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童秋涛

民生证券

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杰华特 2022-12-28 52.80 -- -- 58.72 11.21%
58.72 11.21% -- 详细
杰华特:国内稀缺的虚拟 IDM 模拟厂商,技术团队实力领先。公司是国内少数采用虚拟 IDM 模式的厂商,与中芯国际、合肥晶合等晶圆厂合作,构建自有工艺平台。可以基于下游应用领域定制化开发、降低成本,有利于进入高端市场。公司团队技术实力领先,创始人 Zhou Xunwei, 黄必亮等毕业于清华大学、浙江大学、弗吉尼亚理工大学等知名院校,拥有凌特等国际大厂工作经验,且近年来持续加大海外龙头公司人才引进,截至 22年 6月末公司员工 579人,其中研发人员占比 58.89%,硕士以上学历占比 41.80%,30岁以上员工占 55.96%,为公司高速成长奠定根基。 产品线持续丰富,业绩快速释放。公司产品主要包括 ACDC 芯片、DCDC 芯片、线性电源芯片等,且持续推进产品高端化,ACDC方面推出高功率快充,DCDC陆续推出中高压 DCDC、Dr MOS、多相控制器等,均属国内率先推出、性能领先的高壁垒产品,并且拓展 ADC 等信号链,推动平台化布局。得益于品类的丰富、下游需求放量及客户突破,公司营收由 2019年的 2.57亿元增长至 2021的10.42亿元,年复合增长率高达 101.38%;公司净利润在 2021年扭亏为盈,进入健康发展时期。 进入多家龙头企业供应链,知名股东参股背书。经过多年发展,公司先后进入了中兴、新华三、浪潮等通讯设备与服务器厂商、荣耀、小米、欧普照明等消费电子厂商供应链体系,同时也是仁宝电脑、纬创集团、英业达等全球头部笔记本代工厂的合格供应商。公司实力也受到多家产业基金认可,如哈勃投资、比亚迪、英特尔、海康威视等先后对公司进行战略投资,股权绑定之下合作更为稳固。 瞄准中高端市场,开启车规级芯片布局。公司产品结构向高端化升级,毛利率水平持续改善,由 2019年 13.66%提升至 2021年的 42.16%,体现竞争力稳步增强。公司下游领域持续拓展,公司由消费电子起步,近年来不断在通讯电子、计算与存储领域取得突破进展,往后看随着公司车规产品的研发推广,汽车电子将成为公司的新方向。 投资建议:我们预计 2022-24年公司归母净利为 1.63/2.85/4.34亿元,对应 PE 分别为 125/72/47倍。公司拥有 AC-DC 芯片、DC-DC 芯片、线性电源芯片三大产品线,且正持续丰富品类,改善营收结构,扩展新的下游市场。公司产品不断获得更多客户信任,实力受到上下游企业的认可。我们看好公司长期成长,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:产品研发不及预期、客户集中度高、经营现金流量为负、募集项目进展不及预期、新股股价波动的风险
英集芯 2022-11-18 24.00 -- -- 26.25 9.38%
26.25 9.38% -- 详细
事件:10月 28日,英集芯发布 2022年三季报。公司 2022年前三季度实现营收 6.11亿元,YoY+7.14%,实现归母净利润 1.16亿元,YoY+12.12%。 需求低迷导致 Q3业绩承压,但存货保持良性水位。3Q22公司实现营收2.01亿元,YoY-6.43%,QoQ+0.72%,归母净利 0.18亿元,YoY-73.01%,QoQ-55.70%。公司利润承压,主要因下游消费类需求低迷,导致营收放缓的同时,毛利率亦有所波动,但公司持续投入研发,费用刚性致使净利润下滑幅度明显大于营收。具体来看,公司 Q3毛利率为 37.70%,同比下降 11.43pct,环比下降 6.24pct;单季度研发费用达 4986万元,研发费用率达 24.8%。 但从库存来看,公司保持良性水平,截至 2022Q3的存货为 2.79亿,存货周转天数 181天,环比持平。此外,公司 Q3预付款达 1.50亿元,相比 Q2增加 0.91亿元,主要因预付材料(mask、晶圆等)款增加,彰显对未来增长信心。 展望后期,我们认为 Q3消费类断崖式砍单现象不再,伴随着需求回暖,公司业绩亦将逐渐改善。 以 SoC 技术为核,拓宽品类打开成长边界。公司为消费电子市场电源管理芯片和快充协议芯片核心供应商之一,基于自主研发的数模混合 SoC 集成技术,公司将其应用在电源芯片领域,形成差异化竞争,于移动电源、无线充电、车充等细分领域逐步成长。其中,移动电源、无线充电领域客户包括安克、绿联等知名品牌,车充芯片公司进入三星、博世供应。在协议芯片领域,公司获得多个主流平台授权,为国内第一家通过高通 QC 5.0认证的芯片原厂,目前下游客户囊括 VIVO、小米、OPPO 等手机品牌,且应用领域往平板、笔记本、电动工具、智能家居设备等电子终端拓展。 此外,公司正在拓展更多数模混合产品线,例如物联网芯片、智能音频处理芯片、信号链芯片等,不断打开公司成长边界。 投资建议:考虑消费电子需求疲软,我们调整盈利预测,预计公司2022/23/24年归母净利润分别为 1.45/1.95/2.80亿元,对应现价 PE 分别为69/51/36倍,公司作为国内快充芯片领域的佼佼者,通过将 SoC 技术应用在电源芯片领域实现差异化竞争,且后续将持续抢抓数模混合芯片行业机遇。维持“推荐”评级。 风险提示:产品研发迭代不足的风险;下游需求波动的风险;市场竞争加剧的风险。
艾为电子 2022-11-15 99.30 -- -- 120.57 21.42%
129.19 30.10% -- 详细
事件:10月31日,艾为电子发布2022年三季报。公司2022年前三季度实现营收16.70亿元,YoY+0.53%,实现归母净利润0.54亿元,YoY-72.14%,实现扣非归母净利润0.18亿元,YoY-89.80%。 需求低迷叠加客户砍单,公司Q3业绩承压。由于终端手机市场需求持续疲软,叠加客户库存周期调整导致手机断崖式砍单,公司三季度业绩承压。3Q22公司实现营收3.71亿元,YoY-37.59%,QoQ-47.25%,单季度毛利率35.01%,环比-6.58pct,归母净利亏损7567万元,YoY-202.87%,QoQ-204.15%,扣非归母净利亏损9143万元,YoY-232.23%,QoQ-257.27%,除受市场需求影响外,公司逆周期加大研发费用,Q3单季度研发费用投入超过1.7个亿,同比+66.69%,同时因实施2021年度股权激励计划,股份支付费用有所增加,虽然短期增加拉低利润表现,但充分体现公司长期成长信心。 AIOT、工业、汽车领域布局拓宽,客户进展顺利。公司持续拓展汽车领域客户,产品已应用于比亚迪、零跑等品牌汽车,且预将推出更多车规级料号;虽然消费需求不佳,但公司产品覆盖面持续延申,目前在AR/VR领域,公司也已覆盖Meta、PICO、Nreal等客户。此外,公司持续加强实验室和测试中心的建设,提供高标准的可靠性验证、CP测试和量产测试,为手机、AIOT、工业、汽车等各大领域客户提供优质的品质保障。 研发不断加码,料号品类持续丰富。公司3Q22研发费用达1.75亿元,研发费用率47.14%,研发人员占比60%以上;料号新增100款+至1000余款。信号链方面新推出运放、接口、磁性传感器等,且在研音频ADC等;电源方面推出高转换效率、高电流精度的闪光灯驱动,10W到120W全品类快充,呼吸灯驱动产品布局已趋于全面,同时积极布局车载电源产品,且预将推出AMOLEDpower。 投资建议:考虑消费需求疲软等因素,我们调整盈利预测,预计公司2022/23/24年归母净利润分别为0.48/2.02/3.94亿元,对应现价PE分别为340/82/42倍,我们看好公司在AIOT、工业、汽车领域领域的不断拓展,维持“推荐”评级。 风险提示:产品研发迭代不足的风险;下游需求波动的风险;市场竞争加剧的风险。
新洁能 电子元器件行业 2022-11-14 91.68 -- -- 94.89 3.50%
94.89 3.50% -- 详细
事件概述:11 月7 日,新洁能公告对外投资,以自有资金人民币2500 万元认购常州臻晶22.96 万股,增资后持有常州臻晶11.11%股权。 常州臻晶:专业从事第三代半导体研发,突破液相法碳化硅长晶技术。常州臻晶专业从事SiC 液相法晶体研发及生产销售,产品布局6-8 英寸n 型碳化硅衬底,应用于新能源汽车、光伏、储能等;6-8 英寸p 型碳化硅衬底,应用于轨道交通、特高压输电等高压场景;6-8 英寸半绝缘碳化硅衬底,主要应用领域为5G 通讯等。臻晶6 英寸产品预计于2023 年下半年(6-9 月)向客户送样,已与目标客户达成相关意向。8 英寸产品预计2025 年推出。同时,臻晶当前已掌握高效n/p 参杂、热场实时监控、多元活性助溶剂、固液界面稳定技术等液相法核心技术,技术优势显著。 围绕整体发展战略,外延扩张完善碳化硅布局。目前新洁能已推出多个1200V SiC MOSFET 样品,目标瞄准汽车、光伏广阔市场,产品已通过相关电性能测试评估及可靠性考核,综合特性达到国际先进水平。与传统的硅半导体相比,碳化硅在性能和应用上具有显著优势,是第三代半导体材料的核心,在汽车、工业、IT 及消费电子等多个领域的应用中有替代Si 基器件的潜力,未来前景广阔。新洁能此次入股正是通过对产业链的纵向布局以及资源整合,增强公司在碳化硅等化合物半导体领域的核心竞争力,从而把握未来,实现更高成长。 不断完善产品结构,加强SiC 系列产品研发。作为国内半导体功率器件行业的领军企业,新洁能产品种类丰富,拥有覆盖12V-1350V 电压范围、0.1A-450A电流范围的多系列细分型号产品,其中MOSFET 产品系列最齐全。近年来新洁能持续提升IGBT 产品收入,同时加强第三代半导体研发,推动车规级功率器件产品产业化。公司本次入股常州臻晶半导体,在保持公司既有产品技术持续创新、领先的同时,提高了公司SiC 系列产品的整体领先性与综合技术门槛,增强了公司的核心竞争力。 投资建议:我们维持公司盈利预测,预计2022-2024 年公司归母净利润为4.55/6.28/8.17 亿元,同比10.8%/38.0%/30.1%,当前市值对应PE 为42/30/23倍,由于公司在新能源领域不断拓展,我们持续看好公司长期发展态势,维持“推荐”评级。 风险提示:新产品营收增长不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;下游需求波动的风险;产能释放不及预期的风险。
思瑞浦 2022-11-10 264.82 -- -- 350.05 32.18%
350.05 32.18% -- 详细
事件:10 月29 日,思瑞浦发布2022 年三季报。公司2022 年前三季度实现营收14.69 亿元,YoY+64.83%,实现归母净利润2.77 亿元,YoY-11.16%,实现扣非归母净利润2.17 亿元,YoY-15.96%,剔除股份支付费用后的归母净利润为5.30 亿元,YoY+32.3%。 通讯+工业需求低迷,公司三季度业绩承压。3Q22 公司实现营收4.71 亿元,YoY+15.83%,QoQ-15.32%,主要因通讯、工业和消费市场需求下滑的影响;盈利能力来看,3Q22 公司毛利率达58.9%,总体维持较高水平,环比微降0.51pct。不过由于费用刚性,且摊销的股份支付费用大幅增加以及公司职工薪酬、研发耗材、开发及测试等费用,导致研发费用大幅提升,公司Q3 实现归母净利0.42 亿元,YoY-73.32%,QoQ-70.84%。不过,公司现金流情况表现良好,经营现金流流入/营收为1.27,经营现金流净额/净利润为2.83,且公司库存保持良性水位,截至2022Q3 的存货为1.99 亿,前三季度存货周转天数为77 天,和去年同期基本一致。 电源管理产品持续放量,平台化路线进行时。公司持续奉行双轮驱动成长战略,完善信号链+电源管理平台化布局,Q3 电源管理占比重新回升至28%。具体来看,信号链芯片产品实现收入3.38 亿元,同比+12.8%,环比-18.55%,毛利率为62.66%,环比+0.36pct;电源管理芯片产品实现收入1.32 亿元,同比+24.33%,环比-8.25%,毛利率为49.29%,环比-1.83pct。 电源、隔离新品放量可期,布局车规领域发力未来。公司持续加大研发技术投入力度,研发效率显著。其中,信号链方面,特殊放大器品类不断丰富,AFE产品市场表现良好并围绕汽车、新能源等垂直市场需求加大研发;电源管理方面,22 年7 月份,公司投入超募资金2.9 亿元启动高性能电源产品研发项目,多相数字电源及电源模块的研发持续加码;MCU 方面,面向泛工业领域的平台搭建基本完成,后续产品开发围绕泛工业、汽车市场;隔离产品方面,多种封装形式的四通道、两通道数字隔离器产品发布且出货量逐步增加,未来向优越的TDDB及CMTI 性能发展;车规产品方面,在研汽车电子产品品类覆盖车规级信号链、接口、线性电源、高边开关、DC-DC、电池管理等,于传统车企和造车新势力客户拓展顺利,单车价值量不断提高。 投资建议:考虑通讯、消费等需求疲软等因素,我们调整盈利预测,预计公司2022/23/24 年归母净利润分别为3.15/5.95/7.67 亿元,对应现价PE 分别为105/56/43 倍,我们看好公司在工控、新能源汽车领域的不断拓展,随着车规、隔离、电源管理等新品的持续发布,成长性无虞。维持“推荐”评级。 风险提示:产品研发迭代不足的风险;下游需求波动的风险;市场竞争加剧的风险。
士兰微 电子元器件行业 2022-11-04 32.19 -- -- 39.12 21.53%
39.12 21.53% -- 详细
事件概述:10月 29日,士兰微发布 2022年三季报,前三季度公司实现营收 62.44亿元,同比增长 19.58%;实现归母净利润 7.74亿元,同比增长 6.43%;实现扣非归母净利润 6.70亿元,同比下降 2.51%;其中单三季度公司实现营收20.59亿元,同比增长 7.63%,环比下降 5.69%;实现归母净利润 1.75亿元,同比下降 41.01%,环比降低 47.10%;实现扣非归母净利润 1.67亿元,同比下降 41.40%,环比下降 31.10%。 Q3短期业绩承压,加快产品结构调整步伐。2022年单三季度公司实现营收 20.59亿元,同比增长 7.63%,增速有所放缓,主要系下游消费电子市场需求放缓所致。盈利能力来看,公司产品单季度综合毛利率为 27.41%,环比下降3.42pct,主要系 LED 芯片产能利用率因疫情大幅下降、成都限电引起产线停产所致。受毛利率降低影响,单三季度公司实现归母净利润 1.75亿,环比下降47.10%。公司加大研发投入,单三季度公司研发费用较去年同期增加 3129万元,公司加快产品结构调整步伐,未来成长空间可观。 扩建晶圆和封装产线,为长期发展提供产能保障。10月 14日,公司发布公告,计划投入 48.5亿扩建晶圆和封装产线。其中,晶圆产线项目达产后将新增年产 12万片 FS-IGBT、12万片 T-DPMOSFET、12万片 SGT-MOSFET 功率芯片产能;SiC 器件产线项目达产后将实现年产 12万片 SiC-MOSFET 和年产 2.4万片 SiC-SBD 6寸晶圆产能;汽车半导体封装项目(一期)达产后将形成年产720万块汽车级功率模块产能。公司此次扩产,为后续在 IGBT、SiC 和车规级功率模块领域的发展发展奠定了基础。 IGBT、碳化硅产品发展节奏稳健,未来成长空间广阔。公司 IGBT、SiC 等产品研发进展顺利。IGBT 方面,基于公司自主研发的 V 代 IGBT 和 FRD 芯片的电动汽车主电机驱动模块,已在国内多家客户通过测试,并已在部分客户批量供货。公司目前已具备月产 7万只汽车级 PIM 模块的生产能力,向比亚迪、零跑、汇川等下游厂商实现批量供货。SiC 方面,参股子公司士兰明镓的 SiC 产线有望在今年四季度通线,在产能快速拓展的保障下,公司 IGBT、SiC 产品有望实现更快成长。 投资建议:考虑到消费类市场疲软影响公司短期业绩,我们下调公司盈利预测,预计 2022-2024年公司归母净利润为 10.28/14.27/19.13亿元,同比-32.3%/38.8%/34.0%,当前市值对应 PE 为 45/32/24倍,我们看好当前公司产能持续提升,高门槛产品占比提升,未来新市场开拓值得期待,维持“推荐”评级。 风险提示:产能释放不及预期的风险;新产品营收增长不及预期的风险;行业景气度变化的风险。
芯朋微 2022-11-04 57.43 -- -- 76.97 34.02%
88.56 54.21% -- 详细
事件:10 月27 日,芯朋微发布2022 年三季报。公司2022 年前三季度实现营收5.28 亿元,YoY-1.50%,实现归母净利润0.79 亿元,YoY-38.88%,实现扣非归母净利润0.58 亿元,YoY-47.42%。 消费类需求低迷,公司三季度业绩承压。3Q22 公司实现营收1.52 亿元,YoY-27.26%,QoQ-20.04%;实现归母净利2053 万元,YoY-65.07%,QoQ-16.92%。Q3 公司业绩有所下滑,主要因下游家电、手机等消费电子需求疲软,具体来看,标准电源类芯片受手机市场需求周期性波动影响,前三季度销售额同比下降28.11%;家电电器类芯片方面,虽然白电的AC-DC 和Gate driver 市占率进一步提升,但小家电需求进一步下行,前三季度整体家电类芯片营收同比增速5.75%,相比上半年的26.28%收窄。 利润率方面,公司Q3 实现毛利率41.44%,环比持平,实现净利率13.5%,环比下降0.5pct。虽然需求不佳,但得益于公司去年高景气度下并未有过多涨价,当下价格也相对平稳。且虽然业绩承压,但公司仍积极储备优秀人才,加大研发项目的直接投入,体现对未来发展的强大信心,Q3 研发费用达4143 万元,研发费用率27.2%。 家电及标准电源短期需求波动,长期市占率持续提升。短期受疫情、通胀等外部环境影响,消费类芯片需求有所放缓,其中小家电和标准电源需求疲软,极大影响公司业绩表现。长期来看,公司作为国内主流电源芯片提供商,凭借在高低压AC-DC、Gate driver 的技术积累,目前正持续提高小家电领域市占率,不断突破大家电和标准电源核心客户,进入美的、海尔、格力、奥克斯、创维数字、TP-Link 等供应,实现在客户端份额的有效提升。未来受益家电智能化、全屋定制化及场景多元化,公司有望实现产品价值量和渗透率的进一步提升。 工控功率类增长快速,光伏储能蓄力成长。公司工控功率类芯片持续发力电表、电机和通讯领域,AC-DC 及驱动芯片持续上量智能电网及储能标杆客户,Q3 因安趋电子并表优化上下游资源,整体销售额同比增长51.98%。当前,公司拟通过定增等方式持续加码数据中心、光伏、储能、服务器及新能源领域,发展高压半桥驱动芯片、高压辅助源芯片及大功率数字电源控制芯片,后续业绩有望实现快速增长。 投资建议:考虑消费需求疲软等因素,我们调整盈利预测,预计公司2022/23/24 年归母净利润分别为1.29/1.97/2.69 亿元,对应现价PE 分别为51/33/24 倍,我们看好公司在工控、新能源汽车领域的不断拓展,随着高压电源、电驱功率驱动等新品的持续发布,成长性无虞。维持“推荐”评级。 风险提示:全球半导体周期下行的风险;产品研发迭代不足的风险;下游需求波动的风险;市场竞争加剧的风险。
扬杰科技 电子元器件行业 2022-10-31 52.02 -- -- 61.57 18.36%
61.57 18.36% -- 详细
事件概述:10 月27 日,扬杰科技发布2022 年三季报,前三季度公司实现营收44.18 亿元,同比增长36.32%;实现归母净利润9.28 亿元,同比增长64.30%;实现扣非归母净利润8.58 亿元,同比增长59.71%;其中单三季度公司实现营收14.67 亿元,同比增长26.30%,环比下降4.38%;实现归母净利润3.40 亿元,同比增长54.44%,环比增长9.57%;实现扣非归母净利润2.85 亿元,同比增长39.18%,环比下降4.77%。 业绩稳健增长,成本控制能力持续提升。2022 年单三季度公司实现扣非归母净利润2.85 亿元,环比下降4.77%,主要系公司营收环比小幅下滑所致。单三季度公司实现归母净利润3.40 亿元,环比增长9.57%,其中公允价值变动收益为4915 万元,主要系公司间接持股的国博电子上市。盈利能力来看,单三季度公司毛利率为35.18%,环比下降1.24pct,主要系消费类下游需求放缓影响。 公司持续加强费用管控能力,单三季度销售和管理费用率合计为2.42%,环比下降0.77pct,我们认为,公司持续加强费用管控能力,随着营收稳步增长,公司业绩将持续稳健提升。 新产品放量节奏顺利,营收构成持续改善。公司不断推出具有市场竞争力的高附加值产品,前三季度业绩表现突出。前三季度公司MOS、IGBT、SiC 等新产品销售收入增长超100%,小信号产品销售收入超70%,并且与超过300 家汽车零部件企业开始批量交易,业绩同比增速超500%。 公布发行GDR 计划,走向全球资本市场。10 月26 日,公司通过《关于公司发行GDR 并在瑞士证券交易所上市及转为境外募集股份有限公司的议案》,计划境外发行全球存托凭证,此次发行GDR 所代表的的新增基础证券A 股股票不超过5124 万股,不超过公司发行前总股本的10%。我们认为,公司发布GDR走向全球资本市场,将为公司提供发展所需资金,为后续成长打下坚实基础。 投资建议:我们持续看好扬杰作为老牌IDM 领先企业的客户能力和成本控制能力,预计2022-2024 年公司归母净利润为12.16/14.93/18.74 亿元,同比增长58.3%/22.8%/25.5%,当前市值对应PE 为22/18/14 倍,维持“推荐”评级。 风险提示:产能释放不及预期的风险;新产品营收增长不及预期的风险;行业景气度变化的风险。
斯达半导 计算机行业 2022-10-27 336.40 -- -- 375.00 11.47%
375.00 11.47% -- 详细
事件概述:10月 25日,斯达半导发布 2022年三季度业绩预告,前三季度公司预计实现归母净利润 5.88亿元-5.92亿元,同比增长 120.42%-121.93%,单三季度预计实现归母净利润 2.41亿元-2.45亿元,同比增长 114.10%-117.65%,环比增长 23.38%-25.43%;单三季度预计实现扣非归母净利润 2.11亿元-2.15亿元,环比增长 12.90%-15.04%。 新能源板块收入持续提升,营收结构不断改善。2022年前三季度公司产品在新能源汽车、光伏、储能、风力发电等行业快速放量,前三季度新能源收入占比达到 51.44%,相比上半年提升 4.07pct。当前公司新能源领域客户布局完善,下游需求持续旺盛,随着后续上游晶圆厂产能逐步开出,公司后续营收结构有望持续改善,带动公司业绩快速提升。 车规级 SiC 模块大批量装车,海外收入快速增长。斯达 SiC MOS 模块产销国内领先,在手订单饱满,当前公司碳化硅模块大批量装车,节奏国内领先。公司此前计划定增建设 IGBT 和 SiC 产线,后续自建产线有望为公司出货提供产能保障及技术迭代优势。此外,1H22斯达欧洲实现营收 3791万元,同比+97.62%。 公司 SiC MOS 进展顺利,海外客户快速放量,为斯达远期发展提供重要保障。 功率行业景气依旧,龙头厂商持续受益。据 Digitimes,罗姆计划于 10月1日起上调产品价格,意法半导体、英飞凌等厂商亦有计划于 Q4提高工业和汽车元器件价格;交期方面,据富昌电子,三季度海外大厂功率器件交期、价格仍维持高位,如英飞凌 IGBT 产品交期仍在 39-50周,功率器件景气度依旧,公司作为在新能源光伏、汽车领域布局领先的龙头厂商,有望持续受益。 投资建议:考虑到当前公司产品品类持续优化,新产品研发进展顺利,核心产品销量不断攀升,我们上调盈利预测,预计公司 2022-2024年归母净利润为8.16/11.91/16.37亿元,同比增长 105.0%/45.8%/37.5%,当前市值对应 PE 为69/48/35倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新产品营收增长不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;下游需求波动的风险
新洁能 电子元器件行业 2022-10-27 80.00 -- -- 94.89 18.61%
94.89 18.61% -- 详细
事件概述:10 月25 日,新洁能发布2022 年三季报,前三季度公司实现营收13.27 亿元,同比增长19.53%,实现归母净利润3.38 亿元,同比增长6.71%;其中,3Q22 公司实现营收4.66 亿元,同比增长9.56%,环比增长5.77%,实现归母净利润1.03 亿元,同比下降27.23%,环比下降15.06%;实现扣非归母净利润1.01 亿元,同比下降28.03%,环比下降9.52%。 消费类影响短期业绩,新产品营收持续放量。三季度公司受消费类产品需求下滑及去库存影响,业绩环比有所下滑,同时盈利能力亦受到短期冲击,3Q22公司毛利率为35.44%,环比下降3.74pct。而公司持续加大研发投入,单三季度研发费用率达2425 万元,环比增长13.39%,受益公司产品持续迭代升级,公司IGBT、SJ-MOS 和SGT-MOS 销售得到进一步提升。 产品结构改善超预期,IGBT 快速放量。公司持续拓展汽车电子、光伏储能、5G 基站电源、工业自动化等高端应用场景,单三季度光伏和储能应用营收占比已提升至30%,汽车电子营收占比提升至14%。IGBT 产品进展来看,三季度公司FRD 芯片产能紧缺情况已得到解决,IGBT 产能进展顺利,客户需求旺盛,单三季度IGBT 营收达1.23 亿元,同比增长537.92%,环比增长47.42%,营收占比提升至26.78%。同时,公司IGBT 模块客户送样进展顺利,后续有望逐步贡献业绩。 新能源和汽车赛道景气度持续,改善下游结构拥抱更广阔空间。当前光伏、新能源车领域功率半导体行业景气度持续,据富昌电子,三季度英飞凌IGBT 和中高压MOS 交期分别为39-50 周和50-54 周,长交期仍未见缓解。当前公司持续加大在IGBT、SJ-MOS 和SGT-MOS 等领域投入,消费类收入占比已下降至较低水平,公司业绩后续有望获得更快增长。 投资建议:考虑到消费类短期影响公司业绩,我们下调公司盈利预测,预计2022-2024 年公司归母净利润为4.55/6.28/8.17 亿元, 同比增长10.8 %/38.0%/30.1%,当前市值对应PE 为39/28/22 倍,由于公司在新能源领域不断拓展,我们持续看好公司长期发展态势,维持“推荐”评级。 风险提示:新产品营收增长不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;下游需求波动的风险;产能释放不及预期的风险。
扬杰科技 电子元器件行业 2022-10-25 51.43 -- -- 61.57 19.72%
61.57 19.72% -- 详细
事件概述:10月10日,扬杰科技披露三季度业绩预告,公司3Q22预计实现归母净利润2.88-4.01亿元,同比增长30.62%-81.85%。其中三季度公司间接投资的南京国博电子股份有限公司实现上市,单三季度非经常性损益预计为5000-7000万元。扣除该部分影响后,3Q22公司预计实现扣非净利润2.44-3.57亿元,同比增长19.04%-74.22%,扣非净利润中值为3.00亿元,同比增长46.63%,环比持平。 业绩表现亮眼,楚微半导体进展顺利:3Q22公司预计实现归母净利润2.88-4.01亿元,同比增长30.62%-81.85%,预计实现扣非净利润2.44-3.57亿元,同比增长19.04%-74.22%,扣非净利润中值为3.00亿元,同比增长46.63%,环比持平。海外进展来看,前三季度公司通过“MCC”品牌实现海外销售翻倍增长,带动公司整体毛利水平稳健增长。公司前期披露收购楚微半导体40%股权,自有产线正式进入8英寸阶段,年中产能达到1万片/月,当前产能持续爬坡中,后续将持续为公司贡献新增产能。 持续增加研发投入,新产品业绩表现突出:公司持续加大研发投入,不断推出具有市场竞争力的高附加值产品,报告期内业绩表现突出。前三季度公司MOS、IGBT、SiC等新产品销售收入增长超100%,小信号产品销售收入超70%,并且与超过300家汽车零部件企业开始批量交易,业绩同比增速超500%。 IGBT研发进展喜人,高端产品逐步成熟:上半年公司基于8寸平台Trench1200VIGBT芯片,完成了10A-200A全系列研发工作,对应IGBT系列模块同步投放市场;第二颗SJMOS进入流片阶段,预计年底产出工程样品;碳化硅方面,公司SiCSBD产品完成批量出货,SiC1200V80mohm系列产品以后实现量产,1200V40mohm产品将在今年第四季度推出,为公司实现半导体功率器件全系列产品一站式供应打下基础。 投资建议:我们持续看好扬杰作为老牌IDM领先企业的客户能力和成本控制能力,考虑国博电子上市带来的投资收益,调整公司盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润为12.16/14.93/18.74亿元,同比增长58.3%/22.8%/25.5%,当前市值对应PE为22/18/14倍,维持“推荐”评级。 风险提示:产能释放不及预期的风险;新产品营收增长不及预期的风险;行业景气度变化的风险。
纳芯微 2022-10-25 307.91 -- -- 383.00 24.39%
396.00 28.61% -- 详细
事件: 10月 20日, 纳芯微发布三季报预告,公司预计前三季度实现营收12.76亿元, YoY+120.35%,归母净利 2.29-2.53亿元, YoY+48.38%~64%; 剔除股份支付后归母净利 3.30-3.54亿元, YoY+104.73%~119.70%;扣非净利1.78-1.97亿元, YoY+17.46%~29.83%。 营收增速亮眼,股权激励影响利润表现。单 Q3来看,公司预计实现营收 4.83亿元, YoY+102%, QoQ+6.22%;归母净利中值 4590万元,剔除股权激励费用(8800万)后归母净利 1.35亿元, QoQ+9.70%;扣非净利 2415万元,剔除股权激励费用后扣非净利 1.12亿元, QoQ+22.87%。 就利润率来看,剔除股权激励费用后归母净利率 27.90%, QoQ+0.89pct,剔除股权激励费用后扣非净利率 23.24%, QoQ+3.15pct。主要受惠于汽车电子、光伏、电力储能、功率电机驱动等下游需求旺盛。 新能源汽车、泛能源,奠定高业绩确定性。 就上半年营收占比来看, 公司下游新能源汽车、工业、通讯分别为 18.26%、 59.64%、 12.74%。 当下消费需求偏软, 而公司通过在新能源汽车、泛能源等领域的领先布局, 且新品持续推出,有望享有更高业绩确定性。 客户方面,公司已覆盖比亚迪、东风、上汽、联合电子等国内主流车企及 Tier 1,及阳光、固得威等头部光伏客户。 产品方面,除隔离外, 公司磁电流传感器已经实现批量出货, 车灯照明 LED 驱动完成 Design In,部分产品实现量产,车载电源 LDO 产品在客户端导入顺利, 低边开关已经在行业头部客户完成 Design In, 马达驱动、 CAN/LIN 等非隔离接口亦在逐步实现客户导入,单机价值量持续提升。 投资建议:考虑股权激励等因素, 我们调整盈利预测, 预计公司 2022/23/24年归母净利润分别为 3.00/5.06/8.22亿元,对应现价 PE 分别为 105/62/38倍,我们看好公司在新能源汽车、泛能源领域卡位布局,随着车载传感器、驱动、电源等新品的持续发布,成长性无虞。 维持“推荐”评级。 风险提示: 产品研发迭代不足的风险; 下游需求不及预期的风险;市场竞争风险。
东微半导 2022-10-25 269.00 -- -- 304.33 13.13%
304.33 13.13% -- 详细
事件概述:10 月23 日,东微半导公布2022 年三季报业绩,前三季度公司实现营收7.90 亿元,同比增长41.29%,实现归母净利润2.00 亿元,同比增长115.62%;其中,3Q22 公司实现营收3.24 亿元,同比增长35.85%,实现归母净利润0.83 亿元,同比增长103.24%,环比增长20.59%,实现扣非归母净利润0.80 亿元,同比增长95.87%,环比增长25.85%。 业绩环比高增,毛利率持续提升。三季度公司业绩表现亮眼,实现归母净利润0.83 亿元,环比增长20.59%,实现扣非归母净利润0.80 亿元,环比增长25.85%。盈利能力来看,单三季度公司毛利率为34.08%,环比提升0.19pct,净利率为25.71%,环比下降0.78pct。公司产品主要应用于中高压场景,且通过不断的产品迭代缩小芯片面积,降低成本,毛利率稳步提升。净利率来看,公司单三季度净利率环比下降的主要原因为非经常性损益下降,扣非归母净利率仍有提升。此外,公司坚持精简的团队和高人效战略,单三季度期间费用率为4.62%,环比下降0.16pct,同比下降3.69pct,费用控制能力进一步提升。 聚焦高端应用场景,加强产品竞争力。公司始终坚持在中高压MOS 领域的领先地位,上半年超结MOS 营收占比达到78.05%,主营产品广泛应用于直流充电桩、通信电源、储能和光伏逆变器、新能源车车载充电机、数据中心服务器电源、快速充电器等领域,下游需求持续旺盛。我们认为,公司聚焦高端市场,主要产品聚焦中高压、新能源领域,有望充分受益下游需求增长。 加强产品迭代能力,TGBT 持续放量。产品迭代节奏来看,上半年公司第三代超结MOS 产品实现大规模出货,第四代超结MOS 产品实现批量出货,同时启动第五代超结MOS 产品技术研发,12 寸平台超结MOS 实现大规模稳定量产。TGBT 方面,上半年公司实现营收1710 万元,产品广泛应用于光伏逆变、工业电源、储能、充电桩等场景,产能在8 寸和12 寸平台进展顺利,营收有望快速提升。 投资建议:考虑到当前公司产品品类持续优化,新产品研发进展顺利,核心产品销量不断攀升,我们上调公司盈利预测,预计2022-2024 年公司归母净利润为2.91/3.91/4.99 亿元,同比增长97.9%/34.3%/27.9%,当前市值对应PE为62/46/36 倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新产品营收增长不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;下游需求波动的风险。
士兰微 电子元器件行业 2022-10-18 31.30 -- -- 39.12 24.98%
39.12 24.98% -- 详细
10 月14 日,士兰微发布公告,公司计划非公开发行股票募集资金65 亿元,其中30 亿元用于年产36 万片12 英寸芯片生产项目建设,7.5 亿元用于SiC 功率器件生产线建设项目建设,11 亿元用于汽车半导体封装项目(一期)建设,16.5 亿元用于补充流动资金。 扩建晶圆和封装产线,为长期发展奠定基础:士兰微此次投建年产36 万片12 寸晶圆产线项目,达产后将新增年产12 万片FS-IGBT、12 万片TDPMOSFET、12 万片SGT-MOSFET 功率芯片产能;SiC 器件产线建设项目达产后将实现年产12 万片SiC-MOSFET 和年产2.4 万片SiC-SBD 6 寸晶圆产能;汽车半导体封装项目(一期)达产后将形成年产720 万块汽车级功率模块产能。 我们认为,此次扩产是士兰微长远发展的重要一步,将为公司后续在IGBT、SiC和车规级功率模块领域的发展提供产能保障。 IGBT、碳化硅和车规级封装稳步推进,长期成长空间进一步打开:近年来公司产能稳健增长,此次12 寸晶圆扩产将进一步提升公司IGBT 和MOS 晶圆产能。封装方面,公司目前已具备月产7 万只汽车级PIM 模块的生产能力,已经向比亚迪、零跑、汇川等下游厂商实现批量供货,当前国内汽车主驱模块供给仍然紧张,公司前瞻布局该领域,目前已成为国内IGBT 主驱模块主流供应商之一。 碳化硅方面,公司目前已突破并掌握平面栅SiC MOSFET 和SiC SBD 关键技术。 产品力稳健提升,后续有望迎来更快成长:士兰微凭借强劲的研发实力,上半年公司基于8 寸平台Trench 1200V IGBT 芯片,完成了10A-200A 全系列研发工作,对应IGBT 系列模块同步投放市场;第二颗SJ MOS 进入流片阶段,预计年底产出工程样品;碳化硅方面,公司SiC SBD 产品完成批量出货,SiC 1200V80mohm 系列产品实现量产,1200V 40mohm 产品将在今年第四季度推出。 我们认为,公司当前产能规划更为合理,研发进展顺利,看好后续IGBT、SiC 等产品发展节奏。 投资建议:我们预计2022-2024 年公司归母净利润为13.80/17.42/24.13亿元,同比增长-9.0%/26.2%/38.6%,当前市值对应PE 为33/26/19 倍,我们看好当前公司产能持续提升,高门槛产品占比提升,营收稳步增长,未来新市场开拓值得期待,维持“推荐”评级。 风险提示:产能释放不及预期的风险;新产品营收增长不及预期的风险;行业景气度变化的风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名