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瑞芯微 电子元器件行业 2021-04-13 76.30 -- -- 80.99 6.15% -- 80.99 6.15% -- 详细
下游需求高度景气,2020Q4业绩率先放量2021年4月8日,公司发布2020年业绩快报,2020年营业收入为18.63亿元、同比增长32.37%,2020年归母净利润为3.20亿元、同比增长56.31%。根据业绩快报推导,公司2020Q4营业收入为6.38亿元、同比增长36.32%、环比增长15.79%,2020Q4归母净利润为1.31亿元、同比增长67.95%、环比增长36.46%。 由于公司长期保持较好的市场前瞻性并深耕潜力较大的AIoT赛道,我们上调盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润为3.20/5.75/6.77亿元(原值分别为2.33/2.85/3.64亿元),EPS为0.78/1.39/1.64元,当前股价对应PE为98.4/54.8/46.5倍,维持“买入”评级。 优质公司享有较强成本转嫁能力,2021Q1业绩加速成长2021年4月7日,公司发布2021Q1的业绩预增公告,预计2021Q1营业收入为5.6-5.7亿元、同比增长106.81%-110.50%,2020Q1归母净利润为9900万元-11690万元、同比增长210.46%-266.59%;进一步,由于2021Q1计提了2780万元股权激励,叠加政府收益等非经常性损益影响,2021Q1加回股权激励费用的扣非归母净利润约为9970万元-11170万元、同比增长约259.80%-303.10%,即经营活动呈现出了更强劲的增长态势。2021年3月31日,公司向客户发布产品调价通知函,内容为:受上游成本上涨和产能紧张影响,4月1日开始瑞芯微各系列芯片将进行不同程度涨价,体现出了公司较强的成本转嫁能力。 AIoT领域全面开花,海思补位机会带来新的业绩增长点受益于疫情转变了消费者的生活习惯,依托长期的技术积累,2020Q3-2021Q1瑞芯微的产品在视频会议系统、人脸闸机、扫地机器人等多个领域迎来了快速的发展。同时,受中美贸易摩擦影响,国产安防终端厂商出于对海思中高端安防ISP芯片供应能力的担忧,逐步寻求替代供应商,这给瑞芯微带来了较大的发展机遇。 风险提示:上游产能成本存在进一步提升的风险;中美贸易摩擦不确定性加剧;AIoT市场竞争较为激烈。
瑞芯微 电子元器件行业 2021-04-08 74.20 -- -- 83.80 12.94% -- 83.80 12.94% -- 详细
事件:公司发布2021年第一季度业绩预增公告,预计2021年第一季度营业收入为5.6亿元至5.7亿元,与上年同期2.7亿元相比,同比增加106.8%至110.5%。 归属于上市公司股东的净利润为0.99亿元至1.17亿元,与上年同期0.32亿元相比,同比增加210.46%至266.59%。 公司长期耕耘的人工智能物联网(AIoT)),在疫情加速数字经济发展的背景下,带动下游应用领域市场需求旺盛,迎来芯片产品销量大幅增长,延续2020年业绩增长的态势,2021年一季度业绩超预期。我们看好公司产品丰富,绑定优质客户快速发展,在下游应用需求持续旺盛的背景下,公司业绩持续向好。 产品品类齐全,满足各产品市场定位。公司芯片产品品类较为齐全,性能与价格梯次较为明显且合理,能够适应不同档次终端产品的市场定位,既能够满足一线品牌高端市场的需求,也能够满足相对中低端市场的需求。目前公司芯片产品应用领域较为广泛,已经涵盖众多下游应用场景。 公司产品服务具备竞争力,绑定优质客户持续拓展市场。凭借领先的芯片设计技术、较强的应用开发能力及优质的客户服务水平,公司产品收到大客户认可。 1)消费电子领域:合作客户包含百度、传音、搜狗、美的、科沃斯、Acer、Sony、OPPO等,覆盖产品智能音箱、智能家电、平板电脑、音频播放器以及手机适配器等。公司自2019年布局的智能语音产品和扫地机器人产品,在2020年实现了良好的增长。 2)智能物联产品领域:合作客户包含大疆、亿联、商米、冠林、联迪、研华等,公司不断加强和客户的沟通与合作,特别在收银机、商业显示、工控板等领域,成为国内领先的方案供应商。公司在智能物联市场的广泛布局,同时较多新客户产品的规模量产,使得公司在智能物联产品上仍保持较好的成长性。 3)电源管理芯片:公司持续与国内手机大厂合作,根据客户需求,研发兼容多协议的手机快充控制芯片,成功完成产品的升级迭代,同时在低功耗、高精度的电量检测技术上有所布局。此外公司持续推进PMU的内部配套能力,和公司的智能应用处理器结合,提升公司产品的市场竞争力。 盈利预测与投资建议:基于下游需求持续旺盛以及一季度业绩预告超预期,我们上调盈利预测,将2020-2022年净利润预测由2.99/3.85/5.05亿元调整为3.02/4.36/5.71亿元,维持公司“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险;客户流失风险;产能紧缺风险;业绩预告为公司初步测算数据,具体以季报披露公告为准
瑞芯微 电子元器件行业 2021-04-08 74.20 -- -- 83.80 12.94% -- 83.80 12.94% -- 详细
事件:预计2021年第一季度营业收入为56,000万元至57,000万元,与上年同期27,077.94万元相比,同比增加106.81%至110.50%;归属于上市公司股东的净利润为9,900万元至11,690万元,与上年同期3,188.82万元相比,同比增加210.46%至266.59%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为7,190万元至8,390万元,与上年同期2,771.20万元相比,同比增加159.45%至202.76%。 主要观点:QQ11业绩超预期,AIoT领域增长迅速随着人工智能技术逐渐成熟,互联网、物联网、新零售等新的经济形态和智能应用领域不断涌现,这一切推动全球智能应用处理器芯片市场进入新一轮增长。而公司深度布局AIoT领域,凭借SoC产品的高性能和稳定性优势,已深入智能物联应用领域各细分市场,并已取得了良好的成效,实现了多元化的产品应用。同时由于全球疫情,在线教育、远程会议、医疗信息化等方向爆发大量需求,公司快速应对市场变化,取得了较大幅度增长。 发力智慧安防与光电识别,公司打开业务新增长点据中国安全防范产品行业协会预测,未来几年对安防产品的基本建设需求、系统的升级换代需求及新业态的拓展,将保持稳定增长的趋势。预计在2021年智能安防将创造一个千亿的市场。尤其是随着安防行业上游技术的革新,安防产品也逐步拓展为涵盖智能监控、报警、门禁、楼宇对讲等适用于各类场景的长系列安防产品,针对场景与人进行行为监控和预测报警等。发力智慧安防领域有望大大增厚公司的营业规模,带领公司进入一个广大的市场。同时公司光电模组自2020Q4放量,在安全支付领域完成公司新利润增长点的开拓。 投资建议我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:18.79亿元、26.48亿、34.19亿元,归母净利润分别是3.05亿元、4.31亿元、5.56亿元,对应EPS分别为0.74元、1.05元、1.35元,对应的PE分别为83倍、59倍、45倍。看好公司的成长性与未来战略布局,维持“买入”评级。 风险提示近期较大规模解禁;研发项目不及预期;宏观经济下行;同业竞争加剧。
瑞芯微 电子元器件行业 2021-03-15 66.32 87.20 9.69% 79.90 20.48%
83.80 26.36% -- 详细
专注CSoC及电源管理,多年深耕铸就高端品质。公司作为一家专注于智能应用处理器芯片、电源管理芯片及其他芯片的半导体fabless企业,其产品涵盖SoC、电源管理、接口转换芯片、无线连接芯片等。 经过多年深耕,已在影像视觉处理、视频编解码、SoC芯片设计、大系统开发取得丰硕成果,客户群体遍及消费电子、AIoT、智慧安防、汽车电子等诸多领域。得益于对产品研发的持续大力支持,以及立足高端的产品定位,公司现已进入百度、美的、三星、Sony、大疆等国内外一线品牌供应链体系,并成为国内继海思之后,少有的具备14nm、8nmSoC芯片设计能力的企业。 AIooTT国内头羊,汽车电子稳步前行。随着5G时代已然到来,AIoT亦迎来快速发展机遇,《2020年中国智能物联网(AIoT)白皮书》数据显示:随着5G促进低功耗广域物联网的超广覆盖,中国物联网连接量将由2019年的45.7亿增至2025年的199亿,年复合增速达27.79%。 公司系列SoC芯片在语音和视觉识别领域已与百度、搜狗、商汤等建立合作关系,加速该领域的商业化落地;此外在扫地机器人、智能支付等领域与科沃斯、阿里、银联等行业巨头形成深度合作。可以期待,快速成长的AIoT市场将有望成为公司未来最为核心的业绩支点。 此外,随着汽车智能网联时代的开启,汽车形态呈现从机械结构正在逐渐向电子结构演变的趋势,据IDC预计,2020年全球汽车领域的半导体市场收入约为319亿美元,2024年将达到约428亿美元。公司RK3358系列芯片可以应用于汽车中控、后视镜、DMS、环视等领域,随着近期AEC-Q100认证通过,公司将有望在蓬勃发展的汽车电子市场获得一席之地。 智能安防快速成长,CIPC及及RNVR芯片大有可为。随着信息技术、网络技术、传感技术和无线技术的进步,同时也推动着安防行业智能化的发展。根据JuniperResearch数据显示,全球智能安防市场规模将从2018年的120亿美元增长到2023年的450亿美元,年复合高达30.26%。 瑞芯微公司所推出的RV1126及RV1109安防前端IPC芯片方案,无论是复杂场景适应性、成像质量、画面效果还是细节呈现能力均具备过硬的竞争实力;此外,其安防后端NVR/XVR芯片方案RK3568及RK3588,具备强大的核心处理能力,可有效助力安防监控的数字化、网络化、高清化、智能化发展趋势。 1144mnm实现量产,m8nm蓄势待发。2020年瑞芯微14nmFinFet实现量产,成为国内少数掌握先进制程设计能力的公司,其产品算力、品牌实力、单颗价值量得到进一步提升。与此同时,公司8nm芯片的研发工作也在快速推进,未来随着更先进制程的8nmSoC实现量产,以8K电视为代表的超高清视频处理,以及更高价值的IPC前后端市场,均有望成为公司业绩成长的重要增量。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。预计公司2020-2022年实现归母净利润3.14、4.32、5.85亿元,当前市值对应PE分别为89.54、65.20、48.10倍,给予公司买入评级。 风险提示:1)全球疫情蔓延超预期;2)市场推广不及预期;3)新产品研发不及预期;4)晶圆制造及封装产能不足。
瑞芯微 电子元器件行业 2021-02-24 60.28 -- -- 72.00 19.44%
83.80 39.02% -- 详细
前言:公司作为最早一批中国的民营芯片公司,见证了行业的变迁和发 展,早期通过数次拳头产品实现快速成长以后,公司开始了数年的平台化 转型,目前看转型卓有成效,通过富有竞争力的产品组合,公司将往世界 一流芯片设计公司迈进。 产品理解力强大,智能芯片平台优势凸显。作为完全本土成长起来的企 业,公司拥有强大的本土化优势(灵敏的嗅觉、快速反应和成本优势), 同时也一直坚持高端化研发, 2016年以来公司持续转型芯片平台,目前 看已经卓有成效。 成功打造芯片平台,多点开花向世界一流迈进。传统的 3288、 3399等产 品持续 5年增长,而新产品性能巨兽 3588、安防 AI 前端 1126/1109、后 端 3568/3566等有望填补市场空白,贡献可观增长。 穿戴、快充类芯片有望贡献增量。公司近期推出低功耗穿戴、电源管理、 WiFi 等芯片也丰富了公司产品线,在 AIOT 形成强大的平台方案,有望贡 献成长增量, 公司已经是继海思之后在高端 AIOT 领域中国公司的代表。 盈利预测与投资建议:基于公司目前新产品持续取得市场突破,同时老产 品因为设计前瞻性能优异,仍然有较好增长,我们预计公司 2020-2022年 归母净利润为 3.03亿、 4.6亿和 6.21亿,对应 2021/2/22收盘价的 PE 为 82.8倍、 54.5倍和 40.4倍,首次覆盖给予“审慎增持”评级。
瑞芯微 电子元器件行业 2021-01-29 64.90 -- -- 70.57 8.74%
83.80 29.12% -- 详细
事件:1月27日晚间公司发布业绩预报,2020年预计归母净利润约2.87亿元~3.38亿元,同比增长40.0%~65.0%。 主要观点:Q4业绩超预期,快充和SSOC业务稳步增长2020Q4实现归母净利润为0.97亿元至1.48亿元;归母扣非净利润预计为0.80亿元至1.25亿元。 随着人工智能技术逐渐成熟,互联网、物联网、新零售等新的经济形态和智能应用领域不断涌现,这一切推动全球智能应用处理器芯片市场进入新一轮增长。而公司深度布局AIoT领域,凭借SoC产品的高性能和稳定性优势,已深入智能物联应用领域各细分市场,并已取得了良好的成效,实现了多元化的产品应用。同时由于全球疫情,在线教育、远程会议、医疗信息化等方向爆发大量需求,公司快速应对市场变化,取得了较大幅度增长。 5G终端对电池续航能力的要求同步提升,进而对电源和功耗的管理提出了更高要求。公司快充协议芯片性能和可靠性指标均处于市场领先水平,该领域已成为公司重要的业绩成长点。 发力智慧安防与光电识别,公司打开业务新增长点据中国安全防范产品行业协会预测,未来几年对安防产品的基本建设需求、系统的升级换代需求及新业态的拓展,将保持稳定增长的趋势。预计在2021年智能安防将创造一个千亿的市场。尤其是随着安防行业上游技术的革新,安防产品也逐步拓展为涵盖智能监控、报警、门禁、楼宇对讲等适用于各类场景的长系列安防产品,针对场景与人进行行为监控和预测报警等。发力智慧安防领域有望大大增厚公司的营业规模,带领公司进入一个广大的市场。同时公司光电模组2020Q4放量,在安全支付领域完成公司新利润增长点的开拓。 投资建议我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:18.79亿元、26.48亿、34.19亿元,归母净利润分别是3.05亿元、4.31亿元、5.56亿元,对应EPS分别为0.74元、1.05元、1.35元,对应的PE分别为83倍、59倍、45倍。虽然近期有较大规模解禁,但看好公司的成长性与未来战略布局,维持“买入”评级。 风险提示近期较大规模解禁;研发项目不及预期;宏观经济下行;同业竞争加剧。
瑞芯微 电子元器件行业 2021-01-08 71.58 -- -- 71.30 -0.39%
77.77 8.65%
详细
事件: 近日,瑞芯微针对泛安防行业发布完整解决方案:聚焦前端产品的RV1126/RV1109两大智慧视觉处理器、专注后端NVR/XVR产品方案RK3568和RK3588。 主要观点: 未来安防领域将会智能化 据中国安全防范产品行业协会预测,未来几年对安防产品的基本建设需求、系统的升级换代需求及新业态的拓展,将保持稳定增长的趋势。其中,2020年安防市场总收入达到8000亿元左右,并有望在2022年破万亿。其中智能安防行业市场规模近400亿元。预计在2021年智能安防将创造一个千亿的市场。尤其是随着安防行业上游技术的革新,安防产品也逐步拓展为涵盖智能监控、报警、门禁、楼宇对讲等适用于各类场景的长系列安防产品,针对场景与人进行行为监控和预测报警等。 发力智慧安防,公司有望打开业务新增长点 瑞芯微针对泛安防行业发布给予8-14nm工艺的完整解决方案,搭配自己自研的AI-NPU,能实现智慧安防。其中RK3588采用8nm工艺制程,搭载4核Cortex-A76+4核Cortex-A55,采用ARM最新4核GPU、NPU为6Tops,可赋能高端NVR/XVR产品,相比目前市面产品的较低视频解码能力、NPU算力不足、显示接口少,高速接口少等待提升的产品需求。公司原本业务线中安防板块较为薄弱,发力智慧安防领域有望大大增厚公司的营业规模,带领公司进入一个广大的市场。 公司AI硬件实力突出,赋能未来产品竞争力 公司研发布局的AI领域,该领域产品可集成在SOC芯片中,现在基本上主流的SoC厂商都在自己的主芯片中集成了人工智能加速引擎,比如有麒麟980/990、AppleA12/A13、骁龙845/855等。SoC中所谓AI加速核其实就是针对主流的机器学习,从计算层面对其中的运算过程,通过并行化处理进行加速。CompassIntelligence报告显示2018年人工智能芯片企业排名中,瑞芯微位居全球第20位,在中国大陆企业上榜名单中排名第二仅次于华为(海思)。公司也进一步开展人工智能算法和相关技术方向的研发工作,加强了神经网络处理等基础技术在算法、IP上的研发投入。 投资建议 我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:18.15亿元、22.96亿、29.03亿元,归母净利润分别是2.86亿元、3.73亿元、4.81亿元,对应EPS分别为0.77元、1.01元、1.30元,对应的PE分别为91倍、69倍、54倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 研发项目不及预期;宏观经济下行;同业竞争加剧。
瑞芯微 电子元器件行业 2020-11-02 73.69 -- -- 87.17 18.29%
87.17 18.29%
详细
事件:公司发布2020年第三季度报告,公司前三季度实现营业收入为12.25亿元,同比增长30.43%;第三季度营收5.51亿元,同比增长50.91%;公司前三季度实现归属于上市公司的净利润为1.89亿元,同比增长48.67%;第三季度实现归母净利润9558万元,同比增长57.06%。 点评:公司三季度营收和净利润均迎来同比高增长。公司第三季度实现营业收入5.51亿元,同比增长50.91%;归属于上市公司股东的净利润9558万元,同比增长57.06%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8700万元,同比增长44.90%。公司客户丰富,预计公司全年业受疫情影响较小,产品升级驱动公司发展。 2020年加大研发投入,升级产品,加强竞争力。2020年,公司将通过加大研发投入,在芯片设计上不断创新,持续升级产品竞争力。主要包括:研发核心IP技术,加强模拟芯片设计量,以及增加光电类产品的投入;先进制程(22/14/8nm)的芯片产品快速投入量产;增强数字、模拟、算法、光电多维度技术的自主创新能力。在加大传统应用处理器SoC芯片核心竞争力的基础上,持续向AIoT领域,手机周边,光电模组等新市场方向投入。 公司产品丰富,绑定优质客户快速发展。公司领先的芯片设计技术、较强的应用开发能力及优质的客户服务水平,受到了国内外众多客户的认可,公司芯片产品已陆续被三星、索尼、华为、OPPO、VIVO、华硕、海尔、腾讯、宏碁等国内外品牌厂商采用。公司应用处理器芯片主要应用在消费电子和智能物联两大领域,应用场景覆盖平板电脑、智能机顶盒、智能手机、智能家居、智慧商显、智能零售、汽车电子、智能安防等众多领域。 快充芯片与ToF应用相关产品为公司未来增长点。2016年底,公司与国内主要手机厂商之一的OPPO达成战略合作,为其定制开发了低压大电流高集成度快速充电管理芯片。根据YOLE报告预测,2019-2025年3D成像与传感市场规模将从50亿美元增加至150亿美元,复合增长率超过20%;3D摄像头在智能手机中的渗透率将在未来几年大幅上升,2025年将达到70%。 我们认为“手机快充”与ToF摄像头为未来市场发展趋势,看好公司未来发展。 投资建议:考虑公司积极加大研发投入,我们看好公司后续竞争力,维持2020-2022年净利润预测2.99/3.85/5.05亿元,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,新产品开发风险,技术人才缺失风险,客户流失风险。
瑞芯微 电子元器件行业 2020-10-30 69.90 -- -- 87.17 24.71%
87.17 24.71%
详细
单季度营业收入高扬,精细化管理助力净利率来到 2年内高点公司第三季度实现营业收入 5.51亿元,同比增长 50.91%;归属于上市公司股东的净利润 0.96亿元,同比增长 57.06%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 0.87亿元,同比增长 44.90%;业绩数据均创近三年单季度新高。净利率达 17.33%,较 Q2提高了 2.17pct。这都得益于公司在多产品线的广泛布局,同时较多新客户产品的规模量产,使得公司仍保持较好的成长性,例如智能语音产品和扫地机器人产品。 顺应快充趋势,电源管理产品不断丰富预计到 2020年我国电源管理芯片市场规模将接近 900亿元,全球电源管理芯片市场规模将接近 480亿美元。公司顺应智能手机厂商配置趋势,研发兼容多协议的手机快充控制芯片。在主流快充芯片的市场份额将打开上升空间,同时公司在低功耗、高精度的电量检测技术上也有所布局。 SoC 产品打开新应用场景公司充分利用在影像处理算法和智能视觉芯片等方向的技术积累,加大光电结合相关技术的研发投入,从底层算法、芯片平台到模组设计,推出结构光模组并规模量产,公司 SoC 在智能手机视觉处理、网络智能机顶盒、智能家居、智慧城市商用显示、移动支付、汽车电子、工业控制等领域打开新应用场景,叠加相关领域渗透率上升。 投资建议我们预计公司 2020-2022年的营业收入分别是:18.15亿元、22.96亿、29.03亿元,归母净利润分别是 2.86亿元、3.73亿元、4.81亿元,对应EPS 分别为 0.77元、1.01元、1.30元,对应的 PE 分别为 91倍、69倍、54倍,给予公司“买入”评级。 风险提示研发项目不及预期;宏观经济下行;同业竞争加剧。
瑞芯微 电子元器件行业 2020-09-02 77.21 -- -- 83.68 8.38%
87.17 12.90%
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事件: 公司发布2020年半年度报告,实现营业收入6.74亿元,同比增长17.40%;归属于上市公司股东的净利润9302.72万元,同比增长40.93%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8035.84万元,同比增长73.54%。 主要观点: 布局新产品线,下半年有望保持高增长 益于公司在多产品线的广泛布局,局部市场的下滑和成长相抵消,同时较多新客户产品的规模量产,使得公司仍保持较好的成长性,例如智能语音产品和扫地机器人产品,在上半年年实现了良好的增长。公司2020Q2实现营业收入4.03亿元,同比增长13.65%;归母净利润0.61亿元,同比增长3.74%,基本平滑增长。 2020年上半年,公司成功研发出基于14nmFinFET工艺的新一代智能视觉应用处理器,开启布局智能视觉领域。同时在原有智能硬件平台的基础上研发新一代智能硬件应用处理器,实现高中低端的全线布局。在无线连接芯片领域,公司在多协议(WiFi/BT)兼容的无线连接产品线上开始布局。在智能视觉应用上,公司推出的新款智能视觉处理器,成功赢得众多客户的认可,进行立项研发。公司的3D结构光产品,也获得头部客户的选型认证,并批量出货。 顺应快充趋势,电源管理产品不断丰富 电源管理芯片业务方面,公司顺应智能手机厂商配置趋势,研发兼容多协议的手机快充控制芯片,摆脱局限于OPPO快充协议的束缚,若研发顺利,公司在主流快充芯片的市场份额将打开上升空间,同时公司在低功耗、高精度的电量检测技术上也有所布局。PMU产品线方面,在大电流的应用平台上和公司智能应用处理器配合,提供配套的解决方案。公司和大客户合作开发的新产品完成试产验证,进入量产阶段。 SoC产品打开新应用场景 公司充分利用在影像处理算法和智能视觉芯片等方向的技术积累,加大光电结合相关技术的研发投入,从底层算法、芯片平台到模组设计,推出结构光模组并规模量产,公司SoC在智能手机视觉处理、网络智能机顶盒、智能家居、智慧城市商用显示、移动支付、汽车电子、工业控制等领域打开新应用场景,叠加相关领域渗透率上升,公司相关产品有望放量。 投资建议 我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:17.37亿元、21.95亿、27.73亿元,归母净利润分别是2.54亿元、3.27亿元、4.13亿元,对应EPS分别为0.69元、0.88元、1.12元,对应的PE分别为95倍、73倍、58倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示 研发项目不及预期;宏观经济下行;同业竞争加剧。
瑞芯微 电子元器件行业 2020-08-13 87.00 -- -- 91.54 5.22%
91.54 5.22%
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SoC、电源IC协同发力,首次覆盖给予“买入”评级瑞芯微是一家专注于智能应用处理器芯片、电源管理芯片的半导体设计公司,其产品广泛应用于智能手机、平板电脑、流媒体电视盒、物联网等核心场景。随着SoC芯片应用场景的持续拓宽,叠加快充芯片销量的快速增长,营收增速逐步回暖,2020Q1营收增速达23.46%。我们预计公司2020-2022年归母净利润为2.33/2.85/3.64亿元,对应EPS为0.57/0.69/0.88元,当前股价对应PE为158/130/101倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 进军智能应用高端市场,核心应用场景全覆盖随着产品的持续迭代以及应用场景的持续拓宽,瑞芯微与英特尔合作的SoFIA3GR芯片步入生命周期末端,而瑞芯微的自研芯片表现亮眼、营收水平持续上涨,实现了对智能手机、智能机顶盒、智能家居、移动支付、汽车电子等核心应用场景的布局。公司自研应用处理器芯片主要分为主控芯片和视觉处理器两类。 随着RK33XX系列高端芯片营收占比的持续提升,主控芯片单价呈上涨趋势;受客户VIVO采购需求下降影响,视觉处理器芯片销售和单价均呈现出明显下挫趋势。 快充芯片稳步放量,一从单一OPPO协议走向多种协议受益于2016年底成功切入OPPO产业链,瑞芯微电源管理芯片营收呈快速增长趋势。主流快充技术有高通QuickCharge、联发科PumpExpress、OPPOVOOC和华为快充技术四种,而目前瑞芯微快充IC只适配OPPO协议,意味着其快充IC的市场空间只能局限于OPPO手机。瑞芯微拟投资2218.5万元,用于研发支持多种协议的通用型快充芯片,一旦瑞芯微快充IC适配多种协议,其市场空间有望实现爆发式增长。 风险提示:智能应用处理芯片下游需求不及预期;新产品研发周期过长;通用型快充芯片客户验证时间过长
瑞芯微 电子元器件行业 2020-03-03 64.10 57.19 -- 84.20 31.36%
84.20 31.36%
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深耕IC设计20年,注重研发投入,毛利率逐年上升。瑞芯微主营业务为大规模集成电路及应用方案的设计、开发和销售,为客户提供芯片相关产品及技术服务。公司是国家级高新技术企业和经工业和信息化部认定的集成电路设计企业,经过近二十年的创新发展,已经成为国内集成电路设计行业的优势企业。公司拥有一支以系统级芯片设计、算法研究为特长的研发团队,自主研发了一系列的核心技术,拥有398项专利、207项计算机软件著作权、27项集成电路布图设计登记。 公司产品受优质客户青睐,应用领域众多。公司领先的芯片设计技术、较强的应用开发能力及优质的客户服务水平,受到了国内外众多客户的认可,公司芯片产品已陆续被三星、索尼、华为、OPPO、VIVO、华硕、海尔、腾讯、宏碁等国内外品牌厂商采用。公司应用处理器芯片主要应用在消费电子和智能物联两大领域,应用场景覆盖平板电脑、智能机顶盒、智能手机、智能家居、智慧商显、智能零售、汽车电子、智能安防等众多领域。 未来汽车电子、物联网、VR/AR等产业将支撑半导体行业的增长。根据中国产业信息网数据,我国集成电路市场规模在2015-2019年快速增长,预计到2020年将达到1.6万亿元。在国产替代进口的大趋势下,我国集成电路产业规模增速明显高于市场规模增速,但是仍存在缺口,国产替代还有广阔的空间。我们认为未来半导体行业对手机、PC等依赖将降低,瑞芯微产品应用领域广阔,将会受益于汽车电子、物联网、VR/AR等产业的增长。与OPPO达成战略合作协议,抢占快充芯片市场。2016年底,公司与国内主要手机厂商之一的OPPO达成战略合作,为其定制开发了低压大电流高集成度快速充电管理芯片。公司手机快充芯片应用于SuperVOOC(超级闪充)和VOOC(闪充)。我们认为,“手机快充”为未来市场趋势,公司提前布局有助于快速抢占市场。 ToF应用相关产品量产,市场空间广阔。根据YOLE报告预测,2019-2025年3D成像与传感市场规模将从50亿美元增加至150亿美元,复合增长率超过20%;3D摄像头在智能手机中的渗透率将在未来几年大幅上升,2025年将达到70%。我们认为瑞芯微产品在TOF应用方面处于国内领先地位,看好未来发展。 盈利预测与估值。公司为国内IC设计优势企业,拥有优秀的研发团队,下游应用领域广泛,我们长期看好公司主营业务的发展。我们预计19-21年,公司实现归母净利润2.13/3.00/3.88亿元,目标价57.49元,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,新产品开发风险,技术人才缺失风险,客户流失风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名