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刘丽

山西证券

研究方向: 策略

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成都银行 银行和金融服务 2022-04-29 16.43 -- -- 17.70 7.73% -- 17.70 7.73% -- 详细
2021全年及2022Q1业绩保持优异。公司2021年全年实现营业收入178.9亿,同比增长22.54%,归母净利润78.31亿元,同比增长29.98%,ROE17.6%,提高1.66pct,盈利能力保持优势。2022Q1营业收入和归母净利润分别增长17.65%和28.83%,从业绩归因来看,全年业绩规模增长及手续费收入增长是主要驱动力,手续费净收入同比增长45.51%,其中理财及资产管理手续费收入增长59.44%,2022Q1拨备计提缓释推动利润增长,年化ROE 达到18.32%。 存款立行,推动负债成本下降。存款增量和市场占比再创历史新高,存款在负债中的占比提升,全年存款新增992亿元,新增规模较2020年的583亿同比增长70%,存款占生息资产的比例达到75.33%,提高2.5pct。存款占比的提升推动计息负债的成本率下降,利息净收入增长21.94%,净息差2.13%,下降6个BP。2022年一季度吸收存款增量已经达到570亿元,比去年同期增长了25%。 资产投放加速,全年投放贷款翻倍。全年贷款新增投放1056亿,新增规模同比实现翻番,存量贷款中公司贷款占比75%,个人贷款中主要是个人购房贷款,支持地区基础设施建设,投向租赁及商务服务业和公共设施服务业的占比提升至21.16%和18.16%,房地产行业贷款占比下降。2022年一季度新增贷款投放307亿元,比去年同期基本持平。 资产质量优化,风险抵补能力增强。不良率0.98%,较上年末大幅降低39个BP,2022年一季度末不良率继续下降至0.91%,资产质量持续优化。 盈利预测、估值分析和投资建议:成都银行聚焦成渝经济发展圈,受益于国家战略发展政策,坚持服务小微企业战略,规模稳步扩张,盈利能力表现优异。预计公司2022-2024年的营收分别为213.04亿元、251.11亿元和296.28亿元,归母净利润分别为91.19亿元、100.95亿元和112.92亿元,EPS 分别为2.52元、2.79元和3.13元,每股净资产18.61元、24.22元和28.96元,对应PB 分别为0.85倍、0.66倍、0.55倍。维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济大幅下滑;公司出现大的风险事件;局部疫情反复。
江苏银行 银行和金融服务 2021-11-04 6.47 -- -- 6.53 0.93%
6.95 7.42%
详细
事件描述 公司 2021年前三季度实现营业收入 467.94亿元,同比+24.70%;归母净利润 156.04亿元,同比+30.51%;加权平均 ROE 14.03%,增加 1.32个百分点。 事件点评 盈利增速领先,保持高成长。Q3单季度归母净利润同比增长 41.85%,单季度增速居上市银行第二,前三季度同比增长 30.51%,2021年以来利润增速不断提高,前三季度达到上市银行首位。 投资业务推动业绩提升。前三季度公司利息净收入增长 28.15%,手续费及佣金净收入增长 20.94%,公允价值变动净收益及投资净收益合计增长55.63%,推动营业收入增长;而净利润增长的主要驱动力来源于拨备计提缓释,上半年净利润主要驱动来源于手续费增长。 信贷投放加速,存款结构优化。贷款较年初增长 14.59%,对公贷款投放加速,余额较年初增长 18.52%;存款余额较年初增长 12.93%,结构进一步优化,个人存款余额增长 17.76%,占比较年初提升 1.18%。江苏省为我国企业经济活动较为活跃的地区,信贷需求和项目储备丰富,同时公司负债端结构优化,推动成本下降。 资产质量稳中向好。截止 9月底,不良贷款率为 1.12%,较年初下降 0.20个百分点;关注类贷款比率 1.27%,较年初下降 0.09个百分点;逾期贷款率 1.17%,较年初下降 0.03个百分点;拨备覆盖率 295.53%,较年初提升 39.13个百分点。资产质量及潜在不良全面改善,对业绩稳定增长形成良好支撑。 投资建议 公司区域发展动力强劲,信贷需求旺盛支撑利息收入增长,零售业务转型稳步推进,对公业务具备优势。预计公司 2021-2023年的营收分别为640.29亿元、749.03亿元、877.83亿元,归母净利润分别为 201.45亿元、250.72亿元、293.99亿元,EPS 分别为 1.36、1.70、1.99,每股净资产12.62、13.76、14.66,对应 PB 分别为 0.52、0.48、0.45。维持“增持”评级。 存在风险 宏观经济大幅下滑;公司出现大的风险事件;局部疫情反复。
南京银行 银行和金融服务 2021-11-02 9.81 -- -- 10.05 2.45%
10.19 3.87%
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事件描述述公司发布2021年三季报,2021年前三季度实现营收303.02亿元,同比+20.99%;归母净利润123.44亿元,同比+22.36%,加权平均ROE11.88%,较去年同期上升0.41个百分点。 事件点评业绩持续改善,三季度环比提速。Q3单季度营业收入/归母净利润分别增长37.73%/35.69%,三季度单季度增速较二季度继续提升7.43和10.22个百分点;前三季度较上半年增速分别提升6.90和5.29个百分点。前三季度利息收入净收入增长16.65%,手续费及佣金净收入增长32.85%,依然为净利润增长的主要驱动力,其次为生息资产规模的增长和净息差的改善共同推动净利润增速回升。 资产负债双改善,净息差企稳回升。贷款总额增长15.94%,公司调节贷款投放节奏,贷款中收益率较高的贷款规模同比增长。存款总额增长10.74%,存款规模突破1万亿,同时通过优化存款结构和定价,存款付息率同比下降;前三季度净利差2.01%,较年初上升0.02个百分点;净息差1.89%,较年初上升0.03个百分点。 零售+交易银行两大战略转型加速。零售AUM规模增长13.66%达到5536亿元,私钻客户突破3.4万户,信用卡发卡量较年初增加60.95万张,增长75%;零售贷款增长17.29%。交易银行战略上,公司与地方产业园区合作落地“政银园投”项目,推出赋能“专精特新”中小企业专项行动;10月发布企业端手机银行产品“鑫e伴”,截止期末,已签约客户近4.2万户,三季度新增2万户,平台活跃度不断提升,中小企业客户服务体系不断完善。 投行及理财业务推动手续费收入增长。手续费净收入增长32.85%,营收占比较同期提升1.37个百分点至15.31%,但较上半年的16.73%有所下降。公司债券承销业务巩固竞争优势,江苏省内债务承销排名第一;同时南银理财完成净值化转型,优化产品体系,全行理财产品规模3177亿元,增长15.17%。 资产质量高位稳定。不良贷款率0.91%,与年初持平;关注类贷款比例1.14%,较年初下降0.06个百分点;拨备覆盖率395.90%,提升4.13个百分点。资产质量在上市银行中保持优势,风险抵补能力保持较高水平。 投资建议公司坚持零售和投资银行两大战略,资产规模稳步增长,息差企稳回升资产质量基础坚固。预计公司2021-2023年的营收分别为413.39亿元、482.59亿元和545.20亿元,归母净利润分别为164.65亿元、193.21亿元和211.88亿元,EPS分别为1.65、1.93和2.12,每股净资产12.69、14.21、和15.71,对应PB分别为0.76、0.68、0.62倍。维持“增持”评级。 存在风险宏观经济大幅下滑;公司出现大的风险事件;局部疫情反复。
东方证券 银行和金融服务 2021-09-03 15.62 -- -- 19.66 25.86%
19.66 25.86%
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2021年上半年,公司实现营收 132.770亿元,同比+37.94%;归母净利润 27.00亿元,同比+76.95%;对应 EPS0.37元/股;加权平均 ROE4.60%,较去年同期增加 1.80个百分点。 事件点评 中期业绩大幅增长,远超行业平均水平。公司归母净利润同比大增76.95%,远超行业 9%的增长率。剔除仓单业务影响,公司经纪/投行/资管/自营/其他同比增长增幅分别为 45%/44%/-23%/110%/68.3%。 聚焦金融产品代销和高净值客户,财富管理转型卓有成效。公司经纪业务收入市占率 1.76%,行业排名 21位,新增开户数同比增长 58.06%。 代销收入为 2.99亿元,同比增长 159%。公司股票+混合公募基金保有规模 494亿元,排名第五。公司为高净值客户提供 1+N 的服务,客户数量较年初增长 14.15%。 发挥投研优势,资产管理优势继续夯实。资管业务为公司的特色板块,专注提升“专业投研+专业服务”双轮驱动的核心竞争力,净收入多年来位居行业第一。资管业务近七年股票投资主动管理收益率 538.52%,近五年股票投资主动管理收益率 206.21%,收益率均排名第一。资管业务规模为 3525.88亿元,比 2020年末增长 18.10%。持股 35.41%的基金公司汇添富管理规模超 1.2万亿元。 投行业务竞争力显著提升。子公司东方投行完成股权融资项目家数同比增长 160.00%,主承销金额同比增长 258.84%。其中,IPO 承销规模 111.08亿元,排名行业第 5。债券业务主承销家数和金额均提升 30%以上。 投资建议 预计公司 2021-2023年的营收分别为 302.70亿元、353.73亿元、443.48亿元,归母净利润分别为 46.51亿元、58.64亿元、78.49亿元,EPS 分别为 0.67元、0.84元、1.12元,每股净资产 8.65元、10.66元、13.07元,对应 PB 分别为 1.73、1.40、1.15。维持“买入”评级。 存在风险 二级市场大幅下滑;公司出现大的风险事件;资本市场改革不及预期。
邮储银行 银行和金融服务 2021-08-31 5.04 -- -- 5.60 11.11%
5.74 13.89%
详细
事件描述公司2021年上半年实现营业收入1576.53亿元,同比+7.73%;归母净利润410.10亿元,同比+21.84%;年化加权平均ROE13.30%,上升0.65个百分点。 事件点评增速领先,经营业绩亮眼。公司上半年营业收入、PPOP、净利润分别增长8%/8%/22%,营业收入和净利润增速是目前已经披露业绩的大行中最高的,同时净利润增速也达到了近年来的最佳水平。其中,利息净收入增长6.19%,手续费及佣金净收入增长37.86%,二季度单季净利润增速46.79%,较一季度大幅提升40.72pct。从业绩归因来看,手续费及佣金业务净收入为净利润增长贡献绝对力量,其次为拨备计提,净资产收益率也为大行领先。 存款立行,资产负债结构优化。公司6月末客户贷款总额突破6万亿元,较上年末增长8.33%,不断提升高收益资产占比;资产负债结构进一步优化,存贷比、个人贷款占比、中长期贷款占比较上年末分别提升1.55个、0.54个、0.33个百分点。根植县域,县域网点布局占比在70%以上,保持较强的成本端优势,上半年负债端加强成本控制,压降高成本存款规模,新增存款以一年期及以下为主。成本优势推动净息差企稳,上半年净息差为2.37%,在银行同业中保持领先地位。 坚守零售,非息收入快速增长。公司坚守大零售银行的战略定位,在零售信贷和财富管理业务上搭建了完整体系,上半年个人银行业务的收入占比达到69.90%,提升3.91个百分点。财富管理业务快速增长,财富客户数和VIP客户数分别增长20.44%和14.87%。手续费及佣金净收入同比增长37.86%,其中代理业务由于财富管理业务的增长实现同比翻倍,代理保险、基金、资管规模均实现快速增长。其次投资收益同比增长19.87%,带动非息收入占比提升。 不良低位,风险防御能力较强。不良贷款率0.83%,较上年末下降0.05个百分点,是所有大行中最低的,同时显著低于大部分城商行和农商行。 关注类贷款比例仅为0.48%,且继续保持下降趋势。拨备覆盖率继续保持高水平,较年末提升13.27%达到421.33%,资本充足率14.32%,提升0.44个百分点,资本实力进一步提升。投资建议公司坚守零售战略,借助网点布局优势,负债端优势明显。预计公司2021-2023年的营收分别为3154.50亿元、3569.88亿元、4024.94亿元,归母净利润分别为774.25亿元、831.09亿元、924.12亿元,EPS分别为0.84、0.90、1.00,每股净资产7.62、7.72、7.91,对应PB分别为0.83倍、0.75倍、0.72倍。给予“增持”评级。 存在风险宏观经济大幅下滑;公司出现大的风险事件;局部疫情反复。
广发证券 银行和金融服务 2021-08-30 19.45 -- -- 25.80 32.65%
25.80 32.65%
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事件描述2021年上半年公司实现营收180.07亿元,同比+26.76%;归母净利润58.88亿元,同比+2.38%;对应EPS0.77元/股;加权平均ROE5.87%,较去年同期减少0.25个百分点。 事件点评资管业务大幅增长推动业绩提升。公司上半年实现营业收入180亿元,净利润59亿元,行业排名第五。从收入贡献看,公司上半年经纪业务和资管业务同比实现较大增长,其中经纪业务实现收入35.38亿元,同比增长24%,增速优于行业整体,占比提升1个百分点至21%;资管业务在行业收入基本与去年持平的环境下,表现出强劲势头,实现收入48.29亿元,同比大幅增长69%,收入占比提升9个百分点至29%,成为所有业务中贡献最大的业务。自营业务及投行业务收入下滑,在营业收入中的占比分别为24%和2%。 经纪业务市场份额提升。公司加大产品引入,财富管理规模快速增长,新增客户数和资产规模均有大幅增长,代销产品规模快速提升。上半年代销产品保有规模同比增长44.84%,代销的非货币市场公募基金保有规模在券商中位列第三,股基成交额8.84万亿元,同比增长16.71%,市场份额4.42%(股票、基金、债券整体),同比提升0.3个百分点。 资管业务持续领先。随着资管行业的转型推进,广发资管不断提升主动管理能力,截至6月末规模净值达到3310亿元,较2020年末增长8.90%,专项计划规模继续压降29.14%,集合类产品规模增长20.67%达到1652亿元,二季度主动管理资产月均规模排名行业第五。 基金业务增厚业绩。公司参股的广发基金和易方达基金处于行业领军地位。上半年,广发基金管理公募基金规模增长39.51%达到1.07万亿,实现净利润12.72亿元,同比增长39.78%;易方达基金管理规模增长27.32%达到1.56万亿,实现净利润18.41亿元。 不足之处:公司投行业务仍在消化监管措施中,股权融资开始有序开展,债券承销项目数和承销金额大幅下滑,主承销金额49.02亿元(去年同期为510.31亿元),上半年实现投行业务收入2.60亿元,同比下滑38%。 投资建议公司财富管理转型加快布局,资管及基金业务具有领先优势,预计公司2021-2023年的营收分别为353.49亿元、394.75亿元、443.57亿元,归母净利润分别为110.29亿元、130.62亿元、153.62亿元,EPS分别为1.45、1.71、2.02,每股净资产13.82、15.02、15.68,对应PB分别为1.47倍、1.35倍、1.29倍。维持“增持”评级。 存在风险二级市场大幅下滑;公司出现大的风险事件;资本市场改革不及预期
江苏银行 银行和金融服务 2021-08-27 6.40 -- -- 6.67 4.22%
6.71 4.84%
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事件描述 公司 2021年上半年实现营业收入 307.37亿元,同比+22.67%;归母净利润 101.99亿元,同比+25.20%;加权平均 ROE 6.60%,下降 0.17个百分点。 事件点评 营收净利双拐点,二季度环比改善。公司上半年营业收入、PPOP、净利润分别增长 23%/26%/25%,营收、净利润同时实现高增长,优于其他上市银行,其中二季度单季度营业收入同比增长 28.82%,增速较一季度提升 11.76个百分点。生息资产规模增长及净息差提升推动利息净收入大幅增长 33.17%,手续费及佣金净收入增长 28.37%,同时拨备计提下降支撑净利润增长。 资产负债双支撑,净息差同比提升。贷款较年初增长 10.85%,其中对公贷款余额增长 18.43%,在贷款中的占比提升 1.78个百分点。存款规模增长 12.80%,零售存款余额增长 16.9%,在存款中的占比提升 1个百分点。资产端依托江苏省内较强的发展动力,信贷需求和项目储备丰富,同时稳步推进零售转型战略,高收益零售贷款占比上升推动收益端企稳; 负债端降低结构性存款占比和同业负债成本,推动成本下降,净息差和净利差同比分别提升 19BP 和 18BP。 资产质量稳中向好。不良贷款率为 1.16%,较年初下降 0.16个百分点; 关注类贷款比例 1.25%,较年初下降 0.11个百分点。拨备覆盖率 282.14%,较年初提升 25.74个百分点。 对公业务协同联动。公司大力推动供应链金融、现金管理、电子银行等业务,供应链金融业务量同比增长 57.7%;现金管理业务量同比增长80%;债券主承销规模同比增长 88%,市场份额提升。公司 8月获批 QFII托管资格,成为国内首家获批该资格的城商行,托管资产较年初增长 9%,规模继续居城商行第 1位。 深化“智慧零售”转型。零售客户 AUM 规模增长 12%,私行客户较年初增长 18%,公募基金销售量大幅增长 250%,理财产品销量同比增长超 300%,代理手续费收入增长 38.08%,信用卡发卡量同比增长 24.37%,零售业务规模、效益实现新突破。 投资建议 公司区域发展动力强劲,信贷需求旺盛支撑利息收入增长,零售业务转 型稳步推进,对公业务具备优势。预计公司 2021-2023年的营收分别为639.63亿元、756.17亿元、887.86亿元,归母净利润分别为 202.02亿元、259.44亿元、298.82亿元,EPS 分别为 1.37、1.76、2.02,每股净资产13.48、14. 10、14.61,对应 PB 分别为 0.51倍、0.49倍、0.47倍。维持“增持”评级。 存在风险? 宏观经济大幅下滑;公司出现大的风险事件;局部疫情反复。
国泰君安 银行和金融服务 2021-08-27 17.78 -- -- 19.50 9.67%
19.50 9.67%
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2021年上半年,公司实现营收 219.18亿元,同比+38.62%;归母净利润80.13亿元,同比+46.93%;扣非后归母净利润 64.66亿元,同比+27.59%。 基本 EPS 为 0.89元/股,同比+53.45%;加权平均 ROE 为 5.95%,同比上升 1.79个百分点。 事件点评 公司业务全面增长,投资业务增长率和营收贡献率居于首位。上半年,公司自营业务收入 66.89亿元、同比+65%,营收贡献率 37%、同比+6个百分点;其中,处置上海证券股权实现投资收益 11.69亿元。交易性金融资产规模约 2500亿元、较上年末增长 9%,债券、公募、私募、股票配置比例分别为 46%、14%、14%、10%,同比相对稳定。公司场外衍生品业务规模显著提升,权益类场外衍生品累计新增名义本金 1365亿元,同比+89%。固定收益境内外充分配置,债券通市场份额 6%,交易量超 1800亿元,排名券商第二;利率互换累计成交名义本金 1.16万亿元,排名券商第二。 经纪业务结构优化,代销金融产品净收入同比增长近 5倍。上半年,母公司代买卖净收入 27.7亿元、同比+3%,市场份额 5.88%,保持行业第一;君弘 APP 终端用户 3738万户,平均月活 556万户,排名行业第二。 金融产品销售额 3424亿元、同比大幅增长 2.42倍,代销净收入 4.44亿元、同比增长 4.89倍;金融期货成交额市场份额 9.55%、居行业第一,期货经纪净收入 4.68亿元、同比增长 1.9倍。 拓展资本中介业务,孖展业务规模和整体融出资金利息同比增长。公司两融余额 1006.8亿元、较上年末+13.8%,市场份额 5.64%、较上年提升0.18个百分点;其中,融资、融券规模市场份额 5.57%(行业第三)、6.36%。 上半年末,公司孖展业务融资 238亿元、较上年末增长 82%;融出资金利息收入合计 34.78亿元,同比+34%。信用减值损失 4.3亿、同比增加2.65倍;其中,融出资金信用损失 2.49亿元(去年同期 0.21亿元),累计计提比例为 1.77%。 多举措提振投行、资管业务发展,投行、资管业务收入同比增速超 40%。 投行事业部制改革成效显现,主承销额 3,896.6亿元,同比增长 32.4%,排名行业第四;实现投行净收入 16.93亿元、同比+44%,其中承销净收入 16.19亿元、同比+55%。公司多措并举推动大资管业务发展,成功获批公募基金资格,增持华安基金 8%股权(增持后持股 28%,为第一大 股东控股),落地全国首批、上海首单公募 REITS 业务;国泰君安资管主动管理月均规模行业第三,业绩报酬增加带动资管净收入(含基金)10.3亿元,同比+42%。目前,公司投行和资管业务营收贡献率相对较小,分别为 9%和 5%,随着公司“补短板”目标的进一步落地,资管等业务有望逐步增长。 投资建议 预计公司 2021-2023年的营收分别为 429.14亿元、476.39亿元、509.65亿元,归母净利润分别为 161.40亿元、178.38亿元、189.65亿元,EPS分别为 1.81元、2.00元、2.13元,每股净资产 16.48元、16.61元、16.70元,对应 PB 分别为 1. 14、1. 13、1. 13。维持“买入”评级。 存在风险 二级市场大幅下滑;公司出现大的风险事件;资本市场改革不及预期。
成都银行 银行和金融服务 2021-08-27 11.22 -- -- 13.18 17.47%
13.18 17.47%
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事件描述 公司2021年上半年实现营业收入85.41亿元,同比+25.34%;归母净利润33.89亿元,同比+23.11%;加权平均ROE 8.18%,上升0.73个百分点。 事件点评 盈利能力保持优势,业绩表现优异。公司上半年营业收入、PPOP、净利润分别增长25%/28%/23%,其中,利息净收入增长19.84%,手续费及佣金净收入增长55.50%。二季度单季度营收和净利润增速分别较一季度环比提升10.88pct 和10.10pct,营业收入及净利润增速均表现优异,上半年业绩亮眼。从业绩归因来看,手续费及佣金业务净收入为净利润增长贡献绝对力量,其次为规模增长因素。加权平均ROE 8.18%,盈利能力良好。 资产规模扩张持续,维持良好势头。公司存贷款增速均优于其他银行,存款规模半年新增818.75亿元,达到历史最好半年业绩,较年末增长18.40%,规模扩张持续;贷款规模较年末增长21.35%,主要是公司贷款投放加速,公司贷款占比提升1.68个百分点至62.20%,投向租赁及环保行业占比提升,房地产行业贷款占比下降。 非息收入占比提升,收益结构稳健。手续费及佣金收入实现快速增长,其中理财及资产管理手续费收入增长59.44%,代理业务手续费收入增长131.56%。投资业务中投资收益及公允价值变动损益同比增长19.41%和105.76%。非息收入占比同比提升3.59个百分点至21.92%。 资产质量优化,风险抵补能力增强。不良贷款率1.10%,较上年末下降0.27个百分点,关注贷款比例0.64%,较上年末下降0.04个百分点,拨备覆盖率371.15%,较上年末增长77.72个百分点。 投资建议 公司聚焦成渝经济发展圈,坚持服务小微企业战略,规模稳步扩张,盈利能力表现优异。预计公司2021-2023年的营收分别为174.89亿元、208.18亿元、246.68亿元,归母净利润分别为71.74亿元、80.98亿元、89.54亿元,EPS 分别为1.99、2.24、2.48,每股净资产13.35、14.69、15.34,对应PB 分别为0.83倍、0.75倍、0.72倍。给予“增持”评级。 存在风险 宏观经济大幅下滑;公司出现大的风险事件;局部疫情反复。
平安银行 银行和金融服务 2021-08-24 19.50 -- -- 20.99 7.64%
20.99 7.64%
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事件描述 公司2021 年上半年实现营业收入846.80 亿元,同比+8.1%;归母净利润175.83 亿元,同比+28.5%;平均年化ROA 0.77%,增加0.10 个百分点;加权平均年化ROE 10.74%,增加1.41 个百分点。 事件点评 拨备缓释利润高增。公司上半年营业收入及净利润实现高增长,业绩大幅超出预期,营业收入及PPOP 增长8.1%,净利润大幅增长28.05%。 随着风险逐步出清,拨备计提下降推动净利润提升,同时息差企稳及生息资产规模增长贡献力量。非利息收入增长11.3%,财富管理、信用卡、及对公结算等手续费及佣金收入增长,而投资收入由于债券投资收入去年高基数效应有所下降。 存款成本优化,息差下降收窄。生息资产日均规模较去年同期增长8.66%,净利差2.78%,较去年同期提高3BP,净息差2.83%,下降4BP,上半年利息收入增长6.8%。市场利率下降及让利实体经济影响生息资产整体平均收益率下降17BP;负债平均成本率下降20 个基点,主要是存款平均成本率下降,活期存款占比提升3.84 个百分点至33.83%,得益于成本端结构优化及良好的成本控制,净息差下降幅度收窄,净利差小幅提升。 资产质量指标优化,风险抵补能力增强。不良贷款率1.08%,下降0.1个百分点,潜在不良改善,关注类贷款、预期60 天、预期90 天占比分别下降0.15、0.17 和0.09 个百分点,拨备率提高58.13 个百分点达到259.53%。 零售业务打造“五位一体”新模式,财富管理双位数增长。零售业务净利润同比增长46.3%,利润占比66.7%,占比进一步提高。私行财富业务继续保持稳健增长,AUM 规模2.98 万亿,增长13.6%,私行客户6.48万户,增长13.1%,财富管理手续费收入增长12.1%,代理基金收入增长172.6%(基金保有量增长42.9%),代理保险收入增长44.3%,代理理财收入增长33.3%。财富管理继续稳步前进,科技化推动私行能力全面提升,财富管理保持领先优势。 对公业务做精做强。公司聚焦“行业银行、交易银行、综合金融”,客户经营平台数字口袋月活35.68 万户,增长59.8%,不断完善平台功能,对公交易笔数增长119.7%,交易金额增长61.8%;供应链金融融资发生额同比增长44.9%,供应链金融平台“平安好链”持续优化升级,上半年交易量同比增长153.8%,业务规模稳步增长,同时跨境金融和票据业务保持良好发展趋势,依托平安集团,综合金融优势明显。 投资建议 公司坚持财富管理战略,金融科技布局领先,资产质量稳定向好,看好公司未来业绩增长。预计公司2021-2023 年的营收分别为1735.68 亿元、1965.69 亿元、2214.07 亿元,归母净利润分别为382.61 亿元、442.78 亿元、480.52 亿元,EPS 分别为1.97、2.28、2.48,每股净资产19.98、20.60、21.91,对应PB 分别为1.02 倍、0.99 倍、0.93。维持“增持”评级。 存在风险 宏观经济大幅下滑;公司出现大的风险事件;局部疫情反复。
中信证券 银行和金融服务 2021-08-24 24.39 -- -- 28.23 15.74%
28.23 15.74%
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事件描述2021年上半年,公司实现营收377.20亿元,同比+41.05%;归母净利润121.98亿元,同比+36.66%;对应EPS 0.94元/股;加权平均ROE6.52%,较去年同期增加1.45个百分点。 事件点评财富、资管、投行全面增长,ROE 继续提升。经纪业务收入同比增长35%,远超行业(11%)水平。其中:公司托管客户资产规模同比增加15%,股基交易额同比增长22%(行业为20%),市占率提升。代销金融产品收入大幅增长,达104.23%。母公司资管净收入同比增长104.76%,基金公司资管收入同比增长55.75%。投行业务同比增长48.89%。IP0发行金额市场份额17.88%,排名第一。公司上半年ROE 水平为6.52%,如果按照年化计算,仅次于2015年的16.63%。 投资业务稳步发展,两融大幅增长。投资业务贡献度下降,但依然为第一,收入同比小幅下降3%。利率产品销售规模保持行业第一,ETF 品种做市全覆盖。公司2021年6月底,两融余额为1209.46亿元,比2020年底增长7.39%。但两融利息收入达49.03亿元,同比增长80.75%。公司股票质押式回购业务规模(自有资金+资管产品)为492.35亿元,比2020年底下降8.07%。公司信用减值损失6.92亿元,比去年同期下降66.01%。 配股增资有望落地,夯实龙头地位。公司配股拟募资不超过280亿元,其中资本中介190亿、子公司50亿元、信息系统30亿元、其他营运资金10亿元。资本中介业务是公司近年来重点培育的业务方向,行业龙头地位稳固,收益互换、衍生品等已成为公司重要的利润增长点。本次配股有利于夯实龙头券商基础,向航母券商迈进。 投资建议预计公司2021-2023年的营收分别为797.39亿元、878.15亿元、1061.51亿元,归母净利润分别为213.46亿元、260.01亿元、326.50亿元,EPS分别为1.65元、2.01元、2.53亿元,每股净资产16.51元、19.64元、23.46元,对应PB 分别为1.47、1.23、1.03。维持“买入”评级。 存在风险二级市场大幅下滑;公司出现大的风险事件;资本市场改革不及预期。
南京银行 银行和金融服务 2021-08-23 9.08 -- -- 9.97 9.80%
10.34 13.88%
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事件描述 公司发布 2021年半年报,2021年上半年实现营收 202.37亿元,同比+14.09%;归母净利润 84.54亿元,同比+17.07%,加权平均 ROE 8.40%,较去年同期下降 0.16个百分点。 事件点评 经营业绩改善,二季度环比提升。手续费及佣金净收入增长 32.08%,为净利润增长主要驱动力,与生息资产规模增长、净息差提升及拨备缓释共同推动净利润增速回升。同时,公司二季度环比业绩明显提速,上半年营业收入增长 14.09%,二季度单季度增长 30.30%;归母净利润上半年增长 17.07%,二季度单季度增长 25.47%。 坚持两大战略,优化服务体系。大零售客户服务方面,对分行零售条线组织架构进行改革,推进数字信用卡发行,私行创收能力不断增强。交易银行方面,集团客户现金管理客户数增长近 50%,活期结算存款增长近 40%,上线供应链一体化服务平台;交易银行有效客户 6561户,较去年同期增长 1530户,增长 30%。 负债改善推动息差提升。贷款总额增长 13.88%,开展“鑫制造”计划,制造业贷款余额 710亿元,零售端开展“鑫快捷”个人经营抵押贷款,对公贷款和个人贷款分别增长 13.55%和 14.67%。款总额增长 10.74%,存款规模突破 1万亿,活期存款占比 31.11%,提升 0.89个百分点。加强负债业务管理,存款结构和定价优化,存款付息率下降 20BP,上半年净息差为 1.91%,较 2020年提升 5BP。 手续费及佣金净收入增幅明显。手续费净收入增长 32.08%,营收占比提升 2.28个百分点至 16.73%。债务承销业务量大幅增长,债券承销收入同比增长 21.13%;理财产品体系持续完善,零售代销、委托理财收入增长,代理及咨询业务收入增长 48.19%;银行卡及结算业务收入同比增长59.57%。 不良下降拨备提升,资产质量保持优势。不良贷款率 0.91%,不良率与年末持平,资产质量在上市银行中保持优势,其中公司类贷款不良率0.97%,个人贷款不良率 0.86%,个贷不良率较年末下降。关注类贷款占比下降 0.1个百分点,拨备覆盖率 394.84%,提升 3.08个百分点,风险抵补能力持续提升。 投资建议 公司坚持零售和投资银行两大战略,资产规模稳步增长,息差企稳回升资产质量基础坚固。预计公司 2021-2023年的营收分别为 392.53亿元、443.64亿元、500.08亿元,归母净利润分别为 155.44亿元、169.63亿元、184.15亿元,EPS 分别为 1.55、1.70、1.84,每股净资产 12.01、13.38、14.49,对应 PB 分别为 0.79、0.71、0.65倍。维持“增持”评级。 存在风险 宏观经济大幅下滑;公司出现大的风险事件;局部疫情反复。
常熟银行 银行和金融服务 2021-08-19 6.15 -- -- 6.59 7.15%
7.89 28.29%
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公司发布 2021年半年报,2021年上半年实现营收 36.80亿元,同比+7.70%;归母净利润 10.04亿元,同比+15.36%,加权平均 ROE 10.90%,较去年同期增加 0.88个百分点。 事件点评 坚守“三农两小”定位,盈利大幅回升。公司上半年营业收入及净利润实现高增长。从业绩归因来看,规模增长、手续费及佣金业务收入增长及拨备计提贡献是净利润的主要驱动力。公司利息收入增长 7.68%,利息净收入增长 3.08%。非利息净收入增长 44.11%,手续费及佣金净收入增长 52.81%,其中结算业务和代理业务分别增长 57.57%和 161.55%。 下沉服务,存贷款增速均高于行业。公司立足支农支小优势,深耕县域市场,村镇银行根基牢固,2021年上半年设立四个普惠金融试验区,下沉金融服务,上半年公司存款余额 1815.65亿元,增长 14.34%;贷款余额 1513.90亿元,增长 14.93%,存贷款增速均高于行业。 强化负债管理,资产负债结构优化。公司通过抢占信用细分领域客户,调整贷款结构,贷款收益率企稳回升。贷款中占比最高的是制造业,同时贷款占资产总额及个贷占总贷款的比例均有所提高,贷款平均收益率6.22%,生息资产平均收益率 5.17%,下降 0.2pct。负债端,存款占总负债比例、储蓄存款占总存款比例较年末分别提升 1.97pct 和 0.35pct,公司优化负债成本管理,报告期内计息负债平均成本率下降 0.09pct,推动净息差企稳。上半年整体净利差 2.90%,较年末下降 11个 BP,但二季度净利差 2.94%,较一季度提升 8个 BP,净息差也较一季度提升 10个BP 至 3.07%。 保持较低不良水平,资产质量继续夯实。2021年 6月末不良贷款率0.90%,较年末下降 0.06个百分点,从 2018年开始连续处于 1%以下,在上市银行中表现突出。关注类贷款余额 14.54亿元,关注贷款占比0.96%,较年末下降 0.21个百分点,资产质量继续夯实,拨备覆盖率达到 521.67%,较年末大幅提升。 投资建议 公司在半年报公布同时发布了 60亿元可转债发行预案,促进资本充足率等指标提升,为公司资产扩张提供支撑,同时息差二季度企稳回升,预计公司未来业绩保持稳健增长。预计公司 2021-2023年的营收分别为 70.61亿元、83.24亿元、95.20亿元,归母净利润分别为 20.69亿元、23.36亿元、26.98亿元,EPS 分别为 0.76、0.85、0.98,每股净资产 7.98、9.09、9.59,对应 PB 分别为 0.75、0.66、0.62倍。维持“增持”评级。 存在风险 宏观经济大幅下滑;公司出现大的风险事件;局部疫情反复。
第一创业 银行和金融服务 2021-03-31 7.88 -- -- 8.08 2.54%
8.08 2.54%
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事件描述述公司发布2020年年报,实现营收31.20亿元,同比+20.77%;归母净利润8.13亿元,同比+68.91%;加权平均ROE7.31%,同比上升1.48个百分点。 事件点评平盈利增速高于行业平均水平27.98%。经纪、投行、投资业务受益于市场增长,收入分别增长45.5%、7.8%、8.9%;利息净收入同比增长2.13亿元,其中利息收入同比+32%,利息支出同比-5%。总体来看,公司收入贡献仍以投资、资管为主,合计占比53.5%,同比下滑约10pct,其中资管净收入贡献率下降8.4pct。 经纪与投行业务依托市场增长。公司代销金融产品收入0.18亿元,同比+1.4倍;融出资金利息收入3.1亿元,同比+33%。投行承销规模大幅上升,其中,股权承销金额116.86亿元,同比+95%;债券承销金额139.68亿元,同比+57%。此外,公司投行业务进一步整合,一创投行作为主办券商承继公司在全国股转系统从事新三板推荐业务。 固收业务为公允价值变动所累,权益投资增长。公司固收业务收入3.56亿元,同比下滑17%,主要是公允价值变动损益同比减少2.73亿元所致。 公司权益投资业务收入6.72亿元,同比增长1.64倍。 资管业务规模压缩,净收入下滑。截止2020年末,公司受托资管规模721.95亿元,同比减少近55%,主要是单一(含定向)资管规模下滑所致(同比-59%);资管净收入6.87亿元,逆市下滑8.4%(行业增长8.9%)。 控股子公司创金合信公募与专户双轮驱动,受托管理资金5681.57亿元,同比+70%;2020年第四季度,专户管理月均规模行业排名第1。 投资建议公司固定收益业务持续探索综合服务业务模式创新和金融科技赋能,看好其差异化业务布局。预计公司2021-2023年的营收分别为34.12亿元、37.20亿元、40.65亿元,归母净利润分别为9.03亿元、9.78亿元、10.69亿元,EPS分别为0.21元、0.23元、0.25元,BPS分别为3.25元、3.71元、4.14元,对应PB分别为2.42倍、2.12倍、1.90倍。维持“买入”评级。 存在风险二级市场大幅下滑;公司出现大的风险事件;资本市场改革不及预期。
华泰证券 银行和金融服务 2021-03-29 17.21 -- -- 17.33 0.70%
17.33 0.70%
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事件描述 公司发布 2020年年报,实现营收 314.45亿元,同比+26.47%;归母净利润 108.22亿元,同比+20.23%;对应 EPS1.20元/股;加权平均 ROE8.61%,较去年同期上升 0.67个百分点。 事件点评 经纪、投行业务高于行业增长,资管、投资业务低于行业增长。总体来看,受二级市场持续回暖和资本市场改革的红利推动,公司各项业务均实现增长。公司经纪、投行、资管、投资分别增长 62.78%、39.29%、8.88%、3.36%,经纪、投行业务高于行业增长,资管、投资业务低于行业增长。 2020年,公司计提信用减值损失 13.06亿元,同比增长 81.39%,主要原因为融资类减值增加。 财富管理业务转型发力,表现优于行业。涨乐财富通累计下载量 5806.25万,月活数 911.53万,继续蝉联券商 APP 第一名。股票基金交易量排名行业第一。融资融券余额占比 7.67%,同比增加 1.08个百分点。融券业务占比 18.55%。代销金融产品收入同比增长 188.95%,超过行业148.76%的增幅。获得基金投顾资格,推出“涨乐星投”基金投顾服务品牌。 打造以投行客户为中心的“生态圈”,机构业务亮眼。公司依托全业务链大平台,打造“买方+ 卖方+研究”三位一体的机构客户服务生态圈。 股权主承销金额和家数排名均为行业第 3,与 2019年相同。科创板家数排名行业第 2,债券承销金额行业排名第 5,比 2019年提升 2位。大力发展 PB 业务。基金托管累计上线产品只数大幅增长 44.34%。 公司推出限制性股票激励计划。公司是第二家实施股权激励的上市券商,建立长期的激励约束机制对未来业务转型具有重要意义。 投资建议 预计公司 2021-2023年的营收分别为 348.27亿元、393.84亿元、464.85亿元,归母净利润分别为 142.05亿元、156.10亿元、191.19亿元,EPS分别为 1.57元、1.72元、2.11元/股,每股净资产 15.47元、15.62元、15.72元,对应 PB 分别为 1.11倍、1.10倍、1.09倍。维持“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名