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中科飞测
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机械行业
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2024-11-04
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72.00
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93.94
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115.88
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60.94% |
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115.88
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60.94% |
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详细
公司公布三季度业绩:收入3.49亿元,同比+56.79%,环比+52.70%;归母净利润0.16亿元,同比-51.39%,环比+115.77%。前三季度公司实现收入8.12亿元,同比+38.21%;归母净利润-0.52亿元,同比-165.58%。公司各系列产品满足客户量产需求,持续通过客户验证实现销售收入的快速增长;受益于前道设备占比提升,Q3毛利率环比大幅提升,归母净利润扭亏为盈。公司明、暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备、光学关键尺寸检测设备研发顺利,公司推出三大软件产品,软硬件结合增强客户黏性,订单规模持续增长,新设备验证进展顺利。看好公司业绩持续成长,维持买入。 3Q24回顾:新品验证顺利推进,归母净利润环比大幅扭亏公司3Q24实现营收3.49亿元,同增56.79%,环增52.70%,营收同环比大幅增长主因公司各系列产品不断通过客户验证进入量产,订单规模持续增长。3Q24公司实现毛利率49.64%,同比+2.06pcts,环比+11.77pcts,主因前道设备占比提升。3Q24公司研发费用1.28亿元,同增167.36%,研发费用率36.7%,主因公司进一步加大新品及现有产品的工艺迭代升级研发投入。毛利率环比大幅提升带动3Q24归母净利润回升至0.16亿元,同比-51.39%,环比+115.77%。截至2024Q3末,公司存货和合同负债分别环比增加1.85/0.61亿元至15.55/6.98亿元,公司在手订单充足。 展望:新设备研发进展顺利,软硬件能力结合铸就护城河看好公司1)无图形晶圆缺陷检测、图形晶圆缺陷检测、三维形貌量测、介质及金属膜厚量测、套刻精度量测设备客户订单量持续稳步增长,市占率不断提升,目前更先进型号的设备研发进展顺利;2)明场纳米图形晶圆缺陷检测设备、暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备、光学关键尺寸量测设备均已出货到部分客户产线上进行工艺开发与应用验证目前进展顺利;3)公司在研电子束关键尺寸量测设备,持续扩张市场空间;4)公司推出良率管理、缺陷自动分类、光刻套刻分析三大软件产品,软硬件结合增强客户黏性。公司覆盖逻辑、存储、2.5/3D封装等领域,看好下游积极扩产下公司成长性。 估值:维持“买入”评级,给予目标价93.94元公司在手订单充足,我们维持公司24/25/26年收入预测13.4/23.7/36.4亿元,但考虑到新会计准则对毛利率的影响及公司高强度研发投入,我们调整毛利率及研发费用率假设,对应2024/25/26年归母净利润为0.31/2.8/6.4亿元(前值:1.1/3.8/7.6亿元)。维持“买入”,可比公司25年PS为7.4倍,考虑到公司的龙头地位及成长性,给予一定溢价,基于25年12.7xPS给予目标价93.94元(前值:81元)。 风险提示:全球半导体下行周期,半导体设备需求不及预期,行业竞争加剧。
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通富微电
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电子元器件行业
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2024-10-31
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23.38
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31.29
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3.06%
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37.80
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61.68% |
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37.80
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61.68% |
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详细
公司公布三季度业绩:收入 60.01亿元,同比增长 0.04%,环比增长 3.50%; 归母净利润 2.30亿元,同比增长 85.32%,环比增长 2.53%。前三季度公司实现收入 170.81亿元,同比 7.38%;归母净利润 5.53亿元,同比增加6.16亿元。 公司三季度延续净利润同比高速增长趋势,主因: 1)终端需求复苏推动公司综合产能利用率提升,营收稳步增长; 2)公司持续降本增效、费用管控,公司效益显著提升。我们看好公司在中长期与海外大客户 AMD深度合作, 把握 AI 的结构性增长, 同时持续开拓在存储、显示驱动、汽车等领域的市场, 维持买入评级。 3Q24回顾:国内部分低端产品影响毛利率,但净利润仍同比高速增长年初以来半导体下游需求保持复苏趋势,公司海外大客户持续向高端领域进阶,公司持续深化“合资+合作”强强联合模式。公司 Q3产能利用率保持提升趋势,中高端产品收入贡献持续增加,推动 Q3营收实现 3.50%的环比增长。由于国内部分低端品类封测价格受竞争加剧影响,拖累公司 Q3综合毛利率环比下降 1.36pct 至 14.64%。但在公司持续的降本增效和费用管控的举措下, Q3毛利率同比提升了 1.93pct, Q3归母净利润环比稳健提升,同比实现高速增长。 我们看好公司后续业绩持续同比改善。 未来展望: 公司持续受益于 AMD 份额提升,间接入股 AAMI 优化供应链AMD 产品持续获得市场认可,在数据中心、笔电、台式机等领域市场份额持续提升。根据 Mercury Research, 2Q24AMD 在数据中心和笔电领域的全球市场份额分别为 24.1%和 20.3%,分别同比提升了 5.6pct 和 3.8pct。 作为 AMD 的主力封测合作伙伴,我们认为通富未来将持续受益于 AMD 在核心市场的份额提升。 公司于 10月 16日与领先半导体签署了《合伙份额转让协议》,拟间接入股全球领先的引线框架供应商 AAMI 股权,引线框架为封测业务的核心原材料之一,我们认为此举有助于公司提升供应链稳定性及优化成本。 目标价 31.29元, 维持“买入”评级由于国内部分低端领域价格压力,公司毛利率修复略低于我们此前预期,我们 因 此 下 调 公 司 2024/2025/2026年 归 母 净 利 预 测 22%/7%/7% 至7.58/11.48/15.99亿元,对应 EPS 为 0.50/0.76/1.05元。 基于 25年 BPS10.43元, 给予 25年 3.0x 的 PB 估值(可比公司 Wind 一致预期均值 2.6x,较行业溢价主因公司先进封装领域的国内领导地位以及在多元领域的抢先布局),对应目标价为 31.29元,维持“买入”评级。 风险提示: 半导体周期下行的风险; 核心客户需求减弱致业绩不及预期。
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中微公司
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电力设备行业
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2024-10-31
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182.90
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196.10
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2.01%
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256.99
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40.51% |
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256.99
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40.51% |
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详细
公司公布三季度业绩:公司2024前三季度收入55.07亿/yoy+36.27%;归母净利润9.13亿/yoy-21.28%;扣非后归母净利润8.13亿/yoy+10.88%;其中,24Q3收入20.59亿/yoy+35.9%,归母净利润3.96亿/yoy+152.6%。 24年前三季度公司刻蚀设备收入与订单持续高增,但因开发多种新设备的需求急剧增长研发费用大幅提升使得归母净利润同比下滑。24Q3公司收入利润同比双增,刻蚀设备龙头不断向平台化公司迈进,维持“增持”评级。 24年前三季度毛利率略有下降,持续加大研发力度24年前三季度公司实现毛利率42.22%,同比下降3.61pct;实现净利率16.56%,同比下降12.11pct,前三季度毛利率略有下降,高研发投入使净利率下滑较大。24Q3公司实现毛利率43.73%,同比下降2.01pct;实现净利率19.22%,同比上升8.9pct,24Q3净利润率增长主要系计入非经常性损益的股权投资收益为0.81亿元,较上年同期的亏损1.02亿元增长1.83亿元。费用率方面,2024公司前三季度销售/管理/研发费用率分别为5.79%/5.65%/16.60%,销售费用率同比下降2.57pct,管理/研发费用率同比上升0.58pct/4.17pct,主要系公司持续进行高水平研发投入。 刻蚀设备收入高增,薄膜沉积设备等新产品进展良好公司24M1-9刻蚀设备收入44.13亿元,同比增长约53.77%。公司积极布局用于碳化硅和氮化镓基功率器件应用的MOCVD,并在Micro-LED等显示用MOCVD设备开发上取得良好进展。24M1-9公司新产品LPCVD设备实现首台销售,收入0.28亿元;EPI设备已顺利进入客户量产验证阶段。 新增订单/生产产量/合同负债持续向好,支撑本年度出货及收入2024年前三季度公司新增订单76.4亿元,同比增长约52.0%。其中刻蚀设备新增订单62.5亿元,同比增长约54.7%;LPCVD新增订单3.0亿元,新产品开始启动放量。2024年前三季度公司共生产专用设备1160腔,同比增长约310%,为公司后续出货及确认收入打下较好基础。2024年9月末合同负债余额约29.88亿元,较年初余额的7.72亿元增长约22.16亿元。 给予公司目标价196.1元,维持“增持”评级我们预计公司2024-2026年EPS分别为3.69/4.56/5.55元(前值2024-2026年3.69/4.51/5.49元),上调25/26年EPS主要系公司订单持续高增。可比公司25年ifind一致预期PE均值为33倍,考虑公司刻蚀设备订单饱满,LPCVD等新产品进展较快,给予公司25年43倍PE,目标价196.1元,维持“增持”评级。 风险提示:半导体周期性波动,新产品研发不及预期。
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纳芯微
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计算机行业
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2024-10-31
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124.27
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149.02
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142.00
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14.27% |
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150.50
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21.11% |
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详细
公司公布三季度业绩: 5.17亿元,同比增长 86.59%,环比增长 6.32%,归母净利-1.42亿元,同比下降 19.45%,环比下降 23.63%。前三季度公司实现收入 13.66亿元, 同比增长 36.49%,归母净利-4.08亿元,同比下降62.52%。 公司 Q3收入创历史新高, 下游汽车、消费电子景气度恢复,工业库存回到正常水位但需求较弱。 归母净利润下降主因公司毛利率下降与股权支付费用影响带来的费用端增长,公司短期利润承压。公司汽车产品进展顺利,新产品逐步放量,此外收购麦歌恩拓张磁传感版图, 看好公司在产品布局、资源整合等方面发挥优势,维持买入。 3Q24回顾: 营收持续创新高,高强度研发及股份支付导致利润短期承压3Q24公司实现营收 5.17亿元,同比+86.59%,环比+6.32%,同环比增长主要来源下游汽车电子领域需求稳健增长,公司汽车电子领域相关产品持续放量;消费电子领域的景气度持续改善;泛能源工业自动化和数字电源领域大部分客户恢复正常需求。 3Q24公司实现毛利率 32.06%,同比下降4.39pcts,环比下降 3.27pcts,主因市场竞争价格承压。费用端主因股份支付费用影响有所上升,前三季度股份支付费用为 2.18亿元,若剔除股份支付费用的影响,公司 1-3Q 归母净利润-1.90亿元。 3Q24研发投入 1.76亿元,研发费用率 34.12%,毛利率下降与费用增加导致利润短期承压。 展望: 新品进展顺利, 看好公司内生+外延产品矩阵持续扩张展望未来: 1) 在汽车领域,公司已经实现大量出货的产品包括隔离类产品、多通道尾灯驱动芯片、磁电流传感器芯片、 CAN/LIN 等, 公司的 MCU+产品、 步进马达驱动、单/双通道低边驱动、 高边开关产品等正在持续放量中,我们看好新品逐步放量带动公司营收; 2) 10月 15日,公司发布公告宣布对麦歌恩的收购股份比例从 79%调整为 100%,截至三季报披露日,公司已取得麦歌恩 62.68%的股份。 麦歌恩产品包括磁性开关位置芯片、磁性电流芯片、磁性编码芯片、磁传感器及相关模组等, 收购完成后将进一步增强公司在磁传感器领域的竞争地位。 盈利预测与估值景气度持续复苏及公司新产品持续放量, 我们预测公司 24-26年收入为 19.3/25.6/32.6亿元,同比增速分别为 47.3%、 32.6%、 27.4%, 考虑到研发费用及股权激励影响, 公司短期利润承压,我们考虑到目前行业竞争仍存下调毛利率假设, 根据财报下修投资收益假设, 对应归母净利润下修至-3.00/-0.87/1.20亿元(前值: -1.85/0.59/2.80亿元), 给予 8.3倍 25年 PS(行业均值 9.4倍),维持买入,目标价 149.02元。 风险提示: 下游景气度复苏不及预期,行业竞争加剧, 并购进展不及预期。
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圣邦股份
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计算机行业
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2024-10-29
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93.20
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112.23
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20.92%
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98.80
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6.01% |
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99.20
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6.44% |
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详细
圣邦股份发布三季报,2024年Q3实现营收8.68亿元(yoy+18.52%、qoq+2.48%),归母净利1亿元(yoy+102.74%、qoq-14.50%)。2024年Q1-Q3实现营收24.45亿元(yoy+29.96%),归母净利3亿元(yoy+100.57%)。消费电子市场持续复苏,泛工业客户正在进行温和的库存重建阶段,公司作为国产模拟器件龙头核心受益于需求持续回暖;2)公司平台化效应凸显,新料号推出速度加快,截至23年底可供销售产品5200余款,涵盖32个类别,客户渗透率持续提升。我们展望2025/26年公司业绩持续增长,维持买入评级。 3Q24业绩同比大幅增长,费用影响归母净利润环比下降3Q24公司实现营收8.7亿元,yoy+18.5%,qoq+2.5%,实现毛利率51.88%,yoy-+2.9pct,qoq-0.3pct。公司作为平台型公司料号众多,下游相对分散,消费类及泛工业市场基本各占一半,下游市场持续复苏,公司营收稳定增长。 3Q24公司实现归母净利润1.04亿元,yoy+103%,qoq-14.5%,归母净利润环比下降主因3Q毛利率略有下滑且期间费用率小幅上升。3Q24公司研发费用为2.3亿元,研发费率26.6%,环比+1.9pct。 展望:模拟行业景气度持续回暖,公司平台化布局效果显著全球模拟龙头德州仪器表明三季度工业客户仍在消化库存,大部分细分赛道已经触底;中国新能源汽车业务环比高增20%,但是除中国以外的市场汽车需求较弱;第三季度为消费电子传统旺季,PC、手机等需求较强等;通信业务需求持续回暖。公司作为国产模拟器件龙头核心受益于需求持续回暖;价格侧我们看到竞争压力相比去年趋缓,同时公司高价值产品逐步贡献收入;公司持续扩张新产品新客户。2023年公司推出900余款新品,截至23年底可供销售产品5200余款,涵盖32个类别,新料号开始贡献收入,客户渗透率持续提升。 盈利预测与估值:维持“买入”评级,目标价112.23元考虑到景气度改善,我们上调公司24-26年收入预测至33.0/40.8/50.7亿元(前值:32.5/40.2/50.0亿元),公司研发力度加强,我们调整研发费用率预测,对应归母净利润为4.1/6.1/9.1亿元(前值:4.6/6.4/9.1亿元)。维持“买入”,考虑到公司净利率逐步回归,以及市场回暖,给予87倍25年PE(公司上市至今估值中位数为92.2倍PE),上修目标价至112.23元(前值:98.6元)。 风险提示:全球半导体下行周期,半导体设备需求不及预期,行业竞争加剧。
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闻泰科技
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电子元器件行业
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2024-10-28
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36.98
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46.67
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29.50%
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50.98
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37.86% |
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50.98
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37.86% |
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详细
闻泰科技发布3Q24业绩:营收195.7亿元(yoy+28.7%/qoq+12.9%),归母净利2.7亿元(yoy-67.7%/qoq+9287.1%),主要得益于ODM业务北美大客户笔电产品起量和新一代产品代工价格调整。剔除可转债利息费用和汇兑波动,ODM业务3Q24单季度亏损约1.5亿元,较2Q24的约4.2亿元环比大幅减亏;同时半导体业务录得40.5%单季度毛利率,盈利能力回升至历史较好水平。人效管理以及成本把控精进下,公司ODM业务25年有望扭亏为盈;同时半导体业务伴随海外需求复苏有望穿越周期,维持买入评级。 半导体业务:毛利率表现亮眼,回升至历史较好水平半导体业务3Q24营收38.3亿元(yoy-4.2%/qoq+5.9%),主要系汽车及工业/新能源市场的季节性改善。但毛利率表现亮眼,3Q24实现40.5%(yoy+2.8pp/qoq+1.8pp),在下行周期超过23年全年(38.59%),主要系技术降本+管理增效。公司半导体业务中汽车领域占比约60%+,前三季度依靠国内新能源车市场的新品拓展,抵御了海外汽车半导体去库存周期的部分影响,体现出较好的穿越周期能力。展望明年,我们认为(1)海外汽车半导体去库存有望开始接近尾声;(2)公司在SiCMosfet、IGBT等高压功率产品和模拟料号的布局和导入,公司有望实现营收的同比增速回暖。 ODM业务:大客户导入带动营收增长快速,业务逐步实现减亏ODM业务3Q24营收157.3亿元(yoy45.6%/qoq+14.8%),公司今年以来通过导入大客户笔电产品、拓展汽车、IoT等品类实现收入快速增长,收入结构改善。3Q24公司通过与客户调整代工价格、进行原材料降本、提升运营效率,整体ODM业务毛利率单季度达到3.8%,环比改善1.8pp。加上汇兑损失、可转债利息费用ODM业务3Q24亏损3.57亿元。目前手机平板、家电等业务已经实现扭亏,而笔电、车载、IoT等亏损业务随着规模起量有望逐季度逐步改善盈利,我们预期在25年实现ODM业务整体扭亏。 由于盈利不断改善,上调目标价至46.67亿元,维持买入评级考虑到全球汽车半导体去库存周期较长,我们下调了半导体业务收入,但随着大客户和新产品线上量,我们上调了ODM业务的收入,综合上调2024-2026年收入8.6/9.8/10.6%至716.8/785.7/854.1亿元。考虑到半导体盈利能力改善显著但ODM业务减亏进展仍需时间,我们综合下调2024-2026年毛利率1.6/1.1/0.8pp至10.4/12.1/13.2%,最终下调归母净利润至8.7/22.1/31.5亿元。基于SOTP,给予25E半导体/ODM业务25x/18xPE,光学业务1xPB,上调目标价至46.67元(前值:37.49元),维持“买入”。 风险提示:产品拓展和海外需求复苏不及预期风险,商誉减值风险。
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韦尔股份
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计算机行业
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2024-10-28
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112.27
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126.74
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8.23%
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118.92
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5.92% |
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118.92
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5.92% |
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详细
韦尔公布三季报,对应3Q24营收68.17亿元(yoy+10%,qoq+6%),毛利率30.4%(yoy+8.7pp,qoq+0.2pp),归母净利润10.1亿(yoy+368%,qoq+25%),扣非归母净利润9.2亿元(yoy+341%,qoq+14%)。3Q24非经常性损益主要是公司持有上市公司股票公允价值提升以及汇率套保相关收益。展望25年,我们认为1)随着产能扩张,公司手机CIS产品在安卓手机品牌主摄、副摄渗透率持续提升,2)公司汽车CIS以及模拟产品收入持续增长。维持买入评级。 3Q24收入再创单季度最高水平,盈利能力不断改善公司3Q24收入68.17亿元,高于此前单季度最高水平(2Q24实现64.5亿元营收)。我们认为主要得益于1)公司汽车CIS产品收入持续增长,环视、舱内、1.3/1.7M前视ADAS份额领先。2)手机方面,以OV50H为代表的高端CIS产品线开始放量。公司3Q24扣非净利率13.5%(2Q24为12.5%),盈利能力显著改善,主因公司产品组合结构改善,高端、高毛利率的大底手机CIS产品和汽车CIS产品在收入中占比提升。此外公司存货67.7亿元,环比大致持平,与公司销售水平匹配。财务费用下降明显,管理费用、研发费用变动不大,经营性现金净额持续流入。 24/25:汽车新品逐渐出货,有望导入新手机客户,产能扩充后多料号放量我们预计车载CIS方面,2024年仍将保持35%的营收增长,展望25年,随着高阶智驾装配从25w向10w/15w车型下探,行业有望持续增长,公司或持续受益行业趋势。我们预计车载PMIC/Serdes/SBC/CAN/LIN等后续也将在25/26年陆续落地形成收入。手机方面,我们期待随着代工厂扩产,其他副摄、潜望式摄像头中使用的CIS料号如OV50D/OV50M等有望继续放量,增厚收入。此外,我们也期待25/26年随着Meta消费级AR产品的放量,公司作为摄像头CIS的核心供应商,或将受益于新品的逐渐放量。 维持买入评级以及目标价127元我们预计公司2024/25/26年归母净利润32.4/42.1/52.0亿元(前值:32.4/42.1/51.9亿元)。考虑到公司布局已趋完整,后续利润增速或逐渐放缓,给予2025年36.62倍PE(行业平均数2025年44.63倍),对应目标价127元,买入。 风险提示:全球半导体下行周期,手机等需求不及预期,行业竞争加剧。
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北方华创
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电子元器件行业
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2024-10-16
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378.00
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390.96
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487.80
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29.05% |
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490.03
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29.64% |
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详细
2024年1-3Q业绩高增,规模效应凸显,盈利能力持续向好北方华创发布业绩预告,2024年前三季度实现营业收入188.3-216.8亿元,yoy29.08%~48.61%;归母净利润41.3-47.5亿元,yoy43.19%~64.69%;扣非净利润39.5-45.4亿元,yoy49.62%~71.97%。公司丰富产品矩阵,拓宽工艺覆盖范围,市场占有率稳步攀升,前三季度收入实现同比稳健增长,经营效率持续提高,成本费用率稳定下降,归母净利润同比持续增长。公司受益于平台化效应和客户粘性,新品类设备突破有望带动业绩逐步兑现,我们预计24-26年归母净利润57.7/79.9/100.9亿元,看好公司平台化布局,给予公司36x2024年PE(行业均值35.9倍),目标价390.96元,维持买入。 公司产品覆盖度及市占率持续提升,收入及归母净利润同比持续增长北方华创公告3Q24实现营业收入74.2-85.4亿元,yoy20.42%~38.60%;归母净利润15.6-17.9亿元,yoy43.78%~64.98%;扣非净利润15.0-17.3亿元,yoy45.49%~67.80%;按中位数计算,公司3Q24归母净利率为21%,同比+2.9pct。公司刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备工艺覆盖度及市场占有率持续攀升,收入同比稳健增长。公司刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备工艺覆盖度及市场占有率持续攀升,收入同比有望稳健增长。随着公司营收和订单规模不断扩大,规模效应逐步显现,公司预计未来净利润率有一定的上行空间。 展望:长期看好半导体设备国产化,公司平台化布局有望持续受益我们看好(1)2023年公司新签订单超过300亿元,其中集成电路领域占比超70%,展望2024,我们预计中国本土晶圆制造商资本开支维持高强度及半导体设备国产替代进程加速,国产半导体设备厂商业绩有望持续放量;(2)北方华创ICP设备实现规模化应用,CCP设备实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖;公司布局薄膜沉积,干法去胶、立式炉、清洗设备、真空炉、单晶炉、工业镀膜等多种应用领域的设备均取得显著进展,公司平台化布局竞争力强及在先进制程设备进展领先。(3)公司净利率稳步提升,规模效应凸显,运营能力稳中有升。 维持买入,目标价390.96元考虑到收入确认节奏,我们维持24/25/26年收入预测305/411/516亿元,对应归母净利润57.7/79.9/100.9亿元。我们看好公司平台化布局,给予36x2024年PE(行业均值35.9倍),给予目标价390.96元,维持买入评级。 风险提示:全球半导体下行周期,半导体设备需求不及预期,行业竞争加剧。
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中科飞测
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机械行业
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2024-09-05
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50.03
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81.00
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79.66
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59.22% |
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115.88
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131.62% |
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详细
1H24收入稳健增长,研发费用影响净利润,新产品研发进展顺利中科飞测发布半年报,2024年H1实现营收4.64亿元(yoy+26.91%),归母净利-6801.47万元(yoy-248.05%)。其中Q2实现营收2.28亿元(yoy+12.07%,qoq-3.07%),归母净利-1.02亿元(yoy-801.72%,qoq-398.64%)。受会计准则及产品、客户结构变动影响,1H24毛利率同比下滑5.0pcts,同时公司研发费用大幅提升,短期利润承压。公司明、暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备、光学关键尺寸检测设备研发顺利,公司推出三大软件产品,软硬件结合增强客户黏性。我们预计公司24/25/26年收入为13.4/23.7/36.4亿元,可比公司24年PS为8.5倍,考虑到公司的龙头地位优势及成长性,给予一定溢价,维持“买入”,目标价81元(24年19.3xPS)。 1H24:收入稳增,客户结构及产品结构影响毛利率,研发费用大幅增长1H24公司检测设备收入3.07亿元,占比66.2%,毛利率50.62%;量测设备收入1.50亿元,占比32.3%,毛利率36.53%。2024H1公司毛利率为46.23%,同比-5.02pct,毛利率下滑主要系新会计准则下,部分产品预提质保费用计入营业成本,若剔除该影响上半年的毛利率为48.9%,受客户结构及产品组合变动影响同比下滑2.33pct。1H24研发费用2.1亿元,同比增长114.22%,研发费用率44.66%。2Q24收入2.28亿元,同比增长12%,环比下滑3%,主因部分客户产品尚未确收,展望三、四季度收入确认节奏有望恢复。Q2归母净利润-1.0亿元,主因收入下滑但研发费用大幅增加。 展望:新设备研发进展顺利,软硬件能力结合铸就护城河当前公司1)无图形晶圆缺陷检测、图形晶圆缺陷检测、三维形貌量测、介质及金属膜厚量测、套刻精度量测设备客户订单量持续稳步增长,市占率不断提升,目前更先进型号的设备研发进展顺利;2)明场纳米图形晶圆缺陷检测设备、暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备、光学关键尺寸量测设备均已出货到部分客户产线上进行工艺开发与应用验证目前进展顺利;3)公司在研电子束关键尺寸量测设备,持续扩张市场空间;4)公司推出良率管理、缺陷自动分类、光刻套刻分析三大软件产品,软硬件结合增强客户黏性。公司覆盖逻辑、存储、2.5/3D封装等领域,看好下游积极扩产下公司成长性。 价估值:维持“买入”评级及目标价81元考虑到公司在手订单充足,我们上修公司24/25/26年收入预测至13.4/23.7/36.4亿元(前值:13.0/18.7/26.5亿元),维持“买入”,可比公司24年PS为8.5倍,考虑到公司的龙头地位及成长性,给予一定溢价,基于24年19.3xPS维持目标价81元。 风险提示:全球半导体下行周期,半导体设备需求不及预期,行业竞争加剧。
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圣邦股份
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计算机行业
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2024-09-02
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69.43
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98.60
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6.24%
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114.00
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64.19% |
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119.86
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72.63% |
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详细
1H24业绩高增,研发进展加快,需求回暖看好公司成长性圣邦股份发布半年报,2024年H1实现营收15.76亿元(yoy+37.27%),归母净利1.79亿元(yoy+99.31%)。其中Q2实现营收8.47亿元(yoy+33.42%,qoq+16.23%),归母净利1.24亿元(yoy+109.10%,qoq+128.50%)。1H24毛利率为52.33%,同比+0.8pcts,毛利率维持稳健,研发费用率达26.5%,公司新产品研发进展加快。当前工业、汽车某些领域或已触底,看好模拟行业景气度逐步改善,公司作为国产模拟器件龙头核心受益。我们预计2024-2026年利润4.6/6.4/9.1亿元,维持“买入”,给予72.5倍25年PE(公司上市至今估值中位数为86.5倍PE),目标价98.6元。 1H24回顾:业绩高增,毛利率维持稳健,Q2盈利水平大幅改善公司目前可供销售产品5200余款,涵盖32个类别,新料号开始贡献收入,客户渗透率持续提升。1H24信号链产品收入5.4亿元,占比34%,同比增长22.7%,毛利率57.3%,同比下滑3.2pcts;电源管理产品收入10.4亿元,占比66%,同比增长46.3%,毛利率49.8%,同比增加3.8pcts。公司高毛利产品占比提升,1H24毛利率为52.33%,同比+0.8pcts,其中2Q24毛利率为52.19%。1H24公司研发费用支出4.2亿元,占营业收入的26.49%。 研发人员1,085人,占总人数的73.06%。Q2单季度收入创历史新高达8.47亿元(qoq+16.23%),归母净利大幅提升至1.24亿元(qoq+128.50%)。 展望:下游需求持续增长,新产品扩张速度加快,看好公司平台化布局展望未来,我们看到1)当前需求持续好转,工业、汽车某些领域或已触底,看好模拟景气度改善,公司作为国产模拟器件龙头核心受益;2)价格侧我们看到竞争压力相比去年趋缓,同时公司高价值产品逐步贡献收入,整体毛利率逐步走稳;3)公司持续扩张新产品新客户。公司持续推出新产品,包括双通道2A闪光灯LED驱动器,共模输入电压范围-24V至105V的高边电流检测运算放大器,车规级同步降压芯片、LDO芯片、高速低边驱动芯片等。公司目前已在电动汽车、工业控制、5G通讯、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等领域取得了良好业绩,拓展了客户群体。 维持“买入”评级,目标价98.6元考虑到景气度改善,我们维持公司24-25年收入预测32.5/40.2/50.0亿元,对应归母净利润为4.6/6.4/9.1亿元。维持“买入”,考虑到公司净利率逐步回归,给予72.5倍25年PE(公司上市至今估值中位数为86.5倍PE),目标价98.6元。 风险提示:全球半导体进入下行周期,手机等需求不及预期,行业竞争加剧。
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聚灿光电
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电子元器件行业
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2024-08-07
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9.05
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12.60
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--
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9.20
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1.66% |
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13.75
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51.93% |
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详细
2Q24:产能释放叠加规模效应凸显,公司利润同比高增公司2Q24实现营收7.33亿元(yoy:+11.81%,qoq:+22.13%),归母净利润0.65亿元(yoy:+98.92%,qoq:+35.07%),扣非归母净利润0.64亿元(yoy:+1332.53%,qoq:+57.80%)。营收同环比实现增长主要由于市场终端需求回暖明显,公司产能释放,以背光、高光效、银镜倒装等产品为代表的高端产品产销两旺。由于产品售价稳步提升,叠加规模效应凸显,公司归母净利润及扣非归母净利润同环比均实现大幅增长。我们维持24/25/26年营收预测28.32/32.65/37.52亿元,参考可比公司2倍24PS,考虑公司已处于行业龙头地位,且公司产能逐步放量规模效应兑现,给予3倍24PS,目标价12.6元,维持“买入”评级。 2Q24回顾:单季度营收创历史新高,高端产品产销两旺1H24以来公司以背光、高光效、银镜倒装等产品为代表的高端产品产销两旺,LED芯片及外延片主营业务收入同比增长12.92%,毛利率同比提升8.39pct至23.50%。产能方面,1H24公司LED芯片产能达1169万片(yoy:+8.54%,全部折为2英寸),产能利用率为96.47%,在建产能530万片。 2Q24公司净利率提升至8.86%(yoy:+3.88pct,qoq:+0.85pct),除了营收及毛利率环比增长影响外,公司规模经济效应凸显,制造成本持续下降,四费率(销售+管理+研发+财务)环比下降0.38pct至4.35%。截止2Q24公司存货2.34亿元,较上季度末下降0.13亿元。 2024年展望:产品矩阵丰富+控费降本成为长期主旋律我们认为随着产能的进一步释放,公司下半年营收有望继续保持同比增长,具体来看:1)需求端我们认为照明、背光、显示三大领域均有望打开开阔的市场空间,LED市场已缓慢回到增长轨道;2)产能端我们看到随着“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”的实施,“Mini/MicroLED芯片研发及制造扩建项目”的推进和MiniLED、车载照明、直显等高端高价产品陆续推出,公司产品类别将进一步丰富。我们看好公司持续研发投入,在设备利用率、产品良率、生产效率等方面将持续性提升。 投资建议:给予“买入”评级,目标价12.6元我们预计24/25/26年公司将实现营收28.32/32.65/37.52亿元,参考可比公司2倍24PS,考虑公司已处于行业领军地位,且公司产能逐步放量,规模效应逐步兑现,给予3倍24PS,对应目标价12.6元,“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧,产能释放不及预期,研发进展不及预期。
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通富微电
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电子元器件行业
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2024-07-18
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23.64
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27.47
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24.22
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2.45% |
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27.10
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14.64% |
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详细
通富微电1H24同比扭亏,2Q24营收及净利润环比改善明显通富微电发布2024半年度业绩预告,预计1H24实现归母净利润2.88-3.75亿元,去年同期为-1.88亿元;扣非归母净利润2.65-3.55亿元,去年同期为-2.61亿元。其中,预计2Q24归母净利润1.90-2.77亿元,同比扭亏,环比增长92.4%-180.7%,得益于中高端产品营收增长及成本费用管控。我们看好公司在半导体周期复苏及生成式AI大趋势下,大客户AMD持续向AIPC、数据中心等领域高端进阶带动公司长期成长。我们维持公司2024/2025/2026年归母净利预测为9.55/11.61/16.43亿元。基于公司在先进封装领域的国内领导地位以及在存储、显示驱动、汽车电子等领域抢先布局,基于24年BPS9.81元,给予2.8x的PB估值(可比公司Wind一致预期均值2.4x),上调目标价至27.47元,维持“买入”评级。 Q2回顾:国内本部工厂需求修复良好,拟收购京隆26%股权强化测试业务1H24半导体行业持续复苏,AI等技术及应用促进行业发展。通富积极进取及推动与AMD的“合资+合作”强强联合模式,Q2海内外工厂产能利用率均有所复苏,崇川、合肥等本部工厂需求修复突出。同时,中高端产品收入增加,叠加管理及成本费用优化,预计Q2净利中位数2.33亿元,环比增长136.58%。4月26日通富宣布拟以现金13.78亿元收购全球最大独立测试企业京元电子持有的京隆科技26%股权,强化测试业务竞争力。产品线涵盖Memory、Logic&混合、SoC、CIS/CCD、LCD驱动、RF/Wireless,测试机台总数超300,其中驱动IC、eFlash测试规模已达中国地区领先地位。 2H24展望:周期复苏及AI需求共振,AMD有望驱动下半年业绩持续增长4月16日,AMD正式面向商业计算领域推出包括锐龙PRO8040系列在内的多款AIPC创新产品,我们看好半导体周期复苏及AI端侧落地趋势共振下,通富AMD业务在2H24有望环比实现较好增长。我们预计通富苏州和槟城厂营收在2024年全年营收将同比增长13.0%/15.0%,合计营收占比将提升至70.1%。公司2024年营收有望同比增长13.5%。在产品结构优化及苏州、槟城厂折旧政策延长的推动下,我们预计2H24毛利率或将保持逐季改善趋势,成本费用持续优化推动净利润环比增长。 维持“买入”评级,上调目标价至27.47元在半导体周期上行,以及AI/HPC需求的长期带动,我们维持公司2024/2025/2026年归母净利预测为9.55/11.61/16.43亿元,对应EPS为0.63/0.76/1.08元。给予24年2.8x的PB估值,上调目标价至27.47元(前值25.51元),维持“买入”评级。 风险提示:半导体周期下行的风险;核心客户需求减弱致业绩不及预期。
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精测电子
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电子元器件行业
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2024-07-17
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60.25
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102.02
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60.46%
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62.88
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4.37% |
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77.18
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28.10% |
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详细
1H24盈利能力持续向好,半导体+平板显示+新能源平台化布局持续发力精测电子发布业绩预告,预计2024年上半年实现净利润4500万元至5500万元,同比增长272.09%至354.77%;上半年政府补助收益约为5200万元,扣除非经常性损益后的净利润-700万元至300万元,同比增长84.50%至106.64%。显示领域的行业恢复形势持续向好,随着公司在半导体领域的部分产品进入批量化生产阶段,收入确认同比大幅提升,截至一季报,公司在手订单35.36亿元,看好公司半导体持续放量,显示领域业务逐步修复改善,我们预计2024-2026年收入28.5/35.6/43.6亿元,维持“买入”,可比公司24年10.6倍PS,考虑公司收入仍以面板为主,给予一定折价,目标价102.02元(24年9.79xPS)。 2Q:显示业务逐步修复,半导体业务支撑增长,Q2实现扭亏为盈精测电子公告2Q24实现归母净利润6093-7093万元,yoy+27810%-+32391%,扣非净利润1672-2672万元,同比大幅扭亏。公司基本面逐季改善,显示领域的行业恢复形势持续向好,此外公司大力推动OLED、Micro-OLED等相关新业务的拓展,同时不断提升产品交付能力,收入确认节奏进一步加快;另外随着公司在半导体领域的部分产品进入批量化生产阶段,收入确认同比大幅提升。截至一季报,公司取得在手订单金额总计约35.36亿元,其中显示领域在手订单约12.48亿元、半导体领域在手订单约16.02亿元、新能源领域在手订单约6.86亿元。 展望:布局半导体+平板显示+新能源,持续创新保障远期成长展望未来1)半导体:公司核心产品已覆盖1xnm及以上制程,膜厚、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单,公司通过增资湖北江城实验室科布局先进封装,看好公司半导体订单持续放量;2)显示业务:公司AR/VR/MR等头显设备配套检测已取得突破性进展;Micro-OLED检测领域已进入Micro-OLEDcell段,在Micro-OLED模组检测端也与全球顶尖客户达成合作并已完成部分交付;AR领域与头部客户达成核心光学仪器定制开发合作,且光模块、Eyepiece等配套检测需求实现突破;3)公司在新能源设备领域持续加大海内外客户合作,提高市场渗透率。 估值:维持“买入”评级,目标价102.02元我们看好公司从面板切入快速发展的半导体、新能源领域,考虑到半导体及新能源在手订单充足,维持公司2024-2026年收入预测28.5/35.6/43.6亿元,维持“买入”评级,可比公司24年10.6倍PS,考虑公司收入仍以面板为主,给予一定折价,基于24年9.79倍PS,按最新股本计算目标价102.02元。 风险提示:全球半导体下行周期,半导体设备需求不及预期,行业竞争加剧。
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北方华创
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电子元器件行业
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2024-07-15
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311.00
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390.96
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359.10
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15.47% |
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440.00
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41.48% |
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详细
2024年上半年业绩高增,规模效应凸显,盈利能力持续向好北方华创发布业绩预告,2024年上半年实现营业收入114.1-131.4亿元,yoy35.40%~55.93%;归母净利润25.7-29.6亿元,yoy42.84%~64.51%;扣非净利润24.4-28.1亿元,yoy51.64%~74.63%。公司半导体设备业务市占率稳步提升,营业总收入持续增长,毛利率持续改善叠加费用率下降,公司Q2净利率中位数25.5%,环比+6.4pct。随着先进新产线的逐步落地,我们认为国内半导体制造商2025/26年资本开支预期有望上修。公司受益于平台化效应和客户粘性,新品类设备突破有望带动业绩逐步兑现,我们预计24-26年归母净利润57.7/79.9/100.9亿元,看好公司平台化布局,给予公司36x2024年PE(行业均值34.7倍),目标价390.96元,维持买入评级。 公司产品覆盖度及市占率持续提升,Q2盈利能力环比大幅提升北方华创公告2Q24实现营业收入55.5-72.8亿元,yoy21.85%~59.83%;归母净利润14.43-18.33亿元,yoy19.54%~51.83%;扣非净利润13.68-17.38亿元,yoy27.18%~67.59%;按中位数计算,公司2Q24归母净利率为25.5%,环比+6.4pct。公司刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备工艺覆盖度及市场占有率持续攀升,收入同比稳健增长。我们认为净利率大幅提升主因(1)公司产品组合改善,先进制程订单占比提升拉高毛利率;(2)规模效应逐渐显现;(3)运营水平有效提升,成本费用率稳定下降。 长期看好半导体设备国产化,公司平台化布局有望持续受益我们看好(1)2023年公司新签订单超过300亿元,其中集成电路领域占比超70%,展望2024,我们预计中国本土晶圆制造商资本开支维持高强度及半导体设备国产替代进程加速,国产半导体设备厂商业绩有望持续放量;(2)北方华创ICP设备实现规模化应用,CCP设备实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖;公司布局薄膜沉积,干法去胶、立式炉、清洗设备、真空炉、单晶炉、工业镀膜等多种应用领域的设备均取得显著进展,公司平台化布局竞争力强及在先进制程设备进展领先。 维持买入,目标价390.96元考虑到收入确认节奏,我们调整24/25/26年收入预测至305/411/516亿元(前值:320/449/601亿元),对应归母净利润57.7/79.9/100.9亿元(前值:63.8/85.0/112.8亿元)。我们看好公司平台化布局,给予36x2024年PE(行业均值34.7倍),给予目标价390.96元(前值:403.76元),维持买入评级。 风险提示:全球半导体下行周期,半导体设备需求不及预期,行业竞争加剧。
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韦尔股份
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计算机行业
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2024-07-09
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103.84
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126.55
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8.07%
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111.95
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7.64% |
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117.92
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13.56% |
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详细
2Q24归母净利润预计7.5-8.5亿,产品与供应链结构优化带动毛利率恢复韦尔公布中报预告,对应2Q24营收62.6-65.4亿元,同比38-45%,归母净利润7.5-8.5亿,同比增长1740-1958%,扣非归母净利润7.52-8.52亿元,同比增长845-944%。我们认为1)2024年上半年,市场需求持续复苏,下游需求有所修复,且公司在高端手机产品及汽车产品持续渗透,带来营业收入的增长,2)公司高毛利率产品占比提升以及供应链结构改善带来毛利率修复。我们预计公司2024/25/26年归母净利润29.9/34.2/39.8亿元(前值:25.1/32.2/38.7亿元)以反映毛利率修复。考虑到公司在CIS行业龙头地位,给予2024年51.7倍PE(行业平均数2024年50.45倍),对应目标价127元,买入。 营收达到单季度最高水平,盈利能力不断改善公司2Q24收入62.6-65.4亿元,高于此前单季度最高水平(2Q21实现62.4亿元营收)。我们认为主要得益于1)公司汽车CIS产品收入持续增长,我们预计24年营收水平为21年的2.65倍,2)公司以OV50H为代表的高端CIS产品线开始放量。公司2Q24扣非净利率12-13%(1Q24为10%,23年全年0.7%),盈利能力显著改善,主因公司产品组合改善,高端、高毛利率的大底手机CIS产品和汽车CIS产品在收入中占比提升。 24/25:汽车新品逐渐出货,有望导入新手机客户,产能扩充后多料号放量车载端,我们预计车载CIS在2024年仍将保持35%的营收增长,PMIC/Serdes/SBC/CAN/LIN等后续也将在24/25年陆续落地形成收入。我们期待公司手机CIS在未来两年逐渐导入新客户,增厚手机部分利润,且公司在代工厂扩产后,25年公司其他副摄、潜望式摄像头中使用的CIS料号如OV50D/OV50M等有望继续放量,增厚收入。 维持买入评级以及目标价127元我们预计公司2024/25/26年归母净利润29.9/34.2/39.8亿元(前值:25.1/32.2/38.7亿元)以反映毛利率修复。考虑到公司在CIS行业龙头地位,给予2024年51.7倍PE(行业平均数2024年50.45倍),对应目标价127元,买入。 风险提示:全球半导体下行周期,手机等需求不及预期,行业竞争加剧。
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