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新大陆
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计算机行业
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2024-09-09
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12.55
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18.82
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47.49% |
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22.25
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77.29% |
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详细
事件: 2024年 8月 24日,公司发布 2024年半年报, 2024年上半年,公司营业总收入 36.36亿元,同比下降 5.25%,归属于上市公司股东的净利润 5.30亿元,同比下降 6.15%, 业绩符合市场预期。 半年报业绩符合预期, 归母受股价及少数股权影响暂时承压。 1)2024年上半年,公司营业总收入 36.36亿元,同比下降 5.25%,归属于上市公司股东的净利润 5.30亿元,同比下降 6.15%, 业绩符合预期。 公司业绩波动主要系公司持有的民德电子股价波动以及引入杉昊智能管理团队的少数股权因素影响,剔除上述影响因素,公司 2024年上半年实现归母净利润 6.48亿元,较去年同期增长 21.36%,经营业绩保持良好的增长态势。 2)其中, 商户运营及增值服务营收 16.74亿元,同比-7.30%;电子支付产品及信息识读产品实现营收 15.20亿元,同比-0.80%;行业应用与软件开发及服务实现营收 4.35亿元,同比-11.88%。 智能终端集群海外销售占比达 75%,行业数字化集群商户结构不断优化。 1) 智能终端集群方面, 海外业务收入占集群总收入比例达 75%,毛利率达 40.90%,同比提升 2.59个百分点。毛利率变动主要系国内终端市场下游仍处在行业出清阶段,公司主动选择经营持续性更好的客户与业务,以及海外业务方面公司持续布局新兴地区综合影响所致。 2024H1公司实现智能 POS、智能收银机、标准 POS、新型扫码 POS、泛智能终端等产品销量合计超过 280万台,其中智能 POS 出货量突破 60万台,海外业务收入占比超 85%。 2)在行业数字化方面, 毛利率 44.46%,同比提升 2.06个百分点。业绩变动主要系合规监管推动行业流水的优化,加速行业出清。公司持续加快数字商业生态的打造,商户质量得到进一步提升,毛利率实现提升。 今年上半年公司实现支付服务交易规模约 1.07万亿。其中,扫码交易笔数与金额占总流水笔数与金额比较去年分别同期提升 2.6和 4.6个百分点。 数字中国建设整体布局规划释出, 打通数字人民币支付渠道。 1)行业方面, 2024年 4月,国家数据局组织召开全国数据工作会议,并印发《数字中国建设 2024年工作要点清单》,明确加快推动数字基础设施建设扩容提速,着力打通数据资源大循环的堵点,以提升数字基础设施的质量和效率。 2) 在数字人民币方面,公司已与建设银行、邮储银行、兴业银行等金融机构建立了合作,打通数字人民币的支付通道。截止 6月末,公司累计为近 1.5万家收单商户开通数字人民币服务,月活跃商户近 1,000家,每月交易笔数约 10万笔。随着数字人民币的应用场景不断拓展,公司将继续深化与金融机构的合作,进一步扩大商户覆盖面,促进其在全国的全面普及。 投 资 建 议 : 根 据 关 键 假 设 , 预 计 2024-2026年 营 业 收 入 分 别 为90.30/105.98/123.21亿元,归母净利润分别为 12.95/16.39/20.37亿元。维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济波动风险,新业务开拓不及预期,政策进展不及预期。
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纳思达
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电力设备行业
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2024-09-06
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24.22
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33.36
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37.74% |
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33.36
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37.74% |
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事件: 8月 31日,公司发布 2024年半年报, 2024H1公司实现营业总收入 127.94亿元,较去年同期增长 4%;归属于上市公司股东的净利润 9.74亿元,较去年同期增长 177%;扣除非经常性损益后的净利润 6.24亿元,较去年同期增长 48%,符合前期业绩预告。 业绩符合前期预告,信创市场带动盈利能力大幅提升。 1) 奔图: 2024年上半年,奔图实现营业收入 21.02亿元,同比下降 4%,毛利率同比改善明显,净利润 3.86亿元,同比增长 43%。奔图打印机整体销量同比下降 15%,但继去年三季度以来,奔图打印机销量连续三个季度环比改善,今年二季度环比继续增长 20%。奔图打印机海外销量二季度环比增长显著,增速约 50%。 信创市场方面,上半年信创打印机出货量同比增长 32%。 2)集成电路业务: 2024年上半年,极海微营业收入6.75亿元,同比下降 12%(其中,第二季度环比增长 14%);净利润 2.99亿元,同比增长超 100%;扣非净利润 0.68亿元(其中,第一季度 3,392万元、第二季度 3,384万元),同比下降 47%。 3)打印机通用耗材业务: 2024年上半年,通用耗材业务营业收入 31.93亿元,同比增长 10%;净利润 0.87亿元,同比增长 10%(其中,第二季度环比增长 32%);上半年总销量同比增长 21%。 4)利盟: 2024年上半年,利盟国际营业收入 10.85亿美元,同比增长 6%,打印机销量同比增长22%,根据利盟管理层报表数据显示,息税折旧及摊销前利润(EBITDA)1.27亿美元,同比增长 45%。 A3高端产品落地可期,构筑全栈自主技术壁垒。 1)奔图于今年 5月顺利举办“中国打印新突破·奔图战略发布会暨中国首台全自主 A3发布仪式”。 A3新品的发布,意味着奔图完整掌握了激光打印机产业化核心技术,完成了从无到有、从有到全的蜕变,标志着中国打印产业又突破一项关键“卡脖子” 技术难题,自此,奔图引领中国完成打印机领域的全面攻坚。 2) 根据 IDC 数据显示,近年中国 A3复印机的年均销量约 100万台,奔图此次推出的 A3系列新品占据了市场的主流速段,覆盖了 75%的市场需求份额,在同类产品中各项性能参数达到优秀水平,能够为政企行业用户提供高效输出、智能便捷、稳定可靠、可管理易维护、低打印成本的解决方案。 对标全球打印领军, 具备盈利升级空间。 2024年信创市场需求尚未明显改善, 但奔图作为国内打印机品牌领导者,凭借全面自主可控的核心技术,展示出优秀的产品竞争力。 目前奔图处于行业竞争格局的关键阶段,上半年奔图在产品研发、品牌宣传以及 A3复印机渠道建设等方面都进一步加大了投入。未来,奔图将继续坚持以产品为核心,围绕用户需求,加快完善中高端产品线布局,同时通过精细化管理,不断为消费者提供高质量、高性价比优势的产品,为公司的业务发展和盈利能力提供有力支撑。 维持“买入” 评级。 根据关键假设及近期财报,预计公司 2024-2025年营业总收入为 275.29/312.34/351.39亿元,归母净利润为 14.37/18.53/23.61亿元。维持“买入” 评级。 风险提示: 宏观经济波动风险,新业务开拓不及预期,政策进展不及预期。
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软通动力
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计算机行业
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2024-09-03
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34.03
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74.00
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117.46% |
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76.60
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125.10% |
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事件:2024年8月29日,公司发布2024年半年报,报告期内实现营业收入125.26亿元,较上年同期增长45.98%;归属于上市公司股东净利润-1.54亿元,同比-176.17%,业绩符合市场预期。 Q2单季归母净利扭亏为盈,回款效率及支出管控效果显著。1)2024年上半年,公司软硬一体战略驱动业务规模大幅增长,实现营业收入125.26亿元,较上年同期增长45.98%,其中:软件与数字技术服务板块实现营收85.13亿元,占比67.97%;计算产品与数字基础设施服务板块实现营收39.10亿元,占比31.22%;数字能源与智算服务实现营收0.96亿元,占比0.76%;归母净利润相较上年同期减少。2)2024年第二季度,公司实现营业收入70.76亿元,同比增长61.66%,环比增长29.86%;实现归母净利润1.23亿元,环比增长144.38%,扭亏且显著提升。3)公司提高回款效率并严控支出管理,上半年经营活动现金流出较上年同期减少5.10亿元,2024年第二季度经营活动产生的现金流量净额达到10.12亿元,环比增长173.17%。2024年6月末,公司资产负债率53.58%,较上年末上升21.45个百分点,主要由于并购同方计算机等所产生的变化,公司资产结构健康良好,财务结构保持稳健。“纯血”鸿蒙落地元年,华为鸿蒙核心伙伴。1)2024年5月,OpenHarmony开发者大会2024在深圳成功举办,正式发布《OpenHarmony设备统一互联技术标准》,该技术标准以共筑统一生态为目标,根据“普适、模块化、可扩展”的设计原则,实现基于OpenHarmony跨行业设备间的互联互通。 2)公司专注于OpenHarmony(开源鸿蒙)操作系统研发和服务,以OpenHarmony为底座研发了自有品牌鸿鹄操作系统SwanLinkOS。基于“开源鸿蒙产业化”和“产业开源鸿蒙化”,软通动力先后与雄安集团、中煤科工、国能神东、国能宁煤、山西晋云、云交科、水运院及长江通信局、瑞芯微、龙芯中科、熵基科技、研华科技、德生科技、触觉智能、视美泰、亚略特等行业头部企业建立合作关系。2024H1,公司作为OpenHarmony设备统一互联技术标准筹备组首批项目共建单位,牵头主导并参与多项统一互联技术标准发布,首批实现与HarmonyOS互联互通,助力鸿蒙生态统一互联。 华为算力进展不断,同方计算机并购补全生态。1)目前,华为围绕昇腾计算体系,诞生了大量应用,如互联网推荐、自然语言处理、视频分析、图像分类、目标识别、语音识别、机器人等各种场景。2)公司完成对同方计算机的并购,并购后将在市场营销、技术研发、产品和客户等方面发挥良好的协同效应,延承“全产品技术路线+全产品类别”的业务策略,充分发挥同方计算机在硬件制造层面的技术优势与能力,与公司软件开发能力共融互联,打造软硬一体化智算方案,构建“产品+服务+营销”的全栈计算产品与解决方案新发展模式,助力公司实现从软件、硬件、服务到软硬件大一统的制造、研发、服务业务质的飞跃,引领行业前行。 结合公司智算中心,布局AIPC基础设施和生态发展。1)2023年英特尔宣布启动AIPC加速计划,之后英特尔、高通陆续发布AIPC芯片,苹果、微软等巨头相继下场,AIPC产业进展加速。2)公司结合公司智算中心的云端算力和软通天璇2.0MaaS端侧AI大模型所形成的云边端生态系统,深度布局AIPC基础设施和生态发展,研发面向新时代年轻人的个性化、轻量化和品牌化的AI智能体助理,初步形成AI应用生态,进一步瞄准AIPC细分领域的主题场景,打造覆盖程序员、娱乐电竞、工作会议、学习研究等众多场景的高性能移动终端。3)同方计算机AIPC产品线上市发布了高性能AI台式机产品,搭载先进的英特尔第14代智能酷睿处理器,实现超快运算速度,借助NVIDIARTX40系列AI显卡的超强算力,在PC上尽释AI潜能,提供高性能本地AI计算能力,实现隐私保护,帮助用户提升工作效率。 维持“买入”评级。预计2024-2026年公司归母净利润为7.5/9.6/12.2亿元,对应同比增速为41.4%/27.2%/26.7%,对应eps为0.8/1.0/1.3元。 考虑到公司与核心生态伙伴合作紧密,未来有望在生态赋能下,凭借自身长期的行业Know-how和技术积累,在“软硬件一体化”战略下,实现迭代增效。 风险提示:宏观经济波动风险,新业务开拓不及预期,政策进展不及预期。
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小商品城
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综合类
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2024-08-22
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7.77
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8.81
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13.38% |
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13.25
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70.53% |
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详细
事件: 8月 16日,公司发布 2024年半年报, 2024H1实现营业收入 67.66亿元,同比+31.10%, 实现归属于上市公司股东的净利润 14.48亿元,同比-27.54%,业绩符合预期。 营收同比+31.10%, 业绩符合市场预期。 1) 2024H1实现营业收入 67.66亿元,同比+31.10%, 主要系市场经营、商品销售及贸易服务均较同期增长,分别增加 4.68亿元、 10.57亿元、 0.87亿元,增幅分别为 25.99%、 37.24%、 30.63%; 实现归属于上市公司股东的净利润 14.48亿元,同比-27.54%;实现扣除非经常性损益后的净利润14.19亿元,同比-22.86%,业绩符合预期。 Chinagoods GMV 同比持续高增,线上线下融合优势凸显。 1) 2024H1义乌市场日均客流量 21.88万人次;日均外商超 3600人,同比增长超 80%; 入境外商约 25万人次,同比增长约 95%。 2) 同时,持续迭代线上平台功能, 公司义乌市场官方网站Chinagoods 平台,依托公司市场 7.5万家实体商铺资源,对接供需双方在生产制造、展示交易、仓储物流、金融信贷、市场管理等环节的需求。 2024年上半年 ChinagoodsGMV450亿元,同比增长 40.6%; Chinagoods 平台新增注册采购商超 40万人,累计超 445万人; 大数据公司净利润 7279.37万元,同比增长 56.89%。 快捷通数字货币桥项目正式落地,数字人民币跨境核心受益方。 1)公司以支付为流量入口,形成全链路贸易、物流闭环。 快捷通与中国银行共同推进数字人民币跨境应用(即数字货币桥项目)的落地。该应用已于 2024年 5月 30日正式上线。数字货币桥项目的核心目标在于构建一个连接全球各国央行数字货币的桥梁,旨在促进全球金融体系的高效互联互通。数字货币桥的运营不仅为市场参与者带来了实质性的便利,更为各国央行提供了宝贵的实践机会与经验积累。这将有助于各国央行更深入地理解数字货币的发展脉络与规律,为其未来金融政策的制定提供坚实的数据支持与理论依据。 2) 2024H1快捷通公司实现净利润 2738.10万元,去年同期为-572.02万元,同比大幅增长。 指数数据资产入表取得突破, 三年行动计划挖掘数据潜力。 1) 公司联合高校完成指数模型更新,迭代指数平台网站,实现与 chinagoods 平台互联互通;完成指数数据资产梳理,推动数据资源入表; 《数据要素赋能小商品数字贸易便利化》入选国家数据局第一批 20个“数据要素 X”典型案例。 2) 针对构建“中国小商品流通领域的道琼斯指数”的目标, 公司制定了 2024-2026年的三年行动计划, 在 2024年,公司将致力于完善指数模型; 进入 2025年,公司将进一步拓展指数体系,创新开发更多子指数,以满足不同层面的需求,面向政府、行业、企业开发更多样化的指数应用产品; 至 2026年,公司将努力推动小商品分类标准的国际化,并实现数据资产的交易,将“义乌·中国小商品指数”打造成为义乌市场的一张新名片。 AI 赋能电商提升订单达成率,小商 AI 用户达 1.7w。 AI 技术的不断发展与普及可以帮助跨境电商平台更好地了解用户和市场需求,拓展业务领域并实现商业价值最大化。 chinagoods 平台携手清华、科大讯飞、百度等顶尖团队,构建百人 AI 研发团队,针对义乌市场特性,推出 5款自研 AI 产品,涵盖智能翻译、视频生成、商品发布等功能,打造“AI 数字人矩阵”实现 24小时互动运营;“AI 智能翻译官”支持 36种语言互译,破除语言壁垒;“AI 智能商品发布”与“AI 智能图片工厂”帮助商户处理复杂又专业的难题;“ 小商 AI”通 过智能 问答精 准捕捉 采购商 需求 ,提升 订单达 成率。 2024H1chinagoods 平台已有 1.7万用户深度体验小商 AI 系列,助力市场经营户实现业务的数字化升级。 维持“买入”评级。 我们预计公司 2024/2025/2026年收入达到 138.76/163.56/190.33亿元,归母净利达到 28.62/33.19/40.82亿元。 考虑到公司人民币国际化核心受益方地位,在一带一路逐步推进下,有望进一步开拓海外广阔的市场空间;同时,随着数据要素战略地位的确立,公司与人民数据的合作有望共同打造贸易数据生态, 维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济波动风险,新业务开拓不及预期,政策进展不及预期。
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海光信息
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电子元器件行业
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2024-08-16
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73.48
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--
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80.33
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9.32% |
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149.80
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103.86% |
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详细
事件:2024年8月14日,公司发布2024年半年报,实现营业收入37.63亿元,同比+44.08%;实现归母净利8.53亿元,同比+25.97%;实现扣非归母净利8.18亿元,同比+32.09%,符合前期预告区间。 2024H1业绩持续高增,研发投入持续增加。1)根据公司半年报,2024年上半年公司实现营业收入37.63亿元,较上年同期增长44.08%;实现归属于母公司所有者的净利润8.53亿元,较上年同期增长25.97%;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润8.18亿元,较上年同期增长32.09%,主要系市场需求增加,客户对公司产品的认可度进一步提升;同时公司持续提升产品性能,加大市场拓展力度,加强与客户及生态伙伴的合作深度与广度,促进了主营业务的较快增长。2)公司持续加强研发投入,2024H1公司研发费用11.31亿元,同比+35.21%;研发技术人员1855人,占员工总人数的91.07%,78.76%以上研发技术人员拥有硕士及以上学历,研发人数较上年同期增长34%。3)2024年上半年公司销售/管理/研发分别为1.89%/1.80%/30.06%,同比+0.2/-0.8/-2.0pct。 CPU、DCU产品性能优异,生态不断完善。1)海光CPU在国产处理器中具有非常广泛的通用性和产业生态,能够面向复杂逻辑计算、多任务调度等应用场景,具有优异的系统架构、高可靠性和高安全性、丰富的软硬件生态等优势。2)海光DCU属于GPGPU的一种,具有全精度浮点数据和各种常见整形数据计算能力,能够充分挖掘应用的并行性,DCU主要部署在服务器集群或者数据中心,能够支持全精度模型训练,实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用,与国内包括文心一言等大模型全面适配。 AI发展上升至战略高度,国产智算中心建设正在加速推进。1)2024年2月19日,国务院国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会,10家中央企业签订倡议书,表示将主动向社会开放人工智能应用场景。2)近期国产算力基建进展不断,2024年4月25日,北京市经济和信息化局和北京市通信管理局印发《北京市算力基础设施建设实施方案(2024—2027年)》,目标到2025年,北京市智算供给规模达到45EFLOPS,2025-2027年根据人工智能大模型发展需要和国家相关部署进一步优化算力布局。到2027年,实现智算基础设施软硬件产品全栈自主可控,整体性能达到国内领先水平,具备100%自主可控智算中心建设能力,有效支撑对标国际领先水平的通用和行业垂类大模型的训练和推理。 信创战略坚定不移,x86、CUDA生态形成核心壁垒。1)外部环境复杂化程度加深,自主进程已成为产业共识:根据央视网报道,2023年10月17日,美方发布了对华半导体出口管制最终规则,进一步加严对人工智能相关芯片、半导体制造设备的对华出口限制,并将多家中国实体增列入出口管制“实体清单”。2)除基础架构外,生态同样为芯片的核心壁垒之一:CPUx86架构具备性能强、功耗高、软件支持丰富等特点;GPUCUDA具备相当广泛的开发者生态,截至2023年5月,全球有400万开发人员在使用CUDA和其他软件工具来帮助公司在目标市场部署其技术,或仍为AI算法支持的最优解。 维持“买入”评级。作为国内芯片厂商龙头,公司手握国内稀缺的自主x86设计能力,是少数几家同时具备高端通用处理器和协处理器研发能力的集成电路设计企业之一。考虑产品性能的迭代与下游需求的不断释放,我们预计公司2024-2026年收入为82.75/110.60/144.73亿元,归母净利润为17.06/22.68/29.43亿元,维持“买入”评级。 风险提示:技术迭代不及预期风险、经济下行超预期风险、行业竞争加剧风险。
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小商品城
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综合类
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2024-08-02
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7.73
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8.28
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7.12% |
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12.21
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57.96% |
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详细
义乌市:上半年进出口总值保持稳健增长。根据义乌海关统计,2024M1~M2义乌市进出口总值达1166亿元/同比+47.3%;2024M1~M4义乌市进出口总值达2010.6亿元/同比+22.0%;2024M1-M6义乌市进出口总值达3247.7亿元/同比增长20.8%,总体来看,义乌市进出口总值增速维持稳健。 公司:一季度主业量价齐升,新业务实现较好增长。主业方面,2024Q1客流同比大幅提升,景气度优于2019年与2023年,义乌国际商贸城日均客流量超21万人次,日均外商3523人,同比+160.2%,日均车流量99514车次,同比+6.8%。同时市场经营毛利率进一步提升,主业迈入量价齐升的新发展阶段。新业务方面,CG平台Q1新增GMV达110亿元/同比+37.5%,YiwuPay实现迅猛增长,Q1跨境交易额超过62亿元。 租金业务稳健增长,新业务有望放量。①租金业务上,为平衡市场内部竞争环境,公司将对到期商位租金进行调整,租金平均上浮5.5%,预计未来三年增长率将不低于5%;并且2023年二区东新能源市场开业、全球数贸中心建设提速增效,线下市场有望进一步扩容。量价齐升驱动下,租金业务有望稳健增长。②新业务方面,2023年CG平台服务在线贸易额超650亿元,跨境人民币支付业务交易额超85亿元,CG平台增值服务渗透率提升、YiwuPay跨境交易额提升有望催化收入放量。 投资建议:2023年,公司二区东新能源市场开业,新增商位650+间,新增建筑面积13.1万平米。2024年,租金稳步上浮,全球数贸中心计划完成招商蓄客4000家以上,市场经营业务将实现量价齐升。新业务方面,持续提升数字赋能推动力,做大做强Chinagoods平台,深化跨境人民币+跨境外汇支付结算业务体系,完善数字化金融服务体系,业绩有望放量。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入132.3亿元/161.4亿元/190.9亿元,归母净利润24.0亿/30.0亿/37.8亿,EPS分别为0.44/0.55/0.69元/股,当前股价分别对应17.4X/13.9X/11.0XPE,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;新业务开拓不及预期;外部环境扰动风险。
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海光信息
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电子元器件行业
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2024-07-18
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77.33
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81.30
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5.13% |
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148.70
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92.29% |
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详细
事件:2024年7月14日,公司发布2024年半年度业绩预告,2024年半年度营业收入较上年同期增加9.68亿元到13.08亿元,同比增长37.08%到50.09%;预计归属于母公司所有者的净利润较上年同期增加1.11亿元到2.09亿元,同比增长16.32%到30.78%,符合市场预期。 2024H1业绩持续高增,CPU、DCU性能优异生态不断完善。1)根据半年度业绩预告,公司预计2024年半年度实现营业收入35.80亿元到39.20亿元,同比增长37.08%到50.09%;实现归属于母公司所有者的净利润7.88亿元到8.86亿元,同比增长16.32%到30.78%;实现扣非后归母净利7.26亿元到8.21亿元,同比增长17.29%到32.63%。2)海光CPU在国产处理器中具有非常广泛的通用性和产业生态,能够面向复杂逻辑计算、多任务调度等应用场景,具有优异的系统架构、高可靠性和高安全性、丰富的软硬件生态等优势。3)海光DCU属于GPGPU的一种,具有全精度浮点数据和各种常见整形数据计算能力,能够充分挖掘应用的并行性,DCU主要部署在服务器集群或者数据中心,能够支持全精度模型训练,实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用,与国内包括文心一言等大模型全面适配。 国产算力基建进展不断,国家算力布局逐步优化。1)2024年2月19日,国务院国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会,10家中央企业签订倡议书,表示将主动向社会开放人工智能应用场景。2)近期国产算力基建进展不断,2024年4月25日,北京市经济和信息化局和北京市通信管理局印发《北京市算力基础设施建设实施方案(2024—2027年)》,目标到2025年,北京市智算供给规模达到45EFLOPS,2025-2027年根据人工智能大模型发展需要和国家相关部署进一步优化算力布局。到2027年,实现智算基础设施软硬件产品全栈自主可控,整体性能达到国内领先水平,具备100%自主可控智算中心建设能力,有效支撑对标国际领先水平的通用和行业垂类大模型的训练和推理。 信创战略持续推进,x86、CUDA生态形成核心壁垒。1)外部环境复杂化程度加深,自主进程已成为产业共识:根据央视网报道,2023年10月17日,美方发布了对华半导体出口管制最终规则,进一步加严对人工智能相关芯片、半导体制造设备的对华出口限制,并将多家中国实体增列入出口管制“实体清单”。2)除基础架构外,生态同样为芯片的核心壁垒之一:CPUx86架构具备性能强、功耗高、软件支持丰富等特点;GPUCUDA具备相当广泛的开发者生态,截至2023年5月,全球有400万开发人员在使用CUDA和其他软件工具来帮助公司在目标市场部署其技术,或仍为AI算法支持的最优解。 维持“买入”评级。作为国内芯片厂商龙头,公司手握国内稀缺的自主x86设计能力,是少数几家同时具备高端通用处理器和协处理器研发能力的集成电路设计企业之一。考虑产品性能的迭代与下游需求的不断释放,我们预计公司2024-2026年收入为82.75/110.60/144.73亿元,归母净利润为17.36/22.93/29.45亿元,维持“买入”评级。 风险提示:技术迭代不及预期风险、经济下行超预期风险、行业竞争加剧风险。
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金证股份
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计算机行业
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2024-06-05
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10.66
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10.85
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1.12% |
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10.78
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1.13% |
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事件:5月31日,根据公司官方公众号,2024金证科技节于珠海横琴正式开幕,会议主题为“创新引领聚智未来”。金证科技节汇聚了近千位来自证券、基金、银行、信托、保险等行业的高管、业务专家和技术大咖,共享金融科技的最新成果,探讨行业未来发展的趋势和热点。 与循环智能(Kimi创始股东和B端战略伙伴)达成行业级战略合作,底座模型能力获得大幅提升,加速AI产品商业化落地。行业大模型及会话智能领先科技公司循环智能与金证股份就“大模型在金融行业垂直领域应用”举行深度合作签约仪式。循环智能同时是Kimi所属公司月之暗面的创始股东和B端商业化战略伙伴。双方将充分发挥在各自领域的优势和资源,实现资源共享和优势互补,在金融行业面向金融机构(证券公司、基金公司、信托公司、银行理财子公司)的垂直业务领域范围内开展合作,赋能金融行业的创新发展。 布局金融行业AI化多年,AI解决方案能力初现。1)2023年4月12日,公司推出基于ChatGPT自然语言处理技术的智能助手——金微蓝AI运维专家,能够在运维管理系统中自动化处理客户咨询、智能故障排除、自动化流程管理、自动化报表生成等任务。2)在2023年4月21日金证股份AI战略发布会暨年报交流会上,公司公布了自己的AI战略,将在投行、RPA、客服、投资、投顾、运维、编码等多方面,加速人工智能在金融科技领域的运用。3)首席人工智能官大厂经验深厚,AI技术逐步实现单点突破。AI技术逐步实现单点突破。金证股份首席人工智能官詹毅先生具备10余年AI从业经验,曾任百度搜索和人工智能技术核心负责人、百度总技术委员会委员,深度参与了互联网巨头人工智能的发展历程,并且对金融体系内流程运转和大数据应用具备深刻的理解。詹毅先生带领的子公司金证优智,未来有望带动公司深度参与AI建设。 维持“买入”评级。根据关键假设,考虑到公司对于AI战略前期大力投入以及金融机构预算水平,对公司业绩进行调整,预计2024~2026年营收分别为64.22/65.82/66.97亿元,归母净利润分别为4.27/4.78/5.35亿元,维持“买入”评级。 风险提示:政策受益程度不及预期;金融上云进度不及预期;资本市场景气度不及预期。
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纳思达
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电力设备行业
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2024-05-01
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25.20
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30.00
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19.05% |
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30.00
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19.05% |
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事件:4月29日,公司发布2024年一季报,2024Q1公司实现营收62.92亿元,同比下滑3.49%;归母净利润为2.78亿元,同比增长31.34%,业绩超出市场预期。 奔图Q1业绩超预期,A3打印机出货量实现突破。1)奔图:2024年第一季度,奔图营业收入10.27亿元,同比下滑约20.22%;净利润1.93亿元,同比增长约21.89%。 2024年一季度,奔图打印机销量同比下滑33.89%,环比增长24.91%,原装耗材出货量同比增长12.73%。2024年一季度,奔图出货产品结构改善明显,A3打印机出货量同比增长约40%,一季度毛利率较去年同期增长约9%。2)集成电路业务:2024年一季度,极海微营业收入3.16亿元,同比下滑26.27%。净利润0.39亿元,同比下滑78.72%,环比增长121.57%;2024年一季度,极海微总体芯片出货量达1.14亿颗,同比增长14.71%。3)打印机通用耗材业务:2024年第一季度,公司通用耗材业务营业收入14.98亿元,同比下滑0.87%,净利润0.37亿元,同比增长6.42%;整体通用耗材出货量同比增长11.98%。4)利盟:2024年第一季度,利盟营业收入5.39亿美元,同比增长1.69%;利盟整体打印机销量同比增长22.06%,但打印机硬件销售增长也给当期报表带来盈利压力,根据利盟管理层报表显示,2024年一季度息税折旧及摊销前利润同比下降45.03%。 研发端大力投入,构筑全栈自主技术壁垒。1)2024年一季度,公司研发费用达4.34亿元,同比提升4.33%。奔图一季度研发投入1.16亿元,同比增长34.08%;极海微一季度研发费用1.21亿元,同比增长28.84%。2)2023年,奔图首款自主研发的A3黑白及彩色复印机,顺利通过批量验证和外部认证,正式进入商业应用,量产上市;在极海微方面,中高端工业领域公司推出了高适配型APM32F411系列MCU、超值型APM32F465系列MCU以及APM32F035系列电机控制专用MCU;汽车电子领域公司推出全新一代G32A1445系列汽车通用MCU和国内首颗GURC01系列超声波传感和信号处理器。 对标全球打印领军,盈利升级空间巨大。2023年虽受信创节奏影响,党政领域打印机出货量同比下降,但更为广阔的行业国产化市场开始蓬勃发展。2023年,奔图作为国内打印机品牌领导者,凭借全面自主可控的核心技术及优秀的产品竞争力,成功中标多家金融机构打印机采购项目,在金融行业打印机采购中占据绝对份额。未来,奔图将继续坚持以产品为核心,围绕用户需求,加快完善中高端产品线布局,同时通过精细化管理,不断为消费者提供高质量、高性价比优势的产品,为公司的业务发展和盈利能力提供有力支撑。 维持“买入”评级。根据关键假设及近期财报,预计公司2024-2025年营业总收入为275.29/312.34/351.39亿元,归母净利润为13.07/17.22/22.27亿元。维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;打印业务需求不及预期;汇率波动风险。
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新大陆
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计算机行业
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2024-04-24
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16.88
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18.44
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9.24% |
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18.44
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9.24% |
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详细
事件: 4月 22日,公司发布 2023年年度报告, 2023年公司实现营业总收入 82.50亿元,较上年同期增长 11.94%,归属于上市公司股东的净利润 10.04亿元,较上年同期增长 362.91%, 业绩符合预期。 年报业绩符合预期,第三方支付进入行业拐点。1)2023年公司实现营业总收入 82.50亿元,较上年同期增长 11.94%,归属于上市公司股东的净利润 10.04亿元,较上年同期增长 362.91%, 业绩符合预期。 2)其中,在智能终端集群方面,公司实现营业总收入 31.99亿元,同比下降 4.07%,主要系国内市场受短期因素影响收缩所致; 行业数字化集群方面, 公司实现营业总收入 50.37亿元,同比增长超 25.35%,主要源于第三方支付进入行业拐点,供给侧出清,价值回归,开启数字商业新篇章。 智能终端集群海外销售占比攀升,行业数字化集群商户结构不断优化。 1)在智能终端集群方面, 2023年公司持续深化海外业务的本地化部署,抓住海外非接触式经济渗透率提升的时代机遇, 实现海外销售收入 22.53亿元,境外业务收入同比增长达8.69%,境外业务收入占集群收入比例超 70%。 其中,数字支付终端方面, 2023年公司实现智能和泛智能 POS、智能收银机、标准 POS、扫码 POS、泛智能终端等产品销量合计超 700万台,其中海外销量超 350万台; 智能感知识别终端方面, 公司持续加大对海外本土团队及渠道生态建设,新大陆欧洲公司通过多年的努力,目前已跻身 EMEA 地区 AIDC 产品类销售第一集团阵营,随着市场的不断开拓,将持续为公司带来积极的市场扩容增量。 2)在行业数字化方面, 2023年,公司的行业合作客户囊括邮政、邮储银行、民生银行、兴业银行、华夏银行、浦发银行以及平安银行等,交易流水突破 6,800亿,共计补贴手续费超过 5.47亿元,同时公司积极与各大银行开展各类营销促消费活动,年度核销金额 1.65亿元。 数字中国建设整体布局规划释出,产业联盟核心参与方有望核心受益。 1)2023年,数字人民币实现稳步推进。据央行前行长易纲透露,截至 2023年 6月末,数字人民币交易额达 1.8万亿元,流通的数字人民币已达 165亿元。数字人民币交易总量达9.5亿笔,开通钱包 1.2亿个。截至 2023年 11月 25日,“数字人民币” APP 显示,试点范围再次扩大,全国共有 23个省级行政区全域或部分城市开展数字人民币试点。随着数字人民币跨境支付试点项目深入推进,未来更多机构参与试点、拓宽服务主体和场景、用户体验提升已成趋势。 2) 2023年公司积极推进数字人民币建设,完成兴业银行、中国银行与邮储银行数币系统对接与应用,通过一码通扫的方式帮助银行合作伙伴提升了数字人民币商户拓展效率,降低拓展成本,并进一步优化了数字人民币的受理体验。 投资建议: 根据关键假设,预计 2024-2026年营业收入分别为 90.30/105.98/123.21亿元,归母净利润分别为 12.95/16.39/20.37亿元。维持“买入” 评级。 风险提示: 业务推进不达预期;宏观经济风险;关键假设与实际情况不符。
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中科曙光
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计算机行业
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2024-04-22
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46.15
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48.45
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4.98% |
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48.45
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4.98% |
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事件: 4月 17日,公司发布 2023年年报,实现营业总收入 143.53亿元,同比增长 10.34%;归属于上市公司股东的净利润 18.36亿元,同比增长18.88%,业绩符合预期。 业绩实现持续增长,持续重视研发投入。 1) 2023年, 公司总收入 143.53亿元,同比增长 10.34%;归属于上市公司股东的净利润 18.36亿元,同比增长 18.88%; 扣非后归属于上市公司股东的净利润 12.78亿元,同比增长10.98%, 业绩符合预期。 2)其中, IT 设备实现营收 127.80亿元,同比+11.63%,毛利率达到 21.88%;软件开发、系统集成及技术服务实现营收15.67亿元,同比+0.75%,毛利率为 61.79%。 3)费用来看, 2023年销售/ 管 理 / 研 发 费 用 分 别 实 现 7.51/2.94/13.16亿 元 , 同 比 分 别+21.24%/-4.9%/+19.07%。 AI 革命算力需求激增,国家超算互联网建设启动。 1) 2023年,工信部等六部门印发的《算力基础设施高质量发展行动计划》提出, 2025年我国算力规模将超过 300EFLOPS,智能算力占比达到 35%。政府端,多地发布智算中心发展规划,上海市计划2025年智能算力占比达到总算力的50%以上; 企业端,国务院国资委人工智能专题推进会提出中央企业加快布局和发展智能产业,夯实发展基础底座,加快建设一批智能算力中心。 2) 公司专注提升核心计算产品性能,基于计算服务平台扩大生态服务,目前作为大模型强力底座,为“紫东太初” 、“悟道 2.0” 等大模型提供算力支撑,为人工智能产业化落地提供高性能算力资源保障。 旗下多项优质资产长期具备重估空间。 1)公司作为中科院顶级技术孵化平台,依托中科院科研技术优势,联合院所高校及上下游生态伙伴,开展产学研用协同创新、科研成果产业化落地及应用推广。公司体内控股及参股海光信息、曙光云、中科星图等多项优质资产,体内多项资产未被充分预期,成长确定性较强,有望带动公司未来几年高成长。 2)公司的股权结构较适合中科院进行技术孵化,未来技术及生态合作可能会持续推进,充分发挥协同效应,继续保持快速发展。 投 资 建 议 : 根 据 关 键 假 设 , 预 计 2024-2026年 营 业 收 入 分 别 为160.10/177.02/194.88亿元,归母净利润分别为 21.89/25.79/30.15亿元,维持“买入” 评级。 风险提示: 服务器行业竞争加剧;芯片量产化不及预期;贸易摩擦加剧。
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广联达
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计算机行业
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2023-01-11
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63.16
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68.50
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8.45% |
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78.30
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23.97% |
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云转型收官在即,转云成功大势已定。1)公司为工程造价龙头企业,上市初期即在国内市占率超过 60%。2017年起公司正式在全国推行造价产品转云,历经 5年,公司 29个业务地区已全面进入云转型阶段,其中,2020年及以前转型地区转化率及续费率均超过 80%,2021年新转型地区在首年转化率即超过 60%。截至 2021年底,公司造价业务云收入占比已达到约70%,转型成功大势已定。2)SaaS 模式下,通过将一次性收费转化为订阅制续费,公司收入明显稳健、与下游波动性基本脱钩。更进一步地,SaaS 模式可降低年费门槛、提高盗版难度、优化用户体验,公司用户基数扩大;同时,业务数据上云可进一步衍生增值服务,产品 ARPU值有望不断提高;并且,预收款的模式将为带来稳健增长的现金流,支撑公司进一步发展。由此公司造价软件业务持续性、确定性、成长性均大幅提升,与竞品差距也将逐步扩大,业务实现全面跃迁。 造价市场化改革正式推进,多种增值服务加速释放。1)数十年来,定额为我国造价管理工作的重要依据,但随着市场经济快速发展,传统预算定额管理制度日益无法满足建筑行业的需要。 2020年 7月,在住建部推动下,工程造价市场化改革正式启动,迄今已有广西、浙江、上海、湖北、河南、广东等多地发布试点方案。而在市场化改革大趋势下,如何形成计价依据成为主要难点,企业编制自身定额成为必然趋势,市场信息咨询、历史数据分析等需求亟待满足。2)公司作为造价软件龙头,在承接造价市场化业务方面具备天然优势。一方面,公司于 2021年10月推出国标企标一体化平台,以“计价依据库+作业端一体化”的应用模式,精准解决传统计价痛点、大幅提升工作效率;同时顺势切入成本管理领域,发布数字新成本平台,有效解决现场与市场联动问题。另一方面,公司在工程信息服务方面已布局多年,广材等信息产品可有效满足客户的选材定价需求,指标工具亦不断优化、持续赋能计算及审核流程,2018-2021年公司工程信息服务复合增速达到 56%。3)我们预计,在造价改革的推动下,市场化计价平台、广材信息、指标工具等多种增值服务有望加速释放。同时,伴随成本精细化管理需求逐步释放,数字新成本平台亦将长足发展。 探索基建造价市场,细分算量产品有望逐步推出。1)基建为我国建筑业的重要支撑,2019年占建筑业总产值比例达到 28%,其造价数字化需求同样迫切。根据住建部数据,对标中国工程造价咨询业务收入结构,我们预计,基建造价软件市场空间或约为房建领域的 40-50%,其中包括公路、市政、电力、水利等多个细分领域。2)根据公司公告,公司以往数字造价业务大部分还是集中于房建领域,市政算量等基建算量产品尚待完善,无法较好地满足客户精细化管理的需求。从今年起,公司正式启动基建算量产品的研发,公路算量、新市政算量等均为可期的新品。未来希望设计、造价、施工各领域的产品在基建业务上形成联动,更好地服务于基建行业数字化转型。 SaaS 成长逻辑持续验证,云收入有望接近百亿。1)综合以上分析,结合公开数据及产业信息估算,在基础软件云转型、造价改革逐步推进、基建领域持续探索等趋势助推下,我们预计公司中期云收入有望达到 70-85亿元。2)根据公司公告,2022年公司造价新签云合同目标 40亿元,同比增长约 30%,SaaS 成长性持续验证。长期来看,云计算可通过数据上云形成信息集中,产生的增值服务有望持续提升业务天花板,公司造价云收入有望接近百亿。 维持“买入”评级。根据关键假设,预计公司 2022-2024年实现表观营业总收入 69.54亿元、83.50亿元及 99.12亿元,表观归母净利润 10.43亿元、12.47亿元、14.31亿元。 风险提示:造价增值产品推进不及预期、施工信息化推进不及预期、下游行业受宏观经济波动影响、假设及测算或存在误差风险
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新大陆
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计算机行业
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2022-08-30
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13.40
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--
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13.93
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3.96% |
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14.34
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7.01% |
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事件:8月25日,公司发布2022年半年报,实现营业收入36.54亿元,同比+2.86%,实现归母净利润2.36亿元,同比-24.61%,实现扣非后归母净利润3.06亿元,同比+33.36%,业绩符合预期。 净利润受公允价值损益影响,海外支付设备同增62.13%。2022H1实现营业收入36.54亿元,同比+2.86%,实现归母净利润2.36亿元,同比-24.61%,主要原因系参股公司民德电子股价波动导致公允价值变动收益为-0.88亿元所致;剔除公司持有的股权资产价格变动等非经营性扰动,扣非归母净利润3.06亿元,较上年同期增长33.36%。从细分营收来看,报告期内,1)电子支付产品及信息识读产品实现营业收入16.60亿元,同比+36.77%,其中智能POS、智能收银机、标准POS、新型扫码POS、泛智能终端等产品合计销量超过580万台;海外表现亮眼,销量超190万台,较上年同期增长62.13%。2)商户运营及增值服务实现14.51亿元,同比-15.82%,主要原因系考虑牌照续展与突发疫情等多重因素,公司主动放缓业务扩展步伐,上半年公司实现支付服务业务总交易量超1.1万亿,较上年同期下降17.85%。同时,公司与建行、中行、邮储银行数字人民币系统对接及场景落地,实现了基于数字人民币的联合运营模式。3)在电信运营商及其他行业数字化服务领域,公司行业应用与软件开发及服务实现5.35亿元,同比-11.8%。 商户运营及增值服务毛利率显著提升,费用率整体稳定。1)2022年上半年公司整体毛利率26.4%,较上年同期增长2.46pct,其中商户运营及增值服务/行业应用与软件开发及服务毛利率分别为30.99%/51.42%,同比分别+10.49/10.55pct;电子支付产品及信息识读产品毛利率25.97%,同比-4.90pct。2)报告期内,公司费用率24.44%,同比-0.44pct,整体保持稳定;其中销售/管理/财务/研发费用率分别为4.35%/14.07%/-1.82%/7.84%,同比+1.47/+0.01/-1.38/-0.63pct。 子公司支付牌照顺利续展,第三方支付业务有望稳健发力。 6月26日央行公布第四批支付牌照续展信息,79家机构中52家支付机构顺利通过续展、19家支付机构牌照被注销、8家支付机构中止续展,行业竞争格局持续改善。其中,公司子公司国通星驿《支付业务许可证》顺利续展,证明公司收单业务在客户、资金、技术、人员、风控、安全等方面具备了扎实的合规经营能力。随着行业竞争格局持续改善,公司第三方支付业务有望稳健增长,并成为数据运营SaaS生态的有效发力点。 产业联盟核心参与方,数字人民币业务前景广阔。1)根据证券时报网报道,37家成员单位在第五届数字中国建设峰会上共同组建数字人民币产业联盟,并选举新大陆董事长王晶为联盟首届理事长,新大陆为联盟理事长单位。2)根据公司公告,新大陆作为数字人民币产业联盟核心参与方,深度参与数字人民币创新试点,在2022北京冬奥会期间,公司作为唯一的总行级数字人民币支付受理系统建设外包服务商及核心智能POS提供商,全力支持北京冬奥会数字人民币应用场景的建设;根据2022年半年报,智能POS、智能收银机、标准POS、新型扫码POS、泛智能终端等产品合计销量超过580万台,其中海外销量超190万台,较上年同期增长62.13%。3)据中国人民银行金融统计数据,截至2022年5月末,数字人民币累计交易笔数约为2.64亿笔,金额约为830亿人民币,支持数字人民币支付的商户门店数量达456.7万个。随着数字人民币的加速建设与推广,受理场景建设以及创新应用落地的需求已提上日程,为线下商户运营服务机构带来新一轮的产业机会。 维持“买入”评级。根据关键假设,预计2022-2024年营业收入分别为85.62、104.51及122.51亿元,归母净利润分别为7.49、9.67及11.99亿元。维持“买入”评级。 风险提示:业务推进不达预期;宏观经济风险;关键假设与实际情况不符。
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浪潮信息
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计算机行业
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2022-08-29
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23.12
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23.51
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1.69% |
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24.46
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5.80% |
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详细
事件:8月26日,公司发布2022年半年报,实现营业收入348.5亿元,同比+22.05%,实现归母净利润9.54亿元,同比+18.81%,实现扣非后归母净利润8.36亿元,同比+18.36%,业绩符合预期。 22H1业绩稳健增长,IT新基建全球领军地位稳固。1)报告期内,受益于下游市场需求拉动,公司保持了稳健增长,实现营业收入348.5亿元,同比+22.05%,实现归母净利润9.54亿元,同比+18.81%;单Q2季度来看,公司实现营业收入175.73亿元,同比增长4.04,实现归母净利润6.20亿元,同比增长10.42%。同时,公司不断创新产品技术和交付模式,积极把握云计算和AI变革发展机遇,完善数据中心、人工智能和边缘计算等产品布局,有望抓住市场的新型增长机会。2)根据Gartner、IDC、Synerge统计,公司服务器、存储产品市场场占有率持续保持全球前列:2022Q1,服务器在全球市占率10.4%,位居第二,在中国市占率36.4%,保持第一;2022Q1,连续12个季度位居全球公有云服务器市场份额第一;2022Q1,存储装机容量位列全球前三、中国第一;2021年,人工智能服务器全球市场份额20.9%,保持全球第一,中国市场份额超过50%;2021年,边缘服务器市占率40.9%,持续保持中国第一。 毛利率总体稳健,费用管控效率持续提升。1)报告期内,公司整体毛利率下滑1.07pct至12.32%,总体稳健。其中,服务器及部件毛利率12.10%,同比-0.73%;IT 终端及散件毛利率9.31%,同比-9.07%。2)2022H1,公司整体费用率为8.82%,同比-1.03pct;其中,销售/管理/研发费用率分别实现为2.27%/1.38%/3.87%,同比分别-0.99/-0.39/-1.43pct;财务费用率略有提升,上半年实现1.3%,同比增长1.77pct,主要原因系销售规模扩大,资金需求增多,通过债务融资筹集资金,相应利息支出增加,叠加人民币贬值影响形成汇兑损失,导致财务费用同比增长。 数字经济进一步促进IT基建发展,云部署需求有望稳健释放。1)1月12日国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》的通知;15日,《求是》刊登文章《不断做强做优做大我国数字经济》,两份文件均将优化升级数字基础设施、加快新型基础设施建设列为重要发展方向,数字经济战略地位空前。2)全球环境来看,海外科技巨头2022Q2云收入持续高增,AWS收入同比依旧达到约33%,且资本开支2022年预期显著向好,基础设施投资预计进一步增加;Aspeed单月营收同比增速自2021年8月起大幅回升,均保持在30%及以上。3)国内而言,根据IDC统计,包括云服务、云相关服务、云基础设施建设在内的中国整体云计算,2019年市场规模达到了329亿美元,预计2024年将达到1,000亿美元以上,伴随我国互联网治理逐步进入稳定期,云部署需求有望稳健释放。4)综合来看,2020年下半年至2021年底,受疫情影响,全球经济增速低迷,云上游投资进入约长达两年的消化周期;2021年底起上游复苏信号频现;2022年,云计算渗透有望进一步提升、各行业上云需求旺盛、互联网治理亦有望逐步进入稳定期,我们认为服务器行业需求有望逐步反弹,行业景气度有望显著修复。 维持“买入”评级。根据关键假设,预计2022-2024年营业收入分别为804.19亿元、968.23亿元及1143.33亿元,归母净利润分别为25.11亿元、32.56亿元、41.56亿元。维持“买入”评级。 风险提示:下游需求放缓;服务器行业竞争加剧;贸易摩擦升级;坏账风险
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同花顺
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银行和金融服务
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2022-08-29
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81.97
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--
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88.74
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8.26% |
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107.78
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31.49% |
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事件:8 月25 日,公司发布2022 年半年报,实现营业收入13.89 亿元,同比+4.69%,实现归母净利润4.85 亿元,同比-15.98%,实现扣非后归母净利润4.65 亿元,同比-18.92%,业绩符合预期。 业绩主要受市场交易情况影响,资本市场大发展趋势下Beta 属性有望持续体现。1)2022H1 公司实现营业收入13.89 亿元,同比+4.69%;归母净利润4.85 亿元,同比-15.98%,实现扣非后归母净利润4.65 亿元,同比-18.92%,业绩出现一定波动,主要原因系2022 年上半年,国内证券市场行情波动,投资者对基金投资理财等需求有所减少,同时公司持续加大研发投入,成本费用有所增加。2)分业务来看,增值电信业务8.0 亿元,同比+2.53% ;软件销售及维护0.9 亿元,同比+1.32%;广告及互联网推广服务3.2 亿元,同比+18.39%;基金销售及其他交易手续费1.8 亿元,同比-4.81%。 毛利率整体稳定,研发投入持续加强、夯实技术壁垒。1)2022 年上半年,公司整体毛利率87.54%,较上年同期-0.78pct,其中增值电信业务/软件销售及维护/广告及互联网推广服务毛利率分别为86.01%/79.84%/94.31% , 同比分别-1.41/-2.86/-1.17pct;基金销售及其他交易手续费毛利率86.13%,同比+1.87pct。 2)2022H1 公司费用率48.4%,同比+8.97pct,数值大幅增长主要来自于研发费用率;上半年公司研发费用率37.4%,同比+9.55pct,公司进一步加大对机器学习、自然语言理解、语音识别、人机交互、数字人等关键技术应用的研究开发投入,或将提高公司的技术优势。截至2022 年6 月30 日,公司已累计获得自主研发的软件著作权398 项,非专利技术142 项,形成了明显的技术领先地位。3)除研发费用率外,公司销售/管理/财务费用率较为稳定,2022H1 分别实现11.9%/5.8%/-6.7%,同比分别-0.93/+0.78/-0.44pct。 多重Beta 属性助推长期发展,资本市场长期趋势下持续受益。Beta1:资本市场处于高峰期,收入增速是交易量增速的两倍。Beta2:顶级金融属性流量,AI 客服系统提升流量转化率。近年同花顺APP 的MAU 处于5000 万到7000 万之间(艾瑞数据),一直是移动端线上流量冠军。公司AI 客服系统逐步成熟,有望大幅加强流量变现。 Beta3:基于AI、大数据技术,投资机器人软件产品加强赚钱效应。资本市场大发展趋势已现,“金融大师”、“财富先锋”等软件在选股和择时等方面让客户享受赚钱效应,有望长期受益。 维持“买入”评级。根据关键假设,预计2022-2024 年营业收入分别为37.95、47.62及58.80 亿元,归母净利润分别为19.29、24.81 及31.04 亿元。维持“买入”评级。 风险提示:核心产品收入不达预期;金融监管加强;资本市场不景气财务指标。
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