应二季度扣非净利8.53亿,同比增长4.38%,低于市场预期。扣非净利与归母净利之间的差值,主要来自公司上半年确认的7943.93万元政府补助。除此之外,公司扣非净利表现不佳的原因还有(1)受贸易纠纷影响,公司二季度海外市场营收表现一般,而工资支出又较为刚性,所以费用率较高。(2)公司上半年针对子公司“南北联合信息科技有限公司”计提了全额的减值准备,商誉减值一次性计提共计7108.33万元,较大程度影响了单季度利润表现。 业绩展望预示三季度加速:公司展望1-9月净利润增长10%-25%,对应三季度同比增长-0.12%~48.56%,中值为24.22%,相比二季度进一步加速。背后的原因除安防行业景气度转暖外,公司前期还中标较多大型项目,后续将在下半年陆续落地。典型项目有:金华市雪亮工程前端建设项目(总金额4.36亿),墨西哥平安城市项目等。此外由于公司下半年营收增速望转好,所以控费效果也将显现。 投资建议:公司上半年毛利率有显著改善,伴随行业转暖及大型项目落地,三季度的净利润表现亦望加速。我们坚定看好公司作为行业龙头的长线发展。预计公司19/20/21年归母净利分别为30.56/37.51/45.58亿元;对应EPS分别为1.02/1.25/1.52元,对应当前股价分别为16.4/13.3/11.0倍,我们基于对公司未来成长性判断,维持“强烈推荐-A”评级。 风险因素:宏观经济景气度下行,竞争加剧,海外及新业务拓展不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/26 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名