金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/38 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
通威股份 食品饮料行业 2021-10-12 50.30 69.00 23.63% 56.72 12.76% -- 56.72 12.76% -- 详细
事件10月8日,公司发布前三季度业绩预增公告,预计2021年前三季度实现归母净利润58~60亿元,同比增长74%~80%;其中Q3单季实现归母净利润28.3~30.3亿元,同比增长22%~31%,环比增长34%~43%,符合预期。 经营分析经营分析动硅料单吨净利持续提升,推动Q3业绩环比高增长:随下半年硅片新产能持续释放及终端安装逐步进入旺季,硅料供需紧张局面持续加剧下价格整体持稳上涨,预计Q3成交均价保持在20-21万元/吨左右,环比+24%;虽然受到上游工业硅涨价影响,硅料生产成本环比有所上升,但考虑到工业硅涨价对硅料成本影响的滞后效应,测算Q3硅料净利仍环比提升约1.5万元/吨以上,推动公司单季净利润环比增长34%~43%。 工业硅价格涨幅趋缓近极限,硅料高价下盈利仍然丰厚:9月份在国内能耗双控管控趋严的背景下,工业硅价格加速上涨至5-6万元/吨,随着工业硅价格逐渐逼近有机硅、铝合金等下游行业承受力极限,近期涨价有所放缓。我们判断工业硅价格近期已处于顶部区域,按照当前工业硅和多晶硅价格测算,硅料单吨净利较Q2稍高,仍然具有丰厚利润空间。 涨价压力下光伏需求表现出强韧性,维持今年全球机装机160GW+:8月份随着下游需求的提前启动及各地能耗双控等因素对供应链的影响,组件上游原材料价格出现不同程度上涨,给年底抢装带来一定压力。但近期或因海外传统能源电价大幅上升、国内央企装机任务等各种因素的叠加,需求端对价格上涨的承受力持续超预期,央企组件投/中标价格呈现持续走高趋势。考虑到光伏需求和价格之间的负反馈自平衡效应,我们仍然维持全球160GW+和国内55-60GW的装机预期。 瓶颈环节供给定需求,能耗双控增加硅料新增供给变数:测算2022年硅料总供给预计70-80万吨,对应硅片/电池产量240-280GW,同比增加约25-45%,与其他环节产能与扩产规划比较,明年硅料大概率仍是供应链瓶颈。 此外,考虑到能耗双控政策的收紧或将给新项目的投产节奏带来不确定性,令总供应量可能靠近预测范围下限,预计明年硅料价格仍将维持相对高位,单吨盈利表现有超预期可能。 盈利调整与投资建议投资建议根据我们对未来多晶硅、工业硅价格的判断,微调公司2021-2023年净利润预测至83、104、127亿元,对应EPS分别为1.84、2.31、2.82元,上调目标价至69元,对应30倍2022PE,维持“买入”评级。 风险提示:疫情超预期恶化,产品价格表现不及预期,需求恢复速度不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2021-10-12 50.30 67.50 20.95% 56.72 12.76% -- 56.72 12.76% -- 详细
事件: 公司发布 2021年前三季度业绩预增公告, 2021年 Q1-3公司实现归母净利润 58-60亿元,同比增长 74%-80%,扣非归母净利润 58-60亿元, 同比增长 203%-214%,符合我们的预期;其中 Q3归母净利润为 28.34-30.34亿元, 同比增长 22%-31%,环比增长 34%-42%,公司业绩实现大幅增长,主要得益于多晶硅料供不应求,价格同比大幅提升。 硅料 Q3价格坚挺超市场预期,单吨利润再创新高。 我们预计公司 2021年前三季度多晶硅料销量 7.2-7.3万吨, 同比增长 28%-32%,其中 Q3销量 2.6-2.7万吨, 同比增长 152%左右,环比增长 17%左右。因 2021年 Q3组件排产快速提升,而硅料 10月前无新增产能, 因此 Q3硅料价格坚挺, 超市场预期, 我们预计公司 Q3均价为 20-21万元/吨,同比增长 185%左右,环比增长 21%左右。因工业硅价格上涨,单吨硅料生产成本上涨至 4.8万元左右,按 6.1-6.3万元/吨的全成本计算, 公司 Q3硅料单吨净利达 10万元左右,再创新高,对应硅料板块净利润约为 26亿。根据硅业协会报价, 9月底硅料价格跳涨至 22-26万元, 我们预计四季度价格仍将维持高位,2022年硅料新增产能释放后,硅料价格下跌, 部分让利下游,但我们预计硅料均价仍在 10万元/吨之上,盈利能力依然强劲。 电池片盈亏平衡,看好后续修复。 我们预计公司 2021年前三季度电池片销量 21.5-22GW, 同比增长 60%-64%,其中 Q3销量 8-8.5GW, 同比增长 45%左右,环比增长 6%左右,其中多晶电池片销量为 0.7GW 左右。 由于上游硅料硅片价格持续高涨,电池片盈利受到严重挤压, Q3公司电池片板块总体盈亏平衡, 盈利处于历史底部。 10月9日因下游需求旺盛, 公司上调电池片报价, 166电池由 1.06元/W 上涨至 1.12元/W,涨幅 5.7%; 210电池由 1.04元/W 上涨至 1.12元/W,涨幅 7.7%。 往后看, 公司电池片价格上涨,高盈利的 210电池出货占比继续提升,叠加技术进步带来的非硅成本下降,我们预计公司电池片盈利将有所修复。 明年继续看好电池片环节因上游价格下降及需求快速增长带来的盈利修复。 盈利预测与投资评级: 基于硅料价格继续高涨,公司盈利能力较强,我们维持公司2021-2023年 归 母 净 利 润 预 期 为 84.75/101.33/105.67亿 元 , 同 比 增 长134.9%/19.6%/4.3%,对应 EPS 为 1.88/2.25/2.35元,我们给予 2022年 30倍 PE,对应目标价 67.5元,维持“买入”评级。 风险提示: 政策不及预期,竞争加剧。
通威股份 食品饮料行业 2021-10-12 50.30 61.50 10.20% 56.72 12.76% -- 56.72 12.76% -- 详细
事件:公司发布] 2021年三季度业绩预告,2021年前三季度业绩预计 58-60亿元,同比增长 74%-80%。实现扣非归母净利润预计 58-60亿元,同比增长203%-214%。公司三季度单季度实现扣非归母净利润约为 28-30亿元,环比增长 27%-36%,创历史新高,符合预期。 三季度硅料价格保持高位。公司业绩增长主要原因为,硅料业务受益于下游需求的增长,产品供不应求,市场价格同比大幅提升,并在三季度维持 20万元以上的高位水平。我们预测,公司 Q3硅料销量在 2.4万吨左右,销售均价约 20万元/吨,单吨净利超过 12万元/吨。 硅料供需紧平衡持续至明年下半年。我们之前报告分析硅料紧平衡将持续至明年下半年,目前硅料价格仍处于高位盘整,符合我们之前的判断。公司乐山二期 5万吨项目,保山一期 5万吨将于今年投运,包头二期 5万吨预计 2022年内投产。计划在乐山新增投资 20万吨高纯晶硅产能,其中 10万吨计划 2022年底建成投产,预计 2022年底公司高纯晶硅产能规模将达 33万吨。公司新产能先于同业投放,将充分享受硅料的高价红利,预计 2022年公司硅料盈利能力依然良好。 电池盈利能力将改善。公司电池片业务继续保持满产满销。随着金堂一期项目产能的逐步爬坡,下半年 210尺寸出货占比将进一步提升,加快推动大尺寸产品的市场进程。随着电池片的涨价,公司未来电池业务盈利能力将继续改善。 公司金堂二期 7.5GW 将于今年内建成,三期 7.5GW 将于 2022年上半年建成,预计 2022年公司电池产能总规模超过 55GW,其中 210大尺寸电池产能规模将超过 35GW。 维持目标价 61.5元:预计硅料价格下半年长期高位运行,未来电池片行业盈利能力将反转,我们维持公司 2021年全年利润 92亿元,给予公司 2021年 30倍PE,对应目标价 61.5元,维持“买入”评级。 风险提示:硅料价格过高影响下游装机需求;公司硅料、电池新产能未按计划如期投产的风险。
通威股份 食品饮料行业 2021-10-12 50.30 -- -- 56.72 12.76% -- 56.72 12.76% -- 详细
三季报业绩预告符合预期,硅料涨价贡献业绩增量。 公司发布 2021年前三季度业绩预告: 2021前三季度公司实现归母净利润 58~60亿元, 同比增长 74%~80%; 2021Q3实现归母净利润 28.34~30.34亿元, 同比增长 22%~31%,符合预期。我们维持原预测,预计 2021-2023年归母净利润为 79.35、98.06、 123.39亿元, EPS 为 1.76、 2.18、 2.74元,当前股价对应 PE 为 28.6、 23.2、18.4倍,维持“买入”评级。 三季度硅料价格维持高位贡献主要业绩,工业硅涨价硅料价格完全传导。 2021Q3以来,多晶硅价格始终维持在 20万元/吨以上水平, 相对 2021Q2稳定较高的硅料价格贡献了公司主要业绩。 9月中下旬以来, 上游工业硅价格超预期上涨, 达到 6万元/吨,但因硅料依然紧缺, 硅料完全传导了上游涨价的成本压力,价格达到 26万元/吨, 因此基本不影响四季度硅料利润。 展望 2022年, 光伏装机有望达到 200GW 以上,硅料价格有望维持相对较高水平, 上游限电影响有所缓和,原材料价格有所降低,硅料单吨净利依然可观,且公司产能率先投放, 出货量增长有保障, 支撑硅料业绩。 因上游完全传导成本压力,电池业绩不及预期。 因公司拥有硅料资源,电池始终维持满产满销, 但因为硅料价格处于高位, 硅片基本完全传导硅料压力,电池环节盈利备受压迫,预计公司三季度电池业务亏损,四季度依然承压, 全年贡献业绩有限。 展望 2022年, 硅料价格下降及硅片产能投放,预计公司 PERC 电池业务盈利有所好转, 但该环节依然同质化严重,难以留存利润, 2022年贡献业绩有限。 同时,公司加大 TOPCon 研发,目前量产转化效率达到 24.1%,产品成本高于 PERC 约 0.5元/W, 已经基本实现性价比的平衡。 公司计划在 2021H2建成 1GW TOPCon 中试线,多技术路线同时推进继续维持电池龙头地位。 风险提示: 光伏装机量不及预期, 原材料价格波动超预期,技术推进不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2021-08-25 50.14 -- -- 62.77 25.19%
62.77 25.19% -- 详细
事件:8月 18日,公司发布 2021年中期报告,2021H1实现营业收入 265.6亿元,同比增长 41.8%;毛利率 24.2%,同比提升 7.8pct;归母净利润 29.7亿元,同比增长 193.5%;扣非归母净利润 29.9亿元,同比增长 212.2%。其中 2021Q2营收159.4亿元,同比增加 46.1%;归母净利润 21.2亿元,同比增长 218.1%。 硅料盈利能力大幅提升,扩产计划持续推进。2021H1硅料产量 5.06万吨,平均生产成本 3.65万元/吨,毛利率为 69.39%;其中 Q2销量 2.6万吨,平均售价 16~17万元/吨。根据规划,预计乐山二期 5万吨、保山一期 5万吨将于 2021年底投产,包头二期 5万吨将于 2022年内投产,计划在乐山新增 20万吨产能(10万吨计划2022年底投产),预计 2022年底公司高纯晶硅产能将达 33万吨。 电池片尺寸结构进一步优化,新技术研发取得阶段性进展。2021H1电池及组件销量 14.93GW,同比增长 92.68%,单晶电池毛利率 11.65%;其中 Q2电池片销量7GW,单晶 6GW 出头,单晶单瓦净利维持在 3.5分以上,单晶非硅成本全面低于0.2元/W。大尺寸方面,166及以上出货占比达到 65%,6月 210占比提升至 37%。 产能方面,分两期建成与天合光能合作的电池项目,一期 7.5GW 将于今年内建成,二期 7.5GW 将于 2022年上半年建成,预计 2022年电池产能超过 55GW,其中210将超过 35GW。新技术方面,公司新增建设 1GW 异质结中试线,处于产能爬坡阶段;力争下半年建成 1GW TOPCon 中试线。 投资建议:考虑到下半年硅料价格高位维持,且公司电池片盈利超预期,上调公司2021年-2023年归母净利润分别至 85.6亿元、105.5亿元、121.3亿元,相当于2021年 25.7倍的动态市盈率,维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:全球光伏需求恢复不及预期;产业链价格下滑超预期;产能释放不及预期;其他生产突发事件的风险。
通威股份 食品饮料行业 2021-08-20 47.45 -- -- 62.77 32.29%
62.77 32.29% -- 详细
事件: 8月18日, 通威股份披露2021年半年报, 2021年上半年实现营业收入265.62亿元, 同比增长41.75%; 实现归母净利润29.66亿元, 同比增长193.50%。 实现扣非归母净利润29.95亿元, 同比增长212.24%。 点评: 第二季度业绩高增, 饲料业务稳定增长。 公司2021年第二季度实现营业收入159.44亿元, 同比增长46.10%; 实现归母净利润21.18亿元, 同比增长218.08%; 实现扣非归母净利润21.98亿元, 同比增长241.93%。 今年上半年, 公司饲料及产业链业务实现营业收入98.95亿元, 同比增长16.59%,饲料销量216.56万吨, 同比下降7.17%。 今年上半年公司水产料销量呈现小幅下降, 另外, 今年生猪存栏量快速恢复, 拉动猪饲料需求大幅上涨,带动饲料业务稳定增长。 高纯晶硅量价齐升, 满产满销, 毛利率大幅提高。 2021年上半年, 受产业链供需不平衡影响, 高纯晶硅产品供不应求, 市场价格持续上涨, 叠加公司规模、 质量、 成本优势领先, 公司高纯晶硅业务盈利能力大幅提升, 公司高纯晶硅持续满产满销, 产能利用率126.50%, 实现产量5.06万吨, 平均生产成本3.65万元/吨(乐山一期及包头一期项目平均生产成本3.37万元/吨), 产品平均毛利率为69.39%, 同比提高41.69个百分点。 截至2021年6月底, 公司高纯晶硅年产能8万吨, 随着公司规划项目陆续建成投产, 预计公司2021-2023年高纯晶硅产能规模将分别达18、 33和43万吨。由于2021年多晶硅料供应仍紧张, 今年下半年价格有望维持高位, 公司业绩将维持高增长, 并提升公司在多晶硅领域的竞争力, 进一步扩大市场份额, 巩固公司在高纯晶硅领域的领先地位。 太阳能电池持续扩能, 优化结构, 巩固龙头地位。 截至2021年6月底, 公司太阳能电池年产能达35GW, 较2020年底提高7.5GW。 今年上半年, 由于硅片供应紧张和价格的持续上涨, 电池行业开工率普遍下调, 毛利率明显下降。 公司继续保持满产满销。 2021年上半年, 公司电池及组件销量14.93GW, 同比增长92.68%, 单晶电池毛利率11.65%。 2021年上半年, 166及以上大尺寸出货占比达到65%, 6月210尺寸产品出货量占比已提升至37%, 产品结构继续优化。 随着公司与天合光能合作的电池项目陆续建成投产, 其中一期7.5GW将于今年内建成, 二期7.5GW将于2022年上半年建成, 预计2022年公司电池产能总规模超过55GW, 其中210大尺寸电池产能规模将超过35GW, 公司不断扩充产能巩固电池龙头地位。 投资建议: 预计公司2021-2023年EPS分别为1.86元、 2.19元、 2.57元,对应PE分别为26倍、 22倍、 19倍, 维持推荐评级。 风险提示: 下游装机需求下降风险; 硅料毛利率下降风险; 电池片扩产不及预期等。
通威股份 食品饮料行业 2021-08-19 48.70 61.50 10.20% 62.77 28.89%
62.77 28.89% -- 详细
事件:公司发布] 2021年半年度业绩,2021年半年度实现归母净利润 29.66亿元,同比增长 193.5%;实现扣非归母净利润 29.95亿元,同比增长 212%。公司二季度单季度实现扣非归母净利润为 21.98亿元,环比增长 176%。 上半年公司硅料产能利用率超 100%,生产成本进一步下降。公司业绩增长主要原因为,硅料业务受益于下游需求的增长,产品供不应求,市场价格同比大幅提升。报告期内,公司持续满产满销,产能利用率 126.50%,实现产量 5.06万吨,平均生产成本 3.65万元/吨(乐山一期及包头一期项目平均生产成本 3.37万元/吨),产品平均毛利率为 69.39%。我们预测,公司 Q2硅料销量在 2.4万吨左右,销售均价约在 16万元/吨,单吨净利超过 9万元/吨左右。 硅料供需紧平衡持续至明年下半年。我们之前报告分析硅料紧平衡将持续至明年下半年,目前硅料价格仍处于高位盘整,符合我们之前的判断。公司乐山二期 5万吨项目,保山一期 5万吨将于今年投运,包头二期 5万吨预计 2022年内投产。计划在乐山新增投资 20万吨高纯晶硅产能,其中 10万吨计划 2022年底建成投产,预计 2022年底公司高纯晶硅产能规模将达 33万吨。公司新产能先于同业投放,将充分享受硅料的高价红利,预计 2022年公司硅料盈利能力依然良好。 电池盈利能力将改善。公司电池片业务继续保持满产满销。报告期内,公司电池及组件销量 14.93GW,同比增长 92.68%,单晶电池毛利率 11.65%。6月 210尺寸产品出货量占比已提升至 37%,随着金堂一期项目产能的逐步爬坡,下半年 210尺寸出货占比将进一步提升,加快推动大尺寸产品的市场进程。随着电池片的涨价,公司未来电池业务盈利能力将继续改善。公司金堂二期 7.5GW 将于今年内建成,三期 7.5GW 将于 2022年上半年建成,预计 2022年公司电池产能总规模超过 55GW,其中 210大尺寸电池产能规模将超过 35GW。 上调目标价至 61.5元:预计硅料价格下半年长期高位运行,未来电池片行业盈利能力将反转,我们上调公司 2021年全年利润至 92亿元,给予公司 2021年30倍 PE,对应目标价 61.5元,维持“买入”评级。 风险提示:硅料价格过高影响下游装机需求;公司硅料、电池新产能未按计划如期投产的风险。
于潇 5 9
通威股份 食品饮料行业 2021-08-19 48.70 -- -- 62.77 28.89%
62.77 28.89% -- 详细
一、事件概述8月 18日,公司发布 2021年半年报:报告期内实现营业收入 265.62亿元,同比+41.75%; 实现归母净利润 29.66亿元,同比+193.5%;实现扣非后归母净利润 29.95亿元,同比+212.24%;EPS 0.66元,加权平均 ROE 9.31%。其中 2021Q2:营业收入 159.44亿元,同比+46.10%,环比+50.17%;归母净利润 21.18亿元,同比+218.1%,环比+149.99%; 扣非后归母净利润 21.98亿元,同比+241.93%,环比+176.12%。 一、 二、分析与判断? 业绩高增,费用率稳定上半年业绩高增,接近此前业绩预告上限。上半年综合毛利率 24.24%,同比+7.82pct,主要为硅料处于景气周期、量价提升,叠加公司产业协同、管理优化所致。上半年光伏业务毛利率 33.13%,农牧业务毛利率 9.61%。费用率变化不大,上半年费用率 9.6%,同比-0.34pct(销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.52%、4.05%、2.96%、1.06%,同比分别-0.88pct、+0.59pct、+0.49pct、-0.54pct)。 ? 硅料:景气持续量价齐升,产能扩张坚定上半年硅料实现满产满销,产能利用率高达 126.5%,销量约 5万,其中 Q2销量 2.6万吨,平均出货价格 16-17万元/吨。公司成本优势继续加强,上半年硅料生产成本 3.65万元/吨(乐山一期及包头一期项目平均生产成本 3.37万元/吨)。凭借成本与规模优势,公司未来产能扩张坚定,新产能释放进度快于竞争对手,充分享受行业高景气。预计乐山二期 5万吨、保山一期 5万吨将于 2021年底投产,包头二期 5万吨将于 2022年内投产,同时规划乐山 20万吨新产能,一期 10万吨预计 2022年底投产。预计 2022年底公司产能达 33万吨,进一步夯实硅料龙头地位。 ? 电池片:产业协同带来盈利一枝独秀,继续引领技术创新在上半年硅料紧缺大背景下,受上下游价格挤压以及开工率降低带来成本上升,电池片企业普遍盈利较差。公司电池片通过与硅料业务协同、充分保障硅片稳定供应,电池继续满产满销,Q2电池出货 7GW,单晶电池单 W 净利 3.5分以上,非硅成本全面低于0.2元/W,在二季度电池企业普遍亏损的情况下公司盈利能力一枝独秀,进一步拉开差距。产品结构上持续优化,166及以上大尺寸出货占比达到 65%,6月 210尺寸产品出货量占比已提升至 37%。产能方面,扩产稳步推进,预计 2022年公司电池产能总规模超过 55GW,其中 210大尺寸电池产能规模将超过 35GW。新型电池技术路线上,公司异质结与 TOPCon 齐头并进,量产推进走在行业前列。金堂 1GW 异质结中试线已调试完毕,进入产能爬坡阶段,TOPCon 下半年新增 1GW 中试线,预计年底投产。公司专业化电池厂行业地位进一步增强。 二、 三、投资建议基于硅料涨价超预期以及公司扩产加速,我们调整盈利预测,预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 77.85、115.56、135.9亿元(前预测值分别 56.21、67.1、82.51亿元),同比增速 115.8%、48.4%、17.6%,当前股价对应 PE 分别为 28、19、16倍。参考当前CS 光伏产业 58倍 PE-TTM,维持“推荐”评级。 三、 四、风险提示: 四、 光伏需求不及预期,产品价格下跌超预期,技术路线变化,资产减值及报废损失
通威股份 食品饮料行业 2021-07-07 42.82 -- -- 46.70 9.06%
62.77 46.59%
详细
公司动态事项公司发布2021年半年度业绩预增公告。公司预计2021年上半年业绩28-30亿元,同比增长177%-197%;扣非后业绩预计28-30亿元,同比增长192%-213%。 另外,公司公告于乐山投资年产20万吨高纯晶硅项目。 事项点评Q2盈利高速增长,硅料环节利润丰厚公司预计 2021年上半年业绩 28-30亿元,对应 Q2业绩 19.53亿元-21.53亿元,同比增长 193%-223%,环比增长 130%-154%。公司单季度盈利水平高速增长,主要系 Q2硅料价格高企,我们预计 Q2公司硅料销量达 2.4万吨,环比基本持平;平均售价达 15-16万元/吨,环比增长 76%-88%。由于硅料生产成本较为刚性,公司硅料环节利润显著增厚, Q2硅料单吨净利预计在 7.5-8万元左右,环比增长150%-167%。 硅料乐山扩产,低成本龙头竞争优势强化公司公告在乐山市投资年产 20万吨高纯晶硅项目,总投资额约140亿元人民币,项目分两期各 10万吨建设,其中一期计划投资 70亿元,预计 2022年底前投产,二期项目根据市场及光伏产业发展情况择机启动。截至 2020年底,公司已形成高纯晶硅产能 8万吨,同时启动了乐山二期、保山一期合计 10万吨产能建设,预计将于 21年底前投产,届时公司将形成超过 18万吨的高纯晶硅产能,另有包头二期 5万吨项目预计 2022年建成投产,预计 22年底前公司将形成 33万吨硅料产能,规模优势持续强化。2020年公司乐山一期和包头一期新产能的平均生产成本下降至 3.63万元/吨,完全成本约 4.27万元/吨,成本管控能力行业领先,长期核心竞争力得以保障。 电池片盈利底部望回暖,新技术持续开拓2021年在上游价格大幅上涨的背景下,公司电池片业务盈利水平受到挤压,21Q1单瓦净利约 2-3分,Q2恐已难有盈利。目前看来,上游价格已经见顶,硅片大厂已率先降价,下游排产亦环比有所回升。 公司电池片环节非硅成本已降至 0.2元/W 以内,行业领先。随着大尺寸产能的逐步落地及产业链价格博弈的逐步平衡,电池片环节盈利有望回暖。同时,公司继续加大对电池新技术的跟踪和研发投入,目前HJT 电池最高转换效率已达到 25.18%,公司还将建设 1GW HJT 中试线,进一步完善设备选型、优化工艺技术、提升产品性价比。 盈利预测与估值由于Q2硅料价格涨幅超预期,我们上调公司盈利预测。我们预计公司2021年、2022年和2023年营业收入分别为670.61亿元、780.97亿元和924.38亿元,增速分别为51.72%、16.46%和18.36%;归母净利润分别为84.13亿元、94.10亿元和105.79亿元,增速分别为133.19%、11.85%和12.42%;全面摊薄每股EPS分别为1.87元、2.09元和2.35元,对应PE为23.11倍、20.67倍和18.38倍。未来六个月,我们维持公司“增持”评级。 风险提示全球光伏装机不及预期,国际贸易形势变化,硅料和电池片价格不及预期、公司产能爬坡及技术进步不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2021-07-06 43.00 -- -- 45.88 6.70%
62.77 45.98%
详细
事件:通威股份发布2021年半年报业绩预告。 硅料价格持续冲高,上半年业绩高速增长。今年以来,得益于下游需求高速增长,多晶硅料价格持续上行,同比去年大幅提升,公司多晶硅料业务满产满销,盈利实现大幅增长。电池片方面,在产业链供需不平衡的特殊情况下,公司电池片业务仍然保持了满产满销,量利同比均实现较大幅度增长。2021年上半年,公司预计实现业绩28-30亿元,同比增长177%-197%。 持续加大硅料环节投入,巩固行业龙头地位。截止2020年底,公司多晶硅料产能为8万吨,产量达到8.6万吨,产能利用率为107.74%。目前公司在建多晶硅料产能达到15万吨,其中乐山二期和保山一期合计10万吨预计在2021年底投产。2021年6月30日,公司发布《关于在乐山市投资年产20万吨高纯晶硅项目的公告》,表示公司规划在乐山市五通桥区新增投资建设年产20万吨高纯晶硅项目,项目总投资预计为140亿元,一期项目预计10万吨,投资预计70亿元,计划2022年12月底前投产;二期项目根据市场及光伏产业发展情况择机启动。公司新产能布局领先行业,随着新产能释放,公司在多晶硅料环节领先地位有望得到强化。 电池片处在历史盈利底部,新技术布局领先市场。在今年的行业大背景下,电池片单位盈利受到上下游挤压,处在历史盈利底部区间。公司在电池片环节成本控制能力行业领先,在行业低谷期有望加速推进领先低成本产能对落后产能的淘汰,继续优化电池片环节格局,长期来看,电池片盈利有望迎来边际修复。公司积极布局TOPCON、异质结等新技术,公司HJT研发线在2019年6月正式运行,目前HJT电池片最高转换效率已经达到25.18%,公司将建设1GW HJT中试线,在研发产线基础上进一步完善设备选型、优化工艺技术、提升产品性价比。 业绩预测:预计公司2021~2023年实现归母净利润81.54/100.23/104.86亿元,对应估值23.8/19.4/18.5倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业需求不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2021-07-06 43.00 -- -- 45.88 6.70%
62.77 45.98%
详细
事件:公司发布2021 年半年度业绩预增公告,预计2021H1 实现归母净利润28~30 亿元,同比增长177%~197%;预计实现扣非归母净利润28~30 亿元, 同比增长192%~213%。 硅料供给紧张叠加硅片大规模扩产致2021H1 价格高企,硅料盈利高增;电池片满产满销但盈利能力相对承压。 2021H1 硅料价格上涨幅度显著超出市场预期,根据PVInfoLink 数据,2021 年6 月底硅料价格维持在200~215 元/千克区间,相较年初的85 元/千克价格涨幅超过135%,我们预计公司2021Q2 硅料含税销售均价落在130~140 元/千克区间;公司高纯晶硅业务满产满销,我们预计2021H1 出货量约4.8 万吨;在硅料量价均有显著增长的背景下,公司盈利实现大幅增长。另一方面,在硅料价格高企的背景下公司电池片业务成本受到较大压力,但是在公司优秀的成本管控能力和行业领先的电池片质量优势下,公司上半年电池片业务仍保持满产满销,量利同比实现较大幅度增长。 持续加码硅料扩产,成本控制能力领先背景下业绩有望维持高增。公司7 月1 日公告,拟投资140 亿元在乐山市建设年产20 万吨高纯晶硅项目;项目将分两期实施,一期投资预计70 亿元(年产10 万吨),计划于2022 年12 月底前投产,二期项目将根据市场及光伏产业发展情况择机启动。碳中和背景下公司再度加码硅料扩产,本次一期项目投产后,公司22 年底硅料产能将达到33 万吨, 提前完成公司2023 年发展规划(原计划2023 年实现硅料产能22~29 万吨); 虽然22 年下半年硅料供需形势有望改善,从而带动硅料价格步入下行通道,但是公司领先行业的成本控制能力仍将保障公司未来业绩维持高增。 维持“买入”评级:2021 年上半年硅料价格上涨情况超出我们预期,也显著超出市场预期;且我们判断在硅料供需形势并未有明显改变的情况,硅料价格短期虽有波动可能但仍将维持相对高位;根据硅料价格情况以及公司新增硅料扩产规划,我们上调公司21-23 年盈利预测,预计公司21-23 年实现归母净利润79.76/108.73/116.30 亿元( 上调45%/ 上调50%/ 上调34%) , 对应EPS1.77/2.42/2.58 元,当前股价对应21-23 年PE 为24/18/17 倍。公司作为硅料绝对龙头扩产节奏行业领先,未来市占率将进一步提升,且在大尺寸电池/组件环节的布局也有望给公司盈利带来额外增量,维持“买入”评级。 风险提示:光伏行业装机不及预期;公司产能投放、产品销售量不及预期;产能过剩价格战激烈程度高于预期;公司技术路线选错或产能扩张无法紧跟趋势。
通威股份 食品饮料行业 2021-07-05 42.41 55.20 -- 45.88 8.18%
62.77 48.01%
详细
受益硅料价格上涨,Q2业绩高增长。公司发布 2021年半年度业绩预增公告,预计扣除非经常性损益后上半年业绩28-30亿元,同比增长192%-213%。 拆分到Q2单季度,预计扣非后归母净利润为20-22亿元,同比增长211%-242%。受硅料供需紧张影响,硅料价格大幅上涨,测算得Q2公司硅料销售均价达160元/kg 左右,远高于去年同期60元/kg 左右,公司生产成本刚性,高价格弹性带来大幅的利润增长。此外,在二季度行业电池片开工率整体下调情况下,依然保持满产满销状态,实现量利同比增长。 继续扩产加码改良西门子法,稳定行业龙头地位。公司预计投资140亿元左右在乐山投资20万吨高纯度晶硅项目,一期10万吨将于2022年12月底前投产,预计公司多晶硅产能将在2022年达到33万吨。新产能的投放,一方面表明公司对改良西门子法技术路线的信心,另一方面随着新产能的扩张,公司行业领军地位进一步稳固。近期多晶硅市场入场选手增加,市场担心竞争格局恶化。我们认为,硅料市场的竞争不在于入场者多少,而在于成本的管控以及下游稳定的客户。长期看,精细化的成本管控仍然是行业竞争制胜的法宝,此外行业将面临全产业链过剩,成本具备竞争力且拥有长期稳定合作的下游客户才是多晶硅企业持续发展并提升份额的保障。 硅料下半年仍紧缺,2022年依旧是主产业链有效产能最小环节。近期硅片价格下降引发市场对硅料价格大幅下跌的担忧。此次硅片价格的变动一方面来自于需求不及预期的向上传导,另一方面来自于高景、上机新产能对行业的冲击。我们认为硅片被动降价是主因。硅料紧缺贯穿全年,价格存在波动,但大幅下跌可能性较小。此外,展望明年硅料仍然为主产业链中最少环节,新进入的硅片产能远高于硅料,硅片的产能扩张将托底硅料价格,预计2022年硅料均价仍有望维持100元/kg 以上。 投资建议:公司作为硅料、电池双料冠军,成本优势全球领先,且具备巨大扩张潜力。随着公司发展规划逐步落地,盈利能力再上台阶。硅料价格超预期上涨,上调公司盈利预测及目标价,预计公司2021-2023年EPS 分别为1.64元、1.84元、1.99元,对应PE 分别为26x、24x、22x,维持“买入”评级。 风险提示:光伏市场需求不及预期,硅料价格下跌超预期
通威股份 食品饮料行业 2021-07-02 44.71 -- -- 45.88 2.62%
62.77 40.39%
详细
事项:公司发布2021上半年业绩预告,实现归母净利润28-30亿元,同比增长177%-197%。公司同时发布硅料扩产计划。 平安观点: 硅料售价上升推动二季度业绩高增。根据公司业绩预告,上半年公司实现盈利28-30亿元,同比增长177%-197%,推算二季度公司实现盈利19.5-21.5亿元,同比增长193%-223%。二季度公司业绩高增主要源于硅料价格的上涨和利润贡献的增厚,估计二季度硅料销售均价较一季度同比增长50%左右。与此同时,公司电池片业务保持满产满销,量利同比均实现较大幅度增长。 下半年硅料盈利水平或将进一步提升。目前,单晶致密料的市场价格在21万元/吨左右,展望下半年,硅料新增供给有限,随着需求旺季到来,硅料持续供需偏紧,硅料价格有望维持高位。近期,硅片新建产能持续投产,对硅料需求形成支撑。如果三季度硅料价格维持当前水平,三季度硅料业务贡献的净利润有望较二季度增加约10亿元。 乐山再扩20万吨硅料产能,扩大规模优势。根据公司公告,公司拟与乐山市人民政府、乐山市五通桥区人民政府共同签署《投资协议》,规划在乐山市五通桥区新增投资建设年产20万吨高纯晶硅项目,总投资预计为140亿元;项目按每期10万吨分两期实施,一期投资预计70亿元,计划2022年12月底前投产,二期项目根据市场及光伏产业发展情况择机启动。 根据公司已有年产8万吨高纯晶硅产能及在建年产15万吨高纯晶硅项目的进度安排,本次一期项目(年产10万吨高纯晶硅产能)按计划投产后,公司高纯晶硅年产能将在2022年底达到33万吨。 投资建议。考虑硅料价格的上涨,上调公司盈利预测,预计2021-2022年公司归母净利润81.35、108.2亿元(原预测值60.73、83.99亿元),EPS 1.81、2.40元,对应的动态PE 23.9、18.0倍。光伏行业长期前景向好,公司在硅料和电池片环节具有核心竞争力,维持公司“推荐”评级。 风险提示。 (1)国内外光伏需求受政策、疫情等诸多因素影响,存在不及预期的风险。 (2)硅料和电池片环节产能持续扩张,可能导致产能过剩和竞争加剧。 (3)电池片环节技术迭代速度较快,如果新技术发展速度超预期,可能影响存量电池片产能的盈利水平。
通威股份 食品饮料行业 2021-07-02 44.71 55.00 -- 45.88 2.62%
62.77 40.39%
详细
事件6月 30日,公司发布半年报业绩预告,预计 2021年上半年实现归母净利润28~30亿元,同比增长 177%~197%;其中 Q2单季度实现归母净利润19.5~21.5亿元,同比增长 193%~223%,环比增长 129%~153%,符合我们预期,略超市场预期。 公司同时发布扩产公告,计划在乐山投资年产 20万吨多晶硅项目,项目总投资预计 140亿元,按每期 10万吨分两期实施,一期计划 2022年 12月底前投产,二期根据市场及光伏产业发展情况择机启动。 经营分析产业链价格负反馈加速演绎,下半年需求有望快速启动。根据 6月底中环和通威的最新报价,G12硅片价格 7.53元/片(170um),较 5月底下调 0.69元/片(降幅 8.4%);M6/G12电池片价格 1元/W,较 5月底下调 8分/W(降幅 8%)。经历 630抢装后,短期需求刚性有所减弱,同时硅片新产能持续释放、部分企业出现库存压力,因此本次自硅片到电池出现较大幅度降价、主动让利给下游的现象,我们预计中游的降价传导到组件及终端,有望推动终端需求和组件排产快速提升,达成今年 150~160GW 的装机目标。 今年年内硅料供需依旧紧缺,降价空间或十分有限,明年硅料供需亦非严重过剩。近期为需求季节性淡季,但下半年装机环比提升的预期仍较强,考虑到年底前硅料几无新产能释放、且硅片产能已远大于硅料,今年年内硅料降价空间或十分有限,公司盈利情况或好于市场预期。明年硅料总供给 70-80万吨,对应硅片/电池产量 240-280GW,对比 2022年 200GW+的装机预期,供需关系介于紧平衡至小幅过剩之间。考虑硅料的可存储性、硅片扩产规模仍然高于硅料等,预计明年硅料价格降幅可控,较难出现类似今年光伏玻璃价格短时间内接近腰斩局面(详见 6月 27日通威股份点评报告)。 硅料扩产提速,驱动未来三年业绩高增长。根据公司计划,预计 2021/2022年底乐山硅料产能将达到 10/20万吨,远期产能将达 30万吨。预计 2022年底公司在川滇蒙三地名义产能约 34万吨,较当前产能增长 278%,因此尽管新产能释放势必驱动硅料价格向合理水平回归,但公司出货量的高速增长和新产能成本的迅速下降,仍能驱动公司未来业绩实现高增长。 盈利调整与投资建议根据公司最新扩产计划,调整公司 2021-2023年净利润分别为 79.7、99.3、124.2亿元,对应 EPS 分别为 1.77、2.21、2.76元,维持目标价 55元,对应 2022PE 为 25倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情超预期恶化,产品价格表现不及预期,需求恢复速度不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/38 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名