金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
伊力特 食品饮料行业 2022-10-31 19.50 -- -- 24.17 23.95% -- 24.17 23.95% -- 详细
事件2022Q1~Q3公司实现营收13.07亿元(同比-10.77%),归母净利润1.40亿元(同比-47.57%),扣非归母净利润1.42亿元(同比-46.05%)。 2022Q3公司实现营收1.73亿元(同比-60.04%),归母净利润0.11亿元(同比-79.18%),扣非归母净利润0.11亿元(同比-79.24%)。 点评受疆内疫情影响,Q3业绩承压较大。8月初,公司生产经营所在地出现大范围疫情,物流、销售受阻,致使2022Q3业绩受到较大影响。 分产品来看,2022Q3高档酒/中档酒/低档酒的收入分别为0.81(同比-76.25%)/0.69(同比-8.10%)/0.17(同比+5.83%)亿元,高档酒销售收入大幅下滑。分地区来看,2022Q3疆内/疆外的收入分别为0.86(同比-74.18%)/0.81(同比-19.26%)亿元,疆内收入受疫情影响大幅下滑。 高端化受阻,叠加收入规模下降,盈利能力短期承压。2022Q3公司毛利率为41.02%(同比-2.47pct),主要系中低档酒的收入占比提升。 销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率在2022Q3分别为8.54%(+2.51pct)/9.62%(+6.78pct)/2.29%(+1.42pct)/-0.21%(-0.48pct)。 其中,由于折旧费用增加以及新增酒文化节活动费用,致使2022Q3管理费用增长幅度较大。由于销售收入大幅减少,产品结构高端化受阻,以及费用支出增加等因素,因此2022Q3净利率为7.74%(同比-4.60pct),相较2022Q2出现回落。 全年业绩预计下滑,静待生产经营恢复。三季度营收目标受疫情影响未实现,而且10月依然面临较大的经营压力。因此,董事会预计2022年收入及利润同比下降30%左右。疆内市场作为公司的优势市场,随疫情好转和正常经营活动恢复,公司疆内市场收入有望快速反弹。此外,公司在与大商的合作上持续深入,2022Q1~Q3,一级经销商增加5家达到57家(疆内45家,疆外12家)。在大商+品牌运营公司+电商三足鼎立的模式下,随渠道管理梳理清晰叠加销售队伍建设,公司经营潜力有望随疆外市场开拓以及疆内市场下沉而持续释放。 投资建议预计2022年~2024年的EPS分别为0.46/0.84/0.92元/股,对应10月27日股价的PE为43.78/23.79/21.70。维持“推荐”评级。 风险提示新疆经济发展不及预期;疫情扰动加剧;疆外市场拓展不及预期;全国性高端酒企加速进军新疆市场。
伊力特 食品饮料行业 2022-08-30 25.38 25.60 8.47% 25.01 -1.46%
25.01 -1.46% -- 详细
公司公布22 年中报,22H1 实现营收11.33 亿元(yoy+10.0%),归母净利润1.28亿元(yoy-39.5%);其中22Q2 实现营收5.09 亿元(yoy+4.7%),归母净利润0.20 亿元(yoy-75.2%),疫情影响与成本上升致二季度利润承压。 疫情影响业绩短期承压,疆外市场后期或存在补库需求。22H1,公司高档酒实现收入7.40 亿元(yoy+4.1%),中档酒实现收入3.24 亿元(yoy+23.7%),低档酒实现收入0.54 亿元(yoy+16.4%);其中22Q2,高档、中档、低档收入分别同比-2.3%、+16.0%和+19.2%,中、低档酒增速较快。22H1,公司疆内实现收入9.13 亿元(yoy+18.8%),疆外2.06 亿元(yoy-18.3%),预计主要因上半年江浙沪地区疫情出现反复,对疆外市场销售造成影响。截至22H1 末,公司疆内、疆外经销商数量为56、10 家,疆内较22Q1 末增加4 家;22H1,疆内经销商平均收入为16.3 万元(yoy-2.4%),疆外为20.6 万元(yoy-18.3%),疆外市场单经销商进货减少,预计后续存在一定补库需求。 毛利率下行,盈利能力承压。22H1,毛利率46.26%(yoy-10.65pct),其中22Q2毛利率40.44%(yoy-11.85pct),下降主要因为:1)技改项目投入运营,中、高档产品平均单位成本增长26.8%;2)疆内原材料成本上涨,高粱采购价同比去年上涨34.3%;3)公司平均薪酬同比提升20%。22H1,销售费用率8.58%(yoy+0.94pct),主要因宣传促销费及销售人员工资增加;管理费用率3.03%(yoy+0.52pct),主要因折旧费及管理人员薪酬增加;税金及附加占营收比重16.12%(yoy-0.51pct)。综合,22H1,公司销售净利率为11.83%(yoy-9.25pct)。 加码伊利王营销和渠道,疆内外市场同步拓展。公司高端产品伊力王营销计划进展顺利,终端门店铺设完成全年计划的66%;伊力王团购部开始组建,培育高端消费人群。公司推出新品T35,定价700-800 元,补充空白价格带。疆内,南疆销售公司注册完毕,销售合同陆续签订;疆外市场完成河南、济南、成都的招商工作,有望贡献增量。伴随疫情好转,疆内外市场消费场景恢复,看好下半年业绩复苏。 因疫情影响和原材料成本上升,下调营收和毛利率,下调费用率,预测公司22-24 年每股收益分别为0.80、1.03 和1.27 元(原22-23 年预测为1.25 和1.49 元)。结合可比公司估值,给予公司22 年32 倍PE,对应目标价 25.60 元,维持买入评级。 风险提示:消费升级不及预期、原材料成本大幅上涨、费用投放大幅增加风险。
伊力特 食品饮料行业 2022-08-29 26.30 32.10 36.02% 25.68 -2.36%
25.68 -2.36% -- 详细
事件:公司发布2022年中报,2022年上半年营收11.33亿元,同比+9.96%;归母净利润1.28亿元,同比-39.46%;扣非归母净利润1.31亿元,同比-37.45%。22Q2营收5.09亿元,同比+4.70%;归母净利润0.20亿元,同比-75.18%;扣非归母净利润0.20亿元,同比-73.66%。 产品升级持续,疆内市场强势南下。22H1公司高/中/低档酒分别实现收入7.40/3.24/0.54亿元,分别同比+7.40%/+23.70%/+16.42%。分地区来看,疆内/疆外分别实现收入9.13/2.06亿元,分别同比+18.85%/-18.32%,其中疆内市场占比提升6.31pct至81.60%。产品方面,在产品矩阵丰富、覆盖价格带逐渐齐全的基础上,产品结构持续升级,伊力王酒终端门店铺设完成全年计划的66%,新品T35的上市及团购部的组建助力公司抢占高端市场,此外公司8月1号对全产品系列进行提价。销售区域方面,公司在疆内品牌力深厚,并积极开拓南疆市场。据公司公告,公司上半年注册南疆销售公司,目前首批货物已到南疆库房,销售合同正在陆续签订。疆外主市场浙江市场上半年受疫情影响,终端消费场景受损,叠加产品结构升级影响收入。 技改投产致成本提升,盈利能力短期承压。22H1公司毛利率为46.26%,同比-10.65pct;22Q2毛利率为40.44%,同比-11.85pct,环比-10.58pct。营业成本提升的原因除采购原粮价格上升和员工薪酬提升外,主要系上半年公司技改项目全面投产,中、高档产品的平均单位成本增加26.82%,长期来看可以提升中高档产品的产量和质量,助推产品结构升级。22H1公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为8.58%/3.03%/0.77%,同比+0.94pct/+0.52pct/-0.10pct,公司销售费用端的增长主要来自对品牌推广和渠道推动力度的提升,在品牌端抖音宣传、央视广告、列车广告及渠道端扫码返利、销售返利等活动的投入增加,有利于公司的品牌建设及渠道维护。22H1公司净利率为11.83%,同比-9.25pct;22Q2净利率为4.99%,同比-12.30pct,环比-1.83pct,主要是营业成本及两大费用的增长对盈利能力形成压力。 伊力王具备高增潜力,改革推进前景可期。目前伊力王老库存消化正积极推进,叠加品牌打造和渠道体系搭建逐步见成效,后续业绩释放弹性大。镀金时光及大老窖等成熟核心单品将受益于疆内市场扩容,小酒海和壹号窖等单品有效承接近年疆内主流消费价格带升级红利。在疆内市场的南下将为公司进一步抢占基地市场份额,而疆外市场随着浙江片区疫情好转,带来恢复性增长,发展潜力充足。此外,公司内部治理改革逐步见成效,经营活力提升,未来可期。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价32.10元。我们预计公 司2022年-2024年的收入增速分别为29.2%、21.4%、20.8%,净利润增速分别为31.9%、31.2%、29.2%,成长性突出;维持给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为32.10元,相当于2023年28倍的动态市盈率。 风险提示:疫情影响消费场景;疆外拓展不及预期;产品结构升级不及预期。
伊力特 食品饮料行业 2022-08-29 26.30 -- -- 25.68 -2.36%
25.68 -2.36% -- 详细
事件2022H1公司实现营收11.33亿元(同比+9.96%),归母净利润1.28亿元(同比-39.46%),扣非归母净利润1.31元(同比-37.45%)。2022Q2公司实现营收5.09亿元(同比+4.70%),归母净利润2001万元(同比-75.18%),扣非归母净利润2036万元(同比-73.65%)。 点评2022Q2疫情影响疆外市场收入,疆内市场支撑收入稳健增长。分产品来看,2022Q2高档酒/中档酒/低档酒收入为3.16/1.54/0.28亿元,同比-2.31%/+16.00%/+19.25%。2022Q2各类产品收入均环比2022Q1下滑,而且中高档酒的收入同比增速相对2022Q1变慢。分地区来看,2022Q2疆内/疆外收入为3.79/1.17亿元,同比+28.25%/-35.80%。由于华东地区疫情和产品结构调整升级,公司在疆外主要市场浙江的收入下滑。同时,得益于渠道下沉和经济发展,公司疆内市场收入实现快速增长。分渠道来看,2022H1经销/电商收入10.70/0.63亿元,同比+10.80%/+19.86%,线上渠道增长迅速。 营销推广力度加大,叠加技改和原材料成本上涨,公司盈利能力承压。2022H1,由于实施技改以提升中高档酒的产品品质,以及主要原粮价格上涨等因素,营业成本上涨超35%,毛利率为46.26%(同比-10.65pct)。公司2022H1的销售费用率为8.57%(同比+0.93pct),管理费用率为3.03%(同比+0.52pct),研发费用率为0.94%(同比-0.30pct),财务费用率为-0.37%(同比+0.86pct)。由于广告促销力度加大、工资上涨、销售队伍扩容等因素,2022H1公司费用率上涨。成本和费用上涨给盈利端带来压力,2022H1公司的净利率为11.83%(同比-9.25pct)。 短期盈利有望企稳,看好公司中长期发展前景。伴随疫情好转,下半年疆外市场需求有望回暖。同时,公司将提升产品价格,加强内部的降本增效,保障销售大盘,聚焦重点产品和大商。随收入端和成本端的压力缓释,公司盈利能力有望得到改善。上半年,公司高端伊力王系列的终端门店铺设进度过半,并开始组建团购部,为未来收入放量作铺垫。 公司借助新媒体扩大军垦文化声量,使品牌力不断得到巩固。电商平台在高投入下有望延续收入高增的趋势。此外,随渠道和品牌建设的逐步落地,南疆市场有望成为公司新的业绩亮点。 投资建议预计2022年~2024年的EPS分别约为1.06/1.33/1.48元/股,对应8月25日收盘价的PE分别为25.80/20.57/18.48倍,维持“推荐”评级。 风险提示新疆经济发展不及预期;疫情扰动加剧;疆外市场拓展不及预期;全国性高端酒企加速进军新疆市场。
伊力特 食品饮料行业 2022-08-29 26.30 -- -- 25.68 -2.36%
25.68 -2.36% -- 详细
伊力特发布 2022年半年报:2022H1营收 11.33亿元(同增10.0%),归母净利润 1.28亿元(同减 39.5%)。 投资要点 业绩符合预期,利润短期承压2022Q2营收 5.09亿元(同增 5%),归母净利润 0.2亿元(同减 75%),业绩符合预期。毛利率 2022Q2为 40.44%(同减 12pct),系技改项目投产及人工、原料价格增长所致。 净利率 2022Q2为 4.99%(同减 12pct)。销售费用率 2022H1为 8.58%(同增 1pct),系费用增加及返利加大所致。 2022H1经营活动现金流净额 0.11亿元(同增 299%)。 疫情影响疆外开拓,伊力王进展顺利分 产 品 看 , 2022Q2高 档 酒 / 中 档 酒 / 低 档 酒 营 收3.16/1.54/0.26亿元,同比-2%/+16%/+19%。分渠道看,经销营收 11.19亿元(同增 10%),电商公司营收 0.63亿元(同增 20%)。分区域看,2022Q2疆内/疆外营收 3.79/1.17亿元,同比+28%/-36%,疆外市场下滑系疫情影响及产品结构调整所致。上半年伊力王终端门店建设完成全年计划 66%。 盈利预测考虑疫情致疆外开拓受阻及产品结构处于调整,我们预计下半年有望改善;当前公司主打伊力王,结构升级有望加速。 根据中报,我们略调整 2022-2024年 EPS 为 0.75/0.99/1.32元(前值分别为 1.08/1.52/1.93元),当前股价对应 PE 分别为 36/28/21倍,维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、引入战投不及预期、疆外开拓不及预期、核心产品增长不及预期等。
伊力特 食品饮料行业 2022-08-01 28.38 -- -- 28.46 0.28%
28.46 0.28%
详细
投资建议:搭乘新疆经济发展东风,西北酒王焕发新机。受疆内市场环境影响,伊力特近几年规模发展较慢,疆外市场扩张稍显疲软。我们认为,新疆优质的环境基础为伊力特的酿造增添独特风味,且在西北市场占据领先份额, 消费基础良好。公司具有非常深厚的兵团英雄文化底蕴,团队凝聚力强,随着国家对新疆战略地位的重新定位、马兴瑞书记上任后对新疆经济发展的重视和推动,伊力特有望借助疆内市场活力的提升及新疆文化的广泛传播,加快释放二次改革红利。我们预计2022-2024 年EPS 分别为1.02/1.30/1.67 元,对应2022 年7 月28 日收盘价(28.67 元/股)市盈率28/22/17 倍,首次覆盖给予“买入”评级。 享受经济发展的消费升级红利,公司产品结构可进一步优化。新疆居民收入水平与中部省份基本相当,但由于地区发展落后,人们的消费习惯更偏向务实节俭。随着市场经济的活跃,商业化社会的发展,疆内消费需求有望扩大, 对消费升级进一步刺激。目前,伊力特聚焦6 大系列、9 大核心单品,产品线覆盖高中低三档,其中高档酒包含千元价位的伊力壹号窖、400 元以上的伊力王和百元以上的伊力老窖类,中档酒包括百元以上的伊力老陈酒和50 元以上的伊力特曲,低档酒为50 元以下伊力大曲。公司在200-300 元价位处于相对空档,有望享受经济发展带动的消费升级红利,实现产品结构的进一步优化。 疆内扁平化运作,疆外三足鼎立支持。2018 年以来,在盛初的帮助下,伊力特的市场运动由单一买断转型统一管理,公司集中陈列支持,厂家主导费用投入。疆内扁平化运作,缩减经销环节,渠道商直控终端,最大化渠道利润, 促进终端的积极性。疆外基本形成浙江大商、品牌运营公司、电商公司鼎足三分之势,与公司合作24 年之久的浙江商源主要负责浙江市场拓展并辐射华东;品牌运营公司由公司与经销商共同参股,主要负责伊力特品牌在疆外的招商布局、品牌建设、产品营销推广等工作;电商公司主要负责线上平台运营销售。整体上,疆外渠道结构正逐步优化,2021 年完成河南、山东济南、四川成都的招商工作,广东、甘肃、江苏新进经销商的产品已投放市场。 股价催化剂:新疆经济发展加快;赴疆旅游人次提升。 风险因素:疫情反复影响;疆内酒水市场竞争加剧。
伊力特 食品饮料行业 2022-06-30 28.67 -- -- 31.04 6.70%
30.59 6.70%
详细
历经改革,疆域美酒逐步走向高端化。 公司出身于新疆建设兵团,是新疆唯一一家上市白酒企业。 2016年, 经验丰富的新任管理层开启多项市场化改革。目前,公司的中高档白酒收入占比超过 90%, 产品矩阵覆盖各个价格带,并注重培育“伊力老窖” 等大单品。 2021年技改等项目竣工后,公司产能规模扩容,结构得到优化,为公司实现高端化和业绩增长奠定基础。 乘疆内白酒次高端扩容之风,精耕细作深挖市场潜力。 十四五期间,新疆着眼于经济建设。新疆资源丰富,位处经济战略要地,在国家各项政策扶持下,疆内经济有望稳步增长。同时,疆内人均可支配收入和人口数量多年持续上行,消费升级为大势所趋。参考安徽,疆内白酒市场主流价格带有望上移。作为疆内浓香型白酒龙头,公司有望充分受益于疆内次高端白酒市场扩容。基于对疆内市场的充分认识,公司在地理区位上优化生产和经营布局,计划于 2022年重点投资经济较落后但上升潜力较大的南疆区域,并因地制宜开发中低档白酒市场,此举有望打开新的收入增长曲线。此外,公司改革渠道包销制,转向经销制。 渠道改革有望增强疆内渠道盈利能力。 疆外市场空间广阔,公司渠道布局不断取得进展,未来疆外市场收入有望放量。 疆外市场的顺利开拓将使公司业绩脱离疆内白酒市场容量的限制。公司的疆外市场(如大西北、江浙沪等地的白酒市场)规模可观;在疆外渠道上,公司积极扶持大商以快速突破重点区域市场;同时,公司以品牌运营公司为抓手,并通过共同持股和提供经销目标指引等措施,快速扩大疆外中小商的规模和占据疆外渠道主导权。 2021年,公司品牌运营公司的营收接近 2亿元,创历史新高。电商子公司成立后,线上渠道规模迅速扩张。目前,公司已形成浙江大商、品牌运营公司和电商子公司三足鼎立之势的疆外渠道。同时,公司线上线下对品牌建设大量投入。疆外渠道多线并进,未来疆外市场收入有望加速增长。 投资建议疆内市场受益于次高端白酒市场扩容。疆外渠道多线并进,未来收入有望实现放量。预计 2022年~2024年, EPS 分别为 1.06/1.33/1.49元/股,基于 6月 28日收盘价 29.09元,对应 PE 分别为 27.53/21.95/19.52,在可比公司中估值处于较低水平。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示新疆经济发展不及预期;疫情扰动加剧;疆外市场拓展不及预期; 全国性高端酒企加速进军新疆市场。
伊力特 食品饮料行业 2022-06-30 28.67 -- -- 31.04 6.70%
30.59 6.70%
详细
二季度望改善, 伊力王进展顺利二季度以来西北疫情控制良好,我们认为公司二季度有望改善。随着新疆整体由维稳转变为发展经济,公司当前围绕销售开展一系列工作,积极在疆外开展工作。销售方式从过去单一经销商模式变成自营+线上+经销商三驾马车并进。目前伊力王主要是控价和去库存,进展顺利,有望成为小老窖以上的大单品。 2022年经营目标:力争23.50亿元(同增21.3%),利润总额 5.5亿元(同增20%)。 伊力王高举高打, 疆外积极招商伊力王回归蓄力,重塑市场渠道, 结合伊力特品牌特性和“伊力王” 特点,通过意见领袖、援疆干部、大宗团购形式进行推广, 组建伊力王团购部,开展疆内外团购业务。 借助疆内经济复苏和次高端扩容机遇,伊力王将加快落实核心终端建设政策,推出伊力王更高端产品(如旗舰、烙印、T35等) 来补全产品线。 疆外积极寻找大商、强商,扶持、培育、壮大重点市场,打造疆外样板市场。 经济复苏背景下新疆迎基建年,我们看好公司作为疆内白酒龙头高举高打伊力王,尽享产品结构升级红利。 盈利预测预计2022-2024年EPS为1.08/1.52/1.93元,当前股价对应PE分别为27/19/15倍, 维持“推荐” 投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、 疫情拖累消费、 引入战投不及预期、 疆外开拓不及预期、 核心产品增长不及预期等。
伊力特 食品饮料行业 2022-05-23 23.78 -- -- 31.89 32.16%
31.43 32.17%
详细
新疆白酒龙头企业,“新疆第一酒”闻名疆内外。作为一家以酒业为主,多元发展的兵团一类二级企业,伊力特系列白酒是用天山雪水、伊犁河谷优质原粮,经陈年老窖发酵,长年陈酿,精心调制而成,以“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、诸味谐调、酒味全面”的独特风格闻名疆内外,被誉为“新疆第一酒”。 品牌运营成效显著,不断提升品牌影响力。2018年,伊力特与北京盛初营销咨询公司签订战略合作协议。近年来,伊力特不断开展营销动作,在央视七套、九套全时段及其他媒体进行高频次立体宣传,持续加大赛事转播、专用产品开发等方面的合作力度,深化与飞虎男篮的合作模式,品牌认知度及影响力持续提升。 镀金时光提价动作完成,持续开发高端新品补全产品链条。伊力老窖是公司的主力产品,也是率先突破10亿规模的现象级单品。公司选择以伊力老窖为突破口,开始进行升级提价的动作,有利于在整体产品结构升级中打响第一枪。伊力老窖镀金时光实现升级挺价动作后,公司将发力400-500元次高端核心单品伊力王,同时进一步开发600-800元价位、1000元及以上价位高端新品,补全产品链条,抢占次高端、高端白酒市场,提高销售利润率。 伊力王酒收回自营,分区域推进全国化布局。2021年公司决定收回伊力王酒改为自营模式,自2021年7月,伊力王酒开始进行各地招商,重新构建了伊力王酒的营销体系。未来随着伊力王酒的顺利推进,公司高端酒的销售渠道有望进一步拓展,收入规模也有望得到提升。除此之外,公司还计划分区域推进全国化布局。公司针对区域制定了具体的发展战略,未来要落实浙江、江苏市场推广策略,实现浙江片区产品品牌形象提升和销售量恢复性增长,率先在陕西、广东实现销售突破,带动河南、甘肃等潜力市场开发。 投资建议:在新疆经济持续高质量发展背景下,伊力特持续对公司产品结构、品牌运营、渠道模式上进行优化改革,伊力老窖产品升级换代后动销良好,未来随着伊力王酒收回自营,伊力王酒的潜能有望发挥到最大,同时公司积极开发高端新品,重视品牌运营,技改项目补齐产能短板,未来疆外市场开拓效果可期。因此我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.4/5.3/6.2亿元,分别同比增长40.47%/21.57%/16.60%,给予伊力特35X-45X相对PE估值区间,预计2022年总市值区间为154-198亿元,对应股价32.56-41.86元。 风险提示:疫情反复风险、产品升级提价不及预期、疆外业务拓展不及预期等
伊力特 食品饮料行业 2022-05-10 23.00 -- -- 29.69 29.09%
31.89 38.65%
详细
摘要:公司短期有望受益于疆内消费场景修复,中期有望受益于疆内经济发展,并积极开拓疆外市场,次高端价位伊力王实现自营,有望带动产品结构持续升级,公司同时强化营销组织改革,单独成立伊力王事业部,渠道实现向经销商+自营+线上”的模式转变。深耕疆内,有望充分受益于疆内场景复苏+经济发展。公司作为新疆龙头白酒企业,深耕疆内、市场份额超过40%。自治区党委书记马兴瑞2021年末上任以来,新疆经济迎来高质量发展战略机遇期,看短期,疆内疫情管控政策边际宽松、精准防控,人货流动逐步常态化,有助白酒餐饮、宴席等消费场景显著修复;看中期,新领导班子定调积极推动疆内经济建设,由“维稳”转向“发展”,提出深入开展“文化润疆”工程,大力实施“旅游兴疆”战略,2022年力争接待游客2.5亿人次,“十四五”末力争接待游客4亿人次,并计划适度超前开展基础设施投资,多举措推动经济发展有助带动疆内次高端价位商务消费量及大众价位消费升级。 疆外总经销+品牌运营公司模式,紧抓援疆干部人群引领。公司积极布局疆外市场,浙江总经销方面,受多名酒事业部运作、市场精力有所分散影响,近年浙江商源包销收入有所回落,随着公司重新强化与浙江商源合作,公司有望通过产品品牌形象提升和销售量恢复性增长扩展浙江市场;公司通过品牌运营公司布局江苏、河南、山东等市场,以援疆干部为切入点,以伊力王为主力产品,重点打造江苏样板市场,通过援疆人才资源带动与公司内部规划布局相协同开拓疆外市场,以官员回乡消费影响力拉动伊力特出疆行动;此外,公司依托地缘优势,积极布局甘肃、陕西。推进渠道营销组织改革,自营布局次高端价位伊力王。疆内地广人稀的区域特点,故公司在疆内以包销模式为主,经销商队伍稳定。2016年陈智董事长上任后,为解决公司传统包销模式对经销商依赖度高的问题,公司深入推进渠道模式改革,设立品牌运营公司,对次高端价位系列产品伊力一号窖进行自营直销,对其余包销产品进行价格指导,实现由包销向“经销商+自营+线上”的模式转变,于2021年7月收回次高端价位产品伊力王酒包销权,成立伊力王事业部独立运作,目前伊力王疆内已完成每个州地级代理招募,以团购渠道为主,配合疆内广告投入,有望受益于疆内经济发展、消费升级带动的次高端价位扩容,预计伊力王将于2022年下半年进入省外市场,匹配销售团队和品牌运营中心;核心单品伊力小老窖由原本伊犁糖酒公司独家包销运营调整为伊犁糖酒+品牌运营中心+电商部的销售模式,其余核心单品如伊力老窖、伊力特曲(浙江商源)等仍为合作包销制,通过产品升级有望实现稳步增长;此外公司顺应线上发展趋势,2020年7月布局电商公司,核心人员参股并引入业绩对赌强化团队积极性,21年电商公司收入1.08亿元。 投资建议:我们预计公司22-24年归母净利润分别为3.75、4.81、5.76亿元,同比增长20.0%、28.2%、19.8%;EPS分别为0.80元、1.02元、1.22元,当前股价对应PE为29、23、19倍。公司有望受益于疆内经济建设由“维稳”转向“发展”,带动疆内消费升级,积极布局江苏、山东等疆外市场,首次覆盖,给予“推荐”评级。风险提示:疫情反复影响消费及物流;产品结构升级不及预期;疆外扩展进程不畅等。
伊力特 食品饮料行业 2022-05-02 24.49 34.49 46.14% 28.95 18.21%
31.89 30.22%
详细
事件: 公司公告, 2021年营收 19.38亿元,同比+7.53%;归母净利润 3.13亿元,同比-8.53%。 21Q4营收 4.74亿元,同比-26.47%;归母净利润 0.46亿元,同比-66.82%。 22Q1营收 6.24亿元,同比+14.67%;归母净利润 1.08亿元,同比-17.55%。 疆内场景复苏疆外拓展提速, 22Q1收入实现高增: 2021年公司酒类业务收入为19.16亿元,同比+6.86% 。分产品来看,高档酒/中档酒/低档酒收入分别同比+0.55%/+30.87%/+2.09%。分地区来看,疆内/疆外收入分别同比+17.68% /-15.20%。 公司针对疆外渠道逐步进行结构优化, 2021年通过品牌运营公司完成河南、山东、济南、四川成都的招商工作,广东、甘肃、江苏新进经销商的产品已投放市场。随着疆内市场经济恢复和疆外渠道进一步完善,公司有望通过线上线下渠道实现稳健增长。 22Q1受益于疆内疫情防控精细化,消费场景显著复苏,在疆内外仍有相当点状疫情的情况下,依然在 21Q1高基数的基础上实现高增长,行业景气度提升明显。 产品升级稳步推进,费用投放助力品牌提升。 受益于部分产品升级换代和提价,2021年公司酒类业务毛利率为 53.01%,同比+3.01pct,分产品来看,高/中/低档白酒毛利率分别为 59.81%/42.30%/5.02%,同比+2.39pct/+9.05pct/+1.09pct。 2021年公司销售费用率/管理费用率分别为 8.03%/2.56%,同比分别+0.89pct/+0.79pct,主要系销售费用投放加大和固定资产预转固等所致。2021年全年销售费用率达历史新高,一季度亦高达 7.14%,体现公司加大品牌培育和渠道管控的改革持续推进。综合来看,2021年净利率为 16.58%,同比-2.32pct;22Q1净利率为 17.42%,同比-7.06%。 2021年年末公司合同负债为 0.84亿元,同比下降 6.19%, 22Q1合同负债为 1.25亿元,环比提高 48.52%,公司合同负债充足后劲充足。 22Q1净利润同比有所下降,主因 21Q1部分产品升级换代,带来 21Q1毛利率高增形成的高基数,此外新建产能折旧和费用投放增加亦有一定影响。 新疆经济提速场景复苏,治理变革逐步落地兑现。 中央第三次新疆工作会议定调和新书记上任助力新疆工作重心从维稳转向高质量经济发展,同时强调疫情精细化管控, 2022年新疆经济有望焕发新生机,疆内消费场景显著恢复。公司已完成“伊力王酒”品牌经销权的回收,并重新布局和招商,成立伊力王酒事业部,有利于公司渠道精细化运营并发挥品牌潜能。此外,内部治理的一系列改革陆续落地兑现并逐步见成效,经营活力持续提升,公司有望进入发展快车道。 投资建议: 我们预计公司 2022年-2024年的收入分别为 24.93/30.22/36.52亿元, 同比增速分别为 29%/21%/21%, 归母净利润分别为 4.36/5.58/6.93亿元, 同比增速分别为 40%/30%/24%; 维持买入-A 的投资评级。 风险提示: 新疆经济发展不及预期;疆外扩张不及预期;疫情影响消费场景。
伊力特 食品饮料行业 2022-04-29 23.90 -- -- 28.56 19.50%
31.89 33.43%
详细
2022年04月27日晚间,公司发布2021年年报和2022年一季报:2021年营收19.38亿元(同增7.5%),归母净利润3.13亿元( 同减8.5% ) , 扣非净利润3.14亿元( 同减7.8%)。2022Q1营收6.24亿元(同增15%),归母1.08亿元(同减17.6%),扣非净利润1.1亿元(同减16%)。 投资要点2021年顺利收官,疫情扰动一季报公司2021年营收19.38亿元(同增7.5%),归母净利润3.13亿元(同减8.5%),扣非净利润3.14亿元(同减7.8%)。 其中2021Q4营收4.74亿元(同减26%),归母净利润0.46亿元(同减67%),扣非0.51亿元(同减%),系四季度特别是十一伊犁地区发生区域疫情扰动所致。2022Q1营收6.24亿元(同增15%),归母净利润1.08亿元(同减17.6%),扣非净利润1.1亿元(同减16%),系1月疫情影响所致。毛利率2021年53.01%(同增3pct),其中2021Q4为46.84%(同减0.3pct),2022Q1为51.02%(同减10pct),系疫情扰动下中档酒占比提升影响所致。净利率16.6%(同减2.3pct),其中2021Q4为10.67%(同减51pct),2022Q1为17.42%(同减7pct),系一季度毛利率下滑下销售费用率同增2pct、管理费用率同减0.5pct所致。2022Q1末合同负债1.25亿元,环比增加0.41亿元,同比增加0.88亿元,蓄水池开始明显。 2022Q1经营活动现金流金额1.36亿元(同增671%),系业务规模增加及定期存款到期收回所致。其中2022Q1回款6.42亿元,同增43.5%,回款进度好于预期,二季度有望边际改善。2022年经营目标:力争23.50亿元(同增21.3%),利润总额 5.5亿元(同增20%)。 伊力王有望发力,高档酒量价齐升分产品看,2021年高档酒营收13.49亿元(同增0.6%),占比70%,毛利率60%(同增2.4pct);其中2021Q4营收2.97亿元(同减32%),占比22%,系疫情扰动及下半年对“伊力王酒”重新布局和招商等所致。2021年中档酒营收4.83亿元(同增31%),占比25%,毛利率42%(同增9pct);其中2021Q4营收1.47亿元(同减17%),占比30%。2021年低档酒营收0.83亿元(同增2%),占比4%,毛利率为5%(同增1pct);其中2021Q4营收0.20亿元(同减13%),占比24%。 2022Q1高档酒营收4.25亿元(同增9%),中档酒营收1.69亿元(同增32%),低档酒营收0.28亿元(同增14%)。 量价拆分来看, 2021年高档酒销量0.67万吨( 同减17.6%),对应吨价为20.13万元/吨(同增21.6%);中档酒销量0.85万吨(同增7%),对应吨价为5.68万元/吨(同增22%);低档酒销量0.39万吨(+5.76%),对应吨价2.13万元/吨(同减3%)。 分区域看,2021年疆内营收14.16亿元(同增18%),占比73%。疆外营收5亿元(同减15%),占比26%。2022Q1疆内营收5.34亿元(同增13%),疆外营收0.89亿元(同增25%),疆外开拓有序进行。 分渠道看,2021年经销营收19.16亿元(同增7%),占比98.86%;线上电商营收1.08亿元。2022Q1客户代理营收6.22亿元(同增15%)。2022Q1末公司酒类经销商62家,其中疆内52家,疆外10家;品牌运营公司疆外经销商125家,同增5家。 伊力王高举高打,疆外积极招商目前公司伊力特可克达拉市技术研发中心及配套设施建设项目、可克达拉市伊力特酿酒分厂搬迁技术技改项目、伊力特总部酿酒技术技改建设项目均已全面竣工,酿酒四厂包装车间全自动包装生产线首批产品下线,酿酒五厂正式出酒。年产 5000吨小曲酒车间出酒,填补公司清香型产品空白。公司拟在新疆生产建设兵团第三师四十一团草湖经济技术开发区建设伊力特草湖酒文化产业园,占地规模约130亩,投资2.93亿元。年度内计划在酿酒五厂投资2100万元新建陶坛储酒库,建筑面积5000平方米,储酒能力1150吨。投资1100万元新建酿酒三厂窖泥培养车间,建筑面积 1260平方米,新建酿酒四厂、五厂水循环系统。 伊力王回归蓄力,重塑市场渠道,结合伊力特品牌特性和“伊力王”特点,通过意见领袖、援疆干部、大宗团购形式进行推广,组建伊力王团购部,开展疆内外团购业务。借助疆内经济复苏和次高端扩容机遇, 伊力王将加快落实核心终端建设政策,推出伊力王更高端产品,补全产品线。疆外加快推进市场开拓战略,积极寻找大商、强商,扶持、培育、壮大重点市场,打造疆外样板市场。加强销售终端核查和支持,保证产品出库扫码达到60%,深入开展二维码扫码促销活动。完善销售公司组织架构,扩充市场服务队伍,实施二次绩效考核,强化团队管理,提升市场服务能力。 盈利预测经济复苏背景下新疆迎基建年,我们看好公司作为疆内白酒龙头高举高打伊力王,尽享产品结构升级红利。预计2022-2024年EPS为1.08/1.52/1.93元,当前股价对应PE分别为23/17/13倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、引入战投不及预期、疆外开拓不及预期、核心产品增长不及预期等。
伊力特 食品饮料行业 2022-03-08 26.30 -- -- 29.05 10.46%
31.88 21.22%
详细
事件:本周我们前往新疆乌鲁木齐和伊犁调研伊力特,并与公司管理层进行深度沟通。 投资要点:投资要点:新疆全面转向经济发展,消费场景显著复苏,“新疆第一酒”蓄势待发。 新疆全面转向经济发展,消费场景显著复苏,“新疆第一酒”蓄势待发。经过近几年的管理,疆内发展更加和谐稳定;2021年末新领导班子上任后,政府定调将积极推动新疆的经济建设,正式将工作重心由过去的“维稳”转向“发展经济”。我们本次走访调研观察,目前疆内人货流动逐步正常,餐饮宴席的限制被放开,被疫情压制近两年的餐饮、婚宴等消费场景明显复苏;同时,今年新疆将大力实施旅游兴疆战略,全年力争接待游客2.5亿人次。伊力特作为“新疆第一酒”,本身就是最鲜明的新疆标签之一,公司未来将充分受益于疆内的经济恢复和文旅发展。 公司稳步推进营销改革,股东重视企业发展。2022年公司重心将全面转向营销,市场化改革措施持续推进。具体来看,1)渠道优化:)渠道优化:改革过去长期维持的包销模式,将伊力王酒收归公司;同时,将针对不同产品给经销商设置考核指标,超额完成部分将在返利和费用部分加大激励。2)组织建设:)组织建设:公司持续扩容销售团队,内部大量提拔年轻干部,通过基础工资+绩效奖金的方式提高员工积极性。3)品牌建设:)品牌建设:公司一改只收不投的情况,近两年加大对高铁机场广告、军事频道广告、广汇男篮和终端品牌建设的投入,未来也将继续坚持。4)省外布局:主要以浙江商源+电商公司+品牌运营中心为主,公司对电商公司给予激励和费用支持。同时,伊力特的实际控制人为新疆生产建设兵团第四师国资委,公司也是第四师旗下唯一主板上市公司,在总部迁址新疆伊犁的可克达拉市后,公司成为兵团主要税源。目前兵团成立专班,领导挂职督促企业改革发展,公司战略地位显著上升。 未来重点发力伊力王酒,承接消费升级红利。根据调研反馈,2021年疆内白酒市场规模约40亿,伊力特市占率高于40%;公司旗下拥有十亿级单品“伊力老窖”系列,同时在次高端和中高端还拥有伊力王酒、特曲等知名单品,产品自上而下完成疆内市场全覆盖。2021年公司推出“镀金时光”,完成46度伊力老窖的替代升级,拔高老窖品牌价值。同时,公司未来将发力400-500元次高端核心单品伊力王酒,2021年7月公司将伊力王酒经营权收回公司(其他核心产品目前均为包销制);目前伊力王酒疆内招商已全面落地,覆盖新疆所有地级州,接下来的运作重点在于加大疆内广告投放、渠道运作精细化、激活终端,承接疆内消费升级红利,预计2023年公司将展开疆外招商。 盈利预测和投资评级::公司2021年下半年受疫情影响较大,预计2021Q4和2022年1月份表现疲软,但公司反馈2022年2、3月份动销端已逐渐恢复,随新疆旅游旺季的到来,销售有望加速回升,预计2022年将恢复至2019年同期水平。公司是当之无愧的新疆地产酒龙头,未来有望充分享受新疆经济发展的红利。预计公司2021-2023年EPS分别为0.77/1.06/1.25元,对应PE分别为36/26/22倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示::1)疫情反复影响疆内消费恢复;2)提价及新品接受度不及预期;3)宏观经济大幅波动,影响白酒消费需求;4)行业政策变化导致竞争加剧;5)原材料价格大幅上涨;6)食品安全等问题。
伊力特 食品饮料行业 2021-04-29 24.65 31.87 35.04% 31.99 27.96%
36.44 47.83%
详细
oracle.sql.CLOB@f0d4189
伊力特 食品饮料行业 2020-11-16 25.40 -- -- 26.85 5.71%
35.45 39.57%
详细
高档酒成为重点发力对象,占比不断提升,看好疫情回复后的增速贡献: Q3公司产品线高端受损最小,收入占比达到 84%,同比提升 7PCT。公司主营业务为白酒,共有七大白酒系列,覆盖高中低档合计近四十个品类。 公司从价格和区域上对消费者进行了市场细分,产品结构多元,针对现有品牌,聚焦主线产品,实现全价位段覆盖的大单品聚焦战略。公司年报显示,2019年高档酒的营收为 16.11亿元,同比增长 23.0%,占据公司营收份额 74.73%,高档酒成为公司未来营收增长的核心动力。 深耕疆内市场:1)营销模式多元化,产品结构优化升级。2004年公司对营销渠道进行了改革和试点,即从之前传统的批发、分销逐步转变为多元化、综合化的深度分销、直销上来。从以总经销为中心转换为以建设终端市场为中心,施行某一产品的转销制,整合营销。2)疆内龙头优势显著,营收稳定增加。疆内白酒市场地产白酒在成本和消费者黏性上优势明显,而在地产白酒当中伊力特是绝对的市场龙头企业,集中度未来有望提升。 3)打造新型数字化营销,树立品牌形象,提升品牌价值。公司充分利用互联网、大数据,实现线上线下融合,应用企业云、大数据、互联网+技术赋能市场营销;选择新型营销方式,扩大品牌知名度和广告优势。加大媒体宣传力度,突出文化和服务主题。 4)确保重点项目落地,加大市场拓张力度。公司聚焦白酒核心主业,集中力量做大做强。公司将继续按照“存量优化控制,增量重在自营,综合效益最大化”的原则,调整营销战略布局,实施“握拳”战略;持续推进市场化改革,加大市场拓展力度。 公司内部管理改革,迸发经营活力:1)公司新管理团队年富力强。2016年 7月,时年 50岁的陈智接任伊力特董事长。公司新的管理团队年富力强,经验丰富,创新管理机制,随着管理的进一步科学化和规范化,公司经营朝着规模经营和集约化方向发展,未来发展空间广阔。2)大力推仿宋 进内部改革,重整经销队伍,引进年轻人才。公司在管理方面大力推进内部改革管理,加强经销商考核,实施末位淘汰,清理低档低效的产品,改革营销模式进而提高业绩:同时引入更多高素质年轻人才,改善员工老化的问题,建立更市场化的员工薪酬体系 3)管理团队建设不断进行,内部 增长动力不断释放:10月公司召开董事会,新一届董事会成员由7人组 成,其中 3名控股股东委派董事、3名独立董事、1名外部董事,外部董事为区域知名民营企业家,此前主要涉猎餐饮、物流、地产领域。 盈利预测与投资建议:预计公司 2020~2022年净利润分别为 3.2亿、5.5亿和 6.6亿,同比增长-27.8%、68.9%、21.3%,EPS 分别为 0.74元、1.25元、1.52元,对应 PE 为 32倍、19倍、16倍,维持“推荐”评级。 风险提示:风险提示。宏观经济下行导致需求下降,省内疫情影响白酒行业复苏周期,产品结构升级不及预期,费用投放超预期,食品安全问题等。
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名