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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
明阳智能 电力设备行业 2021-05-03 16.98 -- -- 18.24 6.67%
18.11 6.65% -- 详细
oracle.sql.CLOB@499ea09d
明阳智能 电力设备行业 2021-05-03 16.98 -- -- 18.24 6.67%
18.11 6.65% -- 详细
oracle.sql.CLOB@544f2bc3
王帅 6
明阳智能 电力设备行业 2021-04-30 17.74 -- -- 18.24 2.07%
18.11 2.09% -- 详细
oracle.sql.CLOB@74d37348
明阳智能 电力设备行业 2021-04-14 16.62 -- -- 18.24 8.96%
18.11 8.97% -- 详细
风机销量翻倍拉动营收增长,机组大型率位列第一:20年公司风机对外销量达5.7GW,同比+132%,其中陆上风机4.75GW,同比+138%,海上风机0.91GW,同比+106%。3MW以上陆上风机占陆上总销量91.5%,同比+42.4pct,6MW与7MW海上风机实现销量136MW,占海上风机销量15%,公司机组大型率全国第一。风机销量的激增带动公司营收上涨,20年公司风机板块实现营收209.5亿元,同比+126.8%。 海风市占率稳步提升,量价齐升增厚利润:尽管20年公司风机在国内市占率约10%,同比-6%,但海风市占率大幅上升至29.5%,同比+7.3pct。预计21年国内海风抢装潮将带来5-6GW新增装机,截至20年末公司海风新增订单1.3GW,在手订单量5.7GW,海风占总在手订单的41%.预计21年公司在国内的海风市占率将进一步提高,海风实现量价齐升,海风利润率进一步提高,增厚公司利润。 海外业务为利润新增长点,风光储一体化项目顺利开工:20年公司海外订单实现高增长约380MW,其中越南陆、海风350MW,意大利海风30MW。公司预计今年将对巴西2GW的风电项目进行开发,海外业务取得重大突破。受益于海外订单较高单价,海外业务未来将成为公司利润新增长点。去年11月公司在通辽的全国最大的风光储一体化项目顺利开工,其中风电1.7GW、光伏300MW、储能960MWh。该项目聚焦电网调峰大规模储能示范应用和风电无补贴上网及储能补偿机制的尝试,为公司成为风光储系统提供商转型提供试验基础。 盈利预测与投资建议:预计公司21-23年营业收入分别为271.96/303.22/357.12亿元,归母净利润分别为20.08/27.85/40.02亿元,对应EPS分别为1.03/1.43/2.05元/股,基于公司在海上风电行业的龙头地位,维持买入评级。 风险因素:风机价格上涨不及预期;原材料和零部件价格上涨风险;公司后续订单量不及预期。
明阳智能 电力设备行业 2021-04-13 16.77 21.84 32.77% 18.24 7.99%
18.11 7.99% -- 详细
业绩总结:公司2020年全年实现营业收入224.57亿元,同比增长114.02%;实现归母净利润13.74亿元,同比增长92.83%;实现扣非归母净利润14亿元,同比增长120.82%,EPS0.95元,业绩总体略超预期。 大风机战略奠定先发优势,风电抢装潮头高歌猛进。2020年风机制造销售收入为209.47亿元,同比增长126.76%;对外销售容量实现5.66GW,同比增长132.04%,其中陆上风电约4.75GW,同比增长137.89%,海上风电约0.91GW,同比增长105.51%。2020年公司新增风机订单规模4.31GW,其中陆上和海上风电订单规模分别为3.04GW和1.27GW。截至2020年底,公司在手订单总规模为13.88GW,其中陆上和海上风电在手订单分别为8.25GW和5.63GW。公司在手订单中单机功率3MW及以上机组订单达94.79%,4MW及以上机组订单达58.97%,5MW及以上机组订单达40.68%,机组大型率位居国内第一。2020年海上风电出货规模905MW,占全国海上风电新增并网装机规模的29.5%,同比上升7.3个百分点。2021年海上风电抢装潮还将延续,海上风机订单有望持续高增长。 坚持“滚动开发”战略,发电板块业绩贡献稳步提升。2020年公司共实现发电收入9.9亿元,同比增长31.27%;毛利率为61.73%,同比略有下降。同期公司实现发电量20.44亿度,同比增加28.34%。截止报告期末,公司已投资的新能源电站已并网装机容量约1.08GW,同比上升46.16%;在建装机容量约2.65GW,同比上升166.29%。随着公司新能源电站投资与运营规模的持续扩大,公司实施了“滚动开发”战略,大幅缩短了资金的回收周期。报告期内公司共完成4个项目的出让,对应容量198MW。 盈利预测与投资建议。公司风机制造业务将继续保持高速增长,公司在海上风电的技术实力突出,未来海上风电将成为我国新能源的主要增量之一,公司业绩将长期向好,我们给予公司2021年20倍PE,目标价22.00元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:陆上风电价格进一步下跌;上游零部件涨价;2022年海上风电订单需求下降明显的风险。
明阳智能 电力设备行业 2021-04-12 17.08 20.85 26.75% 18.24 6.05%
18.11 6.03% -- 详细
公司发布2020年报:报告期内实现营业收入224.57亿元,同比增长114.02%;实现归母净利润13.74亿元,同比增长92.84%,实现扣非净利润13.99亿元,同比增长120.82%; 基本每股收益0.95元;ROE为15.71%,同比提升3.66pcts。其中,单四季度营业收入73.31亿元,同比增长123.3%,环比增长7.7%;归母净利润4.41亿元,同比增长121.8%,环比增长9.7%。 业绩大幅增长得益于风机销量大幅增长:2020年公司业绩同比大幅增长的主要原因是风机及相关配件业务业绩同比高增,2020年实现营收209.47亿元,同比增长126.76%。具体来看,1)由于2020年国内风电行业抢装,公司风机交付量达到5.66GW,同比大幅增长132%,其中陆上风电出货4.75GW,同比增长137.89%,海上风电出货0.91GW,同比增长105.51%,占全国海上风电新增并网装机规模比例达到29.5%,较2019年同期上升7.3个百分点。全年公司在中国风电新增装机市场占有率为10%,连续六年位居国内前三;在全球风电新增装机量排名中位居第六位;2)从出货结构上看,3-5MW机型和5.5-7MW机型交付量和营收均实现同比大幅增长,1.5-2MW机型交付量和营收同比下降,机组出货进一步朝大型化优化;3)全年毛利率为16.89%,同比下滑2.33pcts,主要是因为2020年新的会计准则将运费计入营业成本,若与2019 年在同一口径下对比公司风机制造业务毛利率实际上稳中有升。 大风机市场引领者,在手订单充足:随着风电平价时代的到来,风电机组大型化成为必然趋势。随着公司MySE 系列风电机组的市场认可度和市场竞争力的不断提升,截至2020年末公司在手订单容量为13.88GW,其中:陆上订单为8.25GW,海上订单为5.63GW。在手订单3MW及以上机组订单达94.79%,4MW及以上机组订单达58.97%,5MW及以上机组订单达40.68%, 机组大型率位居国内第一。 投资建议:维持买入-A 的投资评级,目标价21.00元。我们预计公司2021年-2023年营收分别为308.38、374.66和414.09亿元;归母净利润分别为19.67、23.08和27.91亿元。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价21.00元。 风险提示:国内风电装机不及预期,原材料价格大幅上涨等。
明阳智能 电力设备行业 2021-04-12 17.08 -- -- 18.24 6.05%
18.11 6.03% -- 详细
事件:公司发布2020年报,报告期内实现营业收入224.57亿元,同比增长114.02%;归母净利润13.74亿元,同比增长92.84%;扣非后归母净利润13.99亿元,同比增长120.82%;基本每股收益0.95元;拟10派1.1元。 风机出货高增,大机组战略成效显著。在全球疫情及行业抢装双重背景下,公司业绩延续高增,其中Q4单季度实现营收73.21亿,同比+123.31%;归母净利润4.41亿,同比+121.81%。全年风机对外销售约5.66GW,同比大增132.04%,海上风电及陆上风电出货量均实现翻倍增长,板块实现收入140.4亿,同比增长121.45%,受运费成本核算调整影响,此项毛利率16.89%,同比下降2.33pct,若剔除此影响,公司风机制造毛利率稳中有升。公司供应链资源整理能力突出,零部件齐套率始终维持高位,特别是叶片的自供能力,叠加自身技术优势形成了产业链纵深效应,公司大风机战略得以验证,新增订单(4.31GW)中,几乎均为3MW及以上机型,持续领跑国内机组大型化。此外,公司期间费用率同比下降6.91pct,降本控费成效显著。凭借着海上大风机和抗台风技术优势在国内的海上风电竞标中表现优异,全年海上风电交付0.91GW,成功推出中国第一、全球第三的11MW海上半直驱机型。截至报告期末,公司在手订单13.88GW,其中海上风电占比41%,项目储备量较大,有效支撑未来业绩增长。 滚动开发战略持续推进,产业链协同创新。截至报告期末,公司新能源电站已并网装机容量达约1.08GW,同比上升46.16%;在建装机容量约2.65GW,同比上升166.29%。全年实现发电收入9.90亿元,同比增长约31.27%;毛利率为61.73%,同比下降约2.74个百分点。公司实现了数个成熟风电场的转让,获得合理溢价且大幅缩短资金回收期,“滚动开发”运营模式成效凸显。基于“两个一体化战略“,2020年11月9日,公司全球首个现代能源“风光火储制研”一体化示范项目在内蒙古通辽市开工建设,率先在全国开展定制化风机应用示范、电网调峰大规模储能示范和风电无补贴惠价上网及储能补偿机制示范。公司发挥技术创新和全产业链布局的整体协同优势,实现从服务型制造向从全生命周期价值管理与提升的风光储网清洁能源系统提供商转型。资产负债率改善,创新实施漂浮式风机研发计划。因非公开发行股票及盈利增加,公司资产负债率70.78%,在业务快速发展的情况下得到了有效改善。2020年,公司研发投入6.01亿元,同比增长29%,持续聚焦大机型研发,2020年7月在乌鲁木齐达坂城成功吊装单机容量5.2MW的MySE5.2-166风机,创下亚洲陆上吊装最大容量风机纪录。在海上风电平价和大规模深远海资源开发双重需求的推动下,公司深远海创新漂浮式风机技术实现了重大突破,现阶段已正式进入到实际下海测试环节,各项性能指标均表现良好。 投资建议:在3060目标及可再生能源风光互补发展背景下,海上有望成为我国风电主战场,在平价大基地及海上风电高景气的带动下,行业景气有望维持。基于公司的龙头地位,上调盈利预测,预计公司2021-2023年净利润分别为25.03、26.31和30.68亿元,对应EPS1.33、1.4和1.64元/股,对应PE25、13和12倍,维持“买入”评级。 风险提示:1、政策性风险。2、风电装机低于预期。3、财务风险。
明阳智能 电力设备行业 2021-04-12 17.08 -- -- 18.24 6.05%
18.11 6.03% -- 详细
业绩符合预期,风机业务量利齐升推动业绩高增。2020年,公司在投资收益减少(同比减少 2.7亿元)、营业外支出增加(同比增加约 1亿元,主要为对外捐赠和罚款)、信用减值增加(同比增加约 0.7亿元)的情况下,依然实现归母净利润同比增长 92.83%,反映了主营业务的强劲。2020年,公司业绩的大幅增长主要得益于风机业务量利齐升,全年风机销量5.66GW,同比增长 105.51%,风机及配件销售收入 209.5亿元,同比126.76%,在新的会计准则下将运费纳入成本后,公司 2020年风机及配件业务毛利率 16.89%,剔除运费会计处理方式变化的影响,公司 2020年风机相关业务毛利率同比略有上升;此外,风电运营业务受益于新能源装机规模的提升,收入规模较快增长,也贡献了一定的业绩增量。整体看,公司业绩符合我们和市场预期。 在手订单 5.88GW,2021年迎海上风机业务放量。2020年公司 5MW 及以上单机容量的海上风机销量 905MW,同比增长 145.6%,实现收入 50.04亿元,同比增长 132.39%,对应的单瓦收入 5.53元,同比下降约 5%;毛利率 17.64%,同比下降 2.6个百分点,可能主要受运费计入成本影响。 2020年公司新增海上风机订单约 1.3GW,截至 2020年底在手海上风机订单 5.88GW;考虑 2021年是海上风电的抢装年,估计 2021年公司海上风机出货量将大幅增长。 陆上大风机量利齐升,势头向好。2020年,公司陆上风机交付规模约4.75GW,同比增长 137.89%,其中单机容量 3-5MW 的大风机出货量4.35GW,容量占比约 92%,同比大幅提升。2020年公司 3MW 及以上单方正中等线简体 机容量的陆上风机单瓦收入约 3.22元,同比下降约 2%,毛利率 16.31%,同比约 1.47个百分点,但如果剔除运费计入成本的影响,2020年公司 3MW 及以上容量陆上机组的毛利率同比应有所提升。 2020年公司新增陆上订单约 3GW,截至 2020年底在手陆上风机订单约 8.25GW,估计 2021年的交付量仍具有较好保障。 新能源运营装机规模持续增长,新模式逐步显现。2020年公司新能源运营业务收入 9.9亿元,同比增长 31.27%,毛利率 61.73%,同比小幅下滑 2.74个百分点。截至 2020年底,公司新能源并网装机容量 1.08GW,同比上升 46.16%,在建装机容量约 2.65GW,同比上升 166.29%。考虑并网容量和在建容量的大幅增长,预计未来新能源运营业务收入规模有望持续较快增长。2020年公司共出售4个风电场,合计容量 198MW,未来有望延续边建设、边出售的“滚动开发”模式。2020年 11月,内蒙通辽“风光火储制研”一体化示范项目开工建设,该示范项目由公司主导投资开发,将新建 170万千瓦风电、30万千瓦光伏,同步配套建设 32万千瓦/96万千瓦时储能,公司有望从传统的新能源运营商向风光储网清洁能源系统提供商转型。 投资建议。考虑在手订单规模高企以及未来的交付规模可能好于预期,上调公司盈利预测,预计2021-2022年归母净利润 25.71、25.72亿元(原预测值 23.37、23.39亿元),对应 EPS 1.32、1.32元,动态 PE 13.1、13.0倍。公司风机业务具有较强的竞争力,新能源运营业务有望持续扩张,维持公司“推荐”评级。
明阳智能 电力设备行业 2021-04-09 17.44 -- -- 18.24 3.87%
18.11 3.84% -- 详细
事件:明阳智能发布2020年年报。 2020年业绩高速增长,业绩达到盈利预告上限。根据公司2020年年报,2020年公司实现收入224.57亿元,同比增长114.02%,实现归母净利润13.74亿元,扣非后归母净利润14亿元。根据公司之前发布的《2020年年度业绩预增公告》,公司公告的归母净利润区间在11.8~13.8亿元,扣非后归母净利润区间在10.9~12.7亿元,公司实际业绩达到业绩预告上限。 全年风机出货高速增长,毛利率受会计准则影响,小幅下行。2020年全年公司风机出货5.66GW,同比增长132.04%,其中陆上风电约4.75GW,同比增长137.89%,海上风电约0.91GW,同比增长105.51%。受会计准则影响,风机运费计入风机成本,2020年公司风机及配件板块毛利率为16.89%,同比下降2.33pcts,根据公司年报信息,若运输费不计入风机成本中,公司风机及配件板块毛利率相比同期依旧保持稳中有升。 在手订单大型化趋势明显,5MW及以上风机占比超过40%。2020年底,公司在手订单规模为13.88GW,其中陆上订单为8.25GW,海上订单为5.63GW,公司订单大型化趋势明显,在手订单中5MW及以上风机订单占比达到40.68%。 到风电场持续滚动开发模式,累计并网容量达到1.08GW。截止2020年底,公司已并网风电场规模达到1.08GW,同比提升46.16%,在建规模为2.65GW。公司风电场维持滚动开发模式,2020年转让4个风电场,对应容量为198MW。 2021年海上风电迎来抢装潮,“十四五”海风有望稳步发展。在前期政策启动下,2021年是过去带补贴海上风电项目需要完成并网的最后一年,2021年海上风电需求有望高速增长。长期来看,海上风电靠近负荷用户端,且出力更为稳定,是优质的可再生能源。今年以来,各地政府相继推出积极的海上风电规划和补贴政策,在产业链实现平价之后,海上风电有望得到大规模发展。 盈利预测:预计公司2021~2023年实现归属母公司净利润24.17/29.08/31.57亿元,对应估值14.0/11.7/10.7倍,维持“增持”评级。 风险提示:海上风电需求不及预期,原材料价格大幅上涨。
王帅 6
明阳智能 电力设备行业 2021-04-09 17.44 -- -- 18.24 3.87%
18.11 3.84% -- 详细
公司发布 2020年年度报告,业绩全面上行:公司 2020年实现营收 224.57亿元(+114.02%)、归母净利润 13.74亿元(+92.84%)、归母扣非净利润 14.00亿元(+120.82%),业绩符合预期。报告期内,公司风电制造板块实现营收 209.47亿元(+126.76%),外销容量 5.66GW(+132.04%),其中陆上风电约 4.75GW(+137.89%),海上风电约 0.91GW(+105.51%),陆上、海上比翼齐飞。公司发电板块实现营收 9.90亿元(+31.27%),实现发电量 20.44亿度(+28.34%),已有并网容量 1.08GW(+46.16%),在建容量 2.65GW(+166.29%)。 在手订单充足,“大型化+海上化”特征凸显:截止报告期末,公司在手订单 13.88GW(其中 2020年新增 4.31GW),其中陆上 8.25GW(其中2020年新增 3.04GW),海上 5.63GW(其中 2020年新增 1.27GW)。公司在手订单中 3MW+机组占比达 94.79%,4MW+机组占比达 58.97%,5MW+机组占 40.68%,大型化率位居国内第一。据估计,未来十年我国海上风电新增装机规模预计为 57.5GW,公司长期深耕海上风电核心技术,以广东为首的沿海省份相继发布海上风电远期规划和扶植政策,公司有望享受“行业增长+市占率提升”的双重红利。 垂直一体化+降本增效助力公司穿越行业周期:公司秉承的垂直一体化布局在抢装潮下优势愈发明显,报告期内风机及配件板块毛利率为16.89%,若除去运费影响公司风机板块毛利率稳中有升。公司积极落实采购、技术、制造降本,使得“降本增效”战略取得显著成果。报告期内公司陆上/海上风机单位成本均有下降,费用率达到 11%,同比下降6.91个百分点。我们认为,平价时代控本能力将成为整机企业的核心竞争力,公司超出行业平均的毛利水平为远期发展提供了足够的缓冲空间。今年海上风电将迎来抢装潮,公司大概率将维持毛利优势。 前瞻多点布局,公司活力不减:公司已开展 12-15MW 海上风机预研,漂浮式海上风电技术已取得实质性突破,提出了半潜式漂浮式基础及创新型漂浮式基础,样机已进入下海测试环节。深海化将开辟海上风电的新天地,公司的前瞻布局有望在 3-5年内兑现。去年 11月已公司作为开发主体的“火风光储制研一体化”示范项目开工,公司作为最早进入“两个一体化”的风电整机企业有望引领新能源消纳的新模式,一体化与滚动开发的有机结合将进一步实现资本的高效利用。公司的碲化镉光伏组件产能有望受益于 BIPV 的超预期发展。此外,公司已在北京成立资本运营中心,资本运营有望成为贡献业绩的全新业务模块。 投资建议:我们预计公司 2021年、2022年和 2023年实现营业收入为281.3亿元、303.5亿元和 336.0亿元,对应归母净利润为 23.3亿元、26.9亿元和 29.7亿元,以今日收盘价计算 PE 为 14.4倍、12.5倍和 11.3倍,维持买入评级。
王帅 6
明阳智能 电力设备行业 2021-03-22 17.73 -- -- 19.60 9.74%
19.46 9.76%
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大容量、半直驱双擎驱动,引领我国海上风电发展。十五年以来公司坚持大容量战略和半直驱技术路线,长期开展海上风电专用技术攻关,仅用五年时间便在诸多整机厂商中脱颖而出。公司已具备因地制宜、品类齐全的超紧凑半直驱产品序列,近期发布的6.25MW陆上机型和11MW海上机型持续领跑行业。截至2019年公司在我国陆上风电和海上风电两个细分市场的大容量机组新增装机和累计装机上双双排名第一,海上风电市场份额仅用三年时间就完成0到20%的跃变并仍处在上升期。根据业绩预告,2020年公司实现归母净利润为11.8亿元到13.8亿元,同比增长65.60%到93.67%;归母扣非净利润增长71.93%到100.32%。 碳中和愿景下海上风电产业迎来爆发期。2020年我国宣布“2030年碳达峰、2060年碳中和”的宏伟目标,欧盟、美国、日本等世界主要经济体也陆续发布后疫情时代的绿色纾困计划,全世界新能源行业发展将进入黄金十年。我国陆上风电起步早、基础好,但由于消纳、环保、土地等因素预计未来增长趋缓。我国海上风电资源消纳条件好、开发潜力大,有望接力陆上风电成为实现碳达峰目标的重要抓手。单机容量提高和规模化开发是海上风电降本的主要路径,广东省已率先推出海上风电地补政策,其余省份有望跟进。 技术、产业链、区位三重优势加持助力公司问鼎大洋。公司掌握海上大容量半直驱风电机组系列核心技术,根据我国不同海域特点,开发低风速、抗台风、防腐蚀定制化产品。同时,公司积极开展前瞻性布局,卡位深海市场。公司具备大型化叶片、变流器的自研自产能力,包括轴承、齿轮箱等在内的关键零部件公司采用深度定制方案,与供应商深度绑定,保证了供货价格与稳定性。广东省高度重视海上风电产业发展,计划“十四五”期间新增海上风电装机14GW。公司立足广东面向深蓝,在广东建立四大海风产业基地,产能持续释放;与海上风电开发重点客户深度合作,有的放矢。 盈利预测与估值:碳中和背景下我国海上风电进入快速增长期,公司依托多重优势有望实现海上风电快速放量。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.72元、1.14元和1.24元,对应PE分别为24.6倍、15.5倍和14.3倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:海上风电新增装机容量不及预期;公司产品交付速度不及预期;公司中标项目容量不及预期。
明阳智能 电力设备行业 2021-02-01 21.30 -- -- 23.87 12.07%
23.87 12.07%
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事件:公司于1月27日发布2020年年度业绩预增公告,预计2020年度实现归母净利润11.80亿元至13.80亿元,同比增加65.60%到93.67%;公司扣非净利润预计达10.90亿元至12.70亿元,同比增加71.93%至100.32%。 投资要点:风电新增装机量激增,公司利润高增长:20年我国风电新增装机71.67GW,同增278%。Q4装机创单季历史新高,达57.75GW,为去年全年的2.24倍。今年风电景气度高涨,公司在手订单和交付规模不断扩大,前三季度公司在手订单达14.15GW,同增12.60%,全年出货量预计在5-6GW,同增超过100%,出货量高增下,公司全年业绩实现高增长。 公司控本能力出众,预计明年毛利率保持稳定:2020前三季度公司风机毛利率为19.34%,由于叶片自产,公司毛利率领先行业。目前平价项目陆上风机价格3200元/kW,21年陆上补贴退出后,预计招标价格仍有下行空间。但我们认为,公司明年毛利率不会大幅下滑,第一点,公司海上风机占比提高,21年有望达到40%以上,海上风机毛利率较陆上要高出至少5个百分点;第二点,公司将一部分降本压力传导至上游,预计零部件仍有至少10%的降本空间,此外公司通过减少生产人员,仍可压缩人工成本,因此,我们认为公司毛利率可以稳定在19%左右。 海上漂浮式技术领先,海外订单有望破局:公司漂浮式风机在业内领先,今年拟在揭阳建设的300MW漂浮式海上风电项目预计22年并网,项目采用6.45MW风机,度电成本有望降至0.45元,达到发电侧平价。公司近期斩获Renexia订单,项目拟采购10台明阳3MW海上风机,建成后将成为意大利首座海上风电场,这是公司同时也是中国风电企业首次获得欧洲银行无追索项目融资,公司有望凭借此次机会打开国际市场,与国际整机龙头同场竞技,实现海外业务突破。 盈利预测与投资建议:预计公司20-22年营业收入分别为208.6/303.95/360.96亿元,归母净利润分别为13.56/19.33/23.6亿元,对应EPS分别为0.97/1.38/1.68元/股,基于公司在海上风电行业的龙头地位,维持买入评级。 风险因素:风机价格上涨不及预期;原材料和零部件价格上涨风险;公司后续订单量不及预期。
明阳智能 电力设备行业 2021-01-29 22.39 -- -- 23.87 6.61%
23.87 6.61%
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2020年业绩高增, Q4业绩略低于预期。 根据公司发布的业绩预告, 2020年实现归母净利润 11.8-13.8亿元,同比增长 65.60%-93.67%;其中, 2020Q4归母净利润约 2.5-4.5亿元,扣非后净利润 2.2-4.0亿元,略低于 我们预期;估计全年风机出货量 5-6GW。受抢装因素推动, 2020年公司 风机出货量翻倍以上增长, 规模效应之下费用率明显下降,是业绩大幅增 长的主因。 广东有望出台海上风电补贴政策,抢装之后需求明朗。 近期,广东省能源 下发《关于促进我省海上风电有序开发及相关产业可持续发展的指导意见 (征求意见稿)》,拟对广东 2022-2023年并网的海风项目按容量给予一定 补贴,合计规模不超过 4.5GW,补贴后项目上网电价为广东燃煤基准电 价。 2021年为国内海上风电享受中央财政补贴的抢装年,市场担忧 2021年抢装之后海风需求断崖式下降,基于本次广东计划推出的海风补贴政 策,结合考虑其他省份,估计 2022-2023年国内海风年均需求有望达到 4GW 左右,给予了国内海风产业较好的迈向平价的过渡期。 公司在海外海上风电市场有望取得突破。 除了国内市场,目前公司也在积 极拓展海外海上风电市场,并且成效显著,有望成为国内首个走出去的海 上风机企业。 除了传统的欧洲市场,美国、日本、南美、越南、台湾等地 区均在布局或大力发展海上风电,海外的海上风机市场空间广阔;公司如 果在海外市场取得突破将打开成长空间。 清晰的竞争优势为公司持续成长保驾护航。 公司拥有独特的半直驱技术, 助力公司在国内大容量海风机组方面处于引领地位;相对主要竞争对手,公司拥有较好的治理结构和较灵活的激励机制;公司地处广东,而广东是国内海风主战场之一,公司具有一定区位优势;这些共同构建公司在海上风电方面的核心竞争优势,助力公司把握海上风电黄金赛道。 盈利预测与投资建议。 因风机出货量不及预期, 小幅下调盈利预测,预计 2020-2021年归母净利润13.75、 23.37亿元(原预测值 15.48、 26.05亿元), EPS 0.73、 1.25元,动态 PE 32.3、 19.0倍。 公司在海上风机领域具有竞争优势,有望受益于全球海上风电的发展,维持“推荐”评级。
明阳智能 电力设备行业 2020-12-17 18.50 -- -- 21.03 13.68%
24.16 30.59%
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大风机战略顺应行业发展趋势。据公司2019年年报披露,2019 年公司在风电新增装机市场位居国内前三(份额约16%)、全球第六,其中海上风机出货440.5MW,相当于中国大陆海上风电新增并网总容量的22.25%。政策引导风电行业步入“平价”阶段,我们判断,在陆上与海上风电市场,大容量风机将加大应用,公司近年来践行的“大风机战略”符合行业发展趋势。我们预计,公司2020~2022年风机销售平均容量将自2019年的2.69MW分别提高到3.27MW、4.40MW、4.67MW,对行业发展有一定引领作用。 产品研发与时俱进。在陆上风机领域,公司2020年7月创下亚洲实现吊装的最大单机容量纪录(5.2MW)。在海上大风机领域,公司已形成以5.5MW、6.45MW、7.25MW、8.3MW 等产品为主的量产机型谱系,新产品单机容量高达11MW。主要在研产品6.25MW陆地风机、11MW海上风机、10MW漂浮式海上风机、12~15MW海上风机对标国际领先水平,我们认为,如进展顺利,将助公司巩固、提升竞争力,并助推我国远海风资源商业化开发进程。 供应链管理卓越。公司具备叶片、变频器、变桨控制系统、电气控制系统等核心零部件的自主研制能力,并拥有叶片、齿轮箱、发电机、液压润滑冷却系统等领域的设计团队。我们认为,较为全面的核心零部件自主配套能力,在保障供应链安全、助力风机新产品研发和成本管控等方面,具有重要意义。 盈利预测:我们预计,公司将于2020-2022年实现归母净利润13.27亿元、17.62亿元、20.16亿元,对应当前股本下EPS0.71元、0.94元、1.08元,对应2020.12.16收盘价25.9倍、19.5倍、17.1倍P/E。给予“强烈推荐”评级。 风险提示:风电行业政策或出现重大变化,风电项目建设或不达预期;公司业务发展与成本费用管控收效或低预期。
明阳智能 电力设备行业 2020-11-25 16.93 -- -- 19.44 14.83%
24.16 42.71%
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非公开发行顺利落地,携手产业资金和资本市场,推动国内海风平价进程。 2020年 11月 20日,公司发布《非公开发行 A 股股票发行情况报告书》 本 次公司非公开发行 413,916,713股,发行成交价为 14.02元/股。从发行对 象来看,本次参与者包括公司的核心零部件供应商新强联;公司下游电站端 客户中广核、三峡;产业资本南方电网、青岛城投等和国内外投资机构。产 业资金积极参与本次非公开发行,有望加深公司产业链上下游协作,加速推 进国内海上风电平价进程。 Q3收入净利润增长 123.7%,业绩符合预期。 根据明阳智能三季报,公司 前三季度实现收入 151.26亿元,同比增长 109.79%,实现归母净利润 9.33亿元,同比增长 81.61%。从单季度来看,公司 Q3实现收入 68.05亿元, 同比增长 112.99%,实现归母净利润 4.02亿元,同比增长 123.70%,三季 度业绩高速增长。 风电维持高景气周期,海风迎来加速。 根据前期政策, 2018年之前核准的 的陆上风电项目需要在 2020年 12月 31日之前完成并网,海上风电项目需 要在 2021年 12月 31日之前并网,风电行业进去抢装状态。根据国家能源 局数据, 2020年上半年国内海上风电实现新增装机 1.06GW,同比增长 165%。海风迎来加速。 原国电集团副总经理建议“十四五”期间海上风电年均装机在 5GW 左右, “十四五”期间风电发展有望稳步增长。 根据能源杂志报告,“中国新能源 电力圆桌”召集人、原国电集团副总经理谢长军建议到 2025年底,实现海 上风电平价上网,并建议国家确定“十四五”海上风电开发规划,每年新增 装机 5GW 左右。在 2020年北京国际风能大会上,风电行业发布《风电北 京宣言》,表示为了应对气候变化和低碳转型,风电行业倡议在“十四五” 规划中风电保证年均新增装机 50GW以上。“十四五”期间风电行业有望稳 步发展。 业绩预测: 预计公司 2020~2022年实现收入 223.19/288.34/320.83亿元, 实现归母净利润 14.16/24.97/27.93亿元,同比增长 98.7%/76.4%/11.8%, 对应估值 22.4/12.7/11.4倍,维持“增持”评级。 风险提示: 风电抢装期之后,产品价格或出现下行;假设存在偏差、不及预 期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名