全年经营业绩稳定增长,不断提升管理水平。公司2018年实现营业收入2.89亿元,比上年同期增长25.60%;归属于上市公司股东的净利润7991.72万元,比上年同期增长33.34%。公司通过技术创新、改进工艺流程、提升生产效率、推出新产品、积极拓展国内外市场等措施,保证业绩持续快速增长,符合预期。同时公司公告2019年Q1预计盈利376.44至702.16万元,同比下降57%至77%,主要系2019年Q1股权摊销成本855万元,另外汇兑损失405万元;Q1营业收入7492万元,同比增加20%,营收增长依然稳健。 行业空间广阔,公司积极开发新品争取市场。在光通讯器件领域,公司专注于高端市场,凭借保偏光纤器件处理技术和高可靠性器件技术,在保偏光无源器件领域保持相对领先地位。5G带动通信网络升级加上数据中心的广泛建设,光通讯行业将保持较快增长。在光纤激光器件领域,公司较早进入并积累了丰富的研发经验和大批优质知名客户。传统制造业升级带动光纤激光器需求逐年上升,超快激光器应用也向半导体晶元、增材制造等领域不断拓展。公司积极开发千瓦级光纤光栅、6000瓦激光输出头等新品争取市场,营收规模不断扩大。 并购拓展业务布局,股权激励激发动力。2018年度公司以自有资金人民币1.45亿元收购加华微捷100%股权,快速进入高速发展的数据中心、云计算和5G产业链,拓展新的业务领域。此外,公司为调动广大员工积极性实施股票激励计划,共授予61人202.5万股,预留52.5万股限制性股票,合计占总股本2.99%;授予价格为19.90元/股。解锁条件为以2017年营收为基础,2018/2019/2020年营收增长率不低于20%/35%/50%。 盈利预测及投资建议:预计2019年-2021年净利润分别为1.08亿,1.50亿,2.03亿,当前股价对应动态PE为40倍、28倍,21倍,维持“增持”评级。 风险提示:新产品客户拓展不及预期。

事件 光库科技三季报显示:2018年前三季度实现营业收入2.05亿元,同比增长25.86%;归母净利润0.69亿元,同比增长64.64%。 投资要点: 光纤激光器快速成长,核心零部件迎发展机遇。与传统工业加工中所用二氧化碳激光器相比,光纤激光器具有维护和操作成本低、能效高、吸收性好的特点,已开始在某些领域实现对二氧化碳激光器的大批量替代,并呈现快速增长的态势。Technavio预测,受益于传统制造、汽车生产、重工制造等行业的需求,全球光纤激光器的销售额将由2018年的19.81亿美元增加到2021年的28.85亿美元,年复合增长率为13.35%。在此背景下,作为激光器的核心部件,光纤激光器件(隔离器、波分复用器等)市场规模有望迎来同步增长。 此外,随着下游锐科、杰普特等国产厂商的崛起,光纤激光器出现国产化转移趋势。光库科技作为国内为数不多的核心零部件供应商,已实现大族、杰普特、锐科、IPG、通快、相干等国内外一线客户的优势卡位,将会率先受益于整体市场规模的提升和零部件国产化趋势。 受带宽需求增长、移动通信扩张驱动,光通讯器件保持稳定增长。 为满足终端消费者日益增长的音频、视频、在线游戏等大量数据的通讯需求,通信运营商将加大骨干网、城域网等光网络建设的资本支出,因此拉动对上游光通讯器件和模块的需求增长。Ovum-RHK预测:光无源通讯器件的市场规模将在2019年达到35亿美元左右。 光库科技在光通讯器件领域产品为隔离器、波分复用器、分束/耦合器等无源器件,主要客户包括Finisar、Emcore、武汉光迅等大型光纤器件、模块以及子系统的生产商。尽管光通讯器件行业整体来看竞争较为激烈,但公司拥有领先的保偏光纤处理技术和高可靠性器件技术,在高端市场占有一席之地。此外公司产品技术水平和定制化程度较高,故盈利能力较强且掌握产品定价权。 收购加华微捷,布局数据中心和云计算产业链。随着云计算、物联网、大数据产业快速发展,大型公共云数据中心(超大规模数据中心或超大型数据中心)也呈现快速发展势头。根据Cisco 的预测,到2021年全球将有628个超大规模数据中心,相比2016年增长近1.9倍。数据中心的建设必将带来与之配套的数通光模块的需求增加,加华微捷在高速数通光收发模块中所需的微型连接产品技术处于相对领先的地位,未来增长潜力较大。公司通过对其收购可以进入高速发展的数据中心和云计算产业链,扩大公司战略布局。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予增持评级。随着对传统二氧化碳激光器的替代效应不断增强,国内光纤激光器及其零部件迎来快速发展机遇。而光库科技作为国内为数不多的核心零部件供应商,将有望深度受益于光纤激光行业的成长红利。此外,光通信器件业务也有望随着市场规模的扩大给公司业绩带来持续增量。预计公司2018-2020 年将分别实现净利润0.96、1.38、1.93 亿元,对应2018-2020 年PE 34.80、24.13、17.26 倍,给予公司增持评级。 风险提示:1)光纤激光需求不及预期;2)竞争激烈导致产品价格大幅波动;3)光通信器件需求不及预期;4)加华微捷产品需求不及预期。

光纤激光器件快速增长,助推公司业绩成长。公司2018 年上半年实现营收1.37 亿元,同比增长41.35%,公司归母净利润4555 万元, 同比增长79.56%;每股收益为0.52 元,同比增长57.13%。公司营收和净利润稳步增长,主要原因在光纤激光器件产品在海内外市场拓展顺利,客户订单增长较快,同比增长51.91%;另外上半年因美元升值增厚利润,公司产生310 万汇兑收益,去年同期为231 万汇兑损失。由于搬迁和美元汇率影响,公司预计1-9 月的净利润为6099 万-7359 万元,同比增幅在45%-75%。 光纤激光设备发展迅速,带动上游器件需求爬坡。光纤激光器光束质量好,光电转换效率高,加工性能突出,在工业激光器中的占比由2013 年的 33.80%稳步提高至2017 年的47.30%,随着高功率光纤激光器价格下行,将进一步推动光纤激光行业发展。2017 年全球光纤激光器市场规模达20.39 亿美元,2014 年以来复合增长率达到24.78%, 远高于整体激光器市场的增长,未来在亚太地区的带动下依然前景可观,公司作为光纤激光器件主要供应商,将受益明显。 研发投入持续加码,品牌与客户优势明显。公司高度重视研发投入和新品推出,2018 年上半年研发投入同比增长41.36%,产品方面成功开发出千瓦级光纤光栅、6000W DragonTM 系列激光输出头、高功率自由空间隔离器等新产品,有利于在国产高功率光纤激光器快速发展阶段共享市场盛宴。公司海内外占比为53%和47%,国外知名激光器生产商通快、罗芬、IPG、相干以及国内领先激光器生产商大族、杰普特、武汉锐科等均为公司客户,足见公司产品地位和品牌影响力。 盈利预测及投资建议:公司持续加大市场开拓,深耕海内外客户, 高功率新品顺利推出市场。不考虑贸易战的影响,预计2018 年-2020 年净利润分别为 0.88 亿, 1.16 亿, 1.55 亿元,当前股价对应动态 PE 为 42 倍、32 倍和 24 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:激光行业需求放缓;高功率新品销售不达预期。

1. 毛利率稳定在50%以上,净利润增速高于营收增速的光纤器件龙头公司专业从事光纤器件的设计、研发、生产、销售及服务,主要产品为光纤激光器件和光通讯器件。公司营业收入从2014 年的1.10 亿元增加到了2016 年的1.76 亿元,复合增速达到26.73%,净利润从2014 年的0.24亿元增加到了2016 年的0.50 亿元,复合增速高达42.42%,净利润增速(42.42%)明显高于营业收入增速(26.73%)主要是由于公司在收入增长的同时对成本和期间费用进行了有效的控制。 公司主营业务毛利率水平较稳定,近年来维持在50%以上,主要是由于公司拥有强大的研发实力、完善的生产工艺,公司的定制型产品使公司对产品具有较强的定价能力,同时公司在成本的控制方面具有较强的能力。 2. 专注于光纤器件行业,自主创新研发实力强劲,产品质量稳定和可靠性强,建立了覆盖国内外、长期合作、持续稳定的高端客户网络公司的无源光纤器件研发技术先进,有源光纤器件研发能力不断加强,已获得了 36 项发明及实用新型专利授权。现拥有核心技术团队和技术顾问团队,建立了产、学、研一体化的运作模式。 公司产品各项参数优于同行业类似产品,稳定和可靠性强,在国内外光纤器件市场口碑良好,产品应用于“嫦娥三号”登月项目、海底光网络、国家点火装置等需要极高可靠性的领域,提升了公司的品牌影响力,建立了覆盖国内外、长期合作、持续稳定的高端客户网络。 3.投资建议:预计2017-2019 年营收为2.16 亿元、2.73 亿元、3.71 亿元,净利润为0.61 亿元、0.78 亿元、1.02 亿元,对应PE 为68X、54X、41X,给予推荐评级。 4.风险提示:下游光纤激光器行业和光通讯领域增速放缓导致公司主营业务需求减少;新进入者抢市场份额,新技术替代;存货对流动资金占用较大导致一定经营风险;产能扩大导致一定的销售风险。