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张越

国泰君安

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广电计量 社会服务业(旅游...) 2025-01-21 18.61 23.46 23.80% 19.30 3.71% -- 19.30 3.71% -- 详细
公司 2024年业绩超预期, 通过全面推进精细化管理,盈利能力持续提升。同时公司持续完善传统检测布局,调整食品、环境检测结构,业绩有望稳步增长。 投资要点: 维持增持评级。 公司计量与检测业务国内领先, 通过全面推进精细化管理,盈利能力持续提升。 维持公司 2024-26年 EPS 为0.53/0.69/0.86元,参考行业 2025年 36.83倍估值,给予公司 2025年 34倍 PE,上调目标价至 23.46元,增持评级。 业绩超预期。 公司发布 2024年年度业绩预告, 预计公司 2024年实现营收 31.0-33.0亿元(同比增长 7.31%-14.23%),归母净利 3.0-3.6亿元(同比增长 50.46%-80.55%),扣非归母净利 2.9-3.3亿元(同比增长 66.52%-89.49%); 2024Q4实现营收 9.40-11.40亿元( 同比增长1.57%-23.17%),归母净利 1.11-1.71亿元(同比增长 66.96%-157.02%),扣非归母净利 1.25-1.65亿元(同比增长 103.65%-168.60%),业绩超预期。 全面推进精细化管理,盈利能力显著提升。 公司开展行业深耕和区域市场深耕,深化数智转型升级,全面推动变革创新,纵深推进降本增效,实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学、航空等重点领域的订单稳定较快增长。 同时公司大力促进经营降本增效,加快推动数字化转型,净利润同比较快增长,毛利率和净利率均有所提升。公司通过优化组织架构和经营责任考核体系,调整以利润为核心的考核模式,加强各项费用管控力度,大力推进亏损业务板块调整与转型,推动成本增幅低于收入增幅。 持续完善传统检测布局,调整食品、环境检测结构。 公司持续完善计量、可靠性与环境试验、电磁兼容检测等成熟业务的区域覆盖和能力覆盖,构建细分领域特色能力优势。同时对食品检测、生态环境检测等薄弱业务及时收缩亏损实验室,减亏工作取得较大成效;食品检测、生态环境检测和化学分析实验室深度融合管理,加快食品检测、生态环境检测的业务结构转型。 风险提示:下游需求不及预期;市场竞争加剧。
华测检测 综合类 2025-01-21 12.33 15.68 21.93% 13.07 6.00% -- 13.07 6.00% -- 详细
维持增持评级。公司为国内综合性检测龙头,传统检测领域稳步增长,同时通过战略并购完善新兴检测领域布局。考虑到检测下游需求仍处于逐步恢复过程,下调2024-26年EPS为0.56/0.64/0.72元(原0.62/0.71/0.80元),参考行业2025年23.30倍估值,给予公司2025年24.5倍PE,下调目标价至15.68元,增持评级。 业绩符合预期:公司公告2024年业绩快报,2024年实现营收60.81亿元(同比+8.49%),归母净利9.34亿元(同比+2.64%),扣非归母净利8.73亿元(同比+11.39%),业绩符合预期;2024Q4实现营收16.85亿元(同比+10.59%),归母净利1.88亿元(同比+10.75%),扣非归母净利1.72亿元(同比+64.95%)。 持续推进提质增效,毛利率稳步提升。公司聚焦有质量的可持续增长,全方位挖潜提质增效,在生命科学、贸易保障等传统领域依然保持较强的竞争优势,通过主动创新驱动业务增长,深化精益管理和数字赋能等方式持续提升运营效率。2024年毛利率约49.47%,同比2023年提升1.41pct,2024Q4毛利率为45.78%,同比2023Q4提升3.95pct。 积极推进战略并购,完善新兴检测领域布局。公司已通过并购完善半导体芯片测试、药学CMC研究领域、医疗器械、标物领域等产业布局。2024年以来公司收购中国台湾广益,让公司在灯具测试领域业务布局得以纵深拓展;收购合肥众鑫体检,大力推动长三角地区健康管理服务布局的高速发展;同时,公司着眼于全球视野,计划收购希腊NAIAS实验室,助力公司在全球航运绿色能源技术服务领域抢占先机;公司也将目光投向常州红海公司,借此进军电动自行车检测赛道,不断丰富和完善电子科技产业布局。 风险提示:下游需求恢复不及预期;半导体检测拓展不及预期。
杭氧股份 机械行业 2024-11-27 24.14 34.25 62.79% 25.22 4.47%
25.22 4.47% -- 详细
维持增持评级。公司间接控股股东杭州资本对外投资浙江盈德交易事件发生变化,对公司目前经营业务影响较小。公司管道气业务加速发展,零售气体价格有望随下游需求复苏持续回暖,公司盈利能力有望回升。维持公司2024-26年EPS为1.05/1.37/1.67元,维持目标价34.25元,增持评级。 原交易:杭州资本拟作为买方SPV1第一大股东,收购浙江盈德100%股权。2023年4月28日,杭州资本拟与其他投资人共同投资设立买方SPV1,收购盈德香港持有的浙江盈德100%股权。杭州资本持有买方SPV1的30%股权,作为第一大股东,并主动承诺在交易完成36个月内,推动杭氧股份与SPV1签署资产重组协议。 现交易变更为:杭州资本拟通过子公司杭州产投作为LP间接参与浙江盈德投资。2024年11月21日,公司公告关于间接控股股东对外投资事项进展。卖方(盈德香港、气体动力)与数家投资人另行签署交易协议,约定共同投资设立“买方SPV2”,收购浙江盈德100%股权。杭州资本的全资子公司杭州产投拟以LP身份,和其他投资人共同出资到杭州杭盟,杭州杭盟在买方SPV2出资比例为19.55%,非买方SPV2第一大股东。 交易完成后原整合方案存在较大不确定性。交易完成后,杭州产投将作为LP间接参与到浙江盈德的投资,杭州资本不享有决策权和管理权,无法以直接或间接方式对浙江盈德经营及资本运作方案等施加决定性或重大影响,能否推动后续潜在整合方案具有较大不确定性。 风险提示:1)资产整合方案具有不确定性;2)零售气价格回升不及预期;3)电子大宗气体项目投产不及预期;4)下游需求不及预期。
杭氧股份 机械行业 2024-11-18 25.45 34.25 62.79% 26.28 3.26%
26.28 3.26% -- 详细
电子行业公司净利润增速中位数回落2023年Q1~2024年Q3,电子行业公司的归母净利润同比增速的中位数分别为:-38.6%、-28.8%、-23.2%、-6.3%、13.1%、5.1%、4.8%,过去7个季度呈现先升后落的趋势。 半导体板块公司净利润增速中位数有明显提升2023年Q1~2024年Q3,半导体板块公司的归母净利润同比增速的中位数分别为:-54.9%、-43.5%、-34.8%、-1.6%、9.3%、2.2%、16.3%。 三季度归母净利润增速中位数明显高于二季度。 净利润增速中位数表:Q3电子板块部现好于全部A股2023年Q1~2024年Q3,全部A股公司的归母净利润同比增速的中位数分别为4.6%、-1.1%、-1.4%、-0.1%、3.3%、-5.5%、-7%。自2024年以来的3个季度,电子板块公司的归母净利润增速中位数均高于全部A股的归母净利润增速的中位数。 今年以来季度营收增速中位数:半导体、电子公司部好于全部A股2023年Q1~2024年Q3,全部A股季度营收同比增速中位数分别为:2.7%、4.5%、2.4%、4.6%、3.5%、2.5%、1.1%,最近的四个季度呈现下降趋势。电子公司2023年Q1~2024年Q3季度营收同比增速中位数分别为:-8.2%、-2.3%、6%、9%、14.6%、15.1%、14.6%。半导体公司2023年Q1~2024年Q3季度营收同比增速中位数分别为:-11.5%、-2%、10.2%、13.1%、20.2%、19.7%、19.3%。从今年以来的三个季度收入同比增速中位数看,半导体好于电子,电子好于全部A股。 电子行业公司收入净利润占部全部A股股的为比分别为4.2%、2%2024前三季度电子行业公司整体收入21800.85亿元,万得全A的收入合计为524604.53亿元,电子行业收入占比4.2%。2024前三季度电子行业公司整体净利润940.33亿元,万得全A的净利润合计为47466.89亿元,电子行业净利润占比2%。从净利润率看,电子行业弱于全部A股,2024年前三季度电子行业净利润率为4.31%、万得全A的净利润率为9.05%。 电子行业公司整体2024年10月31日电子行业PB为3.61倍,较2023年底的3.14倍,提升15%。PETTM为72.19倍,较2023年底的72.06略有提升。 投资建议今年以来的三个季度,电子行业的季度营收和净利润同比增速的中位数均好于全部A股,我们看好电子板块,以及电子行业中收入和净利润增速均排名靠前的公司。 风险提示电公司公告拟投建青岛物元电子大宗气体项目, 预计总投资不超过 1.35亿元, 公司加速布局电子气体业务,有望带来新成长。 投资要点: 维持增持评级。公司电子大宗气体业务加速发展, 零售气体价格有望随下游需求复苏持续回暖,公司盈利能力有望回升。 调整公司 2024-26年 EPS 至 1.05/1.37/1.67元(原 1.10/1.32/1.58元),参考行业 2025年 24.29倍估值,给予公司 2025年 25倍 PE,上调目标价至 34.25元,增持评级。 公司拟投建青岛物元电子大宗气体项目。 2024年 11月 13日,公司公告拟投资设立全资子公司青岛杭氧经开电子气体有限公司,以气体公司为主体负责为物元半导体技术(青岛)有限公司,供应其生产所需的工业气体产品及服务。青岛物元电子大宗气项目预计总投资不超过 1.35亿元,气体公司注册资本金 3300万元,由公司以自有资金出资,剩余资金通过外部融资解决。 电子大宗气体可用于半导体等领域,预计 2025年市场规模达 122亿元。 电子气体可分为电子大宗气体与电子特种气体,电子大宗气体主要为氮气、氦气、氧气、氢气、氩气、二氧化碳等单一品种用量较大的气体,最高纯度要求可达 9N, 作为环境气、保护气、清洁气和运载气等应用在电子半导体生产的各个环节。 根据卓创资讯数据,预计 2023年我国电子大宗气体市场规模可达 103亿元(同比+8.42%), 2025年市场规模可达 122亿元。 持续布局电子气体业务, 有望带来新成长。 公司在 2015年成立衢州特气公司,后续于 2023年收购了万达气体和西亚特电子, 在组织架构变革后单独成立了电子特气 BU。 在氦气方面,公司已成为同时具备自主研制成功液氦罐箱实现量产、直接进口氦源、具备电子级氦气保供能力的企业。 随着半导体行业的快速发展和市场需求的增长,电子特气有望为公司带来新成长。 风险提示: 1) 电子大宗气体项目投产不及预期; 2) 下游需求不及预期。子行业净利润率较万得全A偏低,或出现增收不增利,估值承压。
怡合达 机械行业 2024-10-31 26.45 32.64 20.89% 28.58 8.05%
29.60 11.91%
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维持增持评级。公司为自动化零部件龙头,考虑到锂电、光伏行业短期承压,下调公司2024-26年EPS至0.76/0.96/1.15(原0.85/1.03/1.25元),参考行业2025年33.90倍估值,给予公司2025年34倍PE,上调目标价至32.64元,增持评级。 公司发布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营收18.57亿元(同比-15.72%),归母净利3.28亿元(同比-27.31%),扣非归母净利3.24亿元(同比-28.05%);2024Q3实现营收6.27亿元(同比-7.35%),归母净利1.06亿元(同比+0.31%),扣非归母净利1.04亿元(同比-0.72%),业绩符合预期。 受光伏、锂电需求影响短期承压,3C、半导体、汽车保持较好增长。 公司业绩短期承压,主要由于下游新能源锂电、光伏行业需求下滑所致,公司3C手机、汽车、半导体业务均保持快速增长态势。2024年上半年光伏行业营收占比11.44%,新能源锂电行业营收占比17.04%,随着光伏、锂电营收占比缩小,对公司整体影响逐步减弱,预计2025年光伏、锂电在低基数效应下有望实现稳健发展。3C手机板块9-11月为出货旺季,手机板块有望继续回暖,同时下游汽车、半导体有望保持快速增长。 费用管控效果明显,2024Q3净利率提升。公司积极进行降本增效,在原材料端,通过对现有供应商整合、新供应商导入、贸易商取替等方式来优化供应商结构,降低集中采购成本;在OEM/ODM、集采渠道上,通过议价、小批量备库等方式降低采购综合成本。2024Q3公司毛利率为35.05%(同比-0.55pct),销售费率、管理费率、财务费率、研发费率分别为5.25%(同比0.67pct)、7.30%(同比-0.23pct)、-0.29%(同比-0.17pct)、3.81%(同比-1.6pct),费用管控效果明显,2024Q3净利率为16.85%(同比+1.29pct)。 风险提示:下游需求不及预期;市场竞争加剧。
金卡智能 电子元器件行业 2024-10-29 14.26 18.00 30.34% 15.02 5.33%
15.02 5.33%
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公司 2024年三季报业绩符合预期,预计公司民用燃气业务短期承压,工商业燃气与数字水务稳健发展。 投资要点: 维持增持评级。公司受发货确认节奏影响民用燃气业务短期承压,下调公司2024-26年EPS至1.01/1.20/1.39元(原1.20/1.44/1.67元),参考行业 2025年 16.17倍估值,给予公司 2025年 15倍PE,上调目标价至 18元,增持评级。 业绩符合预期。公司发布 2024年三季报,2024年前三季度实现营收 22.32亿元(同比-2.16%),归母净利 2.98亿元(同比-0.03%),扣非归母净利 2.58亿元(同比-1.87%);2024Q3实现营收 7.48亿元(同比-9.63%),归母净利 0.80亿元(同比-12.17%),扣非归母净利 0.68亿元(同比-16.19%)。 预计民用燃气短期承压,工商业燃气与数字水务稳健发展。预计民用端燃气业务受发货、确认节奏影响短期承压,长期来看,随着老旧小区改造与大规模设备更新政策的持续推进,民用端燃气业务有望恢复增长。工商业燃气随着瓶改管等相关政策的有效落地,业绩有望保持稳步增长。数字水务方面,行业竞争进一步加剧,公司积极把握漏损管理、农饮水、节水等政策机遇,构建物联网数字水务综合解决方案,有望实现稳健发展。 产品结构变化叠加积极降本,毛利率有所提升。2024年前三季度公司毛利率为 42.15%(同比+2.24pct),预计主要由于高毛利的工商业燃气业务占比提升,同时公司通过研发设计改良、材料采购降本等举措降低产品成本。前三季度销售费率、管理费率、财务费率分别为 17.76%(同比+0.68pct)、4.38%(同比+0.69pct)、0.13%(同比+0.72pct),期间费用率略有提升。前三季度净利率为 13.65%(同比+0.25pct),盈利能力略有提升。 风险提示:燃气改造需求不及预期;智能水表需求不及预期
陕鼓动力 机械行业 2024-10-28 8.48 10.44 28.26% 9.55 12.62%
9.55 12.62%
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维持增持评级。公司工业气体业务稳步增长,预计设备板块需求回升,维持公司2024-26年EPS为0.64/0.72/0.83元,参考行业2025年14.28倍估值,给予公司2025年14.5倍PE,上调目标价至10.44元,增持评级。 公司发布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营收72.89亿元(同比+0.28%),归母净利6.66亿元(同比-8.25%),扣非归母净利6.22亿元(同比-7.25%);2024Q3实现营收22.85亿元(同比+9.70%),归母净利2.08亿元(同比+5.37%),扣非归母净利1.88亿元(同比+3.41%),业绩符合预期。 工业气体业务稳步增长,预计设备板块需求回升。能源基础设施运营板块稳步增长,2024年前三季度秦风气体营业收入同比增长17%,创同期历史之最,截至2024年9月底,秦风气体液体产量较2023年同期增长4.39%,随着国内经济政策逐步发力,下游需求回暖,气体价格有望回升,秦风气体有望稳步增长。能源转换设备板块,公司巩固并扩大轴流压缩机、透平膨胀机产品技术的全球领先地位,下游冶金、化工领域需求有望回暖,设备板块有望稳健发展。 压缩空气储能市场广阔,公司技术领先加速应用。公司持续开展压缩空气储能技术研发与提升,提供了当前储能领域容量最大的压缩机组系统解决方案,具备了从中温到高温、从小型10MW到大型660MW不同储能规模压缩空气储能核心设备设计制造能力,实现了大中小规模压缩空气储能领域的全覆盖,已在300MW级压缩空气储能项目中成功应用。 风险提示:工业气体下游需求不及预期;压缩空气储能发展不及预期。
杭氧股份 机械行业 2024-08-29 17.39 20.40 -- 20.60 18.46%
27.77 59.69%
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公司 2024H1业绩符合预期,公司工业气体板块相对稳定,空分设备板块增长较快,业绩有望稳步增长。 投资要点: 维持增持评级。公司工业气体板块相对稳定,空分设备增长较快,考虑到气体价格短期承压,下调 2024-26年 EPS 至 1.36/1.55/1.78元(原 1.48/1.75/2.01元),参考行业 2024年 15.21倍估值,给予公司2024年 15倍 PE,下调目标价至 20.4元,增持评级。 业绩符合预期:公司公告 2024年半年报,2024H1实现营收 67.27亿元(同比+4.40%),归母净利 4.37亿元(同比-16.76%),扣非归母净利 4.07亿元(同比-19.13%),业绩符合预期;2024Q2实现营收34.22亿元(同比+8.45%),归母净利 2.33亿元(同比-6.33%),扣非归母净利 2.11亿元(同比-10.58%)。 工业气体板块相对稳定,空分设备稳健增长。分产品来看,2024H1气体销售实现营收 40.24亿元(同比+0.17%),公司 2024年上半年投资设立了泽州杭氧、阳城杭氧气体公司,总制氧量 176000Nm3/h,液体销量持续增长,市场占有率进一步扩大,特种气体方面,致力于丰富产品组合,大力抢占液氦市场,形成了从液氦储运装备制造、直接进口液氦、国际危险品物流运输、高效快速大规模生产分装的全产业链电子级氦气供应服务能力;空分设备、石化设备实现营收23.17亿元(同比+19.40%)、2.11亿元(同比-37.35%),上半年设备累计订货额 37.81亿元,签订大中型空分设备 14套,其中 6万以上特大型空分 7套,石化设备新接合同 23个,累计合同额 7.63亿元,创历史新高;工程总包实现营收 0.86亿元(同比+66.91%),增长相对较快。 积极拓展海外市场,海外设备订单增长较快。公司打造海外业务拓展支撑体系,拓宽海外宣推渠道,提升海外市场知名度空分设备外贸额超过 2023年全年总额,签订了印度 64000Nm3/h、墨西哥50000Nm3/h 等订单。石化工程外贸订单额占比 32%,板翅式换热器、冷箱、LNG 成套项目出口额都有所提升。 风险提示:下游需求不及预期;气体价格下滑风险。
陕鼓动力 机械行业 2024-08-28 7.03 8.77 7.74% 7.97 11.00%
9.56 35.99%
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维持增持评级。公司工业气体板块稳健增长,设备与工业服务板块短期承压,维持2024-26年EPS至0.64/0.72/0.83元,参考行业2024年13.51倍估值,给予公司2024年14倍PE,下调目标价至8.96元,增持评级。 业绩符合预期:公司公告2024年半年报,2024H1实现营收50.04亿元(同比-3.51%),归母净利4.58亿元(同比-13.33%),扣非归母净利4.34亿元(同比-11.22%),业绩符合预期;2024Q2实现营收25.12亿元(同比-0.45%),归母净利2.24亿元(同比-16.04%),扣非归母净利2.13亿元(同比-12.67%)。 工业气体板块稳健增长,设备与工业服务板块短期承压。分产品来看,2024H1能量转换设备实现营收26.50亿元(同比-15.91%),公司巩固并扩大轴流压缩机、透平膨胀机产品技术的全球领先地位,围绕核心技术水平提升、重点产品优化升级开展技术研发工作,海上平台用压缩机组打破国外垄断,硝酸机组技术国际领先。能源基础设施运营实现营收18.67亿元(同比+17.43%),秦风气体智能化远程控制中心投入运行,液体产量较2023年同期增长8.78%,提供工业气体领域系统解决方案;工业服务实现营收4.87亿元(同比-47.45%),工程EPC业务短期承压。 压缩空气储能技术领先,有望开启新增长。公司已具备10MW—400MW级压缩空气储能系统机组解决方案,公司“轴流+离心”组合机组方案助力压缩空气储能市场大型化、规模化。公司为世界首台(套)300MW级压气储能电站提供大型压缩机组全部一次试车成功,顺利并网。压缩空气储能有望为公司带来新成长。 风险提示:下游需求不及预期;压缩空气储能发展进程不及预期。
广电计量 社会服务业(旅游...) 2024-07-09 12.28 14.89 -- 13.17 7.25%
16.58 35.02%
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维持增持评级。公司计量与检测服务国内领先,多业务板块协同发展。 维持2024-26年EPS为0.54/0.70/0.87元,参考2024年行业估值27.97倍,给予公司2024年28倍PE,下调目标价至15.12元,增持评级。 业绩符合预期:公司公告2024年半年度业绩预告,预计2024年上半年实现归母净利0.75-0.85亿元(同比+24.66%至41.29%),实现扣非归母净利0.6-0.7亿元(同比+37.99%至60.99%);预计Q2实现归母净利0.74-0.84亿元(同比+17.56%至33.49%),实现扣非归母净利0.66-0.76亿元(同比+23.97%至42.74%)。 特殊行业、汽车、集成电路等领域稳定增长,食品、环境检测收缩亏损。公司加大市场拓展,实现特珠行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长。同时持续完善计量、可靠性与环境试验、电磁兼容检测等成熟业务的区域覆盖和能力覆盖,利用成熟业务板块的领先优势,赋能集成电路测试与分析、生命科学、数据科学、培训服务等培育业务的协同发展。食品检测、生态环境检测等薄弱业务及时收缩亏损实验室,减亏工作取得初步成效。 全面推行精细化管理,大力促进经营降本增效。公司通过优化组织架构和经营责任考核体系,建立以利润为核心的考核模式,不断控制人员规模,加强各项费用管控力度,进一步收缩亏损业务板块,推动成本增幅低于收入增幅,盈利能力有望得以提升。 风险提示:计量服务需求不及预期;市场竞争加剧。
优利德 电子元器件行业 2024-04-23 40.98 53.28 46.21% 47.58 13.07%
46.33 13.06%
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公司 2023年业绩符合预期,测试仪器快速放量,传统仪表保持稳步增长,同时随着中高端产品放量,盈利能力有望持续提升。 投资要点: 维持增持评级。考虑到通用仪表、温度与环境测试仪表增速放缓,下调 2024-25年 EPS 至 1.97/2.53元(原 2.26/2.92元),新增 2026年EPS 为 3.17元,参考 2024年行业估值 30.06倍,给予公司 2024年28倍 PE,上调目标价至 55.16元,增持评级。 业绩符合预期:公司 2023年实现营收 10.20亿元(同比+14.44%),归母净利 1.61亿元(同比+37.46%);2023Q4实现营收 2.37亿元(同比+20.94%),归母净利 0.30亿元(同比+ 18.97%);2024Q1实现营收 2.84亿元(同比+19.40%),归母净利 0.55亿元(同比+33.61%)。 测试仪器快速放量,传统仪表保持稳步增长。公司 2023年测试仪器实现营收 1.35亿元(同比+28.98%),主要由于公司加快开发仪器新产品叠加基数较小,高增速有望保持;通用仪表实现营收 6.09亿元(同比+13.70%),保持稳步增长;专业仪表实现营收 0.53亿元(同比+26.16%),电力高压领域需求有望持续增长;温度与环境测试仪表实现营收 2.20亿元(同比+10.62%),保持相对稳定增长。 中高端产品放量,毛利率持续提升。公司持续优化产品结构,中高端产品销售占比明显提升,同时受益于大宗商品企稳、人民币贬值等因素,公司盈利能力得以提升,2023年毛利率、净利率分别为 43.32%(同比+7.06pct)、15.52%(同比+2.62pct)。 风险提示:下游需求不及预期;仪器新品研发进程不及预期。
陕鼓动力 机械行业 2024-04-23 9.24 11.37 39.68% 9.52 -1.65%
9.09 -1.62%
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公司 2023年业绩符合预期,能力转换设备与工业服务短期承压,工业气体稳步增长,压缩空气储能技术领先,有望开启新增长。 投资要点: 维持增持评级。考虑到设备与工业服务下游需求短期下滑,下调 2024-25年 EPS 至 0.64/0.72元(原 0.72/0.86元),新增 2026年 EPS 为 0.83元,参考 2024年行业估值 19.37倍,给予公司 2024年 19倍 PE,上调目标价至 12.16元,增持评级。 业绩符合预期:公司公告 2023年年报,2023年实现营收 101.43亿元(同比-5.79%),归母净利 10.20亿元(同比+5.36%),业绩符合预期; 单四季度实现营收 28.74亿元(同比+23.97%),归母净利 2.94亿元(同比+89.62%)。 能力转换设备与工业服务短期承压,工业气体稳步增长。2023年公司能量转换设备实现营收 43.31亿元(同比-1.63%),工业服务实现营收 23.23亿元(同比-30.01%),主要由于下游需求短期下滑所致; 以工业气体业务为主的能源基础设施运营实现营收 34.64亿元(同比+15.96%),公司聚焦分布式能源市场,深挖用户需求,提供工业气体领域系统解决方案。 压缩空气储能技术领先,有望开启新增长。公司具备从中温到高温、从大型到小型不同储能规模压气储能核心设备设计制造能力,大力推广压缩空气储能能源互联岛系统解决方案,中标多个压缩空气储能项目,签订全球规模最大 350MW 级的压气储能项目,压缩空气储能有望为公司带来新成长。 风险提示:工业气体下游需求不及预期;压缩空气储能发展不及预期。
杭叉集团 机械行业 2024-04-22 22.13 27.34 35.88% 34.49 9.39%
24.21 9.40%
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公司作为国内叉车龙头,2023年年度业绩符合预期,国际化、电动化、锂电化进展顺利,并积极推进锂电叉车产能技改,看好公司未来业绩有望持续释放。 投资要点:[Tabe_Summary]投资建议:叉车行业高景气,考虑公司海外布局顺利、外部环境利好利润改善,维持公司2024-25年EPS为2.05/2.45元,新增2026年EPS为2.87元。参考可比公司2024年13.35倍估值,基于公司竞争优势,给予公司2024年高于行业均值的19倍PE,上调目标价至38.95元,增持。 业绩符合预期。公司公告2023年度实现营收162.72亿元/+12.9%,归母净利17.2亿元/+74.16%。四季度实现营收37.57亿元/同比+23.28%/环比-12.47%,归母净利4.15亿元/同比+71.91%/环比-20.65%。 叉车业务市场地位持续提升,海外拓展顺利。2023年受益于国内需求及出口量的持续增长,我国叉车销量达117.38万台/+12.0%,出口达40.54万台/+12.13%。2023年公司叉车销量达24.55万台/+6.55%,实现营收162.72亿元/+12.90,出口营收逐年提升,出口台量、营业收入连续十多年位列行业前茅,2023年海外营收达65.35亿元/+29.72%,主要系公司加强海外渠道建设,销量增加所致。 布局智能板块,新业务取得优异业绩。公司前瞻性布局AGV业务,智能板块已初具规模,形成了杭叉智能、杭奥智能、汉和智能三大业务群,食品饮料、轮胎、新能源汽车、光伏等行业均获得优异的业绩和口碑。 2023年全年新增AGV项目超过200个,AGV产品销售超过1600台,营收同比增长超过150%,起草相关国家标准1项,行业标准2项,开发全新AGV12款,堆垛机、输送线设备8款,申请发明专利17项,软件著作权15项,为杭叉智慧物流板块的高质量发展打下了坚实的基础。 风险提示:海外市场拓展不及预期、大宗原材料波动风险。
广电计量 社会服务业(旅游...) 2024-04-03 16.63 18.41 -- 16.74 -0.42%
16.56 -0.42%
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公司 2023 年业绩略低于预期,计量等多业务板块协同发展,同时积极推进降本增效,业绩有望稳步增长。 投资要点:[Table_Summary] 维持增持评级。公司多业务板块协同发展,考虑食品、环保检测等下游需求短期下滑,下调2024-25年EPS分别为0.54/0.70元(原0.77/1.02元),新增 2026 年 EPS 为 0.87 元,参考行业估值 2024 年 36.03 倍,给予公司 2024 年 35 倍估值,下调目标价至 18.9 元,增持评级。 业绩略低于预期:公司公告 2023 年年报,2023 年实现营收 28.89 亿元(同比+10.94%),归母净利 1.99 亿元(同比+8.39%),业绩略低于预期;单四季度实现营收 9.26 亿元(同比-1.94%,环比 26.43%),归母净利 0.67 亿元(同比-38.8%,环比-8.25%)。 一站式服务协同发展,多业务板块稳步增长。公司 2023 年计量服务持续突破大客户,实现营收 7.18 亿元(同比+18.79%);可靠性与环境试验中标大型航空试验项目,实现营收 6.63 亿元(同比+8.17%);集成电路测试中车规半导体业务规模领先,实现营收 2.02 亿元(同比+34.21%);电磁兼容检测、化学分析分别实现营收 3.29 亿元(同比+11.31%)、1.70 亿元(同比+12.17%),有望保持稳增长;食品、环境、EHS 业务分别实现营收 1.54 亿元(同比-14.46%)、1.61 亿元(同比- 9.64%)、1.76 亿元(同比- 10.75%),有望随下游需求复苏而增长。 积极推进精细化管理,盈利能力有望提升。公司通过强化内部预算管理、优化组织架构和管理模式、推动数字化转型等举措,强力推进精细化管理,全面实施降本增效,费用率有望下降,盈利能力有望提升。 风险提示:计量服务需求不及预期;市场竞争加剧
东华测试 计算机行业 2023-12-13 48.50 58.00 44.31% 55.00 13.40%
55.00 13.40%
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公司深耕结构力学性能测试分析,力传感器技术国内领先,人形机器人有望为力传感器产品带来增量需求。 投资要点:[Tab维e_S持um增m持ar评y]级。考虑公司传统业务下游需求短期下滑,业绩增速放缓,下调2023-25年EPS至1.30/1.82/2.45元(原1.44/1.96/2.67元),参考2024年行业PE26.76倍,同时考虑到人形机器人有望为力传感器带来增量,给予2024年32倍PE,上调目标价至58.24元,增持。 人形机器人发展进程加速,六维力矩传感器市场需求快速增长。六维力矩传感器准确度由串扰、精度、准度等性能决定,在解耦算法、结构设计等方面技术壁垒较高,全球市场主要以ATI等海外厂商为主,根据GGII数据,2022年我国机器人市场对六维力传感器需求量为8360套,市场规模为2.39亿元。我们预计人形机器人有望在手腕、脚踝处安装六维力矩传感器共4个,预计2030年人形机器人产量有望达100万台,新增六维力传感器需求量有望达400万个。 公司深耕结构力学性能测试分析,力传感器技术领先。公司具有国内领先的力学性能测试传感技术,具备传感器及仪器产品的完整生产能力,传感器包括加速度传感器、速度传感器、位移传感器、应变传感器、转速传感器、压力传感器及各类缓变量传感器等,全资子公司东华校准检测覆盖了东华测试全部仪器及传感器产品。 传统结构力学系统稳增长,PHM保持高增。公司结构力学性能测试分析系统稳步增长,PHM业务有望随大型装备与工业设备的监测需求增长而高增,电化学工作站有望随新能源行业快速发展加速放量。 风险提示:下游需求不及预期;人形机器人研发进程不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名