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沈娟

华泰证券

研究方向: 金融行业

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工作经历: 执业证书编号:S0570514040002,西南财经大学金融学硕士,2011年6月曾加入招商证券,从事金融行业研究。...>>

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新华保险 银行和金融服务 2019-09-05 49.91 71.23 41.36% 52.68 5.55%
52.68 5.55% -- 详细
减税推动业绩增长,剩余边际稳步提升公司 19H1归母净利润 105亿元, YoY+81.8%,大幅增长主要系税改新规下的所得税返还(汇算清缴+19亿元)和投资回暖共同驱动,扣非后归母净利润增速为 49.1%。剩余边际为 2083亿元,较年初+6.5%。我们预计2019-21EPS 分别为 4.00元、 4.63元和 5.30元, 维持“买入”评级。 长险新单环比下滑,健康险稳健增长公司 19H1总保费 740亿元,YoY+9%,其中长险新单 117亿元,YoY+0.9%,较 19Q1的 18%增速大幅收窄,推算 19Q2单季度长险新单降幅达 18%,我们认为主要系费用激励减弱与管理层换届带来的业务推进力度下降导致。但业务结构与险种结构持续优化,长险趸交继续压缩 66%,推动期交占长险新单达 99.9%的高位水平;健康险长险新单 65亿元, YoY+3.4%,占长险新单比 55.7%, YoY+1.4pct;预计附加险 19H1规模约 26亿元,YoY+38%,增长动能强劲,预计心脑血管附加险接受度较高。退保率延续19Q1优异水平, 19H1仅为 1%,同比大幅改善 3pct。 逆势推动队伍发展, 期待产能稳步释放公司在经历了一季度队伍自然脱落与行业清虚行动后, 19Q2加大组织发展投入,个险代理人规模 19H1末达到 38.6万人, YoY+15.6%,较年初+4.3%,规模达到历史新高。月均合格人力达 14万人, YoY+4.9%,月均合格率保持在 35%水平以上,达 38.8%。月人均综合产能受新单影响下降13.8%至 4472元。我们认为充分的队伍资源储备有望逐步释放产能,期待激励制度到位后的发展空间。 Margin 下滑拖累 NBV 增长,投资正效应已逐步显现公司19H1NBV为58.9亿元,YoY-8.7%,主要源于Margin大幅下滑12.5pct至 37.9%, 我们认为主要是开门红推进的高现价年金险价值率较低导致。 相较之下, 用于计算 NBV 的新单增长( YoY+21.5%)拉动效果较弱。 上半年 EV 为 1914亿元, YoY+15.6%,较年初+10.5%,其中 NBV 对 EV 增长的贡献程度减弱 0.8pct 至 3.4%,而投资回报负偏差压力释净,由去年同期的-1.43%显著改善为+1.58%,投资正效应正逐步显现。 收益率保持稳健,期待新战略布局,维持“买入”评级公司年化净投资收益率同比稳定在 5%水平,总投资收益率小幅下滑 0.1pct至 4.7%。公司适应市场环境灵活调整配置,利率下行期加大长久期债券配置 4.4pct 至 43.7%。 预计 2019-21年 EVPS 分别为 64.78元、 75.11元和86.93元(前值为 65.27元、 76.44元和 89.25元),对应 P/EV 为 0.79x、0.68x 和 0.59x。公司管理层已到位,期待新的战略布局,我们维持公司 2019年 1.1-1.2xP/EV,目标价格区间 71.23~77.74元,维持“买入”评级。 风险提示: 保障险业务推进力度不及预期,利率下行带来潜在的利差损风险,权益市场波动导致投资收益增长的不确定性。
中航资本 银行和金融服务 2019-09-05 4.83 5.55 14.67% 5.20 7.66%
5.20 7.66% -- 详细
整体经营稳健,维持增持评级2019年上半年公司营业总收入 85.4亿元, YoY+ 29.0%,其中,租赁、信托、财务、证券分别实现 47.5亿、 17.1亿、 10.3亿、 7.6亿元收入。归母净利润 14.7亿元, YoY -6.5%; EPS 0.16元/股,加权 ROE5.2% (未年化)。 业绩略低于预期。公司整体经营稳健,租赁和证券业务收入上行,但租赁计提减值损失对业绩造成一定拖累。此外归属于少数股东损益增加也对归母净利润形成影响。我们预计 2019-2021年 EPS 0.37/0.44/0.51元,目标价 5.55-5.92元,维持增持评级。 信托创新转型稳居行业前列, 证券业务表现亮眼中航信托凭借其财富客户获得能力、业务主动管理能力、优质资产、净资本规模等核心竞争力稳居行业前列,同时积极创新产品设计,实现受托资产规模快速增长。中航信托营业总收入 17.1亿元, YoY+ 6.1%。净利润10.2亿元, YoY+ 7.2%。 上半年政策红利及市场回暖带动券商业绩上行。 中航证券营业总收入 7.6亿元,净利润 1.9亿元, YoY+336.7%。 租赁市场竞争力不断提升,具深度产融协同能力中航租赁净利润 8.7亿元, YoY+ 347.6%。租赁业务以金融资本助力国防科技工业等实体产业,为产业集团提供紧密的综合金融服务。中航租赁有效利用多层次资本市场工具提高融资能力,并持续强化资产处置能力、业务拓展能力及深度产融协同服务能力,推动市场竞争力不断提升,租赁业务规模持续扩大。 产融结合+多元布局深化, 增持彰显信心, 股权激励助力治理机制优化公司积极落实“产业投资+综合金融”发展战略,拟向新兴产业投资和航空产业投资两家子公司分别增资 9亿元人民币,有望形成差异化优势; 拟参与私募股权基金投资,进一步夯实资本运作实力,深化产融结合。 子公司中航证券拟出资 2.9亿元设立另类投资子公司,持续深化多元金融布局。 此外, 公司 2017年开始通过市场化增持方式实施员工持股计划,并决定将市场化增持计划存续期延期至 2020年 9月,彰显对公司发展的信心。 公司股份回购方案已于 2019上半年实施完毕,已回购股数占公司总股本的 1.99%, 30%用于员工持股计划及股权激励,有助于公司优化治理机制。 持续深化战略布局,维持增持评级公司战略布局持续深化, 牌照间协同效应稳步提升。 综合考虑公司经营情况 , 我 们 预 测 公 司 2019-2021年 EPS 0.37/0.44/0.51元 ( 前 值0.40/0.46/0.54元), 对应 PE12.61、 10.75、 9.28倍。可比金控 Wind 一致预测 PE( 2019E)平均值 8.53倍,考虑军工集团金控平台的稀缺性,我们在此之上给予一定溢价,给予 2019年 PE 预期 15x-16x,对应目标价5.55-5.92元,维持“增持”评级。 风险提示:信托转型不及预期、产融结合进程不及预期、减值风险。
招商证券 银行和金融服务 2019-09-05 16.14 18.87 10.35% 18.07 11.96%
18.07 11.96% -- 详细
投资类收入贡献主要业绩弹性,新五年变革战略迎良好开局2019H1归母净利润 35亿元,同比+94%;营业收入 85亿元,同比+78%; 基本 EPS 为 0.46元,加权 ROE 为 4.61%(非年化)。 业绩略超预期。投资类收入贡献主要业绩弹性。预计 2019-2021年 EPS 0.88/1.04/1.18元,BPS 12.58/13.20/13.91元,维持买入评级,目标价 18.87-20.76元。 经纪业务加快财富管理步伐,资本中介提质增效经纪业务积极拓展线上线下结合,推进数字化营销体系建设。同时加快财富管理转型步伐,交易型财富管理优化套餐服务内容,非交易型加强产品筛选和配置能力建设,满足多元化资产配置需求。股基交易市占率 4.14%,较 18H1+0.23pct。 19H1经纪净收入 21.7亿元,同比+17%。资本中介全面拓展融资融券业务和争揽股票质押优质项目。融资融券余额为 453亿元,较年初+18%,维持担保比例 301%;股票质押式回购余额 178亿元,较年初-22%,履约保证比例 340%。 19H1利息净收入 10.1亿元,同比-2%。 机构业务领先地位持续, 投行推动转型、业绩稳步增长机构客户服务构建主券商业务综合服务体系。私募基金托管产品数量、托管外包 WFOE 产品数量和服务 WFOE 管理人家数均排名行业第 1;公募基金托管数量排名券商第 1。投行业务中,股权融资狠抓科创板业务风口。 同时大力推进业务行业化转型,设立 9个行业部门,推动客户名单制和综合绩效考核,全面提升大客户营销服务能力。债券融资巩固 ABS 等优势产品地位, ABS 市场份额 14%,排名第 1。投行净收入 6.5亿元,同比+12%。 投资业务收入增长显著,资管坚持主动管理能力建设投资业务收入增长显著,权益类方向性坚守稳健配置并注重波段操作。此外权益投资还通过量化、对冲等方式开展市场中性投资。 FICC 加强研究、发展套利类中性策略。 19H1自营净收入 30亿元,同比+20028%( 18H1净亏损 0.15亿元),主要受股市回暖权益类投资收入增长,及固收投资较年初+19%达 1313亿元,投资收益相应增长。招商资管坚持以主动管理能力建设为核心,前瞻性抢抓科创板市场风口,并完善明星 FOF 产品谱系。 资管 AUM6475亿元,排名行业第 5,较年初-11%。其中集合规模较年初30%,定向规模-8%。资管净收入 5.0亿元,同比-16%。 股东实力雄厚、新五年战略发展明晰,维持买入评级公司背靠招商局集团,机构业务优势领先。 2019年公司新五年变革战略开局, 发展布局明晰。公司拟实施配股和回购股份用于股权激励或员工持股,助力跨越发展。 综合考虑因市场环境边际变化, 调整盈利预测,预计2019-2021年 EPS0.88/1.04/1.18元(前值 0.90/1.02/1.16元),对应 PE18、16和 14倍。预测 2019-2021年 BPS 12.58/13.20/13.91元(前值 12.5913.20/ 13.90元),对应 PB1.29、 1.22和 1.16倍。可比公司 2019PBwind一致预期平均数 1.35,考虑公司业务稳健均衡,给予 2019年目标PB1.5~1.65倍, 2019年目标价 18.87-20.76元,维持买入评级。 风险提示:业务开展不如预期,市场波动风险。
东方证券 银行和金融服务 2019-09-03 9.97 11.33 10.64% 11.41 14.44%
11.41 14.44% -- 详细
投资类业绩改善驱动业绩向上,主动投资能力优势突出 2019H1归母净利润12.1亿元,同比+69%;营业收入80.8亿元,同比+89%;基本EPS为0.17元,加权ROE为2.31%(未年化)。和业绩快报基本一致。综合来看,投资类业绩改善驱动业绩向上,但资管收入下滑和减值损失增加对业绩造成一定拖累。公司主动投资能力优势突出,稳步探索创新发展。预计2019-2021年EPS为0.28/0.36/0.45元,BPS为7.55/7.75/8.00,维持买入评级,目标价11.33-12.08元。 投资能力优秀,上半年投资类收入显著增厚业绩 投资业绩增厚利润。权益类投资方面,严格控制绝对风险限额下寻找合适的投资机会;同时通过集团内协作尽力开拓多样化的投资渠道。固收类持续提升投研竞争力及国际化水平,债券自营规模稳步提升。黄金和大宗商品方面,在多个交易所市场开展自营交易业务,业务整体规模稳居券商前列。19H1末,交易性金融资产中股票投资规模77亿元,较年初+19%;债券投资规模(交易性金融资产中债券+债权投资+其他债权投资)1009亿元,较年初+6%。19H1自营净收入16.4亿元,同比+644%。 资管主动管理能力行业领先,投行各项业务发展稳健 东证资管领跑主动管理业务,期末AUM达2040亿元,较年初+2%。其中主动管理规模占比高达98.7%。根据证券业协会统计,上半年东证资管自管业务净收入行业第2。19H1资管净收入8.3亿元,同比-45%,预计受业绩提成差异等因素影响。投行发展稳健,积极备战科创板,加大集团协同力度。19H1投行净收入5.3亿元,同比-8.1%。2019年5月公司与花旗亚洲签订东方花旗证券33.33%股权转让协议,交易尚待监管批准。 经纪推动财富管理和互联网金融,证券金融平稳发展 经纪持续推进向财富管理转型,同推动金融科技赋能财富管理数字化转型。19H1经纪净收入7.8亿元,同比+5%。证券金融中,两融风控能力扎实,期末融出资金余额112亿元,较年初+13%。股票质押主动降低规模、采用多种途径积极化解风险。期末股票质押式回购余额229亿元,较年初-5%。利息净收入5.2亿元,同比+26%,主要受利息支出下滑驱动。但上半年公司计提4.1亿元买入返售金融资产减值损失,对业绩造成一定拖累。 主动投资能力较强,多业务享有行业品牌优势 公司主动投资能力较强,资管、自营等具有品牌优势。综合考虑当前市场环境变化和公司上半年业绩,下调公司资管收入预测并增加减值损失预测,预计2019-2021年EPS0.28/0.36/0.45元(前值0.38/0.46/0.55元),对应PE35、27和22倍。预测2019-2021年BPS7.55/7.75/8.00元(前值7.61/7.86/8.16元),对应PB1.32、1.28和1.24倍,可比公司2019PBwind一致预期平均数1.24。综合考虑公司主动投资能力强,业绩弹性较大,以及当前市场环境较前次预测时的变化,给予溢价至2019PB1.5~1.6倍,目标价11.33-12.08元,维持买入评级。 风险提示:业务开展不如预期,市场波动风险。
海通证券 银行和金融服务 2019-09-03 13.68 15.53 2.98% 16.64 21.64%
16.64 21.64% -- 详细
投资驱动业绩向上,综合金融布局前瞻完善 2019H1归母净利润55.3亿元,同比+82.34%;营业收入177.3亿元,同比+62.08%;EPS为0.48元,加权ROE为4.56%(未年化)。业绩基本符合预期。综合看来,公司投资业绩驱动业绩向上,资管收入逆行业趋势上行,但信用减值增加对业绩造成一定影响。公司是综合性金融服务平台,预计2019-2021年EPS为0.69/0.79/0.86元,BPS为10.71/11.24/11.82元,维持买入评级,目标价15.53-16.60元。 经纪业务坚定财富管理方向,融资类业务行业地位稳固 零售经纪业务全面推行客户经理制,互联网金融持续完善以“e海通财”为核心品牌的服务体系建设。19H1经纪净收入19.0亿元,同比+14%。融资类业务行业地位稳固,规模效应明显。19H1末境内两融融出资金396亿元,较年初+13%。表内股票质押式回购余额505亿元,较年初-10%。股票质押整体履约保障比例达245%,较年初+49.9pct。19H1利息净收入22.5亿元,同比-15%,主要受两融及股票质押利息收入下滑,以及借款利息收入上升影响。19H1计提10.6亿元信用减值损失,同比+55%。其中,融出资金和买入返售金融资产分别计提2.3亿元和2.7亿元减值损失。 自营驱动整体业绩上行,资管收入逆行业趋势提升 交易业务择机增加固收投资本金规模,取得较好收益,期末债券投资规模1295亿元,较年初+9%。权益类投资把握市场机遇取得较好收益,积极开展并延伸ETF做市交易。期末交易性金融资产中股票类投资余额203亿元,较年初+15%。19H1自营净收入58.5亿元,同比+257%。资管业务积极应对行业新规,海通资管主动管理规模较年初+27%。19H1资管净收入11.4亿元,同比+32%,优于行业整体水平,预计受业绩提成增加驱动。 投行业务维持领先地位,国际业务优势持续 投行业务中股权融资瞄准科创板机遇,在严控项目质量前提下推动各项准备工作。债券融资中企业债承销家数和金额均维持行业第一地位。并购重组完成6单交易,排名市场第三。19H1投行净收入16.5亿元,同比+8%。海通国际继续领跑在港中资券商,股权融资项目承销数量位居香港全体投行之首。境外业务收入46亿元,占营收比例26%。公司完成对海通国际控股20亿元增资,资本夯实助力业务稳健拓展。 综合金融服务平台布局完善,定增稳步推进 公司是综合金融服务集团,国际业务行业领先。公司不超过200亿元定增已获证监会受理。考虑公司上半年较优的业绩表现,预计2019-2021年EPS为0.69/0.79/0.86元(前值0.63/0.72/0.82元),对应PE为20、17和16倍。预测2019-2021年BPS10.71/11.24/11.82元(前值10.67/11.15/11.69元),对应PB为1.28、1.22和1.16倍,可比公司2019PBwind一致预期平均数1.37倍,公司综合金融布局完善,给予2018PB1.45~1.55倍,目标价15.53-16.60元,维持买入评级。 风险提示:业务开展不及预期,市场波动风险。
成都银行 银行和金融服务 2019-09-02 8.21 10.79 25.47% 8.49 3.41%
8.77 6.82% -- 详细
高成长的西部城商行,维持“增持”评级 成都银行于8月27日发布2019年半年报,上半年归母净利润同比+18.0%,较1Q19下降4.8pct,营收增速12.4%,业绩符合我们预期。公司ROE与ROA持续上升,资产投放能力较强,资产质量持续向好,成长性有望保持。我们预测2019-2021年归母净利润增速18.5%、18.1%、17.8%,EPS为1.53、1.80、2.12元,目标价10.79~11.77元,维持“增持”评级。 ROE、ROA持续上升,利差较2018年扩大 上半年年化ROE、ROA分别为15.44%、0.98%,分别同比+32bp、4bp。1H19净息差、净利差为2.15%、2.25%,较2018年-6bp、+4bp,二者偏离的主要原因为会计准则切换,交易性金融资产由生息资产变为非生息资产,其利息收入计入投资收益。若加回交易性金融资产及其投资收益,则测算息差上升。生息资产收益率受同业资产、投资类资产(同业存单等)利率下行拖累见顶,但企业、个人贷款定价保持在高位。负债端,虽然西部存款竞争激烈,但存款较快增长、活期率较高,成本上升幅度有限。在同业利率低位运行驱动下,计息负债成本率较2018年下降3bp至2.03%。 规模增长较快,资产配置继续倾斜于基建行业 6月末总资产、贷款增速分别为12.7%、32.0%,分别较3月末上升0.7pct、4.0pct,在成都的贷款市占率较2018年末提升0.33pct至4.84%,继续处于快速上升通道。二季度新增贷款占新增总资产比例达到64%。新增贷款主要集中于基建相关行业,基建行业新增贷款占新增对公贷款(含贴现)的63%。公司近几年信贷投放一直倾斜基建行业。当前基建为宏观经济托底的任务较重,西部地区基建补短板空间较大,四川当地的基建投资为成都银行提供了大量优质资产。预计下半年较快的资产和贷款增速有望保持。 不良贷款率持续走低,风险指标无需忧虑 6月末不良贷款率为1.46%,较3月末降低5bp,达到2015年以来最低值。虽然部分行业不良率较高(批发零售业等),但成都银行的核心资产(基建+地产)不良率均保持在较低水平,租赁与商务服务、水利环境、房地产、交运仓储、电热燃气行业及个人购房贷款不良率分别为0.06%、0%、0.05%、0.01%、0.21%、0.26%。不良贷款认定标准继续趋严,自2018年末消化不良剪刀差后,2019年6月末不良贷款偏离度大降至75%。关注类贷款占比降至1.41%,居上市城商行前列,潜在信用风险的压力较小。 资产投放能力突出,目标价10.79~11.77元 公司资产禀赋强,资本充裕,ROE持续提升。8月已发行105亿元二级资本债,可提升资本充足率3.30pct至16.31%(据Q2末RWA计算),继续巩固资本实力。我们维持原预测,2019至2021年归母净利润增速18.5%、18.1%、17.8%,EPS为1.53、1.80、2.12元,2019年BVPS9.81元,对应PB0.83倍。维持2019年目标PB1.1-1.2倍,目标价10.79~11.77元。 风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期。
农业银行 银行和金融服务 2019-09-02 3.40 4.48 25.14% 3.54 4.12%
3.60 5.88% -- 详细
利润增速五大行最高,维持“增持”评级 农业银行于8月30日发布2019年半年报,上半年归母净利润增速同比+4.9%,较1Q19上升0.6pct,居五大行之首,业绩符合我们的预期。公司资产质量大幅改善,息差较一季度上升,中间收入增速领跑大行。我们预测公司2019-2021年归母净利润增速5.7%/6.0%/6.4%,EPS0.61/0.65/0.69元,目标价4.48~4.98元,维持“增持”评级。 息差较一季度上升,主要受资产端驱动 上半年年化ROE、ROA分别同比下降2.15pct、0.03pct至14.57%、1.05%,2018年6月公司进行1000亿元定增,ROE受到摊薄而同比下行。1H19净息差为2.16%,较2018年下降17bp,主要压力在负债端,存款竞争激烈导致成本上行趋势明显(尤其是个人存款,成本较2018年+27bp)。但我们测算1H19息差较1Q19上升4bp,好于其他大行的表现,主要驱动因素在资产端,1H19生息资产收益率较1Q19上升11bp。负债端成本较1Q19继续上升4bp,或继续受到存款成本的拖累。 不良贷款率大幅下降,对公零售均向好 6月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.43%、278%,分别较Q1末-10bp、+14pct,不良率下降、拨备覆盖率上升幅度均居五大行之首,以一己之力带动大行整体不良率下降6bp。目前农行不良率在大行中仅高于中行、拨备覆盖率则遥遥领先,建立资产质量优势。关注类贷款占比较2018年末下降31bp,降幅同样居大行之首。对公与零售不良率全面向好,对公贷款不良率较2018年末下降24bp,主要得益于制造业和批发零售业不良贷款的持续化解,基础设施行业不良率则有所抬升。个人贷款不良率较2018年末下降7bp至0.58%,住房按揭、信用卡、个人经营贷不良率均下降。 中间收入增速领跑,资本实力已全面巩固 上半年中间业务收入同比+16.6%,增速较Q1回落8.3pct,仍居于大行首位。与工行、建行类似,第三方支付带动的电子银行收入是中收增长的主要支柱,但农行的电子银行收入同比增速高达41.7%(工行、建行分别24.7%、18.3%)。代理业务收入已经恢复正增长(同比+1.3%)。资本充足率15.48%,较Q1末+0.14pct,主要得益于4月600亿元二级资本债的发行。目前1200亿元永续债发行计划已获银保监会批准,再创银行资本工具发行金额新高(前次为农行2018年6月的1000亿元定增),提升资本充足率至16.29%(据6月末RWA测算)。 普惠特色的潜力大行,目标价4.48~4.98元 鉴于公司基本面改善超预期,我们调整2019至2021年归母净利润增速预测至5.7%/6.0%/6.4%(前次4.6%/5.0%/5.5%),EPS为0.61/0.65/0.69元(前次0.61/0.64/0.67元),2019年BVPS4.98元(与前次一致),对应PB0.68倍,可比大行Wind一致预测PB为0.73倍,我们继续给予2019年目标PB0.9~1.0倍,维持目标价4.48~4.98元。 风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期。
国金证券 银行和金融服务 2019-09-02 8.75 10.16 14.93% 9.63 10.06%
9.63 10.06% -- 详细
投资驱动业绩向上,稳健规范发展 2019H1归母净利润6.2亿元,同比+25.3%;营业收入19.1亿元,同比+14.3%;EPS为0.205元,加权ROE为3.14%(未年化)。业绩基本符合预期。综合来看,投资业绩是业绩上涨核心因素。预计2019-2021年EPS0.37/0.42/0.46元,BPS6.77/7.15/7.55元,维持增持评级,目标价10.16 -10.83元。 投行探索专业化路径、持续强化风控,资管推动转型变革 投资银行业务探索专业化路径、强化风险控制,扩大对重点行业竞争优势,与此同时积极响应科创板设立,全面依规梳理业务流程,全力支持创新企业开展科创板申报。公司持续加强项目管理,不断提升项目执业质量。截至19H1末,公司注册保荐代表人在全部保荐机构中排名第7。19H1投行净收入2.51亿元,同比+34%。资产管理业务推动转型变革,着力发展主动管理产品业务,强化专业优势,寻求业务突破。19H1末资管规模1277亿元,较年初-11.2%。其中,集合类规模31亿元,较年初+6.5%;定向类规模983亿元,较年初-9.9%。19H1资管净收入0.49亿元,同比-37.7%。 自营保持谨慎稳健的投资策略,上半年投资业绩优秀 自营保持谨慎稳健,确保持续稳定盈利,并获得多项业务资质丰富投资范围。固收投资一方面适度提升持仓券资质,积极把握交易型机会;另一方面通过丰富的融资工具和合理安排融资期限优化负债管理、实现低风险水平的稳健收益。权益类投资保持稳健投资风格,及时调整投资策略,多元化投资分散风险。2019H1自营净收入5.56亿元,同比+63%。剔除准则调整将债券投资及其他债权投资利息收入调出投资收益影响,同比+72%。 经纪围绕“零售线上化+财富机构线下化”,信用业务稳步发展 经纪围绕“零售业务线上化、财富机构业务线下化”战略。零售业务线上化方面,强化各业务条线的联动性。佣金宝5.0上线,实现各条线产品功能优化。财富机构业务线下化方面,基本完成向精细化管理、明确业务目标转型。19H1经纪净收入6.1亿元,同比+10%。信用业务稳步发展。19H1末境内融出资金余额72亿元,较年初+21.9%;股票质押式回购余额51亿元,较年初+27.1%。19H1利息净收入3.7亿元,同比+22%。剔除准则调整将债券投资及其他债权投资利息收入调入利息收入影响,同比+11%。 业务特色较鲜明,维持增持评级 公司较早布局互联网金融,业务特色较为鲜明。考虑政策及市场环境较前次预测时改善,上调公司盈利预测,预测公司2019-2020年EPS0.37/0.42元(前值0.33/0.36元),2021年EPS0.46元,对应PE为24、21和19倍。预测2019-2020年BPS6.77/7.15元(前值6.73/7.14元),2021年BPS7.55元,对应PB为1.31、1.24和1.17倍,可比公司2019PBwind一致预期平均数1.23,考虑公司互联网金融业务特色较为鲜明,经营业绩更为稳健,给予2019PB1.5~1.6倍,目标价10.16-10.83元,维持增持评级。 风险提示:业务开展不及预期,市场波动风险。
交通银行 银行和金融服务 2019-09-02 5.42 6.54 14.34% 5.65 4.24%
5.76 6.27% -- 详细
利润增速稳定,维持“增持”评级 交通银行于8月27日发布2019年半年报,上半年归母净利润增速同比+4.85%,较1Q19微降0.03pct,营收同比+16.02%,较1Q19回落10.46pct,业绩符合我们的预期。公司利润增速与资产质量均保持稳健,财富管理特色凸显,我们预测公司2019-2021年归母净利润增速5.2%/5.5%/6.0%,EPS1.04/1.10/1.17元,目标价6.54~7.10元,维持“增持”评级。 息差较一季度微降,主要受负债端拖累 上半年净息差为1.58%,较Q1微降1bp,但较2018年全年高7bp。息差较一季度微降预计由于负债成本上升,而资产端定价水平稳中有升。负债端,我们测算1H19计息负债成本率为2.68%,较Q1上升3bp,压力预计主要来源于存款端。1H19存款成本率较2018年全年已上升11bp,但同业负债的成本继续降低对冲了部分存款成本上升的负面影响。资产端,我们测算1H19生息资产收益率较Q1微升2bp,预计主要原因为新增贷款中个人贷款的比例提升,Q2个人贷款增量占比达到32%,Q1则为负增长。 资产质量整体平稳,对公与零售不良率分化 6月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.47%、174%,分别较Q1末持平、+1pct,关注类贷款占比较Q1末-13bp至2.32%,资产质量整体保持基本平稳。但对公和零售贷款的资产质量出现分化,对公贷款、个人贷款不良率分别较2018年末-15bp至1.63%、+19bp至1.13%。信用卡透支不良率较2018年末提升97bp至2.49%,波动幅度较大的主要原因是受到了共债风险等行业因素的影响。在此背景下,交行收缩信用卡授信,将新增信贷资源主要投向对公。信用卡贷款余额4547亿元,较2018年末减少505亿元。上半年新增对公贷款占贷款总增量的93%,风险指标实现基本平稳。 深耕财富管理特色,资本补充力度加大 上半年中间业务收入同比+9.2%,较Q1微降2pct。其中财富管理相关手续费实现较快增长,其中代理类、管理类(托管、基金、理财)手续费分别同比+31%、+13%。集团口径表外理财规模较2018年末+5%,继续稳健增长。理财子公司已开业,对中间收入的贡献有望加大。资本充足率、核心一级资本充足率分别较Q1末微降39bp、34bp。下半年已发行400亿元二级资本债并赎回之前发行的280亿元的二级资本债,二级资本增厚。目前400亿元可转债、600亿元可转债均在推进,资本补充力度加大。 基本面稳健的大行,目标价6.54~7.10元 公司2018年提出“186”战略施工图,驱动基本面持续稳健。鉴于公司信贷成本提升,我们预测2019至2021年归母净利润增速为5.2%/5.5%/6.0%(前次6.9%/7.3%/8.1%),EPS为1.04/1.10/1.17元(前次1.06/1.14/1.23元),2019年BVPS9.34元(前次9.64元),对应PB0.58倍,可比大行Wind一致预测PB为0.73倍,我们给予2019年目标PB0.70~0.76倍,目标价由7.71~8.67元调整至6.54~7.10元。 风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期。
常熟银行 银行和金融服务 2019-09-02 7.37 9.26 8.18% 8.13 10.31%
8.93 21.17% -- 详细
利润增速继续高于20%,维持“增持”评级 常熟银行于8月27日发布2019年半年报,上半年归母净利润同比+20.2%,较1Q19微降0.8pct,业绩符合我们预期。公司利润释放节奏较快,息差继续走强,ROA强势抬升,小微服务专家的优势一览无余。我们预测公司2019-2021年归母净利润增速20.1%/21.9%/23.0%,EPS0.65/0.79/0.98元,目标价9.26~10.15元,维持“增持”评级。 ROA强势上升,息差表现亮眼 上半年营收同比增长13.6%,较Q1下降5.7pct,营收增速受到了资产增速走低的拖累。6月末资产增速为7.7%,较3月末下降4.5pct,主要原因是交易性金融资产(主要为同业存单)的压缩,而贷款增速则稳定于高位。在可转债转股对股本摊薄的背景下,上半年年化ROE仅同比微降-48bp至12.06%,股本扩大的稀释作用有限。ROE有表现强势的ROA做支撑,上半年年化ROA同比大增6bp至1.07%。息差继续维持于“3字头”,领跑上市银行。上半年净息差为3.03%,较2018年+3bp。资产端定价见顶,贷款利率走低,但负债端的同业负债利率走低对息差形成了贡献。 继续扩大异地版图,适度发力对公客户 在江苏省内分支机构+省外村镇银行广布局的背景下,常熟银行异地收入、贷款占比继续上升。8月27日董事会决议拟在无锡市设立锡山、惠山支行,进一步加快异地经营的步伐,异地经营渐入佳境有利于打开银行的发展空间。此外,公司适度加大了对公贷款的投放,上半年单笔授信100-1000万元、1000-5000万元的客户贷款增量分别占总贷款增量的31%、31%,比例较2018年上升明显。而单笔授信100万元以下客户数及贷款仅微增。2019年以来大行以较低贷款定价抢占头部小微客户,我们认为常熟银行因此采取了阶段性的应对策略,避免这部分客户被大型银行抢夺。 不良率保持稳定,转债转股后资本优势建立 6月末不良贷款率0.96%,与3月末持平。公司积极加大不良贷款的确认力度,6月末逾期90天以上贷款/不良贷款已降至58%,较2018年末-9pct。拨备覆盖率保持在450%以上的高位水平,风险抵御能力较强。公司于5月16日提前赎回可转债,最终99.48%的转债(转债发行总额30亿元)转股,夯实了资本实力。6月末公司资本充足率、核心一级资本充足率较3月末-7bp、+74bp,居上市农商行前列,为其较快的信贷投放奠定了基础。 继续坚守农商行优质龙头,目标价9.26~10.15元 我们预测2019至2021年归母净利润增速为20.1%/21.9%/23.0%(前次21.0%/22.7%/23.1%),EPS为0.65/0.79/0.98元(前次折算0.66/0.81/0.99元),2019年BVPS5.97元(前次5.43元),对应PB1.32倍,可比农商行Wind一致预测PB为1.07倍,公司作为发展空间、小微特色最突出、盈利能力最强的农商行龙头应享受估值溢价,我们给予2019年目标PB1.55~1.70倍,目标价由9.23~9.78元上调至9.26~10.15元。 风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期。
贵阳银行 银行和金融服务 2019-09-02 8.22 9.76 7.96% 8.80 7.06%
9.23 12.29% -- 详细
利润增速升至 16%,维持“增持”评级 贵阳银行于 8月 26日发布 2019年半年报,上半年归母净利润同比+16.4%,较 1Q19上升 4.0pct,业绩超出我们预期。公司总资产、贷款均保持较快增长, ROE 高位运行,利润快速释放。我们预测公司 2019-2021年归母净利润增速 16.5%/ 15.6%/ 15.2%, EPS1.86/ 2.15/ 2.48元,目标价9.76~10.30元,维持“增持”评级。 规模保持较快增长,贷款增速接近 40% 上半年营收同比增长 12.0%,较 Q1上升 2.7pct; PPOP 同比增长 11.0%,较 Q1上升 4.1pct。年化 ROA 同比上升 6bp, ROE 则微降 20bp。 公司资产增速保持较快增长,在 Q1末 14.4%的基础上继续上升 0.5pct 至 14.9%。 贷款保持快速增长态势,同比增速达 38.6%;但 Q2公司加大对投资类资产的配置力度, Q2新增投资类资产占总资产新增的 31%,而 Q1为 18%。 存款竞争致息差收敛, 但仍保持较高水平 上半年净息差为 2.27%,较 2018年下降 6bp,这一净息差仍在上市城商行中处于较高水平。息差收窄的压力主要来源于存款端,计息负债成本率较 2018年上升 2bp,而存款成本率则较 2018年上升 41bp。 一方面由于存款定期化,另一方面由于定期存款成本大幅攀升,对公定期、储蓄定期存款平均成本率分别较 2018年上升 43bp、 28bp。 上半年贵州省存款增长乏力, 6月末本外币存款仅同比+2.3%,其中非金融企业存款同比下降9.2%, 住户存款同比增长 9.4%。贵阳银行的存款增速较快( 9.0%),区域内存款竞争加剧推升了成本。 资产质量受个别客户扰动, 二级资本得到补充 6月末不良贷款率、关注类贷款占比分别为 1.50%、 3.08%,较 Q1末上升4bp、 40bp, 拨备覆盖率较 Q1末下降 15pct 至 261%。 资产质量边际变化主要原因是个别大客户贷款确认为不良贷款。 7月 24日公司公告镇远镖局及相关自然人违约诉讼案的细节,涉案贷款本金合计 3.5亿元, 该贷款分类为不良贷款后可提升不良率 18bp。 若不考虑该部分不良贷款,则贵阳银行不良率将下降。不良贷款偏离度较 2018年末下降 10pct 至 71%,不良贷款确认标准趋严。资本充足率、核心一级资本充足率分别较 Q1末+91bp、-25bp 至 13.15%、 8.84%,主要得益于 45亿元二级资本债的发行。 关注西部领先银行机会,目标价 9.76~10.30元 公司作为贵州省最大的城商行(省内仅 2家城商行),有望享受新一轮西部大开发、精准扶贫带来信贷需求红利。我们预测 2019至 2021年归母净利润 增 速 为 16.5%/15.6%/15.2% ( 前 次 12.9%/12.1%/- ), EPS 为1.86/2.15/2.48元(前次 1.80/2.02/-元), 2019年 BVPS10.85元,对应PB0.75倍,可比城商行 Wind 一致预测 PB 为 0.87倍,公司利润释放加速,ROE 高位运行,应享受估值溢价,我们给予 2019年目标 PB 0.9~0.95倍,目标价调整至 9.76~10.30元。 风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期。
工商银行 银行和金融服务 2019-09-02 5.44 6.23 8.92% 5.58 2.57%
5.77 6.07% -- 详细
利润增速回暖,维持“增持”评级 工商银行于8月29日发布2019年半年报,上半年归母净利润增速同比+4.7%,较1Q19上升0.6pct,业绩符合我们的预期。公司利润增速回暖,资产质量延续改善趋势,第三方支付业务带动中间收入高增。我们预测公司2019-2021年归母净利润增速5.4%/5.7%/6.0%,EPS0.88/0.93/0.99元,目标价6.23~6.93元,维持“增持”评级。 息差较一季度微降,资产收益率上行 上半年年化ROE、ROA分别同比下降0.93pct、0.03pct至14.41%、1.17%。1H19净息差为2.29%,较Q1微降2bp,我们认为主要是受到了负债端的拖累。我们测算1H19计息负债成本率较1Q19上升3bp。大型银行的负债主要由存款构成,存款成本的上升对其负债成本构成了压力,我们观测到交行也有类似现象。1H19生息资产收益率较1Q19也有微升,主要原因预计为零售资产的加配。6月末零售贷款占比达37.1%,较Q1末提升0.6pct,而Q1则季度环比微降0.1pct。上半年零售贷款平均收益率较对公贷款高8bp,加配零售贷款驱动了资产收益率上行。 资产质量改善明显,主要由对公贷款驱动 6月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.48%、192%,分别较Q1末-3bp、+6pct。关注类贷款占比较2018末大降21bp至2.71%,降幅大于建行、交行、邮储银行。资产质量改善的驱动因素主要是对公贷款,尤其是基础设施行业,交运仓储、电热燃气、水利环境行业不良率分别较2018年末下降9bp、1bp、7bp。同时个人贷款不良率亦较2018年末下降2bp。工行客户优质、风险偏好审慎,资产质量的稳步改善趋势有望持续。 中间收入表现抢眼,资本补充加速 上半年中间业务收入同比+11.7%,较Q1上升0.8pct。增速超过建行、交行、邮储银行,居大行前列。其中主要贡献者为结算、清算及现金管理收入(同比+24.7%)。第三方支付业务的崛起激活了大行的庞大客群,成为大行中收增长的重要支柱(上半年建行电子银行收入也同比+18.3%)。理财(个人理财与私人银行+对公理财)收入同比-3.9%,降幅收敛;表外理财规模23318亿元,半年环比下降9.5%。资本充足率15.75%,较Q1末+0.26pct,主要得益于4月550亿元二级资本债的发行。7月工行已成功发行800亿元永续债,目前700亿元优先股的发行计划也已获证监会核准。 龙头大行价值凸显,目标价6.23~6.93元 鉴于公司信贷成本提升,我们预测2019至2021年归母净利润增速为5.4%/5.7%/6.0%(前次8.4%/9.1%/-),EPS为0.88/0.93/0.99元(前次0.92/1.01/-元),2019年BVPS6.93元,对应PB0.78倍,可比大行Wind一致预测PB为0.71倍,公司作为银行业龙头,零售禀赋逐渐突出,应享受估值溢价,给予2019年目标PB0.9~1.0倍,目标价6.23~6.93元。 风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期。
中国太保 银行和金融服务 2019-08-28 39.13 47.91 29.77% 39.69 1.43%
39.69 1.43% -- 详细
减税效应驱动业绩大增,营运利润稳健提升公司 19H1归母净利润 162亿元, YoY+96.1%, 扣非后归母净利润增速为38.1%,业绩大幅增长主要系税改新规下所得税调减 49亿元,使得 19H1有效税率为-14%( 18H1为 38%)。公司首次披露营运利润指标, 19H1归母营运利润达136亿元,YoY+14.7%。公司上半年业务逐季改善显著,预计2019-21年 EPS 分别为 3.59元、 3.98元和 4.78元,维持“买入”评级。 新单边际改善,绩优人力占比提升代理人渠道仍为主要驱动力, 19H1在个人客户中占比达 95.9%,YoY+2.4pct。代理人首年期交边际回暖, 19H1实现保费 228亿元,YoY-16%,较 19Q1降幅收窄 2pct,首年期交占代理人新单保持 86.7%的高位水平。续期拉动效应逐步显现,续期业务占代理人渠道达 79.3%( YoY+4.1pct)。受新单下滑压力,代理人留存率有所影响,月均营销员79.6万人, YoY-11%,但月均健康人力与绩优人力占比分别提升 0.6pct 和1.6pct。产能也逆势提升,月人均 FYP 达 5887元, YoY+5%;推动月人均首年佣金提升 2.8%至 1247元,利于代理人留存与队伍的稳定。 NBV 动能分化, EV 增长强劲上半年 NBV 达 149亿元, YoY-8.4%,测算得总体 Margin 为 39%,同比小幅下滑 2.4pct。其中传统寿险 Margin 下滑 6.4pct 至 73%,但高达 57%的新单增速推动其 NBV 增速达 44.3%, NBV 占比达 83%( YoY+31pct); 相较之下,分红寿险量质均承压,拖累总体水平。但 EV 表现超预期,集团增速达 18.1%,寿险 EV 达 18.9%,增长动能强劲。 财险业务动能转换,成本率小幅改善财险业务 19H1实现保费 682亿元, YoY+12.5%,细分业务增速分化,其中车险业务表现较为疲软,增速仅为 5.2%,而非车险增速亮眼,高达31.4%,推动非车业务占比同比提升约 5pct 至 32.4%。综合成本率同比小幅优化 0.1pct 至 98.6%,其中费用率大幅改善 1.3pct 至 39.4%,赔付率有所提升,同比+1.2pct 至 59.2%。其中车险成本率小幅抬升 0.4pct 至 98.4%,而非车险大幅改善,成本率下滑 2.2pct 至 99.5%,已实现承保盈利。 投资收益率小幅提升,维持买入评级股票与权益基金 19H1占比较年初+1.8pct 至 7.4%,但仍在上市同业中处于低位,上半年对资本市场弹性较弱,使得总投资收益率仅小幅提升 0.3pct至 4.8%。债券投资在利率下行环境下降低 2.5pct 配置,同时加大非公开市场融资工具投资 1.2pct,在风险可控的前提下扩大配置范围。根据最新业绩调整盈利预测, 预计 2019-21年 EVPS 分别为 43.56元、 50.82元和59.16元(前值分别为 43.62元、51.10元和 59.70元)。对应 P/EV 为 0.92x、0.79x 和 0.68x。可比公司平均估值 1.03x,我们给予 2019年 1.1-1.2xP/EV,目标价格区间 47.91~52.27元,维持“买入”评级。 风险提示: 保障险业务推进力度不及预期,利率下行带来潜在的利差损风险,权益市场波动导致投资收益增长的不确定性。
中国人寿 银行和金融服务 2019-08-28 29.03 36.41 25.34% 30.04 3.48%
30.04 3.48% -- 详细
多因素催化业绩亮眼,价值与规模协同发展 公司19H1归母净利润376亿元,YoY+128.9%,主要系投资回暖与税改效应共同拉动;保费结构优化推动Margin提升,NBV维持高速增长,表现优于同业,超市场预期。19H1保费3780亿元,YoY+4.9%,负债端改善助推代理人队伍发展,规模逆势上涨,质态同步提升。公司18H2已充分计提减值,预计2019-21年EPS分别为1.63元、1.85元和2.20元,维持“买入”评级。 新单小幅增长,但结构显著优化 二季度负债端聚焦拉长久期以实现结构优化,首年期交831亿元,YoY+1.7%,较一季度9.1%的增幅有所收窄,但十年期及以上首年期交同比大幅提升68%,实现381亿元,占首年期交同比提升18pct至45.8%。银保渠道继续压缩趸交业务,上半年规模收窄99.9%,推动首年期交占长险新单99.9%,YoY+31pct。结构优化推动价值率上行,个险与银保渠道价值率分别提升4.3pct、7.9pct至36.6%、21.5%。经测算总体新业务价值率约为27.2%,YoY+4.8%,推动上半年NBV大幅提升22.7%至346亿元,增速表现超市场预期。退保率显著改善,优化2.9pct至1.43%。 代理人规模逆势上涨,活动率同向提升 新单正增长环境利于队伍稳定发展,19H1末个险代理人规模达157.3万人,较年初+9.3%,表现远超行业平均水平。量升同时也推进质的增长,代理人活动率继续保持一季度优异表现,上半年月均有效销售人力+38.2%,其中销售特定保障型产品人力+52.1%;银保渠道保险规划师月均长险举绩人力+43.4%,我们预计下半年活跃代理人有望继续推动新单销售与明年开门红储备,惯性效应下空间值得期待。 投资大幅回暖,EV提振效果显著 资本市场行情推动规模与业绩双提升。19H1末总投资资产3.3万亿元,较年初+6.4%,其中股票与基金抓住结构性机会增加配置,占比提升1.6pct至10.8%;定期与债券在利率下行中均小幅降低1.2pct配置。年化总投资收益率5.77%,同比大幅提升2pct。投资回报拉动期初EV+3.3%(1H18为-2.48%,18全年为-6.1%),推动EV同比+15.3%,较年初+11.5%。我们认为下半年外部市场摩擦存在不确定性,关注投资收益水平的持续性。 税改新规助推轻装上阵,维持“买入”评级 手续费新规调减所得税52亿元,19H1有效税率仅为2.5%(18H1为22%),助推公司轻装上阵。根据最新业绩调整盈利预测,预计2019-21年EVPS分别为33.10元、38.12元和43.86元(前值分别为32.56元、37.61元和43.41元)。对应P/EV为0.87x、0.76x和0.66x。可比公司平均估值为1.02x,考虑到公司“重振国寿”战略清晰,我们给予2019年1.1-1.2xP/EV,目标价格区间36.41~39.72元,维持“买入”评级。 风险提示:保障险业务推进力度不及预期,利率下行带来潜在的利差损风险,权益市场波动导致投资收益增长的不确定性。
中信证券 银行和金融服务 2019-08-28 22.41 26.01 14.63% 24.90 11.11%
24.90 11.11% -- 详细
投资业绩上升增厚利润,龙头地位稳固、布局前瞻 2019H1归母净利润64.5亿元,同比+15.8%;营业收入217.9亿元,同比+9%;基本EPS为0.53 元,加权ROE为4.11 %(未年化),和业绩快报基本一致。综合看来,公司投资收益增长增厚业绩。公司龙头地位稳固,预计2019-2021年EPS1.28/1.35/1.49元,BPS13.34/14.08/14.90元,维持买入评级,目标价26.01-27.35元。 投资收益增长显著,证券融资类业务提升定价及风控水平 交易类业务中,投资业务增长是业绩增长核心。2019H1自营净收入72亿元,同比+55.8%,处置金融工具收益增加显著。股票自营投资坚持绝对收益导向,19H1末交易性金融资产中股票余额390亿元,较年初+30%。FICC布局前瞻领先,交易性金融资产中债券和其他债权投资合计1834亿元,较年初-1%。另类投资以量化为核心,灵活运用金融工具和衍生品。证券融资类提升定价及风险管理水平。19H1末大陆地区融出资金614亿元,较年初+14%;股票质押余额437亿元,较年初+14%。2019H1利息净收入14亿元,同比+8.1%,主要由于利息支出减少。 投行业务规模全线领先,私募股权投资利润优异 公司投行业务保持优势,加强客户全产品覆盖。19H1A股主承销金额1229亿元,市场份额20%,排名第一,其中IPO规模160亿元,再融资规模为1068亿元。债券承销金额排名同业第一,达4529亿元。A股重大资产重组金额约375亿元,排名行业第三。2019H1投行净收入18亿元,同比+3.1%。公司科创板布局也处于领先地位。股权投资业绩优异。私募股权投资子公司金石投资19H1净利润8.8亿元,同比+329%;另类投资子公司中信证券投资19H1净利润3.9亿元,同比+17%。 经纪持续推动财富管理转型,资管坚持“立足机构、兼顾零售” 经纪优化客户分级分类体系,丰富产品体系,深度应用金融科技实现财富管理升级。19H1经纪净收入38亿元,同比-7.6%,预计主要因为客户结构以机构为主。资管坚持“立足机构、兼顾零售”,积极发展大养老、职业年金业务,针对银行业务转型努力开拓新的业务模式。19H1末资管1.3万亿元,较年初-3.4%。其中,集合类规模1179亿元,较年初-12%;定向类规模1.2万亿元,较年初-2.5%。19H1资管净收入26.7亿元,同比-8.4%。 稳健均衡优势显著,有望强者恒强 公司业务稳健均衡、布局前瞻。员工激励和并购双管齐下,推动跨越发展。综合考虑出售中信建投股权增厚19年利润,以及当前市场环境变化,调整盈利预测,预计2019-2021年EPS1.28/1.35/1.49(前值1.17/1.36/1.56),对应PE18、17和15倍。预测2019-2020年BPS13.34/14.08/14.90(前值13.28/14.03/14.88),对应PB1.70、1.61和1.52倍。可比公司2019PBwind一致预期平均数1.38,考虑公司为行业龙头,给予2019年目标PB溢价至1.95-2.05倍,目标价26.01-27.35元,维持买入评级。 风险提示:业务开展不及预期,市场波动风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名