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潘暕

天风证券

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洁美科技 计算机行业 2021-07-16 32.28 46.00 34.15% 34.46 6.75% -- 34.46 6.75% -- 详细
事件:公司发布2021年半年度业绩预告,预计21H1实现归母净利润2.18-2.25亿元,上年同期为1.45亿元,同比增长50%-55%。 点评:公司秉持横、纵向“产业链一体化”发展理念,以电子薄型载带(纸质、塑料载带)为基础,拓展离型膜领域,打造平台型公司。2021H1订单量充足,产销两旺。看好公司在5G/IOT/新能源需求旺盛、下游景气度高涨的背景下,三大业务协同,产能扩张增强业绩弹性,开拓半导体下游+发展离型膜业务打开想象空间,步入业绩释放期。 1.21H1订单充足,产销两旺,21Q2业绩稳健增长 21H1预计实现归母净利润2.18-2.25亿元,同比增长50%-55%。其中,21Q2单季度预计实现归母净利润1.24-1.31亿元,环比增长32%-39%。业绩稳健增长系 (1)消费电子、新能源汽车、5G的需求刺激带动行业高景气,订单量充足、产销两旺; (2)公司持续扩大产能投放,纸质载带系列产品向后端高附加值产品优化,推动业绩稳定增长。 2.纸质载带产能扩张逐步落地,MLCC旺盛需求带动增长。 公司业务中纸质载带占比达72.76%,是公司最主要的营收来源。 (1)产能扩张逐步落地:2021年1月,公司年产2.5万吨原纸生产线完成安装及调试,顺利投产,公司原纸产能达到8.5万吨/年。公司对配套胶带也进行了产能扩充,“年产420万卷电子元器件封装专用胶带扩产项目”按计划推进。 (2)下游需求旺盛,纸质载带有望稳健增长:MLCC作为纸质载带重要下游,受电动汽车及5G应用影响,需求量增大,带动公司纸质载带板块与整体业绩持续发展。 3.塑料载带实现一体化构想,扩产同时开拓半导体封测市场,贡献新增量。 (1)实现产业链一体化目标构想,实现精密模具和原材料自主生产:成功实现塑料载带关键原材料--黑色PC粒子的自产;建立了精密加工中心,降本增效。 (2)积极扩产,为后续产能释放做准备:2021年,公司加快塑料载带产能建设,新增采购8条塑料载带生产线,设备到位后塑料载带生产线将达到54条,下半年计划订购6条塑料载带生产线,产能稳步扩张。 (3)加快开拓半导体封测领域客户,贡献新增量:2021年,公司继续加快开拓半导体封测领域的相关客户,塑料载带产品毛利率稳步提升,有望为公司业绩贡献新增量。 4.募投加码离型膜,产业链一体化进程加快,打开增长新空间。 公司离型膜业务逐年增长,通过可转债项目与公司产能扩产,进一步突破升级离型膜板块。 (1)顺应国产化趋势,积极扩产:“年产20,000万平方米电子元器件转移胶带生产线建设项目(二期)”建成后,公司将拥有8条离型膜建设线,具备包括高端MLCC 离型膜、光学材料用离型膜等各类新型尚未国产化产品的生产能力。 (2)实现原材料自产,推进一体化进程:年产36,000吨光学级BOPET膜、年产6,000吨CPP保护膜生产项目持续推进,实现主要原材料基膜自产及扩大公司在膜材料领域的影响力。 5.投资建议:看好公司在下游需求旺盛背景下,三大业务协同发展,产能扩张增强业绩弹性,半导体下游持续开拓+离型膜业务发展打开想象空间,步入业绩释放期。我们维持公司盈利预测,预计21-23年净利润4.7/6.0/7.4亿元。维持目标价46元,维持买入评级。 风险提示:销量不及预期;募投项目进展不及预期;行业竞争激烈;汇率波动风险;业绩预告为初步测算结果,具体财务数据以公司披露公告为准。
领益智造 电子元器件行业 2021-07-15 7.56 17.04 133.11% 7.71 1.98% -- 7.71 1.98% -- 详细
事件:领益智造发布2021年半年度业绩预告,公司营业收入同比预计增长比例为8%,剔除上年同期深圳市帝晶光电科技有限公司及其子公司、广东江粉高科技产业园有限公司的影响,预计增长比例为19%。但是受疫情等不确定因素的影响,预计2021年上半年公司实现归属于母公司所有者的净利润为36,300.00万元到46,300.00万元,同比下降26.66%至42.50%。 点评:受制于短期的芯片缺失导致订单放缓与研发投入增加等影响,公司一季度实现利润4.63亿元,第二季度归母净利润预计实现-1.00至0亿元,二季度或出现不盈利的情况。目前,手机芯片短缺问题或疫情海外工厂停工等情况,均有较明显改善。三、四季度为消费电子产业的传统旺季,公司的三季度业绩预计有望实现反转。 二季度受多因素影响,三季度迎来消费电子旺季。二季度导致公司今年上半年归母净利率下降的短期不利因素主要有三条。第一,受智能手机芯片供应紧缺影响,部分国内客户需求订单放缓,导致产品固定成本分摊加大。第二,受疫情影响,海外部分厂区生产短暂停工,导致部分项目量产延后受疫情影响。第三,受消费电子部分老项目产品需求下调、降价及原材料价格上涨等影响,公司精密功能件业务盈利受到影响。根据中国信息通信研究院的报告,今年5月,国内手机出货量同比下降32%。智能手机需求的下降将大幅度缓解芯片供应紧张问题。且随着全球疫情的转暖和公司结构转型的加速,影响公司净利润的不利因素有望在下半年被大幅度减弱。 加大研发投入,确保公司核心竞争力,公司归母净利率不及预期的另一主要原因是公司今年新项目研发较多,研发费用支出相应增加,预计较上年同期增加的研发费用金额为2.1亿元,增长比例为32.81%。且公司在发展核心业务的同时积极拓展新业务,布局汽车、5G、医疗、清洁能源等,目前新业务尚处于导入期或投资建设期。但是从公司长期发展着眼,重研发投入,是公司取得行业技术领先地位,取得长期市占率增长的最有效的途径。汽车、5G、医疗、清洁能源都是潜力很大的赛道,公司的提前布局保障了未来业绩的长期增长。 公司向下游渗透战略清晰,行业旺季或拉动公司业绩。公司围绕现有的客户和新兴客户重点打造模组及整机产品线,2020年公司已实现一些客户端的和产品线的突破,比如无线充电,公司与核心客户、海外大客户、国内客户已展开产品开发,品类包括手机领域、VR、AR、智能音箱、室外的无线路由器等。公司还于今年六月收购浙江锦泰电子,积极布局汽车结构件业务,切入全球多家国际知名客户。 投资建议:看好公司向下游发展渗透的增长趋势,对汽车领域的积极布局将带来新业务增长。由于二季度受诸多因素影响导致业绩不及预期,调整盈利预期2021-2022年归母净利润由36.04/50.53亿元下调至28.00/40.00亿元,维持“买入”评级。 风险提示:业绩预告是初步测算,以半年报为准、手机芯片产能不及预期、新客户的业绩拉动效果不及预期、三季度消费电子的下游需求不及预期
电连技术 计算机行业 2021-07-15 36.40 -- -- 40.40 10.99% -- 40.40 10.99% -- 详细
事件:电连技术发布2021年半年度业绩预告,预计2021年上半年公司实现归属于母公司所有者的净利润为18,250万元到19,250万,同比上涨113.52% 到125.22%。 点评:持续看好公司受益自动驾驶渗透率提升,公司已进入多家汽车大厂与Tier 1厂商,并与华为深度合作,未来随着自动驾驶渗透率提升,有望持续受益。消费电子方面,随着5G渗透率提升,RF BTB与LCP逐步放量,有望驱动公司消费电子业务实现快速增长;第二季度归属于母公司所有者的净利润预计为7999.21万元到8999.21万元,环比下降12.21%到21.96%,我们认为主要因疫情影响,海外手机市场出现一定下滑,部分订单出现下修所致。 疫情影响导致订单下修,订单或递延至下半年。目前全球前五大手机品牌三星、苹果、小米、OPPO、vivo,皆在印度设置产线或通过OEM厂协力产出,且比重逐年扩大,小米、OPPO、Vivo均为公司客户,因此第二季度由于印度疫情爆发导致手机市场出现一定下滑,一定程度上导致了公司二季度业绩环比下滑。当下,随着印度疫情逐渐缓和,我们认为第二季度手机订单有望于因印度市场复苏而回归,同时,下半年荣耀将逐步推出旗舰机型,公司作为供应商,有望受益新机型带来的价值量增长。 汽车连接器国内龙头企业,受益自动驾驶渗透率提升。公司前瞻布局汽车高速高频连接器,目前已批量生产Fakra汽车连接器、以太网等高速高频连接器。同时,公司与多家国内汽车厂商及系统集成商达成合作,并批量供应。此外,公司与华为深入合作,随着华为智能座舱解决方案与ADAS解决方案装配国内汽车厂商,预计未来三年,公司汽车业务有望实现快速增长。 自动驾驶提高数据传输要求,可靠数据传输驱动连接器产品变革。在自动驾驶趋势下,对于数据传输要求显著提升,在源头生成的任何数据都必须能够迅速、准确无误地到达预期目的地,这一趋势带动了连接器市场的扩大。自动驾驶下摄像头数量变多对应的高清晰高传输高频率连接器数量也要增加,一台车所需的线束及连接器价值可达1,000元。公司是国内连接器龙头企业,前瞻布局汽车连接器,随着下游客户持续放量,有望显著受益。 投资建议:看好公司汽车方面公司经过多年布局,2020年实现突破与进展,未来预计将迎来放量增长,未来随着自动驾驶渗透率提升,公司产品实现量价齐升。同时,公司受益于5G渗透率持续提升将带来LCP与BTB需求增长,实现利润率提升。上调公司盈利预测2021-2022年归母净利润由3.8/4.68亿元上调至4.09/5.51亿元,维持“买入”评级 风险提示:业绩预告是初步测算结果,具体财务数据以公司披露公告为准、下游手机行业景气度不及预期、自动驾驶进度不及预期、汽车客户放量不及预期
中科创达 计算机行业 2021-07-15 150.88 -- -- 148.20 -1.78% -- 148.20 -1.78% -- 详细
事件: 公司公告 2021年中报预告: 2021H1公司预计实现归母净利润 2.62-2.79亿元,同比增长 50%-60%;实现扣非净利润 2.42-2.59亿元,同比增长 55.76%- 67.00%。 点评: 1、营收增速符合预期,预计下半年增长态势延续2021上半年公司营收同比增长约 60%, Q2单季营收同比增长约 46%,营收增速符合预期。分业务来看,我们预计 Q2公司各业务板块增速均维持Q1增长态势,其中智能汽车、智能物联网两大业务高速增长,智能软件业务稳健增长。展望下半年,我们认为在产业趋势下,公司营收增速将保持50%左右。 2、股权激励费用、汇兑损益拖累利润,加回后利润增速超预期2020H1公司归母净利润增速中枢为 55%。上半年公司股权激励费用 5200万元,同比增加 3200万元;财务费用 3200万,同比增加 3300万元,我们认为财务费用增加主要源于汇率波动带来的汇兑损失。将股权激励费用、财务费用加回后,公司利润增速中枢约为 83%,利润增速超预期。 盈利预测与投资建议: 公司智能手机、智能汽车、物联网三大业务齐头并进,业绩高增长持续,我们维持此前盈利预测,预计公司 2021-2023营收分别为 38.89/56.39/80.64亿元,归母净利润分别为 6.95/10.45/15.18亿元,对应当前市值 PE 分别为 98.86/65.76/45.27倍,维持“增持”评级。 风险提示: 5G 智能终端普及速度不及预期;智能汽车景气度不及预期;系统性风险;业绩预告是初步测算结果,具体财务数据以公司披露公告为准
国光电器 电子元器件行业 2021-07-14 13.44 17.08 14.09% 15.37 14.36% -- 15.37 14.36% -- 详细
事件: 公司 7月 12日发布业绩预告,公司 2021H1预计实现归母净利润约1.0-1.2亿元, yoy+170.12%-224.15%。 扣除约 1920万元的非经常损益,公司 2021H1归母净利润为 8,080-10,080万元, yoy+315.64%-418.52%(上年同期为 1,944万元)。 点评: 看好公司受益于电声业务下游客户、产品持续拓展,业绩持续上升,占据较大市场份额。同时公司锂电子业务持续发力,看好公司品类扩张,找到新的利润增长点。 Q2单季度,公司实现归母净利润 3063.11-5063.1万元, yoy+57.44%-160.23%。 受益于 21年上半年下游客户需求强劲,公司经营业绩同比大幅提升。公司持续实施精益生产、降本增效等管理措施,成本管理改善成效明显,在美元兑人民币大幅贬值、原材料涨价背景下,毛利率仍实现大幅增加。 背靠大客户,公司由声学器件向制造整机产品方向逐步过渡,实现电声行业“纵向发展”,扩大企业规模达到规模效应,从而提高自身盈利水平与市场竞争力。 公司与 Harman、罗技、百度、 Sony、 Bosch、 Sonos 等国内外知名企业在多个产品上进行深度合作。此外,公司与智度股份资源互补,新用户群体带来新产品增量。公司间接控股股东智度股份是一家技术驱动型的国际化公司,公司主营业务为互联网媒体和数字营销,并拥有较强的客户资源,与国内和海外大部分头部互联网公司如腾讯、百度、阿里、华为、字节跳动和 Facebook 等均有业务合作, 与国光电器的硬件产品有较强的资源互补关系,未来有机会为国光电器带来新的产品线增量。 深耕现有优质大客户,未来三年实现百亿收入。 公司将继续深耕现有的优质大客户,同时将积极开拓国内外更多的优质客户。当下越来越多的声学应用场景,这些场景带来了更多的优质客户。智能化、物联网趋势,让公司更广泛地切入了 AI+iot 生态圈,包括 VR/AR 等智能可穿戴类产品, 在行业应用场景变多,公司持续开拓下游的前景下,公司力求 2023年实现百亿销售的战略目标。 投资建议: 看好公司电声业务业绩持续上升,占据较大市场份额。同时公司锂电子业务持续发力,看好公司品类扩张,找到新的利润增长点。我们预计公司 2021-2022年归母净利润分别为 4.00/5.27亿元,目标价 17.08元, 维持“买入”评级风险提示: 业绩预告为初步测算结果,具体数值以半年度报告披露为准、原材料涨价不及预期、下游客户拓展不及预期
航锦科技 基础化工业 2021-07-13 29.39 -- -- 34.67 17.97% -- 34.67 17.97% -- 详细
事件: 公司发布 2021H1业绩预告,报告期内公司预计实现归母净利润 3.8-4.5亿元,同比+339.76%-420.77%。 业绩大幅提升产业高景气度凸显, 21Q1多指标预示业绩有望持续提升据公司公告披露, 21H1公司业绩大幅提升主要有两方面原因: 1. 受益于上半年以来军品列装采购需求持续景气,公司所处上游芯片元器件领域订单实现快速增长,公司特种集成电路业务较去年同期有明显增长; 2. 公司化工板块产品处于行业产业链景气周期,为公司持续贡献业绩。 21Q1多项财务指标持续向好,产业高景气周期将至。 据公司公告披露, 公司近 3年存货持续增长, 2021Q1指标达 4.89亿元创历史新高, 表明公司正处于加速备产备货阶段, 我们预计将伴随产业高景气周期实现快速消化。 传统化工产业龙头持续转型,成功切入国防军工模拟 IC 产业公司传统主营化工原材料板块业务,形成了以“烧碱、环氧丙烷、聚醚”三大产品为主的工业化生产格局。 2017年、 2020年,公司通过两次战略转型,成功切入军工电子领域,并逐步实现向民用电子领域的拓展延伸。目前, 电子板块业务以长沙韶光和威科电子为两条主线,逐步形成以芯片产品为核心,围绕高端芯片与通信领域两大板块,覆盖高端芯片、北斗以及通信射频三大产业。 “十四五”:新一代武器装备带来用量提升,军工电子或迎来最好成长阶段结合《第十四个五年规划和 2035年远景目标纲要》具体内容,我们判断新一代武器装备或将在“十四五”及 2035年远期具备高景气, 其中军工电子元器件望在“十四五”各类新型装备中作为信息化的主要实施载体,具备单位装备价值量占比和装备排产双升逻辑。 高端芯片板块核心长沙韶光涉及集成电路领域的研发设计、封装制造, 产品广泛应用于航空航天、兵器装备、军工电子等领域,其中三大主打芯片被多款军品型号选用,自主研发的图形处理器芯片技术指标国内领先,达到国家“国产替代”要求。 我们认为, 公司芯片业务作为各类跨越式武器装备底层支撑,有望充分受益于“十四五”国防装备跨越式发展及产品国产替代要求,对应产品有望进入高景气放量期。 模拟 IC 遇国产替代窗口期,需求提升驱动产品实现加速排产中国模拟 IC 市场整体供不应求,模拟芯片供应商仍以国外企业为主,具备较大国产替代空间。 2018年全球模拟半导体行业的市场规模约为 588亿美元,中国市场模拟芯片行业的市场规模约为 322亿美元,在全球市场中的占比超过 50%。 根据 IC Insights 的预测, 受下游通信、工控、汽车电子等市场驱动,预计到 2023年全球模拟芯片市场规模可超 800亿美元。 但目前不断扩大的中国半导体市场主要依赖进口,产业自给率较低,国内模拟芯片同样主要采自德州仪器、恩智浦等模拟芯片大厂。 我们认为, 国产替代所提供的广阔市场空间可以为本土模拟 IC 厂商深耕国内市场带来绝佳的发展机遇,长沙韶光、威科电子等深耕模拟芯片领域多年,产品谱系全面,有望充分受益于此进程,对应产品有望实现快速放量。 盈利预测与评级:综上我们认为,公司电子板块有望充分受益于“十四五”国防装备跨越式发展,下游终端产品需求提升+模拟 IC 国产替代催化,对应业务或实现加速排产。 在此假设下,预计 2021-23年实现营业收入 48.01/50.77/53.59亿元 ,对应归母净利润6.90/7.65/8.42亿元,对应 EPS 为 1.01/1.12/1.23元, PE 为 27.04/24.38/22.16x,维持“买入”评级。 风险提示: 行业波动风险;政策变动风险;研发失败风险;业绩预告为初步核算结果,实际以半年报为准等。
闻泰科技 电子元器件行业 2021-07-08 97.94 153.34 73.38% 104.99 7.20% -- 104.99 7.20% -- 详细
事件: 2021年 7月 5日, 闻泰科技全资子公司 Nexperia B.V.与 NEPTUNE 6LIMITED 及其股东签署了有关收购协议。交易完成后,公司将间接持有Newport Wafer Fab 100%权益。 点评: 我们长期推荐公司,看好公司未来从手机向汽车多方向智能硬件及半导体延伸,实现收购带来的协同效应。在半导体业务方面,公司安世半导体盈利能力显著增长, 收入和盈利能力已经恢复或超过近两年的季度历史最高水平。 ODM 业务方面,由于上游元器件涨价导致公司 ODM 业务盈利能力短期下滑,但公司加强了研发投入,由降费阶段进入创新增长阶段,我们认为公司持续高研发将在未来构筑起更强的竞争优势。 收购英国最大半导体晶圆厂,减缓产能瓶颈。 Newport Wafer Fab 是英国最大的半导体晶圆厂,拥有 32000片/月的产能, 公司当下拟将产能由 32000片/月增加至片 44000/月,公司属于 200mm 晶圆厂,拥有 0.18μm 至 0.70μm的工艺能力。 闻泰科技将通过旗下全资子公司安世半导体,收购 NEPTUNE100%股权,并通过 NEPTUNE 持有 NWF 100%权益。 这次交易完善了闻泰在半导体业务的布局,加速了新的车规级功率产品布局,同时也改善了公司当下产能紧缺的情况,未来将助力公司将产品推向市场。 完善半导体业务布局, 丰富公司制造能力。 NWF 主业为汽车行业电源应用的硅芯片, 目前,汽车芯片受限于全球晶圆供不应求,处于严重短缺的状态。同时,公司拥有生产 IGBT、 MOS、 CMOS、化合物半导体等各类功率和模拟的工艺经验, 客户包含 International Rectifier、摩托罗拉、三星、 STM等公司。财务方面,Newport Wafer Fab 2020财年末总资产 4,470.76万英镑,净资产-517.73万英镑, 2020财年实现营业收入 3,091.10万英镑,净利润-1,861.10万英镑。未来,随着标的公司与闻泰科技逐步磨合,将实现协同效应,盈利能力预计将得到显著改善。 募资扩产与持续研发投入,半导体业务布局持续深化。 除本次收购外, 公司加强了在中高压 MOSFET、化合物半导体产品 SiC 和 GaN 产品、以及模拟类产品的研发投入,同时, 公司拟通过发行可转债募集资金,拟将 16亿元投向用于安世中国封测工厂的先进工艺引进及升级改造,提升安世集团在中国大陆地区的产能规模。 投资建议: 预计公司 21-22年净利润为 35/49亿元,给予目标价 153.59元,维持“买入”评级。 风险提示: 交易尚未完成过户工作,仍存在不确定性、 下游景气度不及预期风险、公司主营业务受元器件涨价影响风险
三安光电 电子元器件行业 2021-07-07 31.95 -- -- 41.48 29.83% -- 41.48 29.83% -- 详细
事件:三安集成官方新闻发布平台称三安集成取得全球知名手机代工厂商富智康集团的声表面波(SAW)滤波器订单。 点评:坚定看好公司长期发展,公司产品结构逐步优化,集成电路业务进展顺利,加速替代海外供应商,同时公司Mini LED产品由技术推进阶段进入市场化阶段,预计今年将实现快速放量,驱动公司业绩反转。 1、公司产品结构逐步优化,滤波器出货量迅速攀升 本次与富智康集团的合作方案中,涵盖诺基亚2款、运营商3款,共计5款4G机型。富智康集团为全球多个国家和地区提供手机产品,覆盖全球主流LTE频段,预估全年仅分立式滤波器用量近6亿颗,这次与富智康合作,也标志着公司滤波器产品的突破,产品得到下游客户认可,有望持续增长。自去年4季度开始,三安集成SAW和TC-SAW滤波器出货量迅速攀升,从季度出货10kk到今年二季度一跃至单月出货超过10kk。目前三安集成的滤波器产品已积极开拓客户41家,其中17家手机和通信模块客户,如富智康、合宙、天珑等已经成功导入三安产品;包含广和通在内24家潜在客户已经进入产品验证阶段,将于近期转为正式客户。看好在新客户资源被不断开发的背景下,公司滤波器业务的长期增长趋势。 2、5G 趋势拉动SAW滤波器放量,铌酸锂、钽酸锂海外替代前景大 与4G手机相比,5G手机射频前端的滤波器从30-50个增加至70-100个。正是看好这一市场前景,近年来,中国涌现出一批SAW滤波器的设计制造企业。目前全球90%的SAW器件使用了钽酸锂、铌酸锂压电材料,信越化学、住友金属工业等企业长年占据高端铌酸锂、钽酸锂衬底95%以上的份额。公司的全资子公司晶安光电于2016年投产超薄化、超平坦化的高质量4寸钽酸锂衬底,在三安集成滤波器产品已得到广泛应用和验证。看好公司对海外铌酸锂、钽酸锂衬底供应商的替代趋势。 3、首条碳化硅垂直整合生产线投产,集成电路业务多轮驱动 此外,在今年6月23日,公司投资160亿元的一座全产业链超级工厂正式投产,月产量可达30,000片6寸碳化硅晶圆。公司长沙工厂具备由上游衬底至下游器件的能力,当下拥有碳化硅晶圆制造能力的工厂数量也屈指可数。公司建成了国内首条碳化硅垂直整合产业链,对下游企业的议价能力较强,在新能源汽车快速提高渗透率的浪潮中,碳化硅市场将快速成长,公司预计将显著受益。 投资建议:看好公司受益LED行业回暖,MINILED快速放量,化合物半导体业务产能爬坡快速增长,我们认为未来三年公司将迎来快速增长预计21-22年实现盈利24.67和32.53亿元;维持“买入”评级 风险提示:SAW 滤波器销量不及预期、新工厂良品率爬坡不及预期、MiniLED 市场化进度不及预期
极米科技 2021-07-05 800.00 -- -- 846.66 5.83% -- 846.66 5.83% -- 详细
公司预计2021H1归母净利1.89亿元,同比增长94%;扣非归母净利1.77亿元,同比增长95%。对应2021Q2归母净利0.99亿元,同比增长84%;扣非归母净利0.90亿元,同比增长80%。 公司产品市场表现良好,销量保持增长,带动营收增长;同时,公司产品的自研光机率提高和产品定价策略带动毛利率提高。据淘宝天猫数据,2021.6.1-6.28天猫官方旗舰店销售额2.57亿元,同比增长55%。此外,H3S高毛利率和光机自研推动同比盈利能力提升。H3S定价5499元,2021年3月16日起发售,销售时间覆盖整个21Q2,H3定价4699元,2019年8月13日发售,销售时间覆盖整个20Q2,2020Q2与2021Q2的数据具有可比性。H3S和H3比硬件成本增加有限,大多为软件算法提升,因此H3S毛利率较高。RS PRO2定价8599元,价格带高,毛利率大概率较高。此外,2020年自研光机逐季迭代,20Q2基数仍较低,21Q2光机自研提升毛利率贡献盈利能力提升。 我们再次申明投影仪赛道机会以及极米科技在投影仪品类中领先的品牌身位优势。 ?投影仪赛道机会: 投影仪品类属于显示设备领域,满足消费者的沉浸感、护眼的差异化需求。同为显示设备的消费电子品类平板电脑2020年出货量1.64亿台,假设均价2000元,出货额约3280亿元;我们测算2020年全球投影仪市场规模约240亿元,投影仪品类发展空间大且当前渗透率低。 2 极米科技在投影仪品类中领先的品牌身位优势,正反馈作用明显,带来研发人才聚集、销售效率提升、供应链合作强化、渠道进一步铺设,进而再强化品牌。 618天猫榜单“家用投影仪热卖榜”显示,按累计成交金额排序,极米H3S/NEW Z6X/NEW Z8X/RS Pro2排在第1/2/3/4名,分别定价5499/2899/3649/8599元,稳占各价格带销售额第一。长期看好极米科技,坚定推荐! 盈利预测:维持买入评级。综合预计2021-2023年营业收入42.42/65.57/92.87亿元,营收前值预期为46.37/71.47/98.96亿元,下调原因为上游德州仪器芯片缺货,一定程度上限制极米科技的产能。 风险提示:目标用户群体数目不达预期,品类迭代,技术研发风险,部分核心零部件依赖外购风险等。预告数据为初步核算结果,以半年报为准
大族激光 电子元器件行业 2021-07-02 41.00 -- -- 39.77 -3.00% -- 39.77 -3.00% -- 详细
事件:公司6月30号发布2021年上半年业绩预告,预计21年上半年公司归母净利润为8.5-9亿元,同比增长36.36%-44.38%,对应EPS为0.81-0.86元/股。 点评:21H1业绩符合预期,消费电子及PCB为成长动能。公司预计21年上半年公司归母净利润为8.5-9亿元,同比增长36.36%-44.38%,对应21Q2公司归母净利润为5.2-5.7亿元,同比增长0.71-10.4%。21H1业绩高增速主要受益于上半年消费类电子业务需求向好,产品订单较上年度保持稳定增长;受益于行业景气度的持续提升,PCB行业专用设备业务订单及发货均较上年同期大幅增长。美元汇率波动导致公司财务费用较上年同期增加约0.9亿元。 中标宁德时代,新能源业务上半年取得重要进展。2021年公司收到宁德时代及其控股子公司中标通知累计10.03亿元人民币(含税),预计对21全年业绩有积极贡献。宁德时代是新能源汽车动力电池领域的龙头厂商,2020在新能源动力电池领域的市场份额为24%,排名第一。公司在新能源动力电池头部企业的订单进展充分反映公司在新能源电池领域技术进步和客户拓展取得的成效,也有利于公司及子公司在新能源电池领域的业务拓展,提高公司收入规模及盈利能力。 持续看好公司“激光+X”战略。消费电子行业需求复苏及新增应用场景涌现拉升对于小功率激光设备需求;市场需求旺盛叠加PCB厂商产能扩充、产线升级为公司PCB业务增长贡献动能(PCB业务主体大族数控拟分拆独立上市);新能源汽车发展势头强劲,公司和新能源动力电池领域头部客户展开深度合作,带动收入水平和盈利能力增长。公司作为激光加工设备平台型龙头厂商,长期坚持“激光+X”战略,不断拓展公司产品种类和应用领域。多项业务共同发力,长期增长动力足。21年受益于行业景气度的上行和公司产品及客户拓展,公司有望迎来业绩拐点。 投资建议:预计公司21-22年营收为141.54、165.05亿元,yoy+18.52%、16.61%,净利润为16.45、19.96亿元,yoy+68.09%、21.31%,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、PCB业务主体大族数控分拆上市影响不及预期、市场竞争加剧公司份额流失,盈利能力下降、预告为初步核算数据,以中报为准
通富微电 电子元器件行业 2021-07-01 24.60 28.80 32.96% 25.20 2.44% -- 25.20 2.44% -- 详细
事件:2021年年6月月29日公司发布半年度业绩预告,预计实现归母净利润3.7亿元至4.2亿元,同比增长232.00%–276.87%。 点评:公司预计半年报实现润净利润3.7亿-4.2亿元,同比增长232.00%–276.87%,去年同期1.1亿元。公司盈利大幅度上升主要原因为:集成电路产业国产化持续推进,下游多样应用需求迭起,订单需求增长强劲;公司在高性能计算、5G、存储器、显示驱动芯片以及汽车电子等方面的业务进展顺利,营业收入持续扩大;公司努力最大化产能应对全球产业链紧张局面,实现2021年148亿元的营收目标。 国产替代进程加速,海外市场持续开拓:公司围绕高性能计算、5G、存储器、显示驱动芯片以及汽车电子等市场,加大市场营销力度,抓住了国产替代带来的黄金机遇,积极拓宽国内客户资源,与国内头部客户在新品研发等方面合作进展顺利。同时,公司紧抓海外市场,大力拓展日本、韩国、欧洲市场,深耕并开发中的客户包括三星、罗姆、三垦、索喜科技、松下等日韩市场的头部半导体公司,AMS、Nordic、Dialog等欧洲知名企业。 公司通过投入和研发丰富产品线,拓展新产品应用,寻求更多增长机会。 封测产能持续吃紧,叠加东南亚台湾疫情进一步拉大产能缺口,封测景气度持续向好。2021年上半年,半导体封测产能继续维持供不应求局面,公司主营集成电路封装测试业务目前订单充足、产销两旺,公司努力使产能最大化,应对旺盛的市场需求。京元电子6月产量受负面影响,预计减少30-35%。除中国台湾外马来西亚半导体封测或遭较大冲击。疫情叠加停工影响显著,市场景气下预计减少产能将转单回大陆,通富微电目前产能较满,逻辑上同样利好,封测转单回大陆后可能会导致公司再发涨价函。 下游应用多点开花,智能化、5G、物联网、电动汽车、以及家电、平板等终端市场需求增加。AIoT进入发展“加速段”:智能化技术配套已成熟,未来十年快速成长,2021半导体价值量有望达到2500亿人民币;汽车电子所展现的颠覆性趋势不可小觑,随着AIOT和新能源汽车的加速渗透,龙头企业的纷纷布局入场,汽车半导体的价值和量有望同步升级。2025年新能源汽车销量有望突破500万辆,2030年,汽车电子在整车中成本占比有望从2000年的18%增加到45%;5G智能机占比提升带来半导体价值量大幅提升,5G智能机相关零组件如射频、摄像头有望持续迭代升级,根据IDC预计5G手机半导体将会占到2021年手机市场营收的三分之二。公司相关业务进展顺利,营业收入持续扩大。 后摩尔时代先进封装+化合物半导体有望改道芯片业,公司前瞻布局相关技术。后摩尔时代来临,本土半导体板块迎来加速追赶黄金期,先进封装、第三代半导体在芯片制造方面大有可为。公司具备封测第三代碳化硅半导体的能力,并已开展相关业务,同时前瞻开展先进封装3D封测技术布局。 投资建议:基于公司在行业空前景气+国产替代+终端需求持续增加逻辑下长期成长动能,及盈利情况超预期,我们将司公司2021-2022年净利润预测由由7.06/8.93上调到7.94/11.55亿元,对应EPS为为0.60/0.87元/股,给予目标价28.8元,维持“买入”评级。 风险提示:中美贸易冲突加剧,产品研发不及预期,数据以中报为准
明微电子 2021-07-01 285.32 -- -- 410.86 44.00% -- 410.86 44.00% -- 详细
事件: 明微电子发布 2021年半年度业绩预告,公司 2021年上半年预计实现归属于母公司所有者的净利润为 27,000万元到 30,000万元,与上年同期(法定披露数据)相比,增加 24,104万元到 27,104万元,同比增长 832.38%到 935.98%。公司预计2021年上半年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 26,000万元到 29,000万元,增加 23,776万元到 26,776万元,同比增长 1,069.21%到 1,204.12%。 点评: 看好公司短期受益 LED 驱动涨价带来的盈利能力提升,往中长期看,看好公司受益 Mini LED 产品驱动 IC 需求显著增长;同时,随着线性电源渗透率逐步提升,公司有望持续受益。 盈利能力大幅度提升,实现量价齐升。2021H1公司预计实现归母净利润为 2.7亿-3.0亿元,同比增长 832.38%到 935.98%, 仅公司 2021年上半年所获净利润已超越 2020年全年。 单季度看, 2021Q2,公司预计实现归母净利润 2.04-2.34亿元,同比增长1175%-1463%,环比增长 209.09%-254.55%,公司盈利能力实现快速增长,主要因公司主要产品销量大幅增长,且公司将上游成本涨价顺利传导,实现盈利能力快速增强;在产能方面, 公司在晶圆代工厂紧张的大形势下努力拓展上游供应商,通过不断提高研发能力实现产品升级,有效地缩短了芯片在不同晶圆代工厂之间的转产周期,灵活调配产能,缓解紧张的局势。且公司的自有封测产能不断扩大,有效提高了产品良率和封测产能,缩短了产品交期。 公司持续加大研发力度调整产品结构,新产品助力盈利增长。 公司的 MiniLED 驱动芯片在 2020年已实现量产,电流精度可达±1.5%,解决了 MiniLED 屏驱动芯片之间相互干扰的问题,提升显示分辨率和清晰度。并且公司的技术研发工作已经延伸至 Micro LED 产业, 2020年, 公司的 Micro LED 驱动芯片已通过工程测试,产品高、低亮度对比度可达 16bit,灰度渐变视觉效果更平滑。公司的新产品销量在 2021年第一季度已经实现了大幅增长。 同时,在照明领域,公司线性恒流电源产品渗透率逐步提升,尤其在今年电子元器件普遍缺货的情况下,公司线性恒流电源产品优势显著。 布局 Mini LED 驱动, Mini LED 创新带来需求增长。 Mini LED 的技术特性致使对驱动芯片的需求量大大增加。在搭载 Mini LED 电子产品的持续放量以及其他多方面因素的影响下,下游厂商对 LED 显示驱动芯片订单激增。 当下公司 Mini LED 驱动芯片已实现量产,随着 Mini LED 产品渗透率提升,公司产品需求有望持续提升。 投资建议: 由于公司产品结构调整顺利,量价持续提升, 新产品顺利出货,故调整盈利预测, 我们预计 2021-2023年,公司归母净利润由 2.80/3.75/4.70亿元提升至9.00/9.80/10.87亿元,给予“买入”评级。 风险提示: 驱动 IC 下游市场不及预期、 芯片代工产能扩张不及预期、 新产品良率爬坡不及预期
四川九洲 通信及通信设备 2021-06-22 6.54 10.62 51.71% 7.14 9.17%
7.22 10.40% -- 详细
机载航电与电子对抗核心供应商, 空管+微波射频强军赋能公司为我国智能终端龙头企业, 同时为九州集团旗下唯二上市平台之一, 业务涵盖微波射频、空管、智能终端三大板块。其中,微波射频业务主要应用于航空、航天、电子等行业的通讯、雷达、电子对抗等领域;空管产品端, 公司现已成为国内最大的军、民用空管系统及装备科研生产基地,并正式进入国产大飞机机载航电系统的核心领域;智能终端业务端,公司业务涵盖数字音视频终端、数据通信终端等领域, 有线机顶盒产品市场占有率一直列居行业前三。 2020经营业绩大幅改善, 21Q1业绩持续向好。 公司 2020年度实现营收 33.00亿元(+4.71%);实现归母净利润 0.77亿元(+96.22%),智能终端业务国内市场增量明显、出货规模增长,空管业务军工市场交付进度加快、合同订单同比增长、毛利率提升。公司 2021Q1实现营业收入 7.76亿元(+15.44%);实现归母净利润 0.27亿元(+207.80%),经营业绩持续向好。 跨越式武器装备需求启动,驱动微波射频业务进入高景气周期“十四五”方向:军工电子元器件是我军装备跨越式发展的基础支撑,跨越式武器装备发展进入颠覆性技术突破期,关键核心技术突破将加快。 根据政治局第 22次会议内容,我们认为我国将进入“跨越式武器装备发展” +“战略、颠覆性技术突破”阶段,新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及其中层支撑-信息化、底层支撑-军工电子将为主要受益领域,或将在“十四五”迎来高景气阶段, 军工电子望在“十四五”各类装备中起底层基础支撑作用。 公司拥有十六年微波射频器件研发和生产优势,目前 TR 组件进入航天测控领域,实现某研究所批量产品突破,与多项重点项目配套。配套某集团射频分系统顺利交付完成,且该项目得到用户的一致认可,验证了公司具备独立承接分系统项目的能力。我们认为,公司微波射频业务作为导弹等各类跨越式武器装备底层支撑,预计将伴随“十四五”周期实现快速放量。 国内最大军民用空管机载/地面系统生产基地,国产化要求助推公司业绩释放公司是国内唯一的“国家空管监视与通信系统工程技术研究中心” 实施载体, 是国内最大的军、民用空管系统及装备科研生产基地,是 C919大型客机的国内一级供应商,在军航、民航、军贸、通航、体航、警航等业务领域拥有多款空管类产品, 覆盖飞机从起飞、爬升、巡航、下降到着陆的全过程,涵盖空管系统通信、导航、监视、信息化等四个领域。 盈利预测: 综上所述我们认为,公司微波射频业务有望充分受益于“十四五”国防装备跨越式发展,业绩有望快速释放;空管业务或将受益于我国军用飞机快速上量,公司提供的机载空管设备及军用机场空管系统需求也将同步进入高景气强需求阶段。民用领域,我国民用机场与低空管制能力处于稳步建设阶段,机场数量及空管设施的快速增加,叠加旧设备的更新换代及新增设备的国产化需求,实现排产提升。 在此假设下,预计2021-23年实现营业收入 35.94/39.65/44.24亿元,对应归母净利润 1.10/1.60/2.26亿元,对应 EPS 为 0.11/0.16/0.22元,对应 PE 为 58.35/40.17/28.45x, 根据可比公司平均预测PE,给予公司 2021年 96.56xPE, 对应目标价 10.62元, 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 政策风险;市场竞争风险;盈利能力风险等。
大族激光 电子元器件行业 2021-06-10 38.11 -- -- 41.00 7.58%
41.00 7.58% -- 详细
事件:大族激光近日发布公告披露其新能源电池业务中标情况,2021年公司收到宁德时代及其控股子公司中标通知累计10.03亿元人民币(含税)。 点评:中标宁德时代锂电池生产设备带动公司新能源电池业务增长。2021年公司收到宁德时代及其控股子公司中标通知累计10.03亿元人民币(含税)。其中,已签署正式订单合同的中标设备金额为9.22亿人民币(含税),尚未签署正式订单合同的中标设备金额为0.81亿元人民币(含税)。宁德时代是新能源汽车动力电池领域的龙头厂商,2020在新能源动力电池领域的市场份额为24%,排名第一。18-20年,宁德时代及其子公司贡献的销售收入分别为1.32/10.96/1.56亿元,占当年营收比重为1.2%/11.46%/1.31%。此次中标反映公司在新能源电池领域技术进步和客户拓展取得的成效,也有利于公司及子公司在新能源电池领域的业务拓展,提高公司收入规模及盈利能力。 持续看好公司“激光+X”战略。消费电子行业需求复苏及新增应用场景涌现拉升对于小功率激光设备需求;下游需求旺盛叠加PCB厂商产能扩充为公司PCB设备业务增长贡献动能(PCB业务主体大族数控拟分拆独立上市);新能源汽车发展势头强劲,公司和新能源动力电池领域头部客户展开深度合作,新能源电池业务收入水平和盈利能力增长;大功率核心产品、LED、光伏等业务呈现高速增长态势。公司作为激光加工设备平台型龙头厂商,长期坚持“激光+X”战略,不断拓展公司产品应用领域。多项业务共同发力,长期增长动力足。21年受益于行业景气度的上行和公司产品及客户拓展,公司有望迎来业绩拐点。 投资建议:预计公司21-22年营收为141.54、165.05亿元,yoy+18.52%、16.61%,净利润为16.46、19.98亿元,yoy+68.13%、21.37%,维持“买入”评级。 风险提示:疫情对全球制造业需求影响超预期风险、竞争加剧、盈利能力不及预期、宁德时代部分订单尚未签署正式合同,具体金额以正式合同为准
宏达电子 电子元器件行业 2021-06-10 70.01 -- -- 77.00 9.98%
93.69 33.82% -- 详细
事件:公司发布向特定对象发行A股股票预案,募集金额不超过10亿元,用于微波电子元器件生产基地建设项目、研发中心建设项目、补充流动性。 上市以来首次增发,持续布局非钽业务 公司计划募集金额不超过10亿元,用于微波电子元器件生产基地建设项目、研发中心建设项目、补充流动性。其中,微波电子元器件生产基地项目达产后,将新增陶瓷电容器产能200,000万只/年、环行器及隔离器产能150万只/年,建设期为36个月,预计第二年开始试生产,达产后新增营收50570.43万元/年、净利润10303.56万元/年。公司持续拓展非钽业务布局,我们预计非钽业务有望延续高增速,营收占比望进一步提升。另外,成都研发中心项目为非生产型项目,主要目的为增强技术实力和核心竞争力,促进未来经营业绩提升。 军用钽电容领导者,看好长期稳定增长 公司是军用钽电容器核心供应商,下游客户主要为航空和电子,业务主体为公司各事业部和湘怡中元。公司在传统的金属封装钽电容基础上不断拓展,陆续推出高能混合钽电容器和高分子钽电容器等新一代的钽电容器,在行业中地位显著。2020年,公司钽电容实现营收8.57亿元,同比增长43.13%。其中高能混合钽产品全年营业收入接近5亿元再创新高;民用钽电容持续高投入,年产能突破2.5亿支。“十四五”期间,我国武器装备采购有望大幅提升,高性能钽电容需求有望随之增长,我们看好公司军品钽电容保持高增长。 通过孵化模式,非钽品类扩张迅速 公司通过打造平台,以孵化的形式扩充品类,目前已经从核心产品钽电容扩展到微电路模块、多层瓷介电容器、单层瓷介电容器、薄膜电容器、高分子片式铝电容器、超级电容器等,2020年非钽业务占比达到38.8%,整体增速达122%。其中,微电路模块营业收入为1.14亿元,同比增长109.43%;陶瓷电容器营业收入为1.22亿元,同比增长62.19%。2020年7月9日,公司公告将对外投资建设5G元器件生产基地,项目主要产品包括MLCC、SLCC、环行器隔离器、电源微电路模块等,将扩大公司电子元器件生产规模并提高市场竞争力。另外,基于对射频微波市场的看好,公司于2020年7月收购成都卓芯科技有限公司研制射频芯片产品。我们认为,随着品类的不断扩充,以及各类产品的不断发展,非钽业务空间更加广阔。 盈利预测与评级:综上所述我们认为,公司作为军用钽电容的核心供应商,“十四五”期间军用钽电容业务有望稳定较快提升,通过孵化模式不断拓展品类,非钽业务将持续高增长,我们看好公司未来长期发展。由于公司发布上市以来首次增发计划,将逐渐对非钽业务扩产,我们将2021-23年营业收入由21.79/30.31/40.37亿元上调至22.76/32.59/44.32亿元,归母净利润由7.43/9.98/13.31亿元上调至7.79/10.84/14.97亿元,对应EPS为1.95/2.71/3.74元,对应PE为35.61/25.60/18.53x,维持“买入”评级。 风险提示:武器装备采购不达预期;非钽业务发展不达预期;军品业务毛利率存在下降风险;定增进展不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名