金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/42 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中国建筑 建筑和工程 2021-02-11 4.81 -- -- 5.18 7.69% -- 5.18 7.69% -- 详细
1月新签合同平稳开局,基建表现较好,新开工及竣工面积高增。公司2021年1月新签建筑业合同额2366亿元,同增9.3%,实现平稳开局。分业务板块看,房建新签合同额2066亿元,同增4.7%;基建新签合同额290亿元,同增59.6%。基建订单增速较高主要因1月中标多个大型新城、产业园区配套综合开发项目。分区域来看,1月境内/境外新签合同分别同增17.9%/-77.7%,显示国内疫情控制情况较好,而海外市场仍待改善。公司1月新开工面积同比大幅增长55.6%,竣工面积大幅增长142.3%,主要因去年1月春节假期造成基数较低。 1月地产销售开门红,调控加码利于央企龙头市占率提升。2021年1月公司地产业务合约销售额275亿元,同比增长29.5%,实现开门红,销售额创历史同期新高;合约销售面积140万平米,同增26.1%。销售单价为1.96万元/平,较去年同期微增2.4%,维持行业较高水平,显示公司中高端项目占比较高。1月新购土地储备72万平米,同比增长41%。截至1月末,公司在手土地储备为11911万平米,是2020年销售面积的约5倍,土地储备十分充裕。去年地产行业融资“三条红线”监管出台,今年地产贷款集中度管控政策加码,从融资需求与供给两端严控地产行业融资,近期个别热点城市调控政策亦收紧,部分激进地产商融资将更加困难,更有利于报表稳健的央企龙头持续提升市占率。 龙头市占率持续提升,低估值性价比优。近年来城市综合开发、产业园区等综合性建设项目快速增长,部分高达百亿以上,项目大型化综合化趋势明显,建筑央企具备与之相匹配的资源和能力,依靠大型项目市占率持续提升。装配式建筑、EPC模式推广还将进一步加速这一进程。行业需求增长放缓也正是集中度加速提升之时。公司作为央企龙头,经营稳健,竞争实力突出,未来有望持续提升施工与地产市场份额。近期国资委明确表态央企由“降杠杆”转向“稳杠杆”转变,21年公司收入有望进一步提速。当前公司在手订单充裕,21年PE为4.1倍,PB(lf)0.72倍,仅高于历史最低点3%,低估值性价比优。 投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为450/495/540亿元,同比增长7.5%/10.0%/9.1%,EPS分别为1.07/1.18/1.29元,当前股价对应PE分别为4.5/4.1/3.7倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策变化和执行风险、海内外疫情变化风险、项目执行进度不达预期风险、融资环境收紧风险、房地产政策调控风险。
中国建筑 建筑和工程 2021-01-20 5.04 -- -- 5.10 1.19%
5.18 2.78% -- 详细
新签订单增速扩大,市场占比持续攀升。公司2020年新签合同额31993亿元,增长11.5%,超额完成全年3.10万亿计划。其中房建合同升6.4%;基建增30.3%;勘察设计升8.1%。新签合同为2019年全年营收2.25倍,业绩保障度高。公司市场占有率持续攀升,龙头地位稳固。 疫情影响可控,业绩稳健提升可期。公司近十年业绩增速均维持双位数。 2020年由于疫情原因可能带来业绩增长放缓,但公司前期订单充足,相信业绩仍能保持稳健增长,2021年业绩增速将大概率较2020年改善。 负债率持续改善,盈利能力良好。截止2020年三季末,公司资产负债率为75.1%,较2019年下降0.2个百分点,扣除预收后资产负债率为71.2%,呈现持续回落态势,降杠杆成效得以体现。公司近十年整体毛利率水平呈现探底回升趋势,ROE也持续维持在双位数水平,整体盈利能力良好。 总结与投资建议。中国建筑是世界最大的工程承包商,经营业绩遍布国内及海外一百多个国家和地区。公司主营业务包括房建、基建、房地产开发及勘察设计。其中房建领域代表中国最高、全球领先的水平;基建市场占有率持续上升;房地产开发规模位居行业前列;勘察设计业务也持续提升,各方面经营情况保持良好发展态势。 2020年受疫情影响,但公司整体新签合同金额超3万亿,保持双位数增长,再次刷新全球建筑企业订单记录,完成全年目标。在行业增速放缓情况下公司凭借竞争优势,进一步提升市场占有率,维持较高的新签合同增速,龙头优势明显,提升业绩保障度。 另外公司作为央企积极响应国家去杠杆要求,近年负债率水平持续下降,取得良好成果,同时盈利能力保持良好。装配式建筑、智慧建造等新业务领域也积极探索,值得期待。近月大额回购股票,如期推动第四期股权激励计划,彰显对未来稳健增长的信心。预测公司2020年——2022年EPS分别为1.08元、1.2元、1.33元,对应当前股价PE分别为4.7倍、4.2倍和3.8倍,估值便宜,维持“推荐”评级,建议关注。 风险提示。基建地产投资低于预期;订单获取、现金流改善不达预期。
孟杰 9
中国建筑 建筑和工程 2021-01-11 4.93 -- -- 5.29 7.30%
5.29 7.30% -- 详细
中国建筑布发布1-12月经营情况简报:公司累计新签合同额31993亿元,同比增长11.5%。建筑业新签合同额27705亿元,同比增长11.4%。其中,房建、基建、勘察设计分别增长6.4%、30.3%、8.1%。分季度来看,Q1、Q2、Q3、Q4单季新签建筑合同额比分别变动-4.3%、15.5%、20.2%、14.9%。 长房建订单增长6%,基建订单增长30%、占比提升4pct。房建仍是核心主业,订单比重达75%,在疫情影响叠加去年高基数的基础上,仍维持了6.4%的稳健增长。未来房建业务对企业资质技术资金实力要求将不断提升,公司为全球最大房建施工企业,房建市占率有望持续提高。基建订单占比达25%,较去年提升4pct。未来基建投资总体上可能维持平稳增长,订单结构上将加速向龙头集中,公司在基建新兴领域有较强竞争力,未来将持续驱动订单快速增长。 国内需求持续旺盛,海外订单小幅增长。1-12月境内、境外新签建筑业订单同比分别增长12%、4.3%。境内订单12月单月下滑2.3%,系去年基数较高。全年订单增长12%,显示国内需求不断向好。境外订单11月受海外疫情影响下滑显著,12月单月增长0.4%,业务拓展一定程度上修复。 股票激励稳固业绩增速,关注龙头估值修复机会。1)公司于2020年12月24日公告以授予价格3.06元/股向2,765名激励对象授予A股限制性股票91,203.6万股。授予条件放宽业绩增速至7%,我们认为大概率为保底值,未来业绩增速任然值得期待。2)REITs试点落地在即,公司基础设施资产价值有望重估。 盈利预测与评级::我们维持公司的盈利预测,预计2020-2022年的EPS分别为1.07元、1.19元、1.32元,1月6日收盘价对应的PE分别为4.6倍、4.1倍、3.7倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、基建投资不达预期、房地产销售不及预期、在手订单落地不及预期、海外业务开拓不及预期。
中国建筑 建筑和工程 2021-01-08 4.96 -- -- 5.29 6.65%
5.29 6.65% -- 详细
2020年全年超额完成新签订单目标,总金额破三万亿大关。公司2020年1-12月份新签建筑业合同额27705亿元,同增11.4%,较上月放缓2.3个pct。12月单月新签3267亿元,同比下降2%,单月订单下滑主要因去年同期房建订单基数较高。公司2020年全年新签总合同(建筑业与地产销售合计)31993亿元,同比增长11.5%,超额完成年初制定的3.1万亿目标。分业务板块看,1-12月房建新签合同额20753亿元,首破两万亿大关,同增6.4%,较上月放缓3个pct,12月单月新签1580亿元,同比下滑20.4%,主要因去年同期基数较高。1-12月份基建新签合同额6810亿元,同增30.3%,较上月放缓3个pct,12月单月新签1665亿元,同比增长25.9%。 分区域来看,1-12月境内/境外新签合同分别同增12%/4.3%,较上月变动-2.2/-2.1个pct。公司1-12月累计新开工面积下滑11.4%,较上月下滑幅度扩大1.2个pct;竣工面积下滑18.5%,降幅较上月收窄0.2个pct。 长全年地产销售额增长12.1%,地产贷款管控加码利于央企龙头市占率提升。 2020年1-12月份公司地产业务合约销售额4287亿元,同比增长12.1%,较上月加速3.2个pct,其中12月单月合约销售额588亿元,同比增长40%;1-12月份合约销售面积2371万平米,同增9.1%,较上月加速2.7个pct,其中12月单月合约销售面积341万平米,同增31.2%。截至去年12月末,公司在手土地储备为11685万平米,是2020年销售面积的4.9倍,土地储备十分充裕。去年地产行业融资“三条红线”监管出台,近期地产贷款集中度管控政策加码,从融资需求与供给两端严控地产行业融资,部分激进地产商融资将更加困难,更有利于报表稳健的央企龙头持续提升市占率。 龙头竞争优势持续强化,低估值性价比优。近年来在反腐、营改增、金融监管、原材料价格波动、疫情冲击等诸多因素影响下行业集中度已持续提升,龙头企业无论在项目获取还是在成本、风险管控方面都有显著优势,装配式建筑、EPC模式推广还将进一步加速这一趋势。行业需求增长放缓也正是集中度加速提升之时。公司作为央企龙头,经营稳健,竞争实力突出,未来有望持续提升施工与地产市场份额。当前公司在手订单充裕,21年PE为4.2倍,PB(lf)0.74倍,仅高于历史最低点5%,低估值性价比优。此前美国将中建集团列入“涉军制裁名单”,并拟禁止美国资金投资,部分外资减持对股价形成压制。1月5日MSCI正式剔除部分清单公司,外资抛压及潜在做空影响减弱,叠加近期市场整体上涨,后续公司估值有望逐步迎来修复。 投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为450/495/540亿元,同比增长7.5%/10.0%/9.1%,EPS分别为1.07/1.18/1.29元,当前股价对应PE分别为4.6/4.2/3.8倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策变化和执行风险、海内外疫情变化风险、美国制裁升级风险、项目执行进度不达预期风险、融资环境收紧风险、房地产政策调控风险。
中国建筑 建筑和工程 2020-12-22 5.11 -- -- 5.29 3.52%
5.29 3.52% -- 详细
事件:公司公布2020年年1-11月经营情况简报月经营情况简报,1-11月月新签合同总额新签合同总额28137亿,亿,YOY+13.1%;其中建筑业务新签;其中建筑业务新签合同额合同额24438亿,YOY+13.7%;地产;地产合约销售额合约销售额3699亿,YOY+8.9%。 基建地产不断发力,订单全面超预期::公司1-11月新签合同总额28137亿,YOY+13.1%,其中11月单月新签合同额3384亿,YOY+48.6%,订单超预期增长。分结构来看,1-11月公司房建新签订单19173亿,YOY+9.4%;基建新签5145亿,YOY+33.3%;房地产合约销售3699亿,YOY+8.9%;勘察设计新签121亿,YOY+9.5%。11月单月公司新签订单增长全面提速,房建、基建、地产、设计新签订单同比增速分别为32.9%、86.2%、84.7%、16.7%,基建和地产带动作用明显。分地区看,1-11月公司建筑业务境内、境外新签订单分别为23067、1371亿,同比增速分别为14.2%、6.4%,境内订单增长明显加速。 业绩加速修复,基本面依然强势:根据三季报,公司前三季度实现营业收入10761亿,YOY+10.5%;实现归母净利润311.4亿元,YOY+3.9%;实现扣非净利润297.1亿,YOY+5.7%。其中Q3营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为3479亿、113亿、111亿,同比增速分别为20.7%、16.8%、24.0%,基本面加速修复,疫情之下充分彰显业绩韧性。虽然目前宏观经济面临中周期的切换,转型升级是当下的主旋律,但在短期,城镇化依然是应对内外问题的关键所在,宏观小周期的逻辑依然在演绎。公司房建业务阿尔法属性显著提升,基建业务在顺周期中弹性显著,而房地产业务方面中海地产已成进击之势,整体来看公司基本面依然强势。 装配式建筑,不断渗透,公司直接受益::装配式建筑是行业供给侧端的重要变化,虽然这一趋势已经持续很长时间,PC也已经是成熟的模式,但最近几年在房建需求旺盛与政策催化的共振下,短期出现加速的趋势。我们认为装配式建筑对中国建筑的影响可以归纳为三个层面:1、中国建筑是建筑行业龙头,行业任何的重大变革都有中国建筑参与其中。中建科工自2012年起稳居钢结构行业榜首,产能超过120万吨/年,装配式构件设计总产能达400万立方米/年,可支撑近5000万平米的建筑物。中国建筑是当之无愧的装配式建筑龙头;2、装配式建筑的主体依然是国企央企,中国建筑地位难以撼动。中国建筑行业是以国企央企为主体的,行业的重大变革必然以国企央企的参与来完成,且装配式建筑技术壁垒并不高;3、综合型企业优势明显,掌握施工需求者更为受益。 中国建筑集设计、制造、施工于一体,兼顾PC与钢结构,具有最完整的产业链布局和最广的区域分布。虽然装配式是供给侧变革,但随着供给逐渐饱和,最终掌握需求者将更为受益。中国建筑在房建市场一家独大,市占率约16%左右,且集中度快速提升,随着装配式建筑的渗透,中国建筑将直接受益。 城镇化集大成者,价值显著低估:作为建筑行业最优秀的企业之一,中国建筑是典型的周期价值型标的,2012年以来公司年化投资收益率约15%,与ROE水平基本相当。目前公司PE对应2021年业绩为4.2X,PB为0.6X,估值水平处于历史底部,严重低估。我们认为公司后续的价值重估将沿着四个方向进行:1、装配式建筑不断推进,公司龙头地位得到市场认可;2、公司基本面的稳定性持续超预期;中海逐渐进入业绩释放周期、基建经过两年收缩重新进入上升周期、现金流逐渐转正等;3、疫情对市场的影响逐渐减弱,流动性回归正常,市场风格回归价值;4、疫情之后全球经济重建,基建投资等需求扩张,全球化逻辑修复。我们预计公司2020-2022年收入增速分别为8.7%、6.3%、7.4%,归母净利润增速分别9.8%、11.2%、10.9%,基本每股收益分别为1. 10、1.22、1.35元,对应PE分别为4.7X、4.2X、3.8X,价值显著低估,维持买入评级。 风险提示:疫情反复风险、装配式建筑落地低预期、房地产政策收紧等
中国建筑 建筑和工程 2020-12-22 5.11 -- -- 5.29 3.52%
5.29 3.52% -- 详细
1-11月基建订单快速增长,11月单月地产销售强劲:公司 1-11月累计新签合同额达 28137亿元,同比增长 13.1%,较 1-10月上升 3.6个百分点。其中,建筑业务新签合同 24438亿元,同比增长 13.7%,较 1-10月上升 3.1个百分点: 1、房建业务增速略有下滑,新签合同额 19173亿元,同比增长 9.4%,较 1-10月上升 2.3个百分点;2、基建业务快速增长,新签合同 5145亿元,同比增长33.3%,较 1-10月上升 6.6个百分点;3、勘察设计业务新签 121亿元,同比增长 9.5%,较 1-10月上升 0.6个百分点。公司房地产业务实现合约销售额 3699亿元,同比增长 8.9%,较 1-10月上升 6.2个百分点;合约销售面积 2030万平方米,同比增长 6.4%,较 1-10月上升 4.1个百分点。 单月来看,公司 11月建筑新签合同额达 2913亿元,环比增长 44.6%,同比增长 44.0%。其中房建业务新签合同 2101亿元,环比增长 32.4%,同比增长32.9%;基建业务新签合同 799亿元,环比增长 90.2%,同比增长 86.2%;勘察设计业务新签合同 14亿元,环比增长 55.6%,同比增长 16.7%。公司房地产业务 11月实现合约销售额 471亿元,环比增长 4.2%,同比增长 84.7%;合约销售面积 243万平方米,环比下滑 21.6%,同比增长 50.0%。 第四期股权激励回购完毕:截至 12月 14日公司第四期股权激励回购股份方案已实施完毕,回购均价 5.25元/股,共回购 9.1亿股,占总股本比例约为 2.17%。 此次股权激励覆盖 2800名员工,进一步扩大了激励范围,有利于充分调动管理者和重要骨干的积极性并长期提升经营效率。净利润复合增长率不低于 7%、净资产收益率不低于 12%的解锁条件也保证了公司中长期的稳健增长空间。 盈利预测与投资建议:预计 2020-2022年 EPS 分别为 1.05元、1.16元、1.28元,对应 PE 为 4.9倍、4.4倍、4.0倍。维持“买入”评级。 风险提示:宏观投资下行风险,疫情风险,地产销售不及预期风险。
中国建筑 建筑和工程 2020-12-21 5.11 -- -- 5.29 3.52%
5.29 3.52% -- 详细
11月新签合同大幅加速,基建、房建均表现强劲。 公司 2020年 1-11月份 新签建筑业合同额 24438亿元,同增 13.7%,较上月加速 3.1个 pct,增速 自 2月后持续加快, 创 2018年 5月份以来新高。 11月单月新签 2913亿元, 同增 44%,较 10月单月加速 30.7个 pct,单月大幅加速主要因: 1)基建 房建等大项目落地较多,市场份额向头部央企集中; 2)去年同期基数较低。 分业务板块看, 1-11月房建新签合同额 19173亿元,同增 9.4%,较上月加 速 2.3个 pct, 11月单月新签 2101亿元,同增 32.9%,较 10月加速 30.8个 pct,继续保持较快增长。 1-11月份基建新签合同额 5145亿元,同增 33.3%,较上月提速 6.6个 pct, 11月单月新签 799亿元,同比大幅增长 86.2%。分区域来看, 1-11月境内/境外新签合同分别同增 14.2%/6.4%, 较上月变动+4.6/-21.1个 pct, 11月订单加速主要依靠境内业务发力。公司 1-11月累计新开工面积下滑 10.2%,较上月下滑幅度收窄 0.7个 pct;竣工 面积下滑 18.7%,降幅较上月收窄 0.6个 pct。 11月单月地产销售额大幅增长 85%,监管趋严利于央企龙头市占率提升。 2020年 1-11月份公司地产业务合约销售额 3699亿元,同比增长 8.9%, 较上月大幅加速 6.2个 pct,其中 11月单月合约销售额 471亿元,同比增 长 84.7%; 1-11月份合约销售面积 2030万平米,同增 6.4%,较上月加速 4.1个 pct,其中 11月单月合约销售面积 243万平米,同增 50%。公司旗 下中海地产 1-11月份实现销售额 3209.4亿元,增长 10%,较上月提速 4.3个 pct。截至 11月末,公司在手土地储备为 12781万平米,是 2019年销售 面积的 5.8倍,土地储备十分充裕。在目前地产行业融资“三条红线”监管 条件下,部分激进地产商融资将更加困难,更有利于报表稳健的央企龙头持 续提升市占率。 第四期股权激励回购完毕,方案已获股东大会通过。 公司公告截止至 12月 14日用于第四期股权激励的股份回购完毕,共回购 9.12亿股,占总股本的 比例为 2.17%,共耗资 47.9亿元,回购均价为 5.25元/股。此前 12月 8日, 公司临时股东大会已经通过第四期股权激励计划草案以及授予名单。第四期 股权激励计划有望激发公司的业绩与市值动力,同时形成了三年业绩连续增 长 7%的考核期( 2021-2023年),划定中长期稳健增长目标。 龙头竞争优势持续强化,低估值性价比优。 近年来在反腐、营改增、金融监 管、原材料价格波动、疫情冲击等诸多因素影响下行业集中度已持续提升, 经营不规范、实力弱的小企业已然逐渐退出行业。龙头企业无论在项目获取 还是在成本、风险管控方面都有显著优势,装配式建筑、 EPC 模式推广还将 进一步加速这一趋势。行业需求增长放缓也正是集中度加速提升之时。公司 作为央企龙头,经营稳健,竞争实力突出,未来有望持续提升施工与地产市 场份额。当前公司新签订单趋势强劲, 21年 PE 为 4.3倍, PB( lf) 0.77倍, 仅高于历史最低点 10%,低估值性价比优。 投资建议: 我们预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 450/495/540亿 元,同比增长 7.5%/10.0%/9.1%, EPS 分别为 1.07/1.18/1.29元,当前股 价对应 PE 分别为 4.8/4.3/4.0倍,维持“买入”评级。 风险提示: 政策变化和执行风险、海内外疫情变化风险、项目执行进度不达 预期风险、融资环境收紧风险、房地产政策调控风险。
中国建筑 建筑和工程 2020-11-20 5.30 -- -- 5.61 5.85%
5.61 5.85%
详细
事件:公司发布2020年1-10月经营数据,整体订单同比增长9.5%。 1-10月基建订单快速增长,地产端略有收缩:公司1-10月累计新签合同额达24753亿元,同比增长9.5%,较1-9月上升0.2个百分点。其中,建筑业务新签合同21525亿元,同比增长10.6%,较1-9月上升0.3个百分点:1、房建业务增速略有下滑,新签合同额17072亿元,同比增长7.1%,较1-9月下滑0.6个百分点;2、基建业务快速增长,新签合同4346亿元,同比增长26.7%,较1-9月上升4.7个百分点;3、勘察设计业务新签107亿元,同比增长8.9%,较1-9月下滑5.8个百分点。公司房地产业务实现合约销售额3228亿元,同比增长2.7%,较1-9月下滑0.2个百分点;合约销售面积1787万平方米,同比增长2.3%,较1-9月上升8.1个百分点。 单月来看,公司10月新签合同额达2467亿元,环比下滑16.2%,同比增长38.8%。其中房建业务新签合同1587亿元,环比下滑17.4%,同比增长2.1%;基建业务新签合同420亿元,环比下滑32.4%,同比增长98.1%;勘察设计业务新签合同9亿元,环比下滑10.0%,同比增长25.0%。公司房地产业务10月实现合约销售额452亿元,环比增长16.5%,同比增长1.8%;合约销售面积310万平方米,环比增长80.2%,同比增长74.2%。 巨额回购、股权激励释放经营活力,装配式建造技术领先:公司公告拟回购不超过10亿股,占总股本2,4%,回购总资金拟不超过76.6亿用来进行第四期股权激励。国内建设高峰期已过,建筑企业未来的核心在于管理,提升业绩和估值的核心因素已经从行业红利转变为内部效率的提升,特别是建筑行业中,央企和国企占主导地位,但其效率显著低于民企。公司通过股权激励可以长期提升经营效率,此次股权激励覆盖2800名员工,进一步扩大了激励范围,有利于充分调动管理者和重要骨干的积极性。公司是全国装配式建筑龙头企业,公司牵头研发新型高效“干式”装配技术,形成预制预应力快速装配混凝土框架体系,装配式建筑近年呈现向龙头集中的特点,未来龙头企业将持续受益。 盈利预测与投资建议:预计2020-2022年EPS分别为1.05元、1.16元、1.28元,对应PE为5.0倍、4.6倍、4.2倍。维持“买入”评级。 风险提示:宏观投资下行风险,疫情风险,地产销售不及预期风险。
中国建筑 建筑和工程 2020-11-02 5.12 -- -- 5.53 8.01%
5.61 9.57%
详细
事件:公司发布三季报业绩:前三季度实现营业收入1,076,106,209,000元,同比增长10.53%,归母净利润31,136,838,000元,同比增长3.86%。 点评:三季报业绩回升明显,房建业务表现亮眼。今年公司业绩呈现逐季度改善态势。截至Q3,营业收入/归母净利润增速分别为10.53%/3.86%,较H1分别改善4.29/6.17pct,其中Q3复苏较为显著,营业收入3479.18亿,同比增长达20.73%,归母净利润为112.97亿,同比增长达16.81%。分结构来看,房建、基建、地产营收分别增长12.4%/8%/9%,其中房建表现较好。 整体盈利相对稳健,地产毛利率小幅下滑。公司前三季度综合毛利率为10.54%,与去年同期相比小幅提升0.11pct。费率整体相对稳健,销售/管理/财务/研发费率分别为0.3%/1.88%/0.8%/1.27%,分别同比变动0/-0.04/+0.02/+0.68pct,因进一步布局装配式建筑、加大建筑工业化科技创新,研发力度持续加大,研发费率有所提升。 经营活动现金流同比去年净流出收窄。前三季度经营活动产生的净现金流出为884.13亿元,净流出金额较去年同期减少182.61亿元,有所改善,主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。实际订单充裕的情况下,Q4收款有望持续加快。 新签订单稳中有升,基建业务快速增长,地产销售显著加快。前三季度,公司累计新签合同额22,286亿元,同比增长9.3%。其中房建业务稳健增长,增速约7.7%,其中Q3同比20,73%;基建板块延续高增速,新签合同额3,926亿元,同比增长22%;地产销售额2776亿,同比2.9%,其中Q3增速达13.2%,明显回升第四期股权激励计划获国资委批准,有望持续增强经营活力。本次计划激励对象不超过2,800人,授予总股数不超过10亿股,授予总股数占公司股本总额的比例不超过2.4%激励范围更广,有望激发公司持续经营活力。 投资建议:公司作为建筑业龙头企业,依托房建、基建、地产三大业务,在手订单充裕度较高,业绩持续有保障。预计2020-2022年EPS为1.07/1.18/1.31元,对应PE为4.82/4.35/3.94。风险提示:基建/地产投资下滑
中国建筑 建筑和工程 2020-10-30 5.13 7.20 40.63% 5.53 7.80%
5.61 9.36%
详细
3Q20收入净利再提速,回购或助力估值修复 10月29日公司发布2020年三季报,报告期实现营收1.08万亿元,同增10.5%,实现归母净利311亿元,同增3.9%。单Q3收入、归母净利分别为3,479亿元、113亿元,分别同增20.7%、16.8%。房建、基建有韧性,3Q20收入、新签均继续提速。截止3Q20末,公司资产负债率为75.1%,同减0.9pct,“降杠杆”压力已不大。前三季度经营性现金流同比少流出183亿至净流出884亿,现金流向好。用于第四期限制股票激励计划的大额回购事项或提振公司估值,我们维持前期盈利预测,认可给予21年目标PE6倍,对应目标价7.20元,维持“买入”评级。 房建、基建有韧性,3Q20收入、新签继续提速 3Q20收入同增20.7%(vs1Q20、2Q20分别为-11.3%、19.7%)。分业务看,前三季度房建、基建、地产开发收入增速分别为12.4%、8.0%、9.0%,增速分别同比+0.8、+0.9、-13.8pct。房建、基建继续提速,推测受益疫情后项目赶工,地产开发业务收入增速阶段性放缓。前三季度海外收入565亿,同减11.5%(vs1H20同减19.5%),降幅收窄。前三季度公司建筑业务新签合同额1.95万亿,同增10.3%,疫情后新签延续逐月提速趋势;同期房建、基建分别新签1.55万亿、3,926亿,分别同增7.7%、22.0%,房建新签增速稳步改善,基建新签增速亮眼。前三季度房地产销售额2,776亿,同增2.9%,增速转正。 3Q20毛利率阶段性承压,净利率基本持平 前三季度公司综合毛利率10.5%,同增0.1pct,单3Q20综合毛利率9.7%,同减1.3pct。分业务看,前三季度房建、基建、地产开发毛利率分别为6.3%、8.8%、26.8%,分别同比+0.7、+0.9、-5.2pct,较1H20三业务毛利率分别变动-0.1、-1.1、-2.2pct。单3Q20主要业务毛利率均环比下滑,推测源于项目结构影响,判断房建、基建毛利率仍有向上空间。疫情影响管理效率、研发投入加大、部分项目回款节奏延后等致期间费用率、减值损失占收入比例均提升,拖累盈利能力,前三季度公司净利率同减0.1pct至4.4%,但3Q20拖累边际减弱,单季度净利率同比持平为4.1%。 大额回购或提振估值,维持“买入”评级 公司近期公告股份回购报告书,拟以不超过76.6亿回购公司5-10亿股(占总股本1.2%-2.4%),回购股份用于实施第四期限制性股票激励计划。我们看好第四期激励计划对提升公司管理效率、经营活力的积极意义,当前估值处于低位(现价对应动态PE仅5.2倍),大额回购或提振公司估值水平。维持20-22年归母净利预测为453、505、554亿,对应增速分别为8.3%、11.3%、9.7%。可比建筑/地产公司21年Wind一致预期PE均值分别为6.2、5.7倍,认可给予公司21年6倍PE(地产业绩贡献约4成),目标价7.20元(目标价前值7.13元),维持“买入”评级。 风险提示:地产业务利润增幅不及预期,工程收入回暖不及预期。
中国建筑 建筑和工程 2020-10-30 5.13 5.48 7.03% 5.53 7.80%
5.61 9.36%
详细
事件:公司于10月28日晚发布2020年第三季度报告,前三季度实现营业收入10761.06亿元,同比增长10.5%;实现归母净利润311.37亿元,同比增长3.9%。 点评:主业稳步增长,新技术应用深化。前三季度公司营收分布主要集中在房建和基建领域,其中房建业务实现营收6766亿元,同比增长12.4%,基建业务实现营收2386亿元,同比增长8%,二者毛利率同比分别提高0.8和0.9个百分点。上半年疫情冲击不改公司业绩增长趋势,公司在超高层领域、大型公建领域持续耕耘,加大了绿色建筑、BIM技术等应用,实现了营收和业绩的稳健增长。 新签订单持续回暖,为后续发展保驾护航。上半年,公司新签合同额为19510亿元,同比增长5.2%,其中房建业务新签合同额15485亿元,同比增长7.7%;基础设施业务新签合同额3926亿元,同比增长22%;勘察设计业务新签合同额98亿元,同比增长14.7%。境外新签合同额也因疫情好转增速加快,公司通过项目签约完善了非洲、美洲的市场布局,前三季度为1203亿元,同比增长10.5%,未来海外业务将成为公司重要的营收和业绩增长点。 央企航母,装配式业务大有可为。公司是国内最早开展装配式建筑业务的中央企业之一,钢结构产能超120万吨/年,装配式混凝土构件设计总产能达400万立方米/年,可支撑近5000万平米的建筑物。同时公司牵头研发新型高效“干式”装配技术,形成预制预应力快速装配混凝土框架体系。公司作为实力雄厚的央企,研发和资金实力强劲,在竞争日趋激烈的装配式建筑领域将持续提高市占率。 维持司公司“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为1.04元/1.18元/1.31元。 风险提示:基建和地产投资增速不及预期,宏观经济风险。
中国建筑 建筑和工程 2020-10-30 5.13 -- -- 5.53 7.80%
5.61 9.36%
详细
1.投资事件公司发布2020年三季报。2020前三季度公司实现营业收入1.076万亿元,同比增长10.53%;实现归母净利润311.37亿元,同比增长3.86%;实现扣非净利润297.06亿元,同比增长5.7%。 2.分析判断业绩符合预期,Q3单季营收同比增长较快。1)营收方面:2020Q1-3公司实现营业收入1.076万亿元,同比增长10.53%。其中Q3单季度营业收入3479.18亿元,同比增长20.73%。2)净利润方面:2020Q1-3公司实现归母净利润311.37亿元,同比增长3.86%;实现扣非归母净利润297.06亿元,同比增长5.7%。其中Q3单季度归母净利润112.97亿元,同比增长16.8%。3)毛/净利率方面:2020Q1-3公司毛利率10.54%,同比提高0.11pct;净利率4.37%,同比降低0.15pct。4)费用率方面:2020Q1-3公司期间费用率4.24%,同比提高0.65pct。其中,销售费用率为0.3%,同比持平;管理费用率为3.15%,同比提高0.64pct;财务费用率为0.8%,同比提高0.02pct。 5)资产负债方面:2020Q1-3应收账款及票据1968.51亿元,同比增长13.55%;应付票据及应付账款5130.21亿元,同比增长12.53%;资产负债率为75.09%,同比降低0.93pct。6)现金流方面:公司经营性现金流为-884.13亿元,同比收窄182.62亿元。 新签合同稳健增长,基建表现较好。1)公司新签合同总额22,286亿元,同比增长9.3%。其中,房建业务新签合同额15,485亿元,同比增长7.7%。基础设施业务新签合同额3,926亿元,同比增长22.0%。 房地产业务实现合约销售额2,776亿元,同比增长2.8%;合约销售面积1,477万平米,同比降低5.8%。报告期内,新购置土地储备约1,585万平米,期末拥有土地储备约12,601万平米。勘察设计业务新签合同额98亿元,同比增长14.7%;境外业务新签合同额1,203亿元,同比增长10.5%。报告期内,装配式建筑领域核心技术持续增强,公司通过科研探索与工程应用,牵头研发新型高效“干式”装配技术,形成预制预应力快速装配混凝土框架体系(PPEFF体系)。公司高质量建成以武汉火神山、雷神山医院为代表的百余所应急医院,为全3.财务简析公司近年营业收入总体稳健增长,净利润增速略有放缓。2020前三季度公司实现营业收入1.076万亿元,同比增长10.53%;实现归母净利润311.37亿元,同比增长3.86%。公司2020Q3单季度营收与归母净利润增速延续回升。2020Q3单季度公司实现营收3479.18亿元,同比增长20.73%;实现归母净利润112.97亿元,同比增长16.8%。2014-2019年公司期间费用率略有增长,2020前三季度费用率4.24%,同比提高0.65pct。 公司毛利率/净利率近年总体稳定。4.投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为1.08/1.20/1.33元/股,当前股价对应动态市盈率分别为4.76/4.28/3.87倍,维持“推荐”评级。风险提示:固定资产投资下滑的风险;应收账款回收不及预期的风险
中国建筑 建筑和工程 2020-10-30 5.13 -- -- 5.53 7.80%
5.61 9.36%
详细
公司近期公布2020第三季度报告,前三季度实现营业收入10761.06亿元,同比增长10.53%;归属母公司净利润311.37亿元,同比增长3.86%。点评如下:新签订单同比增长,在手订单饱满公司Q3新签合同额6216亿元,同增20.23%,主因是各地复工及招标的正常化。其中,房建业务新签合同额1.55万亿元,同增7.7%,主要原因是公司承接一批超高层项目;基础设施业务新签合同额3926亿元,同增22.0%,主因是公司中标一批重大城市交通建设项目;境外业务新签合同额1203亿元,同增10.5%,主因是公司拓展了4个新海外市场。截至2020年三季度,公司新签合同额2.23万亿元,同增9.30%,约为2019年营收1.57倍,在手订单饱满。 Q3营收同比上升,毛利率小幅增加Q3单季度实现营收3479.18亿元,同增20.73%,带动前三季度实现营收10761.06亿元,同增10.53%,主因是疫情积压下的订单逐步释放。其中,房建业务实现营业收入6766亿元,同增12.4%,复工后多个项目的顺利推进;基础设施业务、房地产业务分别实现收入2386亿元、1580亿元,同增8.0%、9.0%;受新冠肺炎疫情影响,境外业务实现营收565亿元,同降11.5%。前三季度公司整体毛利率为10.54%,较去年同期上升0.11个百分点,主因是房建业务和基础设施业务毛利率分别同增0.8、0.9个百分点。未来,随着疫情负面影响逐渐减弱,公司营收有望进一步上升,实现2020年营业收入1.52万亿元的计划目标。 公司加大研发力度致费用率上升,Q3归母净利润同比增长16.80%前三季度,公司期间费用率4.24%,同比增长0.65个百分点。前三季度公司持续加强期间费用管控,销售费用率0.30%,管理费用率1.87%,财务费用率0.80%,与去年同期基本持平;报告期内,公司加大研发投入力度,研发费用率1.27%,同比上升0.68%。公司计提信用减值损失30.82亿元,较去年同期扩大17.01亿元,主要是本期应收账款、合同资产等增加,按照公司会计政策计提减值增加所致。综合起来,公司Q3单季度归母净利润112.97亿元,同比增长16.80%,带动前三季度实现归母净利润311.37亿元,同比增长3.86%,增速由负转正,基本消除疫情带来的不利影响。 经营现金流较去年同期好转,股票回购有望带动市场价值回归报告期内收现比1.13,同比减少0.51个百分点,主要是受疫情影响,业主结算进度放缓所致;付现比1.25,同比增长2.35个百分点,主因是疫情缓解后为追赶进度加快施工速度。 前三季度经营性现金流量净额为-884.13亿元,较上年同期少流出182.62亿元。资产负债率为75.09%,较2019年底下降0.24个百分点,得益于公司持续推进的“降杠杆”工作。 报告期内,公司审议通过公司第四期A股限制性股票激励计划,近期开启股票回购工作,回购金额上限不超过76.60亿元,有望带动公司价值回归。 投资建议公司在手订单充裕,业务规模总体稳定增长,资产负债率持续下降。随着疫情负面影响逐渐消退,公司营收有望实现进一步增长。我们维持2020-2022年EPS为1.05、1.25、1.37元/股,对应PE为4.9、4.1、3.8倍,维持“买入”评级。 风险提示:新项目承接不及预期;项目回款不及预期;股票回购进度低于预期
中国建筑 建筑和工程 2020-10-30 5.13 -- -- 5.53 7.80%
5.61 9.36%
详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度新签合同总额22286亿,同比增长9.3%;实现营业收入10761亿,同比增长10.5%;实现归母净利润311.4亿,同比增长3.9%;实现扣非净利润297.1亿,同比增长5.7%;基本每股收益0.74元,同比增长8.8%。 业绩略超预期,Q3加速修复:公司前三季度新签合同总额22286亿,YOY+9.3%;实现营业收入10761亿,YOY+10.5%;实现归母净利润311.4亿元,YOY+3.9%;实现扣非净利润297.1亿,YOY+5.7%。其中Q3新签订单、营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为7185亿、3479亿、113亿、111亿,同比增速分别为19.2%、20.7%、16.8%、24.0%,基本面加速修复。分结构来看,新签订单方面,公司前三季度房建新签订单15485亿,YOY+7.7%; 基建3926亿,YOY+22.0%;房地产合约销售2776亿,YOY+2.8%;勘察设计98亿,YOY+14.7%。Q3房建、基建、地产、设计新签订单增速分别为33.7%、18.9%、13.1%、-3.2%,房建、地产订单增速明显提升,基建订单保持高增速。收入方面,前三季度房建、基建、地产、勘察设计分别实现营收6766亿、2386亿、1580亿、63亿,同比增速分别为12.4%、8.0%、9.0%、-1.6%。Q3房建、基建、勘察设计收入结转明显加快,房建、基建、勘察设计Q3收入增速分别高达26.5%、17.1%、67.9%;地产业务承压,Q3收入增速为1.9%。 建筑主业盈利能力显著提升,期间费用控制良好:前三季度公司综合毛利率为10.54%,较上年同期提升0.1pct,主要系建筑主业盈利能力提升所致。公司前三季度房建、基建毛利率分别提升0.8、0.9pct至6.3%、8.8%;房地产开发业务受土地成本与限价影响,毛利率下滑5.2pct;勘察设计业务毛利率下滑1pct。前三季度公司期间费用率4.24%,较上年同期提升0.65pct,主要系公司在装配式建筑、智能建造等领域持续加大研发投入,研发费用率大幅提升0.68pct至1.27%所致。疫情影响下公司管理、销售、财务费用率保持平稳,体现了公司较强的费用管控能力。 现金流有所改善,资产负债率继续下降:前三季度公司经营性现金流净流出884.1亿,较上年同期收窄182.6亿,在新冠疫情以及房地产业务土储增长30.7%的背景下,公司实现现金流改善实属不易。前三季度公司收现比为1.13,继续维持在1以上,而付现比为1.12,较上年同期下滑2.2pct,收现比与付现比的缺口的收窄体现了公司在产业链中议价能力的提升,是公司经营性现金流改善的主要原因。三季度末公司资产负债率为75.1%,较上年同期下降0.9pct,较6月末下降0.8pct,资产负债结构优化。 城镇化集大成者,巨额回购开启价值回归:中国建筑是中国城镇化的集大成者,虽然目前宏观经济面临中周期的切换,转型升级是当下的主旋律,但在短期,城镇化依然是应对内外问题的关键所在,宏观小周期的逻辑依然在演绎。公司房建业务阿尔法属性显著提升,基建业务在顺周期中弹性显著,而房地产业务方面中海地产已成进击之势,整体来看公司基本面依然强势。同时公司近期公告拟实施巨额回购,拟用于回购的资金总额上限为76.60亿元,以不超过7.66元/股的价格回购公司股份,回购公司股份数量不低于5亿股,不超过10亿股,占公司总股本的比例约1.19%-2.38%。此次巨额回购有望开启中国建筑的价值回归之路。我们预计公司2020-2021年收入增速分别为8.7%、6.3%、7.4%,归母净利润增速分别9.8%、11.2%、10.9%,基本每股收益分别为1.10、1.22、1.35元,对应PE分别为4.7X、4.2X、3.8X,价值显著低估,维持买入评级。 风险提示:疫情反复风险、装配式建筑落地低预期、房地产政策收紧等。
中国建筑 建筑和工程 2020-10-29 5.17 -- -- 5.48 6.00%
5.61 8.51%
详细
业绩总结: 公司2020年前三季度实现营业收入 10761.1亿元,同比增长 10.5%; 实现归母净利润 311.4亿元,同比增长 3.9%;扣非后净利润 297.1亿元,同比 增长 5.7%。 EPS 为 0.74元。 经营业绩稳中有进, 订单规模稳步增长: 2020年集团一季度经营受到疫情冲击 较大,二、三季度公司经营逐步进入正轨。 前三季度集团实现营业收入同比增 长 10.53%, 归母净利润同比增长 3.9%。 其中 Q3收入 3479.2亿元,同比增长 20.7%; 归母净利润 113.0亿元,同比增长 16.8%。分业务来看, 报告期内公 司房建类业务实现营业收入 6766亿元,同比增长 12.4%,占比为 62.9%; 基 础设施业务实现营业收入 2,386亿元,同比增长 8.0%。 毛利率稳定, 现金流改善: 公司前三季度毛利率为 10.5%,同比增长 0.11个百 分点; 净利率 4.4%,同比下降 0.15个百分点。 公司期间费用率为 4.2%,同比 增长 0.65个百分点; 其中研发费用同比增长 137.4%,主要是因为公司持续加 大科技研发投入力度。 公司资产负债率 75.1%,同比下降 0.9个百分点。 经营 活动产生的现金流量净额-884.1亿元,同比少流出 182.6亿,现金流有所改善。 充沛订单为业绩提供可靠支撑: Q3单季新签合同 7185亿元,前三季度累计新 签合同额达 22286亿元,同比增长 9.3%。其中,房建业务优势继续巩固,新签 合同额 15485亿元,同比增长 7.7%;基建业务快速增长,新签合同 3926亿元, 同比增长 22.0%; 房地产业务实现合约销售额 2,776亿元,同比增长 2.8%; 勘 察设计业务新签 98亿元,同比增长 14.7%。 装配式建造技术领先, 国企改革释放经营活力: 公司是全国装配式建筑龙头企 业, 公司牵头研发新型高效“干式”装配技术,形成预制预应力快速装配混凝 土框架体系, 装配式建筑近年呈现市场整体向龙头集中的特点,未来龙头企业 将持续受益。 公司公告拟回购 76.6亿用来股权激励,长期经营效率将得到提升。 盈利预测与投资建议: 预计 2020-2022年 EPS 分别为 1.05元、 1.16元、 1.28元, 对应 PE 为 5.0倍、 4.5倍、 4.1倍。 中国建筑作为全球工程龙头企业,公 司经营稳健、 业绩增长稳定,在目前整体市场资金回报低的背景下公司价值突 显。 维持“买入”评级。 风险提示: 宏观投资下行风险, 疫情风险, 地产销售不及预期风险。
首页 上页 下页 末页 1/42 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名