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壹网壹创 计算机行业 2020-10-21 170.00 -- -- 185.00 8.82% -- 185.00 8.82% -- 详细
事件: 公司公告《2020年度向特定对象发行股票预案》,拟向不超过35名特定对象发行不超过4327.51万股(即发行前公司总股本的30%),共募集金额约11亿元,其中,5.34亿元用于自有品牌及内容电商项目、0.93亿元用于仓储物流项目、1.62亿元用于研发中心及信息化项目,其余3.11亿元用于补充流动资金。 点评: 计划布局自有品牌与内容电商,深度挖掘产业链价值环节。 公司拟在杭州市钱塘新区打造运营中心,孵化食品、保健品等领域的快消品类自有品牌,并开展线上店铺直播、视频平台代运营和IP号打造等内容电商项目。公司过往曾成功孵化“小雀幸”系列面膜、眼部醒活精华霜等明星产品,具备一定的产品/品牌孵化能力与经验,我们认为,打造自有品牌有望充分利用公司在电商服务行业丰富的经验,以及在网络零售方面积累的专业运作、数据分析及精准营销策划能力,探索产业链下游价值环节,为公司带来新增长点。内容电商项目涉及当前快速成长的电商直播、店铺直播、视频平台代运营、IP(KOL)打造等服务,有望与现有品牌代运营业务实现协同效应,增强公司与品牌方的合作粘性及深度,提升公司在电子商务服务行业中的影响力和地位。 拟投资仓储物流中心、研发中心及信息化建设,强化公司服务能力。 公司计划构建智能化的仓储物流体系,实现从质检、入库、盘点到发货全环节的自动化运行,提高仓储容量,提升货物吞吐能力,充分匹配客户需求。 同时,公司计划组建研发中心,通过信息系统将相关经验和能力做标准化的输出,进一步提高精准营销能力,提升服务的质量和效率。此外,公司还将进行信息安全建设,增强信息安全防护能力,保障公司与客户的核心数据。 投资建议与盈利预测。 电商服务行业高速增长,公司作为头部企业充分享受行业增长红利。未来有望持续进行品类、品牌、渠道的拓展,并尝试自有品牌孵化,增长潜力巨大。同时新冠疫情影响下消费者购买习惯向线上迁移,品牌方对线上投放与线上销售的需求增强,给公司带来积极影响。我们预计2020/2021/2022年公司EPS分别为2.31/3.68/5.23元/股,对应PE分别为77/48/34x,维持“增持”评级。 风险提示。 行业竞争加剧;头部客户流失;新品牌、新项目拓展不及预期。
壹网壹创 计算机行业 2020-09-08 154.27 -- -- 170.77 10.70%
185.00 19.92% -- 详细
公司发布2020中报,公司2020H1实现营业收入5.58亿元,同比降0.23%;归母净利润为1.08亿元,同比增长55.92%,扣非后归母净利润1.05亿元,同比增长51.27%。其中Q1/Q2实现营业收入2.14/3.44亿元,同比-7.81%/+5.15%yoy,环比改善;归母净利润为0.47/0.61亿元,同比增46.09%/64.49%,扣非后归母净利润0.45/0.60亿元。 业务结构进一步转轻:公司20H1实现营收5.58亿元,同比降0.23%,实现GMV59.87亿元,同比增57.99%。20Q1/Q2实现营收2.14/3.44亿元,同比-7.81%/+5.15%yoy,环比改善。线上营销/线上管理/线上分销营收分别-15.24%/+59.67%/-18.15%yoy,占比分别为44.29%/32.94%/22.20%,占比分别-7.87/+12.35/-4.87pcts。 浙江上佰于5月31日并表,上佰6月净利润1006万元,扣除上佰影响,网创归母净利20H1+48.54%yoy,20Q2+50.68%yoy。 20H1公司毛利率达43.81%,同比+4.77pcts,其中20Q2毛利率同比增6.25pcts,主要系毛利率66%的线上管理服务占比提升。公司20H1净利率20.31%,同比+7.87pcts,20Q1/Q2分别为22.12%/19.18%,同比+8.16/+7.82pcts。 20H1公司期间费用率16.72%,同比降5.05pct。其中20H1销售费用率14.26%,同比-4.18pct,20Q1/Q2销售费用率分别为15.51%/13.49%,同比-3.36/-4.66pcts。 2020H1公司管理费用率4.20%,同比+0.8pct,20Q1/Q2管理费用率分别为4.33%/4.11%,同比+0.44/+1.06pcts。 2020H1经营活动现金流净额1.07亿元,同比+32.77%yoy,其中20Q1/Q2经营活动现金流净额0.30/0.77亿元,主要系回款增加所致。20H1期末货币资金达7.14亿元,资金充足。 扩品类落地顺利,切入食品&家电领域。继网创签约泡泡玛特切入玩具领域后,公司签约圣牧、君乐宝、盐津铺子等品牌,切入食品领域。另外,公司以18倍PE收购天猫六星级TP上佰横扩家电新赛道,新增了拼多多、苏宁易购、贝店等平台。网创收购以友好和共赢为本,上佰总经理成为网创副总经理,仍在公司共同效力。 网创从品牌服务商扩展到平台服务商,多品类多平台落地顺利。目前TP行业处于成长初期,市场格局未定,网创最先登陆A股资本市场,管理层积极进取、动作高效,卡位直播赛道享新营销红利。考虑疫情影响,将壹网壹创2020/2021年净利润预测从3.39/5.43亿元调整至3.39/5.26亿元,2021年对应PE仅42倍,低于化妆品行业平均估值,维持买入评级。 风险提示:消费复苏不及预期、行业竞争激烈、扩品牌不及预期。
陈莉 2
壹网壹创 计算机行业 2020-09-02 160.10 191.55 5.77% 163.50 2.12%
185.00 15.55% -- 详细
上半年归母净利润高增55.9%,上调至“买入“评级公司20H1实现营收5.6亿元,同比略降0.2%;归母净利润1.1亿元,同比高增55.9%。利润端增速高于收入增速主要系公司的收入结构发生较大改善,毛利率相对更高的品牌线上管理业务占比由19H1末的20.6%提升至20H1末的33.1%。伴随公司上半年新签的品牌客户包括盐津铺子、圣牧、君乐宝业务成熟、子公司浙江上佰助力拓展新品类与新平台,我们继续看好公司20H2收入的边际弹性、利润的高速增长,预计2020-2022年EPS分别为2.28、3.07、4.25元,上调至“买入“评级。 升业务结构进一步改善,综合毛利率同比提升4.8pct分业务来看,公司品牌线上管理服务同比增长59.7%至1.8亿元,主要系上半年公司新签约新快消类目品牌客户;品牌线上营销服务收入同比下降15.2%至2.5亿元,线上分销业务同比下降18.2%至1.2亿元,主要系品牌客户业务(与露得清的合作结束)调整及疫情影响所致。20H1品牌线上管理、品牌线上营销、线上分销业务毛利率分别为66.0%、40.2%、18.2%,这使得公司综合毛利率同比提升4.8pct至33.1%。伴随新客户业务的逐步成熟,公司整体的毛利率有望进一步提升。 持续拓展快消品牌新客户,与盐津铺子达成战略合作作为线上代运营龙头,公司整合营销能力、数据分析能力获业内广泛认可。 20H1公司陆续签约圣牧、君乐宝、盐津铺子等食品饮料品牌用户,进一步拓展了公司运营的品类边界、打开了业务空间。据证券日报,8月25日公司与盐津铺子签署了全面战略合作协议。公司与盐津铺子的强强联手有望打造行业标杆,为公司持续吸引更多的新品牌客户。 佰收购浙江上佰51%股权,拓展产品品类、平台版图报告期内公司完成浙江上佰51%股权的收购,作价3.6亿元,于6月1日开始并表。浙江上佰专注消费电器领域,并与拼多多、苏宁易购、贝店签署了合作协议。通过并购公司拓充了家电品类的同时也进一步拓展了公司的多平台战略合作版图。此外,浙江上佰也将为公司带来直接的利润增量,承诺2020-2022年净利润分别为5500、7000、8500万元,且累计不低于2.1亿元。若业绩未达成,将由宁波好贝对公司进行现金补偿。 拓客户、跨品牌,公司主业利润有望维持高增,上调至“买入”评级凭借新客拓展、品类扩张,公司持续打开业务新空间。考虑到客户调整及新会计准则影响,我们下调了品牌线上营销收入、销售费用率预期,预计2020-2022年公司实现营收19.1、25.6、34.5亿元(前值22.1、30.4、42.0亿元),归母净利3.3、4.4、6.1亿元(前值3.1、4.3、6.2亿元),参考可比公司2020年Wind一致预期2.48xPEG,考虑公司除美妆个护外的新品类运营仍处起步阶段、发展存一定不确定性,给予公司2020年2.1xPEG,对应目标价191.55元(前值182.00~185.64元),上调至“买入”评级。 风险提示:大客户流失;新客户拓展不顺;平台抽成比例提高。
壹网壹创 计算机行业 2020-09-02 160.10 177.00 -- 163.50 2.12%
185.00 15.55% -- 详细
业绩简述:2020H1公司实现营收5.6亿元0.2%主要受露得清终止合作线上营销业务下降,归母净利1.08亿元/+55.9%,归母扣非净利1.05亿元/+51.3%,超出预期。经营性现金流净额约为1.07亿元/+。2021Q2单季实现营收3.4亿元/+5.1%,环比Q1增速由负转正,回暖明显;归母净利0.61亿元/+64.5%,环比提速。归母扣非净利0.6亿元/+62%,经营性现金流净额约为0.77亿元36.8%。 线上管理业务占比持续提升,线上营销业务增速承压。分产品看①20H1线上营销服务实现营收2.5亿元15.2%15.2%,占总营收的比重下降我们推测主要系今年百雀羚增速承压(2019H1百雀羚销售额占比85%+淘数据显示百雀羚天猫旗舰店2020H1销售额同比基本持平)叠加露得清终止合作及三生花品牌营销转管理2019H1露得清及三生花占比约10%+的影响;线上管理服务实现营收1.8亿元/+增速保持高位,主要系在保持老客户高增长同时,新增圣牧、君乐宝等快消品品牌客户营收占比同比提升12.4pcts至32.9%32.9%;线上分销业务保持快速增长,2020H1营收增长18.2%至1.2亿元,营收占比提升3.5pcts至22.2%。分平台看20H1在天猫商城实现收入2.3亿元20.8%占比下降10.7pcts至41.3%41.3%,其他平台业务占比上升。 业务结构变化致毛利率明显上升,增厚盈利能力。2020H1得益于线上管理业务营收占比提升,整体毛利率43.8%/+4.8pcts。受新收入准则影响,产品控制权转移前的运费结转为收入成本,剔除收入准则因素后,假设本期仓配费用占收入比重与去年同期持平,则对应毛利率为46.6%46.6%,同比大幅提升7.5pcts。其中,线上营销业务毛利率40.2%/2.1pcts,线上管理业务毛利率同增1.8pcts至66.0%%,线上分销业务毛利率同增4.7pcts至18.2。费用率方面,管理费用率4.2%/+0.8pct;新收入准则下本期仓配费用较上年同期下降较多,导致销售费用率14.3%/4.2pcts,假设本期仓配费用占收入比重与去年同期持平则销售费用率微降1.4pcts至17.1%%;研发费用率同增0.7pct至0.7%%,主要系增加研发投入所致利息收入增加致财务费用率为2.4%/2.4pcts整体归母净利率大幅提升7.0pct至19.4%。 现金流状况良好,存货有所增加。2020H1应收账款周转天数为54.65天,同比增加26.1天,应付账款周转天数同比增加35.1天至49.9天推测系疫情影响下回款、付款节奏放缓;存货较去年年末16.3至1.35亿元经营性现金流量净额1.07亿元/+8%%,汇款增加带来经营活动现金流量增加。 立足优质营销、数据挖掘及产品孵化能力,扩品牌扩品类扩平台下空间广阔。 公司营销传播和广告推广能力出色,并通过数据挖掘精细化运营提升转化率,参与上游品牌孵化。疫情催化化妆品公司线上转型利好公司发展。中长期看点1)扩品牌:公司已与百雀羚、三生花、伊丽莎白雅顿、欧珀莱、OLAY等多品牌稳定合作,2020年新增美妆客户丸美等。2)扩品类5月末完成收购家电TP浙江上佰51%股权,下半年有望并表(浙江上佰合作品牌包括美的、小天鹅、西门子、暴风等家电家居头部品牌,19年营收1.79亿元,净利润3937.6万元)2019年底新签潮玩品牌泡泡玛特,2020年新增圣牧、君乐宝、盐津铺子等食品品牌;3)扩平台:天猫、唯品会平台运营较成熟,逐渐扩充至小红书、京东、拼多多、苏宁易购等。 投资建议:维持买入A投资评级。品牌增加品类扩张平台延伸三轮驱动公司高增我们预计公司202022年净利润增速为5043376个月目标价为177元,对应2020年P/E为43x。 风险提示:宏观经济增速下滑,渠道加速变革,佰草集品牌销售持续下滑,新品牌培育不及预期等。
壹网壹创 计算机行业 2020-09-02 160.10 -- -- 163.50 2.12%
185.00 15.55% -- 详细
经营策略稳健、稳步拓展品类,业绩成长性高、维持“买入”评级 我们认为:公司电商运营服务能力出色,已在百雀羚、丸美等多个品牌电商业绩上有所表现,且公司更加重视培育品牌的健康度、稳扎稳打通过专业的运营能力和服务实现签约品牌的持续增长,在拓展品牌数量上不会过于激进。同时美妆品类对营销要求较高,公司在保持老客户持续高增长外积极拓展布局、新增快消品品牌客户、收购浙江上佰拓展家电品类,可以将美妆领域积累的优秀运营经验复制至其他品类,实现多点增长。 另外,随着电商大盘持续增长快于社消总体,电商代运营行业景气度持续较高,同时国外品牌、中小品牌对电商运营服务需求持续旺盛,且在2020年疫情背景下线下客流受阻、品牌对电商渠道的布局更为重视,公司、浙江上佰等专业性高、经验丰富的头部电商运营服务商将受益。 公司收入等财务指标受到业务结构影响,20年随着线上品牌管理业务发展较快、占比提升,在财务指标端将有所变化,如收入增速放缓(实际可比意义较弱)、毛利率提升、费用率降低等,更需看重公司业务层面的健康增长,关注GMV、利润、品类的增加。 2020年1月22日公司公告第一期限制性股票激励计划,业绩考核目标为2020~2023年扣非归母净利增速为30.00%、26.92%、21.21%、17.50%,覆盖中层管理人员(核心骨干)14人,彰显未来发展信心。公司重视团队人才培养和激励机制建设,计划每年保持50%以上的员工增长,同时也通过诸如收购浙江上佰的形式从外部增加优秀团队。总体而言,作为轻资产型公司,公司在员工扩招和激励上预计将继续不断完善。 2020年5月末浙江上佰并表,对公司收入和利润带来贡献。考虑公司业务结构变化、下调20~22年营业收入预测,考虑到新拓展品牌和品类预计加大投入、下调20~22年净利润预测,预计EPS为2.26、3.09、4.03元,20年PE70倍,业绩成长性高,维持“买入”评级。 风险提示:客户/品类/平台拓展不及预期;品牌方收回线上代运营授权;电商活动销售不及预期。
壹网壹创 计算机行业 2020-09-02 160.10 -- -- 163.50 2.12%
185.00 15.55% -- 详细
中报利润延续高增,调高投资评级至“买入”公司发布2020年半年报,2020H1实现营业收入5.58亿元,同比下降0.23%;实现归母净利润1.08亿元,同比增长56%;实现扣非后归母净利润1.05亿元,同比增长51%。2020Q2实现营业收入3.44亿元,同比增长5%;实现归母净利润0.61亿元,同比增长64%。考虑到公司2020Q4将调整百雀羚由线上营销服务至线上管理服务,对收入端影响较大,我们相应调整盈利预测,2020-2022年预测公司营业收入分别为14.27/17.91/23.78亿元(原值为21.73/30.05/38.56亿元),归母净利润分别为3.46/4.93/6.88亿元(原值为3.39/4.91/6.51亿元),对应当前股份EPS 分别为2.40/3.42/4.77元,对应当前股价PE 分别为63/44/31倍,投资评级调高至“买入”评级。 GMV 较快提升,拓品类进展顺利2020H1公司实现GMV59.87亿元,同比增长58%,保持较快增速。拓品类方面,公司2020H1签约圣牧、君乐宝、盐津铺子等食品饮料品类;通过收购浙江上佰51%的股权进军消费电器品类,后者主要负责美的、西门子等品牌代运营;此外,2019年底已签约泡泡玛特布局潮玩品类,叠加优势美妆品类,公司已成为多行业覆盖的综合型电商代运营服务商,未来或通过增品牌拓品类进一步提升业绩。 坚持轻资产道路,减轻推广费用压力2020H1公司品牌线上营销服务实现收入2.47亿元,同比下降15%,毛利率为40.23%,同比下降2.11pct,主要系露得清等品牌结束合作所致;品牌线上管理服务实现收入1.84亿元,同比增长60%,毛利率为65.99%,同比增长1.80%。 公司此前发布公告,从2020Q4起调整百雀羚为品牌线上管理服务,我们判断公司未来或继续坚持轻资产发展道路,与中大品牌以线上管理服务模式合作,依托公司营销优势,在新品类中拓展新品牌。我们认为,由于推广费用持续升高,公司轻资产运营有助于减轻费用端压力,2020H1公司销售费用率为14.26%,同比下降4.18pct,未来费用或有进一步下降趋势,释放流量成本上升风险。 风险提示:行业竞争加剧,品牌方切入代运营,信息安全风险。
壹网壹创 计算机行业 2020-09-02 160.10 -- -- 163.50 2.12%
185.00 15.55% -- 详细
Q2业绩加速增长,收入结构进一步优化公司上半年营收5.58亿元,同比-0.23%,取得归母净利润1.08亿元,同比+55.92%,扣非净利润同比+51.27%,剔除上佰并表影响,归母净利润同比+48.5%,表现超预期。其中Q2营收增长5.15%,收入结构优化同时增长加速,净利润Q2增长64.49%,持续优异表现。 轻资产模式占比提升,品类布局进一步拓展分业务看,公司上半年线上营销/线上管理/线上分销业务分别同比-15.24%/+59.67%/-18.15%,营收占比22.29%/32.94%/22.20%,占比变化-7.84/+12.35/-4.86pct,通过业务销售模式的优化调整,其中毛利较高且无需承担库存的线上管理业务占比扩大。品类布局方面,公司在继续强化美妆品类优势以外加大持续加大新类目布局,继签约泡泡玛特进入玩具品类后,公司签约圣牧、君乐宝、盐津铺子等拓展食饮品类,并购浙江上佰扩展家电品类。同时在多平台布局上,公司借浙江上佰,进入了拼多多、苏宁易购和贝店等新兴电商平台。 业务结构优化拉动盈利能力提升,现金流状况积极向好公司上半年毛利率43.81%,同比+4.77pct,主要受益于毛利较高的线上管理业务占比提升。此外,公司销售费用率同比-4.18pct,同样受益于业务结构进一步轻资产化。营运方面,公司库存/应收周转天数分别同增35/26天预计部分与收购上佰后低周转品类增加及新平台账期因素有关;公司经营性现金流净额同比+32.77%,受益于回款增加。 风险提示:疫情出现反复;电商增速不达预期;新品推进不达预期投资建议:拓品类、平台进展顺利,业务结构优化,维持“买入”公司作为美妆代运营第一股,疫情催化下美妆品牌线上化趋势持续加强,有望显著受益新品牌合作数量快速增长。同时公司的整合营销及数据分析能力得到跨行业的广泛认可,中长期有望在拓品类、拓品牌层面获得持续成长动能,目前已经拓展玩具、食饮和家电赛道,此外公司未来整合产业链上下游等方面也具有持续看点。且短期公司随着线上管理业务占比提升,业务结构优化有望带来公司盈利能力的持续提升。考虑收购并表等因素我们上调公司盈利预测,预计20-22年EPS为2.30/3.09/3.96元/股,对应PE69/51/40倍,维持“增持”评级。
壹网壹创 计算机行业 2020-09-02 160.10 -- -- 163.50 2.12%
185.00 15.55% -- 详细
1.事件摘要2020年上半年公司实现营业总收入5.58亿元,同比减少0.23%;实现归属净利润1.08亿元,同比增长55.92%;归属扣非净利润1.05亿元,同比增加51.27%;经营性现金流量净额为1.07亿元,较去年同期增加32.77%。 2.我们的分析与判断(一)合作品牌数量情况直接影响公司品牌线上营销、管理服务营收规模,二季度疫情影响降低叠加电商促销旺季增长可观2020上半年入公司实现营业总收入5.58亿元,较去年同期减少0.01亿元,同比减少0.23%。从产品服务的角度来看,品牌线上营销服务/品牌线上管理服务/线上分销分别实现营收2.47/1.84/1.24亿元,分别较上年同期变动-0.44/+0.69/-0.27亿元,分别对应YOY-15.24%/59.67%/-18.15%。其中,线上品牌运营服务依旧是公司的主力业务,其营收贡献占比虽较上年同期下滑7.85个百分点至44.29%,但依旧稳居首位,比例远高于其他业务营收,是规模的主要增长点;其中天猫商城的品牌线上营销服务2.31亿元,较上年同期减少0.60亿元;报告期内品牌线上营销服务收入下降的原因主要是公司与露得清品牌方结束合作所致。品牌线上管理服务的营收占比较上年同期提升12.36个百分点至32.94%,是公司的第二大业务,也是2020年上半年唯一实现正向营收增长的主营业务分类。线上分销营收份额占比同比滑落4.86个百分点至22.32%。 从季度的角度来看,2020年年Q1/Q2公司分别实现营业收入2.14/3.44,分别较上年同期变动-0.18/+0.17亿元。公司的营收表现季节性明显,一三季度属于公司的营收淡季,销售额份额占比相对偏低,2016-2019年四年间的均值水平在15-17%之间;二季度由于存在618电商大促等节点,营收占比相对偏高,均值水平可达约21-22%;四季度的营收贡献占比占据绝对优势,四季度因为覆盖双十一、双十二等线上大型促销活动,营收占比的均值水平高达45-47%。报告期内二季度环比一季度规模出现明显改善恢复,不仅是受益于传统线上旺季的积极促进,也体现出公司不断扩品类、扩客户对业务的提振效果显著。 从公司业绩角度出发,2020上半年公司实现归母净利润1.08亿元,较上年同期增长0.39亿元,对应YOY55.92%;实现归母扣非净利润1.05亿元,较上年同期增长0.36亿元,对应YOY51.27%。2020上半年公司共计录得非经常性损益358.92万元,其中包含政府补助589.43万元。 (二)2020上半年综合毛利率提升4.78pct,费用率下降5.05pct公司2020上半年综合毛利率为43.81%,相较去年同期提升4.78个百分点。其中,公司主营的的品牌线上营销服务/品牌线上管理服务/线上分销率业务分别实现毛利率40.23%/65.99%/18.17%,分别较上年同期变动-2.11/+1.80/+4.66个百分点。由此可以看出一方面毛利率出现滑落的品牌线上营销服务营收贡献占比走低,同时毛利率水平偏高、营收份额走高的品牌线上管理服务出现毛利率的进一步提升,故公司的总体毛利率水平出现结构性优化。 司公司2020上半到年销售净利率达到20.31%,较去年同期提升7.87个百分点;2020上半年公司的期间综合费用率为16.72%,较上年同期下降5.05个百分点。具体来看,2020上半年公司销售售/管理(含研发)/财务费用率分别为14.26%/4.89%/-2.43%,分别对应上年同期变化-4.18/+1.49/-2.36个百分点。其中,原收入准则下产品控制权转移前发生的运费计入销售费用,新收入准则要求作为合同履约成本的一部分随收入的确认结转为营业成本,故本期仓配费用较上年同期下降较多,较上年同期减少1541.67万元至418.78万元,同时推广费用、职工薪酬、仓库租金等项目均出现了不同幅度的规模缩减,综上各因素导致销售费用同比上年同期减少2357.28万元至7957.44万元。财务费用同比上年减少1313.87万元至-1353.77万元在于报告期内利息收入大幅提升1304.27万元至1356.55万元。 (三)增加新类目品牌客户丰富业务类型,积极拓展多品类布局公司紧紧围绕战略目标和年度经营计划,充分发挥公司强大的销售达成能力、可持续发展的能力两大核心竞争力,在保持老客户的持续高增长以外,还积极推进市场拓展,新增快消品品牌客户。并签约圣牧、君乐宝、盐津铺子等新类目品牌客户,拓展品类布局。圣牧、君乐宝、盐津铺子等品牌的签约是公司暨泡泡玛特之后再一次拓展服务的品牌类目。此外,公司完成收购浙江上佰电子商务有限公司51%股权,浙江上佰专注于消费电器领域,与美的、西门子、小天鹅等品牌建立了长期良好的合作关系。公司通过并购浙江上佰为公司扩展了家电品类,同时公司的多平台战略合作版图也再度扩展,新增了拼多多(此平台仅与浙江上佰签订协议)、苏宁易购(此平台仅与浙江上佰签订协议)、贝店(此平台仅与浙江上佰签订协议)等平台。 (四)健全公司经营与人才培养机制,完善员工激励计划公司紧抓以人为本的用人理念,切实保护员工的各项权益,构建和谐的劳动关系,着力提升全体员工的幸福指数;作为深受品牌方信赖的电子商务服务商,公司始终坚持以创意营销为核心竞争力。在创新发展的路上,公司深知人才即是财富,始终以人才培养为抓手。向内,立足现有员工,深入挖掘他们的潜力,加强内部人才的发现、培养、使用和管理;向外,与多所学校开展校企合作,定向定岗提前培训新进大学生人才势力,集聚人才。针对员工培训、校企合作,企业特设“网创商学院”部门。“网创商学院”是由企业资深部门主管担任课程讲师,结合员工职业发展通道,以人才发展为基线,从核心能力和岗位专业技能研发、定制各类专业课程,并参与合作学校的课程建设。公司进一步建立、健全公司经营机制,建立和完善公司及控股子公司核心管理级员工及核心骨干的激励约束机制,充分调动其主动性、积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,形成“着眼未来、利益共享、风险共担”的利益共同体,提升公司竞争力,促进公司持续、稳健、快速的发展。报告期内,公司已完成第一期限制性股票激励计划的授予。 3.投资建议我们认为公司主营的美妆类品牌代运营尚处于行业红利期,新增的其他快消品、家电类产品行业内也存在结构性的发展机遇;一方面电商行业规模稳步扩张,随着互联网的进一步普及和电子信息化在国民生活中的逐渐渗透,消费者网上购物的消费习惯逐步形成,我国网络购物用户数不断增加,社消中线上比重逐步提升,另一方面美妆类、家电类产品在消费中的普及度提升,且线上电商逐步成为其销售的主要途径,电商渠道快速的营销推广能力和广泛的消费者触达能力均是营销的重要环节。公司在传统业务拥有较为稳定的发展基础之上,通过扩品牌、扩品类、扩平台的方式进一步打开规模的增长空间,分散自身经营中的风险。考虑到年初的疫情对公司Q4旺季的消极影响有限,我们预测公司2020/2021/2022实现营收19.40/24.41/29.60亿元,归母净利润3.01/4.11/5.44亿元,对应PS11.77/9.35/7.71倍,对应EPS为2.09/2.85/3.77元/股,对应PE76/56/42倍,维持“推荐评级”。 4.风险提示品牌商切入实施自运营带来竞争的风险;人才流失的风险
壹网壹创 计算机行业 2020-08-03 163.89 -- -- 165.77 1.15%
185.00 12.88% -- 详细
国内代运营龙头,营收业绩保持较快增长,盈利水平领先:公司是国内优质电商代运营龙头企业,也是首家登陆A股的代运营上市公司。从运营百雀羚旗舰店起家,到开拓伊丽莎白雅顿、OLAY、欧珀莱等其他美妆品牌,到合作泡泡玛特进入玩具品类,以及收购浙江上佰股权进入家电家居领域,公司持续通过拓品牌、品类、平台的方式拓展业务发展边界。 2015-2019年营收及归母净利润增速CAGR分别为53.74%/86.46%,2019年公司净利率为15.1%,高于同业平均水平。 品牌电商服务行业规模增速较快,激烈竞争促提效升级,头部效应凸显: (1)需求端:据艾瑞咨询统计,2018年我国品牌电商服务行业规模达1613.4亿元,同增45.7%,且预计2018-2021年规模增速为29.13%。随着行业竞争愈加激烈,代运营企业纷纷加强营销策划能力、提升数字化和专业化水平等方式建立竞争优势,向集成型优势的TP2.0阶段转型。更多平台方的扶持政策、以及品牌方对于转化率更严格的要求,是驱动代运营企业提效升级的外部因素。 (2)供给端:2018年CR4集中度约为32.1%,预计未来随着行业企业竞争优势的分化、平台分级化的管理、以及头部企业资本化加速,头部效应将更为明显。 “强营销能力+精细化运营+完善人才政策”,打造核心竞争壁垒: (1)强营销能力:在中台品牌创研中心和前台运营团队的协作下,为品牌客户更高效地引流、提升产品客单价、孵化新品、及提升品牌形象; (2)精细化运营:包括建立高度体系化、细分化的运营架构、设置专业度极高的中台以赋能于前台、建立完善的营销资源体系、以及开发全面的数字化智能工具; (3)完善人才政策:一方面高管具有阿里及4A公司专业背景,且为公司主要股东之一;另一方面对不同层级员工采取不同激励政策,保证充足的人才梯队储备。 投资建议:公司是国内优质的电商代运营龙头,在营销策划、精细化运营和人才机制建设等方面优势显著,目前业务从内涵外延双向快速扩张,扩品牌、扩品类、扩平台均顺利推进,未来收入及业绩成长空间巨大。预测公司2020-2022年EPS分别为2.34、3.24、4.44元,对应PE分别为61X、44X、32X,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧、品牌及品类拓展不及预期、大客户流失风险、平台流量下滑风险、流量费用增长过快风险、宏观经济波动影响。
壹网壹创 计算机行业 2020-05-04 151.82 183.40 1.27% 216.11 42.35%
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事件:壹网壹创发布2019年年报,2019年公司实现营收14.51亿/+43.25%,归母净利润2.19亿/+34.71%,扣非归母净利润2.02亿/+33.34%。Q4单季公司实现营收6.61亿/+35.34%,归母净利润1.23亿/+39.19%,扣非后归母净利润1.06亿。公司拟每10股派发现金股利10元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增8股。公司发布2020年第一季度报告,公司实现营收2.41亿/-7.81%,归母净利润0.47亿/+46.09%,扣非归母净利润0.45亿/+39.78%。 点评: 2019年各业务延续强劲增势,分销业务占比进一步扩大。2019年公司实现营收14.51亿/+43.25%,其中线上营销实现收入8.18亿/+30.92%/占比56.41%;线上管理实现收入3.31亿/+44.83%/占比22.83%;线上分销实现收入2.95亿/+94.91%/占比20.35%;内容分销实现收入599.59万/-20.61%/占比0.41%,线上分销业务占比进一步扩大。 2020Q1收入略有下滑,线上营销占比提升显著。2020Q1公司线上营销服务实现收入0.88亿元/-24.75%/占比41.06%;品牌线上管理服务实现收入0.73亿元/+58.85%/占比34.06%;线上分销业务实现收入0.52亿元/-24.30%/占比24.49%;内容分销实现收入0.08亿元/+241.50%/占比0.29%。线上管理营收占比大幅提升14.29%,主要受益于丸美、泡泡玛特等新增客户带来业务增长;线上营销/线上分销收入下滑拖累整体营收,收入占比分别下滑9.24%/5.33%。 投资建议:预计公司2020-2022年营收分别为20.74亿/28.37亿/37.32亿,归母净利润分别为3.17亿/4.50亿/6.22亿,对应PE分别为73倍/51倍/37倍。维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;多品牌布局不达预期;渠道增长不及预期; 电商获客成本提升。
壹网壹创 计算机行业 2020-05-01 159.02 -- -- 216.11 35.90%
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投资建议:买入评级 我们认为,公司目前处于业务模式转型期,加之Q1疫情品牌表现差异带来收入波动。但长期来看基于品牌线上化趋势、当前TP行业格局分散以及公司差异化的定位,未来业务拓展下业绩有望快速增长。 预计20-22年公司归母净利2.99亿、3.89亿、5.02亿,同比+36%、30%、29%,当前股价对应PE77x、59x、46x,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下滑风险、主要客户流失风险、市场竞争加剧风险、业绩季节性波动风险。
壹网壹创 计算机行业 2020-04-29 158.29 181.68 0.32% 216.11 36.53%
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业绩简述:2019年,壹网壹创实现营收14.51亿元/+43.2%,归母净利2.19亿元/+34.7%,归母扣非净利2.02亿元/+33.3%,拟每10股派发现金红利10元(含税),以资本公积金每10股转增8股;经营性现金流净额约为1.47亿元/+40.1%;非经常项主要为1969万元政府补贴等。 2019Q4收入6.61亿元/+35.3%,归母净利1.23亿元/+39.2%。2020Q1,实现营收2.14亿元/-7.8%,归母净利4733万元/+46.1%,归母扣非净利4505万元/+39.8%,经营性现金流净额约为3014万元/+173.8%。 2019年营收利润保持快增,品牌、品类、平台扩张稳步推进。2019年,壹网壹创实现营收14.51亿元/+43.2%;归母净利2.19亿元/+34.7%。 公司合作品牌稳步扩充,新增品牌泡泡玛特、佰草集等,并拟通过收购浙江上佰扩充产业链扩充品类(据公司公告),运营平台也从天猫旗舰店、唯品会扩充至小红书、京东、拼多多等。 线上管理业务占比持续提升,唯品会平台业务快速增长。分产品看,线上营销服务实现营收8.18亿元/+30.9%,占总营收的比重呈现下降态势,已经从2015年的74.5%下降至2019年的56.4%;线上管理服务实现营收3.31亿元/+44.8%,增速环比去年+15%实现大幅提升;线上分销业务保持快速增长,2019年营收大增94.9%至2.95亿元,营收占比提升5.4pct至20.3%。分平台看,公司在唯品会平台实现收入2.68亿元/+94.8%,占总收入比重同比提升4.9pct至18.5%;在天猫商城实现收入8.18亿元/+30.94%,占总收入比重下降5.3pct至56.4%。 业务结构变化致毛利率上升,推广费用影响下净利率微降。整体毛利率43.0%/+0.4pct,其中,线上营销业务毛利率42.2%/+0.62pct,线上管理业务毛利率同增5.6pct至70.84%,线上分销业务毛利率同增0.85pct至13.57%。费用率方面,管理费用率2.7%/-0.5pct,我们判断或系线上管理业务增加导致业务结构变化所致;推广费用投入增加导致销售费用率20.9%/+2.1pct;研发费用率同增0.2pct至0.2%,主要系新增研发机构费用投入所致;财务费用率为-0.4%/-0.3pct,主因利息收入增加;归母净利率微降0.2pct至8.5%。 现金流状况良好,营运能力稳健。公司19年预收账款16.1万元/+107.5%,主要系预收的分销客户货款增加所致;得益于线上管理业务的快速增长,2019年应收账款1.76亿元/+37.1%;19年应收账款周转天数为41.5天,同比提升11天,营运能力提升;线上营销业务增长导致期末存货同增55.7%至1.16亿元;经营性现金流量净额1.47亿元/+40.1%,经营活动现金流量增加。 2020Q1:利润端超预期,线上管理业务占比增长。2020Q1,公司实现营收2.14亿元/-7.8%,我们判断主要系:1)公司线上管理业务占比增加带来的业务结构变化所致;2)疫情影响下线下物流受限。归母净利4733万元/+46.1%,超出预期。归母扣非净利4505万元/+39.8%。 2020Q1公司毛利率44.6%/+2.8pct,主要因毛利率更高的线上管理业务占比增加所致;得益于销售费率的下降,归母净利率大幅提升8.2pct至22.1%。销售费用率下降3.4pct至15.5%,主因线上管理业务模式中,推广费用由品牌商自行承担,公司线上管理业务占比提升带来销售费率下降;管理费用率微升0.4pct至4.3%,研发费用率为0.4%。 立足优质营销传播、数据挖掘及产品孵化能力,扩品牌+扩品类+扩平台三向发力下空间广阔。公司营销传播和广告推广能力出色,并通过数据挖掘精细化运营提升转化率,参与上游品牌孵化、开发和拓展提高客户粘性。疫情催化化妆品公司线上转型,中长期公司三大发展方向:1)扩品牌:公司目前已与百雀羚(旗舰店GMV占比11.6%,为天猫平台2018年数据,下同)、三生花、伊丽莎白雅顿(旗舰店GMV占比5.1%)、欧珀莱(旗舰店GMV占比4.5%)、OLAY(旗舰店GMV占比20.4%)等多个品牌达成稳定合作关系,近期新增美妆客户丸美。 2)扩品类:2020年3月公告拟收购浙江上佰51%股权以拓展延伸产业链,2019年底公司新签潮玩品牌泡泡玛特,尝试新品类;3)扩平台:运营平台从天猫旗舰店、唯品会扩充至小红书、京东、拼多多等。 投资建议:维持买入-A投资评级。疫情加速化妆品公司线上转型,公司合作品牌、品类及平台稳步扩张,我们预计公司2020-22年营收分别为19.6/25.9/31.8亿元,对应增速为35.2%/32.2%/22.7%,净利润为3.07/4.22/5.72亿元,对应增速为40.2%/37.2%/36%,6个月目标价为327.9元,对应P/E为85.6x。 风险提示:宏观经济增速下滑,渠道加速变革,佰草集品牌销售持续下滑,新品牌培育不及预期等。
壹网壹创 计算机行业 2020-04-29 158.29 -- -- 216.11 36.53%
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事件公司公布2019年报及2020一季报。2019全年实现营业收入14.51亿元,同比增长43.25%;归母净利润2.19亿元,同比增长34.71%;扣非归母净利润2.02亿元,同比增长33.34%。公司拟每10股派发现金红利10元(含税),每10股转增8股,合计发放现金红利0.80亿元,占去年归母净利润36.58%。 2020Q1公司营业收入同比下降7.81%至2.14亿元,归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长46.09%、39.78%至0.47亿、0.45亿元。 简评新老品牌共同驱动,线上分销高增,现金流情况良好去年线上化妆品火爆,化妆品消费人群持续扩大,消费习惯不断稳固,同时年轻消费者处于消费升级,同时直播风口带动品类热度和流量,助化妆品电商渗透率持续提升。公司作为化妆品垂直TP龙头,凭借长期培养的优质整合营销持续输出、精细化运营、产品/赠品的孵化与开发等核心优势,积极落实品牌销售达成,实现高速增长。 具体看,公司保持新老品牌共同发展的驱动,品牌线上管理、品牌线上营销、线上分销分别实现收入3.31亿、8.18亿、2.95亿元,同比增长44.8%、30.9%、94.9%,占比56.41%、22.83%、20.35%。品牌线上管理中包括去年新接品牌贡献,新增品牌主要是线上管理模式,也是后续公司布局的重点。品牌线上营销基本全部来自天猫平台,其中以百雀羚天猫旗舰店为主,实现稳健增长。线上分销以唯品会为主,来自唯品会收入2.68亿元,占比91%,同增94.8%。 2019年综合毛利率43.04%,同增0.45pct,品牌线上管理、品牌线上营销、线上分销毛利率分别为70.84%、42.20%、13.57%,虽然低毛利率分销业务增速较高,对毛利率有所拖累,但高毛利率品牌线上管理增长亦高于公司整体,其毛利率同增5.56pct。 2019年期间费用率23.41%,同增1.53pct,其中销售/管理/研发/财务费用分别+2.1pct、-0.5pct、+0.2pct、-0.3pct至20.9%、2.7%、0.2%、-0.4%,销售费用率提升主因品牌线上营销业务宣传推广费用有所增加。费用率提升导致公司去年业绩增速低于收入增速。去年经营活动现金净额同比增长40%至1.47亿元。 20Q1买断模式收入因疫情短期承压,品牌管理业务高增保证业绩弹性20Q1疫情对于公司影响主要体现在2月以来物流有所影响,相应发货有所推延,主要反映在占收入大头的买断模式(品牌线上营销和线上分销)上。品牌线上营销、线上分销单季收入分别同比下降24.75%、24.30%至1.17亿、0.69亿元,除物流因素外,也与部分品牌合作模式更改(露得清品牌方结束合作、三生花旗舰店从原来品牌线上营销服务切换成品牌线上管理服务)、唯品会平台流量受影响等有关。 盈利能力更强的线上管理业务则受益去年以来新品牌加入、Q1宝洁等老客户增长良好,实现收入同比大增58.85%至0.46亿元,也与公司重点发展方向一致。受此带动,Q1毛利率同增2.8pct至44.6%,期间费用率同降5.6pct至17.2%,净利率同增8.2pct至22.1%,实现收入短期承压下靓丽的业绩弹性。同时公司Q1经营活动现金净额同比增长173.75%至0.30亿元。 多方面外延硕果累累,并购家电头部TP上佰电商意义重大公司在扩品牌、扩品类、扩渠道等主要外延方向亮点颇多。去年以来,原强势化妆品个护赛道新增佰草集、黑人牙膏、吉列、艾杜莎、丸美等知名品牌,以品牌管理业务模式为主,有效带动GMV和盈利端增厚。渠道上,继天猫、唯品会、小红书后,再与京东开启战略合作,今年将重点布局。 品类上,新接泡泡玛特切入玩具新类目,同样为品牌管理业务模式。同时20Q1公司公告以不超过3.8亿元收购家电类目头部TP、天猫六星TP上佰电商51%股权,其服务品类主要集中在家电、家具类目,尤其是家电类目优势明显,合作品牌包括美的、小天鹅、松下、花为媒、圣奥等,2019Q4排名天猫大家电类目第一、生活电器类目第三。此举除有助增厚今年收入业绩外,极大推进公司扩品类长期战略目标,公司先进的营销打法预计能在新品、营销创新色彩更浓厚的小家电上率先看到效果,实现互相促进和赋能。 投资建议:2019年公司保持稳健高增,20Q1业绩逆势增长超预期,当前疫情对公司影响已经基本消除,新品牌表现良好,有望看到618进一步释放需求。公司产品企划研发与优质内容营销长期竞争力突出,此次并购家电类头部TP打开公司扩品类新空间,强强联手潜力值得期待。考虑到公司模式结构变化对后续季度亦有影响,我们下调2020-2021年营收至17.96亿、24.67亿元,但业绩弹性保持,维持业绩预测不变,预计2020-2021年实现归母净利润3.34亿元、4.93亿元,对应PE分别为69倍、47倍,维持“买入”评级。 风险因素:国内外疫情后续发展情况;并购整合效果不及预期;线上流量红利持续下降等。
壹网壹创 计算机行业 2020-04-29 158.29 -- -- 216.11 36.53%
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业绩 公司公布2019全年及2020Q1业绩:2019年营收14.51亿元,同比+43.25%;归母净利润2.19亿元,同比+34.71%;扣非归母净利润2.02亿元,同比+33.34%。公司拟每10股派发现金红利10元(含税),每10股转增8股,共计派发现金红利人民币8013.90万元,分红率达30%+。2020年Q1营收2.14亿元,同比-7.81%;归母净利润0.47亿元,同比+46.09%;扣非归母净利润0.45亿元,同比+39.78%。 点评 分业务来看:2019年公司在保持老客户的持续高增长以外,还积极推进市场拓展,新增佰草集、黑人牙膏、吉列、艾杜莎、丸美等多个快消品品牌客户;签约泡泡玛特等新类目品牌客户,拓展品类布局;开启京东业务,进一步开拓渠道合作。线上营销、品牌管理、分销业务收入分别同比+30.9%、+44.8%、+94.9%,占比分别为56.4%、22.8%、20.3%,毛利率分别为42.2%、70.8%、13.6%,毛利率分别同比+0.62pct、+5.56pct、+0.84pct。1Q2020,公司GMV(退款后)同比+39.04%,线上营销、品牌管理、分销业务收入分别同比-24.8%、+58.9%、-24.3%。线上营销收入下降原因为与露得清结束合作&三生花切换成品牌线上管理服务;分销收入下降原因主要为受疫情影响,2月份物流配送受限。 从盈利能力来看:2019年公司综合毛利率为43.04%,同比+0.45pct;销售费用率为20.90%,同比+2.13pct,增长的主要原因为推广费用投入增加;管理费用率(含研发费用)为2.92%,同比-0.28pct;归母净利率同比-1pct至15%。2020年Q1公司综合毛利率为44.58%,同比+2.78pct,毛利率增长的主要原因为毛利率较高的品牌管理业务占比提升;销售费用率为15.51%,同比-3.36pct;管理费用率(含研发费用)为4.77%,同比+0.88pct;归母净利率同比+8pct至22%。 2019年3月公司公告拟以不超过3.8亿元的对价收购浙江上佰电子商务有限公司51%股权:浙江上佰是家电家具类目的代运营商,为客户提供包括商业策略、数据营销、渠道运营、消费者运营、供应链协同等服务在内的一体化电商运营服务。2019年上佰营业收入1.86亿元,净利润0.40亿元。 投资建议 公司已在美妆快消领域建立起成熟的大品牌电商运营经验,在美妆电商渠道高景气增长和合作品牌的不断开拓下,未来3年实现30%以上的利润复合增速值得期待:2020-2022年,预计公司归母净利润3.00、4.00、5.29亿元,同比+36.81%、33.54%、32.27%,当前市值对应PE分别为76x、57x、43x,维持买入评级。 风险提示:电商增速放缓、新品牌拓展不及预期、品牌续约率下降、新兴社交营销冲击
壹网壹创 计算机行业 2020-04-29 158.29 -- -- 216.11 36.53%
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投资要点: 公司公布2019年年报及2020年一季报:2019年归母净利润2.2亿,同比增长34.7%,20Q1归母净利润4733万元,同比增长46.1%,符合预期。 1)2019年业绩保持高增速。2019年实现收入14.5亿元,同比增长43.3%,归母净利润2.2亿元,同比增长34.7%,扣非归母净利润同比增长33.3%,符合预期。 2)电商季节性明显,19Q4单季度归母净利润贡献过半。2019Q4单季度实现收入6.6亿元,同比增长35.3%,归母净利润1.23亿元,同比增长39.2%。 3)20Q1单季度归母净利润持续高增长,主要原因是公司收入结构调整,品牌线上管理服务快速增长。Q1整体收入2.14亿元,同比下降7.81%,归母净利润0.47亿元,同比增长46.1%,扣非归母净利润同比增长39.8%,主要因为公司新增签约泡泡玛特、丸美等客户带来的业务增长,以及原有客户受线上消费提振带来的业绩增长。 4)公司拟每10股派10元(含税),总计金额0.8亿元,分红比例30.1%。 公司处于快速成长期,品牌线上管理服务持续发力,进一步完善多平台布局。 1)品牌线上营销服务,19年整体收入8.2亿元,同比增长30.9%,20Q1同比下降24.8%,收入占比为41.1%。公司营销服务的收入全部来自于天猫商城平台,主要赚取商品的购销差价。 2)品牌线上管理服务,19年整体收入3.3亿元,同比增长44.8%,20Q1同比增长58.9%,收入占比提升至34.1%。此项业务下,公司根据销售结果向品牌方收取服务费。 3)线上分销,19年整体收入3.3亿元,同比增长94.9%,20Q1同比下降24.3%,收入占比为24.5%。线上分销下,公司的主要客户为唯品会、淘宝平台中的中小卖家等。其中公司19年在唯品会的收入2.7亿元,占总收入比重提升至18.5%。 4)公司进一步拓展小红书、京东平台业务,逐步完善多平台战略合作版图。 公司积极扩品牌、拓品类。 1)新增多个快消品品牌客户。公司积极推进市场拓展,新增佰草集、黑人牙膏、吉列、艾杜莎、丸美等快消品品牌客户。 2)签约泡泡玛特,拓展服务的品牌类目。泡泡玛特定位潮玩IP,18-19年连续两年获天猫双十一模玩类目第一名,公司签约泡泡玛特,是继美妆个护类客户后公司在新品类中的尝试。 3)拟收购上佰电商,横向扩张家电领域代运营。公司拟以不超过3.8亿元的对价收购上佰电商51%股权,上佰电商成立于2011年,是天猫“六星服务商”之一,深耕家电领域的代运营商,其合作品牌包括美的、小天鹅、联想等数十家家电家居品牌。上佰电商2019年营收1.9亿元,净利润0.4亿元。 盈利能力提升,费用控制合理,财务保持健康。 1)业务结构调整导致毛利率稳步提升。20Q1公司毛利率升至44.6%,主要原因是毛利率较高的品牌线上管理服务占比提升。20Q1净利率升至22.1%,盈利能力提升。 2)推广费用提升销售费用率相应有所上升。19年销售费用率同比提升2.13pct至20.9%,20Q1稳定至15.5%;19年管理费用率(含研发费用)为2.92%,20Q1升至4.8%。3)应收及存货合理,现金流改善。截止20Q1,公司应收账款及存货有所上升,主要因为品牌线上营销服务业务增长所致,经营活动现金净流量较去年同期由负转正,财务保持健康。 公司作为美妆代运营服务商龙头,所处美妆和电商两个赛道持续保持高景气度。公司整体处于快速成长期,盈利能力优于行业,未来有望通过不断扩展品牌客户,切入不同品类维持高成长性,上调20-21年盈利预测,新增22年盈利预测,预计20-22年实现归母净利润3.11/4.27/6.05亿元(20-21年原为2.84/3.79亿元),复合增速40.1%,对应PE为74/54/38倍,维持增持评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名