金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/10 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
鲁商发展 房地产业 2022-08-30 8.96 -- -- 9.59 7.03%
9.59 7.03% -- 详细
公司发布2022年中期报告,基本符合预期。(1)22H1:公司实现营收收入48.35亿/yoy+18.9,归母净利润1.89亿/yoy-39.2%;(2)22Q2单季度:实现营业收入33.53亿/yoy+41.9,归母净利润1.23亿/yoy-45.4%,收入端逆转增速下跌态势,利润受到多因素扰动有所下滑。利润端受到多因素影响,略有扰动。(1)收入拆分:房地产及物业营收32.8亿/yoy+13.20;化妆品10.1亿/yoy+62.31,营收占比从21年末的12.1%提升至22H1的20.9%;生物医药2.1亿/yoy-22.15%,功能性食品增长明显,未来将推进“中药全链条+多元化”发展;原料业务1.6亿/yoy+11.01,食品添加剂及化妆品原料均进行布局,且纳他霉素市占率超40%。(2)毛利率:22H1毛利率30.91%、环比基本持平,高毛利率的化妆品及医药占比提升,而单项业务毛利率呈现不同程度降低,化妆品增大促销力度毛利率同比降低0.86%至60.71,医药业务能源及原材料价格上涨增加产品成本,原料端能源成本上涨同时玻尿酸市场加剧公司降价竞争导致毛利率为33.06,同比降低4.84pcts。 (3)费用率:22H1销售费用率13.79%/+1.73pcts,公司加强产品推广且高费用率的化妆品业务占比提升;财务费用达1.36亿、费用率为2.82%,健康地产项目规划调整停工利息费用化导致。(4)净利率:22H1净利率3.91%/-3.74pcts,22Q2为3.67%/-5.87pcts。化妆品业务:“4+N”运营景气度延续。以“4+N”战略打造协同品牌集群多点布局,差异化布局完善品牌矩阵,22H1延续业务高增长态势:①瑷尔博士:实现营收5.25亿/yoy+74.4%,延续高增长态势,稳居福瑞达集团第一大化妆品品牌,洁颜蜜等爆款老品持续增长,新品占比提升至10“闪充精华”试水高端市场,上市便荣登天猫抗皱精华热销榜TOP1;渠道方面,线上以天猫为基本盘,逐步提高抖音等渠道占比,线下门店稳定经营,打通新零售渠道。②颐莲:营收3.88亿/yoy+43.53%,喷雾升级至2.0版本并在推出当日成交2万瓶,领跑平台行业类目;5月官宣谭松韵为品牌代言人,从爆品运营进一步向品牌运营转变;推出多款“玻尿酸+富勒烯”复配产品,强化“玻尿酸+”护肤。③子品牌:善颜践行精准护肤,“善颜·福瑞达肌肤管理中心”1月再开两家新门店,为顾客提供高端量肤定制服务;伊帕尔汗深入校企合作,以艺术节、出品网剧等形式加速品牌建设,同步支持化妆品业务发展。投资建议:公司转型大健康领域,卡位高景气玻尿酸赛道,以“4+N”化妆品矩阵支撑业务持续兑现,地产业务多项政策出台利好有望触底回暖,考虑疫情对地产业务推进有所扰动,玻尿酸原料价格竞争持续,调整公司2022-2024年归母净利润分别为4.44/6.31/7.39亿,对应PE为19.4X/13.7X/11.7X,维持“买入”评级。风险提示:化妆品行业景气度下降风险、化妆品行业竞争加剧风险、新产品推广情况不及预期、房地产政策收紧风险。
鲁商发展 房地产业 2022-08-30 8.96 -- -- 9.59 7.03%
9.59 7.03% -- 详细
业绩简评 8.26公司公告2Q22营收33.53亿元、同增41.94%,归母净利1.23亿元、同降45.45%,归母净利率3.67%(-5.9PCT),净利润降幅较大主要系产品成本上涨&主动优化价格拉动销售下综合毛利率同比-3.63PCT至26.42%。 经营分析 化妆品:品牌多点开花,颐莲/瑷尔博士表现持续靓丽。1H22化妆品营收10.12亿元、同增62.31%、毛利率60.71%(-0.86PCT)。1)颐莲:推出玻尿酸喷雾2.0升级产品,1H营收3.88亿元、同增43.53%;2)瑷尔博士:依托褐藻专利布局高端产品系列,品线结构不断完善、新品占比提升至10%,1H营收5.25亿元、同增74.40%,7月电商美妆大盘整体表现较弱(同比微降2%)下瑷尔博士延续强劲增长态势,7月淘抖京GMV同增34%。3)其他品牌:培育初见成效,诠润/贝润分别同增171%/254%。 生物医药收入承压,原料/房地产及物业增长平稳。1H原料及衍生产品、添加剂营收1.59亿元、+11%,毛利率同比-4.84PCT至33.06%、主要系燃气等能源成本增涨较大+主动优化价格以扩大市占率;1H生物医药营收2.11亿元、-22%,能源及原材料价格上涨拖累毛利率同比-4.35PCT至54.1%;房地产及物业营收32.78亿元、+13.2%,毛利率19.79%(-1.28PCT)。 分板块,1H22医药化妆品/房地产及物业板块净利润1.36/0.74亿元,分别同比+21.75%/-63.5%,净利率9.78%(-0.81PCT)/2.15%(-4.6PCT)。 费用端控制良好。2Q22期间费用率16.38%(-0.37PCT),其中销售/管理/研发/财务费用率11.05%/1.96%/0.97%/2.4%,分别同比-0.75/-1.88/-0.2PCT/+2.45PCT。1H22经营性现金流量净额8.88亿元、同降74.2%,主要系健康地产板块受市场环境影响本期销售回款减少影响所致。 投资建议 化妆品业务持续推进“4+N”战略、延续高增,看好未来公司盈利逐步优化。考虑到1H受成本/疫情影响业绩承压,目前地产市场仍存压力,下调盈利预测。预计22-24年归母净利为4.31/5.49/7.07亿元,对应22-24年PE分别为22/17/13倍,维持“买入”评级。 风险提示 房地产政策调控风险;化妆品竞争加剧,新品牌孵化不及预期。
鲁商发展 房地产业 2022-08-30 8.96 -- -- 9.59 7.03%
9.59 7.03% -- 详细
事件:公司发布2022年中报。22H1年实现营收48.35亿元,同比18.88%;归母净利润1.89亿元,同比-39.18%;扣非归母净利润1.90亿元,同比-38.79%。22Q2实现营收33.53亿元,同比41.94%;归母净利润1.23亿元,同比-45.45%;扣非归母净利润1.26亿元,同比-44.25%。 业务营收分化,化妆品板块表现亮眼。22H1公司房地产及物业/化妆品/生物医药/原料及添加剂营收分别为32.78/10.12/2.11/1.59亿元,同比+13.20%/+62.31%/-22.15%/+11.01%;毛利率分别为19.79%/60.71%/54.10%/33.06%,同比-1.28pct/-0.86pct/-4.35pct/-4.84pct。房地产及物业:营收上涨受益于本期地产项目结算增加。化妆品:公司持续打造品牌矩阵,拓宽用户群体,化妆品板块实现高速增长,其中颐莲实现营收3.88亿元,同比+43.53%,瑷尔博士实现营收5.25亿元,同比+74.40%;22H1毛利率微降主要原因系产品价格的优化。生物医药:因国内疫情及能源和原材料价格上涨的影响,营收及毛利率整体承压。原料:公司产能提升,调整价格以扩大透明质酸市场占有率,毛利率有所下滑。 销售费用持续加码,项目停工致财务费用增加。22H1公司毛利率30.91%,同比-0.23pct,为扩大整体销售,公司下调产品价格,毛利率略有下滑。22H1销售/管理/研发/财务费用率同比+1.73pct/-1.42pct/-0.11pct/+2.75pct,销售费用提升主要系医药化妆品品牌宣传及产品推广费用的增加,财务费用率提升主要因调整暂时停工利息费用化的影响。 持续向大健康产业转型,推进“4+N”战略强化品牌效应。公司持续向大健康产业转型,从开发商向生活服务商过渡。化妆品业务推进“4+N”战略,对外合作成立新锐品牌孵化平台,成立新品牌公司,整合资源激活私域存量,提高转化率和复购率。公司持续加大研发投入、建设科研平台,上半年福瑞达医药集团投资总部合成生物学研发中心、美业化妆品研创中心和新疆芳香植物重点实验室,预计下半年投入使用。 盈利预测:生物医药和生态健康双轮驱动,4+N战略赋能化妆品业务快速增长。预计22-24年归母净利润分别为4.9/6.5/8.2亿元,对应EPS为0.49/0.65/0/81元,对应PE为19/14/11倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:地产政策调控;化妆品行业景气下行;新品推广不及预期;市场竞争加剧。
鲁商发展 房地产业 2022-08-29 8.96 -- -- 9.59 7.03%
9.59 7.03% -- 详细
公司信息更新报告l公司2022Q2营收+41.9%,化妆品业务延续较好增长公司发布半年报:2022H1实现营业收入48.35亿元(+18.9),归母净利润1.89亿元(-39.2%);单2022Q2实现营收33.53亿元(+41.9),归母净利润1.23亿元(-45.4%),地产业务拖累业绩但化妆品延续较好增长。考虑疫情冲击及公司转型,我们下调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为5.42(-1.09)/7.07(-0.99)/8.97(-0.86)亿元,对应EPS为0.54(-0.11/0.70(-0.10/0.89(-0.08)元,当前股价对应PE为17.1/13.1/10.3倍,估值合理,维持“买入”评级。l疫情、原材料涨价等因素拖累盈利能力,销售/财务费用增长挤压利润空间化妆品:营收10.12亿元(+62.3)延续较好增长,毛利率为60.7%(-0.86pct),促销力度加大、毛利率略微下滑,其中颐莲、瑷尔博士分别实现收入3.88亿元+43.5%)/5.25亿元(+74.4%)。医药:营收2.11亿元(-22.2),毛利率为54.1%(-4.35pct),疫情对医药业务造成较大冲击,能源、原材料涨价压缩药品盈利空间。原料:实现营收1.59亿元(+11.0),毛利率为33.1%(-4.84pct),成本上涨叠加市场竞争激烈拉低毛利率。 地产:实现营收32.78亿元(+13.2%),毛利率为19.8%(-1.28pct)。此外,2022H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为13.8%/2.9%/1.1/2.8%,分别+1.7pct/-1.4pct/-0.1pct/+2.8pct,医药化妆品产品推广抬升销售费用率,地产项目暂时停工利息费用化推动财务费用率较快提升。l积极推动生态健康板块转型,“4+N”战略促进化妆品业务较快增长化妆品:推进“4+N”品牌发展战略,不断完善品线结构、构筑品牌/技术壁垒,上半年颐莲玻尿酸喷雾、瑷尔博士闪充精华等新品取得亮眼成绩,老品持续增长的同时新品占比已提升至1,未来有望持续贡献增量。 医药:疫情缓和后有望回归平稳增长轨道。原料:以“玻尿酸+”为锚点,持续拓展产品矩阵,打造“百阜”等高端原料品牌,产品附加值、原料业务毛利率有望提升。地产:公司坚定推进生态健康板块转型,从开发商向生活服务商转变。l风险提示:市场竞争加剧、公司新产品推广不及预期、地产行业低迷。
鲁商发展 房地产业 2022-08-29 9.34 -- -- 9.59 2.68%
9.59 2.68% -- 详细
事件公司公布 2022年半年度报告,实现营收 48.35亿元(+18.88%),归母净利润 1.89亿元(-39.18%),基本每股收益 0.19元。 化妆品营收延续高增, 生物医药受疫情影响较大分产品看, 公司房地产及物业实现营收 32.78亿元(+13.20%), 毛利率为 19.79%(-1.28pct); 化妆品实现营收 10.12亿元(+62.31%), 毛利率为 60.71%(-0.86pct), 主要由于公司各品牌为了促进销售规模扩大,对产品价格进行了优化; 生物医药实现营收 2.11亿元(-22.15%),主要受上半年疫情影响。 毛利率为 54.10%(-4.35pct) 主要由于造成能源价格和原材料价格上涨; 原料及衍生物、添加剂营收为 1.59亿元(+11.01%), 毛利率为 33.06%(-4.84pct),主要由于燃气等能源成本上升,且公司为了扩大透明质酸市场占有率对价格进行了调整。 颐莲和瑷尔博士升级推新,持续推进“4+N”品牌战略上半年颐莲实现销售收入 3.88亿元(+43.53%), 618全网累计成交额+57.2%,其中抖音旗舰店 GMV 同比+379%。颐莲推出玻尿酸喷雾 2.0升级产品,上市当日成交 2万瓶。 水光肌原液面膜销售超过 60万盒,成为颐莲品牌 TOP2产品。 瑷尔博士实现销售收入 5.25亿元(+74.40%)。 瑷尔博士推出新品“闪充精华”, 采用国内首创独家双菌发酵褐藻技术,上市后荣登天猫抗皱精华热销 top1。 公司持续推进化妆品业务“4+N”品牌发展战略, 专注玻尿酸护肤、微生态护肤、精准护肤、以油养肤等科技护肤赛道。 并且通过对外合作成立了新锐品牌孵化平台, 预计将加快更多潜力新品牌的孵化。 进一步加大品牌投放,销售费用率提升公司毛利率为 30.91%(-0.23pct),主要是由于各业务毛利率下滑。 费用端, 上半年公司销售费用率为 13.79%(+1.73pct), 主要是由于公司加大对于化妆品品牌的营销宣传及产品推广费用; 管理费用率为 2.92%(-1.42pct), 主要是由于去年上半年信息化建设投入较多; 研发费用率为 1.14%(-0.11pct)。 公司净利率为 4.26%(-3.51pct), 主要是由于公司毛利率下降及销售费用率提高。 投资建议公司定位国内领先的大健康产业综合运营商,在生态健康产业和生物医药两大板块实施双轮驱动战略。 房地产开发业务以稳为主,非地产业务占比提高,其中化妆品业务表现突出。主打微生态护肤的瑷尔博士和颐莲已逐步实现破圈放量。福瑞达生物引入战投后,壹网壹创等线上代运营的参与有望赋能公司品牌营销端,加快公司化妆品业务品牌孵化。 我们预计公司 2022~2024年 EPS 分别为 0.45、 0.58、 0.75元/股,对应当前股价 PE 分别为 20、 16、 12倍。维持“买入”评级。
鲁商发展 房地产业 2022-07-29 9.69 -- -- 9.68 -0.10%
9.68 -0.10% -- 详细
事件:公司发布生物医药板块经营情况简报。2022年1-6月,公司生物医药板块实现收入同比增长,其中:公司化妆品板块实现收入10.01亿元,同比增长61%;原材料及添加剂板块实现收入1.59亿元,同比增长11%。 点评:分季度看,公司化妆品板块2022Q1实现收入4.19亿元,同比增长95%,2022Q2实现收入5.82亿元,同比增长43%,环比增长39%,在疫情反复和行业竞争加剧背景下仍保持高速增长。原材料及添加剂板块2022Q1实现收入0.77亿元,2022Q2实现收入0.82亿元,环比增长6%。 颐莲、瑷尔博士发展较快,“4+N。”战略构建品牌矩阵。颐莲:产品端,卡位“玻尿酸+”高景气赛道,2021年大单品玻尿酸补水喷雾在各类目爽肤水中稳居全网第一,今年喷雾已升级至2.0版本,可保湿4小时左右。同时,颐莲推出的富勒烯系列产品逐渐破圈。渠道端,线上渠道为主,抖音渠道表现亮眼。颐莲2022Q2淘系GMV同比增长9%,抖音GMV同比增长184%,京东GMV同比增长31%。营销端,通过话题营销、成分科普、引入代言人谭松韵等方式助力提升品牌知名度。 瑷尔博士:产品端,卡位微生态护肤,爆品打造能力持续验证。继益生菌水乳、洁颜蜜、香蕉面膜等爆品后,公司又推新品闪充精华,上市前两个月销售破千万。产品由以消费者熟悉的原料解决微生态和补水保湿关系的1.0版本进阶至以褐藻为代表的自研成分解决微生态和抗衰关系的2.0版本,客单价也相应提升。未来将继续研究微生态与敏感肌、美白等关系,推出相关产品。渠道端,瑷尔博士2022Q2淘系GMV同比增长39%,抖音GMV同比增长273%,京东GMV同比增长109%,线上渠道增长态势良好。线下渠道构建新零售体系,拟以单品牌店+商圈店布局全国。营销端,对超头依赖较小,今年将加强渠道的精细化运营。公司品牌储备丰富,“4”中的另两个品牌为伊帕尔汗、善颜,聚焦精油养肤、精准护肤细分领域,“N”主要包括诠润、贝润、UMT等,主要用于布局未来市场。另外,子公司福瑞达生物引入的战投腾讯、壹网壹创有望在私域、代运营等方面赋能公司的化妆品业务。 公司积极践行大健康转型战略。2021年房地产板块(房地产销售、物业管理、酒店)贡献主要收入但收入占比下滑,生物医药板块发展提速,利润占比已近半。2021年房地产板块占总营收的82%,下滑了8.03pct,房地产、生物医药板块分别实现归母净利润1.82亿元(同比下降66%)、1.8亿元(同比增长69%),占比50.3%、49.7%。随着分拆的物业板块鲁商服务赴港上市,房地产业务积极应对市场形势,加快销售去化速度,以及化妆品业务表现亮眼,风险提示房地产业务承压风险;化妆品行业竞争加剧;新产品推广不及预期;新品牌孵化不及预期。
鲁商发展 房地产业 2022-07-27 9.15 -- -- 9.96 8.85%
9.96 8.85% -- 详细
公司7.22公告22H1化妆品板块营收10.01亿元、同增61%;原料及添加剂板块营收1.59亿元、同增11%。 拆分季度来看,22Q1/22Q2化妆品板块营收4.19/5.82亿元,分别同增95.31%/42.92%,Q2疫情下仍维持快速增长;22Q1/22Q2原料及添加剂板块营收0.77/0.82亿元,分别同增3.96%/18.54%,Q2增长提速。 经营分析经营分析爆款升级、官宣代言人,颐莲“玻尿酸爆款升级、官宣代言人,颐莲“玻尿酸+”战略”战略持续推进。5.25官宣颐莲喷雾首位代言人谭松韵,爆款颐莲喷雾升级2.0,协同富勒烯系列,持续占据消费者心智、提升品牌整体知名度。电商跟踪数据来看,颐莲Q2淘系+抖音+京东GMV同增38%、整体增速较Q1放缓,其中淘系同增9%、抖音同增184%、京东同增31%。 瑷尔博士领跑微生态科学护肤,高端线布局初显成效。电商根据数据来看,瑷尔博士Q2淘系+抖音+京东GMV同增62%,其中淘系同增39%、抖音同增273%,京东同增109%,淘系增速较Q1提升、抖音/京东保持快速增长。渠道方面,抖音作为战略增长渠道、目前占比20%-30%,天猫占比40%-50%。产品方面,大单品积雪草/益生菌面膜、洁颜蜜、反重力水乳在细分类目排名靠前;微生态护肤进入2.0阶段,依托褐藻专利布局高端产品系列,Q2瑷尔博士淘系均价122元、同增5%。 化妆品依托福瑞达集团构筑强产品力化妆品依托福瑞达集团构筑强产品力&强研发强研发壁垒,增长望延续强劲。颐莲/瑷尔博士已在产品开发/品牌营销/单品打造等方面形成相对成熟的打法,重点孵化伊帕尔汗/善颜,随着化妆品收入占比提升,继续助力公司整体盈利水平优化;原料及添加剂国外销售有所恢复,Q2收入增长提速;房地产业务积极应对市场形势,加快销售去化速度,期待后续对业绩拖累的减少。 投资建议投资建议化妆品业务持续推进“4+N”战略、延续高增,看好未来公司盈利逐步优化。维持盈利预测,预计22-24年归母净利为5.54/7.44/9.82亿元,对应22-24年PE分别为16/12/9倍,维持“买入”评级。 风险提示风险提示房地产政策调控风险;化妆品竞争加剧,新品牌孵化不及预期
鲁商发展 房地产业 2022-07-27 9.15 -- -- 9.96 8.85%
9.96 8.85% -- 详细
22H1化妆品板块实现营业收入 10.01亿元,同比增长 61%;原材料及添加剂板块实现收入 1.59亿元,同比增长 11%。 投资要点 经营数据:未合作超头背景下,21H1化妆品同比+61%远超平均水平22H1:化妆品收入 10.01亿元,同比+61%;原材料及添加收入 1.59亿元,同比+11%。22Q2:化妆品收入 5.82亿元,环比+39%;原材料及添加剂收入 0.82亿元,环比+6%。 从 618化妆品电商行业整体格局变化来看:国货龙头极为亮眼,中小品牌或加速出清。1)化妆品新规出台,中小企业产品迭代速度或有所下降,影响核心竞争力。部分中小品牌依赖快速推爆品的逻辑,而新规对研发实力要求提升,部分中小品牌研发实力较弱,产品迭代速度变慢。2)很多中小品牌依赖代工厂: 疫情背景下,广东和上海的代厂出现停工停产。3)原料大幅涨价→中小企业成本压力提升、原料供应紧张,代工厂或优先满足龙头及国际品牌供应→中小企业供应链承压。 21年瑷尔博士/颐莲收入分别为 7.4/6.5亿元,其销售体量属于中等,在中小品牌易被淘汰背景下仍实现高增,我们认为主要得益于:1)完整产业链:各项核心原料研发→产品生产,除玻尿酸外,公司旗下福瑞达生物科技还布局纳他霉素、乳酸链球菌素等食品添加剂,多聚湿、聚谷氨酸、依克多因等化妆品功效原料。2)先进研发体系:依托国家级新药大平台,坚持用制药的理念进行化妆品研发与打造,福瑞达医药集团内部皮肤科博士+山东省药学科学院科研实力,为公司产品提供强有力的产品人才与产品研发保障。3)精细化营销:未对单一主播或渠道形成过度依赖,未合作超头,合理分配营销资源至众多中腰部主播,且重视深度种草带来的长期品牌影响力。 化妆品:618达预期?高增长持续+渠道多元化效果显现618瑷尔博士天猫旗舰店 GMV 破亿,新品闪充精华助力未来客单价上行。22年 618瑷尔博士天猫旗舰店 GMV 超 1.2亿元,抖音渠道同比+275%,大单品洁颜蜜、益生菌同比+98%,新品闪充精华上市 3个月破千万,验证打造爆品能力。 颐莲抖音渠道增长亮眼,大单品产品力持续验证。22年 618颐莲天猫+京东+抖音+分销全渠道共同发力,GMV 增长约 57%,其中抖音渠道同比增长 379%,起量迅速。大单品喷雾品类累计售出 3000万+瓶,连续 3年蝉联天猫化妆水类目第一,验证强大产品力。 地产:加快销售去化+分拆物管赴港上市?积极转型重塑估值体系房地产多项政策出台,助力鲁商地产板块积极去化,预计未来收入端持续收缩。 借助政策“窗口期”机遇公司加大销售去化力度,提升回款速度。 盈利预测及估值卡位高成长高景气的玻尿酸赛道,积极转型大健康产业,化妆品业务扬帆起航 有望迎来估值体系重塑。我们预计 2022-2024年收入分别为 127.7、124.9、128.7亿元,增速分别为 3.3%、-2.2%、3%;归母净利润分别为 6.3、7.1、8.1亿元,同比增速分别为 75%、12%、15%,对应 PE 为 15、 13、11倍,维持增持评级。 风险提示房地产和生物医药政策变化风险、玻尿酸原料价格波动风险、 化妆品市场竞争风险、公司多产业融合的风险等。
鲁商发展 房地产业 2022-07-27 9.15 -- -- 9.96 8.85%
9.96 8.85% -- 详细
公司发布22H1生物医药板块经营快报,基本符合预期。2022H1,公司生物医药板块实现收入同比增长,其中化妆品板块实现收入10.0亿/yoy+61%,原材料及添加剂板块实现收入1.6亿/yoy+11%。单季度看22Q2,化妆品板块实现收入5.8亿/yoy+43%,原材料及添加剂板块实现收入0.8亿/yoy+74%。房地产业务积极应对市场形势,加快销售去化速度。业绩表现基本符合预期。 化妆品业务:““4+N””运营景气度延续长,同比增长61%。以“4+N”战略打造协同品牌集群多点布局,瑷尔博士定位微生态护肤、颐莲专研“玻尿酸+”护肤,两大品牌先行发展,现已成为具备较高知名度的国货品牌,善颜、伊帕尔汗分别主打精准护肤、香氛领域紧随其后,以四大品牌为核心,进一步延伸发展诠润、UMT等多个子品牌,差异化布局完善品牌矩阵。22年上半年,①①颐莲:延续高增长,喷雾作为大单品兼爆品,3月配方升级至2.0版本,继续承载品牌认知与销售基本盘;5月官宣谭松韵为品牌代言人,打造双话题曝光、入选《新华网×溯源中国》并与知乎合作从成分视角建立品牌认知,从爆品运营进一步向品牌运营转变;并已推出颐莲富勒烯精华等多款“玻尿酸+富勒烯”复配产品,昭示品牌新可能性与“玻尿酸+”护肤解决方案提供能力。截止6月20日618期间颐莲全网GMV同比增长57.2%,实现连续11年增长,喷雾品类累计售出超3000万瓶,天猫渠道连续3年蝉联天猫化妆品水类目第一位,抖音渠道建设成果凸显,旗舰店GMV同比增长379%。②②瑷尔博士::在益生菌水乳等爆品基础上,再次实现品类拓展,2月推出第一款涂抹式面膜“酸奶面膜”,不规则瓶体与顶部磁吸设计辅助增加产品记忆点;3月再推“闪充精华”,5年研发打造国内首创独家双菌发酵褐藻技术,上市便荣登天猫抗皱精华热销榜TOP1;渠道方面,线上以天猫为基本盘,逐步提高抖音等渠道占比,通过自播引导品牌均衡健康成长,线下门店稳定经营,以期打通新零售实现线上线下同步发展。③子品牌:善颜践行精准护肤,“善颜·福瑞达肌肤管理中心”1月再开两家新门店,为顾客提供高端量肤定制服务;伊帕尔汗深入校企合作,以艺术节、出品网剧等形式加速品牌建设,同步支持化妆品业务发展。 其他业务:原料及添加剂长业务同比增长11%,多政策出台缓解房地产经营压力。 原料及添加剂业务22H1同比增长11%,目前医药级玻尿酸已获生产许可;医药业务受疫情及行业影响较大;房地产业务在大健康转型背景下营收体量逐步缩减,上半年多项政策出台或可缓解对地产业务的情绪压制,实现稳健经营。 投资建议:公司转型大健康领域,卡位高景气玻尿酸赛道,以“4+N”化妆品矩阵支撑业务持续兑现,原料业务已获医药级玻尿酸生产许可,地产业务多项政策出台利好有望触底回暖,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.2/6.8/8.0亿,对应增速43.9%/29.8%/17.9%,维持“买入”评级。 风险提示:化妆品行业景气度下降风险、化妆品行业竞争加剧风险、新产品推广情况不及预期、房地产政策收紧风险。
鲁商发展 房地产业 2022-06-16 9.00 -- -- 11.10 21.84%
10.96 21.78%
详细
生物医药+生态健康双轮驱动, 地产转型大健康之路稳步推进。 公司持续由房地产业向大健康业转型,在保障地产基本盘稳定的前提下,依托自身资源整合能力, 通过多次股权投资多元化布局生物医药板块, 2018年收购福瑞达医药 100%股权,进军生物医药及护肤品赛道; 2019年收购焦点福瑞达生物 60.11%股权拓展原料业务,布局玻尿酸生产并成为领先原料商; 2020年参股伊帕尔汗,进军精油芳疗业,并于 2021年引入腾讯等战投方加强运营资源赋能。 销售及研发端投入持续加码, 2018-2021年,公司销售费率从 6.43%增至 10.14%, 研发费用率从 0.34%增至 0.74%。内部业务结构优化带动盈利能力改善, 非地产业务营收占比从 12%提升至 22%, 整体毛利率从20.3%提升至 25.7%。 化妆品: 差异化布局多赛道,产学研协同赋能终端品牌。 公司依托国企背景强大产研资源禀赋, 多元布局护肤、香氛、彩妆等赛道,并在机制灵活性方面探索突破, 化妆品板块整体实施“4+N”战略,内部各品牌独立运作激发团队积极性。 2018-2021年化妆品业务营收从 2.2亿增至 15.0亿元, CAGR 89.1%,占比从 2.6%提升至 12.5%。 已成功打造颐莲、瑷尔博士两大主力品牌均为细分赛道领先品牌并处于高速增长期。1)颐莲: 深耕玻尿酸护肤赛道, 打造喷雾大单品并围绕“玻尿酸+”均衡扩张品线, 2021年颐莲品牌营收达 6.46亿(yoy+73%), 线上占比 96%; 2) 瑷尔博士: 领跑国内微生态护肤赛道,持续推进微生态理论体系建设以巩固先发优势,产品端以爆品群驱动增长,四大爆品占比约 70%。 2021年瑷尔博士品牌营收达 7.44亿(yoy+272%),线上占比 98%; 3)其他品牌: 善颜主打精准定制护肤,伊帕尔汗布局精油芳疗领域、诠润专研敏感肌修复、 UMT 专注养肤底妆, 卡位多个细分赛道进行差异化布局, 随着主力品牌运营模式的赋能带动及品牌矩阵之间协同效应加强, 有望共同打造高成长天花板。 原料、药品多维布局助推转型大健康。 2021年药品/原料板块分别实现营收 5.41/2.41亿,同增分别 8.7%/22.0%, 毛利率分别 57.9%/37.1%。 原料业务中, 焦点福瑞达拥有透明质酸原材料 420吨/年的产能, 2020年市占率全球第二,龙头规模优势显著; 福瑞达生物科技包括化妆品/食品原料等条线,加快开拓富勒烯、麦角硫因等新产品。 原料业务加强自身技术迭代以形成差异化优势, 布局延伸至高附加值的医药级原料,并在化妆品/食品领域加强为品牌终端赋能, 率先布局口服玻尿酸等赛道。 药品业务聚焦骨科/眼科核心领域, 打造明仁福瑞达和博士伦福瑞达两大品牌, 持续在细分赛道创新领先。 盈利预测及投资建议: 公司依托自身资源整合能力, 由地产向大健康稳步转型,化妆品+药品及原料+地产三大业务结构持续优化。预计公司 2022-2024年整体营收分别为130.3/144.9/159.9亿元,归母净利润分别为 5.9/8.1/9.8亿元, 其中化妆品部分营收分别为 27.6/43.6/58.3亿元,仍处于高速增长期。采用分部估值法测算,预计 2022年化妆品/药品及原料/地产净利润分别为 3.0/0.36/2.6亿元,分别给予 35/25/6倍 PE,合计公司市值预计 129亿元。 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 转型发展风险,房地产政策收紧风险,行业竞争加剧、疫情反复和新品推广不及预期风险。
鲁商发展 房地产业 2022-05-02 8.05 -- -- 9.42 17.02%
11.10 37.89%
详细
公司发布22年一季报,地产业务扰动营收规模。2022Q1实现收入14.82亿/yoy-13.08%,地产业务收入8.56亿/yoy-31.85%,扰动收入体量,公司推动向大健康转型,化妆品收入4.19亿/yoy+95.31%、医药0.90亿/yoy-25.74%、原料及添加剂0.77亿/yoy+3.96%,非地产业务中化妆品表现亮眼,归母净利润0.66亿/yoy-22.74%,扣非后的归母净利润为0.63亿/yoy-23.92%。福瑞达医药(合并口径)收入5.41亿/yoy+49%、归母净利润为0.32亿/yoy+0.19%。 销售结构调整促进毛利率明显提升。2022Q1毛利率为41.06%/+8.41%pcts,核心来自高毛利的化妆品(22Q1为61.56%)业务营收占比提升至28%,较2021年提升16pcts,医药及原料业务毛利率分别为55.46%、34.63%,较为稳定。分费用率来看: (1)销售费用率为20.01%/+7.58pcts,随着医药、化妆品业务占比提升,公司提升业务的品牌宣传及产品推广; (2)管理费用率为5.08%/+0.05pcts; (3)研发费用率为1.51%/+0.14pcts,公司围绕骨科、眼科、皮肤等领域开展中药研究,出品“中药+”功能食品;原料端新开发依克多因等四种产品,上市多款玻尿酸衍生物产品,未来将持续推进新产品的开拓及新品牌“百阜”推广。 化妆品:“4+N”运营,延续高增长态势。护肤、香氛、彩妆三个领域多点布局,以“4+N”战略打造协同型品牌集群,化妆品业务经营效果逐渐兑现。 (1)瑷尔博士:差异化定位微生态护肤,22Q1实现收入2.25亿元,基于福瑞达强劲科研实力赋能,打造洁颜蜜、香蕉面膜、益生菌水乳、前导精华四大爆品,推出“闪充精华”新品,拥有国内首创独家双菌发酵褐藻技术,上市便荣登天猫抗皱精华热销榜TOP1;渠道端线上+线下全面覆盖,线下以单品牌店+商圈店新零售体系布局全国,抖音渠道迅速起量,Q1表现不俗,未来将借助渠道发力深耕微生态护肤领域。 (2)颐莲:22Q1收入1.62亿,推出玻尿酸喷雾 2.0升级产品,推出当日成交 2万瓶,延续爆款喷雾产品发展态势,已经推出多款“玻尿酸+富勒烯”复配产品,逐渐完善产品矩阵。 (3)子品牌:善颜主打精准护肤,通过线下品牌店拓展,加速线上线下融合的模式营销;伊帕尔汗主打香氛领域;未来将以四大品牌为核心,依托“妆药同源,科技美肤”的核心优势,以研发为赋能,打造诠润(弱敏肌肤修复)、UMT(养肤底妆)、贝润(功效抗衰美肤)等多个子品牌。 投资建议:公司转型大健康领域,卡位高景气玻尿酸赛道,以“4+N”化妆品矩阵支撑业务持续兑现,考虑原料业务竞争加剧带来食品及化妆品玻尿酸价格下降,以及地产业务受到价格因素扰动,调整22-24年净利润为5.21亿/6.76亿/7.97亿,对应估值分别为17X/13X/11X,维持“买入”评级。 风险提示: 化妆品行业景气度下降风险、化妆品行业竞争加剧风险、新产品推广情况不及预期、房地产政策收紧风险。
鲁商发展 房地产业 2022-04-12 10.93 -- -- 10.85 -0.73%
11.10 1.56%
详细
导语:外延收购+公司换帅+战投支持+基金运作推动从地产向大健康领域转型,以颐莲及瑷尔博士品牌为支撑,完善品牌矩阵,坚持大单品战略,渠道多元化布局,看好公司成功转型,经营业绩逐步兑现。 房地产转型大健康产业,构建生物医药+生态健康双轮驱动。((1)外延收购、多元布局:2018年收购福瑞达医药100%股权,布局生物医药及护肤品新领域,旗下拥有颐莲、瑷尔博士等多个知名品牌,业绩承诺完成度较高;2019年收购焦点生物60.11%股权,布局透明质酸生产并成领先原料商;2020年参股伊帕尔汗,进军芳香业。((2)公司换帅,赋能大健康:22年1月贾庆文任董事长,贾总具有医药管理背景+丰富管理经验(曾任福瑞达医药高管)推动鲁商向大健康转型。(3))外部战投支持、基金设立全产业运行:福瑞达医药引入腾讯、深圳招商局、壹网壹创等股东,赋能电商端运营,员工配售加深股权捆绑;内部设医药及美业事业部,成立并购及创投两大基金给予外延支持,聚焦创新药等领域,完善产业链布局。 化妆品:多品牌运营,精准卡位细分市场。护肤、香氛、彩妆三个领域多点布局,“一带多”多产品发展战略,打造协同型品牌集群,21H1实现收入6.22亿,营收占比由20年底5.06%提升至15.29%,化妆品业务经营效果逐渐兑现。(1)瑷尔博士:差异化定位微生态护肤,基于福瑞达强劲科研实力赋能,支撑洁颜蜜等多款爆品的打造,产品精简且聚焦,贯彻大单品战略,产品复购率超30%,渠道端线上+线下全面覆盖,线下差异化布局轻医美连锁店、终端零售门店,成为公司第一大品牌。((2)颐莲:“原液”类护肤开创者,专研“玻尿酸+”护肤概念多年,品牌以福瑞达研发为依托,打造补水喷雾爆品,拓展富勒烯复配产品,逐渐完善产品矩阵。((3)子品牌:伊帕尔汗进军香氛领域、善颜主打量肤定制、诠润专注弱敏肌肤修复、UMT专研养肤底妆,差异化布局完善品牌矩阵。 生物医药+原料:多元布局、细分领先。((1)明仁福瑞达:涉及感冒、骨科、外用膏药等多领域,产品结构完善。((2)博士伦福瑞达:2016-2018年眼科领域市占率稳定在23%,骨科市场增速较慢、博士伦市占率较高,未来两大领域或受益于人口老龄化。((3)焦点生物:公司拥有420吨/年玻尿酸产能,与中科院合作富勒烯原料,与玻尿酸复配效果“1+1>2”,其他原料布局丰富产品矩阵。 投资建议:公司转型大健康领域,卡位高景气玻尿酸赛道,以颐莲及瑷尔博士两大品牌支撑化妆品业务。预计公司21-23年净利润7.45亿/9.23亿/10.15亿,分部估值法预计22年市值150亿元,对应34%空间,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:化妆品行业景气度下降风险、化妆品行业竞争加剧风险、新产品推广情况不及预期、房地产政策收紧风险。
鲁商发展 房地产业 2022-01-24 11.99 -- -- 12.32 2.75%
12.32 2.75%
详细
贾庆文先生被选举为公司新董事长。贾庆文先生具备丰富的医药研究背景和经营管理经验,此次换帅符合公司转型大健康产业的战略。 投资要点事件:原福瑞达总经理贾庆文被选举为公司董事长葛健先生不再担任董事长,选举贾庆文先生为董事长。贾庆文先生具备丰富的医药研究背景和经营管理经验,此次换帅符合公司转型大健康产业的战略,判断公司未来持续加码大健康事业,重视化妆品+医药板块布局。 原董事长葛健:2021年年10月-至今担任鲁商董事长,对地产业务较熟悉。高级工程师,历任山东银座购物中心有限公司副总经理,党委委员,纪委书记;鲁商集团副总经理兼鲁商发展中心总经理;山东省鲁商集团产业投资有限公司董事长,总经理;中国共产党山东省鲁商集团产业投资支部委员会书记。 新董事长贾庆文:原福瑞达医药集团总经理,对医药、化妆品业务较熟悉。山东大学制药工程硕士,主任药师。2014年1月至2019年1月任山东省药学科学院副院长兼新药评价中心主任;2019年1月至2021年1月任山东福瑞达医药集团总经理;2019年3月至今任鲁商健康产业发展董事;2021年1月至今任福瑞达医药集团党委书记、副董事长;2021年3月至今任鲁商健康产业发展股份有限公司总经理。 鲁商:公司房地产+玻尿酸产业链双轮驱动,判断未来将持续加码玻尿酸复盘:公司由传统房地产公司转型,加码玻尿酸产业链。鲁商发展原为传统房地产公司,于2008年借壳ST万杰上市,2015年初设养老产业,2018年通过收购鲁商集团旗下山东福瑞达医药100%股权开始由房地产为主向健康产业转型,布局生物医药和化妆品产业;2020年完成对山东焦点生物60%股权的收购,补充化妆品和食品级玻尿酸原料环节。 展望:山东福瑞达医药集团以医药和化妆品为核心业务,前景可期。福瑞达医药集团是鲁商全资子公司,涉及原料药、药品、医疗器械、保健食品、食品、化妆品等领域,是玻尿酸行业领军者。1)化妆品业务:拥有颐莲、瑷尔博士等11个品牌,正处于收入高增+盈利提升的上升期。21年前三季度实现营业收入9.9亿元,同比增长175%,预计今年全年化妆品收入有望达到达15亿元,其中瑷尔博士/颐莲/其他品牌收入分别为7-8/6-7/1亿元。2)医药业务:持股30%的博士伦福瑞达+持股60.71%的明仁福瑞达。其中博士伦福瑞达为中国玻尿酸眼骨科龙头,眼科有知名品牌“润舒”“润洁”,骨科代表性产品为骨关节炎注射类药物“施佩特”。 盈利预测及估值:增持评级公司稳健的房地产业务为基础,卡位高成长高景气的玻尿酸赛道,预计化妆品业务将扬帆起航。我们预计2021-2023年收入分别为129.5、165.1、186.0亿元,增速分别为-5%、27%、13%;归母净利润分别为7.5、8.6、12.1亿元,同比增速分别为17%、15%、40%,对应PE为16、14、10倍,维持增持评级。风险提示房地产和生物医药政策变化风险、玻尿酸原料价格波动风险、化妆品市场竞争风险、公司多产业融合的风险等。
鲁商发展 房地产业 2022-01-20 11.98 -- -- 12.51 4.42%
12.51 4.42%
详细
差异化竞争优势凸显,品牌力带动破圈放量公司旗下福瑞达医药集团拥有瑷尔博士、颐莲等优秀护肤品牌,产品力受到消费者认可。其中,瑷尔博士主打微生态护肤,攻克海藻发酵技术,新成分褐藻酵粹抑菌和抗氧化性强。独特的微生态护肤定位和良好的功效性提高了客户粘性,2020年7月瑷尔博士入选由天猫大快消联合阿里数据发布的“GROW 品类健康度榜单”美妆行业复购增加板块TOP8。颐莲主打玻尿酸护肤,喷雾大单品成为2021双十一全网玻尿酸补水喷雾类目冠军。截至2021年Q3末,2021Q1~Q3,化妆品板块实现营业收入9.93亿元,同比大幅增长,化妆品业务有望成为公司新的业绩增长点。 成功引入战投,品牌声量提升可期2021年11月,公司引入战略投资者,由广西腾讯创业、杭州众达源等5家公司组成的联合体增资7.38亿元,增资完成后合计持股比例为16.90%。其中,广西腾讯创业、杭州众达源分别为腾讯和壹网壹创子公司。壹网壹创具有丰富的代运营经验,曾经成功运营百雀羚、OLAY、P&G、雅顿等化妆品品牌。公司有望借助其优秀的代运营能力,赋能公司现有及后续新推品牌,实现产品孵化及线上销售表达的双赢。 新品牌百阜发布,原料业务预计快速扩张2019年公司收购焦点福瑞达,拓展原料业务,打通了公司原料端和品牌端,实现全产业链协同发展。焦点福瑞达目前以化妆品级和食品级透明质酸为主,透明质酸原料年产能420吨,位居全球第二。此外,公司在2022年年初成立了百阜新品牌,同步推出化妆品级透明质酸钠、焕活小分子、麦角硫因3款原料新品。随着麦角硫因等具有高附加值的原料新品推出,公司原料业务预计保持快速扩张。 投资建议公司定位国内领先的大健康产业综合运营商,在生态健康产业和生物医药两大板块实施双轮驱动战略。房地产开发业务以稳为主,非地产业务占比提高,其中化妆品业务表现突出。主打微生态护肤的瑷尔博士和颐莲已逐步实现破圈放量。福瑞达生物引入战投后,壹网壹创等线上代运营的参与有望赋能公司品牌营销端,加快公司化妆品业务品牌孵化。我们预计公司2021~2023年EPS 分别为0.74、0.90、1.11元/股,对应当前股价PE 分别为18、15、12倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示新品推广不及预期;行业竞争加剧;疫情反复等。
鲁商发展 房地产业 2021-12-16 14.50 -- -- 14.35 -1.03%
14.35 -1.03%
详细
事件:公司旗下公司山东福瑞达生物股份有限公司于 2021年 9月 24日公开挂牌增资扩股拟引进战投,新增股本占增资后股本不高于17.58%,其中战投认购不高于16.90%;2021年12月9日与联合购买主体签订增资协议,本次投资方及占增资后股权比例分别为广西腾讯(8.04%)、南通招华(2.29%)、杭州众达源(2.29%)、济南动能嘉福(3.21%)、上海众源(1.07%)五家公司联合组成购买主体以及济南明瑞(0.38%)、济南伟达(0.30%)构成的员工持股平台。 点评:引进战投落地,员工积极配售,助力化妆品业务腾飞。公司下属公司福瑞达生物引进战投落地,双方完成增资签订协议。本次投资方为五家公司构成的联合购买主体以及两家公司构成的员工持股平台,各投资方及持股比例分别为:广西腾讯(腾讯/8.04%)、南通招华(招商局/2.29%)、杭州众达源(壹网壹创/2.29%)、济南动能嘉福(山东省财政厅等/3.21%)、上海众源(1.07%)、济南明瑞(44名福瑞达生物核心员工出资/0.38%)、济南伟达(47名福瑞达生物核心员工出资/0.30%),合计占增资后总股本17.58%。此次五家联合购买主体具备良好的互联网及新媒体运营优势、丰富的渠道、营销资源,有望为化妆品业务赋能;同时员工持股平台的引进有望充分调动员工积极性;优化治理结构助力化妆品业务快速发展。 赛道红利+强研发背书,化妆品业务发展可期。公司旗下颐莲专注玻尿酸护肤借助福瑞达医药超过30年玻尿酸研发实力不断升级产品,抓取市场热点成分延展产品系列快速占领市场;瑷尔博士卡位微生态护肤,成为功能性护肤领域新秀, 多平台联合发力增长势头佳。根据Frost&Sullivan 数据,公司所处细分行业16-20年复合增速达26%,背靠福瑞达医药强研发背书,核心成分创新及产品持续推新可期。未来化妆品业务依托赛道红利、强研发背景,有望在战投助力下更上一层楼。 地产、原料业务各具看点,医美业务正在布局。地产业务方面,地产发债融资+放松限售政策边际变化,公司地产占据主要利润,有望受益行业政策边际变化回暖;同时,公司物业服务在管面积快速增长,有望港股独立上市。原料业务方面,公司透明质酸原料产能充足,正在积极申报医药级透明质酸钠销售资质,凭借高性价比价格策略,份额有望持续提升。医美业务方面,公司着手研发三类透明质酸注射产品,合作研发胶原蛋白产品,正在布局一类医疗器械喷雾、敷料产品,有望切入医美市场获得一定份额。 盈利预测与投资评级:我们维持公司盈利预测,预计公司2021-2023年收入分别为126.0亿元/135.7亿元/146.1亿元,同比增速分别为-7.5%/7.7%/7.7%,归母净利润分别为7.5亿元/8.9亿元/10.6亿元, 对应估值分别为19.8倍、16.7倍、14.1倍。我们认为,公司此次引进战投将在营销、渠道资源等方面为化妆品业务赋能,助力化妆品业务快速发展,同时地产、原料医药等业务各具看点,持续看好公司未来发展,维持“买入”评级。 风险因素:化妆品业务增长不及预期;线上流量成本提升影响利润率;地产业务受政策等因素影响存在下滑风险。
首页 上页 下页 末页 1/10 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名