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闻学臣

中泰证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 执业证书编号:S0740519090007。曾供职于申万宏源集团、东北证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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东方财富 计算机行业 2020-10-23 26.10 -- -- 26.23 0.50% -- 26.23 0.50% -- 详细
公司发布2020三季报,报告期内实现营业收入59.46亿元,同比+92.00%,归母净利润33.98亿元,同比+143.66%。 收入实现较快增长,规模效应显著。前三季度公司实现营业总收入59.46亿元,同比+92.00%,实现归属上市公司股东的净利润33.98亿元,同比增加143.66%。其中,单Q3实现营业总收入26.08亿元,同比+137.28%,实现归母净利润15.89亿元,同比+203.47%。2020Q1~Q3公司销售/管理/研发费用同比60.73%/43.76%/-17.58%,显著低于收入增速,体现出较强的规模效应。 受益市场活跃度提升,各业务线实现较高增长。经纪业务方面,20Q3两市股票成交额同比大幅增长 129%,投资者交易活跃度同比大幅改善,报告期内,公司手续费及佣金收入11.05亿元,同比+121.07%。两融业务方面,市场两融余额为 1.47万亿元,同比+55%,报告期内,公司利息净收入4.58亿元,同比+110.77%。公司加快扩表步伐,非公开发行 80亿元公司债事项已获深交所无异议函,母公司筹划再度发行可转债正在开展前期工作,有望带动两融业务市占率持续提升。基金业务方面,20Q3市场新发基金份额 1.18万亿份,同比大幅增长 211%,除手续费及佣金收入、利息净收入之外,公司营业收入同比+173.53%,基金业务实现大幅增长。 一站式互金平台前景广阔。公司具有长期积累的流量优势和客户粘性,建立了以“东方财富网”、“股吧”和“天天基金网”为核心的互联网流量平台,积累了庞大的用户数量和营销渠道,PC端约1000万DAU,移动端约4000万MAU,变现空间广阔。成立至今实现了基金代销、零售证券和公墓基金管理的三次飞跃。未来公司有望以互联网新型模式持续开拓财富管理市场,一站式互金平台前景广阔。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS 0.43/0.52/0.62元,对应PE61.59/50.42/42.26倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧,金融市场发展不及预期。
寒武纪 2020-09-18 166.76 -- -- 189.98 13.92%
189.98 13.92% -- 详细
关注点1:业务和商业模式。2019年,公司主要收入为智能计算集群系统业务、云端智能芯片及加速卡业务和终端智能处理器IP业务。2019年11月推出了边缘智能芯片思元220及相应的M.2加速卡,完成了“云-边-端”场景全覆盖。公司经营模式为Fabless,专注于智能芯片的设计和销售,将晶圆制造、封装测试等其余环节委托给其他厂商代工完成。 关注点2:产业链。市场分析、规格分析、芯片设计、硬件方案设计、EDA验证、后端设计、样片测试、可靠性测试、量产销售等核心流程均由公司主导完成,芯片流片、封装测试、量产等其余环节则由外协供应商代工完成。公司主要客户为芯片设计厂商、服务器厂商及有数据中心建设需求的地方政府。2017年至2019年,公司向前五名客户的销售收入占比分别为100.00%、99.95%和95.44%,下游客户集中度高。 关注点3:行业概况。1)从产业端看,随着云计算、物联网、5G通信、人工智能等新技术的不断成熟,消费电子、视频处理、汽车电子等下游市场的产业升级带动了芯片行业的增长。 2)从政策端看,近年来,国家和各级地方政府不断通过产业政策、税收优惠政策、成立产业基金等方式支持人工智能和集成电路产业发展。我们认为,人工智能和集成电路产业已成为国家战略性产业。3)根据Tractica的研究报告,全球人工智能芯片的市场规模将由2018年的51亿美元增长到2025年的726亿美元,年均复合增长率将达到46%,行业增长迅速。 关注点4:竞争对手和公司竞争优势。根据CompassIntelligence的数据,全球人工智能芯片榜单中前三名依序为英伟达(Nvidia)、英特尔(Intel)以及恩智浦(NXP),中国大陆地区华为海思位列第12名,寒武纪位列第23名,地平线位列第24名。与竞争对手相比:1)寒武纪背靠中科院,公司董事长陈天石博士在人工智能和处理器芯片等相关领域从事基础科研工作十余年,创业团队技术实力强劲。2)2016年成立之后,公司推出全球首款商用终端智能处理器IP产品寒武纪1A,并应用于华为的旗舰手机,产品性能得到高端客户认可。3)公司是国际上最早开展智能处理器指令集研发的少数几家企业之一,自主研发了三代商用智能处理器指令集和三代智能处理器微架构,国产化程度高。 4)2017-2019年,研发支出占营业收入的比例均超过100%,远超A股同行业其他上市公司。高研发投入进一步巩固了公司的行业地位。 盈利预测与投资建议。我们认为,寒武纪是国内最早从事AI智能芯片及其基础系统软件研发和产品化企业之一,先发优势明显,技术实力强劲,产品位居为国内第一梯队,具有一定稀缺性。我们预计,公司2020-2022年收入分别为5.40亿元、6.51亿元、8.12亿元,对应PS分别为124倍、102倍、82倍。首次覆盖,给与“增持”评级。 风险提示事件:IP授权业务客户拓展的风险、行业竞争加剧的风险、云端智能芯片及加速卡业务客户过于集中的风险、客户集中度较高的风险。
四维图新 计算机行业 2020-09-02 16.48 -- -- 16.64 0.97%
16.64 0.97% -- 详细
公司发布2020半年报,Q2营收增速转正。公司发布2020年半年报,实现营业收入9.61亿元,同比减少11.28%;实现归母净利润-1.63亿元,同比下降291%;扣非归母净利润-1.68亿元,同比减少373%。从单季度的数据看,20Q2实现营业收入5.67亿元,同比增长0.91%,营收增速转正。我们认为,20H1业绩同比下滑的原因是:1)汽车消费需求下降。根据中国汽车工业协会数据,2020年1-6月国内汽车产销数据分别为1011.2万辆和1025.7万辆,同比下降16.8%和16.9%。 2)上半年疫情停工停产的影响。 高级辅助驾驶及自动驾驶。高级辅助驾驶及自动驾驶业务实现收入3425万元,同比下降29.11%。继去年完成全国高速公路和城市快速路的数据采集和制作后陆续开始数据更新工作。现已为戴姆勒、宝马等国内外重要车厂提供辅助定位、节油、车速推荐或者控制等服务,并可面向L4级无人自动驾驶出租车(即Robotaxi)场景提供一体化系统级的高精度地图解决方案。参股公司六分科技今年上半年推出厘米级、亚米级服务及高精度定位引擎产品,可覆盖全国29个省市自治区。 芯片产品。芯片产品实现收入1.18亿元,同比下降35.63%,毛利率为55.99%,同比下降1.03个百分点。芯片产品收入减少,主要是由于出行消费需求下降,杰发科技的汽车电子芯片出货量下降。公司第一代智能驾驶座舱芯片获得德赛西威订单,多个项目开始进入到desigi阶段。第二代车联网芯片、第一代MCU车身控制芯片,TPMS胎压监测芯片开始量产出货;第二代MCU的工程样片验证成功,第二代的AMP和TPMS芯片完成流片。 导航产品。20H1,导航产品实现收入2.68亿元,同比下降39.35%,毛利率为96.86%,同比增长1.88个百分点。导航产品收入减少,主要是由于受疫情影响,国内汽车销量不断下行,地图订单量减少。目前,公司基础地图数据已可覆盖全国高速公路、国道、省道等道路信息,支持全国(含港澳)城县村乡无间断引导。 位置大数据服务。位置大数据服务实现收入0.97亿元,同比增长39.39%,毛利率为91.40%,同比增长3.47个百分点。位置大数据服务收入增长,主要是由于互联网项目服务增加所致。 车联网业务。车联网业务实现收入4.34亿元,同比增长31.95%,毛利率为23.25%,同比下降26.17个百分点。车联网收入增加和毛利率降低,主要是由于网络货运业务增长,承运成本大幅增加所致。 公司发布前三季度业绩预测。公司公告称,受疫情影响,汽车销量大幅下降,公司销售收入减少。公司预计三季度实现归母净利润-2.86亿元至-2.29亿元,同比下降1281%-1045%。经测算20Q3实现归母净利润-1.23亿元至-0.65亿元,同比下降100%-6.50%。 我们认为,目前国内疫情已得到有效控制,已经渡过最困难时期,国内各车厂正逐步复工,20Q2营收增速已经转正。公司在导航、高精度地图、高精度定位、自动驾驶、汽车芯片等核心业务领域国内一流,竞争优势明显,积极打造面向自动驾驶时代的“数据+云+AI+芯片+软硬一体化”综合解决方案。随着国内进入智能汽车网联时代,公司各业务逐步恢复,业绩或将迎来拐点。 盈利预测与投资建议。公司是国内自动驾驶行业核心标的,随着疫情逐步被控制,高精度地图、自动驾驶业务的稳步推进,汽车电子芯片逐步出货,未来业绩或将迎来重要拐点。考虑到受疫情影响,汽车销量大幅下降,今年公司销售收入减少,我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年收入分别为26.44亿元、32.97亿元、41.46亿元(调整前预测值分别为28.11亿元、35.21亿元、43.51亿元),对应PS分别为12.6倍、10.1倍、8.1倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。研发投入变现速度不及预期的风险,乘用车销量不及预期的风险,行业内竞争加剧的风险,全球疫情加重的风险。
广联达 计算机行业 2020-09-02 69.68 -- -- 73.99 6.19%
83.42 19.72% -- 详细
公司发布 2020年半年报,报告期内公司实现收入 16.09亿元,同比+17%; 归母净利润1.3亿元,同比+45%;扣非归母净利润 1.12亿元,同比+83%。 各业务进展顺利。2020H1,公司实现收入 16.09亿元,同比+17%;归母净利润 1.3亿元,同比+45%;扣非归母净利润 1.12亿元,同比+83%。将云合同负债(云预收账款)增加值还原到收入得到营业总收入 19.71亿元,同比+20%;还原后归母净利润为 4.56亿元,同比+42%。分产品来看,造价业务实现收入 11.51亿元,同比增长 19%,造价业务还原后实现收入15.41亿元,同比+24%。施工业务实现收入 3.36亿元,同比+16.10%。 造价业务转云持续推进。2020H1,公司数字造价业务实现营收 11.52亿元,同比增长 19%,还原后造价收入为 15.13亿元,同比增长 24%。其中云收入6.66亿元,同比增长 80%,占比达到 58%,非云收入为 4.86亿元,同比下降 19%。H1完成云合同 10.28亿元,同比增长 63.43%。2020H1公司25个地区进入云转型,20年新增的 4个地区产品综合转化率超 30%,19年转型的 10个地区产品综合化率达 70%,续费率达 88%,19年之前已转型的 11个地区产品综合化率、续费率均超过85%,转云持续推进。未来随着转云后增值服务带来的ARPU 值提升,公司造价业务有望持续成长。 施工业务空间广阔,看好长期成长。2020年 H1数字施工业务实现营收 3.37亿元,同比增长 16.1%。其中Q2施工业务实现收入约 2.46亿元,同比增长26%,施工业务毛利率为 70.04%,下降12.75pcts,主要原因是受疫情影响,企业级产品恢复较慢,而项目级产品毛利率较低。2020H1,公司数字施工项目级产品累计服务项目数突破3万个,劳务、物料、项目BI 等重点模块应用率大幅提升;岗位级产品持续快速放量,入口效应逐步显现。看好长期成长。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS 0.42/0.60/0.85元,对应PE175.33/122.79/86.44倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧
浪潮信息 计算机行业 2020-09-02 35.86 -- -- 36.07 0.59%
36.07 0.59% -- 详细
公司发布半年报,净利增长48%。公司发布2020年半年报,20H1实现营业收入303亿元,同比+40.6;实现归母净利润4.06亿元,同比+48.5;实现扣非归母净利润3.55亿元,同比+47.53%。 20Q2营收增长61%。从单季度数据看,20Q2公司实现营收191亿元,同比+60.8%;实现归母净利润2.69亿元,同比+48.77;实现扣非归母净利润2.40亿元,同比+38.50%。 我们认为,公司上半年收入快速增长的原因可能是: 1) 疫情加速云化,公司快速交付。2020年疫情期间,为应对骤增的线上视频、线上课堂和线上办公等市场需求,浪潮敏捷供应链体系及智能工厂的快速复工、弹性增加产能,保证了订单的及时交付。 2) 海外市场高速增长。20H1,公司海外市场营收51.7亿元,同比增长123%,海外市场高速增长。 3) 受益于5G和新基建。2020年是5G商用元年,5G将带来更多的数据和流量。各种网络设备产生的数据量快速增加,不可避免需要更多算力资源。 新基建、数据中心、5G和物联网快速发展,拉动更多服务器需求,公司作为国内龙头,有望充分受益。 盈利能力平稳。公司20H1毛利率11.88,净利率1.27%。毛利率、净利率与去年同期基本持平。盈利能力稳定。 龙头地位稳固。根据Gartner数据,2020年第一季度,浪潮通用服务器市占率,蝉联全球第三,成为全球前五排名中增速最高的服务器厂商;在中国市场,浪潮通用服务器市占率超37.6%。浪潮多节点云服务器蝉联全球出货量和销售额双料第一。 上游:20Q2 Intel X86 CPU出货量超预期。全球服务器市场大体滞后Intel X86 CPU出货量0-1个季度。20Q2,Intel DCG部门收入71.17亿美元,同比+42.86%,延续了第一季度的高景气状态。DCG部门收入增速超过之前给出的业绩指引,超过市场预期。服务器行业高景气,公司作为行业龙头,有望充分受益。 盈利预测与投资建议。我们认为,浪潮信息是国内服务器行业的龙头,也是全球服务器行业的领导者之一。 新基建、5G和物联网快速发展,服务器市场有望快速扩张,公司或将受益。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为12.87亿元、17.02亿元、22.13亿元,EPS分别为0.89元、1.18元、1.54元,对应PE分别为40倍、31倍、24倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。宏观经济形势波动带来的市场风险;行业内竞争加剧风险;汇率波动的风险;服务器需求低于预期的风险;服务器价格波动的风险。
长亮科技 计算机行业 2020-09-02 23.17 -- -- 26.36 13.77%
28.20 21.71% -- 详细
公司发布2020年半年报:报告期内实现营业收入4.2亿元,同比-19.3;归母净利润2684.58万元,同比+;扣非归母净利润2112.58万元,同比+307.27%。收入增速受会计准则调整影响,看好全年成长。报告期内实现营业收入4.2亿元,同比-,主要是因为:公司执行新收入准则导致原可在报告期确认的收入现需递延至报告期后确认,执行新收入准则后,收入确认按照终验法确认,未拿到验收报告的成本放在“存货”科目中,受其影响,公司上半年存货大幅增长了4.91亿元。 2020H1公司销售商品、提供劳务收到的现金为3.99亿元,同比增长18.28%,合同负债为3.29亿元,看好全年成长。研发投入加大。2020H1公司销售费用为3065.60万元、同比下降19.7,管理费用为7,617.09万元、同比下降,主要因本期股权激励费用大幅减少所致。研发投入为9492.18万元、同比增长,公司研发投入持续增加,对企业级分布式服务平台、海外iCore系统、企业级大总账、统一监管平台、指标管理平台、银行综合前端系统等多项技术开展了深入研究并实施了相关案例。 分布式核心引领行业,发展空间广阔。公司从银行核心系统起家,核心系统中标率超过,近年大力布局银行核心系统金融云解决方案,发展空间广阔。报告期内,公司中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目,将助力邮储银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目。与此同时,公司的第八代核心系统于2020年6月在东莞银行成功上线投产,发展空间广阔。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS0.47/0.58/0.71元,对应PE67.42/54.51/44.69倍,给予“增持”评级 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧
用友网络 计算机行业 2020-09-02 41.99 -- -- 43.95 4.67%
45.18 7.60% -- 详细
投资事件:公司发布2020年中报:营业收入29.50亿元,同比下降10.9%;归母净利润2560.10万元,同比下降94.7%。 软件业务推进略受疫情影响,但云服务同比实现高成长。2020年上半年,公司云服务业务收入7.50亿元,同比增长59.1%;软件业务实现收入15.87亿元,同比下降29.4%;互联网投融资信息服务业务收入1.54亿元元,同比下降58.2%。互联网金融业务下滑主要是受政策影响,公司主动控制互联网金融业务的展业力度。软件业务同比下滑主要因为新冠疫情影响部分大中型企业的采购进展,并且小微企业减缓采购等因素。但公司加速推进云服务,相关产品及服务得到客户的高度认可,收入增速高达59.1%。 云服务多面开花,经营指标持续优化。不同规模的企业对信息化的需求差异较大,公司针对不同规模企业推出多类云服务解决方案。报告期内,公司小微企业云收入7,866万元,增长73.8%,而大中型企业云服务收入6.72亿元,同比增长57.5%。小微、大中型企业云服务均实现快速推进,收入高速增长。从客户规模来看,公司云服务累计企业客户数为597.26万家,其中累计付费企业客户数为56.71万家,环比提升5.6%,同比提升31.9%,客户规模指标也持续优化。IDC及赛迪顾问报告均表明公司在2019年中国SaaS市场占有率第一,并且IDC报告表示公司还在财务、供应链管理、企业资源管理、库存管理、事件营销、订单管理、生产管理等多个细分SaaS市场占有率第一。从多维度来看,公司云服务多面开花,经营指标持续优化,市场竞争优势强劲。 公司推出商业创新平台YonBIP,打造全新企业信息服务生态体系。YonBIP采用开放的平台与架构,以业务中台、数据中台和技术中台为核心,成为用友及生态未来整体业务的统一平台。近期公司发布的定增方案中包含“用友商业创新平台YonBIP建设项目”,计划投入45.97亿元,占总募资比例高达71.5%。 公司重视商业创新平台YonBIP的建设与升级,旨在打造全新的企业信息服务生态体系。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS0.31/0.41/0.55元,对应PE135.83/101.98/76.76倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,宏观经济不景气导致企业IT支出减少
创业慧康 计算机行业 2020-09-02 16.50 -- -- 17.14 3.88%
17.14 3.88% -- 详细
投资事件:公司发布2020年半年报:营业收入70,920.06万元,同比增长15.53%,其中医疗卫生行业收入56,167.92万元,同比增长31.94%;归母净利润9,262.19万元;扣非归母净利润8,894.96万元,同比增长11.11%。 医疗信息化业务高速增长,多细分医疗IT 业务线高速发展。2020年上半年公司医疗信息化收入达5.62亿元,增速为31.94%,远高于整体收入增速15.53%。 公司业务涵盖传统医院及公卫IT,互联网医疗,医疗物联网,医保IT 等。传统医院及公卫IT 业务,新冠疫情爆发加速卫生领域需求释放,再叠加医疗IT行业原本的高景气度,公司作为行业内的领军企业信息化业务取得良好进展,报告期内公司新增千万级订单12个,同比增长50%。互联网医疗业务,公司已经推出互联网医院云平台、保险云平台等平台产品,搭建生态闭环;上半年承建2个省级的互联网医院监管平台;处方流转业务、商业保险理赔运营业务、云护理服务业务等新模式取得良好进展,比如护理云平台已实现签约机构70家,平台注册护士数较去年翻了一番,护理总时长累计达3000多个小时。医疗物联网业务,上半年公司在兰州大学第一医院、苏州市立医院上线了数字病房,并发布“物联”核心支撑平台——医疗物联网接入基础平台V1。 销售服务网络全面升级,助力公司业务全面推进。公司针对市场营销服务网络进行全面升级,开始进行7个大区市场营销服务中心扩建以及15个省级营销服务中心建设。销售服务网络升级有助于公司增强原本较弱势区域的营销服务能力,获得新增业务机会,并且能快速响应各地客户的定制化需求,提升公司服务效率,提高客户服务体验感。这将助力公司增强整体竞争优势,为公司业务持续高增长奠定坚实的基础。 平安集团正式入股,强强联合,已在多领域开展深度合作。2020年7月底,平安正式完成股份转让股权登记,持有公司5%股份,成为公司战略股东之一。 平安集团与公司强强联合,目前已经在智慧医疗、健康城市、医保信息化等多领域开展深度合作。智慧医疗和智慧城市方面,双方结合在医疗信息化建设,区域医疗运营,医疗AI 服务等方面优势,共同推进智慧城市和智慧医疗建设。 医保信息化方面,双方已经形成面向国家医保大平台的整体解决方案,并携手推动省级医保平台的项目建设。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS 0.30/0.42/0.56元,对应PE54.79/38.77/29.15倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢
宇信科技 通信及通信设备 2020-09-02 49.00 -- -- 48.88 -0.24%
48.88 -0.24% -- 详细
公司发布2020半年报:报告期内实现收入10.77亿元,同比+0.98%;实现归母净利润1.29亿元,同比+59.77%。 上半年业绩高增,传统业务增长恢复,创新业务快速增长。2020H1,公司实现收入10.77亿元,同比+0.98%;主要由于系统集成销售及服务受疫情影响,客户采购招标延期所致;实现净利润1.29亿元,同比+59.77%。 其中Q2实现收入8.24亿元,同比+6.42%;实现净利润1.24亿元,同比+55.17%,上半年业绩快速增长。公司2020年6月授予员工限制性股票产生的股份支付费用1347.71万元,还原后公司净利润同比大增75.85%。分产品看,公司软件开发及服务收入较上年同期增加0.40亿元,增幅5.18%。Q2增幅15.06%;创新运营业务收入较上年同期增加0.26亿元,增幅164.63%;系统集成销售及服务业务因股份制银行等受疫情因素影响采购需求延缓,收入较去年同期减少0.68亿元,降幅27.12%。 创新业务有望保持快速增长,规模效应逐渐显现。2020H1,公司创新业务实现营收0.42亿元,同比增长164.63%。公司的金融生态平台具有“上线快、可扩展、好运维”等特点,并采用“先盈利再付费”等多种合作模式,能够有效帮助客户实现零投入、快速上线、快速做大零售资产规模,显著降低贷款不良率,增长收入和利润的业绩目标。报告期内,两家新客户成功上线创新运营产品并开始试运营。报告期内公司创新业务毛利率达78.31%,同比增加16.43pct。随着公司运营平台服务收入规模扩大,创新业务规模效应逐渐显现,未来毛利率有望进一步提升。 银行IT龙头,看好持续成长。银行信息化将保持高景气发展,公司是我国银行IT龙头企业,预计未来传统业务将保持稳健增长,创新业务和海外业务有望打开发展新空间,看好持续成长。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS1.04/1.26/1.60,对应PE47.50/38.94/30.82倍,给予“买入”评级风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧。
恒为科技 计算机行业 2020-09-01 21.52 -- -- 21.49 -0.14%
21.49 -0.14% -- 详细
发布半年报,业绩符合预期。公司发布2020年半年报,实现营业收入1.69亿元,同比下降26.80%;实现归母净利润-2036万元,同比下降139%;扣非归母净利润-2159万元,同比下降145%。与前期发布的业绩快报数据基本一致,业绩符合预期。 从单季度来看,20Q2营收下降6.6%,降幅收窄。20Q1实现营业收入5443万元,同比下降49.79%。 20Q2,公司实现营业收入1.15亿元,同比下降6.55%,实现归母净利润406万元,同比下降85%。20Q2营收降幅收窄。 2020年上半年收入下降主要原因是: 1) 2020年第一季度,由于疫情原因使得公司自身以及上下游的业务活动受到一定程度阻滞,同时部分国外进口的上游芯片和元器件产地存在疫情压力,对公司产品的供应交付周期和成本产生影响,公司的业绩受到一定影响; 2) 因疫情因素,网络可视化业务下游市场项目实施和销售发货均受到较严重影响,导致一季度收入确认进程推迟较多; 3) 上半年嵌入式与融合计算业务收入同比大幅增长,在收入结构中占比相对去年同期上升较多,收入结构变化引起整体毛利率下降; 4) 2020年第二季度,国内疫情缓解,市场逐步回暖,公司收入降幅收窄。 分业务来看: 1) 嵌入式与融合计算业务翻倍增长。国产核心芯片领域,已经涌现出飞腾、盛科、龙芯、兆芯、申威等一大批国产厂商,整机、设备、操作系统、数据库、中间件、应用软件等各环节也在快速发展。经过多年来产业链上下游的共同推进和打磨,国产自主信息化产业正在逐步缩小与国外的差距。 目前已有越来越多的党政军、电力、能源、金融、交通、教育等领域的单位,率先依托国产自主的信息化平台产品。受益于国产化的市场趋势,公司嵌入式与融合计算业务延续良好的发展态势,上半年实现收入 7046万元,同比翻倍增长。 2) 下半年网络可视化基础架构业务或将环比改善。20H1,网络可视化基础架构业务受下游项目推迟影响较大,实现收入为 9730万元,同比下降51.14%,毛利率为 56%,同比略有下降,但仍维持在正常水平。我们认为,随着20Q3三大运营商项目招标逐步落地,公司网络可视化基础架构业务下半年整体经营情况或将环比改善。 非公开发行A 股股票申请获得通过。2020年4月29日,公司发布《2020年度非公开发行A 股股票预案》,拟募集资金总额不超过人民币6亿元。2020年8月25日,非公开发行股票申请获得中国证监会核准批文,本次非公开发行股票的申请获得通过。本次非公开发行股票募集资金主要用于研发面向5G的网络可视化技术升级与产品、国产自主信息化技术升级与产品和新建年产30万台网络及计算设备项目,顺应5G 和国产化的行业发展趋势,有利于提升公司的研发实力,保持技术领先优势,巩固市场地位。 盈利预测与投资建议。考虑到公司网络可视化基础架构业务受下游项目推迟影响较大,我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.70亿元、1.03亿元、1.40亿元(调整前预测值分别为1.32亿元、2.08亿元、2.92亿元),EPS 分别为0.35元、0.51元、0.70元,对应PE 分别为62倍、42倍、31倍,维持“买入”评级。 风险提示事件:政府对国产化投入低于预期的风险;研发风险;市场竞争激烈; 盈利水平下降的风险。
久远银海 通信及通信设备 2020-08-28 25.47 -- -- 25.80 1.30%
25.80 1.30% -- 详细
投资事件:公司发布2020年半年报:营业收入3.11亿元,同比下降8.82%;归母净利润5,777.59万元,同比下降6.68%。 疫情影响项目实施,上半年业务推进略受影响,但毛净利率有所提升。今年新冠疫情爆发影响公司业务实施,多业务线收入略受影响,其中医疗医保业务收入1.14亿元,同比下滑14.30%,智慧城市与数字政务1.60亿元,同比下降12.67%,军民融合3272.74万元,同比增长52.93%。虽然收入确认受到一定的影响,但公司高毛利率的软件及服务业务占比提升,推动公司整体毛净利率提高,其中医疗医保毛利率66.66%,同比提升0.49个百分点,智慧城市与数字政务59.11%,同比提升4.04个百分点,军民融合23.28%,同比提高4.34个百分点。公司整体毛净利率分别为58.18%和19.09%,分别提升1.04个百分点和0.2个百分点。 华南、华东市场开拓获突破,区域收入实现高速增长。公司原来竞争优势较强的区域主要集中在西南及西北地区,两大区域收入约占公司总收入的70%左右。公司在华南和华东市场的影响力较弱,但华南和华东地区的经济比较发达,对信息化的需求较多,客户支付能力也强。公司积极开展华南和华东市场的拓展工作,今年上半年进展显著,华南区收入同比增速35.96%,而华东区收入同比增长592.52%。 医保业务稳步推进,已中标多省市医保信息化重要系统,彰显公司较强的竞争优势。今年以来,公司陆续中标河北、青海、广东、海南、贵州等省级新一代医保核心业务系统以及其他重要系统,比如根据政府招标平台信息,7月22日和23日公司分别中标了海南省医保中台产品(746.8万元)和贵州省的核心系统(2586万元)及监管控费系统(1298万元)。下半年将有更多的省市开展医保信息平台系统招标工作,公司凭借在产品、服务、品牌等方面竞争优势有望获得更多的医保信息化项目订单。另外,公司还积极向商业保险、长期照护险领域延伸,启动医保意外险、长期照护险等产品的升级研发。依托在医保IT端的卡位优势,公司不断培育和拓展新的产品及服务。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS 1.03/1.43/1.93元,对应PE约为34.68/24.78/18.39倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢。
卫宁健康 计算机行业 2020-08-27 21.50 -- -- 21.68 0.84%
21.68 0.84% -- 详细
投资事件:公司发布2020年半年报:营业收入7.93亿元,同比增长18.49%;归母净利润7,465.48万元,同比下降53.97%。 高毛利率的软件及服务占比提升,收入结构进一步优化。2020年上半年,公司核心产品软件收入4.51亿元及技术服务收入1.73亿元,合计6.24亿元,占营业收入的比重为78.66%,而去年同期75.32%,同比提高3.34个百分点。 而低毛利率的硬件销售业务收入1.68亿元,占营业收入的比重为21.14%,去年同期为22.59%,同比下降1.45个百分点。公司高毛利率业务占比持续提升,收入结构进一步优化。 云医业务实现高速增长,其他创新业务稳步推进。云医方面,新冠疫情爆发加速推动互联网医疗行业发展,公司旗下的纳里健康作为互联网医疗领域优质企业,其业务实现快速推进。纳里健康开通互联网问诊功能的医疗机构1,300余家;与实体医疗机构已签订合作共建协议的互联网医院累计260余家,而去年底仅89家,实现近2倍增长;在线服务超过107万单,同比增长超过8倍,其中收费服务超过49万单,同比增长超过3倍;医生注册量超过7万人,同比增长3倍,累计医生注册量超过28万人;患者注册量超过500万人,同比增长1.6倍,累计患者注册量超过1,500万人;纳里健康2020年上半年实现收入1329.45万元,同比增长23.92%。云险方面,卫宁互联网新增覆盖医疗机构百余家,新增交易笔数4,900多万笔,新增交易金额130多亿元;卫宁科技分别与4月和7月中标青海和海南医保控费项目;卫宁科技2020年上半年实现收入453.77万元,同比增长33.73%。云药方面,钥世圈2020年上半年收入9260.55万元,同比增长10.44%。 公司推出新一代医疗健康科技产品康科技产品WiNEX。,加速行业资源整合。2020年4月,公司发布新一代医疗健康科技产品WiNEX。WiNEX系统基于微服务架构推出中台服务体系,即技术中台、数据中台和业务中台。新一代产品不仅有助于公司提升产品交付效率,有效降低项目实施时间,而且有望基于中台技术实现外部资源的引入,共同搭建生态体系,加速行业资源整合。新产品已在上海第六人民医院东院和山西医科大学第二医院等医院试点落地,产品有望全面推广。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS0.23/0.38/0.52元,对应PE87.83/54.57/39.39倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢
科大讯飞 计算机行业 2020-08-26 38.20 -- -- 38.64 1.15%
38.64 1.15% -- 详细
公司发布2020年半年报,报告期内实现营收43.49亿元,同比+2.86%,实现归属于上市公司股东净利润2.58亿元,同比+36.28%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润743万元,同比-76.53%nQ2收入利润实现快速增长,教育和医疗贡献成长动力。2020H1,公司实现营收43.49亿元,同比+2.86%,实现归属于上市公司股东净利润2.58亿元,同比+36.28%。其中Q1收入同比-28%,净利润同比-200%,Q2收入同比+30%,净利润同比+345%,Q2收入利润实现快速增长。2020H1公司非经常损益2.7亿元,系确认三人行传媒集团股份有限公司公允价值变动收益所致,扣除后公司实现扣非净利润743万元,同比-76.53%。其中,Q2公司实现扣非归母净利润1.42亿元,去年同期亏损230万元。分结构看,2020H1教育赛道收入14.0亿元,同比+34%;医疗赛道收入7,443万元,同比+665%,贡献主要成长动力。 下半年有望保持较快增长趋势。新冠疫情较大程度上延缓了公司一季度项目的实施、交付、验收等相关工作的进度,也影响了收入确认和回款的实现进度。随着3月初网上招标开始逐步实施,公司人工智能核心技术驱动的各项业务加速落地,报告期内,公司新增中标合同金额较去年同期增长119%,我们预计下半年公司将保持较快增长趋势。 教育赛道订单增长迅速,规模效应有望显现。教育赛道:2020H1教育赛道实现营收13.17亿元,同比增长34.53%。2B领域,去年以来,教育赛道连续中标大单,其中蚌埠市智慧学校建设项目中标金额为15.86亿元,青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目中标金额8.59亿元,体现出公司智慧教育标准化产品的强大变现能力。2020上半年,公司教育领域中标金额同比增长175%,公司区域级项目产品化程度及可复制性较高,随着规模效应提升,该业务盈利能力有望提升。2C领域,学习机市场空间广阔,今年发布两款新品,覆盖K12的全学段的资源,并针对中高考推出了定制版本,市场反馈较好。 医疗赛道有望进入收获期。2020H1公司医疗赛道收入7,443万元,同比+665%。公司2015年开始布局医疗业务,2019年实现盈亏平衡。目前除了安徽省以外,讯飞智医助理在西藏、内蒙、青海、浙江、北京、广东、福建等共计11个省近百个县区,超过2000个乡镇及医疗机构,超过2万个村级医疗机构开始投入使用,未来市场空间广阔。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS0.46/0.68/0.93元,对应PE83.81/57.54/41.84倍,给予“买入”评级。 风险提示:人工智能业务进展不及预期,市场竞争加剧,应收账款加大、客户回款不及预期。
同花顺 银行和金融服务 2020-08-26 148.39 -- -- 179.78 21.15%
179.78 21.15% -- 详细
公司发布公司发布2020年半年报,年半年报,报告期内实现收入报告期内实现收入9.92亿元,同比增长41.16%;;归母净利润归母净利润4.39亿元,同比增长65.99%。 Q2增长加速,增长加速,基金销售和增值电信提供利润弹性,预计全年保持高增长。2020H1,公司实现收入9.92亿元,同比增长41.16%;归母净利润4.39亿元,同比增长65.99%。其中,Q2单季度实现收入6.07亿元,同比增长46.01%,实现归母净利润3.12亿元,同比增长90.24%,Q2增长实现加速。2020H1公司净利润大增,主要来自电信增值业务和基金代销业务提供弹性,毛利率分别+2.64pcts至87.14%、+4.14pcts至87.67%。分产品看,2020H1公司增值电信业务营收5.81亿元,软件销售及维护营收7118.66万元,广告及互联网推广服务营收1.50亿元,基金销售业务营收1.90亿元,同比分别+32.24%、+31.13%、+11.77%、+152.96%。截至2020H1,公司销售商品及提供劳务收到的现金13.15亿元,同比+45.63%;合同负债期末数值为10.14亿元,同比+40.83%,我们预计全年收入将保持高增长趋势。 流量基础稳固,有望受益于市场活跃度提升。C端用户方面,ToC端同花顺金融服务网络拥有注册用户52,427万人,每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数1,406万人,每周活跃用户数1,825万人,较去年同期分别提升10.88%、13.75%、17.82%。公司深耕金融资讯领域,并针对不同消费群体设计了全面的产品结构,2020年以来,A股日均成交额超过8000亿,交易量明显提升,在此基础上投资者对于增值资讯产品的付费意愿有望大幅提升,带动公司资讯类产品收入的增长。 基于主业多点布局,积极探索新的盈利增长点。公司基于主业多点布局,积极探寻新的盈利增长点。2B领域,公司推出iFid金融终端,包括行业知识图谱、可视化数据库、研报自动生成、行业多角度历史事件回测、舆情监控、投资标签体系、算法交易等。人工智能方面,公司在多个领域探索人工智能的技术应用,全新推出智能电话机器人、智能客服、智能语音助理,智能回访机器人等产品,通过全新整合的销售团队,人工智能产品销售收入有较好的增长。 投资建议:预计公司投资建议:预计公司2020-2022年年EPS2.27/3.01/3.95元元,对应,对应PE63.08/47.64/36.28倍,给予“买入倍,给予“买入”评级。”评级。 风险提示:人工智能业务进展不及预期
深信服 计算机行业 2020-08-26 228.69 -- -- 226.65 -0.89%
234.48 2.53% -- 详细
发布半年报,收入增长12%。公司发布2020年半年度报告,公司实现营业收入17.44亿元,同比+11.91%。实现归母净利润-1.26亿元,同比-288%。实现扣非归母净利润-1.78亿元,同比-1317%。我们认为,可以从以下角度分析和理解公司的业绩: 1)受疫情影响,20Q1亏损。受新型冠状病毒肺炎疫情影响,公司上半年业务受到较大冲击,20Q1公司主营业务收入下降,亏损较大。 2)20Q2单季度收入增长24%。从单季度数据看,2020Q2,公司实现营业收入11.35亿元,同比+23.82%。实现归母净利润6804万元,同比-33.25%。实现扣非归母净利润2761万元,同比-61.94%。2020Q2,公司已经扭亏为盈。 3)执行新收入准则,统计发生有变化,同口径20H1增长16.4%。公司执行新收入准则,原来跟商品销售一起确认收入的售后技术支持等服务,开始作为单项履约业务,在服务期内按履约进度确认收入,此部分影响金额约为人民币6976万元。如果加回后,同口径下,公司20H1收入为18.14亿元,同比增长16.4%。 4)毛利率较低的云计算业务营业收入比重增加,收入结构导致毛利率小幅下滑。继续加大研发投入。20H1,公司研发投入6.38亿元,同比增长27.42%,研发投入占营业收入的比例为36.59%,同比提高4.46个百分点。截止到2020年7月31日,公司累计申请的国内外专利近1600件,累计获得的国内外专利授权近400件;截止到2020年7月31日,公司2020年新增专利申请超过344件,新增专利授权41件,参与制定并已发布的国家或行业标准4项。公司在信息安全、云计算和IT基础网络等领域已构筑一定的技术壁垒。 分业务看,云计算业务增长最快。分业务看,信息安全业务收入为人民币11.17亿元,同比+14.42%;云计算业务收入为人民币4.80亿元,同比+21.08%;受疫情影响,基础网络和物联网业务收入为人民币1.47亿元,同比-20.83%。 投资逻辑。我们认为,1)随着信息安全重视化程度普遍提高,以及等保2.0的推动,信息安全行业整体生态向好,公司作为行业领导者之一,或将受益。2)2020年,公司云计算业务战略升级,由超融合厂商向私有云、混合云厂商转型,业务协同加深,看好公司未来成长前景。 盈利预测与投资建议。我们认为,深信服是国内信息安全行业领导者之一,云计算相关业务逐步战略转型,未来有望带来新的增量市场。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为9.43亿元、13.25亿元、17.96亿元,EPS分别为2.31元、3.24元、4.39元,对应PE分别为92倍、65倍、48倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。政府对信息安全行业投入不及预期;云计算业务拓展不及预期;研发风险;新型冠状病毒肺炎疫情等外部环境带来的经营不确定风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名