事件:据 Wid，2024年 11月 15日，中国酚醛树脂价格为 12000元/吨，环比11月 8日提升 50元/吨。 2024年 10月 25日，圣泉集团发布 2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现营业收入 71.52亿元，同比+6.87%；实现归母净利润 5.81亿元，同比+20.53%；扣非后归母净利润 5.47亿元，同比+24.26%；经营活动现金流量净额-4.26亿元，同比-9.88亿元。销售毛利率为 23.15%，同比提升 0.90个 pct，销售净利率为 8.31%，同比提升 1.00个 pct。 2024Q3单季度，公司实现营业收入 25.26亿元，同比+8.58%，环比+1.42%；实现归母净利润为 2.49亿元，同比+47.77%，环比+28.56%；扣非后归母净利润 2.29亿元，同比+43.02%，环比+19.21%；经营活动现金流净额为0.79亿元。销售毛利率为23.14%，同比+0.52pct，环比-0.26个 pct。销售净利率为 10.12%，同比+2.75个 pct，环比+2.18个 pct。 投资要点: 酚醛树脂产量环比下滑，净利润环比增加2024年 Q3，公司酚醛树脂产量为 12.12万吨，环比-15.12%，营收为8.96亿元，环比-13.06%；铸造用树脂产量为 4.70万吨，环比-1.61%，营收为 4.02亿元，环比-3.84%；电子化学品产量为 1.73万吨，环比+2.87%，营收 2.86亿元，环比-12.11%。2024Q3公司净利润为 2.56亿元，环比增加 5807万元，销售费用为 9568万元，环比增加 900万元；管理费用为 7848万元，环比减少 4010万元，研发费用为 1.41亿元，环比增加 2402万元，财务费用为 931万元，环比增加 1676万元。 在建电子化学品及新能源材料项目丰富，公司的盈利能力有望进一步提升公司 1000吨官能化聚苯联项目 2024年 6月份开始投产，7月份全线调试完毕，生产出合格产品，目前正处于下游客户验证阶段，目前意向订单非常充足。公司的多孔碳产品是生产硅碳负极的主要原材料，并得到了国内前三家头部电池企业的认可。硅碳负极可应用于锂电池、固态电池等领域，截至 2024年 9月，公司已建成 300碳负极用多孔碳项目正在建设中。 大庆项目技改完成，产能爬坡贡献增量公司大庆项目完成改造后，2024年 6月份开机投产，运行平稳，截至 2024年 9月，产能稳步爬坡中，产能利用率已达到 70%以上；主要产品为纸浆、糠醛、生物炭、高活性木质素等；随着产能的逐步提升，亏损逐步减少，预计今年年底完全达产。 盈利预测和投资评级 结合前三季度的业绩表现，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为 98.73、121.87、142.74亿元，归母净利润分别为 8.42、12.98、14.89亿元，对应 PE 分别 23、15、13倍，考虑公司的研发优势，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 下游客户突破不及预期、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。

事件:据wid，2024年11月8日，中国天然橡胶标准胶1#价格为17400元/吨，环比11月1日上涨800元/吨。 2024年10月29日，玲珑轮胎发布2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现营业收入159.49亿元，同比+9.77%；实现归母净利润17.12亿元，同比+78.39%；扣非后归母净利润13.97亿元，同比+56.72%；经营活动现金流量净额14.05亿元，同比+10.91亿元。销售毛利率为24.35%，同比提升4.65个pct，销售净利率为10.73%，同比提升4.13个pct。 2024Q3单季度，公司实现营业收入55.69亿元，同比+5.22%，环比+4.39%；实现归母净利润为7.86亿元，同比+97.3%，环比+62.39%；扣非后归母净利润4.69亿元，同比+19.57%，环比-6.40%；经营活动现金流净额为5.70亿元，同比+1.21亿元，环比+2.37亿元。销售毛利率为27.39%，同比+4.46pct，环比+5.33个pct。销售净利率为14.12%，同比+6.59个pct，环比+5.04个pct。投资要点:轮胎产量环比小幅提升，下游需求稳定2024Q3，玲珑轮胎归母净利润为7.86亿元，同比+97.3%，环比+62.39%。 归母净利润的提升，主要系三季度轮胎销量增加及收到美国反倾销退税所致。2024Q3公司轮胎产量为2233万条，环比+2.26%，公司销量为2143万条，环比+2.42%。期间费用方面，2024Q3公司销售费用为1.46亿元，环比增加1210万元；管理费用1.72亿元，环比增加3351万元；研发费用为2.38亿元，环比增加3325万元；财务费用为-3224万元，环比减少7523万元。 海外产能投放贡献增量，公司拟投资扩建塞尔维亚项目2024年塞尔维亚工厂一期卡车胎、乘用车胎已进入产能释放阶段，该工厂通过高智能化、高自动化、高精细化的智造能力，结合高品质的产品和更高效的交付能力服务于市场，为海外市场产销快速增长提供动力源，成为公司产销收入增长以及利润增长的新引擎。 2024年8月8日，公司发布境外（塞尔维亚）投资扩建项目可行性报告，拟投资64538.03万美元，建设各类高性能子午线轮胎110万套（TBR轮胎80万套、工程子午胎5万套，农业子午胎15万套，翻新轮胎10万套），液体再生胶0.6万吨，项目预计2024年12月底前完成前期工作，于2025年1月开工，至2030年12月底竣工结束投入使用，建设工期为6年。项目投产后，将进一步提升公司的全球竞争力。 盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入分别为226.78、271.86、284.08亿元，归母净利润分别为23.00、26.88、29.92亿元，对应PE分别13、11、10倍，考虑公司的长期成长性，维持“买入”评级。 风险提示新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。

事件: 据卓创资讯， 2024年 11月 7日， 促进剂 CZ 价格为 19916.67元/吨， 环比 10月 31日持平。 2024年 10月 28日， 阳谷华泰发布 2024年三季度报告： 2024年前三季度公司实现营业收入 25.35亿元， 同比-3.50%； 实现归母净利润 1.85亿元， 同比-28.67%； 扣非后归母净利润 1.65亿元， 同比-34.23%； 经营活动现金流量净额 2.10亿元， 同比减少 5094万元。 销售毛利率为 19.01%，同比减少 4.32个 pct， 销售净利率为 7.30%， 同比减少 2.57个 pct。 2024Q3单季度， 公司实现营业收入 8.48亿元， 同比-11.93%， 环比-0.58%； 实现归母净利润为 4616万元， 同比-7.55%， 环比-19.82%； 扣非后归母净利润 4075万元， 同比-18.01%， 环比-24.10%； 经营活动现金流净额为 8990万元。 销售毛利率为 17.65%， 同比减少 0.75pct， 环比减少 0.97个 pct。 销售净利率为 5.44%， 同比增加 0.25个 pct， 环比减少 1.32个 pct。 投资要点: 三季度净利润环比承压， 公司财务及研发费用环比增加2024Q3单季度， 公司实现营业收入 8.48亿元， 同比-11.93%， 环比-0.58%； 实现归母净利润为 4616万元， 同比-7.55%， 环比-19.82%。 期间费用方面， 2024Q3公司销售费用为 1812万元， 环比减少 386万元； 管理费用为 3975万元， 环比减少 247万元； 研发费用为 2783万元， 环比增加 893万元； 财务费用为 937万元， 环比增加 722万元。 拟定增收购波米科技， 布局光敏聚酰亚胺产品2024年 10月 31日， 公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案： 本次交易上市公司拟通过发行股份及支付现金的方式向海南聚芯、 王传华、 武凤云、 阳谷霖阳、 阳谷泽阳、 惠鲁睿高、聊城昌润、 睿高致远、 刘保乐、 孟宪威、 马桂兰、 贾志臣、 柴建华、 张桂英购买其合计持有的波米科技 100%股份， 股份与现金对价的具体比例将由上市公司与交易对方另行协商确定， 并将在重组报告书中予以披露。本次发行股份及支付现金购买资产的股份发行定价基准日为上市公司审 议本次交易相关事项的第六届董事会第二次会议决议公告之日。本次发 行股份及支付现金购买资产的股份发行价格确定为 7.34元/股。 波米科技聚焦“光敏性聚酰亚胺和聚酰亚胺液晶取向剂” 等半导体材料研发和产业化， 主导产品有两大类： 第一类是集成电路封装用光敏性聚酰亚胺光刻胶（ 简称 PSPI） ， 是芯片先进封装领域的关键材料， 电子化学品中技术壁垒最高的材料之一， 一直由日、 美企业完全垄断， 是制约集成电路发展典型的“卡脖子” 材料。 第二类是聚酰亚胺液晶取向剂，液晶显示器的“心脏” ， 一直由日产化学、 JSR 等垄断， 目前波米科技已与华星光电签署了战略合作协议。 盈利预测和投资评级 基于谨慎性原则， 我们暂不考虑本次定增收购波米科技事项影响， 预计公司 2024-2026年营业收入分别为34.89、 50.02、 56.09亿元， 归母净利润分别为 2.59、 4.32、 5.69亿元， 对应 PE 分别 30、 18、 14倍， 考虑公司的技术优势， 维持“买入” 评级。 风险提示 定向增发事项推进不及预期、 新产能建设进度不达预期、 原材料价格波动、 环保政策变动、 经济大幅下行。

事件:据wind，2024年11月8日，中国天然橡胶标准胶1#价格为17400元/吨，环比11月1日上涨800元/吨。 2024年10月28日，通用股份发布2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现营业收入49.88亿元，同比+35.56%；实现归母净利润3.80亿元，同比+139.49%；扣非后归母净利润3.64亿元，同比+162.53%；经营活动现金流量净额5.20亿元，同比减少-1.73亿元。销售毛利率为16.67%，同比提升2.75个pct，销售净利率为7.63%，同比提升3.32个pct。 2024Q3单季度，公司实现营业收入19.20亿元，同比+33.45%，环比+18.17%；实现归母净利润为0.93亿元，同比-7.16%，环比-30.21%；扣非后归母净利润0.89亿元，同比-5.66%，环比-29.99%；经营活动现金流净额为1.55亿元。销售毛利率为15.05%，同比-0.88pct，环比-2.32个pct。销售净利率为4.87%，同比-2.13个pct，环比-0.41个pct。 投资要点:轮胎产销量环比增长，财务费用环比提升拖累业绩2024Q3公司实现净利润9348万元，环比下降4068万元。费用方面，2024Q3销售费用为638万元，环比减少3018万元；管理费用为6222万元，环比增加1652万元；研发费用为2382万元，环比减少50万元；财务费用为7650万元，环比提升6677万元。2024Q3，公司轮胎产量为570.25万条，环比+21.74%；轮胎销量为551.8万条，环比+27.37%。 柬埔寨二期投产，国际化更进一步随着和全球头部客户的深入战略合作，为充分满足海外市场需求，公司泰国二期项目、柬埔寨二期项目、国内半钢胎技改项目、OTR技改项目陆续动工开建、投产释放，随着新项目的持续落地，将进一步提高公司国际化竞争力。8月28日，据中国橡胶杂志，公司柬埔寨基地二期项目首胎成功下线。目前柬埔寨一期项目已于今年5月全面实现达产，成为新的盈利增长点。柬埔寨二期项目于今年1月奠基开工，产能规模包括年产350万条半钢胎和75万条全钢胎。据公司介绍，二期项目预计达产后，将为该公司带来营业收入17.01亿元，年均净利润2.31亿元。 截至2024年6月，公司已达产产能为1400万条半钢胎和460万条全钢胎，在建产能全部投产后，公司产能合计将达到3650万条半钢胎、535万条全钢胎和10万条非公路轮胎，看好公司长期成长性。 盈利预测和投资评级：预计公司2024-2026年营业收入为71.63、95.08、111.04亿元，归母净利润分别为5.37、9.69、12.96亿元，对应PE分别15、9、6倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。 风险提示：新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。

事件: 2024年 10月 29日， 双箭股份发布 2024年三季报： 2024年前三季度，公司实现营业收入 19.34亿元， 同比+4.32%； 实现归母净利润 1.40亿元，同比-13.77%； 实现扣非归母净利润 1.35亿元， 同比-14.54%。 经营活动现金流净额为 0.29亿元， 同比-86.57%； 销售毛利率为 18.48%， 同比减少 1.78pct； 销售净利率为 7.21%， 同比减少 1.57pct。 2024Q3， 公司实现营业收入 6.60亿元， 同比+0.83%， 环比-9.63%； 实现归母净利润 0.30亿元， 同比-50.40%， 环比-50.46%； 实现扣非归母净利润0.27亿元， 同比-53.86%， 环比-53.28%。经营活动现金流净额为-0.24亿元， 同比-126.09%， 环比-142.86%； 销售毛利率为 16.40%， 同比减少 6.56pct， 环比减少 2.57pct； 销售净利率为 4.51%， 同比减少 4.73pct，环比减少 3.71pct。 投资要点: 2024Q3单季度利润环比减少， 原材料价格上涨2024Q3公司实现净利润 2974万元， 环比减少 3026万元， 2024Q3实现毛利润 1.08亿元， 环比减少 3032万元， 费用方面， 2024Q3销售费用为 2454万元， 环比减少 147万元； 管理费用为 2277万元， 环比减少369万元； 研发费用为 2085万元， 环比减少 382万元， 财务费用为 366万元， 环比增加 525万元， 主要系本期定期存款到期取得的利息收入较上年同期减少所致。 2024Q3的资产减值损失 375万元， 环比增加 332万元； 信用减值损失为 303万元， 环比减少 128万元。 据 Wind， 中国天然橡胶 Q3均价为 14811元/吨， 同比+21.47%， 环比+5.77%， 原材料上涨对利润造成影响。 产能稳步推进， 新项目投产将持续贡献增量截至 2024年半年报， 公司可转债项目“年产 1500万平方米高强力节能环保输送带项目” 陆续投产， 全资子公司浙江台升智能输送科技有限公司“年产 6000万平方米智能型输送带项目” 一期 3000万平方米产能已经基本建设完成， 将陆续投入生产， 二期 3000万平方米预计 2024年底 前完成设备安装。 产能投放将进一步提升公司输送带产能， 扩大公司规模， 提高市场占有率。 智能化转型助力输送带行业市场规模持续扩大随着制造业、 物流业和采矿业的持续发展， 输送带行业市场规模不断扩大。 特别是在智能制造、 智慧物流等概念的推动下， 输送带的市场需求呈现稳步增长态势。 国家陆续出台相应的法律法规和政策支持鼓励工业企业进行智能化转型， 加速引导矿山行业的智能化发展。 2025国家行动纲领明确指出， 提高工业领域的智能化程度。 随着工业互联网的不断发展和成熟， 受益于政府对智能化政策的推动， 以及企业为提升效率和降低成本对智能化技术的内在需求， 工业散货物料输送下游的矿山、 钢铁、港口、 砂石骨料等行业也面临着智能化升级改造的需求， 也为输送带行业提供了广阔的市场空间。 盈利预测和投资评级 根据行业景气度， 我们调整公司盈利预期， 预计公司 2024/2025/2026年营业收入分别为 26.8， 41.9， 51.5亿元， 归母净利润分别为 1.81、 3.01、 4.62亿元， 对应 PE 为 15、 9、 6倍， 考虑公司长期成长性强， 维持“买入” 评级。 风险提示 原材料价格波动风险； 海运费持续上涨； 产品需求不及预期； 下游客户回款不及时； 项目建设进度不及预期。

事件:2024年10月29日，赛轮轮胎发布2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现营业收入236.28亿元，同比增长24.28%；实现归属于上市公司股东的净利润32.44亿元，同比增长60.17%；加权平均净资产收益率为18.69%，同比增加3.05个百分点。销售毛利率28.38%，同比增加2.92个百分点；销售净利率13.96%，同比增加2.90个百分点。 公司2024Q3实现营收84.74亿元，同比+14.82%，环比+7.84%；实现归母净利润10.92亿元，同比+11.50%，环比-2.29%；实现扣非归母净利润10.74亿元，同比+11.37%，环比+3.59%；ROE为5.92%，同比减少1.48个百分点，环比减少0.45个百分点。销售毛利率27.69%，同比减少0.09个百分点，环比减少2.08个百分点；销售净利率13.15%，同比减少0.62个百分点，环比减少1.28个百分点。投资要点:轮胎实现产销两旺，三季度扣非归母净利润创历史新高2024Q3，公司实现营收84.74亿元，同比+10.94亿元，环比+6.16亿元；实现归母净利润10.92亿元，同比+1.13亿元，环比-0.26亿元；实现扣非归母净利润10.74亿元，同比+1.09亿元，环比+0.37亿元；实现毛利润23.46亿元，同比+2.96亿元，环比+0.07亿元；资产减值损失-0.04亿元（2024Q2为1.30亿元，2023Q3为0.12亿元）。2024年前三季度，公司营收实现同比大幅增长，扣非归母净利润逐季提升，主要系销量增加、产品结构优化等原因所致。其中，2024Q3公司轮胎产量1921.63万条，环比+5.83%，销量1933.39万条，环比+7.64%。2024Q3轮胎销售均价422.73元/条，环比+0.36%，同比-5.55%，均价同比下降主要受产品结构变化等因素影响。2024年第三季度，公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料总体价格同比增长15.08%，环比增长1.77%，部分拖累公司业绩表现。现金流方面，2024Q3，公司经营活动产生的现金流量净额11.36亿元，较前两个季度大幅改善。 期间费用方面，2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为4.61/2.65/2.68/0.99亿元，同比+1.54/+0.34/+0.31/-0.35亿元，环比+0.66/+0.01/+0.20/+0.14亿元。 在建项目逐步推进，未来增长动能强劲公司在建产能体量大，看好长期成长。2023年10月，柬埔寨工厂新投资建设年产600万条半钢子午线轮胎项目，2024年1月又追加投资增加600万条半钢子午线轮胎年产能，该项目建设完成后，柬埔寨工厂将具备年产2100万半钢子午线轮胎及165万条全钢子午线轮胎的生产能力；2023年12月，公司拟在墨西哥成立合资公司，投资建设年产600万条半钢子午线轮胎项目；2024年3月，公司拟在印度尼西亚投资建设年产360万条半钢子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目。截至2024年6月，公司共规划建设年产2600万条全钢子午线轮胎、1.03亿条半钢子午线轮胎、44.7万吨非公路轮胎的生产能力。 2024年10月29日，公司发布关于投资建设"柬埔寨贡布经济特区项目"、调整墨西哥控股子公司注册资本及出资比例暨对相关子公司增资的公告，“柬埔寨贡布经济特区项目”计划引进全球与橡胶行业相关的化工新材料、废旧橡胶回收处理等头部企业入驻，收入来源主要为土地出租收入，项目投资总额1.12亿美元。此外，为更好地保证墨西哥年产600万条半钢子午线轮胎项目的投资建设，公司与墨西哥项目合作方墨西哥TD协商，双方同意调整项目实施主体STT的注册资本及出资比例，STT注册资本由1.2亿美元调整至2.4亿美元，公司出资比例由51%调整至75%，公司拟通过赛轮新加坡向STT增资1.19亿美元（或等值的其他货币），此举有效满足了公司战略规划和经营需求。 拟派发前三季度股息，兼顾公司长期发展与股东回报2024年10月29日，公司发布2024年前三季度利润分配方案公告，截至2024年9月30日，母公司期末可供分配利润为22.94亿元，公司2024年前三季度利润分配方案为，每股派发现金红利0.15元（含税），不送红股，也不进行资本公积金转增股本，预计合计派发现金红利4.93亿元（含税），占公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润的15.21%。 盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入分别为323.95、375.77、439.07亿元，归母净利润分别为43.85、52.12、63.59亿元，对应PE分别11、9、8倍，看好公司成长性，维持“买入”评级。 风险提示政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行

事件: 据卓创资讯， 10月 30日， 宏祥锌业沉淀白炭黑（ 轮胎级） 日度出厂价为 5300元/吨， 环比上周持平。 2024年 10月 24日， 确成股份发布 2024年三季度报告： 2024年前三季度公司实现营业收入 16.34亿元， 同比+23.57%； 实现归母净利润 3.79亿元， 同比+24.34%； 扣非后归母净利润 3.69亿元， 同比+28.73%； 经营活动现金流量净额 4.10亿元， 同比+57.50%。 销售毛利率为 33.19%，同比提升 5.17个 pct， 销售净利率为 23.20%， 同比提升 0.13个 pct。 2024Q3单季度， 公司实现营业收入 5.63亿元， 同比+19.15%， 环比+2.69%； 实现归母净利润为 1.17亿元， 同比+3.65%， 环比-15.81%； 扣非后归母净利润 1.20亿元， 同比+9.72%， 环比-9.66%； 经营活动现金流净额为 1.95亿元。 销售毛利率为 33.94%， 同比+1.53pct， 环比-0.54个 pct。 销售净利率为 20.85%， 同比-3.13个 pct， 环比-4.58个 pct。 投资要点: 二氧化硅产销量环比小幅提升， 下游需求稳定2024三季度， 公司二氧化硅产量为 9.27万吨， 环比+2.12%； 销量为 9.14万吨， 环比+2.17%。 二氧化硅产品平均价格较上季度上涨了 0.92%， 较上年同期上涨了 5.19%。 毛利率环比-0.54个 pct 至 33.94%。 期间费用方面， 2024Q3公司销售费用为 254万元， 环比减少 60万元； 管理费用为 1570万元， 环比减少 534万元； 研发费用为 1815万元， 环比减少 21万元； 财务费用为 1214万元， 环比增加 2784万元。 丰富产品类别， 推进稻壳灰制白炭黑的研发生产公司近年来投入大量的研发， 成功开发了采用生物质（ 稻壳） 代替天然气作为燃料、 利用稻壳燃烧产生的稻壳灰作为硅基代替石英砂生产高分散二氧化硅的技术。 稻壳燃烧工艺过程中可以提取活性炭， 以活性炭的方式固化二氧化碳， 大幅度降低二氧化碳排放， 变废为宝， 使产品更加县有国际竞争力。 盈利预测和投资评级 预计公司 2024-2026年营业收入分别为22.48、 27.42、 29.81亿元， 归母净利润分别为 5.15、 6. 12、 6.89亿元， 对应 PE 分别 14、 11、 10倍， 考虑公司的技术优势， 维持“买入” 评级。 风险提示 新产能建设进度不达预期、 新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、 环保政策变动、 经济大幅下行。

化工行业未来的竞争优势在于“工程师红利”，万华化学是国内少有的以技术创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础，通过技术创新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河。万华化学正以周期成长股的步伐向全球化工巨头之列进军。 短期看，影响万华化学基本面的是产品的景气度，从表征指标来看，价差是影响短期利润最核心的因素。万华化学的产品体系日益庞大，为更好地表示公司景气的程度，我们将万华化学的产品体系作为一个整体，按照现有的产品体系，对营收和原材料的差值建模，在现有产品体系下追溯历史上营收和原材料的价差，将价差定义为万华化学价差指数，以此来判断公司的景气位置。长远看，影响万华化学基本面的是未来的成长，能够证明公司具有持续进化能力的里程碑式的产品至关重要。万华化学在MDI赛道上已经证明了自己，公司未来可能落地的项目就是公司未来发力的方向，就是公司持续进化的空间。 2024Q3万华化学价差指数处于历史9.66%分位数截至2024年10月10日，2024年Q3万华化学价差指数为72.77，较2024年Q2上升1.20（以2010年Q1价差为基点），处于历史9.66%分位数。考虑到价差略有改善，预计Q3归母净利润41亿元。 其中，截至10月10日，万华化学聚氨酯板块Q3价差指数为87.73，较2024Q2上升5.22，处于历史16.23%分位数；截至10月10日，万华化学Q3石化板块价差指数为65.62%，较2024Q2下降4.24，处于历史8.30%分位数；截至10月10日，万华化学Q3新材料板块价差指数为36.69，较2024Q2下降1.88，处于历史8.53%分位数。 重点项目进展2024年9月26日，万华化学（福建）有限公司48万吨年EDC改扩建项目环境影响评价第一次公示。 2024年9月20日，万华化学集团股份有限公司年产3800吨香酮项目环境影响报告书征求意见稿公示。 MDI价格价差2024年9月，聚合MDI均价18123元/吨，同比+7.94%，环比+3.83%；纯MDI均价18413元/吨，同比-16.47%，环比-3.24%。2024年10月11日，聚合MDI价格18500元/吨，纯MDI价格18100元/吨。 2024年9月，聚合MDI与煤炭、纯苯平均价差10150元/吨，同比+14.10%，环比+6.92%；纯MDI平均价差15405元/吨，同比-22.94%，环比-4.32%。2024年10月11日，聚合MDI与煤炭、纯苯价差12414元/吨，纯MDI价差12014元/吨。 据天天化工网和百川盈孚，2024年以来，海外MDI装置非计划内停产频发，包括：1）美国巴斯夫40万吨装置4月11日不可抗力停产；2）美国科思创33万吨装置4月底不可抗力停车；3）美国陶氏34万吨装置5月21日不可抗力停产；4）韩国锦湖三井于7月23日故障停车；5）荷兰亨斯迈47万吨/年MDI装置于8月5日被宣布不可抗力。此外，海外部分MDI装置处于低负荷，1-8月国内聚合MDI出口量合计80.97万吨，同比增长3.62%。 下游冰箱出口量同比提升，房地产新开工同比下滑2024年8月，国内家用电冰箱产量898万台，同比+4.70%；2024年8月，家用电冰箱出口量732万台，同比+20.59%。 2024年8月，国内冷柜产量314.90万台，同比+0.3%；2024年8月，国内冷柜销量320.10万台，同比+2.7%。 2024年8月，国内汽车产量249.2万辆，同比-3.2%；2024年8月，国内汽车销量245.3万辆，同比-5.0%。 2024年8月，房屋新开工面积累计4.95亿平方米，同比-22.5%。2024年8月，房屋累计施工面积70.94亿平方米，同比-12.0%。 盈利预测和投资评级综合考虑公司主要产品价格价差，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为1906、2305、2618亿元，归母净利润分别为180、236、297亿元，对应PE分别13、10、8倍，考虑公司未来呈高成长性，维持“买入”评级。 风险提示项目建设不及预期；市场大幅度波动；新产品不及预期；同行业竞争加

事件:2024年8月29日，森麒麟发布2024年半年度报告：2024年H1实现营业收入41.10亿元，同比上升16.21%；实现归母净利润10.77亿元，同比上升77.71%；实现扣非归母净利润10.59亿元，同比上升81.56%；销售毛利率33.24%，同比上升10.84pct，销售净利率26.21%，同比上升9.07pct；经营活动现金流净额为6.95亿元，同比减少0.30亿元。 2024Q2单季度，公司实现营业收入19.95亿元，同比+6.16%，环比-5.7%；实现归母净利润为5.74亿元，同比+61.11%，环比+13.88%；扣非后归母净利润5.62亿元，同比+63.95%，环比+13.23%；经营活动现金流净额为2.96亿元，同比-0.41亿元，环比-1.03亿元。2024Q2销售毛利率为35.27%，同比+12.82pct，环比+3.95pct；销售净利率为28.76%，同比+9.81pct，环比+4.94pct。 2024年9月6日，公司发布公告，近日，公司收到股东森宝林、森伟林、森忠林、森玲林出具的《关于青岛森麒麟轮胎股份有限公司股份减持计划期限届满暨减持计划实施情况的告知函》，上述四名股东的减持计划期限届满。 投资要点投资要点:轮胎景气度持续，产销量同比提升2024年上半年，在海外市场，森麒麟高品质、高性能半钢轮胎产品在欧美轮胎市场订单需求持续处于供不应求状态，同时公司持续稳健开拓具备高增长潜力的国内市场。轮胎产销方面，2024年Q2公司实现轮胎生产量801.09万条，同比+10.95%，环比-0.80%；实现轮胎销售量749.00万条，同比+5.40%，环比-1.54%。 2024年H1泰国公司实现营业收入26.09亿元，同比+42.36%；净利润7.08亿元，同比+109.73%。 二季度净利润环比提升，费用控制能力增强2024Q2公司实现净利润5.74亿元，环比上升6989万元。2024Q2实现毛利润7.04亿元，环比增加4106万元，费用方面，2024Q2销售费用为2493万元，环比下降1128万元；管理费用为4781万元，环比提升597万元；研发费用为4750万元，环比减少331万元；财务费用为-7152万元（去年同期为11万元）。2024Q2的公允价值变动损失为246万元，环比增加172万元。 智能制造水平居行业领先位置，摩洛哥工厂稳步推进目前公司摩洛哥工厂正按计划稳步推进中，全力争取2024年四季度投产运行，更加强劲的综合优势，使摩洛哥工厂的订单需求更加旺盛，后续伴随着摩洛哥工厂的产能放量，公司优质客户的需求可以获得更好满足。 公司智能制造水平在行业内位居领先示范地位。公司以智能制造实践成果入选“2016年智能制造综合标准化与新模式应用”、“2017年智能制造试点示范项目”、“2018年制造业与互联网融合发展试点示范项目”，2022年公司又获得国家工信部“2022年度智能制造示范工厂”荣誉，成为唯一一家四次获得国家级智能制造殊荣的中国轮胎企业。 盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年的营业收入分别为90.71、115.01、130.03亿元，归母净利润分别为22.58、26.62、29.99亿元，对应PE分别11、9、8倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。 风险提示终端需求减弱、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。

事件:2024年8月29日，合盛硅业发布2024年半年度报告：2024年H1实现营业收入为132.72亿元，同比+11.18%；实现归母净利润9.78亿元，同比下降45.12%；实现扣非归母净利润8.99亿元，同比下降43.54%；销售毛利率23.30%，同比下降3.35pct，销售净利率7.18%，同比下降7.63pct；经营活动现金流净额为1.69亿元，同比增加19.57亿元。 2024Q2单季度，公司实现营业收入78.56亿元，同比+26.53%，环比+45.05%；实现归母净利润为4.5亿元，同比-42.25%，环比-14.71%；扣非后归母净利润3.79亿元，同比-39.99%，环比-26.99%；经营活动现金流净额为27.63亿元，同比+32.86亿元，环比+53.57亿元。销售毛利率为23.56%，同比+0.96pct，环比+0.65pct；销售净利率为5.52%，同比-6.92ct，环比-4.08pct。 2024年9月6日，昆明:平均现货价:工业硅(553,不通氧,国产)价格为11850元/吨，周环比+50元/吨。 投资要点:二季度工业硅销量环比大幅提升，行业景气度承压截至2024年6月30日，公司工业硅产能122万吨/年，有机硅单体产能173万吨/年，多晶硅产能5万吨/年，受益于公司生产经营规模的进一步稳定，工业硅、有机硅产品销量较上年同期有所增加，多晶硅产品实现销售，工业硅、有机硅产能利用率在2024年上半年继续保持高位运行，但因受到经济形势、行业以及市场供求关系变化等因素影响，净利率出现环比下滑。 2024Q2，公司销售工业硅40.62万吨，环比+139.55%；公司销售110生胶8.63万吨，环比-12.01%；销售107胶8.47万吨，环比+29.61%；销售混炼胶2.06万吨，环比+1.88%；销售环体硅氧烷1.28万吨，环比-33.24%；销售气相法白炭黑0.47万吨，环比+52.80%。 价格价差来看，2024Q2金属硅553均价为12935元/吨，环比-11.42%；有机硅DMC均价为13712元/吨，环比-11.80%，价差为4265元/吨，环比-19.64%。 二季度净利润环比下降，毛利润环比提升2024Q2公司实现净利润4.33亿元，环比下降0.87亿元。2024Q2实现毛利润18.51亿元，环比增加6.10亿元，费用方面，2024Q2销售费用为0.13亿元，环比提升0.03亿元；管理费用为1.78亿元，环比提升0.31亿元；研发费用为1.80亿元，环比增加0.43亿元；财务费用为2.41亿元，环比提升0.70亿元。 发挥产业链协同，建设光伏一体化项目2024年上半年，新疆中部光伏一体化产业园项目（包含中部合盛年产20万吨高纯多晶硅项目、中部合盛年产20GW光伏组件项目、中部合盛年产150万吨新能源装备用超薄高透光伏玻璃制造项目等）首条光伏产线实现量产，云南“绿－电－硅”循环经济生产基地（包含云南合盛水电硅循环经济项目一期等）和多晶硅东部合盛年产20万吨高纯晶硅项目等建设根据公司整体战略计划结合市场行情动态推进。 盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入为280.87、375.87、470.87亿元，归母净利润分别为24.82、37.50、48.88亿元，对应PE分别24、16、12倍，考虑公司行业龙头地位，维持“买入”评级。 风险提示下游需求明显下滑、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。

2024年 8月 27日， 通用股份发布 2024年半年度报告： 2024年 H1实现营业收入为 30.68亿元， 同比上升 36.91%； 实现归母净利润 2.87亿元， 同比上升 393.32%； 实现扣非归母净利润 2.76亿元， 同比上升514.84%； 销售毛利率 17.69%， 同比上升 5.07pct， 销售净利率 9.35%，同比上升 6.76pct； 经营活动现金流净额为 3.65亿元， 同比减少 0.34亿元。 2024Q2单季度， 公司实现营业收入 16.25亿元， 同比+36.32%， 环比+12.56%； 实现归母净利润为 1.34亿元， 同比+184.94%， 环比-12.48%； 扣非后归母净利润 1.27亿元， 同比+188.87%， 环比-15.14%； 经营活动现金流净额为 1.02亿元， 同比-3.22亿元， 环比-1.60亿元。 销售毛利率为 17.37%， 同比+2.88pct， 环比-0.68pct； 销售净利率为 8.26%， 同比+4.33ct， 环比-2.33pct。 投资要点: 轮胎景气度持续， 产销量环比提升轮胎产销方面， 2024年 Q2公司实现轮胎生产量 468.43万条， 同比57.95%， 环比+12.50%； 实现轮胎销售量 433.22万条， 同比+50.86%,环比+15.59%。 2024年上半年， 公司依托泰国、 柬埔寨“海外双基地”布局优势， 持续推动全球营销网络布局和新业务的开拓， 新项目进展顺利， 绿色化、 高性价比产品竞争优势不断提升， 轮胎产销量同比增长超50%； 同时公司积极应对原材料成本及海运费上涨、 汇率波动等外部挑战， 推进提质增效， 实现盈利能力显著提升。 二季度净利润环比小幅下降， 毛利润环比提升2024Q2公司实现净利润 1.34亿元， 环比下降 0.19亿元。 2024Q2实现毛利润 2.82亿元， 环比增加 0.22亿元， 费用方面， 2024Q2销售费用为0.37亿元， 环比提升 0.04亿元； 管理费用为 0.46亿元， 环比下降 0.15万元； 研发费用为 0.24亿元， 环比增加 0.11亿元； 财务费用为 0.10亿元， 环比提升 0.12亿元。 柬埔寨二期投产， 国际化更进一步随着和全球头部客户的深入战略合作， 为充分满足海外市场需求， 公司泰国二期项目、 柬埔寨二期项目、 国内半钢胎技改项目、 OTR 技改项目陆续动工开建、 投产释放， 随着新项目的持续落地， 将进一步提高公司国际化竞争力。 8月 28日， 据中国橡胶杂志， 江苏通用科技股份有限公司柬埔寨基地二期项目， 首胎成功下线。 目前柬埔寨一期项目已于今年 5月全面实现达产， 成为新的盈利增长点。 柬埔寨二期项目于今年 1月奠基开工， 产能规模包括年产 350万条半钢胎和 75万条全钢胎。 据公司介绍， 二期项目预计达产后， 将为该公司带来营业收入 17.01亿元， 年均净利润 2.31亿元。 盈利预测和投资评级 预计公司 2024-2026年营业收入为 67.30、95.68、 111.04亿元， 归母净利润分别为 6.27、 9.37、 11.80亿元，对应 PE 分别 11、 7、 6倍， 考虑公司未来成长性， 维持“买入”评级。 风险提示 新产能建设进度不达预期、 新产能贡献业绩不达预期、 原材料价格波动、 环保政策变动、 经济大幅下行。

事件:2024年8月27日，玲珑轮胎发布2024年半年度报告：2024年H1实现营业收入103.80亿元，同比上升12.37%；实现归母净利润9.25亿元，同比上升64.95%；实现扣非归母净利润9.28亿元，同比上升85.88%；销售毛利率22.72%，同比上升4.87pct，销售净利率8.91%，同比上升2.84pct；经营活动现金流净额为8.35亿元，同比增加9.70亿元。 2024Q2单季度，公司实现营业收入53.35亿元，同比+9.96%，环比+5.75%；实现归母净利润为4.84亿元，同比+39.49%，环比+9.80%；扣非后归母净利润5.01亿元，同比+56.82%，环比+17.03%；经营活动现金流净额为3.33亿元，同比+4.84亿元，环比-1.69亿元。销售毛利率为22.06%，同比+3.4pct，环比-1.37pct；销售净利率为9.08%，同比+1.92pct，环比+0.34pct。投资要点:轮胎景气度持续，产销量环比提升轮胎产销方面，2024年Q2公司实现轮胎生产量2183.71万条，同比+12.34%，环比+1.32%；实现轮胎销售量2092.2万条，同比+8.62%，环比+10.21%。据中国橡胶工业协会轮胎分会，公司的2024年上半年乘用及轻卡子午线轮胎产量为中国轮胎企业NO.1；卡客车轮胎为中国轮胎企业NO.3。 2024年H1泰国公司（LLIT(THAILAND)CO.,LTD.）实现营业收入20.18亿元，同比-2.64%；净利润4.77亿元，同比+26.77%；2024年塞尔维亚公司（LiglogIteratioalEuroped.o.o.Zrejai）营业收入4.77亿元，同比增加4.54亿元；净利润-0.54亿元，同比下降700万元。 二季度净利润环比提升，费用控制能力增强2024Q2公司实现净利润4.84亿元，环比上升0.43亿元。2024Q2实现毛利润11.77亿元，环比减少0.05亿元，费用方面，2024Q2销售费用为1.34亿元，环比下降0.10亿元；管理费用为1.39亿元，环比下降0.13万元；研发费用为2.05亿元，环比增加0.03亿元；财务费用为0.43亿元，环比下降0.62亿元。2024Q2的公允价值变动损失为-0.32亿元，环比降低0.33亿元。 海外产能投放贡献增量，公司拟投资扩建塞尔维亚项目2024年塞尔维亚工厂一期卡车胎、乘用车胎已进入产能释放阶段，该工厂通过高智能化、高自动化、高精细化的智造能力，结合高品质的产品和更高效的交付能力服务于市场，为海外市场产销快速增长提供动力源，成为公司产销收入增长以及利润增长的新引擎。 2024年8月8日，公司发布境外（塞尔维亚）投资扩建项目可行性报告，拟投资64538.03万美元，建设各类高性能子午线轮胎110万套（TBR轮胎80万套、工程子午胎5万套，农业子午胎15万套，翻新轮胎10万套），液体再生胶0.6万吨，项目预计2024年12月底前完成前期工作，于2025年1月开工，至2030年12月底竣工结束投入使用，建设工期为6年。项目投产后，将进一步提升公司的全球竞争力。 盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年的营业收入分别为245.16、263.86、284.08亿元，归母净利润分别为23.46、28.00、34.23亿元，对应PE分别11、9、7倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。 风险提示新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。

2024年 8月 21日， 万润股份发布 2024年半年度报告： 2024年上半年公司实现营业收入 19.56亿元， 同比下降 5.66%； 实现归母净利润 2.15亿元， 同比下降 44.71%； 实现扣非后归母净利润 1.96亿元， 同比下降48.72%； 经营活动现金流净额为 6.71亿元， 同比增加 1.56亿元。 销售毛利率 40.25%， 同比下降 1.04pct， 销售净利率 14.71%， 同比下降6.24pct。 2024年 Q2单季度， 公司实现营业收入 10.18亿元， 同比-2.15%， 环比+8.59%； 实现归母净利润为 1.17亿元， 同比-45.04%， 环比+18.95%； 扣非后归母净利润 1.07亿元， 同比-48.43%， 环比+20.95%； 经营活动现金流净额为 4.03亿元， 同比增加 1.18亿元， 环比增加 1.36亿元。 销售毛利率为 39.04%， 同比下降 2.90pct， 环比下降 2.53pct。 销售净利率为 15.15%， 同比下降 8.30pct， 环比上升 0.92pct。 投资要点: 2024年上半年业绩承压， 医药材料受下游需求减少影响2024年上半年， 万润股份实现营业收入 19.56亿元， 同比下降 5.66%； 实现归母净利润 2.15亿元， 同比下降 44.71%。 分板块来看， 2024年上半年功能性材料营业收入为 16.24亿元， 同比+5.35%， 毛利率为 40.67%， 同比-2.19%。 医药材料营业收入为 3.11亿元， 同比-38.53%， 毛利率为 37.20%， 同比+1.49%。 在医药产品业务方面， 主要因部分去年同期阶段性需求的客户定制医药中间体产品需求萎缩， 对公司医药产品业务产生相应影响； 在生命科学和体外诊断业务方面， MP 公司所属行业下游需求减少， 对其业务产生影响。 其他业务营业收入为 0.21亿元， 同比-18.97%， 毛利率为 52.93%， 同比-3.40%。 2024Q2净利润环比增长， 研发费用环比增加2024Q2公司实现净利润 1.54亿元， 环比增加 0.21亿元， 2024Q2实现 毛利润 3.98亿元， 环比增加 774万元， 费用方面， 2024Q2销售费用为3112万元， 环比增加 149万元； 管理费用为 9405万元， 环比减少 535万元； 研发费用为 1.14亿元， 环比增加 1527万元； 财务费用为-141万元， 环比增加 110万元。 2024Q2的信用减值损失为 97万元， 环比增加110万元。 以科技创新为驱动， 新材料项目积极推进2024年上半年， 三月科技于 2023年启动的“综合技术研发中心暨新型光电材料高端生产基地项目” 以及九目化学于 2023年启动的“九目化学生产基地 A04项目” 正在积极推进中； 公司启动了 PEEK（聚醚醚酮）等系列产品的研发工作， 该材料下游可应用于电子信息、 交通运输、 航空航天、 医疗等领域， 目前已开发出 PEEK 实验室样品， 该产品的研发及下游初期推广工作正在积极推进； 公司“年产 65吨光刻胶树脂系列产品项目” 已于 2023年投入使用， 并根据客户定制需求生产供应； 公司于2022年启动的“中节能万润（蓬莱） 新材料一期建设项目” 计划扩增电子信息材料产能， 产品包括 PPI-01产品（电子与显示用聚酰亚胺单体材料）、 PPR-01产品（半导体制程中清洗剂添加材料）、 PTP-01产品（热塑性聚酰亚胺材料）等， 目前该项目正在积极推进中； 公司 2023年开发了光伏胶膜材料， 目前已通过下游认证并实现销售。 盈利预测和投资评级 综合考虑公司产品情况， 我们对公司业绩预测进行适当调整， 预计公司 2024-2026年营业收入分别为 45.67、50.21、 59.19亿元， 归母净利润分别为 5.53、 7.82、 11.17亿元，对应 PE 分别 14、 10、 7倍， 考虑公司未来成长性， 维持“买入”评级。 风险提示 新产能建设进度不达预期、 新产能贡献业绩不达预期、 原材料价格波动、 环保政策变动、 经济大幅下行。

2024年 8月 22日， 赛轮轮胎发布 2024年半年度报告： 2024年上半年公司实现营业收入 151.54亿元， 同比增长 30.29%； 实现归母净利润21.51亿元， 同比增长 105.77%； 实现扣非后归母净利润 20.52亿元，同比增长 80.94%； 经营活动现金流净额为 3.17亿元， 同比减少 15.71亿元。 销售毛利率 28.77%， 同比上升 4.79pct， 销售净利率 14.41%， 同比上升 5.06pct。 2024年 Q2单季度， 公司实现营业收入 78.58亿元， 同比+25.53%， 环比+7.71%； 实现归母净利润为 11.18亿元， 同比+61.85%， 环比+8.13%； 扣非后归母净利润 10.37亿元， 同比+35.21%， 环比+2.20%； 经营活动现金流净额为 4.21亿元， 同比减少 8.10亿元， 环比增加 5.25亿元。 销售毛利率为 29.77%， 同比上升 2.65pct， 环比上升 2.09pct。 销售净利率为 14.43%， 同比上升 2.95pct， 环比上升 0.04pct。 投资要点: 2024年上半年轮胎产销两旺， 净利润同比高增2024年上半年， 赛轮轮胎实现营业收入 151.54亿元， 同比增长 30.29%； 实现归母净利润 21.51亿元， 同比增长 105.77%。 分板块来看， 2024年上半年轮胎产品营业收入为 149.42亿元， 同比+30.37%， 毛利率为 28.96%， 同比+4.81%， 轮胎产量和销量均同比增长超过 30%， 且均创历史同期新高： 产量 3,541.06万条， 同比增长37.89%； 销量 3,454.37万条， 同比增长 37.56%。 其他业务营业收入为2.12亿元， 同比+24.60%， 毛利率为 14.87%， 同比+2.77%。 2024Q2净利润环比增长， 费用环比均有所增加2024Q2公司实现净利润 11.34亿元， 环比增加 0.84亿元， 2024Q2实现毛利润 23.39亿元， 环比增加 3.20亿元， 费用方面， 2024Q2销售费用为 3.95亿元， 环比增加 1.15亿元； 管理费用为 2.64亿元， 环比增加1360万元； 研发费用为 2.49亿元， 环比增加 2897万元； 财务费用为8493万元， 环比增加 998万元。 2024Q2的信用减值损失为-191万元， 环比增加 239万元。 2024年第二季度， 受产品结构变化等因素影响， 公司轮胎产品的平均价格同比下降 3.44%， 环比增长 0.46%； 公司天然橡胶、 合成橡胶、 炭黑、钢丝帘线四项主要原材料总体价格同比增长 12.75%， 环比增长 5.47%。 制定中期分红方案， 增厚股东回报2024年 4月， 公司以“为全体股东创造持续增长价值” 为出发点， 以“高质量发展” 和“增厚股东回报” 为行动路径， 制定了《2024年度“提质增效重回报” 行动方案》， 不断强化投资者回报， 希望更好的与投资者共享发展成果。 5月， 公司 2023年年度股东大会审议通过了《2023年年度利润分配方案及 2024年中期现金分红授权安排》 的议案， 公司将根据公司实际业务及投资等情况， 在 2024年中期（半年度、 前三季度）或春节前进行现金分红。 公司在建产能体量大， 看好长期成长性2023年 10月， 柬埔寨工厂新投资建设年产 600万条半钢子午线轮胎项目， 2024年 1月又追加投资增加 600万条半钢子午线轮胎年产能， 该项目建设完成后， 柬埔寨工厂将具备年产 2,100万半钢子午线轮胎及 165万条全钢子午线轮胎的生产能力； 2023年 12月， 公司拟在墨西哥成立合资公司， 投资建设年产 600万条半钢子午线轮胎项目； 2024年 3月，公司拟在印度尼西亚投资建设年产 360万条半钢子午线轮胎与 3.7万吨非公路轮胎项目。 截至 2024年 6月， 公司共规划建设年产 2,600万条全钢子午线轮胎、 1.03亿条半钢子午线轮胎、 44.7万吨非公路轮胎的生产能力。 盈利预测和投资评级 预计公司 2024-2026年营业收入分别为329.19、 392.96、 421.86亿元， 归母净利润分别为 43.49、 49.95、54.84亿元， 对应 PE 分别 9、 8、 7倍， 考虑公司未来成长性， 维持“买入” 评级。 风险提示 政策落地情况、 新产能建设进度不达预期、 新产能贡献业绩不达预期、 原材料价格波动、 环保政策变动、 经济大幅下行。

2024年 8月 20日， 软控股份发布 2024年半年度报告： 2024年上半年公司实现营业收入 32.25亿元， 同比增长 32.14%； 实现归属于上市公司股东的净利润 1.92亿元， 同比增长 101.71%； 加权平均净资产收益率为3.62%， 同比增长 1.68个百分点。 销售毛利率 22.92%， 同比减少 1.27个百分点； 销售净利率 7.02%， 同比增长 1.96个百分点。 其中， 公司 2024Q2实现营收 17.61亿元， 同比+41.27%， 环比+20.24%； 实现归母净利润 1.24亿元，同比+61.45%，环比+80.59%； ROE为 2.28%，同比增加 0.72个百分点， 环比增加 1.00个百分点。 销售毛利率 24.86%，同比增加 0.09个百分点， 环比增加 4.28个百分点； 销售净利率 8.02%，同比增加 0.71个百分点， 环比增加 2.21个百分点。 投资要点: 业务规模、 签单率、 客户结构持续优化， 2024年上半年业绩同比大增 2024年上半年， 公司在行业内稳步前进， 实现营业收入 32.25亿元，同比增长 32.14%， 实现归母净利润 1.92亿元， 同比增长 101.71%，同比+0.97亿元， 实现毛利润 7.39亿元， 同比+1.49亿元。 公司业绩增长主要得益于： 公司业务规模增长， 市场签单完成率高， 客户结构持续优化。 截至 2024年 6月末， 公司合同负债金额达 47.11亿元， 较 2023年末的 41.69亿元增长 13%， 主要是由于业务规模增长， 预收客户款项较多所致。 分版块来看， 橡胶设备及橡胶新材料营收实现同比双位数增长。 2024H1， 公司橡胶装备系统产品实现营业收入 21.87亿元， 同比增长 32.63%， 毛利率 26.28%， 同比减少 3.52个百分点； 橡胶新材料产品实现营业收入 10.26亿元， 同比增长 31.32%， 毛利率 15.47%，同比增加 3.48个百分点。 2024H1， 公司重要参控股公司净利润实现同比大幅增长： 其中， 软控机电实现营收 14.75亿元， 同比+15.94% ， 环比-13.98%， 实现净利润 1.17亿元， 同比+201.81%，环比-10.49%； 联合科技实现营收 2.19亿元， 同比+33.79% ， 实现 净利润 0.28亿元， 同比+91.82%； 益凯新材料实现营收 5.97亿元，同比+37.84% ， 实现净利润 0.37亿元， 同比+58.63%； 软控科技实现营收 2.77亿元， 同比+17.87% ， 环比-13.40%， 实现净利润 0.36亿元， 同比+6.96%， 环比-11.42%。 期间费用方面， 2024年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.52%/7.47%/5.59%/0.64%， 同比+0.05/-0.97/-0.41/-1.08pct，销售费用增加主要系销售人员市场活动较同期增加所致； 财务费用减少主要是由于汇兑损益变动所致。 2024年上半年， 公司经营活动产生的现金流量净额为 2.57亿元， 同比增加 20.65%。 2024Q2归母净利润创十年历史新高， 看好全年业绩增长2024Q2， 公司实现归母净利润 1.24亿元， 同比+0.47亿元， 环比+0.55亿元； 其中实现毛利润 4.38亿元， 同比+1.29亿元， 环比+1.36亿元。 期间费用方面， 2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.44/1.23/0.93/0.18亿元， 同比+0.14/+0.20/+0.18/+0.01亿元， 环比+0.08/+0.05/+0.05/+0.16亿元。 其他收益 0.13亿元， 环比减少0.15亿元； 资产减值损失 0.31亿元， 环比增加 0.28亿元； 所得税0.13亿元， 环比+0.12亿元。 截止 2024年上半年， 公司使用权资产达 61.13亿元， 2023年末为 58.05亿元， 主要由于新增厂房租赁所致， 公司业务规持续扩大。 根据《欧洲橡胶杂志》（ERJ）公布的 2023年全球橡胶机械企业排行榜， 公司位居全球第一位。 公司在行业中内稳步前进， 看好公司全年业绩增长。 投建越南和柬埔寨工厂， 看好项目投产后利润增厚公司近年来持续稳步地推进中高端和国际化的战略， 目前公司的营销网络已遍布欧、 美、 亚、 非等多个国家和地区， 海外本土化的技术和服务团队建设卓有成效， 可辐射全球 60多个国家和地区的500多家客户， 并与众多高端轮胎企业建立了战略合作伙伴关系，客户对公司的认可和信任日益加深。 2024年 6月 12日， 公司发布公告称， 将在越南和柬埔寨投资建厂。 软控股份全资子公司软控机电拟在越南投资建设软控联合科技（越南） 有限公司项目， 项目投资总额约 1.07亿元人民币。 全资子公司软控机电拟在柬埔寨投资建设软控联合科技（柬埔寨） 有限公司项目， 项目投资总额约 2797万元人民币。 柬埔寨项目预计 14个月，该项目会增加公司模具产品的产销量， 提升模具产品的销售收入，据公司公告， 将增加年净利润约 300万元。 越南项目建设周期预计18个月， 该项目会增加公司模具产品的产销量， 提升模具产品的销售收入， 据公司公告， 将增加年净利润约 1000万元。 随着项目的逐步达产， 营业收入和净利润规模会逐步增加。 盈利预测和投资评级预计公司 2024-2026年营业收入分别为 78.40、 105.40、 110.40亿元， 归母净利润分别为 5.16、 7.74、 8.57亿元， 对应 PE 分别 12、 8、 7倍， 公司是全球橡胶设备龙头企业， 多项目有序推进， 业务规模、 签单率、 客户结构持续优化， 看好公司成长性， 维持“买入”评级。 风险提示宏观经济波动风险； 产能投放不及预期； 产品价格波动风险； 原材料价格波动的风险； 未来需求下滑； 新项目进度不及预期。