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光环新网 计算机行业 2021-08-31 14.65 19.14 45.88% 14.78 0.89%
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公司于 8月 25日晚发布 2021年度中期报告,实现营业收入 39.36亿元,YoY-0.94%;毛利率 20.03%,同比提升 0.34pct;实现归母净利润4.48亿元,YoY-0.74%;扣非归母经利润 4.47亿元,YoY-1.15%,整体经营维持稳健增长。 点评:IDC 业务产能持续释放,持续研发投入绿色数据中心及云计算业务。公司 2021年 Q2单季实现营收 19.76亿元,YoY+26.72%,主要增长因素为公司 IDC 业务产能持续释放及机柜上架率持续提升所致。研发投入方面,公司持续在数据中心绿色节能领域研发投入,提高水冷系统工作效率;在云计算领域持续投入混合云及 IPv6网络服务研发。费用端方面,公司 2021年上半年管理费用 0.95亿元,YoY+15.04%,。研发费用1.23亿元,YoY+40.94%,主因公司在报告期内增加业务研发投入所致。 IDC 业务产能持续释放,已投产机柜数量超过 4万个,长沙及天津新项目稳步推进。报告期内,公司房山数据中心项目产能进一步释放,房山一期已投产机柜规模超过 60%,未投产机柜已与客户达成合作意向,房山二期目前已进入供电工程实施阶段,预计 2022年逐步投产;燕郊三四期项目预计 2021年可投产机柜超过 2500个;上海嘉定二期已完成土建主体建设,供电已全部到位;长沙一期及天津项目预计 2021年下半年开工建设;杭州项目已在报告期启动,目前已获能耗指标。报告期内,公司在新疆与中国电信达成合作,共建 3500机柜数据中心项目。 云计算业务稳步推进,拟用中金云网进行公募 REITs 项目申报。报告期内,公司云计算业务进展顺利,通过子公司光环云数据和光环有云共同赋能 AWS 云计算服务。为持续拓宽融资渠道,加快 IDC 业务建设进程,公司拟利用中金云网成熟运营的数据中心资产作为公募 REITs 项目申报的底层资产,目前该项目处于国家发改委的评审过程中。 盈利预测:我们认为公司是国内 IDC 的领先企业,看好公司的核心一线城市资源,在 IDC 领域不断提升竞争地位。预计公司 2021-2023年营收85.09/98.75/118.55亿元,归母净利润 11.00/13.73/18.90亿元,当前股价对应 PE 20x/16x/12x,维持“买入”评级。 风险提示:系统性风险,行业竞争加剧,机柜投产不及预期。
光环新网 计算机行业 2021-08-27 14.50 -- -- 14.79 2.00%
14.79 2.00% -- 详细
事件:2021年8月25日,公司发布2021年半年报,2021年上半年公司实现营收39.36亿元,同比下滑0.94%,实现归母净利润4.48亿元,同比下滑0.74%。 点评:IDC业绩业绩持续增长,客户结构逐步优化,毛利率持续提升提升根据公司公告,IDC及其增值服务2021年H1实现营收8.76亿元,同比增长8.47%,毛利率56.97%,同比增长3.32个百分点,公司IDC目前投产机柜数量超4万个,上半年新投产约3000个机柜(主要为房山一期、燕郊三期),客户结构进一步优化,房山、燕郊和上海嘉定项目均获得KA大客户的持续扩容订单,上半年新增IDC零售客户约20家,带动IDC业务营收和毛利率稳步增长;云计算业务2021年H1实现营收29.21亿元,同比下滑3.18%,毛利率8.82%。从归母净利润拆分来看,公司净利润主要由IDC和无双科技SAAS业务贡献,2021年H1无双科技实现净利润0.50亿元,其余3.98亿元主要由IDC贡献,总归母净利润占比为89%。根据公司公告,公司2021年Q1总营收同比下滑18.82%,主要是公司对无双科技的客户结构进行了优化,主动对低价值冲量客户进行了清退所致,我们预测无双科技一季度收入同比下滑超36%;2021年Q2总营收同比增长27%,净利润有所下滑,其中,IDC业务发展稳定,业绩持续增长,净利润下滑主要是无双科技下滑导致。夯实核心区位布局,布局海底数据中心,新增机柜产能逐步投放新增机柜产能逐步投放公司战略发展规划清晰,以一线及周边公司战略发展规划清晰,以一线及周边IDC核心资产为根基,未来将沿着京津冀、长三角、核心资产为根基,未来将沿着京津冀、长三角、珠三角核心地段打造三大珠三角核心地段打造三大IDC产业集群,坚持走在核心地段自持物业自建机房的模式,同产业集群,坚持走在核心地段自持物业自建机房的模式,同时积极推进时积极推进IDCREITs。截至2021年6月底,围绕着核心城市区域共布局有14座园区/机房,其中已运营的机房数为9座,已经建成约4.1万架,储备机架规模近10万架,预计在未来3年内逐步推向市场。同时公司积极寻求新的业务模式,在新疆乌鲁木齐市与中国电信乌鲁木齐分公司合作进行数据中心机房建设,项目规模约3,500个机柜,由运营商负责当地土地、供电方案落实、网络合作等,公司负责投资数据中心机电设备、机房运维等,双方协同完成机房销售工作。 2021年5月,公司与北京海兰信数据科技股份有限公司签署了《绿色数据中心(海底IDC)战略合作框架协议》,并于同年6月与海兰信子公司海兰云合资成立了海南数字丝路科技有限公司,参与建设海南全球首个商用海底数据中心示范项目。海底数据中心计划采用密封罐+光电复合缆的方式将服务器部署到海底,利用海水做自然冷源,使得海底数据中心的PUE值有望达到1.1以下。 海南海底数据中心项目规划建设100个数据舱,公司将与海兰信一起完善海底数据中心的需求分析、方案设计及运营维护,负责项目的部分投资及客户推广,参与海底数据中心整体规划及未来的资本运作。海底数据中心的创新方案,将实现低碳减排、节省城市用水、节约淡水,解决海南温度高导致传统数据中心PUE值高的问题,真正实现“碳中和”数据中心,同时对海南自贸港建设起到积极作用。 公司在京津冀、长三角核心区域、海南自建自建IDC布局有序推进中,未来,公司将进一步延布局有序推进中,未来,公司将进一步延展自身在长三角和珠三角的服务能力,逐步建立起多地三中心的布局,以满足不同客户对多地部署的业务需求。地部署的业务需求。 (一)京津冀地区:(一)京津冀地区:1)北京房山:房山一期项目产能进一步释放,已投产机柜规模达到60%以上,在建部分已与用户达成合作意向,预计年内可全部投产;房山二期项目正在实施供电工程,预计2022年年中可开始逐步投放市场。 2)环京燕郊三四期:燕郊三四期项目已有部分机柜开始为用户提供服务,预计2021年可投产机柜数量将超过2500个。 3)天津宝坻:并购方式获得天津宝坻368亩工业用地,在积极进行开工前的筹备工作,预计下半年可以开工,进行第一期项目建设。 (二)长三角经济示范区:(二)长三角经济示范区:1)上海嘉定:一期项目上架率达到85%以上;二期项目已完成了土建主体建设,电力供应也已经全部到位,目前以确定部分客户意向,预计年内陆续有机柜可以投放。 2)长沙项目:在积极进行开工前的筹备工作,预计下半年可以开工建设。 3))浙江杭州:项目位于杭州钱塘新区江东芯谷临空产业园板块,已取得了能耗指标,正在积极落实建设用地及电力保障情况,并将按照政府规定准备相关审批手续的报审文件。 (三)海南:与海兰信科技合作,双方已经在海南成立合资公司,共同推动海底数据中心项目试点落地。积极落实国家国家“碳达峰、碳中和”战略战略,不断加强运维体系建设加强运维体系建设在“碳达峰、碳中和”的国家战略目标背景下,以北上广深为首的核心一线城市纷纷推出节能减排政策,对IDC的能耗水平进行严格控制,也对数据中心新项目的纳税能力提出了更高的要求,在能耗总量限制基础上大力推进绿色数据中心建设,同时对核心土地指标进行管制,“双碳”目标的提出,也使得运营能力对于IDC企业的重要性不断凸显。 公司在燕郊项目和上海项目部署了冷热电三联供分布式能源系统,以天然气为主要燃料带动发电设备运行,直接为数据中心供电,发电后排出的余热通过余热回收利用设备进行供热、供冷,综合能源利用效率可达到80%以上,碳排放减少约50%。 公司于2021年2月与上海鱼变智能科技有限公司合作,成立合资公司鱼变滕飏科技(上海)有限公司,致力于类脑智能领域的软硬件系统的开发和应用,特别是数据中心的自动化智能运维领域的研究和应用。 由公司自主设计建设的多座数据中心获得了专业机构和政府部门认可,其中中金云网数据中心是第一批通过国家认定的绿色数据中心;上海嘉定一期数据中心是上海地区唯一一家获得T4标准认证的商用数据中心,2019年投入运营后被评为2019-2020年度优秀数据中心;房山一期数据中心入选北京市绿色数据中心第一批示范名单,曾荣获中国电子节能技术协会颁发的云计算中心科技奖工程建设类卓越奖,该奖项是社会科技奖励目录中在云计算中心科技领域给予的唯一奖励。报告期内,酒仙桥数据中心通过了数据中心A级机房等级认证。盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级IDC底层驱动力为流量的增长,兼具高成长与高确定属性,公司在一线拥有大规模IDC布局,我们看好公司长期成长性。预计公司2021-2023年净利润分别为9.38亿元、10.23亿元、12.08亿元,对应PE为24.22倍、22.20倍、18.80倍,维持“买入”评级。 风险因素风险因素5G发展不及预期、IDC建设与上架不及预期、REITs与定增不及预期、新冠疫情蔓延
光环新网 计算机行业 2021-08-26 14.78 -- -- 14.79 0.07%
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事件概述公司发布半年报,2021H1实现收入39.36亿元,同比下降0.94%;实现归母净利润4.48亿元,同比下降0.74%,实现扣非归母净利润4.47亿元,同比下降1.15%。 分析判断: 总体业绩稳定,新机柜持续投放助力数据中心业务稳步增长,亚马逊云科技业务持续增长公司上半年总体业绩稳定,2021H1实现收入39.36亿元,同比下降0.94%,第二季度收入为19.76亿元,较一季度环比增长0.84%。上半年实现归母净利润4.48亿元,同比下降0.74%,Q1和Q2净利润持平。 分业务来看:1) 2021H1公司数据中心上半年新投产机柜主要来自房山一期和燕郊三期;IDC 及增值服务实现收入8.76亿元,同比增长8.47%;由于整体上架率有所提升,毛利率达到56.97%,同比增加3.32pct。 2) 云计算业务板块主要包括亚马逊云科技业务、互联网广告SaaS 业务和私有云服务等,实现收入29.21亿元,同比下降3.18%,毛利率为8.82%,同比减少1.25pct。其运营的亚马逊云科技业务2021H1推出24项新产品,新落地服务和功能数量同比增长50%,大数据、AI 及智能汽车业务成为AWS 业务新的增长点;其下滑主要来源于其子公司无双科技在去年Q1出现较大订单,并且由于旅游业、在线教育等行业持续萎缩导致今年互联网广告业务下滑,2021H1同比下降约17%。整体毛利率略有下降,我们预计是私有云服务业务竞争加剧导致毛利率下降。 整体费用端维稳,研发投入增加,整体经营情况相对稳健公司21H1整体费用率7.11%,较去年同期增长0.88pct。其中研发费用率增长0.93pct,销售费用率降低0.10pct,管理费用率增长0.34pct,财务费用率下降0.29pct。 从资产端看,公司运营情况良好。2021H1期末存货达到0.15亿元,较期初增加496.46万元,主要来源于数据中心备品备件增加;应收账款达到22.62亿元,占公司资产总额比例为15.50%,较上年末增加3.11亿元;在建工程14.78亿元,新增7.31亿元。 公司现金流情况逐步恢复到疫情前水平公司21H1经营性活动净现金流5.60亿元,同比下降24.60%。2021H1现金收入比率达到0.92,2020年同期水平达到1.06,而2018、2019年同期水平分别为0.84和0.91,说明在疫情有效控制之下公司现金流情况逐步恢复到疫情前水平。 重点布局京津冀、长三角地区,积极开拓IDC 新市场,尝试新的业务模式京津冀地区以北京为中心:北京房山一期项目产能进一步释放,已投产机柜规模达到60%以上,其余在建部分已与用户达成合作意向,预计年内可全部投产。房山二期项目正在实施供电工程,机房机电设计已同步启动,预计2022年上半年可开始逐步投放市场。河北燕郊三四期项目已有部分机柜为用户提供服务,预计2021年可投产机柜数量将超过2,500个。公司还以并购方式获得天津宝坻368亩工业用地,预计下半年可以开工,进行第一期项目建设。 长三角地区以上海为中心辐射:上海嘉定一期项目上架率不断提升,二期项目已完成了土建主体建设,电力供应也已经全部到位,预计年内陆续有机柜可以投放。报告期内公司还启动了杭州项目,项目位于杭州钱塘新区江东芯谷临空产业园板块。 公司积极开拓IDC 新市场,尝试新的业务模式:包括湖南长沙绿色云计算基地、海南海底数据中心项目以及与中国电信乌鲁木齐分公司合作进行数据中心机房建设(项目规模约3,500个机柜)。 投资建议考虑公司一线区域核心资源优势,叠加机柜上架加速,维持盈利预测不变,预计2021年-2023年归母净利润分别为10.7亿元、12.7亿元、15.4亿元,对应现价PE 分别为21X/18X/15X,维持“增持”评级。 风险提示定增未能实施或低于预期风险;REITs 相关政策风险;IDC 行业监管趋严,竞争加剧风险;IDC 机柜放量及上架不及预期风险;商誉减值风险;系统性风险。
光环新网 计算机行业 2021-04-26 16.59 -- -- 16.56 -0.30%
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事件: 4月 20日, 光环新网发布 2020年度以及 2021年一季度业绩报 告。 2020年度,公司实现营业收入 74.76亿元,同比+5.34%;实现归母 净利润 9.13亿元,同比+10.71%。 2021年 Q1实现营收 19.60亿元,同 比-18.82%,实现归母净利润 2.24亿元,同比+1.38%。 业绩稳中有进,经营状况持续向好: 光环新网 2020年全年实现营业总 收入 74.76亿元,同比增加 5.34%,实现归母净利润 9.13亿元,同比增 加 10.71%。 2020年 Q4单季度实现营业总收入 17.55亿元,同比增加 2.27%,同比增速较 Q3( -9.22%)提高 11.49pp;实现归母净利润 2.31亿元,同比增加 8.38%。 2021年 Q1经营活动产生的现金净流量为 3.34亿元,销售现金占收比( 17.02%)较去年同期( 9.68%)大幅提升 7.34pp, 公司从疫情影响中明显恢复,回款能力显著改善。 IDC 持续增长,机房项目稳步推进: 截至 2020年,光环新网在京津冀 及长三角地区共有 8个数据中心, 现有数据中心设计容量约为 5万个机 柜。 2020年,公司 IDC 及相关业务实现营业收入 18.48亿元,占总营 收的 24.72%,同比增加 5.06%。 当前公司持续推进全国 IDC 战略布局, 在建项目包括北京房山二期项目、河北燕郊三四期项目、上海嘉定二期 项目、长沙一期项目,并计划在天津宝坻地区和浙江杭州地区投资新建 数据中心项目, 公司在建及拟建项目规划机柜总量达到 5.6万个。 深度绑定亚马逊,云计算业务进展顺利: 光环新网和 AWS 开展深度合 作,同时不断拓展业务范围,尝试新的业务模式,除帮助 AWS 的推广、 销售、运维与客户支持外, 拓展数据监测、 智能投放等新兴业务,开发 符合各行业特点的混合云技术,提供包括大数据分析、人工智能、物联 网等应用服务。随着云计算行业的持续发展和渗透率的进一步提升,公 司云计算业务有望持续增长。 盈利预测与投资评级: 由于下游需求短期放缓,我们将 2021-2022年的 EPS 从 0.98/1.29元下调至 0.65/0.74元,预计 2023年 EPS 为 0.85元, 当前市值对应 2021-2023年 PE 为 26/23/20倍,由于 IDC 和云计算行业 仍维持高景气,维持“买入”评级。
光环新网 计算机行业 2021-04-23 16.78 -- -- 16.61 -1.13%
16.59 -1.13%
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事件:4月20日,公司发布2020年年报及2021年第一季度报告。2020年,公司实现营业收入74.76亿元,同比增长5.34%;实现营业利润10.33亿元,同比增长12.63%;归母净利润9.13亿元,同比增长10.71%。2021年第一季度,公司实现营业收入19.60亿元,同比下降18.82%;归母净利润2.24亿元,同比增长1.38%。 2021年新项目机柜陆续投放,产能有望逐步释放。目前,房山一期项目3#机房与客户达成合作意向,房山二期项目已完成数据中心楼宇主体建设,机电设计同步启动。燕郊三四期项目部分机房楼宇主体结构已封顶,并与客户达成了定制意向,预计2021年度开始陆续投放机柜。上海嘉定二期项目土建主体已完工,可进一步开展机电安装工作,项目电力供应已全部到位,并与客户达成初步意向,预计年内将开始陆续投产。 长沙一期、天津宝坻、浙江杭州等项目有新进展。长沙一期项目已完成立项备案,并取得能耗指标批复及环评批复,目前项目已形成初步设计方案,预计在2021年下半年开工建设。天津宝坻项目已完成立项备案等前期建设手续,并取得能耗指标批复,公司计划年内先行启动一期项目,规划建设5,000个5KW的2N标准机柜。此外,为拓展长三角地区业务范围,公司计划在浙江杭州地区投建数据中心项目,规划建设10,000个5KW的2N标准机柜,目前项目已完成立项备案,并取得能耗指标批复及环评批复。 2020年公司云计算和IDC及其增值服务均实现增长。2020年,云计算业务收入55.44亿元,同比增长6.37%,IDC业务收入16.68亿元,同比增长6.85%。因疫情影响部分行业客户以及公司全年新增机柜数量较少,2020年公司IDC业务增速下滑。分地区来看,北京地区营业收入69.34亿元,同比增长5.98%;河北地区营业收入2.19亿元,同比下降0.04%;上海地区营业收入2.91亿元,同比下降8.48%。无双科技营收同比下降,导致公司一季度收入下滑。2021年第一季度,公司实现营业收入19.60亿元,同比下降18.82%;归母净利润2.24亿元,同比增长1.38%。营收下降主要原因系子公司无双科技营收同比下降。一季度毛利率19.93%,同比提升4.2个百分点,较2020年略降1.2个百分点。 投资建议:公司享有一线城市稀缺资源,凭借地理位置资源优势以及二十年的IDC建设运营经验,已然占据第三方数据中心市场一方天地。且有多个项目投产在即,IDC业务增量可期。考虑到IDC项目投产及云计算业务未来增长不确定性,略下调此前盈利预测。我们预计光环新网2021-2023年营业收入分别为85、100、121亿元,归母净利润分别为10.5、12.2、14.3亿元,EPS分别为0.68、0.79、0.93,维持“增持”评级。
光环新网 计算机行业 2021-04-23 16.78 -- -- 16.61 -1.13%
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1、事件:公司披露2020年报和 2021一季报,2020年实现营业收入74.8亿元,同比增长5.34%;归母净利润9.1亿元,同比增长10.71%;2021Q1实现营业收入19.6亿元,同比减少18.82%,归母净利润2.2亿元,同比增长1.38%。 2、IDC 业务上架率提升,业绩稳健增长分季度收入环比持续改善,逐步走出疫情影响,十万机架未来五年稳步释放: 2020年整体业绩在疫情带来的零售客户下架影响下仍保持稳健增长。截止2020年报,公司围绕核心城市共布局数据中心机房十余座,其中运营机架数超3.8万架,根据披露在建项目预计储备机柜超5万架,有望未来五年内稳步释放。 IDC 业务稳定增长,相关毛利率水平随上架率提升保持环比增长。 半年度来看,2020上半年受疫情刺激运需求增速加大,全年云计算收入55.4亿元,同比增长6.37%,2018-2020年CAGR 12.56%,全年IDC 总收入18.5亿元,同比增长5.06%,其中IDC 及其增值服务毛利率自2019下半年以来呈现逐步抬升态势,主要是上架率逐步提升。 3、整体经营性现金流净额大幅改善2020年实现经营性现金流净额14.5亿元, 同比大幅增长140.2%。得益于公司稳定发展以及对运营资金的管理进一步增强,公司整体经营性现金流净额和期末现金余额大幅增长。 4、核心能力延伸,长期形成多地三中心布局公司通过定制客户开拓逐渐由零售模式向零售&批发双轮驱动转型,同时发力IDC 规划与运维,向数据中心全生产周期延伸。 同时持续加码布局京津冀和长三角地区,长期围绕一线城市周边核心区域延伸服务能力,形成多地三中心布局。 根据公司公告,京津冀地区,房山一期#3机房已与客户达成合作意向,预计2021年具备全部投产能力,房山二期已完成楼宇主体建设,机电设计同步启动。燕郊三四期部分楼宇主体已封顶,并与客户达成定制意向,预计2021年开始陆续投放。公司天津宝坻项目已完成立项备案并获得能耗批复,项目选址于京津中关村科技城核心区,整体园区项目建成后约3万5KW 的2N 机柜,目前第一期项目规划建设5000个机柜,预计年内开工。 长三角地区,上海嘉定二期主体已完工,预计2021H1投产。同时,昆山美鸿业绿色云计算基地项目(15000个5KW 机柜)宣布终止,主要系公司仍未取得昆山项目能耗和电力批复等必要审批文件,短期不具备实施条件。公司同时披露计划在浙江杭州钱塘新区数字经济科创中心项目,计划建设1万个6KW 的2N 机柜。 此外,公司未来将进一步延伸自身在长三角和珠三角服务能力,逐步建立起多地三中心的布局。 5、AWS 第三可用区年内启用,布局车联网、工业物联网领域AWS 相关业务稳定发展,由公司运营的亚马逊云科技(北京)区域将 在2021年内正式发布第三个可用区。同时布局具备未来潜在数据中心需求的智能汽车、工业互联网等多领域,已经为国内外多家新能源汽车企业提供后台云服务。2021年3月与研华科技签署战略合作协议,将独立负责WISE-PaaS 工业物联网云服务业务和WISEMarketplace应用商店业务在中国地区的运营等。 6、投资建议受疫情影响2020年云业务收入略低于预期,考虑公司一线区域核心资源优势, 叠加机柜上架加速,预计2020年-2023年收入103.0亿元、123.6亿元、N/A 调整为88.6亿元、105.5亿元、126.7亿元,预计2020年-2023年归母净利润11.6亿元、14.9亿元、N/A 调整为10.7亿元、12.7亿元、15.4亿元,对应现价PE分别为24X/20X/17X,维持“增持”评级。 7、风险提示定增未能实施或低于预期风险;IDC 行业监管趋严,竞争加剧风险;IDC 机柜放量及上架不及预期风险;商誉减值风险;系统性风险。
光环新网 计算机行业 2021-04-23 16.78 -- -- 16.61 -1.13%
16.59 -1.13%
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IDC 及云计算业务平稳推进,零售+批发双轮驱动 报告期内,公司 IDC 项目平稳交付,截至 20年末共有数据中心资源 13处,整体运营的机架数达 3.8万架, 较 2019年新增 0.2万架,数据中心 业务逐渐由零售模式转向零售和批发双轮驱动的业务模式。 由公司运营的亚马逊云科技服务进展顺利,在中国区域共推出超过 400项新服务和新功能,光环云数据与应通科技和中信网络达成战略合作协 议,建设并运营覆盖全球主要热点城市的裸金属—云骨干接入网络。公 司同时继续为多家企业、事业单位提供以亚马逊公有云为核心的咨询、 部署、迁移、运维托管等基于云计算的云增值服务,光环有云收入达到 1.95亿元(同比+347.94%)。 资源储备丰富, IDC 放量增长可期 公司持续在一线、环一线和新兴城市布局发力,目前公司储备机架数超 过 10万架,产能有望在未来 5年逐步释放。 其中,房山一期 3#预计年 内上架, 房山二期有望于 1Q21后验收,上海嘉定二期预计 1H21投产, 天津宝坻、湖南长沙预计于年内开工。 看好公司长期发展空间, 维持“买入”评级 看好公司在核心地段的 IDC 资源储备和运营管理能力, 预计 2021-2022年归母净利润为 11.60/14.37亿元,同比增速为 27.1%/23.9%, 当前股 价对应 PE 23.3/18.8倍, 维持“买入”评级
光环新网 计算机行业 2021-04-22 16.74 24.47 86.51% 16.83 0.42%
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公告摘要:公司于4月20日晚发布2020年度报告及2021年一季度报告。2020年公司实现营业收入74.76亿元,同比增长5.34%;归母净利润9.13亿元,同比增长10.71%;扣非归母净利润9.03亿元,同比增长9.93%。2021年一季度实现营业收入19.60亿元,同比下降18.82%;归母净利润2.24亿元,同比增长1.38%;扣非归母净利润2.24亿元,同比增长0.96%。 公司IDC业务核心一线城市资源储备丰富,未来两年进入机柜投放加速释放期。公司为国内领先的零售型IDC企业。2020年底在运营8个数据中心,集中分布在北京、上海、河北等核心地区,可供运营机柜规模3.8万个。公司长期规划在建及拟建项目规划机柜总量达5.6万个,目前公司在建房山二期、嘉定二期、燕郊三四期项目和长沙一期稳步推进,其中房山二期已完成建筑主体建设,机电设计同步启动; 燕郊三四期部分建筑完成封顶并与客户达成定制意向,2021年陆续建成投产;长沙一期已取得能耗指标批复,预计2021年下半年开工;天津宝坻计划2021年启动一期项目,规划建设5000个5KW机柜。此外,公司进一步拓展长三角区域业务,在浙江杭州地区投建杭州数字经济科创中心项目,规划建设1万个6KW机柜,目前已获能耗指标。 云计算业务持续推进,AWS加强中国业务战略规划。报告期内,公司运营的亚马逊云科技服务业务进展顺利,云计算业务实现收入55.44亿元,同比增长6.37%,亚马逊云科技在中国区域共推出400项新服务和功能。AWS明确中国是全球业务布局最重要地区之一,预计将在2021年正式发布第三个可用区。公司云计算增值业务积极推进,光环云赋能平台完成多云管理平台上线,持续丰富客户赋能手段;光环云数据正式成为亚马逊云科技全球增值合作伙伴计划成员。 业绩预测与投资建议:预计公司2021-2023年营收分别为85.09、98.75、118.55亿元;归母净利润分别为11.00、13.73、18.90亿元;EPS分别为0.71、0.89、1.22元/股,对应PE分别为24.57、19.67、14.30倍,维持“买入”评级。 风险提示:系统性风险,行业竞争加剧,机柜投产不及预期。
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事件:公司发布2020年报,全年实现营业收入75亿元,同比增长5.34%;归属于上市公司股东净利润9.12亿元,同比增长10.71%;符合预期。同时公告2021年一季度实现营业收入19.5亿元,同比下降19%;归属于上市公司股东净利润2.24亿元,同比增长1.38%;符合预期。 20Q4环比恢复明显。20Q3公司部分客户受疫情冲击以及部分小客户上云影响, Q3单季净利润增速放缓。随着边际影响减弱,20Q4收入净利润环比改善。由于20Q1国内疫情影响IDC 上架率陡升,公司业绩基数较高,因此体现21Q1净利润增速较低。 IDC 业务稳定增长,新机柜将陆续投放。2020年公司IDC 及其增值服务实现营业收入16.68亿元,同比增长6.85;毛利率54.85%,同比提升0.39pct。房山一期项目已完成3#机房预计2021年具备全部投产能力,房山二期完成楼宇主体建设。燕郊三四期项目预计2021年度开始陆续投放机柜。嘉定二期已获得3000个机柜的用能指标,预计年内将开始陆续投产。长沙绿色云计算基地预计在2021年下半年开工建设。天津宝坻取得能耗指标批复,计划年内启动一期项目,规划建设5000个5KW 的2N 标准机柜。杭州数字经济科创中心项目规划建设10000个6KW 的2N 标准机柜,已完成相关备案等工作。公司持续推进全国IDC 发展战略,数据中心项目分布于京津冀、长三角以及华中地区,IDC 业务辐射范围逐步扩大,数据中心资源储备持续增加,IDC 业务竞争力进一步增强。 云计算业务保持稳定增长。2020年公司云计算业务保持稳定增长,全年实现营业收入55亿元,同比增长6%;毛利率10.81%,同比下降0.91pct。公司运营的亚马逊云科技服务业务进展顺利,并将于2021年下半年正式发布第三个可用区。无双科技实现净利润8705万元,同比下降15%。无双科技通过借助微信的合作,未来有望进一步提高在搜索引擎广告营销领域及信息流市场的竞争力和市场占有率。 维持“增持”评级:考虑到疫情恢复后对于云计算行业景气度正面影响有所减弱, 下调21~22年净利润由11.2/12.7亿元至10.3/12.1亿元,调整幅度-8%/-4%, 预测23年净利润14.3亿元,暂不考虑增发摊薄的影响,对应PE 分别为26X/22X/19X,维持“增持”评级。 风险提示:政策变动风险、IDC 机柜建设进度和上架率不达预期风险、未来1~2年行业内公司机柜投放过大导致租金价格压力风险。
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事件:公司于4月21日发布2020年年度报告及2021年第一季度报告,2020年公司实现营收74.76亿元,同增5.34%;实现归母净利润9.13亿元,同增10.71%。2021年一季度公司实现营收19.6亿元,同降18.82%;实现归母净利润2.24亿元,同增1.38%。 2020全年及2021Q1业绩稳定增长。2020年公司实现营收74.76亿元,同增5.34%;实现归母净利润9.13亿元,同增10.71%。其中云计算业务/IDC及增值服务/IDC运营管理服务/宽带接入服务分别实现营收55.44/16.58/1.8/0.55亿元,分别同比变动+6.37%/+6.85%/-9.03%/+0.07%。2020年为新老项目交替阶段,而全年业绩仍实现稳步增长主要系报告期内数据中心客户上架率提升,云计算业务平稳增长所致。2021一季度,公司实现营收19.6亿元,同降18.82%,主要系无双科技营收回归正常水平与去年同期相差较大;实现归母净利润2.24亿元,同增1.38%;实现EBITDA4.1亿元,同增1.29%,一季度业绩整体较为稳定。 控费稳健,盈利能力提升,现金流大幅改善。公司2020年度销售费用/管理费用/财务费用分别为0.37/1.81/1.01亿元,分别同比变化-44.41%/+5.33%/-10.61%,其中销售费用大幅降低主要系人工成本降低以及支付佣金减少所致,三费率总计4.27%,同降0.68pct。2020Q1三费率共计4.06%,同比微增0.63pct,公司控费能力稳健。此外,随着上架率提升及规模扩大,公司毛利率及净利率稳步提升,2021Q1公司毛利率及净利率分别为19.93%/10.69%,同增4.22pct/1.69pct。现金流方面,2020及2021一季度公司经营性活动现金流分别为14.48/3.34亿元,分别同比提升140.19%/42.68%,现金流大幅改善。 数据中心规模快速扩张,长三角及珠三角着重推进,围绕IDC进行智能运维及技术创新,业绩释放可期:截止2020年底,公司在津京冀及长三角地区拥有8处数据中心,均位于一线及周边坐拥资源优势,其设计容量为5万个机柜,目前总上架运营机柜数3.8万个,且在建及储备项目包括北京房山二期项目、河北燕郊三四期项目、上海嘉定二期项目、以及长沙一期、天津宝坻、浙江杭州等项目,规划容量达5.6万个机柜,项目落成将大幅扩大公司机柜规模。截止2020年底,房山项目一期中两栋楼上架率已达80%,房山二期已完成主体建设将于Q1后完成验收,嘉定二期预计将于1H21投产,此外天津宝坻云计算中心已落实能耗指标,预计将于2021年内开工,公司IDC扩张有序推进,未来将持续深化珠三角及长三角的布局。此外,公司围绕IDC全方位推进“规划+运维”一体化运营管理体系,例如致力于建设综合智能分析系统、通过冷热电三联供等方式实现能源梯级利用等业务紧密契合碳中和等发展趋势。 云计算业务持续打造新增长点,光环有云业绩高速增长。公司全方位围绕公有云提供多项辅助业务,例如已为国内外多家新能源汽车企业提供后台云服务、建立并运营覆盖全国主要热点城市的裸金属-云骨干接入网络,其中光环有云持续为客户提供以亚马逊共有云为核心的咨询、部署、运维等增值业务,于2020年实现同比348%的高速增长,营收达1.95亿元,2017-2020CAGR达360%。此外,公司云业务上不断开拓新项目创造新利润点,2021年3月,公司与研华科技签署战略合作协议,开展PAAS、SAASLanding业务,双方将于工业互联网、边缘云计算、机房运维等方面展开合作。 投资建议:鉴于5G+云计算驱动数据流量激增未来IDC成为刚需,公司数据中心规模快速扩张、在建项目稳步推进,且控费及现金流等公司运营层面良好,预计公司21-23年归属于母公司股东净利润分别为:10.44亿元、13.17亿元、15.83亿元,每股收益0.68元、0.85元、1.03元,PE分别为26X,20X,17X,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险、供需关系失衡导致价格下降风险、5G及云计算普及不及预期风险、公司规模扩张致使运营管理风险、宏观经济因素风险
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杭州数据中心能耗指标获批,长三角数据中心战略布局雏形显现 公司官网3月18日公布,杭州数据中心项目获得杭州市发改委节能审查(能耗指标)的同意批复。项目建成后,该数据中心将同公司上海数据中心、环上海数据中心构成长三角数据中心集群,服务当地及周边客户。我们认为以杭州为代表的核心段资源的落地为公司长期成长奠定基础。我们预计公司20~22年EBITDA 15.94/17.39/20.17亿元,可比公司21年EV/EBITDA均值为15.91x,公司作为A股零售型IDC龙头,同时正加快批发型业务拓展,大客户占比提升有望推动公司业绩增长加速。我们给予公司21年EV/EBITDA 22x,维持目标价25.17元,维持“增持”评级。 杭州项目有望带来1万个增量机柜,预计2023年初首期项目投入运营 公司此次申报的机柜总数为1万个标准机柜(首期5000个),项目所在地位于杭州钱塘新区江东芯谷临空产业园,地理位置优越,距离杭州萧山国际机场约6公里。2020年8月,公司同杭州钱塘新区签署了“光环新网数字经济科创中心项目”投资协议。2020年9月,建设和运营项目公司--光环新网(杭州)数字科技有限公司正式成立。公司预计项目将于2021年6月开工,2023年初首期(5000个机柜)将投入运营。我们认为杭州项目的落地使得公司长三角数据中心战略部署雏形显现,公司卡位核心资源,有望受益于数字化转型浪潮。 2021年关注新项目交付及大客户上电进度 我们认为2021年是公司规模扩张加速的一年,我们预计2021年燕郊三期四期部分机柜、上海嘉定二期、房山一期及二期项目将完成交付,以上项目皆为核心地段资源,为公司成长增添动力。新项目交付叠加大客户上电有望推动公司营收增速提升。我们预计公司20/21/22年EBITDA同比增速分别为8.28%/9.08%/15.95%。 维持“增持”评级 我们认为杭州项目落地增厚公司核心地段资源储备,夯实长期成长基础,后期观察项目交付及客户上电进度。当前,我们维持公司20~22年EBITDA预测,给予公司21年EV/EBITDA 22x,维持目标价25.17元,维持“增持”评级。 风险提示:在建项目交付不及预期;大客户上电进度不及预期。
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5G与云计算推动IDC业务发展,大型化数据中心趋势明显。中国公有云市场规模增速领先全球平均水平,5G与云计算的高速发展带动IDC需求增长。同时,中国数据中心大型化趋势已经显现,2019年大型及超大型数据中心的规模增速为41.7%,比重较2016年大幅提升。 深耕一线城市,北京资源优势明显。光环新网在北京、上海拥有大规模布局,深耕北京区域,可运营机柜数相对较多。公司现有8个数据中心,其中位于北京的数据中心有东直门、酒仙桥、亦庄、科信盛彩太和桥、中金云网和房山数据中心。土地和电力资源是制约IDC发展的重要因素,公司持有的一线城市资源具备长期价值。 三大项目投产在即,未来三年IDC业务增量确定性高。公司在建项目包括北京房山二期、河北燕郊三四期、上海嘉定二期、江苏昆山以及长沙一期项目,分布于北京、上海、河北、江苏、湖南等地,规划容量超过5万个机柜,全部在建项目达产后,公司将拥有约10万个机柜的服务能力。目前房山二期、燕郊三四期及嘉定二期的土建已基本完成,预计今年陆续上电,未来3年IDC业务将迎来增量,京津冀、长三角地区布局愈发完善,进一步扩大公司IDC业务辐射范围。 自建+零售模式下,IDC业务毛利率业内领先。从IDC业务毛利率来看,2020年上半年,公司IDC及其增值服务毛利率53.7%,在各项主营业务中毛利率最高,且毛利率在同业中居于高位,主要归功于重资产的自营自建模式和公司作为零售型IDC供应商的较高议价能力,自建机房初始投资较大,其优势在于运营成本可控且节省租赁成本。 投资建议:公司享有一线城市稀缺资源,凭借地理位置资源优势以及二十年的IDC建设运营经验,公司已然占据第三方数据中心市场一方天地。且有多个项目投产在即,IDC业务增量可期。我们预计光环新网2020-2022年营业收入分别为78、93、115亿元,归母净利润分别为9.3、10.6、13.1亿元,EPS分别为0.6、0.65、0.8,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:公司项目建设进展不及预期,子公司商誉减值风险,市场发展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名