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魏涛

华西证券

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工作经历: 执业证书编号:S1120519070003,曾供职于中信建投证券和中银国<span style="display:none">际证券和太平洋证券。北京大学管理学博士,CPA,中信建投非银行金融业首席分析师,金融地产组组长。致力于在大金融视野内研究各细分子行业,曾覆盖银行保险业,较早从事信托业和租赁业的相关研究,拓展和引领了资本市场对金融业、特别是新型金融业(信托业、租赁也等)的认识广度和深度。此外,对国内外投资银行和证券经纪业发展历程和未来趋势也有深入研究。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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广发证券 银行和金融服务 2021-04-08 15.80 -- -- 15.93 0.82% -- 15.93 0.82% -- 详细
主要观点:鉴于公司投资管理业务优势将显著受益财富管理大发展,投行业务21 年有望获得恢复性增长以及公司低估值,首次覆盖给予“买入”评级。 机制灵活盈利能力领先的大型综合性券商公司股权结构均衡、公司治理完善确保市场化的机制。公司没有控股股东和实际控制人,吉林敖东、辽宁成大和中山公用21年来一直在公司的前三大股东之列,截至2020 年末分别持股16.43%/16.24%/9.01%,形成了较为稳定、多元的股权结构,从而确保公司市场化机制的维持。 公司盈利能力突出,自2013 年起广发证券ROE 水平持续超过上市券商均值;从杠杆倍数来看,2013 年起广发证券杠杆倍数持续超过上市券商均值,但近年杠杆趋向平稳,2020 年半年报数据看广发证券杠杆倍数基本与上市券商均值持平。 经纪资管业务持续占优,投行业务有望否极泰来投顾服务领先行业,代理买卖收入市场份额提升。广发证券的经纪与财富管理业务并未实行“价格竞争”策略,公司目标客户为“富裕人群”,佣金水平高于同业。自2015 年起公司便在投顾、平台与产品方面不断加强服务客户能力,向财富管理转型。公司投顾人员数量已多年位居行业第一,投资顾问培训体系完善。 投资管理方面参控股公募基金优势明显。2020 年上半年数据来看,广发证券控股的广发基金、参股的易方达基金净利润分别为9.1 亿元、10.5 亿元,按照相应持股比例计算,广发证券从参控股基金公司获得利润8.0 亿元,在上市券商中排名第1。 2020 年公司投行业务遭遇康美药业风险事件,公司被暂停保荐机构资格6 个月、暂不受理公司债券承销业务有关文件12 个月及责令限制高级管理人员权利的行政监管措施,投行业务停滞。2021 年公司股权承销及公司债承销分别于1 月及7 月恢复。郎酒与百合生物IPO 项目预计21 年重新推进, 2021 年公司投行业务有望实现恢复性增长。 证券自营业务规模有所控制,收益平稳;资本中介业务重两融、轻质押,资本中介业务质量较高;资金类业务信用风险小于同业。 预计2021 年归母净利116.3 亿元,同比+15.9%在2021/2022/2023 股基日均交易额分别为9740/10245/10778亿元的核心假设下,预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为116.3/124.2/135.3 亿元,2021/2022/2023 年BVPS 分别为14.4/16.0/17.8 亿元,4 月2 日股价对应的PB 为1.10/0.99/0.89 倍。鉴于公司投资管理业务优势将显著受益财富管理大发展,投行业务21 年有望获得恢复性增长以及公司低估值,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示1)财富管理业务发展低于预期;2)注册制下投行责任加大,投行业务尽责及合规风险; 3)权益市场大幅下跌,证券投资业务与股票质押业务风险;4)交易量大幅萎缩,资本市场改革低于预期的风险。
国金证券 银行和金融服务 2021-04-05 13.38 -- -- 13.34 -0.30% -- 13.34 -0.30% -- 详细
事件概述公司发布 2020年年报,营业收入 60.6亿元,同比增长39.4%;归属于母公司股东的净利润 18.6亿元,同比增长43.4%;ROE 为 8.63%,同比+2.17pct。 分析判断: 投行、经纪同比增幅较大,贡献最大业绩增量分项业务增速来看,投行业务收入 16.7亿元,增速最高,同比+84.9%;经纪业务收入 16.5亿元,同比+44.8%;净利息收入 9.5亿元,同比+22.6%;资管业务收入 1.1亿元,同比+18.1%;自营业务收入 14.0亿元,同比+12.4%。 业绩贡献来看,投行业务对于业绩增量贡献最大,为45%;其次为经纪业务,贡献 30%;利息净收入贡献 10%; 自营收入与其他业务分别贡献 9%和 4%;股权投资与资管业务分别贡献 4%和 1%。 全年投行业务 IPO、核心债业务市占率提升,但20Q4IPO 市场份额下滑公司坚持长短结合、股债并举,加大科创板及创业板项目开拓,同时重视债券业务投入,在特色行业领域持续发挥竞争服务能力优势。据 Wind 数据,公司全年 IPO 承销规模171.9亿元,同比+633%,市场份额同比增加 2.79pct 至3.72%;核心债融资规模 891.0亿元,同比+546%,市场份额增 1.39pct 至 1.89%。全年投行业务收入 16.7亿元,同比+85%。 但四季度 IPO 承销金额只有 24.1亿元,市场份额 2.76%,低于前三季度的 3.95%。 经纪业务收入大幅增长;资管业务规模继续下降但资管净收入提升得益于市场交投活跃,公司 2020年代理买卖证券净收入16.5亿元,同比+44.8%;但股票交易市场份额有所下滑,20年公司股票交易额 4.7万亿元(不含机构席位租赁交易),市场份额 1.12%,同比降 0.10pct。 受资管新规影响,报告资产管理业务规模继续下滑,期末规模 857亿元,同比-17%;但资管净收入 1.14亿元,同比+18%。 自营业务规模提升收益率持平,投资收益同比+12.4%;两融余额大增利息净收入同比+22.6%报告期末,公司自营投资规模 227.5亿元,全年平均投资规模 221.1亿元,同比+13%,投资收益率 6.31%,同比基本持平。公司 2020年保持稳健投资策略,严格控制风险优化资产配置,谨慎开展投资及尝试创新投资品种,获取了稳健投资回报。 公司融资融券业务大幅增长,报告期末 146亿元,同比+65%,市场份额小幅提升 0.03pct 至 0.90%。利息净收入9.5亿元,同比+22.6%。 投资建议鉴于监管环境趋严,我们调降了投行承销规模并调低盈利预测,预计公司 2021/2022年归母净利润分别为20.52/22.59(此前预测值分别为 24.27/27.47亿元),新增 2023年归母净利润 25.32亿元。目前估值约 1.79倍2021PB,鉴于公司较高的并购预期,维持此前的“增持”评级。
招商证券 银行和金融服务 2021-03-31 20.10 -- -- 20.54 2.19% -- 20.54 2.19% -- 详细
各项业务全面增长,经纪、利息净收入同比增幅 较大 分项业务增速来看, 经纪业务增速最高,实现营收 67. 2亿 元,同比+68.3%; 利息收入次之,营收 26.0亿元,同比 +37.1%; 投行业务收入 21.5亿元,同比+18.4%;自营业务收 入 67.8亿元,同比+10.1%;资管业务收入 11.4亿元,同比 +9.7%。 此外股权投资收益 10.4亿元,同比+18.2%;其他业 务收入 38.4亿元,同比+31.5%。 业绩贡献来看,经纪业务手续费对于业绩增量贡献最大 ,为 49%;其次为其他业务,贡献 17%;再次为利息净收入与自营 收入, 分别贡献 13%和 11%; 投行、股权投资与资管业务收入 分别贡献 6%、 3%和 2%。 代理买卖证券业务行业排名创历史新高,财富管 理与机构业务整合效益凸显 公司股基交易额市场份额增加0.16pct至4.25%, 经纪业务手续 费收入 67.2亿元,同比+68.3%,贡献了最大的业务增量。 母公 司代理买卖证券业务净收入(含席位租赁) 行业排名从第 7跃 升至第 2,创历史新高。 公司建设“以客户为中心”的财富管 理生态圈,从产品、 团队与系统建设等方面加快财富管理业务 转型升级, 推出“私募 50”和“公募优选” 产品池, 提升财富 顾问团队质效, 上线“招商证券财富+”小程序及“招财智 投”智能投顾,向客户提供全方位金融服务。 2020年12月底, 财富管理客户数达 45.4万户,同比+28.5%,其中高净值客户数 达 2.41万户,同比+47.31%。 代销金融产品规模同比+34.8%, 实现净收入 6.3亿元,同比+219.3%。 PB 业务持续推进体系建设, 为机构客户提供多种服务,并不断 加大对“Geetek 机构交易平台” 的投入, 2020年 Geetek 机构 客户股票基金交易量同比+114%。 两融市场份额提升, 利息净收入同比+37% 报告期末, 公司融资融券余额 831.36亿元,同比+ 61.56%, 市 场份额同比增 0.08pct 至 5.13%; 其中,融券业务规模 62.13亿 元; 买入返售余额 522.6亿元,同比+46%。 股押业务待购回余额(含资管计划出资业务) 304.2亿元, 履约保障比例为 308.4%, 其中自有资金出资余额 201.2亿元, 履约保障比例为 344.2%。 投行业务市场份额触底回升, 收入同比+18% 投行业务着力推动“羚跃计划”落地;深度聚焦半导体、生物 医药和交通物流等重点行业,深耕京津冀、长三角、粤港澳大 湾区等重点区域;积极开拓央企等大型战略客户。 报告期公司 投行业务净收入 21.5亿元,同比+18.4%; IPO 承销金额 142.7亿元, 与上期基本持平,市占率3.09%, 较上期末降2.58pct但 较三季度末升 0.51pct;再融资金额 280.7亿 元 , 同 比 +251.8%,市占率 4.57%,较上期末降 0.99pct 但较三季度末升 2.28pct;核心债承销金额 2406.4亿元,同比+174.4%,市占率 5.11%,较上期末升 1.95pct。 资管业务继续向主动管理转型,规模降收入升;自 营业务规模提升驱动收入提升 报告期公司加强主动管理能力建设,在科创主题、固收+、定 开债等产品发行上实现突破,加大与银行理财子公司等各类机 构客户业务合作。期末公司资产管理规模 5419.2亿元,同比- 21.1%;规模行业排名第 4,同 2019年; 资管业务净收入 11.4亿 元,同比+9.7%。 自营投资规模 2291亿元,同比+17.7%,投资收 益率 3.99%,同比降 0.56pct。 投资建议 作为招商系券商,未来有望显著受益于金融混业政策。 公司 各项业务持续向好, 我们将 2021-2022年预测归母净利分别 由 107.21亿元/119.33亿元调整至 109.34亿元/120.21亿 元,新增 2023年预测归母净利 130.98亿元; 2021-2022年 预测每股收益分别由 1.23元/1.37元调整至 1.26元/1.38元,新增 2023年每股收益预测 1.51元。 目前股价对应 2021PB 为 1.48倍, PE 为 15.8倍,维持此前“增持”评级。
国泰君安 银行和金融服务 2021-03-30 16.45 -- -- 16.59 0.85% -- 16.59 0.85% -- 详细
事件概述公司发布2020年年报,营业收入352.0亿元,同比+17.5%,归母净利润111.2亿元,同比+28.8%;ROE为8.16%,同比+1.54pct。 分析判断:经纪、投行同比增幅较大,贡献最大业绩增量分项业务增速来看,经纪业务增速最高,实现营收84.3亿元,同比+49.8%;投行收入次之,营收37.3亿元,同比+44.1%;其他业务收入65.6亿元,同比+12.7%;利息业务收入56.9亿元,同比+8.9%;自营业务收入90.8亿元,同比+2.7%;资管业务收入15.5亿元,同比-7.2%。股权投资收益1.6亿元,同比-10.6%。 业绩贡献来看,经纪业务手续费对于业绩增量贡献最大,为53%;其次为投行业务,贡献22%;其他业务收入贡献14%;利息净收入与自营收入分别贡献9%和5%;股权投资与资管业务收入分别贡献0%和-2%。 代理买卖证券业务净收入行业排名稳居首位;两融升股押降,利息净收入同比++8.9%%公司股基交易额市场份额减0.18pct至4.65%,但母公司代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)市场份额5.77%,增0.02pct,继续排名行业第1。报告期末,富裕客户及高净值客户数较上年末分别增长25%和28%。手机终端君弘APP用户3,656万户,较上年末+9.9%;年度平均月活506万户、较上年末+22.8%。金融产品销售额2,664亿元,同比+6.7%。 报告期末,公司融资融券余额957.5亿元,同比+51.4%,市场份额5.9%,同比降0.3pct;其中,融券余额88.9亿元,市场份额6.49%。股票质押业务待购回余额360.8亿元,较上年末下降12.2%。 投行业务IPO、核心债业务市占率提升,收入同比++44.1%%报告期投资银行业务推行事业部制改革、优化运营机制,深耕重点客户、重点产业和重点区域,业务大幅增长。据Wind统计,公司IPO承销金额216.9亿元,同比+190.7%,市占率提升1.72pct至4.69%,并保荐承销了A股市场首家CDR项目;再融资(投行为主承销商)金额285.9亿元,同比+188.3%,市占率4.66%,同比降2.25pct;核心债承销金额4043.6亿元,同比+197.1%,市占率8.59%,同比升3.68pct。资管业务净收入同比--7.2%%;自营业务规模提升驱动收入提升报告期内,国泰君安资管加快建设高质量的投研框架体系,ABS、量化、FOF等创新业务取得突破。累计完成5只大集合参公改造,并取得中国证监会公募基金业务资格核准。期末公司资产管理规模5258亿元,同比-24.6%。资管业务净收入15.5亿元,同比-7.2%。 自营业务收入90.8亿元,同比+2.7%。其中期末投资资产达3211亿元,同比+20%,全口径投资收益率(含债权类投资利息)3.82%,与上期基本持平。 注重股东回报,分红率提升至444.8%%公司注重股东回报,每10股派息5.6元,分红率44.8%,同比+5.0pct,将有利于后续ROE表现。 投资建议我们将2021-2022年预测归母净利分别由136.37亿元/154.21亿元调整至125.48亿元/135.93亿元,新增2023年预测归母净利148.05亿元;目前股价对应2021PB为1.05倍,PE为11.64倍。基于公司目前估值接近历史最低水平,维持此前“买入”评级。 风险提示股债市场大幅波动自营投资收益下滑;股票市场波动股票质押业务风险;市场交易萎缩;资本市场改革进展不及预期;证券行业对内对外开放可能对业务带来冲击。
华泰证券 银行和金融服务 2021-03-26 17.06 -- -- 17.34 1.64%
17.34 1.64% -- 详细
各项业务全面增长,经纪与投行贡献最大增量分项业务增速来看,投行业务增速最高,实现营收 36. 4亿元,同比+87.1%;经纪业务次之,营收 64.6亿元,同比+57.3%;利息收入 26.1亿元,同比+22.8%;自营业务收入101.6亿元,同比+10.7%;资管业务收入 29.8亿元,同比+7.5%。 业绩贡献来看,经纪业务手续费对于业绩增量贡献最大,为36%;其次为投行业务,贡献 26%;再次为证券自营业务贡献15%;利息净收入与资管业务收入分别贡献 7%和 3%。 汇兑业务净收入为-8.2亿元,同比-665.3%,拖累营收 15%。此外管理费用增速与减值计提增速快于营收增速致使归母净利增速低于营收,报告期管理费用 151.2亿元,同比+33.4%,主要因为收入增加相应人工费用计提增加;减值计提 13.1亿元,同比+81.5%,主要由于公司基于审慎原则对于融出资金减值计提 13.6亿元(去年同期转回 0.06亿元)。 科技赋能推动财富管理和机构服务“双轮驱动”,平台化全业务产链优势突出1)科技赋能财富管理优势持续,融券业务暴增市场份额近 20%报告期公司股基交易额市场份额增加 0.29pct 至 7.82%,市场份额行业第一地位进一步稳固,经纪业务手续费收入 64.6亿元,同比+57.3%,贡献了最大的业务增量。公司借鉴国内外先进的财富管理服务体系和经验,从产品、服务、流程和技术平台等方面加快财富管理业务发展,面向客户的移动服务平台“涨乐财富通”与面向投资顾问的工作云平台“AORTA”继续不断迭代升级,深化贯通,高效、精准赋能一线投资顾问。根据易观智库,2020年 12月底,“涨乐财富通”月活数已突破911万,位居证券公司类 APP 第一名。报告期公司首批获得基金投资顾问业务试点资格,并推出基于“人 + 平台”投顾服务体系的基金投顾服务“涨乐星投”。不含现金管理产品“天天发”,金融产品保有数量 6,160只,销售规模 7,053.31亿元。 股权激励计划绑定核心员工,进一步激发公司活力2021年 3月 23日华泰证券公布股权激励计划,拟向 824名员工(占总人数的 8.12%)授予不超过 4564万股限制性股票(占总股本的 0.503%),授予价格为 9.10元/股(为 3月 23日收盘价的 53%)。作为地方国企,部分管理层薪酬偏低,股权激励计划的推出预计激励效应显著,有助于建立更加市场化的机制,激发公司活力。 投资建议作为科技驱动的行业转型开拓者,科技赋能财富管理与机构客户服务双轮驱动继续推进,公司平台化战略值得持续关注。但需要同时关注公司业务管理费过快上升情况。 我们将 2021-2022年预测归母净利分别由 126.29亿元/137.01亿元调整至 128.33亿元/140.67亿元,新增 2023年预测归母净利 155.06亿元;2021-2022年预测每股收益分别由 1.39元/1.51元调整至 1.41元/1.55元,新增 2023年每股收益预测 1.71元。维持此前“买入”评级。
东方财富 计算机行业 2021-01-26 40.00 -- -- 40.17 0.43%
40.17 0.43% -- 详细
事件概述东方财富发布2020年业绩预告,2020年归母净利45亿元~49亿元,同比+146%~168%。我们此前预测2020年归母净利为47亿元,业绩符合预期。 此前公告东财证券未经审计非合并财报,东财证券实现营业收入46.0亿元,同比+77%,实现归母净利28.9亿元,同比+104%。 分析判断::公司收入主要由证券交易佣金、两融利息收入、基金代销业务贡献,权益市场大发展环境下下三块业务均有较大增长,叠加份额提升收入大幅增长,规模效应下利润率提升进一步带来利润暴增。 市场交易活跃叠加经纪交易市占率持续提升,手续费与佣金净收入同比+766%%2020年市场日均股票交易额8511亿元,同比+63%。东财证券手续费及佣金净收入(以证券经纪业务收入为主)同比+76%至29.9亿元。据我们推算东财证券2020年全年交易市占率3.32%,较2019的2.84%(来自公司财报)提升0.48个百分点。其中Q1/Q2/Q3/Q4股票交易市场份额推算值分别为3.03%/3.31%/3.37%/3.56%,市场份额逐季提升。 据艾瑞咨询,2020年12月,东方财富网APP的安装设备台数继续提升至4407万台,在有牌照券商中排名第一,背靠庞大客户基础及资讯服务优势,公司旗下证券业务市占率将继续提升。 融资业务市场份额继续提升,可转债融资为业务发展创造资本条件2020年末市场融出资金余额1.48万亿元,较去年同期+47%。 东财证券融出资金市场份额持续提升,2020年末市场份额为2.00%,同比增加0.42pct。作为交易业务的衍生业务,两融余额的份额有望随交易份额的提升继续提升。 良好的融资能力为进一步降低客户融资成体、提升公司份额创造资本条件。公司公告拟发行可转债募资不超过158亿元,其中140亿(近90%)投入两融业务。公司前两次可转债均已成功转股,大大提升公司资本实力。 权益基金市场火爆,公司基金代销业绩预计同比增速约约3300%%2020年新发基金市场火爆,新发基金合计3.12万亿份,同比+110%,其中股票型与混合型基金合计发行2.03万亿份,同比+283%;从市场基金保有量来看,截至2020年末,基金合计份额17.26万亿份,同比+26%,其中股票与混合型公募基金合计4.36万亿元,同比+71%。预计2020年东财基金代销业绩在16.06亿元~20.06亿元,预计同比增约300%。 截至2020年末,公司旗下子公司天天基金网代销基金家数/只数分别为148家/5674只,均位居代销市场第一。未来权益基金市场有望继续快速发展,同时由于基金销售业务中基于保有量的收入占比逐渐提高且此项业务收入具延滞型,未来公司基金销售业务收入将继续大幅增长。 投资建议注册制改革资本市场扩容,叠加人民币升值、“房住不炒”、理财市场打破刚兑等一系列举措,资本市场与财富管理行业迎来快速发展,行业格局相对分散叠加公司互联网思维下创新突破公司市场份额将继续提升。 我们给予公司2020/2021/2022年归母净利润预期为47/65/77亿元(47/63/78亿元,根据已披露数据进行微调),当前股价对应PE分别为72.5/52.5/43.9倍,维持“买入”评级。 风险提示市场交易萎缩、公司市占率提升不及预期、基金销售市场竞争激烈。
招商证券 银行和金融服务 2020-11-03 20.38 -- -- 22.70 9.77%
28.18 38.27%
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事件概述公司发布2020年三季报,营业收入179.0亿元、同比+39%,归母净利润72.7亿元、同比+51%;年化ROE为10.3%,同比增1.7pct。 分析判断::各项业务全面增长,经纪、自营、利息净收入同比增幅较上半年扩大收入结构来看,经纪业务占比最高,达到29%;其次为自营业务占比27%;其他业务收入占比20%,利息净收入占比12%,投行、资管业务收入占比分别为8%和4%。 从各项业务收入及增速来看,经纪业务收入51.1亿元,同比增幅最高,达到64%(中报同比+34%);其次为其他业务收入35亿元,同比+53%(中报同比+133%);利息净收入22.1亿元,同比+50%(中报同比+38%);投行业务净收入14.1亿元,同比+21%(中报同比+19%);自营业务收入49亿元,同比+19%(中报同比+3%);资管业务净收入7.8亿元,同比+4%(中报同比+4%)。 代理买卖证券业务优势继续巩固,投行业务份额有所下滑代理买卖证券业务净收入和份额持续提升。19年公司该项收入39.93亿元,份额5.1%,前三季度该项业务收入51.1亿元,市场份额增长至5.7%。 投行业务收入同比+21%,市场份额有所下滑。投行业务收入14.1亿,同比+21%,其中IPO融资、再融资、核心债券融资规模的市场份额分别为2.58%、2.3%和2.9%,相比去年均有所下降。 利息净收入同比+50%,融出资金余额及市场份额均增长,买入返售余额较中报下滑前三季度利息净收入22.1亿元,同比+50%。其中融出资金余额845亿元,较20中报+39%,市场份额6.0%,较去年末及今年中报份额均增长;报告买入返售业务余额350.7亿元,较中报-14%,降幅高于行业。 配股后资本实力增强,证券自营投资规模增长,但收益率有所下降,自营业务净收入同比+19%前三季度自营业务净收入49.0亿元,同比+19%,其中证券投资资产达到2347亿元,较二季度末增15%;而收益率方面前三季度年化收益率3.04%,较上半年及去年全年收益均有所下滑。投资建议公司在财富管理与机构服务方面优势显著;作为招商系券商,未来有望显著受益于监管第三方互联网平台导流新政,以及有望推出的其他金融混业政策。 基于三季报公司在代理买卖业务市场份额方面的积极变化我们对公司后续份额进行调整,同时鉴于监管人力有限可能相应控制IPO融资节奏,我们调低了2021年、2022年股权融资规模,预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为94.90/107.21/119.33亿元(此前预测值分别为90.19/107.83/121.08亿元),目前估值约1.71倍2020PB,维持此前的“增持”评级。 风险提示股债市场大幅波动自营投资收益下滑;股票市场波动股票质押业务风险;市场交易萎缩;资本市场改革进展不及预期;证券行业对内对外开放可能对业务带来冲击。
国金证券 银行和金融服务 2020-11-02 15.39 -- -- 19.16 24.50%
19.46 26.45%
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各项业务全面增长,投行业务增速最高各项业务全面增长,其中投行业务收入 13.4亿元,增速最高,同比+172%;自营业务收入 11.6亿元,同比+45%;经纪业务收入 12.5亿元,同比+43%;利息净收入 7.0亿元,同比+23%(中报同比+17%);资管业务收入 0.8亿元,同比+18%。 收入结构来看,投行、经纪、自营、利息、资管及其他业务收入占比分别为 28%、26%、25%、15%、2%和 4%。 IPO 融资业务优势继续保持,代理买卖证券业务收入份额稳定前三季度投行业务收入 13.4亿元,同比+172%,其中 IPO 融资、再融资、核心债券融资市场份额分别为 3.95%、0.55%和1.57%。目前 IPO 在审企业 149家,行业排名与民生证券并列第 6。 代理买卖证券业务净收入方面,2020前三季度收入 12.46亿,同比+43%,市场份额 1.4%,占市场比重保持稳定。公司资管业务收入市场份额还较低,前三季度资管业务净收入 0.8亿元,市场份额 0.39%。 买入返售余额较二季度末增 37%,金融投资资产较二季度末降 12%前三季度利息净收入 7亿元,同比+23%,其中融出资金余额为 143.9亿元,较二季度末增 33%,买入返售余额为 67.8亿元,较二季度末增 37%;证券自营业务实现投资收益(含公允变动)11.57亿元,同比+45%,期末公司投资资产 228亿元,较二季度末降 12%,年化投资收益率与上半年持平。 投资建议 1)公司近年围绕“做强投行、做优投资”业务战略,持续增加投入与布局,充分受益于证券发行注册制改革。2)公司是不可多得的被并购标的。首先公司杠杆率较低,中报数据看是杠杆率最低的上市券商,其次公司传统中介业务扎实,经纪与投行客户基础较好,再次股东背景为民营系。在监管鼓励发展航母级券商,以及各大券商谋求做大做强的背景下,公司被并购预期强烈,而在公司财务案例中被并购公司往往享有较高溢价。 鉴于监管人力有限可能相应控制 IPO 融资节奏,我们调低了2021年、2022年股权融资规模,预计公司 2020/2021/2022年归母净利润分别为 20.76/24.27/27.47亿元(此前预测值分别为 19.02/23.80/27.02亿元),目前估值约 2.11倍2020PB,处于行业中等水平,鉴于公司 IPO 融资业务优势以及较高的并购预期,维持此前的“增持”评级。 风险提示股债市场大幅波动自营投资收益下滑;股票市场波动股票质押业务风险;市场交易萎缩;资本市场改革进展不及预期; 证券行业对内对外开放可能对业务带来冲击。
国泰君安 银行和金融服务 2020-10-30 18.14 -- -- 19.36 6.73%
19.54 7.72%
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事件概述公司发布2020年三季报,营业收入257.4亿元,同比+25%;归母净利润89.5亿元,同比+37%;年化ROE为8.8%,同比增0.9个百分点。 分析判断::投行、经纪、自营业务收入全面开花,资管业务收入小幅下降但降幅大大收窄,加之信用减值损失有望同比大幅下滑,全年业绩高增长可期;股权激励效应下,后续年份业绩表现亦有较高保障。 个人金融业务优势进一步巩固,OIPO融资份额大幅提升公司推动经纪业务向财富管理转型、数字化转型,持续提升客户对公司平台和产品的黏性。从代理买卖证券业务净收入来看,前三季度该项收入65.0亿元,份额7.2%,较之上半年的7.0%提升0.2pct,个人金融业务优势继续巩固;投行业务收入25.4亿元,同比+50%,IPO融资、再融资、核心债券融资市场份额分别为6.18%、4.92%和4.78%,其中IPO融资份额较上半年1.83%的份额有大幅提升;资管业务净收入11.8亿元,同比下降3%,降幅较上半年大幅收窄。 融资余额继续提升,质押规模提升,利息净收入同比增长,自营投资收益率提升,自营收入同比下降三季度末融出资金余额为945.8亿元,较二季度末增21%,份额6.7%保持不变。买入返售余额为567.6亿元,同比增19%,市场份额提升。利息净收入45.2亿元,同比+12%;资产减值方面,公司累计信用减值损失为3.3亿元,同比减少58%;自营投资规模较半年末小幅增加,投资收益率有较大提升,自营收入64.1亿元,同比+17%(中报同比-9%)。 四季度信用减值损失有望同比大幅下降,全年业绩高增长可期;股权激励计划落地公司长期利益与核心骨干利益捆绑,利于公司长期发展前三季度公司投行、经纪、自营业务全面开花,加之上年四季度信用减值损失计提12.7亿元的较高基数下,公司信用减值损失有望同比大幅下降,公司全年业绩有望实现较高增长。今年9月17日公司向首次授予的440名激励对象(公司核心骨干)授予7930万股A股限制性股票,授予价格为7.64元/股。激励计划的考核指标包括归母净利、加权平均ROE、金融科技创新投入等。激励计划的实施有助于将公司核心成员利益与公司长期利益绑定,从而有利于公司长远发展。 投资建议公司规模优势明显,在资本实力、网点布局及业务规模上稳居行业前列,有望受益于行业集中度提升;科技投入行业第一,基金投顾等业务资质具先发优势,财富管理转型值得期待;IPO融资业务市场份额提升明显,显著受益于证券发行的注册制改革;公司连续12年获得证监会AA评级的公司(行业仅三家券商获此成绩),优秀的风险管理能力将助力公司稳健、长远发展。 鉴于监管人力有限可能相应控制IPO融资节奏,我们调低了2021年、2022年股权融资规模,同时公司股票质押业务规模上升,我们小幅调高了公司信用减值损失,预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为122.17/136.37/154.21亿元(此前预测值分别为124.61/152.34/173.78亿元),目前估值约1.18倍2020PB,在行业中处于最低水平之一,鉴于公司股权激励计划的实施以及公司在股权融资中份额的积极变化,维持此前的“增持”评级。 风险提示股债市场大幅波动自营投资收益下滑;股票市场波动股票质押业务风险;市场交易萎缩;资本市场改革进展不及预期;证券行业对内对外开放可能对业务带来冲击。
东方财富 计算机行业 2020-10-26 26.12 31.30 -- 27.58 5.59%
39.44 51.00%
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事件概述东方财富披露三季报,前三季度实现营业收入59.46亿元,同比+92%,归母净利润33.98亿元,同比+144%;单三季度实现营业收入26.08亿元,同比+137%,净利润为15.89亿元,同比+203%。EPS为0.42元,同比+136%;加权平均ROE为14.26%,同比提升6.83pct。 分析判断::基金代销业务、证券业务市场活跃度提升与公司份额提升共振带来收入大幅增长,规模效应下利润率提升进一步带来利润暴增。 经纪业务市场活跃度提升与公司市占率提升共振,手续费与佣金净收入同比+74%。 2020年前三季度,市场日均股票交易额8629亿元,同比+59%。公司手续费及佣金净收入(以证券经纪业务收入为主)同比+74%至25.36亿元。根据公司在西藏地区份额我们推算公司前三季度市场份额3.25%,较去年底的2.84%(来自公司财报)提升0.41个百分点。其中Q1/Q2/Q3股票交易市场份额推算值分别为3.03%/3.31%/3.37%,可见市场份额逐季提升。 据艾瑞咨询,2020年8月,东方财富网APP的安装设备台数达4339万台,在有牌照券商中排名第一,背靠庞大客户基础及资讯服务优势,公司旗下证券业务市占率将继续提升。 两融业务市场份额持续扩张,可转债融资为后续两融业务蓄力。02020年三季度末市场两融余额71.47万亿元,较去年同期+55%、较去年底+44%。 公司以两融业务为主的利息净收入同比+88%至10.97亿元。两融业务市场份额持续提升,去年末市场份额为1.56%,2020年二季度末为1.66%,三季度末则为2.02%。基于目前两融业务市占率仍大幅低于交易市占率,同时交易市占率仍在持续提升,未来公司两融业务市占率将继续提升。 公司公告拟发行可转债募资不超过158亿元,其中140亿(近90%)投入两融业务。公司前两次可转债均已成功转股,对公司资本实力提升大有助益,良好的融资能力为公司份额的进一步提升创造了资本条件。 基金代销市场火爆,公司基金销售收入同比+118%。 2020年前三季度新发基金市场火爆,新发基金合计2.32万亿份,同比+161%,其中股票型基金发行2925亿份,混合型基金发行1.22万亿份,分别同比+62%和575%;从市场基金保有量来看,截至2020年8月末,股票与混合型公募基金合计5.26万亿元,同比提升88%。2020年前三季度公司营业收入(主要为基金销售业务收入)同比+118%至23.12亿元。截至2020年10月22日,公司旗下子公司天天基金网代销基金家数/只数分别为141家/5535只,均位居代销市场第一。由于基金销售业务中基于保有量的收入占比逐渐提高且此项业务收入具延滞型,未来公司基金销售业务收入将继续大幅增长。 互联网平台边际成本低,公司利润率继续提升。 上年度公司利润率43%,2020年中报公司利润率54%,前三季度利润率则进一步提升至57%,较去年同期的45%显著提升。公司利润率的持续提升主要由于互联网平台边际成本远低于传统券商,规模效应更加明显。公司前三季度总成本21.30亿元,同比增长29%,其中销售费用、管理费用以及研发费用分别+43%、+20%、-9%。 投资建议注册制改革资本市场扩容以及居民金融资产配置提升背景下,证券与财富管理行业迎来发展的重要机遇期,而行业相对分散的格局下公司市场份额将持续提升,叠加互联网平台更低的边际成本优势,公司兼具行业增长贝塔与份额提升的阿尔法。 我们给予公司2020/2021/2022年归母净利润预期为47/63/78亿元(原值38/51/65亿元,根据市场环境调整),当前股价对应PE分别为47.3/35.9/28.8倍,给予2020年业绩57倍PE估值,维持目标价31.3元,维持“买入”评级。 风险提示市场交易萎缩、公司市占率提升不及预期、基金销售市场竞争激烈。
国元证券 银行和金融服务 2020-10-13 9.48 -- -- 9.56 0.84%
9.58 1.05%
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配股价打对折,配股后PB1.37倍配股方案:本次配股以股权登记日2020年10月13日(R 日)深交所收市后公司总股本约33.65亿股,按每10股配售3股的比例向全体股东配售,可配售股份总数约10.096亿股,配股价格为5.44元/股,配股代码“080728”。国元证券最新收盘价对应市值363亿元,2020年中报净资产250亿元,最新市净率1.45倍,配股后约1.37倍,在板块整体2.20倍PB 当中处在较低水平。配股价近似为最新收盘价(10.79元)50.42%,建议持有人关注配股主要日期并提前决定是否参与,避免误操作的损失。 节前借势上涨,资金属性或引发短期调整国元证券的股价表现在节前十分亮眼:受业内并购整合预期影响,公司股价于9月18-23日快速上涨29.59%,月末虽有回调但仍有10.41%的9月月度涨幅。此次配股发行将于10月14-21日停牌6个交易日,10月22日公告发行结果。前期获利的资金或有一部分因周转需求、停牌时间不计划参与配股,可能是节后第一个交易日快速下跌的原因。 三季报预喜,单季净利润增速62%-88%国元证券发布2020年前三季度业绩预告:2020Q1-3归母净利润10.50-11.20亿元,同比增长50.06%-60.06%。2020Q3归母净利润4.32-5.02亿元,同比增长61.86%-88.07%。 投资建议在资本市场战略定位提升的背景下,证券行业中长期发展值得期待。公司作为安徽属地券商,有望依托“长江经济带”、“中部崛起”等战略,积极参与中科大及合肥产业园区对高科技产业的孵化,投行项目机会可期。公司配股后估值进一步下降,补充资本金积极布局重资产业务提升盈利能力,建议中长期投资者关注。
华泰证券 银行和金融服务 2020-09-16 20.31 26.50 58.59% 21.68 6.75%
21.68 6.75%
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最具互联网思维,价格策略与O2O 战略有望继续提升市场份额华泰证券是传统券商中最具互联网思维和雄厚基础的券商。公司是业内第一家大力开展“万三”低佣策略争夺客户资源的券商。通过券商类第一APP“涨乐财富通”提供方便高效的线上服务,以及分布于全国的超过240家营业部提供线下服务支持,显著提升客户体验。目前公司是行业佣金费率最低的券商,甚至低于互联网券商东方财富证券,同时公司积极通过微信号大V 等新型渠道引流,未来市场份额有望进一步提升。较强的经纪业务客户拓展能力和雄厚的经纪业务客户资源,为公司财富管理、资本中介业务发展奠定坚实的基础。 财富管理业务已形成较强护城河广泛的客户基础、先进的科技平台战略、全业务链配置使得零售财富管理业务已形成较强护城河:1)2007年始构建CRM 系统,形成客户数据沉淀,为后续交叉销售与客户分类管理奠定基础,2019年投资顾问服务平台AORTA 上线,作为投顾的智能超脑进一步为投资顾问赋能,未来有望借鉴“AssetMark”的先进经验在更高阶的财富管理中占据优势;2)充分落实“以客户为中心”,全业务链体系下产品供给体系完备,形成较强的客户粘性。公司资管子公司业务、私募股权投资基金,以及旗下基金公司均有强大的行业竞争力,先进的国际化布局下跨境产品与服务的供应更具保障。3)公司资本实力雄厚、产品供给体系完备和财富管理平台强大,使公司完全区别于低佣策略的小型券商。 以并购重组业务为特色的投行全产业链业务已经成型服务于客户的全生命周期已经成为华泰证券投行业务的发展战略。公司较早布局并购重组业务,目前在并购重组业务上已经形成了较强的竞争优势,通过并购重组业务,公司串联起了客户全生命周期的融资需求。2019年公司在并购业务中的项目数量排名行业第二,并购金额排名行业第三。科创板业务公司具较强优势,市场份额超7%,另外华泰证券股票承销、债券承销、场外市场业务均具较强的竞争优势。2020年公司引入财富管理领域权威人物黄华担任首席财富官,构建以投资银行为核心的私人银行商业模式。 信用业务资产质量高,股押业务规模极低公司信用业务资产质量高,风险相对较高的股票质押业务不断压降且减值计提充分,风险较低的融资融券业务规模较高,目前市场份额行业第二。2020年公司发布全市场首个开放式线上证券借贷交易平台“融券通”,公司在融券业务这个未来有较大空间的业务上已占先机。 股票质押业务规模不断降低,2020H1表内股票质押业务账面价值仅57.6亿元,而公司减值充分且抵押物价值较充足。截至20H1公司减值准备11.6亿元,抵押物市值157亿元。 投资建议: 作为科技驱动的行业转型开拓者,以及最具互联网思维的传统券商,公司平台化战略与财富管理进展值得持续关注。公司持续回购股份用于实施限制性股票激励计划,股票期权激励计划的推出有助于建立更加市场化的机制,激发公司活力。 鉴于市场活跃度较此前明显提升,我们调高2020/2021/2022股基日均交易的核心假设分别到9030/9476/9945亿元(此前假设分别为7200/7900/8700亿元),预计公司2020/2021/2022年归母权益分别为1297.7/1390.4/1489.6亿元(此前预测值分别为1302.2/1398.2/1507.4亿元)。将华泰证券区分为所持有的江苏银行资产和其他资产分别估值得到总估值2404亿元,对应每股目标价26.50元,1.85倍20E 的PB,目前股价距离目标价空间30.5%,将此前的“增持”评级上调为“买入”评级。 风险提示1)外围市场大幅波动,海外分部经营风险;2)权益市场大幅下跌,证券投资业务与股票质押业务风险;3)注册制下投行责任加大,投行业务尽责及合规风险;4)交易量大幅萎缩,资本市场改革低于预期的风险。
海德股份 银行和金融服务 2020-09-08 11.16 -- -- 11.65 4.39%
11.65 4.39%
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分析判断上半年,受疫情影响,国内经济下行压力较大,公司资管业务短期承压,营收、净利润同比下降。2020年6月,公司变更名称和经营范围,凸显资本管理属性。公司作为海南板块唯一金融上市公司,或将受益于自贸港的政策红利。在“海南自贸区”与“离岸金融”双重利好下,看好公司未来发展潜力。 ?资产管理业务短期承压,长期发展潜力仍在受疫情影响,国内宏观经济增速放缓,经济下行压力较大。上半年,公司实现营业收入1.58亿元,同比下降14.66%。归母净利润0.77亿元,同比下降24.66%。资产业务短期承压。与此同时,不良资产规模的攀升给不良资产管理公司带来新的发展机遇。 ?A股唯一民营AMC龙头+海南板块唯一金融股,未来持续发展可期公司作为国内唯一“地方AMC牌照+民营+上市”平台,有望发挥资本、机制和牌照优势,实现业绩突破。公司存量不良资产管理规模244.8亿元,资产负债率28.02%,未来增长弹性较大,持续发展可期。?变更名称、经营范围,精准匹配战略定位及发展规划2020年6月,公司名称从“海南海德实业股份有限公司”变更为“海南海德资本管理股份有限公司”,经营范围从“信息产业,高新技术产业,工业产品(危险品除外)、农副产品的销售、进出口贸易(凭许可证经营)、汽车维修服务,会议服务(非旅行社业务)”变更为“资本运作及管理;投融资研究、咨询;企业重组、并购经营业务”,更匹配公司的战略定位及规划。 投资建议面对国内外复杂因素,整体宏观经济增速放缓,银行与非银金融机构持有的不良债权等资产规模持续增长,同时随着供给侧改革的深入推进、产业转型,地方AMC在去杠杆、调结构的经济环境下,面临挑战,同时迎来机遇。公司作为在海南注册的唯一一家金融行业上市公司,有望结合国家产业政策,凭借海南区位优势、资本优势、上市平台及人才优势,在区域发展进程中发挥更大作用。我们预测公司2020、2021、2022年实现归母净利润0.90亿元、0.94亿元、1.15亿元,每股收益0.14元、0.15元、0.18元。首次覆盖给予“增持”投资评级。
浙商证券 银行和金融服务 2020-09-07 14.95 -- -- 18.50 23.75%
18.50 23.75%
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事件概述浙商证券发布2020年中报,上半年,浙商证券实现营收44.88亿元,yoy+67.74%。归母净利润6.55亿元,yoy+36%。加权平均ROE为4.33%,同比增长0.85个百分点。EPS为0.2元/股,同比增长42.86%。公司总资产802.49亿元,较年初增加19.06%。净资产152.11亿元,较年初增加2.39%。7月单月专项合并净利润1.4亿元,同比+234%。 分析判断::2020H1,公司业绩实现“多点开花”:自营业务、投行业务、期货业务等表现亮眼,带动营收、归母净利润大幅增长。收入结构方面,自营业务占比23%,经纪业务收入占比13%,投行业务收入占比9%,利息净收入占比5%,资管业务收入占比为3%。投行业务实现营业收入3.86亿元,同比增长212%。 2020年5月20日,公司发布《非公开发行A股股票预案》,计划募集资金不超过100亿元,用于补充公司资本金、营运资金及偿还债务,以提升公司的市场竞争力和抗风险能力。其中,投资与交易、资本中介两项重资本业务合计上限85亿元。 受益资本市场改革,投行业绩同比增长超200%资本市场改革不断推进,投行业务迎来快速发展。上半年,公司实现投行收入3.86亿元,同比增长212%,创同期最好成绩。股权方面,上半年公司完成IPO项目3单,完成可转债项目4单,股权保荐项目继续保持“百分百通过率”。债券方面,完成58单债券的主承销发行,其中公司债承销金额位居行业第13位。 债券承销规模同比增长超170%,实现去年全年的76%。浙江省内公司债、企业债承销单数位列第1,巩固公司在浙江省内债券市场的领先地位。 把握市场投资机会,自营业务规模、收益齐升上半年,FICC及金融衍生品业务累计实现营收超5亿元,同比增长超50%。债券自营投资实现投资收益4.90亿元。衍生品自营投资实现投资收益1,157万元。股票自营业务实现投资收益6,497万元,实际投资收益率26.75%,同比实现翻番。上海自营分公司取得业务许可证,有望近期开业。 市场行情向好,经纪业务保持稳定发展2020H1,公司经纪业务整体保持平稳发展。公司股票基金市占率10.551‰;日均股基交易量172.5亿元,同比增大27.9%。 实现代理买卖证券业务净收入5.1亿元,位列行业第23。 期货业务稳步推进,打造研究性衍生品综合服务商上半年,公司期货业务保持稳步推进,日均权益82.08亿元,同比增长38.91%。截至6月底,期末客户权益87.20亿元,同比增长34.88%。期末资产管理业务存续管理规模10.9亿元,金融期货和商品期货总成交额、总成交量均实现同比大幅增长。“保险+期货”业务模式在新品种上进一步扩展,着力打造研究性衍生品综合服务商。 融资融券规模增长,市场份额不断提升截至6月末,公司融资融券规模为110.37亿元,同比增加43.75%,高于市场规模增幅。融资融券业务市场份额由从0.84%上升至0.95%。公司作为融出方的股票质押式回购交易业务规模为44.3亿元,市场份额从1.14%上升至1.23%。 公司增资扩股,夯实资本实力,凸显重资本业务发展决心受益于资本市场改革的不断推进,证券行业迎来新的发展机遇。本次增资扩股将有助于公司夯实资本实力,加速未来业务扩张。特别是在投资与交易、资本中介两项重资本业务上加大投资,合计募集上限到85亿元,凸显出公司发展重资本的决心。在经纪、研究及信息系统建设的投入,有望增强公司在研究、金融科技方面的核心竞争力。 投资建议公司扎根浙江,区位优势明显,依托优质客户资源,在注册制背景下,经纪与财富管理业务、投行业务、资管业务等各项业务均迎来较大发展机遇。我们预测公司2020、2021、2022年实现归母净利润13.27亿元、17.44亿元、21.42亿元,每股收益0.40元、0.52元、0.64元。首次覆盖给予“增持”投资评级。 风险提示1)权益市场大幅下跌,券商股票质押业务风险与证券投资业务风险;2)注册制下投行责任加大,投行业务尽责及合规风险;3)交易量大幅萎缩,资本市场改革低于预期的风险。
招商证券 银行和金融服务 2020-09-02 21.57 -- -- 22.93 6.31%
24.54 13.77%
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分析判断: 收入结构来看,自营业务收入占比最高,达到27%;其次为经纪业务占比25%;其他业务收入占比24%,利息净收入占比12%,投行、资管业务收入占比分别为7%和5%。 从各项业务收入及增速来看,其他业务收入27.8亿元,同比增幅最高,达到133%;其次为利息净收入14.0亿元,同比+38%;经纪业务收入29.1亿元,同比+34%;投行业务净收入7.8亿元,同比+19%;资管业务净收入5.3亿元,同比+4%; 自营业务收入31.0亿元,同比+3%。 ? 财富管理与机构服务优势继续保持代理买卖证券业务净收入份额提升。报告期母公司代理买卖证券额业务净收入行业排名第3,较2019年提升 4名。财富管理业务建立高净值客户专享服务体系,推出“公募优选”及“私募 50”产品池,完善全品种、多层次的产品体系,截至6月末公司财富管理高净值客户人数同比增长37%,代销金融产品净收入同比增长 127%。 机构经纪及主经纪商业务保持竞争优势。2019年公司公募基金交易佣金分盘位居行业第 4。公司加强对“Geetek 机构交易服务体系”的投入,报告期内Geetek 机构客户股基交易量约 1.5万亿元,同比增长 19.5%。 ? 投行业务收入同比+19%,市场份额下滑投行业务收入7.8亿元,同比+19%,其中IPO 融资、再融资、核心债券融资市场份额分别为4.20%、1.88%和3.19%,相比去年均有所下降。但目前公司IPO 项目储备充足,行业排名第4,未来IPO 项目落地较有保障。 ? 资管业受托管理规模行业排名第2,资管净收入同比+4%报告期末公司受托资管规模7033亿元,同比+11%;根据基金业协会数据,招商资管合规受托资金总规模排名第 2,较2019年提升 2名;报告期资管业务净收入5.26亿元,同比+4%。 ? 融出资金余额提升但份额有所下降,股押业务市场份额较高且提升,利息净收入同比+38%报告期末融出资金余额 609亿元,较一季度末增8%,市场份额5.2%;报告期末股押业务自有资金出资余额 206亿元,履约保障比例为 390%。 20H1利息净收入14.0亿元,同比+38%。 ? 证券自营投资规模有所增长,但投资收益率略有下降,自营业务净收入同比微增3%报告期末证券投资规模约2042亿元,同比+16%,年化投资收益率3.1%,较去年同期有所下降。证券自营业务投资收益(含公允变动)31.0亿元,同比+3%。 投资建议公司财富管理与机构服务竞争力强,上半年代理买卖证券业务净收入行业排名第3,作为招商系券商,未来有望显著受益于监管第三方互联网平台导流新政;公司风控制度完善,连续12年获得证监会A 类AA 级评级(行业仅3家获此成绩);2020年3月,公司员工持股计划正式落地实施,有助于提升员工积极性;2020年7月公司148亿元配股融资完成,进一步增强公司资本实力提升竞争力。但公司股押业务余额较高需要关注信用风险。我们预测公司2020、2021、2022年实现归母净利润90.19亿元、107.83亿元、121.08亿元,每股收益1.04元、1.24元、1.39元。首次覆盖给予“增持”投资评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名