润和软件： 拥抱华为生态， 鸿蒙+欧拉注入增长新动能。 公司为面向物联网、 边缘智能、数据治理及人工智能应用的专业服务商。 业务端， 金融科技+智能物联+智慧能源三大传统领域鼎力支撑基本盘， 深度绑定华为产业链， 参与 OpenHarmony 及 openEuler生态共建， 创新业务 24H1营收增速超 90%， 收入占比超 20%。 财务端， 营收稳健上行， 毛利及净利率持续改善， 并保持稳定研发投入， 盈利能力逐步修复。 鸿蒙： 产品优势显著， 行业信创为公司打造新增长极。 OpenHarmony 空间广阔： 国内物联网增长潜力仍具， 智能终端的国产操作系统空间广阔； 纯血鸿蒙正式版发布在即， OpenHarmony 和 HarmonyOS 同根同源，有望提高行业用户对鸿蒙的接受程度； 商业发行版数量快速增加， 生态日渐繁荣。 行业信创助推渗透： 顶层政策支持， 下游需求激增， 信创市场具有增长动能； 行业信创规模化落地， 金融信创部署速度领先， 公司以金融信息化为起点展业。 HiHopeOS 生态广泛兼容、 行业加速落地： 1） HiHopeOS 是首个通过 OpenHarmony V3.0LTS 版本兼容性认证， 生态先发优势明显， 并完成三大主流架构芯片的适配； 2） 截至 2024H1， 11款面向行业的发行版产品落地商用， 公司的 OpenHarmony 软件发行版数量在社区位列第一， 在金融、 电力、 医疗领域表现突出。 欧拉： openEuler 装机量和下载量攀升， HopeOS 迎增长机遇。 CentOS 停服， 本土操作系统迎来自主可控机遇： 迁移迈过尝试期， 欧拉在 2023年用户迁移意愿中排第四，并且通过 2024年度服务器操作系统安全可靠测评 I 级。 openEuler 装机量和下载量攀升： 2023年中国新增服务器操作系统市占达到 36.8%， 为市场份额第一； 截止 2024年 6月， openEuler 累计装机量超过 680万套。 openEuler 坚持开源+生态建设， 产业链活力焕发。 HopeOS 更新+应用加速： 公司作为 OSV 厂商， 截止 2024年 9月 19日， 润和位居欧拉社区单位会员贡献量排名第六， 是 openEuler 黄金捐赠人。 2020年率先推出首个新国标 GB/T20272-2019三级的 OS 发行版； 2023年更新为 HopeOSV22， 已经在金融保险、 能源电力、 应急安全、 医疗与教育等领域实现落地； 2024H1，推出 HopeOS V22大数据版及 HopeOS V22AI 版两个定向场景优化版本。 AI： 昇腾 AI 算力一体机发布， 聚焦企业级 AI 解决方案。 公司围绕“1+6+N” 发展战略， 建设 1个 AI 中枢平台服务， 在电力、 医疗、 制造、 金融服务、 金融测试、 开发能效 6个垂直领域进行智能化服务。 1）AIRUNS 智能中枢平台已与昇腾通过相互兼容性测试认证； 2）2024年 5月， 联合华为推出的 IntelliCore AI 解决方案一体机正式发布。 盈利预测、 估值及投资评级： 考虑到公司创新业务收入增速较快， 与华为合作深入，在欧拉、 鸿蒙、 AI 平台及一体机方面技术实力领先、 生态贡献亮眼、 落地场景扩容，有望受益于 OS 国产化进程而保持高速增长。 预计公司 2024-2026年归母净利分别为2.58/3.47/4.62亿元。 以 2024年 10月 10日收盘价计算， 对应 PE 分别为 133.0x/98.7x/74.2x。 首次覆盖， 给予“买入” 评级。 风险提示： 行业竞争加剧的风险； 产品开发与迭代不及预期风险； 人才流失的风险； 研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

事件：9月19-21日，华为全联接大会2024将于上海举行，本届主题“共赢行业智能化”，公司披露将参加该大会。 积极参与华为生态。本届华为全联接大会设3场主题演讲、20+场峰会、80+场专题演讲与120+场开放式演讲，生态合作伙伴齐聚。公司深度参与华为生态合作与建设，2024年上半年，公司旗下控股子公司“润开鸿”获深圳哈勃投资增资，持股比例约5%，标志着公司进一步强化华为“鸿蒙+欧拉”生态卡位，合作关系更加紧密。公司将不断为鸿蒙生态相关的各类产品、解决方案提供底层软硬件能力支持与赋能创新，助力鸿蒙生态发展繁荣。 公司业绩稳健增长。2024H1公司营收15.80亿元，同比增长10.10%；归母净利润0.85亿元，同比增长6.39%；扣非净利润0.35亿元，同比增长16.44%。 分业务看，2024H1公司金融科技、智能物联、智慧能源信息化业务分别实现营收8.39、4.89、1.91亿元，同比增速为6.69%、15.50%、22.74%。2024H1毛/净利率分别为26.08%、5.48%，分别同比变动-0.56pcts、+0.06pcts，维持稳定。2024H1销售/管理/研发费用率分别为3.36%、9.34%、9.15%，同比变动+0.16pcts、+0.14pcts、-1.59pcts。 创新业务加速落地。2024H1在鸿蒙领域，公司推出11款面向行业的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用；在欧拉领域，HopeOSV22已经在多领域落地；AI领域，携手昇腾AI推出解决方案一体机。2024H1创新业务营收3.38亿元，同比增长95.84%，占总营收21.38%，业务比重持续提升、商业落地效果明显。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，维持公司盈利预测，预计20242026年归母净利润为2.39/3.28/4.27亿元，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动存在不确定性；行业竞争加剧的风险。

营收、利润稳健增长，智能物联、智慧能源高增。 公司 2024H1营收 15.80亿元，同比+10.10%；归母净利润 0.85亿元，同比+6.39%；扣非净利润 0.35亿元，同比+16.44%。分业务来看， 2024H1金融科技业务营收 8.39亿元，同比+6.69%，占比 53.08%，毛利率 25.63%；智能物联业务营收 4.89亿元，同比+15.50%，占比 30.96%，毛利率 26.77%；智慧能源信息化营收 1.91亿元，同比+22.74%，占比 12.07%，毛利率 26.69%。 以国产操作系统、人工智能等核心技术为引擎动力，赋能金融、能源、工业、医疗、教育等多个领域。 按照业务拆分，公司业务可分为金融科技业务、智能物联以及智慧能源信息化业务。 ①金融科技业务主要分为产品与解决方案销售、工程交付、综合服务等三大部分： 1）产品与解决方案销售业务，公司 销 售 并 投 入 使 用 的 产 品 主 要 有 ： AI 驱 动 的 一 体 化 测 试 服 务 平 台（JettoPro）、测试管理平台等； 2）工程交付业务，公司金融科技业务的工程交付业务主要集中在大数据、渠道经营、风控、大零售等方向上，并在交通银行、中信银行、建设银行等多个具有代表性的金融机构取得了成功案例。 3）综合服务业务， 服务范围已覆盖 6大国有银行、 12家股份制银行，以及超过 260家中小银行、保险公司、券商等持牌金融机构。 ②智能物联业务， 公司自 2022年起自研推出了大量搭载 AI 算法的边缘设备并实现在相关行业商用，包含智慧园区、智慧加油站、智慧变电站、智慧药品柜、工业智能质检等。 ③智慧能源信息化业务，公司面向智能电网行业推出了多种解决方案和产品，以及超过 20个应用于电力输电、配电、变电、物资、安监、工地等场景的人工智能算法模型。 开源鸿蒙业务从技术领先走到了商业落地。 ①技术底座方面，公司已推出 11款面向行业的基于 OpenHarmony的软件发行版操作系统 HiHopeOS 并落地商用。 在 RISC-V 领域，实现 RISC-V+OpenHarmony 全栈开源，并发布三款基于 RISC-V 架构的 OpenHarmony 终端新品--平板电脑、边缘计算网关以及云桌面终端。 ②场景落地方面， 智慧电力领域， 公司发布面向电力行业的 HiHopeOS 发行版，并支撑核心客户构建电力物联网统一操作系统； 智慧医疗领域， 公司已推出快速微生物检测仪、智慧环控系统、医院智慧后勤管理平台等医疗信创产品与解决方案； 智慧城市领域， 公司推出了城市感知体系完整解决方案的总体架构与核心技术，并联合行业伙伴推出了基于OpenHarmony 的智慧消防灭火和智能燃气监测两个场景的具体方案；在教育行业， 公司提供面向中小学和高职院校全场景教学实训平台，提供包括教学套件、课程资源、师资培训、考试认证、竞赛赛活动等在内的丰富的信创通用型人才教培完整体系和综合服务，公司捐献的开源大师兄是开放原子基金会首个硬件开源项目。 ③鸿蒙原生应用领域， 公司与蚂蚁数科达成战略合作，发布基于鸿蒙的 mPaaS 移动应用开发产品，双方联合打造基于鸿蒙的多元化的创新应用场景解决方案，并重点推动金融、政务、汽车等行业基于多端适配鸿蒙的应用开发项目及生态建设。 ④星闪领域，公司发布 5款自研“星闪+OpenHarmony”产品，包括： HH-SparkWS63（星闪模组） 、 NearLink_DK_WS63（开发板）、 HH-SparkWS63E（星闪模组）、NearLink_DK_WS63E（星闪开发板）、星闪派物联网开发套件。 在国产化大趋势下， OpenHarmony 为万物互联提供了数字底座，而星闪则重新定义了短距无线连接。 ⑤股权合作方面， 公司控股子公司广州润和拟通过增资扩股的方式引入南网数研院。 此外， 润和软件控股子公司润开鸿发生工商变更，新增华为旗下深圳哈勃科技投资合伙企业（有限合伙）为股东。 开源欧拉业务推出大数据版、 AI 版和云原生版本，差异化竞争优势显著。 ①公司自主研发了基于开源欧拉的服务器操作系统，并针对行业客户的不同应用场景，推出了大数据版、 AI 版和云原生版，目前公司的产品及服务已在金融、能源、运营商、应急安全、通用服务器、医疗、教育等领域实现商业化落地。 ②开源欧拉商业模式包括：提供基于 openEuer的商用版本、与 ISV 联合提供行业定制版本、 CentOS 国产化迁移服务、操作系统高级技术支持等多种模式。 ③在竞争优势方面，公司开源欧拉产品可以根据客户需求、行业特性进行产品定制，特别是在大数据场景、 AI 场景优化性能方面进行专项优化，具备领先的商业应用和产业价值。公司通过深度解决行业大客户的业务需求痛点，以灵活的方式实现差异化竞争。 公司在 AI 领域商业化进展顺利，并联手昇腾推出 AI 一体机。 ①在 2023年发布了《润和软件人工智能（AI）战略白皮书》，提出了人工智能 1+6+N 发展战略，推出了人工智能中枢平台 AIRUNS，在大模型的行业技术低成本部署方面也取得了很多的技术积累，同时在金融、电力、机器人、商业综合体等场景，发布并推出了相关产品，取得了商业进展。 公司通过在开源欧拉服务器操作系统的结构基础上构建公司的 AI 平台，基于视觉解决方案、 RAG+解决方案和数字人解决方案这三个解决方案为基础构建视觉场景、知识管理场景和多模态场景，在电力、金融、化工等领域进行商业化落地。 ②目前，公司已携手昇腾 AI 打造并推出 InteiCoreAI 解决方案一体机，深度融合昇腾 AI 技术，具备高性能计算、多样化场景支持、全生态贯穿等特点，通过整合公司自研 AI 计算中心能力，在同等算力条件下， 极大降低成本，提升效率。公司充分整合自身在人工智能方面解决方案，形成解决方案包，配合 InteiCoreAI 解决方案一体机推进商业落地。 盈利预测及投资建议。 我们认为，公司深度参与 Openharmony、 OpenEuer 等生态建设，大力投入创新业务的发展，创新业务于 2023年已实现快速发展，我们预计未来几年创新业务有望实现厚积薄发，成为公司业绩突破的新增长点。 我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 2.52/3.32/4.47亿元，对应 EPS 分别为 0.32/0.42/0.56元，给予公司 2024年 70-75倍 PE， 2024年合理价值区间为 22.11-23.69元，维持“优于大市”评级。 风险提示； 创新业务发展不及预期；市场竞争加剧。

事件概述润和软件8月27日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入15.8亿元，同比增长10.10%；归母净利润8476.28万元，同比增长6.39%；扣非净利润3541.06万元，同比增长16.44%。 分析判断::经营质量改善，看好公司全年业绩表现1）公司实现的营业收入为15.80亿元，较上年同期增长10.10%；公司实现的利润总额为8852.44万元，较上年同期增长10.40%；归属于上市公司股东净利润为8476.28万元，较上年同期增长6.39%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3541.06万元，较上年同期增长16.44%。2024年单Q2收入和利润增速均有环比提升趋势，2024年Q2收入增速达到16.02%，环比+11.53pct，Q2归母净利润增速达到36.35%，增长趋势向好。2)整体经营质量有提升趋势，看好下半年鸿蒙生态进展与公司的盈利能力表现，公司2024Q2单季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降0.13pct、1.13pct、2.56pct；2024H1销售费用率、管理费用率、研发费用率分别+0.16pct、+0.14pct、-1.59pct。 创新业务高速发展，看好原生鸿蒙生态发展，鸿蒙生态百花齐放公司除技术服务业务持续稳定发展外，同时大力发展以产品研发为核心的自主创新业务，确定了多个技术领先、对行业发展起核心作用的产品和解决方案，商业落地效果明显。创新业务2024年上半年度已实现销售收入约3.38亿元，较上年同期增长95.84%，占营业收入总额比重为21.38%。随着创新业务不断发展，目标在未来几年内，创新业务规模将大幅提升，成为新一轮增长周期的主力，创新业务收入占比也将大幅提升。1）已推出11款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用，累计完成23款芯片适配，持续打造OpenHarmony软硬一体化通用技术与服务平台，全方位深度参与OpenHarmony社区各维度共建，持续做出突出贡献；2）在操作系统产品方面，公司2020年在国内率先推出基于openEuler的国产操作系统发行版HopeStageV1.0。2023年，在原有系统的基础上，公司基于openEuler22.03LTSSP1版本基线对系统进行了重大升级；3）公司聚焦企业级人工智能解决方案，打造AIRUNS调度平台、AIRUNS训推一体平台，推出基于昇腾的一体算力服务器，并发布RAG+解决方案、视觉解决方案、数字人解决方案等诸多企业级AI应用，形成了AI平台及解决方案。2024H1，公司积极拓展AI解决方案及产品的客户，包含交通、金融、运营商等行业大客户。4）8月30日，润和软件将亮相面向智能社会的技术多样化与产品战略论坛，将对公司星闪行业解决方案进行发布，其中包括模组、开发板和开发套件，产品主要为星闪网关和星闪智能小车。投资建议根据公司最新财报情况，我们维持公司24-26年营收预测39.37/48.18/58.32亿元,维持24-26年EPS预测0.38/0.55/0.74元，对应2024年8月27日20.45元/股收盘价，PE分别为53.53/37.04/27.56倍，看好公司AI+鸿蒙生态持续落地，维持公司“买入”评级。 风险提示AI产品研发不及预期；公司业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险。

2024年 8月 27日， 公司发布 2024年半年报。 2024H1， 公司营收 15.80亿元， 同比+10.10%； 归母净利润 0.85亿元， 同比+6.39%； 扣非归母净利润 0.35亿元， 同比+16.44%； 2024Q2， 公司营收 8.1亿元， 同比+16.02%； 归母净利润 0.59亿元，同比+36.35%； 扣非归母净利润 0.15亿元， 同比+8.67%。 投资要点: 三大业务稳定增长， 星闪+OpenHarmony 构建万物智联新引擎2024H1， 公司金融科技 /智能物联 /智慧能源信息化业务收入8.39/4.89/1.91亿元， 同比+6.69pct/15.5pct/22.74pct； 1） 在金融科技领域， 公司是阿里云的首选生态合作伙伴， 同时持续开展大客户战略， 积极开拓海外市场和外资银行客户； 2） 在智能物联领域， 公司全面融入OpenHarmony、 openEuler 开源生态， 公司也是国际星闪联盟重要会员单位， 发布 5款自研“星闪+OpenHarmony” 产品， ； 3） 智慧能源信息化业务： 公司向以电力为主的能源行业客户提供数字化解决方案，涵盖发电/电网/新能源企业以及研究院所等。 创新业务收入同比+94.84%， 有望成为新一轮增长周期主力2024H1创新业务收入约 3.38亿元， 同比+95.84%， 占营业收入比重为 21.38%。 随着创新业务发展， 公司目标未来几年内创新业务成为新一轮增长周期的主力， 从细分领域看： 1） HiHopeOS 赋能千行百业： 截至 2024年半年报发布， 公司OpenHarmony 软件发行版数量在社区位列第一， 已推出 11款面向行业的基于 OpenHarmony 的软件发行版操作系统 HiHopeOS 并落地商用。 2024年 3月， 南网数研院入股公司子公司广州润和， 有利于广州润和助力行业客户构建电力物联网统一操作系统新业态， 赋能电网数智化转型升级。 2） 鸿蒙原生应用： 公司打造了完整的面向鸿蒙原生应用开发的一站式解决方案， 2024H1公司与蚂蚁数科达成战略合作， 发布基于鸿蒙的mPaaS 移动应用开发产品； 同时公司已与多家银行签署包括手机银行APP 在内的多个鸿蒙化项目。 3） openEuler ： 2024H1公 司 向 行 业 市 场 推 出 了 多 个 基 于HopeOSV22的 行业 解 决方 案 ， 此 外 推出 了 基于 全 国产 信 创硬 件 +HopeOS AI 版+润和行业大模型的行业大模型一体机解决方案， 广泛应用于视觉检测、 智能客服、 数字人等高端人工智能服务场景。 4） 人工智能平台及解决方案研发： 公司聚焦企业级人工智能解决方案， 打造 AIRUNS 调度平台、 AIRUNS 训推一体平台， 推出基于昇腾的一体算力服务器， 并发布 RAG+解决方案、 视觉解决方案、 数字人解决方案等诸多企业级 AI 应用。 持续加大自主产品研发投入， 哈勃入股加强华为生态协同2024H1公司毛利率为 26.08%， 同比-0.56pct； 金融科技/智能物联/能 源 信 息 化 毛 利 率 分 别 为 25.63%/26.77%/26.69% ， 同 比-0.45pct/-0.35pct/-2.06pct 。 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 为3.36%/9.34%/9.15%， 同比+0.16pct/+0.14pct/-1.59pct； 公司各项费用率维持稳定， 且持续加大自主产品研发投入， 夯实核心基础软件能力。 2024年 H1， 公司控股子公司江苏润开鸿新增华为旗下深圳哈勃投资为股东， 持股比例约 5%。 公司有望与华为建立更加紧密的合作关系，持续基于华为生态夯实发展基础。 盈利预测和投资评级： 公司是华为生态核心战略伙伴， 鸿蒙、 欧拉、AI 等创新业务将带来高增长， 预计 2024-2026年公司营业收入38.98/47.95/58.61亿元， 归母净利润为 2.32/3.20/4.36亿元， EPS为 0.29/0.40/0.55元/股； 2024-2026年对应 PE 分别为 70/51/37X，维持“买入” 评级。 风险提示： 行业需求不及预期， 宏观经济风险， 创新业务发展不及预期， 市场竞争加剧， 国际局势风险。

事件：公司发布 2024年半年度报告，实现收入 15.8亿元，同比增长 10.1%； 实现归母净利润 8476.3万元，同比增长 6.4%；实现扣非后归母净利润 3541.1万元，同比增长 16.4%。 Q2收入增长提速， 三大业务稳健发展。 单 Q2看，公司实现收入 8.1亿元，同比增长 16.0%；实现归母净利润 0.6亿元，同比增长 36.4%；实现扣非后归母净利润 0.15亿元，同比增长 8.7%。分业务看， 2024H1， 公司金融科技业务实现收入 8.4亿元，同比增长 6.7%；智能物联业务实现收入 4.9亿元，同比增长15.5%；智慧能源业务实现收入 1.9亿元，同比增长 22.7%；智能供应链业务实现收入 4163.6万元，同比下滑 14.2%。 创新业务高速增长， 第二曲线规模初具。 公司重点拓展围绕鸿蒙、欧拉、 AI 中枢平台为主的创新业务，商业落地取得积极进展， 报告期内创新业务实现收入3.4亿元，同比增长 95.8%，占比提升至 21.4%。 伴随高附加值、高毛利的创新业务快速发展，有望成为公司新一轮成长周期的重要动力。 鸿蒙生态加速进行时，公司占据关键卡位商业落地进度领先。 1）开源鸿蒙方面，当前公司已推出 11款面向行业的基于 OpenHarmony 的软件发行版操作系统HiHopeOS，并在医疗、教育等行业落地商用； 2）纯血鸿蒙方面，公司在“鸿蒙生态千帆起航仪式”上成为首批合作伙伴， 打造了面向鸿蒙原生应用开发的一站式解决方案， 加速千行百业应用鸿蒙化进展，报告期内已与多家银行签署多个鸿蒙化项目。 同时，公司与蚂蚁数科发布基于鸿蒙的 mPaaS 移动应用开发产品，重点推动金融、政务、汽车等行业基于多端适配鸿蒙的应用开发项目。 盈利预测与投资建议： 公司是“鸿蒙+欧拉”生态的第一梯队厂商， 下游多领域落地进度领先，伴随鸿蒙 Next 生态的加速扩张、 CentOS 停服带来的国产迁移机遇等，公司高附加值、高毛利的创新业务占比有望迅速提升，带来利润快速修复， 预计 2024-2026年公司 EPS 分别为 0.32、 0.40、 0.51元，维持“买入”评级。 风险提示： 政策推进力度不及预期、 AI 研发进展不及预期、 鸿蒙、欧拉生态拓展不及预期、 行业竞争加剧等风险。

事件：近日，公司携手华为昇腾AI共同打造的InteiCoreAI解决方案一体机正式发布并将对外销售，加速构建AI生态圈，推进产业智能化升级。 携手华为深度合作，全流程AI交付。InteiCoreAI解决方案一体机基于国产化AI体系，采用华为昇腾处理器，集成华为开源AI算法框架，AI计算性能领先。产品提供从硬件驱动、AIOS、AI引擎、AI服务、AI应用的全流程AI开发交付功能，适配各种AI科研场景。截至目前，产品已经运用在智能制造、金融服务、物流等领域，覆盖生产优化、风险管理、智能物流等场景。 我们预计，在HopeOSAI版本及AI中枢平台的加持下，公司AI算力一体机将表现出较好的商用价值和竞争优势。 经营继续向好，创新业务高速增长。2023年公司实现营收31.06亿元，同比增长4.42%，稳中有升。2023年经营活动现金流量净额为1.37亿元，同比增长50.63%，公司强化账款管理，经营质量改善。分结构看2023年公司创新业务营收约4.81亿元，同比增长43.58%，收入占比15.49%，实现高速增长。 公司持续贡献开源鸿蒙、开源欧拉社区，并强化在行业应用领域的业务落地，并将继续受益于鸿蒙NEXT、PC版操作系统发布，预计2024年该业务将维持高速增长态势。 盈利能力有所提升，费用率保持稳定。2023年毛/净利率为25.40%、5.29%，分别同比变动+0.70、+1.64pcts，有所提升。费用方面，2023年销售/管理/研发费用率分别为3.33%、8.65%、8.97%，分别同比变动-0.19、-0.28、-0.45pcts，整体保持稳定。据公告，公司将继续紧抓高增长、高毛利、高附加值的信创和AI等创新业务方向，持续通过多年深耕积累的行业经验、在国产操作系统与AI领域的先发优势，大力推进商业落地，坚持走产品化、平台化的转型创新之路，实现公司高质量发展。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.39/3.28/4.27亿元，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动存在不确定性；行业竞争加剧的风险。

23年利润高增长，领先的软件解决方案与服务供应商在2023年，公司实现营业收入31.06亿元，同比增长4.42%；公司实现归母净利润为1.64亿元，同比增长55.24%;扣非净利润为5609.70万元，较上年同期大幅增加。2024年一季度，公司实现营业收入7.7亿元，同比增加4.49%，归母净利润2563.2万元，同比减少29.40%，扣非净利润2056.2万元，同比增加22.79%。公司深耕聚焦“金融科技”、“智能物联”和“智慧能源”业务领域，赋能客户数字化升级转型的需求，帮助客户实现价值提升。近年来，在技术服务业务稳定发展的基础上，公司重点在开源鸿蒙、开源欧拉、AI中枢平台为主的创新业务领域发力，打造新一轮增长驱动的主力。 投入鸿蒙生态发展，适配软件系统落地商用公司以自身在国产开源操作系统(OpenHarmony、openEuer)平台所积累的突出技术研发优势为核心，依托自身在芯片与终端设备开发、操作系统、中间件、边缘计算、云计算、大数据、人工智能等先进技术领域的长期实践积累，目前已推出7款面向多个行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOs并落地商用；累计完成14款芯片适配，持续打造OpenHarmony软硬一体化通用技术与服务平台。2023年10月31日，南方电网正式发布国内首个电力物联网操作系统“电力鸿蒙OS”，公司为核心合作伙伴；2023年12月，公司与鸿蒙生态服务(深圳)有限公司正式签约，携手推动鸿蒙生态各领域相关国产化根技术在千行百业中的应用与落地，结合各自优势能力，形成生态合力，全面深化落地合作推动鸿蒙生态产业共赢发展；2024年3月，公司控股子公司广州润和通过增资扩股的方式引入南网数研院作为战略投资者，后续双方将进一步深化合作，构建电力物联网统一操作系统新业态。 作为HarmonyOS开发服务商，2024年4月18日，公司旗下专注鸿蒙方向的专业技术公司及终端操作系统发行版厂商润开鸿与蚂蚁数科举行战略合作签约仪式，并发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品，其能力覆盖手机、IoT等终端，企业、机构和开发者能够开箱即用，让开发时间缩短50%，加速业务上线。 深耕开源欧拉发展，适配国产CPU芯片架构公司在2023年，在原有系统的基础上基于openEuer对系统进行了重大升级，更新研发润和企业级操作系统(服务器版)HopeOSV22。HopeOsV22具备高效、稳定、安全的特性，可以为企业提供高可靠、高安全、高性能的运行基础和解决方案，具有市场领先的性能优势及可靠性优势。HopeOsV22目前已完成包括龙芯、申威、鲲鹏、飞腾、海光、兆芯等多款主流国产CPU架构芯片的同源适配，并完成了基于上述国产主流芯片、整机、以及常见中间件软件产品的适配工作。未来，公司将一如既往地深入参与openEuer生态，提供更优的操作系统产品与服务；并与社区协同推动openEuer成为面向全球化的、最具创新力的操作系统开源社区。 围绕“1+6+N”的发展战略，紧抓AI创新业务公司2023年打造AI中枢平台级产品，并在此基础上开发赋能行业的NLP/CV/跨模态大中小模型技术;打造基于AI中枢平台的行业场景应用产品，逐步形成公司的AI大模型解决方案；开发基于ModeasaService理念的AI中枢平台产品，并商用发布。2023年公司发布了《润和软件人工智能(AI)战略白皮书》，重点提出了公司人工智能1+6+N发展战略。公司在电力、金融领域率先发力，启动构建电力智能网关系列产品、金融服务系列产品；为适应行业客户对于数据安全、业务场景以及算力的要求，公司推出软硬一体计算平台以及AI解决方案包，针对行业客户最痛点的知识管理、交互问答、视觉检测分析等场景提供了智能化的解决方案；同时公司基于自研HopeOs操作系统与AI中枢平台，提供算力一体化管理与加速能力，让行业客户能够更高效更快捷的使用服务。 投资建议预计公司2024-2026年的EPS分别为0.32、0.45、0.60元，当前股价对应的PE分别为65.82、47.77、35.79倍。公司主营业务是向国内外客户提供新一代信息技术为核心的产品、解决方案和服务，是国内领先的软件解决方案与服务供应商，利润高速增长，同时公司积极建设“鸿蒙+欧拉+AI”生态，维持“买入”评级。 风险提示：技术创新与产品研发进度不及预期风险；行业竞争加剧；政策落地不及预期风险。

投资要点：三大业务稳健发展，营收利润增长亮眼润和是提供以新一代信息技术为核心的产品、解决方案和服务的高新技术企业。公司紧密围绕“金融科技”、“智能物联”和“智慧能源”三大战略业务领域，聚焦于开源鸿蒙、开源欧拉、AI中枢平台等创新业务领域。2023年润和软件营业收入持续上升，利润增速亮眼。公司营业收入增长到31.06亿元。同比增长4.42%。归母净利润1.64亿元，同比增速达55%。扣非归母净利润5609.70万元，同比大幅增长。 华为鸿蒙+欧拉打造信创新起点，华为基于鲲鹏与昇腾芯片，打造了开源开放的软件生态，包括欧拉和鸿蒙两大操作系统，服务于不同的数字基础设施和智能终端场景。通过技术创新和生态建设，使鸿蒙成为全球第三个移动操作系统，根据京报网数据显示，截至2024年3月，鸿蒙装机量预计已达到8亿台；根据沙利文预测，2024年全年欧拉装机量达200万套，2020年-2024年装机量复合增速约174.84%。华为生态推动了操作系统在多个行业和场景的落地应用，为数字化转型和万物智联的实现提供了坚实的技术基础。 深度绑定华为生态，开源鸿蒙+开源欧拉商业版放量销售【开源鸿蒙+开源欧拉】通过与华为的紧密合作，润和软件在开源鸿蒙、开源欧拉、AI中枢平台等关键技术领域取得了显著进展，并发布了多款基于RISC-V架构的OpenHarmony终端新品以及HopeOSV22产品，共同推动了技术创新和行业解决方案的发展。战略伙伴关系不仅加强了润和软件在技术服务业务方面的稳定增长，而且为其开拓新的增长点和市场竞争力提供了强有力的支持。 【成立合资公司助力南网深化鸿蒙行业应用】2024年3月31日，润和软件公告了控股子公司增资扩股计划，润和软件在电力行业的技术服务获得了南网数研院的认可及投资。 【深度参与纯血鸿蒙生态构建】2024年4月18日与蚂蚁数科的战略合作签约仪式成功举行，润和软件和蚂蚁数科紧密合作，在基于鸿蒙系统的mPaaS移动应用开发产品底座上打造支持鸿蒙的软件产品，mPaaS已与多家国内主流操作系统、CPU等软硬件厂商完成产品兼容互认证，并成为2000+App、10000+开发者的共同选择，合作为金融等行业的数字化转型提供了强有力的支持。 盈利预测与估值：考量信创政策与行业需求共同推进的效果，我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为40.01/51.78/66.79亿元，同比增速分别为28.81%/29.41%/28.99%，对应PE为69.80/51.15/37.88倍。基于公司身处华为产业链核心的地位优势，首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示：技术创新及新产品开发风险、市场竞争不及预期风险、人力成本上升的风险。

事件：公司发布]2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年全年实现营业收入31.1亿元，同比增长4.4%，实现归母净利润1.6亿元，同比增长55.2%，实现扣非后归母净利润5609.7万元，较上年同期实现大幅扭亏。2024年Q1，公司实现营业收入7.7亿元，同比增长4.5%，实现归母净利润2563.2万元，同比减少29.4%，实现扣非后归母净利润2056.2万元，同比增长22.8%。 创新业务高速增长，盈利重回上行通道。公司重点拓展围绕鸿蒙、欧拉、AI中枢平台为主的创新业务，商业落地取得积极进展，2023年公司创新业务实现收入4.8亿元，同比增长43.6%，占比提升至15.5%；伴随高附加值、高毛利的创新业务快速发展，有望成为公司新一轮成长周期的重要动力。利润端看，公司人才梯队建设逐步完善，员工人数保持稳定，人效提升明显，费用率逐步下降，助力公司利润弹性释放。2024年Q1归母净利润同比下滑，主要系上年同期公司存在转让参股公司部分股权的非经常性投资收益，排除该因素影响，公司扣非后归母净利润同比增长22.8%，盈利能力保持向上趋势。 鸿蒙生态加速进行时，公司占据关键卡位步入收获季。深圳市工信局、政数局联合印发《深圳市支持开源鸿蒙原生应用发展2024年行动计划》，在典型场景、人才吸引、资金支持等方面给出细化指引，全方位加速鸿蒙生态的搭建。同时，华为在鸿蒙生态春季沟通会上宣布，当前设备接入数量已经超过8亿台，已有4000+APP宣布加入“纯血”鸿蒙生态进行原生版应用的开发，较年初的200+APP数量实现了20倍增长，鸿蒙生态版图正爆发式扩张。公司作为鸿蒙生态核心共建单位，累计为OpenHarmony主仓贡献52万+行代码，位列生态伙伴前三，有望顺应鸿蒙生态加速东风，迎来黄金发展机遇。1）开源鸿蒙方面，公司面向电力、金融、医疗、教育等多个领域推出7款基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopesOS并落地商用，充分彰显领先实力。2）纯血鸿蒙方面，公司与鸿蒙生态服务公司签署合作协议，获得华为“HarmonyOS开发服务商”授牌，将拥有华为授权的原生应用开发API和SDK包、单框架开发样机等技术资源，并推出鸿蒙原生应用开发一站式解决方案，包括人才赋能、咨询使能、开发交付三大模块，加速千行百业应用鸿蒙化进展。 战投引入南网数研院，与蚂蚁数科合作发布mPaaS移动应用开发产品。在公司擅长的电力和金融领域，“开源+纯血”鸿蒙商业进展加速。1）电力领域：2023年10月，南方电网正式发布国内首个电力物联网操作系统“电力鸿蒙OS”，公司作为核心共建伙伴出席；2024年3月，公司控股子公司广州润和通过增资扩股的方式引入南网数研院作为战略投资者，本次增资扩股完成后，南网数研院将持有广州润和34%的股权，双方将进一步进行技术、渠道、战略协同，助力行业客户构建电力物联网统一操作系统新业态。2）金融领域：2024年4月，润开鸿与蚂蚁数科举行战略合作签约仪式并发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品，该产品提供完整的金融移动应用工程模板，包括mPaaS全面集成、15+的金融业务组件、基于HarmonyOSSDK原生组件或应用SDK以及完整金融业务全流程实例，支持金融客户快速开发鸿蒙原生功能和适配H5微应用，为行业鸿蒙原生应用提供“交钥匙”解决方案。盈利预测与投资建议：公司是“鸿蒙+欧拉”生态的第一梯队厂商，下游多领域落地进度领先，伴随鸿蒙Next生态的加速扩张、CentOS停服带来的国产迁移机遇等，公司高附加值、高毛利的创新业务占比有望迅速提升，带来利润快速修复。给予2024年80倍PE，目标价27.20元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：政策推进力度不及预期；AI研发进展不及预期；鸿蒙、欧拉生态拓展不及预期；行业竞争加剧等风险。

2023年业绩大幅上升1月17日，公司发布2023年业绩预报。预计实现归母净利润达到1.58亿元-1.69亿元，比上年同期增长50%-60%。扣除非经常性损益后的净利润盈利0.5亿元-0.6亿元。同时，公司始终坚持聚焦主业，紧密围绕公司发展战略和年度经营目标开展各项经营管理工作。 在技术服务业务保持稳健发展的同时，公司加快OpenHarmony、openEuer、AI中枢平台等创新业务的行业落地，并取得较好进展。 达成战略合作，共创数据要素领域新篇章2024年1月9日左右与星环科技达成战略合作。双方共同在大数据平台建设及业务创新、数据要素、大模型高质量语料库等领域展开深度互利合作，为推动我国新一代信息技术的发展注入新活力。 2024年1月9日左右与浙江省大数据交易中心达成战略合作。双方决定共同携手，围绕企业数据资产化等领域的合规服务进行深度合作，联手打造安全、合规的数据生态圈。 42024华为中国合作伙伴大会即将召开，产业链景气度有望提升据“华为中国”官微消息，华为中国合作伙伴大会2024将于3月14日-15日在深圳举办。近年来，国家和地区政府更加关切并深入参与当地产业环境的建设。2024年3月3日深圳发布《市支持开源鸿蒙原生应用发展2024年行动计划》，该计划提出了将深圳打造成鸿蒙原生应用软件生态策源地、集聚区的目标，并制定了加强鸿蒙原生应用供给能力、推动鸿蒙原生应用产业集聚、完善鸿蒙原生应用生态体系三大主要任务。为华为提出数字基础设施建设、数字人才培养、孵化数字化新商业模式的政策建议提供了可能，为推动更普惠、更均衡的数字化进程打下了基础，华为产业链景气度有望提升。 华为开源鸿蒙领域深度合作伙伴2023年12月26日与鸿蒙生态服务共同举办服务合作协议签署仪式，并正式签定鸿蒙生态服务合作协议。公司自主研发并推出了面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用。（1）在金融行业，面向金融数字化服务终端领域，公司发布了基于OpenHarmony的面向金融支付行业的HiHopeOS软件发行版。（2）在能源行业，公司发布了基于OpenHarmony3.2Reease版本；面向电力行业的HiHopeOS发行版。（3）在智慧城市领域，公司发布了基于OpenHarmony的面向智慧城市领域的软件发行版，并已联合合作伙伴围绕“城市生命线”打造了全新的城市燃气监测解决方案。（4）在医疗行业，公司率先将OpenHarmony引入医疗领域使能智慧医疗，使能合作伙伴完成搭载HiHopeOS面向医疗行业发行版。（5）在工业物联网行业，搭载HiHopeOS的工业平板、工业网关、工业数采终端等产品实现商用。（6）在电力领域，推出了国内首个电力物联操作系统（电力鸿蒙OS）——一款面向电力行业边缘计算场景、物联终端嵌入式场景的开源操作系统。 布局人工智能领域“1+6+N”在人工智能领域，公司提出了“1+6+N”的发展战略，并发布了《润和软件人工智能（AI）战略白皮书》，自主研发并推出了新一代人工智能中枢平台AIRuns，为电力、金融、制造、医疗等业务场景提供智能化服务以及商业落地方案。公司以AI中枢平台与大模型技术为核心竞争力，提供数据治理、数据标注、数据存储、模型训练与微调、模型仿真验证等端到端解决方案。公司基于大模型的AI智能中枢平台AIRuns已与Atas800训练服务器、AI框架昇思MindSpore完成并通过相互兼容性测试认证。 投资建议预计公司2023-2025年的EPS分别为0.21、0.35、0.49元，当前股价对应的PE分别为119.40、69.64、49.79倍。公司为中国领先的软件整体解决方案与服务供应商，深度参与华为鸿蒙与欧拉生态，长期受益于华为成长机遇。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产品研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；技术落地不及预期风险。

创新业务空间可期， 维持“买入”评级考虑到公司积极加大创新业务的市场拓展和研发投入力度， 我们下调原有盈利预测， 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.80、 2.86、 3.83 亿元（原值为 3.30、4.10、 5.11 亿元）， EPS 分别为 0.23、 0.36、 0.48 元/股（原值为 0.41、 0.51、 0.64元/股），对应当前股价 PE 分别为 121.1、 76.4、 56.9 倍， 公司为华为核心合作伙伴，围绕 OpenHarmony、 openEuler 的自主创新业务有望快速增长，公司具备成熟 AI 全栈能力，长期空间可期， 维持“买入”评级。 事件：公司发布 2023 年三季报，业绩短期波动2023 年前三季度， 公司实现营业收入 21.62 亿元，同比下降 2.37%； 实现归母净利润 0.98 亿元，同比下降 18.95 %。 单三季度， 公司实现营业收入 7.26 亿元，同比下降 0.61%； 实现归母净利润 0.18 亿元，同比下降 45.89%。 华为核心合作伙伴， 成长前景光明在 8 月 4 日第五届华为开发者大会上，余承东介绍了 Open Harmony 根社区的最新进展， 其中由公司子公司润开鸿使能、作为 OpenHarmony 率先落地医疗行业的代表产品“天奥智能药品柜”位列其中， 并已实现在杭州、南京等多个医院的应用。此外公司在会上斩获“鸿蒙生态高校人才领域年度优秀伙伴”、“2023 华为开发者联盟鸿蒙生态人才发展奖”等荣誉，并受邀参加华为开发者联盟“鸿蒙生态人才共建”签约，充分彰显公司综合实力，未来有望受益华为成长机遇加速崛起。 发布人工智能中枢平台 AIRUNS， 开启成长新篇章公司在 AI 领域进展积极， 4 月初推出基于大模型的新一代人工智能中枢平台和四款行业应用内测产品， 5 月发布《润和软件人工智能（AI）战略白皮书》， 全面公司人工智能领域发展战略， 7 月进一步发布人工智能中枢平台公测版本AIRUNS，有望打开公司成长空间。 风险提示： 政策落地不及预期； AI 落地不及预期；公司研发和销售不及预期

核心观点： 2020年以来公司大力度投入开源鸿蒙、开源欧拉等创新业务，并于近期取得重大突破，预计随着行业信创全面展开，公司创新业务增长有望超预期。 公司概览：IT 服务领先企业，创新业务加速公司是新一代信息技术产品、解决方案和服务提供商，主要聚焦“金融科技”、“智能物联”和“智慧能源”三大领域，形成行业核心技术、高质量交付等竞争壁垒。2020年以来，公司以“高增长、高毛利、高附加值”为标准，向OpenHarmony、openEuler、双碳智慧园区等创新业务转型，并取得重大突破，有望成为公司新的增长引擎。 OpenHarmony 业务：迎国产化和物联网大浪潮OpenHarmony 是一个开源项目，主要基于华为捐献的鸿蒙操作系统的基础能力。2021年，公司基于 OpenHarmony 推出国内首款全场景智能物联操作系统 HiHopeOS，并持续推出商业发行版，重点面向金融、电力等优势行业。目前，HiHopeOS 金融发行版软件是国内首款既获得银联认证又通过金融信创验证的行业“双认证”的金融数字化服务终端操作系统，未来随着金融、电力等行业数字终端的国产化和智能化发展，公司开源鸿蒙业务有望加速增长。 OpenEuler 业务：将受益于行业信创全面提速openEuler 是一个开源项目，2019年由华为发起成立。欧拉生态繁荣生长，主流计算架构 100%覆盖，主流应用场景100%支持。2022年，在中国服务器操作系统新增市场中，欧拉的市场份额达到 25%，市场份额快速提升。 公司是 openEuler 社区重要的贡献者，全面参与 openEuler 项目的重大决策及 openEuler 开源项目例行运作和管理。2021年，公司在国内率先推出了基于 openEuler 的国产操作系统发行版 HopeStage。HopeStage 已经在金融保险、能源电力、智能交通等领域实现落地，随着行业信创全面展开，HopeStage商业化进程有望加速。 投资建议公司长期深耕金融、电力等领域，形成领先竞争优势，并在 OpenHarmony、openEuler、双碳智慧园区等创新业务持续加大投入，取得突破性进展，有望分享信创产业发展红利。预计公司 2022-2024年营收分别为 31.2/39.0/49.7亿元，EPS 分别为 0.24/0.38/0.74元，2023年 2月 17日收盘价 23.87元，对应 PE 分别为 101.20/62.81/32.31倍，首次覆盖，给予“买入”评级。