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韦尔股份 计算机行业 2022-05-26 156.10 -- -- 158.38 1.46% -- 158.38 1.46% -- 详细
事件:2022年5月22日,韦尔股份发布公告:公司全资企业绍兴韦豪拟通过集中竞价或大宗交易等方式增持北京君正股票,总投资金额不超过人民币40亿元,增持后累计持有北京君正股份数量不超过5000万股,不超过北京君正总股本的10.38%。本次交易的资金来源为约40%的自有资金以及约60%的银行贷款及法律法规允许的其他融资方式筹集的资金,不涉及使用募集资金。目前韦尔股份已持有北京君正约2391万股,占北京君正总股本4.82亿股的4.96%。 截至2022年5月22日,过去12个月内:(1)韦尔股份参与认购了北京君正向特定对象发行股票。北京君正非公开发行完成后,韦尔股份以发行价格103.77元/股获配北京君正530万股,合计支付股权认购款5.5亿元;(2)韦尔股份通过二级市场集中竞价方式累计购买北京君正1860.5万股,合计支付股权收购款人民币15.18亿元,均价约81.61元/股。截至2022年5月20日,韦尔股份累计持有北京君正2390.5万股,占北京君正总股本的4.96%,累计支付股权收购款20.7亿元。点评:公司与君正下游客户高度重叠,此次增持有利于加强公司与北京君正实现资源互补,进一步强化业务合作。客户方面,北京君正车规存储芯片客户基础良好,韦尔作为全球车载CIS的领军企业,公司与北京君正在车载电子市场将深化合作,在客户产品方案及未来技术方向上实现资源互补,助力公司在车载电子市场继续扩大市场份额;产品领域,韦尔模拟业务线目前以消费电子为主,正加速布局工业及汽车电子市场。北京君正模拟与互联产品线涵盖了LED驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC芯片、车用微处理器芯片、LIN、CAN、G.vn等网络传输芯片等领域,主要面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场。2020年公司与北京君正和韦尔股份合资成立上海芯楷,研发消费级NORFlash产品,预计2022年会有首款NORFlash芯片量产销售。此次增持利于公司和北京君正在细分技术领域及市场合作交流,实现共同成长。公司此次增持北京君正股份,能够与其加强业务战略合作,实现资源互补、发展战略协同等积极效应。北京君正成长确定性较高,有望为公司贡献投资收益。北京君正2020年成功收购矽成,现已完成“存储+模拟+互联+计算”布局,其主要产品包括SRAM、DRAM、Norflash、嵌入式Flash、ANALOG模拟芯片等,下游广泛应用于汽车电子、工业与医疗、通讯设备及消费电子等领域。受益于汽车“电动化+智能化”趋势,北京君正有望快速成长。汽车芯片市场规模从2016年的321亿美元增至2020年的450亿美元,2016-2020年CAGR为8.81%。据IHS预测,全球汽车芯片市场规模在2025年或达630亿美元,2020-2025年CAGR为6.96%。目前各家厂商加速推行L3自动驾驶车型,L3自动驾驶落地关键时期已来。L3及以上级自动驾驶的高精度地图、数据、算法需要大容量存储作为底层支持,为存储器厂商提供了广阔的市场空间。IHS预测,受益于新能源汽车、5G及物联网、可穿戴设备等赋能,全球汽车存储芯片市场规模将从2020年的34亿美元增至2025年的83亿美元,2020-2025年CAGR为19.54%,北京君正将在智能驾驶时代迎来新的发展前景。北京君正在存储器技术、模拟和互联技术、嵌入式CPU技术等方面具有良好的技术优势,产品核心技术自主可控,拥有国际化的集成电路设计团队,团队人才分布于 ′ú죨£中国、美国、以色列、韩国、日本等地,领域知识涉及到处理器设计、存储器设计、模拟电路设计、通信电路设计等。 积极打造半导体产业平台型企业。除增持北京君正外,韦尔股份也持续进行半导体领域的并购和整合:(1)韦尔的持股公司无锡韦感于2021年成为共达电声的控股股东,共达电声主要产品包括车载麦克风模组等产品;(2)荣湃半导体获得韦尔的持股公司韦豪创芯的Pre-B轮融资。荣湃半导体作为国内隔离器件生产的领先企业,目前公司产品已拥有全球多项专利,并成功销往美国、德国、韩国、日本等十几个国家和地区;(3)景略半导体与韦尔股份成立半导体合资公司。景略半导体是国内第一家实现万兆以上高速以太网物理层传输技术的芯片设计公司,韦尔CIS和ISP技术领先,二者合作,有望为下一代智能汽车提供从端到端高速图像数据的传输、处理和网络通信系统解决方案;(4)地平线与韦尔股份2021年签署战略合作协议,在车载智能交互领域合作的基础上进一步深化,合作拓展至智能驾驶领域。 维持“买入”评级:我们持续看好公司与北京君正的协同效应,以及公司“3+N”平台化布局,维持公司2022-2024年实现归母净利润分别为54.6/68.2/80.9亿元的预测,对应PE估值分别为27x/21x/18x,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险,新产品研发进度不及预期风险,客户导入进度不及预期风险,行业竞争加剧风险,疫情反弹影响供应链风险。
韦尔股份 计算机行业 2022-05-19 165.00 220.15 47.44% 169.80 2.91% -- 169.80 2.91% -- 详细
公司发布向激励对象授予股票期权的公告: 本次激励计划股票期权授予数量为1500万份,占计划公告日股本总额1.71%。授予人数2349人,占公司员工总数4493人的52.3%,行权价格166.85元/份。公司设置2023、2024、2025年的行权比例分别为40%、30%、30%。业绩考核目标为:股票期权第一个行权期,以2021年为基础,2022年的归母净利润增长率不低于12%;股票期权第二个行权期,以2021年为基础,2023年的归母净利润增长率不低于35%;股票期权第三个行权期以2021年为基础,2024年的归母净利润增长率不低于50%。 二季度高增长指引,业绩有望恢复:公司2022年一季度归母净利润8.96亿元,伴随着公司产品结构的积极调整以及主要细分市场的逐渐恢复,公司给出较乐观的二季度预期,归母净利润有望实现不低于50%的季度环比增长,即二季度预期净利润高于8.96*1.5=13.44亿元,较2021年二季度也有约11%的增长。据IC Insights,2021至2025年全球车载和安防CIS 的市场年均增速分别达到30%和20%以上。随着公司产品结构不断转化,有望弱化手机出货量下滑带来的负面影响。公司还有较广阔的市场提升空间。 投资建议:看好公司打开车载和安防CIS 成长空间,实现稳定、高质量发展。预计公司2022-2024年实现营业收入分别为292.96亿元、367.92亿元、456.76亿元,同比增长21.54%、25.58%、24.15%,实现归母净利润分别为55.14亿元、70.78亿元、84.50亿元,同比增长23.19%、28.36%、19.38%,当前(2022年5月17日)对应PE 25.89、20.17、16.89倍,给予公司2022年35倍PE,对应目标价220.15元,维持“买入”评级。 风险提示:消费电子疲软的风险、汽车供应链复工缓慢的风险、疫情扩散的风险、国际形势恶化的风险
韦尔股份 计算机行业 2022-05-19 165.00 -- -- 169.80 2.91% -- 169.80 2.91% -- 详细
事件:5月16日公司发布股权激励公告,以 2022年 5月 16日为股票期权的授予日,拟授予2349名公司董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术(业务)人员共计不超过1500万份股票期权,占公告时公司总股本的1.71%,行权价格为166.85元/份。该股权激励需摊销的总费用为2.1亿元,其中2022-2025年摊销费用分别为6919.5/8631.6/4406.3/1265.2万元。 2021年业绩高增长,2022年Q1由于需求平缓受影响较大。4月27日,公司发布2022Q1报告:公司实现营收55.4亿元,同比-10.8%;实现归母净利润9.0亿元,同比-13.9%。结合2021年年报:1)营收端:2021年,公司实现营收241.0亿元,同比+21.6%,其中CIS/半导体分销/TDDI/半导体设计分别实现收入162.6/26.6/19.6/14.4亿元,分别同比+10.7%/+47.3%/+163.9%/+15.5%。2)利润端:2021年,公司毛利率/净利率分别为34.5%/18.9%,分别同比+4.6pp/+5.3pp;2022Q1,公司毛利率/净利率分别为35.3%/ 16.1%。3)费用端:2021年,公司销售/管理/研发费用率分别为2.1%/2.9%/8.8%,分别同比+0.3pp/-1.1pp/+0.04pp;2022Q1,公司销售/管理/研发费用率分别为2.3%/3.3%/9.5%。 股权激励绑定员工与公司利益,考核目标显示公司信心。公司将2022年激励计划考核目标定为:以2021年扣非归母净利润为基础,2022-2024年扣非归母净利润(剔除股份支付费用影响)增长率分别不低于12%/35%/50%,对应扣非归母净利润分别约为50.9/61.4/68.2亿元,对应2022-2024同比增速分别为12.0%/20.5%/11.1%。相较2021年公司激励计划,本次激励将2022和2023年的考核目标分别提升约13.4%和14.0%,显示了公司的经营信心。 汽车CIS、DDI需求旺盛,公司有望多线开花。2021年,得益于CIS 在汽车领域的加速渗透和像素升级,以及智能场景对更高阶CIS 的需求,公司CIS 业务进一步抬升;得益于TDDI 产品的良好需求以及公司相关产品在客户的渗透,触控与显示业务亦得到迅猛发展。未来汽车CIS 和TDDI 需求预计将保持旺盛,公司亦在CIS、触控、模拟等业务持续发力,有望持续实现多线发展。 盈利预测与投资建议。公司在高市占率的情况下仍保持大力研发。2022-2024年,预计公司EPS 分别为6.49/8.21/9.97元。考虑到公司在车载CIS 的空间以及TDDI在偏紧的态势下需求仍然旺盛,我们持续看好公司的行业地位,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;客户开拓不及预期风险;产品价格下跌风险。
韦尔股份 计算机行业 2022-05-16 152.70 -- -- 169.80 11.20% -- 169.80 11.20% -- 详细
韦尔股份发布2022年一季报:2022年一季度公司实现总营业额55.38亿元,同比下降10.84%,实现归母净利润8.96亿元,同比下降13.9%,实现扣非归母净利润9.02亿元,同比下降4.45%。 投资要点受终端及疫情影响,一季度业绩稍有所下滑,预计Q2逐步回暖2022年第一季度,由于受到智能手机市场出货量下滑和国内新一轮疫情的影响,公司报告期内营业收入及净利润略有下降。盈利能力方面, 公司毛利率为35.31% ( 同比+2.88pct),净利率为16.06%(同比-1.3pct)。期间费用方面,2022年Q1公司实现销售、管理、财务费用率分别为2.3%、12.71%、1.78%,较同期均有所上升。研发费用方面,公司持续加大研发投入及提高产品核心竞争力,满足客户需要,2022年Q1公司研发费用为5.23亿元,同比增长11.51%。 伴随着公司产品结构的积极调整以及主要细分市场的逐渐恢复,公司预计2022年第二季度归属于上市公司股东的净利润较2022年第一季度有望实现不低于50%的增长。 智能手机需求承压,车载/安防CIS渗透快速提升2021年公司图像传感器业务占比达到71%,其中手机CIS/安防CIS/汽车CIS占比分别为57%/18%/14%。疫情带来的内需放缓及高端机市场表现相对低迷导致中国市场智能手机整体市场表现同比略有下滑,但公司在安防CIS和汽车CIS分别实现营收4.81和3.61亿美元,分别同比增长超60%和超80%,实现在非手机CIS领域渗透率的快速提升。 (1)智能手机领域展望2022年,随着零部件供应的缓和以及全球的供应链和物流体系的秩序恢复,根据Counterpoint数据,预计全球智能手机出货将同比增长7%。国内安卓智能手机品牌将带来更加丰富的产品组合,同时利用自研芯片的差异化优势以及在折叠屏上的先发优势,收回更多高端市场份额。伴随着公司6400万像素等高阶像素产品的持续下沉,以及公司新推出的5000万像素至2亿像素等新产品的广泛应用,公司智能手机领域图像传感器有望实现进一步的成长。 (2)汽车电子领域根据IC Insights数据,预计汽车将成为未来五年CIS增长最快的应用领域,到2025年车载CIS市场规模将达到51亿美元,年复合增长率达到33.8%。公司在车用图像传感器领域有着近十六年的研发经验,客户覆盖了欧美主要的汽车品牌客户。近年来,公司在原有的欧美系主流汽车品牌合作基础上,也大量的导入到了国内传统 汽车品牌及造车新势力的方案中,这也将为公司带来新的收入及利润增长点。 (3)安防、AR/VR等其他领域根据IC Insights数据,预计安防CIS市场规模则将在2025年达到32亿美元,未来五年复合增长率高达23.2%。凭借Nyxel?2技术的加持,公司安防用图像传感器可以在相同光量条件下捕获分辨率更高和距离更远的图像,此外还可以减少LED等的数量从而降低整体功耗,对于安防方案是非常好的选择。公司持续在中高端安防市场发力,以技术领先驱动市场份额提升。此外,虚拟现实是新一代信息技术的集大成者,有望成为继计算机、智能手机之后的下一代通用技术平台。根据Counterpoint Global对AR/VR市场的最新预测,AR/VR头显的出货量预计将从2021年的1100万台增长到2025年的1.05亿台,增长约10倍。公司CameraCubeChip、LCOS、触控芯片、电源IC等产品均已运用在AR/VR领域,单机可提供的价值量持续提升。 TDDI/DDIC进展顺利,触控显示产品矩阵完善公司TDDI产品已在一线手机品牌客户多个项目中陆续量产,同时通过引入新的研发团队补齐OLED DDIC产品线,进一步完善公司触控与显示产品矩阵,目前公司OLED DDIC已经在国内头部屏厂验证通过,并将在2022年应用于智能手机客户产品方案中。 根据CINNO预计,2021年国内显示驱动芯片市场规模将同比大幅增长68%至57亿美金,至2025年将持续增长至80亿美金,CAGR达9%。触控与显示芯片方面,根据Frost&Sullivan数据,预计2024年TDDI芯片全球出货量将达到11.5亿颗,2020年至2024年的年均复合增长率达到18.3%。显示驱动芯片方面,AMOLED仍处在高速成长期,同时由于AMOLED屏的市场目前主要由韩国屏厂占领,韩国OLED DDIC公司在全球智能手机市场的份额超过80%。未来随着国内面板厂陆续投产,国内对OLED显示驱动需求也在持续提升,国产替代的成长空间较大。 我们认为,公司在CIS领域龙头地位稳固,有望受益于汽车智能化下车载CIS市场规模快速扩张进一步提升市场地位。 与此同时,公司在触控显示、模拟、射频等方向的布局逐步兑现,未来有望成为公司长期发展的第二增长极。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为312.95、409.27、493.33亿元,EPS分别为6.26、8.17、10.63元,当前股价对应PE分别为24、18、14倍,维持“推荐”投资评级。 风险提示下游行业景气度下行风险、新产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
韦尔股份 计算机行业 2022-04-21 161.85 245.32 64.29% 169.80 4.91%
169.80 4.91% -- 详细
事件: 公司发布2021年报,全年实现营业收入241.04亿元,同比增长21.59%;归母净利润44.76亿元,同比增长65.41%;扣非归母净利润40.03亿元,同比增长78.30%。从Q4单季度来看,Q4单季实现营业收入57.89亿元,同比下降1.13%,环比下降1.31%;实现归母净利润9.58亿元,同比下降2.23%,环比下降24.86%。 汽车、安防CIS、TDDI营收同比大增,盈利能力大幅提高:公司全年营收同比增长21.59%,营收成长动能主要来自:(1)汽车、安防等领域图像传感器需求大增,公司市场份额持续提高,2021年安防汽车CIS收入分别为4.81亿美元、3.61亿美元,同比分别增长超过60%、80%。(2)随着公司TDDI新产品的推出及客户的进一步拓展,公司相关产品收入快速成长,2021年公司TDDI收入3.06亿美元,同比提高超160%。从盈利能力看,公司毛利率和净利率分别为34.49%、18.86%,同比分别+4.58pct、+5.33pct,公司2021年盈利能力大幅提高。其中,2021年公司CIS图像传感器毛利率33.64%,同比+2.27pct;TDDI毛利率60.90%,同比+36.87pct。 汽车半导体快速增长:公司汽车的CIS芯片发展迅速,随着车联网、智能汽车、自动驾驶等应用的逐步普及,汽车方案需要更多以及更高像素的图像传感器以实现更加精准的路况判断、信号识别及紧急状况判断,带动公司汽车CIS芯片需求大增。公司已成功新推出多款300万像素到800万像素的产品。除了CIS,公司还布局了基于LCOS方案的车用AR HUD、并将原有的MCU、功率、模拟等芯片的能力往汽车领域延伸,未来汽车半导体有望开启公司第二成长曲线。 手机CIS持续提高,显示驱动IC产品不断升级:在手机CIS领域,公司在OV64B之后新推出了5000万像素、6000万像素、2亿像素等不同型号的产品,并对不同像素尺寸的技术也实现了持续的技术节点的突破,达到了尺寸小、分辨率高、能耗低的性能平衡。近日,公司宣布了一项重大的像素技术突破--在实现0.56μm超小像素尺寸的同时提供高量子效率(QE)、性能优异的四相位检测(QPD)自动对焦技术和低功耗。在TDDI领域,公司实现产品全覆盖,从HD720P到FHD1080P,显示帧率从60Hz,90Hz,120Hz到144Hz全覆盖,市场份额迅速提升。另外,公司OLED DDIC的产品已经在国内头部屏 厂验证通过,并将在2022年应用于智能手机客户产品方案中。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为319.12亿元、404.37亿元、503.23亿元,归母净利润分别为54.93亿元、75.87亿元、91.88亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:下游需求衰减风险,市场竞争风险,产品研发不及预期,客户拓展不及预期。
韦尔股份 计算机行业 2022-04-21 161.85 -- -- 169.80 4.91%
169.80 4.91% -- 详细
平台协同优势尽显,盈利能力大幅提升。2021全年公司实现营收241.0亿元(YoY21.6%),归母净利润44.8亿元(YoY65.4%),扣非归母净利润40.0亿元(YoY78.3%)。其中四季度单季营收57.9亿元(YoY-1.13%,QoQ1.3%),归母净利润9.9亿元(YoY-2.23%,QoQ-24.9%),扣非归母净利润9.4亿元(YoY41.9%,QoQ-15.2%)。在全球半导体供需紧张环境下,公司凭借产品优化升级、品类拓展以及紧密的供应链合作关系,实现盈利能力大幅提升。 CIS多元化和显示触控业务取得重大突破,多元化发展抵消单一市场波动。 2021年公司芯片设计业务实现营收203.8亿元(YoY18.0%),毛利率37.9%(YoY+6.15pct)。其中CIS业务营收为162.6亿元(YoY10.7%),手机、汽车、安防分别占据57%、14%、18%,汽车、安防、医疗、笔电、ARVR及IoT等市场高速成长叠加手机产品结构持续优化,推动毛利率提升2.27pct至33.64%。多款TDDI新产品在一线手机品牌客户的陆续量产推动TDDI业务产品结构升级,实现营收19.6亿元(YoY163.9%)、毛利率60.9%(YoY+36.9pct)。模拟及其他芯片设计业务、半导体分销业务亦受益于广泛的生态伙伴布局、紧密的供应链关系,在行业供需紧张格局下实现业绩大幅成长。 “3+N”战略布局持续深化,奠定平台型设计公司长期成长的基础。公司以CIS、显示触控和模拟解决方案三大业务为基础,根据自有IP积累、客户需求、供应链协同,孵化MCU、LCOS、SerDes等新业务,“3+N”布局深化有望奠定长期持续发展的基础。公司全年研发投入26.2亿元(YoY24.8%),占设计业务收入12.9%,公司陆续推出50MP、60MP、100MP不同像素型号手机CIS,并在0.56um像素上实现突破,有望推动手机CIS产品结构升级;汽车CIS全面布局ADAS、环视、侧视、后视、舱内应用,国内外车厂定点份额持续提升;FHD、HDTDDI新产品全面导入Tier1OEM量产,AMOLEDDDIC有望2022年量产,未来将布局中、大尺寸DDIC赛道,完善汽车等市场产品线。 投资建议:产品升级叠加多元化的芯片设计公司,维持“买入”评级。 当下疫情反复对消费电子需求影响具有不确定性,基于审慎原则,调整公司22-24年营收至321.5、387.1、466.1亿元(22-23年前值为362.0、422.9亿元),归母净利润至58.4、73.0、90.9亿元(22-23年前值为61.9、75.6亿元),EPS至6.67、8.34、10.38元(22-23年前值为7. 12、8.70)当前股价对应2022-2024年24.7、19.7、15.8倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:需求不及预期;芯片制造产能不及预期;新品不及预期等。
韦尔股份 计算机行业 2022-04-21 161.85 -- -- 169.80 4.91%
169.80 4.91% -- 详细
事件:年报2021年公司实现营业收入241.04亿元(YoY+21.59%),其中半导体设计业务收入203.80亿元(YoY+18.02%)。实现归母净利润44.76亿元(YoY+65.4%)。 产品结构进一步优化,预计手机类、汽车和安防收入结构进一步优化。2021年公司各细分业务领域均有较明显增长,构建了图像传感器解决方案、触控与显示解决方案和模拟解决方案三大业务体系协同发展的半导体设计业务体系。产品已经广泛应用于消费电子、安防、汽车、医疗、AR/VR等领域,包括智能手机、平板电脑、笔记本电脑、网络摄像头、安防设备、汽车、医疗成像、AR/VR头显设备等。拆分来看,图像传感器解决方案收入占比71%,其次为半导体分销收入15%、触控与显示解决方案收入8%、模拟解决方案收入6%。从图像传感器下游应用来看,智能手机收入占比57%、智能安防收入以及汽车电子收入分别占18%/14%。 CMOS下游应用毛利率稳中有升,TDDI受益于行业高景气。受益于行业高景气。受益于公司图像传感器产品在车载及安防市场销售规模的快速增长,以及公司触控与显示驱动产品在智能手机品牌客户销售规模大幅提升,同时由于TDDI产品市场供需关系较为紧张,导致TDDI产品平均毛利率大幅增长。公司半导体设计整体毛利率为37.9%,同比增长6.15个pct。 基本盘基本盘CIS将显著受益于结构成长。根据21年报援引Counterpoint报告预测,受智能手机、汽车、工业和其他应用需求增长推动,2022年全球图像传感器(CIS)市场营收将达到219亿美元,同比增长7%,其中手机CIS市场将贡献71.4%的营收,前三大CIS供应商索尼、三星和豪威合计营收比例达到77%。具体细分市场应用如下:1车)汽车CIS星辰大海。星辰大海。汽车厂商对图像传感器的需求从传统的倒车雷达影像、行车记录仪扩展到电子后视镜、360度全景成像、高级驾驶辅助系统(ADAS)、驾驶员监控(DMS)等系统。公司汽车电子领域2021年实现收入3.61亿美元,较2020年增长超80%。2022年,随着公司车载CIS市场份额继续提升,除CIS以外的汽车半导体陆续放量,公司汽车半导体业务有望继续保持高速增长,预计占公司整体营收比重也将进一步提升。 2)安防CIS业务业务实现高增速。基于智慧城市道路交通及AI智能识别广泛推广将推动安防摄像头的像素及数量提升。公司持续在中高端安防市场发力,以技术领先驱动市场份额提升。2021年公司安防领域实现收入4.81亿美元,较2020年增长超60%。TDDI业务持续突破业务持续突破,打造新的利润增长点。根据21年报援引CINNO预计2021年国内显示驱动芯片市场规模将同比大幅增长68%至57亿美金,至2025年将持续增长至80亿美金,年均复合增长率CAGR将达9%。目前公司研发在售的TDDI产品系在承继Synaptics产品线基础上持续迭代以及新推出的产品,主要应用于智能手机领域,在目前诸多一线手机品牌客户方案中陆续量产,将持续为公司带来收入和利润的较好贡献。此外,公司也在积极布局适用于中尺寸屏的显示及触控芯片,持续拓宽公司在相关领域的产品种类。后疫情时期,远程教育扩大化,平板电脑需求激增,TDDI在平板电脑显示屏的渗透率迅速增长。汽车电子化也推动了车用触控屏的市场渗透率提升,带动车用TDDI市场规模得到明显提升。 研发投入:2021年公司半导体设计业务研发投入金额达26.20亿元,同比增加24.79%,占公司半导体设计业务收入的12.86%。公司已拥有授权专利4438项,其中发明专利4265项,实用新型专利172项,外观设计专利1项。另外,公司拥有布图设计137项,软件著作权65项。公司持续稳定的加大在各产品领域的研发投入,为产品升级及新产品的研发提供充分的保障,公司产品竞争力稳步提升。 盈利预测和投资建议。公司作为全球领先的CIS芯片龙头,在手机CIS市场占有一定的市场份额,汽车CIS、安防业务未来有望构成第二增长曲线,同时平台化布局构造第三曲线。我们预计韦尔股份2022年-2024年EPS分别为6.72、8. 14、9.65元。结合可比公司估值,给予韦尔股份2022年30-35倍PE估值,对应合理价值区间为201.60-235.20元,给予“优于大市”评级。 风险提示。新产品开发可能需要大笔研发投入支撑,代工厂产能短缺,市场竞争加剧
韦尔股份 计算机行业 2022-03-18 222.00 -- -- 229.20 3.24%
229.20 3.24% -- 详细
韦尔股份作为全球前三大 CMOS 图像传感器芯片设计企业之一,目前已经形成图像传感器解决方案、触控与显示解决方案和模拟解决方案三大业务协同发展的半导体设计业务体系。2021年度,公司在各细分业务领域均有着较为明显的增长。根据公司 2021年经营情况简报,公司实现收入约 240亿元,同比增长约 21%,其中半导体设计业务实现营业收入约 205亿元,同比增长约 18%;2021年归母净利润为44.7~48.7亿元,同比增加 65.13%到 79.91%。 1、汽车业务:汽车将成为公司继手机之后第二大业务 (1)当前,全球智能汽车产业正处在高速发展的时期,随着自动驾驶等级的不断提升,单车使用的 CIS 数量从原先的 1~2颗提升至 10余颗,公司车载 CIS 将迎来量价齐升的机会。公司 2021年车载 CIS 实现收入约 23亿元,较 2020年增长约 85%。 我们乐观看待未来的成长趋势。 公司在车载领域研发投入已超十六年,产品覆盖从 VGA 到 800万像素区间,能满足产品应用领域从传统的倒车雷达影像、行车记录仪扩展到电子后视镜、360度全景成像、高级驾驶辅助系统(ADAS)、驾驶员监控(DMS)等领域。公司在售的产品比友商更齐备,特别是在近几年市场份额占比较大的 130万到 300万像素区间的产品。公司作为国内领先的芯片设计公司,与全球主流的晶圆厂均有着密切的合作,公司有充足的产能应对公司份额增长的需求。 公司产品品质获得了国内外诸多汽车品牌的认可,公司与国内外厂商均有着很深度的合作,并已在较多车型方案上获得方案导入。近两年来,公司在原有的欧美系主流汽车品牌合作基础上,大量的导入到了国内传统汽车品牌及造车新势力的方案中,这也将为公司带来新的收入及利润增长点。同时,公司也在日韩等车企上有着方案导入的突破。 (2)公司有着全球汽车品牌认可的产品质量体系和研发实力,围绕在汽车市场,除了图像传感器以外,公司还在 MCU、LVDS、LCOS、电源 IC、MOS、驱动等领域持续加大了研发投入,将会在近一两年陆续导入汽车市场,为客户提供整体解决方案。在汽车电子化、智能化的趋势下,公司将迎来巨大的商业机会。 2、触控与显示业务:将成为未来重要成长引擎2021年,公司的触控与显示解决方案也有较大突破。 (1)TDDI 产品在诸多一线手机品牌客户方案中陆续量产,2021年公司 TDDI 产品收入超 18亿元,同比增长约160%。2021年 TDDI 产品市场供需关系较为紧张,产品平均毛利率一直处于较高水平,也为公司带来了较好的利润贡献。 (2)此外,公司于近期推出了 OLED DDIC产品,进一步完善了触控与显示解决方案产品矩阵,公司 OLED DDIC 的产品已经在国内头部屏厂验证通过,并将在 2022年应用于智能手机客户产品方案中。公司也将持续加大在中小屏领域的研发投入,实现在汽车、笔记本电脑、平板等市场的覆盖。 3、AR/ VR:韦尔作为全球龙头企业的重要供应商,有望深度受益于元宇宙浪潮公司的 CMOS 图像传感器、Camera Cube Chip、LCOS、触控芯片、电源 IC 等产品均可已运用在 AR/VR 领域,单机可提供的价值量持续提升。CMOS 图像传感器是实现 AR/VR 领域应用场景的核心芯片之一,公司深厚的产品及技术积累已经得到了业界的广泛认可,公司行业领先的 BSI 全局快门等技术,将为客户提供优质的眼球追踪、面部表情识别等解决方案,助力 AR/VR 头显设备客户开发更多功能、高性能的产品方案。 4、智能手机和安防等领域的 CMOS 图像传感器业务在智能手机领域:2021年,公司在智能手机领域高阶像素的图像传感器收入占比稳步提升,并已成功推出了应用于智能手机的 2亿像素全球最小 0.61微米像素尺寸产品。公司在不同价格区间的安卓智能手机上都有着不错的市场份额,而且高阶像素的产品占公司手机 CIS 的营业收入占比持续提升。在具体产品型号上,公司已成功新推出了不同像素尺寸的 5000万到 2亿像素的产品用于满足不同价格区间的智能手机应用需求。公司会持续加大高阶像素产品的研发投入,除此之外,公司在基于事件的图像传感器(EVS)、超光谱图像传感器领域等实现更高产品性能的方向加大研发投入。公司是全球首家突破 0.56微米像素尺寸技术节点的公司,在未来的产品上将为客户提供更高性能及性价比的解决方案。 在安防领域,公司在中高端安防产品上持续发力,2021年安防 CIS 产品营业收入实现了约 70%的增长。此外,在公司市场份额领先的笔记本电脑、医疗、AR/VR等领域,公司图像传感器产品营业收入也有着较大幅度的提升。 5、模拟芯片业务公司在原有的模拟业务的核心知识产权基础上,会推出与图像传感器及屏幕显示相关的应用领域的更多产品。此外,公司近年来在中高压 MOS、IGBT 等领域的研发投入也将陆续兑现到公司的业绩中,公司也已布局 SiC 产品的研发投入。公司将持续发挥平台化的优势,通过壮大研发团队增强模拟产品的研发能力,实现模拟芯片领域的快速成长。 盈利预测、估值与评级:积极把握底部平台型龙头,短中长期产品逻辑清晰。根据业绩快报,我们上修公司 2021年归母净利润为 46.7亿元(+4.5%,前值 44.69亿元)。考虑到未来汽车业务、触控显示业务、ARVR 等业务有望驱动韦尔股份快速增长,我们上修公司 2022-2023年归母净利润为 58.8亿元(+5.9%,前值55.54亿元)、71.3亿元(+4.3%,前值 68.32亿元)亿元,目前约 1880亿元市值对应 PE 分别为 40、32、26倍,维持“买入”评级。 风险提示:智能手机、VR/AR 进度不及预期,技术研发不及预期。
韦尔股份 计算机行业 2022-03-11 232.00 -- -- 229.20 -1.21%
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事件:2022年3月9日,韦尔股份发布2021年经营情况简报,2021年公司实现营收约240亿元(YoY+21%),其中半导体设计业务收入约205亿元(YoY+18%),实现归母净利润44.7-48.7亿元(中值YoY+72.5%);对应Q4单季度收入约57亿元(YoY-2.9%,QoQ-3.1%),归母净利润9.5-13.5亿元(中值YoY+17.4%,QoQ-9.8%)。2021年公司各细分业务领域均有较明显增长,已形成图像传感器、触控与显示、模拟等三大解决方案业务协同发展的半导体设计业务布局。 汽车半导体星辰大海,汽车CIS 业务高速增长。我们在1月底发布韦尔股份汽车半导体深度专题报告,从三个层次分析了韦尔以汽车CIS 为核心的汽车半导体业务布局和成长路径。2021年,受益于全球汽车电动化、智能化浪潮,车载CIS 像素及单车搭载摄像头数量大幅提升。作为全球核心的车载CIS 供应商,韦尔已推出从VGA 到8M 可满足舱内、舱外不同应用场景的多型号产品。2021年,公司车载CIS 实现收入约23亿元,同比增长约85%;2022年,随着公司车载CIS 市场份额继续提升,除CIS 以外的汽车半导体陆续放量,公司汽车半导体业务有望继续保持高速增长,占公司整体营收比重也将进一步提升。 安防CIS 业务大超预期,手机CIS 高阶产品占比稳步提升。除汽车CIS 以外,公司在安防领域CIS 收入亦实现高速增长,2021年,公司安防CIS 营收同比高增约70%,主要得益于公司在中高端安防产品上持续发力,市场份额持续提升,实现营收规模和盈利能力同步提升。手机CIS 领域,公司在保持收入规模稳定的情况下,高阶像素CIS 收入占比稳步提升,并成功推出2亿像素/0.61μm 像素尺寸产品,持续领先市场。此外,2021年公司CIS 业务收入在份额领先的笔电、医疗、AR/VR 领域亦有较大增长。 TDDI 业务持续突破,打造新的利润增长点。2021年,公司TDDI 业务在上半年产能受限的情况下仍然实现全年高速增长,2021年实现收入超18亿元,同比增长约160%。同时受TDDI 产品供需紧张,2021年公司TDDI 业务毛利率处于较高水平(21H1净利率达48%),为公司带来较大利润贡献。展望2022年,公司TTDI 产品在诸多一线手机品牌客户量产,且于近期推出OLED DDIC 产品,进一步完善产品矩阵,同时产能保障更加充足,预计2022年仍将保持高速增长和较高盈利水平。 投资建议:预计21/22/23年公司归母净利润分别为46.8/57.48/72.69亿元,EPS 分别为5.34/6.56/8.30元,对应PE 分别为42/34/27倍,我们看好公司平台型半导体发展之路和在汽车半导体领域的深度布局,维持“推荐”评级。 风险提示:公司新产品研发不及预期风险;下游行业景气度下滑风险;市场竞争加剧风险。
韦尔股份 计算机行业 2022-02-08 260.00 -- -- 253.00 -2.69%
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公司发布业绩预告:公司预计 2021全年实现归属于上市公司股东的净利润 44.68亿元至 48.68亿元,同比增长 65.13%至 79.91%。预计实现扣非归母净利润 39.18亿元至 42.68亿元,同比增长 74.51%至 90.10%。 车载 CIS 打开成长通道:据 IHS 预测,车载摄像头需求将从 2020年 4亿只增长至 2025年达到 11亿只,年均增速 22.4%。据 Yole 测算,车载CIS 2020年市场规模 14.4亿美元,同比增速 10.4%。我们测算车载 CIS市场在 2022/2023年或将达到 124.20/155.25亿元。全球车载 CIS 市场呈寡头垄断格局,安森美约占 60%,公司市占率约 29%。由于索尼和三星进入车载 CIS 时间较短,短期内预计对公司不会构成较大威胁。通过与国际领先的汽车视觉技术的公司(英伟达、瑞萨等)开展方案合作,公司为后视摄像头、环景显示系统和电子后视镜提供了更高性价比的高质量图像解决方案。公司将充分受益车载 CIS 行业的高增长以及自身的行业地位。 TDDI 供不应求,量价齐升成增长新动力:据 Trendforce,自 2020年开始,由于手机市场复苏超预期以及华为手机市占率迅速下降,其他手机厂商在进行积极地囤货行为,导致手机 TDDI 供不应求,量价齐升。据Omdia,公司 TDDI 业务在 2020年全球市占率 8%,仍有提升空间。2020年公司 TDDI 业务实现收入 7.44亿元,借助公司渠道优势,2021上半年达到 6.13亿元,我们预计公司 2021全年 TDDI 收入将实现翻倍,毛利率大幅提升。公司触控与显示解决方案在本报告期内随着公司 TDDI 新产品的推出及客户的进一步拓展,触控与显示解决方案业务也为公司带来了新的利润增长点。 投 资 建 议 : 预 计 公 司 2021-2023年 实 现 营 业 收 入 分 别 为287.07/356.69/444.62亿元,同比增长 44.81%/24.25%/24.65%,实现归母 净 利 润 分 别 为 47.49/60.69/77.48亿 元 , 同 比 增 长75.51%/27.78%/27.67% , 当 前 (2022年 2月 7日 ) 对 应 PE45.07X/35.27X/27.63X,首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示:车载摄像头渗透率不及预期、产能不及预期、行业竞争加剧的风险、商誉减值的风险。
韦尔股份 计算机行业 2022-01-31 258.00 360.87 141.68% 263.53 2.14%
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事件:公司发布2021年业绩快报,预计实现归母净利润44.7到48.7亿元,同比增65%到80%;预计实现扣非归母净利润39.2到42.7亿元,同比增75%到90%。 机手机CIS竞争力不断提升:高像素手机CIS产品需求旺盛,TSR预计2022年,分辨率超过40M的手机前摄图像传感器出货量将达4300万颗,分辨率超过50M的后置图像传感器出货量将超过3.5亿颗。公司在CIS领域产品线完备,小像素尺寸布局领先,同时高阶产品持续取得突破,22年1月发布0.61um像素尺寸的2亿像素手机CIS,产品线覆盖由8M到64M延伸至200M,高阶CIS领域竞争力不断提升。 车汽车CIS技术持续升级,有望加速成长:车载摄像头单车配置数量有望从当前的平均2颗未来增长至11-15颗,为CIS市场带来百亿美金以上增量。公司车载摄像头芯片当前主要用于欧美汽车品牌,在车用CIS市场占据20%以上份额,未来有望和国内客户开展更多合作,助力份额提升。在通过AEC-Q认证的车用CIS产品中(截止21年9月),安森美主要集中于VGA(0.3M),占比达48%;而韦尔产品线分布更为均匀,在相对高像素领域产品布局更为完善,1M及以上产品占比达90%;22年初以来,公司持续发布汽车CIS新品,涵盖3M、5M、8M等像素,可用于前视、车内监控等应用,随着汽车摄像头向更高像素升级,韦尔有望迎来产品结构持续优化的机遇。 内生、外延打造综合性设计公司:公司并购了触控显示业务的Synaptics亚洲部分资产及深圳吉迪思,形成了丰富的产品组合,借助集团供应链和销售渠道优势,市场份额有望快速提升。韦尔也在RFSwitch、Tuner、LNA等射频产品领域成果突出。此外,公司的其他多个产品线已与国内知名手机品牌供应链进行合作,包括分立器件(TVS、MOSFET、肖特基二极管等)、电源管理IC(Charger、LDO、Switch、DC-DC、LED背光驱动等)、射频器件及IC、MEMS麦克风传感器等产品线,有望成长为领先的多产品线的综合性IC设计公司。 我们预测公司21-23年归母净利润分别为45.8、59.7、76.7亿元,根据可比公司,维持21年69倍PE估值,对应360.87元目标价,维持买入评级。 风险提示高端CIS研发不及预期;手机CIS市占率下滑;疫情带来的不确定性;功率器件研发不及预期。
韦尔股份 计算机行业 2022-01-31 258.00 351.50 135.40% 263.53 2.14%
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回顾手机业务历程,展望汽车业务布局。豪威在手机业务已经形成了图像传感器解决方案、触控与显示解决方案和模拟解决方案等三大业务体系的布局。基于在手机业务的多元布局和成功经验,韦尔在智能电动汽车发展的大趋势下亦有诸多产品布局和较大发展潜力。我们从三个方面总结韦尔在汽车业务的产品布局和发展方向:1、深度布局自动驾驶感知层核心部件:CIS和SerdesLVDS;2、智能座舱的重要参与者:基于LCOS方案的AR-HUD、车载屏幕触控显示驱动芯片及车载声学MEMS芯片;3、全方位布局汽车半导体:基于原有技术积累延伸至车载MCU、模拟、功率半导体等方面,同时借助产业基金韦豪创芯进行汽车半导体全方位布局。 自动驾驶之眼:围绕车载CIS深度布局。自动驾驶作为汽车智能化浪潮中的核心环节,近几年渗透率呈加速提升趋势,在自动驾驶系统的感知层,视觉感知扮演主要角色。随着单车搭载摄像头数量以及像素的不断提升,车载CIS市场规模不断提升,预计2025年全球汽车CIS市场规模将达到50亿美元左右,2030年有望超百亿美金,单车搭载摄像头数量也有望从当下的2颗+增长至10颗以上。豪威深耕汽车CIS领域15余年,除了完善的CIS产品和技术布局,同时具备提供配套ISP/ASIC芯片的能力,同时公司LVDSSerdes车载视频传输芯片也在积极研发中,目前已完成产品送样,有望在22-23年开始贡献增量。 智能座舱的重要参与者:从AR-HUD到车载显示驱动。智能座舱从硬件层面可主要分为三个系统:驾驶舱系统、信息娱乐系统和其他系统。豪威基于其在LCOS、TDDI等领域的技术积累,有望深度参与智能座舱各个系统:驾驶舱系统AR-HUD趋势确定,LCOS有望作为主流技术方案之一不断提升份额;信息娱乐系统以屏幕为核心,多屏化趋势明显,豪威TDDI等触控显示芯片解决方案有望从手机向车载屏显延伸。 其他汽车芯片布局:MCU、PMIC和POWER。除围绕豪威CIS业务和LCOS、TDDI等技术的深度布局,韦尔在MCU、PMIC和POWER等通用芯片领域也有诸多技术和产品积累,有望打开百亿美金以上的市场空间。目前公司已有LDO产品通过车规认证,MCU产品有望在2022年H1完成送样。 投资建议:预计21/22/23年公司归母净利润分别为46.93/61.53/80.13亿元,对应EPS分别为5.36/7.03/9.15元,对应PE分别为49/37/29倍。估值方面,考虑到公司在汽车半导体领域的业务布局和成长空间,参考可比公司,给予公司2022年50倍PE,对应目标价351.5元,维持“推荐”评级。 风险提示:公司新产品研发不及预期风险;下游行业景气度下滑风险;市场竞争加剧风险。
韦尔股份 计算机行业 2022-01-31 258.00 -- -- 263.53 2.14%
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事件点评2022年1月27日,公司发布了2021年度业绩预增公告,预计2021年度实现归母净利润44.68-48.68亿元,同比增长65.13%-79.91%;扣非归母净利润39.18-42.68亿元,同比增长74.51%-90.10%。 预计2021年第四季度实现归母净利润9.5-13.5亿元,同比增长-3.06%-37.76%,环比增长-25.49%-5.88%;扣非归母净利润8.5-12亿元,同比增长28.98%-82.09%,环比增长-22.87%-8.89%。 持续优化市场布局、深耕主营业务,不断加大研发投入,半导体设计业务持续稳定增长。公司经过13年内生外延发展,已经成为以CIS业务为核心,同时实现半导体设计与分销业务协同发展的国内IC设计龙头。2018年收购的豪威科技在CMOS图像传感器领域市场份额稳居全球前三。2021年,持续优化市场布局、深耕主营业务,不断加大研发投入,使得半导体设计业务持续稳定增长。 车载、防安防CIS业务实现快速增长。CMOS图像传感器业务方面,伴随着市场对汽车、安防等领域图像传感器需求增长及公司在相关领域市场份额的提升,公司图像传感器解决方案业绩实现了持续增长。未来汽车智能化的不断深入,有望引领车载CIS需求量及渗透率大幅提升。 公司是全球前二的汽车CIS供应商,未来有望受益于行业的高速增长以及市占率的稳步提升。 TDDI新产品的推出及客户的拓展为公司业绩打开新成长点。2021年,公司触控与显示解决方案业务随着公司TDDI新产品的推出及客户的进一步拓展,也为公司带来了新的利润增长点。 投资建议公司作为全球CIS龙头公司之一,在汽车CIS领域公司将受益于汽车智能化浪潮下CIS的量价齐升。同时公司通过不断整合各业务体系及产品线,充分发挥各业务体系的协同效应,使得公司的持续盈利能力稳步提升。预计公司2021-2023年营收分别为275.57亿元,371.41亿元,479.90亿元。归母净利润分别为45.36亿元,58.38亿元,73.01亿元。 EPS分别为5.22,6.72和8.41亿元,对应PE分别为51X、39X和32X。 维持“强烈推荐”评级。 风险提示汽车智能化进度不及预期,上游原材料、代工涨价带来的成本压力。
韦尔股份 计算机行业 2022-01-31 258.00 -- -- 263.53 2.14%
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事件:公司发布2021年度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润为44.7-48.7亿元,同比增加65.1%-79.9%;扣除非经常性损益的净利润为39.2-42.7亿元,同比增加74.5%-90.1%。公司业绩同比高速增长,符合我们的预期。 汽车、安防需求旺盛,公司深耕并整合各产品线,盈利能力稳步提升。2021年,公司业绩高速增长,主要原因有:1)由于市场对汽车、安防等领域图像传感器需求增长,叠加公司在汽车、安防市场份额的提升,公司图像传感器解决方案业务业绩进一步明显提升。2)由于公司TDDI新产品的推出以及在市场客户的进一步拓展,公司触控与显示解决方案业务为公司提供了新的利润增长点。3)公司持续优化市场布局,整合和深耕各主营业务,协同效应增强,公司的持续盈利能力稳步提升。 安防CIS在主要客户份额提升,载车载CIS迎来广阔市场空间,公司图像传感器业务在高市占率情况下稳健增长。2021年,安防CIS方面,公司在下游安防大客户份额提升,在海外进展顺利,因此业绩有明显增长;汽车CIS方面,由于国际主要友商产能受困,而市场需求提升约30%,公司借助自身在车载CIS中阶像素领域的优势和技术积累,顺利拿到了可观的增量市场,进一步提升在汽车CIS领域的市占率。未来5年,随着新能源车的普及以及自动驾驶技术的发展,机构预测车载CIS销售额将以超33%的CAGR提升。而中国作为智能汽车最主要的制造及消费市场,其增速预计将快于全球。由于公司的CIS国产龙头地位、持续拓展的车载产品线、以及在更高像素的技术布局,公司有望进一步享受市场扩大+市占率提升带来的双红利。 公司深化触控与显示业务布局,TDDI业务贡献营收。2021年,公司通过收并购深化了在TDDI和DDIC的布局,并凭借深厚的研发投入和广泛的技术积累,快速实现了量产。目前公司该业务主要应用于智能手机维修市场。随着智能手机LCDTDDI方案占比提升,TDDI需求预计保持稳定增长。随着大客户的进一步导入,公司TDDI业务预计将持续贡献营收。 盈利预测与投资建议。2021-2023年,预计公司营业收入分别为287.9/359.9/436.4亿元,归母净利润分别为45.3/59.5/77.0亿元。考虑到公司在国产CIS领域的龙头地位、下游旺盛需求有望持续以及触控与显示业务进一步放量,给予公司2022年46倍PE估值,对应目标价312.34元,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;客户开拓不及预期风险。
韦尔股份 计算机行业 2022-01-31 258.00 -- -- 263.53 2.14%
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事件1月27日,公司发布业绩预告称,2021年公司实现归母净利润为44.68亿元~48.68亿元,同比增长65.13%-79.91%,扣非归母净利润为39.18~42.68亿元,同比增长74.51%~90.10%。 评论评论21年年全年净利润长高增长。公司21年全年实现归母净利润为44.68亿元~48.68亿元,同比增长65.13%-79.91%;21Q4实现归母净利润为9.49~13.49亿元,同比增长-3.16%~37.65%。公司利润持续高增长,主要受益于:1)汽车、安防等领域图像传感器需求高增长,公司凭借产品和技术优势份额不断提升;2)TDDI新产品的推出及客户的进一步拓展,触控与显示解决方案业务为公司带来新的利润增长点。 汽车汽车CIS和和TDDI业务驱动公司新的成长。1)受益于汽车电动+自驾趋势的影响,预计单车搭载摄像头数量将由目前的2颗增加至25/30年的6/12颗,像素提升带动单车价值量增加,预计21-30年汽车用CIS市场规模CAGR超28%。公司凭借CIS技术领先,推出多款新产品、快速抢占市场,同时竞争对手安森美受产能限制,份额有所下降,预计21年全球市占率将超30%,22年有望达40-50%,超越安森美成为全球第一,未来5年公司车用CIS业务有望持续高增长。2)公司20年收购整合TDDI业务,叠加21年产能紧缺,凭借在手机领域的渠道和品牌优势,全年TDDI市场快速增长,22年随着新产品推出和品牌客户的导入预计收入将持续高增长。 待多业务协同值得期待。公司在汽车非CIS的其他产品业务(包括车规MCU、Serdes接口、电源管理IC等)以及ARMR技术方案均有深度布局。我们认为随着业务生态的逐步构建,公司未来在模拟电路产品大类、新兴市场(医疗、IOT、工业检测、物联网等)以及传统的安防、物联网市场等其他业务方面有望持续全方位不同幅度的增长态势。 投资建议投资建议预计21-23年归母净利润为46.8/60.5/80.3亿元,对应EPS分别为5.4/6.9/9.2,对应PE分别为50/39/29倍。继续维持“买入”评级。 风险提示风险提示产能不足风险;汇率风险;股票解禁风险;商誉减值风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名