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创业慧康 计算机行业 2020-10-09 15.42 -- -- 16.15 4.73% -- 16.15 4.73% -- 详细
订单情况反映医疗信息化行业景气度正在有序回升。公司前期投入充分,有望充分受益于市场复苏和新产品推广等机会,同时今年业绩表现较好,维持买入评级。 支撑评级的要点医疗信息化行业订单向好,公司大额订单增加。根据采招网数据统计,上半年公司订单金额基本平稳,项目数量增长良好。体现了下游需求存在,只是短期受限于预算或现金流而有所蛰伏。公司上半年新增千万级以上订单12个,表现了在大项目中的竞争力。多个医疗信息化产品如“互联网在线问诊业务平台”、“新冠肺炎智能阅片系统”等反映了互联网问诊、智能诊疗等细分领域的新需求。 借力行业高景气收入快速回暖,业务结构改善。2020H1实现营业收入7.1亿元(+15.5%),在行业内表现较好。其中软件销售营收2.6亿元(+38.6%),增速较快,并且毛利率为59.6%(+1.2pct)。费用管控较好,研发费用率在提升,反映技术与产品投入力度保持高位。 设立产业基金把握新兴领域,募资项目产出筹谋未来商机。公司9月23日公告以自有资金2,000万元与其他投资者设立“合肥弘博润泽股权投资合伙企业(有限合伙)”已完成注册备案。9月26日公告使用到位的募资置换先期投入“数据融合驱动的智为健康云服务整体解决方案项目”的自筹资金。整体上公司在积极储备新技术新产品,有利于把握前文所述疫情后新出现的医疗IT商机。 估值预计2020~2022年净利润为4.0、5.8、8.0亿,EPS为0.33、0.49、0.67元(因疫情影响需求节奏微调-5%-7%),PE为46、31、23倍。公司目前处于加大投入期,研发费用率提升,管理销售费用率可控,有望在需求回升期叠加新产品获得后续快速增长,维持买入评级。 评级面临的主要风险研发产出不及预期;医院需求恢复有限。
创业慧康 计算机行业 2020-09-23 15.37 -- -- 16.15 5.07% -- 16.15 5.07% -- 详细
国内领先医疗IT 解决方案提供商,首次覆盖给予“买入”评级公司作为国内领先的医疗IT 解决方案提供商,面对着国家医疗系统信息化升级的市场机遇和线上医疗服务运营需求上升的行业变化,公司传统业务和创新业务皆有望快速发展。我们预计公司2020-2022年归母净利润为3.70、5.08、6.53亿元,EPS 为0.31、0.43、0.55元/股,当前股价对应的2020-2022年PE 为50、37、28倍,公司PE 低于行业同类公司平均水平,首次覆盖给予“买入”评级。 上半年千万级订单同比增加50%,下半年增速有望持续上半年受疫情影响,医疗IT 行业整体招标情况有所递延,导致公司整体业务增速略有下滑。但根据公司半年报数据,上半年新增千万级订单12个,同比增长50%,可见公司品牌力持续提升,考虑下半年疫情影响削弱和电子病历评审期的到来,医疗IT 招标进度有望加速,我们对公司全年订单增速保持乐观。 政策利好行业发展,院端、公卫、医保等业务均受益政策利好持续出台,例如互联网诊疗纳入医保支付体系、公卫加大财政投入等,涉及院端、公卫、医保端等全体系业务建设的创业慧康,有望持续受益。 1) 院端IT:电子病历建设仍在继续。根据医管局数据,截至2020年7月,全国95%的三级医院电子病历评级为2.72,仍低于平均4级以上的要求,因而我们预测还有50%左右的三级医院仍需电子病历升级建设。 2) 公卫业务:2012-2019年的我国政府卫生支出复合增长率为10.93%,另推出抗疫特别国债用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出等,行业需求长期稳定增长。公司半年报显示公卫项目订单总额较2019有大幅提升,考虑后续财政投入的增加,公卫业务有望继续增长。 3) 医保相关业务:承接国家医保平台核心包,与平安合作有望拓展省市级医保平台建设市场。平安和公司计划在医保信息化市场展开深入合作,考虑双方均中标国家医保平台,有望发挥双方优势,形成满足国家医保平台建设要求的解决方案,共同携手推动中标省市范围的扩展。 风险提示:医疗信息化招标工作恢复不及预期的风险、人才竞争加剧风险
创业慧康 计算机行业 2020-09-08 16.15 -- -- 17.04 5.51%
17.04 5.51% -- 详细
事件: 公司发布半年度报告:2020年上半年,公司实现营收 7.09亿元,同比增长 15.53%,归母净利润 9262.19万元,同比下降 25.98%,归母扣非净利润8894.96万元,同比增长 11.11%。 点评: 医疗业务增长明显 ,费用率控制良好。上半年营业收入同比增 15.53%,其中医疗业务收入 5.62亿元,同比增长 31.94%,超市场预期。归母净利润同比下降 26.0%,扣非净利润同比增长 11.1%。毛利率保持稳定,上半年毛利率为 51.0%,同比基本持平。费用端控制良好,上半年销售费用率同比下降 0.5pct、管理费用率下降 2.17pct,研发费用率增加 0.42pct。 传统业务:大订单持续释放,公卫 强化建设驱动公司新一轮大发展。传统业务方面订单情况良好,上半年新增千万级医疗订单 12个,同比增 50%。 疫情曝露公卫信息化短板,后续补短板势在必行。年初以来,湖北、上海、广东等省份相继出台文件,强调要加大公共卫生投入,并安排了充裕的资金支持。随着相关预算、项目的逐步落地,预计公共卫生端将迎来一波建设高峰。公司作为行业的领军企业,有望充分参与行业大建设,迎来一轮发展机遇期。 创新业务: 互联网医院/ 中山 项目 运营稳步推荐,全国复制有望铺开 。互联网医院发展迅速,截至报告期末,公司参与近 100余互联网医院建设,此外 300多家医疗机构接入公司互联网及区域平台。健康中山稳步推进,平台平均日活跃量为近 2万,累计生成健康档案数总数 452.1万份,较去年年末增长 80%。全市 28家公立医疗机构将全部号源或部分号源接入中山市医院预约挂号平台。随着运营的逐步成熟,后续互联网医院、健康城市业务有望全面铺开。聚合支付业务平台累计接入商户已超千家,上半年实现交易额逾 54亿,支付笔数逾 2700万。护理云平台已实现签约机构 70家(今年 5月份至今累计新增 42家),平台注册护士数较去年翻了一番,目前达到近两千人,日服务次数频率显著增长,截至目前护理总时长累计达 3000多个小时。 投资建议:预计公司 2020-2022年实现净利润由 3.97亿元、5.42亿元、7.45亿元。看好公司业务发展前景,维持“买入”评级。 风险提示 :政策落地低于预期,创新业务推广低于预期,行业竞争加剧
创业慧康 计算机行业 2020-09-02 16.50 19.80 46.78% 17.14 3.88%
17.14 3.88% -- 详细
事件: 公司于8月27日晚发布《2020年半年度报告》。上半年,公司实现营业收入7.09亿元,同比增长15.53%,实现扣非归母净利润8894.96万元,同比增长11.11%。 点评: 深耕医疗卫生信息化业务,大额订单持续增长保持市场领先优势上半年,公司克服疫情不利因素的影响,在行业政策利好的引导下,业务持续稳步发展。上半年,公司新增千万级订单12个,同比增长50%。此外,受新冠肺炎疫情的推动,公司充分发挥公卫信息领域领先优势,公卫信息化业务进一步拓展,项目订单总额同比大幅提升。上半年抗击疫情期间,公司快速推出“互联网在线问诊业务平台”,对全国所有医疗机构免费开放;推出“新冠肺炎智能阅片系统”;为江苏省中医院开发全新互联网医院模式——基于互联网医院的“云诊室”,体现了公司作为医疗卫生信息化行业头部企业的市场竞争力。 医卫互联网与医卫物联网业务体系逐步完善,收入结构不断丰富医卫互联网方面:上半年,公司承建了2个省级的互联网医院监管平台,并搭建了公有云互联网医院以及区域互联网平台。公司拓展了医院云、保险云等多业务,互联网运营模式不断完善,逐渐形成产业闭环。上半年,公司互联网医院客户数量持续增长,目前公司已参与近100多家医院的互联网医院建设,同时还有300多家医院接入公司公有云互联网医院平台和区域互联网。医卫物联网方面:持续向医疗端转型,上半年公司上线了两家数字病房,合计已在五家医院打造了样板项目,积极抢占市场;公司智慧医疗物联网接入基础平台V1正式发布落地,帮助医疗机构建立完整的物联网体系。 加强研发夯实可持续发展基础,持续提升核心竞争能力上半年,公司研发投入1.14亿元,同比增长19.76%,新增发明专利1项、软件著作权70项。医疗信息化方面:新一代HIS产品“多态智联”发布,拓展了公司数据应用场景业务,目前已在公司客户中进行应用和推广。医保信息化方面:持续加强智慧医保服务云平台、医保业务扩展衍生产品以及DRGs配套产品的研发工作。:公共卫生信息化方面:上半年,公司相继发布突发事件智慧医疗解决方案、公共卫生应急联防联控整体解决方案。卫生健康信息化方面:公司推出社区信息化建设解决方案,持续探索O2O模式。 投资建议与盈利预测在电子病历、互联网医疗等政策的驱动下,国内医疗信息化行业处于高景气周期,公司显著受益。预测公司2020-2022年营业收入为18.68、23.83、30.16亿元,归母净利润为3.87、5.08、6.45亿元,对应PE为48.00、36.55、28.77倍。考虑到行业景气度、公司主动收缩非医疗行业收入规模、目前计算机(申万)指数PETTM为81.5倍、公司未来三年收入和利润预期增长情况、过去三年PE主要运行在35-75倍等因素,调升公司2020年目标PE至60倍,对应目标价为19.80元,维持“增持”评级。 风险提示新冠肺炎疫情导致下游客户预算不足,行业相关政策落地不达预期,健康城市推进不达预期,线上诊疗服务发展不及预期,行业竞争加剧等。
创业慧康 计算机行业 2020-09-02 16.50 -- -- 17.14 3.88%
17.14 3.88% -- 详细
公司业务逐步恢复,公卫领域存机遇。公司二季度单季实现营业收入3.82亿元,同比增长30%,业务逐步回暖。上半年,公司新增千万级订单12个,较上年同期增50%,疫情催化下,公共卫生领域存在新的市场机遇,国家应急管理体系和基层医疗急需补齐短板,公司在公共卫生领域深耕多年,公共卫生业务得到进一步拓展,订单总额较去年同期有大幅增长。 医卫互联网和物联网业务羽翼渐丰。互联网领域,公司依托健康中山打造了城市级互联网平台,上半年运转较好,截至2020年7月,“健康中山”平均日活跃量为近2万,累计生成健康档案数452.1万份,较去年年末增长80%,上半年聚合支付业务实现交易额逾54亿,支付笔数逾2700万,同时,公司承建了2个省级互联网监管平台,参与了100多家互联网医院的建设,自有公有云互联网平台接入医院300多家。物联网领域,公司在多家医院上线了数字病房,发布了医疗物联网接入基础平台V1,为物联网医院建设提供核心支撑。 发挥健康中山运营经验,拓展“未来社区”新场景。上半年,公司通过物联网技术、可穿戴设备等智能终端应用,探索社区健康管理O2O模式,打造城市级互联网医疗平台、大数据共享平台和健康管理平台,推出全方位的未来社区解决方案,发挥健康中山运营上的经验,有望逐步实现从建设到运营的角色切换。 盈利预测:预计公司2020年、2021年、2022年的EPS分别为0.32元、0.44元和0.57元。基于以上判断,给予“买入”评级。 风险提示:互联网医疗业务拓展速度不及预期,金融it外包业务存在不确定性
创业慧康 计算机行业 2020-09-02 16.50 -- -- 17.14 3.88%
17.14 3.88% -- 详细
投资事件:公司发布2020年半年报:营业收入70,920.06万元,同比增长15.53%,其中医疗卫生行业收入56,167.92万元,同比增长31.94%;归母净利润9,262.19万元;扣非归母净利润8,894.96万元,同比增长11.11%。 医疗信息化业务高速增长,多细分医疗IT 业务线高速发展。2020年上半年公司医疗信息化收入达5.62亿元,增速为31.94%,远高于整体收入增速15.53%。 公司业务涵盖传统医院及公卫IT,互联网医疗,医疗物联网,医保IT 等。传统医院及公卫IT 业务,新冠疫情爆发加速卫生领域需求释放,再叠加医疗IT行业原本的高景气度,公司作为行业内的领军企业信息化业务取得良好进展,报告期内公司新增千万级订单12个,同比增长50%。互联网医疗业务,公司已经推出互联网医院云平台、保险云平台等平台产品,搭建生态闭环;上半年承建2个省级的互联网医院监管平台;处方流转业务、商业保险理赔运营业务、云护理服务业务等新模式取得良好进展,比如护理云平台已实现签约机构70家,平台注册护士数较去年翻了一番,护理总时长累计达3000多个小时。医疗物联网业务,上半年公司在兰州大学第一医院、苏州市立医院上线了数字病房,并发布“物联”核心支撑平台——医疗物联网接入基础平台V1。 销售服务网络全面升级,助力公司业务全面推进。公司针对市场营销服务网络进行全面升级,开始进行7个大区市场营销服务中心扩建以及15个省级营销服务中心建设。销售服务网络升级有助于公司增强原本较弱势区域的营销服务能力,获得新增业务机会,并且能快速响应各地客户的定制化需求,提升公司服务效率,提高客户服务体验感。这将助力公司增强整体竞争优势,为公司业务持续高增长奠定坚实的基础。 平安集团正式入股,强强联合,已在多领域开展深度合作。2020年7月底,平安正式完成股份转让股权登记,持有公司5%股份,成为公司战略股东之一。 平安集团与公司强强联合,目前已经在智慧医疗、健康城市、医保信息化等多领域开展深度合作。智慧医疗和智慧城市方面,双方结合在医疗信息化建设,区域医疗运营,医疗AI 服务等方面优势,共同推进智慧城市和智慧医疗建设。 医保信息化方面,双方已经形成面向国家医保大平台的整体解决方案,并携手推动省级医保平台的项目建设。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS 0.30/0.42/0.56元,对应PE54.79/38.77/29.15倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢
创业慧康 计算机行业 2020-09-02 16.50 -- -- 17.14 3.88%
17.14 3.88% -- 详细
公司近日发布了2020年半年报,2020H1公司实现营收7.09亿元,同比增长15.53%;归母净利润0.93亿元,同比下降25.98%;扣非净利润0.89亿元,同比增长11.11%。 业绩回暖,医疗行业业务稳步发展。公司Q2实现营收3.82亿元,同比增长29.89%,环比增长16.45%;归母净利润0.35亿元,同比下降45.03%,环比下降40.25%;扣非净利润0.34亿元,同比增长34.80%,环比下降37.72%,公司业绩回暖强劲。上半年医疗行业实现营收5.61亿元,同比增长31.94%,非医疗行业实现营收1.48亿元,同比下降21.59%,公司持续深耕医疗行业,上半年医卫信息化领域新增千万级订单12个,较上年同期增长50%,公司医卫信息化领域订单的大幅增长为全年业绩持续增长奠定基础。医卫互联网方面,截至2020年7月,“健康中山”平均日活跃量为近2万,累计生成健康档案数总数452.1万份,较去年年末增长80%;此外,疫情催生互联网医院建设高潮,公司目前已参与近100多家互联网医院建设以及有300多家接入公司互联网医院平台和区域互联网。医卫物联网方面公司打造了苏州市立医院等五家医院的数字病房样板项目,业务逐步落地。 医疗行业毛利率有所上升,研发投入持续加强。上半年,医疗行业毛利率56.99%,比去年同期提升1.39pct;非医疗行业毛利率28.33%,比去年同期大幅下滑14.40%,带动公司整体毛利率较去年同期略有下降,上半年实现销售毛利率51.02%,比去年同期减少0.63pct。费用率方面,上半年公司销售费用率9.69%,比去年同期减少0.45pct;管理费用率12.07%,比去年同期减少2.17pct;研发费用率10.12%,比去年同期增加0.42pct。公司持续增加在医疗行业研发投入,公司上半年研发投入1.14亿元,同比增长19.76%,1月份公司发布新一代HIS产品“多态智联”发布,新产品将实现多态化、多层次的场景应用,目前公司已进行新产品的应用和推广;公司为了应对医保IT领域的发展机会,以国家医保局业务系统为基础,推进智慧医保服务云平台、医保业务扩展衍生产品和DRGs配套产品的研发;上半年针对疫情防控,公司相继发布面向重大公共卫生突发事件的智慧医疗解决方案、公共卫生应急联防联控整体解决方案。 公司是我国医卫信息化领域领先厂商,持续推进“一体两翼”战略和医保事业部的发展,聚焦医卫信息化主业。上半年新冠疫情的爆发催生国家对公共卫生信息系统、互联网医疗等建设需求,我们谨慎看好公司。我们预计20/21/22年营业收入分别为18.86/24.09/30.33亿元,归母净利润分别为/4.92/6.28亿元,EPS分别为0.32/0.41/0.53元,对应市盈率分别为/38/30倍,维持“增持”评级。
创业慧康 计算机行业 2020-09-01 16.30 -- -- 17.14 5.15%
17.14 5.15% -- 详细
业绩总结:2020H1,公司实现营业收入7.1亿元,同比增长15.5%;实现归母净利润0.9亿元,同比下降26.0%;实现扣非净利润0.9亿元,同比增长11.1%。 营收和扣非净利润稳步增长,医疗卫生信息化业务持续发力。2020H1:1)收入端:公司实现营业收入7.1亿元,同比增长15.5%;其中医疗卫生行业收入5.6亿元,同比增长31.9%,增长强劲。单季度来看,Q2公司营收为3.8亿元,同比增长29.9%。2)利润端:公司归母净利润同比下降26.0%;扣非净利润同比增长11.1%。公司毛利率为51.0%,同比下降0.6pp;净利率为13.5%,同比下降7.5pp。3)费用端:公司期间费用控制良好,销售费用率为9.7%,同比下降0.5pp;管理费用率为12.1%,同比下降2.17pp;研发费用率为10.1%,同比增加0.42pp。 订单数据依旧保持高增长,为全年业绩奠定基础。根据剑鱼标讯公开数据统计,公司2019年全年订单增长40%以上。2020H1公司克服疫情的不利影响,医疗信息化业务实现持续稳步发展。报告期内,公司新增千万级订单12个,同比增长50%。此外,疫情驱动行业高景气背景下,公司凭借在公卫信息行业的领先优势,进一步拓展公卫信息化业务。公卫项目订单总额较去去年同期大幅提升,为全年业绩奠定基础。基于公共卫生建设和院内信息化建设的需求,叠加之前医保IT建设以及电子病历的升级建设需求,我们预计2020年的公司订单将会持续加速。 受疫情驱动,互联网业务增长强劲。2020H1,受疫情影响,医院开展互联网医疗热情高涨。公司互联网医院及区域性的互联网项目客户数量继续保持增长,目前公司参与近100多家医院的互联网医院的建设,同时还有300多家接入公司公有云互联网医院平台和区域互联网。截至目前,公司聚合支付业务平台累计接入商户已达1000多家,报告期内实现交易额逾54亿,支付笔数逾2700万。商业保险理赔业务以中山市为基础已经与平安、众安、太平、泰康、人寿等保险公司在全国25家医疗机构推广。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.32元、0.43元、0.56元,未来三年归母净利润将保持28%的复合增长率。考虑到公司为行业内领军企业,未来将充分受益于医疗信息化行业景气度提高,维持“买入”评级。 风险提示:医疗信息化业务竞争激烈;互联网及物联网业务拓展不及预期等。
创业慧康 计算机行业 2020-09-01 16.30 -- -- 17.14 5.15%
17.14 5.15% -- 详细
事件:公司于2020年8月27日晚间发布2020年半年报。2020年上半年,公司实现营业收入7.09亿元,同比增长15.53%,实现归属上市公司股东的净利润9,262.19万元,较同期下滑25.98%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,894.96万元,同期增长11.11%。 公司业务结构优化,业绩维持增长态势:2020年上半年,公司实现营业收入7.09亿元,同比增长15.53%。分行业看,医疗行业实现营业收入5.62亿元,同比增加31.94%,营收占比达到79.20%,较上年数值69.35%显著提升9.85pct,维持高速增长趋势。分产品看,低毛利率的系统集成板块比重显著降低。软件销售业务实现营业收入2.61亿元,同比增长38.59%,占营收比重36.84%,同比上升6.13pct。该板块毛利率为59.60%,同比小幅上升0.89pct;系统集成业务实现营收3,491.19万元,同比下降53.96%,占营收比重仅为4.93%,大幅下滑7.44pct。板块毛利率为23.70%,同比增加4.60%;技术服务业务实现营收2.88亿元,同比下滑6.11%,占营收比重40.63%,同比下降9.37pct。板块毛利率为56.44%,同比上升1.48pct。技术服务业务中当中医疗软件服务表现较好,实现营收2.01亿元,同比增加9.30%,毛利率高达63.19%,同比增加0.27pct。公司总体毛利率为51.03%,同比小幅下滑0.63pct。此外,公司全资子公司慧康物联20H1贡献营收1.72亿元,净利润3,979.23万元。 研发投入维持高增速,期间费用率有所下滑:在研发投入方面,2020年H1公司研发投入合计1.14亿元,同比增长19.76%,连续三年维持高增速。其中费用化7,177.60万元,占比63.18%,同比小幅上升0.40pct。在期间费用方面,公司费用控制得当,期间费用率(剔除研发费用)为22.14%,同比下滑2.55pct。其中,销售费用6,870.63万元,费用率为9.69%,同比下降0.45pct;管理费用8,562.11万元,费用率为12.07%,同比下降2.17pct;财务费用271.82万元,费用率为0.38%,同比小幅上升0.07pct,费率基本与上期一致。在净利润方面,公司实现归母净利润9,262.19万元,较同期下滑25.98%;实现归属于扣非归母净利润8,894.96万元,同期增长11.11%。 四大事业群共同发力,奠定稳定营收基础:2020年H1期间,公司持续拓展四大事业群,创造稳定营收增长。在传统的医卫信息化事业群,公司采用远程支持等方式克服疫情影响,新增千万级订单12个,较上年同期增长50%,其中公卫项目订单成为该业务主要业绩支撑。在医卫互联网事业群,公司依托于健康中山拓展了多个互联网平台,提供处方流转、商保理赔、聚合支付等业务,逐渐形成产业闭环。目前公司已在25家医疗机构落地商保服务;聚合支付平台累计接入1,000家以上商户,实现交易额54亿;护理云平台累计签约机构70家,注册护士近2,000人,累计护理时长超3,000小时;承建2个省级互联网医院监管平台,参与近100家互联网医院建设,同时有300多家接入公司公有云互联网医院平台和区域互联网;“健康中山”整合各类健康机构资源,为个人提供针对性健康服务解决方案,目前平台均日活量近2万,累计生成健康档案452.1万份,较去年年末增长80%。在医卫物联网事业群,创业智慧医疗物联网接入基础平台V1正式发布落地,对下接入物联网终端,对上支持多种医疗行业应用,形成完整物联网体系;在成立不久的医保事业部,公司积极在医保信息化赛道布局,以医保信息系统为基础,涉及智慧医保服务云平台以及衍生业务。 发挥企业技术优势,主动抗疫推进产品创新:20H1期间,公司通过多个医疗信息化产品支持地方政府、医院及卫生行政管理部门抗击疫情。其中,“互联网在线问诊业务平台”接入近百家医疗机构,覆盖全国17个省市地区,为医疗机构和患者提供线上无接触就诊服务;“新冠肺炎智能阅片系统”覆盖1,300余家医疗机构,辅助基层医疗机构诊断;推出“社康通”小程序,辅助社区疫情防控和居民健康管理,在全深圳接入超过700家社区健康机构和超过2,600个家庭医生团队,并实现深圳社区全覆盖;为江苏省中医院推出基于互联网医院的“云诊室”,建立全流程闭环管理,有效提升医患在线交流的深度。 携手平安集团,全方位打造医疗健康新生态体系:20年5月,公司与平安集团旗下医保科技、平安创投、平安智慧城市宣布正式开展战略合作。在医保方面,双方将共同推动医保平台的建设,形成面向国家医保大平台的整体解决方案,推动省级医保平台的项目建设;在智慧城市方面,双方各自发挥医疗信息化与人工智能领域的优势,在医疗信息化建设、区域医疗运营、医疗人工智能等方面共同拓展市场和客户。当前公司医保事业部成立时间较短,我们认为本次合作有利于推进公司医保信息化的布局。 投资建议:预计公司2020-2022年分别实现营业收入18.94亿元、24.76亿元以及31.46亿元,实现净利润3.81亿元、5.18亿元以及6.08亿元,对应PE分别为49X、36X、31X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:疫情导致公司业绩不及预期或出现同比下降的风险;业务发展不及预期的风险;行业政策与市场招标落地速度不及预期的风险;商誉存在减值风险。
创业慧康 计算机行业 2020-09-01 16.30 -- -- 17.14 5.15%
17.14 5.15% -- 详细
一、事件概述8月27日公司发布2020年半年报,营收7.09亿元,同比增长15.53%;归母净利润9262.19万元,同比下滑25.98%;扣非净利润8894.96万元,同比增长11.11%。 二、分析与判断二季度收入快速回暖显示医疗IT业务高景气度,核心业务毛利率稳步提升公司二季度收入回暖迅速,单季收入增速达到29.89%,同时医疗业务上半年营收同比增长31.94%,都显示公司医疗信息化业务景气度较高。公司上半年新增千万级订单12个,较上年同期增长50%,公卫项目订单总额较去有大幅提升,医疗IT业务全年有望维持较高景气度。毛利率方面,公司医疗业务的毛利率达到56.99%,同比提升1.39%,未来随着医疗业务占比的不断提升,公司整体毛利率改善可期。 创新业务稳步发展,携手平安长期潜力可期互联网医疗领域,公司目前已有100多家医院的互联网医院客户,同时有300多家医院接入公司公有云互联网医院平台和区域互联网。城市级医疗领域,公司的中山项目的“健康中山”平台平均日活跃量近2万,累计生成健康档案数总数452.1万份,较去年年末增长80%;中山市28家公立医疗机构均将号源接入中山市医院预约挂号平台。医疗物联网领域,公司在深圳平乐骨伤科医院等五家医院打造了数字病房样板项目,同时公司开始中标以医疗物联网业务为主的项目。 目前平安集团已成为公司重要股东,一方面能够实现资源互补,中国平安丰富的城市端资源有助于创业慧康城市级医疗、医保平台等业务的发展;另一方面可以增强公司业务拓展、市场拓展能力,有利于在目前医疗信息化行业激烈的竞争中获取更多地区的客户,整体看平安入股后长期潜力可期。 三、投资建议公司是医疗信息化领域领先企业,传统医疗业务稳健发展,创新业务多点发力。预测公司2020-2022年EPS分别为0.35、0.46和0.59,对应PE分别为45X、34X和26X。根据wind数据,同行业可比公司的20年平均估值为59X,公司具有一定估值优势。维持公司“推荐”评级。 四、风险提示:医疗IT业务回暖进度不及预期,医疗物联网业务发展进度不及预期。
创业慧康 计算机行业 2020-08-31 15.54 20.00 48.26% 17.14 10.30%
17.14 10.30% -- 详细
业绩符合预期,二季度单季度营收快速增长。公司2020年上半年实现营业收入7.09亿元,同比增长15.53%;净利润9262.19万元,同比减少25.98%;扣非净利润8,894.96万元,比去年同期增长11.11%。 公司Q2单季度营收为3.82亿元,同比增长29.89%。 订单持续向好。上半年公司在克服疫情不利因素的影响下,医疗卫生信息化业务持续稳步发展。期间新增千万级订单12个,较上年同期增长50%。此外,受新冠肺炎疫情的推动和公司在公卫信息行业的领先优势,公司公卫信息化业务进一步拓展,公卫项目订单总额较去有大幅提升,为全年业绩奠定基础。 新一代HIS产品拓展顺利。2020年1月,公司新一代HIS产品“多态智联”发布,新一代产品的发布有助于对公司相关市场应用和场景化业务特别是数据应用场景业务的拓展,统一公司医健卫产品体系架构的整体部署,赋予其业务能力更强的灵活度和更低的实施成本,将对巩固和提升公司的核心竞争力及未来的发展产生积极的影响。目前新产品已在公司客户中进行应用和推广。 投资建议:公司是国内医疗信息化领军企业之一,2020年业务向好。 预计2020、2021年EPS分别为0.33、0.45元,给予买入-A评级,6个月目标价20元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下降风险;创新业务发展不及预期。
创业慧康 计算机行业 2020-04-29 15.24 -- -- 17.25 13.19%
21.05 38.12%
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投资事件:公司发布 2020年一季报:收入 32,765.26万元,同比增长 2.36%; 归母净利润 5,798.00万元,同比增长-6.66%;扣非归母净利润 5,481.25万元,同比增长 0.16%。 一季度医疗 一季度医疗 IT 业务进展略超 业务进展略超 市场 预期,医疗业务成长性良好。新冠肺炎疫情期间,2020年 Q1公司业绩依然实现正增长,收入增速 2.36%,扣非净利润增速 0.16%。因为报告期内公司股权激励费用约 1000万,而去年同期较低,若将股权激励费用简单加回计算,公司净利润增速约为 10%。公司医疗 IT 业务主要由母公司实施,报告期内母公司收入 2.41亿元,同比增长 14.37%,这意味着公司医疗 IT 业务进展良好,收入同比增长约 15%,略超市场预期。 后疫情时代加大医疗领域投资,公司作为医疗 后疫情时代加大医疗领域投资,公司作为医疗 IT 行业领军企业,将充分收益 行业领军企业,将充分收益行业发展。3月份以来加大医疗领域投资的政策频发,比如《河南省三级医疗机构设置规划(2020年-2025年)》表明“未来五年新增 162所三级公立医院”,《云南省重大传染病救治能力提升工程实施方案》表示“计划投资 54.1亿元,其中,基本建设 37.25亿元,设备配置 6.21亿元,负压病房及重症监护病房建设 10.64亿元”。医疗机构的运营需要信息系统的支撑,比如医院运营管理需要使用的 HIS 系统,电子病历系统,重症监护病房使用的 ICU 信息系统等。 公司是医疗 IT 行业的领军型企业,医院 IT、区域 IT 解决方案完备,全国销售服务渠道,综合竞争实力强劲。行业需求提升,有望驱动公司业绩加速发展。 创新业务发展迅猛, 多 板块 进展 良好。为满足医疗机构及监管部门更多样化的信息化需求,公司在原有医院及区域卫生软件业务基础上,推出互联网医疗业务、医疗物联网业务和医保 IT 业务等创新业务。互联网医疗业务中互联网+处方流转平台已连接 13家医院;商保线上理赔服务和运营收入零突破;云护理服务平台,已实现签约机构数 28家,平台护士服务资源超千人;健康城市项目新增自贡市,健康中山项目首年运营情况良好。医疗物联网业务为主的项目单独中标频出,公司自主设计研发的软硬件一体化“智能数字化病房”产品已经在温州市中心医院、乐清市人民医院等客户里实施。医保 IT 业务,公司不仅中标国家医保局核心业务系统,而且公司研发的基于大数据的 DRGs 医院管理平台系统,已在上海市、江西省等地近 20家公立医院上线运行。 投资建议:预计公司 2020/2021/2022年 EPS 0.32/0.44/0.59元,对应 PE48.59/34.78/26.08倍,给予“买入”评级。 风险提示 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢
创业慧康 计算机行业 2020-04-28 15.45 18.63 38.10% 17.25 11.65%
21.05 36.25%
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业绩符合预期。公司2020年Q1实现营收3.28亿元,同比增长2.36亿元;净利润0.58亿元,同比下降6.66%;扣非净利润0.55亿元,同比增长0.16%。 毛利率显著提升,继续保持高研发费投入。1)毛利率显著提升。公司2020年Q1毛利率为57.32%,比去年同期上升4.83个百分点。我们判断毛利率显著提升的主要原因是公司业务结构的持续调整,毛利率较高的医疗业务以及软件业务的占比持续提升。2)继续保持高研发费投入。公司2020年Q1研发费用率为10.83%。通过保持高研发投入,持续提升公司核心竞争力和产品壁垒。 2020年全年向好。行业受新冠肺炎疫情的影响,医疗卫生信息化行业上下游复工及项目建设延迟,公司一季报增速放缓。展望2020年,此次疫情有望后续驱动公共卫生信息化、互联网医院等新增信息化需求,医疗信息化行业景气度持续上行,公司全年有望继续保持高增长态势。 医卫物联网业务转型成功。公司在近期公告的关于非公开发行股票申请文件反馈意见的回复中披露慧康物联2019年的详细业务数据。细分业务来看,慧康物联2019年在金融领域IT 运维、医疗卫生领域IT 运维和硬件销售的收入分别为2.3亿元、0.57亿元以及0.99亿元,成功将原单一金融IT 运维服务转型到“金融+医疗”行业服务的业务模式。 投资建议:公司是国内医疗信息化领军企业之一,2020年业务全年向好。预计2020、2021年EPS 为0.53、0.69元,给予买入-A 评级,6个月目标价28元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下降风险;创新业务发展不及预期。
创业慧康 计算机行业 2020-04-28 15.45 -- -- 17.25 11.65%
21.05 36.25%
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事件:2020年4月24日晚间,公司发布了2020年一季报。公司2020年第一季度实现营业收入3.28亿元,同比上升2.36%;实现归属于上市公司股东的净利润5,798.00万元,同比下降6.66%,位于此前预告的中低位水平,符合市场预期;扣非后归母净利润5,481.25万元,同比上升0.16%。 受疫情影响,公司营收增速放缓,毛利率同期提升4.84个百分点:2020年第一季度受新冠肺炎的影响,全国各地实施了严格的疫情防控措施,公共交通、人员流动受阻,致使医疗卫生信息化行业上下游复工及项目建设延迟,从而导致公司第一季度业绩增速放缓,实现营收3.28亿元,同比上升2.36%,去年同期增速为25.87%,为近年较低水平,但考虑到2020年是电子病历、互联互通政策的收官之年,我们依然看好公司全年的业绩表现。另一方面,公司的整体毛利率水平仍稳步攀升,2020Q1毛利率达到57.32%,同期提升4.84个百分点。 期间费用率上升,研发继续维持高投入:2020Q1期间费用率为34.26%,同比提升1.64个百分点,主要系研发支出的增加,其中销售费用率为8.52%,同期减少0.08个百分点;管理费用率为14.67%,同期减少0.44个百分点;财务费用率为0.24%,同期提升0.01个百分点;研发费用率为10.83%,同期提升2.16个百分点。为降低疫情对经营产生的不利影响以及抓住疫情对“互联网+医疗”领域的建设带来的良好发展机遇,公司继续加大研发投入,2020Q1研发费用为3,549.94万元,同比上升27.89%。净利润方面,2020Q1公司实现归母净利润5,798.00万元,同比下降6.66%,其下降主要由于政府补助的减少(2020Q1其他收益达1,047.46万元,同比下降32.16%,其中计入非经常性损益的政府补助389.90万元,同比下降52.79%);扣非后归母净利润5,481.25万元,同比上升0.16%。 投资建议:公司自成立以来一直专注于医疗信息化领域,致力于医疗卫生信息化应用软件和基于信息技术的系统集成领域。我们预计公司2020-2022年分别实现营业收入19.39、25.23以及32.01亿元,实现净利润3.76亿元、5.02亿元和5.92亿元,EPS分别为0.51元、0.68元、0.80元,考虑到电子病历、互联互通等医改新政的所带来的行业高景气度,我们坚定看好公司在2020年传统业务、互联网领域的业务发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:疫情导致公司业绩不及预期或出现同比下降的风险;业务发展不及预期的风险;行业政策与市场招标落地速度不及预期的风险;商誉存在减值风险。
创业慧康 计算机行业 2020-04-28 15.45 -- -- 17.25 11.65%
21.05 36.25%
详细
事件:公司发布2020年一季报,实现营业收入3.28亿元,同比增长2.36%;归母净利润5798万元,同比下降6.66%;扣非净利润5481万元,同比增长0.16%。 公司一季度业绩符合预期,全年增长值得期待。20年一季度受到医院及卫生管理部门客户抗击疫情影响,造成部分项目延迟招标,但是放眼全年,医院端电子病历评审的刚性需求仍未改变,同时公共卫生端受到疫情推动,可预见政府将加大公共卫生投入及加强公共卫生系统建设与应用,国内公卫信息化有望迎来新一轮投入高峰期。公司作为持续领先公卫市场的龙头公司,公共卫生项目已遍及全国340多个区县,目前医疗卫生信息化业务收入中约有50%来自于公共卫生,未来有望持续受益公共卫生领域的加速成长。 公司持续领先布局,已在“公共卫生+医院+物联网+互联网+医保”多个业务领域形成完整服务闭环。公司依托于传统“公卫+医院”信息化市场的优势地位,积极拓展健康城市云平台、互联网医院云平台、医疗物联网、医保信息化等新业务领域。19年底公司与上海新虹桥国际医学中心、上海新虹桥和诺医疗分别构建了战略合作。上海新虹桥医学中心是上海市打造的长三角高端医疗中心,连接了上海市医疗资源、全国医疗专家和国际医疗技术,将有利于公司整合线下的6000家医疗机构的医疗资源,建设真正的互联网医院。目前我国的大部分互联网医院都缺乏高端医疗资源,而公司通过与虹桥、和诺合作,可以获得高端医疗和特需医疗资源,还可以实现医生多点执业、对接病患需求。公司新业务模式的推进将进一步提升公司竞争力和巩固行业领先优势,实现长期健康发展。 维持“强烈推荐-A”评级:我们看好公司“一体两翼”业务布局的优异成长性,同时考虑到公司股权激励计划考核目标,预计公司2020-22年净利润为3.99/5.02/6.59亿元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、医疗物联网业务进展低于预期;2、医疗信息化投资放缓,公司业绩增长乏力。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名