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山西证券
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银行和金融服务
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2024-10-17
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5.87
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--
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7.50
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26.90% |
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7.44
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26.75% |
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详细
2024年中报概况:山西证券2024年上半年实现营业收入14.00亿元,同比-26.00%;实现归母净利润3.19亿元,同比-17.96%;基本每股收益0.09元,同比-18.18%;加权平均净资产收益率1.79%,同比-0.42个百分点。2024年半年度不分配、不转增。 点评:1.2024H公司经纪、资管、投资收益(含公允价值变动)占比出现提高,投行、利息、其他收入占比出现下降。2.代买、席位、代销净收入同比均实现增长,合并口径经纪业务手续费净收入同比+13.96%。3.股权融资规模受整体环境影响降幅较大,债权融资规模保持相对稳定,合并口径投行业务手续费净收入同比-25.16%。4.券商公募规模稳中有升,合并口径资管业务手续费净收入同比+31.97%。5.权益自营压缩方向敞口,构建低波动、低回撤的投资策略,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比-25.90%。6.两融余额随市出现回落,股票质押规模保持稳定,合并口径利息净收入同比亏损收窄。 投资建议:报告期内公司代买、席位、代销净收入同比均实现增长,推动经纪业务手续费净收入逆市增长;资管业务以固收+为重点,持续优化产品体系和销售体系,手续费净收入保持快速增长;投行业务受市场环境影响有所波动,但债权融资业务山西省内份额稳固;权益自营压缩方向敞口,预计对整体业绩形成一定压力。公司近年来在经纪、投行、资管等主要业务领域已逐步探索并形成基于自身资源禀赋的差异化竞争力。预计公司2024、2025年EPS分别为0.16元、0.18元,BVPS分别为5.04元、5.18元,按10月14日收盘价6.12元计算,对应P/B分别为1.21倍、1.18倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.固收市场波动导致公司业绩改善的程度不及预期;2.股价短期波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期。
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华安证券
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银行和金融服务
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2024-10-16
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5.62
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--
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--
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7.13
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26.87% |
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7.13
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26.87% |
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详细
2024年中报概况:华安证券 2024年上半年实现营业收入 19.62亿元,同比+2.95%;实现归母净利润 7.14亿元,同比+8.65%;基本每股收益 0.15元,同比+7.14%;加权平均净资产收益率 3.33%,同比+0.12个百分点。2024年半年度不分配、不转增。 点评:1.2024H 公司资管业务净收入、投资收益(含公允价值变动)、其他收入占比出现提高,经纪、投行、利息净收入占比出现下降。2.机构经纪业务保持增长,代买净收入降幅优于行业,合并口径经纪业务手续费净收入同比-13.29%。3.投行业务总量同比明显下滑,合并口径投行业务手续费净收入同比-15.38%。4.集合产品规模大幅提升,券商资管规模保持快速增长,合并口径资管业务手续费净收入同比+25.22%。5.通过多策略多资产配置实现较高的自营投资收益,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比+20.98%。6.两融余额随市小幅下滑,进一步压降股票质押规模,合并口径利息净收入同比-41.70%。 投资建议:报告期内公司机构交易资产、股基交易量及占比保持增长;券商资管规模保持快速增长,手续费净收入全年有望再创新高,相对优势持续巩固;自营业务通过多策略多资产配置实现了较高的投资收益。公司近年来业绩稳定性较强,目前主要经营指标已跻身行业前三分之一位次,部分业务指标进入行业前 20位,在中小券商中已有逐步脱颖而出之势。预计公司 2023、2024年 EPS 分别为 0.29元、0.31元,BVPS 分别为 4.57元、4.76元,按 10月 11日收盘价 5.61元计算,对应 P/B 分别为 1.23倍、1.18倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.固收市场波动导致公司业绩改善的程度不及预期;2.股价短期波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期
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国元证券
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银行和金融服务
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2024-10-14
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8.22
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--
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--
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9.63
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17.15% |
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9.63
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17.15% |
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详细
2024年中报概况:国元证券2024年上半年实现营业收入30.84亿元,同比-0.85%;实现归母净利润10.00亿元,同比+9.44%;基本每股收益0.23元,同比+9.52%;加权平均净资产收益率2.84%,同比+0.11个百分点。2024年半年度不分配、不转增。 点评:1.2024H公司经纪、资管净收入以及投资收益(含公允价值变动)占比出现提高,投行、利息净收入及其他收入占比出现下降。2.代买、代销收入行业排名稳中有升,合并口径经纪业务手续费净收入同比-8.51%,随市小幅下滑。3.股权及债权融资规模同步出现回落,合并口径投行业务手续费净收入同比-38.24%。4.集合资管规模增幅明显,券商资管业务质量持续提高,合并口径资管业务手续费净收入同比+65.12%。5.权益自营实现稳定收益预期,固收自营投资收益创历史新高,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比+49.36%。6.两融余额虽有回落但市场份额创近年新高,质押规模保持稳定,合并口径利息净收入同比-18.70%。 投资建议:报告期内公司经纪业务净收入虽然随市小幅下滑,但代买、代销收入行业排名稳中有升,经纪业务基本盘稳固;券商资管业务主动管理能力持续增强,集合资管规模实现快速增长推动资管总规模企稳回升,业务收入同步实现快速增长;权益自营踏准市场主线实现稳定收益,固收自营规模和收益创历史新高,自营业务同比高增为公司业绩逆市增长奠定坚实基础。公司近年来整体经营业绩的稳定性在中小券商中出类拔萃。预计公司2024、2025年EPS分别为0.47元、0.50元,BVPS分别为8.23元、8.56元,按10月10日收盘价8.46元计算,对应P/B分别为1.03倍、0.99倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.固收市场波动导致公司业绩改善的程度不及预期;2.股价短期波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期
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长江证券
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银行和金融服务
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2024-10-14
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6.63
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--
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8.05
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21.42% |
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8.05
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21.42% |
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详细
2024年中报概况:长江证券2024年上半年实现营业收入28.55亿元,同比-25.49%;实现归母净利润7.87亿元,同比-28.87%;基本每股收益0.13元,同比-31.58%;加权平均净资产收益率2.21%,同比-1.31个百分点。2024年半年度不分配、不转增。 点评:1.2024H公司经纪、资管、利息净收入及投资收益(含公允价值变动)占比出现提高,投行、其他收入占比出现下降。2.席位租赁净收入明显承压,合并口径经纪业务手续费净收入同比-19.05%,降幅偏大。3.股权融资业务承压较重,债权融资规模保持相对稳定,合并口径投行业务手续费净收入同比-44.95%。4.公募业务实现快速增长推动券商资管规模保持增长,合并口径资管业务手续费净收入同比+67.78%。5.泛自营业务收入仍在相对低位水平震荡,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比-35.09%。 6.两融余额随市小幅下滑,股票质押规模已压降至较低水平,合并口径利息净收入同比-19.05%。 投资建议:报告期内公司机构经纪业务受公募费改的影响偏大,合并口径经纪业务净收入短期波动有所加大,但净收入总额仍处于中小券商前列,收入贡献被动提高;计入其他债权投资的债券持仓规模同比减少、两融规模随市下降,导致公司利息净收入降幅有所扩大,收入贡献持稳。近年来公司权益自营持续拖累业绩表现,在市场回暖后公司基本面有望见底回升。 公司于5月15日发布公告,国务院国资委已同意湖北能源、三峡资本将所持有的15.6%股权转让给长江产业集团,湖北国资将成为公司第一大股东,关注后续股权转让进展。本次股权转让完成后,公司的区域优势有望进一步强化。预计公司2024、2025年EPS分别为0.23元、0.27元,BVPS分别为5.95元、6.21元,按10月10日收盘价6.86元计算,对应P/B分别为1.15倍、1.11倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.固收市场波动导致公司业绩改善的程度不及预期;2.股价短期波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期
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国金证券
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银行和金融服务
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2024-10-14
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9.15
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--
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--
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10.30
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12.57% |
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10.30
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12.57% |
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详细
2024年中报概况:国金证券2024年上半年实现营业收入26.76亿元,同比-19.55%;实现归母净利润4.55亿元,同比-47.98%;基本每股收益0.123元,同比-47.66%;加权平均净资产收益率1.39%,同比1.38个百分点。2024年上半年公司以现金方式回购股份计入现金分红的金额占归属于母公司所有者的净利润21.98%,不再另行派发现金红利。 点评:1.2024H公司经纪、资管、利息净收入占比出现提高,投行、投资收益(含公允价值变动)、其他收入占比出现下降。2.代理股基交易额及市场份额、代买净收入均实现增长,合并口径经纪业务手续费净收入同比5.05%。3.股权融资规模逆市实现显著增长,债权融资规模保持稳定,合并口径投行业务手续费净收入同比-15.85%。4.券商资管及公募基金规模均稳中有升,合并口径资管业务手续费净收入同比-10.64%。5.固收自营取得较好投资收益,预计权益自营应有所承压,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比-44.82%。6.两融余额随市小幅下滑、市场份额稳中有升,压降股票质押规模,合并口径利息净收入同比-8.06%。 投资建议:报告期内公司基础核心业务之一财富管理业务客户数保持较快增长,代理股基交易额及市场份额、代买净收入实现逆市增长,两融余额市场份额稳中有升;股权融资规模逆市实现显著增长,债权融资规模保持稳定,投行业务虽有小幅下滑但整体实力仍领跑中小券商并排名行业前列,体现出较强的韧性;固收自营取得较好投资收益,但预计权益自营应有承压,同时对联营和合营企业的投资收益出现亏损拖累了公司当期业绩。 预计公司2024、2025年EPS分别为0.35元、0.38元,BVPS分别为8.95元、9.34元,按10月9日收盘价9.71元计算,对应P/B分别为1.08倍、1.04倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.固收市场波动导致公司业绩改善的程度不及预期;2.股价短期波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期
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财通证券
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银行和金融服务
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2024-10-11
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8.77
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--
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--
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8.99
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1.93% |
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9.50
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8.32% |
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详细
2024年中报概况:财通证券 2024年上半年实现营业收入 30.26亿元,同比-12.94%;实现归母净利润 9.27亿元,同比-10.57%;基本每股收益 0.20元,同比-9.09%;加权平均净资产收益率 2.64%,同比-0.45个百分点。2024年半年度不分配、不转增。 点评:1.2024H 公司经纪、资管、利息、其他收入占比出现提高,投行业务净收入、投资收益(含公允价值变动)占比出现下降。2.机构经纪业务带动公司股基市占率及代买净收入市占率实现增长,合并口径经纪业务手续费净收入同比-1.38%。3.股权融资规模下滑幅度较大,债权融资规模同步出现回落,合并口径投行业务手续费净收入同比-11.91%。4.券商资管业务优势较为稳固,合并口径资管业务手续费净收入同比+17.86%。5.权益自营应有拖累,固收自营取得良好投资效果,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比-32.40%。6.两融规模随市小幅下滑,持续压降股票质押规模,合并口径利息净收入同比-0.39%。 投资建议:报告期内公司以极速交易和算法交易为代表的机构经纪业务快速增长,带动整体股基市占率及代买净收入市占率增长,代买净收入实现逆市增长;券商资管业务优势较为稳固,营收、净利保持持续增长;固收自营取得良好投资效果,但预计权益自营和衍生品业务对公司业绩造成一定拖累。预计公司 2024、2025年 EPS 分别为 0.46元、0.50元,BVPS分别为 7.62元、7.91元,按 10月 8日收盘价 9.59元计算,对应 P/B 分别为 1.26倍、1.21倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.固收市场波动导致公司业绩改善的程度不及预期;2.股价短期波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期
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东方证券
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银行和金融服务
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2024-10-01
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10.92
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--
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--
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12.52
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13.92% |
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12.44
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13.92% |
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详细
2024年中报概况:东方证券 2024年上半年实现营业收入 85.71亿元,同比-1.42%;实现归母净利润 21.11亿元,同比+11.04%;基本每股收益 0.24元,同比+14.29%;加权平均净资产收益率 2.66%,同比+0.22个百分点。2024年半年度拟 10派 0.75元(含税)。 点评:1.2024H 公司投资收益(含公允价值变动)、其他收入占比出现提高,经纪、投行、资管、利息净收入占比出现下降。2.公募基金降佣对公司影响偏大,新发基金低迷拖累代销收入,合并口径经纪业务手续费净收入同比-28.75%。3.股权融资业务处于停滞状态,债权融资规模同比实现显著增长,合并口径投行业务手续费净收入同比-25.48%。4.券商资管及公募基金业务均有所承压,合并口径资管业务手续费净收入同比-38.06%。5.权益自营高股息策略表现良好,固收自营规模增长、持仓结构优化,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比+33.57%。6.两融规模及市场份额逆市增长,持续压降股票质押规模,合并口径利息净收入同比-30.25%。 投资建议:报告期内受市场环境以及公募基金费改等因素的影响,公司优势业务券商资管和公募基金阶段性承压,经纪业务净收入下滑幅度偏大; 债权融资规模接近翻倍的增长在一定程度上对冲了股权融资业务的停滞; 两融规模及市场份额逆市增长,持续压降股票质押规模控风险;权益自营踏准市场主线表现良好,二季度投资收益(含公允价值变动)显著增长为公司整体经营业绩持稳奠定基础。预计公司 2024、2025年 EPS 分别为0.32元、0.35元,BVPS 分别为 8.96元、9.26元,按 9月 27日收盘价10.10元计算,对应 P/B 分别为 1.13倍、1.09倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期
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广发证券
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银行和金融服务
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2024-09-30
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14.09
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--
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--
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18.60
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31.17% |
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18.68
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32.58% |
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详细
2024年中报概况:广发证券2024年上半年实现营业收入117.78亿元,同比-11.02%;实现归母净利润43.62亿元,同比-3.88%;基本每股收益0.52元,同比-7.14%;加权平均净资产收益率3.39%,同比-0.45个百分点。2024年半年度拟10派1.00元(含税)。 点评:1.2024H公司投行业务净收入、投资收益(含公允价值变动)占比出现提高,经纪、资管、利息、其他收入占比出现下降。2.代理股票交易量市场份额稳中有升,合并口径经纪业务手续费净收入同比-8.60%。3.股权融资规模小幅下滑,债权融资规模持续高增,合并口径投行业务手续费净收入同比+13.51%。4.券商资管规模企稳回升,公募基金业务收入贡献略有下降,合并口径资管业务手续费净收入同比-19.22%。5.权益自营及固收自营均取得较好的投资业绩,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比+28.59%。6.两融规模下滑但市场份额持稳,股票质押规模小幅下降,合并口径利息净收入同比-14.68%。 投资建议:报告期内公司合并口径经纪业务净收入虽然随市小幅下滑,但代理股票交易量市场份额仍有增长;权益及固收自营均取得较好投资业绩,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比实现明显增长有效对冲了其他业务的下滑;公募基金收入贡献略有下降,但公司大资管业务具备较为显著的品牌优势及投研优势,有望受益于大力发展权益基金、加大中长期资金引入力度等资本市场改革系列政策红利,并驱动公司整体经营业绩重回上升通道。预计公司2024、2025年EPS分别为0.77元、0.84元,BVPS分别为15.50元、16.40元,按9月26日收盘价13.92元计算,对应P/B分别为0.90倍、0.85倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期
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中国银河
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银行和金融服务
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2024-09-27
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12.18
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--
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--
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16.95
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38.48% |
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17.46
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43.35% |
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详细
2024年中报概况:中国银河 2024年上半年实现营业收入 170.86亿元,同比-1.88%;实现归母净利润 43.88亿元,同比-11.16%;基本每股收益 0.35元,同比-22.22%;加权平均净资产收益率 3.63%,同比-1.47个百分点。2024年半年度拟 10派 0.84元(含税)。 点评:1.2024H 公司投资收益(含公允价值变动)占比出现提高,资管业务净收入占比基本持平,经纪、投行、利息、其他收入占比出现下降。2.经纪业务随市略有承压,合并口径经纪业务手续费净收入同比-12.97%。3.债权融资规模保持快速增长,合并口径投行业务手续费净收入同比+42.25%,低基数下实现逆市增长。4.券商资管规模企稳回升,合并口径资管业务手续费净收入同比+2.24%。5.固定收益投资全面布局客需驱动型创新业务,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比+5.52%。6.两融规模小幅下滑,质押规模微幅下降,合并口径利息净收入同比-16.60%。7.各项排名稳中有进,国际业务收入同比-1.08%。 投资建议:报告期内公司经纪业务虽受市场环境影响有所波动,但整体仍保持行业领先;债权融资规模连续多年保持快速增长,股权融资业务加强专业能力建设和项目储备;权益自营积极发展中低风险投资业务,固收自营全面布局客需驱动型创新业务,投资收益(含公允价值变动)同比稳中有升;国际业务实现差异化竞争,各项排名稳中有进。作为中央汇金控股的券商,公司经营聚焦服务国家重大战略及实体经济,未来有望在扶优限劣以及建设一流投资银行的政策导向中持续受益。预计公司 2024、2025年 EPS 分别为 0.56元、0.60元,BVPS 分别为 9.62元、10.08元,按 9月 24日收盘价 12.04元计算,对应 P/B 分别为 1.25倍、1.19倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期
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招商证券
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银行和金融服务
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2024-09-26
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16.20
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--
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--
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23.52
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45.19% |
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23.52
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45.19% |
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详细
2024年中报概况:招商证券2024年上半年实现营业收入95.95亿元,同比-11.11%;实现归母净利润47.48亿元,同比+0.44%;基本每股收益0.51元,同比持平;加权平均净资产收益率4.08%,同比-0.25个百分点。2024年半年度拟10派1.01元(含税)。 点评:1.2024H公司投资收益(含公允价值变动)占比出现提高,经纪、投行、资管、利息、其他收入占比均出现下降。2.全市场股基交易量市场份额有所下滑,合并口径经纪业务手续费净收入同比-12.14%。3.股权融资规模下滑幅度相对偏小,债权融资规模实现持续增长,合并口径投行业务手续费净收入同比-36.24%。4.券商资管规模企稳回升,公募基金规模保持增长,合并口径资管业务手续费净收入同比-8.60%。5.权益自营踏准市场主线,固收自营显著跑赢基准指数,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比+17.43%。6.两融余额及质押规模均出现小幅回落,合并口径利息净收入同比-50.00%。 投资建议:报告期内公司虽然全市场股基交易量市场份额有所下滑,但合并口径经纪业务净收入下滑幅度尚在正常的范围内;股权融资规模下滑的幅度在头部券商中相对偏小,债权融资规模保持增长在一定程度上形成了对冲效应;自营业务表现优异,投资收益(含公允价值变动)同比增长为公司归母净利持稳奠定坚实基础。作为国务院国资委体系内规模最大的券商,公司未来有望在扶优限劣以及建设一流投资银行的政策导向中持续受益。预计公司2024、2025年EPS分别为0.86元、0.84元,BVPS分别为12.96元、13.70元,按9月23日收盘价15.07元计算,对应P/B分别为1.16倍、1.10倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期
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中信证券
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银行和金融服务
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2024-09-24
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19.32
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--
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--
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32.89
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70.24% |
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36.49
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88.87% |
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详细
2024年中报概况:中信证券2024年上半年实现营业收入301.83亿元,同比-4.18%;实现归母净利润105.70亿元,同比-6.51%;基本每股收益0.69元,同比-8.00%;加权平均净资产收益率3.96%,同比-0.31个百分点。2024年半年度拟10派2.40元(含税)。 点评:1.2024H公司投资收益(含公允价值变动)、其他收入占比出现提高,经纪、投行、资管、利息净收入占比均出现不同程度的下降。2.财富管理与机构经纪保持行业领先,合并口径经纪业务手续费净收入同比7.75%,降幅优于行业。3.股权融资业务承压较重,债权融资业务稳中有升,合并口径投行业务手续费净收入同比-54.63%。4.券商资管管理费收入小幅下滑,公募基金管理规模保持增长,合并口径资管业务手续费净收入同比-1.09%。5.自营业务加大非方向性布局,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比+0.38%,保持稳定。6.两融利息收入减少,卖出回购利息支出增加,合并口径利息净收入同比-47.43%。7.境外营业收入同比+25.02%,实现持续增长。 投资建议:报告期内公司经纪、券商资管、公募业务虽受市场环境影响小幅下滑,但行业地位稳固;投行业务受同比高基数影响出现明显波动,但股权及债权融资核心指标排名仍领跑行业;自营业务加大各类非方向性投资布局,投资收益(含公允价值变动)同比持稳;境外业务稳健经营,营业收入持续增长。作为行业龙头,公司近年来业绩波动保持收敛,净利润总额维持高位水平。预计公司2024、2025年EPS分别为1.19元、1.29元,BVPS分别为18.00元、19.00元,按9月19日收盘价19.34元计算,对应P/B分别为1.07倍、1.02倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期
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东吴证券
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银行和金融服务
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2024-09-23
|
6.10
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--
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--
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9.18
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50.49% |
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9.30
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52.46% |
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详细
2024年中报概况:东吴证券2024年上半年实现营业收入50.51亿元,同比-5.38%;实现归母净利润11.65亿元,同比-16.12%;基本每股收益0.23元,同比-17.86%;加权平均净资产收益率2.88%,同比-0.68个百分点。2024年半年度拟10派0.75元(含税)。 点评:1.2024H公司经纪、资管、利息净收入以及投资收益(含公允价值变动)占比出现提高,投行、其他收入占比出现下降。2.经纪业务随市小幅下滑,合并口径经纪业务手续费净收入同比-9.52%。3.股权融资承压较重,债权融资核心市场份额保持稳定,合并口径投行业务手续费净收入同比46.15%。4.固收业务助力券商资管大幅增长,公募基金业务稳中有升,合并口径资管业务手续费净收入同比+74.51%。5.固收自营整体收益情况较好,权益自营应有拖累,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比14.20%。6.两融及质押规模小幅下降,合并口径利息净收入同比+13.42%。 投资建议:报告期内公司经纪业务下滑幅度略优于行业均值,券商资管业务近年来布局固收进入收获期,固收自营整体收益情况较好,投行及权益自营拖累了整体经营业绩。虽然公司业绩出现小幅波动,但在中小券商中仍呈现出较强的韧性。目前公司在券商板块中具备估值优势。预计公司2024、2025年EPS分别为0.32元、0.35元,BVPS分别为8.29元、8.54元,按9月18日收盘价6.10元计算,对应P/B分别为0.74倍、0.71倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期
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方正证券
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银行和金融服务
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2024-09-20
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6.85
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10.21
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49.05% |
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10.21
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49.05% |
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2024年中报概况:方正证券2024年上半年实现营业收入37.22亿元,同比-8.18%;实现归母净利润13.51亿元,同比-6.15%;基本每股收益0.16元,同比-5.88%;加权平均净资产收益率2.93%,同比-0.35个百分点。2024年半年度拟10派0.48元(含税)。 点评:1.2024H公司投资收益(含公允价值变动)、资管业务净收入占比出现提高,经纪、投行、利息、其他收入占比均出现不同程度的下降。2.佣金收入市场份额持续提升,机构经纪份额保持稳定,合并口径经纪业务手续费净收入同比-6.51%。3.发力债权融资业务对冲投行业务下行压力,合并口径投行业务手续费净收入同比-38.28%。4.券商资管固定收益业务规模持续增长,合并口径资管业务手续费净收入同比+32.61%。5.权益自营取得较好回报,固收自营持续高增,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比+13.53%。6.两融余额随市小幅下滑、市场份额稳定,股票质押规模低位运行,合并口径利息净收入同比-33.33%。 投资建议:报告期内公司零售及机构经纪业务稳固,合并口径经纪业务手续费净收入降幅优于行业;权益自营把握结构性机会,逆市取得了较好的投资回报,固收自营延续优异表现,投资收益持续高增;券商资管固收业务持续增长,受托规模虽有下降但收入稳中有升,公募基金规模增速较快。 报告期内公司签约出售瑞信证券股权,低效资产处置推进加快,经营效率持续提升。预计公司2024、2025年EPS分别为0.23元、0.25元,BVPS分别为5.70元、5.90元,按9月18日收盘价6.83元计算,对应P/B分别为1.20倍、1.16倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期
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国泰君安
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银行和金融服务
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2024-09-16
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16.05
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21.10
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30.49% |
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22.08
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37.57% |
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2024年中报概况:国泰君安2024年上半年实现营业收入170.70亿元,同比-6.89%;实现归母净利润50.16亿元,同比-12.64%。基本每股收益0.52元,同比-14.75%;加权平均净资产收益率3.11%,同比-0.64个百分点。2024年半年度拟10派1.5元(含税)。 点评:1.2024H公司投资收益(含公允价值变动)、其他收入占比出现提高,资管业务净收入占比基本持平,经纪、投行、利息净收入占比出现下降。2.零售及机构经纪业务市场份额均保持增长,合并口径经纪业务手续费净收入同比-12.13%。3.各类债券主承销金额和市场份额均实现明显增长,合并口径投行业务手续费净收入同比-24.71%。4.券商资管业务表现平稳,公募基金业务略有承压,合并口径资管业务手续费净收入同比-8.06%。 5.固收自营取得良好业绩,泛自营投资业绩保持平稳,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比-6.09%。6.融资融券与股票质押规模同步出现下降,合并口径利息净收入同比-32.21%。7.境外交易及投资净收入显著改善,国际业务收入同比+40.69%,持续回暖。 投资建议:报告期内公司零售经纪业务各主要指标保持全面增长、机构经纪业务稳中有升;积极把握债券市场机遇,推动债券承销额和市场份额明显增长,并对股权融资业务的下滑形成对冲;积极发展客需业务,固收自营取得良好业绩,泛自营业务投资收益保持平稳;国际业务持续回暖。9月5日晚间公司发布公告正在筹划吸收合并海通证券。如果该重组事项能够最终实施,公司将跃升为行业龙头。在不考虑吸收合并海通证券的情况下,预计公司2024、2025年EPS分别为0.83元、0.90元,BVPS分别为17.19元、18.13元,按9月5日公司停牌前收盘价14.70元计算,对应P/B分别为0.86倍、0.81倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期
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长江证券
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银行和金融服务
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2024-05-13
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5.45
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5.99
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7.35% |
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5.85
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7.34% |
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2023年年报及2024年一季报概况:长江证券2023年实现营业收入68.96亿元,同比+8.23%;实现归母净利润15.48亿元,同比+2.58%;加权平均净资产收益率4.79%,同比-0.23个百分点。2023年拟10派1.20元(含税)。24Q1实现营业收入13.32亿元,同比-38.09%;实现归母净利润4.02亿元,同比-46.82%。 点评:1.23年代理买卖收入市占率创新高,公募佣金市占保持近年高位,合并口径经纪业务手续费净收入同比-11.92%,24Q1同比-15.63%。2.23年股权融资规模降幅较大,各类债券承销金额同比回升,合并口径投行业务手续费净收入同比-24.71%,24Q1同比+113.79%。3.23年券商资管公募规模保持增长,公募基金业务贡献度有所提升,合并口径资管业务手续费净收入同比-9.74%,24Q1同比+78.38%。4.23年权益自营量化投资转型初见成效,固收自营取得平稳收益,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比扭亏为盈,24Q1同比-97.07%。5.23年两融余额小幅回升,进一步大幅压降股票质押规模,合并口径利息净收入同比-8.24%,24Q1同比-24.78%。 投资建议:2023年公司主要的收入来源经纪业务代理买卖收入市占率创新高,卖方研究业务稳居行业头部;利息净收入因债券回购和融资类业务利息净收入减少同比小幅下滑,但总额维持高位。近年来公司权益自营持续拖累业绩表现,在市场回暖后有望推动公司释放业绩弹性。24年一季度末,湖北国资成为公司第一大股东,未来有望为公司注入新的发展能动,公司的区域优势有望进一步增强。预计公司2024、2025年EPS分别为0.23元、0.26元,BVPS分别为5.95元、6.25元,按5月8日收盘价5.58元计算,对应P/B分别为0.94倍、0.89倍,首次覆盖给予“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期
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