金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
日月股份 机械行业 2020-10-22 25.01 -- -- 24.57 -1.76% -- 24.57 -1.76% -- 详细
公司发布2020年三季报,盈利增长104%符合预期;公司铸件行业龙头地位稳固,盈利能力优秀,产能持续扩张;维持买入评级。 支撑评级的要点前三季度盈利增长104%符合预期:公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入37.34亿元,同比增长52.93%,实现归属于上市公司股东的净利润7.02亿元,同比增长103.66%,扣非后盈利同比增长107.09%。 第三季度公司实现收入14.99亿元,同比增长65.63%,环比增长6.88%,实现盈利2.94亿元,同比增长126.28%,环比增长5.92%。公司三季报业绩符合我们和市场的预期。 盈利能力稳居高位,费用水平略有回落:前三季度公司综合毛利率29.39%,同比提升5.10个百分点,相比半年度28.47%亦有上升,其中三季度毛利率30.75%,同比、环比分别提升5.79、0.99个百分点。费用方面,前三季度公司期间费用率同比下降1.41个百分点,整体控制良好。 铸造与精加工产能稳步扩张:截至2020年中报,公司年产10万吨大型铸件精加工建设项目已经建设完成,已拥有年产40万吨铸件的产能规模。公司海装关键铸件项目二期8万吨产能与年产12万吨大型海上风电关键部件精加工生产线建设项目正紧张有序的建造中,加工设备陆续到位安装和调试,开始批量释放大兆瓦机型的加工能力。近日公司非公开发行股票申请已获得证监会核准批文,募投项目22万吨大型铸件精加工生产线建成后则有望进一步优化公司铸件与精加工产能的匹配情况。 估值结合公司三季报与行业情况,在当前股本下,我们将公司预测每股收益调整至1.10/1.41/1.58元(原预测摊薄每股收益为0.95/1.10/1.27元),对应市盈率23.0/17.9/16.0倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险新冠疫情影响超预期;风电行业需求不达预期;原材料价格出现不利波动;海外贸易风险。
日月股份 机械行业 2020-10-21 26.00 30.00 23.97% 25.73 -1.04% -- 25.73 -1.04% -- 详细
事件:日月股份发布2020年三季报,报告期内公司实现营收37.34亿元,同增52.93%,其中Q3实现营收14.99亿元,同比增长65.6%,环比增长6.9%;实现归母净利润7.02亿元,同增103.66%,落在预增区间上沿(6.55-7.23亿元),其中Q3实现归母净利润2.94亿元,同比增长126.3%,环比增长5.9%;实现扣非后归母净利润6.9亿元,同比增长107.09%;每股收益为0.92元/股,同比增长100%;ROE为17.69%,同增6.57pcts。 受益风电行业复苏,风电铸件量价齐升,盈利能力显著增强:2020年国内风电行业持续稳定增长,海外需求虽然因为疫情受到一定程度影响,但公司国际客户订单仍保持稳中有升。上半年公司风电业务量价齐升,实现产量21.19万吨,同增36.4%;实现销量16.68万吨,同增52.33%;产品单位售价为11589元/吨,同增4.9%;实现销售收入19.33亿元,同增59.79%。与此同时,随着产品结构优化,以及募投项目投产后高附加值产品比重增加,公司毛利率也不断改善,前三季度公司整体毛利率为29.39%,同增5.1pcts。 在手项目稳步推进,产能规模持续提升。截至2020年6月30日,公司已拥有年产40万吨铸件产能以及年产10万吨的大型铸件精加工产能。目前公司年产12万吨大型海上风电关键部件精加工项目正处于紧张有序的建设中,加工设备陆续到位安装和调试,预计从2020年7月份开始批量释放大兆瓦机型的加工能力;与此同时,2020年5月份公司启动了“年产18万吨(二期8万吨)海装关键铸件项目”的建设,预计将在2021年开始贡献产能。上述项目建成后,公司将在宁波地区形成年产48万吨铸造产能和22万吨精加工产能规模。 投资建议:我们预计公司2020-2022年营收分别为52.0/64.2/73.8亿元;归母净利润为10.00/13.04/14.95亿元。维持公司买入-A评级,6个月目标价30.00元。 风险提示:风电装机低于预期、扩产进度低于预期、原材料价格大幅上涨等。
日月股份 机械行业 2020-10-21 26.00 -- -- 25.73 -1.04% -- 25.73 -1.04% -- 详细
2020年前三季度实现收入37.3亿元,同比增长53%;归母净利润7.0亿元,同比增长104%;扣非净利润为6.9亿元,同比增长107%。其中单三季度收入15亿元,同比增长66%;归母净利2.94亿,同比增长126%,业绩增长符合预期。Q3毛利率再创新高,“两海一自”战略提升毛利率逻辑持续验证Q3单季度毛利率30.8%,再创新高。2020公司前三季度毛利率为28.9%,同比提升4.8pct。其中Q3毛利率达到30.8%,同比提升5.8pct,环比提升1.0pct。毛利率抬升趋势显著,处于上升通道。风电量价齐升和结构优化是的公司毛利率提升的主要原因。公司紧抓住行业发展机遇,加快技改步伐满足市场对大型化产品旺盛需求。随着大型化产品产能不断释放,公司销售规模扩大,产品结构得到改善,海上风电、海外客户出货量占比提升和自行加工产量提升,“两海一自”战略提升毛利率逻辑不断验证。 前三季度费用率创历史最佳水平,净利率持续处于历史高位前三季度费用率创历史最佳水平。期间费用费率为6.9%,较2019年同期下降1.4pct。其中,销售费用率较2019年同期增加0.1pct;管理费用率较2019年同期下降1.0pct;研发费用率较2019年同期下降0.4pct;财务费用为-1653万元,同比下降82%。 Q3单季度期间费用率同比降低,环比略有提升。2020年Q3公司期间费用率为6.7%,同比降低1.9pct,环比提升0.7pct。主要受Q3营收同比大增66%,各项费用除销售费用外,增速皆低于营收增速,费用率同比改善明显。公司面对疫情变化,狠抓“六大任务”的实施和落实,严控生产成本和各项费用支出,管理红利得到持续释放。虽有疫情扰动,公司整体运营效率仍然稳步提升。公司前三季度净利率18.3%,同比增长4.4%。其中Q3实现净利率19.6%,同比大幅提升4.3pct。净利率连续两个季度在19%以上,持续保持高位。 盈利预测及估值考虑到大兆瓦铸件出货节奏以及其占比提升后对毛利率的改善符合预期,我们维持2020~2022年盈利预测。预计未来三年归母净利润分别为9.6亿元、12.7亿元和15.2亿元,同比增长90%、33%和19%,对应PE估值22倍、16倍和14倍,维持“买入”评级。风险提示:1)22年风电新增装机容量不达预期;2)生铁、废钢价格波动风险
苏晨 9
日月股份 机械行业 2020-10-21 26.00 -- -- 25.73 -1.04% -- 25.73 -1.04% -- 详细
事件:公司公布2020年三季报,实现营收37.34亿元,同增52.93%;归母净利7.02亿元,同增103.66%;扣非归母净利润6.90亿元,同增107.09%;EPS0.92元,ROE17.69%。其中3Q20营收14.99亿元,同增65.63%;归母净利2.94亿元,同增126.28%;扣非归母净利润2.90亿元,同增129.81%;EPS0.35元,ROE6.54%,业绩符合预期。 盈利能力持续大幅提升,现金流改善。3Q20公司毛利率和净利率分别为30.75%/19.60%,同比分别增加5.79/5.25PCT,环比分别变化+0.99/-0.18PCT。3Q20公司期间费用6.69%,同降1.91PCT,销售/管理/财务费用率分别为1.82%/5.61%/-0.74%,同比分别变化+0.42/-2.08/-0.25PCT,整体处于下降趋势。1Q-3Q20经营性净现金流5.32亿元,同比增加56.55%,主要为公司加强到期应收款管理和利润增加所致。 产能扩张叠加行业景气,业绩增长可期。公司目前已拥有年产40万吨铸件的铸造产能规模,年产10万吨大型铸件精加工能力,2020年将继续建设年产18万吨海装关键铸件项目二期8万吨项目和年产12万吨海装备关键铸件精加工项目的建设,同时启动建造年产22万吨精加工产能项目建设,将形成年产48万吨铸造产能和44万吨精加工产能规模。展望2020年,在三北解禁和抢装带动下,我们预计2020年风电新增装机或达33GW,同增约28%,考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启,2021年需求或达30GW,需求不悲观,在此背景下,公司作为风电铸件龙头进行产能扩张,业绩增长可期。 22万吨精加工项目定增获批。公司拟定增不超过28亿元投资建设年产22万吨大型铸件精加工生产线建设项目,目前定增已获批,并已获得中国证监会核准批文。 投资建议:预计2020-2022年分别实现净利10.31、13.41和17.41亿元(原预测值2020-2022年分别实现净利8.92、10.42和11.67亿元,调整原因是风电铸件盈利改善以及扩产规划超预期),同比分别增长104.36%、30.07%、29.80%,当前股价对应三年PE分别为20、16、12倍,维持“增持”评级。 风险提示事件:原材料价格持续上涨的风险、客户集中的风险。
日月股份 机械行业 2020-10-21 26.00 -- -- 25.73 -1.04% -- 25.73 -1.04% -- 详细
前三季度公司业绩同比增103.66%,销售毛利率29.39%、销售净利率18.79%。前三季度公司营业收入为37.34亿元,同比增52.93%;销售毛利率为29.39%、销售净利率18.79%;归母净利润为7.02亿元,同比增103.66%;EPS 为0.92元/股。公司单季度营业收入与归母净利润持续提升,Q1/Q2/Q3营收8.3/14/15亿元、同比增23.61%/62.52%/65.63%,归母净利润1.3/2.8/2.9亿元, 同比增57.15%/110.67%/126.28%; 销售毛利率26.31%/29.76%/30.75%。 风电抢装潮,公司订单饱满;大兆瓦与精加工产能陆续投放,订单结构优化,公司产能与利润率提升。(1)新产能投放带动盈利提升。截止2020年中期,公司铸件产能40万吨,大型铸件精加工产能 10万吨。2020年风电抢装潮,公司订单饱满,叠加订单结构优化、大兆瓦订单占比增加,带动公司营收高增长;产能负荷率提升带动规模效应、利润率提升,精加工产能投产又进一步带动利润率提升。(2)在建项目将逐步投产,盈利能力有望持续提升。公司于2020年5月份开始建设的“年产18万吨(二期8万吨)海装关键铸件项目”预计在2021年开始贡献产能;2020年7月份开始,公司“年产12万吨海装关键铸件精加工项目”产能逐步释放;近期公司拟非公开发行募集不超过28亿元建造年产22万吨精加工项目(精加工项目总投资22.9亿元),目前该定增已经过会;以上在建/筹建项目全部投产后,公司将形成48万吨的铸造产能和44万吨的精加工产能。随着公司新产能陆续投放,预计公司将有较长的利润上行期。 风电成长空间有望进一步打开,铸造龙头或将乘势而上。我国处于十四五规划制定的关键时期,新能源发展空间有望进一步打开,随着红色预警区域全面解除、海上风电的推进、消纳条件的改善等利好因素叠加,预计国内风电仍将保持一定增速。国际可再生能源署预测,2020-2050年全球风电市场继续向好发展、期间将保持11%以上年复合增长率。公司作为国内风电铸造企业,规模优势与品牌优势明显,有望依托双海战略乘势而上。 核废料储运罐业务持续推进,有望成为公司新增长点。公司依托在铸造工艺的优势,深入研发由欧美垄断的核废料储运罐产品,项目已取得突破性进展,产品已经从实验室进入试制阶段,已经完成第一个铸造测试件的生产,后续出炉的性能测试数据将进一步验证材质研究的可靠性。 盈利预测:公司新项目建设顺利,在手订单充足,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.97、12.27、14.03亿元。 风险提示:投产进度不达预期,原料价格上涨,疫情影响,宏观经济下行,风电行业政策变化。
日月股份 机械行业 2020-10-21 26.00 -- -- 25.73 -1.04% -- 25.73 -1.04% -- 详细
三季度毛利率水平持续提升,盈利略超预期。公司三季度收入规模达 15亿元,同比增长 65.63%,预计风电铸件的出货量在 11万吨左右,略超我们预期。盈利水平方面,三季度综合毛利率达 30.75%,环比提升约 1个百分点,估计主要原因包括:一方面,大兆瓦产品规模提升,预计三季度4MW 以上产品的销量超过上半年的整体销量;另一方面,公司年产 12万吨海装工程精加工项目从 7月份开始陆续调试及试车完成,三季度精加工产能有望环比提升。展望四季度,预计盈利水平提升的趋势仍将延续。 非公开发行获核准,产能扩张稳步推进。近期,公司非公开发行股票申请获得证监会核准,本次非公开发行拟募集资金不超过 28亿元,主要用于“年产 22万吨大型铸件精加工生产线建设”项目,结合公可转债募投的年产 12万吨海装关键铸件精加工项目,完全投产后精加工产能达到 44万吨。毛坯方面,目前年产 18万吨海装关键铸件项目二期 8万吨项目在建,建成后毛坯产能达到 44万吨。铸件作为重资产行业,产能的扩张依赖企业的规模、盈利水平和融资能力,公司目前是扩产力度最大的风电铸件企业,产能扩张将巩固公司竞争优势。 风电行业发展前景乐观,公司正成为风机产品快速迭代的受益者。近期,2020年北京国际风能大会召开,来自全球 400余家风能企业的代表一致通过并联合发布了《风能北京宣言》,提出了十四五期间年均新增风电装机 5000万千瓦以上的宏伟目标,国家能源局相关领导也提出未来将更大力度推动风电规模化发展,风电行业发展前景趋于乐观。同时,主要风机企业在本次大会上推出了众多新品,面向三北市场的新品单机容量普遍超方正中等线简体 过 5MW,风机大型化的趋势更趋明显。对公司而言,风机加快大型化将加速铸件产品的迭代,而公司作为风电铸件行业扩产能力最强以及扩产力度最大的企业,将成为风机大型化的主要受益者。我们认为,大兆瓦风电铸件将在未来较长时间内供需偏紧,公司新扩的大兆瓦产能有望获得较好的盈利水平。 投资建议。考虑公司铸件出货量略超预期以及未来风机大型化趋势有望加快,上调公司盈利预测,预计 2020-2021年归母净利润 10.04、13.35亿元(原预测值 9.32、10.86亿元),对应的 EPS 1.21、1.61元,动态 PE 20.9、15.7倍。公司在风电铸件领域具有突出的竞争优势,且具有较强的议价能力,未来有望强者愈强、持续成长,维持公司“推荐”评级。 风险提示。1、如果风电政策发生变化,可能导致国内新增装机规模不及预期,同时,新冠疫情对国内外风电装机需求带来不确定性。2、公司主要原材料为生铁和废钢,如果未来原材料价格大幅上涨,可能导致综合毛利率水平不及预期。3、新产能建设涉及环保等因素,可能存在建设进度不及预期的风险。
日月股份 机械行业 2020-10-21 26.00 -- -- 25.73 -1.04% -- 25.73 -1.04% -- 详细
事件:日月股份发布2020年三季报。三季报业绩高增长,毛利率稳步提升。根据公司三季报,公司前三季度实现收入37.34亿元,同比增长52.93%,实现归属母公司净利润7.02亿元,同比增长103.66%。从单季度来看,公司Q3实现收入14.99亿元,同比增长65.63%,实现归属母公司净利润2.94亿元,同比增长126.28%。 从毛利率来看,随着公司大兆瓦风电和精加工产品出货占比的逐步提升,公司毛利率稳步提升,2020Q3实现毛利率30.75%,环比增加0.99pcts,同比增长5.79pcts。大型化铸件和精加工产能稳步增长,精准卡位风电行业未来技术和需求方向,拓展精加工环节提升自身盈利水平。公司积极布局大兆瓦风机铸件,一期10万吨海装关键铸件项目在2019年9月投产,并在2020年5月通过验收。2020年5月,公司开始启动二期8万吨海装关键铸件项目,预计到明年开始贡献产能。 同时公司加快精加工产能布局,实现产能一体化。2020年7月开始,公司大型化项目精加工产能逐步释放,以缓解市场大兆瓦铸件市场需求旺盛而供应不足的瓶颈。公司力争2020年4MW及以上产品实现5万吨以上出货。随着大兆瓦铸件出货占比的提升,公司毛利率有望持续提升。布局核电市场,关键设备进入试制阶段。日月股份积极研发、试生产核电反应棒转运及储存罐,以改变目前依赖进口的局面。目前公司核电储运罐产品开始从实验室走向了试制阶段,已完成第一个铸造测试件的生产。随着后续生产和取证工作的顺利推进,公司核电设备有望加速放量。投资建议:预计公司2020~2022年实现收入50.95/56.47/60.79亿元,实现归母净利润9.39/12.72/16.69亿元,对应估值24.0/17.7/13.5倍,维持“增持”评级。 风险提示:风电抢装期之后,产品价格或出现下行;假设存在偏差、不及预期。
日月股份 机械行业 2020-10-06 23.50 -- -- 28.70 22.13% -- 28.70 22.13% -- 详细
风电抢装维持高景气,前八月风电投资工程完成额同比增长145.4%。 根据前期政策,2018年之前核准的的陆上风电项目需要在2020年12月31日之前完成并网,海上风电项目需要在2021年12月31日之前并网,风电行业进去抢装状态。根据中电联数据,1-8月份,全国主要发电企业电源工程完成投资2555亿元,同比增长47.4%,其中风电1329亿元,同比增长145.4%,风电行业维持高景气。 国内风电铸件龙头,积极布局大型化和海上风电铸件,精准卡位风电行业未来技术和需求方向,拓展精加工环节提升自身盈利水平。日月股份一直致力于大型重工装备铸件研发、生产及销售,目前主要产品包括风电铸件、塑料机械铸件、柴油机铸件和加工中心铸件等。截止2019年末,全球风电铸件市场前五的市场集中度达到64%,其中日月股份产能达到40万吨,位列全球第一。在风机大型化和海上风电高速发展的背景下,公司积极布局大兆瓦风机和海上风机铸件,一期10万吨海装关键铸件项目在2019年9月投产,并在2020年5月通过验收。2020年4月,公司开始启动二期8万吨海装关键铸件项目,预计到明年开始贡献产能。随着后续产能的投产,公司大兆瓦风机铸件产能有望达到18万吨,属于全球领先水平,精准卡位风电行业未来技术和需求方向。同时公司加快精加工产能布局,实现产能一体化。2020年7月开始,公司大型化项目精加工产能逐步释放,项目完成后,公司将达到22万吨精加工产能。另外公司启动了年产22万吨精加工产能项目建设,项目建成后,公司将达到44万吨精加工产能。随着公司自产精加工产品的渗透率提升,公司盈利能力有望提升。 布局核电市场,关键设备进入试制阶段。在核反应堆中,核燃料经过中子轰击产生裂变反应来实现发电。然而核燃料中大约有95%的铀没有燃烧,而且还产生一些新核素。由于这部分燃料无法继续维持核反应,所以叫做乏燃料。泛燃料具有较强的放射性,半衰期可长达数万年,泛燃料后处理环节是核电发展中重要环节。随着我国核电的稳步发展,乏燃料后处理的市场逐步打开。日月股份积极研发、试生产核电反应棒转运及储存罐,以改变目前依赖进口的局面。目前公司核电储运罐产品开始从实验室走向了试制阶段,已完成第一个铸造测试件的生产。随着后续生产和取证工作的顺利推进,公司核电设备有望加速放量。 业绩预测:预计公司2020~2022年实现收入50.95/52.99/58.27亿元,实现归母净利润9.39/12.22/16.22亿元,对应估值20.0/15.4/11.6倍。 首次覆盖,给予“增持“评级。 风险提示:风电抢装期之后,产品价格或出现下行;假设存在偏差、不及预期。
日月股份 机械行业 2020-09-14 19.47 -- -- 28.70 47.41%
28.70 47.41% -- 详细
提要:我们判断,公司近期经营良好。一方面,风电铸件业务受益行业发展向好与产品结构优化;另一方面,核废料储运罐新产品研发取得阶段性进展,有望于2021年实现批量供货。具体如下。 1)招标统计显示风电行业发展向好,利好公司主业成长。据微信公众号“每日风电”8月12日报道,2020年初至8月10日,中国大陆共新增163个风电项目中标,总规模17.94GW,我们测算,相当于2019年新增并网(25.74GW)的69.7%;涉及17家风机厂商,居于前列的金风科技、远景能源、明阳智能、上海电气合计份额58.2%,皆为公司的重要客户。 2)顺应市场发展趋势的大兆瓦风电铸件交货进展顺利,有助巩固市场竞争优势。公司2020上半年4MW以上轮毂及底座等产品销量1.26万吨,接近2019全年同类产品销量(1.36万吨),占当期风电产品销量(16.68万吨)7.55%,较2019全年提高2.22个百分点;中报预计全年大兆瓦产品销量可至5万吨以上,我们认为实现概率较大,其收入占比提高有助进一步改善主业毛利率。 3)核废料储运罐研制进展顺利,有望实现进口替代。公司间接持股51%的孙公司日月核装备已于2019年11月设立;据2020年中报披露,核废料储运罐产品已完成首个铸造测试件生产。我们预计,该产品将大概率按计划于2021年实现批量供货,打破欧美垄断,推动行业发展。 维持“强烈推荐”评级:我们预计,公司将于2020-2022年实现盈利8.96亿元、12.49亿元、13.94亿元,对应当前股本下EPS1.08元、1.50元、1.68元,对应2020.9.10收盘价18.9倍、13.6倍、12.1倍P/E。如按当前总股本30%之上限增发,则摊薄后EPS分别为0.83元、1.16、1.29元,对应2020.9.10收盘价的P/E分别为24.6倍、17.6倍、15.8倍。 风险提示:国内外风电建设,以及公司业务发展与成本管控,或不达预期。
日月股份 机械行业 2020-09-02 20.43 -- -- 23.51 15.08%
28.70 40.48% -- 详细
上半年净利润增长90%,Q3业绩预增超预期中报业绩增长位于之前预告的中枢,符合预期。2020年上半年公司实现营收22.3亿元,同比增长46%;实现归母净利润4.1亿元,同比增长90%,扣非净利润4.0亿元,同比增长93%;经营性净现金流4.5亿元,同比大幅增长99%,绝对值高于当期净利润。同时公司预测2020年前三季度实现净利润6.5~7.2亿元,同比增长90%~110%。其中Q3单季净利润中枢约为2.8亿元,同比增长115%。Q3业绩预测超预期。 行业景气、大兆瓦铸件需求提升和新产能投放是收入高增长原因因1)风电行业目前仍处于高景气阶段。受风电补贴取消的政策的刺激,预计2020年国内风电新增装机容量仍有24%增长;2)陆上平价基地和海上风电快速发展增加了对大兆瓦铸件的需求。根据伍德麦肯兹最新研究报告显示,2020Q1全球风机招标中5-6.99MW的订单量已经占总需求的45%;3)公司铸造和精加工产能陆续投放,为公司及时发货提供了保障。预计到2021年将形成年产48万吨铸造产能和22万吨精加工产能规模。 善风电铸件量价齐升和结构优化带动毛利率大幅改善1)上半年综合毛利率为28.5%,同比提升4.6pct,环比提升2.2pct。其中Q2单季度毛利率为29.8%,同比提升4.8pct,环比提升3.4pct。 2)风电量价齐升和结构优化是上半年毛利率大幅改善的主要原因。(1)上半年风电铸件实现收入19.3亿元,销售16.7万吨,分别同比增长60%和52%,产品平均单价1.2万元/吨,同比2019年产品均价提升9%;营业成本增长37%,低于营收46%的增速,从而使得毛利率大幅改善;(2)大兆瓦产品出货量提升也会增厚毛利率。大兆瓦铸件产品价格比小兆瓦高4000元/吨,但是成本仅增加1500元/吨,其毛利率高达40%左右。2020年全年大兆瓦销量占比有望提升7pct。我们认为高毛利率的大兆瓦铸件在下半年集中出货是Q3业绩超预期的主要原因。 伸加大研发力度,产品线向高端领域不断延伸1)公司围绕以球墨铸铁件为主的产品核心技术,不断将产品线向更加高端的领域延伸。2020年上半年研发费用合计7873万元用,同比增长39%。 2)公司目前储备三大项目:(1)核废料储运罐产品;(2)4MW以上风机铸造主轴;(3)高性能合金钢材。其中深入研发由欧美垄断的核废料储运罐产品,项目已取得突破性进展,产品已经从实验室进入试制阶段,完成第一个铸造测试件的生产,性能测试数据的出炉将进一步验证材质研究的可靠性,并为后期获得主管部门的生产资质及产业化奠定基础,做好下半年订单承接评估和2021年开始批量供货的生产配套及工艺固化工作;铸造主轴在批量供货的业绩基础上,继续重点推进4MW及以上机型风机主轴铸造件材质的研发和产业化。 盈利预测考虑到大兆瓦铸件在下半年集中出货以及大兆瓦铸件对毛利率的提升超预期,我们调增2020~2022年盈利预测。预计未来三年归母净利润分别为9.6亿元、12.7亿元和15.2亿元,同比增长90%、33%和19%,对应PE估值17倍、13倍和11倍,维持“买入”评级。 风险提示1)2020-2022年风电新增装机不达预期;2)生铁、废钢价格波动风险。
日月股份 机械行业 2020-09-02 20.43 -- -- 23.51 15.08%
28.70 40.48% -- 详细
公司为风电铸件、注塑机龙头企业,目前拥有40万吨铸件产能,产能规模与技术优势行业领先。产品包括风电铸件、注塑机铸件等其他铸件。 风电铸件受益国内风电抢装,在手订单饱满。受疫情影响,注塑机业务小幅回落。公司发布2020年半年报,上半年实现营业收入22.35亿元,同比+45.5%;实现归母净利4.08亿元,同比+90%,实现扣非归母净利4亿元,同比+93%,主要由于风电抢装,公司产品毛利率持续改善,募投项目产能不断释放。(1)风电业务上半年实现销量16.7万吨,同比+52%,实现销售收入19.3亿元,同比+60%。风电业务高速增长主要得益于公司实施的海外市场和海上风电的“两海战略”稳步推进,目前公司产品已经实现了对全球主要风机制造厂商的批量配套。(2)注塑机业务上半年实现销售收入2.6亿元,同比-8%,由于公司塑机产品主要出口地日本市场上半年受疫情影响,同时公司将有限的产能战略性转移给风电产品的生产。 扩产项目稳步推进,科研力度不断加码,“开源节流”控制成本,公司资产质量优势凸显。公司于今年先后建投“年产18万吨海装关键铸件项目”、“年产12万吨海装关键铸件精加工项目”,以应对海上风机装机量提升、陆上风机大型化趋势与精加工产能缺口。今年6月,公司拟定增募集28亿元用于新增22万吨精加工生产线建设项目;公司围绕以球墨铸铁件为主的产品核心技术和关键技术,力推技术创新与改造,上半年研发费用合计0.8亿元,同比+38.8%;上半年公司受益于主要原材料价格下降,并坚定推行招标制度、比价制度,销售、管理、财务费用控制合理,合计同比增加0.11亿元,同比+15.7%,产品毛利率不断改善,产品毛利同比增加2.7亿元,同比+73.3%。 首次覆盖给予“买入”评级:预计公司2020-22年的营业收入分别为49.06/55.19/59.24亿元,归母净利润分别为8.53/10.17/11.61亿元,对应EPS分别为1.03/1.22/1.40元,对应PE为20/17/14倍。综合考虑公司领先的规模优势、风电抢装景气性高、产能释放后利润弹性大,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:风电装机不及预期,原材料价格波动性,贸易摩擦加剧影响海外订单等风险。
日月股份 机械行业 2020-08-31 19.51 26.00 7.44% 23.51 20.50%
28.70 47.10% -- 详细
风电铸件量价齐升,盈利能力提升显著:公司上半年铸件实现销售20.46万吨,其中风电铸件16.68万吨,分别同比增长37.42%和52.33%,产品市占率稳步提升。上半年公司毛利率为28.47%,同比增长4.57个百分点,二季度毛利率为29.76%,环比提升3.45个百分点。上半年风电铸件单吨价格为11589元,同比提升5%,带动毛利率上行。 上半年公司费用控制持续优化,四费率7.1%,同比下降1个百分点。 产能持续扩张,精加工提升盈利:公司10万吨主见项目2019年9月开始试生产,20年5月份完成设备调试与爬坡进入满产状态,随着工艺稳定和人员熟练度提升,下半年公司新产能产出与成本控制有望持续优化。公司二期8万吨铸件项目已经开工,有望在2021年下半年投产,铸件产能达到48万吨以上。公司现有精加工产能为10万吨,可转债12万吨精加工项目2020年7月开始释放大MW机型加工能力。 上半年销售4MW以上轮毂及底座等产品1.26万吨,与2019年全年1.36万吨基本持平,全年4MW及以上产品交付有望实现5万吨以上,下半年精加工大铸件产品占比提升有助于进一步提升毛利率。 研发新产品,打造新的利润增长点:上半年研发费用7872万元,同比增长38.8%,一方面继续投入大兆瓦海上风机和大型轻量化项目,另一方面深入研发由欧美垄断的核废料储运罐产品,已经完成第一个铸造测试件的生产,做好下半年订单承接和2021年开始批量供货的生产配套及工艺固化工作,落地后将成为公司重要利润增长点。 盈利预测:预计公司2020-2022年EPS分别为1.17、1.40和1.64元,维持买入评级。 风险提示:产能扩张低于预期,国内风电装机低于预期
日月股份 机械行业 2020-08-28 19.90 25.16 3.97% 23.51 18.14%
28.70 44.22% -- 详细
事件:日月股份发布2020年中报,报告期内公司实现营收22.35亿元,同增,其中Q2实现营收14.02亿元,同增,环增68.4%;实现归母净利润4.08亿元,同增,其中Q2实现归母净利润2.77亿元,同增,环增;实现扣非后归母净利润4亿元,同增;每股收益为0.55元/股,同增89.66%;ROE为,同增3.87pcts。 受益风电行业复苏,风电铸件量价齐升,盈利能力显著增强:2020年上半年国内风电行业持续稳定增长,海外需求虽然因为疫情受到一定程度影响,但公司国际客户订单仍保持稳中有升。上半年公司风电业务量价齐升,实现产量21.19万吨,同增;实现销量16.68万吨,同增52.33%;产品单位售价为11589元/吨,同增4.9%;实现销售收入19.33亿元,同增59.79%。与此同时,随着产品结构优化,以及募投项目投产后高附加值产品比重增加,公司毛利率也不断改善,上半年公司整体毛利率为,同增4.57pcts。 受疫情影响,注塑机业绩小幅回落。2020年上半年由于全球疫情的影响,国内实体经济下行压力增大,中小企业客户订单有一定回落,与此同时公司塑机产品主要出口地日本市场上半年受疫情影响,需求也存在一定的回落。此外,在风电行业景气度较高的条件下,公司战略性的将有限的产能转移给风电产品的生产,在一定程度上影响了注塑机产品的销售。2020上半年公司注塑机业务实现收入2.6亿元,相比2019上半年收入2.83亿元小幅回落。 在手项目稳步推进,产能仍有增长空间。截至2020年6月30日,公司已拥有年产40万吨铸件产能以及年产10万吨的大型铸件精加工产能。目前公司年产12万吨大型海上风电关键部件精加工项目正处于紧张有序的建设中,加工设备陆续到位安装和调试,预计将从2020年7月份开始批量释放大兆瓦机型的加工能力;与此同时,2020年5月份公司启动了“年产18万吨(二期8万吨)海装关键铸件项目”的建设,预计将在2021年开始贡献产能。上述项目建成后公司将在宁波地区形成年产48万吨铸造产能和22万吨精加工产能规模。 中报预告2020年前三季度业绩,同比依旧高增。公司2020年中报预告了2020年前三季度业绩,由于公司扩产项目产能逐步释放,大型化产品精加工产能在7月份开始释放后产品销售数量和销售单价预计将保持较好的增长,产品毛利率有望得到进一步提升,预计2020年1-9月份累计净利润为65,463.49-72,354.39万元,相比2019年1-9月份净利润34,454.47万元增长90%-110%。 投资建议:我们预计公司2020-2022年营收分别为52.0/60.9/70.6亿元,增速49%/17%/16%;归母净利润为9.25/10.39/11.52亿元,增速83.3%/12.3%/10.9%。维持公司买入-A评级,6个月目标价25.16元。 风险提示:风电装机低于预期、扩产进度低于预期、原材料价格大幅上涨等。
日月股份 机械行业 2020-08-28 19.90 -- -- 23.51 18.14%
28.70 44.22% -- 详细
风电铸件业务持续发力,季度毛利率创近年新高。受益于产能扩大,上半年公司铸件产量21.19万吨,同比增长36.38%,产能利用率105.95%;铸件销售20.46万吨,同比增长37.42%,其中风电铸件销售16.68万吨,同比增长52.33%。公司上半年实现营收22.35亿元,其中风电铸件收入19.33亿元,同比增长59.79%,注塑机业务收入2.6亿元,同比下降8%,表明公司在风电需求旺盛的情况下,将更多的产能侧重于风电铸件生产。上半年综合毛利率28.47%,同比提升4.57个百分点,其中二季度的综合毛利率达29.76%,创2017年以来的季度新高。我们测算上半年风电铸件单吨收入约11589元,同比提升约5%,可能是毛利率水平上升的主要原因。 下半年的盈利水平可能进一步提升。一方面,下半年自主精加工的比例会有所提升,公司年产12万吨海装工程精加工项目从7月份开始陆续调试及试车完成,下半年精加工产能明显提升。另一方面,盈利水平相对更好的大兆瓦产品占比也将提升;上半年公司完成4MW以上轮毂及底座等产品销售1.26万吨,接近2019年全年水平,随着大兆瓦精加工产能的释放,2020全年4MW及以上产品国内外客户交付有望达到5万吨以上。 公司正在持续巩固风电铸件业务的竞争优势。公司目前已拥有年产40万吨铸件的铸造产能规模,以及10万吨大型铸件精加工能力,2020年将继续建设年产18万吨海装关键铸件项目二期8万吨项目和年产12万吨海装关键铸件精加工项目;另外,公司拟通过定增募集不超过28亿元,主要用于“年产22万吨大型铸件精加工生产线建设”项目。上述项目完全建成投产后,公司将形成48万吨的铸造和44万吨的精加工产能,相对竞争对手的规模优势和盈利水平优势将进一步凸显。 关注研发项目的进展情况,有可能成为未来重要的增长点。公司上半年研发投入7873万元,同比增长约39%,部分重点项目取得积极进展:(1)深入研发由欧美垄断的核废料储运罐产品,项目已取得突破性进展,产品已经从实验室进入试制阶段,完成第一个铸造测试件的生产,性能测试数据的出炉将进一步验证材质研究的可靠性,并为后期获得主管部门的生产资质及产业化奠定基础,公司将做好下半年订单承接评估和2021年开始批量供货的生产配套及工艺固化工作;(2)专注于厚大断面球墨铸铁领域研究,同时组织力量研究广泛运用于船舶、航空、高铁等领域的高性能合金钢材质性能,不断拓展企业内延式成长空间,为公司发展储备充裕的新产品和新技术,培养下一个利润增长驱动极。 投资建议。维持公司盈利预测,预计2020-2021年归母净利润9.32、10.86亿元,对应的EPS1.12、1.31元,动态PE17.4、15.0倍。风电铸件竞争格局相对较好,公司作为风电铸件龙头具有较大成长空间,维持公司“推荐”评级。 风险提示。1、如果风电政策发生变化,可能导致国内新增装机规模不及预期,同时,新冠疫情对国内外风电装机需求带来不确定性。2、公司主要原材料为生铁和废钢,如果未来原材料价格大幅上涨,可能导致综合毛利率水平不及预期。3、新产能建设涉及环保等因素,可能存在建设进度不及预期的风险。
苏晨 9
日月股份 机械行业 2020-08-28 19.90 -- -- 23.51 18.14%
28.70 44.22% -- 详细
事件:(1)公司公布2020年中报,实现营收22.35亿元,同增45.45%;归母净利润4.08亿元,同增89.98%;扣非归母净利润4.00亿元,同增93.24%;EPS0.55元,ROE10.72%。其中,2Q20实现营收14.02亿元,同增62.52%;归母净利润2.77亿元,同增110.67%;扣非归母净利润2.75亿元,同增113.96%;EPS0.37元,ROE7.42%,业绩符合预期(2)公司公告三季报业绩预告,2020年1-9月份累计净利润预计为6.55-7.24亿元,同比增长90%-110%,其中3Q20净利润2.47-3.16亿元,同增90%-143%。 盈利能力大幅提升,现金流明显改善。1H20公司毛利率和净利率分别为28.47%/18.24%,同比分别增加4.57/4.27PCT。其中,2Q20毛利率和净利率分别为29.76%/19.78%,同比分别增加4.79/4.52PCT,环比分别增加3.45/4.13PCT。公司1H20现金收入比率为94.06%,同比增加30.01PCT,经营性净现金流4.51亿元,同增2.24亿元,主要为公司加强应收款管理取得良好效果,应收款回收良好所致。 风电铸件持续量利齐升。1H20公司风电铸件实现营业收入19.33亿元,同增59.79%,由于占总营收比例86.50%,综合毛利率同增4.57PCT主要是铸件贡献的。营收增长主要是2020年国内风电行业持续稳定保持了增长,国际客户虽受疫情受到一定程度影响,但公司国际客户订单仍保持稳中有升,公司订单饱满,1H20公司风电产品销售量同增52.33%至16.68万吨。毛利率增加的主要原因是公司产品结构优化,高附加值产品比重增加,募投项目产能不断释放,产业链延伸后附加值增加。 产能扩张以推进“两海战略”。公司目前已拥有年产40万吨铸件的铸造产能规模,年产10万吨大型铸件精加工能力,2020年将继续建设年产18万吨海装关键铸件项目二期8万吨项目和年产12万吨海装备关键铸件精加工项目的建设,同时启动建造年产22万吨精加工产能项目建设,将形成年产48万吨铸造产能和44万吨精加工产能规模。 投资建议:预计2020-2022年分别实现净利8.92、10.42和11.67亿元(原预测值2020-2022年分别实现净利7.71、9.22和10.16亿元,调整原因是风电铸件盈利改善超预期),同比分别增长76.73%、16.88%、11.94%,当前股价对应三年PE分别为18、16、14倍,维持“增持”评级。 风险提示事件:原材料价格持续上涨的风险、客户集中的风险。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名