事件：公司发布2021年年报。2021年公司实现总营收4,489.80亿元，同比增长11.70%；归母净利润86.32亿元，同比增长8.07%；扣非后归母净利润80.95亿元，同比增长53.11%。 设备制造与租赁板块营收增速较高，扣非后归母净利润高增。2021年公司实现总营收4,489.80亿元，同比增长11.70%。其中，工程承包与勘测设计/电力投资与运营/房地产开发/设备制造与租赁/其他实现营收3,729.88/203.41/295.39/65.42/169.47亿元，同比变化+12.22%/+7.88%/+35.56%/+71.29%/-25.27%。2021年公司归母净利润为86.32亿元，同比增长8.07%，扣非后归母净利润为80.95亿元，同比增长53.11%；经营性净现金流为156.24亿元，同比减少63.64%，主要系会计政策调整所致；公司毛利率和净利率分别为13.11%和3%，同比分别下降1.12pct和0.17pct。 新签合同同比增长15.91%，抽水蓄能业务新签合同增速高。 2021年公司新签合同7,802.83亿元，同比增长15.91%。其中，新签能源电力业务合同额2,400亿元，同比增长28.6%；新签基础设施业务合同额3,620亿元，同比增长9.2%；新签水利和水资源与环境业务合同额1,295亿元，同比减少12%。 新签能源电力业务合同中，光伏发电业务和抽水蓄能电站业务新签合同额增速较高，同比分别增长84.2%和342.9%。新签基础设施业务合同中，市政建设业务和公路建设合同金额分别同比增长35.5%和52.9%。截至2021年底，公司控股并网装机容量1,737.85万千瓦，清洁能源占比达到81.82%。 置出地产业务，聚焦“水、能、城”。公司将持有的房地产板块资产与电建集团持有的优质电网辅业相关资产进行置换，目前相关资产交割及工商变更手续已经完成。未来公司将充分发挥“懂水熟电、擅规划设计、长施工建造、能投资运营”的核心能力与产业链一体化优势，加快推进战略转型，战略重心和资源配置进一步向能源电力、涉水业务和城市建设与基础设施三大核心主业集中，为“双碳”目标提供电建方案。 2021年，公司实现新签“水、能、城”业务合同7,315亿元，占比93.7%。 投资建议：预计公司2022-2023年营收分别为5,163.27/5,834.50亿元，同比增长15%/13%，归母净利润为98.41/109.23亿元，同比增长14%/11%,每股EPS为0.64/0.71，对应当前股价PE分别为12/10倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022年一季报。2022年一季度公司实现营收1,720.95亿元，同比增长13.27%；归母净利润50.94亿元，同比增长17.74%；扣非后归母净利润49.29亿元，同比增长17.22%。 业绩持续稳定增长，实现高质量“开门红””。2022年一季度公司实现营收1,720.95亿元，同比增长13.27%，主要是业务规模增长所致。归母净利润50.94亿元，同比增长17.74%。 公司统筹疫情防控与生产经营，坚持稳中求进的工作总基调，围绕“稳增长、优结构、控风险”有序落实各项工作，总体经营实现高质量“开门红”开局，为全年业绩增长奠定基础。 长新签合同额同比增长44.90%，港口建设业务增速较高。2022年一季度公司新签合同额4,306.93亿元，同比增长4.90%，较2021Q4环比增长64.89%，完成年度目标的30%。其中，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别新签合同额3,792.77亿元、165.22亿元、325.13亿元和23.81亿元，同比分别变化+5.90%、25.22%、-10.51%和-18.71%。 基建建设业务中，港口建设业务新签合同增速较高，同比增长42.93%。 交中交RREIT完成上市，助力公司拓宽融资渠道、盘活相关资。产。4月8日，中交REIT在上交所上市，募集资金净额93.99亿元。开展基础设施公募REITs将有助于公司进一步拓宽融资渠道，同时有效盘活公司高速公路基础设施资产，形成投资良性循环，助力公司基础设施业务规模化及可持续发展，有利于公司长期发展。 稳增长背景下公路。建设投资迎机遇。2022年一季度公路建设固定资产投资完成额为4,809.71亿元，同比增长11.8%，增速较基础建设投资增速高出3.3pct。公司作为中国领先的交通基建企业，2022年一季度道路与桥梁建设新签合同额1070.03亿元，占基建建设业务新签合同额的28.21%。在稳增长背景下，基建领域公路建设投资预计迎来较快增长，公司有望受益。 投资建议：预计公司2022-2023年营收分别为7,884,85/8,909.88亿元，同比增长15%/13%，归母净利润为214.12/248.38亿元，同比增长19%/16%,每股EPS为1.32/1.54，对应当前股价PE分别为8.1/7.0倍，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2021年年报。2021年公司实现营收2810.55亿元，同比增长21.50%；归母净利润37.69亿元，同比增长12.47%；扣非后归母净利润27.66亿元，同比增长7.68%。 业绩稳中有升，经营性净现金流高增。2021年公司实现营收2810.55亿元，同比增长21.50%，主要系建筑施工、建材工业、房产开发等业务规模扩大，主营业务收入增加。其中，建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资实现营收2,381.71/52.41/166.55/138.53/12.95亿元，同比变化22.81%/-3.04%/11.95%/119.51%/-9.55%。2021年公司毛利率为9.43%，同比降低0.23pct，其中核心业务建筑施工毛利率为8.21%，同比提升0.74pct，建筑施工的毛利规模较上年同期增长了35.1%。2021年公司经营性净现金流为103.68亿元，同比增加3181.23%，主要系购销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加。 房产开发和城市建设投资新签合同增长较快。2021年公司新签合同额4425.06亿元，同比增长14.41%。其中，按地域划分，上海市场/外省市场/海外市场累计新签合同分别为2,720.65/1,629.47/74.94亿元；按业务划分，五大主营业务板块中，建筑施工、设计咨询和建材工业业务新签合同额继续保持两位数增长，新签合同额分别为3527.74、235.43和242.18亿元，同比分别增长12.74%、12.29%和17.56%；房产开发和城市建设投资业务新签合同同比大幅提升，新签合同额分别为161.37和148.46亿元，同比分别增长74.61%和74.11%；六大新兴业务中，城市更新/水利水务/生态环境/新基建领域/工业化建造/建筑服务业新签合同分别为230/191/80/161/276/34亿元。新兴业务保持较快发展，规模效应逐步体现。 立足上海，分享地区发展红利。2022年1-2月上海市固定资产投资同比增长12.6%，城市基础设施投资同比增长10.7%，增速较全国分别高出0.4pct 和2.6pct。2021年上海市重大工程完成投资1957.5亿元，同比增长14.6%，2022年预计将超过2000亿元。公司立足上海，2021年新签合同中上海市场占比61.48%，未来有望继续分享上海地区发展红利。 投资建议： 预计公司2022-2023年营收分别为3175.93/3525.29亿元，同比增长13%/11%，归母净利润为41.83/46.02亿元，同比增长11%/10%,每股EPS 为0.47/0.52元，对应当前股价PE 分别为6.9/6.3倍，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2021年年报。2021年公司实现营收18,913.39亿元，同比增长17.11%；归母净利润514.08亿元，同比增长14.43%；扣非后归母净利润494.90亿元，同比增长16%。 营收创历史最好水平，现金分红首次超百亿。2021年公司实现营收18,913亿元，同比增长17.1%，创造历史最好成绩，公司充分发挥全产业链布局优势，融入服务国家战略，持续做好市场营销与项目履约管理工作，不断培育新的市场增长点，整体收入实现稳步增长。其中，房屋建筑工程/基础设施建设与投资/房地产开发与投资/勘察设计/其他业务分别实现营收11,470/4100/3309/108/280亿元，同比分别变化14.6%/17.7%/22.0%/2.0%/31.3%。公司实现归母净利润514.08亿元，同比增长14.4%；经营性净现金流为143.61亿元，较去年同期减少29.2%，主要系本期支付的工程款、房地产开发款及购货款增加所致。2021年拟派发现金红利约104.9亿元，占当期归母净利润比例为20.4%，现金分红比例连续三年提升，首次超百亿元。 新签合同额增长10.3%，基础设施新签合同增长较快。2021年公司新签合同总额达35,295亿元，同比增长10.3%。其中，建筑业务/房地产业务分别新签合同额31,074/4,221亿元，同比变化+12.1%/-1.5%。建筑业务中，房屋建筑新签合同额22,506亿元，同比增长8.3%，坚持“高端市场、高端客户、高端项目”的市场营销策略，在超高层、工业厂房、教育设施、医疗卫生设施等中高端房建领域的优势更加稳固；基础设施新签合同额8,439亿元，同比增长24.1%，聚焦基建重点领域，分类施策持续耕耘，斩获了一批重大项目；勘察设计新签合同额129亿元，同比减少9.8%，持续在城市规划、机场交通、文化场馆等优势板块发力，承揽了一批具有代表性的设计咨询业务。 稳增长背景下投资作用凸显，龙头有望受益。目前在国内疫情反复、国际形势严峻复杂的背景下，要实现经济稳增长，投资有望发挥更大作用。2022年一季度基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.5%，增速环比提升0.4pct，公司作为建筑行业龙头企业，2021年新签订单超3万亿元，未来发展有望受益。 投资建议：预计公司2022-2023年营收分别为21,750/24,774亿元，同比增长15%/13.9%，归母净利润为576.28/639.67亿元，同比增长12.1%/11%,每股EPS为1.37/1.52元，对应当前股价PE分别为4.3/3.9倍，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

限制性股票授予完成，彰显未来发展信心。2022年3月2日公司完成2022年限制性股票激励计划限制性股票的登记工作，公司此次授予99名激励对象2173.18万股限制性股票，授予价格为3.19元/股，授予对象包括总经理、副总经理、总工程师、财务总监、工程总监、运营总监和其他管理、技术骨干共99人。本次授予的限制性股票自授予登记完成之日起满36个月后，在满足限售条件后分批解除限售。根据公司限制性股票激励计划草案，公司在归母净利润、营业收入、加权平均资产收益率和研发费用率层面分别设置了考核指标，其中，在归母净利润层面的考核指标是以2020年归母净利润为基础，2022年至2024年增长率不低于95%、125%、132%，即归母净利润不低于3.39亿、3.92亿和4.04亿元；且不低于行业平均值或对标企业75分位水平。此次公司限制性股票激励计划完成，将公司利益与管理层利益深度绑定，彰显公司对未来发展的信心。 工程技术管理服务新签合同额增速较高。2021年公司新签合同额126.22亿元，同比增长2.09%。其中，工程设计新签合同额64.4亿元，同比减少4.61%，占比51.03%；工程技术管理服务新签合同额10.17亿元，同比增长34.84%，占比8.05%；工程承包新签合同额49.95亿元，同比增长7.28%，占比39.57%；工程勘察新签合同额1.71亿元，同比减少15.41%，占比1.35%。新签合同中，工程设计板块占比最高，也是公司主要的收入来源；工程技术管理服务新签合同额体量较小，增速较高，未来有望延续较高增长。 2021。年业绩高增。根据公司2021年业绩预增公告，预计2021年公司归母净利润为3.04-3.39亿元，同比增长75%-95%；扣非后归母净利润为2.40-2.73亿元，同比增长185%-225%。 2020年，受海外疫情影响，下属海外公司威尔逊经营受到重大影响，于2021年3月申请破产清算，基于威尔逊公司2020年度的经营亏损以及因进行破产清算而导致的各项相关资产计提减值准备，对公司2020年度合并报表净利润产生了较大影响。2021年公司紧紧抓住全国重点战略区域、长三角一体化发展、“五个新城”、城市更新以及绿色双碳等机遇，全力推进各项重点工作，实现2021年业绩较上年有一定幅度的增长。 投资建议：预计公司2021-2022年营收分别为103.36/120.94亿元，同比增长20%/17%，归母净利润为3.30/3.67亿元，同比增长90%/11%,对应当前股价PE分别为15/14倍，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件： 公司发布 2021年年报。 2021年公司实现营收 713.40亿元，同比增长 25.22%；归母净利润 10.96亿元，同比增长34.32%； 扣非后归母净利润 10.31亿元，同比增长 36.40%。 基础设施建设与投资营收增速较高。 2021年公司实现营收713.40亿元，同比增长 25.22%。其中， 房屋建筑及安装实现营收 187.11亿元，同比增长 12.81%；基础设施建设与投资实现营收 342.33亿元，同比增长 48.90%；商品房销售实现营收 71.44亿元，同比减少 9.82%；其他业务实现营收 99.89亿元，同比增长 18.55%。 2021年公司归母净利润为 10.96亿元，同比增长 34.32%;毛利率和净利率分别为 11.18%和1.98%，分别同比变化-0.44%和-0.15pct;经营性净现金流为-54.92亿元，较去年多流出 8.36亿元，主要系 PPP 项目投入增加所致。 工程施工业务新签订单增长 21%，为未来发展奠定基础。 2021年公司工程施工业务新签合同总额 759.04亿元，同比增长21%。 其中，合肥市场新签合同额 194.81亿元，同比增长60.67%；省外市场新签合同额 186.29亿元，同比增长 47.90%。 装配式建筑新签订单 7.55亿元，同比增长 238%。公司投资引领作用凸显，成功落地枞阳、舒城、肥西 3个片区开发项目，合计投资额 77亿元；徐淮阜高速淮北段成首个独立投资建设的高速公路项目，投资额 44亿元。 公司未来发展有保障。 多元化布局谋发展。 在工程建设主业之外，公司积极进行多元化布局。 2021年检测板块成长加速， 检测二站、路桥检测和环通检测三家公司合计实现营收 4.73亿元。装配式建筑新投产基地 3个，投产营运基地达到 5个。 水电业务控股运营水电站 7座，总装机容量 24.61万 KW，权益装机容量 18.81万 KW，年设计发电量约 10亿 KWH，已全部建成发电，电站分别位于安徽省霍山县、金寨县和云南省怒江洲贡山县， 2021年水电业务上网电量 7.1亿度，实现营收 1.6亿元。建筑材料领域，子公司安徽建材科技作为公司建筑材料集中采购平台，帮助公司施工业务降本增效，同时，积极对外开拓业务，持续开拓省外市场。 投资建议： 预计公司 2022-2023年营收分别为 841.81/976.50亿元，同比增长 18%/16%，归母净利润为 12.93/15.13亿元，同比增长 18%/17%,每股 EPS 为 0.75/0.88， 对应当前股价 PE分别为 6.2/5.3倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 市场竞争加剧的风险； 新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2021年年报。2021年公司实现总营收10,732.72亿元，同比增长10.11%；归母净利润276.18亿元，同比增长9.65%；扣非后归母净利润260.61亿元，同比增长19.35%。 业绩持续稳健增长。2021年公司实现总营收10,732.72亿元，同比增长10.11%。其中，基础设施建设\勘察设计与咨询服务\工程设备与零部件制造\房地产开发\其他业务分别实现营收9,234.36\176.04\238.31\502.49\581.53亿元，同比分别增长9.4%\8.75%\3.28%\1.92%\38.22%，基础设施建设是公司营收的最大来源，其中铁路\公路\市政及其他业务分别实现营收2,159.1\1,817.08\5,258.18，同比分别变化-0.33%\18.39%\10.93%。按地区分，境内地区实现营收10,184.84亿元，同比增长9.79%；境外地区实现收入547.87亿元，同比增长16.36%。2021年公司毛利率和净利率分别为10%和2.85%，同比分别变化0.85pct和-0.05cpt，经营性净现金流为130.69亿元，同比少流入179.25亿元，主要原因是金融资产模式基础设施投资项目投资规模增加、适度增加房地产业务土地储备。 新签合同增长4.7%，业务板块结构持续优化。2021年公司新签合同额27,293.2亿元，同比增长4.7%。其中，基础设施建设\勘察设计与咨询服务\工程设备与零部件制造\房地产开发\其他业务分别新签合同24,166.8\205.5\612.8\580.3\1,727.8亿元，同比分别变化10.7%\-20.5%\12.9%\-15.4%\-37.0%。在传统基建市场，公司继续保持龙头地位，其中铁路市场继续保持领先，房建、市政、城轨市场稳步发展；水利水电、清洁能源、港口航道、海上风电、抽水蓄能、调水工程等新兴领域取得新进展，其中承揽5G项目、风电及光伏项目、生态治理工程等约440亿元，港口航道、机场工程市场新签订单分别同比增长76.9%、54.6%，为公司推进“第二曲线”经营工作奠定了基础。 布局矿产资源增厚业绩。公司通过“资源财政化”、“资源换项目”，以收购、并购方式获得一批矿产资源项目。目前，公司生产和销售的矿产品包括铜、钴、钼、铅、锌等品种的精矿、阴极铜和氢氧化钴。2021年部分矿产资源品价格处于历史高位，公司负责该业务板块的全资子公司中铁资源集团有限公司实现净利润34.27亿元，同比增长51.01%。 投资建议：预计公司2022-2023年营收分别为11,774.59/12,834.31亿元，同比增长10%/9%，归母净利润为302.97/330.54亿元，同比增长9.7%/9.1%,每股EPS为1.23/1.35，对应当前股价PE分别为4.91/4.50倍，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2021年年报。2021年公司实现营收6,856.39亿元，同比增长9.25%；归母净利润179.93亿元，同比增长11.03%；扣非后归母净利润145.92亿元，同比增长5.91%。 业绩平稳增长，基建设计业务营收增长较快。2021年公司实现营收6,856.39亿元，同比增长9.25%。其中，基建建设\基建设计\疏浚\其他业务分别实现营收6,074.11\475.93\428.52\145.07亿元，分别同比增长8.49%\18.99%\12.06%\24.61%，基建设计业务营收增长较快，主要是大型综合性项目收入贡献进一步增加。2021年公司毛利率和净利率分别为12.52%和3.43%，分别同比变化0.95pct和-0.18pct；归母净利润为179.93亿元，同比增长11.03%；经营性净现金流为-126.43亿元，上年同期为净流入138.51亿元，主要由于会计政策变更所致。 新签合同额增长18.85%，铁路、疏浚业务新签合同额高增。 2021年公司新签合同额为12,679.12亿元，同比增长18.85%，完成年度目标的108%，新签合同额的增长主要来自于城市综合开发、市政工程、房屋建筑、道路与桥梁、轨道交通等项目领域投资与建设需求的增加。其中，基建建设\基建设计\疏浚\其他业务新签合同额分别为11,253.68\445.08\873.01\107.35，分别同比变化18.35%\-6.75%\48.38%\14.38%。基建建设业务中，铁路建设先前合同为250.06亿元，同比增长61.80%，增速较高。 政策推动REITs健康发展，公司有望深度收益。3月18日，证监会官网刊登《深入推进公募REITs试点进一步促进投融资良性循环》，证监会正在会同相关部位，进一步深入推进基础设施REITs试点，完善制度机制，拓宽试点范围，更好发挥公募REITs的功能作用，进一步促进投融资良性循环，助力实体经济发展。近期，华夏中国交建REIT将正式发售，预计募集总规模为93.99亿元。未来公司将继续开展基础设施公募REITs，打通资产退出的通道，进一步盘活优质的存量基础设施资产。 投资建议：预计公司2022-2023年营收分别为7,884,85/8,909.88亿元，同比增长15%/13%，归母净利润为203.32/227.72亿元，同比增长13%/12%,每股EPS为1.26/1.41，对应当前股价PE分别为7.7/6.8倍，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2021年年报。2021年公司实现营收3223.19亿元，同比增长19.23%；归母净利润65.04亿元，同比增长39.26%；扣非后归母净利润50.72亿元，同比增长37.69%。 主要经营指标稳中向好。2021年公司实现营收3,223.19亿元，同比增长19.23%，主要是新能源项目和传统能源项目总承包业务增加、民用爆破和装备制造业务增加带动相关板块营收增长。按板块划分，勘测设计及咨询\工程建设\工业制造\ 投资运营\ 房地产\ 其他业务分别实现营收147.62\2639.20\282.49\272.57\155.39\63.55，同比分别增长3.94%\24.45%\16.47%\0.97%\26.88%\9.45%。2021年公司经营活动净现金流为88.44亿元，同比多流入23.54亿元，主要是业务规模扩大，净利润同比增长；公司积极加大经营工作力度，预收款项增长。报告期内公司毛利率和净利率分别为13.16%和2.98%，同比分别变化-0.49pct 和-0.22pct。 新签合同额高增，新能源及综合智慧能源占比提升。2021年公司新签合同8,726.1亿元，同比增长51%。其中，工程建设新签合同额8,008.9亿元，同比增长45.7%；勘测设计及咨询新签合同额119.1亿元，同比增长4.6%；工业制造新签合同额262.2亿元，同比增长161.2%；其他业务新签合同额335.9亿元，同比增长396.4%。工程建设新签合同中，传统能源\新能源及综合智慧能源\城市建设\综合交通\其他新签合同额分别为2018.8\1927.7\1679.1\1451.7\931.6亿元，同比分别增长21.7%\53.2%\11.3%\229.6%\47.7%，新能源及综合智慧能源新签订单占比达24.1%，较上年提升1.2pct。公司将新能源开发作为全年工作重中之重，积极抢占新能源市场。 绿色低碳能源建设带来新机遇。国内加快能源绿色低碳发展，实施可再生能源替代行动，预计2022年我国电力领域投资总规模超过1万亿元。电网建设领域，在特高压输电通道、各省区主网架建设、配电网建设方面仍有较大市场，预计“十四五”期间电网年均投资规模约5800亿元，较2021年增长17.15%。公司是传统能源电力建设的国家队，在火电建设领域代表世界最高水平，在水电工程领域施工市场份额超过30%，大型水电超过50%，承担几乎所有大型清洁能源输电通道工程的勘察设计任务。未来随着清洁能源发电占比提升，以及电网建设推进，公司发展有望迎来新机遇。 投资建议： 预计公司2022-2023年营收分别为4029.98/4915.35亿元，同比增长25%/22%，归母净利润为80/96.8亿元，同比增长23%/21%,每股EPS 为0.19/0.23，对应当前股价PE 分别为12.4/10.3倍，维持“推荐”评级。 风险提示：电力工程领域固定资产投资下滑的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2021年年报。公司实现营业收入23.57亿元，同比增长23.41%；实现归母净利润3.88亿元，同比增长6.9%。 业绩如期平稳提升，资产负债率和期间费用率有所下降。 2021年全年度，公司实现营业收入23.57亿元，同比增长23.41%；其中，勘察设计类业务（勘察设计、咨询研发、试验检测）实现收入14.95亿元，同比增长7.68%；工程管理类业务实现收入1.24亿元，同比增长43.25%；工程总承包等业务实现收入7.34亿元，同比增长69.60%。公司实现归母净利润3.88亿元，同比增长6.9%；公司实现扣非净利润3.67亿元，同比增长6.65%。报告期，公司经营性现金流净额为1.7亿元，同比减少2.35亿元，主要系本期支付的薪酬与项目采购款高于上年同期所致。报告期末，公司资产负债率为34.26%，同比降低1.43pct。报告期末，公司毛利率为33.08%，同比降低6.01pct。净利率为16.56%,同比降低2.49pct。期间费用率为11.89%，同比降低0.42pct。 新签合同平稳增长，工程总承包高位发展。报告期内，公司新签合同39.53亿元，同比增长6.44%，在手订单66.39亿元，同比增长27.67%。省内新签合同金额共计32.53亿元，省外新签合同金额7.00亿元。勘察设计类业务新签合同金额共计24.63亿元，同比增长16.14%。工程管理项目新签合同金额共计1.71亿元，同比增长12.50%。工程总承包新签合同金额共计13.19亿元，实现收入7.34亿元，同比增长69.60%，整体保持高位发展水平。 安徽省交通建设助发展，省外拓展硕果累累。2021年，安徽省固定资产投资比上年增长9.4%，比全国高4.5pct，居全国第9位、长三角第2位。在“两新一重”政策引领下，一大批交通、水利类重大工程加快建设，全年完成交通固定资产投资945.2亿元，同比增长13.2%，比2019年同期增长19.9%，完成全年计划目标的126.0%。其中，高速公路完成投资376.1亿元，同比增长60.2%；普通国省干线完成投资331.8亿元，同比增长2.3%。公司作为安徽省交通设计龙头企业，未来有望受益省内交通建设快速发展。公司子公司四川天设、杭州天达及广东分公司、云南分公司抢抓发展机遇，积极拓展省外区域市场，云贵川、长三角及粤港澳大湾区新增合同额总计3.41亿元，省外拓展成绩斐然。 投资建议：预计公司2022年EPS为1.00元/股，对应动态市盈率分别为9.83倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签订单落地不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险；固定资产投资增速下滑的风险。

事件：公司发布2021年年报。公司实现营业收入850.49亿元，同比增长31.73%；实现归母净利润55.82亿元，同比增长85.43%。 业绩如期高增长，盈利能力提升。2021年，公司实现营业收入850.49亿元，同比增长31.73%；主要系上年疫情影响及本期生产经营情况较好所致。公司实现归母净利润55.82亿元，同比增长85.43%；实现扣非净利润54.74亿元，同比增长86.1%。报告期，公司经营性现金流净额为-10.23亿元，同比多流出43亿元，主要系眉山天环、盐坪坝等在建 PPP 项目投资增加所致。报告期末，公司资产负债率为77.72%，同比下降0.41pct。报告期末，公司毛利率为16.14%，同比提高1.34pct。净利率为6.7%,同比提高1.71pct。期间费用率为7.49%，同比降低0.84pct。 在手订单饱满。报告期内，全年累计中标项目 244个，累计中标金额 1,001.73亿元，报告期末在手订单总金额1,372亿元。其中，已签订合同但尚未开工项目金额 274.9亿元，在建项目中未完工部分金额 937.65亿元，剩余中标未签合同且未开工项目 160亿元。 成渝双城建设助发展。成渝地区双城经济圈建设全面提速,“一干多支”发展战略深入实施，交通强省加快推进，四川省交通基础设施将进入大建设、大发展的黄金时期。 到2025年，四川综合交通建设预计投资 1.2万亿元以上，其中公路水路 7,000亿元、 铁路 3,000亿元、城市轨道交通 2,200亿元。今年 2月，《四川省高速公路网布局 规划(2022-2035年)》出炉，强化主轴增设高速公路 4条，密实两翼增设高速公路 13条。畅通三带增 设高速公路 10条，联动三州增设高速公路 6条，规划设置 18个地级城市高速公路 绕城环线，布局形成全省高速公路“20、 13、13”网，即 20条成都放射线、13条纵 线、13条横线、4条环线和 44条联络线。到 2035年四川省高速公路总规模约 2.0万公里（含扩容 复线 600公里），其中，国家高速公路 8500公里，省级高速公路 1.15万公里。另 外，规划设置远期展望线 1700公里。2.0万公里规划高速公路中，现已建成 8608公 里，在建 3009公里，待建 8383公里。其中，国家高速公路已建成 5330公里，在建 1550公里，待建 1620公里；省级高速公路已建成 3278公里，在建 1459公里，待建 6763公里。成渝双城建设为辖区交通基础设施行业的发展提供了广阔的市场空间。 投资建议：预计公司2022年EPS 为1.47元/股，对应的动态市盈率为7.29倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签订单落地不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险；固定资产投资增速下滑的风险。

事件：公司发布2021年年报。2021年公司实现营收713.40亿元，同比增长25.22%；归母净利润10.96亿元，同比增长34.32%；扣非后归母净利润10.31亿元，同比增长36.40%。 基础设施建设与投资营收增速较高。2021年公司实现营收713.40亿元，同比增长25.22%。其中，房屋建筑及安装实现营收187.11亿元，同比增长12.81%；基础设施建设与投资实现营收342.33亿元，同比增长48.90%；商品房销售实现营收71.44亿元，同比减少9.82%；其他业务实现营收99.89亿元，同比增长18.55%。2021年公司归母净利润为10.96亿元，同比增长34.32%;毛利率和净利率分别为11.18%和1.98%，分别同比变化-0.44%和-0.15pct;经营性净现金流为-54.92亿元，较去年多流出8.36亿元，主要系PPP 项目投入增加所致。 工程施工业务新签订单增长21%，为未来发展奠定基础。2021年公司工程施工业务新签合同总额759.04亿元，同比增长21%。其中，合肥市场新签合同额194.81亿元，同比增长60.67%；省外市场新签合同额186.29亿元，同比增长47.90%。 装配式建筑新签订单7.55亿元，同比增长238%。公司投资引领作用凸显，成功落地枞阳、舒城、肥西3个片区开发项目，合计投资额77亿元；徐淮阜高速淮北段成首个独立投资建设的高速公路项目，投资额44亿元。公司未来发展有保障。 多元化布局谋发展。在工程建设主业之外，公司积极进行多元化布局。2021年检测板块成长加速，检测二站、路桥检测和环通检测三家公司合计实现营收4.73亿元。装配式建筑新投产基地3个，投产营运基地达到5个。水电业务控股运营水电站7座，总装机容量24.61万KW，权益装机容量18.81万KW，年设计发电量约10亿KWH，已全部建成发电，电站分别位于安徽省霍山县、金寨县和云南省怒江洲贡山县，2021年水电业务上网电量7.1亿度，实现营收1.6亿元。建筑材料领域，子公司安徽建材科技作为公司建筑材料集中采购平台，帮助公司施工业务降本增效，同时，积极对外开拓业务，持续开拓省外市场。 投资建议：预计公司2022-2023年营收分别为841.81/976.50亿元，同比增长18%/16%，归母净利润为12.93/15.13亿元，同比增长18%/17%,每股EPS 为0.75/0.88，对应当前股价PE分别为6.2/5.3倍，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2021年年报。2021年公司实现营收10,200.1亿元，同比增长12.05%；归母净利润246.91亿元，同比增长10.26%；扣非后归母净利润224.3亿元，同比增长9.07%。 营收突破万亿，各业务板块营收均实现增长。2021年公司实现营收10200.1亿元，同比增长12.05%，首次突破万亿，主要是报告期内工程承包、工业制造、房地产业务增长。按板块分，工程承包业务\勘察设计咨询业务\工业制造业务\房地产开发业务\ 物资物流业务分别实现营收8,938.2\193.2\218.62\506.62\1,037.23亿元，同比分别增长9.9%\5.2%\21.13%\23.78%\35.37%。2021年公司归母净利润为246.91亿元，同比增长10.26%，毛利率和净利率分别为9.6%和2.87%，同比分别提升1.04pct 和0.05pct，经营性净现金流为-73.04亿元，较去年同期净流入减少474.13亿元，主要是报告期内购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。 新签合同增长10.39%，物资物流新签合同增速较高。2021年公司新签合同28,196.52亿元，同比增长10.39%。其中，工程承包新签合同24,105.04亿元，同比增长8.54%；勘察设计咨询新签合同额265.55亿元，同比增长 17.74%；工业制造新签合同额340.84亿元，同比下降 1.24%；物资物流新签合同额1,819.5亿元，同比增长51.12%，主要系公司强化集采力度，提升供应链服务水平；房地产新签合同额1,432.25亿元，同比增长13.20%。在工程承包板块，铁路工程新签合同额3,764.71亿元，同比增长30.17%，主要是受益于国家重点建设项目启动，公司充分发挥行业竞争优势，确保了获取订单最大化。 稳增长背景下基建投资迎机遇。今年经济工作要坚持稳字当头、稳中求进。3月29日国务院常务会议指出，抓紧下达剩余专项债额度，去年提前下达的额度5月底前发行完毕，今年下达的额度9月底前发行完毕，在此背景下，预计基建投资有望迎来反弹，2022年1-2月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.1%。公司作为建筑央企，在基建投资回暖中将会受益。 投资建议： 预计公司2022-2023年营收分别为11,322.11/12,454.32亿元，同比增长11%/10%，归母净利润为271.6/296.04亿元，同比增长10%/9%,每股EPS 为2.00/2.18，对应当前股价PE 分别为3.84/3.53倍，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2021年年报。2021年公司实现营收143.61亿元，同比增长14.13%；归母净利润3.28亿元，同比增长24.45%；扣非后归母净利润3.24亿元，同比增长19.73%。 营收稳健增长，盈利能力有所提升。2021年公司实现营收143.61亿元，同比增长14.13%。其中，水利水电实现营收84.96亿元，同比增长29.85%；市政工程实现营收23.93亿元，同比增长0.69%；其他工程实现营收6.44亿元，同比减少3.83%；产品销售实现营收10.06亿元，同比减少28.22%；水力发电实现营收2.51亿元，同比减少10.77%；风力发电实现营收8.87亿元，同比增长20.64%；太阳能发电实现营收5.53亿元，同比增长19.17%；勘测设计与咨询服务实现营收0.74亿元，同比增长8.99%；其他业务实现营收0.59亿元，同比增长85.25%。2021年公司实现归母净利润3.28亿元，同比增长24.45%，毛利率和净利率分别为11.25%和2.55%，分别同比提高0.09pct 和0.36pct，经营性净现金流为8.47亿元，较去年减少净流入1.24亿元。 立足广东，水利+轨交建设市场空间广阔。公司地处广东，实际控制人是广东省国资委，2021年来自于广东地区的收入达到114.26亿元，占总营收比重达到79.56%，2021年公司新签订单77.92亿元，同比减少16.61%。根据《广东省水利发展十四五规划》，“十四五”广东省水利建设投资规模预计为4050亿元，较“十三五”投资规模增长117.39%。根据《广东省综合交通运输体系“十四五”发展规划》，“十四五”广东省共安排交通基础设施重大建设项目投资约2万亿，较“十三五”全省交通基础设施累计完成投资额增长39.86%。公司工程建设主要包括水利水电工程建设和轨道交通工程建设，未来发展空间广阔。 清洁能源发电业务前景可期。双碳驱动能源转型，未来清洁能源发电占比将持续提升。公司在新疆、甘肃等西北地区及广东、山东等东南沿海地区积极拓展清洁能源发电业务，截至2021年底，公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机1,42.38MW，其中水力发电263MW，风力发电673MW，光伏发电606.38MW。同时，公司是广东省最大的风电塔筒制造商、国内风电装备制造第一梯队企业，未来发展前景可期。 投资建议：预计公司2022-2023年营收分别为182.39/224.34亿元，同比增长27%/23%，归母净利润为4.04/4.95亿元，同比增长24%/23%,每股EPS 为0.34/0.41，对应当前股价PE分别为26.2/21.4倍，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；劳务、材料成本、施工机械等价格变动导致的施工成本变动的风险。

事件：公司发布2021 年年报。2021 年公司实现营收195.15亿元，同比增长45.08%；归母净利润11.5 亿元，同比增长43.93%；扣非后归母净利润8.57 亿元，同比增长41.04%。 业绩高增长。2021 年公司实现营收195.15 亿元，同比增长45.08%，主要原因是报告期内新建生产基地产能逐步释放以及生产效率的提高。其中，钢结构件实现营收186.97 亿元，同比增长46.46%，其他业务实现营收8.18 亿元，同比增长19.31%。2021 年公司归母净利润为11.5 亿元，同比增长43.93%，主要原因是营收增长及管理效率的提高，毛利率和净利率分别为12.64%和5.89%，同比分别变化-0.91pct 和-0.05pct，2021 年原材料价格大幅上涨，公司毛利率和净利率水平维持相对稳定，实属不易。2021 年公司经营性净现金流为-2.02 亿元，较去年减少226.92%，主要系本期采购较大所致。 专注于钢结构高端制造，持续扩大产能。2021 年公司新签合同228.32 亿元，同比增长31.46%，全部为材料订单。公司长期专注于钢结构的高端制造，对技术要求高、制造难度大、工期要求紧的加工制造类订单具备比较强的竞争优势及议价能力。2021 年公司钢结构产品产量为338.67 万吨，同比增长35.15%，截至报告期末公司产能已达到420 余万吨，2022 年公司将持续大钢结构产能，预计2022 年底产能将达500 万吨/年，为后续发展打下坚实基础。 政策推动装配式钢结构发展。国内部分地区陆续出台政策支持公共建筑优先采用钢结构，随着政策逐步落地，钢结构需求有望保持持续增长。《钢结构行业“十四五”规划及2035年远景目标》提出“十四五”期间钢结构行业发展目标：到2025 年底，钢结构建筑占新建建筑面积比例达到15%以上，到2035 年底，该比例将逐步提升至40%，基本实现钢结构智能建造。2020 年装配式钢结构建筑面积为1.9 亿㎡，占新建建筑面积的比例为6.18%，装配式钢结构行业发展前景广阔。 公司作为钢结构制造行业龙头，未来发展可期。 投资建议：预计公司2022-2023 年营收分别为263.45/342.48亿元，同比增长35%/30%，归母净利润为15.3/19.89 亿元，同比增长33%/30%,每股EPS 为2.88/3.75，对应当前股价PE分别为15.2/11.7 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动的风险；新冠疫情影响生产的风险；行业竞争加剧的风险。