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纳芯微 2022-07-15 395.26 -- -- 464.80 17.59% -- 464.80 17.59% -- 详细
纳芯微是国内稀缺的数字隔离芯片全品类提供商、完整的传感器IC 提供商、汽车电子芯片领跑者。公司聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售,产品技术覆盖模拟及混合信号芯片,广泛应用于工控、汽车、通讯和消费电子等领域。21 年公司实现营收8.6 亿元(YOY+256%),归母净利润2.2 亿元(YOY+340%); 22Q1 营收3.4 亿元(YOY+146%),归母净利润0.84 亿元(YOY+148%)。 华丽创始团队,知名资本加持。公司核心团队人员大多具备海外龙头企业工作背景,其中董事长、研发负责人、IC 设计总监、信号调理产品线总监、隔离与接口产品线总监等人均有ADI 工作背景,人事行政总监在TI 工作近十年。公司获得了中芯、大基金、深创投、小米等多家知名资本背景PE 的支持。 传感+信号链+数字隔离+电源链技术组合,主打高壁垒市场。公司以混合信号为基础,囊括高精度REF、高精度仪表放大器、高精度ADC/DAC 数字信号处理芯片,拓展了隔离与接口以及驱动与采样芯片。传感ASIC 多品类覆盖,数字隔离性能国际领先,并通过隔离+电源/信号链持续拓展品类。下游主打泛能源及车载IC 等高壁垒市场,业绩持续快速成长。 新能源时代下,隔离成为模拟IC 高速成长赛道。隔离芯片作用是保证强电和弱电电路间信号传输安全性。新能源时代下,工业变频伺服、光伏储能、智能电网、新能源车、通讯数字电源等市场快速发展,扩大了强弱电路之间信号传输的使用场景,同时各类系统对安全性的要求越来越高,隔离芯片被更多的集成到信号链和电源类等模拟芯片中,进一步扩大了隔离类芯片的整体需求。同时,中国数字隔离芯片进口替代潜力大,国内下游大客户也为公司带来更多新品开发机会。 国内车载IC 领跑者,传感/隔离/驱动/采样芯片快速放量。亿欧智库预测2025 年国内新能源车销量将超过1300 万辆,行业保持快速增长。公司通过了ISO26262 全球汽车功能安全的最高等级认证,多款产品符合AEC-Q 可靠性测试标准。新能源汽车电气化程度高,三电+热管理系统新增了多种数字隔离类芯片产品的需求。公司传感及隔离类车规级芯片已在比亚迪、东风、五菱、长城、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等终端厂商实现批量装车,此外进入了上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等合资及国外厂商的供应体系。 首次覆盖,给予“买入”评级。我们预测公司22~24 年净利润4.1/5.6/9.4 亿元, 对应PE 95/68/41X,剔除股权激励费用及理财收益影响预计净利润约为4.9/7.1/9.3 亿元,对应PE 79/54/42,我们看好新能源快速发展趋势下,隔离类芯片成长前景,以及公司在传感IC 和电源链品类拓展潜力,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,人才紧缺风险,高估值风险,次新股波动风险。
纳芯微 2022-07-04 384.96 463.60 7.56% 459.30 19.31%
464.80 20.74% -- 详细
公司的两大竞争优势:1)产品优势:公司三大主营业务中数字隔离芯片可实现业界高水准的 CMTI 指标(21年收入增长 234%);驱动与采样芯片顺利导入国内主流终端厂商,21年收入达到 2.6亿元;信号感知芯片提供本土化支持,多品类覆盖。2)客户优势:公司多款主营产品为国内主流新能源汽车、工业控制和通讯厂商批量供货,均是布局中高端客户,其中车规级芯片收入占比稳步提升(18-20年营收占比分别为 6.8%/8.9%/10.4%)。 公司的机会:1,新能汽车电动化趋势明显,未来将继续受益于汽车市场: 1)我们预计 2025年全球/国内新能源车用隔离芯片市场规模将达到 55/26亿元,22-25年 CAGR 为 40%/34%;2)2020年全球车用 MEMS 传感器市场规模为 20.3亿美元,预计 2026年将增长到 28.6亿美元,5年 CAGR 为5.8%。2,工业自动化、5G 产业链、物联网和可穿戴设备等下游场景的发展,亦为公司销量增长带来机会。3,20年公司在全球隔离芯片市场市占率为 5.12%,随着国产替代加速,未来仍有较大提升空间。 投资建议2022年 4月公司上市发行 2526.6万股,发行价为 230/元,募资总额为58.12亿元,将主要投资于信号链芯片开发及系统应用项目、研发中心建设项目和补充流动性资金。 我们看好公司作为国内隔离芯片行业龙头的市场地位,受益于汽车电动化、工业自动化、5G 技术驱动基站建设及云计算发展带动隔离芯片需求增加,公司作为国内隔离芯片的龙头,随着产品品类的逐步扩充、下游客户数量快速增长,叠加国产替代机会,未来 3-5年公司业绩有望持续高增长。 预计 2022-2024年公司归母净利润为 4.53、6.69和 9.34亿元。采用 PE 估值法,综合给予 2023年 70倍 PE,目标市值为 468.3亿元,对应目标价为463.6元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期风险;行业竞争加剧;原材料涨价;股票解禁风险等。
纳芯微 2022-06-02 306.31 -- -- 388.00 26.67%
464.80 51.74% -- 详细
事件:纳芯微5月30日发布《2022年限制性股票激励计划(草案)》,拟授予限制性股票300.00万股,公告时公司股本总额的2.97%。其中,首次授予277.0728万股,占公布时公司股本总额2.74%;预留22.9272万股,占公布时公司股本总额的0.23%。 股权激励广泛覆盖核心人员,为公司长期稳定发展保驾护航。本次激励计划首次授予部分考核年度为2022-2025年四个会计年度,每个会计年度考核一次。其中2022-2025年分别设定营收不低于13、18、23、28亿元为考核目标,由此可见,公司未来4年有望实现CAGR 不低于34.25%的增长,体现了公司长期发展的信心。本次激励计划除公司董秘姜尚超先生、核心技术人员叶健先生外,还覆盖骨干员工达178人,能够更大程度的调动核心技术人员及骨干员工在公司经营过程中的主观能动性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,使公司内部共同关注公司的长远发展,同时也有利于维护团队稳定性,为公司长期稳定发展保驾护航。 聚焦信号链芯片,深耕“隔离+”持续丰富产品矩阵。公司深耕信号链芯片领域十余年,作为目前国内隔离类芯片布局较为齐全,唯一能量产全品类隔离芯片的厂商,产品聚焦于壁垒高更高的信息通讯、工业控制以及汽车电子等领域,2021H1营收占比分别44.18%/31.94%/6.95%。目前,公司车规级芯片已成功实现多家头部客户突破,并处于持续放量阶段,随公司后续聚焦于“隔离+”产品,持续扩张产品线,通过提升单车产品价值量从而进一步打开行业天花板,公司业绩有望实现快速增长。 投资建议与盈利预测公司下游业务拓展节奏清晰,预计公司2022-2024年分别实现营收14.31、22.07、29.76亿元,扣除股权激励影响,公司归母净利润4.40、6.53、9.61亿元,对应PE 70.77、47.68、32.40x 若考虑股票激励计划产生的激励成本将在经常性损益中列支影响,归母净利润2.88、4.37、8.36亿元,对应PE 108.09、71.26、37.27x,考虑公司产处于快速上升通道,维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧;下游需求不及预期;新产品拓展不及预期
纳芯微 2022-06-01 301.36 351.23 -- 385.16 27.81%
464.80 54.23% -- 详细
事件: 5月 31日,公司发布《2022年限制性股票激励计划(草案)》, 本激励计划拟授予的限制性股票数量为 300万股,占本激励计划草案 公告时公司股本总额的 2.97%, 激励对象总人数为 180人,占公司 2021年底员工总数 385人的 46.75%。 本计划对应 2022年-2025年营收业绩 考核目标分别为 13亿元、 18亿元、 23亿元、 28亿元, 对应 2021年营 收 8.62亿元,同比增速分别约为 51%、 38%、 28%、 22%。 股权激励方案彰显企业发展信心, 信号感知、系统互联与功率驱动 三大板块齐头并进, 所处赛道国产替代空间巨大。 纳芯微聚焦高性能、 高可靠性模拟集成电路研发设计,产品覆盖模拟及混合信号芯片。 受 益于芯片国产化的政策支持以及庞大的国内市场需求, 公司各类芯片 产品广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域, 在各领域均有着较强的增长趋势, 尤其是公司凭借过硬的车规级芯片 开发能力和丰富的量产、品控经验,已成功进入国内主流汽车供应链 并实现批量装车。 凭借从消费级、 工业级到车规级的产品覆盖度以及 优秀的产品力,公司取得众多行业龙头标杆客户的认可并已批量供货, 形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。 公司立足已有三 大业务板块, 有望推出更多高性能、高品质的模拟芯片产品。 随着汽 车智能化、 5G 通信、工业 4.0、新能源汽车充电桩、储能等下游市场 保持高景气度, 公司发展将持续受益。 本次激励方案有助于进一步健 全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司员工的积 极性。 雄厚的研发实力+优秀的激励机制夯实企业发展根基, 丰富的产品类 型和高标准的产品认证持续构筑竞争壁垒。 根据公司招股书, 核心技 术团队有 ADI 等欧美大企业研发经历,研发团队凭借多年的研发积累, 以信号链技术为基础, 拥有传感器信号调理及校准技术、高性能高可 靠性 MEMS 压力传感器技术、基于“AdaptiveOOK”信号调制的数字 隔离芯片技术等 11项核心技术,广泛应用于各类自研模拟芯片产品 中,主要产品的核心技术指标达到或优于国际竞品水平。 在信号感知 芯片领域,公司已量产了压力、硅麦克风、加速度、电流、红外传感 器等不同类型传感器的信号调理 ASIC 芯片,以及 CMOS 温度传感器、 MEMS 压力传感器等多种集成式的传感器芯片,实现了对传感器芯片领域的多品类覆盖;驱动与采样芯片已成功应用于通信基站、工业自 动化、智能电网、新能源汽车等场景中;隔离芯片与隔离接口芯片已 经实现了对数字隔离领域产品的多品类覆盖, 已成功进入多个行业一 线客户的供应体系并实现批量供货。 我们认为,公司核心技术团队有 深厚技术积淀,对技术、产品、市场均有较为深刻的认知,公司建立 了较好的激励机制,有助于绑定和吸引优秀人才。 积极布局汽车电子领域芯片产品, 下游产业的持续快速增长为企业 扩张提供新机遇。 2021年全球范围内出现了芯片短缺情况,汽车电子 行业尤为严重,不少车企被迫停产。 根据 AutoForecast Solutions(AFS) 数据, 截至 5月 15日,受芯片短缺及疫情影响,今年全球汽车已累计 减产 172万辆, 预测今年全球将减产汽车 247万辆。 根据公司招股书, 公司已积累了丰富的面向汽车前装市场模拟芯片产品定义、开发和量 产经验, 公司车规级芯片已在比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽 车、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等终端厂商实现批量 装车,同时进入了上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等厂商的供应体 系。 下游行业政策的推动和技术的发展,促进了集成电路行业的快速 发展, 车规级芯片发展进入快车道, 汽车核心芯片国产替代需求迫切。 我们认为,公司作为汽车电子领域国产化替代的优质标的,将以全球 汽车芯片供应紧张、汽车智能化/电动化趋势为契机,叠加自身产品的 竞争力,有望在汽车电子领域取得更大的突破。 投资建议: 我们预计公司 2022年~2024年收入分别为 16.03亿元、 24.37亿元、 32.9亿元,归母净利润分别为 4.84亿元、 7.84亿元、 10.66亿元,首次覆盖,予以“买入-A”投资评级。 风险提示: 新产品研发进度不及预期、 市场开拓不及预期、国产化 替代进程不及预期。 (百万元) 202020212022E 2023E 2024
纳芯微 2022-05-20 306.79 356.93 -- 349.51 13.68%
464.80 51.50% -- 详细
聚焦模拟十余年,构建调理/隔离芯片/驱动采样,持续丰富产品矩阵 纳芯微成立于2013年,是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业。凭借领先的开发能力和丰富量产经验,多项产品成功进入主流一线汽车厂商供应链体系。公司成立之初专注消费电子领域传感器信号调理ASIC芯片开发,2016年后公司开始拓展应用与产品线向工业及汽车领域发展,并推出隔离与接口芯片、驱动与采样芯片、集成式传感器芯片等多类产品;公司从信号感知、系统互联到功率驱动的产品布局已形成,三大板块齐头并进推出更多符合汽车电子应用要求的模拟芯片产品。 产品主要应用于工业/光伏/汽车等,聚焦中高端市场前景广阔 信号感知芯片受益于MEMS传感器芯片需求有望迎来高速增长,根据赛迪顾问数据,2016年中国MEMS传感器的市场规模为363.3亿元,2019年市场规模增长至597.8亿元,预计2022年市场规模将增长至1,008.4亿元。作为传感器信号放大、转换、校准等处理的重要元件,信号调理ASIC芯片的市场规模也随着MEMS传感器的发展而逐年扩张。数字隔离技术性能优异,具备传输速度快/集成度高/温度范围宽等优势,随着带隔离驱动的电机在工业领域使用增加、工业物联网对隔离接口的需求和汽车电气化对安规需求提升,数字隔离类芯片市场将得到进一步发展。驱动与采样芯片是功率的核心辅助器件,广泛应用于工业、汽车等领域,随着下游应用需求的增长有望带动驱动与采样芯片应用需求快速增长。 车规级产品具备先发优势,深耕隔离持续横向拓宽芯片品类 公司部分产品获车规级验证,进入头部客户具备先发优势;公司车规级芯片处于起量阶段,已在比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽车、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等汽车电子终端厂商实现批量装车,同时进入了上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等厂商的供应体系,实现了头部客户的全面覆盖。公司在模拟及混合信号领域进行技术升级和产品开发,围绕公司现有信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片三大产品方向,研发推出新一代高性能、高品质的模拟芯片产品。 投资建议:公司主要业务包括隔离与接口芯片、信号感知芯片、驱动与采样芯片;下游应用覆盖工业/通信/汽车/光伏新能源等领域,受益于下游市场需求快速增长,推动各项业务快速发展。我们预计公司2022~2024年归母净利润分别为4.81、7.26、9.85亿元。根据wind一致性预测,可比公司22年平均PE为77倍,我们给予公司75倍PE,对应市值为360.75亿元,对应价格357.71元/股,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:晶圆产能紧张的风险、市场竞争加剧的风险、下游需求波动的风险、研发未达预期的风险、短期内股价波动风险、主要客户变动风险、汽车电子领域销售存在不确定性、国际贸易摩擦风险、疫情风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名