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光峰科技 2021-08-27 31.67 41.40 51.09% 31.89 0.69% -- 31.89 0.69% -- 详细
事件: 公司公布 2021年半年度报告,2021年上半年公司营业收入为 11.05亿元,同比增长 54.28%。归母净利润为 1.51亿元,同比增长 956.81%,高于此前业绩预增公告指引上限,扣非后归属净利润为 0.67亿元,同比增长 321.49%,低于此前业绩预增公告指引下限。 点评: 受益高毛利业务回暖,上半年净利润大幅上涨。公司上半年营收利润快速增长主要系家用业务收入快速增长,影院业务收入基本恢复。激光电视和智能微投受益客户认知度的提高,行业增速呈快速增长。报告期内,公司的激光电视和智能微投收入分别为 2.6亿和 2.8亿,同比增长 28.21%和 35.11%,毛利率分别为 29.28%和 7.89%,同比增长 1.93pct 和 2.57pct。 除此之外,公司 TO B 业务整体表现亮眼,激光电影放映服务、激光电影放映机业务、工程业务、商教业务分别同比增长 576.76%、120.09%、154.14%和 51.09% ,毛利率均有不同幅度的提升。此外上半年归母净利润超指引上线,主要来自政府补助及 GDC 业绩对赌的赔偿。 公司重视 TO C 业务品牌效应,推广费大幅增长。公司销售费用率为8.12%,同比增长 1.2pct,主要系市场推广费大幅提升;管理费用率为7.60%,同比下滑 3.27pct;研发费用率为 8.61%,同比下滑 3.58pct,财务费用率为 0.14%,同比下滑 0.98pct。 家庭业务受益激光电视、激光微投、LED 微投三重增长。 (1)激光微投拥有更好性价比,我们预计随着激光光源的降本,激光微投市占率将快速提升; (2)75寸以上大屏需求稳步提升,激光电视和微投逐渐成为主流显示方案之一; (3)LED 微投市场潜力巨大,公司光机、品牌两手抓,为客户提供高性能光机的同时加强自身品牌影响力; (4)公司自制抗光屏幕已量产,成为公司未来盈利新亮点; (5)小米投影仪和峰米投影仪均获得海外内容方授权,海外市场蓄势待发。 维持“买入”评级。考虑今年芯片供给紧张影响,我们调整 2021-2023年EPS 至 0.49/0.69/0.95元,对应 PE 为 68.44/48.78/35.11倍,给予明年 60XPE,维持“买入”评级。 风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。
光峰科技 2021-07-19 36.35 48.30 76.28% 38.29 5.34%
38.29 5.34% -- 详细
事件:公司公布2021年半年度业绩预告,公司 2021年上半年实现归母净利润1.20亿-1.31亿元,同比增长738.78%-817.42%,Q2实现归母净利润0.67亿-0.77亿,环比增长20.87%-41.58%。公司2021年上半年实现扣非归母净利润0.74亿-0.85亿元,Q2扣非归母净利润为0.37亿-0.48亿元,环比增长1.58%-32.32%。 点评:受益高毛利业务回暖,上半年净利润大幅上涨。公司净利润大幅上涨主要原因为: (1)公司上半年非经营性损益影响金额为0.46亿元,主要系同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益和政府补助资金等其他收益的影响; (2)影院高毛利业务的恢复带动营收和毛利率上涨; (3)投影行业景气度上行,尽管受限于上游芯片产能紧张,公司仍不断通过持续优化产品结构保障利润率。 公司618数据量亮眼,自有品牌出货占比持续上升。峰米科技618终端销售总额突破1.02亿,同比增长45%;峰米自有品牌线上销售额4631万元,同比增长93%,增速高于为小米代工部分的增速。自有品牌占比的提升体现了用户对峰米品牌个性化、高性价比产品的认可,为公司不断拓宽自有品牌产品条线打下良好的地基。 家庭业务受益激光电视、激光微投、LED 微投三重增长。 (1)激光微投的推出使得投影仪在拥有激光电视亮度的同时,将价格下放至5000元,打破了激光光源高价的常态。我们预计随着激光光源的降本,激光微投市占率将快速提升; (2)75寸以上大屏需求稳步提升,激光电视和微投逐渐成为主流显示方案之一; (3)LED 微投市场潜力巨大,公司光机、品牌两手抓,为客户提供高性能光机的同时加强自身品牌影响力; (4)去年Q4公司自制抗光屏幕已量产,成为公司未来盈利新亮点; (5)小米投影仪和峰米投影仪均获得海外内容方授权,海外市场蓄势待发。 维持“买入”评级。由于新增的政府补助,我们略微上调2021-2023年EPS至0.56/0.69/0.92元,对应PE 为62.93/51.58/38.53倍,上调目标价,维持“买入”评级。 风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。
光峰科技 2021-06-21 36.88 -- -- 43.60 18.22%
43.60 18.22%
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光峰科技:全球科技领先的激光显示龙头光峰科技是一家拥有原创技术及专利、 核心器件研发制造能力的全球领先激光显示科技龙头。 公司于2007年创造性发明了 ALPD技术, 在全球率先实现激光显示产业化。 目前公司已将激光显示从激光电影放映等高端应用领域逐步扩宽至工程、 商教、 家用激光电视和智能微投等各种显示应用市场, 并与全球多家知名品牌开展合作, 成为我国激光影院光源、 激光电视和商用激光投影的龙头。 激光显示技术引领全球, C端B端应用空间广阔ALPD技术具有色域广、 亮度高、 成本低等优点, 在激光光源、 激光光机、 影院放映机、 激光商教工程机等B端和激光电视、 激光微投等C端市场都具有广泛的应用空间。 1) C端方面, 激光投影差异化优势显著, 成长性强, 未来五年内激光电视和激光微投有望分别达到80亿以上的规模, 长期稳态下预计合计规模或可超千亿。 公司凭借ALPD核心技术的强大领先优势, 在产品、 人员、 营销和渠道上全面发力, 随着自有品牌占比提升,有望在行业高增期实现量利双提升。 2) B端方面, 光源、 光机业务预计将随着行业的发展而迅速起量, 租赁服务业务有望在激光光源替代氙灯光源这一大趋势下持续扩大涵盖范围, 激光商教工程业务有望结合公司的技术优势与合资方的渠道优势不断扩大市场份额, B端亦具有广阔的发展空间。 投资建议:给予“买入” 评级作为行业内技术创新引领者, 公司有望享受行业高速成长的红利。 预计2021-2023年归母净利润为2.46/3.13/4.23亿元, 对应PE为65.3/51.3/37.9x。 考虑到可比公司的估值和公司的高成长性, 我们给予公司2023年目标PE 45-50倍, 对应市值约为190-212亿元。 首次覆盖, 给予“买入” 评级。 风险提示: 新品推进不及预期;行业竞争加剧;激光投影需求不及预期
光峰科技 2021-05-17 27.46 32.95 20.26% 38.13 38.86%
43.60 58.78%
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光峰科技是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的全球领先的激光显示科技企业,以公司创始人、董事长李屹博士为核心的研发团队,于 2007年首创可商业化的基于蓝色激光的荧光激光显示技术 ALPD?,打造了激光显示核心器件——激光光学引擎,并将该核心器件与电影、电视、教育、展示等显示场景相结合,开发了众多激光显示产品及系统解决方案,极大促进了激光显示产业化的发展。 ALPD?技术架构突破了 RGB 三色激光显示一直以来存在的高成本、低光效以及强散斑等瓶颈问题,从而形成激光显示新架构。截至 2020年,已累计在全球范围内获得授权专利 1136项,境内外专利申请 798项(其中发明专利申请 751项),PCT 国际专利申请 257项,全球累计专利申请及授权专利共计 2191项。 以 ALPD?显示技术为核心,推动各应用领域产业化:1、影院激光光源租赁业务,新增银幕和氙灯替换需求驱动激光光源渗透率大幅提升,光峰国内激光光源渗透率约 60%;海外联手巴可、GDC 销售 ALPD?激光光源和推广激光光源电影放映解决方案。2、C 端家用显示市场,与小米成立合资公司峰米科技布局激光电视、智能投影、软件平台等,大屏化趋势将会持续,激光电视在大屏领域的优势将愈发显著。3、B 端整机(商教、工程、电影放映机),商教投影机市场基数足够大,主打漫反射护眼;工程投影机不损害景观文物、易安装拆卸、低成本、可循环使用等优势众多,疫后市场需求强劲,前景广阔;激光电影放映机 C5的推出,公司成为中国第一家具有开发、制造符合 DCI 标准数字电影放映机能力的公司。4、光学引擎业务,激光光源掀起影院光源更换潮;激光电视光机(对标液晶电视产业链面板厂商)是激光电视的核心显示器件,光峰市占率超 25%位居行业前列。
光峰科技 2021-04-27 25.96 32.95 20.26% 35.22 35.46%
43.60 67.95%
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综合考虑公司行业地位以及未来增长逻辑,我们预计2021-2022年营业收入分别为31.72、41.58亿元,同比增长62.74%、31.09%;归母净利润分别为2.31、3.12亿元,同比增长103%、35%,对应4.53亿总股本,EPS为0.51、0.69元/股,对应2021-2022年PE为49.8x、36.9x,给予买入评级。 行业景气度下行,原材料成本上行,海外疫情反复等。
光峰科技 2021-04-26 25.96 29.96 9.34% 35.22 35.46%
43.60 67.95%
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事件: 公司发布2020年年度报告和2021年一季度报告,公司2020年实现营业收入19.49亿元,同比下滑1.53%;毛利率为28.52%,同比下滑11.67pct;归母净利润为1.14亿元,同比下滑38.94%;公司2021年一季度实现营收5.25亿元,同比增长71.05%;毛利率为32.81%,同比下滑0.36pct,实现净利润0.54亿元,同比增长308.41%。 点评: 影院业务强力反弹,业绩快速修复。2020年公司影院租赁业务收入为1.72亿元,同比下滑56.85%,毛利率下滑28.76pct至37.26%。影院业务自去年Q3后逐步复苏,2021年春节档“幽灵”场次数增多,据科创板日报,2021年春节档期间,光峰科技ALPD激光放映设备实现了总运行时长达2052737小时(约换算为:234年)。截至2020年底,公司已在全国布局超过2万块激光影厅,以平均每年新增3000块左右的速度增加,今年随着激光影厅向二、三线城市逐步渗透,激光影厅新增速度有望加快。高毛利租赁业务的恢复将拉动全年业绩增长。 家庭业务受益激光电视、激光投影、LED投影三重增长。2020年公司家用业务(激光电视与智能微投)实现收入10.65亿,同比增长60.88%;其中智能微投实现收入5.18亿,同比增长近100%,毛利率提升1.80个百分点,盈利能力有所改善。今年亮点在于(1)以当贝X3为首的激光微投大力推出,其搭载的光峰ALPD技术光机能在拥有激光电视亮度的同时,将价格下放至5000元,打破了激光光源高价的常态。我们预计随着激光光源的降本,激光微投市占率将快速提升;(2)75寸以上大屏需求稳步提升,激光电视正逐渐成为主流显示方案之一;(3)LED微投市场潜力巨大,公司光机、品牌两手抓,为客户提供高性能光机的同时加强自身品牌影响力;(4)去年Q4公司自制抗光屏幕已量产,成为公司今年盈利新亮点;(5)泽宝(VAVA)激光电视海外受追捧,跨级电商与公司持续合作开拓海外家庭投影市场。 维持“买入”评级。我们略微上调2021-2023年EPS至0.5/0.69/0.92元,对应PE为50.95/37.07/27.71倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。
光峰科技 2021-03-16 24.99 29.96 9.34% 24.88 -0.56%
38.13 52.58%
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原创 ALPD?激光技术,全球激光显示领先企业。 光峰科技是一家拥有 原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的全球领先激光显示科技 企业。公司原创的 ALPD?技术解决了激光显示产业化难题,目前已经过 四代升级。公司产品主要分为激光显示核心器件、激光显示整机两大类, 涵盖影院、家庭、商教、工程四大应用场景。 2019年销售业务收入为 15.53亿元,同比增长 46.73%,租赁业务收入为 3.98亿元,同比增长 30.78%。 激光显示上游价值高,国内加快研发进程。 激光投影显示核心器件包括 光源、成像芯片、镜头以及屏幕膜片。公司依托 ALPD?核心专利技术, 自产激光显示光源,并以核心器件供应商的角色向多家智能投显厂商供 货;推出 FABULUS 柔性菲涅尔波导屏,其膜片采用自研专利技术, 实 现了对海外屏幕膜片的替代,该膜片同样具备向下游企业供货的能力。 激光显示市场广阔,四大应用场景完善公司投影业务布局。 家庭业务包 括激光电视及智能微投,拥有便携、大尺寸、护眼、环保等优势,增长 潜力巨大。 (1)激光电视大尺寸目标市场需求度提高, 2020年上半年 75寸及以上的电视屏幕继续同比增长; (2)激光电视今明两年将继续降本, 与液晶电视的价格差有望进一步缩小,带动激光电视销量;(3)国内疫情 修复后消费需求增长,家装市场也迎来恢复性增长。公司影院业务租售 并行,市占率领先。随着国内疫情好转,影院业务迎来复苏,预期 ALPD? 产品将继续扩大国内影院市场份额,同时公司也将向海外市场渗透。商 教投影市场平稳增长,公司市占率持续提升。工程激光投影市场公司市 占率低于海外品牌,但在国产替代趋势下份额有望持续提升。 给予“买入”评级。 从光峰定位来看,公司深耕技术研发,把握产业发 展脉络,公司累计的荧光激光技术专利数量位列全球第一。我们预计 公司 2020年至 2022年 EPS 为 0.25/0.50/0.68元,对应 PE 为 97.98/49.30/35.92。考虑公司的稀缺性, 以及下游景气度的提升,我们 给予 2021年公司 60X PE, 首次覆盖, 给予“买入”评级。 风险提示: 海外疫情控制不及预期;激光显示行业景气度不及预期;盈 利预测不及预期。
光峰科技 2019-11-07 28.18 28.90 5.47% 28.25 0.25%
33.93 20.40%
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事件概述 光峰科技发布2019年三季报,前三季度公司实现营收13.52亿元,同比增长37.48%;归母净利润1.24亿元,同比增长12.96%;扣非后净利为0.90亿元,同比下降14.10%。三季度单季度公司实现营收4.98亿元,同比增长19.53%;归母净利润0.58亿元,同比下降7.76%。 ? 第三季业绩表现亮眼,受益于激光显示产品销售额增长,未来激光显示渗透率可望持续上升。 2019Q3单季度公司实现营收4.98亿元,同比增长19.53%;归母净利润0.58亿元,同比下降7.76%。公司ALPD激光显示技术在国内电影院和激光电视的应用广泛,领导地位巩固。2019年激光显示行业可望延续2018年的高速成长,推动公司第三季业绩高速增长。据奥维云网推测,2018年中国激光电视销量16.4台,同比增长130.99%,激光电视销量增速明显高于液晶电视。激光首先大量应用于电影院,随着技术成熟,激光电视的出现等同于将电影院搬到家中。激光电视在80寸以上大屏市场具备压倒性技术优势、成本优势、安装优势,迎合了大屏升级消费的需求,更多的消费者开始喜欢大屏电视带来的非凡体验并首选激光电视。 ? 毛利率稳定,销售和研发投入增加巩固公司竞争力,营运不受专利诉讼影响。 2019Q3公司毛利率为41.13%,同比下降0.36pct,相较于2019年Q1下降0.1pct,显示公司产品竞争力强,在行业需求上升、行业竞争激烈的情况下,仍然维持较稳定售价。2019Q3公司销售费用为1.01亿元,同比增长62.30%;研发费用为1.37亿元,同比增长65.01%,公司销售费用和研发投入加大,导致短期净利润下降,但可望打开市占率和提升技术实力,为公司未来的综合竞争力奠定优势。在行业竞争激烈的情况下,公司在2019年的7月和9月受到竞争对手提起专利诉讼,公司已举证无侵权行为,有鉴于涉案的专利影响的产品占公司营收比例较小,案件已进入审理阶段,专利诉讼对于公司财务表现并无较大影响。 ? 我们看好激光显示设备的国产化赛道,公司作为国内赛道的领航者,围绕着激光显示技术在商用领域的多元化场景和家用领域渗透率提升,长期成长可期。 公司所属激光显示行业竞争激烈,公司自主研发的ALPD技术打破国外垄断,技术专利获得国内外同业先后引证390余次。在产品方面,公司先后推出激光拼墙、激光电视、激光教育投影机、激光电影放映设备、激光微投和激光工程投影机六大产品线,并通过与中影器材、小米、东方中原、中影股份等市场营销能力强的头部企业建立合资公司的形式来快速推动产品商业化,快速运用到电影市场、家用市场、教育市场和商用市场。通过和终端厂商合作,公司产品在电影院和激光电视等场景的市占率已达行业领先地位,围绕着激光显示技术在商用领域的多元化发展和家用领域的渗透率提升,公司长期增长可期。 投资建议 鉴于公司三季度反映的高速增长和公司在销售和研发费用的加大投入,我们将公司2019-2021年的收入预测从18.84亿元/23.58亿元/29.24亿元,上调至19.17亿元/23.78亿元/29.24亿元。归母净利润从2.48亿元/3.42亿元/4.71亿元,下调至2.16亿元/2.89亿元/4.24亿元。根据公司主要产品的激光技术属性,我们参考公司在ALPD激光显示技术中的原创和标准属性、产品竞争力、市场占有率和未来的成长空间均有优势。公司属于科创板,对比科创板估值中枢,我们给与公司合理估值区间60-65倍,对应调整后的公司2019年归母净利润计算得出,公司的合理市值为129.80-140.62亿元,对应股价为28.75-31.14元。我们认为公司加大投入销售费用和研发费用,可望巩固公司的行业地位和未来竞争力,建议关注,维持“增持”评级。 风险提示 新技术研发风险、知识产权保护风险、专利诉讼风险、光源租赁业务模式风险、合作模式带动增长不能持续的风险、竞争光源技术取得突破对公司技术的替代风险、科创板高估值风险、系统性风险等。
光峰科技 2019-08-21 52.00 -- -- 49.50 -4.81%
49.50 -4.81%
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基于自身原创&行业领先的 ALPD 激光显示技术、核心专利、核心器件研发制造能力,光峰科技成为目前全球领先的激光显示科技企业,被广泛用于电影放映、激光电视、教学投影及户外工程等多个领域。未来,光峰科技有望成为全球激光显示领域的 NO.1。 主要观点: 电影市场: 银幕新增、放映机改造&携手巴可扬帆出海驱动高速增 长 。 预 计 2019-2021年 来 自 电 影 市 场 的 收 入 分 别 为7.68/10.49/13.39亿元,同比 47.90%/36.57%/27.59%。 家用市场: 激光电视满足家庭大屏需求,有望保持高增长。 预计 2019-2021年来自家用市场的收入分别为 5.20/6.30/7.66亿元,同比增长 39.61%/21.27%/21.62%。 教育市场:教育信息化&K12课外培训市场推动商教投影机稳步增长。 我们预计 2019-2021年公司激光商教投影机收入分别为3.78/4.00/4.73亿元, 同比增 15.58%/5.95%/18.11%。 商用市场:知名度提升&多场景驱动公司激光工程投影机销量高速增长。 我们预计 2019-2021年激光工程投影机业务收入分别为1.17/1.46/1.75亿元,同比增长 31.34%/24.72%/19.65%。 盈利预测: 预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 2.48亿元/3.42亿元/4.71亿元,对应 EPS 分别为 0.55元/0.76元/1.04元,对应 2019年 8月 15日股价为 87.52倍/63.41倍/46.06倍PE。从长期看,公司有望成为大屏显示场景领域的领先者, 我们给予“增持” 评级,长期合理市值 500亿元量级。 风险提示:新技术研发风险、 知识产权保护风险、 光源租赁业务模式风险、 合作模式带动增长不能持续的风险、 竞争光源技术取得突破对公司技术的替代风险、 系统性风险等。
光峰科技 2019-08-05 48.00 -- -- 59.97 24.94%
59.97 24.94%
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全球首创光源APLD显示路线,技术驱动企业发展。公司成立于2006年,2007年首创可商业化的基于蓝色激光的荧光激光显示技术--ALPD?,并率先实现在激光电影放映机光源、激光电视光机、激光电视、激光商教投影机、激光工程投影机等产业化;且公司在各个细分市场地位位于前列,如激光电影放映机光源市占率约60%、激光电视市占率约24%,激光电视光机市占率约35%、激光商教投影机市场占有率约28%等。 激光电视、租赁服务等驱动近三年营收复合增速97.6%。公司2016年、2017年度、2018年度、2019H1,营业收入分别为3.55亿、8.06亿、13.86亿、(8.32-8.57亿),较上年增长126.96%、72.01%、(46.92%~51.33%),其中2016-2018年营收复合增速为97.6%,保持较高的增速;从主营业务收入构成来看目前激光商教投影、激光电视、租赁服务业务、激光光源、激光电视光机等分别占比23.58%、22.13%、21.96%、16.72%、4.72%等,其中增速较高的为激光电视、激光电视光机、租赁服务业务、激光光源等分别增长280%、278%、157%、27%等;另外公司近三年销售业务毛利率分别为32.97%、41.95%和43.48%,呈现逐年上升的良好发展趋势。 我们认为公司具备“一技术两合作模式”的两大核心优势。 技术:公司全球首创ALPD光源新技术,领先对手2代公司2007年以李屹博士为核心的研发团队首创ALPD?技术,创造性地将荧光材料制作成旋转荧光轮,用蓝激光持续发光激发荧光轮从而突破了RGB三色激光显示一直以来存在的高成本、低光效以及强散斑等瓶颈问题,目前,市场上其他荧光激光光源技术多数处于类似公司ALPD?2.0或之前的阶段,与光峰科技具有一定的技术差距,尤其在荧光材料的颜色纯度、散热驱动马达、产品丰富性以及专利壁垒上光峰科技具备明显的竞争优势。另外公司研发和管理团队还包括首席技术官胡飞、总经理薄连明等核心技术人才,是公司立足技术长期发展的主要力量。 创新模式:公司的发展遵循了高科技企业的特点,即首先发现行业痛点问题,提出创新的技术思路,获得技术研发突破后开发出适合行业需求的产品,结合创新商业模式创造新的市场或者颠覆旧的市场,突破了在没有核心技术及专利保护下的销售驱动、渠道为王、产品与技术跟随的传统企业发展模式:具体为影院租赁和激光电视与下游渠道商建立绑定关系: 1.激光光源租赁:绑定下游激光放映机巴可和院线中影 我们认为影院租赁将是驱动公司成长的第一大业务,影院租赁方面公司与全球最大的激光放映厅厂商巴可以及国内最大的院线厂商中影院线合作,如和中影成立合资的公司中影光峰主要聚焦于于把存量激光放映厅的传统氙灯源更换成激光光源的租赁收入以及新增加电影院激光光源的租赁收入,从营收贡献看公司租赁服务收入2017-2018年分别为1.18亿元和3.04亿元,同比增长452%和157%;主要源于公司2016年、2017年和2018年累计租赁数量分别为1896台、6916台和11612台,复合增速为143%,从营收构成看旧机改造收入占比依然在72%,但通过中影巴可购置的新机租赁收入占比逐渐提升到27%。 2.激光电视:绑定下游渠道端小米成立峰米科技 我们认为激光电视是驱动公司成长的第二大业务,目前激光电视分为以海信、长虹为代表的传统家电厂商;以极米和坚果为代表的互联网公司,和以光峰技术为依托和营销交互的小米公司等合资品牌,公司与小米关联方合资成立峰米科技,通过小米发挥其销售渠道广泛、营销能力强的优势,将激光电视推向国内外,对营收贡献体现在公司2016-2018年激光电视销量分别为137台、10412台和40583台,2017年以来激光电视销量大幅增加,未来驱动在于激光电视未来三年复合68%的增速(奥威云网预测)以及绑定小米在销售端国内外的推广。 募资布局新一代激光显示,海外放映和电视为下一个盈利点。公司此次拟募集资金10亿元,拟将其中3.13亿元用于新一代激光产业化项目以及2.84亿元用于购置研发设备购置、支付研发人员工资,其中科技创新领域合计投入占比为67.19%,包括(1)进行大量前瞻性激光显示技术的研发并实现产业化应用,比如在AR、HUD领域的研发,保证公司技术先进性的同时不断扩充、丰富产品种类,增强公司核心竞争力。(2)通过扩大生产场地、增加生产设备来扩大新一代激光显示产品产能,解决现有产能瓶颈。(3)另外公司下一步的业务重点如主要通过香港光峰向中光巴可销售激光光源的海外影院业务以及米家海外版激光电视等业务值得期待。 合理市值区间为82.6-94.4亿元。我们预计公司2019、2020、2021年EPS分别为0.52、0.75、0.93元。我们选取成长模式、经营模式、竞争结构等与公司类似的可比公司为视源股份为对标,根据可比公司视源股份2019年PE为37,考虑到光峰科技的市场地位和成长阶段,我们认为公司2019年PE合理估值35-40倍,对应合理市值区间约为82.6-94.4亿元。 风险提示:新技术研发风险;光源租赁模式风险;合作模式不能持续风险。
光峰科技 2019-08-02 45.90 -- -- 59.97 30.65%
59.97 30.65%
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全球领先激光显示科技企业, ALPD?技术占据激光显示技术高点。 光峰科技主要产品为其 2007年率先发明的 ALPD?激光显示技术,公司创新地使用蓝光激光激发黄色荧光粉形成黄光,以求达到更加真实的色彩效果。 光峰科技租赁服务和产品销售为核心收入模式, 下游应用场景主要分为影院、 家庭、 商教和大型会展, 收入占比分别为 40%、28%、 25%和 7%。 激光显示技术获政府长年支持, 核心技术仍由海外公司把控。 激光光源具有体积小、能效高、热点低等特点,能广泛应用在各个场景。 在国家各项计划的持续支持下,中国在总体技术和色域覆盖率等关键技术上达到了国际领先水平。 目前激光投影机上游的激光发射器和成像芯片仍由美日公司把控。 激光显示应用多元化, 各类业务遍地开花。 光峰科技销售产品包括投影光激光源与终端整机产品。 在国内市场, 公司激光电视光机销量第一, 激光商教机光机销量第二, 激光电影光源部署量第一。 2019年激光工程业务已有春晚和元宵投影方案的成功案例,口碑和实力都已成型,我们认为未来随着工程项目的增多,该业务成长空间可观。 光峰科技 ALPD?技术颠覆行业, 核心专利被多次引证。 据 DerwentInnovation 专利数据库显示, 2007年至 2019年 2月 28日, 公司荧光激光光源底层关键架构技术方案被同行业巨头先后引证 390余次, 远超同期申请的同行业专利, ALPD?技术受到海外企业高度重视。 营收稳步增长, 毛利率略有下滑。 根据我们对公司下游应用场景的需求分析,我们预测光峰科技 2019-2021年营业收入为 19.94/27.61/37.86亿元, 毛利率因相对低毛利的激光电视业务收入占比扩大而下滑。 公司净利润为 2.47/3.41/4.48亿元, 对应 EPS 为 0.55/0.76/0.99, 对应 PE为 83.77/60.71/46.22。 首次覆盖, 给予“ 增持” 评级。 风险提示: 下游客户拓展不及预期;汇率波动较大;合资公司业务发展不及预期;激光显示行业景气度下行; 竞争对手诉讼风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名