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光环新网 计算机行业 2021-02-05 17.71 -- -- 20.18 13.95% -- 20.18 13.95% -- 详细
事件:公司于2021年01月29日发布2020年度业绩预告,2020年公司预计实现归母净利润9.1-9.5亿元,同比增长10.36%-15.21%;实现扣非后净利润9.01-9.41亿元,同比增长9.63%-14.49%。 2020业绩稳步增长,Q4单季度增速反弹::公司于2021年01月29日发布2020年度业绩预告,2020年公司预计实现归母净利润9.1-9.5亿元,同比增长10.36%-15.21%;实现扣非后净利润9.01-9.41亿元,同比增长9.63%-14.49%,其中云计算及相关服务收入占比超过70%。全年业绩稳步增长主要系报告期内数据中心客户上架率提升,云计算业务平稳增长所致。Q4单季度分析,2020Q4预计实现归母净利润范围均值为2.48亿元,同增16.38%,实现扣非后净利润范围均值为2.46亿元,同增16.56%,相较于Q3单季度净利润/扣非净利润5.21%/1.61%的增速,Q4单季度增速实现反弹。 REITS及定增双重举措保障未来资金需求::公司采用定增及REITS双重举措筹集未来数据中心扩建的资金需求。一方面,公司拟定向募集50亿元,用于房山绿色云计算数据中心二期、上海嘉定绿色云计算基地二期、长沙绿色云计算基地一期等项目的建设。另一方面,公司自有土地自建IDC模式符合REITS要求,成为REITS首批试点,有望通过REITS盘活存量资产。 数据中心规模快速扩张,在建项目稳步推进:截止2020H1,公司在津京冀及长三角地区拥有8处数据中心,设计容量为5万个机柜,且在建项目括北京房山二期项目、河北燕郊三四期项目、上海嘉定二期项目、江苏昆山项目以及长沙一期项目,规划容量超过5万个机柜,项目落成将大幅扩大公司机柜规模。截止2020Q3,房山项目一期已完工50%,二期已完成主体建筑设计工作;燕郊三四期项目园区配套变电站初步设计已完成,预计2021-2022可逐步释放产能;嘉定二期项目进入内部施工阶段;此外昆山、长沙、宝坻等地各项目预计将于2021年起陆续投产,公司IDC扩张有序推进。 投资建议:鉴于5G+云计算驱动数据流量激增未来IDC成为刚需,公司数据中心规模快速扩张、在建项目稳步推进,且控费及现金流等公司运营层面良好,预计公司20-22年营收为:73.90亿元、92.23亿元、112.91亿元,归属于母公司股东净利润分别为:9.31亿元、11.67亿元、14.36亿元,每股收益0.60元、0.76元、0.93元,PE分别为28X,22X,18X,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险、供需关系失衡导致价格下降风险、5G及云计算普及不及预期风险、公司规模扩张致使运营管理风险、宏观经济因素风险
光环新网 计算机行业 2021-02-04 17.77 -- -- 20.18 13.56% -- 20.18 13.56% -- 详细
事件:1月29日,公司发布2020年年度业绩预告。2020年1-12月,公司预计实现归母净利润9.10-9.50亿元,同比增长10.36%-15.21%,扣非归母净利润9.01-9.41亿元,同比增长9.63%-14.49%。2020Q4,公司实现归母净利润2.28-2.68亿元,同比增长7.04%-25.82%,环比增长-1.30%-13.81%。 点评:1、业绩稳健增长符合预期,上架节奏有所放缓:2020年,公司IDC机柜稳步上架,前三季度投产机柜数约3.83万,全年预计接近4万。我们预计AWS相关业务收入同比基本持平,无双科技收入小幅增长,整体云计算业务平稳增长,收入占比继续超过70%;IDC业务,供给端,由于公司处在新老数据中心交接期,老数据中心上架率较高,上架空间小,新数据中心大多仍在建设期。另外,房山和太和桥部分数据中心电力指标紧张,新增上架较慢;需求端,由于疫情对旅游等相关客户上架有所冲击,整体上架节奏有所放缓;AWS由于客户继续迁移及AWS在中国战略投入有所控制,业务保持平稳。无双科技继续采取经营节奏控制策略,并筛选优质客户,减少资金占用,收入小幅增长;光环云和光环有云的云增值服务呈现高增长势头,盈利能力较强,贡献增量;2021年,燕郊三期、四期,嘉定二期和房山二期等预计陆续上架,贡献IDC业务增量。 2、规划机柜超10万,云计算业务有望继续稳健增长:新基建政策背景下,一线城市核心IDC资产稀缺性仍强,公司未来2-3年新增数据中心大部分仍在北京和上海周边地区,坐拥核心资产。公司“第二个五万机柜”规划逐步落地:房山一期部分数据中心逐步上架,房山二期建设加速推进,静等电力指标;燕郊三期和四期完成主体结构封顶,产能有望在2021-2022年逐渐释放,贡献主要IDC业务增量;上海嘉定二期3000个机柜能耗指标顺利获取,2021年有望加速上架;上海昆山项目、长沙云计算数据中心一期项目、天津宝坻数据中心,目前正在积极推进建设;乘新基建东风,公司未来规划机柜超10万个,定增或Reits加速机柜落地,公司积极拓展IDC运维业务,输出优秀的运维管理能力;AWS业务增速有望回升,无双科技引入战投,强强联合,有望维持稳健增长,云计算业务仍为公司业务增长重要驱动力。 3、盈利预测与投资建议:IDC平稳上架,节奏有所放缓,AWS业务收入平稳,无双科技收入保持小幅增长,2020年公司业绩基本符合预期;新基建政策下,一线城市核心IDC资产稀缺性仍强,公司定增或发行Reits加速机柜扩张,燕郊三期、四期,嘉定二期和房山二期等数据中心上架贡献增量,预计2020-2022年净利润9.30亿元、11.49亿元和14.51亿元,按照2021年1月29日收盘价,对应2020-2022年PE27、22和17倍,维持“审慎增持”评级。
光环新网 计算机行业 2021-02-02 16.52 -- -- 20.18 22.15% -- 20.18 22.15% -- 详细
公司公告:公司发布2020年业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润为91000万元–95000万元,同比增长10.36%-15.21%,实现扣除非经常性损益后的净利润90100万元–94100万元,同比增长9.63%-14.49%。 业绩预告符合预期,环比持续增长。2020年全年公司预计归母净利润中值为9.30亿元,同比增长12.79%,实现扣除非经常性损益后的净利润为9.21亿元,同比增长12.06%,其中2020Q4单季实现归母净利润2.48亿元,同比增长16.43%,环比增长7.36%,环比持续增长。据公司半年报披露,公司IDC投产机柜数量约3.8万个,公司积极推进各项目建设进度:房山项目进展顺利,一期项目完工进度已达到50%,预计2021年上半年可全部投放使用,二期项目已完成主体建筑建设工作;燕郊三四期项目已完成建筑主体结构封顶,预计2021-2022年可逐步释放产能;上海嘉定二期项目建筑工程已完成主体结构封顶,进入内部施工阶段;昆山项目已完成方案设计及环评备案,目前正在进行项目能评及规划审批等相关工作;长沙项目能评申报工作已接近尾声,预计2021年上半年开工建设;通过收购项目公司的方式取得天津宝坻地区368亩工业用地,目前正在进行能耗指标申请。 京津冀地区和长三角IDC业务布局已初步完成,加码全国数据中心业务拓展。公司非公开发行正在积极推进,拟定增不超过50亿元用于推动北京房山绿色云计算数据中心二期项目(9亿,18%)、上海嘉定绿色云计算基地二期项目(9亿,18%)、燕郊绿色云计算基地三四期项目(15.2亿,30.4%)和长沙绿色云计算基地一期项目(4亿,8%)的建设及补充流动资金(12.8亿,25.6%)。公司目前在津京冀及长三角地区拥有8处数据中心,分布于北京东直门、酒仙桥、亦庄经济开发区、房山窦店,上海嘉定及河北燕郊地区,现有数据中心规模近40万平米,设计容量约为5万个机柜。同时公司积极推进IDC全国战略布局,持续扩大数据中心规模,在建项目包括北京房山二期项目、河北燕郊三四期项目、上海嘉定二期项目、江苏昆山项目以及长沙一期项目、宝坻项目,规划容量超过5万个机柜,进一步扩大公司IDC业务辐射范围,增加IDC资源储备。 5G后期将加大云网融合,云资本开支呈现震荡上行趋势。据工信部披露,目前我国已累计开通5G基站超过70万,2020年新增5G宏基站约58万,提前完成全年目标,预计2021年中国运营商将新建5G宏基站持续增长,资本开支有望稳步增长,5G网络将前所未有地大量引入IT化技术和设备,实现网络切片和边缘计算来支撑行业应用,ICT综合设备商将迎来市场机遇。网络是云计算的基础,5G将推动云计算的渗透率提升。云计算与互联网的寡头效应催生了超大型数据中心需求,5G应用驱动数据流量的增长,数据中心的资本开支呈现震荡上行趋势,200/400Gbps的升级周期将加速。新基建政策支持IDC短期供给增加,精选龙头与优质资产,看好数据中心产业链发展。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,定增加码数据中心全国布局。云计算承接AWS中国业务,子公司提升云计算本地化交付和服务能力,加大市场化拓展力度。受疫情影响,公司业务发展节奏有所调整,我们下调盈利预测,预计公司2020-2022年的实现净利润分别为9.49亿元、11.53亿元、13.59亿元,(下调幅度分别为8.57%、9.99%、0.29%),对应EPS分别为0.61元、0.75元、0.88元,维持“买入”投资评级。 风险提示事件:行业竞争加剧的风险;IDC业务及云计算业务增长不及预期;业务签约客户流失风险、行业政策变化的风险等。
光环新网 计算机行业 2021-02-02 16.52 -- -- 20.18 22.15% -- 20.18 22.15% -- 详细
事件:公司披露2020年度业绩预告,预计归母净利润9.1-9.5亿元,同比增长10.4-15.2%;扣非净利润9-9.4亿元,同比增长9.6-14.5%;预计非经常性损益900万元。报告期内数据中心客户上架率逐步提升,云计算业务平稳增长,云计算及相关服务收入占报告期营业收入超过70%。 业绩符合预期,项目储备充足待,期待2021年投放加速。根据公司披露的12月9日投资者关系活动记录表: (1)目前公司已投放机柜上架率接近80%; (2)各在建项目有序推进,预计房山二期项目、嘉定二期项目和燕郊三四期项目在2021年可以开始投产。 (3)云计算业务运营平稳,AWS业务收入受中美关系影响略有下降,无双科技从事的SaaS业务运营平稳,服务的旅游、实体经济、生活服务类客户业务较在2020年疫情中受到了较严重冲击,2020年前三季度业绩情况较2019年持平。 上交所布发布REITs主要业务规则,进推进REITs试点取得阶段性进展。2020年4月30日,中国证监会、国家发展改革委联合发布试点通知,正式启动基础设施公募REITs试点工作。1月29日,上交所制定发布三项主要业务规则,分别是《公开募集基础设施证券投资基金(REITs)业务办法(试行)》、《公开募集基础设施证券投资基金(REITs)规则适用指引第1号——审核关注事项(试行)》、《公开募集基础设施证券投资基金(REITs)规则适用指引第2号——发售业务(试行)》。本次发布的三项规则主要明确了基础设施公募REITs的业务流程、审查标准和发售流程,对市场参与主体有较强的规范和指导意义。 司公司REITs已启动申报发行,有助于拓宽融资渠道、投资新项目。公司拟以全资二级子公司中金云网持有并运营的中金云网数据中心作为公募REITs底层资产,进行基础设施公募REITs的申报发行工作。据公司公告,截止11月12日,公司已完成向北京市发改委的试点申报工作,并已通过了北京市发改委的评审,由北京市发改委将本项目推荐至国家发改委,目前正在国家发改委评审过程中。如公司的REITs项目落地,能够对公司持有的优质数据中心重资产通过公开市场重新进行定价,有效提升上市公司的资产增值收益,优化资本结构和现金流状况。 。维持“买入”评级。我们预计公司2021-2022年归母净利润分别为11.4/14.2亿元,对应2021-2022年PE分别为22.2/17.8X。考虑到公司资产的优质性,当前估值具有吸引力。 风险提示:新项目拓展不达预期,市场竞争加剧。
光环新网 计算机行业 2021-02-01 16.52 22.20 10.61% 20.18 22.15% -- 20.18 22.15% -- 详细
业绩预告略低于预期,各项业务运营平稳。截至2020年末,公司已投产机柜约3.8万个,上架率接近80%,现有机柜签约率、上架率均处于较高水平。公司2020年机柜增量释放有限,同时客户受疫情影响放缓上架进度,对公司全年收入产生负面影响,预计今年进入密集投放期。同时,云计算及相关服务保持平稳增长,云计算服务收入占全年总收入70%以上。 IDC新建项目有序推进,今年料将进入密集投放期。公司新增募投项目均稳步推进,其中已形成购买意向的机柜数量约1.48万个,包括房山二期(2000个)、嘉定二期(5000个)和燕郊三四期(7800个)。房山二期项目已完成主体建设,后续开始机电设计安装工作;嘉定二期已完成主体结构封顶;燕郊三四期园区配套变电站初步设计已完成,预计今年逐步释放产能。以上项目可为公司提供至少2.5万个增量机柜,区位优势及网络质量可保障订单消化能力。 同时,从长期看,昆山项目已完成方案设计及环评备案,长沙项目是公司在中部潜力需求地区的战略资源储备,天津宝坻地区云计算基地项目正进行能耗指标申请,将承载北京地区的溢出需求。公司按需扩产建设,未来在建项目达产后,公司将拥有约10万个机柜的服务能力,带来稳健的盈利能力及现金流。 RIETs项目有望优化资产负债结构,提升扩张能力及估值水平。公司拟以全资二级子公司中金云网持有并运营的中金云网数据中心作为公募REITs底层资产,进行基础设施公募REITs的申报发行工作,拟定募集规模约57亿。目前REITs项目已完成了北京市发改委的试点申报和评审流程,目前处于国家发改委的评审过程中。REITs项目实施完成后,公司商誉和负债总额将有望大幅降低,资产负债率将进一步改善;同时公司持有货币资金储备将为未来项目投资提供资金支持。 盈利预测、估值及投资评级。考虑到2020年公司部分机柜推迟上架,但2021年有望进入密集交付期,我们调整公司在2021-2022年的归母净利润预测为11.42、14.75亿元(原值为12.94亿、15.51亿元),对应EPS为0.74、0.96元(原值为0.84、1.00元)。给予行业中枢30xPE,市值预期342.3亿元,对应目标价22.2元,维持“强推”评级。 风险提示:REITs项目推进不及预期,新项目交付节奏及机柜上架率不及预期。
光环新网 计算机行业 2020-11-16 19.31 34.00 69.41% 20.02 3.68%
20.02 3.68%
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选用项目成熟度高的中金云网作为公募 REITs 底层资产,拟定募集规模约 57亿。2015年 9月,公司以发行股份及支付现金的方式购买中金云网 100%股权,16-18年业绩合计完成率为 103.58%。目前,中金云网是公司发展最为成熟、盈利能力最强的数据中心项目之一,此次公司拟以全资二级子公司中金云网持有并运营的中金云网数据中心作为公募 REITs 底层资产,进行基础设施公募REITs 的申报发行工作,拟定募集规模约 57亿。 中金云网项目成熟、优质,符合 REITs 试点的条件。1、权属清晰完整:公司拥有土地使用权,符合前期试点通知中“试点项目必须权属明晰、资产范围明确”的要求;2、资产优质:中金云网数据中心品质优、绿色节能、高可用,地处北京经济技术开发区核心地区;3、客户结构优质:中金云网项目客户包括金融机构、互联网及科技企业、政府机构、国有企业等优质客户;4、经营稳定:设计机柜数合计约 12000个,中金云网一期机柜已 100%运营,该数据中心稳定性和售价较高,毛利率水平在 60%左右,项目经营稳定、派息力强。 REITs 料将助力公司轻资产运营,带来扩张潜力及估值水平的多重改善。1、改善估值:公募 REITs 产品能够对公司持有的数据中心资产通过公开市场重新进行定价,提升上市公司的资产增值收益;2、提升扩张能力:REITs 化料有助于盘活存量资产,提升企业的融资能力,通过扩张规模、并购重组活动扩大市场份额,提升营收和利润;3、轻资产运营:REITs 发行后,公司重资产出表,公司可通过认购不低于 20%的基金份额及子公司代运营获得利润,优化企业资产结构,提升运营效率。 盈利预测、估值及投资评级。我们维持预计 2020-2022年归母净利润分别为10.22亿、12.94亿、15.51亿元,增速分别为 23.9%、26.6%、19.9%,对应 EPS分别为 0.66、0.84、1.00元。预测公司未来三年 EBITDA 的平均增速为 23.2%。 考虑到公司实际机柜的上架率较上年逐步提升,竞争力持续提升,存在一定溢价,给予目标市值 525亿元,维持目标价 34元,维持“强推”评级。 风险提示:REITs 试点推进不及预期;IDC 上架率不及预期。
光环新网 计算机行业 2020-11-05 19.33 -- -- 20.55 6.31%
20.55 6.31%
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事件:公司发布2020年三季度报告,报告显示公司2020年前三季度营业收入57.22亿元,同比增长6.32%;实现归母净利润6.82亿元,同比上涨1.53%。 三季度业务平稳推进,IDC云计算双头带动 2020年前三季度,公司云计算业务营收42.73亿,同比增长7.12%,IDC业务营收13.78亿同比增长7.32%。前三季度业务增长平稳。2020年新老项目交接,公司以提升保有机柜效率提升业务水平。现有机柜基本销售完毕,后续待机柜上电即释放新的产能。前三季度公司受疫情影响部分旅游业企业业务受损。公司业务继续由IDC和云计算双头共同驱动,前景看好。 储备IDC资源上架有条不紊,2021年业绩可期 房山项目一期已完成过半,预计2021年上半年释放产能;二期预计年内完成工程验收。燕郊三四期,嘉定一二期已经完成主体工程封顶,预计2021-2022年释放产能。今年预计上架5,000-6,000个机柜,明年预计投放市场35,000个机柜。按公司在途机柜数量测算,公司未来依旧有实力持续高增长态势。 稳扎稳打战略布局,公司长期投资价值凸显 报告期内,公司努力推进战略布局。目前,公司杭州分公司已经成立,正在争取能耗指标和建设用地。在固安永定城国家计划建设的数字商贸城也计划和京东,快手等企业进行合作。公司后续储备项目充足,且客源质量不断完善。新增机柜落地后,公司有望延续之前快速增长态势,保持零售IDC龙头供应商地位。 投资建议:因受疫情影响,公司前三季度业绩涨势有所放缓,但随疫情改善第四季度公司IDC建设计划将顺利进行,预计2021年产能释放较多。因此我们调整公司IDC业务在2020年、2021年、2020年收入至86.2亿元、104.2亿元、124.9亿元。维持“推荐”评级。 风险提示:与战略合作伙伴的订单落地不达预期,公司IDC建设进展不及预期等风险。财务摘要和估值指标
光环新网 计算机行业 2020-11-03 18.96 -- -- 20.55 8.39%
20.55 8.39%
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事件:公司发布第三季度季度报,前三季度公司总营业收入为57.22亿,同比增长6.32%,归属上市股东净利润6.82亿,同比增长11.53%。第三季度营业收入为17.48亿,同比下降9.22%,归属上市股东净利润为2.3亿,同比增长5.21%。 公司业绩相对平稳,经营现金流高增长。公司业绩增长总体符合预期,前三个季度营收增长放缓,净利润增速较为稳定,主要系公司前三个季度新机柜上架率不高以及受疫情影响一些中小型客户的转移。公司Q3营业收入同比下降9.22%,主要系Q1、Q2的疫情影响使许多中小型客户订单量减少或转投其他服务,Q3归母净利润同比增长5.21%,主要系公司应收账款的坏账计提以及各项IDC工程成本的扩大压缩了净利润空间。公司前三季度IDC和云计算业务稳健增长,其中云计算业务实现营收42.73亿,同比增长7.12%,IDC实现营收13.78亿,同比增长7.32%。从现金流上看,因销售回款增加,公司经营性现金流同比增长403.12%。 IDC项目逐步推进,云计算战略性调整结构。在IDC方面,房山项目前期进度已完成50%,预计明年上半年可全部完工;燕郊三、四期已完成主体建筑结构封顶;嘉定二期已完成建筑建构封顶,进入内部施工阶段。以上项目可从明年起逐步释放预计总达35000个机柜的产能,增加公司营收。除此之外,长沙、昆山、宝坻的项目工程都在积极推进中。在云计算服务方面,公司计划对客户进行结构性调整和筛选,减少利润空间较小以及金融风险较大类的客户比例,充分保证公司的盈利。 REITs试点有序进行,50亿元定增项目同步有序推进中。公司将以中金金融数据中心作为REITs试点,目前已报国家发改委审批。公司作为国家第一批REITs试点企业,长期有望受益REITs红利。同时公司50亿元定增项目同步有序推进中,计划将在合适的时间点开展定增,以确保融资手段的多样。 投资建议:我们预测公司2020-2021年净利润分别为9.17/11.4/13.4亿元,对应PE分别为33.7/27.1/22.8x,维持公司“买入-A”评级。 风险提示:宏观经济环境变化风险;疫情持续影响业务拓展;IDC市场竞争激烈加剧。
光环新网 计算机行业 2020-10-30 20.20 23.89 19.03% 20.55 1.73%
20.55 1.73%
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公司发布2020年年三季报。公司2020年前三季度实现营收57.22亿元,同比增长6.32%,实现归母净利润6.82亿元,同比增长11.53%。2020年第三季度实现营收17.48亿元,同比下降9.24%,环比增长11.12%。 成本与回款管控得力,经营性现金流大幅增加。公司加强对成本的管控,前三季度销售费用与管理费用分别为0.51亿元和2.28亿元,同比分别下降43.96%和12.64%;公司加强了回款管理,前三季度经营现金净流入为10.48亿元,同比增长403.85%。 公司项目有序推进,四季度后陆续开始释放产能。公司今明年主要机柜投放增量来自于房山一期产能释放以及嘉定一期和北京酒仙桥、科信盛彩、中金云网等老物业的部分新投放,预计全年机柜投放量在5000-6000个左右。截止三季度,房山一期有序推进,目前完工进度已达到50%,预计2021年上半年可全部投放使用;二期项目目前已完成主体建筑建设工作,预计年内可完成验收,随后将开展机电设计安装工作。燕郊三四期项目已完成建筑主体结构封顶,园区配套变电站初步设计已完成,预计2021-2022年可逐步释放产能。上海嘉定二期项目已获得3000个机柜能耗指标,建筑工程已完成主体结构封顶,进入内部施工阶段,项目有序推进。昆山项目已完成方案设计及环评备案。 投资建议。公司所持IDC业务布局于一线城市周边地区,在政策收缩下依然具备一定资产稀缺性,当前规划的机柜投放量上客户购买意向良好,我们预计当前在建IDC项目具备较强的消化能力。我们预计2020-2022年实现营收分别为81.75/98.77/120.40亿元,预计净利润分别为9.30/11.78/14.29亿元,对应每股收益分别为0.60/0.76/0.93元。综合同行业估值水平,给予2020年25-26x的EV/EBITDA估值水平,合理价格区间为23.89-24.88元,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:IDC上架率不及预期,AWS发展不及预期,政策变化。
光环新网 计算机行业 2020-10-29 22.67 27.31 36.07% 20.55 -9.35%
20.55 -9.35%
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风物长宜放眼量 受到疫情影响,年初至今公司IDC业务项目交付及上电进度略低预期。风物长宜放眼量,持续关注公司核心地段项目交付及上电进展,我们认为随着国内疫情逐渐转好,公司IDC业务有望得到持续改善,且定增及国内Reits或将助力公司扩张能力提升。我们预计公司20~22年15.94/17.39/20.17亿(分别下调7.16%/13.78%/13.10%),给予目标价27.31元(前值33.25元),维持“增持”评级。 云业务推动Q3营收环比改善,疫情拖累IDC业务交付进度有所放缓 前三季度公司实现营收57.22亿,同比增长6.32%。其中第三季度受益于云计算业务恢复,实现营收17.48亿元,环比增长12.1%,但同比仍有9.22%下滑。费用改善推动公司前三季度归母净利润同比增长11.53%至6.82亿。今年以来,国内疫情在一定程度上影响了公司项目建设进展,根据公司披露,截止9月底公司可用IDC机柜数累积达到3.83万个,较年初3.6万个增加2300个。上电率方面,公司综合上电率为77%,维持在较高的水平。 持续拓展核心资源储备,推进项目建设进度稳步前行 我们认为在以一线城市及周边地区为代表的核心地段,IDC资源供不应求的状态或将长期存在。公司持续拓展核心地段资源,推进相关项目建设进程。公司预计房山一期将于2021年上半年全部交付,房山二期将于今年内完成主体建筑工作,并开展机电设计安装工作。嘉定二期已完成主体结构封顶并进入内部施工阶段。除此以外,公司在昆山、长沙、宝坻等地的项目亦处于有序推进中,我们预计以上三个项目将至少为公司带来30364个机柜的增量空间,奠定发展基础。 公司非公开发行及国内Reits稳步推进,有望助力公司扩张能力提升 公司拟通过非公开发行募集资金50亿元,用于IDC项目建设,我们认为本次非公开发行将改善公司资产负债结构,有利支撑在建项目建设交付。此外,国内Reits产业进展持续推进,10月16日证监会债券部主任陈飞表示,证监会层面与Reits相关的业务规则已经发布,后续基础设施Reits配套业务规则也将陆续发布。我们认为海外IDC公司皆通过Reits化加速其业务发展,国内Reits推进将有助于满足条件的公司提升扩张能力。 投资建议:维持“增持”评级 由于疫情导致今年IDC项目交付及上电进度有所放缓,我们下调公司盈利预测,我们预计公司20~22年净利润分别为9.23/10.28/12.00亿(分别下调7.33%/11.38%/9.09%),同期EBITDA为15.94/17.39/20.17亿(分别下调7.16%/13.78%/13.10%),可比公司21年EV/EBITDA均值为23.46x,我们认为公司核心地段资源储备丰富,增值服务能力较强,给予21年24xEV/EBITDA,对应目标价27.31元(前值33.25元),维持“增持”评级。 风险提示:项目交付进度不及预期;客户上电进度不及预期;AWS业务国内发展进展不及预期;IDC行业供需格局逆转导致竞争加剧。
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2020年前三季度,公司实现营业收入57.22亿元,比上年同期增长6.32%;归属于上市公司股东的净利润为6.82亿元,比上年同期增长11.53%。经营活动产生的现金流量净额10.48亿元,比上年同期增长403.12%。 数据中心项目建设进度积极推进。房山项目进展顺利,一期项目目前完工进度已达到50%,预计2021年上半年可全部投放使用;二期项目目前已完成主体建筑建设工作。燕郊三四期项目已完成建筑主体结构封顶,园区配套变电站初步设计已完成,预计2021-2022年可逐步释放产能。上海嘉定二期项目建筑工程已完成主体结构封顶。昆山项目目前正在进行项目能评及规划审批等相关工作。长沙项目预计明年上半年开工建设。拟在天津宝坻地区投资建设云计算基地项目,2020年8月完成项目公司收购,取得天津宝坻地区368亩工业用地,目前该项目正在进行能耗指标的申请工作。上述各项目将于2021年下半年起陆续投产,为公司业务的持续发展提供保证。 利用增发、REITS等等多种融资手段,充分受益政策红利。增发募集金额50亿元,投资于多个数据中心及云计算基地项目并补充流动资金,募投项目投资金额为102.51亿元,投向北京房山绿色云计算数据中心二期、上海嘉定绿色云计算基地二期、燕郊绿色云计算基地三四期、长沙绿色云计算基地一期项目。同时,公司积极响应国家发改委和中国证监会《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点项目申报工作的通知》和《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》的要求,将公司满足要求的数据中心项目资产向北京市发改委进行试点项目申报。 盈利:预测:预计2020~2022年营业收入为78.89亿元、90.86亿元、104.02亿元,归母净利润为9.15、11.56、13.89亿元,EPS为0.59、0.75、0.90元,对应当前股价PE为38.60、30.58、25.43倍,维持“买入”评级。 风险提示:系统性风险,机柜规模拓展不及预期。
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公司公告:公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入57.22亿元,同比增长6.32%,归属于上市公司股东净利润6.82亿元,同比增长11.53%,经营活动产生的现金流量净额10.48亿元,同比增长403.12%。 业绩符合预期,数据中心与云计算业务稳步增长。2020Q3单季度实现营收17.48亿元,同比减少9.22%,环比增长12.1%,实现归母净利润2.31亿元,同比增加5.21%,环比增长0.32%。Q3净利增速小于收入的原因是应收账款坏账准备计提与新项目前期投入费用增长。目前IDC投产机柜数量约3.8万个,公司积极推进各项目建设进度:房山项目进展顺利,一期项目完工进度已达到50%,预计2021年上半年可全部投放使用,二期项目已完成主体建筑建设工作,预计年内可完成验收;燕郊三四期项目已完成建筑主体结构封顶,预计2021-2022年可逐步释放产能;上海嘉定二期项目建筑工程已完成主体结构封顶,进入内部施工阶段;昆山项目已完成方案设计及环评备案,目前正在进行项目能评及规划审批等相关工作;长沙项目能评申报工作已接近尾声,预计明年上半年开工建设;通过收购项目公司的方式取得天津宝坻地区368亩工业用地,目前正在进行能耗指标申请。 京津冀地区和长三角IDC业务布局已初步完成,加码全国数据中心业务拓展。公司非公开发行正在积极推进,非公开发行股票事项已获得深圳证券交易所受理,拟定增不超过50亿元用于推动北京房山绿色云计算数据中心二期项目(9亿,18%)、上海嘉定绿色云计算基地二期项目(9亿,18%)、燕郊绿色云计算基地三四期项目(15.2亿,30.4%)和长沙绿色云计算基地一期项目(4亿,8%)的建设及补充流动资金(12.8亿,25.6%)。公司目前在津京冀及长三角地区拥有8处数据中心,分布于北京东直门、酒仙桥、亦庄经济开发区、房山窦店,上海嘉定及河北燕郊地区,现有数据中心规模近40万平米,设计容量约为5万个机柜。同时公司积极推进IDC全国战略布局,持续扩大数据中心规模,在建项目包括北京房山二期项目、河北燕郊三四期项目、上海嘉定二期项目、江苏昆山项目以及长沙一期项目、宝坻项目,规划容量超过5万个机柜,进一步扩大公司IDC业务辐射范围,增加IDC资源储备。全部在建项目达产后,公司将拥有约10万个机柜的服务能力,数据中心资源优势明显。 5G应用拉动数据流量增长,“新基建”政策支持数据中心行业发展。5G推动通信需求从人际通信向物联网络全方位拓展,带动网络连接数与数据流量增长,数据中心作为云基础设施重要性凸显。国内三大云服务商阿里、腾讯、百度及海外云计算及互联网巨头亚马逊、谷歌、微软、Facebook的资本开支数据,出现拐点景气向上趋势明确。同时在疫情催化下,线上娱乐、线上教育、线上办公等在线经济快速发展,预计在线办公等应用将逐步转化为用户的长期使用习惯,驱动互联网基础设施增长。目前就职于子公司光环有云的亚马逊专业人才持证率已超过70%,可为用户提供更加专业、优质的云计算增值服务。 光环有云为快消、游戏、教育、金融业等行业客户提供AWS的专业顾问咨询服务与技术支持,包括云端迁移、部署、DevOps、大数据、云端托管运维服务(MSP),荣升为AWS全球最高等级咨询合作伙伴,实现业务高增长。我们认为,随着公司规划项目的逐步实施与落地,IDC与云计算业务有较大的成长潜力。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,定增加码数据中心全国布局。云计算承接AWS中国业务,子公司提升云计算本地化交付和服务能力,加大市场化拓展力度。我们预计公司2020-2022年的实现净利润分别为10.38亿元、12.81亿元、13.63亿元,对应EPS分别为0.67元、0.83元、0.88元,维持“买入”投资评级。 风险提示:AWS中国业务发展不及预期的风险;IDC建设和交付进度低于预期的风险。
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投资建议:预计2020年-2022年归母净利润9.5亿元、11.6亿元、14.9亿元,维持盈利预测不变,对应现价PE分别为37X/31X/24X,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济环境变化风险;疫情持续影响业务拓展;传统业务下滑风险;汇率波动风险;系统性风险;行业政策变化风险;产品交付风险;数据中心建设不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名