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陈俊希

开源证券

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壹网壹创 计算机行业 2020-10-30 167.00 -- -- 170.30 1.98%
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Q3业绩优异,国际品牌表现良好,维持“买入”评级公司公布2020年三季度报,2020Q1-Q3实现营业收入8.25亿元,同比增长4.38%;实现归母净利润1.64亿元,同比增长70.33%;实现扣非后归母净利润1.52亿元,同比增长58.38%。2020Q3实现营业收入2.67亿元,同比增长15.55%;实现归母净利润5,541万元,同比增长107.93%;实现扣非后归母净利润4,693万元,同比增长79.69%。我们判断公司代运营的国际品牌Q3表现良好,宝洁系+雅顿同比均有较高的GMV增速,新增食饮、家电、潮玩等品类带来新增量,同时基于Q4电商旺季的预期,我们维持盈利预测不变,预测2020-2022年归母净利润分别为3.46/4.93/6.87亿元,对应当前股份EPS分别为2.40/3.42/4.77元,对应当前股价PE分别为69/48/35倍,维持“买入”评级。 释放流量成本上涨压力,Q4电商旺季业绩确定性较强公司持续增强服务费模式占比,减轻流量成本上升压力,着重以轻资产运营,Q4百雀羚从经销转为服务费模式,目前仅艾杜纱等少量品牌仍是经销模式,其余均以收取服务费为主。同时,Q4为电商旺季,2019Q4实现归母净利润1.23亿元,当年占比56%,从“双十一”预售情况来看,OLAY和雅顿预付定金情况较好,核心代运营品牌均非免税热卖产品,我们判断10月免税店促销或不会对公司“双十一”销售造成影响,叠加“双预售”给予公司更强的业绩确定性。 打造自有品牌,进军内容电商,开拓全新赛道公司于2020年10月19日公布定增预案,拟孵化自有品牌,拓展内容电商。我们判断公司或能以营销运营经验,推动自有品牌较快增长,同时部分化解品牌收回运营权的风险。此外,布局内容电商有利于公司对新平台的开发尝试,增强整合营销能力,应对淘系站内流量增速放缓的瓶颈,有望满足已有及新拓客户的需求。综合来看,公司在淘系代运营以“新品牌+新品类”巩固较高增长的基本盘,同时以自有品牌和内容电商的新业务,开拓全新赛道,有望提供长期的新增量。 风险提示:行业竞争加剧;品牌方收回运营权;信息安全风险。
元隆雅图 社会服务业(旅游...) 2020-10-30 24.30 -- -- 27.45 12.96%
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Q3业绩接近预告区间上限,维持“买入”评级公司公布2020年三季度报,2020Q1-Q3实现营业收入13.86亿元,同比增长34.85%;实现归母净利润1.18亿元,同比增长43.48%;实现扣非后归母净利润1.13亿元,同比增长45.35%。2020Q3实现营业收入5.38亿元,同比增长53.82%;实现归母净利润4,938万元,同比增长120.80%;实现扣非后归母净利润4,865万元,同比增长120.97%。疫情后公司客户线下礼赠品和线上促销品需求旺盛,新媒体广告客户开发进展良好。我们维持公司盈利预测不变,预测2020-2022年归母净利润分别为1.67/2.27/2.95亿元,对应当前股份EPS分别为0.76/1.02/1.33元,对应当前股价PE分别为32/24/18倍,维持“买入”评级。 Q4为电商营销旺季,谦玛旗下代运营沐鹂信息首战“双十一”Q4为品牌电商营销旺季,公司新媒体子公司谦玛网络已布局美妆客户,成为爱茉莉、娇韵诗、欧莱雅、丸美、资生堂等品牌的广告服务商,且已与4,000名美妆KOL合作,我们判断该类客户“双十一”期间各类广告投放有望提升,叠加快手和抖音以内容电商发力2020年“双十一”,共同推动新媒体营销短期收入增长。同时,谦玛网络子公司沐鹂信息代运营的鳗鲡堂等品牌店铺首战“双十一”,通过头部主播带货+店铺自播推广,有望带来新增量。 线下礼赠品走出疫情阴霾,线上促销品延续良好势头,冬奥会宣传持续加码公司线下礼赠品业务Q1受疫情影响较大,从Q2开始客户回补营销物料投入的需求渐强,我们判断Q3或已实现较快增长,完全走出疫情阴霾。同时,预计线上促销品Q3维持较快增长的趋势,且影院重新开放后,电子观影券等促销品有望获得客户青睐。此外,冬奥会宣传持续加码,公司作为冬奥会礼品特许经营方,或随着冬奥会宣传周期进程,提供各种标准化及定制化产品,满足冬奥会赞助商和消费者的多样化需求。 风险提示:核心客户流失风险;大客户削减营销投入风险,新业务业绩未达预期风险。
值得买 计算机行业 2020-10-29 109.01 -- -- 116.66 7.02%
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多业务保持稳定增长,维持“买入”评级公司公布2020年三季度报,2020Q1-Q3实现营业收入5.45亿元,同比增长34.61%;实现归母净利润0.85亿元,同比增长37.84%;实现扣非后归母净利润0.74亿元,同比增长28.37%。2020Q3实现营业收入1.82亿元,同比增长38.83%;实现归母净利润0.17亿元,同比增长10.83%;实现扣非后归母净利润0.15亿元,同比增长21.70%。公司坚持既定发展战略,推进产品、技术和消费内容建设等方面的工作,推动GMV和广告收入稳定增长。我们维持公司盈利预测不变,预测公司2020-2022年归母净利润分别为1.65/2.05/2.44亿元,对应当前股份EPS分别为2.05/2.54/3.02元,对应当前股价PE分别为53/43/36倍,维持“买入”评级。 Q3为电商淡季,多项费用提升拉低利润增速三季度为电商淡季,2019年单三季度归母净利润全年占比仅为12.6%,且股权激励+渠道投放+新业务职工薪酬共同促使费用有所提升,从2020年初开始的多渠道投放测试使Q1-Q3销售费用同比增长38%,管理费用在Q3单季同比增长42%。 我们判断渠道投放测试已接近尾声,合适的渠道或已选出,新业务逐渐步入正轨,长期来看,有助于公司业绩稳定上涨。 消费抉择平台具有稀缺性,最强“双十一”值得期待我们认为,公司主站“什么值得买”作为稀缺性较强的垂直类消费决策平台,有望直接受益于大型购物节销售额提升带来的佣金提高,参考2020年“6.18”期间主站GMV同比增长近70%的数据,我们判断“双十一”期间“淘京拼”综合电商和“快抖”内容电商的多项大促活动或将拉动主站GMV延续较高增长。此外,星罗优选和MCN亦有望受益于“双十一”直播电商红利,在Q4为公司提供新的业绩增长点。 风险提示:直播和短视频行业政策风险;电商政策变化风险;内容营销平台竞争加剧风险;拓展新用户及现有用户流失风险。
壹网壹创 计算机行业 2020-10-22 173.88 -- -- 180.79 3.97%
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发布定增预案,孵化自有品牌,强化整合营销能力,维持“买入”评级公司公布《2020年度向特定对象发行股票预案》,拟向不超过 35名对象发行不超过发行前公司总股本 30%的股票,共募集金额约 11亿元,其中,5.34亿元用于自有品牌及内容电商项目,2.55亿元用于仓储物流、研发中心及信息化项目,其余 3.11亿元用于补充流动资金。我们认为,公司孵化自有品牌,进军内容电商,完善仓储物流体系,升级精准营销能力,一方面依托优秀的运营能力,有望打造爆款单品,快速提升品牌力,另一方面有助于加强多平台整合营销服务,增加客户粘性。我们维持盈利预测不变,预测 2020-2022年公司归母净利润分别为3.46/4.93/6.88亿元,对应当前股份 EPS 分别为 2.40/3.42/4.77元,对应当前股价PE 分别为 63/44/31倍,维持“买入”评级。 电商运营经验助力打造自有品牌,或以内容电商快速提升品牌力公司拟在杭州市建设运营中心,孵化食品、保健品等领域的快消品类自有品牌,并开展线上店铺直播、视频平台代运营和 IP 号打造等内容电商项目。此前公司曾成功孵化“小雀幸”系列产品,此次重拾自有品牌,我们判断一是能以数年代运营的技术营销经验积累,实现高效推广,二是或能对冲品牌自建线上运营团队的风险,拓展新增长点。同时布局内容电商,发力直播带货,亦能弥补代运营平台单一的短板,完善店铺自播能力,提升客户粘性,增强综合服务实力。此外,我们认为公司自有品牌或以内容电商为突破口,通过直播等形式制造爆款,从而快速形成品牌力,在孵化初期即有望获得较高销量增速。 构建智能仓储物流体系,增强信息化系统能力公司计划建设智能化的仓储物流,提高仓储容量,以保障业务拓展后的货物吞吐能力,提升仓储管理水平。同时,组建研发中心,基于已有的数据积累,将经验和能力做标准化输出,并进一步提升信息安全能力。我们判断,公司未来或推出标准化的代运营服务产品,以服务中小品牌客户,从而拓展覆盖范围,打开新的业绩增长点。 风险提示:行业竞争加剧,品牌方切入代运营,信息安全风险
值得买 计算机行业 2020-10-19 111.20 -- -- 129.91 16.83%
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坚持消费内容发展战略,推动GMV 和广告稳定增长,维持“买入”评级公司公布2020年前三季度业绩预告,预计2020Q1-Q3实现归母净利润7,406-8,640万元,同比增长20%-40%;2020Q3实现归母净利润1,565-1,863万元,同比增长5%-25%。公司坚持既定发展战略,推进产品、技术和消费内容建设等方面的工作,推动GMV 和广告收入稳定增长,且非经常性损益对净利润的影响约1,000-1,200万元。我们维持公司盈利预测不变,预测公司2020-2022年归母净利润分别为1.65/2.05/2.44亿元,对应当前股份EPS 分别为2.05/2.54/3.02元,对应当前股价PE 分别为55/44/37倍,维持“买入”评级。 渠道测试投放费用或影响净利润,长期有助于MAU 提升我们判断,公司Q3业绩增速较Q2下降,一方面因当季无主要购物节,为电商消费淡季,另一方面或因渠道测试投放费用同比提升,短期影响净利润。但长期来看,待公司选择出较为适合的引流渠道后,有望促进MAU 的提升,2020H1“什么值得买”平台MAU 为2,978万人,同比增长16%,我们认为全年MAU 或实现加速增长,并有望提升平台GMV。 “站内+站外”双轮驱动,期待“双十一”再创佳绩公司目前已形成“站内+站外”双轮驱动,其中,站内“什么值得买”平台逐渐加码“直播+短视频”,丰富内容形式,优化会员体系,提升平台在大促期间的导购能力。2020年“6.18”期间,平台净交易额达10.02亿元,同比增长69%,且食品生鲜销售额达3.2亿元,同比增速为74%,上升为电脑数码、家电之后的销售额第三大品类。我们判断,2020年“双十一”,淘宝平台首推“双预售”,京东主打专场销售,目的或是提升购物的频次和深度,公司“什么值得买”平台作为消费决策平台有望从中受益。站外以“星罗+消费MCN”为核心,享受“直播电商+短视频”红利,其中星罗为KOL 提供优质供应链,消费MCN 为品牌带来高效销售渠道,二者构成公司新营销的关键,亦有望在年终购物节带来业绩新增量。 风险提示:直播和短视频行业政策风险;电商政策变化风险;内容营销平台竞争加剧风险;拓展新用户及现有用户流失风险。
元隆雅图 社会服务业(旅游...) 2020-09-28 21.46 -- -- 26.40 23.02%
27.45 27.91%
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三大板块齐头并进,助力业绩高增,维持“买入”评级。 公司公布2020年前三季度业绩预告,预计2020Q1-Q3实现归母净利润1.07-1.23亿元,同比增长30%-50%;2020Q3实现归母净利润3,832-5,473万元,同比增长71%-145%。公司整合营销三大板块礼赠品、新媒体营销和数字化营销齐头并进,疫情后客户营销物料和新媒体广告需求旺盛,新客户开发、腰部客户培育战略行之有效,创意设计和供应链整合的竞争优势助力公司发展良好。我们维持公司盈利预测不变,预测公司2020-2022年归母净利润分别为1.67/2.27/2.95亿元,对应当前股份EPS 分别为0.76/1.02/1.33元,对应当前股价PE 分别为27/20/15倍,维持“买入”评级。 新媒体营销升挡提速,代运营拓展成长空间。 公司新媒体营销子公司谦玛网络已形成美妆客户集群,成为爱茉莉、娇韵诗、欧莱雅、丸美、资生堂等品牌的广告服务商,与近4,000名美妆KOL 合作,有望形成美妆营销推广的规模优势。谦玛网络子公司沐鹂信息从事营销+代运营业务,主要服务中小品牌和代工厂等下沉客户,已签约鳗鲡堂、葛一点、早晚读书、蔓楼兰等品牌,拓展长期成长空间。 线上线下礼赠品稳固基本盘,冬奥会宣传加码利好特许经营。 公司线下礼赠品业务在2020Q2走出疫情阴霾,2020H1已与2019年同期基本持平,2020Q3预计实现较快增长,新拓金融和快消类客户或贡献较多收入,四季度作为营销旺季或继续收获新订单。同时,线上数字化营销有望维持较快发展,客户线上礼赠品投入或持续增加,给予公司较广阔的发展空间。此外,2020年9月21日为北京2022年冬奥会开幕500天倒计时,冬奥会各项宣传事项均已相继展开,公司作为冬奥会特许经营方,或乘冬奥东风,加快冬奥相关产品的销售进度,除通过批发零售的方式增厚业绩外,亦可承接冬奥合作伙伴的礼赠品需求,未来2年有望持续受益冬奥会特许经营业务增长。 风险提示:核心客户流失,大客户削减营销投入,新业务未达预期。
奥飞娱乐 传播与文化 2020-09-08 8.45 -- -- 8.39 -0.71%
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?IP赋能多业态复苏反转,泛娱乐生态圈再起航,首次覆盖给予“买入”评级公司以原创和收购的精品IP为核心,辐射玩具、电影、动画、游戏、主题乐园、文化教育等多业态,近期携手网易爆款IP“阴阳师”切入潮玩领域,与已有K12精品IP以及K12+的IP、“有妖气”IP共同完成全年龄层覆盖,且主题乐园项目“奥飞欢乐世界”展店进度加快,2020年门店数量有望近30家,助力公司打造泛娱乐生态圈。我们看好K12+领域的潮玩销售和主题乐园未来发展,预测公司2020-2022年归母净利润分别为1.32/2.53/3.80亿元,对应当前股本EPS分别为0.10/0.19/0.28元,对应当前股价PE分别为85/45/30倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 ?深耕玩具领域数十年,借力爆款IP发力潮玩有望焕然一新公司以奥迪双钻品牌主攻玩具市场,近二十年来稳居国内玩具品牌榜前十;以澳贝、BabyTrend主攻婴童用品,借助直播电商新渠道,澳贝爆款产品“数字认知蟹”抖音直播带货月销量达2万件以上,BabyTrend婴儿车居亚马逊、沃尔玛同类产品销售榜领头位置。公司于近期上线“阴阳师”潮玩产品,线上首发哔哩哔哩平台,预售48小时售卖出3.2万只盲盒,爆款IP加持未来或增强公司在潮玩领域的产品力,多产品线齐头并进助力公司玩具业务焕然一新。 ?主题乐园延展IP价值,影视内容夯实IP内涵公司着力拓展“奥飞欢乐世界”主题乐园项目,预计2020年线下门店数有望近30家。“奥飞欢乐世界”以公司精品IP形象为依托,具有强互动性的特点,能够拉近用户与IP形象的距离,拓展IP的内在价值。此外,公司近两年计划上新多部K12和K12+方向的影视作品,包括动画、电影、剧集等多种形式,持续以优质的内容夯实旗下IP内涵,提升IP的传播范围和受众群体,为IP转化为玩具、游戏、教育、主题乐园等模式实现变现奠定基础。? 风险提示:商誉减值风险、新产品销售不及预期、疫情影响海外业务及线下乐园业绩可能不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名