金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/10 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
东吴证券 银行和金融服务 2023-11-15 7.90 -- -- 8.30 5.06%
8.30 5.06%
详细
事件:公司近日发布23Q3季报,23Q1-3实现营业收入80.36亿元,同比下降7.82%;归母净利润17.46亿元,同比增长41.28%。其中,23Q3实现营业收入26.98亿元,同比下降38.92%;归母净利润3.56亿元,同比下降14.69%。 自营驱动增长,收益率与规模双增。23Q1-3投资收益+公允价值变动收益19.86亿元,同比高增164.15%,营收占比24.71%,同比增长16.09pct,是营收和归母净利增长的主要驱动因素。一方面,市场行情回暖,预计公司投资收益率提升;另一方面,金融投资规模扩大,公司23Q3金融投资总额较22年末增长26.83%至904.31亿元,主要是交易性金融资产较22年末增长110.31%至646.72亿元。 投行市占提升稳健,地域和市场优势凸显。23Q1-3投行业务收入为9.08亿元,同比增长7.61%,营收占比11.30%,同比增长1.62pct。 (1)股权业务方面:据Wind数据显示,截至23年11月10日,公司承销股权金额1450.01亿元,市占率1.17%,较22全年提升0.52pct,排名第18名,较22全年提升4名。其中,IPO项目10个,包含北交所项目5个,和申万、开源并列第一。 (2)债券业务方面:截至11月10日,承销债券金额1371.33亿元,市占率1.18%,较22全年提升0.03pct,排名第18名,较22全年提升1名。据23H1财报,公司江苏省内债券承销规模连续多年位列第一。虽然当下IPO阶段性收紧,但公司深耕江苏区域、把握北交所扩容契机,投行业务仍具竞争潜力。 受制于市场下行,经纪、资管拖累业绩。23Q1-3经纪业务收入为12.74亿元,同比下降8.49%;资管业务收入为0.77亿元,同比下降56.60%。主要系市场波动下,投资者风险偏好下降,23Q1-3日均股基成交额同比下降4%,23Q3券商资管规模同比下降26.92%。公司通过东吴基金开展基金管理业务,截至23H1资产规模合计245.29亿元;通过东吴创投开展私募股权投资,23H1完成投资项目3个、总额约4000万元,新设基金1个、规模2亿元。业务发展顺利,具备中长期潜力。 盈利预测与投资建议:公司深耕江苏,立足长三角,区位优势显著,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为23.56、27. 12、29.87亿元,同比增速分别为35.79%、15.12%、10.13%。EPS分别为0.47、0.54、0.60元/股,对应2023年PE为16.94x,维持“买入”评级。 风险提示:权益与固收市场波动加剧、投行业务发展不及预期、AA股成交额大幅下滑
东吴证券 银行和金融服务 2023-09-04 8.25 -- -- 8.75 6.06%
8.75 6.06%
详细
事件:公司发布公告,1H23公司实现营业收入 53.38亿元,同比增长 24.12%,实现归母净利润 13.89亿元,同比增长 69.88%,加权 ROE3.56%,比去年同期增加 1.38%,EPS 为 0.27元,同比提升 68.75%。2Q23公司实现营业收入 30.84亿元,同比增长 4.09%,归母净利润 8.06亿元,同比增长 14.49%。 自营业绩实现高增,成为营收同比提升的核心驱动因素。1H23公司实现自营业务净收入 14.73亿元,同比高增 236.30%。其中1H23投资收益 12.01亿元,同比提升 61.86%。在二季度权益市场震荡下行的背景下,公司或主要受益于债市收益率曲线陡峭下行、宏观面支撑债市走牛,2Q23实现投资收益 8.86亿元,同比提升125.73%,环比提升 180.41%。 区域特色优势显著,投行业务表现亮眼。1H23公司投行业务收入 6.74亿元,同比增长 59.70%。 (1)在股权融资业务方面,1H23公司完成 IPO 项目 8单,行业排名第 9,其中苏州 IPO 项目 3单,在苏州 A 股市场排名第 1。北交所项目 4单,行业排名第 2。 并购重组业务 2单,较上年同期增加 1单。8月 25日,证监会发布《关于修改〈公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26号——上市公司重大资产重组〉的决定(征求意见稿)》,支持上市公司通过重组提质增效,提高市场效率;8月 27日证监会发布通知表示,根据近期市场情况,阶段性收紧 IPO 节奏。尽管受限于IPO 节奏放缓,未来公司 IPO 承销或将暂时承压,但公司深耕苏州地区、抓住北交所高质量扩容契机、提升重组并购能力,在股权融资业务方面仍具有独特优势和发展潜力; (2)在债券融资业务方面,1H23公司承销债券规模 887亿元。其中主力业务品种公司债+企业债承销规模约 740亿元,位列行业第 8位。江苏省内业务规模约 680亿元,市占率约 21%,连续多年居江苏省首位。公司稳步推进创新型债券品种,支持国家战略发展,1H23公司承销科技创新债券 8只,承销绿色债券 5只,承销乡村振兴公司债券 2只,合计发行 8单 ABS 产品。 受市场活跃度影响,财富管理业务拖累业绩。1H23公司财富管理业务收入 15.17亿元,同比降低 4.74%。 (1)在经纪业务方面,1H23公司经纪业务净收入 8.31亿元,同比下降 11.70%。1H23全市场日均股基交易额 1.06万亿元,同比下降 0.8%,受此影响,公司 1H23代理买卖业务交易量(股票+基金)2.18万亿元,同比下降 5.22%。同时或由于行业政策、市场竞争导致的平均佣金率下楷体 滑,代理买卖业务收入同比下滑 13.79%。席位租赁/代销产品分别实现收入 2.78/0.33亿元,同比+2.58%/-31.25%。 (2)在信用业务方面,1H23公司股票质押余额 20.30亿元,较上年末下降 9.62%。 两融业务余额 182.75亿元,同比增长 2.19%,平均维持担保比例276.47%,维持担保比例较高,业务风险可控。 资产管理规模同比提升,成长风格鲜明。1H23公司资产管理业务收入 0.51亿元,同比下滑 53%,母公司资产管理规模 633.60亿元,同比提升 6.24%,主动管理规模 554.46亿元,同比提升7.92%。公司通过控股子公司东吴基金开展基金管理业务,东吴基金专注投资主线,做大基石产品规模,助力公司中长期发展;通过全资子公司东吴创投开展私募股权投资基金管理业务,1H23东吴创投完成投资项目 3个,新设立基金 1个,合计管理基金规模 164亿元。 综 合 上 述 , 我 们 预 计 2023-2025年 公 司 EPS 分 别 为0.46/0.51/0.56,以 2023年 9月 1日收盘价为基准,预计对应2023PE 为 17.67,维持“买入”评级。 风险提示:权益与固收市场波动加剧,投行业务发展不及预期,A 股成交额大幅下滑。
东吴证券 银行和金融服务 2023-08-31 8.44 -- -- 8.75 3.67%
8.75 3.67%
详细
事件描述: 公司发布 2023年半年报, 报告期内实现营业收入 53.38亿元, 同比+24.12%, 归母净利润 13.89亿元, 同比+69.88%, 加权平均 ROE 为 3.56%,较上年增加 1.38pct。 投资要点: 自营、 投行表现亮眼, 财富管理拖累业绩。 2023年上半年公司经纪、 投行、 资管、 基金、 利息净收入、 自营业务分别实现收入 8.30、 6.76、 0.51、6.00、 14.73亿元, 同比分别减少 11.77%、 增加 60.02%、 降低 53.00%、 降低 12.70%、 增加 13.43%、 增加 235.68%。 自营业务为业绩增长的主要驱动力, 主要由于 2023年资产价格逐渐修复, 券商持有的金融资产公允价值扭亏为盈, 驱动自营投资大幅增长。 区位优势显著, 投行业务逆势增长。 公司投行业务深耕苏州、 布局长三角, 区位优势显著, 2023年上半年投行业务表现优于行业水平。 1) 股权融资: 上半年股权融资 71.14亿元, 同比增长 449.34%, IPO 规模 54.58亿元,同比增长 920.19%, 其中苏州 IPO 共 3单, 位列苏州第一, 北交所 IPO 共 4单, 位列行业第二。 2) 债权融资: 公司上半年债权承销 887亿元, 其中,公司债+企业债承销规模 740亿元, 位列行业第八。 江苏省内规模 680亿元,排名江苏省第一。 财富管理加强内外部赋能力度。 公司财富管理业务 2023上半年加强渠道拓展, 优化组织架构, 提高科技赋能水平。 1) 渠道拓展: 上半年新开 15.3万户, 开户市占率达 2.0%, 投顾业务双平台展业, 开启投顾直播。 2) 架构优化: 成立金融产品委员会, 规范产品引入、 评审、 销售决策流程, 进行专业化管理, 上半年私募产品销售同比大幅上升。 2) 加大科技赋能力度, 财富委智能化自动化数字建设落地, 完成了 DMA 系统部署及交易。 资管优化布局, 基金打造特色。 公司资产管理业务收入下滑, 券商资管主要受费率下降影响, 基金管理主要受规模规模下滑拖累。 1) 券商资管: 公司持续优化金融产品布局, 加大产品线广度, 上半年内新增摊余成本法类、固收+期权类及中短债类产品。 报告期末, 公司 AUM 达 633.60亿元, 主动AUM 达 554.46亿元, 分别同比增长 6.24%、 7.92%。 2) 基金管理: 公司专注投资主线, 把握投资机会, 打造成长风格鲜明的基金管理公司, 受制于上半年成长类资产表现不佳, 公司 AUM 有所下滑, 报告期末, 东吴基金 AUM 达 245.29亿元、 其中公募规模 222.31亿元, 同比分别下降 17.80%, 9.28%。 盈利预测、 估值分析和投资建议: 公司扎根苏州、 深耕长三角, 区位优势显著。 预计公司 2023年-2025年分别实现营业收入 108.85亿元、 119.82亿元、132.65亿元。 归母净利润 25.92亿元、 32.27亿元和 36.04亿元, 增长 49.40%、24.48%和 11.70%; PB 分别为 1.06/1.01/0.96, 维持“增持-A” 评级。 风险提示: 金融市场大幅波动, 业务推进不及预期, 公司出现较大风险事件。
东吴证券 银行和金融服务 2023-08-23 8.60 -- -- 9.44 9.77%
9.44 9.77%
详细
2023年中报概况:东吴证券 2023年上半年实现营业收入 53.38亿元,同比+24.12%;实现归母净利润 13.89亿元,同比+69.88%。基本每股收益 0.28元,同比+75.00%;加权平均净资产收益率 3.56%,同比+1.38个百分点。2023年半年度不分配、不转增。 点评:1. 2023H 公司投行、投资收益(含公允价值变动)占比出现提高,经纪、资管、利息净收入及其他收入占比出现下降。2.代理股基交易量市占率稳中有升,经纪业务手续费净收入同比-11.80%。3.股权、债权融资业务齐头并进,投行业务手续费净收入同比+60.19%,发展势头强劲。4.券商资管业务阶段性承压,继续拓展“固收+”业务,资管业务手续费净收入同比-52.78%。5.固收自营取得较好投资收益,投资收益(含公允价值变动)同比+206.56%,显著回暖。6.两融余额企稳回升,质押规模仍有下降,利息净收入同比+13.42%。 投资建议:报告期内公司依托长三角地区优质客户资源,围绕苏州四大先进产业集群,有效推进战略布局、业务布局,投行业务发展势头强劲,另类投资业务增幅明显;固收自营取得较好投资收益,推动投资收益(含公允价值变动)显著回暖。预计公司 2023、2024年 EPS 分别为 0.49元、0.53元,BVPS 分别为 7.85元、8.09元,按 8月 21日收盘价 8.50元计算,对应 P/B 分别为 1.08倍、1.05倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期
东吴证券 银行和金融服务 2023-08-01 9.13 -- -- 9.92 8.65%
9.92 8.65%
详细
事件:公司发布公告,预计 1H23公司归母净利润为 13.49-14.31亿元,同比增长 65%-75%,2Q23实现归母净利润 7.66-8.48亿元,环比增加 31.4%-45.5%。 经济弱复苏背景下,自营业务收入扭亏为盈。1Q23自营业务净收入 6.02亿元,较 1Q22提升 7.84亿元,其中,投资收益 3.16亿元,同比减少 9.78%。随着一季度市场回暖、利率逐步下调,导致金融资产价格得以提升,公允价值变动收益扭亏为盈,较 1Q22提升 8.28亿元,带动自营业务收入大幅增长。 投行业务表现优秀,区域优势明显。7月 24日,政治局会议召开,首次提出要活跃资本市场、提振投资者信心,7月 24日至25日,证监会召开年中工作座谈会,提出维持资本市场平稳运行、深化资本市场改革开放等系列要求。在此背景下,券商有望受益于利好政策与市场景气度提升,投资者对其投行业务能力的重视程度增加。公司 1Q23投行收入 3.01亿元,同比增长 40.06%,截止目前今年 IPO 过会项目 7个,其中北交所项目 2个。公司定位区域券商,所在地区江苏省上市资源丰富,1H23江苏省 A 股 IPO 项目 30个,位居国内之首,公司深耕的苏州市今年 IPO 项目 10个,位列江苏省之首。预计受益于长三角一体化建设与注册制的落地,投行业务将持续贡献收入弹性。 资产管理业务略有下降,成长风格鲜明。1Q23资管业务净收入 0.26亿元,同比下降 7.01%。东吴基金完成非主动管理产品清理与整改,全面转向主动管理,坚持成长投资风格。截至 2022年末,东吴基金 AUM268.2亿元,公募 AUM236.4亿元。公司打造新固收+业务条线,衍生品业务从单一定制走向集合销售。截至 1H23,资产管理 AUM 超过 630亿元。 财富管理业务深化转型,资产配置持续优化。22年公司财富管理业务收入 20.43亿元,同比下降 13.98%。其中,融资融券业务规模 175.92亿元,同比下降 13.92%,但市场份额提升至 1.142%; 代销产品中公募权益类产品销售规模同比增长 99%,固收类产品销售规模同比增长 220%。1H23公司权益类产品代销规模同比下降2.03%,固收类产品代销规模基本保持不变,这与上半年权益类产品整体赚钱效应不佳、固收类产品表现优于权益类产品的行情相吻合。整体上,公司上半年公募基金代销规模在证券公司中排名第31位。预计下半年,随着利好政策的逐步落地与市场信心的提振,叠加海外资产价格上涨刺激的影响,公司将在资产配置中将更多 的资金向权益类产品倾斜,公司在权益类产品的提前布局与持续投入或将因此受益。 综合来看,投行与自营业务仍是公司的特色业务,具有差异化的竞争优势与显著的区域优势,是上半年推动公司业绩增长的重要驱动力;资管业务持续优化金融产品布局,整体信用风险可控; 财富管理业务顺应国内利率下行、海外资产价格上涨的背景,优化资 产 配 置 结 构 。 我 们 预 计 2023-2025年 EPS 分 别 为0.44/0.50/0.55,以 2023年 7月 25日收盘价为基准,预计对应2023PE 为 18.98倍,给予“增持”的评级。 风险提示:经济增长不及预期、政策落地不及预期、权益市场波动加剧、资管与财富管理业务开展不及预期。
东吴证券 银行和金融服务 2023-05-10 7.29 -- -- 7.49 0.54%
9.75 33.74%
详细
事件描述:公司发布2022年报及2023一季报,2022年实现营业收入104.86亿元,同比增加13.41%,实现归母净利润17.35亿元,下滑27.45%,加权平均ROE为4.62%,较上年下降3.80pct。2023Q1实现营业收入22.54亿元,同比增加68.44%;实现归母净利润5.83亿元,同比增长412.84%。 投资要点:投行资管逆市上涨,一季度自营推动业绩增长。2022年公司经纪、投行、资管、利息净收入、自营实现收入18.21、11.27、2.01、12.10、6.39亿元,同比分别-13.70%、+16.68%、+43.69%、+66.56%、-75.23%。自营业务为业绩最大拖累项。2023年一季度市场环境回暖,金融资产价格回升,公司公允价值变动净收益增加,自营业务扭亏为盈,带动公司收入净利润大幅增长。 2023Q1自营业务收入6.02亿元,较去年同期提升7.84亿元。 财富转型持续推进,代销规模稳定上涨。2022年公司财富管理业务实现收入20.43亿元,同比下降13.98%。1)机构经纪韧性较强:席位租赁实现收入5.46亿元,同比下降0.55%,占比提升3.6pct至26.73%。2)两融份额提升:母公司融资融券余额为175.92亿元,市场份额提升0.30pct至1.142%。 3)代销规模稳定提升:代销产品规模同比增长25%,产品保有量超230亿元,公募权益类产品销售规模同比增长99%,固收类产品销售规模同比增长220%。 资产管理优化布局,公募基金特色鲜明。公司通过资产管理部及东吴基金开展资管业务。1)券商资管优化产品布局:打造新固收+业务条线,衍生品业务从单一布局走向集合销售,年内AUM同比增长9.25%至616.62亿元。 2)东吴基金坚持特色:清理整改非主动管理产品,坚持成长投资风格,打造成长风格鲜明的基金公司。年内公募AUM同比下降19.69%,但权益型产品规模增长46.70至8.89亿元。 投行业务深耕本土。公司紧抓苏州根据地,挖掘省市内项目。1)股权承销:年内IPO规模58.33亿元,同比增长54.52%,省内排名进步2位至第4。保荐项目数行业排名第13名,实现江苏市占率第一。2)债权承销:承销规模1023亿元,同比增长36%,行业排名提高至第8,省内排名保持第1。 调整自营架构,开展客需业务。1)权益业务:优化部门管理架构,年内科创板股票做市交易业务上市。2)固收业务:重启销售交易业务,梳理销售交易流程和制度,着手银行间债券做市牌照。 盈利预测、估值分析和投资建议:公司立足苏州,坚持根据地战略,面向长三角,区位优势显著。预计公司2023年-2025年分别实现归母净利润24.66亿元、29.93亿元和34.12亿元,增长42.09%、21.39%和14.00%;PB分别为0.89/0.82/0.77,维持“增持-A”评级。 风险提示:金融市场大幅波动,业务推进不及预期,公司出现较大风险事件。
东吴证券 银行和金融服务 2022-08-30 6.79 -- -- 6.95 2.36%
7.12 4.86%
详细
2022年中报概况:东吴证券2022年上半年实现营业收入43.01亿元,同比+5.64%;实现归母净利润8.18亿元,同比-38.82%。基本每股收益0.16元,同比-51.52%;加权平均净资产收益率2.18%,同比-2.54个百分点。2022年半年度不分配、不转增。点评:1.2022H公司资管、利息、其他业务净收入占比出现提高,经纪、投行、投资收益(含公允价值变动)占比出现下降。2.多措并举激活存量、拓展增量,经纪业务手续费净收入同比+0.64%。3.债权融资业务保持传统区域市场优势,投行业务手续费净收入同比+5.50%。4.资管业务手续费净收入同比+47.95%,但绝对基数依然较低。5.报告期内证券市场出现明显波动,公司权益类自营承压,投资收益(含公允价值变动)同比-65.64%。6.两融与质押规模双降,其他债权投资利息收入大增,利息净收入同比+59.34%。投资建议:为应对一季度业绩大幅下滑的不利局面,公司通过加大债券投资等方式对冲权益类自营业务的亏损,第二季度单季实现净利润7.04亿元,环比明显改善。 除自营业务外,报告期内公司其他各项业务保持稳定,全年业绩下滑幅度有望实现进一步收敛。综合考虑市场各要素变化,下调公司全年盈利预测。预计公司2021、2022年EPS分别为0.36元、0.45元,BVPS分别为7.62元、7.82元,按8月26日收盘价6.87元计算,对应P/B分别为0.90倍、0.88倍,维持“增持”的投资评级。风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期
东吴证券 银行和金融服务 2022-08-30 6.79 -- -- 6.95 2.36%
7.12 4.86%
详细
2022 年中报概况:东吴证券2022 年上半年实现营业收入43.01 亿元,同比+5.64%;实现归母净利润8.18 亿元,同比-38.82%。基本每股收益0.16 元,同比-51.52%;加权平均净资产收益率2.18%,同比-2.54 个百分点。2022 年半年度不分配、不转增。 点评:1. 2022H 公司资管、利息、其他业务净收入占比出现提高,经纪、投行、投资收益(含公允价值变动)占比出现下降。2.多措并举激活存量、拓展增量,经纪业务手续费净收入同比+0.64%。3.债权融资业务保持传统区域市场优势,投行业务手续费净收入同比+5.50%。4.资管业务手续费净收入同比+47.95%,但绝对基数依然较低。5.报告期内证券市场出现明显波动,公司权益类自营承压,投资收益(含公允价值变动)同比-65.64%。 6.两融与质押规模双降,其他债权投资利息收入大增,利息净收入同比+59.34%。 投资建议:为应对一季度业绩大幅下滑的不利局面,公司通过加大债券投资等方式对冲权益类自营业务的亏损,第二季度单季实现净利润7.04 亿元,环比明显改善。除自营业务外,报告期内公司其他各项业务保持稳定,全年业绩下滑幅度有望实现进一步收敛。综合考虑市场各要素变化,下调公司全年盈利预测。预计公司2021、2022 年EPS 分别为0.36 元、0.45元,BVPS 分别为7.62 元、7.82 元,按8 月26 日收盘价6.87 元计算,对应P/B 分别为0.90 倍、0.88 倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期
东吴证券 银行和金融服务 2022-08-24 6.79 -- -- 7.05 3.83%
7.12 4.86%
详细
事件描述: 2022年上半年, 公司实现营业收入 43.01亿元, 同比增长 5.64%, 实现归母净利润 8.18亿元, 同比减少 38.82%, 加权平均 ROE2.18%, 减少 2.54pct。 事件点评: 自营拖累业绩表现, 资管投行贡献增长。 受市场环境影响, 上半年公司公允价值变动净收益由去年同期的 2.66亿元下降至亏损 2.39亿元, 自营业务收入下滑 68.51%至 7.42亿元。 但资管及投行业务稳健增长, 受托客户资产管理业务收入大幅增长 46.64%至 1.08亿元, 投行业务增长 5.51%至 4.22亿元,推动营业收入增长。 财富管理转型稳步推进。 激活沉默客户, 成立私人财富中心, 启动私财营业部筹建, 经纪业务客户数量同比增加 4.96%, 股基成交额 2.30万亿元,同比增长 5.1%, 代销金融产品收入 0.49亿元, 同比增长 10.2%。 资管业务主动产品占比提升。 资管业务不断提升主动管理能力, 打造精品产品, 新增固收+产品, 拓展衍生品业务集合销售, 持续发力机构业务。 截止 6月末, 资管业务管理规模 596.37亿元, 其中, 主动管理规模 513.77亿元,占比达到 86%。 深耕江苏本土, 紧抓注册制、 北交所东风。 股权融资方面, 公司深耕苏州及江苏核心根据地, 完成 3单 IPO, 过会 7单, 申报 20单, 北交所上市家数排名行业第二位; 债权融资方面, 公司承销债券规模 665亿元, 同比增长 12%, 在江苏省内企业债+公司债市占率达到 21%; 新三板业务方面, 完成新三板挂牌 6家, 持续督导 295家, 位列行业第 1和第 3。 投资建议: 预计公司 2022年-2024年分别实现营业收入 92.33亿元、 98.03亿元和110.68亿元, 增长-0.13%/6.17%/12.90%; 归母净利润 19.53亿元、 24.70亿元和 28.23亿元, 增长-18.34%/26.47%/14.26%; PB 分别为 0.79/0.73/0.68, 给予“增持-A”评级。 风险提示: 金融市场大幅波动, 业务推进不及预期, 公司出现较大风险事件。
东吴证券 银行和金融服务 2022-04-19 7.14 -- -- 7.14 0.00%
7.57 6.02%
详细
2021 年年报概况:东吴证券2021 年实现营业收入92.45 亿元,同比+25.68%;实现归母净利润23.92 亿元,同比+40.10%。基本每股收益0.59 元,同比+34.09%;加权平均净资产收益率8.42%,同比+1.81 个百分点。2021 年拟10 派1.68 元(含税)。东吴证券2021 年经营业绩增速优于行业均值。 点评:1. 2021 年公司经纪、其他业务净收入占比出现提高,投行、资管、利息净收入以及投资收益(含公允价值变动)占比出现下降。2.财富管理转型步入正轨,客户数量稳步攀升,经纪业务手续费净收入同比+38.43%。 3.股权融资规模小幅回落,债权融资区位优势明显,投行业务手续费净收入同比-10.80%。4.主动管理规模持续扩大,加速化解债券持仓风险,资管业务手续费净收入同比+0.72%。5.自营业务投资管理能力提升,投资收益(含公允价值变动)同比+19.44%。6.两融规模创历史新高,持续大幅压降股票质押规模,利息净收入同比+21.98%。 投资建议: 公司扎根苏州、深耕长三角,积极融入长三角一体化发展国家战略,在中小券商中具备较为显著的区位优势以及特色化、差异化的竞争优势。2021 年底公司完成配股净募资约80 亿元,资本实力得到进一步增强,综合业务实力有望实现进一步提升。预计公司2021、2022 年EPS 分别为0.46 元、0.50 元,BVPS 分别为7.62 元、7.82 元,按4 月15 日收盘价7.44 元计算,对应P/E 分别为16.17 倍、14.88 倍,对应P/B 分别为0.98 倍、0.95 倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期
东吴证券 银行和金融服务 2021-12-22 8.55 9.73 44.15% 8.98 5.03%
8.98 5.03%
详细
事件:10月月28日,东吴证券配股申请获证监会核准。 点评:公司拟以每10股配售3股的比例向全体股东配股,预计募资不超过85亿元,重点投向重资本业务。根据公司公告,募资投向主要为:1)发展资本中介业务(不超过23亿元),其中主要为扩大两融规模、优化两融资金来源,同时适时用于开展其他资本中介业务;2)发展投资及交易业务(不超过45亿元),其中主要用于扩大固定收益证券的自营投资,适度用于权益类证券及衍生品投资;3)信息技术及风控合规投入(不超过3亿元);4)向全资子公司增资(不超过4亿元),包括东吴创新资本(另类投资)、东吴创投(私募股权);5)偿还债务(不超过10亿元)。 目前综合实力排名行业约二十,配股募资后资本实力将显著提升。公司先后于2014、2016年实施两次定增,并于2020年配股融资59.9亿元,资本实力显著增强,目前综合实力排名行业约二十。随着通道业务佣金率下降、行业竞争加剧、科创板跟投制度实施,证券公司重资本化转型趋势日益显著,净资本已成为制约公司争先进位、实现战略发展目标的瓶颈,叠加当前行业监管体系以净资本为核心,净资本实力决定了券商未来的发展潜力、业务规模和竞争能力。配股募资后,公司净资本实力有望得到显著提升。 市场化机制下公司竞争力不断提升,加速推进业务发展。1)公司董事会于10月30日通过《领导班子市场化考核制度的议案》,推行领导班子任期制契约化管理和经营业绩考核,建立市场化的激励和约束机制,助力公司发展;2)配股增资将加速推进投研、财富管理、投行等业务发展。今年4月,公司与经济学家任泽平签署战略合作,研究业务形成任泽平、陈李、丁文韬“三驾马车”发力格局,同时积极拥抱内容,搭建IP化流量运营体系,推动财富管理转型。 投资建议:公司立足苏州,辐射长三角,依托苏州国资实力+稳固区域优势平稳发展,预计配股募资后资本实力将进一步增强,将受益于资本市场改革发展进一步深化的红利。截至12月17日,东吴证券估值为1.20XPB,在2016年以来25分位数以下,估值处于历史低位,我们看好其资本实力进一步增强后的发展前景。我们预计公司2021-2023年净利润为22.63/27.12/31.66亿元;给予公司2021P/B估值1.4倍,对应目标价10.66元,给予“增持”评级。 风险提示:政策落地不及预期;资本市场大幅波动;配股后ROE回升不及预期
东吴证券 银行和金融服务 2020-08-27 10.76 11.49 70.22% 11.10 3.16%
11.10 3.16%
详细
投资与投行放量提振业绩,精耕细作助力长期稳健发展公司20H1归母净利润10.3亿元,同比+37.3%;营业收入35.9亿元,同比+34.2%。EPS为0.29元,加权ROE为4.25%(未年化),综合来看,公司投行、自营与经纪业务收入驱动业绩向上。预计公司2020-2022EPS0.45/0.51/0.56元,BPS7.13/7.35/7.59元,目标价12.83元,维持增持评级。投资业务提振业绩,布局衍生品拓宽能力边界公司20H1投资类净收入12.8亿元,同比+29.4%。权益投资积极拓展金融衍生品业务,固收从静态配置获取票息向动态组合管理转变。20H1末衍生金融工具名义本金49.6亿元,较年初+105%,在商品期货、场外期权等领域加大布局。公司另类投资子公司东吴创新资本实现净利润1.6亿元(2019年全年为0.7亿元),系科创板跟投实现较大浮盈,提振投资业绩。投行业务显著放量,专业化服务与区域客群优势领先公司20H1投行净收入4.5亿元,同比+89.5%。根据Wind统计,20H1公司完成IPO承销规模22亿元,行业排名第14位,公司积极发挥生物医药、大金融等专业服务优势,挖掘成长创新企业。债券承销区位优势显著,领跑苏州市场,且20H1江苏省内企业债和公司债承销市场份额达12.6%。经纪业务充分发挥区位优势,积极拓展优质客群经纪业务20H1实现收入6.4亿元,同比+15.2%。公司深耕苏州,着重拓展长三角等客群资源优质地区,加强与新兴自媒体等渠道合作实现客户引流,截至20H1公司经纪业务客户数量同比+6%。20H1市场交投活跃,股基日均成交额提升,驱动公司代理买卖业务成交量同比+11%。资管业务转型期有所承压,股票质押信用减值拖累业绩表现20H1利息收入2.5亿元,同比+22.3%,系两融规模同比+34.7%至133亿元拉动增长。但股票质押发生信用减值损失4.3亿元,一定程度拖累业绩表现。20H1资管收入0.7亿元,同比-12.9%,系业务全面向主动管理转型下规模有所承压。截至20H1受托管理规模818亿元,较年初-21.4%。区位、管理、战略领先,维持增持评级公司立足经济发达地区,区位优势显著。考虑到当前市场景气度上行,上调市场股基成交额、两融规模、公司IPO与债券承销规模等假设,预计公司2020-2022年EPS0.45/0.51/0.56元(前值0.28/0.32/0.37元),对应PE24、21和19倍。预测2020-2022年BPS7.13/7.35/7.59元(前值7.06/7.22/7.42元),对应PB1.48、1.43和1.39倍,可比公司2020PBWind一致预期平均数1.69。考虑公司区位特色与管理优势,给予溢价至2020PB1.8倍,目标价12.83元(前值8.47-9.53元),维持增持评级。风险提示:业务开展不及预期,市场波动风险。
东吴证券 银行和金融服务 2020-08-26 10.60 -- -- 11.10 4.72%
11.10 4.72%
详细
事件概述 公司发布 2020 年中报,营业收入 35.9 亿元、同比+34.2%; 归母净利润 10.3 亿元、 同比+37.3%;年化 ROE 为 8.6%,同 比增 1.2 个百分点。 分析判断: 上半年经纪、投行、利息、自营收入对业绩增长均为正贡 献,资产管理业务收入同比下滑。 公司区位优势明显,依托 优质客户资源,注册制大环境下投行业务与财富管理业务均 有较大潜力; 公司机制灵活,与互联网平台合作基础较好, 有望受益行业与第三方平台合作引流新政。公司 7 月单月专 项合并口径净利润 1.4 亿元,同比增长 198%,显著好于上半 年增速。 科技赋能财富管理转型, 经纪业务市场份额稳定 公司积极探索和试点线上线下融合的新客拓展模式,线上赋能 线下,线下营销转化。加强与同花顺等传统渠道合作的同时, 积极在 PC 公版、公众号矩阵、短视频等领域进行新的拓展。 报告期内,公司经纪业务客户数量同比增长 6%,代理买卖业 务成交量(A 股+基金) 20,030 亿元,同比增长 11%。 20H1 代 理买卖证券业务净收入 6.4 亿元, 市场份额 1.22%, 2018 年以 来公司该项收入平均市场份额 1.28%,较 2013-2015 年 1.02% 的市场份额提升 25%;经过一轮市场周期洗礼公司份额已经在 目前水平上站稳脚跟, 公司机制灵活, 与互联网渠道合作基础 较好, 未来有望受益行业与第三方平台网络空间导流的监管新 政。 投行业务收入同比增 89%, IPO 与债券承销业务突 出;资管业务收入下滑 上半年投行业务收入 4.5 亿元,同比+89%,其中 IPO 项目共完 成 3 单,承销家数排名行业第 12 位,募集资金总额 20.45 亿元,市场份额 1.59%。核心债券承销方面,上半年公司完成 承销金额 325 亿元,全国市场份额 1.26%。其中企业债、公司 债在苏州市场继续维持领先地位,市场份额第一,在江苏市场 也保持竞争优势,市场占比 12.54%;新三板业务在挂牌精选 层业务方面公司保持行业领先。 资管业务规模与收入继续下滑,报告期资产管理业务实现收入 0.74 亿元,同比下降 14%。截至报告期末,公司受托管理总规 模为 818 亿元,同比下降 35%, 规模下降主要原因是持续压缩 待整改产品规模。 利息净收入与投资收益大幅提升 20H1 利息净收入 2.52 亿元,同比增加 22%。截至报告期末 公司融出资金余额为 130.9 亿元,较一季度末增 15%,买入 返售余额为 74.9 亿元, 较一季度末降 2%。 受益一季度配股 融资,公司债券规模下降。 证券自营业务实现投资收益(投资净收益+公允价值变动-联 营与合营企业投资收益) 12.77 亿元,同比+29.4%,与去年 同期相比,投资规模与投资收益率均有所提升。 投资建议 公司扎根苏州,深耕长三角, 依托优质客户资源, 在注册制 背景下投行业务与财富管理业务机会显著。公司机制灵活, 与互联网平台合作基础较好, 有望受益监管对于行业与互联 网平台导流新政,未来公司将持续受益于市场交投活跃度提 升及注册制带来的红利。 我们预测公司 2020、 2021、 2022 年实现归母净利润14.15亿元、 17.95亿元、 21.29亿元, 每股收益0.36、 0.46、 0.55。 首次覆盖给予“增持”投资 评级。 风险提示 1) 外围市场大幅波动,海外分部经营风险; 2) 权益市场大幅下跌,券商股票质押业务风险与证券投资 业务风险; 3) 注册制下投行责任加大,投行业务尽责及合规风险; 4) 交易量大幅萎缩,资本市场改革低于预期的风险。
首页 上页 下页 末页 1/10 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名