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闻学臣

中泰证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 执业证书编号:S0740519090007。曾供职于申万宏源集团、东北证<span style="display:none">券。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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安恒信息 2020-08-24 270.88 -- -- 279.80 3.29%
317.70 17.28% -- 详细
投资事件:公司发布2020年半年报:收入3.20亿元,同比增长20.78%,归母净利润亏损0.60亿元,扣非归母净利润亏损0.67亿元。 新兴安全业务加速推进,公司收入持续稳步增长。报告期内,以云安全、大数据安全等新兴安全产品及服务加速推进,即使上半年受到新冠疫情影响,公司收入依然维持稳定增长,收入增速达20.78%。云安全方面,公司天池云安全管理平台已经完成华为鲲鹏,海光CPU等适配工作,并且进一步深化与华为云和阿里云的合作。大数据安全方面,公司推出了新一代网络安全态势感知平台,并率先推出了网络安全大数据分析建模服务。物联网及工业互联网安全,公司推出非接触式的云端物联网安全SaaS检测平台和打造以“一池一脑一网,多平台多生态”的一站式工业互联网安全服务平台。智慧城市方面,公司积极参与各地城市大数据平台(城市大脑)项目建设,已为多省市提供了安全保障服务。安全服务方面,公司安全服务团队已经超过300人,成功为多个省市的政务云、政府网站群、政府在线系统提供7。 24小时云安全服务,业务实现快速发展。 人员规模快速增长,反映公司业务需求旺盛,业绩高成长可期。报告期末,公司总人数达到2426人,而2019年上半年末为1568人,同比增长54.7%,并且相比2019年底增长34.9%。公司人员规模在2020年上半年实现快速扩展,这不仅从侧面反映公司安全业务需求旺盛,市场竞争力强劲,而且为公司后续业绩增长奠定坚实的基础。 持续加大研发投入,公司新产品成果丰硕。2020年上半年,公司研发投入达1.15亿元,同比增长43.16%,研发投入占收入比例高达35.85%。截止2020年6月底,公司拥有研发人员799名,占员工总人数的比例达32.93%。报告期内,公司新申请专利81项,获得批准专利43项,并且不断推出新产品,4月公司发布APT攻击(网络战)预警平台新版本和新一代欺骗防御产品-明鉴迷网系统,5月公司发布安恒明御主机安全及管理系统(安恒EDR)新版本。 公司重视研发投入,产品不断升级换代。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年对应EPS1.76/2.48/3.36元,对应PE约为151.40/107.77/79.42倍,给予“买入”评级。 风险提示风险提示:业绩发展不及预期,政策落地缓慢
东方财富 计算机行业 2020-08-13 25.19 -- -- 27.50 9.17%
27.50 9.17% -- 详细
公司发布2020年中报,报告期内实现营业收入33.38亿元,同比+67.09%,归母净利润18.09亿元,同比+107.69%。 收入实现较快增长,规模效应显著。公司发布2020年中报,上半年公司实现营业总收入33.38亿元,同比+67.09%,实现归属于上市公司股东的净利润18.09亿元,同比+107.69%。其中Q2实现营业总收入16.49亿元,同比+54.01%,实现归母净利润9.35亿元,同比+92.74%。2020上半年公司销售/管理费用分别为2.21/6.4亿元,同比+34.92%/+9.87%,显著低于收入增速,体现出较强的规模效应。 证券业务维持快速增长。2020上半年公司证券业务板块收入21亿元,同比+57%,其中,经纪业务净收入13亿元,同比+45%;利息净收入6.4亿元,同比+75%。上半年两市A股成交额同比+28%,公司证券业务增速显著快于行业增速,预计后续公司市占率将持续提升。 基金代销收入大幅增长。2020上半年公司基金代销业务实现收入11亿元,同比+108%,收入大幅增加。截至2020年6月,我国公募基金规模16.9万亿元,同比+25.62%;私募基金规模14.35万亿元,同比+12.37%,上半年公司实现基金销售金额5684亿元,同比+84%,其中货基销售额2784亿元,同比+83%,非货基2900亿元,同比+85%。随着我国资本市场进一步发展,公司基金代销业务有望持续成长。 一站式互金平台前景广阔。公司具有长期积累的流量优势和客户粘性,建立了以“东方财富网”、“股吧”和“天天基金网”为核心的互联网流量平台,积累了庞大的用户数量和营销渠道,PC端约1000万DAU,移动端约4000万MAU,变现空间广阔。成立至今实现了基金代销、零售证券和公墓基金管理的三次飞跃。未来公司有望以互联网新型模式持续开拓财富管理市场,一站式互金平台前景广阔。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS 0.46/0.56/0.67元,对应PE 55.10/45.11/37.81倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧,金融市场发展不及预期
中科创达 计算机行业 2020-08-12 91.00 -- -- 96.88 6.46%
96.88 6.46% -- 详细
公司发布半年度,净利增长98%。公司发布2020年半年报,2020年上半年,公司实现营业收入10.50亿元,同比增长42.78%。实现归母净利润1.74亿元,同比增长97.80%。实现扣非归母净利润1.55亿元,同比增长118%。根据公司之前发布的业绩预告,公司此前预计营收同比增长40%;归母净利润同比增长85%-105%(中位数95%)。2020年上半年,公司营收增速、归母净利润增速超预期。 智能软件业务受益于5G换机潮。公司智能软件业务2020上半年营业收入同比增长22.89%。5G网络能够提供高速率、低时延、可靠安全的增强型移动宽带服务。相对4G手机,5G手机有更快的传输速度、更低的时延。根据信通院数据,2020年上半年国内市场5G智能手机出货量达6360万部(占比41.5%),上市新机型累计105款(占比48.6%)。根据Strategy Analysis的预测,2020年5G手机的出货量将达1.99亿部,占智能手机出货总量的15%。公司智能软件业务受益于手机产业升级,或将迎接新一轮的发展机遇。 智能网联汽车业务增长65%,由智能座舱逐步拓展到智能驾驶领域。2020上半年,公司智能网联汽车业务实现营业收入2.90亿元,同比增长64.83% 。公司自2013年开始布局智能网联汽车业务,汽车业务收入在公司业务收入中的占比亦逐年提升,由2016年的5.45%,提升至2020年上半年的27.60%。随着智能座舱向中低端车型的渗透率不断提升,越来越多的平台开发机会相继出现,公司与广汽、上汽、一汽、理想、大众、GM、丰田等头部车厂合作的深度和广度均有提升。2020年6月,公司与滴滴合作研发的DMS、ADAS等智能安全驾驶方案正式发布,打通了智能座舱和智能驾驶两大技术领域,公司智能网联汽车业务由智能座舱逐步拓展到智能驾驶领域。未来智能驾驶辅助系统相关产品有望为公司带来新的业绩增长点。 物联网业务增长92%。2020上半年,公司物联网业务实现营业收入1.97亿元,同比增长91.56%。2020上半年,公司发布了多款新一代SoM及开发平台产品。公司基于高通芯片的RB5机器人开发平台能够支持开发者和厂商打造下一代高算力、低功耗的机器人和无人机,满足消费级、企业级、防护类、工业级和专业服务领域的要求。2020年,5G正式商用,随着5G基础设施的不断完善,众多物联网应用产品将逐步投入市场。同时在新基建的推动下,智能物联网业务高速增长。 盈利预测与投资建议。公司是国内开放的智能操作系统产品和技术提供商,向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。20H1公司业绩增长迅速,我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为3.33亿元、4.40亿元、6.03亿元,EPS分别为0.79元、1.04元、1.43元,对应PE分别为117倍、88倍、65倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。5G手机销量不及预期的风险、研发风险、物联网市场发展进度低于预期的风险、行业竞争加剧风险。
启明星辰 计算机行业 2020-08-10 42.99 -- -- 43.80 1.88%
43.80 1.88% -- 详细
投资事件:公司发布2020年半年报:营业收入7.55亿元,同比下滑14.45%,归母净利润-2,138万元,扣非归母净利润-5,009万元。 Q2业绩边际改善,公司业务稳步推进。疫情影响项目实施和项目验收,公司上半年业务受到影响,上半年收入7.55亿元,同比下滑14.45%,但2020年Q1收入2.30亿元,同比下滑33.81%,2020年Q2收入5.25亿元,同比下滑1.89%,Q2业绩明显边际改善。上半年公司净利润亏损,除收入下滑影响外,公司为驱动业务持续高速发展,增加市场投入和研发投入,相应费用实现较高增长,其中销售费用增长15.42%,研发费用增长13.64%。整体来看,网络安全行业需求依然旺盛,公司业务稳步推进。 三大战略新业务加速推进,新业务占比超21%,新业务成为公司重要收入来源。上半年虽然业务推进受到疫情的影响,但公司三大战略新业务安全运营、工业互联网安全、云安全依然取得良好的进展,新业务收入超1.6亿元,与去年同期基本持平,而总收入同比下滑14.45%。新业务占收入比例超21%,已经成为公司主要收入来源。分业务来看,安全运营方面,上半年新增城市安全运营中心17个,下半年将协同公司渠道体系建设,继续向其他三四线城市拓展,并且细化建设思路,围绕不同业务场景开展服务,加速推进SecaaS / SocaaS(安全即服务)的发展战略;工业互联网安全方面,公司上半年中标多个工信部课题项目,涉及工业互联网安全态势感知平台、工业企业网络安全综合防护平台等;云安全方面,公司云安全资源池产品的销售相比去年同期有较大幅度增长,加强面向云计算IaaS、PaaS、SaaS层的整体安全体系。 公司持续加大研发投入,新产品成果丰硕。在收入同比下滑的情况下,公司继续加大研发投入,上半年研发费用3.23亿元,同比增长13.64%。上半年研发成果丰硕,公司成功推出电力监控系统清朗有序安全综合治理提供一站式服务方案、泰合安全数据治理平台SDG、启明星辰泰合智能运营系统(TSOC-IOS)等新产品。随着信息技术以及应用的发展,下游客户对信息安全需求不断增加,公司为满足新需求,不断研发新产品,增强市场竞争优势,为公司业务长期可持续发展奠定坚实的基础。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS 0.91/1.19/1.53 元,对应PE 47.11/36.19/28.14倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,信息安全行业竞争加剧。
中科创达 计算机行业 2020-07-13 98.55 -- -- 112.60 14.26%
112.60 14.26%
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公司发布半年度业绩预告,净利润增长85%-105%。公司发布2020年上半年业绩预告,2020年上半年,公司营业收入预计较上年同期增长约40%;公司预计实现归母净利润1.63-1.81亿元,同比增长85%-105%。公司净利润增长速度远超过收入增长速度,净利润增长超预期。 单季度净利增长提速。从单季度的数据看,20Q2公司预计实现归母净利润0.96-1.14亿元,同比增长156%-203%(中位数179%)。2020年上半年,公司非经常性损益对净利润的影响金额约为1,800万元。经测算,20Q2预计实现扣非归母净利润0.96-1.13亿元,同比增长227%-288%(中位数258%)。20Q2公司扣非归母净利润、归母净利润增长明显提速。 n 我们认为,公司归母净利润大幅增长的主要原因是: (1)全球化战略进展顺利,受益于汽车智能化产业趋势,营业收入同比增长40%。 (2)智能网联汽车业务商业模式转型顺利,产品化和IP收费带来盈利能力提升。 n 全球化战略进展顺利,受益于汽车智能化产业趋势,营业收入同比增长40%。公司成立至今坚持贯彻全球化战略,并发挥公司国际化、海外业务本土化优势,为全球客户提供智能操作系统平台产品和技术。随着国内5G商用、C-V2X逐步产业化、《交通强国建设纲要》和《智能汽车创新发展战略》等政策逐步落地,国内智能网联汽车生态向好,行业正驶入发展快车道。2020年上半年,受益于智能汽车产业的高速发展,公司营业收入预计较上年同期增长约40%。 智能网联汽车业务商业模式转型顺利,产品化和IP授权收入带来盈利能力提升。 之前,公司智能网联汽车业务的收费以一次性收入为主。目前,公司智能网联汽车业务的收费模式主要包含三类费用: (1)平台授权费,平台实际上是软件产品的集合; (2)开发过程中的NRE的费用; (3)在量产之后收取单车的IP授权费用。 我们认为,与手机业务相比,智能网联汽车业务更加产品化,商业模式也正处于转型升级过程中,IP授权费用占智能网联汽车业务总收入的比例正逐步提升。 产品化和IP授权收入放量或将带来智能网联汽车业务毛利率、净利率提升,盈利能力逐步增强。其次随着商业模式的逐步升级,IP 授权收入或将是公司未来的核心看点和业绩增长点。 盈利预测与投资建议。公司是国内开放的智能操作系统产品和技术提供商,向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。20H1公司业绩超预期,我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为3.33亿元、4.40亿元、6.03亿元,EPS分别为0.83元、1.09元、1.50元,对应PE分别为108倍、82倍、60倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。5G手机销量不及预期的风险、研发风险、物联网市场发展进度低于预期的风险、行业竞争加剧风险。
长亮科技 计算机行业 2020-05-04 16.69 -- -- 17.91 7.31%
24.55 47.09%
详细
公司发布2019年度报告与2020年第一季度报告,2019年营业收入13.1亿元,同比增长20.56%,归母净利润1.38亿元,同比增长144.32%。 20Q1营业收入1.82亿元,同比减少5.95%,归母净利润0.0182亿元,同比减少72.68%。 各业务线进展顺利,驱动收入较快增长。分产品来看,2019年,公司互联网金融类解决方案实现营收3.12亿元,同比+50.64%;金融核心类解决实现营收6.83亿元,同比+15.96%;大数据类解决方案实现营收2.8亿元,同比+15.44%。2019年公司互联网金融类解决方案实现高速增长,主要系产品在海外收获大量订单所致,公司软件开发整体毛利率为49.02%,较去年提升2.2个百分点。 费用控制有效,研发投入加大。2019年,公司销售/管理费用分别为0.86/2.43亿元,同比-0.67%/-21.06%,销售费用率/管理费用率较去年下降1.4pct/9.77pct。管理费用率大幅下降,主要系2018年因股权激励成本摊销而导致业绩基数较低所致。若剔除股权激励成本的影响,2019年公司归母净利润同比+24.95%。2019年公司研发费用为1.55亿元,同比+66.43%,远高于收入增速,研发投入持续加大。2019年公司经营活动现金流净额为1.09亿元,同比增长504.75%,现金流改善明显。 海外业务有望持续高速增长。随着最近几年银行+互联网成为新的发展趋势,银行信息化系统进入集中换代周期,公司2015年开始布局海外业务,近几年完成了在东南亚地区的战略性业务布局。经过多年的孕育,互联网金融系统解决方案以其先进的分布式架构底层设计、丰富的产品生态以及成熟的实施经验等综合性优势,已被越来越多的海外客户采用。2019年公司海外市场实现营收1.50亿元,同比增长134.56%,中标印尼项目金光银行核心系统,首次打开印尼市场,同时在其他东盟国家斩获了CIMB联昌银行、泰国大城银行等重要客户,未来有望持续高速增长。 分布式核心引领行业,发展空间广阔。公司从银行核心系统起家,核心系统中标率超过50%,近年大力布局银行核心系统金融云解决方案。公司是华为金融生态联盟之一,2019年4月,公司展示华为&长亮金融云核心银行联合解决方案,可助力金融机构快速上云。9月,公司携手腾讯上线基于X86系统的张家港银行国产核心系统,性能突出,且具有成本优势,未来发展空间广阔。 投资建议:公司分布式核心系统引领行业,有望加速发展,同时海外业务拓展实质性加速,预计公司2020/2021/2022年EPS0.47/0.58/0.71元,对应PE51.16/41.34/33.83倍,给予“增持”评级风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧
超图软件 计算机行业 2020-04-29 24.83 -- -- 27.01 8.78%
29.50 18.81%
详细
投资事件:公司发布2020年一季报:营业收入22,160.04万元,同比增长2.4%;归母净利润882.12万元,同比增长15.12%;扣非归母净利润550.24万元,同比增长31.72%。 GIS业务需求旺盛,疫情下公司一季度业绩依旧维持高成长。随着国土空间规划、自然资源确权等政策落地,行业客户对GIS基础软件以及GIS应用软件的产品需求增加,公司作为国内GIS领域的龙头企业,相关产品实现快速发展。 报告期内,虽然新冠肺炎疫情影响项目实施进度,但下游需求旺盛,公司2020年Q1业绩依然实现稳定增长,收入增长2.4%,净利润增速15.12%。 公司重视研发投入,产品不断升级换代。公司重视技术研发投入,产品不断升级换代。2019年公司研发支出达2.53亿元,占收入比例达14.58%,研发人员1359人,占人员比例38.86%。公司发布SuperMapGIS10i系列产品,创新并构建了GIS基础软件“BitCC”五大技术体系,即大数据GIS、人工智能GIS、新型三维GIS、云原生GIS和跨平台GIS。新产品将更充分满足客户对智能化地理信息产品的需求,进一步提升公司市场竞争力。 2019年逐季度业绩边际改善,公司基本面持续优化,2020年有望进一步加速发展。随着下游客户需求提升,公司基本面呈现持续优化趋势。从单季度业绩来看,第四季度净利润规模达0.91亿元,同比增速高达41.78%。2019年第一至第四季度净利润增速分别为-39.98%、24.15%、31.67%和41.78%,呈逐季度加速增长趋势。2020年国土空间规划和自然资源确权项目将在全国范围内开展,下游客户需求有望加速释放,公司GIS基础平台和GIS应用业务有望迎来高成长,公司基本面有望进一步改善。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS0.66/0.86/1.10元,对应PE37.57/29.05/22.54倍,给予“买入”评级。 风险提示:GIS业务发展不及预期;新冠肺炎疫情导致政府招投标延迟,使得公司业务进展缓慢;行业竞争加剧,导致公司盈利能力减弱。
创业慧康 计算机行业 2020-04-29 15.24 -- -- 17.25 13.19%
21.05 38.12%
详细
投资事件:公司发布 2020年一季报:收入 32,765.26万元,同比增长 2.36%; 归母净利润 5,798.00万元,同比增长-6.66%;扣非归母净利润 5,481.25万元,同比增长 0.16%。 一季度医疗 一季度医疗 IT 业务进展略超 业务进展略超 市场 预期,医疗业务成长性良好。新冠肺炎疫情期间,2020年 Q1公司业绩依然实现正增长,收入增速 2.36%,扣非净利润增速 0.16%。因为报告期内公司股权激励费用约 1000万,而去年同期较低,若将股权激励费用简单加回计算,公司净利润增速约为 10%。公司医疗 IT 业务主要由母公司实施,报告期内母公司收入 2.41亿元,同比增长 14.37%,这意味着公司医疗 IT 业务进展良好,收入同比增长约 15%,略超市场预期。 后疫情时代加大医疗领域投资,公司作为医疗 后疫情时代加大医疗领域投资,公司作为医疗 IT 行业领军企业,将充分收益 行业领军企业,将充分收益行业发展。3月份以来加大医疗领域投资的政策频发,比如《河南省三级医疗机构设置规划(2020年-2025年)》表明“未来五年新增 162所三级公立医院”,《云南省重大传染病救治能力提升工程实施方案》表示“计划投资 54.1亿元,其中,基本建设 37.25亿元,设备配置 6.21亿元,负压病房及重症监护病房建设 10.64亿元”。医疗机构的运营需要信息系统的支撑,比如医院运营管理需要使用的 HIS 系统,电子病历系统,重症监护病房使用的 ICU 信息系统等。 公司是医疗 IT 行业的领军型企业,医院 IT、区域 IT 解决方案完备,全国销售服务渠道,综合竞争实力强劲。行业需求提升,有望驱动公司业绩加速发展。 创新业务发展迅猛, 多 板块 进展 良好。为满足医疗机构及监管部门更多样化的信息化需求,公司在原有医院及区域卫生软件业务基础上,推出互联网医疗业务、医疗物联网业务和医保 IT 业务等创新业务。互联网医疗业务中互联网+处方流转平台已连接 13家医院;商保线上理赔服务和运营收入零突破;云护理服务平台,已实现签约机构数 28家,平台护士服务资源超千人;健康城市项目新增自贡市,健康中山项目首年运营情况良好。医疗物联网业务为主的项目单独中标频出,公司自主设计研发的软硬件一体化“智能数字化病房”产品已经在温州市中心医院、乐清市人民医院等客户里实施。医保 IT 业务,公司不仅中标国家医保局核心业务系统,而且公司研发的基于大数据的 DRGs 医院管理平台系统,已在上海市、江西省等地近 20家公立医院上线运行。 投资建议:预计公司 2020/2021/2022年 EPS 0.32/0.44/0.59元,对应 PE48.59/34.78/26.08倍,给予“买入”评级。 风险提示 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢
广联达 计算机行业 2020-04-28 47.71 -- -- 57.11 19.70%
78.90 65.37%
详细
公司发布2020年一季报,2020年一季度实现营业总收入5.66亿元,同比增长19.75%,实现归母净利润5297.19万元,同比下降4.32%。 业务进展顺利,研发投入持续加大。公司2020年一季度实现营业总收入5.66亿元,同比增长19.75%,期末合同负债为8.24亿(2020年起执行新收入准则,预收款项转入合同负债),比期初下降15%,其中云相关合同负债7.48亿,1季度新签云合同1.59亿元,同比增加21.4%。疫情对公司经营影响有限,随着疫情防控逐步向好,公司全年有望维持乐观增长。费用方面,公司销售费用率28.0%,较上年同期下降0.5pct;管理费用率28.5%,较上年同期上升0.2pct;研发费用率28.7%,较上年同期上升2.6pct,研发投入持续加大。 造价业务稳步推进,施工业务有望快速成长。造价业务方面,2019年,公司转型区域由11个增加至21个,2019年之前已转型的11个地区,云计价与云算量产品的综合转化率及综合续费率均超80%,年内新增的10个转型地区提前转型节奏,云计价及云算量产品全年的综合转化率均超50%,转型效果显著,预计2020年造价业务将稳步推进。施工业务方面,公司进一步融合原BIM与智慧工地相关产品,发布针对项目的数字项目管理(BIM+智慧工地)平台,在该平台基础上结合应用组件,实现“平台+组件”的业务形态,从而为项目管理提供可以快速规模化的综合解决方案,2020年施工业务有望快速增长。 定向增发申请顺利通过,有望打开新空间。公司近日公告,证监会发行审核委员会对公司非公开发行的申请进行了审核,并获得通过。此次增发拟募集资金总额为不超过27亿元,将用于“造价大数据及AI应用项目”、“数字项目集成管理平台项目”、“BIMDeco装饰一体化平台项目”、“BIM三维图形平台项目”、“广联达数字建筑产品研发及产业化基地”及“偿还公司债券”六个项目。 若本次非公开发行顺利完成,对BIM、大数据、AI等方向投入的进一步加大将有助于公司深化建筑信息化布局,有望打开新的成长空间。 投资建议:公司造价业务云转型进展顺利,施工业务快速发展,预计公司2020/2021/2022年EPS0.44/0.63/0.89元,对应PE110.66/77.51/54.49倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧
久远银海 通信及通信设备 2020-04-28 29.41 -- -- 46.21 11.67%
33.33 13.33%
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投资事件:公司发布2019年报:(1)营业收入101,637.88万元,同比增长17.62%,归母净利润16,149.33万元,同比增长36.06%。(2)利润分配方案:每10股派发现金红利2元(含税),每10股转增4股。 多行业产品线成长性良好,业绩高速增长。报告期内,公司多行业产品线呈现良好成长性,其中医疗医保业务收入3.85亿元,同比增长21.84%,智慧城市与数字政务业务收入5.64亿元,同比增长13.34%,军民融合业务收入0.57亿元,同比增长32.36%。多业务成长性良好驱动公司业绩高速增长,收入增速17.62%,净利润增速36.06%。n业务结构优化,毛净利率双增,盈利能力增强。业绩高速增长同时,收入结构也发生明显变化,毛利率较低的系统集成业务收入仅为2.31亿元,占收入比例为22.68%,同比下降10个百分点,而高毛利率的软件及运维服务的收入占比显著提升。公司整体毛利率高达49.49%,同比提高6.79的百分点,净利率17.84%,同比提升2.51个百分点,盈利能力显著提升。 公司重视研发投入,围绕新业务新需求不断升级产品体系。报告期内公司研发投入高达1.23亿元,同比增长9.16%。重点研发项目包括医保便民服务平台项目、医保基金精算与医保服务治理解决方案项目、军民融合公共服务平台信息化支撑服务项目等。公司围绕四大战略方向,不断升级产品服务体系,为公司长期可持续发展奠定良好的基础。 医疗医保领域新需求不断,加速驱动公司业绩高速增长。医保端,2020年医保局信息平台建设已经拉开全国全面建设序幕,公司作为医保IT领域的龙头企业,相关业务有望实现高速增长。另外,公司依托在医保局端的卡位优势,积极布局“医保+”业务,比如公司将医保局端的经办产品往商保、长护险等领域延伸,上线的商保一站式结算系取得市场高度认可;医保互联网产品比如实医保融合支付平台、远程审方平台等,在新疆、云南等地正式落地;医院智慧支付业务已完成15家二级以上医院和两个区域级平台上线;药店云MIS累计交付3270家;云诊所上线19家。医疗端,公司新增5个三甲医院客户,并承建多个智慧医院项目、医共体项目、健康信息综合管理平台等。医疗医保业务新需求不断,公司竞争力强劲,有望加速驱动公司业绩高速增长。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS1.03/1.43/1.93元,对应PE约为39.70/28.41/21.07倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢。
恒生电子 计算机行业 2020-04-28 74.31 -- -- 110.50 13.84%
122.40 64.72%
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公司发布2019年年报,报告期内实现营业收入38.72亿元,同比增长18. 66%;归母净利润14.16亿元,同比增长119.39%。扣非后归母净利润8.90亿元,同比增长72.54%。公司拟向全体股东按每10股派现金5.3元(含税),按每10股送红股3股,现金分红合计4.26亿元。 收入实现较快增长,市占率进一步提高。分行业看:大零售IT业务收入14.7亿元,同比增加18.6%;大资管IT业务收入11.1亿元,同比增加16.2%;银行与产业IT业务收入3.2亿元,同比增加27.5%;数据风险与基础设施IT业务收入2.7亿元,同比增加16.3%;互联网创新业务收入5.4亿元,同比增加16.5%;非金融业务收入1.5亿元,同比增加37.6%。同时,公司在2019年进行了业务口径调整:(1)新设大零售IT业务线:将经纪业委会、财富业委会合并升级为财富经纪业务群;(2)新设大资管IT业务线:将资管业委会、经纪业委会机构柜台业务合并升级为资管与机构服务业务群;(3)新设银行与产业IT业务线:将交易所事业部产业以及供应链金融业务、银行事业部合并组建银行与产业业委会;(4)新设数据风险与基础设施业务线:由数据中台发展部、风险管理事业部、交易所行业事业部金融基础设施发展部及地方交易所业务共同组建数据风险与基础设施业委会。2019年恒生传统核心产品市占率进一步提高,证券集中交易系统市占率首次突破50%,登记过户系统实现在银行理财子公司除自研外全覆盖。在资本市场回暖、金融创新对外开发加速的背景下,公司有望凭借技术革新优势获取更多的成长机遇。 费用控制卓有成效。报告期内,公司费用控制卓有成效销售、管理、研发三项费用增幅均低于营收增速。其中,销售费用率、研发费用率下降3.1个、2.8个百分点。研发费用率40.29%,维持高位,较去年下降2.74个百分点。公司未来将持续加大研发投入,提高自身竞争优势。 Online战略持续推进,“6纵6横”重构业务版图。2019年公司启动新一轮战略迭代,确定了在“Online”核心战略下的“6+6”业务规划:其中6大纵向业务包括:大零售业务(财富管理、经纪业务)、大资管业务(资产管理、机构服务),交易所与监管科技、银行与产业金融,6大横向基础服务领域为:技术中台、数据中台、业务中台三大中台,以及数据服务、基础设施、生态服务三大服务。技术中台方面,JRES3.0应用率已经达成93%,并进行了外部推广。业务中台、数据中台完成了部门组建,推出第一代产品并有了多个行业的落地应用。在创新业务方面,各子公司进一步巩固了业务模式并陆续实现盈利,初步完成了从0到1的创业过程。 资本市场IT空间广阔,公司有望抢占行业上云先机。公司所处的资本市场IT行业空间广阔。随着金融机构业务需求的变化、云计算技术的完善和金融科技政策的发展,金融行业上云有望迎来拐点。2019年,公司Jres3.0应用率达93%,所有核心业务系统完成了云原生技术栈的改造升级并在多家客户落地上线。同时,公司在云计算领域投资布局容器云平台和多云管理解决方案,全面变革传统业务系统交付。2019年12月,公司联合阿里云发布了NewCloud金融领域云解决方案,未来将与金融机构、云生态伙伴一起,推动金融机构上云,有望抢占行业先机。 投资建议:,预计2020/2021/2022年EPS2.05/2.45/2.93元,对应PE46.18/38.72/32.33倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧,政策发展不及预期
卫宁健康 计算机行业 2020-04-28 18.84 -- -- 26.95 9.91%
27.44 45.65%
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投资事件:公司发布2020年一季报:营业收入27,797.33万元,同比增长12.55%;归母净利润1,174.81万元,同比下降79.56%;扣非归母净利润1,077.48万元,同比下降80.28%。 医疗IT业务进展良好,收入结构进一步优化。虽然新冠疫情影响项目实施,但医疗IT业务需求依旧旺盛,2020年Q1收入实现正增长,增速达12.55%,特殊时期依然实现稳定增长。利润端,由于今年股权激励费用同比大增、抗击疫情对外捐赠同比大增等因素,净利润同比下降,但若将上述影响金额简单加回计算,净利润依然实现正增长。另外,报告期内公司核心产品软件及技术服务收入增速23.42%,收入占比高达84.68%,同比提升7.45个百分点,低毛利率的硬件销售业务收入占比则下降7.42个百分点,收入结构进一步优化。 下游客户需求旺盛,公司新签大单不断,奠定全年订单和业绩高增长基石。电子病历评级、互联网医院建设、医联体和医共体建设等政策驱动医疗机构及卫健委加大IT支出,公司下游客户需求旺盛。报告期内公司新签订单及中标多个大单,金额在300万以上的客户包含上海市长宁区天山中医医院、重庆市石柱土家族自治县人民医院、山西中医药大学附属医院、青海省黄南藏族自治州卫健委等。3月份以来公司新签订单实现快速恢复,3月份单月中标金额同比增长超过1倍。公司新签大单不断,疫情后订单显著回暖,为今年订单和业绩高增长奠定坚实的基础。 疫情加速云医发展,公司创新业务整体稳步发展。疫情爆发后,云医业务需求增加,纳里健康先后上线全国志愿者医生注册通道、居民免费咨询入口、疫情实时追踪平台等服务模块,助力抗疫。截止2020年Q1,纳里健康平台开通互联网问诊功能的医疗机构1,300余家,并对接省级/市级医保,实现“互联网复诊+处方在线流转+医保自动结算+药品配送到家”的全流程服务闭环。报告期内,受项目结算影响,纳里健康实现收入322.19万元,同比下降32.93%。 云险业务,卫宁科技实现收入195.34万元,同比增长33.06%,卫宁互联网单体实现收入199.40万元,同比下降59.45%。云药业务,子公司钥世圈实现收入4063.49万元,同比增长39.50%。2020年Q1公司创新业务整体实现收入4780.42万元,同比增长18.57%,创新业务实现稳步发展。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS0.31/0.49/0.68元,对应PE80.17/50.10/36.11倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢。
汇纳科技 计算机行业 2020-04-28 35.42 -- -- 36.18 2.15%
45.00 27.05%
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公司发布年报,业绩稳步增长。公司发布2019年年报,2019年公司实现营业收入3.25亿元,同比增长30.35%;实现归母净利润0.68亿元,同比增长4.43%;实现扣非归母净利润0.63亿元,同比增长9.10%。此前,公司发布2019年业绩快报,营收同比增长31.26%;归母净利润同比增长5.60%。公司实际业绩略低于业绩快报,但整体数据相差不大,大体符合市场预期。 分产品来看,客流分析系统业务仍是收入主要来源。 1)客流分析系统业务。客流分析系统业务实现收入2.12亿元,同比增长5.43%,毛利率为71.97%,同比减少2.12个百分点。 2)智能巡店系统业务。智能巡店系统业务实现收入0.42亿元,同比增长47868%,毛利率为50.76%,同比减少16.45个百分点。 3)导购系统业务实现收入0.20亿元,同比减少4.59%;占营收的比例为6.1%。4)智能防火系统业务实现收入0.18亿元。 业务结构变化导致毛利率小幅下滑。2019年,公司毛利率62.75%,毛利率下滑7.24个百分点。2019年,公司财务报表合并范围变化,成都云盯科技有限公司并表,但相对于客流分析系统业务,智能巡店系统业务毛利率不高,业务结构变化导致公司整体毛利率、净利率小幅下滑。 公司发布一季报。公司发布2020年一季报,2020年一季度公司实现营业收入4216万元,同比减少1.57%;实现归母净利润-771万元,同比减少185%;实现扣非归母净利润-1036万元,同比减少212%。此前,公司发布2020年第一季度业绩预告称,公司归母净利润亏损600-900万元,同比减少166.09%-199.14%;扣非归母净利润亏损865-1165万元,同比减少193.41%-225.81%,业绩符合预期。 2020Q1公司业绩下降的原因有:1)新冠肺炎疫情对国内经济发展造成较大冲击,公司客户包括百货商场、购物中心、零售连锁店等,受疫情影响,公司营收小幅下降;2)20Q1公司确认股份支付费用约823万元,同比增加了约631万元,净利润下降;3)2019Q1公司非同一控制下分步实现控股合并成都云盯科技有限公司产生投资收益约1581万元,2020Q1公司无此类收益,导致净利润下降。4)我们认为,国内新冠疫情逐步好转,各地逐步复工,长期来看,疫情不会影响公司业务的长期发展。随着疫情影响逐渐减小,公司业绩或将逐步好转。 发布股权激励,彰显公司信心。2020年2月26日,公司发布《2020年限制性股票激励计划(草案)》。公司拟向公司董事、董秘、首席数据科学顾问和核心技术(业务)骨干(不含独立董事、监事)等8人授予限制性股票数量为82万股,约占公司股本总额的0.81%,授予价格为21.71元/股。限制性股票各年度业绩考核目标是2021年、2022年的营业收入分别不低于6亿元、8亿元(2019年公司营业收入为3.25亿元)。我们认为,股权激励计划符合公司长远发展需要,有利于团结一致,推动公司业务增长,此外,2021、2022年业绩考核目标也彰显了公司的决心与信心。 研发持续增长,重点推进云转型。2019年,公司加大研发,重点推进:IPVAT0901A项目、汇听线下语音数据采集分析产品、汇客云数据采集平台3.0、汇纳云数据增值服务、斜照客流分析终端IPVA-T0901E、人脸抓拍相机IPVAT0901F项目。2019年,公司研发投入共计6760万元,同比增长83.16%;研发投入占营业收入的比例20.81%,同比提高6个百分点;研发人员人数增加130人,同比增长约100%。n预收款同比增长约158%。2019年年末,公司预收货款4394万元,同比增长158%。预收款也是SaaS公司的重要财务指标之一,我们认为,预收款大幅增长也代表公司云转型正快速推进。 汇客云数据服务业务加速推进。公司数据服务已覆盖1800多座购物中心及超过50000家品牌零售店,积累了全国400多个城市及地区的数据样本,平均年统计分析客流100多亿人次。2019年,公司“汇客云”平台样本数量增加约600家,累计样本数量超过1500家。2019年上半年,公司实现数据服务收入563万元,2019年全年实现数据服务收入约1500万元。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司是国内客流分析领域领军者,目前数据服务业务已取得实质性进展,为公司未来发展奠定了良好的基础。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为0.89亿元、1.18亿元、1.48亿元,EPS分别为0.88元、1.17元、1.46元,对应PE分别为40倍、30倍、24倍。 维持“买入”评级。 风险提示事件。研发风险;业务模式调整带来收入规模及盈利短期下降的风险;线下大数据服务竞争加剧风险。
科大讯飞 计算机行业 2020-04-23 34.30 -- -- 35.29 2.59%
42.96 25.25%
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公司发布2019年年报和2020年一季报:实现营业总收入100.79亿元,同比增长27.3%;实现归属于上市公司股东的净利润8.19亿元,同比增长51.12%。公司2020年第一季度实现营业收入14.08亿元,较去年同期下降28.06%;归属于上市公司股东的净利润亏损1.3亿元2019业绩实现高速增长。2019年,公司实现营业总收入100.79亿元,同比增长27.3%。其中,2C领域占比约为35%,2B/G领域占比约为65%。实现综合毛利率46.49%,同比下降4.37pct。分产品看,开放平台实现收入11.54亿元,同比+68.71%;智能硬件实现收入11.72亿元,同比+44.11%。教育领域实现收入23.55亿,同比+16.86%;政法业务实现收入13.31亿元,同比+46.86%;智慧医疗实现收入1.85亿元,同比+145.50%。2019年公司销售/管理/研发费用分别为2.74/1.86/4.61亿元,同比-25.28%/-15.94%/+27.90%,显示出公司经营管理效率提升。实现归属于上市公司股东的净利润8.19亿元,同比增长51.12%,远超收入增速,人工智能2.0时代业绩持续释放。 2020年Q1收入下降,Q2有望重回增长。2020年Q1因为新冠疫情较大程度上延缓了公司一季度项目的实施、交付、验收等相关工作的进度,因此也影响了收入的实现进度。同时一季度公司针对抗击疫情的需要和把握产业发展趋势的要求,提供在线医疗、教育等服务,积累了良好的客户口碑。随着3月初网上招标开始逐步实施,3月份公司新增中标合同金额达到9.2亿,较去年同期增长91%。预计公司2020年第二季度经营将实现同比增长,全年的经营会继续保持良好增长势头。 聚焦重点场景,AI应用变现空间广阔。教育场景:教育赛道连续中标大单,其中蚌埠市智慧学校建设项目中标金额为15.86亿元,青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目中标金额8.59亿元,体现出公司智慧教育标准化产品的强大变现能力。办公场景:公司在业界率先发布了讯飞转写机、讯飞录音笔、讯飞办公本等多款颠覆传统的智能硬件,围绕办公场景的全栈产品体系已经形成,产品涵盖C端轻度用户、中度用户和B端用户。政法场景:政法业务已覆盖31个省份,在高院、省检等高级别机构中覆盖率已超90%。公司在三大核心场景均已形成较强竞争优势,同时积极布局战略场景:在人工智能医疗领域,公司专注发展辅助医疗,研发的“智医助理”机器人于2019年顺利完成安徽省的全覆盖建设,全年累计提供了2,500万人次的辅助诊断建议,惠及4,000多万名患者,目前已开始在北京、浙江、西藏等省份进行试点。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS0.46/0.68/0.93元,对应PE74.51/51.16/37.20倍,给予“买入”评级。 风险提示:人工智能业务进展不及预期,市场竞争加剧,应收账款加大、客户回款不及预期。
浪潮信息 计算机行业 2020-04-22 38.76 -- -- 44.47 14.73%
48.48 25.08%
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公司发布年报,净利略超预期。公司发布2019年年报,2019年公司实现营业收入516.53亿元,同比增长10.04%;实现归母净利润9.29亿元,同比增长41.02%;实现扣非归母净利润8.01亿元,同比增长30.64%。之前,公司发布2019年业绩预告,预计实现归母净利润8.56亿元–9.88亿元,同比增长30.00%-50.00%;预计实现扣非归母净利润7.29亿元–8.61亿元,同比增长18.86%-40.34%。公司归母净利润、扣非归母净利润均高于业绩预告中位数,业绩略超预期。 盈利能力提升。2019年,公司毛利率为11.97%,同比提升0.95个百分点。 公司净利率为1.85%,同比提升0.46个百分点。公司毛利率、净利率均有改善,盈利能力提升。 持续加大研发投入。2019年,公司研发投入22.39亿元,同比增长18.24%;研发投入占营业收入的比例为4.33%,同比提高0.3个百分点,研发人员人数同比增加17.48%,超过营收增速。我们认为,浪潮基于服务器领域的已有优势,近年来积极拓展布局智慧计算,持续研发投入云服务器、AI服务器、边缘计算服务器等领域,符合产业发展趋势,未来发展可期。 国内:国内X86服务器需求回暖,公司市占率继续保持第一名。 1)IDC2020年4月发布的《2019年第四季度中国X86服务器市场跟踪报告》,2019Q4中国X86服务器出货量增速由负转正,同比增长5.1%;市场规模为52.79亿美元(约合368.53亿元人民币),同比增长6.3%。 我们认为,目前国内服务器需求拐点已经出现。 2)2019年中国全年X86服务器出货量和销售额排名前三厂商依次为浪潮、华为和新华三,市场份额(按出货量)分别为28.7%、16.4%、13.1%,浪潮继续保持领先优势。 3)2020年5G商用,5G将带来更多的数据和流量。IDC预计,到2020年将有超过500亿的终端与设备联网。各种网络设备产生的数据量快速增加,不可避免需要更多算力资源。我们认为,新基建、数据中心、5G和物联网快速发展,将拉动更多服务器需求,公司作为国内龙头,最为受益。 全球:2019年服务器出货量、销售额逆势增长,全球市占率提升到7.0%。 1)根据IDC发布的2019年全球服务器市场调查数据,2019年全球服务器出货量和销售额分别为1174万台和873亿美元,同比下降0.9%和1.7%。 2019年全球服务器市场的销售额前三名分别为戴尔、HPE、浪潮,其中,戴尔销售额同比下降6.9%,市占率为17.8%;HPE销售额下降8.4%,市占率为13.8%;浪潮销售额增长18.1%,市占率达到7%(2018年为5. 8%),是全球唯一保持两位数逆势增长的主流厂商。 2)浪潮国际化业务目前已拓展至全球100多个国家和地区,在美国、日本、拉美等多地设立研发中心和工厂,在海外26个国家设立分公司和展示中心。全球拥有1000多家大中型渠道代理商,合作伙伴数量达到四位数。 3)我们认为,浪潮信息已进入全球服务器厂商第一梯队,随着国际化的持续推进,公司全球市占率有望进一步提升。 盈利预测与投资建议。我们认为,浪潮信息是国内服务器行业的龙头,也是全球服务器行业的领导者之一。新基建、5G和物联网快速发展,服务器市场有望快速扩张,公司或将受益。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为12.90亿元、17.09亿元、22.30亿元,EPS分别为0.89元、1.19元、1.55元,对应PE分别为42倍、32倍、24倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。宏观经济形势波动带来的市场风险;行业内竞争加剧风险;汇率波动的风险;服务器需求低于预期的风险;服务器价格波动的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名