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金证股份 计算机行业 2021-04-30 14.00 -- -- 14.90 5.82%
15.45 10.36%
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事件:公司发布 2021年一季报,实现营业收入 11.32亿元,同比增长 56.26%;实现归母净利润 0.36亿元,同比增长 142.32%。 各项业务均快速增长,定增助力公司未来。一季度收入同比增长56.26%证券 IT 业务、资管 IT 业务以及 IT 设备分销业务均实现较大幅度增长。公司顺利完成定增资金 10.01亿元,投资方包括广东国资下属投资公司、重庆国资下属投资公司、UBS AG 等多家公司。募集所得资金均投向金融 IT 主业,包括券商资产负债管理整体解决方案项目、券商重资本业务一体化解决方案项目、大资管业务一体化解决方案项目、金融云平台项目、分布式交易技术实验室建设项目,为公司未来的发展提供了坚实的基础。 创新业务表现亮眼。2020年,公司联营企业创新业务收入 6.15亿元,同比增长 38.46%。公司的创新业务包括量化交易业务、RPA 业务、云业务、云业务、融合通信业务、监管科技业务、AI 业务等,在收入上已经形成相当的规模。 中标银行理财子公司,资管新领域初现成效。近期公司中标了建信金科、交银理财、兴业银行、兴化基金的资管机构。中标建信金科“大资管家”项目,打造投资管理一体化平台;中标了交银理财的投资交易平台,金额超过千万;在兴业银行,公司中标了理财产品代销管理平台;兴华基金则是 IT 整体解决方案以及软硬件总包项目。 投资建议:在管理层的变更下,公司迎来全新的发展机遇。公司所处的金融科技行业未来发展前景广阔。我们预计 2021-2023年公司的 EPS 分别为 0.48/0.63/0.89元,给予买入评级。 风险提示:股权激励行权条件无法完成;行业竞争加剧
金证股份 计算机行业 2021-04-26 13.84 -- -- 14.90 7.04%
15.45 11.63%
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事件:公司发布2020年公司年报,实现营业收入56.43亿元,同比增长15.75%;实现归母净利润3.56亿元,同比增长48.56%。 证券IT业务快速增长。分业务来看,证券IT业务同比增长20.51%,实现营收5.16亿元。受会计准则影响,资管IT业务和银行IT业务收入有一定幅度的下降。定制服务业务和分销业务同样实现了快速的增长。 创新业务表现亮眼。2020年,公司联营企业创新业务收入6.15亿元,同比增长38.46%。公司的创新业务包括量化交易业务、RPA业务、云业务、云业务、融合通信业务、监管科技业务、AI业务等,在收入上已经形成相当的规模。 中标银行理财子公司,资管新领域初现成效。近期公司中标了建信金科、交银理财、兴业银行、兴化基金的资管机构。中标建信金科“大资管家”项目,打造投资管理一体化平台;中标了交银理财的投资交易平台,金额超过千万;在兴业银行,公司中标了理财产品代销管理平台;兴华基金则是IT整体解决方案以及软硬件总包项目。 投资建议:在管理层的变更下,公司迎来全新的发展机遇。公司所处的金融科技行业未来发展前景广阔。我们预计2021-2023年公司的EPS分别为0.48/0.63/0.90元,给予买入评级。 风险提示:股权激励行权条件无法完成;行业竞争加剧
金证股份 计算机行业 2021-02-26 16.16 -- -- 16.05 -0.68%
16.05 -0.68%
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事件:公司发布增持公告,公司高管将在未来6个月内逐步增持公司股票。 高管增持彰显公司信心。本次增持公司高管包括公司董事长李结义先生、董事杜宣先生;监事会召集人刘瑛女士、监事刘雄任先生、监事李世聪先生;高级副总裁吴晓琳先生、王海航先生、王清若先生、张海龙先生,董事会秘书殷明先生;董事长助理周志超先生。计划增持增持116万股公司股份,合计增持金额不低于1,740万元,不高于2,088万元,增持价格为15至18元。 中标多家资管机构。近期公司中标了交银理财、兴业银行、兴化基金的资管机构。公司中标了交银理财的投资交易平台,金额超过千万;在兴业银行,公司中标了理财产品代销管理平台;兴华基金则是IT整体解决方案以及软硬件总包项目。 定增加码公司长期发展。本次募投项目拟投入不超过10.01亿元,用于“券商资产负债管理整体解决方案项目”、“券商重资本业务一体化解决方案项目”、“大资管业务一体化解决方案项目”、“金融云平台项目”、“分布式交易技术实验室建设项目”及“补充流动资金及偿还银行贷款”。 投资建议:在管理层的变更下,公司迎来全新的发展机遇。公司所处的金融科技行业未来发展前景广阔。我们预计2020-2022年公司的EPS分别为0.36/0.47/0.64元,给予买入评级。 风险提示:股权激励行权条件无法完成;行业竞争加剧
金证股份 计算机行业 2021-01-28 15.53 19.89 53.59% 16.20 4.31%
16.20 4.31%
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1月25日,公司发布业绩预告,预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为33,515万元至38,305万元,与上年同期比较,将增加9,575万元至14,365万元,同比增加40.00%-60.00%。扣除非经常性损益事项后,公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为12,490万元至17,280万元,同比增加30.36%-80.36%。 业绩预告高增长。根据公司业绩预告,公司预计实现全面归母净利润3.35-3.83亿,同比增长40%-60%,扣非后增长30%-80%。公司在证券IT、资管IT,以及综合金融IT业务方面,不断提升服务水平、加强技术实力,持续丰富和拓展产品线,各板块业绩稳步提升。同时,控股子公司杭州金证引擎科技有限公司业务增长较快,收入及利润都有较大幅度的增加。 治理结构优化,新团队朝气蓬勃。根据公司相关披露,公司相继宣布聘任吴晓琳、王海航、张海龙、王清若为公司高级副总裁,殷明为董秘,周志超为董事长助理。根据相关背景介绍,王海航曾历任申万宏源证券、九州证券和民生证券的高级管理岗位,殷明曾先后任职招商银行、招商证券,周志超是前世纪证券分管财务的副总裁,吴晓琳、张海龙、王清若均为从业20多年的资深行业专家。我们认为,公司新晋管理团队专业性极强,并充分解决了过往公司管理层存在的部分问题,有望以新面貌助力公司发展。 股权激励彰显发展信心,锁定核心管理团队提高公司向心力。公司于2020年8月发布股权激励计划草案,并在10月进行了授予。公司股票期权授予数量为1,353.80万份,行权价格为19.87元/股。根据计划,公司2020-2025的业绩目标为扣非净利润相对2019年增长率为14.81%/73.26%/130.67%/213.12%/317.50%。授予数量方面,公司核心管理人员获授占比达到59.03%。股权激励计划充分彰显了公司对未来前景的信心,同时核心管理团队的高额授予更能保证公司长期保持良好的发展向心力。 与腾讯云建立紧密合作,加强自身云化业务布局。根据公司公告,公司与腾讯云于2020年10月签订《战略合作协议》。在建立紧密合作关系的基础上,双方将在平台共研、产品集成以及生态互惠等方面进行深度合作,包括云基础设施相关解决方案、金融机构核心应用的信创计划、金融机构行业云PAAS/SAAS解决方案、智慧城市领域云解决方案等相关软硬件产品的开发、整合、销售、售后等。同时,公司的定增募投项目4“金融云平台项目”定位于为证券公司、基金公司提供包括灾备云在内的在线解决方案。我们认为,公司的多项布局充分表明其具备十足的业务云化潜力。 金融市场改革不断加速,金融科技产业充满潜力。从政策角度看,国内金融市场改革开放进程提速,科创板、资管新规、新11条、基金投顾试点、创业板注册制、新三板改革等多项新规则陆续发布。同时,我国以证券与交易所业务、资产管理业务、财富管理业务为代表的直接融资市场较银行为代表的间接融资市场发展滞后,资本市场供给侧改革有望逐步推进。从技术层面看,金融科技作为现今全球前沿技术之一,是优质行业赛道。根据20年半年报披露,国内多家金融机构研发投入增长,并加速数字化转型提速,对公司是重要的发展机遇。 投资建议:根据业绩预告,公司预计实现全面归母净利润3.35-3.83亿,同比增长40%-60%,扣非后增长30%-80%,管理层变革后表现出蓬勃的发展生机,股权激励计划充分彰显业绩发展决心,在资本市场改革和金融科技持续迭代的背景下,有望迎来重要的业绩拐点。预计2020-2021年EPS分别为0.40元、0.44元,给予买入-A评级,6个月目标价20元。 风险提示:金融IT产品落地不及预期,行业竞争加剧导致毛利润率下降。
金证股份 计算机行业 2021-01-14 15.76 -- -- 16.99 7.80%
16.99 7.80%
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新气象。2020年9月,公司管理层进行了变革,李结义先生担任了公司的董事长,徐岷波先生担任了公司的总裁,公司的主要管理层都进行了更换。我们认为,公司管理层的换届有望给公司带来新的气象。 新征程。 2020年8月,公司公告了股票期权激励计划草案,授予1692.25万份股票期权,约占公司总股本的1.97%。授予的股票期权行权价格为19.87元,行权条件为以19年利润为基础,21-24年的净利润增长率分别不低于73.26%/130.67%/213.12%/317.50%。2020年11月,公司最新的非公开发行股票获得证监会审核通过,募资总额不超过10.01亿元,投向公司金融科技主业项目。 市场增量空间广阔。2018年4月28日中国证监会公布《外商投资证券公司管理办法》,提出扩大对外开放。政策颁布后瑞士银行、野村证券、摩根大通、星展证券、大和证券纷纷获得证监会批准后在中国成立控股公司。2020年,贝莱德、路博迈、富达、范达纷纷获批筹建全资公募基金公司。2018年12月,银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》,国内银行理财子公司开始纷纷设立,新证券、新资产管理机构的设立为公司证券、资管产品与服务提供广阔的增量市场空间。 证券核心交易系统的开创者,平安系与腾讯云助力。公司于1993年在国内首家创立了证券核心交易系统,至今成为国内主流的证券核心交易系统供应商之一。经过多年的技术革新和升级,公司的证券交易系统已经成为了提供交易、两融、场外OTC、期货等多功能的综合服务平台。平安系16年入股后成为公司重要股东,2020年10月,公司与腾讯云计算签订战略合作协议。 投资建议:在管理层的变更下,公司迎来全新的发展机遇。公司所处的金融科技行业未来发展前景广阔。我们预计2020-2022年公司的EPS分别为0.36/0.47/0.64元,对应今日收盘价15.64元的市盈率分别为43/33/24倍,给予买入评级。 风险提示:股权激励行权条件无法完成;行业竞争加剧
金证股份 计算机行业 2020-11-06 17.75 -- -- 18.90 6.48%
18.90 6.48%
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事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入36.00亿元,同比增加13.58%;前三季度实现归母净利润2.38亿元,同比增加158.49%。 公司近期召开了金证数字科技大会,并公告与腾讯云计算(北京)有限责任公司签订战略合作协议。 业绩符合预期。第三季度公司实现营业收入15.31亿元,同比增长71.44%;实现净利润0.46亿元,同比扭亏;前三季度公司毛利率为22.74%,相比于去年同期增加了0.03个百分点。 定增加码公司。长期发展。本次募投项目拟投入不超过10.01亿元,用于“券商资产负债管理整体解决方案项目”、“券商重资本业务一体化解决方案项目”、“大资管业务一体化解决方案项目”、“金融云平台项目”、“分布式交易技术实验室建设项目”及“补充流动资金及偿还银行贷款”。 与腾讯云进行战略合作。公司与腾讯云合作,在云基础设施相关解决方案、金融机构核心应用的信创计划、金融机构行业云PAAS/SAAS解决方案、智慧城市领域云解决方案等多领域进行合作,腾讯云向客户优先推广双方联合开发的相关产品。 股权激励绑定员工核心利益。2020年8月,公司发布股权激励草案,拟授予的股票期权数量为1,692.25万份,约占本激励计划草案公告时公司总股本的1.97%,授予的股票期权行权价格为19.87元,行权条件为以19年利润为基础,21-24年的净利润增长率分别不低于73.26%/130.67%/213.12%/317.50%。 投资建议:我们预计2020-2022年公司的EPS分别为0.21/0.26/0.35元,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:股权激励行权条件无法完成;行业竞争加剧
金证股份 计算机行业 2019-04-29 25.30 -- -- 25.30 0.00%
25.30 0.00%
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资产减值损失影响表观业绩,但不影响经营性现金流的增长公司于2019年4月22日晚间发布2018年年报,报告期内,公司实现营业收入48.91亿元,同比增长15.68%,归母净利润亏损1.16亿元,2017年同期为盈利1.32亿元。表观业绩亏损的主要原因是公司在报告期内计提了3.33亿元的资产减值损失,其中包括8473.49万元的坏账损失,以及2.41亿的商誉减值损失。计提的坏账损失主要是没上项目应收账款减值,商誉减值主要来源于计提子公司联龙博通。然而账面的损失并不影响公司经营性现金流的大幅增长。报告期内公司经营性现金流量净额3.19亿元,同比大幅增长197.42%。 收入端高毛利软件业务快速增长,高研发投入增加费用端压力收入端:报告期内公司高毛利的资质软件销售以及系统维护、技术服务业务营收快速增长,其中自制软件销售实现收入如1.59亿元,同比增长42%; 系统维护、技术服务实现收入6.02亿元,同比增长35.66%。预计未来高毛利业务增速快于低毛利的产品销售业务,公司整体毛利率有望缓慢提升并增厚公司业绩。费用端:公司报告期整体期间费用率为20.43%,同比略微降低0.07pct。其中,公司持续大力投入研发,报告期内研发费用率达12.70%,高额的研发投入增加费用端压力,在短期内挤占了公司的利润空间。 产品逻辑紧跟政策变动,业务有望受益于金融IT 需求提升金融IT 需求的两大驱动力是监管的趋严以及交易产品的丰富,在金融供给侧改革的大背景下,金融政策以及产品的变化速率加快。公司的证券、资管、银行等IT 业务,积极响应政策变化,完成公募券商结算、CDR、沪伦通等系统建设和改造。伴随着政策持续推进,金融行业IT 需求有望迎来新一轮的增长高峰,公司金融IT 业务或将持续高增长。 投资建议: 我们看好在金融供给侧改革背景下,政策和交易产品或规则的更新对公司金融IT 业务的驱动。根据年报数据及资产减值损失影响修正盈利预测,预计2019-2021年公司归母净利润分别为2.02、3. 13、4.60亿元(2019、2020年原预测分别为4.77、6.10亿元),维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展不及预期,政策风险,竞争加剧。
金证股份 计算机行业 2018-08-27 9.61 -- -- 10.79 12.28%
12.27 27.68%
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2018年上半年营收增长32.61%,归母净利润增长265.25% 公司8月23日发布2018年半年度报告:2018年上半年公司实现营业收入24.37亿元,同比增长32.61%,营业收入增长主要因为子公司深圳市齐普生销售收入增长;公司实现归属于上市公司股东的净利润7420.52亿元,同比增长265.25%。公司已完成金融各细分行业领域的产品线储备,以证券IT为基础,已具备针对证券、银行、保险、交易所等多类机构的完整产品线。 公司保持对资管IT支持力度,持续受益于资管新规政策 公司在资管互联网金融领域,继续保持对资管主要互联网渠道的IT支持力度。在“资管新规”等监管政策相继出台的行业背景下,公司一方面积极开拓银行资管等全新市场领域,另一方面积极配合资管机构落实监管政策变化带来的IT适应性改造需求,完成CRS及中登标准化接口改造等主要业务的IT改造工作。公司完成了自主知识产权的JROS技术平台的重大升级,该技术平台定位于专门面向资产管理金融业务系统开发,能够进一步提升公司产品开发与维护效率,公司推出了具有重要市场意义的估值核算系统、投资决策管理系统等全新产品系列。 公司加大对数据应用产品潜在客户的挖掘,满足运维管理由“业务基础”向“服务”转型 公司加大金融监管、数据应用领域的市场销售力度,同时对数据应用产品的潜在客户进行深度挖掘。数据应用领域新增金控集团客户1家,新增CISP报送系统客户6家,新增股票质押报送系统客户29家。公司目前签约金融行业客户超过100家,签约证券公司将近70家,市场占有率处于领先地位。日前联合海通证券承接了上交所证券信息技术研究发展中心的面向证券行业的智能运维模型及落地机制研究课题。公司率先在金融行业推出了新一代KC-3M大运维管理平台。KC-3M平台以CMDB为基础,发展集中监控、服务流程管理、自动化运维三大产品线,可以满足金融机构对运维服务管理由“业务基础”向“服务”转型的发展需要。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.39、0.56、0.71元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧
金证股份 计算机行业 2018-05-04 15.84 -- -- 16.56 4.28%
16.52 4.29%
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事件: 2018年4月27日晚间,公司发布2018Q1业绩报告:营业收入为10.76亿元,较上年同期增28.15%;归属于上市公司股东的净利润为-2496.57万元,上年同期亏损2583.72万元,同比增长3.37%。 2018Q1营收增长28.15%,预收款同比增长40.47% 公司2018Q1营业收入为10.76亿元,较上年同期增28.15%,主因为子公司深圳市齐普生科技股份有限公司销售收入增长所致。经营活动产生的现金流量净额为-1.41亿元,同比增长37.26%,主要因为销售收款相对上年同期增加。预收款项为3.87亿元,同比增长40.47%,公司经营状况向好。 加大证券IT研发投入,积极推动资管互联网金融业务合作 公司承建行业内引起广泛关注的申万宏源交易结算项目;以及承建光大证券云订单项目,进一步扩展上海技术中心。公司加大对于证券IT的研发投入,主要集中在创新技术与智能服务,如Spark、Hadoop、微服务等与证券业务的融合,较大幅度提升系统处理性能和优化原有的业务处理逻辑。公司在信托行业核心业务系统、商业银行私募服务系统等方面均获得一定项目机会,并在占据较强优势的资管互联网金融业务市场领域与多家基金公司、互联网公司展开合作。 科技金融业务持续稳健发展,产品范围和产品深度明显提升 公司积极探索智能金融产品,为金融机构实现线上线下服务提供了便捷的服务通道,为金融机构打造品牌价值、增量扩展、产品展销、在线服务提供了重要支撑。截至2017年公司已为中国人保、长江证券、国元证券、东北证券、渤海证券、红塔证券等近20家机构提供解决方案。公司在网上营业厅、金融产品商城、智能客服等产品基础上新增了i微服、适当性管理中台、营销展业平台、互联网保险综合解决方案、综合金服解决方案等创新产品,为金融机构提供科技金融规划咨询服务和技术服务。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.39、0.56和0.71元。维持“推荐”评级。 风险提示:政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期。
金证股份 计算机行业 2018-04-26 16.01 20.11 54.34% 16.65 3.74%
16.61 3.75%
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事件 公司发布2017年年报。2017年公司实现营业收入42.3亿元,同比增长15.3%;实现归母净利润1.3亿元,同比下降43.9%;实现扣非后归母净利润1.2亿元,同比下降50.4% 简评 BT业务、浮动对价计提导致净利润同比下降 报告期内,公司净利润同比下降43.9%主要原因有三点:1)BT项目完工使得财务费用同比增长1.1亿元(2016年BT业务计提约7800万元的利息收入);2)报告期内,公司加大研发投入以及提升研发员工薪酬和人数使得管理费用大幅增加,管理费用同比增长1.3亿元,涨幅为23.4%,远高于营收增速(15.3%);。 金融IT毛利率上升,资管业务增长迅速 公司高研发逐步进入收获期,报告期内金融IT毛利率大幅提升公司以金融IT为主的软件开发、系统维护业务毛利率均有大幅提升,毛利率分别为82.5%、57.2%,分别增长6.8%、8.9%。自制软件收入同比大幅增涨204.9%(主要原因是:自主软件销售替代部分定制软件销售),综合来看自制软件加总定制软件整体毛利率为84.5%,同比增长7.5%。 此外,公司资管业务增长迅速,在行业拓展和市场竞争方面均有突破,除传统基金行业与券商资管行业外,在信托行业核心业务系统、商业银行私募服务系统等方面均获得了项目机会,并在资管互联网金融业务市场领域与多家基金公司、互联网公司展开合作。资管业务主要由子公司金证财富负责,报告期内金证财富实现营业收入1.5亿元,同比增长30.6%,实现净利润3808万元,同比增长36.3%。 盈利预测 我们预测公司2018-2019年实现营业收入49.7亿、59.0亿,归属母公司净利润为3.9亿、5.8亿,对应EPS为0.46、0.70。我们认为公司业绩拐点已现,2018年开始业绩将进入高增长轨道,与巨头的深度合作值得期待,我们给予公司第一目标价20.3元,对应当前市值133亿30%的上升空间即目标市值为173亿,给予买入评级。 风险提示 公司软件业务增速低于预期;金融监管继续加强,阻碍公司2.0业务发展。
金证股份 计算机行业 2018-02-07 14.90 18.83 44.51% 16.77 12.55%
18.30 22.82%
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事件: 深圳市金证科技股份有限公司公告,为了提升公司在金融科技服务领域的竞争力,公司拟通过受让股份和增资的方式出资约1.2亿元取得优品财富不低于20%的股份。 优品财富,专注国内证券投顾多年。 根据优品财富(下面简称“优品”)官网,优品产品与服务主要通过web,优品股票通app 及pc 终端提供,已累计为一千多万个人投资者以及数十家机构提供了智能化证券服务及解决方案。优品财富产品主要包括互联网投顾、智能应用和量化服务平台。根据TalkingData《2016传统券商移动证券应用行业报告》,传统券商高频用户互联网证券类关联应用TOP10榜单中,优品股票通app 位列排名第七。 强大研发助力,优品在智能投顾领域积累深厚。 与其他的互联网金融公司先构筑运营和营销团队不同,优品前期将大量力量投入到对技术团队的构建上。根据优品财富官网和金融界报道,优品目前整体人员规模约350人,90%为产品、研发人员,团队的核心班底包括前BAT 专家领导的技术团队。基于此,优品积极拓展智能投顾产品线,主要包括以下三块。 第一,智能资讯产品线,满足投资者不断增加的对结果化资讯的需求,主要是通过智能爬虫系统、PDF 结构化解析系统、大数据系统等技术实现智能资讯功能的。第二,优品大师兄产品线,借助优品团队突出的语义分析和大数据能力,用户可以在各类证券垂直场景下快速获得证券领域相关服务。第三,互联网投顾产品线,优品可提供多样的互联网投顾服务。 协同效应显著,看好公司收入保持快速增长态势。 优品财富在智能投顾领域积累深厚,与金证股份券商IT 业务形成良好的协同。根据公告,金证在券商IT 市场份额约为30%。我们看好牵手优品财富助力,公司收入保持快速增长态势。 维持“增持”评级。考虑2017年非经常损益和费用成本远多于预期和金融监管下未来两年新业务放量不确定性加大,下调公司2017-2019年EPS从0.32/0.48/0.63至0.08/0.43/0.58元。维持增持评级。考虑未来两年公司成长性和卡位,结合PEG 估值法,维持目标价19元,对应2018年估值44X。 风险提示:软件订单释放进程不及预期;金融监管程度超出预期;后续整合可能低于预期;此次投资尚存在不确定性。
金证股份 计算机行业 2018-02-06 14.90 20.11 54.34% 16.44 10.34%
18.30 22.82%
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公司业务以金融IT为主。公司金融IT业务收入、毛利占比不断提升,根据公司业务结构划分我们推测2016年金融IT营业收入约为10.3亿元,营收占比约为28%,毛利约为6.8亿元,毛利占比约为74%。近年来公司金融IT业务收入呈现高速增长态势,2014-2016年收入均高于30%。2017年业绩触底,2018年迎来反转。 2017年前三季度公司业绩出现同比大幅度下滑,主要原因有三点:1)2017年公司剥离BT业务使得财务费用同比大幅上升;2)2017年公司员工薪酬同比大幅提升,使得管理费用大幅增加;3)子公司联龙博通超额完成业绩承诺计提浮动对价造成营业外支出1.0亿元。我们认为该因素在2018年将不在具有持续性,2018年公司业绩有望实现全方位反转,具体原因有三点:1)金融科技拐点已至,金融IT投入空前加大;2)大资管时代已到来,负责资管业务子公司金证财富有望再造一个金证,预计公司负责资管业务的子公司金证财富2017-2019年收入分别为1.5亿、2.5亿、4.0亿,增速分别为36%、67%、60%;3)管理费用得到控制。 连接互联网与金融机构的桥梁。互联网与金融公司均有共享优势的需求,基于流量的业务分成模式已经达成共识,但是由于互联网厂商对金融业务的不了解和金融机构对科技的的技术储备不足造成双方很难直接对接,公司作为科技金融龙头公司(占据证券IT近一半的市场份额),可以通过在技术和业务上的双重储备连接互联网和金融公司,在当中扮演着不可或缺的桥梁作用。 独立第三方平台稀缺属性优势明显。相对于其他金融IT龙头是通过自有券商或者自有互联网平台来拓展业务,金证则是定位于独立第三方平台,先后与腾讯、京东、平安、众安等互联网、金融巨头进行绑定。我们认为未来2.0业务的开展一定是要依托多方巨头共同打造金融科技生态,相比单一式的巨头绑定模式,金证拥有更为广阔的发展空间。 我们预测公司2017-2019年实现营业收入41.8亿、49.7亿、59.0亿,归属母公司净利润为0.6亿、3.9亿、5.8亿,对应EPS为0.07、0.46、0.70。 公司2018开始将重回高增长轨道。我们认为2017年由于费用增长以及BT业务的剥离使得公司2017年业绩触底,而公司2018年开始将甩掉历史包袱,重回业绩高增长轨道,我们预计公司金融IT业务线未来三年将保持35%以上的高速复合增长,预计2018-2019年归属母公司净利润分别为3.9亿、5.8亿,对应2018年当前PE为34X。 估值具备修复空间,2.0业务有望带来爆发式增长:1)我们预计公司2018年金融IT收入为18.5亿元(定制软件+系统维护+自制软件),而2018年恒生电子收入一致性预测为33.2亿元,2018年恒生电子的收入为公司的1.79倍,而市值为公司的2.39倍,具备较大估值修复空间。2)公司增值业务布局完善,三方独立平台属性稀缺性明显,目前已与多方金融、互联网巨头深度绑定。我们认为金融科技大行业拐点已到,科技金融的创新是持续的,公司作为国内金融科技生态圈不可替代的一环,未来将衍生出多种基于流量的业务模式,打开公司长期的成长空间,同时相应的业绩未来有望形成爆发式增长。 综上所述,我们认为公司拐点已现,2018年开始业绩将进入高增长轨道,与巨头的深度合作值得期待,我们给予公司第一目标价20.3元,对应当前市值133亿30%的上升空间即目标市值为173亿,给予买入评级。
金证股份 计算机行业 2018-02-06 14.90 -- -- 16.44 10.34%
18.30 22.82%
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事件:公司于2018年2月2日发布公告:拟通过受让股份和增资的方式出资122,292,467元取得优品财富35,845,649股股份,持股比例不低于20%。具体交易方案为:公司出资5,400万元受让上海启朵持有的优品财富1,836万股股份,受让股份比例12%;另外,公司出资68,292,467元认购优品财富新发行的17,485,649股股份。 金融IT龙头,积极拓展Fintech业务公司是国内最大的金融证券软件开发商和系统集成商,主要针对证券资产管理、保险资产管理、基金公司和第三方支付等行业客户提供IT服务。公司以软件1.0业务为基础,通过内部孵化、合作等多种方式发展云2.0业务、互联网3.0业务。2017上半年,公司的iWeLan平台引入了平安银行、红塔基金、安信基金等合作机构,丰富了iWeLan平台的金融服务生态。公司先后承建了国元证券IT整体规划、华润信托CRM系统、安信证券视频坐席平台等数十个项目,多金融IT服务能力上大幅提升。 优品财富提供投资理财服务,打造互联网金融服务平台优品财富的产品主要是理财金融终端,拥有证券投资咨询、基金销售、私募基金、小微金融等多项金融牌照,提供多市场的行情、资讯、分析、交易等一站式投资理财服务。优品财富拥有金融数据中心和金融研究所,涵盖多市场多品种,为证券研究、投资决策、资产管理、金融工程等提供数据支持。根据优品财富官网信息,截至2014年年底,公司优品财富平台注册用户超过300万,日均活跃用户35万,2012-2014年用户数复合增长率172%。 投资优品财富,加快金融服务生态布局优品财富是一家智能化的金融信息服务提供商,主要向个人投资者提供资讯、行情、策略、投顾和交易等一站式服务,向券商等机构客户输出投资者服务和综合技术服务,例如智能投顾系统、互联网投顾平台和投资者教育内容等。优品财富和公司在业务资源及技术研发方面具有一定的协同性,投资优品财富,有助于提升公司在Fintech服务领域的竞争力,加快公司在创新业务方面的布局。公司通过资源整合,加快金融服务生态布局。 投资建议:预计公司2017-2019年的净利润分别为0.70、3.16和4.26亿元,EPS分别为0.08、0.38和0.51元,维持“推荐”评级。
金证股份 计算机行业 2018-02-02 15.60 -- -- 16.30 4.49%
18.30 17.31%
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事件 金证股份发布业绩预告,公司2017年利润预减1.7亿元,同比减少71.45%,扣非后公司利润预减1.0亿元,同比减少41.42%。 简评 2017年业绩见底,18年业绩重回高增速轨道 公司利润同比大幅下降主要原因有3点:1)2017年公司加大研发投入以及提升研发员工薪酬使得管理费用大幅增加,管理费用同比增长1.3亿元;2)BT项目完工使得财务费用同比增长1.1亿元;3)子公司联龙博通超额完成业绩承诺计提浮动对价1.0亿元,同比增加0.6亿元。 我们认为2018年公司业绩有望实现全方位反转,具体原因有三点:1)金融科技拐点已至,金融IT投入空前加大,我们认为虽然金融监管不断加强,但是金融公司的科技的投入从未松懈,科技投入的多少直接关乎到金融公司的竞争力;2)大资管时代已到来,负责资管业务子公司金证财富有望再造一个金证,预计公司负责资管业务的子公司金证财富17-18年收入分别为1.8亿、3.0亿,增速分别为58%、71%;3)管理费用得到控制,2017年公司由于提薪使得管理费用大幅增加,2018年将不在具有持续性。 稀缺金融科技平台型企业,独立第三方属性优势明显 连接互联网与金融机构的桥梁。互联网与金融公司均有共享优势的需求,基于流量的业务分成模式已经达成共识,但是由于互联网厂商对金融业务的不了解和金融机构对科技的的技术储备不足造成双方很难直接对接,公司作为科技金融龙头公司(占据证券IT近一半的市场份额),可以通过在技术和业务上的双重储备连接互联网和金融公司,在当中扮演着不可或缺的桥梁作用。 独立第三方平台稀缺属性优势明显。相对于其他金融IT龙头是通过自有券商或者自有互联网平台来拓展业务,金证则是定位于独立第三方平台,先后与腾讯、京东、平安、众安等互联网、金融巨头进行绑定。我们认为未来2.0业务的开展一定是要依托多方巨头共同打造金融科技生态,相比单一式的巨头绑定模式,金证拥有更为广阔的发展空间。 投资建议 我们预计公司17-18年归母净利润为0.6/3.9亿元,对应EPS为0.07、0.48,对应PE为240X、33X。我们认为公司在业绩估值、行业格局、产业趋势层面都具备显著优势,给予买入评级。 风险提示 金融科技等创新业务不及预期。
金证股份 计算机行业 2017-12-25 15.60 18.83 4.24% 18.14 16.28%
18.22 16.79%
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巨头阵营再添众安保险,稀缺的战略独立性价值再获体现。 公司与恒生电子属于国内证券IT领域两大公司。考虑行业高壁垒,我们预计当前行业格局有望延续。目前行业监管趋紧,但我们认为政策的不确定性是短期的,互联网与AI发展背景下IT接口价值放大却是长期的。这也是尽管行业监管趋紧,但科技巨头对公司与恒生的价值一直以来极为重视的重要原因。 在恒生已为阿里参股的背景下,公司的战略独立性价值正日益凸显。近期,公司公告联合众安保险成立投资基金。这是继腾讯、京东、兴业、平安后,公司再度与巨头产生深度绑定。我们预计,与非阿里系巨头的绑定中长期来看有望为公司带来持续的软件订单和流量,为2.0业务打下基础。 绑定巨头叠加平台模式,大资管等新业务份额有望持续提升。 公司内部已经形成类腾讯的平台创业模式,叠加绑定巨头,我们看好新业务保持持续高速增长态势。在新兴的大资管领域,公司内部孵化的金证财富(金证股份持股51%)从零开始,成立三年2016年收入已超过1亿元,市场份额实现快速提升其中基金IT市场份额约20%。近期,腾讯亦已入股金证财富。同样的例子,还有公司与兴业、平安、京东、众安保险的深度合作。我们看好,内外因素推动,大资管等新业务份额持续提升。 当前股价具备中长期安全边际,预计18年有望重回高增长通道。 经历过去两年新业务投入,2018年开始新业务亏损有望缩窄。同时,在证券IT稳定增长背景下,基金在内的大资管IT有望保持高速增长态势。我们预计公司2018年软件业务收入保持快速增长,净利润重回高增长通道,2018年有望实现净利润超过4亿元。考虑公司成长性和战略独立性价值,我们认为当前市值具备中长期安全边际。 首次覆盖,给予“增持”评级。公司与恒生是中国证券IT领域双寡头,我们看好绑定巨头下,平台模式为公司注入持续成长动力。我们认为,公司现价具备安全边际,建议关注金融监管常态化下2018年业务可能的边际变化。预计公司2017-2019年EPS为0.32/0.48/0.63元,首次覆盖给予增持评级。考虑未来两年公司成长性,结合PEG估值法,我们给予目标价19元,对应2018年估值40X。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名