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新天科技 机械行业 2020-11-03 5.52 -- -- 6.20 12.32% -- 6.20 12.32% -- 详细
业绩符合预期,费用管控良好新天科技发布2020年三季报,前三季度公司实现营业收入7.52亿元,同比增长0.85%;归母净利润2.55亿元,同比增长52.77%。 第三季度预计实现营业收入3.37亿元,同比增长8.96%;实现归母净利润1.51亿元,同比增长92.48%;扣非后归母净利润1.50亿元,同比增长15.21%。盈利能力端,Q3单季度毛利率为46.61%,同比下降0.3pct.,可能与NB-IoT表计占比提升以及产品降价有关;扣非后净利率为20.42%,同比提升0.75pct.,体现出前三季度费用管控表现良好。 费用率端,销售费用率下降2.02pct.,得益于直销比例增加,管理费用率下降1.06pct.,研发费用率提升1.02pct.,财务费用率提升0.64pct.。 整体来看,公司整体来看,公司Q3的营收增速仍低于实际在手订单的营收增速仍低于实际在手订单增速,未来将逐渐确认;费用端管控良好,盈利能力有望随着产品结构优化而提高。 在手订单饱满,今年屡获大单,部分递延确认在政策红利、技术升级和需求升级的共振下,水表产业升级趋势明朗,正处于高速成长的起点,行业需求旺盛。新天科技在手订单饱和,上半年大订单包括鞍山市水务集团及大庆石油管理局合计9139.14万元的订单等。上半年公司NB-IoT智能水表订单同比增长了50%以上,且今年单体项目中标金额较大,这在公司历史上比较少见,印证了市场对智能表的需求量在加速提升。Q3新中大订单包括临夏市城区老旧供水管网及户表智能化改造工程、哈密市住建局NB-IoT智能水表项目和国网福建省电力营销仿真培训系统等项目合计3749.78万元。智能水表大订单的确认周期相对较长,确认节奏取决于客户完成表计安装调试上网的节奏,因此,部分大订单在收入确认上有所递延,将为公司后续业绩高成长奠定坚实的基础。 看好公司的行业龙头地位和竞争优势,维持“买入”评级,维持“买入”评级我们维持此前盈利预测,预计公司2020-2022年实现归母净利润3.6/4.3/4.9亿元,对应的PE分别为19/16/14倍,维持“买入”评级。 风险提示:物联网产业落地不达预期风险;产业竞争加剧风险等。
宁水集团 机械行业 2020-11-03 27.75 -- -- 29.80 7.39% -- 29.80 7.39% -- 详细
疫情影响下稳步增长,行业需求持续旺盛 宁水集团发布 2020年三季报, 前三季度公司实现营业收入 10.62亿元, 同比增长 16.31%;实现归母净利润 1.83亿元,同比增长 35.92%,扣 非后归母净利润为 1.61亿元,同比增长 25.44%。 第三季度公司实现营业收入 4.06亿元,同比增长 13.19%;实现归母 净利润 6547.5万元,同比增长 20.35%;实现扣非后归母净利润为 5938.52万元,同比增长 16.58%。盈利能力端,公司 Q3单季度毛利 率为 35.99,同比增长 0.44pct.,净利率为 16.02%,同比增长 0.92pct.。 公司扣非后归母净利润增速高于营收增长主要得益于智能水表占比提 升以及工艺优化带来的产品降本。四大费用率之和同比增加 0.79pct., 一方面,公司加大销售、管理和研发投入力度,员工薪酬同比均有所 上升。另一方面,受疫情影响行业公司员工差旅费、广告宣传费、售 后服务费和业务招待费均有所减少,销售/管理费用率分别同比降低 0.90/0.06pct.,研发费用率同比增加 0.66pct.,财务费用端提升 1.09pct. 主要是受汇率波动影响。 公司通过销售硬件终端形成收入,利用大数 据服务平台保持客户粘性。 水表行业龙头,受益于智能表计高速发展 分产品看,机械水表业务在国内保持增长好于预期,抵消国外疫情导 致的需求疲软。智能水表需求旺盛,公司在手订单饱满。受 Q1疫情期 间订单真空期的影响,收入确认有所延缓,因此公司 Q3营收增速尚未 表现出高速增长态势,将于后期逐步兑现。 公司从 5月正式开工投建 “年产 405万台智能水表扩产项目”,预计 2年后达产,将进一步提高 公司的产能储备以及交付能力,提高行业竞争力。 在政策红利、技术 升级和需求升级的共振下,水表产业升级趋势明朗,智能水表渗透率 仍较低,正处于高速成长的起点。公司作为水表龙头,受益行业发展。 看好公司的行业龙头地位和竞争优势,维持“买入”评级 我们维持此前盈利预测, 预计公司 2020-2022年实现归母净利润 2.8/3.5/4.3亿元,对应的 PE 分别为 21/17/13倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 物联网产业落地不达预期风险;产业竞争加剧风险等。
共进股份 通信及通信设备 2020-11-02 11.92 -- -- 12.39 3.94% -- 12.39 3.94% -- 详细
Q3恢复态势良好,成本管控成效明显公司发布2020年三季报,2020年前三季度实现营业收入62.37亿元,同比增长3.30%;实现归母净利润2.98亿元,同比增长12.35%;第三季度实现营业收入23.53亿元,同比增长17.34%,环比增长7.29%;实现归母净利润1.19亿元,同比增长25.10%,环比下降7.65%。盈利能力端,Q3单季受汇率波动不利影响,毛利率同比微降;受益于公司精益改革和加强供应链成本管控等多项措施,净利率同比有所上升。 费用端,销售/管理/研发费用率分别同比下降了0.62/1.81/1.06pct.财务费用率同比上升3.24pct.,主要受汇率波动影响。 通信终端产品迭代升级升级+海外增量,有望维持稳步增长公司是国内通信终端ODM厂商,受益于产品升级和市场拓展。产品维度,网络需求增加催化通信终端设备持续升级,运营商积极推动双千兆网络,WiFi6快速普及,带动公司WIFI6/10GPON/5GCPE/DPU等高端产品销售增长;市场维度,公司海外收入占比过半,积极进行海外扩张,在越南海防投建新的生产基地,同时日韩、欧洲等地区业务量也取得突破。未来几年通信终端业务有望维持稳步发展。 小基站潜在市场广阔,EMS成功导入加速突破公司以ODM、自主品牌销售的模式,向运营商提供4G/5G小基站设备,目前已进入中国电信集采目录和联通合格供应商名单,未来发展空间广阔。公司拥有三个生产基地、70余条SMT生产线,具备生产及经营规模优势。公司对现有产线进行精益制造改革,拓展EMS业务进展顺利。EMS业务现有产品包括高端交换机、服务器、网关、电视板卡等,客户以新华三为代表,今年导入100G以太网交换机EMS项目并顺利量产出货,随着公司产能扩充,未来有望保持快速增长。 看好公司长期成长,维持“买入”评级,维持“买入”评级我们预计公司20-22年归母净利润为4.0/5.1/6.3亿元,对应PE分别为24/18/15倍,维持“买入”评级。 风险提示:美元汇率波动的可能不利影响;海外疫情影响业务拓展。
亿联网络 通信及通信设备 2020-10-30 62.60 -- -- 71.60 14.38% -- 71.60 14.38% -- 详细
业务恢复态势有望持续,持续看好长期竞争力公司第三季度相比第二季度,营业收入环比增长 37.9%,归母净利润环比增长 29.7%,在疫情影响、美元汇率波动不利影响以及去年收入高基数的三重因素下,整体恢复态势良好。Q3单季度非经常性损益对当期净利润的影响约为 3980.93万元,扣非后归母净利润约为 3.23亿元,同比下降 6.28%。Q3单季度扣非后归母净利润低于营收增速的原因包括:1、Q3单季度毛利率同比下降 0.59pct.,为 65.97%,同时受到汇率波动的不利影响和业务结构优化的有利影响;2、财务费用率提升 3pct.,Q3美元兑人民币汇率大幅下滑接近 5%,汇兑不利影响相比去年增加了 4000+万;3、管理费用率、研发费用率分别同比提升 0.7pct.和 2pct.,公司今年新加大新产品线投入,且疫情期间为激励员工持续提高研发与管理人员薪酬,同时土地摊销费用增加也导致管理费用的增加。业务恢复态势有望持续,我们仍对公司长期成长动能保持乐观。 Sip 话机和 VCS 业务加速恢复,积极扩张新品类带来增量贡献分业务收入看,第三季度 sip 话机同比接近持平,VCS 业务同比接近70%,云办公终端同比超过 300%,三块业务同比复苏。分区域来看,美洲业务恢复情况好于欧洲区。公司今年抓住新机遇积极扩张耳麦、USB Speaker 等新品。云办公终端受益于个人远程办公需求的爆发,行业空间广阔,对公司原来渠道能力和技术优势有较强的复用性,带来新增量市场。未来公司将加速完善产品矩阵,保持产品迭代升级。 看好公司长期成长,维持“买入”评级我们预计公司 20-22年归母净利润为 13.2/17.0/21.7亿元,对应 PE 分别为 42/33/25倍,维持“买入”评级。 风险提示:美元汇率波动的可能不利影响;海外疫情影响业务拓展
新天科技 机械行业 2020-10-19 5.56 -- -- 6.20 11.51%
6.20 11.51% -- 详细
Q3单季扣非后业绩增速中值为17.9%,整体经营符合预期 新天科技发布2020年三季报预告,前三季度公司预计实现归母净利润2.24-2.67亿元,同比增长40%-60%。其中第三季度预计实现归母净利润1.42-1.57亿元,同比增长80%-100%,整体业绩符合市场预期。前三季度中非经常性损益1亿元,其中土地收储补偿款预计影响6038万元,第三季度扣非后的归母净利润预计为6385.29-7957.31万元,同比增长5.0%-30.8%(中值为17.9%)。公司业绩高速增长主要得益于公司NB-IoT智能表订单实现大幅增长以及自身业务结构的优化。 在手订单饱满,今年屡获大单,部分递延确认在政策红利、技术升级和需求升级的共振下,水表产业升级趋势明朗,正处于高速成长的起点,行业需求旺盛。新天科技在手订单饱和,上半年大订单包括鞍山市水务集团及大庆石油管理局合计9139.14万元的订单等。上半年公司NB-IoT智能水表订单同比增长了50%以上,且今年单体项目中标金额较大,这在公司历史上比较少见,印证了市场对智能表的需求量在加速提升。Q3新中大订单包括临夏市城区老旧供水管网及户表智能化改造工程、哈密市住建局NB-IoT智能水表项目和国网福建省电力营销仿真培训系统等项目合计3749.78万元。上述项目的中标利于提升公司拟在老旧小区智慧化改造项目上的市场影响力。智能水表大订单的确认周期相对较长,确认节奏取决于客户完成表计安装调试上网的节奏,因此,部分大订单在收入确认上有所递延,将为公司后续业绩高成长奠定坚实的基础。 增加直销比例,加速大客户开发,各业务发展良好 公司在智能水表/燃气表领域加速拓展大客户,增加直销比例,上半年销售费用率下降5.8pct.。智慧农业节水推广成效显著,业务全面发展。 看好公司的行业龙头地位和竞争优势,维持“买入”评级 我们维持此前盈利预测,预计公司2020-2022年实现归母净利润3.6/4.3/4.9亿元,对应的PE分别为18/15/13倍,维持“买入”评级。 风险提示:物联网产业落地不达预期风险;产业竞争加剧风险等。
亿联网络 通信及通信设备 2020-10-19 62.07 -- -- 71.39 15.02%
71.60 15.35% -- 详细
Q3业务恢复态势良好,持续看好长期发展。 公司前三季度总体业绩与上年同期持平。Q3单季度营收同比增速约5%-15%,环比增长30%-42%;归母净利润同比增速-10%-0%,环比增速约21%-35%。在疫情影响、美元汇率波动不利影响以及去年收入高基数的三重因素下,公司仍能保持业务稳步增长实属不易,恢复态势好于市场预期。这既和部分国家和地区复工恢复态势好于市场预期有关,也和公司迅速应对疫情,积极激励员工、增强产品竞争力有关。 Q3单季度非经常性损益对当期净利润的影响约为3951.91万元,扣非后归母净利润约为2.99-3.37亿元,同比变动幅度为-13.1%~-2.1%。 Q3单季度扣非后归母净利润低于营收增速主要因为1、Q3美元兑人民币汇率大幅下滑接近5%,今年Q3预计汇兑损失2000+万元,去年Q3单季度汇兑收益2045万元;2、公司今年新加大新产品线投入,且疫情期间为激励员工持续提高研发与管理人员薪酬,因此研发费用和管理费用相比去年同期也有较大幅度的提升。 长期来看,疫情缓解后市场需求逐步恢复,公司保持较强的市场竞争力的同时加速新品类拓展,我们仍对公司长期成长动能保持乐观。 传统业务稳步经营,积极扩张新品类带来增量贡献。 公司抓住疫情期间的新机遇积极扩张耳麦、USB Speaker 等新品。云办公终端受益于个人远程办公需求的爆发,行业空间广阔,对公司原来渠道能力和技术优势有较强的复用性,带来新增量市场。 看好公司长期成长,维持“买入”评级。 我们预计公司20-22年归母净利润为13.2/17.0/21.7亿元,对应PE 分别为44/35/27倍,维持“买入”评级。 风险提示:美元汇率波动的可能不利影响;海外疫情影响业务拓展。
华工科技 电子元器件行业 2020-09-16 23.88 -- -- 25.81 8.08%
27.04 13.23% -- 详细
国信通信观点:1)校企改革终于落地,控股股东将发生变化,未来股权结构更加有活力也更加健康。2)转让价格不低于22.44元,整体交易金额不低于43亿,显示股权受让方诚意。3)受让方股份锁定期不少于三年,并且受让方应具备提升华工科技运营水平和法人治理结构的能力,保障了公司长期发展。4)当前管理层对此次股权转让具备充分的话语权。而且意向方必须制定具体有效的经理管理团队激励方案或长效激励措施,都是有利于公司长期发展的。5)投资建议:校企改革带来光明前景,转让底价出炉,看好长期发展。我们预计2020-2022年归母净利润7.57/8.47/10.01亿元,同比增速50.6/11.8/18.2%;摊薄EPS 为0.75/0.84/0.99元,当前股价对应PE 为31/27/23x,维持“买入”评级。
紫光股份 电子元器件行业 2020-09-08 31.95 -- -- 30.94 -3.16%
30.94 -3.16% -- 详细
国信通信观点:此次紫光股份股权转让落地,代表了北京市地方政府和长期资金对公司未来业务发展的看好。紫光集团的债务风险正在逐步下降。公司作为通信行业的核心资产,充分受益此轮新基建。公司云与智能业务整合迅速,新产品新架构短时间内陆续推出,公有云私有云整合顺利,可以说当前时点云与智能事业群在产品架构等方面基本整合完毕,公司原有的私有云业务有紫光公有云补足短板后,可以更好地满足产业互联网的发展,推动政务、交通、教育、智慧城市等行业客户提速上云。运营商订单实现大幅度增长,电信市场业务进入收获期,随着后续芯片能力提升带来的产品竞争力的进一步提升,有望快速实现运营商200亿业务收入阶段性目标。看好公司未来发展,预计20-22年收入分别为622.94/764.15/858.77亿,归母净利润20.61/25.16/33.73亿,对应EPS为0.72/0.88/1.18元,对应当前股价PE为45/37/27,维持评级为“买入”评级。
华工科技 电子元器件行业 2020-08-31 23.41 -- -- 24.58 5.00%
27.04 15.51% -- 详细
单二季度业绩超预期,疫情影响基本消除半年报公司实现营业收入 27.44亿元,同比增长 7.43%,归属母公司净利润 3.42亿元,同比增长3.14%,扣非后净利润 2.02亿元,同比增长 26.80%。其中光电器件板块营业收入同比增长 41.62%。公司单二季度收入19.85亿,同比增长41.45%;归母净利润3.53亿,同比增长52.81%;扣非归母净利润1.89亿,同比增长77.07%。单二季度增速超预期,说明疫情对公司影响基本消除,公司复工复产迅速,显示出公司的抗风险能力。 5G 助力信息激光业务持续高速增长,成为公司业绩保障光电器件板块营业收入同比增长 41.62%,公司抓住全球 5G 建设的市场契机,通过解决高速光电信号的技术难题,实现 5G 系列产品全覆盖,月产能及销售额均攀升历史峰值。其中公司信息激光业务主要子公司华工正源2020年上半年收入11.41亿,同比增长40.51%,营业利润1.21亿,同比增长80.60%;净利润1.04亿,同比增长75.53%,说明公司光模块业务保持高速增长,成为公司业绩的重要保障。 风险提示:光模块业务低于预期;激光业务低于预期。 投资建议:看好公司光模块业务长期发展空间,业绩预期不变,维持“买入”评级。 校企改革是个很好的契机,对公司未来战略性发展能植入很好的决策体系及管理架构。控股股东武出让19%股权后,仅剩4.91%的股权,控股股东将发生变化。此次转让后,公司股权结构将更加有活力也更加健康,为未来业绩保驾护航。公开转让华日激光等旗下资产股权增厚业绩:一方面给公司带来较为丰厚的投资收益,一方面公司仍为华日激光重要股东,保留约19%的股权,通过引入了多个优质上下游厂商的方式,打通了激光产业链资源,强强联合,有望多方受益。我们预计2020-2022年归母净利润7.57/8.47/10.01亿元,同比增速50.6/11.8/18.2%;摊薄EPS 为0.75/0.84/0.99元,当前股价对应PE为32/28/24x,看好公司光模块业务受益新基建,在5G 和数通两个大市场取得理想市场份额,维持“买入”评级。
鹏博士 通信及通信设备 2020-08-31 9.06 -- -- 10.13 11.81%
10.13 11.81% -- 详细
扣非净利润加回财务费用显现主营业务已有所改善 中报披露公司实现营业收入约28.51亿元,较上年同期减少7.27%,其中数据中心业务营业收入约7.03亿元,家庭宽带及增值业务营业收入约14.81亿元,智慧云网及增值业务营业收入约4.36亿元。报告期内,公司实现净利润约3.23亿元,较上年同期增长576.36%;EBITDA值约为11.42亿元,较上年同期增加1.39%;实现现金收款约22.41亿元,较上年同期减少17.03%。其中归属上市公司股东的扣非净利润2052万元,同比增长340.31%,但主要因为公司债利息支出导致财务费用较高,为1.52亿元,造成扣非净利润不高。当前公司拟定增22.07亿元,正等待证监会获批,参与定增方不存在战投认定问题,如获批后将显著改善公司业绩。加回财务费用,中报显现主营业务已有所改善。 轻资产模式初见成效,云网业务初露峥嵘 公司数据中心业务转型,由自建自营逐步向自建自营+合作共建+受托运营的模式转变,上半年廊坊、昆山、南京、深圳赤湾等一系列新项目的启动和建设,印证了公司数据中心轻资产模式初见成效,预计未来3年可运营机柜数达到12万个。云网业务板块,鹏博士拥有国内主流云厂商资源与多年来在全国布局的光纤资源,凭借鹏博士融合云平台、云网交换平台、多云管理平台、网络智能监控运维平台等能力,以“平台+服务”模式,上千人的政企销售团队,超过300人的阿里云ACP云计算专业认证工程师,鹏博士云网业务二季度新签年合同额环比大涨466.50%,未来可期。 风险提示:云网业务低于预期;IDC业务低于预期;定增未获批。 投资建议:看好公司业务长期发展,业绩预期不变,维持“买入”评级。 我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.35/6.30/8.43亿(暂不考虑2020年9.5亿投资收益),EPS分别为0.30/0.44/0.59元,对应市盈率为29.2/20.2/15.1,考虑到基本面反转和数据中心的高成长空间,以及云网业务初现峥嵘,维持评级“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名