金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/48 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中信证券 银行和金融服务 2021-04-30 23.00 25.10 6.22% 24.39 6.04% -- 24.39 6.04% -- 详细
oracle.sql.CLOB@401bf81f
中信证券 银行和金融服务 2021-04-30 23.00 -- -- 24.39 6.04% -- 24.39 6.04% -- 详细
oracle.sql.CLOB@7f7c7f39
中信证券 银行和金融服务 2021-04-16 23.52 -- -- 24.39 3.70% -- 24.39 3.70% -- 详细
公司总资产规模大幅扩张,成为国内首家万亿券商。截至2020年底,公司总资产规模和总负债分别达1.05万亿元和0.87万亿元,较2019年末分别增长33%和38.45%,成为业内首家总资产破万亿券商,领先行业第二名约3000亿。 受信用减值计提影响,公司利润增速不及行业平均。2020年公司实现营业收入543.83亿元,同比+26.06%,行业平均营业收入增速+24.41%;实现归母净利润149.02亿元,同比+21.86%,行业平均净利润增速为27.98%;加权平均ROE 为8.43%,较上一年同期增加0.67个百分点,行业平均水平6.82%。 公司业务亮点:1、经纪业务:财富管理业务转型成功,财富管理客户数与资产同比大增,2020年公司股基市场份额提升0.47个百分点至6.13%,财富管理客户数与资产同比增速均超60%。2、投行业务:整体市占率提升,龙头地位稳固。2020年公司投行业务实现收入68.82亿元,同比+54.13%。股权融资与债券承销规模均为行业第一。3、自营业务:去方向性投资转型取得成效,另类投资业务表现亮眼。公司2020年实现自营投资收入同比+12.70%至179亿元,股票投资规模增长,新增投资项目70余单(含科创板跟投),投资金额近人民币40亿元。全年实现净利润17.6亿元,同比+35%。4、资管业务:主动管理取得突破,私募业务规模排名第一。2020年公司资管业务实现营业收入24.74亿元,同比增长51.67%。其中主动管理规模人民币10,526.45亿元,资管新规下公司私募资产管理业务市场份额约13.50%,排名行业第一。5、资本中介业务:融资融券规模领先,股押风险计提充分。2020年公司实现利息净收入25.80亿元,同比+26.50%,其中融资融券利息收入67.93亿元,同比+47.85%。股票质押业务利息收入20.74亿元,同比-16.45%。2020年末公司表内股票质押余额为317亿元,同比-22%。 投资建议:预计公司2021-2023年每股净资产为15.51/16.65/17.85元,对应PB 为1.51/1.40/1.31倍。随着公司规模不断扩张,叠加监管驱动打造航母级券商导向,在资本市场改革持续推进的背景下,利好资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商。公司在经纪、投行等传统业务的龙头地位稳固,投行资本化、场外期权等新兴业务上表现突出,未来公司业务有望实现新的突破,首次覆盖给予“买入评级”。 风险提示:市场大幅波动,业务开展不及预期。
中信证券 银行和金融服务 2021-04-02 23.89 28.00 18.49% 24.58 2.89%
24.58 2.89% -- 详细
事件:公司近日发布2020年年报,实现营业收入543.83亿元,同比增长26.06%;归母净利润149.02亿元,同比增长21.86%,EPS1.16元,加权平均净资产收益率为8.43%,同比提升0.67个百分点。 手续费收入表现靓丽。手续费及佣金收入同比增长48%,其中代理买卖证券业务净收入/证券承销净收入以及资管业务净收入同比分别增长51.61%/54.11%/40.29%,均高于行业增速,行业三项收入同比分别增长47.42%/39.26%/8.88%。 资金投资收益率同比有所下降,且股票质押风险进一步释放。公司总资产规模同比增长较19年增长33%,达到10529.62亿元,是行业首家突破万亿的公司。从具体的业务规模来看,两融规模较19年底同比增长65.18%,高出行业6.3个百分点,达到1167.41亿元;股票质押规模进一步收缩,同比下降21.70%,达到317.24亿元;金融投资规模同比增长22.95%,达到4860.17亿元;最终利息净收入同比增长26.53%,投资收益(含公允价值变动)同比增长10.18%,投资收益率(投资收益/金融投资)3.81%,下降了接近0.9个百分点。信用减值损失65.81亿元,同比增加247.89%,占当年净利润44.16%,对业绩拖累较为明显。 龙头竞争力凸显,盈利能力进入上升阶段。在本轮资本市场改革中,公司的龙头特征较为显著。扩表能力显著优于行业,有效杠杆率由4.81x,较年初提升0.6x。2020年公司加权平均净资产收益率为8.43%,较行业整体高出1.2个百分点。 盈利预测:预计公司2021/2022净利润分别为201.51/225.66亿元,对应PE分别为15.72和14.04倍,对应PB分别为1.56和1.49倍,给于买入评级。
中信证券 银行和金融服务 2021-03-25 23.94 -- -- 24.58 2.67%
24.58 2.67% -- 详细
事件描述述公司发布2020年年报,实现营收543.48亿元,同比+26.06%;归母净利润149.02亿元,同比+21.86%;对应EPS1.16元/股;加权平均ROE8.43%,较去年同期上升0.67个百分点。 事件点评行业第一家资产达到万亿的券商,各项业务全面增长。经纪、投行、资管、投资分别增长36%、54%、40%、13%,投行和资管业务增速高于行业;从结构来看,投资业务仍是收入的最大贡献,占比33%,但经纪、投行、资管等轻资产业务占比提升。消化风险业务,营业收入及净利润增速基本与行业持平,计提信用减值损失65.81亿元,同比增长248%。 经纪业务水涨船高。随着二级市场成交活跃,中信证券及中信(山东)股基交易额28.6万亿元,增长85%,代销金融产品规模增长21%至9447亿元,公司实现代理买卖证券业务净收入77.05亿元,同比增长36%。 投行保持行业领先。股权承销规模3135.99亿元,同比增长12.08%,市场份额18.94%,排名市场第一,较去年份额继续提升0.78pct。债券承销继续保持行业领先,承销金额1.30万亿元,市场份额12.93%(证券公司总承销金额),排名行业第一,但市场份额下滑0.25pct。 资管业务大幅增长。公司2020年实现受托客户资产管理业务净收入80.06亿元,同比增长40%,占比提升至15%。积极推动主动管理业务转型,集合类资产2601.24亿元,规模增长了101%,集合资管收入12.29亿元,同比增长147%,成为资管业务中占比最大的,实现资管业务收入24.08亿元,同比增长49%。华夏基金公募基金管理规模增长49%至8046亿元,净利润增长33%至15.98亿元,推动公司资管业务增长。 配股增强资本实力,国际化稳步推进。公司2月发布配股公开发行预案,拟募集资金280亿元,用于补充资本中介业务、子公司及信息系统建设。 国际化战略稳步推进,全面实行一体化管理,国际子公司中信国际2020年实现净利润8.19亿元,去年同期亏损9556万元。 投资建议预计公司2021-2023年的营收分别为661.04亿元、774.96亿元、879.70亿元,归母净利润分别为202.64亿元、263.48亿元、301.94亿元,EPS分别为1.57元、2.04元、2.34元/股,每股净资产16.01元、17.76元、19.48元,对应PB分别为1.50倍、1.35倍、1.23倍。维持“增持”评级。 存在风险二级市场大幅下滑;公司出现大的风险事件;资本市场改革不及预期。
中信证券 银行和金融服务 2021-03-25 23.94 -- -- 24.58 2.67%
24.58 2.67% -- 详细
规模与业绩齐增长。中信证券披露 2020年度年报,公司 2020年营业收入 543.83亿元,同比增长 26.06%,归母净利润为 149.02亿元,同比增长 21.86%,加权平均净资产收益率 8.43%,同比增长 0.67个百分点,基本每股收益 1.16元/股,同比增长 14.85%。 2020年公司总资产规模大幅扩张,主要通过以下举措完成的:1、2020年 1月 31日,公司完成发行股份购买原广州证券 100%股权,成本为 121.68亿元。 2、公司通过发债、借款等方式加杠杆,杠杆倍数(扣除代理买卖证券款)由2019年末的 4.04倍提升到 4.57倍,提升幅度达 0.53倍。 公司各项业务多点开花,未来资管与重资产业务成看点。2020年业绩稳健增长主要是因为市场交投活跃、基金发行规模扩张、注册制改革及再融资政策松绑等积极因素带动公司经纪业务、资管业务、投行业务高增长。投行业务、经纪业务、资管业务手续费净收入分别为 68.82亿元、112.57亿元、80.06亿元,增速依次为 54.1%、51.6%、40.3%。自营业务、资本中介业务净收入分别为179.07亿元、25.87亿元,增速分别为 12.7%、26.5%。业务结构上,经纪、投行、资管手续费净收入占比分别为 20.5%、12.5%、14.6%,自营与资本中介业务收入占比分别为 32.6%、4.7%。2020年公司各项业务多点开花,结合行业发展趋势,根据公司目前发展情况及拟配股募集资金的配置,预计资管与自营、资本中介等重资产业务将成为公司未来业绩增长点。 投资建议:在打造航母级头部券商的政策支持下,凭借公司雄厚的资本实力及领先的业务能力,我们继续看好公司未来业绩稳健增长。根据公司相关信息,结合行业发展趋势,假设公司 2022年配股实施,我们完成了公司相关盈利预测,预计 2021/2022/2023年营业收入 605.94/706.19/774.71亿元,归属于母公司所有者净利润分别为 202.27/231.74/277.83亿元, EPS 分别为 1.56/1.67/1.87元/股,每股净资产分别为 15.12/17.21/17.46元/股。根据自身历史估值并参考行业估值情况,考虑给予公司一定的龙头溢价,给予公司 2021年 1.9-2.0倍PB,对应股价合理区间为 28.37-30.24元,维持公司“推荐”评级。 风险提示:市场交投活跃度下降拖累经纪业务;政策收紧导致投行业务发展不及预期;市场波动加剧拖累资管、自营投资业务;资本市场改革不及预期; 金融监管趋严;配股进度不及预期。
中信证券 银行和金融服务 2021-03-24 24.10 36.77 55.61% 24.58 1.99%
24.58 1.99% -- 详细
维持“增持”评级,维持目标价36.77元/股。公司20年营业收入/归母净利润543.8/149.0亿元,同比+26.1%/+21.9%;加权平均ROE同比+0.67pct至8.43%,符合我们的预期。基于谨慎原则,公司全年计提信用减值损失65.8亿元,拉低业绩增速。我们下调公司21-23年EPS至1.35/1.60/1.92元(调前21-22年1.57/1.88元)。维持目标价36.77元/股,对应21年PB 2.50X,维持“增持”评级。 投融资需求提升是收入高增长主因。1)20年市场投资需求旺盛,股市行情进一步改善,市场交投活跃度显著提升,股基日均成交额同比+62.6%至9,072亿元,公司经纪业务收入同比+51.6%至112.6亿元,成为公司业绩增长最大的驱动力。2)零售客户投资需求提升推动公募基金配置规模增长,子公司华夏基金20年公募基金管理规模同比+49.4%至8,046亿元,推动公司资管业务实现收入80.0亿元,同比+40.3%。3)公司作为行业龙头尽享注册制进一步推广以及再融资新规落地等政策红利,投行业务增长强劲,收入68.8亿元,同比+54.1%。 预计流动性指标压力使得扩表速度边际减缓。公司剔除客户保证金的杠杆倍数从19年4.14倍提升到20年4.68倍,20年全年仍在扩表中但四季度扩表速度显著减缓,金融资产单季度规模下降,预计受到流动性指标监管压力的限制所致。后续配股计划预计将改善流动性监管压力,重新进入到扩表周期中。 催化剂:市场交投活跃度提升;资本市场改革继续全面推进。 风险提示:资本市场大幅波动;行业监管预期外加强。
中信证券 银行和金融服务 2021-03-24 24.10 32.71 38.43% 24.58 1.99%
24.58 1.99% -- 详细
龙头地位稳固,多项业务高阶转型成效彰显 2020年全年归母净利润149亿元,同比+22%;营业收入544亿元,同比+26%,与业绩快报一致,加权ROE为8.43%。Q4单季度归母净利润22亿元,环比-40%。拟每十股派息4元(含税)。年末剔除保证金后的杠杆率4.57倍(期初为4.04倍),呈现扩表趋势。综合看,各业务收入全面上升,稳健审慎的减值计提对业绩增速形成影响,但有助于长远发展。公司龙头地位稳固,预计2021-2023年EPS1.24/1.38/1.54元,BPS14.87/15.77/16.77元,维持买入评级,目标价32.71元。 投行业务全面领先,财富管理和资管转型成效显著 投行各业务均保持龙头地位。2020年公司A股主承销金额同比+12%,市占率19%,排名市场第1。债权承销金额同比+28%,占券商承销总金额的13%,排名同业第1。A 股重大资产重组交易金额市占率43%,排名行业第1。全年投行净收入69亿元,同比+54%。公司深化财富管理发展,期末财富客户12.6万户,资产规模1.5万亿元,600万元以上高净值客户2.7万户,资产规模1.3万亿元;财富管理账户签约客户1.3万户,资产超1700 亿元。资管大力发展企业年金、职业年金等养老业务,推进大集合公募化改造,期末集合资管AUM同比+101%。全年资管净收入80亿元,同比+40%。 资本中介业务稳健发展,股权投资业绩兑现可观 股票头寸增长显著,债券投资规模下滑。期末交易性金融资产中股票余额达1488亿元,较年初+139%。而债券投资余额1905亿元(交易性金资中的债券+其他债权投资),较年初-10%。全年投资类净收入179亿元,同比+13%。另类投资子公司业绩靓丽,全年净利润17.6亿元,同比+35%。期末股票质押余额下降至317亿元,较19年末-22%。全年信用减值损失66亿元(股票质押减值49亿元,两融减值7亿元),对业绩造成一定拖累。股票质押减值准备计提比例达25%,计提较为充分、风险可控。 稳健均衡优势显著,配股夯实资本 公司持续领跑、布局前瞻,拟A+H配股募资不超过280亿元,若完成将夯实资本。考虑市场景气度和公司业绩,预计2021-2022年EPS1.24/1.38(前值1.37/1.46)元,2023年为1.54元,对应PE19、17和16倍。预测2021-2022年BPS14.87/15.77(前值14.85/15.58)元,2023年为16.77元,对应PB1.61、1.52和1.43倍。可比公司2021PBWind一致预期平均数1.12倍,考虑资本市场改革深化,公司作为龙头,有望优先受益,给予2021年目标PB溢价至2.2倍,目标价32.71元(前值36.83元),维持买入评级。 风险提示:业务开展不及预期,市场波动风险。
中信证券 银行和金融服务 2021-03-24 24.10 -- -- 24.58 1.99%
24.58 1.99% -- 详细
事件公司发布了2020年年度报告。 信用减值损失加提影响业绩表现,资产规模超越万亿2020年公司实现营业收入543.83亿元,同比增长26.06%;归母净利润149.02亿元,同比增长21.86%;基本EPS1.16元,同比增长14.85%;ROE(加权平均)8.43%,同比增加0.67个百分点。公司加大信用减值损失计提力度,夯实资产质量。2020年公司计提信用减值损失65.81亿元,同比增长247.89%。与此同时,公司杠杆率持续提升,推动资产负债表进一步扩张,加配场外衍生品与融资类业务。截至2020年末,公司杠杆率4.67倍,较2019年末提升13%;资产规模首次超越万亿,总资产和总负债分别达1.05万亿元和0.87万亿元,较2019年末分别增长33%和38.45%。 投资业务营收贡献居首,衍生金融工具持有浮亏2020年,公司实现投资业务收益179.07亿元,同比增长12.68%,营收占比达32.93%,贡献居首。公允价值变动收益亏损63.91亿元,较2019年末增加亏损43.36亿元,其中,持有的衍生金融工具亏损达212.59亿元。公司股票自营业务注重量化分析与多策略运用,致力于降低对方向性投资依赖。公司衍生品业务持续扩张,衍生金融工具规模实现较大幅度增长。截至2020年末,公司衍生金融资产规模201.58亿元,较2019年末增长174.22%。 受益市场成交活跃公司经纪业务表现靓丽,融资类业务规模持续增长受市场成交活跃影响,公司经纪业务收入表现靓丽,财富管理转型持续推进。2020年,市场股基成交额同比增长超过60%,受益市场成交活跃,公司实现经纪业务净收入112.57亿元,同比增长51.61%;股基交易额达28.6万亿元,市占率6.49%,港股通交易量市场份额10.92%,代销金融产品9447亿元。公司持续深化财富管理转型升级,逐步建立为境内外高净值客户提供全球资产配置和交易服务的全方位财富管理平台,财富配置投资业务规模步入百亿级别,注册投资顾问队伍人数保持行业第一。截至2020年末,公司零售客户超过1000万户,境内企业与机构客户7.5万家,托管客户资产8.5万亿元。财富客户数量12.6万户,资产规模人民币1.5万亿元;人民币600万元以上资产高净值客户数量2.7万户,资产规模人民币1.3万亿元;财富管理账户签约客户1.3万户,签约客户资产超人民币1700亿元。 2020年,公司实现利息净收入25.87亿元,同比增长26.5%。其中,实现利息收入155.28亿元,同比增长17.13%;实现利息支出129.41亿元,同比增长15.41%。公司加大对融资类业务的资金配置,两融业务规模持续增长,股票质押规模压降。截至2020年末,公司融出资金1167.41亿元,同比增长65.18%;买入返售金融资产392.27亿元,同比减少33.32%。投行股债承销和并购重组维持领先优势,资管主动管理规模与占比均有提升2020年,公司实现投行业务净收入68.82亿元,同比增加54.13%,实现持续增长。公司股债承销继续维持行业领先地位。 股权承销方面,公司完成A股主承销项目158单,主承销金额3135.99亿元(含资产类定向增发),同比增长12.08%,市场份额18.94%,排名市场第一。其中,IPO主承销项目39单,主承销金额435.85亿元,同比减少3.43%,市场份额9.3%;再融资主承销项目119单,主承销金额2700.14亿元,同比增长15.06%。债券承销方面,承销金额12989.44亿元,同比增长27.78%,市场份额12.93%,位居同业第一。并购重组方面,公司完成A股重大资产重组交易金额约2777亿元,市场份额43.47%,行业排名第一。 2020年,公司实现资产管理业务净收入80.06亿元,同比增长40.28%。截至2020年末,公司资产管理规模为1.37万亿元,较2019年末减少2.03%。公司有序推进大集合公募化改造,资管业务结构实现优化,主动管理规模与占比均有提升。截至2020年末,公司主动管理规模10526.45亿元,同比增长50.75%;主动管理占比77.04%,较2019年末提升26.97个百分点。 投资建议资本市场深化改革延续,注册制全面推进,政策红利持续释放,券商业务空间多维度扩容。公司龙头地位稳固,机构业务优势显著,综合实力强劲,有望抢先受益资本市场制度改革红利和航母级券商打造,实现业绩持续增长和盈利能力稳步提升。公司配股拟募集资金280亿元,进一步增强资本实力,助力业务发展壮大。我们看好公司未来发展前景,结合公司基本面和股价弹性,维持“推荐”评级,2021-2022年BVPS为14.95/15.97元,对应2021-2022年PB为1.62X/1.51X。 风险提示市场波动对业绩影响大的风险。
中信证券 银行和金融服务 2021-03-24 24.10 -- -- 24.58 1.99%
24.58 1.99% -- 详细
投资建议:资本市场改革红利持续释放,公司致力于打造国内领先国际一流的投资银行,品牌优势与业务能力将持续强化,配股补充资本,行业竞争力有望继续提升。假设公司2021年顺利完成配股,我们预计2021E/2022E/2023E年归母净利润+28%/+21%/+19%((前值+32%/+20%)),对应EPS1.43/1.55/1.84元,BVPS14.85/15.73/16.48元。 风险提示:公司配股发生变动;公司管理层发生重大变动;二级市场持续低迷;金融监管发生超预期变化。
中信证券 银行和金融服务 2021-03-23 23.88 26.72 13.08% 24.58 2.93%
24.58 2.93% -- 详细
事件:中信证券发布2020年年报,公司全年实现营业收入543.83亿元,同比增长26.06%;实现归属于公司股东净利润149.02亿元,同比增长21.86%;净资产收益率8.43%,同比增长0.67%,均达到五年来最高水平,稳居行业领先地位。点评:公司业绩整体上升,经纪业务和投行业务增幅较大。公司各项业务营收均实现明显上升,特别是经纪业务和投行业务营收增长超过50%。全年综合毛利率为37.95%,减少了1.48个百分点,主要是证券投资业务营业成本大幅增加所致。 股权承销和债券承销规模排名第一,投行业务市场空间巨大。2020年公司完成A股主承销金额3135.99亿元(含资产类定向增发),市场份额位居行业第一;完成债券承销金额合计12989.44亿元,在证券公司承销市场中排名第一。 经纪业务收入大增,财富管理转型加速。截至2020年末,公司财富管理客户数量12.6万户,同比增长68%,财富管理客户资产15.03亿元,同比增长72%。交易业务方面,股票和固收业务规模稳步增长。2020年公司场外期权业务规模同比增长1.3倍,收益互换规模同比增长近2倍,利率债和信用产品销售规模保持同业第一。公司资管业务积极转型,托管业务创历史新高。2020年末,公司资管规模合计13664.01亿元,私募资管业务排名行业第一,2020年公募基金和私募基金托管业务规模、客户数量均创历史新高。 投资建议:资本市场改革为证券行业发展提供了难得的机遇。中信证券作为行业龙头,资本势力雄厚,业务体系完善,经营业绩行业领先,国际化稳步推进,竞争优势突出。我们预计公司2021-2023年实现营业收入分别为661.94、697.96、737.34亿元,归母公司净利润为224.88、242.67、256.32亿元,对应EPS为1.74/1.88/1.98元,维持“增持”评级。 风险提示:改革不及预期、金融市场波动、全球通胀风险。
中信证券 银行和金融服务 2021-03-23 23.88 26.00 10.03% 24.58 2.93%
24.58 2.93% -- 详细
投资建议:公司为国内首家“万亿级”券商,在行业马太效应强化背景下,优先受益于资本市场改革。当前公司风险计提相对充分,补充资金后将提升业务空间,长期利好发展。中性假设下预计公司21/22/23年归母净利润174/193/205亿元,同比17%/11%/6%,给予目标估值2021年PB1.75倍,对应目标价26元,维持“推荐”评级。 风险提示:1)资本市场改革进度不及预期;2)货币政策超预期收紧;3)疫情反复影响全球风险偏好。
中信证券 银行和金融服务 2021-03-23 23.88 25.10 6.22% 24.58 2.93%
24.58 2.93% -- 详细
单季净利同比下滑,年业绩增速放缓略低于预期。1)公司 2020年实现营业收入 543.83亿元,同比+26%,实现归母净利润 149.02亿元,同比+22%。 2)公司 2020年实现 ROE8.68%,同比高出近 1pct。截至 20年末权益乘数达 4.68,同比 19年末 0.54,继续位列行业前列。3)自营、经纪、资管、投行占比达到 33%、21%、15%、13%,其中经纪、投行占比提升 3pct、2pct。 经纪、两融市占率双双提升,股债承销均高居行业前二。1)公司 20年实现经纪业务收入 112.57亿元,同比+52%,主要受益于 A 股日均股基成交额同比增长 63%。收购中信华南是公司扩大版图,20年经纪与两融市占率分别由5.7%、6.6%提升至 6.5%、7%。2)公司年实现投行业务收入 68.82亿元,同比+54%。据 Wind,20年公司股权承销(IPO+再融资)规模 3180亿元,市场份额 18.9%,高居行业第一,债权承销(公司债+企业债+ABS)规模 6268亿元,市场份额 10.6%,以微弱的劣势屈居第二,可见公司投行优势巩固。 权益资产规模大增,大资管板块规模业绩“双丰收”。1)截至 20年末,公司权益资产规模达 1488亿元,同比+139%,占比由 16%增至 31%,预计主要由场外股票衍生品规模放量所致。在此带动下公司实现自营业务收入179.07亿元,高基数下同比+13%。2)公司年实现资管收入 80.06亿元,同比+40%。公司资管部主动管理占比升至 77%,转型成果突出。旗下华夏基金公募管理规模同比+49%至 8046亿,带动公司基管收入同增 36%。3)公司全年计提减值 71亿元,同比大增 173%,成为拖累业绩增速的主因。减值充分计提之下,我们认为 2021年公司业绩提升确定性较高。 财务预测与投资建议由于减值超预期,我们将 21-22年 BVPS 预测值由 15.37/16.70下调至14.85/15.81元,新增 22BVPS 为 16.93元,按可比公司法,给予目标估值21PB 1.69x,对应目标价 25.10元,维持增持评级。 风险提示政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
中信证券 银行和金融服务 2021-03-23 23.88 -- -- 24.58 2.93%
24.58 2.93% -- 详细
中信证券披露 2020年年报, 减值拖累业绩,资产破万亿 2020年, 集团实现营业收入为 543.48亿元,同比增长 26.06%;实现 归属于母公司股东的净利润为 149.02亿元,同比增长 26.06%。 公司计 提 65.8亿信用减值损失,导致业绩受拖累。公司基本每股收益为 1.16元,同比增长 14.85%;加权平均净资产收益率为 8.43%,同比提升 0.67个百分点。 截止 2020年末,公司总资产达 10530亿元, 较年初增长 33%。 投行业务行业领先 2020年公司加大科创板、创业板等 IPO 客户覆盖力度,股权融资方面, 2020年,公司完成 IPO 项目承销规模占市场份额的 9.3%;完成 52单 现金类定向增发项目,市场份额为 17.53%;完成 15单资产定向增发 项目,市场份额为 31.21%;完成 A 股主承销项目 158单,主承销金额 人民币 3135.99亿元,排名市场第一。债务融资方面, 公司承销金额占 证券行业承销市场份额为 12.93%,排名行业第一。 财富管理业务发展迅猛 截至报告期末, 公司客户数量累计超 1,090万户,托管客户资产规模合 计 8.5万亿元。财富客户数量 12.6万户,资产规模 1.5万亿元,代理 股票基金交易总额为 28.6万亿元,代销金融产品 9477亿元,公募及私 募基金保有量超 3000亿元,财富配置投资业务规模步入百亿级别,注 册投资顾问人数保持行业第一。 盈利预测和投资建议 我们预测 2021-2023年公司净利润分别为 187亿元、 225亿元、 264亿 元 , 增 速 分 别 为 25%/20%/17% , 当 前 股 价 对 应 的 PE 为 16.3/13.5/11.5x, PB 为 1.7/1.6/1.4x。 资本市场改革持续,龙头券商在 资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势。公司综合实力行业 持续领先,我们维持其 “增持”评级。 风险提示 市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞 争加剧;流动性紧张导致融资成本上升;创新推进不及预期等。
中信证券 银行和金融服务 2021-03-22 23.41 29.17 23.44% 24.58 5.00%
24.58 5.00% -- 详细
事件:中信证券发布2020年年报,公司2020年实现营业收入543.83亿元,YoY+26%;归母净利润149.02亿元,YoY+22%;加权平均ROE8.43%,较2019年增加0.67个百分点。 股债承销规模均位列行业首位,投行业务龙头地位稳固。公司2020年实现投行业务收入68.82亿元,同比+54.11%。境内市场方面,公司股权承销规模3135.99亿元/债券承销规模12989.44亿元,分别同比+12.08%/+27.78%,股债承销规模均排名行业第一;境外市场方面,股权承销规模合计52.47亿美元/债券承销规模38.19亿美元,分别位列中资券商第二/第四。 机构零售双轮驱动叠加市场交投活跃度提升,促经纪业务收入同比+51.64%。公司2020年经纪业务净收入达121.98亿元,同比+51.64%。公司累计客户数量超1090万户,高净值客户(600万以上)2.7万户,托管客户资产达8.5万亿;公司公募基金佣金分仓上半年排名第一,重点私募基金覆盖率达80%。 资产管理规模稍有回落,平均管理费率提升。公司2020年实现资管业务净收入80.06亿元,同比+40.29%。公司资产管理规模合计13664亿元,同比-2.03%,管理规模回落;平均管理费率提升至0.18%,较2019年+0.06pct。 金融投资资产持续扩张,交易业务优势突出。截止2020年末公司金融投资资产规模达4860.17亿元,同比+22.95%。权益类衍生金融工具名义金额达3306.6亿元,较19年末+78.46%,金融投资资产扩张显著;公司在股权衍生品、固收等交易业务方面实力超群,叠加2020年市场行情大幅回暖,公司投资业务收入在19年高基数的背景下继续增长至184.92亿元,同比+10.78%。 维持公司A股“增持”评级,H股“买入”评级,给定A股目标价29.17元/股;H股20.89港元/股。公司2020年业绩符合预期,作为行业龙头公司业绩全面领跑行业。随着资本市场深化改革的推进,公司有望持续分享政策红利,公司优秀的展业能力及强大资源优势有望进一步提升公司各项业务的市占率,我们上调公司2021-2022年EPS至1.41/1.62元,新增2023年EPS预测为1.85元,2021-2023年ROE分别为9.96%/10.97%/11.68%。公司股价短期内受配股事件及市场回调影响有所下跌,但仍未改公司基本面长期向好趋势,考虑当前行业平均估值水平及公司优异的质地,我们给定公司A股目标价29.17元/股,对2021P/B2.0X;H股目标价20.89港元/股,对应2021P/B1.2X。 风险提示:资本市场深改政策推进不及预期;市场大幅震荡影响股价表现。
首页 上页 下页 末页 1/48 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名