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创业慧康 计算机行业 2021-05-28 8.56 -- -- 12.50 12.01%
9.59 12.03% -- 详细
业绩环比提升明显,经营质量稳步提升业绩环比提升明显,经营质量稳步提升2020年实现营收16.3亿(+10.3%),归母净利润3.3亿(+5.8%),扣非归母3.1亿(+20.7%)。20Q4单季度营收5.2亿(-4.1%),归母净利润1.7亿(+27.8%),扣非归母1.5亿(+22.9%),21Q1单季度营收4.0亿(+22.8%),归母净利润为0.9亿(+55.9%),扣非归母0.8亿(+53.0%)。 公司21Q1收入增速环比第四季度实现明显增长,说明公司已逐步摆脱疫情影响。20A毛利率55.4%(+1.97pct),主要系软件业务毛利率提升3.1pct,IT服务业务毛利率提升2.9pct,同时两者合计收入占比提高。公司的经营质量稳步提高,现金流合计流入16.4亿元(+21.2%),现金流净额2.7亿(+238.5%),21Q1存货为3.5亿,合同负债1.9亿,保证未来充足增长动力。 行业维持高景气,公司在手订单充裕在电子病历和公卫信息系统建设浪潮下,整体行业维持高景气度。公司在手订单充裕,一方面新增千万级订单28个,另一方面,公卫订单同比增长近40%。21Q1获得千万级订单6个,新中标天津医保平台建设项目。订单的充足保证了公司的未来增长动力强劲。 中山模式多地复制,互联网中山模式多地复制,互联网+医疗模式逐步厘清中山城市的互联网医疗运营业务,2020年实现预约挂号累计上传号源近2000万,约60家医疗机构接入统一支付平台,有29家公立医疗机构在互联网护理服务云平台上线,目前中山模式已在自贡、温州等地区进行了复制。公司互联网医疗业务模式逐步厘清,在线处方流转实现药品销售收入约6000万元,聚合支付业务平台交易额超90亿元。 风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;创新业务不及预期。 投资建议:维持维持“增持”评级。 预计2021-2023年归母净利润分别为4.56/6.10/7.99亿元,同比增速分别为37.2/33.7/31.1%;摊薄EPS分别为0.38/0.51/0.67元,当前股价对应PE分别为28.9/22.3/17.5x。公司为国内医疗IT领军企业,未来成长空间广阔,维持“增持”评级。
创业慧康 计算机行业 2021-04-28 8.34 -- -- 11.44 5.15%
9.59 14.99%
详细
公司发布2020年年报,实现营收16.3亿(+10.3%)、净利润3.4亿(+5.8%);发布2021年一季报,实现营收4.0亿(+22.8%)、净利润0.9亿(+55.9%)。 2021年推动2.0云战略将带来质地蝶变,维持买入评级。 支撑评级的要点 业绩符合预期,各项指标优良。全年业绩符合快报预期。扣非净利润3.1亿(+20.7%)好于营收,主要源于毛利率提升2.0pct 至55.4%,并且除研发费用率提升1.5pct 外,销售和管理费用率实现同降。经营性现金流净额2.7亿,实现数倍改善,创历史新高。各业务口径中,核心医疗软件业务实现5.9亿收入(+28%)是主要驱动力;集成业务收缩进一步带动人均效能提升。20Q4收获开门红(扣非同增53.0%),即使较2019年基准也有等幅提升(20年同期基本持平)。 创新业务后劲可观。创新业务也取得较好的发展,包括互联网+医疗应用场景(聚合支付、云护理、在线处方流转等),实现营收约8,000万(增长近2倍);互联网医院公有云和私有云客户超400家,远程多学科医疗云平台接入近1,300家大型医疗机构,为后续增长打好基础。 2021年开启慧康云2.0战略,进入平台型企业构建期。前期发展为云战略2.0阶段铺好道路,新业务有望进入收割期。2021年开始用3-5年时间,在云端构建完整的医卫应用服务和医卫健康服务云平台,包括医疗应用云市场、SAAS 应用平台、运维云平台、健康产品和服务运营云平台等生态体系。公司将从产品项目型企业转变为医疗信息化云平台型企业。 估值预计2021-2023年净利润为4.9亿、6.5亿和8.4亿,EPS 为0.41元、0.54元和0.70元(考虑集成业务结构变化和2.0战略期高研发投入持续,下修16~19%),对应PE 为27X、20X 和16X,公司进入HIS 云平台型战略期,同时平衡了业绩成长的持续性,股价显著低估,维持买入评级。 评级面临的主要风险n 平台研发不及预期;政策变动。
创业慧康 计算机行业 2021-04-26 8.67 -- -- 11.44 1.24%
9.59 10.61%
详细
一、事件概述。 公司2021年4月22日发布2020年年报及2021年一季报,2020年营业收入16.33亿元,同比增长10.34%,归母净利润3.32亿元,同比增长5.82%;2021年一季度营业收入4.02亿元,同比增长22.75%,归母净利润9036.37万元,同比增长55.85%。 二、分析与判断。 软件占比提升带动毛利率提升,股份支付费用还原后扣非利润增速近三成。 股份支付费用还原后扣非利润增速近三成。1)收入端:公司2020年软件销售收入增速28%,体现自身业务景气度;与此同时,软件收入占总收入比重同比提升,带动整体毛利率提升近2个百分点。2)利润端:公司2020年扣非净利润3.15亿元,同比增速20%,加回股份支付费用之后,公司扣非净利润同比增速为28%,仍保持较高增速。现金流方面,公司经营性净现金流2.7亿元,同比增长238.49%。 一季报利润增速超50%。与此同时,公司公布2021年一季报,归母净利润、扣非净利润增速均超过50%,业绩高增长延续。 订单高增奠定增长基础,互联网、云化打造长期看点。 订单侧保持高增长。公司披露,2020年订单方面,新增千万级订单28个,较上年同期增长近50%,同时公卫订单较去年同期增长近40%,订单的高速增长为未来业绩成长奠定重要基础。 标杆效应不断树立,互联网医疗持续取得进展。公司“以评促建”在审或通过项目较去年增长近200%,包含高级别电子病历、互联互通等项目;互联网医疗方面,参与互联网医院公有云和私有云的建设超过400家,中山项目实现预约挂号累计上传号源近2000万,且已在自贡、温州等地区进行了落地复制。 推出云化平台,已在多家医院落地。2020年公司推出了平台型云化HIS产品“HI-HIS”,打造数据中台,并涵盖多重功能,可覆盖大中型医院、政府、社区,已经在苏州市立医院、温州市中心医院等落地。作为行业领军企业,公司云化的不断推进有望树立行业转云标杆,助力公司长期成长。 三、投资建议。 公司是医疗信息化领域领先企业,传统医疗业务稳健发展,创新业务多点发力,云化推进有望助力长期成长。预测公司2021-2023年EPS分别为0.42、0.54和0.67元,对应PE分别为27X、20X和17X。根据wind数据,同行业可比公司(以医疗信息化为主业的公司,包括卫宁健康、思创医惠、麦迪科技、和仁科技、东软集团、东华软件、久远银海)的20年平均估值为37X,公司具有一定估值优势。维持公司“推荐”评级。 四、风险提示: 医疗IT业务回暖进度不及预期,医疗物联网业务发展进度不及预期。
创业慧康 计算机行业 2021-02-02 12.60 -- -- 13.46 6.83%
13.46 6.83%
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投资事件:公司发布2020年年度业绩预告:预计归母净利润2.97至3.49亿元,同比增长-5.51%至11.09%;扣非归母净利润为2.87至3.39亿元,同比增长10%至30%。 同口径下,业绩稳步高增长,疫情不改公司业绩高增速。公司预计归母净利润2.97亿元-3.49亿元,中位值为3.23亿元,扣非归母净利润2.87亿元-3.39亿元,中位值为3.13亿元。2020年公司股权激励费用约3200亿元,上年同期约为860万元,而非经常性损益约1000万元,上年同期约为5400万元(其中股权处置收益约4000万元)。若在同口径下比较,即扣除员工股权激励费用和2019年大额股权处置收益影响,2019-2020年经调整净利润分别约为2.83亿元和3.55亿元,同比增长约25%。即使2020年公司项目实施和招标受疫情部分影响,但下游需求旺盛,公司二季度开始加速项目推进,依然保持全年同口径下25%稳定高增长。 新建医保事业部,医保新建医保事业部,医保IT业务再获重要进展。2019年公司中标国家医保局核心业务系统,取得公司在医保IT领域重大突破。2020年公司成立医保事业部,推进公司在医保IT领域的发展,并实现与其他业务线的协同。2020年以来,公司先后中标河北省、甘肃省、天津市医保信息平台项目,实现医保IT业务重要进展。2021年还有10余省级医保信息平台实施招标,并且还有部分地市级医保信息平台启动招标工作,市场需求依然旺盛。公司有望凭借竞争优势在医保IT领域取得进一步拓展。 健康城市运营项目稳步推进,创新运营内容,新增运营区域。2020年公司健康城市运营业务在运营内容和新增客户方面进展良好。运营内容方面,2020年11月中山市处方流转平台上线,首批106家药店入围处方流转平台。中山市智慧健康城市运营项目早在2019年正式开始运营,新增处方流转服务,提高区域互联网医疗平台的生态丰富度,强化公司健康城市运营能力。新增客户方面,2020年公司新增温州市城市级运营项目和泰州市姜堰区“互联网+护理服务”运营项目。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS0.30/0.42/0.56元,对应PE42.34/29.96/22.53倍,给予“买入”评级。 风险提示风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢
创业慧康 计算机行业 2021-02-01 12.32 15.34 89.38% 13.46 9.25%
13.46 9.25%
详细
盈利能力稳健提升。业务层面,2020 年公司围绕“一体两翼”战略布局,新建医保事业部,发力医保信息化建设领域。虽有疫情影响,公司对内加速结构优化调整、加强研发,对外加强合作与生态构建,2020 年Q2 开始实现业绩快速恢复,2020 年预计归母扣非净利润同比增长10%-30%,盈利能力稳步提升。 电子病历、互联网医院、医保信息化等多领域开花,医疗IT 景气度有望提升, 医疗IT 行业:1)电子病历:评级继续带来整体信息化水平提升;2)互联网医院:2020 年疫情使得大众对互联网医疗接受度提升,互联网医院可集问诊、处方、支付及药物配送为一体,提升患者就医体验。具体建设中,互联网医院会逐渐成为二级以上医院的标配,与线下服务互补;此外我国医联体、医共体已度过数量快速增长阶段,其信息化建设将迎来热潮阶段,核心将围绕“互联网+信息化建设”实现远程会诊、双向转诊等诊疗服务。3)医保相关:国家医保局成立以来持续推进医保信息化和标准化,各地相继开展医保信息平台建设;同时DRG 付费试点有序推进,后续推广至全国料将带来更多医保、卫健、医院三端信息系统改造需求。 多个大单中标助力公司打造标杆案例。在医疗IT 行业未来3-5 年有望保持景气度的基础上,2019 年5 月公司中标国家医疗保障局医疗保障信息平台建设工程业务应用软件采购项目第8 包,随后助力河北、甘肃、天津等地积极推进医保信息平台建设(资料来源:公司官网);2020 年12 月,公司中标银川市互联网+医共体信息化建设服务项目(一期),中标金额高达近4000 万(资料来源:中国政府采购网)。多个重要大单持续中标,将帮助公司在早期打造标杆案例,建立先发优势。 盈利预测、估值及投资评级。医疗信息化行业发展前景广阔,公司“一体两翼” 战略持续,具备一定竞争实力。因此我们微调公司20-22 年归母净利润预测为3.42/4.81/6.59 亿元(原值为3.41/4.22/5.58 亿元),对应EPS 为0.29/0.40/0.55 元(原值为0.29/0.35/0.47 元)。参考公司历史估值水平及可比公司估值水平, 我们给予公司2021 年50 倍PE,,对应目标价20 元,维持“推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧;下游客户需求不及预期;业务推进进程不及预期; 政策推进进程存在不确定性。
创业慧康 计算机行业 2020-11-04 13.23 15.19 87.53% 14.56 10.05%
14.92 12.77%
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疫情影响逐步消退,第三季度营业收入与归母净利润均实现较高增长随着国内疫情逐步得到有效控制,公司持续拓展巩固业已形成的竞争优势,前三季度,营业收入增速环比上半年提升 3.06pct。第三季度,公司实现营业收入 4.09亿元,同比增长 24.29%,实现归母净利润 0.75亿元,同比增长 24.94%,公司盈利能力显著改善。公司回款情况良好,经营性现金流大幅改善,第三季度,公司经营性净现金流为 7200.98万元,上年同期为-5104.12万元。随着电子病历评级、互联互通和 DRGs 等陆续落地,院端信息化建设需求有序释放,公司有望持续受益;受新冠肺炎疫情的推动,公司充分发挥公卫信息领域领先优势,公卫信息化业务进一步拓展。 持续建设医卫互联网与医疗物联网业务体系,业务稳步推进医卫互联网方面:依托健康中山特许经营权,公司拓展了医院云、保险云等多业务,互联网运营模式不断完善,逐渐形成产业闭环。互联网医院客户数量持续增长,上半年公司已参与近 100多家医院的互联网医院建设,同时还有 300多家医院接入公司公有云互联网医院平台和区域互联网平台。医疗物联网方面:持续向医疗端转型,上半年公司上线了两家数字病房,合计已在五家医院打造了样板项目,积极抢占市场;公司智慧医疗物联网接入基础平台 V1正式发布落地,帮助医疗机构建立完整的物联网体系。 打造温州城市健康医疗平台,中山模式持续推广升级2020年 10月,公司与温州市数据管理发展集团有限公司正式签订框架协议,双方合资成立温州城市智慧健康有限公司,打造全市级的健康医疗平台。我们认为,此次“健康温州”项目可以视为中山模式的升级版,中山模式中,公司依靠特许经营权拓展了多个云平台的互联网运营业务,提供处方流转、商业保险理赔运营、支付、云护理等新业务,推动产品的闭环发展。 “健康温州”项目有望参照“中山模式”,以医疗服务为基础,构建区域大健康产业生态圈,为温州人民提供多元化的健康管理服务。 投资建议与盈利预测在电子病历、互联网医疗等政策的驱动下,国内医疗信息化行业处于高景气周期。预测公司 2020-2022年营业收入为 18.68、23.83、30.16亿元,归母净利润为 3.87、5.08、6.45亿元,EPS 为 0.33、0.43、0.54元/股。考虑到行业景气度、目前计算机(申万)指数 PE TTM 为 71.9倍、公司未来三年营业收入和归母净利润预期增长情况、过去三年 PE 主要运行在 35-75倍等因素,维持公司 2020年 60倍的目标 PE,对应目标价为 19.80元。考虑到目前的股价距目标价有较大的空间,上调至“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情导致下游客户预算不足,行业相关政策落地不达预期,健康城市推进不达预期,线上诊疗服务发展不及预期,行业竞争加剧等。
创业慧康 计算机行业 2020-11-03 13.18 -- -- 14.56 10.47%
14.92 13.20%
详细
业绩符合预期,环比改善明显公司前三季度实现营收 11.18亿元,同比增长 18.59%,实现归母净利润为 1.67亿元,同比下降 9.49%,扣非归母净利润 1.61亿元,同比增长 18.68%。单三季度,实现营收 4.09亿元,同比增长 24.29%,实现归母净利润 0.75亿元,同比增长 24.95%,扣非归母净利润 0.72亿元,同比增长 29.66%。从公司业务进展来看,公司盈利能力环比改善较为明显,归母净利润和扣非归母净利润环比大幅增长。 行业景气度依旧较高,公司充分收益随着电子病历评级、区域卫生系统互联互通、DRGs 的推广以及 DIP分值付费的推进,医疗 IT 行业维持较高景气度。由于疫情的原因,行业内的招标有所延迟,预计上半年受影响招标将在第四季度以及明年第一季度加速推进。公司目前已经成为行业内的领军企业,不仅为医疗机构提供软件产品,还为医疗机构提供 IT 运维等服务,业务布局全面,有望充分受益行业高景气度。 创新业务稳步推进,增添成长动力公司近年积极布局医疗互联网和物联网业务,目前都在稳步推进中:1)医疗互联网业务方面,依托健康中山的标杆项目,公司已经拓展了互联网医院云平台、保险云平台、电商云平台、护理云平台、聚合支付云平台、智能一站式终端平台及商业保险服务平台等多个互联网运营业务;2)医疗物联网业务方面,公司在报告期内发布了智慧医疗物联网接入基础平台 V1,对下接入物联网终端,对上支持多种医疗行业应用,为医疗机构建立完整的物联网体系。 风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;创新业务不及预期。 投资建议:维持 “增持”评级。 预计 2020-2022年归母净利润分别为 3.83/5.03/6.50亿元,同比增速分别为 22.1/31.3/29.2%;摊薄 EPS 分别为 0.32/0.42/0.55元,当前股价对应 PE 分别为 40.7/31.0/24.0x。公司为国内医疗 IT 领军企业,未来成长空间广阔,维持“增持”评级。
创业慧康 计算机行业 2020-11-02 13.58 13.34 64.69% 14.56 7.22%
14.92 9.87%
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公司 Q3营收、利润均实现较高增长,全年业绩加速向好。报告期内,公司营业收入、归母扣非净利润分别同比增长 18.59%,18.68%,大幅超出上半年增速(2020H1营收同比+15.53%,归母扣非净利润同比+11.11%)。2020Q3单季营收同比实现新高,归母净利润同比增速较 2019Q3增加近 7pct。公司所处的医疗信息化行业收入、利润有一定季节性特征,一般三、四季度占比较大,公司 Q3单季获利能力地提升使得全年业绩有望加速向好。 医疗信息化维持高景气,公司 2020Q3订单大幅增长为业绩发展提供保障。电子病历级别标准不断提高,料将直接转换为对应电子病历市场规模的增加;智慧医院 4S 服务评价体系又会催生医院物联网建设,我们预计医疗 IT 行业在未来 3-5年景气度依然高涨。在行业拥有长期增长逻辑的背景下,具体到公司,我们统计到 2020年 Q3单季度公司中标订单金额较去年同期大幅增长(招标网不完全数据),拿单能力增强为公司未来业绩发展提供动力。 携手数发集团,共建健康温州医疗平台。公司建设的中山市区域卫生信息平台为各种服务人群提供针对性的健康医疗服务解决方案,“健康中山”模式可复制性极高。2020年 10月 16日,公司与温州数发集团签约,共建健康温州智慧平台,构建城市健康大脑及区域大健康产业生态圈,与“健康中山”具有一定相似性。我们看好公司“健康中山”模式未来发展潜力。 盈利预测、估值及投资评级。医疗信息化行业发展前景广阔,公司“一体两翼”战略持续,具备一定竞争实力。我们预计公司 20-22年归母净利润为3.41/4.22/5.58亿元,对应 EPS 为 0.29/0.35/0.47元。根据 wind 数据,参考同业可比公司平均估值水平并考虑公司经营加速向好发展态势,我们给予公司 60倍 PE,对应目标价 17.4元,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:医疗 IT 需求释放不及预期;行业竞争加剧。
创业慧康 计算机行业 2020-11-02 13.58 -- -- 14.56 7.22%
14.92 9.87%
详细
业绩向好,Q3单季度营收快速增长。公司2020年前三季度实现营业收入11.18亿元,同比增长18.59%;归母净利润1.67亿元,同比减少9.49%;扣非归母净利润1.61亿元,比去年同期增长18.68%。公司Q3单季度营收为4.09亿元,同比增长24.29%;归母净利润0.75亿元,同比增长24.94%,扣非归母净利润0.72亿元,同比增长29.66%。 对内结构优化,对外加强合作。报告期内,公司继续专注于医疗卫生健康信息化领域,在围绕“一体两翼”三大事业群的基础上,新建医保事业部,按照年初制定的发展计划和目标,在克服了疫情影响的情况下,内抓结构优化调整,持续拓展巩固竞争优势。2020年10月,公司与温州市数据管理发展集团有限公司正式签约,共同推进健康温州智慧平台建设,同时,以医疗服务为基础,构建区域大健康产业生态圈,为温州人民提供多元化的健康管理服务。 持续拓展健康城市与公共卫生服务。2020年7月,公司首推以健康城市数据流为支撑,以健康城市职能流为依托,以健康城市场景流为运营内容的“城市健康大脑+未来社区”,以助力实现“医康养护”服务全流程一体化解决方案;8月1日,公司“遵义市全民健康信息化平台”,完成市、县两级全民健康信息基础平台的建设,三大基础数据库(全员人口信息、电子健康档案、电子病历)、市县两级数据实现了汇聚融合,通过互联网、区块链等新技术为遵义市民提供了更多的健康惠民服务,也为公司未来健康城市为核心的“健康医疗大数据+应用服务建设”奠定了基础;8月13日,公司推出“公共卫生应急联防联控整体解决方案”,立足于公共卫生应急援体系的建设,结合区域医疗信息化建设成果,发挥基层医疗机构现有业务体系和疾病协同监管作用,在预防预警、居家防护、预检分诊、随访跟踪、协同救治、应急指挥、疫情监控等功能方面协同,构建公共卫生应急大数据技术应用,打造一体化“智慧公共卫生应急”服务体系,为提升公共卫生防控救治能力提供信息化基础。 投资建议:公司是国内医疗信息化领军企业之一,业务发展持续向好。预计2020、2021年EPS分别为0.33、0.45元,给予买入-A评级。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下降风险;创新业务发展不及预期。
创业慧康 计算机行业 2020-11-02 13.58 -- -- 14.56 7.22%
14.92 9.87%
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事件公司公布2020年三季报,前三季度实现收入11.18亿元,同比增长18.59%,实现归母净利润1.67亿元,同比下降9.49%;单三季度实现营业收入4.09亿元,同比增长24.29%,归母净利润0.75亿元,同比增长24.94%。 三季度延续增长态势,盈利能力大幅好转公司2020Q3实现营业收入4.09亿元,同比增长24.29%,环比微降5.6pct,营收基本延续上半年增长态势;实现归母净利润0.75亿元,同比增长24.94%,环比增长69.97%,盈利能力大幅好转。公司作为国内领先的医疗IT解决方案提供商,随着电子病历、医保新系统建设和互联网医疗等创新业务的逐渐推进,公司业绩有望持续释放。因此,维持盈利预测不变,我们预计2020-2022年归母净利润为3.7、5.08、6.53亿元,EPS为0.31、0.43、0.55元/股,当前股价对应的2020-2022年PE为44、32、25倍,较行业平均水平较低,维持“买入”评级。 受益于院端和公卫医疗端信息化建设需求有序释放,公司业务有望高增长随着电子病历评级、互联互通和DRGs系统的陆续落地,院端和公卫端医疗信息化建设需求的有序释放,我们预计将给相关领域IT建设带来稳健的市场需求。 同时,上半年受疫情影响未能开展的招标工作预计将推迟至2020年Q4和2021年,我们认为2021年将仍处于建设高峰期,公司作为医疗IT领域企业有望凭借技术、经验、营销、客户等优势持续受益。 创新项目布局医疗新业态,提前锁定未来增长随着互联网医疗、智慧医院等新兴业态的逐渐兴起,在政策和需求的双重推动下,创新业务预计将成为推动医疗IT建设的未来增长点。而公司基于战略提前布局,有望获得先发优势,目前互联网医院发展迅速,“健康中山”项目运营稳健,业务发展趋势良好。我们预计,在医疗信息化高峰建设的背景下,公司基于完善的产品线受益面广,业绩增长确定性强。 风险提示:疫情反复影响业务开展的风险、创新业务推进不及预期的风险
创业慧康 计算机行业 2020-11-02 13.58 -- -- 14.56 7.22%
14.92 9.87%
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公司发布20年三季报:前三季营业收入为11.2亿元,同比增加18.6%;归母净利润为1.7亿元,同比减少9.5%;扣非归母净利润为1.6亿元,同比增加18.7%。 20年Q3:营业总收入4.1亿元,同比增加24.3%;归母净利为7488万元,同比增加24.9%;扣非归母净利为7157万元,同比增加29.7%。由于公司以金融机具运维为主的物联网业务规模已基本稳定,我们判断收入、利润增速主要由医疗IT与医保IT业务板块贡献。 20年前三季销售费用率同比减少0.5个百分点,管理费用率同比减少2.7个百分点。持续保持高研发投入,研发费用同比增加22.7%。 合同负债明显增加,经营现金流可更准确反映公司景气度。三季度末合同负债为2.29亿元,较一季度末增长1.11亿元,由于会计准则变更,该部分未履约完成的预收款无法确认为收入。现金流角度可以更好地反应公司基本面景气度。公司第三季度销售商品、提供劳务收到的现金位3.59亿元,较上年同期增长35.47%,经营性净现金流为7201万元,同比增长241.08%。 预计20-22年EPS分别为0.29元、0.39元、0.50元。2020年包括电子病例等级评审建设、公共卫生信息系统建设、各地医保信息系统建设均有望带来业务增量。考虑公司的物联网业务线长期空间有限,略下调公司盈利预测。维持此前估值系数不变,合理价值为15.95元/股,维持“买入”评级。 风险提示:中山项目的运营落地不及预期;互联网业务的渗透不及预期的风险;疫情对业务的影响。
创业慧康 计算机行业 2020-11-02 13.58 -- -- 14.56 7.22%
14.92 9.87%
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一、事件概述2020年10月29日,公司公布三季度报告,前三季度营收11.18亿元,同比增长18.59%;归母净利润1.67亿元,同比下滑9.49%。 二、分析与判断医疗业务三季度近快速回暖,单季扣非净利润增长近30%三季度回暖态势明显,三季度单季扣非净利润增长近三成。单季度来看,公司第三季度收入增速24.29%,延续二季度以来的回暖态势;第三季度归母净利润增速24.94%,而今年前两个季度单季归母净利润增速分别为-6.66%和-45.03%;同时,公司前三季度扣非净利润增速达到18.68%,三季度单季扣非净利润增速29.66%。 公司传统医疗信息化业务景气度延续,同时作为国内公卫领域重点企业,受益于疫情后国内公卫领域需求的提升。今年下半年公司推出公共卫生应急联防联控整体解决方案、面向重大公共卫生突发事件的5G智慧医疗方案等,公卫布局不断加深。 城市级医疗持续取得突破,与平安协同效应可期城市级医疗领域,公司继中山项目后,又为遵义市打造了全民健康信息化平台,完成市、县两级全民健康信息基础平台的建设,实现三大基础数据库(全员人口信息、电子健康档案、电子病历)、市县两级数据汇聚融合。同时,公司与温州市数据管理发展集团有限公司正式签约,共同推进健康温州智慧平台建设。 目前平安集团已成为公司重要股东,平安丰富的城市端资源有助于创业慧康城市级医疗、医保平台等业务的发展,同时可以增强公司业务拓展能力,有利于在目前医疗信息化行业激烈的竞争中获取更多地区的客户。三、投资建议公司是医疗信息化领域领先企业,传统医疗业务稳健发展,创新业务多点发力。预测公司2020-2022年EPS分别为0.35、0.46和0.59,对应PE分别为45X、34X和26X。根据wind数据,同行业可比公司的20年平均估值为57X,公司具有一定估值优势。维持公司“推荐”评级。 四、风险提示:医疗IT业务回暖进度不及预期,医疗物联网业务发展进度不及预期。
创业慧康 计算机行业 2020-10-30 13.20 -- -- 14.56 10.30%
14.92 13.03%
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投资事件: 公司发布三季报,前三季度收入 11.18亿元,增速 18.59%,归母 净利润 1.67亿元,增速-9.49%,扣非归母净利润 1.61亿元,增速 18.68%。 前三季度业务稳步推进,医疗 IT 业务成长性良好。 虽然疫情影响项目实施, 但公司前三季度收入增速依然达 18.59%,实现稳步增长。归母净利润增速为 负,主要因为去年存在 4000万多的一次性投资收益,导致非经常性损益较高。 而公司前三季度扣非净利润增速达 18.68%,与收入增速相近。第三季度公司 实现收入 4.09亿元,增速达到 24.29%,净利润 0.79亿元,增速为 24.94%, 第三季度业务推进情况良好。 另外, 预计公司前三季度股权激励费用达 3000万左右,若不考虑激励费用对净利润的影响,净利润实际增速有望更高。从收 入结构来看,公司业绩增长主要因为医疗 IT 业务高成长的带动。 现金流改善,合同负债高增长,公司经营情况优化。 1-9月份公司销售商品及 提供劳务收到的现金 9.27亿元,同比增长 30.68%,远高于收入增速 18.59%, 并且经营性净现金流有所改善,同比增长 24.55%。由于今年会计准则发生变 化,预收账款科目中的内容基本上转变为合同负债。今年前三季度公司合同负 债 2.29亿元,去年同期的预收账款仅为 1.25亿元, 并且今年初的预收账款为 1.58亿元,无论是同比,还是与年初相比,公司合同负债均实现显著增长。这 意味着公司新增及在手订单情况良好。多项指标表示公司经营情况优化。 医疗信息化业务多获殊荣,并且不断推出新产品,彰显公司强劲竞争力。 今年 8月 11日公司抗疫方案获得“全国医疗信息化防疫抗疫优秀案例评选”活动 的一、二、三等奖, 9月 11日公司“面向重大公共卫生突发事件的 5G 智慧医 疗方案”荣获国家工业信息化部第三届“绽放杯”三等奖。 今年以来公司产品 屡获国家级荣誉。并且公司针对新形势及新需求不断推出新产品及服务,比如 针对疫情防控救治,公司推出“公共卫生应急联防联控整体解决方案”; 针对 健康城市建设需求,公司推出“城市健康大脑+未来社区”解决方案,以实现 “医康养护”一体化管理。公司产品力优异,并获得市场高度认可,彰显公司 强劲的竞争力。 投资建议:预计公司 2020/2021/2022年 EPS 0.30/0.42/0.56元,对应 PE 45.66/32.31/24.29倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢
创业慧康 计算机行业 2020-10-09 15.42 -- -- 16.15 4.73%
16.15 4.73%
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订单情况反映医疗信息化行业景气度正在有序回升。公司前期投入充分,有望充分受益于市场复苏和新产品推广等机会,同时今年业绩表现较好,维持买入评级。 支撑评级的要点医疗信息化行业订单向好,公司大额订单增加。根据采招网数据统计,上半年公司订单金额基本平稳,项目数量增长良好。体现了下游需求存在,只是短期受限于预算或现金流而有所蛰伏。公司上半年新增千万级以上订单12个,表现了在大项目中的竞争力。多个医疗信息化产品如“互联网在线问诊业务平台”、“新冠肺炎智能阅片系统”等反映了互联网问诊、智能诊疗等细分领域的新需求。 借力行业高景气收入快速回暖,业务结构改善。2020H1实现营业收入7.1亿元(+15.5%),在行业内表现较好。其中软件销售营收2.6亿元(+38.6%),增速较快,并且毛利率为59.6%(+1.2pct)。费用管控较好,研发费用率在提升,反映技术与产品投入力度保持高位。 设立产业基金把握新兴领域,募资项目产出筹谋未来商机。公司9月23日公告以自有资金2,000万元与其他投资者设立“合肥弘博润泽股权投资合伙企业(有限合伙)”已完成注册备案。9月26日公告使用到位的募资置换先期投入“数据融合驱动的智为健康云服务整体解决方案项目”的自筹资金。整体上公司在积极储备新技术新产品,有利于把握前文所述疫情后新出现的医疗IT商机。 估值预计2020~2022年净利润为4.0、5.8、8.0亿,EPS为0.33、0.49、0.67元(因疫情影响需求节奏微调-5%-7%),PE为46、31、23倍。公司目前处于加大投入期,研发费用率提升,管理销售费用率可控,有望在需求回升期叠加新产品获得后续快速增长,维持买入评级。 评级面临的主要风险研发产出不及预期;医院需求恢复有限。
创业慧康 计算机行业 2020-09-23 15.37 -- -- 16.15 5.07%
16.15 5.07%
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国内领先医疗IT 解决方案提供商,首次覆盖给予“买入”评级公司作为国内领先的医疗IT 解决方案提供商,面对着国家医疗系统信息化升级的市场机遇和线上医疗服务运营需求上升的行业变化,公司传统业务和创新业务皆有望快速发展。我们预计公司2020-2022年归母净利润为3.70、5.08、6.53亿元,EPS 为0.31、0.43、0.55元/股,当前股价对应的2020-2022年PE 为50、37、28倍,公司PE 低于行业同类公司平均水平,首次覆盖给予“买入”评级。 上半年千万级订单同比增加50%,下半年增速有望持续上半年受疫情影响,医疗IT 行业整体招标情况有所递延,导致公司整体业务增速略有下滑。但根据公司半年报数据,上半年新增千万级订单12个,同比增长50%,可见公司品牌力持续提升,考虑下半年疫情影响削弱和电子病历评审期的到来,医疗IT 招标进度有望加速,我们对公司全年订单增速保持乐观。 政策利好行业发展,院端、公卫、医保等业务均受益政策利好持续出台,例如互联网诊疗纳入医保支付体系、公卫加大财政投入等,涉及院端、公卫、医保端等全体系业务建设的创业慧康,有望持续受益。 1) 院端IT:电子病历建设仍在继续。根据医管局数据,截至2020年7月,全国95%的三级医院电子病历评级为2.72,仍低于平均4级以上的要求,因而我们预测还有50%左右的三级医院仍需电子病历升级建设。 2) 公卫业务:2012-2019年的我国政府卫生支出复合增长率为10.93%,另推出抗疫特别国债用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出等,行业需求长期稳定增长。公司半年报显示公卫项目订单总额较2019有大幅提升,考虑后续财政投入的增加,公卫业务有望继续增长。 3) 医保相关业务:承接国家医保平台核心包,与平安合作有望拓展省市级医保平台建设市场。平安和公司计划在医保信息化市场展开深入合作,考虑双方均中标国家医保平台,有望发挥双方优势,形成满足国家医保平台建设要求的解决方案,共同携手推动中标省市范围的扩展。 风险提示:医疗信息化招标工作恢复不及预期的风险、人才竞争加剧风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名