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深桑达A 批发和零售贸易 2022-11-29 23.85 -- -- 29.00 21.59% -- 29.00 21.59% -- 详细
政策助力国资上云,打造千亿蓝海市场2020年9月,国资委于《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》提出,国有企业需加快推进基础数字平台等数字化转型工作。各地国资委纷纷响应号召,陆续布局地方“国资云”平台。2022年7月于第五届数字中国建设峰会云生态大会上,举行云上国资央企启动仪式暨国资监管云上线仪式,国资央企上云和监管云的上线将进一步推动央企数字化转型,实现国资监管效能提升。2021年我国私有云市场规模达1048亿元,预计2025年私有云市场规模超2600亿元。 随着未来央国企及政府逐步迁移至云平台,假设到2025年央国企云的使用比例超过50%,则国资云市场空间有望超千亿。 率先布局数据要素,数据资产运营国内领先2021年公司并购中国系统,开启数字时代发展新征程。中国系统是国内最早的数据要素化探索与实践者,致力于成为国际领先的数据资产运营商。公司首创“制度+市场+技术”三位一体数据安全及数据要素化工程方案,开发“数据元件”、“数据金库”和“数据要素操作系统”等产品,形成了数据产权、流通交易、收益分配以及安全治理方面可实际操作方案。此外,公司已在武汉、德阳、江门、江阴、大理、徐州等地开展数据安全与数据要素化工程试点。其中中国电子数据安全与要素化工程德阳试点项目顺利通过验收委员会验收,德阳构建形成“1+4+27”的数据制度体系,完成电力、能源、金融等首批248个元件开发,并引入数据市场主体63家。 云计算竞争优势明显,转型国资云龙头企业在云计算方面,依托中国电子PKS自主安全计算体系及丰富的网信产业资源,公司基于自研可信计算技术架构和分布式云原生操作系统,推出以“中国电子云”为数字底座,涵盖安全防护、IaaS、PaaS、政府应用、企业应用在内的体系化云数产品、全栈技术及全方位运营服务,同时构建具备信创能力的公有云服务CECloud和专属云产品CECStack。“中国电子云”为政府、金融、公共服务机构、大型集团企业客户提供数字基础设施,助力信息化、数字化、信创化转型。目前“中国电子云”服务行业客户已超400家,在地方政府陆续落地政务云,有望在国资上云过程中形成国内先发优势。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为478、556、640亿元,EPS分别为0.04、0.35、0.66元,当前股价对应PE分别为615、72、37倍,给予“推荐”投资评级。 风险提示宏观政策风险、财务风险、“云”“数”研发投入影响公司整体经营业绩的风险、疫情持续反复影响整体业绩的风险、行业竞争加剧风险。
深桑达A 批发和零售贸易 2022-11-14 20.20 -- -- 29.00 43.56% -- 29.00 43.56% -- 详细
中国电子旗下重要上市平台。深桑达主要面向党政和关键行业客户提供数字与信息服务和产业服务。其中产业服务主要包括洁净室与供热服务等,2021年营收占比约90%,信息业务以“中国电子云”云计算及存储的产品技术为核心,2021年营收43.58亿元,占总营收10%。“中国电子云”构建了涵盖安全防护、IaaS、PaaS、SaaS在内的体系化云数产品、全栈技术及全方位运营服务,同时提供具备信创能力的公有云服务和专属云产品,将成为公司未来成长的主要驱动力。 国资委鼓励国企转向国资云,市场空间超千亿。数据是重要资产,数据价值的挖掘要依赖于上云,央国企是数字化转型先锋,有望率先构建起基于云的数据底座。我们预计未来政府和央国企数据将全面搭建在云平台上,2025年国资央企云的使用比例不低于50%。我国私有云市场2025年将超2100亿,下游约84%为党政和重点行业,国资云市场空间超1800亿。 全栈信创,生态完善。中国电子基于PKS体系能够实现全栈信创,助力电子云实现从IaaS/PaaS/SaaS层全栈自研、自主可控。公司上层应用完善,蓝信整合企业微信、腾讯会议、百度网盘等多种功能,并已经在超过8000家党政央企实践9年,解决上云后上层应用生态问题。 央国企和地方政府渠道优势显著。中国电子有限公司已与中国船舶、中移资本、中国人寿等重要央国企签署投资意向协议,涉及战投超百亿元,重要央国企陆续成为中电有限股东,为公司未来拓展国资云业务渠道奠定基础。此外,公司此前参与多个地方政府数字化咨询项目,涉及政府、金融、能源等诸多领域,前期渠道优势显著,有望成为国资云建设主力军。 洁净室壁垒高,公司优势显著。洁净室主要用于控制产品(如硅芯片等)所接触大气的洁净度及温湿度,使产品能在一个良好环境空间中生产、制造。下游主要适用于IC半导体、光伏、生物医药等对制造环节具有高要求的行业。根据观研天下,2021年洁净室市场规模达2146亿元,2021-2025年复合增长率达到11%。由于洁净室对于厂商的资质要求高,相关资质获取难度高,头部厂商优势明显,中电四公司和中电二公司是为数不多可为建设高端洁净室的厂商,行业强者恒强。公司的收入利润增速保持稳定快速增长。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.86/3.52/5.79亿元,同比增速-76%/+311%/+64%。分部估值下公司2023年对应市值391亿元。我们看好公司基于中国电子全栈信创能力、在政企领域的渠道建设能力,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:政策推进不及预期;行业竞争加剧;疫情影响生产经营。
深桑达A 批发和零售贸易 2022-10-31 18.95 -- -- 29.00 53.03% -- 29.00 53.03% -- 详细
事件 公司发布2022 年三季度报告,报告期内实现营收331.42 亿元,同比增加18.68%;实现归母净利润-5.47 亿元,同比下降10860.04%;扣非归母净利润-5.69 亿元,同比下降3128.6%。 收入增长符合预期,高研发致Q3 业绩短期承压。公司发布2022年三季度报告,报告期内实现营收331.42 亿元,同比增加18.68%;实现归母净利润-5.47 亿元,同比下降10860.04%;扣非归母净利润-5.69 亿元,同比下降3128.6%,业绩整体符合预期。报告期间,公司研发费用为10.1 亿元,同比增加83.57%,研发费用金额数量级与去年全年基本持平;公司研发费用主要用于持续加大在云计算及存储、数据创新等关键技术领域的投入,我们认为,高研发使得公司业绩短期承压,但从长期来看,有助于夯实公司产品竞争力;管理费用为11.35 亿元,同比增长49.66%,大幅增加主要系人员增长导致的职工薪酬增长及管理成本增加;经营性活动产生的现金流净额减少流出8.14 亿元,主要原因为公司在报告期内销售回款较上年同期有较大幅度增长。 中国电子集团(CEC)旗下优质资产中国系统注入,业绩兑现有保障。公司实控人为中国电子信息产业集团CEC,持有公司股权17.51%。中国电子全资子公司中国中电国际公司持有公司股权17.81%,中电金投控股持有公司股权7.19%。2020 年,公司通过发行股份购买资产的方式重组中国系统,该重组事项于2021 年4 月完成,收购估值为为78.69 亿元。目前,公司持有中国系统股权96.72%。 中国系统主要为政府、国企、央企提供IaaS+PaaS+SaaS 一体化的云服务,为半导体、新能源、生物医药等公司提供干净的生产环境的洁净室业务及以特许经营模式进行的热力销售和城市集中供暖服务。其2022 年、2023 年、2024 年度业绩承诺净利润应分别不低于6.4 亿、8 亿、8.7 亿。 信创持续推进,中国电子云市场空间广阔。中电云数智科技有限公司成立于2021 年8 月,简称中国电子云公司,是深桑达全资子公司。中国电子云公司短期处于研发高投入期,其混改进度已经通过董事会决议,经董事会审议,同意公司子公司中电云数智科技有限公司的混合所有制改革方案,引入由核心团队和骨干人才组成的持股平台、中电信创控股(深圳)合伙企业(有限合伙)(以下简称“中电信创”)及外部战略投资人。本次混改拟引入资金不超过20亿元,其中员工持股平台及中电信创增资额分别不超8 亿元、外部战略投资人不超4 亿元。公司作为原股东,放弃参与本次增资。外部战略投资人的引入将通过北京产权交易所公开挂牌进行,中电信创及员工持股平台根据外部战略投资人摘牌价格增资。中国电子云打造纯基于信创底座PKS 的云架构,伴随信创政策预期落地,我们预计该业务未来有望百亿以上市场空间。 投资建议 由于目前中国电子云处于高研发投入期,对母公司净利润拉低明显,我们预计公司2022-2024 年净利润为1054 万元、4.3 亿元、5.0 亿元,EPS 为0.01、0.38、0.44 ,对应2022~2024 年动态PE 分别为1981、48、42 倍,动态PS 分别为0.42、0.34、0.27 倍。 如果中国电子云业务混改完成后母公司持股比例若降至60%,则并表的亏损部分有望收窄,明年母公司净利润将大幅提升,对应估值安全边际也将大幅提升,我们看好信创背景下公司未来的发展前景,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示 信创推进不达预期的风险;政策变动风险;疫情反复致业务拓展不及预期的风险;公司扩张带来的管理效率下降的风险。
深桑达A 通信及通信设备 2015-10-12 18.10 -- -- 26.49 46.35%
28.99 60.17%
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受电子行业市场低迷、竞争激烈的影响,近几年公司业绩不佳。近期公司锐意改革,聚焦信息服务主业,集团优质资产注入,业绩拐点确定、安全边际十足、国企改革预期成为看点。 剥离亏损业务,注入优质资产,业绩拐点确定 近年来,公司剥离亏损资产,优化业务结构,聚焦信息服务战略发展方向,公司原有业务将迎来业绩拐点。 集团优质资产注入启动。2014年11月18日,公司披露发行股份购买资产预案,CEC旗下优质资产桑达无线通讯、神彩物流、捷达运输100%股权拟注入上市公司。三家公司15-17年业绩承诺为:5776万元、7259万元及8142万元,按9.3亿元的交易对价,对应的2015年PE为16倍。我们预测资产注入年内有望获得证监会审核通过,业绩有望全年并表,公司拐点确定。 有恒产者有恒心,房产业务提供安全边际 公司在深圳市南山区科技园和深圳市福田区华强北拥有超9万平米的物业和土地使用权,按历史成本折旧、摊销的会计政策使得公司房产价值严重低估。我们测算深桑达A旗下物业市场价值在38亿元以上,而公司总市值为37亿元,低于公司旗下物业市场价值。公司安全边际十足,值得长期价值投资。 国企改革新起点,CEC信息服务业务家底厚 2015年9月13日,中共中央国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》,国企改革顶层设计方案落地,CEC国企改革进程将加速,后续资产注入可期。 中国电子国企改革路线清晰,决定建设“平面显示、信息安全和信息服务”三大系统工程,推进内部重组整合和资产证券化,实现一个业务板块形成一家上市公司的目标。CEC旗下信息服务业务体量大,仅就中电进出口旗下就拥有贸易服务公司40余家,信息服务板块的重组整合和资产证券化是CEC深化国企改革的重点。公司战略定位与集团信息服务发展方向不谋而合。 盈利预测与投资建议 假设年内公司资产注入预案获得通过,三家公司业绩并表,我们预测公司15-16年净利润分别为:8500万元、1.19亿元,业绩增长确定性强,全面改善近年业绩低迷的局面,拐点值得重视。公司现有土地房产对公司市值形成强力支撑,安全边际坚定投资信心。CEC集团资产证券化预期明确,后续资产注入可期。首次推荐,我们给予公司“增持”评级,市值小、弹性大,业绩拐点已现,未来发展空间巨大,值得长期推荐!
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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