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光环新网 计算机行业 2021-04-26 16.61 -- -- 16.56 -0.30% -- 16.56 -0.30% -- 详细
事件: 4月 20日, 光环新网发布 2020年度以及 2021年一季度业绩报 告。 2020年度,公司实现营业收入 74.76亿元,同比+5.34%;实现归母 净利润 9.13亿元,同比+10.71%。 2021年 Q1实现营收 19.60亿元,同 比-18.82%,实现归母净利润 2.24亿元,同比+1.38%。 业绩稳中有进,经营状况持续向好: 光环新网 2020年全年实现营业总 收入 74.76亿元,同比增加 5.34%,实现归母净利润 9.13亿元,同比增 加 10.71%。 2020年 Q4单季度实现营业总收入 17.55亿元,同比增加 2.27%,同比增速较 Q3( -9.22%)提高 11.49pp;实现归母净利润 2.31亿元,同比增加 8.38%。 2021年 Q1经营活动产生的现金净流量为 3.34亿元,销售现金占收比( 17.02%)较去年同期( 9.68%)大幅提升 7.34pp, 公司从疫情影响中明显恢复,回款能力显著改善。 IDC 持续增长,机房项目稳步推进: 截至 2020年,光环新网在京津冀 及长三角地区共有 8个数据中心, 现有数据中心设计容量约为 5万个机 柜。 2020年,公司 IDC 及相关业务实现营业收入 18.48亿元,占总营 收的 24.72%,同比增加 5.06%。 当前公司持续推进全国 IDC 战略布局, 在建项目包括北京房山二期项目、河北燕郊三四期项目、上海嘉定二期 项目、长沙一期项目,并计划在天津宝坻地区和浙江杭州地区投资新建 数据中心项目, 公司在建及拟建项目规划机柜总量达到 5.6万个。 深度绑定亚马逊,云计算业务进展顺利: 光环新网和 AWS 开展深度合 作,同时不断拓展业务范围,尝试新的业务模式,除帮助 AWS 的推广、 销售、运维与客户支持外, 拓展数据监测、 智能投放等新兴业务,开发 符合各行业特点的混合云技术,提供包括大数据分析、人工智能、物联 网等应用服务。随着云计算行业的持续发展和渗透率的进一步提升,公 司云计算业务有望持续增长。 盈利预测与投资评级: 由于下游需求短期放缓,我们将 2021-2022年的 EPS 从 0.98/1.29元下调至 0.65/0.74元,预计 2023年 EPS 为 0.85元, 当前市值对应 2021-2023年 PE 为 26/23/20倍,由于 IDC 和云计算行业 仍维持高景气,维持“买入”评级。
光环新网 计算机行业 2021-04-23 16.80 -- -- 16.61 -1.13% -- 16.61 -1.13% -- 详细
1、事件:公司披露2020年报和 2021一季报,2020年实现营业收入74.8亿元,同比增长5.34%;归母净利润9.1亿元,同比增长10.71%;2021Q1实现营业收入19.6亿元,同比减少18.82%,归母净利润2.2亿元,同比增长1.38%。 2、IDC 业务上架率提升,业绩稳健增长分季度收入环比持续改善,逐步走出疫情影响,十万机架未来五年稳步释放: 2020年整体业绩在疫情带来的零售客户下架影响下仍保持稳健增长。截止2020年报,公司围绕核心城市共布局数据中心机房十余座,其中运营机架数超3.8万架,根据披露在建项目预计储备机柜超5万架,有望未来五年内稳步释放。 IDC 业务稳定增长,相关毛利率水平随上架率提升保持环比增长。 半年度来看,2020上半年受疫情刺激运需求增速加大,全年云计算收入55.4亿元,同比增长6.37%,2018-2020年CAGR 12.56%,全年IDC 总收入18.5亿元,同比增长5.06%,其中IDC 及其增值服务毛利率自2019下半年以来呈现逐步抬升态势,主要是上架率逐步提升。 3、整体经营性现金流净额大幅改善2020年实现经营性现金流净额14.5亿元, 同比大幅增长140.2%。得益于公司稳定发展以及对运营资金的管理进一步增强,公司整体经营性现金流净额和期末现金余额大幅增长。 4、核心能力延伸,长期形成多地三中心布局公司通过定制客户开拓逐渐由零售模式向零售&批发双轮驱动转型,同时发力IDC 规划与运维,向数据中心全生产周期延伸。 同时持续加码布局京津冀和长三角地区,长期围绕一线城市周边核心区域延伸服务能力,形成多地三中心布局。 根据公司公告,京津冀地区,房山一期#3机房已与客户达成合作意向,预计2021年具备全部投产能力,房山二期已完成楼宇主体建设,机电设计同步启动。燕郊三四期部分楼宇主体已封顶,并与客户达成定制意向,预计2021年开始陆续投放。公司天津宝坻项目已完成立项备案并获得能耗批复,项目选址于京津中关村科技城核心区,整体园区项目建成后约3万5KW 的2N 机柜,目前第一期项目规划建设5000个机柜,预计年内开工。 长三角地区,上海嘉定二期主体已完工,预计2021H1投产。同时,昆山美鸿业绿色云计算基地项目(15000个5KW 机柜)宣布终止,主要系公司仍未取得昆山项目能耗和电力批复等必要审批文件,短期不具备实施条件。公司同时披露计划在浙江杭州钱塘新区数字经济科创中心项目,计划建设1万个6KW 的2N 机柜。 此外,公司未来将进一步延伸自身在长三角和珠三角服务能力,逐步建立起多地三中心的布局。 5、AWS 第三可用区年内启用,布局车联网、工业物联网领域AWS 相关业务稳定发展,由公司运营的亚马逊云科技(北京)区域将 在2021年内正式发布第三个可用区。同时布局具备未来潜在数据中心需求的智能汽车、工业互联网等多领域,已经为国内外多家新能源汽车企业提供后台云服务。2021年3月与研华科技签署战略合作协议,将独立负责WISE-PaaS 工业物联网云服务业务和WISEMarketplace应用商店业务在中国地区的运营等。 6、投资建议受疫情影响2020年云业务收入略低于预期,考虑公司一线区域核心资源优势, 叠加机柜上架加速,预计2020年-2023年收入103.0亿元、123.6亿元、N/A 调整为88.6亿元、105.5亿元、126.7亿元,预计2020年-2023年归母净利润11.6亿元、14.9亿元、N/A 调整为10.7亿元、12.7亿元、15.4亿元,对应现价PE分别为24X/20X/17X,维持“增持”评级。 7、风险提示定增未能实施或低于预期风险;IDC 行业监管趋严,竞争加剧风险;IDC 机柜放量及上架不及预期风险;商誉减值风险;系统性风险。
光环新网 计算机行业 2021-04-23 16.80 -- -- 16.61 -1.13% -- 16.61 -1.13% -- 详细
IDC 及云计算业务平稳推进,零售+批发双轮驱动 报告期内,公司 IDC 项目平稳交付,截至 20年末共有数据中心资源 13处,整体运营的机架数达 3.8万架, 较 2019年新增 0.2万架,数据中心 业务逐渐由零售模式转向零售和批发双轮驱动的业务模式。 由公司运营的亚马逊云科技服务进展顺利,在中国区域共推出超过 400项新服务和新功能,光环云数据与应通科技和中信网络达成战略合作协 议,建设并运营覆盖全球主要热点城市的裸金属—云骨干接入网络。公 司同时继续为多家企业、事业单位提供以亚马逊公有云为核心的咨询、 部署、迁移、运维托管等基于云计算的云增值服务,光环有云收入达到 1.95亿元(同比+347.94%)。 资源储备丰富, IDC 放量增长可期 公司持续在一线、环一线和新兴城市布局发力,目前公司储备机架数超 过 10万架,产能有望在未来 5年逐步释放。 其中,房山一期 3#预计年 内上架, 房山二期有望于 1Q21后验收,上海嘉定二期预计 1H21投产, 天津宝坻、湖南长沙预计于年内开工。 看好公司长期发展空间, 维持“买入”评级 看好公司在核心地段的 IDC 资源储备和运营管理能力, 预计 2021-2022年归母净利润为 11.60/14.37亿元,同比增速为 27.1%/23.9%, 当前股 价对应 PE 23.3/18.8倍, 维持“买入”评级
光环新网 计算机行业 2021-04-23 16.80 -- -- 16.61 -1.13% -- 16.61 -1.13% -- 详细
事件:4月20日,公司发布2020年年报及2021年第一季度报告。2020年,公司实现营业收入74.76亿元,同比增长5.34%;实现营业利润10.33亿元,同比增长12.63%;归母净利润9.13亿元,同比增长10.71%。2021年第一季度,公司实现营业收入19.60亿元,同比下降18.82%;归母净利润2.24亿元,同比增长1.38%。 2021年新项目机柜陆续投放,产能有望逐步释放。目前,房山一期项目3#机房与客户达成合作意向,房山二期项目已完成数据中心楼宇主体建设,机电设计同步启动。燕郊三四期项目部分机房楼宇主体结构已封顶,并与客户达成了定制意向,预计2021年度开始陆续投放机柜。上海嘉定二期项目土建主体已完工,可进一步开展机电安装工作,项目电力供应已全部到位,并与客户达成初步意向,预计年内将开始陆续投产。 长沙一期、天津宝坻、浙江杭州等项目有新进展。长沙一期项目已完成立项备案,并取得能耗指标批复及环评批复,目前项目已形成初步设计方案,预计在2021年下半年开工建设。天津宝坻项目已完成立项备案等前期建设手续,并取得能耗指标批复,公司计划年内先行启动一期项目,规划建设5,000个5KW的2N标准机柜。此外,为拓展长三角地区业务范围,公司计划在浙江杭州地区投建数据中心项目,规划建设10,000个5KW的2N标准机柜,目前项目已完成立项备案,并取得能耗指标批复及环评批复。 2020年公司云计算和IDC及其增值服务均实现增长。2020年,云计算业务收入55.44亿元,同比增长6.37%,IDC业务收入16.68亿元,同比增长6.85%。因疫情影响部分行业客户以及公司全年新增机柜数量较少,2020年公司IDC业务增速下滑。分地区来看,北京地区营业收入69.34亿元,同比增长5.98%;河北地区营业收入2.19亿元,同比下降0.04%;上海地区营业收入2.91亿元,同比下降8.48%。无双科技营收同比下降,导致公司一季度收入下滑。2021年第一季度,公司实现营业收入19.60亿元,同比下降18.82%;归母净利润2.24亿元,同比增长1.38%。营收下降主要原因系子公司无双科技营收同比下降。一季度毛利率19.93%,同比提升4.2个百分点,较2020年略降1.2个百分点。 投资建议:公司享有一线城市稀缺资源,凭借地理位置资源优势以及二十年的IDC建设运营经验,已然占据第三方数据中心市场一方天地。且有多个项目投产在即,IDC业务增量可期。考虑到IDC项目投产及云计算业务未来增长不确定性,略下调此前盈利预测。我们预计光环新网2021-2023年营业收入分别为85、100、121亿元,归母净利润分别为10.5、12.2、14.3亿元,EPS分别为0.68、0.79、0.93,维持“增持”评级。
光环新网 计算机行业 2021-04-22 16.76 24.50 71.81% 16.83 0.42% -- 16.83 0.42% -- 详细
公告摘要:公司于4月20日晚发布2020年度报告及2021年一季度报告。2020年公司实现营业收入74.76亿元,同比增长5.34%;归母净利润9.13亿元,同比增长10.71%;扣非归母净利润9.03亿元,同比增长9.93%。2021年一季度实现营业收入19.60亿元,同比下降18.82%;归母净利润2.24亿元,同比增长1.38%;扣非归母净利润2.24亿元,同比增长0.96%。 公司IDC业务核心一线城市资源储备丰富,未来两年进入机柜投放加速释放期。公司为国内领先的零售型IDC企业。2020年底在运营8个数据中心,集中分布在北京、上海、河北等核心地区,可供运营机柜规模3.8万个。公司长期规划在建及拟建项目规划机柜总量达5.6万个,目前公司在建房山二期、嘉定二期、燕郊三四期项目和长沙一期稳步推进,其中房山二期已完成建筑主体建设,机电设计同步启动; 燕郊三四期部分建筑完成封顶并与客户达成定制意向,2021年陆续建成投产;长沙一期已取得能耗指标批复,预计2021年下半年开工;天津宝坻计划2021年启动一期项目,规划建设5000个5KW机柜。此外,公司进一步拓展长三角区域业务,在浙江杭州地区投建杭州数字经济科创中心项目,规划建设1万个6KW机柜,目前已获能耗指标。 云计算业务持续推进,AWS加强中国业务战略规划。报告期内,公司运营的亚马逊云科技服务业务进展顺利,云计算业务实现收入55.44亿元,同比增长6.37%,亚马逊云科技在中国区域共推出400项新服务和功能。AWS明确中国是全球业务布局最重要地区之一,预计将在2021年正式发布第三个可用区。公司云计算增值业务积极推进,光环云赋能平台完成多云管理平台上线,持续丰富客户赋能手段;光环云数据正式成为亚马逊云科技全球增值合作伙伴计划成员。 业绩预测与投资建议:预计公司2021-2023年营收分别为85.09、98.75、118.55亿元;归母净利润分别为11.00、13.73、18.90亿元;EPS分别为0.71、0.89、1.22元/股,对应PE分别为24.57、19.67、14.30倍,维持“买入”评级。 风险提示:系统性风险,行业竞争加剧,机柜投产不及预期。
光环新网 计算机行业 2021-04-22 16.76 -- -- 16.83 0.42% -- 16.83 0.42% -- 详细
事件:公司于4月21日发布2020年年度报告及2021年第一季度报告,2020年公司实现营收74.76亿元,同增5.34%;实现归母净利润9.13亿元,同增10.71%。2021年一季度公司实现营收19.6亿元,同降18.82%;实现归母净利润2.24亿元,同增1.38%。 2020全年及2021Q1业绩稳定增长。2020年公司实现营收74.76亿元,同增5.34%;实现归母净利润9.13亿元,同增10.71%。其中云计算业务/IDC及增值服务/IDC运营管理服务/宽带接入服务分别实现营收55.44/16.58/1.8/0.55亿元,分别同比变动+6.37%/+6.85%/-9.03%/+0.07%。2020年为新老项目交替阶段,而全年业绩仍实现稳步增长主要系报告期内数据中心客户上架率提升,云计算业务平稳增长所致。2021一季度,公司实现营收19.6亿元,同降18.82%,主要系无双科技营收回归正常水平与去年同期相差较大;实现归母净利润2.24亿元,同增1.38%;实现EBITDA4.1亿元,同增1.29%,一季度业绩整体较为稳定。 控费稳健,盈利能力提升,现金流大幅改善。公司2020年度销售费用/管理费用/财务费用分别为0.37/1.81/1.01亿元,分别同比变化-44.41%/+5.33%/-10.61%,其中销售费用大幅降低主要系人工成本降低以及支付佣金减少所致,三费率总计4.27%,同降0.68pct。2020Q1三费率共计4.06%,同比微增0.63pct,公司控费能力稳健。此外,随着上架率提升及规模扩大,公司毛利率及净利率稳步提升,2021Q1公司毛利率及净利率分别为19.93%/10.69%,同增4.22pct/1.69pct。现金流方面,2020及2021一季度公司经营性活动现金流分别为14.48/3.34亿元,分别同比提升140.19%/42.68%,现金流大幅改善。 数据中心规模快速扩张,长三角及珠三角着重推进,围绕IDC进行智能运维及技术创新,业绩释放可期:截止2020年底,公司在津京冀及长三角地区拥有8处数据中心,均位于一线及周边坐拥资源优势,其设计容量为5万个机柜,目前总上架运营机柜数3.8万个,且在建及储备项目包括北京房山二期项目、河北燕郊三四期项目、上海嘉定二期项目、以及长沙一期、天津宝坻、浙江杭州等项目,规划容量达5.6万个机柜,项目落成将大幅扩大公司机柜规模。截止2020年底,房山项目一期中两栋楼上架率已达80%,房山二期已完成主体建设将于Q1后完成验收,嘉定二期预计将于1H21投产,此外天津宝坻云计算中心已落实能耗指标,预计将于2021年内开工,公司IDC扩张有序推进,未来将持续深化珠三角及长三角的布局。此外,公司围绕IDC全方位推进“规划+运维”一体化运营管理体系,例如致力于建设综合智能分析系统、通过冷热电三联供等方式实现能源梯级利用等业务紧密契合碳中和等发展趋势。 云计算业务持续打造新增长点,光环有云业绩高速增长。公司全方位围绕公有云提供多项辅助业务,例如已为国内外多家新能源汽车企业提供后台云服务、建立并运营覆盖全国主要热点城市的裸金属-云骨干接入网络,其中光环有云持续为客户提供以亚马逊共有云为核心的咨询、部署、运维等增值业务,于2020年实现同比348%的高速增长,营收达1.95亿元,2017-2020CAGR达360%。此外,公司云业务上不断开拓新项目创造新利润点,2021年3月,公司与研华科技签署战略合作协议,开展PAAS、SAASLanding业务,双方将于工业互联网、边缘云计算、机房运维等方面展开合作。 投资建议:鉴于5G+云计算驱动数据流量激增未来IDC成为刚需,公司数据中心规模快速扩张、在建项目稳步推进,且控费及现金流等公司运营层面良好,预计公司21-23年归属于母公司股东净利润分别为:10.44亿元、13.17亿元、15.83亿元,每股收益0.68元、0.85元、1.03元,PE分别为26X,20X,17X,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险、供需关系失衡导致价格下降风险、5G及云计算普及不及预期风险、公司规模扩张致使运营管理风险、宏观经济因素风险
光环新网 计算机行业 2021-03-22 17.78 25.17 76.51% 17.84 0.34%
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杭州数据中心能耗指标获批,长三角数据中心战略布局雏形显现 公司官网3月18日公布,杭州数据中心项目获得杭州市发改委节能审查(能耗指标)的同意批复。项目建成后,该数据中心将同公司上海数据中心、环上海数据中心构成长三角数据中心集群,服务当地及周边客户。我们认为以杭州为代表的核心段资源的落地为公司长期成长奠定基础。我们预计公司20~22年EBITDA 15.94/17.39/20.17亿元,可比公司21年EV/EBITDA均值为15.91x,公司作为A股零售型IDC龙头,同时正加快批发型业务拓展,大客户占比提升有望推动公司业绩增长加速。我们给予公司21年EV/EBITDA 22x,维持目标价25.17元,维持“增持”评级。 杭州项目有望带来1万个增量机柜,预计2023年初首期项目投入运营 公司此次申报的机柜总数为1万个标准机柜(首期5000个),项目所在地位于杭州钱塘新区江东芯谷临空产业园,地理位置优越,距离杭州萧山国际机场约6公里。2020年8月,公司同杭州钱塘新区签署了“光环新网数字经济科创中心项目”投资协议。2020年9月,建设和运营项目公司--光环新网(杭州)数字科技有限公司正式成立。公司预计项目将于2021年6月开工,2023年初首期(5000个机柜)将投入运营。我们认为杭州项目的落地使得公司长三角数据中心战略部署雏形显现,公司卡位核心资源,有望受益于数字化转型浪潮。 2021年关注新项目交付及大客户上电进度 我们认为2021年是公司规模扩张加速的一年,我们预计2021年燕郊三期四期部分机柜、上海嘉定二期、房山一期及二期项目将完成交付,以上项目皆为核心地段资源,为公司成长增添动力。新项目交付叠加大客户上电有望推动公司营收增速提升。我们预计公司20/21/22年EBITDA同比增速分别为8.28%/9.08%/15.95%。 维持“增持”评级 我们认为杭州项目落地增厚公司核心地段资源储备,夯实长期成长基础,后期观察项目交付及客户上电进度。当前,我们维持公司20~22年EBITDA预测,给予公司21年EV/EBITDA 22x,维持目标价25.17元,维持“增持”评级。 风险提示:在建项目交付不及预期;大客户上电进度不及预期。
光环新网 计算机行业 2021-03-22 17.78 -- -- 17.84 0.34%
17.84 0.34% -- 详细
5G与云计算推动IDC业务发展,大型化数据中心趋势明显。中国公有云市场规模增速领先全球平均水平,5G与云计算的高速发展带动IDC需求增长。同时,中国数据中心大型化趋势已经显现,2019年大型及超大型数据中心的规模增速为41.7%,比重较2016年大幅提升。 深耕一线城市,北京资源优势明显。光环新网在北京、上海拥有大规模布局,深耕北京区域,可运营机柜数相对较多。公司现有8个数据中心,其中位于北京的数据中心有东直门、酒仙桥、亦庄、科信盛彩太和桥、中金云网和房山数据中心。土地和电力资源是制约IDC发展的重要因素,公司持有的一线城市资源具备长期价值。 三大项目投产在即,未来三年IDC业务增量确定性高。公司在建项目包括北京房山二期、河北燕郊三四期、上海嘉定二期、江苏昆山以及长沙一期项目,分布于北京、上海、河北、江苏、湖南等地,规划容量超过5万个机柜,全部在建项目达产后,公司将拥有约10万个机柜的服务能力。目前房山二期、燕郊三四期及嘉定二期的土建已基本完成,预计今年陆续上电,未来3年IDC业务将迎来增量,京津冀、长三角地区布局愈发完善,进一步扩大公司IDC业务辐射范围。 自建+零售模式下,IDC业务毛利率业内领先。从IDC业务毛利率来看,2020年上半年,公司IDC及其增值服务毛利率53.7%,在各项主营业务中毛利率最高,且毛利率在同业中居于高位,主要归功于重资产的自营自建模式和公司作为零售型IDC供应商的较高议价能力,自建机房初始投资较大,其优势在于运营成本可控且节省租赁成本。 投资建议:公司享有一线城市稀缺资源,凭借地理位置资源优势以及二十年的IDC建设运营经验,公司已然占据第三方数据中心市场一方天地。且有多个项目投产在即,IDC业务增量可期。我们预计光环新网2020-2022年营业收入分别为78、93、115亿元,归母净利润分别为9.3、10.6、13.1亿元,EPS分别为0.6、0.65、0.8,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:公司项目建设进展不及预期,子公司商誉减值风险,市场发展不及预期。
光环新网 计算机行业 2021-03-15 18.88 -- -- 19.26 2.01%
19.26 2.01% -- 详细
“碳中和”下能耗与电力控制或趋紧,核心城市IDC稀缺性价值将持续提升。市场担忧随着国家大力推动新基建,短期内一线及周边的IDC市场将供过于求,并出现较激烈价格战,但经过产业调研,从“供给+需求”两个维度去求真,我们判断一线能耗限制趋严及电力紧缺态势将延续,一线及周边核心地段有效供给仍不足,价格维持稳定,尤其是以北京为核心的华北区域,由于汇聚了字节跳动、美团、快手等互联网客户大规模需求,高标准、大规模机房目前仍供不应求,“碳中和”背景下,我们判断未来一线核心城市机柜价值将愈发凸显。 公司聚焦一线,以北京为战略核心,将通过自建++并购沿京津冀、长三角、珠三角核心地段打造三大产业集群,客户结构优质,盈利及成长实力强劲。公司目前共布局十大自建数据中心,其中七座位于北京及周边,两座位于上海及周边,一座位于长沙,主要为自有土地,按照公司现有项目储备,可扩容至超10万个机柜的体量,产能储备丰富,均为核心资产。公司拥有多元化且优质的客户结构,约50%为大型客户,剩余主要为中型客户,高价值客户占比高,客户包括AWS、阿里、腾讯、美团、百度等互联网客户,及金融客户、政企客户等。 REITs将助力公司踏上加速并购//自建新征程,开启成长新曲线。IDC属于重资产项目,建设周期较长,建好以后存在比较长的上架爬坡期,爬坡期业绩增速较快,一般上架率到95%就达到成熟期,成熟期项目虽然每年可以贡献稳定现金流,但后续已无法实现太大增长。IDCREITs给了成熟项目很好的变现渠道,可以帮助企业盘活存量资产,一次性获得可观的投资收益,用于新项目开发与建设,及大量并购,帮助企业快速扩张。公司REITs项目已完成北京市发改委试点申报和审批流程,并拿到北京市发改委出具的无异议专项意见,已被推荐至国家发改委,正稳步推进中。 投资建议:IDC底层驱动力为流量的增长,兼具高成长与高确定属性,公司在一线拥有大规模IDC布局,REITs有望助力并购//自建提速,开启成长新曲线,我们看好公司长期成长性。我们选取全球和国内可比公司进行对比,从EV/EBITDA估值来看,海外IDC企业2021年估值均值为26倍,国内IDC企业2021年估值均值为21倍,而光环新网2021年EV/EBITDA估值为16倍,估值显著低于行业均值;从PE估值法来看,国内IDC企业2021年PE估值均值为33倍,而光环新网2021年估值为26倍,低于国内均值,我们认为公司价值被低估。不考虑REITs和定增,预计公司2020-2022年净利润分别为9.27亿、10.75亿、13.25亿,对应PE为30倍、26倍、21倍,预计2020-2022年EV/EBITDA为18倍、16倍、13倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险因素:5G发展不及预期、IDC建设与上架不及预期、REITs与定增不及预期、新冠疫情蔓延
光环新网 计算机行业 2021-03-10 18.73 24.50 71.81% 19.38 3.47%
19.38 3.47% -- 详细
5G+云计算时代带动IDC行业景气度持续提升,一线城市核心资源禀赋价值愈显。需求端角度,随着5G、物联网、大数据等技术快速普及,IDC行业有望迎来指数级流量增长的红利期。云计算厂商资本开支进入新一轮扩张期,IDC行业迎来快速发展阶段,长期增长性确定。供给端角度,土地、能耗政策进一步趋严,一线城市资源稀缺,北上广深等核心城市供需错配,存在巨大需求缺口,行业市场份额持续向以公司为代表的头部企业集中。公司云计算业务稳健发展,与AWS深度合作共展中国市场,在全球云计算领航者AWS的加持下打造一体两翼增值云服务模式,全方位赋能AWS云计算业务。 公司核心一线城市资源储备丰富,未来两年进入机柜投放加速释放期。公司为国内领先的零售型IDC企业。2019年底在运营8个数据中心,集中分布在北京和上海等核心地区,可供运营机柜规模3.6万个。目前公司在建房山二期、嘉定二期和燕郊三四期项目稳步推进,我们预计2021年新增机柜超过1万个,主要来自房山二期、燕郊三四期、上海嘉定二期等项目投产。2021-2022年新增机柜有望超过3万个,2022年除上述项目产能持续释放外,江苏昆山、天津宝坻等项目有望陆续投产,带动公司机柜规模和业绩加速增长。 REITs转型稳步推进,定增项目取得证监会同意批复。公司有望率先发行国内首支IDC公募REITs,获得先发优势,进一步提升公司市场份额。定增项目获得批复,募资不超过50亿元,主要投向房山二期(5000个机柜)、嘉定二期(5000个机柜)、燕郊三四期(15000个机柜)和长沙一期(16000个机柜)四个项目的建设及补充流动资金。项目完全投产后将增加预计11.5亿元净利润。 业绩预测与投资建议:预计公司2020-2022年营收分别为75.70、85.09、98.75亿元;归母净利润分别为9.28、10.81、14.19亿元;EPS 分别为0.60、0.70、0.92元/股,对应PE分别为31.20、26.80、20.41倍,维持“买入”评级,目标价24.40-26.96元/股,上涨空间30%-44%。 风险提示:系统性风险,行业竞争加剧,机柜投产不及预期。
光环新网 计算机行业 2021-03-02 19.30 -- -- 19.73 2.23%
19.73 2.23% -- 详细
公司机柜资源投放和布局情况如何?光环新网目前正在运营的机柜数量约3.8万左右。同时公司目前正在积极推进房山、燕郊、嘉定、昆山、长沙、天津宝坻几大数据中心项目建设,根据目前各项目披露的规划信息,以上项目达产后将贡献5万以上增量机柜,其中,2021年,房山二期、嘉定二期、燕郊项目有望率先投产,公司机柜资源均位于一线城市及其周边地区,步入2021年公司机柜投放进入加速期,为公司业绩重拾增速提供基础。 如何看待公司竞争实力?1)成熟的IDC建设运营经验。2)市场及客户资源优势。3)数据中心资源实现IDC REITs发行的潜力,有望为公司持续的扩张提供活水源泉。公司大多数IDC资源均为自有产权,并且位于优势地区,盈利情况优秀,具备实现REITs发行的基本条件,是国内为数不多具备REITs发行的第三方IDC厂商。未来随着国内REITs发行、投资环境的不断完善和成熟,REITs平台融资优势有望助推公司强化竞争力、加速扩张。目前公司REITs 项目已完成了北京市发改委的试点申报和评审流程,并推至国家发改委。 如何看待公司估值水平?横向比较看,公司整体估值位于行业低位。随着2021年机柜规模释放,业绩有望提速,我们预测公司2021/22年净利润为12.23/15.73亿元,同比增长31.5%/28.6%,提速明显;同时更多的资源布局和建设有望推高公司持续增长预期,提升公司估值水平。 投资建议:预测公司21/22年收入为90.07/104.92亿元,净利润为12.23/15.73亿元,EPS为0.79/1.02 元,PE24/19倍,目前处于低估状态,维持公司“买入”评级。 风险提示:公司机柜建设投产不及预期;客户机柜上电进度不及预期;云计算业务发展不及预期。
光环新网 计算机行业 2021-02-05 17.71 -- -- 20.35 14.91%
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事件:公司于2021年01月29日发布2020年度业绩预告,2020年公司预计实现归母净利润9.1-9.5亿元,同比增长10.36%-15.21%;实现扣非后净利润9.01-9.41亿元,同比增长9.63%-14.49%。 2020业绩稳步增长,Q4单季度增速反弹::公司于2021年01月29日发布2020年度业绩预告,2020年公司预计实现归母净利润9.1-9.5亿元,同比增长10.36%-15.21%;实现扣非后净利润9.01-9.41亿元,同比增长9.63%-14.49%,其中云计算及相关服务收入占比超过70%。全年业绩稳步增长主要系报告期内数据中心客户上架率提升,云计算业务平稳增长所致。Q4单季度分析,2020Q4预计实现归母净利润范围均值为2.48亿元,同增16.38%,实现扣非后净利润范围均值为2.46亿元,同增16.56%,相较于Q3单季度净利润/扣非净利润5.21%/1.61%的增速,Q4单季度增速实现反弹。 REITS及定增双重举措保障未来资金需求::公司采用定增及REITS双重举措筹集未来数据中心扩建的资金需求。一方面,公司拟定向募集50亿元,用于房山绿色云计算数据中心二期、上海嘉定绿色云计算基地二期、长沙绿色云计算基地一期等项目的建设。另一方面,公司自有土地自建IDC模式符合REITS要求,成为REITS首批试点,有望通过REITS盘活存量资产。 数据中心规模快速扩张,在建项目稳步推进:截止2020H1,公司在津京冀及长三角地区拥有8处数据中心,设计容量为5万个机柜,且在建项目括北京房山二期项目、河北燕郊三四期项目、上海嘉定二期项目、江苏昆山项目以及长沙一期项目,规划容量超过5万个机柜,项目落成将大幅扩大公司机柜规模。截止2020Q3,房山项目一期已完工50%,二期已完成主体建筑设计工作;燕郊三四期项目园区配套变电站初步设计已完成,预计2021-2022可逐步释放产能;嘉定二期项目进入内部施工阶段;此外昆山、长沙、宝坻等地各项目预计将于2021年起陆续投产,公司IDC扩张有序推进。 投资建议:鉴于5G+云计算驱动数据流量激增未来IDC成为刚需,公司数据中心规模快速扩张、在建项目稳步推进,且控费及现金流等公司运营层面良好,预计公司20-22年营收为:73.90亿元、92.23亿元、112.91亿元,归属于母公司股东净利润分别为:9.31亿元、11.67亿元、14.36亿元,每股收益0.60元、0.76元、0.93元,PE分别为28X,22X,18X,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险、供需关系失衡导致价格下降风险、5G及云计算普及不及预期风险、公司规模扩张致使运营管理风险、宏观经济因素风险
光环新网 计算机行业 2021-02-04 17.77 -- -- 20.35 14.52%
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事件:1月29日,公司发布2020年年度业绩预告。2020年1-12月,公司预计实现归母净利润9.10-9.50亿元,同比增长10.36%-15.21%,扣非归母净利润9.01-9.41亿元,同比增长9.63%-14.49%。2020Q4,公司实现归母净利润2.28-2.68亿元,同比增长7.04%-25.82%,环比增长-1.30%-13.81%。 点评:1、业绩稳健增长符合预期,上架节奏有所放缓:2020年,公司IDC机柜稳步上架,前三季度投产机柜数约3.83万,全年预计接近4万。我们预计AWS相关业务收入同比基本持平,无双科技收入小幅增长,整体云计算业务平稳增长,收入占比继续超过70%;IDC业务,供给端,由于公司处在新老数据中心交接期,老数据中心上架率较高,上架空间小,新数据中心大多仍在建设期。另外,房山和太和桥部分数据中心电力指标紧张,新增上架较慢;需求端,由于疫情对旅游等相关客户上架有所冲击,整体上架节奏有所放缓;AWS由于客户继续迁移及AWS在中国战略投入有所控制,业务保持平稳。无双科技继续采取经营节奏控制策略,并筛选优质客户,减少资金占用,收入小幅增长;光环云和光环有云的云增值服务呈现高增长势头,盈利能力较强,贡献增量;2021年,燕郊三期、四期,嘉定二期和房山二期等预计陆续上架,贡献IDC业务增量。 2、规划机柜超10万,云计算业务有望继续稳健增长:新基建政策背景下,一线城市核心IDC资产稀缺性仍强,公司未来2-3年新增数据中心大部分仍在北京和上海周边地区,坐拥核心资产。公司“第二个五万机柜”规划逐步落地:房山一期部分数据中心逐步上架,房山二期建设加速推进,静等电力指标;燕郊三期和四期完成主体结构封顶,产能有望在2021-2022年逐渐释放,贡献主要IDC业务增量;上海嘉定二期3000个机柜能耗指标顺利获取,2021年有望加速上架;上海昆山项目、长沙云计算数据中心一期项目、天津宝坻数据中心,目前正在积极推进建设;乘新基建东风,公司未来规划机柜超10万个,定增或Reits加速机柜落地,公司积极拓展IDC运维业务,输出优秀的运维管理能力;AWS业务增速有望回升,无双科技引入战投,强强联合,有望维持稳健增长,云计算业务仍为公司业务增长重要驱动力。 3、盈利预测与投资建议:IDC平稳上架,节奏有所放缓,AWS业务收入平稳,无双科技收入保持小幅增长,2020年公司业绩基本符合预期;新基建政策下,一线城市核心IDC资产稀缺性仍强,公司定增或发行Reits加速机柜扩张,燕郊三期、四期,嘉定二期和房山二期等数据中心上架贡献增量,预计2020-2022年净利润9.30亿元、11.49亿元和14.51亿元,按照2021年1月29日收盘价,对应2020-2022年PE27、22和17倍,维持“审慎增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名