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协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2021-04-14 8.51 -- -- 8.49 -0.24% -- 8.49 -0.24% -- 详细
事件:公司发布2020年度业绩公告,截至2020年12月31日,公司资产总额2,820,259.54万元,较上年末增长17.11%;归属于上市公司股东的所有者权益572,784.50万元,较上年末增长18.54%。2020年度,公司实现营业收入1,130,593.17万元,较上年同期增长3.74%;利润总额149,984.68万元,较上年同期增长22.93%;归属于上市公司股东的净利润80,176.18万元,较上年同期增长44.80%。 绿色能源运营业务发展顺利,各项指标同比向上。2020年,虽然疫情对公司产能带来一定影响,但公司投建的相关天然气和风力发电项目陆续并网转入运营,装机规模及发电量、供汽量均同比上升。截至2020年12月31日,公司并网总装机容量为3680.04MW,其中:燃机热电联产2647.14MW,风电524.4MW,生物质发电60.5MW,垃圾发电116MW,燃煤热电联产332MW。报告期内新投产装机容量519.4MW,其中:燃机热电联产150MW,风电319.4MW,垃圾发电50MW。报告期内,核准项目装机容量及在建项目装机容量均超500MW。报告期内,完成结算电量156.4亿千瓦时,同比增加11.7%;完成结算汽量1541.9万吨,同比增加1.5%;完成垃圾处置量135.8万吨,同比增加2.1%。随着风电技术的快速进步,风电发电成本逐渐降低,公司将重点建设平价上网风电项目、风电大基地项目、风储一体化项目,持续推进垃圾发电及静脉产业园项目,以及具有竞争力的燃机热电联产和发电项目。 综合能源服务业务稳步推进。报告期内,公司2020年市场化交易电量159.8亿千瓦时,同比增长6.5%;配电项目累计投产容量978MW,同比增长58%;公司拥有国家“需求侧管理服务机构”一级资质,2020年用户侧管理容量超过1300万kVA,同比增长8.3%;参加江苏省需求侧响应,响应负荷超500MW,同比增长36.6%。公司成功与苏州奥体中心签订合同,开展能源运维服务业务;11月29日,新疆变电站二期项目顺利送电投产;6月30日,徐州增量配网项目送电成功;5月20日,安徽金寨增量配电网变电站项目取得核准,核准容量150兆伏安。 两条主线推动公司发展。公司聚焦绿色能源运营和综合能源服务,业绩取得快速突破。公司根据国家政策、行业发展趋势及市场需求变化,将在稳健发展清洁能源及热电联产业务的同时,继续从能源生产向综合能源服务转型,重点聚焦绿色出行生态,打造领先的移动能源服务商。未来公司将大力开发平价风电,加大可再生能源比例,适度开发燃机热电联产及垃圾发电项目,并通过优化资产结构,提高盈利能力。 移动能源业务即为电动汽车提供换电服务,要整合汽车生产、电池制造、出行平台等行业以及政府资源,打造四大应用场景,分别是网约车、出租车、重卡、私家车,重点布局五大区域,分别是长三角、大湾区、京津冀、成渝与北方的重点城市,致力于打造便捷、经济、绿色出行生态。 投资建议:公司重组后转型为清洁能源发电及热电联产项目的开发、投资和运营管理,以及相关领域的综合能源服务,发展迅速。预计公司在倡导绿色能源的大背景下,借助上市平台,业绩有望进一步提升。 预计公司2021-2023年净利润分别为9.71、12.08和15.64亿元,对应EPS0.72、0.89和1.16元/股,对应PE 12、9和7倍,给予“增持”评级。 风险提示:燃料价格波动导致经营业绩下滑的风险,弃风限电风险,项目投产时间不及预期。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2021-04-13 8.89 -- -- 8.59 -3.37% -- 8.59 -3.37% -- 详细
事件: 公司发布年报, 2020年实现营业收入 113.1亿元,较上年同期增长 3.7%; 归属于上市公司股东的净利润 8亿元,较上年同期增长 44.8%; 拟向全体股东 每 10股派发现金红利人民币 1.50元(含税),预计派发现金红利 2.03亿元。 装机规模快速增长, 清洁能源占比超九成并有望持续提升。 2020年公司完成结 算电量 156.4亿千瓦时(+11.7%), 完成结算汽量 1541.9万吨(+1.5%), 完成 垃圾处置量 135.8万吨(+2.1%), 完成市场化交易电量 159.8亿千瓦时(+6.5%)。 2020年虽有疫情影响,但投建的天然气和风力发电项目陆续并网运营,装机规 模及发电量、供汽量均同比上升;同时 2020年煤炭和天然气平均价格同比下降 及内部经营管理方面的提升,公司取得良好的业绩增长,利润增速超过收入增 速。 截至 2020年底,公司并网总装机容量为 3680.04MW,其中:燃机热电联 产 2647.14MW,风电 524.4MW,生物质发电 60.5MW,垃圾发电 116MW,燃 煤热电联产 332MW。 除燃煤热电联产外,以天然气、风能为主的清洁能源装机 容量占比超 90%。 新投产装机容量 519.4MW,其中:燃机热电联产 150MW, 风电 319.4MW,垃圾发电 50MW。 2020年核准项目装机容量及在建项目装机 容量均超 500MW, 未来公司将大力开发平价风电,加大可再生能源比例,适度开 发燃机热电联产及垃圾发电项目,并通过优化资产结构提高盈利能力。 盈利能力稳健,首次实现分红。 2020年公司期间费用率为 10.61%(+0.67pp), 毛利率为 24.64%(+4.20pp),净利率为 9.14%(+1.47pp),费用管控及盈利 能力保持良好。 2019年公司重组霞客环保后,开始摆脱亏损困境, 2019-2020年实现净利润高增长, “填平”逾 11亿历史包袱, 2020年首次分红占当年归属于 上市公司普通股股东的净利润的 25.3%,彰显出对股东的良性回馈。 从能源生产向综合能源服务转型,打造领先的移动能源服务商。 公司与中金资 发起设立“碳中和”产业基金,总规模不超过 100亿元, 探索移动能源生态股 权投资,主要投向充换电网络、网约车出行平台、电池资产管理、电池梯次利 用等移动能源产业链上下游优质项目, 重点探索储能、换电等领域,未来有望 在新领域转型升级,持续突破。 盈利预测与投资建议。 预计 2021-2023年 EPS 分别为 0.73/0.85/0.99元,对 PE 为 12x/11x/9x, 维持“买入”评级。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2021-04-12 8.81 -- -- 9.03 2.50% -- 9.03 2.50% -- 详细
2020年公司归母净利润同比增长44.80%,主要业务毛利率均明显增长 公司发布2020年年报,报告期内,公司实现营收113.06亿元,同比增长3.74%;实现归母净利润8.02亿元,同比增长44.80%;ROE(摊薄)为14.0%,较去年同期增加2.54pct;销售毛利率为24.64%,较去年同期增加4.20pct;经营活动产生现金流净额22.83亿元,同比增长40.01%;EPS为0.5928元/股,同比增长52.57%。公司实现重组上市后的首次分红,拟每股派发现金红利0.15元(含税),合计分红金额2.03亿元,占归母净利润比为25.30%。2020年,虽然疫情对公司产能带来一定影响,但公司投建的相关天然气和风力发电项目陆续并网转入运营,装机规模及发电量、供汽量均同比上升;同时由于2020年煤炭和天然气平均价格同比下降的利好以及内部经营管理方面的提升,公司本年度取得较好的业绩增长。 分业务看,报告期内,公司完成结算电量156.4亿千瓦时,同比增长11.7%; 完成结算汽量1541.9万吨,同比增长1.5%;完成垃圾处置量135.8万吨,同比增加2.1%。公司电力业务实现营收78.72亿元,同比增长7.80%,毛利率为23.82%,较去年同期增加4.26pct。蒸汽业务实现营收29.29亿元,同比增加0.94pct,毛利率为18.77%,较去年同期增加2.19pct。 公司焦绿色能源运营和综合能源服务,在建+拟建项目近2,000MW 绿色能源运营方面,公司在手项目充足。截至2020年12月31日,公司并网总装机容量为3680.04MW,其中:燃机热电联产2647.14MW,风电524.4MW,生物质发电60.5MW,垃圾发电116MW,燃煤热电联产332MW。报告期内新投产装机容量519.4MW,其中:燃机热电联产150MW,风电319.4MW,垃圾发电50MW。2021年,公司在建项目1246.8MW,计划新开工项目725MW,合计装机达到1971.8MW。随着风电技术的快速进步,风电发电成本逐渐降低,公司将重点建设平价上网风电项目、风电大基地项目、风储一体化项目,持续推进垃圾发电及静脉产业园项目,以及具有竞争力的燃机热电联产和发电项目。 公司综合能源服务领域开拓成效显著。公司借助园区热电联产的先发优势,率先进军综合能源服务领域,目前已在售电、需求侧、供热等领域服务4000余家工商业客户。2020年,公司完成市场化交易电量159.8亿千瓦时,同比增长6.5%;配电项目累计投产容量978MW,同比增长58%;公司拥有国家“需求侧管理服务机构”一级资质,2020年用户侧管理容量超过1300万kVA,同比增长8.3%;参加江苏省需求侧响应,响应负荷超500MW,同比增长36.6%。公司打造多场景储能应用,打造“嫦娥”系列储能电站,目前已管理26MWh用户侧储能项目。随着上述业务的不断拓展,本公司将为更多工业企业提供量身定制的能源解决方案,提高盈利能力,加快创新开展综合能源服务业务。 公司拟开拓电动车换电业务,并与中金资本合作成立主题基金哺育产业链生态 今年3月,公司发布电动汽车换电业务发展规划。公司将在稳健发展清洁能源及热电联产业务的同时,继续从能源生产向综合能源服务转型,重点聚焦绿色出行生态,打造领先的移动能源服务商。换电业务目标领域包括以出租车、网约车为代表的乘用车,重点布局长三角、大湾区、京津冀、成渝等区域,具体业务包括:1)换电站一体化解决方案;2)换电站运营及能源服务;3)电池梯次使用。 公司拟与中金资本合作设立“碳中和”主题基金,哺育产业链生态。基金总规模不超过100亿元,预计公司出资约占基金总规模的51%;首期规模约40亿元。基金宗旨是对移动能源产业链上下游优质项目和充换电平台企业进行股权投资,并借助新能源汽车出行平台实现向充换电平台的导流,完成充换电数据平台的建设,构建全新的移动能源产业生态。 投资建议:短期看,公司清洁能源在建、拟建项目充足,装机规模增加带动业绩增长。长期看,公司积极拓展换电、储能等新型能源业务,发展空间广阔,未来有望提供新的业绩增长点,维持增持评级。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.97、11.48、12.70亿元,对应PE为12.9、11.2、10.1倍。 风险提示:天然气、煤炭采购价格可能高于预期;下游用电、用汽需求可能下降;上网电价可能低于预期;综合能源服务拓展可能不及预期。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2021-03-26 9.78 -- -- 9.80 0.20%
9.80 0.20% -- 详细
公司近日发布电动汽车换电业务发展规划。公司将在稳健发展清洁能源及热电联产业务的同时,继续从能源生产向综合能源服务转型,重点聚焦绿色出行生态,打造领先的移动能源服务商。按照规划,公司的换电业务目标领域包括以出租车、网约车为代表的乘用车,将重点布局长三角、大湾区、京津冀、成渝等较发达区域。主要包括: (1)换电站一体化解决方案。提供换电站及换电站核心部件的研发、设计等一体化解决方案,通过开展广泛的合作推动“换电站共享化”及换电站无人值守。 (2)换电站运营及能源服务。提供快速换电服务的同时提供换充储一体化电力交易、电池运营及健康管理等服务。 (3)电池梯次利用。不断精进残值评估技术、一致性梯次分选技术、电池再成组技术、BMS和储能系统级均衡技术、梯次储能应用技术,推动电池梯次利用。 充换电是移动新能源革命中的极大商机。碳中和目标将为能源生产及消费领域带来巨大变化,其中之一便是电动汽车对传统燃油车的逐步替代成为确定性极高的趋势。公司预测,到2050年,全世界范围内电能在交通领域的消费比重有望从目前的1%上升到34%,电动汽车用电量占电力消费的比重有望从目前的0.5%上升到11.5%,而中国这一比例可能更高、达到12.9%。到2040年,全球电动汽车保有量将超过5.5亿,中国作为全球最大的电动车市场,保有量有望超过2.3亿,对应年耗电量超过7500亿千瓦时。 从目前的应用现状来看,电动汽车相较燃油车的劣势之一是充电耗时较长、容易造成里程焦虑。虽然快充技术已有长足进步,但是难免面临物理上限。另外不容忽视的是,当前我国城乡配电网电压和功率的冗余配置可能并不十分充足,如果电动车的大功率快充需求快速大幅增长,可能会超出局部配网的负荷,而电网的规划和投资难以快速响应,而且成本较高。 因此我们认为,充换电将是未来伴随电动汽车共同快速成长的优质赛道。 公司拟与中金资本合作设立“碳中和”主题基金,哺育产业链生态。基金总规模不超过100亿元,预计协鑫能科出资约占基金总规模的51%;首期规模约40亿元。基金宗旨是对移动能源产业链上下游优质项目和充换电平台企业进行股权投资,并借助新能源汽车出行平台实现向充换电平台的导流,完成充换电数据平台的建设,构建全新的移动能源产业生态。 中金资本作为行业内领先的基金管理公司,在基金运营管理方面拥有丰富的经验,能够深度参与公司转型并为公司提供全方面的金融服务。产业基金的成立,有望发挥各自在行业领域的先导优势,在移动能源产业链上下游优质项目和充换电平台等项目进行全面合作和资源共享,助力公司打造高效、经济、绿色出行生态,成为领先的移动能源服务商。 绿色能源运营与综合能源服务为公司长期以来的两条经营主线。截至2020年9月30日,公司已并网装机容量为3383.14MW(中报为3170.64MW),其中:燃机热电联产2572.14MW,风电327.5MW,生物质发电60.5MW,垃圾发电91MW,燃煤热电联产332MW。公司电厂聚焦长三角、珠三角、京津冀等经济发达地区,为包括苏州工业园区、广州经济技术开发区等在内的数十个国家级、省级工业园区提供热电冷多联供服务。同时,热电联产项目具有区域排他性优势,公司在清洁能源发电及热电联产业务的丰厚经验使得有利于公司在开发区规划阶段介入能源网的布局,从而为未来的项目运营创造区域垄断优势。据公司规划,未来三年公司燃机热电联产、风电、垃圾发电的装机规模,分别有望达到350万、100万、17万千瓦。 综合能源服务领域开拓成效显著。公司顺应电改浪潮,借助园区热电联产的先发优势,率先进军综合能源服务领域。据公司最新披露信息,目前已在售电、需求侧、供热等领域服务4000余家工商业客户。公司积极探索数据中心业务模式,已在广东广州、茂名以及江苏无锡取得11000个机柜的备案;公司积极参与国家增量配电业务改革试点项目,累计参与5个项目的开发,其中金寨、徐州项目已投产;公司积极开展售电业务,今年上半年市场化交易电量约68.8亿千瓦时,在国内售电公司中位居前列,老用户续签率达到80%,粘性不断增强;公司打造多场景储能应用,打造“嫦娥”系列储能电站,目前已管理26MWh用户侧储能项目;公司进军能效管理领域,拥有国家“需求侧管理服务机构”一级资质,用户侧管理容量超过1200万kVA,能够为工业企业提供负荷预测及节能服务。随着上述业务的不断拓展,公司有望为更多工业企业提供量身定制的能源解决方案,同时理顺和优化商业模式、提高盈利能力,创造新的业绩增长点。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.73、8.64、10.02亿元,对应PE为16.2、14.5、12.5倍。 风险提示:天然气、煤炭采购价格可能高于预期;下游用电、用汽需求可能下降;电动车行业增速可能低于预期;综合能源服务拓展可能不及预期。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2021-03-25 9.21 11.10 45.10% 9.84 6.84%
9.84 6.84% -- 详细
投资逻辑:公司是天然气发电领域龙头企业,综合布局有风力发电、垃圾发电、生物质发电、燃煤热电联产等领域,现已成为国内领先的新能源发电运营商。1)碳达峰碳中和政策下风光运营占比将大幅提升,天然气发电有望较快增长,公司受益于整体行业高增长。2)2020H1并网装机容量为3170.64MW,其中燃机热电联产2497.14MW,风电215MW,清洁能源供应占比达90%,公司风电在建储备项目多,2020年抢装后预计投产超过300MW,此外公司持续收购优质运营资产,天然气及风电装机增长为公司带来主要增量。3)公司围绕新能源发电领域持续开拓配售电、储能、电力需求侧管理、数据中心等领域,储备IDC约11000个机柜的备案,市场化售电业务超过130.5亿千瓦时,拓展能源综合服务业务。4)积极探索REITs或可助力盘活存量资产,后续分红可期。 领先的民营绿色能源运营商,2020业绩逆势上扬。2020Q1-3公司实现营业收入81.6亿元(+4.5%);实现归母净利润6.3亿元(+46.9%);期间费用率为10.7%(-0.4pp);毛利率为24.3%(+4.1pp),净利率为11.2%(+2.2pp)。疫情对公司产能带来一定影响,但由于煤炭、天然气价格的下降利好以及内部经营管理方面的提升,公司业绩较同期逆市上扬。预计公司全年累计完成发电量156.7亿千瓦时,预计归母净利润为7.76-8.88亿元,同比增长40.2-60.4%,扣非后净利润为6.3-7.2亿元,同比增长107.1-137.5%。 热电联产项目构成公司盈利增长护城河,风电在建储备丰厚增量可期。2020H1公司已并网装机容量为3170.64MW,其中燃机热电联产2497.14MW、燃煤热电联产332MW,热电联产装机容量占比89.2%。热电联产项目及风力发电在运、在建、拟建及拟收购项目重组,未来发展增量可期。 从能源生产向综合能源服务转型,打造领先的移动能源服务商。公司拟与中金资本签署《战略合作协议》,发起以“碳中和”为主题的产业基金,总规模不超过100亿元,首期规模约40亿元。基金将围绕移动能源生态进行股权投资,主要投向充换电网络、网约车出行平台、智能车辆管理平台、电池资产管理、电池梯次利用等移动能源产业链上下游优质项目。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.61/0.74/0.91元,对应PE为14x/11x/9x,预计未来三年归母净利润增速超过20%,给予公司2021年15倍估值,首次覆盖,给予“买入”评级,对应目标价11.1元。 风险提示:成本端波动风险,资产负债率较高风险,项目建设低于预期风险等。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-29 5.78 -- -- 6.28 8.65%
6.85 18.51%
详细
事件:2020年10月26日,公司发布2020年三季报,公司9M20营业收入81.64亿元,同比+4.47%,归母净利润6.33亿元,同比+46.92%;3Q20营业收入28.37亿元,同比+3.00%,归母净利润2.79亿元,同比+71.93%。 发电量稳健增长,毛利率进一步改善。截至9M20公司已并网装机容量为3383.14MW,其中燃机热电联产2572.14MW,风电327.5MW,生物质发电60.5MW,垃圾发电91MW,燃煤热电联产332MW;完成结算电量115.2亿千瓦时,同比+14.6%;完成结算汽量1071.3万吨,同比-1.15%;完成垃圾处置量106.4万吨,同比+8.2%。 3Q20毛利率27.84%,环比下降0.92pct,同比下降7.16pct。 拟发行基础设施公募REITs,有助于盘活存量优质资产。公司拟选取的标的资产为位于江苏省的南京燃机热电联产项目、如东燃煤热电联产项目,实际运行装机容量分别为360MW、30MW,根据第三方机构初步评估结果,此次拟入池资产的评估价值约为27-31亿元(待定)。REITs 发行有助于盘活存量优质资产,进一步投入基础设施建设。 投资建议:维持“审慎增持”评级。公司为多源清洁能源供应商,在手项目充足,协鑫智能完成资产重组注入,23.2亿再融资方案有序推进有望缓解公司资金压力。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.64/8.53/9.26亿元,同比增速38%/12%/9%,对应10月28日收盘价PE 估值分别为10.3/9.2/8.5倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:燃料价格大幅上行,下游用能需求不及预期,再融资进度不及预期。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-29 5.78 -- -- 6.28 8.65%
6.85 18.51%
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发电量增加叠加燃料价格下行,业绩增长明显。 据公司公告, 报告期 内由于公司新建电厂陆续投运,存续电厂发电量增加且燃料价格同比 下降,导致归母净利润同比大幅增加。 绿色能源运营业务发展顺利。 截至 2020年 9月 30日,公司已并网装 机容量为 3383.14MW,其中燃机热电联产 2572.14MW,风电 327.5MW, 生物质发电 60.5MW,垃圾发电 91MW,燃煤热电联产 332MW。报告 期内,完成结算电量 115.2亿千瓦时,同比增加 14.6%;完成结算汽 量 1071.3万吨,同比减少 1.15%;完成垃圾处置量 106.4万吨,同比 增加 8.2%。 随着风电技术的快速进步,风电发电成本逐渐降低,公司 将重点建设平价上网风电项目、风电大基地项目、风储一体化项目, 持续推进垃圾发电及静脉产业园项目,以及具有竞争力的燃机热电联 产和发电项目。 两条主线推动公司发展。 未来公司将重点围绕两条主线推进业务发 展:清洁能源发电以及热电联产方面,继续推进具有竞争力的燃机热 电联产项目,大力发展平价上网风电项目,持续推进垃圾发电及静脉 产业园项目。综合能源服务方面,公司将围绕数据中心、储能、售电、 能效管理开展业务。重点在粤港澳大湾区、苏州工业园区、徐州、新 疆准东、内蒙锡盟等打造大型综合能源示范区;聚焦中小企业用户, 开展售电、热冷,推动能源新零售业务,重点布局江苏、广东、浙江 等电力现货交易大省,创新业务模式,尝试线上交易;专注于储能技 术的应用,加快探索电源侧储能、电网侧储能、用户侧储能等不同应 用场景;深入开展数据中心研究,充分利用公司布局在上海、广州等 周边清洁能源电厂的热电冷等资源,布局数据中心项目。 投资建议: 公司重组后转型为清洁能源发电及热电联产项目的开发、 投资和运营管理,以及相关领域的综合能源服务, 发展迅速。 预计公 司在倡导绿色能源的大背景下,借助上市平台, 业绩有望进一步提升。 预计公司 2020-2022年净利润分别为 7.55、 8.35和 10.58亿元,对应 EPS0.55、 0.62和 0.78元/股,对应 PE10、 9和 7倍,给予“买入”评级。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-28 5.65 -- -- 6.28 11.15%
6.85 21.24%
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2020三季报披露,归母净利润同比增长46.92%。2020年前三季度,公司实现营业收入81.63亿元,较上年同期增长4.47%;归属于上市公司股东的净利润6.33亿元,较上年同期增长46.92%。经营活动产生的现金流量净额为20.69亿元,同比增加100.45%。EPS为0.4678元/股,较上年同期增加46.92%。加权平均净资产收益率12.22%,同比提高1.69个百分点。Q3单季度,公司实现营业收入28.37亿元,较上年同期增长3%;归属于上市公司股东的净利润2.79亿元,较上年同期增长72%。 虽在一定程度上受疫情影响,但由于公司新建电厂陆续投运、存续电厂发电量增加且燃料价格同比下降,公司业绩仍然取得显著增长。公司三季报营业外收入1.73亿元,主要系南京热电收到关停补偿款1.99亿元,其中约1.54亿元作为政府补助计入营业外收入。 前三季度经营活动产生的现金流量净额为20.69亿元,同比增加100.45%。主要得益于:1、平均运营装机同比增加;2、燃料价格同比下降;3、一次性收到部分燃机电厂2019年的天然气价格补贴。 Q3售电量、售气量明显增长,售气量增速较上半年显著改善。前三季度,公司完成结算电量115.2亿千瓦时,同比增加14.6%;完成结算汽量1071.3万吨,同比减少1.15%。据测算,公司Q3单季度完成结算电量38.2亿千瓦时,同比增加5.4%;完成结算汽量408.3万吨,同比增加3.67%。 绿色能源运营与综合能源服务为公司两条经营主线。截至2020年9月30日,公司已并网装机容量为3383.14MW(中报为3170.64MW),其中:燃机热电联产2572.14MW,风电327.5MW,生物质发电60.5MW,垃圾发电91MW,燃煤热电联产332MW。公司电厂聚焦长三角、珠三角、京津冀等经济发达地区,为包括苏州工业园区、广州经济技术开发区等在内的数十个国家级、省级工业园区提供热电冷多联供服务。同时,热电联产项目具有区域排他性优势,公司在清洁能源发电及热电联产业务的丰厚经验使得有利于公司在开发区规划阶段介入能源网的布局,从而为未来的项目运营创造区域垄断优势。据公司规划,未来三年公司燃机热电联产、风电、垃圾发电的装机规模,分别有望达到350万、100万、17万千瓦。 综合能源服务领域开拓成效显著。公司顺应电改浪潮,借助园区热电联产的先发优势,率先进军综合能源服务领域。据公司最新披露信息,目前已在售电、需求侧、供热等领域服务4000余家工商业客户。公司积极探索数据中心业务模式,已在广东广州、茂名以及江苏无锡取得11000个机柜的备案;公司积极参与国家增量配电业务改革试点项目,累计参与5个项目的开发,其中金寨、徐州项目已投产;公司积极开展售电业务,今年上半年市场化交易电量约68.8亿千瓦时,在国内售电公司中位居前列,老用户续签率达到80%,粘性不断增强;公司打造多场景储能应用,打造“嫦娥”系列储能电站,目前已管理26MWh用户侧储能项目;公司进军能效管理领域,拥有国家“需求侧管理服务机构”一级资质,用户侧管理容量超过1200万kVA,能够为工业企业提供负荷预测及节能服务。随着上述业务的不断拓展,公司有望为更多工业企业提供量身定制的能源解决方案,同时理顺和优化商业模式、提高盈利能力,创造新的业绩增长点。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.73、8.64、10.02亿元,对应PE为10.5、9.4、8.1倍。 风险提示:天然气、煤炭采购价格可能高于预期;下游用电、用汽需求可能下降;上网电价可能低于预期;综合能源服务拓展可能不及预期。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2020-08-13 6.06 -- -- 6.66 9.90%
6.66 9.90%
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2020半年报披露,归母净利润同比增长31.77%。2020年上半年,公司实现营业收入53.27亿元,较上年同期增长5.28%;归属于上市公司股东的净利润3.53亿元,较上年同期增长31.77%。经营活动产生的现金流量净额为13.89亿元,同比增加301.34%。EPS 为0.2613元/股,较上年同期增加31.77%。加权平均净资产收益率7.05%,同比略有增长。上半年虽在一定程度上受疫情影响,但由于煤炭和天然气价格下降改善燃料成本,以及生产经营管理方面的提升,公司业绩仍然取得显著增长。 上半年经营活动产生的现金流量净额为13.89亿元,同比增加301.34%。 主要得益于:1、平均运营装机同比增加;2、煤炭和天然气等燃料价格同比下降;3、一次性收到部分燃机电厂2019年的天然气价格补贴。 电力和蒸汽业务的毛利率同比皆有所提升。报告期内,完成结算电量77亿千瓦时,同比增加19.8%;完成结算汽量663万吨,同比减少3.9%。 电力业务营收同比增加17.01%,实现毛利率21.21%(去年同期20.64%);蒸汽业务营收同比减少3.75%,实现毛利率18.95%(去年同期15.77%)。 绿色能源运营与综合能源服务为公司两条经营主线。截至2020年6月30日,公司已并网装机容量为3170.64MW,其中:燃机热电联产2497.14MW,风电215MW,生物质发电60.5MW,垃圾发电66MW,燃煤热电联产332MW;清洁能源装机占比近90%。公司电厂聚焦长三角、珠三角、京津冀等经济发达地区,为包括苏州工业园区、广州经济技术开发区等在内的数十个国家级、省级工业园区提供热电冷多联供服务。同时,热电联产项目具有区域排他性优势,公司在清洁能源发电及热电联产业务的丰厚经验使得有利于公司在开发区规划阶段介入能源网的布局,从而为未来的项目运营创造区域垄断优势。 综合能源服务领域开拓成效显著。公司顺应电改浪潮,借助园区热电联产的先发优势,率先进军综合能源服务领域,目前已在售电、需求侧、供热等领域服务4000余家工商业客户。公司积极探索数据中心业务模式,已在广东广州、茂名以及江苏无锡取得11000个机柜的备案;公司积极参与国家增量配电业务改革试点项目,累计参与5个项目的开发,其中金寨、徐州项目已投产;公司积极开展售电业务,2020年上半年市场化交易电量约68.8亿千瓦时,在国内售电公司中位居前列,老用户续签率达到80%,粘性不断增强;公司打造多场景储能应用,打造“嫦娥”系列储能电站,目前已管理26MWh 用户侧储能项目;公司进军能效管理领域,拥有国家“需求侧管理服务机构”一级资质,用户侧管理容量超过1200万kVA,能够为工业企业提供负荷预测及节能服务。随着上述业务的不断拓展,公司有望为更多工业企业提供量身定制的能源解决方案,同时理顺和优化商业模式、提高盈利能力,创造新的业绩增长点。 风险提示:天然气、煤炭采购价格可能高于预期;下游用电、用汽需求可能下降;上网电价可能低于预期;综合能源服务拓展可能不及预期。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2020-08-13 6.06 -- -- 6.66 9.90%
6.66 9.90%
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事件:公司发布2020半年度报告,2020年上半年度,公司实现营业收入532,689.55万元,较上年同期增长5.28%;利润总额72,161.13万元,较上年同期增长6.49%;归属于上市公司股东的净利润35,341.05万元,较上年同期增长31.77%。 煤气价格下降利好公司,业绩增长明显。2020年上半年,虽然疫情对公司产能带来一定影响,但由于煤炭价格、天然气价格的下降利好以及公司在内部经营管理方面的提升,公司业绩较同期仍逆市上扬,取得较好的业绩增长。 绿色能源运营业务发展顺利。截至2020年6月30日,公司已并网装机容量为3170.64MW,其中:燃机热电联产2497.14MW,风电215MW,生物质发电60.5MW,垃圾发电66MW,燃煤热电联产332MW。报告期内,完成结算电量77亿千瓦时,同比增加19.8%;完成结算汽量663万吨,同比减少3.9%;完成垃圾处置量71.5万吨,同比增加12.4%。 随着风电技术的快速进步,风电发电成本逐渐降低,公司将重点建设平价上网风电项目、风电大基地项目、风储一体化项目,持续推进垃圾发电及静脉产业园项目,以及具有竞争力的燃机热电联产和发电项目。 加快推进综合能源服务。报告期内,公司市场化交易电量68.8亿千瓦时,3月20日,签订新疆超算中心服务合同,每年售电量10亿千瓦时。5月13日,新疆多晶硅变电站取得增容核准360兆伏安,总核准容量978兆伏安;变电站二期工程正式开工;5月20日,安徽金寨增量配电网变电站项目取得核准,核准容量150兆伏安;截至目前,公司已取得广州数据中心项目5000个机架、茂名数据中心项目5000个机架和无锡数据中心项目1000个机架的备案,数据中心研究开发工作有续开展。 两条主线推动公司发展。未来公司将重点围绕两条主线推进业务发展:清洁能源发电以及热电联产方面,继续推进具有竞争力的燃机热电联产项目,大力发展平价上网风电项目,持续推进垃圾发电及静脉产业园项目。综合能源服务方面,公司将围绕数据中心、储能、售电、能效管理开展业务。重点在粤港澳大湾区、苏州工业园区、徐州、新疆准东、内蒙锡盟等打造大型综合能源示范区;聚焦中小企业用户,开展售电、热冷,推动能源新零售业务,重点布局江苏、广东、浙江等电力现货交易大省,创新业务模式,尝试线上交易;专注于储能技术的应用,加快探索电源侧储能、电网侧储能、用户侧储能等不同应用场景;深入开展数据中心研究,充分利用公司布局在上海、广州等周边清洁能源电厂的热电冷等资源,布局数据中心项目。 投资建议:公司重组后转型为清洁能源发电及热电联产项目的开发、投资和运营管理,以及相关领域的综合能源服务,发展迅速。预计公司在倡导绿色能源的大背景下,借助上市平台,业绩有望进一步提升。 预计公司2020-2022年净利润分别为6.55、8.35和10.58亿元,对应EPS0.48、0.62和0.78元/股,对应PE12、9和7倍,给予“买入”评级。 风险提示:燃料价格波动导致经营业绩下滑的风险,弃风限电风险,项目投产时间不及预期。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2020-05-01 5.68 -- -- 6.13 7.92%
6.20 9.15%
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事件:4月29日,公司发布2019年报与2020年一季报,公司2019年实现营业收入108.98亿元,同比+33.50%,归母净利润5.54亿元,同比+66.83%;公司2020年一季度实现营业收入25.17亿元,同比+15.52%,归母净利润8988万元,同比+175.76%。 产能释放+费用管控良好,公司19年业绩大增67%。公司2019年归母净利润大幅增长有三方面原因:1)收入端:截至2019年底,公司已并网装机容量为3160.64MW,同比增加526MW(+20%),完成结算电量140亿千瓦时,同比+41.91%;完成结算汽量1519万吨,同比增加22.93%;完成垃圾处置量133万吨,同比增加55.6%。2)成本端:2019年毛利率20.44%,同比+1.95pct;3)费用端:管理费用率为5.40%,同比下降1.85pct。 协鑫能科重组完成,多源清洁能源供应商卡位优质项目区域。2019年6月,公司完成重组及资产置换,置入协鑫智慧能源90%股权。协鑫智慧能源业务以清洁能源供应为主(以天然气、风能为主的清洁能源装机容量占比近90%),截至19年底,公司已并网装机容量为3160.64MW,其中,燃机热电联产2497.14MW,风电205MW,生物质发电60.5MW,垃圾发电66MW,燃煤热电联产332MW。项目主要分布于江浙、广东等经济发达地区,为苏州工业园区、广州经济技术开发区等多个国家、省级工业园区提供热、电服务。协鑫智慧能源19-21年承诺扣非归母净利润不低于3.71/5.81/5.98亿元(2019年度实际净利润较承诺净利润高45.50%)。 拟再融资30亿开发风电项目。19年8月,公司公告再融资方案,拟发行不超过2.7亿股(上市公司总股本13.52亿),募资不超过30亿元用于安徽凤台港河(50MW)、江苏泗洪项目(75MW)、江苏阜宁(一期30MW+二期15MW)、内蒙镶黄旗(125MW)等多个风电项目建设及补充流动资金。 投资建议:首次覆盖,给予“审慎增持”评级。公司为多源清洁能源供应商,在手项目充足,协鑫智能完成资产重组注入,30亿再融资方案有序推进有望缓解公司资金压力。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.10/6.63/6.99亿元,同比增速10.3%/8.6%/5.5%,对应4月29日收盘价PE估值分别为13.1/12.1/11.5倍,首次覆盖,给予“审慎增持”评级。 风险提示:燃料价格大幅上行,下游用能需求不及预期,再融资进度不及预期。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2020-01-17 6.30 -- -- 6.59 4.60%
7.75 23.02%
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事件:公司发布2019年度业绩预告,2019年公司实现归母净利润5亿元至6.5亿元,同比增长9195.93%至11984.70%。对此点评如下: 公司完成重大资产重组资产交割,盈利能力大幅提升。2019年公司实现归母净利润5亿元至6.5亿元,同比增长9195.93%至11984.70%;对比完成重大资产重组资产交割后重述的18年财务报表,公司归母净利润同比增长50.68%至95.88%。公司实现业绩快速增长的原因主要有两点:1)公司本期实现同一控制下合并协鑫智慧能源,同时公司原纺织资产已全部置出,公司主营业务已变更为专注于清洁能源项目的开发、投资和运营管理以及相关领域的综合能源服务,盈利能力得到显著提高。2)2018年下年起,协鑫智慧能源投建的相关天然气和垃圾电厂陆续转运营,且今年上半年收购一家风力发电企业,导致电和蒸汽收入均较同期增长。 2019年10月,公司对下属7家子(孙)公司增资,累计金额达9.1亿元,意图为后续发展奠定基础。19年10月以来,公司用自有资金(现金)分别对下属控股子公司的子公司增资,被增资公司分别为泗洪风电、新沂合沟、睢宁官山、阜宁郭墅、镶黄旗风电、凤台风、浙江售电,对于增资金额10,500万元、15,700万元、15,700万元、6,500万元、16,400万元、8,200万元、18,100万元,合计91,100万元。增资前6家公司主要目的是投入资金用于建设下属控股子公司风电项目,提升整体经营实力及融资能力,为后续发展奠定基础。增资浙江售电的主要目的为满足浙江售电年售电量不被限制的条件(浙江省售电企业资产总额达到2亿元人民币以上,不限制年售电量;资产总额2,000万元人民币,年售电量上限为6亿千瓦时。),进而为后续做大售电市场奠定基础。 发布非公开发行预案,拟募资23.2亿元用于风电项目。本次非公开发行股票的定价基准日为发行期首日。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%。本次非公开发行的股票数量不超过本次发行前公司总股本的20%,即不超过2.70亿股。本次非公开发行A股股票的募集资金总额不超过23.2亿元(含本数)。募集资金扣除相关发行费用后将用于投资以下项目:江苏泗洪风电项目(75MW)、江苏阜宁风电项目(一期30MW+二期15MW)、内蒙镶黄旗风电项目(125MW)、补充流动资金。 公司终止收购青海华扬新能源,进一步优化区域选择。2018年,协鑫智慧能源全资子公司苏州电力投资基于当时风电政策签署了协议,拟收购青海华扬新能源100%股权。在19年5月公司完成资产重组上市后,重新评估了自身资源及外部环境,对风电项目开发策略进行调整。为了进一步优化区域选择,公司决定终止本次预收购。本次《预收购协议》的终止不影响公司其他风电项目的开发、建设,也无需对相关事项的终止承担赔偿及法律责任。同时终止《预收购协议》后,公司将收回已支付的2.46亿元,公司现金流状况将进一步得到优化。 精准定位能源领域蓝海市场,年度业绩预告维持高增长,维持推荐评级。预计公司2019~2021年EPS分别为0.42、0.44、0.46元,对应市盈率14.1、13.6、12.9倍。公司清洁能源装机容量近90%,符合国家清洁能源战略,且燃机不需要基金补贴。公司深耕发达省份工业园区客户,燃机利用小时高于可比公司,售汽价格能转嫁成本的上升。国际天然气价格下降,国内天然气供需逐步向宽松移动,燃机盈利性有望上升。公司综合能源服务业务在电改推进大背景下,大有可为。 风险提示:天然气、煤炭采购成本或高于预期;下游用电用汽需求或下降;上网电价或低于预期;增发进度或低于预期等。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2019-10-31 5.85 -- -- 5.86 0.17%
6.58 12.48%
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事件: 公司披露三季报,前三季度公司实现营收 78.1亿元,同比增长33.5%;实现归母净利润 4.3亿元,同比增长 51.0%。对此点评如下: 公司完成重大资产重组资产交割,盈利能力大幅提升,前三季度公司实现营收 78.1亿元,同比增长 33.5%;实现归母净利润 4.3亿元,同比增长 51.0%。 第三季度公司实现营收 27.5亿元,同比增长 25.4%;实现归母净利润 1.6亿元,同比增长 219.9%。公司实现业绩快速增长的原因主要有两点: 1)公司本期实现同一控制下合并协鑫智慧能源,并对上期财务报表进行追溯重述(追溯起始日为 2018年 2月),因此上年同期重述的营业收入仅包含协鑫智慧能源 2-9月的收入额,若剔除此因素,本报告期较2018前三季度已营业收入同比增加 19.9%,同时公司原纺织资产已全部置出,公司主营业务已变更为专注于清洁能源项目的开发、投资和运营管理以及相关领域的综合能源服务,盈利能力得到显著提高。 2) 2018年下半年起,协鑫智慧能源投建的相关天然气和垃圾电厂陆续转运营,且今年上半年收购一家风力发电企业,导致电和蒸汽收入均较同期增长。 公司前三季度其它收益和投资收益大幅提升、营业外收入减少。公司本期其它收益达 4,949.4万元,同比上升 191.4%。 增长原因为除增值税即征即退外,本期公司下属子公司收到多笔政府补助,主要包括:昆山分布式收到天然气补贴和供热补贴、沛县热电收到运营资金补贴、无锡蓝天收到节能减排补贴款、广州蓝天燃机收到发展奖励资金等,导致其他收益同比增加较多。 公司前三季度实现投资收益 2,532.9万元,同比上涨 238.5%。 投资收益的增加主要是因为公司本期因业务发展布局调整,出售菏泽燃机项目部分股权以及重大资产重组置出霞客彩纤,产生处置长期股权投资收益。公司前三季度营业外收入达 1.2亿元,同比减少 46.3%。公司上年同期营业外收入金额较大,主要系南京热电关停,确认 2.24亿非流动资产处置利得;本期营业外收入主要为昆山热电关停处置非流动资产利得 1.07亿。 今年 10月,公司对下属 7家子(孙)公司增资,累计金额达 9.1亿元, 仿宋意图为后续发展奠定基础。 今年 10月以来,公司用自有资金(现金)分别对下属控股子公司的子公司增资,被增资公司分别为泗洪风电、新沂合沟、睢宁官山、阜宁郭墅、镶黄旗风电、凤台风、浙江售电,对于增资金额 10,500万元、 15,700万元、 15,700万元、 6,500万元、 16,400万元、 8,200万元、 18,100万元,合计 91,100万元。增资前 6家公司主要目的是投入资金用于建设下属控股子公司风电项目,提升整体经营实力及融资能力,为后续发展奠定基础。增资浙江售电的主要目的为满足浙江售电年售电量不被限制的条件(浙江省售电企业资产总额达到 2亿元人民币以上,不限制年售电量;资产总额 2,000万元人民币,年售电量上限为 6亿千瓦时。),进而为后续做大售电市场奠定基础。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2019-09-27 6.10 -- -- 6.43 5.41%
6.43 5.41%
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公司是国内领先的民营清洁能源供应商,清洁能源装机容量近 90%。 2019年5月 27日,重大资产重组完成,置入协鑫智慧能源 90%股权, 形成同一控制下的企业合并。 协鑫智慧能源 2018~2021年业绩承诺为 1.95、 3.71、 5.81、 5.98亿元。公司的控股股东是上海其辰投资管理公司,而朱共山先生则是公司的最终控制人。 2019年上半年,电力、蒸汽销售占公司收入的比重分别为 65%、26%。 清洁能源业务: 深耕工业园区, 装机结构优质。 公司 2018年上网电量、售气量同比增长 1.7%、 10.1%,利用小时由于新投产机组未全年度运转有所下降。 2018年公司营业毛利率为 19.10%,同比下降 1.57个百分点,主要受煤炭和天然气采购价格波动上行影响。 清洁能源装机容量近 90%,符合国家清洁能源战略,且燃机不需要基金补贴。 截至 2019年 6月 30日,公司已并网装机容量为 3190.64MW,其中燃机热电联产 2497.14MW,主要分布在江苏、广东地区;风电 205MW,主要分布在内蒙、陕西地区;生物质发电 60.5MW,分布在江苏地区;垃圾发电 66MW,分布在江苏、河南地区。剩余 362MW 为燃煤热电联产机组。 电力发展十三五规划要求煤电装机控制在 11亿千瓦内,气电、风电等清洁能源具备较大发展空间。 风电、 光伏、生物质发电需要可再生能源基金补贴,而公司燃机装机占 78%,燃机清洁能源不需要基金补贴。 定位发达省份工业园区,燃机利用小时高于可比公司, 售汽价格能转嫁成本的上升。公司下属清洁能源发电及热电联产等环保电力项目主要分布于江苏、浙江、广州等省市的国家级和省级工业开发区。 协鑫能科 2016、2017、 2018年前三季气电利用小时分别为 4555、 48 14、 3429(折年数 4572)小时。而华电国际、 大唐发电的利用小时水平在 1500~3000小时左右。 这主要是由于公司热电燃机定位发达省份工业园区, 以热定电, 利用小时相对较高,而燃机如果用于调峰,则利用小时较低。 售汽价格根据煤热联动、气热联动进行调整,能在一定程度上转嫁成本的上升。 国际天然气价格下降,国内天然气供需逐步向宽松移动。 1) 公司天然气采购情况: 2018年,公司天然气采购量同比增长 20.39%至 18.14亿立方米;采购价格同比提升 3.01%至 2.09元/立方米。 2017~2018年公司天然气采购价格的持续上升,致使公司综合毛利率下降; 2016~2018年, 协鑫智慧能源综合毛利率分别为 25.0%、 20.7%、 19.1%。 2)国内天然气供需逐步向宽松移动: 2019年起, 国内天然气供需逐步向宽松移动。从需求端来看, 工业经济增速放缓,煤改气接近尾声, 天然气需求增速下降。 2016~2018年, 天然气表观消费量同比增速分别为 12.5%、 14.7%、 18.3%。 2019年前 7个月, 天然气表观消费量同比增长 10.9%,有所下降。 从供给端来看, 天然气开采加速,国内供应量增速较快。 2016~2018年, 国内天然气产量同比增速分别为 2.2%、 8.5%、 7.5%。 2019年前 7个月, 天然气表观消费量同比增长 9.7%, 保持较快增长。 中国天然气对外依存度较高,今年 LNG 进口单价出现下降态势。 国际天然气价格持续走低,有望带动国内用气成本下降。 在建拟建项目充足, 后续业绩增量充足。 公司目前在建拟建项目共2278MW。其中在建、拟建项目各 399.5、 1,878.5MW。从机组类型来看,燃机热电联产、 风力发电、 垃圾发电、 生物质发电各占 58.3%、 37.1%、3.3%、 1.3%。 预计 2019年的机组增量包括: 国电中山燃机热电联产项目538MW(其中 1号机组已经于 3月 10日正式投产发电, 2号机组已经于2019年 3月 22日正式投产发电)、 阜宁再生垃圾发电项目 12MW(2018年 12月 4日正式投产发电)、 永城再生垃圾发电项目 30MW、天雷风力发电项目 49.5MW 等。 发布非公开发行预案, 拟募资 30亿元用于风电项目。 本次非公开发行股票的定价基准日为发行期首日。发行价格不低于定价基准日前 20个交易日公司股票交易均价的 90%。本次非公开发行的股票数量不超过本次发行前公司总股本的 20%, 即不超过 2.70亿股。本次非公开发行 A 股股票的募集资金总额不超过 30亿元(含本数)。 募集资金扣除相关发行费用后将用于投资以下项目:安徽凤台港河风电项目(50MW)、江苏泗洪风电项目(75MW)、江苏阜宁风电项目(一期 30MW+二期 15MW)、内蒙镶黄旗风电项目(125MW)、补充流动资金。 综合能源服务业务: 电改推进大背景下,大有可为。 公司综合能源服务包括需求侧管理、售电业务、配电业务和储能业务等。 电改持续推进,综合能源服务大有可为。 2019年 6月,发改委发布全面放开经营性电力用户发用电计划的通知,售电市场还将保持快速增长。 2019年 8月,国家发改委、国家能源局发布的《关于深化电力现货市场建设试点工作的意见》。现货市场是现代电力市场构建的关键一环。 2019年 1月,发改委、能源局发布 《关于进一步推进增量配电业务改革的通知》,明确不建议电网企业或当地地方政府投资平台控股试点项目。 2019年 6月,发改委发布第四批增量配电业务改革试点名单, 试点范围从地级以上城市向县域延伸。 公司布局四种业务形态, 包括售电、配电、储能、需求侧管理等。 售电业务方面, 公司 2018年交易电量超 123亿千瓦时,位居江苏前三。配电业务方面,公司参与五个项目开发,杨中项目在国网区域内获得首个电力业务许可证,金寨项目已投产。储能业务方面,公司打造“嫦娥”系列储能电站,目前已管理 26MWh 用户侧储能项目,其中嫦娥 1号项目为国内用户侧最大单体锂电池储能项目。需求侧管理方面,公司用户侧管理容量超过 1200万 KW。 精准定位能源领域蓝海市场,九万里风鹏正举,首次覆盖给予推荐评级。 预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 0.37、 0.44、 0.46元,对应市盈率 15、 13、12倍, 预测市盈率低于可比新能源发电公司平均值和中位数。 公司清洁能源装机容量近 90%,符合国家清洁能源战略,且燃机不需要基金补贴。公司深耕发达省份工业园区客户,燃机利用小时高于可比公司, 售汽价格能转嫁成本的上升。国际天然气价格下降,国内天然气供需逐步向宽松移动, 燃机盈利性有望上升。 公司综合能源服务业务在电改推进大背景下,大有可为。 风险提示: 天然气、 煤炭采购成本或高于预期; 下游用电用汽需求或下降;上网电价或低于预期; 增发进度或低于预期等。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2019-09-19 5.69 -- -- 6.43 13.01%
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事件:公司发布2019半年度报告,截至2019年6月30日,公司资产总额2,140,344.27万元,较上年末增长5.20%;所有者权益693,191.36万元,较上年末增长2.14%。2019年上半年,公司实现营业收入505,996.43万元,较上年同期增长38.34%;利润总额67,762.57万元,较上年同期增长35.20%;归属于上市公司股东的净利润为26,819.39万元,较上年同期增长14.39%。 重大资产重组完成,业绩增长明显。公司在完成重大资产重组的同时,取得了较好的业绩增长。2018年下半年起,协鑫智慧能源投建的相关天然气和垃圾电厂陆续转运营,且今年上半年收购一家风力发电企业,导致本报告期营业收入及归属于上市公司股东的净利润均较同期增长。公司未来将以能源生产向能源服务转型为总引领,聚焦绿色能源运营和综合能源服务,以清洁能源为核心,布局储能、电港业务,构建“源-网-售-用-云”体系,成为领先的能源生态服务商。 绿色能源运营业务如火如荼。截至2019年6月30日,公司已并网装机容量为3190.64MW,燃机热电联产2497.14MW,主要分布在江苏、广东地区;风电205MW,主要分布在内蒙、陕西地区;生物质发电60.5MW,分布在江苏地区;垃圾发电66MW;分布在江苏、河南地区。报告期内,完成结算电量64亿千瓦时、结算汽量690万吨、垃圾处置量63.6万吨。随着风电技术的快速进步,风电发电成本逐渐降低,公司将重点建设平价上网风电项目、风电大基地项目、风储一体化项目,持续推进垃圾发电及静脉产业园项目,以及具有竞争力的燃机热电联产和发电项目。 加快推进综合能源服务。报告期内,本公司旗下售电公司完成售电量63亿千瓦时,2019年1月,江苏协鑫综合能源服务有限公司参与的联合投标体中标苏州双山岛增量配电网项目,取得项目开发权;金寨现代产业园增量配电业务试点项目建设工作稳步推进,已并网投运;2019年3月,嫦娥3号用户侧锂电池储能(功率0.5MW,容量2MWh)项目投产。未来本公司将以微能网为核心,抢点布局工业园区,重点在粤港澳大湾区、苏州工业园区、徐州、新疆准东、内蒙锡盟等打造大型综合能源示范区,积极推进配电、售电、能效管理、能源大数据等业务拓展;积极探索氢能综合利用。此外,公司将聚焦中小企业用户,开展售电、热冷,推动能源新零售业务,重点布局江苏、广东等电力现货交易大省,创新业务模式,开展线上交易。 积极布局储能+业务和充电港建设。另外,公司还将在储能和电港业务方面进行布局。公司一方面专注于储能技术的应用,加快探索电源侧储能、电网侧储能、用户侧储能等不同应用场景,参与国网“三站合一”合作。另一方面,在公司布局的微能网服务区域内,积极布局一体化电动车综合性服务区,提升充电和服务体验,重点关注物流领域的充电市场需求。 投资建议:公司完成重大资产重组,收购协鑫智慧能源股份有限公司90%股权,注入优质清洁能源发电及热电联产资产,公司主营业务转型为清洁能源发电及热电联产项目的开发、投资和运营管理,以及相关领域的综合能源服务,预计公司在倡导绿色能源的大背景下,借助上市平台,业绩有望进一步提升。预计公司2019-2021年净利润分别为5.20、5.70和6.50亿元,对应EPS0.38、0.42和0.48元/股,对应PE14、13和11倍,给予“增持”评级。 风险提示:燃料价格波动导致经营业绩下滑的风险,弃风限电风险,项目投产时间不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名