2022 年10 月24 日，国瓷材料发布三季度业绩公告：2022 年前三季度实现营业收入24.43 亿元，同比+7.46%；实现归母净利润4.57 亿元，同比-24.02%；实现扣非归母净利润4.09 亿元，同比-25.03%；加权平均净资产收益率为7.97%，同比减少3.46 个百分点。销售毛利率36.45%，同比减少8.99 个百分点；销售净利率19.61%，同比减少8.57 个百分点。 2022 年第三季度实现营业收入7.12 亿元，同比-10.97%，环比-20.34%；实现归母净利润5415 万元，同比-73.85%，环比-72.18%;实现扣非归母净利润4566 万元，同比-75.92%，环比-74.09%；净资产收益率为0.93%，同比减少2.91个百分点，环比减少2.45个百分点。销售毛利率为28.28%，同比减少15.41个百分点，环比减少9.89个百分点；销售净利率为8.67%，同比减少18.95 个百分点，环比减少14.51 个百分点。 投资要点: 受下游需求影响，三季度业绩承压2022 年第三季度实现营业收入7.12 亿元，同比-10.97%，环比-20.34%；实现归母净利润5415 万元，同比-73.85%，环比-72.18%;实现扣非归母净利润4566 万元，同比-75.92%，环比-74.09%；净资产收益率为0.93%，同比减少2.91 个百分点，环比减少2.45 个百分点。销售毛利率为28.28%，同比减少15.41 个百分点，环比减少9.89 个百分点；销售净利率为8.67%，同比减少18.95 个百分点，环比减少14.51 个百分点。 公司产品应用涵盖包括电子信息和通讯、生物医疗、新能源、建筑陶瓷、尾气催化、太阳能光伏等领域，今年受到宏观经济波动和疫情影响，部分产品需求下滑。 电子材料板块，受下游消费电子市场需求疲软的影响，公司MLCC粉体需求下滑；催化材料板块，商用车销量持续低迷，影响波及汽车产业链，对蜂窝陶瓷销售产生影响；生物医疗材料板块，下游主要面向齿科诊所等，口腔业务受到疫情影响；精密陶瓷业务板块，氮化硅陶瓷球随新能源汽车渗透率提升，市场空间扩大；其他材料板块，陶瓷墨水原材料涨价，带来板块业绩经营压力。 疫情稳定，公司产品四季度需求有望提升进入四季度，随着消费电子需求恢复，MLCC 粉体需求有望提升；疫情稳定，齿科对氧化锆瓷块的需求有望提升，有利于爱尔创生产销售工作的开展；新能源汽车、风电、光伏以及储能等领域景气度提升，公司新能源板块的盈利有望增加；公司加速验证氮化硅陶瓷球等产品，四季度销量有望增加；陶瓷墨水方面，公司积极开拓海外市场，并促进价格传导。 在建项目规划合理，看好公司长期成长性公司在建车规级MLCC 粉体产能1.5 万吨，预计2024 年建成，明年年初预计蜂窝陶瓷的产能达5000 万升，同时在建氧化铝和勃姆石产能较多。另外公司积极布局产业链，60000 吨高端有机复合材料环评正在公示期。 盈利预测和投资评级考虑到疫情影响公司产品需求，我们调降本次盈利预测，预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为5.84、8.41、10.65 亿元，对应PE 为39、27、21 倍，考虑公司在建产能规划合理，具有长期成长性，维持“买入”评级。 风险提示疫情引发市场大幅波动风险；国六标准执行不及预期；下游需求增速不及预期；原材料大幅波动；行业竞争加剧；应收账款回收风险；在建项目进展不及预期。

事件描述10月 26日，公司发布《关于收购赛创电气（铜陵）有限公司 100%股权的公告》。据公告，公司将以自有或自筹资金收购赛创电气（铜陵）有限公司 100%股权。 收购落地，陶瓷基板产业链进一步延伸为满足未来战略发展需要，进一步提升公司综合竞争实力，公司于 2022 年10月26日召开第五届董事会第三次会议和第五届监事会第三次会议， 审议通过了《关于收购赛创电气（铜陵）有限公司 100%股权的议案》，公司拟以自有或自筹资金 39,800万元人民币向北大青鸟铜陵半导体产业投资基金（有限合伙）、铜陵弘屹投资发展合伙企业(有限合伙)、上海众榷企划咨询合伙企业(有限合伙)、于正国、李起鸣、徐慧文、刘子毅收购其所持有的赛创电气 100%股权。 赛创电气是一家专业从事功率半导体覆铜陶瓷载板（薄膜金属化 DPC、DBC 和 AMB）的集研发、制造、销售于一体的先进制造业公司，主要产品为在陶瓷基片上进行金属化制程的陶瓷基板。半导体陶瓷覆铜板在储能、光通信、电网、工业激光、IGBT、传感器、封装基板等方面均有广泛应用。 赛创电气主要产品为 LED 陶瓷封装基板、车用传感器陶瓷基板、车载雷达陶瓷基板、功率激光热沉、半导体制冷器陶瓷基板等。目标公司联合设备厂商开发了激光加工、陶瓷表面处理、磁控溅射设备、垂直脉冲填孔电镀等设备，实现了 DPC 陶瓷基板产品的规模化与标准化生产。 赛创电气未来还会研发氮化硅基陶瓷基板、多层陶瓷基板，并开发 AMB和 DBC 工艺，进一步拓展新能源汽车、航空航天、半导体等新兴产业领域应用。 赛创电气致力于成为半导体陶瓷载板行业领军企业，打破日本京瓷、日本丸和在高端陶瓷基板的垄断地位，推进国内陶瓷基板产业链进口替代，以自有核心技术解决“卡脖子”问题，实现产业链的国产自主可控。 陶瓷基板应用领域广阔，市场空间潜力广阔封装基板主要利用材料本身具有的高热导率，将热量从芯片 (热源) 导出，实现与外界环境的热交换，陶瓷材料凭借优良的导热率成为大功率集成电路的优选封装基板材料。常用陶瓷封装基板包括氧化铝基板和氮化铝基板，其中氮化铝陶瓷具有高热导率、高强度、高电阻率、密度小、低介电常数、无毒、以及与 Si 相匹配的热膨胀系数等优异性能，是最具发展前途的一种陶瓷基板材料。 陶瓷基板包括陶瓷基片和金属线路层。根据封装结构和应用要求，陶瓷基板可分为平面陶瓷基板和多层陶瓷基板两大类。根据制备原理与工艺不同，平面陶瓷基板主要为 DPC（直接电镀铜陶瓷板）、DBC（直接键合铜陶瓷板）和 AMB（活性金属焊接陶瓷板）。DPC 与 DBC、AMB 为主流平面陶瓷基板工艺路线，在技术开发、规模生产和市场开拓端具有较强的协同性。目标公司已经实现 DPC 陶瓷基板产品的规模化与标准化生产，未来还会开发 AMB 和 DBC 工艺。 DPC 是在陶瓷薄膜工艺加工基础上发展起来的陶瓷电路加工工艺。以氮化铝/氧化铝陶瓷作为线路的基板，采用溅镀工艺于基板表面复合金属层，并以电镀和光刻工艺形成电路。DPC 基板具有图形精度高、可垂直互连、生产成本低等技术优势。DPC 基板体积小、结构精密、可靠性要求高、工艺流程复杂，生产过程精细，属于技术密集型行业，具有较高的技术壁垒。 DPC 陶瓷基板可普遍应用于大功率 LED 照明、汽车大灯等大功率 LED领域、半导体激光器、电力电子功率器件、微波、光通讯、 VCSEL、射频器件等应用领域，市场空间很大。 DPC 基板市场格局方面，根据公司公告叙述，2021年 DPC 陶瓷基板市场规模约为 21亿美元，预计 2027年将达到 28.2亿美元，2021-2027期间的复合增长率为 5.07%。全球高端 DPC 陶瓷基板的主要厂商包括日本京 瓷、日本丸和、台湾同欣等企业，前五大厂商占比达到 70%，进口替代空间很大。 投资建议预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 6. 14、8.84、12.57亿元，同比增速为-22.7%、43.9%、42.3%。对应 PE 分别为 38.75、26.94、18.93倍。维持“买入”评级。 风险提示新产品或产业链扩展节奏不及预期；CBS 管理系统实施效果暂时未达预期的风险；齿科战略资源布局速度不及预期；国六标准实施进度不稳定的风险；MLCC 订单波动的风险；5G 建设进度不稳定的风险。

10月24日，公司公告2022年前三季度报告。据公告，2022年前三季度公司实现营收24.43亿元，同比增长7.46%；归母净利润4.57亿元，同比下滑24.02%。 疫情短期扰动下公司营收依然实现增长2022年前三季度公司实现营收24.43亿元，同比增长7.46%；归母净利润4.57亿元，同比下滑24.02%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4.09亿元，比上年同期下滑25.03%。 国瓷材料荣获中国工业大奖根据公司微信公众号2022年10月1日新闻显示，9月29日，中国工业经济联合会发布第七届中国工业大奖、表彰奖、提名奖候选企业和项目名单公示，山东国瓷功能材料股份有限公司的片式多层陶瓷电容器用介质材料关键技术研究开发及产业化应用项目榜上有名。这是迄今为止，东营市首家“中国工业大奖”获奖上榜企业。 此次入选“中国工业大奖”的项目是片式多层陶瓷电容器用介质材料关键技术研究开发及产业化应用项目，据中国电子材料行业协会电子陶瓷材料分会的统计数据表明，2021年国瓷公司的高端、超薄介质MLCC用介质材料的国产化率达到80.7%。与国外相关产品相比，公司产品整体性能与其基本相当，某些指标如杂质元素含量、颗粒均匀性、瓷片介电常数等要优于国外同类产品，从而填补了国内超微型高端MLCC钛酸钡基础粉和介质材料的空白，达到国际先进水平。 “中国工业大奖”被誉为中国工业的“奥斯卡”，是国务院批准设立的我国工业领域最高奖项，代表我们国家工业化的方向、道路和精神，旨在表彰代表中国工业发展最高水平，对增强综合国力、推动国民经济发展做出重大贡献的工业企业和项目。 公司国瓷材料入围山东民营企业创新和新材料新能源行业领军根据国瓷材料微信公众号2022年10月1日新闻显示，山东省工商联网站发布通知通告，公示2022年山东民营企业行业领军10强、创新100强、创新潜力100强、吸纳就业100强入围名单。自6月份活动启动以来，通过企业申报、部门推荐、专家评审等程序，山东国瓷功能材料股份有限公司入围2022年山东民营企业创新100强（第11名）和新材料新能源行业领军10强（第3名）。 国瓷材料高度注重新材料的研发创新，通过持续的研发投入和深入的科研攻关，形成了行业内较为领先的研发技术能力，为可持续发展提供技术保障。同时公司承建了“国家企业技术中心”“国家博士后科研工作站”“山东省电子陶瓷材料技术创新中心”等省级以上科研平台，“新材料检测评价中心”和“毫米波量测评价中心”获得国家CNAS认可实验室认可。 目前国瓷有全资和控股子公司13家，在美国、上海设立异地研发机构，研发强度达到6.51%。公司获得国家、省、市级科技成果奖项25项，拥有授权专利325件，主持或主要参与制定国际标准5项，获外国授权专利28项，同时还承担4个国家级和5个省级科研项目，形成了以研发为“一体”，知识产权和信息服务为“两翼”的科技创新发展模式，打破了国外多项核心技术长期垄断的局面，填补了国内空白，成为新型功能陶瓷材料的领跑者。 下一步公司将在催化材料、5G材料、新能源材料、生物医疗材料等方面持续发力，推动产学研用深度融合和上中下游产业链衔接，让科技创新这个“关键变量”转化为高质量发展的“最大增量”，更好助力全市科技创新事业发展，为加快建设高水平国家创新型城市做出更大贡献。 持续投入研发，多领域技术储备支撑未来公司始终持续投入研发打造核心竞争力，根据中国知网专利检索口径统计，2022年三季度，国瓷材料共有三十余项专利获授权公开,涉及电子元器件、催化材料、玻璃陶瓷、陶瓷基板等领域。 投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.14、8.84、12.57亿元，同比增速为-22.7%、43.9%、42.3%。对应PE分别为36.82、25.60、17.99倍。维持“买入”评级。 风险提示新产品或产业链扩展节奏不及预期；CBS管理系统实施效果暂时未达预期的风险；齿科战略资源布局速度不及预期；国六标准实施进度不稳定的风险；MLCC订单波动的风险；5G建设进度不稳定的风险。

事件： 公司于 2022年 8月 25日发布 2022年中报， 2022H1实现营业收入 17.3亿元，同比增长 17.47%，实现归属母公司净利润 4.03亿元，同比增长 2.14%，实现扣非归母净利润 3.63亿元，同比增长 2.06%。 点评： 下游低景气， H1业绩同比微增。 2022年 H1公司营业收入同比+17.47%，净利润同比+2.14%，其中 2022Q2营业收入 8.94亿元，同比+4.88%，环比+6.89%， Q2净利润 1.95亿元，同比-6.6%,环比-6.5%。从费用方面看， 2022H1公司销售费用 6825万元，同比+19.05%，管理费用 6761万元，同比-15.78%，财务费用-1057万元，同比-3175%，主要来源于汇兑收益和利息收入。公司研发投入 1.07亿元，同比+15.55%。 主要板块分别看， 各业务毛利率均出现下滑。 电子材料板块营业收入 3.8亿元，同比+2.36%，毛利率 41.44%，同比-5.4pct；催化材料板块营业收入 2亿元，同比-4.03%，毛利率 49.03%，同比-2.6pct； 生物医疗材料板块营业收入 4.1亿元，同比+19.99%，毛利率 63.3%，同比-3.7pct； 其他材料板块-建筑陶瓷营业收入 5.2亿元，同比+35.52%，毛利率 17.6%，同比-15.4pct。 传统板块预期好转， 高增速新业务加速布局。 公司主要从事高端陶瓷材料的研发、生产和销售， 目前已形成电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料板块、精密陶瓷板块和其他材料等六大业务板块。 电子材料板块包括 MLCC 介质粉体材料、电子用纳米级复合氧化锆粉体、电子浆料。 公司作为国内 MLCC 介质材料的龙头企业， 预计年底产能可达 15000吨/年， 并实现了从消费电子、通讯到车规所有类型的基础粉和配方粉的全覆盖。2022H1公司 MLCC介质粉体材料业务总体保持稳定，并加速车规级产品的产能布局，未来有望继续保持稳定增长趋势； 电子用纳米级复合氧化锆粉体出货量稳步提升，主要受益于可穿戴设备行业的陶瓷化进程加快， 目前智能手表陶瓷外壳需求持续增加，智能手机陶瓷后盖产品在不断验证中； 电子浆料方面， 公司凭借 MLCC 行业的影响力加速电子浆料在各大 MLCC 客户端的验证进程， 2022H1传统镍浆、铜浆产品的市场占有率不断提升、 电子浆料业务的订单和销量明显增加。 同时， 公司也在推广光伏浆料业务，双面 PERC 铝浆陆续取得行业内各厂家的认可。 催化材料板块包括蜂窝陶瓷、铈锆固溶体氧化物、分子筛。 2022H1蜂窝陶瓷业务受到汽车产业链的生产端和交付端承压的影响， 预计下半年随着汽车行业的复苏，蜂窝陶瓷业务有望逐渐恢复； 作为三元净化器涂覆的重要原材料， 公司的铈锆固溶体和改性氧化铝等产品成功进入头部企业的供应商体系名录， 2022H1公司积极开拓国际和国内重要客户，外贸订单增长明显，产品销售实现稳定增长。 目前铈锆固溶体现有产能为 1000吨/年，正在扩建完成 3000吨/年产能，预计在年内开始陆续释放产能。 生物医疗板块包括纳米级复合氧化锆粉体、氧化锆瓷块、玻璃陶瓷、树脂基陶瓷、数字化解决方案等系列牙科产品。 2022H1公司继续强化布局，通过参股口腔医院直达临床一线，帮助公司从临床端反推口腔材料的研发和验证；推进牙科用氧化锆粉体市场开发，国内市场下游客户覆盖率进一步提升。 同时为应对 H1疫情的不利影响，公司积极开拓海外市场部分既缓解了国内市场的压力又提高了海外的影响力，海外营业收入稳步增长。 新能源材料板块包括高纯超细氧化铝及勃姆石材料。 2022年 3月公司以氧化铝与勃姆石为基础设立新能源部，规划未来三年高纯超细氧化铝、勃姆石产能将分别扩充至 3万吨/年、 10万吨/年，以更好满足锂电池行业的快速增长对原材料的需求，2022H1，新能源材料板块实现营业收入 8582.39万元，同比增长 159.80%。产能方面， H1公司已完成 1.25万吨勃姆石产线建设并正式投产，预计年底可以完成 2.5万吨年产能项目的建设； 高纯超细氧化铝已经完成 1万吨产能的建设。随着公司产能利用率的提升，规模效应开始逐步显现，盈利能力也有望进一步增强。 精密陶瓷板块包括陶瓷轴承球和陶瓷套筒、陶瓷插芯等结构件。 2022年 3月， 公司组建精密陶瓷事业部。精密陶瓷球在新能源车电机轴承和风电轴承中的应用在增多。 2022H1精密陶瓷板块实现营业收入 9678.07万元，同比增长 28.74%。 2022H1公司产品通过了下游多家头部轴承厂商的验证，部分已开始小批量供货；在新能源领域应用的部分产品在加速验证中； 氮化铝陶瓷基板产线已建设完成并批量供货；子公司深圳爱尔创新材料的陶瓷套筒、陶瓷插芯等结构件的产销量受益全球光纤通讯网络的建设同比稳定增长； 精密陶瓷柱塞同比增长明显。 随着经济逐步好转，公司各板块下游行业的复苏，公司作为高端陶瓷材料龙头将能重回高增之路。 同时，新业务加速布局，将持续受益新能源、新场景的快速增长，为公司长远发展保驾护航。 盈利预测： 预计 2022-2024年公司净利润分别为 10.85亿元、 14.05亿元、 17.58亿元，对应 PE 分别为 30、 23、 19倍，给予“买入”评级。 风险提示： 产能建设不及预期； 需求不及预期； 疫情反复的风险。

8月25日公司发布公告，上半年实现营业收入17.31亿元，同期增长17.47%；归母净利润4.03亿元，比上年同期增长2.14%。 分析2季度国内东部地区疫情，催化材料受到汽车产业链影响较大。2季度公司实现营收8.94亿元，同比增长4.28%，归母净利润1.95亿元，同比下降6.6%，二季度公司业务板块受到疫情的影响较大，华东地区尤其是上海及周边疫情对于整体汽车产业链影响巨大，多数车企的生产和销售受到了极大冲击，重柴的销量更是大幅下落，导致公司尾气催化板块的销售也有所下行，上半年催化材料业务板块收入同比下行4.03%，毛利率同期减少2.63%。疫情后，国家也出台了相关的政策来促进汽车消费，给予汽车购买补助，预期进入下半年，汽车产业链有望逐步修复，而公司在催化材料领域仍然在持续进行蜂窝载体的客户公告认证，加速铈镐等的客户突破，有望在行业逐步回归正常状态时恢复快速发展势头，提升产品市占率。 齿科材料加紧海外布局，弥补国内疫情的影响。由于疫情的影响，一线城市的口腔医院、诊所等开放相对受限，国内齿科材料的销售也有影响，公司在此基础上，加紧进行海外市场的拓展，通过海外销售网络的建立，提升海外齿科材料的销售占比，以降低国内疫情带来的影响，上半年公司的齿科材料已经明显扭转了同比下行的态势，营收同比增长19.99%。 加紧新能源新材料领域的布局，提升产品市占率，进一步挖掘成长动能。公司在原有业务布局的基础上，借助原有的产品布局和技术储备加速向新能源、新材料领域延伸，今年公司将勃姆石产产能扩充至1.25万吨，预计年底可以完成2.5万吨年产能建设，规划三年产能提升至10万都，高纯超细氧化铝已经建成1万吨产能，三年内年计划逐步扩充至3万吨；同时公司氮化硅粉体以及陶瓷球也在积极推进新能源车、精密机床等领域的应用，加大未来产品的发展空间。 投资建议由于疫情影响，下调公司2022年盈利预测8%，预测2022-2024年公司归母净利润分别为8.84、11.30、13.90亿元，EPS分别为0.88、1.13、1.38元，对应的PE分别为36.79、28.79、23.41倍，维持“买入”评级。 风险提示疫情反复对于产业链的影响；新产品的客户突破认证不及预期；下游需求不不足及库存影响下游客户订单风险。

事件：公司于2022年4月25日发布一季报，2022Q1实现营业收入8.37亿元，同比增长34.78%，实现归属母公司净利润2.08亿元，同比增长11.94%，实现扣非归母净利润1.87亿元，同比增长15.06%。 点评：开源节流，业绩稳步提升，历史最佳一季。2022年一季度公司实现营业收入8.37亿元，同比增长34.78%，单季历史第三高（2021年Q4、2021年Q2分别为8.88亿元、8.53亿元）。单季归母净利润2.08亿元，同比增长11.94%，环比增长7.48%，创历史最佳一季度业绩。从费用方面看，开源节流效果明显。一季度销售费用率、管理费用率（包括研发费用）、财务费用率之和为13.7%，同比下降2.77pct。其中，销售费用率为3.56%，同比下降0.31pct；管理费用率为10.36%，同比下降2.79pct；财务费用率为-0.18%。同时，原材料预付款同比增加71%，公司业绩增长确定性高。 推陈出新，多板块齐发力，多面手空间广阔。公司主要从事高端陶瓷材料的研发、生产和销售，目前已形成电子材料、催化材料、生物医疗材料和其他材料等四大业务板块，涉及电子元器件、新能源汽车、尾气催化、口腔医疗、建筑陶瓷、精密陶瓷结构件等下游领域。截至2022年一季度末，公司在建工程约3亿元，与年初相比增加31%，新项目有望陆续投产贡献业绩。 电子材料板块：包括MLCC介质材料、电子用纳米级复合氧化锆材料、高纯超细氧化铝及勃姆石材料、电子浆料。 MLCC介质材料：2021年MLCC下游客户三星电机、风华高科、台湾省国巨、三环集团积极扩产，需求显著增加，公司产销两旺。目前公司MLCC介质材料国内市占率达80%以上，全球20%以上。2022年一季度MLCC材料5000吨/年扩产项目继续稳步推进，达产后MLCC产能将达15000吨/年。 氧化锆：公司超精细氧化锆粉体和氧化锆微珠产品已经导入新能源行业并批量供货。高纯超细氧化铝及勃姆石材料：根据公司公告，公司生产的高纯超细氧化铝及勃姆石材料具有高纯、超细、磁性物质控制佳、耐热、颗粒集中度好及稳定性高等特点，可以满足锂电池隔膜、极片对涂覆用材料的需求。公司与下游锂电池头部企业有深度合作，主要客户已经覆盖宁德时代、星源材质、比亚迪、恩捷等龙头企业。2022年3月公司以氧化铝与勃姆石为基础设立新能源部，规划未来三年高纯超细氧化铝、勃姆石产能将分别扩充至3万吨/年、10万吨/年，以更好满足锂电池行业的快速增长对原材料的需求，目前一期扩产已经开始实施。 电子浆料：是电子元器件的基础功能材料。此外，公司契合光伏行业发展，推广光伏浆料业务，积极与下游头部光伏企业进行产品匹配和性能验证。 催化材料板块：包括蜂窝陶瓷、铈锆固溶体氧化物、分子筛。 蜂窝陶瓷：国六升级正当时，更严格的尾气标准对催化剂性能要求提升，而蜂窝陶瓷是尾气催化的核心载体材料。2021年公司在碳化硅DPF项目上实现技术突破，目前已经完成国六产品全系列开发，公司超薄壁TWC产品和GPF产品在国内汽油机微卡领域大批量供应，柴油机DOC、SCR、DPF、ASC等产品开始稳定供货，同时海外售后市场也积极布局，2021年公司蜂窝陶瓷产销量分别约1520万升、1341万升，同比分别增长73.52%、60.41%，有望在国六阶段凭借客户渠道和性价比优势实现进口替代。 铈锆固溶体：主要应用于机动车发动机尾气净化领域，公司现有铈锆固溶体产能为1000吨/年，正在扩建完成3000吨/年产能，预计在年内开始陆续释放产能。 生物医疗板块：包括牙科用纳米级复合氧化锆粉体材料、氧化锆瓷块、玻璃陶瓷瓷块、复合树脂陶瓷。公司持续围绕“氧化锆粉体-氧化锆瓷块-陶瓷牙冠”全产业链布局。2021年9月爱尔创完成战略投资者引入，打通从材料到义齿成品的全产业链。公司将终端向医院拓展，目前在东营成立了自主品牌的牙科口腔医院，同时通过在北美、欧洲、印度等地区设立办事处或子公司，不断强化自主品牌的推介与销售，海外影响力逐步提高。另外在齿科业务许可资质方面，随着战略投资者逐步导入资源，爱尔创临床方面证书申请次数及种类稳定增长。 其他材料板块：2022年3月，公司组建精密陶瓷事业部。精密陶瓷球在新能源车电机轴承和风电轴承中的应用增多，公司部分产品性能达到领先水平，市场占有率有望不断提升。 回购彰显信心，进军新能源接力高速成长。2022年1月11日，公司公告《关于回购公司股份方案的议案》，公司使用自有资金以集中竞价交易的方式回购部分公司股份，用于股权激励计划或员工持股计划。本次回购的资金总额介于15,000万元到30,000万元。截至2022年3月31日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购金额约2亿元，彰显长期发展信心。 公司董事长张曦在2021年报致辞中表示，未来新能源业务、精密陶瓷业务将会成为公司发展的新引擎。2022年4月11日召开2021年年度股东大会，审议并通过了《关于变更募集资金用途的议案》，同意将“年产3000吨高性能稀土功能材料产业化项目”部分募集资金2亿元人民币用于“年产10万吨锂电池隔膜用勃姆石高端材料产业化项目”的一期建设。此次变更有利于公司充分把握新能源发展机遇，助力公司新引擎的加速落地。盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为10.85亿元、14.05亿元、17.58亿元，EPS分别为1.08元、1.4元、1.75元，以2022/5/10日收盘价计算，对应2022年PE为30.3倍。我们选取了奥福环保、壹石通、万润股份、道氏技术作为可比公司；可比公司2022年平均PE为23倍。考虑到公司净利率与ROE均较可比公司更高，公司MLCC产品需求高增长、布局纳米氧化锆-齿科全产业链业务具有一定稀缺性、新建勃姆石产能进军新能源，应当给予高于可比公司平均水平的估值（低于勃姆石龙头壹石通估值水平）。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产能建设不及预期；MLCC订单超预期波动的风险；新产品进入市场未达预期；国六标准推进不稳定的风险；研报使用信息数据更新不及时的风险。

事件：4月26日，公司发布2022年一季度报告，公司一季度实现收入8.37亿元，同比增长34.78%，实现归母净利润2.08亿元，同比增长11.94%，实现销售毛利率41.56%，销售净利率25.13%。 疫情不利影响下，公司一季度业绩呈现逆势增长。2022Q1，公司实现收入8.37亿元，同比增长34.78%，实现归母净利润2.08亿元，同比增长11.94%，实现销售毛利率41.56%，销售净利率25.13%。疫情不利影响下，公司整体经营仍旧实现逆势增长，一季度原材料价格波动明显，公司凭借自身卓越的供应链管理能力，其单季度净利率较2021年四季度提升2.14个pct。 l积极回购股份，彰显公司十足信心。2022年1月11日，公司董事会通过了《关于回购公司股份方案的议案》，公司使用自有资金以集中竞价交易的方式回购部分公司股份，用于股权激励计划或员工持股计划。截至2022年3月31日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份约520万股，占公司总股本约0.52%，最高成交价为41.68元/股，最低成交价为33.70元/股，成交总金额约为2亿元（不含交易费用）。我们认为此次回购股份充分彰显公司对自身业务远期发展的信心，也为公司核心员工开疆拓土打下一剂强心针。 锂电新材料再下一城。公司于4月11日召开年度股东大会上审议并通过了《关于变更募集资金用途的议案》，同意将“年产3000吨高性能稀土功能材料产业化项目”部分募集资金2亿元人民币用于“年产10万吨锂电池隔膜用勃姆石高端材料产业化项目”的一期建设，其项目规划理论产能为25000吨。2020年，我国锂电池用勃姆石出货量接近8,230吨，同2019年相比增长8.2%。根据高工产业数据预计，2025年中国动力电池市场规模将达到431GWh，2019-2025年复合增长率达35.06%。其中勃姆石、氧化铝为隔膜无机涂覆材料的主流技术路线，勃姆石在无机涂覆膜用量比例有望从2019年的44%增长到2025年的75%。预计2025年勃姆石需求量将达到4.46万吨，2019至2025年复合增长率高达37.49%。 投资建议：受益于新能源材料旺盛需求叠加公司主业持续发力，预计公司2022-2024年业绩分别为10.87亿元、14.51亿元、18.92亿元，对应每股收益分别为1.08元、1.45元、1.88元，对应PE 分别为29、22和17倍。考虑公司三大业务稳步提升，各板块业务齐头并进，长期成长性显著，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，国六标准推进不及预期。

事件:2022年4月25日，公司公告2022年第一季度报告：公司2022年Q1实现营业收入8.37亿元，同比增长34.78%，环比降低5.84%；实现归母净利润2.08亿元，同比增长11.94%，环比增长7.48%；实现扣非后归母净利润1.87亿元，同比增长15.06%，环比增长22.48%；经营活动现金流净额为-0.32亿元，同比增长58.82%，环比减少109.97%；净利率为25.13%，同比降低5.95个百分点，环比增加2.14个百分点。投资要点：各板块稳定发展，Q1业绩同比增长公司2022年Q1实现营业收入8.37亿元，同比增长34.78%，环比降低5.84%；实现归母净利润2.08亿元，同比增长11.94%，环比增加7.48%；经营活动现金流净额为-0.32亿元，同比增加58.82%，环比减少109.97%。经营活动现金流量净额同比增加主要是因为本期销售回款增加。 营收同比增长是因为报告期内各板块收入上升。2022年Q1公司整体发展和经营情况稳定，公司营业收入同比增长34.78%。2022年Q1公司销售费用率3.56%，同比降低0.31个百分点，环比增加0.85个百分点；管理费用率4.24%，同比降低2.31个百分点，环比降低1.39个百分点；财务费用率为-0.18%，同比增加0.34个百分点，环比降低2.13个百分点；同时公司研发费用0.51亿，同比增加10.21%，环比降低6.87%。综合来看，2022年Q1费用控制较为优异。口腔业务增长空间大，陶瓷球制备技术打破国外垄断公司作为国产牙科用纳米级复合氧化锆粉体材料及瓷块的主要供应商，面向国内广阔的市场，有充足的业绩增长空间。由于欧美等发达国家/地区相关行业起步较早，海外几大品牌一直垄断全球市场，部分细分赛道的外资品牌市场占有率达到90%，国产替代空间广阔。精密陶瓷球的制备具有较高的技术门槛，产业链的核心技术多由国外企业掌握，国内起步晚，技术落后。公司子公司国瓷金盛经过几年的努力，已经攻克了高端陶瓷球加工技术，部分产品性能达到领先水平，市场占有率不断提升。 产能投放将为公司盈利带来增量在MLCC介质材料领域，公司在原募投项目2500吨/年产能的基础上新增2500吨/年并扩建厂房，达产后公司MLCC介质材料产能将达到15000吨/年，以满足下游不断增长的需求。在高纯超细氧化铝及勃姆石材料领域，2022年公司将继续扩充产能，预计三年内高纯超细氧化铝产能逐步扩充至3万吨/年，勃姆石逐步扩产至10万吨/年，以应对锂电池原材料市场旺盛的需求。在铈锆固溶体领域，扩建项目预计在年内开始陆续释放产能。股份回购彰显公司管理层信心公司发布公告，截至2022年3月31日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份520万股，占公司总股本0.5180%，最高成交价为41.68元/股，最低成交价为33.70元/股，成交总金额为2.00亿元（不含交易费用）。股份回购彰显管理层对公司经营的信心和决心。投资评级与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.89、14.39、17.38亿元，PE分别为29、22、18，给予“买入”评级。风险提示：疫情引发市场大幅波动风险；国六标准执行不及预期；公司整合未达预期；下游需求增速不及预期。

事件描述4月25日，公司公告2022年一季度报告。据公告，2022年一季度公司实现营收8.37亿元，同比增长34.78%；归母净利润2.08亿元，同比增长11.94%，扣非归母净利润为1.87亿元，同比增长15.06%。 公司经营稳健，预付大增彰显干劲满满2022年一季度公司共实现营业收入8.37亿元，比上年同期增长34.78%，增长的主因是各版块收入上升；归属于上市公司股东的净利润2.08亿元，比上年同期增长11.94%；归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润1.87亿元，比上年同期增长15.06%；预付款为0.77亿元，较期初增加71.01%，系原材料预付增加所致。爱尔创有望成为率先走向国际化征程的民族口腔企业根据爱尔创微信公共号显示，爱尔创在一季度已经先后参加了迪拜、华南国际口腔展、马德里及德国莱比锡展览，并举办了“爱尔创杯”中国牙医高尔夫积分赛。 在中国口腔市场逐步活跃愈发热闹之际，爱尔创正代表中国齿科品牌，以其卓越产品以及极具创新性的数字设备，逐步让世界领略中国口腔产业的澎湃脉动。专利拟被授予山东省专利奖凸显公司卓越的自主知识产权质量持续、稳定的研发投入，不仅稳固了公司的行业领先优势和地位，也为公司未来的持续快速发展提供了坚实基础。根据中国知网专利检索口径统计，2022年一季度，国瓷材料共有17项专利获授权公开,涉及电子元器件、催化材料及电子烟等领域。3月31日，山东省市场监督管理局公示了“第四届山东省专利奖拟授奖项目”名单，其中公司申报的“一种低温烧结薄介质多层陶瓷电容器用C0G质陶瓷材料”项目拟被授予第四届山东省专利奖二等奖。“一种低温烧结薄介质多层陶瓷电容器用C0G质陶瓷材料”项目属于公司多层陶瓷电容器用MLCC介质材料核心专利，公司同时拥有其它10余件外围专利组成多层陶瓷电容器电介质粉体材料制备关键技术专利群来保护此专利。 山东省专利奖奖项的评选，重在评价专利质量，强调技术的先进性、技术的运用与保护、经济社会效益及发展前景，对增强企业自主创新能力、优化专利结构、提升自主知识产权的质量起到了重要的示范和导向作用，是山东省知识产权领域的最高奖。投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.86、13.89、16.86亿元，同比增速为36.6%、27.9%、21.4%。对应PE分别为26.11、20.42、16.82倍。 维持“买入”评级。 风险提示新产品或产业链扩展节奏不及预期；CBS管理系统实施效果暂时未达预期的风险；齿科战略资源布局速度不及预期；国六标准实施进度不稳定的风险；MLCC订单波动的风险；5G建设进度不稳定的风险。

国瓷材料从事功能陶瓷材料研发，收购江苏金盛布局陶瓷轴承领域公司全资子公司国瓷金盛主要生产氮化硅、氧化锆、氧化铝等材质的陶瓷轴承球和陶瓷球，主要应用于高端机械装备轴承。根据2020年年报，公司先后通过全球知名厂商NSK、NTN 产品验证，并已开始供货；同时公司与其它国际轴承厂舍弗勒等的合作也进入样品匹配阶段，预计2021年底实现量产销售。根据2021年半年报，公司生产的高端氮化硅陶瓷轴承球已经通过了前三大国际知名轴承厂的验证，订单开始稳步增长。新产品氮化铝陶瓷基板完成客户验证，生产线搭建完成，预计2021年实现小批量销售。同时东营本部进行粉末扩产，江苏金盛进行陶瓷球制造扩能，打通了产业链上下游。 新能源汽车中，陶瓷轴承的应用成为一种趋势新能源汽车对汽车轴承提出了更多新要求，首先电机轴承相比传统轴承转速高，需要密度更低、相对更耐磨的材料；同时由于电机的交变电流引起周围电磁场变化，需要更好的绝缘性减小轴承放电产生的电腐蚀；第三，要求轴承球表面更光滑，较少磨损。陶瓷球具有低密度、高硬度、耐摩擦等特点，适宜高速旋转工况，在高温强磁高真空等领域，陶瓷球具有不可替代性。从几乎没有陶瓷轴承在汽车上使用，到2020年新能源汽车中5%的轴承已经被陶瓷轴承取代，在新能源汽车领域，陶瓷轴承取代钢球轴承已经是一种趋势。特斯拉采用的电机中输出轴是采用陶瓷轴承，采用NSK设计的混合陶瓷轴承，轴承滚珠采用50个氮化硅球组成；奥迪ATA250电机位于内部的2个转子轴承采用陶瓷材质制成。风力发电电机轴承也逐渐采用陶瓷轴承。据我们测算，预计2025年，全球新能源汽车领域陶瓷球市场空间将接近40亿元，2030年将接近200亿元；预计2025年国内新能源汽车领域陶瓷球市场空间将接近13亿元，2030年将超过100亿元。 陶瓷轴承产业链由国外企业主导，国产化正在加速高端陶瓷球一般需要同时实现三个关键技术指标，高精度（加工技术、G5以及更高）、长疲劳寿命（陶瓷技术）、好的表面质量（通常是几百倍下没有任何微观缺陷）。要解决这三个问题，需要有优质的原料、稳定先进的陶瓷制作工艺和陶瓷球加工技术。长期以来的行业现状是上游高纯粉末制备技术被UBE（宇部兴产）等国外企业长期掌控，长疲劳寿命陶瓷球毛坯主要是COORSTEK和Toshiba主导，陶瓷球加工主要是ASK、椿中岛等日系企业。COORSTEK、ASK等国外企业可达到G3精度（较G5等级更高）且有非常好的表面质量，而国内轴承球加工能力较差，同时缺乏有效检测手段，很难稳定达到G5以上的精度，而且球表面质量差距更大；但国内企业发展速度较快，以金盛为代表的国产企业正在缩小与国外企业的差距，特别是金盛目前基本同时解决了陶瓷技术、加工精度和陶瓷球表面质量控制技术等关键问题。 金盛2019年实现营业收入4129.44万元，净利润1477.24万元，未来有望大幅增长。 中国无机新材料平台型公司国瓷材料是我国无机新材料平台型公司。熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 电子材料板块：MLCC不断创新与扩张，5G打开新空间MLCC为用量最大的无源元件之一，公司作为全球知名的MLCC用粉体材料供应商，公司在现有产能的基础上，在建项目不断推进，同时不断创新基础粉和配方粉，客户认同度高。同时5G技术的渗透，电子元器件行业发展加速，公司MLCC业务未来空间较大。 催化材料板块：国六标准实施带来新机遇国六标准开始实施，蜂窝陶瓷材料为汽车尾气排放处理过程中不可或缺载体，国六标准落地实施助力公司业绩增长。公司超薄壁TWC产品和GPF产品已在汽油机微卡领域大批量供货，柴油机DOC、SCR、DPF、ASC等产品均已批量生产和销售，实现了国六标准产品的全覆盖和稳定供货。 生物医疗材料板块：高瓴资本和松柏投资战投落地，为长期发展赋能国瓷已经打通了种植牙全产业链，推出系列口腔新材料产品，部分产品已经通过美国、欧盟等地准入许可。高瓴资本和松柏投资战略投资者的加盟将加快生物医疗材料板块的全球化布局，为公司长期发展赋能。 盈利预测与投资评级：预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.13/11.04/14.01亿元， PE分别为49、36、29，维持“买入”评级。 风险提示：产品推广不及预期风险、项目建设不及预期风险、主营产品价格下降风险、主要原材料价格波动风险、国际贸易摩擦风险、环保及安全生产风险、汇率波动风险、同行业竞争加剧风险、产品研发和应用风险、陶瓷轴承渗透率的不确定性风险、技术进步的不确定风险。

事件：1月5日，公司发布业绩预增公告，公司预计2021年全年实现归母净利润7.84亿~8.24亿元，同比增长36.55%~43.52%，扣非净利润6.85亿~7.21亿元，同比增长27.0%~33.6%；其中四季度单季实现归母净利润1.83亿~2.23亿元，同比增长15.8%~41.4%。1月11日，公司发布股份回购公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于股权激励计划或员工持股计划。本次回购金额不低于1.5亿元不超过3亿元。业绩符合预期，各项业务稳步推进。得益于国内疫情的有力控制，下游市场需求逐渐恢复，公司各项业务稳步推进，预计2021年全年实现归母净利润7.84亿~8.24亿元，同比增长36.55%~43.52%，扣非净利润6.85亿~7.21亿元，同比增长27.0%~33.6%；其中四季度单季实现归母净利润1.83亿~2.23亿元，同比增长15.8%~41.4%。预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为9860万元至1.03亿元，主要为政府补助和资金理财收益。扩产项目如火如荼，齿科版图逐步扩张。随着新能源车、5G等下游需求带动，MLCC粉自身应用增长不断发展，特别是车规级粉体需求增速显著，公司现有产能10000吨，将于今年年底扩产至15000吨。此外，公司现有勃姆石和氧化铝4500吨，现规划一条新型生产线，预计今年3月前扩产完成，扩产后产能有望达到10000吨。齿科方面，公司不断在海南、新加坡等多地设立子及孙公司，彰显了公司加快推进国际化业务进程的决心。股份回购彰显公司管理层信心。1月11日，公司发布《关于回购公司股份方案》公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于股权激励计划或员工持股计划，本次回购金额不低于1.5亿元不超过3亿元，回购价格不超过55元/股，据回购金额上下限测算，本次可回购股份总数约273~545万股，占总股本0.27%~0.54%。此次回购凸显了公司管理层对公司业务经营的信心。投资建议：下游市场需求持续提升，我们上调了公司业绩，预计公司2021-2023年业绩分别为8.08亿元、10.87亿元、14.51亿元，对应每股收益分别为0.80元、1.08元、1.45元，对应PE分别为53、39和29倍。考虑公司三大业务稳步提升，各板块业务齐头并进，长期成长性显著，维持“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，国六标准推进不及预期。

事件：公司发布 2021年度业绩预告，21年公司预计实现归母净利润 7.84-8.24亿元，同比增长 37%—44%，预计实现扣非归母净利润 6.85-7.21亿元，同比增长 27%-34%。其中，Q4单季度预计实现归母净利润 1.83-2.23亿元，同比增长16%-41%，环比变动-12%-+8%。 点评： 三大板块齐头并进，公司业绩快速增长：21年，国内疫情形势总体平稳,市场需求逐渐恢复，公司各项业务稳步推进。电子材料板块，MLCC 粉体下游需求稳步增长，订单不断增加。催化材料方面，“国六”排放标准助力蜂窝陶瓷产品放量发货，产品销量增加，实现供销两旺。生物医疗方面，子公司深圳爱尔创完成增资，齿科材料业务业绩增长。三大板块持续发力，推动 21年公司业绩快速增长。 此外，公司 21年非经常性损益约为 0.99亿元-1.03亿元，同比增长 186%-199%，主要为政府补助和资金理财收益，贡献部分业绩。 下游需求持续向好，电子材料板块稳步发力：随着 5G 和新能源汽车行业发展，公司作为上游 MLCC 粉体供应商，充分受益于下游客户扩充产能。公司募投项目“超微型片式多层陶瓷电容器用介质材料”的投资规模调增至 3.98亿元（原2.8亿元），计划产能加码至 5000吨/年（原 2500吨/年）。公司现有 MLCC 配方粉产能为 10000吨/年，保持满产状态，计划 2022年底前达到 15000吨/年产能。电子浆料方面，其与 MLCC 粉体材料业务具有高度的客户协同性。另外，公司采用水热合成等核心技术获得纳米氧化锆材料，还生产锂电池隔膜涂覆用高热稳定性氧化铝产品。 蜂窝陶瓷产品进入放量阶段，催化材料业务持续增长：随着我国全面步入“国六”时代，公司蜂窝陶瓷产品持续放量。预计 22年底至 23年初公司蜂窝陶瓷载体产能将扩充至 5000万升/年，业务规模进一步扩大。目前公司已实现“国六”标准产品的全覆盖和稳定供货。公司“3000吨高性能稀土功能材料产业化项目”投产后，能自产铈锆固溶体催化材料，有助于公司持续巩固催化材料行业地位。 盈利预测、估值与评级：行业需求持续向好，公司各业务板块持续放量，因此我们上调公司盈利预测，预计 2021-2023年公司净利润分别为 8.01亿元（上调 6%）/10.47亿元（上调 11%）/12.83亿元（上调 13%），折合 EPS 为 0.8/1.04/1.28元，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期；新项目投产不及预期。

事件：10月22日，公司发布公告，公司2021年前三季度实现营收22.73亿元，同比增长24.37%；实现归属上市公司股东净利6.01亿元，同比增长44.69%。 前三季度业绩增速显著，费率控制良好。2021年前三季度，公司实现营收22.73亿元，同比增长24.37%；实现归母净利润6.01亿元，同比增长44.69%；实现扣非后归母净利润5.46亿元，同比增长37.19%。其中，三季度单季实现营收8亿元，同比增长6.38%，实现归母净利2.07亿元，同比31.57%，实现扣非归母净利1.90亿元，同比增长23.95%。公司费用控制良好，前三季度销售费率为3.80%，同比下降1.47pct，管理费用率为5.07%，同比下降0.19pct。 齿科战略布局稳步推进。深圳爱尔创科技于2021年7月27日完成了注册资本、股东等工商登记信息的变更，并取得了深圳市市场监督管理局颁发的《营业执照》。2021年9月23日，公司已收到2亿元的投资款和战略投资者CareCapita UPCHKHoldings Limited提供的5亿元借款。2021年9月27日深圳爱尔创科技也已完成了相关董事、监事的变更备案工作。截至三季报报告期末，深圳爱尔创科技引入战略投资者事项的所有手续已全部完成，板块布局稳步推进。 募投项目变更实施地点，MLCC板块产能加码。7月28日，公司发布《关于部分募投项目调整投资规模和变更实施地点》。蜂窝陶瓷方面，公司拟将项目实施地点从原先公司四厂变更为公司四厂和新建功能陶瓷新材料产业园，充分受益园区配套产业优惠政策的同时，公司也能利用功能陶瓷新材料产业园现成的厂房和产业集群效应加快募投项目建设，降低生产成本，提高产品市场竞争力。MLCC方面，受益于下游需求旺盛产能稳步释放，公司将项目投资总额从2.8亿元提升至3.98亿元，募集资金拟投资额不变，其余资金由公司自有资金投入，原定产能2500吨/年调整至5000吨/年。此次产能加码有望进一步夯实公司业内地位。 投资建议：预计公司2021-2023年每股收益分别为0.75、0.98和1.20元，对应PE分别为59、45和37倍。参考CS其他化学制品板块当前平均66倍PE水平，考虑公司三大业务稳步提升，各板块业务齐头并进，长期成长性显著，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，国六标准推进不及预期。

事件:2021年10月21日，公司公告2021年第三季度报告：公司2021年前三季度实现营业收入22.73亿元，同比增长24.37%；实现归母净利润6.01亿元，同比增长44.69%；实现扣非后归母净利润5.46亿元，同比增长37.19%；经营活动现金流净额为2.53亿元，同比减少37.22%。 ROE（加权）为11.43%，同比增长0.57个百分点；毛利率为45.44%，同比降低1.68个百分点；净利率为28.18%，同比增长3.60个百分点。 2021年Q3单季度，公司实现营业收入8.00亿元，同比增长6.38%，环比降低6.17%；实现归母净利润2.07亿元，同比增长31.57%，环比降低0.66%；经营活动现金流净额为1.33亿元，同比降低11.28%，环比降低32.48%。毛利率为43.69%，同比减少1.72个百分点，环比降低0.93个百分点；净利率为27.62%，同比增长4.89个百分点，环比增加1.03个百分点。 投资要点：投资要点：各板块稳定发展，各板块稳定发展，Q3业绩业绩同比增长同比增长2021年前三季度，公司实现营业收入22.73亿元，比上年同期增长24.37%，实现营业利润7.02亿元，比上年同期增长39.43%；归属于上市公司股东的净利润6.01元，比上年同期增长44.69%。经营活动现金流净额为2.53亿元，同比减少37.22%，经营活动现金流量净额下降主要是因为受上游原材料价格波动影响公司储备原材料较多，采购支出增加。其中，购买商品、接受劳务支付的现金9.67亿元，同比增长2.12亿元。 2021年Q3公司整体发展和经营情况稳定，受益于下游客户产品需求旺盛，公司生物医疗材料板块与催化材料板块产品销量增加，公司销售收入同期增长较高。2021年Q3公司经营活动产生的现金流量净额1.33亿元，同比减少0.15亿元，降低11.28%；环比减少0.64亿元，减少32.48%。2021年Q3公司销售费用率3.63%，同比降低1.69个百分点，环比降低0.28个百分点；管理费用率4.36%，同比降低0.62个百分点，环比降低0.29个百分点；财务费用率为-0.20%，同比降低2.14个百分点，环比降低0.62个百分点，2021年Q3财务费用相比去年大幅降低，主要由于利息费用减少；同时公司研发费用为0.55亿元，同比增加43.49%，研发费用率6.89%，同比增加1.78个百分点，环比增加0.81个百分点，2021年Q3公司持续加大产品研发投入持续研发投入，保障公司高效发展公司坚持研发投入，持续深耕新材料领域，2021年前三季度研发支出1.48亿元，同比增长33.84%，占营收的6.50%。截至2021年上半年末，公司新增授权专利27项，其中国外专利3项，发明专利15项；累计获得国内专利证书214项，其中发明专利113项，实用新型专利91项。另外，公司已获外国专利授权24项，授权国家（组织）包括美国、韩国、澳大利亚以及欧专局等。2021年上半年，由公司主导或参与的标准中，新发布国际标准1项、国家标准3项、团体标准1项。 在建项目稳步推进，爱尔创引入战投手续完成，公司未来可期，公司未来可期2021年7月27日，深圳爱尔创科技完成了注册资本、股东等工商登记信息的变更，并取得了深圳市市场监督管理局颁发的《营业执照》。2021年9月23日，公司已收到2亿元的投资款和战略投资者CareCapitalUPCHKHoldingsLimited提供的5亿元借款。2021年9月27日深圳爱尔创科技也已完成了相关董事、监事的变更备案工作。截至报告期末，深圳爱尔创科技引入战略投资者事项的所有手续已全部完成。深圳爱尔创的综合实力进一步增强，随着口腔数字化技术、医疗设备的改进以及与互联网应用的深度结合，数字化口腔已成为未来口腔医疗发展的重要趋势，深圳爱尔创凭借其在材料和设备以及数字口腔的布局，在未来几年将获得更加快速的发展。 2021年前三季度，公司在建工程1.62亿元，同比增长71.53%，主要由于公司项目建设投入增加。“汽车用蜂窝陶瓷制造项目”实施地点变更为公司四厂和功能陶瓷新材料产业园，将利用功能陶瓷新材料产业园现成的厂房和产业集群效应加快募投项目建设，降低生产成本，提高市场竞争力。“超微型片式多层陶瓷电容器用介质材料研发与产业化”预计投资总额调整为39764万元，产能由原本的2500吨/年调整至5000吨/年，建设期仍为32个月，预计2023年5月建成投产。项目建成后将进一步增加公司在MLCC领域的市场份额。 公司全资子公司江苏金盛陶瓷科技有限公司具备四种陶瓷球的生产能力，且于2018年量产了满足ASTMF2094ClassI标准的高疲劳寿命、高强度、高可靠性氮化硅陶瓷球，成功进入高端轴承市场。 据每经AI快讯，江苏金盛核心产品先后通过全球知名厂商NSK、NTN的产品验证，并已开始供货，同时公司与其他国际轴承厂商舍弗勒等的合作也进入样品匹配阶段。陶瓷轴承具有重量轻、强度高、耐高温、耐电、耐腐蚀等优点，符合新能源汽车轻量化的需求，耐电解液腐蚀等，是未来新能源汽车发展的理想零部件材料。 投资评级与估值：预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.26、11.04、14.01亿元，PE分别为54、40、32，给予“买入”评级。 风险提示：疫情引发市场大幅波动风险；国六标准执行不及预期；公司整合未达预期；下游需求增速不及预期。