金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/11 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
法拉电子 电子元器件行业 2020-10-13 77.28 -- -- 86.66 12.14% -- 86.66 12.14% -- 详细
首次覆盖,给予法拉电子“买入”评级 法拉电子是全球薄膜电容器制造的龙头企业。随着新能源业务收入占比的扩大、欧洲新能源汽车放量和光伏平价上网的到来,我们认为,公司有望进入新一轮由新能源业务驱动的快速发展期,预计将从过去几年的现金牛迈向兼具高ROE和高成长的企业。我们预计公司2020-2022年收入分别为18.52、22.30和27.35亿元;归母净利润为5.03、5.95、7.18亿元;EPS为2.24、2.65、3.19元,当前股价对应未来三年PE 34.4x、29.0x、24.1x。首次覆盖,给予“买入”评级。 行业兼具竞争格局好、投资回报率高和成长动能佳,公司竞争优势突出 行业竞争对手以日本、欧美为主,被动元器件领域仅次于铝电解电容的投资回报率,新能源汽车和光伏带来的高成长性,使薄膜电容器行业兼具竞争格局好、投资回报率高和成长动能佳的特点。连续多年保持高利润率、高ROE,同时拥有良好的自由现金流是法拉电子在行业内具备强大竞争优势的最有力佐证。快速响应能力、低设备成新率带来的成本优势、长期经验积累下的质量和客户优势是公司保持行业领先地位的关键。 新能源业务进入拐点,工控受益5G和IDC建设 未来3-5年法拉电子将从过去几年的个位数增长上升到双位数增长,公司成长动力主要来源于新能源汽车、光伏和工业需求的增长。 (1)新能源汽车,公司在国内和欧洲新能源汽车用薄膜电容器市场占据领先地位,随着欧洲新能源放量、国内造车新势力的快速崛起,公司新能源汽车业务有望实现高速成长; (2)光伏,平价上网的日益临近,国内外光伏新增装机量有望进入一个稳定快速增长阶段,法拉电子深耕光伏市场多年,是阳光电源、华为等逆变器厂商的重要供应商,公司光伏业务将伴随行业加速向上; (3)工业,5G和IDC建设是成长主要来源。 风险提示:欧洲新能源汽车销量不及预期;新能源汽车市场大客户开拓进展延期;光伏平价上网进度、5G和IDC建设进展变缓。
法拉电子 电子元器件行业 2020-09-02 65.00 -- -- 73.75 13.46%
86.66 33.32% -- 详细
2020H1营收同比+5%,归母净利润同比+10%2020H1年公司营收约8.4亿元,同比+5.4%;归母净利润2.3亿元,同比+10%;扣非后归母净利润约2.2亿元,同比+11.5%;毛利率约44%,同比+1.3个pct;归母净利率约27.5%,同比+1.1个pct;扣非后归母净利率约26%,同比+1.4个pct。Q2公司营收约4.9亿元,同比+18.9%,归母净利润约1.4亿元,同比+24.2%;毛利率约45.5%,同比+2.7个pct;归母净利率约28%,同比+1.2个pct;扣非后归母净利率约27%,同比+1.1个pct。业绩整体符合预期。 成本控制稳健,研发持续高投入2020H1年公司成本控制稳健,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用分别为2.6%、6.3%、4.3%、-1.7%,期间费用率合计11.5%,同比-0.5个pct。其中,研发费用占营收比例常年高于4%。2020H1研发费用3620万元,同比+12.3%。目前,公司通过自主开发,逐步从电容器设计延伸至材料应用、工装模具开发和生产设备开发等全方位,在薄膜电容器行业的技术制高点占据一席之地。 新基建驱动公司整体营收增长上半年,受益于新基建的带动作用,公司在5G网络、数据中心、充电桩等领域销售增长。同时,光伏发电成本降低、风电同价等成本驱动影响,光伏、风电领域销售也有较大幅度增长,预计风电、光伏和工控营收占公司总营收的51%左右,占比有微幅提升。家电和照明业务由于下游需求减弱,销售下降,预计占公司营收约32%左右。 新基建刚需叠加新能源汽车复苏保障下游需求增长下半年新基建持续推进,贡献持续发展动力。同时,下游新能源汽车需求持续复苏,从7月销量同比转正。随着新能源汽车消费刺激政策出台和新车型的集中投放,预计下半年同比正增长可期,助力公司新能源汽车用薄膜电容发展。公司Q2开始增加材料储备,购买商品、接受劳务支付的现金达到2.2亿元,同比+28.7%,为下半年行业下游需求增长提前布局。 盈利预测和投资建议公司是国内专业从事薄膜电容研发、生产和销售的企业,产销量位列全球前三。我们看好公司产品在新能源、汽车、轨道交通、电网等市场中的应用,预计公司2020-2022年归母净利润4.7、5.3、6亿元,对应EPS为2.08、2.33、2.66元,当前股价对应的PE分别为29、26和22倍,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动,海外市场业务波动,汇率波动
法拉电子 电子元器件行业 2020-04-08 45.57 -- -- 53.10 13.70%
61.95 35.94%
详细
事件:2019年全年公司实现营收16.8亿元,同比下滑2.4%,实现归母净利润4.56亿元,同比下降0.9%,扣非净利润4.18亿元,同比-5.15%,略好于预期。其中,4Q19单季度收入4.88亿元,同比增长13.1%,实现归母净利润1.52亿元,同比增长19.4%,扣非后净利润1.30亿元,同比13.8%。 4Q19单季度收入、归母净利润均实现双位数增长,并创单季度历史新高,主要受益海外新能源车市场放量和家电等传统需求回暖。欧洲汽车制造商协会数据显示,4Q19欧洲新能源车市场销量大增63.5%,带动公司新能源车海外收入大幅增长。空调库存消化,四季度光伏风电新增装机量的回升是法拉单季度收入利润创新高的另一驱动力。 海外市场放量,新能源车业务成长动力强劲。欧洲洲碳排放政策大幅趋严,各大车企纷纷战略转向新能源车市场。各大车企新平台(如大众MEB、宝马FSAR、戴姆勒MEA平台)的推出有望加速欧洲新能源车的放量。作为全球新能源车驱动电容领先厂商,法拉布局欧洲市场多年,是博世和大陆汽车的主要供应商,公司将深度受益欧洲新能源车市场的放量。 光伏风电成长潜力仍大。光伏风电发电量在电力消费量中较低的比重是光伏行业成长的内在动力。法拉作为全球光伏市场薄膜电容器龙头,其光伏业务仍有成长潜力,风电领域客户开拓顺利,市场份额的扩大也保证了风电收入的增长。 轨交、特高压市场国产化进行中,是公司未来新的增长点。轨交、特高压市场长期被海外厂商把持。近年来在供应链自主可控越来越重要的背景下,上述市场的国产化开始加速,轨交、特高压领域有望成为公司未来新的增长点。 维持“买入”评级。法拉电子是A股优质公司的代表,ROE常年维持在17%以上,自由现金流占营收比重也基本在15%以上。公司所在行业格局稳定、壁垒高、成长确定,具备长期投资价值。我们预计2020-2022年公司净利润为4.60、5.43和6.33亿元,当前股价对应PE为22.33x、18.92x和16.22x,维持“买入”评级。 风险提示事件:新冠疫情扩大影响下游需求;海外新能源汽车市场需求低于预期;行业竞争加剧风险。
法拉电子 电子元器件行业 2020-04-08 45.57 -- -- 53.10 13.70%
61.95 35.94%
详细
2019Q4营收同比转正,全年实现营收约16.8亿元 公司发布2019年年报,2019年实现营收约16.8亿元,同比-2.4%;实现归母净利润约4.56亿元,同比+0.9%;扣非后归母净利润约4.18亿元,同比-5.15%。其中,四季度单季实现营收约4.88亿元,同比+13.1%,实现归母净利润约1.52亿元,同比+19.4%。 成本控制稳健,净利率约28% 2019年公司成本控制稳健,实现主营业务毛利率41.9%,同比微降0.34个pct;销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用分别为2.19%、6.57%、4.1%、-0.97%,期间费用率合计11.9%,同比微升0.37个pct;净利率27.8%,同比上升1个pct,主要是由于远期外汇合约等交易性金融资产和负债的影响。2019年公司经营活动产生的现金流量净额6.1亿元,同比+5.4%。 新能源汽车政策加码,行业龙头优先受益 3月31日,国务院常务会议决定将新能源汽车补贴政策和免购置税政策延长2年,有利于对冲疫情对新能源汽车销量的负面影响。同时,各地方开始陆续出台增加小客车指标和给予新能源汽车补贴等政策,利好政策覆盖面有望进一步拓宽,新能源汽车销量恢复的确定性逐步增强。公司在新能源汽车行业中的市占率超50%,而且渗透率不断提高,有望进一步增厚公司业绩。新能源方面,短期受疫情影响,光伏等新能源下游需求延期;中长期来看,新能源成长空间大,助力公司光伏等业务稳健发展。 新基建进一步夯实公司业绩 2020年将加快新能源汽车充电桩、城际高速铁路和城际轨道交通、特高压等新基建的建设。电容作为基础的电子元件,广泛应用于上述的电子电路领域。公司薄膜电容技术实力雄厚,处于行业领先地位。2020年公司将进一步开拓轨道交通、电网等市场,提升渗透率。 盈利预测和投资建议 公司是国内专业从事薄膜电容研发、生产和销售的企业,产销量位列全球前三。我们看好公司产品在全球新能源、轨道交通、电网等市场中的应用,预计公司2020-2022年归母净利润为4.9/5.5/6.3亿元,对应EPS为2.15/2.44/2.78元,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动,海外市场业务波动,汇率波动。
法拉电子 电子元器件行业 2019-11-01 42.41 -- -- 43.39 2.31%
56.50 33.22%
详细
事件: 法拉电子发布 2019年三季报, 前三季度公司实现营收 11.92亿元,同比下滑 7.56%,实现归母净利润 3.04亿元,同比下降 6.32%,扣非净利润 2.87亿元,同比-11.82%, 低于预期。 3Q19单季度收入 3.98亿元,同比-11.82%,实现归母净利润 0.95亿元,同比下滑 13.5%,扣非后净利润 0.92亿元,同比-21.31%。 单季度毛利率 42.7%,同比上升 0.1pcts,环比下降 0.1个百分点,基本维持稳定。 费用率有所提升,管理费用和研发费用同比分别提升 1.4和 0.8个百分点。 现金流表现优秀,经营现金流入和经营现金净流量均创历史新高。 新能源汽车需求下滑超预期,传统需求继续疲软是三季度公司业绩下降主因。 中汽协数据显示, 3Q19国内新能源汽车共销售 21.9万辆,同比下滑 19.1%,相比上半年 61.3%的同比增速显著下滑。此外家电、照明、工业等需求继续疲软。三季度空调销量 3247.7万台,同比下滑 0.6%;照明整体需求预计下滑 20%左右。 虽让光伏同比需求增长明显,但考虑去年的低基数效应,其对公司业绩整体拉动有限。 短期业绩承压,重点关注海外新能源汽车客户进展。 短期看, 新能源汽车补贴的退坡因素预计仍将影响 4Q19的下游需求,而家电、照明等传统领域需求弹性偏弱,四季度整体业绩承压, 重点关注海外新能源汽车客户进展。 好公司、好行业, 看好长期投资价值,维持“买入”评级。 法拉电子是 A 股优质公司的代表, ROE 常年维持在 17%以上,自由现金流占营收比重也基本在 15%以上。 公司所在行业格局稳定、壁垒高、成长确定。虽然公司短期业绩承压,但我们看好公司在行业中的竞争优势和其长期投资价值。 我们预计 2019-2021年公司净利润为 4.21、 4.57和 5.12亿元, 当前股价对应 PE 为 22.62x、 20.85x 和 18.63x,维持“买入”评级。 风险提示事件: 海外新能源汽车市场需求低于预期;传统需求疲软;行业竞争加剧风险。
法拉电子 电子元器件行业 2019-09-25 42.19 -- -- 45.50 7.85%
48.18 14.20%
详细
事件:近日,公司发布2019年中报,1H19公司实现营收7.93亿元,同比-5.27%,实现归母净利润2.09亿元,同比增长下滑2.67%,扣非净利润1.95亿元,同比-6.54%,略低于预期。 2Q19公司单季度实现营业收入4.13亿元,同比下滑8.1%,实现归母净利润1.1亿元,同比下降6.7%。两者增速分别低于一季度的收入增速-1.9%和利润增速2.3%。现金流状况良好,2Q19经营现金流入4.28亿高于收入的4.13亿,经营现金净流入1.16亿高于净利润的1.11亿。自由现金流依旧保持较高水平,二季度单季为3400万。 利息收入增加降低费率,效率提升产品升级维持毛利率稳定。2Q19三费占比10.5%,环比下降3.1个百分点,主要得益于利息收入增加带来的财务费用的下降。公司新能源产品持续升级和效率提升是维持公司毛利率的关键,二季度公司毛利率42.8%,环比提升0.1个百分点,同比持平。 2Q19业绩向下主因在于新能源汽车销量增速回落,以及家电、光伏需求继续疲软。二季度新能源汽车销量32.25万辆,同比40.9%,增速大幅低于一季度的97.9%(中国工业汽车协会)。加上家电光伏需求的不景气,2Q19空调销量下滑2.7%(产业在线),光伏新增装机容量二季度同比下滑57.7%(国家能源局),使2Q19公司业绩低预期。 下半年风电光伏成长确定,新能源汽车仍有超预期可能。展望下半年,风电市场成长确定,大客户维斯塔斯的导入保证了公司全年高增长;光伏,上半年新增装机量为11.4GW,去年行业协会及第三方机构对今年新增装机量估计在35-45GW,下半年装机量环比也将翻倍增长;新能源汽车,二季度虽然增速有所下滑,但很大部分是受国五促销影响,下半年则无此因素影响,加上海外厂商对新能源汽车项目的陆续推进,预计下半年新能源汽车收入占比望持续提升且仍有超预期可能。 优质公司代表,新能源前景广阔,历史估值区间下限,维持“买入”评级。法拉电子是A股优质公司的代表,ROE常年维持在17%以上,自由现金流占营收比重也基本在15%以上。我们看好公司在行业中的竞争优势,以及未来光伏风电和新能源汽车市场对薄膜电容需求的拉动。我们预计2019-2021年公司净利润为4.85、5.34和6.22亿,对应PE为19.55x、17.75x和15.24x,维持“买入”评级。 风险提示事件:国内新能源汽车销量、海外新能源汽车推出进度低于预期;光伏需求恢复进度缓慢;家电市场去库存节奏低于预期。
法拉电子 电子元器件行业 2019-04-11 46.04 -- -- 47.26 -0.51%
45.81 -0.50%
详细
年报发布,公司业绩稳定增长 公司发布2018年报:2018年法拉电子实现营收17.21亿元,同比增长1.4%;归母净利润4.52亿元,同比增长6.68%;产品毛利率43.24%,同比提升1个百分点。其中Q4单季度实现营收4.32亿元,同比下降1.86%;归母净利润1.27亿元,同比下降0.02%;产品毛利率43.86%,环比提高1.26个百分点。 2018年光伏、照明等业务承压,拖累公司业绩增速 法拉电子作为国内薄膜电容龙头企业,产品广泛应用于家电、照明、光伏、新能源车、工业等领域。2018年市场,一是光伏5.31政策的影响,导致光伏终端客户订单大幅下降,二是面对中美贸易摩擦影响,导致内外需紧缩,三是因LED化趋势,配套照明行业的薄膜电容器需求下降。在此背景下公司营收增速有所放缓。 新能源汽车业务引领公司成长,带动公司盈利能力提升 根据中汽协统计,18年我国新能源汽车产销分别完成127万辆和125.6万辆,比上年同期分别增长59.9%和61.7%。法拉电子作为国内薄膜电容龙头在新能源汽车领域市占率高,充分受益新能源汽车产销增长。另外随着48V系统中DC/DC转换器性能提升,法拉电子薄膜电容产品凭借稳定性好、寿命长等优势有望受益48V趋势,市场空间打开。 盈利预测及评级 预计公司19-21年EPS分别为2.28/2.59/3.05元,按最新收盘价计算对应PE分别为20.79/18.26/15.5倍。公司是薄膜电容龙头,新能源业务增长强劲,盈利能力优异,参考可比公司2019年平均估值近28倍PE,以对应2019年业绩27倍PE计算,公司合理价值为每股61元,维持“买入”评级。 风险提示 扩产进度慢于预期;新能源汽车政策变化风险;行业景气度下行。
法拉电子 电子元器件行业 2019-04-09 47.02 58.88 -- 48.09 -0.87%
46.62 -0.85%
详细
事件:公司发布2018年业绩报告:2018年度,公司实现营业收入17.21亿元,比上年同期增长1.40%;营业利润5.30亿元,比上年同期增长3.36%;利润总额5.30亿元,比上年同期增长2.96%;实现归属于上市公司股东的净利润4.52亿元,比上年同期增长6.68%。 受行业政策和贸易战影响,收入端增速放缓。分季度来看,Q1-Q4单季的营收增速分别为12.59%、-1.91%、-0.60%、-1.86%,Q1-Q4单季的归母净利润增速为17.03%、10.85%、2.47%、-0.02%。增长缓慢主要受以下因素影响:一是光伏5.31政策的影响,导致光伏终端客户订单大幅下降;二是面对中美贸易摩擦影响,导致内外需紧缩,其中出口占37.06%;三是因LED化趋势,配套照明行业的薄膜电容器需求下降。产品方面,公司仍以薄膜电容器为主,2018年生产量为30.08亿只,同比下降4.87%,销售量30.11亿只,同比下降5.07%。 毛利率有所改善,汇率波动财务费用大幅降低。公司2018年销售毛利率为43.24%,同比提升0.96%,营业成本下降了0.25%,主要因人工成本下降了7.34%的缘故。三费方面,销售费用同比增长了3.26%,主要因下游需求萎缩,增加销售力度所致,管理费用同比增长了7.95%,财务费用同比减少了-272%,主要受人民币汇率波动影响。 内控紧抓成本,外拓以新能源市场为主。2019年,内部控制方面,公司将加快自动化建设,完善生产管理,将营业成本控制在10.6亿元之内,期间费用控制在2.5亿元以内。外部拓展方面,公司计划完成营业收入18亿元,完成固定资产投资支出0.80亿元;其中光伏市场和风电市场受行业政策和趋势影响需求下降,风电市场因风电投资成本降低平稳增长,工控、家电平稳增长,未来将以新能源汽车及配套的OBC、充电桩市场为主。 维持“买入”评级。预计公司2018-2020年EPS分别为2.32、2.89、3.78元,对应PE分别为21.13、16.93、12.96倍,维持“买入”评级。 风险提示:新能源车需求不及预期。
法拉电子 电子元器件行业 2019-04-05 47.40 53.91 -- 49.00 0.20%
47.50 0.21%
详细
事件:法拉电子发布2018年年报,公司2018全年实现营收17.21亿元,同比1.4%,实现归母净利润4.52亿元,同比增长6.68%,扣非净利润4.4亿元,同比11.82%。基本每股收益2.01元,符合市场预期。 新能源汽车高增长对冲光伏、照明需求下滑。受光伏5.31政策影响,公司光伏终端客户全年订单大幅下降。而LED化趋势导致的配套照明行业的薄膜电容器需求下降也拖累了公司去年业绩。新能源汽车业务的高增长以及家电需求的超预期,有利对冲了上述领域需求的下滑,促使公司全年营收和归母净利润仍保持正增长。 行业龙头静待新能源需求放量。展望2019年,新能源市场仍是公司业绩成长的重要引擎。新能源汽车方面,补贴基本符合预期,全年需求预计将继续保持高增长,公司车载电容有望充分受益,并且随着占收入比重的提高,其对公司业绩的拉动也越发明显。光伏方面,国内政策预期向好、国外需求旺盛将力促公司光伏业务稳步改善。 优秀公司、好行业代表,具备长期投资价值。我们认为,法拉电子的长期投资价值在于:(1)好公司,公司多年来ROE保持在17%以上;负债率低于15%;FCFF/营收基本在15%以上。(2)行业格局好,竞争对手以日美厂商为主,避开了同以成本优势著称的韩国、台湾、本土企业的价格战。(3)公司竞争优势突出,下游本土产业的支持、强大的人才优势、高效的服务效率、低成本以及相对国外竞争对手更高的决策效率是公司的核心竞争力。(4)行业成长动力强,下游新能源汽车、光伏市场进入快速成长阶段,且长期空间大。 上调目标价至57元,继续推荐“买入”。我们预计公司2019-2021年营业收入为19.95、23.94、28.10亿元,净利润分别为5.12、6.08、7.04亿元,当前股价对应2019-2021年PE分别为21.48x、18.10x、15.65x。参考公司历史估值中枢、可比公司估值及行业成长趋势,给予法拉电子2019年25倍PE,上调目标价至57元,继续推荐“买入”。 风险提示:下游需求低于预期。
法拉电子 电子元器件行业 2019-04-05 47.40 -- -- 49.00 0.20%
47.50 0.21%
详细
2018年受短期政策影响收入不及预期 18年公司营业总收入为17.2亿元,同比增长1.4%;归属于母公司股东的净利润为4.52亿元,同比增长6.68%。业绩增速较慢的主要原因包括:一是光伏5.31政策的影响,导致终端客户订单大幅下降;二是中美贸易摩擦影响,内外需紧缩,海外收入占到比约为35%,同比下降1.17%;三是因照明LED化趋势,配套照明的薄膜电容器需求有所下降。 政策与贸易战短期影响有限,长期增长趋势不变 光伏政策和贸易战叠加了对光伏业务和海外收入的影响。2018年二季度开始,公司单季度收入同比增速分别为4%,3%,1%,呈现持续下降的态势。市场竞争的加剧倒逼公司积极拓展汽车、光伏、风电、工控、机车、家电等领域中高端客户,2018H2公司毛利率在增长乏力的局面下保持平稳。公司预计2019年实现营业收入18亿元,同比增长4.65%,毛利率约为41.2%。 国产薄膜电容器龙头抢占新能源汽车市场起跑线 从全球市场来看,薄膜电容器生产企业如松下(Panasonic)、奇美(Kemet)、艾普科斯(Epcos)、威旭(Vishay)和法拉电子等知名企业,发展历史较长,资金和技术实力雄厚,处于行业领先地位。随着传统市场规模逐步缩小,行业竞争重点主要转向新能源、电力电子领域。公司新能源汽车业务目前已经进入高速增长期,公司已经具备了在高端产品市场和国际巨头正面竞争的能力,我们看好公司未来的长期发展和盈利能力的持续提升。 投资建议:维持“买入”评级 我们看好在新能源汽车和光伏领域的发展:一方面受国家政策影响,新能源汽车以及配套新能源汽车的OBC、充电桩等市场快速增长;同时随着风电投资成本的降低,风电市场也在稳定增长。我们预计2019-2021年利润分别5.04/5.94/6.79亿元,对应PE分别21.9/18.5/16.2倍,维持“买入”投资评级。 风险提示:原材料价格及汇率波动;贸易战加剧。
法拉电子 电子元器件行业 2019-02-25 46.82 -- -- 49.30 5.30%
49.58 5.89%
详细
薄膜电容龙头,技术领先 法拉电子为国内薄膜电容器龙头,技术处于领导地位,2013年到2017年四年净利润复合年平均增长率为10.34%,公司拥有近五十年的薄膜电容器生产历史,品牌、技术处于领先地位,产品行销全球。公司毛利率一直保持在40%以上,净利率一直保持在25%以上,均处于同行业前列水平。随工业控制与新能源市场需求的比重逐年增大,将有力推动薄膜电容器行业的发展,公司未来三年净利润复合平均增长率有望将达到9.24%。 新能源汽车为薄膜电容行业带来新的发展机遇 在各国政府政策的支持下,新能源汽车在近几年步入了快速成长期。全球新能源汽车销售量从2012年的11.6万辆增长至2018年的200多万辆,而中国有望于2020年达到200万辆。多家汽车巨头提出2025年新能源汽车销量占比达到15%-25%,届时全球新能源汽车市场将步入千万辆级别,车用薄膜电容器会获得更加广阔的市场空间,而法拉电子已经进入多家新能源汽车供应体系,并为主流供应商。公司于2014年投资的东孚新区已于2017年投入使用,预计2019年将新增76%的产能,新能源汽车将成公司薄膜电容增长的新引擎。 传统家电领域保持平稳上升,新兴光伏领域有望迎来拐点 薄膜电容器在传统应用领域有增有减,家电领域保持平稳上升,照明领域下滑缓解:1)2018年空调总销量1.51亿台,YOY+6.3%,全年出货量增速前高后低。随着空调渗透率会逐步提升,会带动家电用薄膜电容需求量的增长。2)薄膜电容在LED照明相对节能灯用量减少,随着LED渗透率上升会带来照明需求的下滑,未来薄膜电容下滑速度将有所减缓至稳定。在新兴应用领域,包括光伏发电、风电装机等领域均获得了新的发展驱动力。1)受“531”光伏新政影响,2018年全国光伏装机43GW,同比下降18%,累计装机量超过170GW。“十三五”光伏建设目标考虑由原来210GW提高到270GW,光伏政策出现反转有望迎来拐点。2)2018年国内新增风电装机约21GW,同比增长约16.7%。我们预计2019-2020年国内新增风电装机将超过25GW和30GW,其中最重要的表现为北方地区装机的复苏和海上风电的崛起。 预测及估值 公司的薄膜电容器全球领先,受益新能源汽车及光伏反转,我们预计公司18-20年实现的净利润为4.35/4.91/5.52亿元,对应EPS分别为1.93、2.18、2.45元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示 下游需求不达预期,行业竞争加剧。
法拉电子 电子元器件行业 2018-11-05 38.00 -- -- 41.44 9.05%
46.44 22.21%
详细
三季报符合预期,盈利能力保持在较高水平 公司2018年前三季度实现营业收入12.89亿元(+2.54%),实现归母净利润3.25亿元(+9.54%),实现扣非净利润3.25亿元(+15.20%)。公司三季报基本符合市场预期,光伏和新能源下游需求放缓仍在持续;但公司盈利能力依然保持在高位,毛利率与中报持平。 业绩保持稳健增长,金融性投资收益单季度影响较大 2018年前三季度公司实现了营收和净利润的稳健增长,同时公司的盈利能力依然保持稳健。公司2018前三季度毛利率和净利率分别为43.03%和25.79%,双双保持在较高水平。公司三季度金融性投资亏损大幅上升,单三季度大约为1200万元,占到前三季度亏损总金额1400万元的85%。我们认为,公司的盈利能持续增强来自于收入结构的不断优化,能在收入增长有限的情况下依然保持利润的稳健增长。但同时,我们也观察到近几年汇率波动幅度较大对公司的金融性投资影响也越发明显。 50年铸就薄膜电容龙头,静待新能源市场爆发 法拉电子经过50多年的持续发展,已经成为国内薄膜电容领域的绝对龙头企业。公司产品主要应用于光伏、风电和新能源车等领域。根据十三五光伏和风电规划,2017-2020期间新增光伏电站规模86.4GW,新增风电建设规模110.4GW。此外2014-2017新能源汽车销量CAGR高达45%,在《十三五新兴产业规划》和《汽车产业中长期规划》的背景下,叠加汽车续航里程提高、配套服务逐渐完善等有利因素,新能源汽车有望延续高增速,为薄膜电容打开成长天花板,对公司中长期业绩形成有力支撑。法拉电子是薄膜电容龙头企业,在研发、销量、供应商资质等方面具有较大优势,在下游集中度不断提高的背景下有望受益。 看好公司长期积累的行业龙头地位,维持“买入”评级 我们看好公司长期积累的行业龙头地位以及未来长期发展。我们预计公司18/19/20年净利润4.62/5.11/5.79亿元,对应市盈率17.9/16.2/14.3倍。维持“买入”评级。 风险提示:光伏政策影响持续,新能源车订单不及预期。
法拉电子 电子元器件行业 2018-11-05 38.00 -- -- 41.44 9.05%
46.44 22.21%
详细
2018年前三季度扣非后归母净利润同比增长15.2% 2018年1-9月公司实现收入12.89亿元(YOY+2.54%);归母净利润3.25亿元(YOY+9.54%);扣非后归母净利润3.26亿元(YOY+15.20%);其中Q3公司实现归扣非母净利润1.16亿元,同比增长16.62%。受531新政后光伏装机量锐减、照明业务持续萎缩以及Q3白电行业景气度一般影响,公司收入增速较低。凭借精细化管理以及产品技术创新,公司经营效率有所提升,毛利率、期间费用率和现金流均表现良好,扣非后归母净利润稳健增长。 公司经营效率较高,期间费用控制良好 毛利率方面,2018年1-9月公司毛利率为43.03%(YOY+1.68pct),毛利率升高的主要原因是整体经营效率的提升,足以显现公司在整体大环境一般下强大的议价能力以及行业地位;其中Q3毛利率为42.60%(YOY+0.95pct),表现稳健。费用方面,销售费用率为2.22%(YOY+0.13pct);管理费用率为10.15%(YOY+0.33pct);财务费用率为-1.11%(YOY-1.54pct),费用率下降的主要原因是人民币汇率变动及银行存款利息增加。现金流方面,经营活动产生的现金流量净额为3.90亿元(YOY+51.2%),主要系销售货款回款率增加以及2018年开始运用汇票结算减少现金支出。 薄膜电容渗透率提升,汽车电动化浪潮来袭有望为公司带来动能新增量 2018年1-9月A00级纯电动乘用车销量为22.44万辆,占纯电动乘用车比例为51%,同比下降17pct,薄膜电容渗透率有望随之提升。公司海外主要竞争对手是日本三大家以及美国Kemet,目前与博世、大陆、法雷奥、采埃孚、德尔福有项目在供货或正在验证;国内市占率高达5成,覆盖上汽、吉利、比亚迪、北汽新能源、蔚来等国内主流车企。作为国内薄膜电容绝对龙头及海外市场有力竞争者,汽车电动化浪潮来袭将为公司带来动能新增量。 维持“推荐”评级 受光伏531新政装机量下降以及白色家电景气度下行影响,下调盈利预测。我们预计公司2018-2020年净利润分别为4.69、5.26和6.08亿元(原预测为4.87、5.56和6.43亿元)。当前股价对应2018-2020年PE分别为18、16和14倍。公司作为薄膜电容绝对龙头,汽车电动化浪潮将催生新动能,维持“推荐”评级。 风险提示:家电、新能源汽车行业发展不及预期;产品拓展不及预期
法拉电子 电子元器件行业 2018-11-05 38.00 55.61 -- 41.44 9.05%
46.44 22.21%
详细
业绩简评 公司发布2018前三季度业绩,报告期内公司实现营收12.89亿,同比增加2.54%,归母净利润3.25亿,同比增加9.54%;扣非后归母净利润3.26亿,同比增加15.2%;其中三季度单季度实现收入4.51亿,同比略下滑0.6%,实现归母净利润1.1亿,同比增加2.5%;业绩符合预期。 经营分析 汇兑收益冲抵远期外汇合约的亏损。由于公司采取外汇合约锁定汇率,二季度以来,受人民币贬值影响,造成远期外汇合约估值损失,但人民币贬值带来的汇兑收益正好冲抵了这部分损失。 光伏业务和子公司短期拖累收入增长,利润稳定增长。三季度以来,受光伏政策影响,公司光伏业务短期出现较大幅度下滑,拖累三季度业绩。同时,前三季度,由于受子公司上海美星电子(主要做照明用变压器,公司持股40%)业绩下滑影响,对营收影响相对利润较大,因此公司前三季度利润增速大于收入增速。 新能源汽车持续高增长,占比有望不断提升。受益于新能源汽车整体的高增长以及A0、A级车占比的结构性提升,内公司新能源汽车持续高增长,收入占比由去年10%提升到15%左右,预计四季度高增长持续。展望明年,除了受益国内新能源汽车在增长红利,海外客户有望放量,一方面来自海外新车发布对电控系统的薄膜电容增加,另一方面来自于海外奔驰,奥迪等主流品牌48V系统的高需求。 固本+培新,法拉电子长期成长动力十足。 固本:长期来看,家电、工业领域将稳定增长。短期光伏行业受新政策影响,但我国风电光伏发电占比低,随着未来平价上网以及分布式的推广,长期看行业空间巨大。 培新:看好公司新能源车领域中长期成长。供给:公司产能充沛,东孚新厂一期预计配套300多万辆车的产能,未来有望持续扩产。需求:随着国内新能源汽车高增长+A0级以上乘用车销量占比提升,以及国外客户逐渐放量,新能源汽车领域高增长可期。 投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为4.62/5.64/7.30亿元,当前股价对应PE 17.9/14.7/11.4X;维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车需求不及预期、风电光伏行业发展不及预期
法拉电子 电子元器件行业 2018-11-02 38.63 -- -- 41.44 7.27%
45.96 18.97%
详细
事件:公司发布2018年三季报:18年前三季度收入12.89亿元,同比增长2.54%;净利润3.25亿元,同比增长9.54%;其中Q3收入4.51亿元,同比降0.6%;净利润1.10亿元,同比增长2.49%。 业绩符合市场预期,车与家电支撑H1成长:我们预计,公司Q3车用主电容出货超15万个,较Q2的10万个左右,环比大幅增长,预计对应收入2000多万元,同时家电也保持小幅增长,但因为光伏Q3出货仅有同期的20-30%的水平,拖累较大,工控领域需求也有微幅下滑,使得公司收入基本环比持平。展望Q4,随着新能源车加速放量及公司在部分车厂份额提升,预计车用主电容出货有望超20万个,对应收入有望接近1亿元,但考虑到家电需求也有所变弱,预计单季度收入或将环比微幅下滑,全年利润有望保持微幅增长。 车用占比稳步提高,加速放量驱动未来:从公司主要下游应用领域看,空调因被美国列入加税名单,Q4放缓迹象明显;光伏行业政策变动,导致国内装机市场接近大幅降低,经历Q3低谷后,Q4有望企稳;工控受制造业投资减弱影响,下半年维持弱势。但放眼中长期来看,光伏需求明年有望逐步回暖,工控升级大势所趋,长期趋势依然向好,照明业务占比快速走低,对业绩拖累明显降低。而随着全球电动化趋势加速,大幅拉动薄膜电容需求,按照2020年全球600万辆电动车估算,届时车用薄膜空间达20-30亿元,同时行业格局好,公司龙头地位稳固,国内品牌中,上汽、广汽、吉利等自主龙头份额有望稳步提升,蔚来、威马等造车新势力电容均为公司供应;海外品牌中,捷豹、保时捷、宝马、大众等品牌均有切入,19年开始有望加速放量。未来随着新能源车占比提升(19年占比有望达到20%以上)及快速增长,业绩增速中枢有望稳健上移。 投资建议:国内车用薄膜电容龙头,充分受益电动化大趋势,业绩增速中枢有望稳健上行,我们预计公司2018/19/20年净利润为4.39/5.18/6.19亿元,增速为3.66%/18.08%/19.49%,对应PE为18.9/16.0/13.4倍,“买入”评级。 风险提示:新能源车产销量低预期、家电需求超预期下滑。
首页 上页 下页 末页 1/11 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名