事项：近日，公司发布《关于转让控股公司部分股权的公告》。公司全资子公司日月重工（甘肃）有限公司拟与浙江省新能源投资集团股份有限公司签署《股权收购协议》，转让其持有的酒泉浙新能风力发电有限公司80%股权，转让价格为人民币3.8亿元。本次股权转让后，甘肃日月持有酒泉浙新能股权比例由95%降低至15%，酒泉浙新能不再纳入公司合并报表范围。处置酒泉浙新能80%股权产生的收益将计入投资收益，金额约为2.4亿元，将对公司2024年度净利润产生影响。目标股权交割完成日起18个月内，甘肃日月就是否继续持有酒泉浙新能15%的股权作出选择。如继续转让，根据会计准则，预计转让酒泉浙新能95%股权将全额确认投资收益2.8亿元。 国信电新观点：1）2024年风电“两海”需求有望走出低谷，国内海上风电装机有望达到10GW，海外风电需求迎来拐点，25-26年海外海风需求有望大幅释放。2）公司积极推动精加工产能投放，24年齿轮箱精加工出货比例有望快速提升；公司依托铸造技术优势，开拓铸钢、新能源车压铸机等下游领域。3）公司多措并举推动降本增效，进一步夯实铸件行业龙头地位。4）公司布局核电乏燃料容器领域多年，与中核集团合作打破海外垄断，已生产基于铸造生铁材料的百吨级乏燃料容器。5）考虑公司新能源电站股权转让、近期原材料价格变动和公司核乏燃料容器业务情况，上修24-25年盈利预测，预计公司2023-2025年实现营业收入47.71/54.55/64.17亿元（此前24-25年预测值为58.61/62.67亿元），同比增长-1.9%/14.3%/17.6%，实现归母净利润4.96/7.17/8.62亿元（此前24-25年预测值为6.44/7.20亿元），同比增长44.0%/44.5%/20.3%。评论：铸件龙头持续降本增效，积极开拓高附加值市场24年风电“两海”需求有望复苏，公司齿轮箱精加工出货比例快速提升。我们预计24年国内海上风电装机有望达到10GW，同比实现大幅增长；海外海上风电经历21-23年低谷期后，24年有望实现复苏，25年开始迎来需求释放。公司是全球风电铸件龙头企业，24年在“两海”需求的带动下风电铸件业务有望量利齐增。此外，2024年公司将积极推进齿轮箱铸件精加工比例提升，产品盈利能力有望显著提升。 多举措推动降本增效，公司铸件龙头地位稳固。公司坚定推行大宗原材料集中招标的同时，践行行业龙头企业责任，在采购量、付款方式、合作模式等各个方面充分考虑优秀供方的诉求，优化和扶持供方，搭建健康、稳定的供应链体系。公司积极拓展采购渠道，引进高性价比的新材料和新供方。公司通过不断改进熔炼材料替代方案、造型材料消耗优化，继续推行全员成本消耗考核机制，成本管理效果直接与员工绩效挂钩，实现全员参与并分享成本降低的成果，成立成本标准化小组，联合技术部门共同推动技术提升和工艺优化方案落地，确保产品综合废品率得到有效改善，降低了产品综合成本。 依托铸造技术优势，开拓铸钢、新能源车压铸机等领域。公司依托在铸件领域积累的长期技术与品牌优势，积极开拓风电外行业应用。2023年公司完成铸钢件产能搬迁与改造，并形成小批量交付，预计2024年销量有望实现显著增长。此外，公司已为新能源车一体化压铸机提供铸件产品。公司布局核电乏燃料容器多年，打破国际垄断公司依托球墨铸铁技术优势，已完成3台乏燃料容量制造与测试。公司于2019年11月成立了宁波日月核装备有限公司，专注于核电设备及其零部件的研发、生产加工及销售业务。公司依托在厚大断面球墨铸铁领域突出的技术优势，与中核集团联合开发百吨级球墨铸铁材质乏燃料容器，打破国际垄断，推动我国核工业高质量发展。投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级考虑公司新能源电站股权转让、近期原材料价格变动和公司核乏燃料容器业务情况，上修24-25年盈利预测，预计公司2023-2025年实现营业收入47.71/54.55/64.17亿元（此前24-25年预测值为58.61/62.67亿元），同比增长-1.9%/14.3%/17.6%，实现归母净利润4.96/7.17/8.62亿元（此前24-25年预测值为6.44/7.20亿元），同比增长44.0%/44.5%/20.3%。 风险提示公司产能建设进度不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅上涨。

事件概述： 2023年 10月 26日，公司发布 2023年三季报： 前三季度公司实现营业收入 35.30亿元，同比增长 6.14%；实现归母净利润 3.53亿元，同比增长 107.20%；实现扣非归母净利润 3.10亿元，同比增长 194.21%。 单季度来看，公司 2023Q3实现营业收入 11.34亿元，同比下降 11.84%、环比下降 14.39%；实现归母净利润 0.62亿元，同比下降 9.34%、环比下降 61.45%； 实现扣非净利润 0.53亿元，同比下降 7.55%、环比下降 63.29%。 从盈利水平上来看： 公司 2023Q3毛利率为 15.09%，同比+3.22Pcts、环比-7.43Pcts；净利率为 5.34%，同比+0.04Pcts、环比-6.71cts。考虑到 Q3整体行业需求略有压力，我们测算 23Q3公司铸件产品总出货量或接近 11万吨，预计对应产能利用率处于较低水平，叠加新产能建设带来折旧、成本费用等增加，使得公司单三季度盈利表现承压。 产能建设稳步推进。 截至 2023年 6月 30日，公司已经形成了年产 70万吨铸造产能规模，以及年产 32万吨的精加工产能；此外，公司还有年产 22万吨大型铸件精加工项目处于建设中，建设完成后将形成年产 54万吨精加工产能规模， 逐步完善一体化配套产业链。 投资建议： 我们预计公司 2023-2025年营收分别为 50.3、 67.9、 77.6亿元，增速为 3.3%/35.0%/14.3%；归母净利润分别为 5.0、 9.0、 11.6亿元，增速为 45.3%/79.3%/29.7%，对应 23-25年 PE 为 29x/16x/13x。考虑到行业需求逐渐释放， 公司新增优质产能即将兑现， 铸件龙头地位稳固等， 维持“推荐”评级。 风险提示： 下游开拓不及预期；市场开拓不及预期；原材料价格大幅上涨等。

三季度业绩低于预期，32023年前三季度归母净利润同比提升107%%2023年前三季度公司实现营收35.3亿元，同比提升6.14%；归母净利润3.53亿元，同比提升107.2%；扣非归母净利润3.1亿元，同比提升194.21%。单2023Q3，公司实现营收11.34亿元，同比下降11.84%，环比下降14.39%；归母净利润6160万元，同比下降9.34%，环比下降61.45%；扣非归母净利润5317万元，同比下降7.55%，环比下降63.29%。三季度业绩下滑可能系1）下游需求不及预期，导致产能利用率较低；2）新建产能带来折旧摊销增加。 下游需求不及预期、新建产能折旧摊销增加，单三季度盈利能力环比下滑盈利能力：2023年前三季度销售毛利率约19.49%，同比提升9.09pct；销售净利率约9.95%，同比提升4.83pct。单2023Q3，销售毛利率15.09%，同比提升3.22pct，环比下降7.43pct；销售净利率5.34%，同比提升0.04pct，环比下滑6.71pct。盈利能力下滑可能系产能利用率较低、新增产能折旧摊销增加、财务费用率提升所致。费用端：2023年前三季度期间费用率7.86%，同比提升1.58pct。单2023Q3期间费用率9.34%，环比提升2.52pct，主要系财务、管理、研发费用率环比分别提升1.08、1.01、0.57pct所致。 拟回购股份用于员工持股计划或股权激励，彰显长期发展信心公司于8月28日发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告，拟以自有资金1-3亿元，以集中竞价方式回购公司股份，回购价格不超过22元/股。 截止10月27日，公司已累计回购股份206.5万股，占总股本0.2003%，支付的资金总额为人民币3174万元。本次回购股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励，彰显对公司未来发展前景的信心和价值的高度认可。 风电行业景气度拐点向上++公司大兆瓦铸件优势显著，公司未来业绩可期风电行业景气度拐点向上：下半年进入国内风电传统吊装旺季，海风景气度拐点向上，零部件需求提升。2023年6月16日三峡大丰800MW海风项目设计施工项目招标开启。2023年9月13日国信大丰85万千瓦海风项目海域使用申请已公示。2023年9月25日，国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目获核准批复。 2023年10月11日，广东省发改委发布《广东省2023年省管海域海上风电项目竞争配置结果的通知》，公布15个省管海上风电项目7GW的竞配结果。综上，我们认为影响海风进展不利因素或已消除，海风装机将回暖。 竞争优势：公司具备大兆瓦产能优势，预计2023年底将实现超过70万吨铸件和54万吨精加工产能。全球最大的风电铸件厂商将受益于机组大型化和海上风电带来的大兆瓦需求，预计市占率有望持续提升，行业地位巩固。 盈利预测与估值预计2023-2025年净利润分别约5.0、8.3、11.7亿元，同比增长46%、65%、41%，CAGR=52%；对应PE29、18、13倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）原材料价格波动；2）风机装机不及预期。

2023 年 10 月 26 日，日月股份发布 2023 年三季度报。公司 2023年前三季度实现营收 35.3 亿元，同增 6.14%； 实现归母净利润 3.52亿元，同增 107.2%。其中， 3Q23 公司实现营业收入 11.34 亿元，同降 11.84%；归母净利润 0.62 亿元，同降 9.34%；扣非归母净利润 0.53 亿元，同降 7.55%，业绩基本符合预期。经营分析受制于新工厂建设+员工扩张+产能利用率不及预期， 3Q23 盈利环比下滑，预计随 Q4 产能利用率提升，毛利率将环比出现提升。 3Q23毛利率为 15.09%，环比下降 7.43PCT， 下降原因主要为： 1）新工厂建设完成带来的折旧摊销； 2）新工厂建设完成带来的人员费用增加； 3）受制于下游需求不及预期， Q3 产能利用率不及预期。预计随 Q4 产能利用率提升，毛利率将环比出现提升。期间费用率同比提升。 前三季度公司期间费用率为 7.86%，较去年同期增加 1.58PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费 用率 分别 为 0.77%/9.46%/-2.37%， 较去 年同 期变化0/1.74/-0.16PCT。公司已具备 70 万吨铸造产能。 截至报告期末，公司已具备年产 70万吨铸造产能。甘肃日月年产 20 万吨（一期 10 万吨）风力发电关键部件项目建设在 2023 年 1 月进 入试生产阶段。同时公司新增规划的年产 13.2 万吨铸造产能在 4 月进入试生产阶段。 盈利预测、估值与评级我们预计 2023-2025 年净利润为 5.01、 8.65、 10.15 亿元，当前股价对应 PE 分别为 30、 17、 15 倍。维持“增持”评级 风险提示政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险、资产及信用减值风险

事件：公司发布半年度报告，23H1实现营收23.97亿元，同比增加17.5%；实现归母净利润2.91亿元，同比增加184.6%；实现扣非归母净利润2.57亿元，同比增加435.9%。其中，23Q2实现营收13.24亿元，同比增加25.0%，环比增加23.4%；实现归母净利润1.60亿元，同比增加273.2%，环比增加21.5%，实现扣非归母净利润1.45亿元，同比增加564.5%，环比增加28.8%。 产销率稳定，盈利能力改善明显。报告期内，公司产销率基本处于稳定的水平，在巩固国内市占率的条件下，重点做好国内外客户大型化产品试样开发工作，为实现批量供货做好技术和资源准备。公司持续研发大兆瓦风电产品、稳步提升铸造产能、推进精加工产能建设，并且不断改进熔炼材料替代方案、造型材料消耗优化，实现降本增效，2022Q1-2023Q2毛利率分别为8.73%、10.16%、11.87%、18.11%、20.40%、22.52%，连续逐季修复明显。根据国家能源局数据，23年1-7月全国风电新增并网量26.31GW，同比增长76%，其中，7月新增并网量3.32GW，同比增长67%，下半年风电装机景气有望提升，随着公司产能稳定扩张，盈利能力有望持续增强。 大兆瓦、精加工产能持续释放。截至报告期末，公司已具备年产70万吨、最大重量130吨的大型球墨铸铁件铸造能力，以及年产32万吨的精加工产能。甘肃日月年产20万吨（一期10万吨）风力发电关键部件项目建设在2023年3月进入试生产阶段；公司新增规划的13.2万吨铸造产能在2023年4月进入试生产阶段；年产22万吨大型铸件精加工项目建设在办理好土地及各项手续后，稳步有序推进。 期间费用控制得当，研发投入加大。报告期内，公司期间费用率7.16%，同比增加0.73pct，投入研发费用1.25亿元，同比增加21.81%，公司围绕以球墨铸铁件为主的产品核心技术和关键技术，研发核电乏燃料转运储存罐，填补国内空白，高端合金钢产品通过近两年的培育，在技术和市场拓展均获得了较好的进展，进一步优化和丰富产品线，增强抗风险能力。 投资评级与估值：随着公司铸造产能稳定扩张，看好公司持续增强盈利能力。考虑到上半年风电行业情况，我们调整盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为7.88、10.37和12.51亿元，对应EPS0.76、1.01和1.21元/股，对应PE21、16和13倍，维持“买入”评级。 风险提示：1、原材料价格波动；2、风机装机不及预期；3、行业竞争加剧。

事件：公司近期公布 2023 年半年报。 公司 2023H1 实现收入 23.97 亿元，同比+17.46%；实现归母净利润 2.91 亿元，同比+184.18%；实现扣非净利润 2.57 亿元，同比+435.94%。 对应 Q2 收入 13.24 亿元，同比+25.01%，环比+23.44%；归母净利润 1.60 亿元，同比+293.19%，环比+21.55%；扣非净利润 1.45 亿元，同比+564.53%，环比+28.78%。 毛利率持续改善，单吨净利可观。 1）2023H1 公司综合毛利率为 21.57%，同比+12.10pct；净利率12.13%，同比+7.11pc；其中 Q2 毛利率 22.52%，同比+12.37pct，环比+2.12pct；净利率 12.05%，同比+8.00pcct，环比-0.16pct。 2）预计 Q2 公司总共铸件出货 12 万吨左右，单吨净利 1200 元左右。 3）分业务：2023H1 球墨铸铁产品收入 23.30 亿，合金类产品收入 0.18 亿，模具收入 0.15 亿。 产能扩展逐步到位，一体化助力盈利水平继续提升。 2023 年 3 月甘肃酒泉年产 20 万吨（一期 10 万吨）铸造与精加工一体化产能投产，2023 年 4 月新增规划的 13.2 万吨铸造产能投产；随着这两个项目的投产，公司目前铸造年产能达到 70 万吨、精加工年产能达到 32 万吨，与此同时年产 22 万吨大型铸件精加工项目也在建设中，建设完成将形成精加工产能 54 万吨。随着铸造和精加工产能的逐步到位，公司后续有望通过一体化优势不断提升其盈利水平。 投资建议：随着公司成本管控效应的逐步体现，以及铸造和精加工产能逐步到位，公司业绩有望实现较快增长。我们预计 2023-2025年公司营收分别为 49.7/64.6/80.5 亿元，同比+2.1%/+30.1%/+24.7%；归母净利分别为 7.0/9.4/11.7 亿元，同比+102.3%/+34.5/+25.4%；EPS分别为 0.68/0.91/1.14 元，当前股价对应 PE 分别为 24/18/14 倍，维持“买入”评级。 风险提示：风电装机不及预期、原材料大幅涨价、行业竞争格局恶化等

投资要点降本增效持续推进，上半年盈利迎来修复。2023 年上半年公司实现营业收入 23.97 亿元，同比增长 17.46%，实现归母净利润 2.91 亿元，同比增长 184.57%，毛利率、净利率分别为 21.57%、12.13%，同比提升 12.10、7.12pcts，原材料价格下降+持续推进降本增效，公司已实现盈利能力的显著修复。 产能持续提升，稳固风电铸件龙头地位。上半年，公司新增规划的 13.2 万吨铸造产能、甘肃日月年产 20 万吨（一期 10 万吨）项目相继进入试生产阶段，截止 2023 年 6 月 30 日，公司已具备 70 万吨铸造产能；精加工方面，上半年甘肃日月一期 10 万吨配套精加工产能投产，截止 2023 年 6 月 30 日，公司已具备 32 万吨精加工产能，同时布局 22 万吨精加工扩产项目，建成后达到 54 万吨精加工规模，形成完整的铸造+精加工产业链。 推动技术改造，实现降本增效。2022 年以来，公司通过不断改进熔炼材料替代方案、造型材料消耗优化，实现生产成本的持续优化，并推行全员成本消耗考核机制，联合技术部门共同推动技术提升和工艺优化方案落地，在确保产品综合废品率得到有效改善，降低了产品综合成本。 发布股份回购方案，拟回购 1-3 亿规模。在发布半年报的同时，公司发布股份回购方案，拟回购金额 1-3 亿元，回购价格不超过 22元/股。当前公司资产结构良好，在手现金充裕，回购股份将用于公司员工持股计划及/或股权激励，有利于提升团队凝聚力，促进公司长期、健康、可持续发展。 盈利预测我们预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 7.04/9.98/12.02亿元，对应 2023-25 年公司 PE 分别为 23.41x/16.52x/13.72x，首次覆盖，予以“增持”评级。 风险提示：海风装机需求不及预期；原材料价格变动不及预期。

事件概述：2023 年 8 月 29 日，公司发布 2023 年半年报：2023H1 实现营业收入 23.97 亿元，同比增长 17.46%；实现归母净利润 2.91 亿元，同比增长184.57%；实现扣非归母净利润 2.57 亿元，同比增长 435.96%。 单季度来看，公司 2023Q2 实现营业收入 13.24 亿元，同比增长 25.01%、环比增加23.44%；实现归母净利润1.60 亿元，同比增长273.19%、环比增长21.55%；实现扣非净利润 1.45 亿元，同比增长 564.53%、环比增长 28.78%。 从盈利水平上看，公司 2023Q2 毛利率为 22.52%，同比+12.36Pcts、环比+2.12Pcts，体现出内因（技改、出货结构改善等）和外因（原材料价格下降等）共同作用的积极影响；净利率为 12.05%，同比+8Pcts、环比-0.2Pcts。 分业务结构来看：1）2023H1 公司铸件实现收入 23.30 亿元，同比增长16.71%；其中风电类产品实现收入 20.73 亿元，同比增长 25.43%；注塑机收入2.55 亿元，同比下降 22.48%。2）我们预计 23Q2 公司铸件产品总出货量约 12万吨，对应单吨净利约 1200 元。 产能建设稳步推进。根据 2023 年半年报，截至 2023 年 6 月 30 日，公司已经形成了年产 70 万吨铸造产能规模，以及年产 32 万吨的精加工产能；此外，公司还有年产 22 万吨大型铸件精加工项目处于建设中，建设完成后将形成年产54 万吨精加工产能规模，逐步完善一体化配套产业链。 投资建议：我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 50.3、71.0、81.1 亿元，增速为 3.3%/41.2%/14.2%；归母净利润分别为 7.3、11.5、13.4 亿元，增速为 113%/57%/17%，对应 23-25 年 PE 为 23x/14x/12x。考虑到公司成本压力逐渐释放、出货结构预期改善、铸件龙头地位稳固等，维持“推荐”评级。 风险提示：下游开拓不及预期；市场开拓不及预期；原材料价格大幅上涨等。

事件：2023年上半年公司实现营业收入 23.97亿元，同比+17.46%；归母净利润 2.91亿元，同比+184.18%；扣非归母净利 2.57亿元，同比+435.94%，其中 Q2实现营业收入 13.24亿元，同比+25.01%，环比+23.44%；归母净利润 1.60亿元，同比+273.19%，环比+21.55%；扣非归母净利 1.45亿元，同比+564.53%，环比+28.78%。2023H1实现销售毛利率 21.57%，同比+8.73pct，其中 Q1毛利率 20.40%，Q2毛利率 22.52%。 成本端压力缓解，毛利率触底反弹。公司 2023H1净利润同比增长速度较快，主要系铸件产品销量增长、内部成本改善项目持续推进，效果良好，毛利率环比持续增长。成本降低主要原因： （1）公司稳步推进熔炼方式的技术改造，减少煤炭价格升高带来的成本影响；采用焦改电（熔化电炉代替冲天炉工程）的生产模式，能源成本减少，以成本为导向的技术优化稳步推进。 （2）三大主材生铁、废钢及辅助材料树脂价格下行缓解原材料成本压力，公司后续将聚焦于造型环节，致力于提升浇筑完成后产品质量的稳定性和出品率，预计仍有较大降本空间。 （3）精加工能力提升，减少外协加工，产品附加值增加，实现精加工工序和利润逐步内移。 铸造和精加工项目建设有序推进，产能充足助力公司成长。目前公司已经具备 70万吨铸造产能、32万吨精加工产能、最大重量 130吨的大型球墨铸铁件铸造能力，可以满足客户“一站式”的交付需求。公司新增规划的年产 13.2万吨铸造产能在 4月份已经进入试生产阶段；甘肃日月年产 20万吨（一期10万吨）风力发电关键部件项目建设在 3月份进入试生产阶段，将进一步辐射西北、华北市场；年产 22万吨大型铸件精加工项目建设正在稳步有序推进，建设完成后公司将形成年产 54万吨精加工产能规模。 产品拓展取得进展，回购提议彰显信心。公司依托技术、产品、规模、质量及品牌等多方面优势，在行业中确立了稳固的市场地位，并成功将球墨铸铁厚大断面技术应用于核电装备和合金钢领域，研发核电乏燃料转运储存罐，填补国内空白；高端合金钢产品在技术方面和市场开拓方面均取得良好进展，优化公司产品结构，增强抗风险能力，在重工装备领域形成独特竞争优势。 基于对公司未来发展的信心和价值的认可，公司控股股东、实际控制人、董事长傅明康先生提议公司以自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购， 并在未来用于员工持股计划及/或股权激励。 投资建议：成本端改善明显，扩产进展顺利。全球风电装机量持续增加，公司产能稳步提升且盈利能力修复，我们预计 2023-2025年公司营业收入分别为 55.70/69.34/84.43亿元，同比增长 14.50%/24.49%/21.76%；归母净利润 7.31/9.95/12.80亿元，同比增速为 112.36%/36.01%/28.69%，EPS 分别为 0.71/0.96/1.24元，对应 PE 为 23/17/13倍，给予“增持”评级。 风险提示：风电装机不及预期导致市场需求量波动、政策性风险、原材料价格上涨或维持高位、市场竞争加剧风险。

中报业绩超预告上限，2023H1归母净利润同比提升 185%2023H1公司实现营收 23.97亿元，同比提升 17.46%；归母净利润 2.91亿元，同比提升 184.57%；扣非归母净利润 2.57亿元，同比提升 435.94%。分业务，球墨铸铁类产品营收 23.3亿元，同比提升 16.71%，营收占比 97.23%；合金类产品营收 1800万元，营收占比 0.75%；模具营收 1529万元，同比下降 45.28%，营收占比 0.64%。单 2023Q2，公司实现营收 13.24亿元，同比提升 25.01%，环比提升23.44%；归母净利润 1.6亿元，同比提升 273.19%，环比提升 21.55%；扣非归母净利润 1.45亿元，同比提升 564.53%，环比提升 28.78%。 原材料价格回落+技改效果释放，公司盈利能力显著改善盈利能力：2023H1销售毛利率约 21.57%，同比提升 12.1pct，主要系 1）焦改电和砂铁比技改项目持续推进，能源成本和造型成本得到了持续改善；2）精加工产能提升，自行加工产品增加，精加工环节利润逐步实现内移。销售净利率约12.13%，同比提升 7.06pct。单 2023Q2，销售毛利率 22.52% ，同比提升12.36pct，环比提升 2.12pct，实现连续 6个季度毛利率环比提升；销售净利率12.05%，同比提升 8pct，环比下滑 0.17pct。费用端：2022年期间费用率7.16%，同比提升 0.73pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别变动-0.03、+0.85、-0.27、+0.19pct。 拟回购股份用于员工持股计划或股权激励，彰显长期发展信心公司于 8月 28日发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告，拟以自有资金 1-3亿元，以集中竞价方式回购公司股份，回购价格不超过 22元/股，回购股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励，彰显对公司未来发展前景的信心和价值的高度认可。本次股份回购将进一步调动公司管理人员和核心团队的积极性，提高公司凝聚力和综合竞争力。 风电行业高景气+公司大兆瓦铸件优势显著，公司业绩将重回增长快车道风电行业高景气：①短期来看，根据风能专业委员会预测，2023年中国风电新增装机规模将达到 70-80GW，同比增长 40%-60%。②长期来看，“十四五”期间风电新增装机量有望超预期，预计“十四五”风电年均新增装机量可达 70GW，2022-2025年新增装机 CAGR 约 22%。 竞争优势：公司具备大兆瓦产能优势，根据目前在建产能，预计 2023年实现超过 70万吨铸件和 54万吨精加工产能。全球最大的风电铸件厂商将受益于机组大型化和海上风电带来的大兆瓦需求，预计市占率有望持续提升，行业地位巩固。 盈利预测与估值预计 2023-2025年净利润分别约 7.2、10.8、13.6亿元，同比增长 108%、51%、26%，CAGR=38%；对应 PE 24、16、12倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）原材料价格波动；2）风机装机不及预期。

事项：公司发布2023年半年报，上半年实现营业收入23.97亿元，同比增长17.46%；归母净利润2.91亿元，同比增长184.57%；扣非后归母净利润2.57亿元，同比增长435.94%。二季度，公司实现营收13.24亿元，同比增长25.01%；归母净利润1.60亿元，同比增长273.19%。 平安观点：二季度盈利水平继续提升，降本成效显著。二季度公司收入规模13.24亿元，环比增长23%，估计各类铸件出货量12万吨左右，上半年公司总的铸件出货量21.5-22万吨。上半年公司综合毛利率21.57%，同比增长12.1个百分点，是业绩大幅增长的主因，其中二季度毛利率22.52%，环比增长2.12个百分点，连续第五个季度实现毛利率环比提升。上半年公司逐步实施完成了采用熔化电炉替代冲天炉的技术改造，减少了高价格焦炭对成本的不利影响，同时针对技术安全边际高的工艺重新评估，实现生产成本端的优化；上半年公司毛利率领先于主要竞争对手。 甘肃基地逐步投产，整体产能储备充足。铸件毛坯方面，公司新增规划的13.2万吨铸造产能在2023年4月进入试生产阶段，甘肃日月年产20万吨（一期10万吨）项目在2023年3月进入试生产阶段，截至上半年，公司已具备年产70万吨、最大重量130吨的大型球墨铸铁件铸造能力。精加工方面，甘肃日月年产20万吨（一期10万吨）风力发电关键部件项目精加工配套项目在2023年3月进入试生产阶段，截至上半年公司具备年产32万吨的精加工产能；目前，年产22万吨大型铸件精加工项目在建，已办理好土地及各项手续，建设完成后公司将形成年产54万吨精加工产能规模。整体来看，公司已经储备了较大规模的铸件产能，静待终端需求放量。 资产质量优良，回购提议彰显发展信心。截至上半年公司资产负债率24.77%，有息负债规模处于低位，财务状况良好，结合公司在风电铸件方面的规模优势、成本优势等，公司能够较好应对当前终端需求阶段性不足和风电铸件竞争激烈的局面。公司持续加大研发投入，上半年研发费用1.25亿元，同比增长21%，重点培育风机轴类产品、核乏燃料储运容器、合金钢等新的增长点。基于对公司未来发展信心，公司控股股东、实际控制人、董事长傅明康先生提议公司以自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购，回购金额1-3亿元，回购价格不超过22.00元/股（含）。 投资建议。考虑风电终端需求阶段性不足，调整公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为7.22、10.18、13.22亿元（原值8.69、11.32、14.06亿元），对应的动态PE23.5、16.7、12.8倍。风电行业中长期前景广阔，公司风电铸件龙头地位稳固，维持公司“推荐”评级。 风险提示。（1）国内外风电需求受政策、宏观环境等诸多因素影响，存在不及预期的风险。（2）公司主要原材料为生铁和废钢，如果未来原材料价格大幅上涨，可能导致毛利率水平不及预期。（3）风电铸件行业竞争加剧和盈利水平不及预期风险。

2023年8月28日，日月股份发布2023年半年度报告。1H23年公司实现营收23.97亿元，同增17.46%；实现归母净利润2.91亿元，同增184.57%。其中，2Q23公司实现营业收入13.24亿元，同增25.01%；归母净利润1.60亿元，同增273.19%；扣非归母净利润1.45亿元，同增564.53%，业绩符合预期。 经营分析2Q23盈利持续改善。受益于2022年下半年大宗商品价格的快速下降，公司季度毛利率环比稳步提升，1Q22、2Q22、3Q22、4Q22毛利率分别为8.73%、10.16%、11.87%、18.11%。受益于产品结构改善+技改降低成本，1Q23、2Q23盈利持续改善。1Q23、2Q23毛利率分别为20.40%、22.52%，环比提高2.29PCT、2.12PCT。 期间费用率同比提升。1H23公司期间费用率为7.16%，较去年同期变化0.73PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为0.80%/9.00%/-2.63%，较去年同期变化-0.03/1.04/-0.27PCT。 公司已具备70万吨铸造产能。截至报告期末，公司已具备年产70万吨铸造产能。甘肃日月年产20万吨（一期10万吨）风力发电关键部件项目建设在2023年1月进入试生产阶段。同时公司新增规划的年产13.2万吨铸造产能在4月进入试生产阶段。 盈利预测、估值与评级我们预计2023-2025年净利润为7.44、11.50、13.08亿元，当前股价对应PE分别为22、14、12倍。维持“增持”评级风险提示政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险、资产及信用减值风险。

投资要点：日月股份2022 年报：2022 年营业收入约48.65 亿元，同比增加3.25%；归属于上市公司股东的净利润约3.44 亿元，同比减少48.4%；基本每股收益0.35 元，同比减少49.28%。 公司同时披露2023 年一季报，一季度实现营业收入10.73 亿元，同比增长9.32%；净利润1.31 亿元，同比增长120.83%；基本每股收益0.13 元。 业绩逐季度修复，最差时期已经度过2022 年营业收入约48.65 亿元，同比+3.25%；归属于上市公司股东的净利润约3.44 亿元，同比-48.4%，实现扣非净利润2.65 亿元，同比-52.87%；其中2022Q4，实现收入15.39 亿元，同比+25.59%，环比+19.70%；实现归母净利润1.74 亿元，同比+79.72%，环比+156.09%；实现扣非净利润1.59 亿元，同比+421.79%，环比+177.02%。 业绩逐季度修复，逐步度过行业最差时期。公司2022 年Q1-Q4 季度营业收入增速依次为-21.83%、-14.11%、28.79%、25.59%；扣非归母净利润增速依次为-89.67%、-88.68%、-32.52%、421.79%。 分业务看公司主要业务是球墨铸铁类铸件营业收入47.29 亿，同比增长1.55%，占主营收入比例为97.2%；合金类营业收入0.29 亿，同比增长281.25%；模具营业收入0.75 亿。 公司2022 年共销售铸件44.93 万吨，同比增长1.1%。单吨均价为1.08万元/吨，基本持平去年。 毛利率逐步回升，盈利修复逐步加速2022 年报公司毛利率12.84%,同比下降7.45pct。毛利率下降主要原因是原材料价格仍处于高位，公司毛利率明显承压，但随着2022 年下半年原材料价格逐渐回落，公司毛利率从2022Q3 开始逐季恢复，2022Q4 整体毛利率恢复至18.11%，同比+6.27pct；公司2022 年净利率7.07%，同比下降7.06pct。主要原因是毛利率大幅下降。 2022 年报公司加权ROE 为3.9%，同比下滑3.94 个百分点。 受益风电装机修复及原材料高位回落，2023Q1 盈利快速修复2023 年Q1 公司营业收入10.73 亿元，同比增长9.32%；归母净利润1.31亿元，同1比20增.8长3%；扣非归母净利润 1.12 亿，同比增长 329.03%；毛利率20.4%，同比提升11.67pct，环比提升2.29pct；净利率12.22%，同比提升6.17pct，环比提升0.93pct。 风电装机快速回升，原材料高位回落，公司盈利修复空间可期2023 年一季度风电新增装机10.4GW，同比增长32%。其中，3 月风电新增装机4.56GW，同比增长110%，风电装机启动明显。22 年风电招标量保障了今年装机高速增长。 主要原材料球墨铸铁价格从2021 年底高位的5100 多元/吨逐步降低到2023 年一季度约3900 元/吨，降幅超过25%。4 月以来球墨铸铁价格继续下跌到3500 元/吨左右，公司毛利率仍将稳步攀升，盈利持续修复。 公司产能持续扩张。公司募投项目逐步达产。甘肃日月“年产20 万吨（一期10 万吨）风力发电关键部件项目”建设在2022 年12 月进入主要设备调试阶段，2023 年1 月进入试生产阶段，2020 年11 月非公开发行股票融资投资年产22 万吨大型铸件精加工项目处于建设期。上述项目全部完成后，公司将形成年产70 万吨铸造产能和54 万吨精加工产能规模。产能扩张配合行业装机快速增长，毛利率修复，公司盈利修复空间可期。 盈利预测与估值鉴于公司是全球风电铸件龙头企业，逆势持续加码铸件产能和布局机加工产能，不断扩大龙头的规模领先优势。今年原材料价格下跌，叠加装机复苏，公司业绩弹性较大。我们预测公司2023 年-2025 年营业收入分别为68.07 亿、85.29 亿、98.51 亿， 2023 年-2025 年归母净利润分别为8.87亿、11.32 亿、13.27 亿，对应的PE 分别为27.13X、21.27X、18.14X，继续维持“增持”评级。 风险提示：1：风电装机不及预期；2：行业竞争加剧，毛利率下滑；3：原材料价格上涨，毛利率下滑；4：产能扩张进度或投产效益不及预期。

事件：近期，公司发布 2022年年报和 2023年一季报。 2022年，公司实现收入 48.65亿元，同比+3.25%；实现归母净利润 3.44亿元，同比-48.40%；实现扣非净利润 2.65亿元，同比-52.87%； 其中 2022Q4，实现收入 15.39亿元，同比+25.59%，环比+19.70%；实现归母净利润 1.74亿元，同比+79.72%，环比+156.09%；实现扣非净利润 1.59亿元，同比+421.79%，环比+177.02%。 2023Q1，公司实现收入 10.73亿元，同比+9.32%，环比-30.31%； 实现归母净利润 1.31亿元，同比+120.83%，环比-24.45%；实现扣非净利润 1.12亿元，同比+329.03%，环比-29.42%。 毛利率逐季恢复，单吨净利水平大幅改善。 2022年，公司整体毛利率 12.84%，同比-7.46pct。由于原材料价格涨价等原因，公司 2022年整体盈利水平较大承压。但随着 2022年下半年原材料价格逐渐回落，以及公司积极降本增效，其毛利率从2022Q2开始逐季恢复，2022Q4整体毛利率恢复至 18.11%，同比+6.27pct，环比 6.24pct；2023Q1整体毛利率进一步恢复至 20.40%，同比+11.68pct，环比 2.29pct。毛利率已经恢复至较为合理水平。 公司 2022年铸件销售 44.93万吨，同比+1.10%；其中 2022Q4实现销售约 13.75万吨，根据我们测算，2022Q4去除固定资产投资加计扣除等影响之后，铸件单吨净利超过了 1100元，环比 2022Q3翻倍。 考虑到 2023Q1的毛利率环比 2022Q4增加 2.29pct，而期间费用率环比+1.43pct，因此预计 2023Q1单吨净利维持 2022Q4水平，或者微增。 产能扩张逐步到位，精加工助推盈利水平继续提升。 公司目前铸件产能为 48万吨，精加工产能为 22万吨。甘肃日月“年产 20万吨（一期 10万吨）项目”2023年 1月进入试生产阶段，年产 22万吨大型铸件精加工项目处于建设期；这两个项目全部完成后，公司将形成铸件产能 70万吨和精加工产能 54万吨规模。随着公司铸件和精加工产能的逐步到位，预计公司出货量快速增加，盈利水平有望继续提升。 投资建议：随着公司成本管控效应的逐步体现，叠加行业需求向好，公司业绩有望实现较快增长。我们预计 2023-2025年公司营收分别 为 65/78/87亿 元 ， 同 比 +33%/+21%/+11% ； 归 母 净 利 分 别 为8.3/10.5/12.6亿 元 ， 同 比 +141%/+27/+20% ； EPS 分 别 为0.80/1.02/1.22元，当前股价对应 PE 分别为 27/21/18倍，维持“买入”评级。