金融事业部 搜狐证券 |独家推出
王洪岩

华安证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S001052101000<span style="display:none">1</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
36.84%
(第49名)
60日
中线
10.53%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
金钼股份 有色金属行业 2021-09-10 8.87 -- -- 10.52 18.60% -- 10.52 18.60% -- 详细
公司事件公司披露2021年半年报:从上半年来看,2021H1实现营业收入37.72亿元,同比-7.11%;实现归母净利润2.41亿元,同比+90.77%;实现扣非后归母净利润2.28亿元,同比+103.63%。 从单二季度来看,公司Q2实现营业收入21.35亿元(同比+2.29%/环比+30.44%); 实现归母净利润1.68亿元(同比+242.03%/环比+130.36%);实现扣非后归母净利润1.60亿元(同比+306.60%/环比+137.03%)。 量价齐升助推业绩,着力提升贸易业务盈利能力1)价格方面,疫情缓解后市场需求回暖,因钼矿供应紧张及库存不足,国内外钼价均大幅上涨。据MW 数据显示,上半年氧化钼均价12.74美元/磅钼,同比增长 40.31%;钼铁均价 11.84万元/吨,同比增长13.85%。2)产销量方面,公司抓住钼价大涨的市场机遇,加强产销互动,提高钼产品销量助推营收增长。报告期内,公司钼铁、二硫化钼、钼粉、钼板材产品销量同比分别增加 7.3%、10.5%、42.0%、46.3%,钼产品经营总量完成年度计划的115%。3)公司注重调整贸易业务结构,大力提升贸易业务盈利能力,上半年公司贸易利润指标完成年计划185%,同比增长349%。 依托优质矿山资源,布局钼全产业链,造就钼业龙头企业金钼股份是亚洲最大、世界第三、处于国际领先地位的钼业公司,具备从钼采矿、选矿、冶炼、化工到金属深加工一体化的完整产业链。公司资源禀赋优势显著,掌控金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿两大优质矿山资源,合计钼金属量达146万吨,矿山每年合计生产约2.3万吨钼,预计产能继续保持稳定。此外,公司参股的季德钼矿正处于建设阶段,若项目顺利投产,产能规模有望扩张。目前公司产品占中国钼市场分额的25%,占世界钼市场份额的12%。 供需紧平衡支撑钼价,公司有望持续受益在疫情逐步缓解,全球经济加速复苏背景下,合金钢和不锈钢等消费领域逐步释放,拉动钼市场的整体需求正稳步增长。2021H1国内合金钢生产量为 2053万吨,同比增长14.19%;不锈钢粗钢产量约为1690.64万吨,同比增幅达28.51%。目前下游需求热度不减,而国内钼供应紧缺,叠加海外钼价高企下原料进口收窄,我们预计国内钼市场供需偏紧局面短期难改,钼价持续维持在高位。公司主营钼系列产品,有望受益钼价持续高企,增加钼业务盈利能力。
西藏珠峰 有色金属行业 2021-09-08 42.50 -- -- 50.49 18.80% -- 50.49 18.80% -- 详细
公司事件事件:近期,公司与多家企业就盐湖提锂工业化应用和南美盐湖开发进行合作探讨与交流,并于8月27日和中南锂业签订《西藏珠峰阿根廷盐湖矿项目合作协议》,根据各自发展优势,携手开展阿根廷盐湖矿项目开发合作。 南美盐湖锂资源优势显著,多方技术加持助力锂盐湖开发多方技术加持助力锂盐湖开发公司在阿根廷拥有两个优质盐湖锂矿床,其控制的盐湖在资源量以及资源禀赋较国内盐湖具有锂浓度高和杂质含量低等显著优势。其中,安赫莱斯盐湖的碳酸锂资源量在南美盐湖群中位列第三,并且品位较高,其盐湖锂浓度达到600mg/L;阿里扎罗盐湖为当地最大的未开发盐湖,公司控制的湖区面积达到338平方公里,其锂矿化浓度预计在30-979mg/L,镁锂比14,具有较大的锂资源开发潜力。目前公司与久吾高科和中南锂业签订中试合作协议,分别采用“吸附耦合膜法工艺”和“电化学脱嵌法提锂技术”进行原卤提锂。公司稳步推进南美盐湖提锂技术工艺选型工作,并采用多方技术启动中试,一方面有效推动南美盐湖的开发进程,另一方面为公司实现盐湖提锂规模化生产提供前期的技术保障。 电化学脱嵌法技术优势显著,携手中南锂业或为最好选择中南锂业所拥有的电化学脱嵌法提锂,是将锂离子电池的工作原理反向用于盐湖提锂,将天然卤水作为传统锂电池的电解液,并以电化学氧化还原为手段来实现盐湖中锂在电极吸附材料中的选择性嵌入/脱出,从而达到卤水中锂的绿色、高效提取和富集。该方法相比传统的提锂工艺有着明显优势:①工艺流程简洁:该技术开创性地将锂的“分离、提取、浓缩”集合为一体,大大简化生产流程;②产品品质及回收率高:电化学脱嵌段产出的富锂液的浓度可达4-6g/L,同时该工艺能够对提锂后卤水回用,回收率提高至90%;③项目建设周期短:一方面,该工艺建设周期在12-18个月,大幅缩减建设传统盐田建设时间,另一方面,该技术的提锂装置具备模块化和智能化的特点,可组建不同规模的生产线,快速投入生产;④综合生产成本低:电化学脱嵌段产出的富锂液浓度高、杂质低,后端“膜浓缩-MVR蒸发-碳酸钠沉淀”工序所需要的设备量少、运行压力低,生产成本优势明显;⑤环保意义显著:设备产线建设完成后通电即可生产,不需调节卤水的酸碱度和盐度等,无有毒、有害物质的添加,并且提锂后的卤水能够无害返回盐田,若公司采用该盐湖提锂工艺,能够轻松通过环评审核。公司与中南锂业合作项目的工艺流程为原料卤水—电化学脱嵌法提锂—深度除杂—反渗透预浓缩—蒸发浓缩—沉锂,该技术路线可以实现原卤直接提锂。若公司最终选择该技术工艺,有望快速实现低成本、规模化的盐湖提锂生产。投资建议公司目前阿根廷SDLA盐湖项目建设进展顺利,南美盐湖技术中试的正式启动,在多方技术加持下有望加速南美盐湖锂资源的建设开发进程,并且该项目达产后有望成为公司新的盈利增长点。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润10.46/11.33/15.99亿元,同比增长3320.5%/8.3%/41.1%,当前股价对应PE分别为36X/33X/23X,维持“买入”评级。 风险提示海外锂盐湖项目建设达产不及预期;技术路径变化;海外投资风险等。
金地集团 房地产业 2021-09-06 12.03 -- -- 12.67 5.32% -- 12.67 5.32% -- 详细
公司发布 2021年半年度报告:实现营业总收入 342.74亿元,同比增长72.45%;归母净利润 18.25亿元,同比增长-38.79%;基本每股收益0.40元。 城市群深耕效果凸显,毛利率下行致短期业绩波动a)销售增长处于行业领先,单城规模亮眼。报告期内,公司累计实现签约金额 1628.3亿元,同比增长 60.22%;累计实现签约面积 753.0万方,同比增长 55.27%。b)“竞争性一城一图”,优化区域布局。其中上海超 200亿,南京超 150亿。c)毛利率下行拖累短期业绩表现。报告期内,公司房地产结算毛利率为 14.25%,同比下降 25.35pct,净利润18.25亿元,同比下降 38.79%。毛利率下降一方面与近年地价占房价比重提高有关,另一方面与本期结转结构有关,部分低毛利项目集中交付结算影响了整体毛利率。预计下半年待结转货值充裕且毛利率水平较上半年有所提升。 坚持深耕广拓战略,完善城市梯队和加强战略纵深公司坚持合理布局,深耕一二线核心城市的同时对优质三四线城市进行了适当的投资下沉。截至 2021年上半年末,公司总土地储备约 6729万平方米(同比+14.7%),权益土地储备约 3515万平方米(同比+16.8%),已布局全国 78个城市。报告期内,公司总投资额约 924亿元,权益投资额约 411亿元,新进入南阳、阜阳、泉州、南宁、包头、抚州、洛阳和临沂八个城市,新增总土储约 1247万平方米(同比+92.1%)。报告期内新增住宅货量占比 86%,拓展权益比为 71%,分别较去年同期提升 1pct 和 6pct。上半年新增土地储备中三四线城市占比约为 41%,同比提升 8pct。上半年把握投资窗口期,利用多元化投资方式获取土地 81宗,同比增加 55.8%。 财务稳健融资优势显著,“三条红线”处于绿档截至报告期末,公司总资产规模达 4421.58亿,同比增加 10.09%;归母净资产 558.47亿,同比下降 2.84%。各项指标均符合“三道红线”中绿档企业标准,其中剔除预收账款资产负债率 69.44%,净负债率69.59%,现金短债比约 1.19。报告期内,发行公司债券及中期票据419.97亿,本期期末数占总资产的比例 9.5%。截至报告期末,债务融资余额 1270.94亿,同比+17.2%;整体平均融资成本 4.65%,同比减少 0.21pct。 多元业务持续发力,整体经营多维展开公司持有型物业整体经营持续向好。a)金地物业:合约管理面积达 3.10亿平方米,较 2020年末增长 13%,其中在管面积达 1.52亿平方米。 信息化核心系统实现数据全面贯通,“想”系列平台迭代入 5.0+时代,开发智慧服务 SaaS 云平台赋能行业。b)金融业务:报告期内,完成了稳盛太原体育路私募股权投资基金的发行备案,完成不定项股权基金的首期出资,并与保险机构和国际机构投资人推进战略合作,共同推动核心增值基金和产业园区项目的投资。c)商办业务:在营商业项目收入、销售坪效、收缴率、客流量、会员消费等核心经营指标同比均有所提升,淮安金地 MALL 成功开业;在营办公物业出租率稳步增长,2个项目接近满租。d)产业园业务:新获取了北京坤鼎项目、惠州高盛项目、广州创智汇项目等 3个项目,新增管理面积超百万平米;上半年累计新招商面积同比增长超 60%。e)长租公寓:成熟期项目平均出租率保持在 90%以上。 投资建议公司坚持深耕广拓的投资策略,不断加强布局纵深和城市梯度,多元化及低成本的融资渠道为公司实现稳固发展提供重要支撑,构建良好的品牌影响力,同时物业等经营性业务持续发力拓宽赛道,协同主业的同时,未来有望贡献更多业绩。预计公司 2021~2023年 EPS 为 2.45、2.62、2.81元/股,对应当前股价 PE 分别为 4.8、4.5、4.2倍,维持“增持”评级。 风险提示销售不达预期、调控政策超预期收紧、融资成本上行、利润率下行、新增项目权益比降低等。
中金岭南 有色金属行业 2021-09-06 5.99 -- -- 6.96 16.19% -- 6.96 16.19% -- 详细
事件:公司于2021年8月31日发布中报,H1实现营业收入201.16亿元,同比增长40.04%;实现归母净利润6.63亿元,同比增长78.67%;扣非净利润6.22亿元,同比增长57.52%。 从单二季度看,2021Q2实现营收110.18亿元(同比增长32.38%,环比增长21.10%),实现归母净利润4.06亿元(同比增长77.77%,环比增长58.20%),实现扣非净利润4.04亿元(同比增长95.09%,环比增长85.36%)。 上半年铅锌价格大涨带动业绩提升在全球流动性宽裕的背景下,叠加上半年全球宏观经济同步复苏等因素影响,国内铅锌精矿以及硫酸等公司主营产品价格呈现震荡上行的趋势,在保证生产经营计划稳步推进的同时,实现公司业绩的稳健增长。 其中,精矿价格抬升助推业绩增长:①产量方面,公司上半年合计生产精矿铅锌金属量14.12万吨,同比减少2.69%(其中国内矿山企业/澳大利亚佩利雅分别生产精矿铅锌金属量8.92万吨/5.20万吨,同比降低0.11%/6.81%);生产硫酸10.93万吨,硫磺1.92万吨,虽然各产品产量同比去年略有下降,但基本完成2021年经营计划中过半的产量(精炼铅锌/冶炼铅锌分别完成计划产量的49.72%/53.56%)。②主营产品售价方面,上半年铅、锌精矿以及硫酸含税销售均价均实现不同程度的上涨,分别为15800元/吨、22700元/吨、650元/吨,同比增6.40%/29.34%/419.68%。整体来看,2021H1精矿产品实现营收13.79亿元(yoy=36.54%),毛利率达到36.54%,较去年同期上升13.58pct,精矿产品的盈利能力改善为公司业绩实现显著提升的核心因素。 冶炼产品,受原材料涨价因素影响盈利能力略有下降。公司2021H1生产铅锌冶炼产品16.71万吨,同比增14.22%;单吨铅锌精矿冶炼毛利为308元/吨,毛利率为19.54%,同比降12.49pct。 降本增效成果显著,三费水平明显降低盈利能力提升除受主营产品涨价影响外,同时也受益于公司良好的费用管控。公司实施全套风险管理、预案机制,跨国管理经验丰富,国际化管理水平不断提升,上半年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.56%、1.17%、0.48%,较去年同期减少0.18pct、0.24pct、0.07pct。 其中,上半年发生财务费用0.97亿元,同比增加31.05%,其主要原因是当期扩大贷款规模利息费用增加所致。 铅锌资源丰富,整合矿山资源稳固龙头地位公司资源优势明显,全资拥有凡口铅锌矿、广西矿业以及澳大力亚佩利雅,资源总量为锌711万吨、铅336万吨、铜130万吨、黄金7万吨、镍9万吨、钴2万吨。开采精矿除去外销,还供给公司直属的韶关和丹霞的量价冶炼厂,形成了开采和冶炼的生产协同。公司在目前掌握的矿山资源的基础上,持续推进矿山提效和并购整合:国内矿山方面,凡口和盘龙矿区通过一系列升级改造工程,提质增效、持续优化;海外矿山方面,澳洲众多矿区铅锌资源丰富,多米尼加迈蒙地下矿建设是当前公司海外矿山布局中的最大亮点。 投资建议公司国内外铅锌资源丰富,布局优化亮点频现,扩产升级项目以及增量勘探项目稳步推进。同时,后疫情时代全球流动性充裕,铅锌市场紧平衡状态支撑铅锌价格企稳回升,公司铅锌产品有望实现量价齐升。我们预计公司2021-2023年分别实现净利润18.82/22.62/28.89亿元,同比增速分别为89.1%/20.2%/27.7%,当前股价对应PE11.2X/9.3X/7.3X,维持“买入”评级。 风险提示铅锌等有色金属价格波动风险;环保安全政策收紧风险;海外投资风险。
赣锋锂业 有色金属行业 2021-09-03 193.00 -- -- 199.23 3.23% -- 199.23 3.23% -- 详细
公司事件公司披露2021上半年中报:1)公司上半年实现营业收入40.64亿元,同比增长70.27%;实现归母净利润14.17亿元,同比增长805.29%;实现EPS1.04元/股。 2)从单二季度看,公司Q2实现营业收入24.57亿元(同比+87.87%/环比+52.94%),实现归母净利润9.41亿元(同比+532.35%/环比+97.56%)。 锂盐产品量价齐升,助力公司业绩显著增长。 1)价格方面,受益于新能源汽车产业高景气,锂价中枢持续上移。据中国汽车工业协会统计,上半年国内新能源汽车销量达到120.6万辆,同比增长约200%。国内新能源汽车产业景气度提升,刺激上游锂盐需求释放,推动锂价持续上行。2021H1国内电池级碳酸锂市场均价为8.07万元/吨,同比增长74.27%;电池级氢氧化锂市场均价为7.41万元/吨,同比增长29.96%。公司锂盐产品售价大幅上涨,增厚公司业绩。在锂原料供应趋紧局面短期难改情况下,我们预计锂盐价格有望继续维持高位,下半年公司产品售价得到有效保障。 2)产销量方面,公司上半年锂盐产品产销规模实现同比增长,主要系锂盐项目产能有序爬坡贡献增量。公司去年建设完成的马洪三期年产5万吨氢氧化锂生产线产能爬坡顺利并于2021Q1满产;另外宁都年产1.75万吨电池级碳酸锂生产线进行产能升级改造,目前产能扩张到2万吨/年。 3)成本端,受资源端扩建缓慢、下游碳酸锂需求暴增、精矿持续去库等影响,锂辉石精矿价格出现上涨,2021H1锂辉石市场均价550.64美元/吨,同比涨18.79%。虽然锂辉石均价上涨明显,但其涨幅远小于碳酸锂、氢氧化锂销售单价的增速,公司业务盈利能力持续向好。 多措并举稳步推进一体化建设,锂业龙头未来发展方向明确公司多措并举稳步发展,目前已形成上游锂资源开发、中游锂盐生产、下游锂电池制造及回收等垂直一体化的业务模式。上游供给端,海外包销项目实现资源获取,推进项目收购保障原料供应;中游冶炼端,中外多个项目同步推进扩产锂产品;下游电池终端,锂电新能源材料项目延伸完善产业链。 。 。 上游锂资源:公司通过参股或签订包销协议,持续锁定优质锂资源,拓宽原材料的多元化供应渠道,为中下游业务拓展提供资源保障。锂黏土资源方面,公司正在积极推动墨西哥Sonora锂黏土项目,已完成锂黏土工艺和技术认证,加快推进生产线设计,同时公司计划收购Bacanora剩余股权,保障该项目的100%权益产能,力争将其打造成为全球锂黏土提锂的领先项目。锂辉石资源方面,公司通过收购荷兰SPV公司50%的股权间接持有Goulamina锂辉石矿项目权益并并取得包销权。盐湖资源方面,推进阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目的开发建设,计划于2022年投产。 。 。 中游锂盐深加工:目前公司拥有碳酸锂产能4.05万吨/年,氢氧化锂产能8.1万吨/年、金属锂产能0.2万吨。公司重视锂盐产品的布局,根据市场需求扩产产能规模。江西锂电新能源材料一期项目建成后公司氢氧化锂产能将达到10.6万吨/年,同时宜春0.7万吨金属锂及锂材项目即将投建。随着公司中游锂盐布局持续推进,企业核心竞争力得到提升。 。 。 下游锂电板块:固态电池以及高端聚合物锂电池等是公司电池板块研发的重点领域。公司控股子公司赣锋锂电分别建设江西新余年产5GWh新型锂电池项目和重庆两江年产10GWh新型锂电池科技产业园及先进电池研究院项目,继续加大锂电产业布局。待项目顺利投产,公司锂电产能有望突破20GWh,大幅提高公司盈利能力。 。 。 废旧电池回收:在远景规划中,公司将建立每年可回收10万吨退役锂电池的大型综合设备,实现公司业务的可持续发展并创造多样化的收益来源。 投资建议公司作为锂业行业龙头,持续推进垂直一体化产业布局,充分受益于新能源行业的快速发展。我们预计公司2021-2023年实现营业收入分别为111.37/160.55/199.73亿元,同比增长101.6%/44.2%/24.4%;对应归母净利润分别为35.73/46.62/56.12亿元,同比增长248.7%/30.5%/20.4%;当前股价对应PE分别为80X/61X/50X,给予“买入”评级。 风险提示锂盐价格波动风险、下游需求不及预期、项目进展不及预期、海外政策变动风险、新冠疫情反复。
华熙生物 2021-09-03 187.50 -- -- 187.47 -0.02% -- 187.47 -0.02% -- 详细
事件公司发布2021年半年度报告,实现营业收入19.37亿元,同比增长104.44%;实现归母净利润3.61亿元,同比增长35.01%;基本每股收益0.75元。 加大营销及研发投入,巩固品牌竞争力报告期内,公司通过线上营销及业务拓展,叠加线下楼宇广告投放等形式强化品牌建设。因此,销售费用较上年同期增长138.78%。考虑到公司以研发为核心驱动力,打造深耕透明质酸等生物活性物的全产业链平台,报告期内公司的研发费用同比增长78.98%。 细分赛道+差异化定位,功能性护肤品爆发性增长公司功能性护肤品业务实现收入12亿元,同比增长197.55%。其中,“润百颜”实现收入4.91亿元,同比增长199.91%;“夸迪”实现收入3.65亿元,同比增长249.63%;“米蓓尔”实现收入1.56亿元,同比增长149.03%;“BM肌活”实现收入0.89亿元,同比增长86.12%。1))“润百颜”以次抛为核心,切入补水、去油控痘、屏障调理等细分赛道,同时注重深入开发玻尿酸功效。2021年“618”活动,期间,“润百颜”排名天猫平台“618”全时段新锐国货护肤品牌No.1;同时排名京东国货精华类目No.1。2))“夸迪”差异化定位“冻龄抗初老”,并且实现了良好的私域运营,上半年“夸迪晶钻眼膜”销售收入(含税)约6700万元,成为公司报告期内销售收入最高的单品。3))“米蓓尔”瞄准“Z时代”,70%的用户是“Z时代”人群,面膜品类实现约400%的增长。4))“BM肌活”打造品牌专属大单品,定位“活性成分管控大师”,产品体系逐渐形成。 开启医美业务战略升级,原料业务护城河稳固公司上半年医疗终端业务实现收入3.14亿元,同比增长51.43%。 2021年是公司医美业务的战略升级元年,公司推出战略爆品体系和医美共生联盟赋能计划。以“御龄双子针”为首款爆品产品,通过品牌、渠道、产品三方面的创新,打通线上传播渠道,有望快速提高品牌声量,打造更多的大单品和爆品。 原料业务稳健增长,上半年原料业务实现收入4.15亿元,同比增长25.18%。医药级透明质酸原料上半年收入增14.90%,其他生物活性物原料业务,包括透明质酸衍生物、GABA、依克多因、麦角硫因等收入较上年同期收入大幅增长约106.10%。随着下半年天津厂区投产,公司原料产能提升,HA原料护城河壁垒坚固。 拓展功能性食品赛道,筑造四轮驱动格局2021年HA作为食品原料获批,公司率先推出首个透明质酸食品品牌”“黑零”、透明质酸饮品品牌“水肌泉”,有望引领功能性食品新趋势。“原料+终端+护肤+食品”的多元化业务架构逐步构成,新老业务在业绩贡献的排布上实现“短期与中长期”相应结合的分配,发挥协同作用,形成更加稳固的HA全产业链优势。 投资建议公司依托两大技术平台,多点布局HA业务,构筑“原料+终端+护肤+食品”四轮业务驱动格局,原料业务龙头地位稳固,医美终端增长确定性强,功能性护肤业务高增长,功能性食品潜在市场空间大。预计公司2021~2023年EPS分别为1.69/2.23/2.86元/股,对应当前股价PE分别为111.01、84.40、65.67倍,维持“买入”评级。 风险提示HA原料竞争加剧风险;润致等医美终端产品销售不及预期的风险;护肤品行业竞争激烈,品牌建设不及预期的风险;功能性食品市场教育进展不及预期等。
万科A 房地产业 2021-09-01 19.28 -- -- 21.50 11.51% -- 21.50 11.51% -- 详细
公司发布 2021年半年度报告:上半年实现营业收入 1671.1亿元,同比增长 14.2%;归母净利润 110.5亿元,同比下降 11.7%;基本每股收益0.95元。 销售维持增长,低毛利项目进入结算期致利润水平短期承压a)销售规模保持增长。报告期内,公司实现销售金额 3544.3亿元,同比增长 10.6%;销售面积 2191.7万方,同比增长 5.5%。b)毛利率下行带动净利润承压。受地产开发业务利润率下降影响,公司整体毛利率为22.94%,同比下降 8.87pct,净利率为 9.98%,同比下降 3.05pct。c)结算收入有所提升。报告期内,公司房地产开发及相关配套业务收入1558.7亿元(同比+48.8%);实现房地产开发业务结算收入 1443.3亿元(同比+11.9%)。d)已售未结资源规模上升。截至报告期末,公司合并报表范围内已售未结资源 5377.7万方(同比+13.4%),合同金额 7819.1亿元(同比+12.5%),未来业绩有望持续释放。 拿地坚持理性投资原则,兼顾投资质量与发展需要土储端公司坚持量入为出,在优先保障投资质量的前提下适度补充项目资源。a)公司在手项目资源保持在合理水平,为未来发展提供支撑。 截至报告期末,在建项目和规划中项目总建面 1.61亿方(同比+2.2%)。 其中,在建项目总建面 1.13亿方(同比+2.4%),规划中项目总建面 4783万方(同比+1.8%)。此外,城市更新项目权益建面达 340万方(同比-41.7%)。b)新增投资金额 92%位于一二线城市,报告期内,公司新增 95个项目,新增计容建面 1506万方(同比+53.6%);新增项目总地价 1126亿元,均价为 7480元/m2。 “三条红线”绿档达标,坚持一贯财务稳健策略截至报告期末,公司总资产规模达 1.96万亿,同比+8.24%;净资产 3637亿,同比+24.85%;货币资金 1952亿元,同比+0.46%。各项指标均符合“三道红线”中绿档企业标准,其中剔除预收账款资产负债率 69.7%,净负债率 20.2%,现金短债比约 1.67。截至报告期末,公司有息负债金额为 2687亿元,较年初增加 102亿元,占总资产比例 13.7%,持续优化债务结构。 与城市发展协同,多元化业务经营能力不断提升公司战略升级,从“城市配套服务商”到“城乡建设与生活服务商”,前瞻性布局物业、商业、物流、长租公寓等业务,多元化业务保持良好发展势头。1)物业服务:报告期内,万物云实现全口径营业收入 103.8亿元,同比增长 33.3%。其中,社区空间服务已布局 105个城市,服务3490个项目;商企空间服务项目超 1900个;城市空间服务覆盖 21个城市,累计获取 31个项目。2)商业开发与运营:报告期内,商业(含非并表项目)业务营业收入 36.3亿元,同比增长 19.0%,累计开业项目建筑面积 989万方(同比+18.3%);开业 3年以上项目出租率 93.9%, 营收 Top10项目平均出租率 98.5%。3)物流仓储服务:报告期内,万纬物流管理项目(含非并表项目)营业收入 13.4亿元,同比增长 64%,其中高标库营业收入 9.2亿元,冷库营业收入 4.2亿元,同比均增长64%。截至报告期末,已覆盖 44个城市管理 148个项目,累计开业项目建筑面积 797万方,规划中和在建物流仓储面积 352万方。4)租赁住宅:报告期内,营业收入 13.2亿元,同比增长 25.6%。截至报告期末,泊寓现已布局全国 33个城市,累计开业 14.8万间,已开业项目整体间天出租率达 95%,规模位列集中式公寓全国第一。 投资建议公司坚持“城乡建设与生活服务商”战略转型,土储资源充裕且结构合理,财务稳健,符合“绿档”要求,融资成本处于行业较优水平。在行业增速放缓的大背景下,公司凭借多元化业务与主营业务联动,协同效应实现稳步增长并逐步进入回报期。预计公司 2021~2023年 EPS 分别为 3.69/3.97/4.23元/股,对应当前股价 PE 分别为 5.27/4.90/4.60倍。 风险提示销售不达预期、调控政策超预期收紧、融资成本上行、利润率下行、新增项目权益比降低等。
万科A 房地产业 2021-08-23 21.93 -- -- 22.12 0.87%
22.12 0.87% -- 详细
行业“变”中切换模 式,公司“不变”彰显格局中央继续坚持“房住不炒、因城施策”政策主基调,在行业增速预期放缓大前提下,政策调控方式进入“高频微调”常态期,重点在土地和金融两个工具上发力,并逐步向长效机制过渡:a)“两集中”土拍新政熨平地产传统周期以达“三稳”预期;b)“三条红线”相当于对房企负债进行全方位审查,压制公司风险,利好稳健经营及合理多元化企业。万科在此限制下,可以依托出色的经营状况、业务布局、及稳健的财务条件跳脱桎梏,“以不变应万变”。在自身拿地、销售、业务布局等方面更加“自有”,同时也避免疲于应对“政策补丁”而频繁改变经营策略,保持战略定力方可抓住新机遇,凝心聚力行稳致远。 主营业务稳居第一梯队,“软实力”接棒“硬实力”延续领跑行业在“三条红线”和“两集中”政策推出后基本消灭了弯道超车的“黑马”现象,马太效应凸显。a)土储端:2020年,公司新增总建面3366.5万方,权益比约61%。其中,86.6%投资额位于重点城市群,在建及规划项目可保障未来2~3年销售;提前布局TOD+城市更新,拓展土地获取渠道,做到“手里有粮,心中不慌”,可从容应对“两集中”供地白热化局面。b)销售端:2020年在43个城市的销售金额位列前三,市场占有率达4.03%,在上海、北京、杭州、成都、武汉等多个热点城市彰显“统治力”。c)财务端:截至2020年末,公司净负债率降至18.1%,有息负债2585.3亿元,占总资产的13.8%;货币资金短债比(非受限)提升至1.8;剔除预收款项后的资产负债率降至70.4%。相较“三条红线”要求,公司已符合净负债率和现金短债比两条要求,资产负债率较绿档仅差0.4%。总体杠杆水平处在行业低位水平,主要得益于行业领先的信用评级和极低的融资成本。 经营城市战略深化,多元化与主业协同实现“聚是火,散是星”万科战略升级,从“城市配套服务商”到“城乡建设与生活服务商”,落点从偏“硬实力”的“配套服务”转向偏“软实力”的“生活服务”。前瞻性布局多元化业务让万科有了第二赛道的选择,物业、商业和物流凭借开发业务优势打造护城河,皆位于各赛道领先地位,分别给予1104.5亿元、316.0亿元、460.9亿元乐观估值,1092.7亿元、277.0亿元、425.4亿元保守估值。长租公寓业务受短期重磅政策利好,给予乐观估值53.7亿元,保守估值34.6亿元。综上,结合主营开发业务NAV 估值测算,公司合理估值在5011.7~5451.1亿元之间。 投资建议公司坚持“城乡建设与生活服务商”战略转型,土储资源充裕且结构合理,提前布局TOD 和城市更新赛道,以应对土地市场的波动。国企背景+行业龙头双重属性,助力公司融资成本处于行业较优水平。在行业增速放缓的大背景下,公司凭借多元化业务与主营业务联动,协同效应实现稳步增长并逐步进入回报 期。据我们保守估算,公司合理市值约 5012亿元,对应当前每股股价折让47%,安全边际高。预计公司2021~2023年EPS 分别为3.81/4.11/4.45元/股,对应当前股价PE 分别为6.03/5.58/5.16倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示房地产调控政策趋严,资金面大幅收紧,房地产销售及销售回款不及预期等。
华东医药 医药生物 2021-08-17 35.55 -- -- 39.68 11.62%
39.68 11.62% -- 详细
公司在医美业务的打造上倾向“多方式拓展+聚焦轻医美”的主线。自 2013年开始独家代理并引进国内首款韩国原装进口透明质酸产品——伊婉,迈进国内医美市场并布局上游产品端。 后通过收购、参股、战略合作等方式相继将医美业务拓展至可吸收埋线(Silhouette)、胶原蛋白刺激剂(Ellans 少女针)、冷冻祛斑和美白相关医疗器械(R2)、肉毒素(Jetema)及新型高端含利多卡因玻尿酸填充剂 MaiLi。公司以玻尿酸注射类医美产品打开市场,埋植线+仪器等后续多元产品跟进,轻医美产品矩阵逐渐成熟,硕果可期。 少女针获批,有望领跑医美注射类 2.0时代目前,国内获批 III 医疗器械的微球产品仅 3款:分别是圣博玛、爱美客的童颜针以及华东医药的少女针。少女针于 2021年 4月获 NMPA 注册批准,下半年登陆市场。少女针由 30%的聚己内酯微球(PCL)和 70%的羧甲基纤维素(CMC)制成,能够达到“即刻填充+刺激胶原再生”的双重效果,通常被认为是“玻尿酸+童颜针”的结合体。预计产品上市后受益于医美 2.0时代先行优势,实现逐步放量。 深潜注射类,布局肉毒素;埋植线+仪器蓄势待发2020年公司获得韩国 Jetema 肉毒素独家代理权,注射类品类扩容:受益于注射类医美项目的迅猛发展以及肉毒素产品的推广,中国正规肉毒素市场稳步前进。2020年中国合规医疗机构肉毒素市场规模达 38亿元,2015~2020年 CAGR 高达25.9%。但是肉毒素作为一种毒麻类药品,其在国内所需的获批流程较常规医疗器械类产品更长,标准更严格。目前,市场上只有 4款产品获批,公司获得了韩国 Jetema 的独家代理权,2020年 Jetema 在中国启动针对临床 A 型肉毒素产品的注册报批工作,有望于 2024年获批上市。 由注射类起步,轻医美类全面覆盖:子公司 Sinclair 旗下产品除玻尿酸和少女针等注射类产品外,还包含 Silhouette 埋植线系列产品。参股 R2公司 26.60%的股权,引入冷触美容仪Glacial Spa?(F0)、Glacial Rx?(F1)和全身喷雾美白F2三大医疗器械;收购西班牙能量源型医美器械公司 HighTech,获得其塑形及脱毛器械。 投资建议国内医美市场高景气,行业规模快速增长,产品丰富多样,并不断升级换代。公司聚焦轻医美,玻尿酸、肉毒素、光电设备 等产品均有布局,医美 2.0重磅产品少女针有望迎来放量,后续产品管线众多,未来可持续增长动力强。预计公司2021~2023年 EPS 分别为 1.71/1.97/2.33元/股,对应当前股价 PE 分别为 21/18/15倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示公司产品研发进度不及预期、医美器械 NMPA 注册时间长于预期、医美行业竞争加剧、市场销售不及预期等。
贝泰妮 基础化工业 2021-08-13 217.39 -- -- 233.76 7.53%
233.76 7.53% -- 详细
事件公司发布2021年半年度报告,实现归母净利润2.65亿元,同比增长65.28%;实现营业收入14.12亿元,同比增长49.94%;基本每股收益0.68元。 巩固品牌效力,线下渠道增速亮眼品牌塑造方面:公司成功举办“中国第二届敏感性皮肤高峰论坛”,并颁布《敏感肌肤精准防护指南》,邀请近200位皮肤界泰斗级专家见证“薇诺娜”年度新品发布。2021年“6·18”年中大促活动中,公司旗下“薇诺娜”产品蝉联天猫美妆国货新锐No.1,并且是天猫美妆类目TOP10中唯一国货品牌。无论是榜单排名,亦或是专业论坛,均为公司在敏感肌护肤赛道上的品牌搭建添砖加瓦。 分渠道看,上半年积极拥抱抖音流量,线上渠道保持强劲增长,2021年上半年营收11.00亿元(+41.22%),公司自建平台销售额1.29亿元(+36.66%),第三方平台销售额9.72亿元(+41.85%),上半年前5大线上自营店铺日均订单数量2.7万次,日均消费频次1.62次;同时随着疫情的逐渐好转,线下销售渠道快速恢复,2021年上半年线下渠道营收为3.02亿元(+91.53%)。公司已经形成了线上+线下全渠道销售模式,线上积极调整营销方式紧抓各平台流量红利,积极建设私域流量降低获客成本,线下进驻屈臣氏超4000家,各渠道有望保持快速增长。 业绩增长超预期,研发投入持续增加收入方面:护肤品营收贡献稳定,上半年营收占比为89%,公司上半年护肤品销售额为12.57亿元(+49.88%);医疗器械销售额为1.23亿元(+56.91%),彩妆销售额0.22亿元(+20.63%)。2021年上半年公司毛利率为77.19%,按上年同期统计口径,实现销售毛利率约为81.62%,同比保持稳定(上年同期81.96%),净利率为18.78%,提升1.77PCT。 主要因为公司精准营销和精细化运营能力增强,并且随着公司规模和品牌声量持续扩大,销售和管理效率提高。期间,销售费用率下降5.31PCT,管理费用率下降2.14PCT。 报告期内,公司研发投入为0.47亿元(+85.24%)。一方面,受疫情影响,去年同期部分研发活动无法正常开展;另一方面,源自公司重视产品的创新。 投资建议目前,我国敏感肌护肤市场具备“空间大+渗透低+高复购+重成分”等特点,处于高成长阶段。公司经过多年发展已成为国内敏感肌护肤赛道的龙头企业,品牌影响力和企业规模效应开始体现。2021年上半年业绩增长超预期。预计公司2021~2023年EPS 分别为1.85、2.59、3.49元/股,对应当前股价PE 分别为119、85、63倍,维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧;渠道拓展不及预期;营销效果不及预期。
合纵科技 电力设备行业 2021-08-10 12.52 -- -- 14.72 17.57%
14.72 17.57% -- 详细
近期事件:8月5日,公司公告与华友控股签订《战略合作协议》,双方将在投资建设宜宾电池级磷酸铁智能项目、产业链合作、资本市场合作、业务交流等方面进行优势互补、资源共享、共同发展。 其中,协议约定,华友控股将向公司控股子公司四川雅城5+5万吨/年电池级磷酸铁第一期项目投产后,采购其所生产的磷酸铁,采购量不低于产能的70%,同时四川雅城向华友控股提供产能70%的磷酸铁产品供应量。第二期项目投产后,采购合作参照第一期项目执行。 稳坐国内最大磷酸铁厂商地位合纵的磷酸铁产能市占率稳居市场第一,凭借充足的原料保障+突出的成本优势已与业内领军客户建立长期稳定的合作关系。公司的全资子公司湖南雅城是国内锂电正极材料前驱体磷酸铁材料的龙头企业,现有产能规模6万吨/年,约占2021年全国磷酸铁产能总量的17%,是目前中国动力电池用磷酸铁产能最大的厂商。此外,公司控股子公司四川雅城正在建设的宜宾基地电池级磷酸铁智能工厂项目,项目分为两期,每期产能为5万吨/年。第一期项目若进展顺利将于2022年6月建成投产。 项目整体达产后,公司磷酸铁产能规模将大幅提升至16万吨/年,有望进一步提高该领域的市占率。 引入华友合资建设宜宾项目,有效推动项目建设+绑定销售渠道目前公司持有四川雅城95%的股权,后者系宜宾基地5+5万吨/年电池级磷酸铁智能工厂项目投资、建设和运营的主体。公司计划与华友控股合作投资建设宜宾电池级磷酸铁锂项目,一方面,华友控股增资扩股后将与公司进行深度绑定合作,有效推动四川雅城项目建设的进展;另一方面,公司通过采购合作锁定四川雅城下游销售渠道。宜宾电池级磷酸铁智能项目第一期投产后,华友控股将在每期项目投产后向四川雅城采购其所生产的磷酸铁产品,其采购量不低于四川雅城产能的70%。2020年公司磷酸铁产能利用率仅为47.6%,在销量绑定的合作模式下,公司未来产能利用率有望提高。 强强联手,助力完善公司锂电新能源产业布局公司还将于华友控股加强产业链合作和业务交流,重视锂电池正极材料产业链的合作与技术研发,并根据自身发展重视新产品生产线建设以及现有产线的产能扩张等。拟通过本次合作,形成优势互补的产业协同。 华友控股集团控制的华友钴业拥有最完整的锂电正极材料一体化产业链布局以及领先的正极材料技术研发和生产经验。我们预计此次合作1)合纵将通过华友,深度了解下游电池正极材料需求趋势,及时布局或调 整产品研发及产线生产节奏,为公司多元成长贡献动能;2)华友将协同合纵,共同加快锂电池正极材料上游资源布局,提升自身降本增效实力。 投资建议公司积极布局锂电材料领域,磷酸铁产能项目正稳步推进,战略合作协议的签订有助于公司产能持续优化放量,我们预计公司2021-2023年分别实现归母净利润2.46/4.27/5.86亿元,同比增速分别为131.7%/73.7%/37.3%,对应PE 56X/ 32X/ 23X,维持“买入”评级。 风险提示四川雅城项目推进不及预期,原材料价格波动,磷酸铁锂市场需求不及预期等。
洛阳钼业 有色金属行业 2021-08-09 7.01 -- -- 8.07 15.12%
8.56 22.11% -- 详细
公司事件公司于 2021年 8月 7日发布公告, 拟投资 25.1亿美元用于 TFM 铜钴矿混合矿项目建设, 规划建设 3条生产线,分别为 350万吨/年的混合矿生产线、 330万吨/年的氧化矿生产线和 560万吨/年的混合矿生产线,计划 2023年建成投产, 未来达产后预计新增铜年均产量约 20万吨,新增钴年均产量约 1.7万吨。 TFM 投资扩产释放铜钴产能,共计新增 1240万吨矿石处理量TFM 铜钴矿拥有 6个采矿权,是全球范围内储量最大、品位最高的铜、钴矿产之一,资源开发潜力巨大,公司间接持有 TFM 铜钴矿 80%权益。 截至 2020年底, TFM 拥有铜、钴资源量分别为 2471万吨、 247万吨,铜、钴的品位分别为 2.9%、 0.29%, 2020年铜、钴产量达 18.26万吨、1.54万吨。 本次投资项目旨在进一步开发 TFM 丰富资源, 挖掘内生性增长潜力,化资源优势为产能优势,计划总投资 25.1亿美元,资金来源为企业自筹和银行贷款;规划建设 3条生产线,分别为 350万吨/年的混合矿生产线、 330万吨/年的氧化矿生产线和 560万吨/年的混合矿生产线,计划 2023年建成投产, 达产后预计年处理矿石总量 1240万吨, 新增铜、钴年均产量分别约 20万吨、 1.7万吨。 混合矿开发充分实现资源价值,铜价高企背景下更具性价比铜钴矿由表生氧化矿过渡到混合矿和原生硫化矿,本次公司投资落地的项目即为混合矿扩产,随着 TFM 铜钴矿资源开发的进展,进一步开发混合矿、充分挖掘自有矿山并实现资源价值成为必然选择。本次扩产项目预计建设期不超过 2年半,建设速度超过市场预期,当前铜钴价格景气上行,与外购资源相比,利用自有资源进行铜钴产能扩张更具性价比。 大力发展铜钴矿聚焦能源金属赛道,规模化效应降本增效据公司发布的 2021年经营计划,预计 TFM 铜产量 18.73-22.89万吨,钴产量 1.65-2.01万吨。本次混合矿项目建成后,预计 TFM 可达铜年产能 40万吨、钴年产能 3万吨,叠加远期 Kisanfu 项目投产后铜钴产能的进一步扩张,公司将受益规模化效应带来的降本增效。 本次投资落地之前,公司在铜钴矿领域已有频繁的进展: 1) TFM 10K扩建项目成功投产, 达产后铜、钴产能预计分别达到 8.85万吨、 0.73万吨; 2) TFM 新建 2万吨日处理量的硫化矿预计 2023年投产; 3)Kisanfu铜钴矿正处于可研阶段,预计 2021年底完成项目可研并于2022年开始一期项目建设,公司还将 Kisanfu 铜钴矿部分权益转给宁德时代,与锂电龙头达成战略合作。铜钴矿领域开展业务的力度和效率彰显了公司聚焦能源金属赛道的信心。 Table_Summary] 公司事件公司于 2021年 8月 7日发布公告, 拟投资 25.1亿美元用于 TFM 铜钴矿混合矿项目建设, 规划建设 3条生产线,分别为 350万吨/年的混合矿生产线、 330万吨/年的氧化矿生产线和 560万吨/年的混合矿生产线,计划 2023年建成投产, 未来达产后预计新增铜年均产量约 20万吨,新增钴年均产量约 1.7万吨。 TFM 投资扩产释放铜钴产能,共计新增 1240万吨矿石处理量TFM 铜钴矿拥有 6个采矿权,是全球范围内储量最大、品位最高的铜、钴矿产之一,资源开发潜力巨大,公司间接持有 TFM 铜钴矿 80%权益。 截至 2020年底, TFM 拥有铜、钴资源量分别为 2471万吨、 247万吨,铜、钴的品位分别为 2.9%、 0.29%, 2020年铜、钴产量达 18.26万吨、1.54万吨。 本次投资项目旨在进一步开发 TFM 丰富资源, 挖掘内生性增长潜力,化资源优势为产能优势,计划总投资 25.1亿美元,资金来源为企业自筹和银行贷款;规划建设 3条生产线,分别为 350万吨/年的混合矿生产线、 330万吨/年的氧化矿生产线和 560万吨/年的混合矿生产线,计划 2023年建成投产, 达产后预计年处理矿石总量 1240万吨, 新增铜、钴年均产量分别约 20万吨、 1.7万吨。 混合矿开发充分实现资源价值,铜价高企背景下更具性价比铜钴矿由表生氧化矿过渡到混合矿和原生硫化矿,本次公司投资落地的项目即为混合矿扩产,随着 TFM 铜钴矿资源开发的进展,进一步开发混合矿、充分挖掘自有矿山并实现资源价值成为必然选择。本次扩产项目预计建设期不超过 2年半,建设速度超过市场预期,当前铜钴价格景气上行,与外购资源相比,利用自有资源进行铜钴产能扩张更具性价比。 大力发展铜钴矿聚焦能源金属赛道,规模化效应降本增效据公司发布的 2021年经营计划,预计 TFM 铜产量 18.73-22.89万吨,钴产量 1.65-2.01万吨。本次混合矿项目建成后,预计 TFM 可达铜年产能 40万吨、钴年产能 3万吨,叠加远期 Kisanfu 项目投产后铜钴产能的进一步扩张,公司将受益规模化效应带来的降本增效。 本次投资落地之前,公司在铜钴矿领域已有频繁的进展: 1) TFM 10K扩建项目成功投产, 达产后铜、钴产能预计分别达到 8.85万吨、 0.73万吨; 2) TFM 新建 2万吨日处理量的硫化矿预计 2023年投产; 3)Kisanfu铜钴矿正处于可研阶段,预计 2021年底完成项目可研并于2022年开始一期项目建设,公司还将 Kisanfu 铜钴矿部分权益转给宁德时代,与锂电龙头达成战略合作。铜钴矿领域开展业务的力度和效率彰显了公司聚焦能源金属赛道的信心。 投资建议公司投资 TFM 混合矿扩产项目,充分挖掘资源禀赋,转化为产能优势,并且其“内需性增长+外源性扩张”双轮驱动模式促进业务规模增长。 预计 2021-2023年公司营收分别为 1181.54/ 1212.33/ 1228.49亿元,同 比 增 速 分 别 为 4.6%/2.6%/1.3% ; 对 应 归 母 净 利 润 分 别 为49.52/62.44/67.24亿元, 同比增速分别为 112.6%/26.1%/7.7%, 当前股价对应 PE 分别为 30X/24X/22X, 给予“买入”评级。 风险提示公司矿山项目建设投产不及预期风险; 金属价格波动风险; 刚果(金)政府的政治经济环境不确定性风险;利率及汇率波动风险等。
合纵科技 电力设备行业 2021-07-22 10.24 -- -- 14.88 45.31%
14.88 45.31% -- 详细
布局锂电多元发展,业绩回暖着力科研公司以配电设备制造起家, 2016年 12月通过收购湖南雅城, 主营业务拓展至锂电材料领域。通过一系列收购兼并和资源整合,公司电力及锂电材料领域的全产业链业务体系逐步建立并日臻完善, 双业务模式也助力公司业绩在 2017年大幅提升。 2021年以来由于主营产品量价齐升,降本增效的努力卓有成效,公司业绩回暖明显: 2021Q1营收同比大幅增长 331.51%; 归母净利润同比增长 132.82%; 已走出新冠疫情导致的业绩低谷期。 公司重视技术研发,在电力及锂电材料领域拥有雄厚的技术储备, 科研优势明显。 需求放量市场广阔,锂电业务前景可期磷酸铁方面, 作为磷酸铁最大的消费终端, 动力电池在新能源汽车持续火热的大背景下市场前景广阔,这将极大地拉动磷酸铁产品需求: ①中汽协预计 2025年动力电池装机量将达 338GWh,市场增长空间广阔; ②基于成本和安全性上的优势,磷酸铁锂电池在经历 2016年的低谷后重新成为动力电池领域的主流。 湖南雅城是国内磷酸铁行业龙头, 现有磷酸铁产能 3万吨,占 2020年全国磷酸铁产能总量的 21%。 目前公司正加快扩产步伐, 优化产能布局: 宁乡二期 3万吨磷酸铁扩产工程预计2021年上半年投产; 宜宾 5万吨磷酸铁新基地建设开始推进, 若进展顺利将于 2022年 6月建成投产。 钴产品方面, 5G 技术商用化应用的加速将驱动消费电池市场需求,进而带动上游钴原料需求的扩张; GGII 预计 2025年钴酸锂材料预计出货量 9.6万吨,对应四氧化三钴需求量 7.8万吨,年均复合增速分别达3.20%和 3.09%, 钴产品市场需求潜力大。公司钴产品产能稳步扩张,目前拥有四氧化三钴产能 8000吨、 氢氧化亚钴产能 1800吨。同时,为补齐上游资源短板, 公司于 2020年 5月收购赞比亚恩卡纳炉渣铜钴矿;该矿资源储量丰富, 保有矿石量 1642.21万吨, 铜金属量 18.46万吨, 钴金属量 12.01万吨, 预计能够实现年产粗制氢氧化钴 6000金吨、电解铜 1.10万吨。目前矿山相关设备安装调试工作已经完成,预计 2021年三季度项目正式投产。 镍产品方面, 高镍三元锂电池市场空间广阔,助推硫酸镍等上游镍产品市场需求大幅提升; 重要参股公司天津茂联科技目前拥有镍产能 1.6万金属吨/年, 研发生产的硫酸镍、电解镍等主要产品覆盖镍产业链多个领域。 深耕电力行业领先,定增项目亮点频现在电力领域, 2014年以来公司主要 12kV 电压等级产品市场占有率行业排名始终靠前。 2020年 5月,公司成功定增 10.06亿元,用于配用电自动化终端产业化项目、新能源汽车充电桩设备制造项目等, 深入布局新基建、智能电网以及物联网等热门领域; 定增所涉三大项目建成后预计每年能够为公司带来利润 8325.45万元, 成为电力业务领域新的业绩增长点。 投资建议电力设备领域, 公司布局智能电网、充电桩、物联网等热门概念, 亮点频现; 锂电材料领域, 磷酸铁扩产项目正稳步推进,产能持续优化放量,产品市场空间广阔、市场需求旺盛。同时,由于全球新能源行业景气度提升, 锂电材料市场的长期紧平衡状态支撑价格稳步上涨,公司锂电材料产品有望实现量价齐升。我们预计公司 2021-2023年分别实现净利润2.46/4.28/5.83亿元,同比增速分别为 131.7%/73.9%/36.3%,对应 PE42.2X/24.3X/17.81X,首次覆盖,给予“买入” 评级。 风险提示新建项目投产进度不及预期;大宗商品价格波动;我国电网基建投资趋于饱和;新能源汽车市场发展不及预期。
索通发展 有色金属行业 2021-07-19 18.58 -- -- 22.60 21.64%
34.43 85.31% -- 详细
商用预焙阳极龙头企业,深度绑定下游式扩张以保证远期成长优势。 索通发展深耕预焙阳极行业数十年,逐步发展为商用预备阳极领域的龙头厂家和该领域唯一上市公司。并且近几年公司凭借其多年的技术研发和生产经验与客户合资建厂,不仅有利于公司与下游大型电解铝厂深度绑定以提前锁定销售渠道,同时助力公司预焙阳极产能实现有效扩张。目前公司已实现252万吨预焙阳极产能,产能规模稳居该行业第一水平。按照目前公司产能计划与投产节奏,我们预计2026年公司预焙阳极产能规模有望达到500万吨,CAGR为14.7%。把握北铝南移产业调整机遇,未来重点布局西南地区。 随着国内供给侧结构性改革的推进以及对绿色低碳发展的重视,越来越多的电解铝厂商主动将电解铝产能逐步从煤电丰富的北方地区转移到清洁能源富集、电力成本较低的云南等地区。目前整个西南地区现有电解铝产能781万吨,现有预焙阳极产能174万吨,并且据安泰科预测,2025年云南地区电解铝产能将达到765万吨/年,当地存在较大的远期缺口。索通发展联合云铝股份合资建设总计90万吨预焙阳极项目,目前一期60万吨进入试生产阶段。索通云铝项目的建立,一方面提前锁定大客户销路,另一方面助力公司产品未来辐射西南地区的铝电解企业。目前公司在西南地区预焙阳极产能占比达到34.5%,在云南地区预焙阳极产能占比约47.6%。索通云铝二期项目和索通豫恒计划于今年下半年开工建设,若项目顺利投产,有望进一步提升公司产能及行业地位。 成本管控+业务升级,提升公司竞争优势。 原材料成本管控方面,主要通过残极综合回收利用和余热发电综合利用的方式,有效控制公司成本。1)公司已经与电解铝厂合资方,比如酒钢集团和重庆旗能电铝,签署长期供应框架协议以保证低于90%锻后焦市场价的残极供应。2)另外公司通过高低温余热技术降低公司外购电力成本,目前技术已可满足全厂70%的动力用电。随着云南新增产能的余热发电项目投产,公司外购电力成本占比有望进一步降低。业务升级方面,公司逐步实现由提供“单一阳极产品”向提供“电解槽减碳节能综合服务解决方案”提质升级,满足客户对高质量预焙阳极以及减碳需求,提高公司核心竞争力。 投资建议 公司是国内商用预焙阳极龙头厂商,产能规模有序扩张,新增项目持续兑现业绩。并且预焙阳极充分受益于下游电解铝高景气带来的需求提振,其利润空间有望继续维持。我们预计公司2021-2023年分别实现归母净利润6.14/8.02/9.62亿元,同比增速分别为186.8%/30.7%/19.9%,对应PE 13.3X/10.2X/8.5X,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 电解铝需求不及预期;公司产能释放不及预期;预焙阳极价格波动风险;原材料价格波动风险;环保政策变动等
西藏珠峰 有色金属行业 2021-07-16 21.22 -- -- 37.50 76.72%
50.89 139.82% -- 详细
公司事件 公司发布2021年半年度业绩预增公告: 1)公司预计2021H1实现归母净利润3.90亿元-4.30亿元,同比增2.70亿元-3.10亿元,增幅225.05%-258.39%。预计实现扣非后净利润3.90亿元-4.30亿元,同比增2.73亿元-3.13亿元,增幅233.98%-268.23%。 2)从单季度来看,预计2021Q2实现归母净利润1.86亿元-2.26亿元,同比增1814.64%-2226.44%。预计实现扣非后净利润1.86亿元-2.26亿元,同比增1282.25%-1579.34%。 公司半年度业绩大增主要受益于:①铅、锌、铜等大宗商品价格显著上涨②子公司塔中矿业产能恢复进展顺利 1)价格方面,2021H1铅、锌、铜等大宗商品价格显著上涨。在全球经济持续恢复的大背景下,海外积极的财政政策和宽松货币政策为大宗商品价格上涨提供有利的宏观环境,以铜为代表的大宗商品价格上涨明显。据百川盈孚统计,2021H1铅精矿均价1.35万元/吨,同比增0.94%;锌精矿均价1.53万元/吨,同比增35.97%;铜精矿均价5.44万元/吨,同比增46.37%。公司产品以铅、锌、铜等精矿产品为主,受益于大宗商品价格上涨,产品利润率持续提升。 2)产量方面,子公司塔中矿业产能恢复进展顺利,产品产量提升明显。据公司一季报披露,2021Q1公司已实现80%产能利用率下的稳定生产,产品产量已达到上年同期水平的83%;随着海外疫情趋缓和疫苗接种进程的持续推进,二季度公司产能利用率在此基础上进一步提升,主要产品产量因此恢复正常。目前公司精矿产品产销量均符合年度生产经营计划。据公司2020年年报披露,2021全年公司计划生产精矿金属量14.21万吨,其中铅5.63万吨,锌8.39万吨,铜0.18万吨,银96.59吨。主要产品量价齐升,使得公司净利润同比增幅高达225%。 新一届董事会、监事会顺利履新,强化内控提质增效 报告期内,公司第八届董事会、监事会换届工作顺利完成。董事会第一次会议选举黄建荣任董事长,选举张杰元任副董事长;监事会第一次会议选举李惠明为第八届监事会主席。新一届董事会和监事会顺利履新,为公司下一阶段强化内部管理、经营提质增效提供有力保障。同时,公司也正持续推进中高级管理人员公开竞聘事宜,为公司的可持续健康发展注入新活力。 投资建议 公司主营业务已恢复正常,塔中矿业扩产计划持续推进。阿根廷SDLA盐湖项目建设进展顺利,在全球碳中和概念成为主流共识、可再生能源占比稳步提升的时代背景下,该项目有望成为公司新的盈利增长点。我们上调了此前的盈利预测,预计公司2021-2023年分别实现净利润9.39/11.33/15.94亿元,同比增速分别为2970.9%/20.6%/40.7%,对应PE 11.3X/9.4X/6.7X,维持“买入”评级。 风险提示 公司产能扩张不及预期;大宗商品价格大幅波动;汇率波动风险;海外投资风险。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名