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广电运通 计算机行业 2020-10-21 12.87 -- -- 12.94 0.54% -- 12.94 0.54% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入39.18亿元,同比减少3.77%,前三季度实现归母净利润4.66亿元,同比减少7.43%。 业绩开始回暖,毛利率有所改善。第三季度,公司实现营业收入14.45亿元,同比增长0.77%;实现净利润1.57亿元,同比增长16.32%;实现经营性现金流净额4.45亿元,同比增长156.26%。前三季度公司毛利率为40.82%,相比于去年同期提高了1.22个百分点。 非公开发行事项获受理,聚焦AI+战略。2020年10月14日,公司发布公告,非公开发行事项获证监会审理,公司定增拟募集不超过20亿元,非公开发行对象为国调基金、国寿城发、广州开发区金控、格力金投4名投资者,聚焦公司的AI+战略和“智能终端+大数据”的产业布局。 拟分拆中科江南至创业板上市。中科江南是国内领先的智慧财政综合解决方案供应商,是国内少数几家全国性的财政信息化建设服务商,是央行、财政部国库资金电子支付标准的主要参与者。中科江南基于国库支付电子化相关技术、立足财政信息化建设,向政府、金融机构等客户提供电子政务、财政、财务、安全、服务等整体解决方案。 投资建议:我们预计公司2019/2020/2021年的EPS分别为0.37元、0.45元和0.54元,维持“买入”评级。 风险提示:AI+战略落地进度不及预期;行业竞争加剧。
广电运通 计算机行业 2020-09-28 12.39 -- -- 13.55 9.36% -- 13.55 9.36% -- 详细
新基建战略推进,有望联合政府成为新生态平台。官微新闻显示,大会上公司介绍了自主掌握的人脸识别、指纹识别、静脉识别等全套生物特征识别技术,以及企业级人工智能大数据分析应用平台aiCoreSystem,已推出的智慧安检系统、人脸识别闸机、智能客服中心等系统解决方案。同时,公司在积极探索和各地政府联合资本、资源和自有技术形成新基建创新商业化生态。目前,已与广东揭阳市政府签署合作协议,实现了“技术+资本”新基建战略构想的首次落地。 数字货币日益成熟,公司具备先行优势。近日,央行主管金融杂志《中国金融》发表文章《中国法定数字货币发展新机遇》,提出法定数字货币形成了完整产业链,已完成技术储备,具备了落地条件。此前,公司研究院开展DC/EP 应用研发工作,主要是在ATM 上支持数字货币模块,是行业重要参与企业。 业绩降幅收窄,有望逐季回升。中报显示二季度实现收入13.3亿(-2.3%)、净利润1.7亿(-1.9%),较Q1的降幅(对应为-10.4%和-28.2%)有明显缩窄,反映业务随复工复产回升。后续有望持续向上,实现全年同增。 预计2020~2021年净利润为8.1、10.8和14.3亿元,EPS 为0.34、0.45和0.59元(微调-7~5%),对应估值为39、29和22倍。目前公司估值水平较低,在新基建和数字货币领域有望实现突破,维持买入评级。
广电运通 计算机行业 2020-09-18 12.69 -- -- 13.55 6.78%
13.55 6.78% -- 详细
公司定增获国资委批复,为公司中长期发展奠定基础。公司本次拟增发不超过2.13亿股公司股票,募集资金总额不超过20亿元,认购方分别为国调基金(认购5亿元)、国寿城发(认购7亿元)、广州开发区金控(认购5亿元)和格力金投(认购3亿元),目前已通过广州国资委批复。次募资为公司中长期发展战略提供坚实的资金后盾,促进公司进一步加快人工智能传略转型,创新产品形态和服务模式,提升市场地位。其次,引入特定战略投资者有利于双方在技术、市场、渠道、品牌等多方面进行资源融合,深化合作,完善公司在人工智能领域和各大应用场景的产业布局,提高核心竞争力,从而带动盈利能力。 公司落实“科技新基建”战略部署,加快“AI+”战略升级之路,全面布局各大应用场景。公司跟紧国家科技布局,全面展开“人工智能+”驱动的新科技产业战略升级部署,在银行业智能化改造,交通业智慧化升级、安防业智能化推广以及零售业无人化上持续发力,着力打造“智能终端+大数据”的产业布局,此次定增有助于公司增强业务优势、抓住行业发展机遇,迎来新一轮业务规模增长。 公司与国调基金、广州城发、广州开发区金控、格力集团开展战略合作,充分利用投资者优势,合作共赢。认购方将从战略发展、市场拓展、业务发展和公司治理四个方面为公司提供支持,协助公司进行战略转型和业务发展,为公司在前瞻技术领域提供决策参考,推动公司智能金融、智能安全、智能交通、智能便民等服务的落地。同时,利用其地区优势以及与地方政府的良好沟通平台,为公司拓展新市场,提供坚实的支持。 盈利预测:我们预计公司2019/2020/2021年的EPS分别为0.37元、0.45元和0.54元,维持“买入”评级。 风险提示:与华为鲲鹏服务器合作不及预期;海外业务拓展速度不及预期。
广电运通 计算机行业 2020-09-02 13.90 -- -- 13.95 0.36%
13.95 0.36% -- 详细
Q2业绩回暖,积极孵化创新方案:一季度受疫情影响客户采购节奏放慢,公司收入、利润均有较大下滑。二季度经营业绩实现恢复性增长,营业收入环比增长16.63%,归母净利润环比增长15.35%,归母扣非净利润环比增长20.16%,较一季度显著好转。公司持续积极探索创新产品,乐高式综合智能柜台是公司又一款网点智能终端新形态的探索智能金融与智慧城市共同发力,履获大单:上半年公司传统智能金融设备基本实现国有六大行及全国性股份制银行全覆盖;大额现金设备、智能柜台入围大行、股份制银行及省级农信银行等各18家;清分机入围大行、股份制银行及省级农信银行等共计24家。创新产品如网点大额产品及集成项目需求增长较快,大额现金设备合同额同比2019年上半年增长迅速。智慧城市方面,子公司信义科技中标深圳南山区智慧平安校园(幼儿园)建设项目1.6亿元;顺利完成智慧南山视频汇聚共享应用服务平台项目初验;自主研发的“智慧园区一站式数字化智能平台—鸿鹄平台”成功中标白云国际会议中心智慧园区项目。 海外业务表现亮眼,疫情影响下仍持续突破:上半年公司海外业绩同比增长17.64%,毛利率同比提升13.64%,亚太区、中东区、土耳其、西欧区、南美区等区域业绩同比增长明显。在智能金融业务方面,子公司运通国际赢得泰国、菲律宾、蒙古、土耳其等多国银行的订单。 在创新业务方面,香港中移动营业厅自助项目上线,首获美国人脸终端 T2订单,智慧楼宇系统解决方案落地。 盈利预测与投资建议:预计20-22年营收分别为77.44、91.71和107.90亿元,净利润分别为9.78、11.76和14.13亿元,EPS分别为0.41、0.49和0.59元,对应PE分别为34.18、28.44和23.66倍。 风险因素:产品技术创新不及预期,海外市场业务不及预期。
广电运通 计算机行业 2020-07-01 12.10 -- -- 15.68 29.59%
16.31 34.79%
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事件:广电运通6月29日公告非公开发行 A 股股票预案,拟通过非公开发行募集资金总额(含发行费用)不超过20亿元,发行股票价格为9.41元/股,发行对象为中国国有企业结构调整基金股份有限公司、广州国寿城市发展产业投资企业(有限合伙)、广州开发区金融控股集团有限公司、珠海格力金融投资管理有限公司,4位投资者将合共认购212,539,848股。本次发行后,公司的控股股东和实际控制人没有变化,控股股东仍为广州无线电集团,实际控制人仍为广州市国资委。 投资要点: 引入战略投资者,发挥协同效应:公司拟引入中国国有企业结构调整基金股份有限公司、广州市城发投资基金管理有限公司、广州开发区金融控股集团有限公司、珠海格力集团有限公司共4名特定对象作为战略投资者,并于2020年6月28日与上述投资者签订《战略合作协议》。 双方均积极响应国家“新基建”战略,可通过资源对接、市场合作等方式,在智能金融、智慧便民、智慧城市等领域展开深度合作。 “AI+战略”进入加速期,募资提供坚实资金保障:公司目前有四条核心AI+赛道,均进入加速发展期。1)智能金融:银行业积极进行数字化升级,智能化改造加速;2)智能交通:轨道交通领域仍然是我国目前重点发展领域,目前多地建设了智慧车站的示范项目,行业前景广阔;3)智能安防:安防市场进入稳健期,公司后续可基于智慧安防业务向智慧城市业务进一步拓展;4)智能便民:无人零售是智能便民的核心业务,我国目前仍然处于发展初期,潜在市场空间大。目前,公司以“领先的行业人工智能解决方案提供商”作为新时期的战略方向,着力打造“智能终端+大数据”的产业布局,自公司2018年提出AI+战略,经过两年的发展,公司已经进入新一轮快速增长阶段。 盈利预测与投资建议:预计20-22年营收分别为77.44、91.71和107.90亿元,净利润分别为9.78、11.76和14.13亿元,EPS分别为0.41、0.49和0.59元,对应PE分别为29.8、24.8和20.7倍。 风险因素:非公开发行进度不及预期,战略合作不及预期。
广电运通 计算机行业 2020-04-30 12.32 -- -- 14.46 16.24%
15.68 27.27%
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事件: 公司发布 2019年年度报告,全年实现营业收入 64.96亿元,同比增长 19.00%;实现归母净利润 7.58亿元,同比增长 13.08%,实现扣非净利润 6.40亿元,同比增长 19.14%。 事件 点评 : 整体 毛利率 略有下滑, 未来有望 边际 改善。 。2019年公司整体毛利率为 38.98%,同比小幅下滑 2.4个百分点,主要受智能金融设备业务毛利率下滑 7.85个百分点拖累,我们认为公司毛利率未来有望边际改善,主要有以下两点支撑:1)银行网点智能化改造市场空间潜力巨大。近三年全国银行网点数量均维持在 22.8万个左右,目前各类网点的升级改造需求已开始爆发,按每个网点改造费 100-200万元预算估算,未来这块市场空间可超千亿,作为该领域的龙头企业,公司有望成为新一代银行网点智能设备爆发市场最大的受益者,2019年,公司在银行网点的智能设备市场销售份额排名第一;2)公司技术服务业务收入保持较快增长的同时,毛利率略有增长。2019年公司技术服务收入达 36.58亿元,同比增长 16.78%,毛利率为 41.89%,同比上升 1.85个百分点。公司深刻把握银行智慧网点发展趋势,致力于打造成为“银行前台”业务的软硬一体化综合解决方案的领先供应商。 公司总体费用管控良好,ROE 回升 印证 转型成效。 。2019年公司销售费用率、管理费用率分别为 11.08%、6.15%,同比分别下降 2.01、0.92个百分点,很大程度上减少了整体毛利率下滑带来的影响。2019年公司 ROE 达 8.59%,同比上升 1.11个百分点,扭转了此前持续下降的趋势。我们认为,这是公司全面加速向人工智能战略转型升级取得初步成效的体现,公司以“平台+产品+算法+服务”的形式推出全场景的解决方案,目前,公司已开发了面向金融、交通、便民、安防等领域的 33个大类 410余种智能终端,包括新一代银行网点智能柜台、多模态身份识别终端、无感式安检票务一体机等行业领先的智能装备,在人工智能的发展道路上跑出新一轮“加速度”。公司 高度重视 自主, 研发, 技术壁垒。 持续提升。公司坚持自主创新,研发投入持续加大,连续多年研发投入占营业收入的比重均超过 8%。2019年研发投入达 7.23亿元,同比增长 59.49%,占总营业收入比重升至 11.13%。公司搭建了覆盖人工智能基础层、技术层和应用层的技术平台体系,已经建立专家委员会+研究总院+专业研究院的技术研究平台,拥有由 4个院士领衔、包括博士、硕士在内的超 2,000人的专业研发团队,设立了国家级企业技术中心和国家级工业设计中心、博士后科研工作站、国家 CNAS 认证实验室、城市轨道交通系统安全与运维保障国家工程实验室、金融智能终端系统安全技术国家地方联合工程研究中心等研发机构。有效授权专利超过 1,700项,主导、参与制定或修订 20余项国家标准,包括国内首家完成全部主流生物特征识别国家标准布局,牵头主导了粤港澳大湾区首个金融类标准。此外,公司还成功上榜 2019年人工智能未来企业 TOP100排行榜(第 41位)。 投资建议 : 我们预计公司 2020、2021以及 2022年的 EPS 分别为 0.372、0.466和 0.583元,对应 P/E 分别为 23.20倍、18.52倍和 14.80倍。 目前计算机设备 III 行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为 46.98倍,公司在金融智能设备领域积累了二十年的经验和技术实力,目前 AI 转型战略持续推进,我们认为公司当前估值具备显著的上升空间,因此维持其“买入”评级。 风险提示: 市场竞争风险;技术研发风险;汇率波动风险。
广电运通 计算机行业 2020-04-17 9.49 -- -- 14.46 50.94%
15.56 63.96%
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从ATM到AI,赛道不断拓展。从银行ATM机起步,公司打破国外垄断,已连续12年位居国内银行现金智能设备市场占有率首位。随着传统ATM制造业进入发展瓶颈,2017年末,公司开启“AI+”战略升级,以AI+金融为主,孵化AI+安全、AI+交通、AI+便民三条跑道,目前转型效果初显。公司股权相对集中,股东背景雄厚,第一大股东是广州无线电集团,实际控制人是广州市国资委。旗下多家子公司,国企改革“双百行动”背景下,子公司分拆上市预期值得关注。2019年,经历转型阵痛期,研发力度加大,公司业绩企稳回升。 银行智能化转型,存量改造空间广阔,公司有望率先受益。目前金融与科技融合发展到第三阶段,商业银行对金融科技的投入持续提高,为银行IT厂商带来机遇和挑战。电子支付普及和无现金支付渗透率加深驱动银行渠道加速变革。银行网点数量降低的同时,网点改造数量在增加,未来五年有望扩容千亿市场。新一代智能网点设备助力银行业务离柜率的提升和人员数量的降低,银行网点跨界服务有望取代更多其他业态服务网点,未来5G银行、无人银行将成为发展趋势。国内金融设备市场竞争格局相对稳定,强者恒强态势明显。 投资看点:(1)公司聚焦智慧金融,有望成为新一代银行网点智能设备爆发市场最大的受益者。除此之外也将从银行延伸至财政、保险、证券等领域。 DC/EP落地带来自助设备模块升级与解决方案需求的提出也将为公司带来发展机遇。(2)人工智能早在2018年被列为国家新基建的核心板块,现在新基建成为疫后我国稳投资、调结构、扩内需的关键新引擎,公司从基础技术层到应用层,从金融向交通、安全、便民拓展,打造AI生态体系。(3)公司全资子公司运通信息将与华为深度合作基于鲲鹏的解决方案,推进多个行业落地应用。 首次覆盖予以“增持”评级 我们预计公司2020-2022年营业收入分别为78.49、99.67、125.74亿元,归属母公司净利润分别为8.52、11.50、14.82亿元,EPS分别为0.35、0.48、0.62元/股,对应当前股价为9.47元,PE分别为26.78X、19.83X、15.40X,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:1)公司与华为合作进展和效果不及预期;2)银行网点智能化改造进程不及预期;3)海外疫情的爆发对公司海外业务造成不确定性。
广电运通 计算机行业 2020-04-03 8.42 -- -- 14.46 70.12%
14.32 70.07%
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事件: 公司发布2019年年度报告,全年实现营业收入64.96亿元,同比增长19.00%;实现归母净利润7.58亿元,同比增长13.08%,实现扣非净利润6.40亿元,同比增长19.14%。 事件点评: 整体毛利率略有下滑,未来有望边际改善。2019年公司整体毛利率为38.98%,同比小幅下滑2.4个百分点,主要受智能金融设备业务毛利率下滑7.85个百分点拖累,我们认为公司毛利率未来有望边际改善,主要有以下两点支撑:1)银行网点智能化改造市场空间潜力巨大。近三年全国银行网点数量均维持在22.8万个左右,目前各类网点的升级改造需求已开始爆发,按每个网点改造费100-200万元预算估算,未来这块市场空间可超千亿,作为该领域的龙头企业,公司有望成为新一代银行网点智能设备爆发市场最大的受益者,2019年,公司在银行网点的智能设备市场销售份额排名第一;2)公司技术服务业务收入保持较快增长的同时,毛利率略有增长。2019年公司技术服务收入达36.58亿元,同比增长16.78%,毛利率为41.89%,同比上升1.85个百分点。公司深刻把握银行智慧网点发展趋势,致力于打造成为“银行前台”业务的软硬一体化综合解决方案的领先供应商。 公司总体费用管控良好,ROE回升印证转型成效。2019年公司销售费用率、管理费用率分别为11.08%、6.15%,同比分别下降2.01、0.92个百分点,很大程度上减少了整体毛利率下滑带来的影响。2019年公司ROE达8.59%,同比上升1.11个百分点,扭转了此前持续下降的趋势。我们认为,这是公司全面加速向人工智能战略转型升级取得初步成效的体现,公司以“平台+产品+算法+服务”的形式推出全场景的解决方案,目前,公司已开发了面向金融、交通、便民、安防等领域的33个大类410余种智能终端,包括新一代银行网点智能柜台、多模态身份识别终端、无感式安检票务一体机等行业领先的智能装备,在人工智能的发展道路上跑出新一轮“加速度”。 公司高度重视自主研发,技术壁垒持续提升。公司坚持自主创新,研发投入持续加大,连续多年研发投入占营业收入的比重均超过8%。2019年研发投入达7.23亿元,同比增长59.49%,占总营业收入比重升至11.13%。公司搭建了覆盖人工智能基础层、技术层和应用层的技术平台体系,已经建立专家委员会+研究总院+专业研究院的技术研究平台,拥有由4个院士领衔、包括博士、硕士在内的超2,000人的专业研发团队,设立了国家级企业技术中心和国家级工业设计中心、博士后科研工作站、国家CNAS认证实验室、城市轨道交通系统安全与运维保障国家工程实验室、金融智能终端系统安全技术国家地方联合工程研究中心等研发机构。有效授权专利超过1,700项,主导、参与制定或修订20余项国家标准,包括国内首家完成全部主流生物特征识别国家标准布局,牵头主导了粤港澳大湾区首个金融类标准。此外,公司还成功上榜2019年人工智能未来企业TOP100排行榜(第41位)。 投资建议: 我们预计公司2020、2021以及2022年的EPS分别为0.372、0.466和0.583元,对应P/E分别为23.20倍、18.52倍和14.80倍。目前计算机设备III行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为46.98倍,公司在金融智能设备领域积累了二十年的经验和技术实力,目前AI转型战略持续推进,我们认为公司当前估值具备显著的上升空间,因此维持其“买入”评级。 风险提示: 市场竞争风险;技术研发风险;汇率波动风险。
广电运通 计算机行业 2020-04-02 8.51 -- -- 14.46 68.34%
14.32 68.27%
详细
事件: 公司公告2019年年报:2019年公司实现营业收入64.96亿元,同比增长19.00%;实现归母净利润7.58亿元,同比增长13.08%;实现扣非归母净利润6.40亿元,同比增长19.14%。 投资要点: 金融和便民业务收入增速较快,费用优化明显。2020年公司进一步深化人工智能技术应用和行业场景落地,业绩稳健增长。业务拆分方面,公司智能金融业务实现收入28.74亿元,同比增长27.84%;智能交通业务实现收入3.06亿元,同比增长2.92%;智能安全业务实现收入21.47亿元,同比增长10.08%;智能便民业务实现收入10.29亿元,同比增长24.63%。毛利率方面,公司整体毛利率38.98%,同比减少2.40pct,其中智能金融、智能交通、智能安全、智能便民业务毛利率分别为36.69%、43.15%、29.12%、63.47%,同比变化服务分别为-5.99pct、-11.81pct、0.47pct、0.76pct,智能金融和智能交通业务毛利率降低幅度较大主要源于产品销售结构变化。费用方面,公司费用率所有降低,费用结构得到优化,整体费用率为24.45%,同比减少1.24pct,其中销售费用率11.08%,同比减少2.01pct;管理费用率6.15%,同比降低0.92pct;研发费用率8.28%,同比增加1.70pct。 AI四大场景加速落地,核心竞争力进一步提高。2018年公司开始推进“AI+”战略,利用AI技术连接各类终端设备,2019年公司AI四大场景落地加速。智能金融领域,依托银行网点智能化转型,公司大额存取款机连续中标中、农、建、邮政四大行,2019年年底出货增长加快,银行网点智能化转型逻辑得到确认,智能网点并正向政务和便民领域延申;智慧交通领域,公司新签合同近6亿元,中标多地地铁线路,并与成都地铁签订了首个超亿元设备采购合同,核心模块及AFC设备市场份额不断提升;智能安全领域,信义科技城市安全“端-边-云”全栈产品方案已在多地落地应用,业务核心区域深圳以外市场订单及非安防业务订单快速增长;智能便民领域,平云小匠现已拥有超过6万名网络认证工程师,覆盖国内337个城市,加盟服务商近2000家,其“B2B2C智能设备售后服务平台”服务工单量累积超过120万张,客户数量超过500家,助力3000多所偏远地区学校课室和2万多间保障性住房完成智能化改造。 子公司中科江南分拆上市,深化行业布局。3月25日,公司公告子公司中科江南创业板分拆上市预案,公司持有中科江南46%股权。中科江南主要为银行、政府、企事业单位提供电子化安全产品及解决方案,是国内国库财政支付信息化绝对龙头,其国库支付电子化和非税缴库电子化核心产品,是目前国内部署范围最广、交易频率最高的分布式账本之一。2019年中科江南全国支付电子化项目在多个省份全面推广,会计电子档案、电子票据项目也有所突破,全年新签合同超6.5亿元。创业板分拆上市有利于巩固中科江南核心竞争力,提升广电运通业务板块融资效率,利于国资做大做强。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.40/0.50/0.61元(暂不考虑与华为鲲鹏合作的影响),对应当前股价PE分别为22/18/14倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)与华为合作进展不及预期的风险;2)子公司中科江南分拆上市不及预期的风险;3)公司业绩不及预期的风险;4)系统性风险。
广电运通 计算机行业 2020-04-01 8.89 -- -- 14.46 61.02%
14.32 61.08%
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事件描述 公司发布2019年年度报告,实现营业收入649,626.51万元,同比增长19.00%;实现归属于上市公司股东的净利润75,797.57万元,同比增长13.08%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润64,018.33万元,同比增长19.14%。 事件点评 业绩保持高速增长,研发投入持续加大。2019年度,公司实现营业收入64.96亿元,同比增长19.0%。归属于上市公司股东的净利润为7.58亿元,同比增长13.08%;扣除非经常性损益后的净利润为6.40亿元,同比增长19.14%。从单季度来看,第四季度延续高增长态势,第四季度实现归母净利润2.54亿,同比增长13.90%,实现扣非归母净利润2.13亿,同比大幅增长30.17%(上年同期同比下滑20.67%),智能化转型成效显著。研发投入方面,2019年研发投入占营收占比达11.13%,较去年同期(8.31%)提高2.82个百分点。 “智能终端+大数据”实现商业价值闭环,持续构建AIOT生态。 公司以图像识别、视频解析、时序数据分析等智能算法与技术为核心,以智能终端为载体,打造人工智能大数据平台aiCoreSystem,基于aiCoreSystem的数据解决方案在金融、交通、便民三个领域获得案例突破,已经在多个场景实现应用落地,从而充分挖掘应用场景的智能化升级需求,为全面推动AIOT高质量协同发展奠定基础。 各项业务稳步推进,智能化转型红利逐步释放。分业务板块来看,2019年,智能金融实现28.74亿,同比大幅增长27.84%,业务占比44.24%;智能交通实现3.06亿,同比增长2.92%,业务占比4.70%;智能安全实现21.47亿,同比增长10.08%,业务占比33.06%;智能便民实现10.29亿,同比增长24.63%,业务占比15.85%。智能金融和智能便民领域增速最快。 牵手华为,共创鲲鹏计算产业生态。2020年3月20日,广州无线电集团有限公司与华为技术有限公司在穗签署合作协议,共建广州“鲲鹏+昇腾”生态创新中心并开展硬件合作。广电运通及全资子公司运通信息作为华为在广东省重要的鲲鹏生态合作伙伴,将推出基于华为“鲲鹏”主板的广电运通服务器即“广电鲲鹏”系列服务器和PC终端产品。公司基于在金融、安防、交通、便民等领域深耕,将加速推动鲲鹏生态在不同应用场景的推广和迁移,存量替代市场潜力巨大。 投资建议 随着公司AI+战略转型红利逐步释放,同时与华为合作,携手打造鲲鹏计算产业生态,有望进一步增厚公司业绩,我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.37\0.43\0.50,对应公司3月30日收盘价8.82元,2020-2022年PE分别为23\20\17,给予“增持”评级。 存在风险:智能化转型不及预期、与华为合作不及预期。
广电运通 计算机行业 2020-03-26 10.00 -- -- 13.85 37.13%
14.32 43.20%
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硬件合作华为,将推出“广电鲲鹏”服务器及PC终端。根据协议约定,广电运通全资子公司运通信息与华为共同开展基于“鲲鹏”主板的服务器与PC终端、基于“昇腾”处理器的边缘计算设备的研发、设计、生产、供应链管理及售后服务。运通信息将推出基于华为“鲲鹏”主板的广电运通服务器即“广电鲲鹏”系列服务器和PC终端产品。华为是目前业内唯一一家同时拥有CPU、NPU、存储控制、网络互连、智能管理5大关键芯片的厂商,通过战略投入“鲲鹏+昇腾”双引擎,联合基础软硬件合作伙伴打造国产计算产品生态。近期华为已经宣布了与多家厂商的硬件合作,此次与广电运通合作将解决广州没有PC和服务器厂商的现状,面向广东乃至全国市场,打造更加完整的计算产品生态。 具备深厚金融、政府客户基础,多场景搭建自主可控技术体系。广电运通是国内最大的ATM生产和运维厂商,也是国内领先的银行智能设备提供商,拥有广泛深厚的金融客户基础。与此同时,公司子公司信义科技以“AI+安防”深度参与平安城市建设,子公司中科江南是面向央行和各级财政的国库资金支付电子化的绝对龙头。未来,公司将基于华为“鲲鹏”和“昇腾”处理器,进行AIoT战略算力布局,叠加2019年发布的AI大数据平台aiCoreSystem,加速拓展和复制人工智能技术应用场景,致力于在已有广泛客户基础的政府、银行、公安、交通、财税及文化旅游等领域打造全栈式自主可控技术体系。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。根据公司业绩快报调整盈利预测,暂不考虑合作华为带来的影响,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.32/0.41/0.51元,对应当前股价PE分别为31/23/19倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)与华为合作进展不及预期的风险;2)公司业绩不及预期的风险;3)系统性风险。
广电运通 计算机行业 2020-03-25 9.26 -- -- 12.84 38.66%
14.46 56.16%
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广州无线电集团与华为签约共建广州“鲲鹏+昇腾”生态创新中心并开展硬件合作。根据广州无线集团官网披露2020年3月20日,广州无线电集团有限公司与华为技术有限公司在穗签署合作协议,共建广州“鲲鹏+昇腾”生态创新中心并开展硬件合作。 无线电集团将与华为联合成立广州“鲲鹏+昇腾”创新工作小组。双方基于“鲲鹏+昇腾”处理器进行技术攻关、成果转化、硬件合作、技术支撑及行业应用孵化,并共同争取省市政府对“鲲鹏+昇腾”生态创新中心的建设与运营、基于“鲲鹏+昇腾”处理器的平台迁移与应用、“鲲鹏+昇腾”生态建设等方面的政策支持。 合作生产“鲲鹏”服务器及PC 终端。协议约定无线电集团旗下广电运通及全资子公司运通信息将成为华为“鲲鹏”服务器及PC 终端研发生产和“昇腾”边缘计算与云端计算产业化应用的合作机构,共同开展基于“鲲鹏”主板的服务器与PC 终端、基于“昇腾”处理器的边缘计算设备的研发、设计、生产、供应链管理及售后服务,推进相关产品的行业应用。又一次深度合作。这也是广电运通与华为在2019年11月联手推出城市安全智能系列产品后,在鲲鹏生态中的又一次深度合作。 国内金融智能终端整机制造及销售领导厂商。广电运通2019年半年报披露,公司各类金融智能终端设备累计布放量超过30万台,并为我国政府 60%的财政性资金提供了国库支付电子化方案,财政支付电子化应用市场占有率达 98%。 打造四大事业群。公司在保持智能金融行业龙头地位的额同时,将能力不断输出到其他领域。形成了智能安全、智能交通、智能便民三个新的事业群,在智能终端和解决方案上已经实现了可观收入。 维持盈利预测和买入评级。预计公司2019-2021年收入分别为64.98、75.72和86.71亿元,预计公司2019-2021年净利润分别为7.63、8.80和10.14亿元。
广电运通 计算机行业 2020-02-11 9.80 12.60 3.28% 11.26 14.90%
14.46 47.55%
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首次覆盖给予“增持”评级,目标价12.72元。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为7.69、10.16、13.00亿元,对应EPS分别为0.32、0.42、0.54元。综合考虑PE、EV/EBITDA两种估值方法,目标价为12.72元,首次覆盖给予“增持”评级。 抓住智慧金融快速发展契机,聚焦银行智能网点转型特定场景。公司是国内金融智能设备行业龙头企业,基于自身强大的ATM网络,瞄准传统银行转型变革大趋势,向银行智能网点转型整体解决方案提供商转变,实现特定赛道卡位,构筑核心优势。 央行数字货币有望加快落地,助推银行网点转型。央行数字货币的双层运营体系及双离线支付方式,或将使货币发行制度和支付清算体系产生重要变革。数字货币的加速推进有望促进中期银行网点智能转型加速,公司智慧金融业务快速增长,并在长期夯实公司在智慧金融领域的领先地位。 五大事业群持续发力,转型成效显著。公司将战略重点转向人工智能解决方案提供商,聚焦智慧金融、智慧交通、智慧安全、智慧便民四大应用场景,并推动海外事业群发展,目前已推出多项创新智能终端设备和综合解决方案,各业务收入稳中有升,印证AI转型成效显著。 风险提示:数字货币推广进度不及预期,行业竞争加剧,疫情影响加重。
广电运通 计算机行业 2020-02-11 9.80 -- -- 11.26 14.90%
14.46 47.55%
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投资要点: 现金类金融机具困境拖累公司主营业务:近年来,数字支付大规模普及导致现金结算被逐步取代,银行线下网点及现金机具市场受到直接冲击。而公司作为上游的ATM龙头供应商,业绩受到较大波及,2017年营收增速已下滑至-0.9%,随行业步入业绩低谷。 银行网点智能化大势所趋,市场空间超千亿:行业趋势来看,银行线下网点地位持续下滑,但考虑到(临柜)监管等因素,其存在仍是必然。因此,以新型(非现金)智能化设备来实现网点升级是大势所趋。银行业协会数据显示,近三年全国银行网点数量维持在22.8万个左右,若单个网点的改造费用以50万元计算,按全国23万个网点计算,市场空间超过1000亿元,新赛道红利正在释放。 外延并购叠加工业化实力,凸显智能金融竞争力:面对机遇,公司在2017年开启AI战略转型,而后凭借多桩高科技子公司并购(中科江南、信义科技)快速获取AI技术基础,同时依靠优异工业化实力(国家级工业设计中心)实现智能化设备量产,VTM和STM逐步成为拳头产品。目前公司在现金类设备领域稳居龙头(27.2%),而在非现金设备领域也已入围农行、交行、邮储项目,拓展兴业、浦发等项目,扩张趋势明显,份额暂居第四(9.3%)。 多措并举提振业绩,探索智能化场景打开长期空间:值得注意的是,公司还抓住银行的非核心业务外包趋势,大力发展设备维护及服务业务,2015-2018年实现业务营收CAGR30.8%,2018年占收比升至36.4%,有效提振业绩。智能金融崛起叠加运维服务对冲,公司2018年营收回升至24.5%,2019Q3延续升势(25.1%),拐点趋势明确。中长期来看,公司正在深化智能化发展路径,将智能模式由金融场景横向迁移至交通、安全、便民等场景,未来成长空间巨大。 盈利预测:预计公司在2019-2021年实现营收70.9/90.7/114.1亿元,实现净利润8.8/11.5/14.7亿元,对应EPS为0.37/0.48/0.61元,对应PE为26.2/20.2/15.7倍。首次覆盖,予以"增持"评级。 风险因素:智能金融设备需求不及预期,传统机具需求超预期放缓
广电运通 计算机行业 2019-12-23 8.95 -- -- 11.19 25.03%
11.26 25.81%
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网点改造需求开始爆发。公司2019年12月9日公开披露近三年全国银行网点数量均维持在22.8万个左右,现在各类网点的升级改造需求已经开始爆发,未来网点改造市场空间潜力巨大。我们预计单个网点改造费用为15-20万元,市场空间预计为342-456亿元。 2017年至今公司打造了多个智慧网点样板工程:建行全国首家无人银行、建行移动式金融服务舱等,同时已在越南、新加坡、泰国、土耳其、德国等多个国家,与当地银行紧密合作,为其提供网点智能化解决方案。作为国内银行设备及软件服务提供商的龙头,广电运通将受益网点改造的爆发。 2019年后央行数字货币加速。广电运通2016年成立数字货币研究院,围绕金融场景储备深厚,公司技术已逐步应用到农业数字资产流转、工业供应链金融服务、数字资产交易、政府区块链政务共享、政府资金流向管理、政府投资项目监管“六大场景领域”。基于运通区块链技术打造个人和法人的电子证件共享数据库的一体化平台,已应用于温州苍南县财政局。预计公司将受益区块链金融应用爆发浪潮。 不断中标银行智能设备采购订单。自2018年开始银行现金及非现金设备采购逐步回暖,公司多次中标银行智能设备及纸币清分机订单,2019年8月13日公告广电运通成为邮政银行超级柜员机(STM)及邮政集团存取款机级智能柜员机采购的中标候选人。 围绕金融、安全、交通以及便民深挖行业数据价值。公司开始不断将银行智能终端能力不断输出到多个行业,主要集中在安全、交通和便民领域。安防方面中标雪亮工程一期,轨交方面与腾讯微信乘车码业务签订了《深圳地铁云平台AFC改造项目合同》既是公司顺利拓展领域证明。 维持盈利预测和买入评级。预计2019-2021年收入分别为65.23、75.72和86.71亿元,预计2019-2021年净利润分别为7.73、8.80和10.14亿元,目前股价对应2020年业绩仅为25倍,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名