事件北美最大商用停车场运营商LAZParking宣布加速旗下停车场充电桩部署，正式选择道通科技作为充电桩独家供应商。第一阶段，道通中标北美地区5万个商用交流充电桩，合计金额2.38亿元。 关税预期扰动下，公司持续获得突破性订单：3月底中标北美头部停车场运营商LAZParking商用交流充电解决方案大额订单、4月初中标全球石油巨头直流充电解决方案巨额订单。 点评北美商用停车场充电解决方案市场空间高达600亿元，需求进入加速释放阶段根据第三方数据，北美现有超过700万个商用停车位，随着新能源车渗透率快速提升，商业停车场充电桩部署需求预计近180万台，对应市场规模高达600亿元人民币。增长空间广阔。 LAZParking是北美最大停车场运营商之一，在美国和加拿大的43个州、536个城市运营超过4000个商业停车场，管理停车位约170万个。此次第一阶段采购5万个商用交流充电桩，占总体停车位比例仅3%左右，未来仍有较大的需求空间。 公司数字能源解决方案竞争力已进入全球第一梯队公司MaxiCharger系列充电桩具有广泛的适应性，满足从商业停车场到商业综合体等多场景下的充电要求。此次与LAZParking的战略合作进一步凸显了公司在北美商用充电解决方案领域的综合竞争优势，充电桩产品凭借技术优势、市场布局能力以及优异的产品性价比跻身全球第一梯队。未来公司有望以此次合作为契机，深入拓展其他商用停车场运营商的合作机会，不断提升公司的品牌影响力，持续受益于新能源充电基础设施建设浪潮。 数字能源产品针对美国区域进行调价，灵活应对贸易政策变化根据公司最新消息，鉴于目前越南输美产品关税税率下调至10%，公司自5月1日起美国区域数字能源产品将涨价7%到10%，提价幅度有效覆盖现行10%基础关税负担及相关成本。未来随着公司全球供应链的持续完善，公司有望充分有效应对和化解关税扰动风险。 盈利预测与估值我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为48.33、60.52、76.83亿元，归母净利润为8.05、11.19、13.98亿元。维持“买入”评级。 风险提示新订单落地节奏不及预期；市场竞争加剧；政策环境变化关税进一步提升

事件公司发布2024业绩预告，预计2024全年实现营业收入38-40亿元，同比增长16.88%至23.03%；归母净利润6.2-6.8亿元，同比增长245.92%至279.39%；扣非后归母净利润5.2-5.8亿元，同比增长41.76%至58.11%。点评全年业绩超预期，数字维修业务保持领先分业务来看，公司2024年数字维修业务实现营业收入29.50-30.90亿元，数字能源业务实现营业收入8.30-8.90亿元。 若参考营收预测中值，公司2024年数字维修业务和数字能源业务分别同比增长14%、52%，其中数字维修业务增长超预期，主要得益于公司在数字维修领域领先的市场定位以及产品创新能力，充分应用生成式AI赋能综合诊断检测解决方案和新能源电池检测解决方案，致力于全面提升汽车诊断效率和用户体验。单Q4而言，若参考2024业绩预告中值，公司Q4实现营收10.96亿元，同比增长3%，归母净利润1.09亿元，同比实现扭亏为盈。此外，因实施2024年限制性股票激励计划，公司Q4计提股份支付费用约1,300万元。 发布“空地一体集群智慧解决方案”，引领AI应用新革命2024年11月19日，道通科技成立道和通泰机器人子公司，并建立了Maxwell创新实验室和AI智算中心。2024年12月26日，公司对外宣布全新的AI战略布局，发布以生成式AI为核心的“空地一体集群智慧解决方案”。公司基于生成式AI技术，为能源和交通领域的巡检作业提供更智能更高效的方案，具体包含智能体机器人（智慧巡检DigitalAgents；PhysicalAgents，例如飞行机器人、地面机器人、反无人系统等），AvantAIPaaS平台以及行业大模型一体机等三大核心模块。2024年公司积极寻求与生态伙伴的战略协同与联合创新，与能源、交通相关应用场景的客户推动订单落地。 盈利预测与估值考虑到公司2024全年业绩超预期，我们调整此前盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为38.95、48.14、59.69亿元，分别同比增长19.8%、23.59%、24%；归母净利润为6.47、7.47、9.60亿元。维持“买入”评级。 风险提示新机器人业务拓展不及预期；市场竞争加剧；政策环境变化关税大幅提升

国内通用航空龙头企业，深耕行业四十余载公司是我国唯一上市的通用航空运营企业，公司主营业务为通航运输，海上石油直升机飞行服务是公司的核心业务。 2023年公司营收 19.70亿元，同比增长 9.54%； 归母净利润2.39亿元，同比增长 23.11%，主要系 2023年海油业务收入增加。 2024年上半年公司实现营收 6.92亿元，同比增长 6.1%，归母净利润 1.32亿元，同比增长 2.11%。 海上油气需求稳步向上，公司国内龙头优势稳固1）我国通航市场过去十年取得长足进步，但对比美国，在机场数量、飞行员数量、在册飞行器数量等存在较大差距，具有较大发展潜力，目前海上油气勘探作为通航核心应用领域， 2018-2022年，我国海洋原油产量从 4807吨稳步增长至 5824吨， CAGR 为 5%；海洋天然气产量从 154亿立方米增长至 219亿立方米， CAGR 为 9%。 2023年，我国海洋原油产量突破 6200万吨，连续四年占全国石油增产量 60%以上，成为关键增量， 海油勘探开发力度不断加大背景下直升机服务需求有望攀升。 2）公司运营亚洲最大的民用直升机队，截止 2024年 4月 1日，公司共运营 93架航空器，机型丰富，同时部署了 11架无人机；运营 4个直升机场，设有深圳基地，天津、上海、湛江、浙江、海南 5个分公司，分公司分布与我国四大海上油田渤海油田、东海油田、南海东部油田及南海西部油田区域分布相似。 3） 公司第一大客户为中海油， 2020-2023年公司对中海油销售收入分别为 10.4、 11.0、12.2及 13.3亿元，约占整体销售收入的 70%；南航通航 2020-2022年对中海油销售收入分别为 4.1、 4.4及 4.9亿元。 公司市场份额优势明显。 低空运营场景逐步打开，有望打开公司第二增长曲线1）伴随空域逐步释放以及 eVTOL 的经济性大幅度提升，低空经济到 2030年有望形成万亿级市场规模。各地政府出台低空运营支持政策， G 端应急救援和 C 端低空旅游有望最先落地。预计 2025年低空运营市场规模可达 208亿元， 2030年市场规模可达 1189亿元，2025-2030年 CAGR 为 42%。 2）公司作为国内通航的头部企业，拥有完善的航班网络、运行管理及飞行保障能力广泛开展应急救援、航空医疗、低空旅游、跨境飞行等通航业务，打开增长空间：①推动 C端低空短途常态化运营，合作头部 eVTOL 企业（德国 Lilium、沃飞长空）探索应用场景；②参与低空起降点标准制定，联合政企打造低空运营网络；③积极布局无人机网络，推广巡线业务应用： 2024年 6月 6日中标中国邮政速递物流无人机设备机型和培训资源池采购项目，成为中国邮政无人机物流配送指定供应商。 盈利预测与估值首次覆盖，给予“买入”评级。 我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 2.82、3. 12、 3.49亿元，对应 EPS 分别为 0.36、 0.40、 0.45元，对应 PE 分别 56、 51、 45倍。我们选取从事基建及运营相关业务的深城交、莱斯信息和西域旅游作为可比公司， 2024年同行业平均 PE 为 91倍。考虑到 eVTOL 运营商业模式还需探索，我们谨慎给予公司 2024年 PE 估值 80倍，对应市值 226亿元，目标价 29.07元，对应当前市值有 42.51%的上涨空间，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示海上石油飞行业务增长不及预期；通用航空市场竞争加剧；低空经济政策支持不及预期。

2024年上半年， 公司实现营业收入 47.03亿元，同比下降 19.77%；归母净利润 4.11亿元，同比下降 48.25%； 扣非归母净利润 2.76亿元，同比增长 23.82%；销售毛利率25.36%，同比上升 7.56个百分点。 投资要点 持续降低融资成本，盈利能力持续提升2024上半年公司营业收入 47.03亿元，同比下降 19.77%， 归母净利润 4.11亿元，同比下降 48.25%，主要系： 2023年上半年公司因优化资产结构等原因取得有关股权处置收益和债权清偿收益， 2024年上半年内相关收益大幅减少。 同时，公司在调整融资结构和渠道、降低融资成本等方面取得显著效果， 财务费用同比下降，扣非后归母净利润同比上升。 分产品来看，上半年公司产品毛利率均有所提升，其中电力销售、蒸汽销售毛利率分别为 28.92%、 13.74%，同比分别增长 5.65、 2.58个百分点。 提升可再生能源占比， 打造“光储充”一体化补能业务2024年上半年，公司持续通过优化资产结构，提升可再生能源占比，不断加大风光储等新能源项目的开发力度，上半年公司并网总装机容量为 4950.3MW，其中：燃机热电联产1777.14MW，光伏发电 1647.31MW，风电 817.85MW，垃圾发电 149MW，燃煤热电联产209MW，储能 350MW； 可再生能源装机占发电总装机的比例进一步提高 56.83%，环比一季度末增长 5.08%； 在工商业分布式光伏业务上，新增建设 301.68MW，新增并网111.87MW。截至 2024年 7月底，公司累计开发直流快充 10419枪（折算 60kW/枪），已投建（开工及投运） 2753枪，上线投运 1168枪； 在换电业务方面，公司业务涵盖了乘用车和商用车两大场景， 截至 2024年 7月底，公司在运营换电站共计 57座。 推进综合能源服务多元应用，“能源+算力”协同发展2024年上半年，公司市场化交易服务电量 131.53亿 kWh，配电项目累计管理容量3204MVA，同比增长超 50%，浙江和四川售电市场业务全面开展，服务用户超 600家； 公司绿电交易 2.33亿 kWh，国内国际绿证对应电量合计 1.77亿 kWh，辅助服务响应电量累计约 1400万 kWh； 公司拥有国家“需求侧管理服务机构”一级资质，用户侧管理容量超 1500万 kVA。 在数字化平台和智能算力新质生产力赋能下， 公司逐步转型为绿色能源服务商。 公司成功投运了超千 P 的算力资源，同时储备了一定量的库存算力和在途算力。 盈利预测及估值下调盈利预测，维持“买入”评级。 公司是清洁能源运营引导者，公司持续优化资产结构，发电业务贡献收入短期承压，我们下调公司 24-26年盈利预测，预计 2024-2026年归母净利润为 10.97、 11.84、 12.28亿元（24-26年下调前分别为 17.48、 19.16、 20.27亿元），对应 EPS 为 0.68、 0.73、 0.76元/股，当前股价对应的 PE 分别为 10、 9、 9倍。维持“买入”评级。 风险提示宏观经济及政策风险； 天然气价格上升风险； 市场竞争加剧风险。

投资事件2024年上半年，公司实现营业收入3.61亿元，同比增长3.3%；归母净利润-767万元，由盈转亏；扣非归母净利润-3009万元。 投资要点2024上半年盈利能力承压，受管理费用大增影响2024上半年公司实现营收3.61亿元，同比增长3.3%；归母净利润-0.08亿元，由盈转亏；业绩下滑主要系：1）销售毛利率7.19%，同比下降7.55个百分点，主要系锂电负极产业链价格竞争激烈，持续低位运行，公司面临降低库存、释放产能，和提升市占率等多重经营压力，致使盈利能力改善较弱；2）期间费用大幅增长，其中管理费用为4397.96万元，同比增长189.69%，主要系2024年上半年成都昱泰导致的薪酬、折旧等费用的增加，以及产能利用率不足所致。锂电负极包覆材料龙头，优化工艺强化优势多年来公司持续深耕负极包覆材料业务，拥有丰富生产工艺经验和创新技术储备优势，产能行业领先。2024上半年，公司负极包覆材料实现收入1.62亿元，同比增长1.79%；公司工艺流程经过专业优化，以及工艺自动化率的不断提升，单位成本具有较明显优势，产品规模效应显著；此外，相对于竞争对手而言，公司原料采购量较大，具有一定的采购议价能力和价格优势。积极布局产能扩建，市场竞争力进一步增强公司是国内较早布局锂离子电池负极包覆材料的企业之一，2024年上半年，公司形成大连长兴岛、成都彭州南北两大生产制造基地，拥有负极包覆材料产能合计7万吨/年，其中昱泰2024年上半年实现收入2.12亿元，净利润1187万元，对应净利率5.60%，未来逐步达产提升整体盈利能力。基于长期行业深耕，公司拥有2大品类、4种规格、10余型号覆盖不同软化点的成体系负极包覆材料产品；聚焦下游客户需求，不断深化与战略客户的稳定合作，并大力拓展布局新客户，进一步提升公司市场竞争力。 盈利预测及估值下调盈利预测，维持“增持”评级。国内锂电包覆材料龙头，受益行业快充趋势。考虑到下游锂电负极行业竞争加剧降本压力提升，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.44、0.93、1.45亿元（下调前为1.26、1.79、2.47亿元），对应EPS为0.43、0.91、1.42元/股，当前股价对应的PE分别为52、25、16倍。维持“增持”评级。 风险提示快充渗透率提升不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险。

投资事件2024年上半年， 公司实现营业收入 63.32亿元，同比增长 12.93%；归母净利润 1.93亿元，同比增长 105.26%； 扣非归母净利润 1.60亿元，同比增长 173.71%；毛利率20.37%，同比增长 1.65个百分点。 投资要点 国内充电桩制造+运营龙头， 盈利能力持续向好伴随汽车保有量逐步提升和公司营运管理水平提升，充电业务盈利持续改善， 2024年上半年实现归母净利润-0.20亿元，同比减亏 0.33亿元。公司是国内充电运营及充电桩制造龙头， 截至 2024年 6月底，公司累计充电量突破 300亿度，根据充电联盟统计，在公共充电领域，截至 2024年 6月底，公司运营公共充电终端 59.5万台，其中直流充电终端35.6万台，市场份额约为 26%，排名全国第一； 上半年公司充电量超过 58亿度，市场份额约为 24%，排名全国第一。 目前公司在全国范围内已成立独资/合资公司超过 270家，其中合资方为政府城投、交投、公交集团等国有平台企业的超过 160家， 打造了覆盖全国的电动汽车充电网。 智能聚合驱动虚拟电厂， 新能源微电网布局稳步扩展公司作为国内领先的电动汽车充电网运营商，通过充电网对大规模电动汽车电池进行有效聚合，基于自主研发的充电云平台对充电行为进行全面监控和管理，将其作为可调节的灵活性资源构建虚拟电厂，成为电网运行可有效调度的对象，通过车网互动促进新能源消纳及电网平衡。 2024年上半年，公司已实现与 28个网、省、地级电力调控中心、虚拟电厂管理中心或负荷管理中心的在线信息交互，具备虚拟电厂条件的可调度资源容量超过 470万 kW。 微电网方面， 2024年上半年公司拓展新能源微电网项目约 100个；截至 2024年 6月底，公司通过投建、销售等模式累计布局的新能源微电网电站约 600个，覆盖城市超过140个。 电力设备业务稳步增长，新能源发电领域中标额提升2024年上半年，公司“智能制造+集成服务”业务收入规模及盈利水平稳步提升，实现收入 36.74亿元， 同比增长 13.37%；归属于上市公司股东的净利润 2.13亿元，较去年同期增长 44.64%。 其中： 1） 在发电侧， 2024年上半年， 公司在新能源发电领域的中标额同比较大增长； 在大唐集团招标项目中， 预制舱变电站和新能源箱变中标量分别位列第一和第二；与华能集团合作中， 突破性实现了 GIS 高压开关产品的中标；在储能领域， 公司成功入围多个储能框架采购，共计完成 500多台储能箱变的交付； 2）在电网侧， 在国家电网和南方电网等招标采购中稳定中标，期间公司在国网陕西第一批次省管产业集中招标中标 13套 35kV 移动变电站， 为深圳城中村电力系统改造提供数 10台预制舱式智慧配电房； 3）用户侧， 轨交、石油石化、新材料、锂电池等领域多点开花； 4）海外市场拓展方面， 2024年上半年先后完成 33kV 环网柜、中压环保气体柜等国际产品的研发与认证；目前公司电力设备产品已成功落地全球 50多个国家。 盈利预测及估值上调盈利预测， 维持“增持”评级。 公司是国内充电桩龙头，充分受益国内充电基建提速和电车保有量上升。 考虑到国内新能车保有量渗透率持续提升， 公司充电及电力设备业务景气向上， 我们上调公司 2024-2026年盈利预测，预计公司 2024-2026年归母净利润为7. 13、 9.60、 13.25亿元（上调前为 5.90、 7.85、 10.05亿元），对应 EPS 分别为 0.68、0.91、 1.25元/股，当前股价对应的 PE 分别为 26、 19、 14倍。 维持“增持” 评级。 风险提示新能源车销量不及预期的风险； 行业竞争加剧风险。

投资事件:2024年上半年，公司实现营业收入4.59亿元，同比增长39.11%；归母净利润0.20亿元，同比下降43.76%；扣非归母净利润0.18亿元，同比下降18.58%。 投资要点:充电模块快速增长，政府补助影响盈利同比表现2024上半年公司实现营收4.59亿元，同比增长39.11%，主要系公司新能源汽车领域营业收入的快速增长所致，充换电站用电源2.94亿元，同比增长55.34%。公司2024年上半年归母净利率4.40%，同比下降6.48个百分点，主要系充电模块业务收入占比提升影响（毛利率相比军工、电力低）以及去年同期1579万元政府补助导致。 充电模块持续迭代升级，海外业务拓展顺利公司在充换电站充电电源领域具备领先的技术优势和深厚的市场积累，市场占有率位居前列。公司推出液冷充电模块，并在2023年太行系列30kW充电模块基础上新发布太行系列40kW充电模块，采用磁集成技术，使磁性器件体积减少30%，且前后级均采用碳化硅器件，对效率有极大提升，面对车网协同V2G的发展趋势，公司已推出20kWV2G充电模块、15kW双向DCDC充电模块，后续将推出30kW双向DC-DC模块。海外拓展方面，公司将持续加大对欧洲、美洲、东南亚等地区营销投入和客户的开拓力度，与核心大客户建立深厚的合作关系，公司产品已取得CE认证、UL认证，多款产品进入欧洲、北美市场，充电模块全球市场占有率不断升。 电力操作电源行业领先，航空航天领域竞争力持续强化公司深耕电力操作电源行业20载，在行业内始终保持领先的技术研发和营销水平，处于领先地位。2024上半年电力操作电源业务收入8252万元，同比增长11.75%；2024年电网投资将继续保持高景气度，国家电网在电网投资将首次超过6000亿元，比2023年新增711亿元。2024年上半年公司航空航天业务实现收入4350万元，同比下降6.97%，毛利率52.20%，同比增长12.35pct，公司通过推进子公司霍威电源的低功率DC-DC电源模块、大功率DC-DC电源模块、三相功率因数校正模块以及多功能国产化特种电源的研制与产业化，拓展延伸公司的业务覆盖面并强化渗透力度，同时积极开展航空航天特种装备检测服务，为客户提供更为丰富的产品、服务以及整体解决方案，进一步巩固和提升公司在航空航天领域的市场竞争力。 盈利预测及估值:下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内充电模块领先企业，海外市场布局提速打开长期增长空间。考虑到充电模块行业景气度较高，竞争加剧，我们下调24-26年盈利预测，预计24-26年归母净利润为1.23、2.05、3.07亿元（下调前为1.64、2.67、3.77亿元），对应EPS为0.70、1.17、1.76元/股，当前股价对应的PE分别为19、11、7倍。维持“买入”评级。 风险提示:行业政策风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险。

2024年上半年， 公司实现营业收入 79.78亿元，同比增长 2.09%；归母净利润3.93亿元，同比下降 35.09%； 扣非归母净利润 3.48亿元，同比下降 31.85%。 投资要点 上半年收入同比微增， 二季度收入及毛利率环比改善2024年上半年公司营业总收入 79.78亿元，同比增长 2.09%；归母净利润 3.93亿元，同比下降 35.09%， 利润增速不及收入增速主要系： 1） 2024年上半年毛利率 25.70%，同比下降 1.46个百分点，受上半年铜价大幅波动有一定影响； 2）2024年上半年销售费用、财务费用、研发费用分别同比增长 17.12%、 75.64%、16.95%； 3）红相股份上半年股价下跌带来资产减值 6008万元。 2024年第二季度实现营收 42.37亿元，环比增长 13%，实现毛利率 25.97%，环比增长 0.57个百分点，经营性利润率向好，二季度归母净利润 1.7亿元，环比下降 24%主要系二季度确认红相股份的资产减值影响。 电气化低碳化系设备改造主方向，充分受益家电、汽车领域更替需求3000亿超长期特别国债定向重点投放家电、汽车等领域，低能耗设备方向符合双碳目标将是核心方向，增长确定性强。公司下游行业如石化、采矿、冶金、暖通空调、冰箱、洗衣机等行业均存在大量节能降碳的设备更新需求以及家电消费品以旧换新的需求，汽改电场景下卧龙的高速永磁直驱系统使综合系统效率提升10%~40%，节能改造将带来巨大的潜在需求和经济效益，公司有望充分受益低碳设备改造提速。 电动航空系统师范配套商飞沃飞，深耕电动航空引领全球低空发展2019年，卧龙布局成立了电动航空研发中心，由国家级海外高层次人才领衔，专注于城市空运、应急救援、物流运输领域内的先进电机及驱动产品的研发与产业化， 公司已与商飞、吉利沃飞在航空用电驱动系统领域深度合作。公司有望借力国内低空经济发展，成长为全球电动航空领域的领军者。 盈利预测及估值下调盈利预测，维持“买入”评级。 公司是全球工业电机龙头，携手主机龙头深耕电动航天领域厚积薄发。 考虑到红相减值及部分传统下游增长放缓， 我们下调公司盈利预测， 预计公司 2024-2026年归母净利润为 9.83、 11.47、 13.70亿元（下调前为 13.02、 14.32、 16.94亿元）， 对应 EPS 为 0.75、 0.88、 1.05元，当前股价对应的 PE 分别为 14、 12、 10倍。 考虑到主业韧性和 eVTOL 电驱动带来的长期成长性， 维持“买入”评级。 风险提示低空经济发展不及预期； 汇率波动风险； 行业竞争加剧风险。

投资事件1）24年上半年，公司实现营业收入16.61亿元，同比下降25.82%；归母净利润1.54亿元，同比下降41.28%；扣非后归母净利润1.50元，同比下降41.97%。2）24年第二季度，公司实现营业收入8.71亿元，同比下降36.27%；归母净利润6101万元，同比下降63.47%；扣非归母净利润5994万元，同比下降64.10%。 投资要点受公路城建基建投资下行影响，勘察等业务收入承压受基础设施投资如公路、城建行业投资下行压力，以及市场竞争加剧等不利因素影响，公司传统勘察设计及EPC总承包板块业务有所下滑，24年上半年，勘察业务实现收入8.23亿元，同比下降34%；公司归母净利率9.27%，同比下降2.44个百分点，主要系资产减值9200万以及收入下滑导致费用率影响。公司未来将持续推进数字智慧、低碳环保、综合检测等新版块发展，把握水运、水利、航空等领域的增量发展机会。省内维稳省外及海外不断突破，在手订单保持稳定公司是国内唯一同时具有公铁水空全方式设计能力的企业。公司综合实力位居全国前列。公司上半年加强市场经营力度，市场下行周期下，实现新签合同额与去年同期持平的稳定业绩，在江苏省内订单保持稳定，同时在辽宁、重庆、新疆和山西等省份业务取得突破成效。公司在国际化方面也取得实质性突破（新加坡、菲律宾、印尼、中国香港等地区），成功中标菲律宾达沃公交场站EPC项目等，并且在手跟踪包括哈萨克斯坦、摩洛哥、老挝等国家地区多个海外项目，公司海外项目稳定的信息渠道和市场拓展面进一步扩大，海外市场品牌形象和影响力快速上升。 引领低空基建、车路云行业发展，打造新增长曲线公司在新兴领域（低空经济、车陆云一体化、智慧监测、工业化装配式智能建造等方向）积极布局，加强内部调配，集中优势资源，全力推动新兴业务市场拓展。1）低空经济方面，公司整合行业智库（北京民航院）+规划设计产业策划（公司本部）+行业运用（中设航空）力量，组建了集团低空经济专班加速市场开拓，上半年成功中标江苏省、南京市、苏州市、太仓市、绍兴市等多个低空经济项目，自主研发低空规划及航线设计软件“AISpace”和低空空域管理机监控平台，顺利交付太仓市民用无人机试飞基地项目。2）车路云方面，公司具有车路云一体化的规划设计、系统集成、产品研发全链条能力，编制了全国首个省级《智慧公路车路协同外场基础设施建设技术指南》，推动“车路云一体化”行业进程。 盈利预测及估值下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内领先机场设计龙头，一体化布局低空基建，数字化积淀深厚空域系统打开增长空间。考虑到公路、城建行业投资下行以及订单确认收入的延迟影响，我们下调公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为5.44、6.02、6.83亿元（下调前为7.45、8.11、9.07），对应EPS为0.80、0.88、1.00元，当前股价对应的PE分别为8、7、6倍。考虑到公司订单仍保持稳定，未来车路云协同和低空经济带来新的业绩增量，维持“买入”评级。 风险提示低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险。

投资事件2024年上半年，公司实现营收27.71亿元，同比增长22.93%；归母净利润2.16亿元，同比增长1.84%；2024年第二季度，公司营收14.04亿元，同比增长15.98%；归母净利润1.02亿元，同比下降17.91%。投资要点受益行业高景气度，车载电源及电驱系统驱动营收增长新能源汽车产业快速发展，威迈斯新能源2024年上半年营收达到27.71亿元，同比增长22.93%。车载电源集成产品和电驱多合一总成产品销售表现出色，电驱多合一总成产品上半年实现营业收入2.06亿元，同比增长368.24%。公司通过新产品迭代和精益化管理，毛利率保持稳定，2024年上半年达20.63%，同比上升1.69个百分点。 顺应800V、驱控一体化趋势，产能稳步扩张龙头地位稳固公司业务布局以车载电源、电驱系统等核心产品为主，产品分布广泛，覆盖新能源汽车各个细分关键领域。公司依托技术领先优势，成功拓展了800V高压平台产品，并获得小鹏、岚图、智己等多个头部车企的订单。2024年上半年，公司车载电源集成产品市场份额达到19.4%，在中国乘用车车载充电机市场排名第二；第三方供货市场占有率高达32.42%，自2020年以来稳居第一。电驱多合一总成产品在今年上半年实现营收2.06亿元，同比增长368.24%，这一产品已成为公司新的增长引擎。产能布局方面，公司在深圳南山、芜湖创业园和芜湖花津等地建有现代化生产基地，配备先进的自动化生产线，年产能显著提升。公司还在积极推进新厂房建设，以进一步扩大生产能力，满足市场需求。 践行“走出去”战略，与国际知名企业合作逐步深化公司积极践行“走出去”战略，不断扩大海外市场布局，海外业务实现稳步推进，2024年上半年，公司重点推进海外客户拓展与新客户、新车型定点，实现境外主营业务收入约2.6亿元，占主营业务收入的10.26%。公司与Stellantis集团深化合作，车载电源集成产品已实现量产发货，还与雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等全球知名车企达成定点订单合作，覆盖核心产品线。公司以自有资金50万欧元投资设立法国子公司，切实贴近海外整车厂客户需求。此外，目前公司与众多国际知名游艇厂商、摩托车厂商等进行了密切交流与洽谈，并成功与其中一家国际知名游艇厂商建立了合作关系。 盈利预测及估值下调盈利预测，维持“增持”评级。公司是车载电源龙头，海外客户加速突破。考虑到下游整车竞争加剧，我们下调公司24-26年盈利预测，预计24-26年归母净利润为5.46、7.30、9.02亿元（下调前为7.14、9.88、11.53亿元），对应EPS为1.30、1.73、2.14元，当前股价对应的PE分别为14、11、9倍。维持“增持”评级。 风险提示新能源汽车行业技术发展趋势不及预期；新能源汽车零部件市场竞争加剧风险。

投资事件1）24年上半年，公司实现营业总收入79.45亿元，同比增长16.74%；归母净利润2.76亿元，同比增长16.52%；扣非后归母净利润2.61元，同比增长13.66%。 2）24年第二季度，公司实现营业总收入44.23亿元，同比增长14.99%；归母净利润1.42亿元，同比增长16.46%；扣非归母净利润1.37亿元，同比增长9.12%。 投资要点电磁线销量高增，特高压电用扁电磁线订单饱和24年上半年公司电磁线实现营收28.89亿元，同比增长32.40%，电磁线销量4.11吨，同比增长24.56%，主要系：1）变压器用扁电磁线销量同比增长16.08%，其中特高压变压器用扁电磁线订单饱和，上半年销售量同比增长30.06%，公司参加哈密-重庆等多条特高压线路；24年上半年变压器用电磁线新增产能10000吨已正式投产并满产；2）新能源汽车用电磁线销量同比增长199.38%，存量客户订单稳步上升同时，加强新客户开发，24年上半年新增10余定点客户。新能源汽车电机专用扁电磁线建设项目三期综合扩能项目建设稳步推进。 电线电缆营收稳健增长，大力开发能源市场客户24年上半年电线电缆实现营收49.85亿元，同比增长9.54%，销量128.4万公里，主要系坚持“立足本地、深耕渠道、拓展电力”十二字方针，以五大线缆生产基地为依托，强化电力主网市场开发，中标西藏、陕西、黑龙江、辽宁、山东、河北、湖北、江西等13个电网市场；大力开发能源市场，继去年入围华电、大唐、国电投、中核等五大六小发电集团后，24年上半年已实现华电、大唐规模销售；强化配套开发和培育，开发多个千万级别配套客户；紧跟国家大数据发展战略，数据中心建设项目电力电缆业务取得突破。此外公司服务产业中心聚焦物业资产增值经营主线，稳健经营，冷链物流业务24年上半年实现净利润347万元。 积极开展海外出口，拟收购德力导体拓展工业电缆领域24年上半年扁电磁线直接出口销售额同比保持增长，电线电缆配套出口加快拓展；积极参加柏林线圈展、上海国际线圈展等重大国际展览，加强产品及品牌在国际市场宣传，并考察多个海外市场，进一步了解海外对扁电磁线和电线电缆需求；为顺应海外变压器旺盛需求，进一步满足客户需求、提高公司扁电磁线产品国际竞争力，公司控股公司统力电工设立了全资子公司无锡统力国际贸易有限公司。公司7月18日发布公告，拟以5500万元人民币购买德力导体科技（常州）有限公司100%股权，产品矩阵互补，拓展工业电缆领域，赋能海外业务，以23年公司分红现金2.9亿元和8月2日对应收盘价计算对应股息率4.3%，业绩稳健高股息积极回馈投资者。 盈利预测及估值维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是扁电磁线全球龙头、线缆行业优势企业，受益于下游多领域高度景气，产能释放保障业绩稳健增长。我们维持24-26年归母净利润预测为6.01、7.41和9.11亿元，对应EPS为0.82、1.01、1.24元/股，当前股价对应的PE分别为11、9、7倍。维持“买入”评级。 风险提示宏观经济持续承压的风险；原材料价格波动的风险；市场竞争加剧的风险。

公司发布 2024年半年报， 2024年上半年实现营业收入 18.42亿元，同比增长27.22%；归母净利润 3.87亿元，同比增长 104.51%，扣非后归母净利润 2.89亿元，同比增长 52.59%。 单 24Q2而言， 2024Q2实现营业收入 9.79亿元，同比增长 31.98%；归母净利润2.62亿元，同比增长 123.67%，扣非后归母净利润 1.64亿元，同比增长 41.22%。 点评 扣非利润超过此前业绩预告预期，充电桩业务保持高速增长根据公司此前发布的业绩预告，预计 2024年上半年实现营收 18.3-18.5亿元，归母净利润 3.8-3.9亿元，扣非后归母净利润 2.6-2.8亿元。 公司 2024上半年实际扣非后归母净利润超过此前业绩预告的预期。 分业务来看，数字维修业务（即汽车诊断相关业务）和数字能源业务（即充电桩业务）均实现了较好增长， 尤其充电桩业务维持了高增趋势： 1) 数字维修业务： 2024上半年实现营收 14.38亿元，同比增长 18.04%， 24Q2单季度实现营收 7.5亿元，同比增长 25%，较 24Q1增长加速。具体来看，2024上半年汽车综合诊断产品、 TPMS、 ADAS 智能检测标定、软件升级服务业务分别实现营收 6.08、 3.29、 1.77、 2.11亿元，对应同比增速分别为1.78%、 33.83%、 23.97%、 26.32%。其中 TPMS 和 ADAS 智能检测标定分别受益于替换周期和汽车智能化趋势，实现较快速增长，公司相关产品在业内有先发优势，更在车型兼容能力、更新速度、使用效率、便携性以及集成性等方面持续引领行业发展趋势。 2) 数字能源业务： 2024上半年实现营收 3.78亿元，同比增长 92.37%， 24Q2单季度实现营收 2.18亿元，同比增长 85%，维持高增趋势。公司数字能源业务在北美、欧洲、亚太等多地区持续突破， 版图正在全球快速扩张。 充电基础设施快速发展，看好公司第二增长曲线一方面，海外充电桩需求巨大。 根据国际能源署，美国市场的公共充电桩数量将从 2023年的 18万个，增长到 2035年的 170万个；欧洲市场的公共充电桩数量将从 2023年的 70万个，增长到 2035年的 270万个; 海外其他地区的公共充电桩数量将从 2023年的 29万个，增长到 2035年的 240万个。 另一方面，多国政府出台补贴，加速充电基础设施建设。 如北美政府已推出包含NEVI 法案和 CFI 法案在内的累计 75亿美元的补贴资金，欧洲推出包含了欧盟AFIF、德国 Deutschlandnetz、英国 RCF 等法案在内的累计数十亿欧元的补贴资金，以支持当地公共充电桩的建设。 发布 2024年中期利润分配方案，夯实股东回报公司发布 2024半年度利润分配方案公告，拟向每 10股派发现金红利人民币 4元（含税），不送红股，不进行公积金转增股本。根据公司分红方案，此次分红预计派发现金红利 1.76亿元，占 2024上半年归母净利润比例为 45.62%。 盈利预测与估值我们维持此前盈利预测， 预计公司 2024-2026年营业收入分别为 39.84、 50.34、62.74亿元，分别同比增长 22.54%、 26.36%、 24.63%；归母净利润为 4.95、6.48、 8.35亿元。维持“增持”评级。 风险提示新能源充电桩及 ADAS 产品落地不及预期；市场竞争加剧；政策环境变化关税大幅提升

受益上游原材料价格下降，优化资产结构提升可再生能源业务占比2023年，公司实现营收 101.44亿元，同比下降 7.37%， 归母净利润 9.09亿元，同比上升 32.87%，主要系： 1） 公司持续优化资产结构取得股权处置收益和债权清偿收益，公司转让无锡、南京、濮院、北京华润等多个化石能源发电项目股权，总规模约 800MW，收购协鑫新能源控股有限公司持有的 583.87MW 光伏发电项目，截止 2023年末， 公司工商业分布式光伏业务完成开发量为 905MW，建设量为 428MW， 使公司新能源装机占比从 2022年末的 24.94%提高到 2023年的43.42%（2025年预计提升至 80%占比）； 2）天然气和煤炭等原材料价格同比下降，燃机和燃煤电厂业绩同比显著提升， 2023年电力业务实现毛利率 23.98%，同比提升 8.89个百分点； 3）风电运营收入及利润大幅提升； 4）调整融资结构和渠道、降低融资成本，财务费用显著下降。 丰富 C 端商业应用场景，打造“光储充”一体化补能业务公司以新能源汽车充换电服务向能源应用端延伸。在充电业务上，与华为数字能源签署合作协议，双方就液冷超充网络建设达成全方位合作；截止 2023年报披露日，苏州阳澄电竞馆超光储超充示范站总装机容量 2152kW，超充充电桩采用全液冷超充技术，场站共配置 47个充电终端， 满足 47台电动汽车同时充电的需求，后续公司将会有更多超充示范站陆续投入运营。在换电业务上，截至 2023年 12月 31日，公司在运营换电场站共 69个，后续将聚焦在以矿山、港口、码头的重卡封闭场景、固定线路或区域的开发，以重卡等商用车为主要切入点。 “能源+算力”融合发展， 提升综合能源服务的盈利能力公司综合能源业务快速增长， 市场化交易服务售电量 247.84kWh，增长24.98%；配电项目累计管理容量 2804MVA； 参与江苏电力可调辅助服务市场，累计填谷量达 14GWh，累计投运储能、分布式能源、微网、碳中和能源站等综合能源项目超 45家；虚拟电厂可调节负荷达 300MW，全年响应负荷占江苏省全省 23%以上；碳金融规模超 2,500万元，累计绿电绿证交易量超 2.5亿 kWh； 2023年苏州与上海的智算中心相继投运，通过“能源+算力”的融合发展，助力国家构建新型电力系统，发展新质生产力，推进电力高质量发展。 盈利预测及估值下调盈利预测，维持“买入”评级。 公司是清洁能源运营引导者， 公司持续优化资产结构， 发电业务贡献收入短期承压，我们下调公司 24-25年盈利预测，预计24-25年归母净利润为 17.48、 19.16亿元（24-25年下调前分别为 19.73、 25.71亿元），新增 2026年归母净利润预测为 20.27亿元，新增对应 EPS 为 1.08、 1.18、1.25元/股，当前股价对应的 PE 分别为 9、 8、 7倍。维持“买入”评级。 风险提示宏观经济与政策风险； 项目开发进度不及预期； 市场竞争加剧风险

锂电去库存影响正负极价格，公司盈利承压（1）2023年，公司实现营收190.70亿元，同比减少12.13%；归母净利润7.65亿元，同比减少71.56%；主要系终端需求增速放缓，锂电池行业去库存下中游锂电池材料供需失衡导致产品价格大幅下滑，负极材料和参股的正极材料的相关产品价格和盈利均同比下滑；同时公司加速剥离非核心业务和低效资产，公司电解液业务、光伏业务相关子公司部分或全部股权已完成出售，非核心业务亏损以及资产减值对公司业绩造成影响。（2）2024年一季度，公司实现营收37.52亿元，同比减少15.67%；归母净利润-0.73亿元，同比转亏。 人造石墨国内份额持续提升，快充负极规模化供应强化龙头地位公司通过加速推动产品迭代升级、深化大客户合作以及全面落实降本举措等积极措施，2023年负极材料销量26.44万吨，同比增长44.55%，市场份额进一步提升，据鑫椤资讯，2023年公司负极材料人造石墨产量连续3年排名全球第一，人造负极材料产量中国占比19%，排名行业第一。公司消费类快充产品保持市场份额领先，已实现5C产品批量出货和6C产品的吨级供货，动力类快充产品已实现4C、5C产品的规模化供应，6C产品已完成客户定型，公司快充产品技术优势进一步扩大，与全球头部电池企业合作进一步深化。 偏光片全球份额进一步提升，拟收购LG旗下高端偏光片事业部公司2023年偏光片业务实现销量同比增长10.18%。根据CINNOResearch数据显示，2023年公司在大尺寸（包括TFT-LCD电视/显示器/笔记本电脑）偏光片的出货面积份额由2022年的30%提升至33%，持续保持全球第一。根据公司公告，高端产品方面，公司于车载偏光片领域完成技术和专利储备，在VR/AR偏光片方面，VR显示端用偏光片已完成自主开发，目前正在客户认证阶段。为加快LCD+OLED偏光片的突破，公司下属子公司杉金苏州及杉金广州拟收购LG化学旗下的车载、OLED、高端IT显示用偏光片等业务，加快提升高端偏光片市场份额，目前收购事项正在稳步推进中。 盈利预测及估值下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是全球负极材料和偏光片头部供应商，份额持续提升，考虑到锂电产业链去库存及行业竞争加剧，我们下调公司2024-2025年盈利预测，预计公司2024-2025年归母净利润分别为11.38、15.95亿元，新增2026年归母净利润预测为19.37亿元，对应EPS为0.50、0.71、0.86元/股，当前股价对应的PE分别为21、15、12倍。维持“买入”评级。 风险提示技术迭代和新兴技术路线替代风险；原材料波动及存货风险；市场竞争进一步加剧导致价格下降。

行业集中度不断提高，国内铅蓄电池龙头地位稳固2023年公司铅蓄电池业务实现营收444.07亿元，同比增长18.75%，毛利率18.84%，销量12491.79万KVAh，同比增长24.52%，主要系短途配送、快递行业以及个人消费者短途出行带动电动轻型车的需求，依照电动轻型车的使用情况，铅蓄电池2年更换一次的频率使得电动轻型车动力市场稳定持续增长。铅蓄电池行业进一步整合，公司在国内电动轻型车铅蓄动力电池市场占有率超过45%，排名第一。 锂电业务受产业链去库存影响下滑，公司战略布局储能业务2023年公司锂电业务实现营收9.04亿元，同比下降45.00%，毛利率-14.83%，销量1.4GWh，同比下降29.65%，主要系上游原材料价格持续下行，成品电芯价格同时下跌，基于锂电市场行情变化，公司战略布局储能业务作为公司锂电发展方向之一，并于2023年7月正式成立储能事业部，承接公司储能系统生态的发展战略。 燃料电池投入运行，开发多类型钠电应用模组在氢电业务方面，公司坚持大力提升氢能自主研发水平，聚焦燃料电池发动机系统、电堆、双极板及膜电极等产品研发，提供制用氢一体化综合能源解决方案，并以此推动公交和市政车辆拓展，公司的40套燃料电池系统公交车已在江苏沭阳投入运行。在钠离子电池技术方面，公司结合不同的应用场景开发不同类型钠电应用模组，发布二轮车用新一代钠离子电池天钠T1。此外，公司还联合产业链上相关企业，共同发起成立钠离子电池产业生态联盟，协同高效发展。 盈利预测及估值下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是铅蓄电池全球龙头、受益于下游电动轻型车市场稳定增长，战略布局储能业务，考虑到锂电行业供给端处于竞争激烈阶段，我们下调公司2024-2025年盈利预测，预计公司2024-2025年归母净利润分别为25.76、27.91亿元（下调前分别为30.77、37.22亿元），新增2026年归母净利润预测为31.61亿元，对应EPS为2.65、2.87、3.25元/股，当前股价对应的PE分别为11、10、9倍。维持“买入”评级。 风险提示电动轻型车需求不及预期；新产能扩张不及预期；原材料价格大幅波动风险。