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福瑞达 房地产业 2024-02-05 7.17 -- -- 9.10 26.92% -- 9.10 26.92% -- 详细
事件:公司发布2023年年度业绩预告,预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.6亿元到2.9亿元,同比增加472%到538%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.16亿元到1.46亿元,同比增加98%到150%。 预告重点:本次净利润预计增加的主要原因为:(一)公司实施重大资产出售暨关联交易事项,完成房地产业务的剥离,确认股权转让收益约1.27亿元。 (二)2022年同期受房地产市场下行等因素影响,公司对部分地产开发产品售价进行调整,并对相应资产计提了减值准备,2023年地产业务完成剥离,相比2022年同期地产板块损益对公司影响大幅减少。 (三)公司战略转型,主业聚焦医药化工板块;化妆品业务持续打造品牌矩阵,拓宽销售渠道,实现持续稳定增长。 长期来看,以业务转型为契机,集中科技力、品牌力、组织力、全产业链以及全渠道优势,公司“1234”创新战略呈现出可持续性发展韧劲:①化妆品“4+N”品牌战略构筑多品牌矩阵壁垒,夯实核心畅销款产品&优化渠道布局②医药&原料:医药整合资源打造专科领域组合包,持续拓展销售渠道;原料推进国内外原料药注册项目,同时积极开发新原料&加强原料协同。 2023年公司净利润相较2022年陡增主要系地产业务剥离原因,预计化妆品业务收入同增26%。根据蝉妈妈及魔镜市场数据,23年化妆品线上业务共计GMV23.3亿元,其中颐莲GMV8.6亿元,瑷尔博士GMV14.7亿元。 投资建议:公司发展化妆品业务的决心和信心均明确凸显,看好公司在持续聚焦和发展下迈向大健康产业综合运营商领先者!房地产业务剥离对经营业绩产生影响,考虑前次估值低估此部分影响,我们暂调整盈利预测,预计23/24/25年归母净利润达2.9/3.9/4.9亿元(预测前值3.7/4.8/6.0亿元),对应25.5/18.8/15.0xPE,维持“买入”评级。 风险提示:转型发展不如预期、政策监管趋严、美妆市场疲软、行业竞争激烈。业绩预告仅为初步核算结果,请以23年年报为准。
福瑞达 房地产业 2024-01-26 8.45 -- -- 9.10 7.69% -- 9.10 7.69% -- 详细
事件: 福瑞达发布 2023年业绩预告。 2023年,公司预计归母净利润为 2.6-2.9亿元,同比增长 472%-538%;扣非归母净利润为 1.16-1.46亿元,同比增长 98%-150%。 23Q4,公司预计归母净利润为 0.22-0.52亿元,同比增长 120%-148%;扣非归母净利润为 0.08-0.38亿元,同比增长 108%-137%。 核心品牌不断推进产品升级迭代, 品牌零售持续高增。 1)瑷尔博士: 主打微生态护肤,围绕益生菌系列、褐藻系列两大品线,打造益生菌面膜、益生菌水乳、反重力水乳、洁颜蜜等大单品。 23Q3品牌上新祛痘精华、摇醒精华、理想精华等产品, 23Q4升级益生菌面霜推出 2.0版, 24年 1月上新闪充水乳 2.0, 横纵向完善系列产品矩阵, 推动品牌销售增长,根据久谦数据,瑷尔博士 23年/23Q4天猫+抖音合计 GMV同比+26%/+82%; 2024年, 客单价较益生菌系列更高的褐藻系列将推出 2.0版,期待褐藻系列升级加速品牌收入增长。 2) 颐莲: 围绕高倍保湿,在心智单品喷雾的基础上补充面霜品类,同时对喷雾配方进行升级推出喷雾 2.0, 新品助力品牌收获亮眼销售表现, 根据久谦数据, 颐莲23年/23Q4天猫+抖音合计 GMV 同比+37%/+89%; 未来,颐莲将面霜和精华作为长期规划品类,深度打造常规品类的同时, 开发相关边缘产品提升销售。 布局重组胶原蛋白新版图,推出“珂谧”品牌,有望培育透明质酸后的第二成长曲线。 公司深耕重组胶原蛋白领域多年,从研发到生产再到产业化应用,全面打通重组人源化 III 型胶原蛋白产业链,并申请多件发明专利。 23年 12月 15日,公司在山东济南召开首届重组胶原蛋白技术峰会暨胶原蛋白成果发布会,推出以重组胶原蛋白为核心成分的“珂谧 KeyC”品牌,入局重组胶原蛋白赛道。截至目前,品牌共推出 3款护肤品(重组胶原蛋白益护御龄精华液、重组胶原蛋白修护贴、重组胶原蛋白益护胶弹霜)和 1款医疗器械(重组 III 型人源化胶原蛋白修护贴敷料),同时积极在天猫、抖音等线上平台开设旗舰店以及布局医院皮肤科、医美医院、药房连锁等线下渠道,促进产品销售;中长期看,随公司全力推进胶原蛋白布局以及医美产业集群化和转型升级,重组胶原蛋白相关业务有望构筑福瑞达在透明质酸后的第二成长曲线。 完成地产业务剥离,人事调整落地,持续聚焦大健康主业,看好公司 24年健康增长。 公司 23年开始推进地产业务剥离,逐步聚焦以化妆品为主,医药+原料协同发展的大健康产业。 23年 1月,公司发布《重大资产出售暨关联交易报告书》,确定地产业务交易价格为 59亿元,并置出第一批地产标的; 23年 10月,公司按交易安排完成第二批次标的资产交割;至 23年 10月末,公司置出从事房地产开发业务的全部资产及负债,不再从事房地产开发相关业务。此外, 23年 10月,公司人事调整落地,新聘多位具备丰富的医药、化妆品业务经验的高管,进一步完善主业布局,看好公司 24年轻装上阵实现健康增长。 投资建议: 公司聚焦于医药、化妆品、原料及添加剂等业务,实现高质量发展。短期看,地产业务剥离后盈利能力有望提升;中长期看, 公司逐步完善化妆品产品及品牌矩阵,推进医美产业的集群化和转型升级以及原料业务的高端化、专业化,成长动能充足。 我们预 计 公 司 2023-2025年 归 母 净 利 润 分 别 为 2.76/3.91/4.69亿 元 , 同 比 增 长506.2%/41.9%/20.0%,对应 PE 为 31/22/18倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 新品开发不及预期,业务结构改变后的经营与管理风险。
福瑞达 房地产业 2024-01-26 8.45 -- -- 9.10 7.69% -- 9.10 7.69% -- 详细
事项: 公司公告经初步测算, 预计 2023年实现归母净利润 2.6-2.9亿, 同比增加 472%-538%, 扣非归母净利1.16-1.46亿, 同比增加 98%-150%。 国信零售观点: 2023年公司处于剥离房地产开发业务战略转型重要时期, 整体表观利润受到地产短期不可持续因素而有所影响, 但公司以化妆品业务为主的大健康板块表现依旧优异。 展望未来, 在产品不断迭代升级、 渠道持续扩张的推动下, 公司大健康主业有望不断赋能发展。 同时在前期人事调整落地后, 后续相关资本运作及激励措施也有望接踵而至。 考虑到公司业务转型期整体销售及管理费用率有所升高, 以及 2023年房地产开发业务经营仍有亏损, 同时在剥离房地产业务过程中产生较多财务费用, 我们下调公司 2023-2025年归母净利至 2.87/4.06/5.21(原值为 3.31/4.32/5.46) 亿, 对应 PE 为 29/20/16倍, 维持“买入” 评级。 评论: 2023年归母净利同比增加 472%-538%公司公告经初步测算, 预计 2023年实现归母净利润 2.6-2.9亿, 同比增加 472%-538%, 扣非归母净利1.16-1.46亿, 同比增加 98%-150%。 单 Q4实现归母净利 0.22-0.52亿, 去年同期亏损 1.08亿; 扣非归母净利 0.08-0.38亿, 去年同期亏损 1.03亿。 2023年公司将房地产开发业务进行剥离, 战略转型至以化妆品为主的生物医药大健康板块, 由此确认相关股权转让收益 1.27亿元。 但同时, 由于公司 2023年分两批进行资产交割, 预计经营房地产业务仍产生一定亏损; 而在剥离过程中也预计产生较多财务费用, 以上短期因素均对公司最终归母净利产生一定影响。 在剥离完相关地产业务后, 公司将聚焦以美妆为主的大健康产业布局。 展望未来, 产品端持续践行“4+n”品牌矩阵体系, 并不断进行升级迭代。 其中瑷尔博士有望于 24Q1完成褐藻系列 2.0升级, 同时持续推进以摇醒精华为代表的精华产品矩阵; 颐莲继续力推新升级版 2.0喷雾和嘭润面霜, 并预期于 2024年对软膜粉进行迭代升级, 在这些产品势能的释放下, 公司具备量价增长的支撑。 渠道端将不断拓宽现有销售渠道, 线上将持续推进渠道扩张, 并展开与新型社交平台深度合作; 线下在完成整合后加快进驻如 KKV、 调色师等新型 CS 渠道, 此外瑷尔博士也将开启单品牌店加盟扩张模式。 投资建议: 2023年公司处于剥离房地产开发业务战略转型重要时期, 整体表观利润受到地产短期不可持续因素而有所影响, 但公司核心主业生物医药板块表现依旧优异。 展望未来, 在产品不断迭代升级、 渠道持续扩张的推动下, 公司大健康主业有望不断赋能发展。 同时在前期人事调整落地后, 后续相关资本运作及激励措施也有望接踵而至。 考虑到公司整体销售及管理费用投入较高, 以及 2023年房地产开发业务经营仍有亏损,同时在剥离房地产业务过程中产生较多财务费用, 我们下调公司 2023-2025年归母净利至 2.87/4.06/5.21(原值为 3.31/4.32/5.46) 亿, 对应 PE 为 29/20/16倍, 维持“买入” 评级。 风险提示宏观环境影响风险, 新品推出不及预期, 行业竞争加剧等风险。
福瑞达 房地产业 2024-01-25 8.16 -- -- 9.10 11.52% -- 9.10 11.52% -- 详细
公司 1 月 23 日预告 23 年归母净利润 2.6-2.9 亿元、同增472%-538%, 化妆品&医药主业经营利润稳中向好; 扣非净利润 1.16-1.46 亿元、 同增 98%-150%; 推算非经常性损益影响利润约 1.44 亿元(主要为完成房地产业务的剥离,确认股权转让收益 12725 万元)。 以预告推算, 4Q23 归母净利润 2197-5197 万元、扭亏为盈,扣非净利润 834-3834 万元、扭亏为盈。 渠道优化+新品放量+核心老品升级,瑷尔博士&颐莲 Q3 显著改善、 Q4 增速延续靓丽。ü 瑷尔博士: 专研微生态科学护肤,聚焦益生菌&褐藻系列, Q3 上新祛痘精华、摇醒精华等补充产品线。 根据第三方平台数据,瑷尔博士 Q3/Q4 天猫+抖音同比+13%/+86%(Q1/Q2 同比+0.1%/+1.3%),期待 24 年褐藻系列 2.0 升级助力向高客单&抗初老赛道更进一步拓展。ü 颐莲: 新品玻尿酸院线软膜崭露头角,第一大单品玻尿酸喷雾消费者心智稳固,第二梯队产品嘭润面霜表现亮眼。 根据第三方平台数据,颐莲 Q3/Q4 天猫+抖音同比+55%/+88% (Q1/Q2 同比-6%/+22%)。 布局重组胶原蛋白,蓄力第二增长曲线。医美品牌珂谧12月重磅发布,聚焦多方位促进肤质改善,定位术前维稳、术中改善、术后即刻修护。 展望 24 年,地产业务完全剥离, 卸下包袱轻装上阵、 聚焦化妆品&医药主业; 管理层换届完成、内部治理&激励持续优化, 瑷尔博士&颐莲势能望继续向上。 预计 23-25 年归母净利润为 2.74/3.77/4.71 亿元,同比+502%/+38%/+25%, 对应 23-25 年 PE 分别为 30/22/17 倍,维持“买入”评级。 化妆品竞争加剧,新品牌孵化不及预期, 新品发展不及预期;爬虫数据误差。
福瑞达 房地产业 2023-12-20 9.88 13.50 49.50% 9.96 0.81%
9.96 0.81% -- 详细
福瑞达推出专业皮肤护理品牌“珂谧”,布局重组胶原,渠道打开后有望承接医美类在研产品。成分红利叠加线下、医美等新业务布局有望助力公司打开多维成长空间。 投资要点: 投资建议:维持公司 2023-25EPS 预测 0.39、0.39、0.45元,维持目标价 13.5元,维持“增持”评级。 福瑞达推出专业皮肤护理品牌“珂谧”,布局重组胶原。近日福瑞达召开重组胶原发布会,推出以重组胶原为核心成分的皮肤护理品牌珂谧 Key C,继微生态护肤品牌瑷尔博士、玻尿酸护肤品牌颐莲后,珂谧品牌为公司重组胶原蛋白技术的进一步商业化转化。公司在重组胶原技术端合作河北纳科,目前以重组三型人源化胶原为主,公司主导生产端落地及终端产品开发,后续有望逐步丰富产品线。 “珂谧”以专业皮肤护理产品为主,渠道打开后有望承接医美类在研产品。目前品牌已上线二类械敷料、次抛等产品,在全国开发代理商21家,开发近百家医美医院,覆盖 480家生美机构网点。珂谧品牌短期围绕轻医美围术期搭建全场景产品体系,中期布局相关二类、三类医疗器械产品,长期拓展生物医学领域,全面布局医美大健康。 多厂商布局加速市场教育,重组成分红利有望助力公司打开多维成长空间。重组胶原具备抗衰、修复等多功能,护肤及医美领域热点新成分,资生堂、LVMH、欧莱雅等国际巨头均通过投资、产品焕新方式布局,有望扩大重组胶原蛋白赛道红利。公司在化妆品线上运营领域能力较强,重组胶原领域的产品布局有望助力公司拓展线下、医美等新业务,打开多维成长空间。 风险提示:行业失速、竞争加剧、新品表现不及预期。
福瑞达 房地产业 2023-12-04 10.30 -- -- 10.24 -0.58%
10.24 -0.58% -- 详细
福瑞达是聚焦化妆品和大健康业务的玻尿酸产业链龙头。22H2以来化妆品行业竞争加剧,恰逢公司房地产业务剥离、人员架构调整,化妆品业务增速放缓(22Q3/22Q4/23Q1/23Q2同比增速分别为 12%/8%/13%/7%)。随着架构调整落地、经营思路逐步理顺、新品推出节奏加快,23年 Q3化妆品增速回升至 32%且双 11表现亮眼。随着推新节奏加快+高毛利新品占比提升,叠加多品牌多业务外延扩张布局,上调至“买入”评级。 推荐逻辑:我们认为调整阵痛期已过,有望步入加速发展期。从收入端看,化妆品业务未来仍可维持 25%以上的较高复合增速;从利润端来看,随着高毛利新品的持续推出,公司有望迎来量价齐升,化妆品利润增速有望快于收入。 1)23H1化妆品表现较为平淡主要系组织架构仍在调整期,当前人员调整到位,整装再出发,有望步入发展快车道。公司 22年 11月公告拟剥离地产,转型生物医药。今年上半年持续梳理人员组织架构,核心高管由地产背景→生物医药背景,调整期间化妆品业务增速有所放缓。但随着 Q3人员组织架构调整到位,23Q1/Q2/Q3化妆品增速 13%/7%/32%,单 Q3淡季不淡,重回正轨。 2)大单品迭代+新品孵化初有成效,组织架构调整后推新节奏加快提振信心。我们认为此前增速放缓与组织架构调整期间推新品节奏较慢有关,目前推新节奏已有明显改善。从颐莲看,大单品玻尿酸喷雾 2.0版本升级成分及喷头设计,未来将继续拓展空调房新使用场景和提升线下渠道渗透率;此外颐莲新品嘭嘭霜、软膜等新品已经逐步起量。从瑷尔博士看,反重力水乳和闪充面霜完善中高端品线,摇醒精华、祛痘精华等强功效精华品类助力品牌增速提效。 3)毛利率低于珀莱雅等系品类和定价差异,高毛利新品推出之后有优化空间。 23年前三季度福瑞达化妆品毛利率 62.1%,同期珀莱雅毛利率 71.2%、贝泰妮毛利率 76.4%。福瑞达以高性价比产品起家,颐莲喷雾(天猫官旗 69-89元,下同)、瑷尔博士洁颜蜜(68元)、瑷尔博士益生菌面膜(89元)等大单品均为百元内产品,毛利率较低。颐莲近期主推新品包括嘭嘭霜(128元)、软膜(238元);瑷尔博士近期主推新品包括摇醒精华(188元)、闪充面霜(298元)、闪充精华(338元)、反重力水乳(468元)。新品定价和毛利率较老产品均有所优化,有望量价齐升。 检验指标&可检验的信息来源指标指标:主品牌大促期间销售额、主品牌大单品及重要新品销售额。 建议跟踪:天猫/抖音等主要销售平台销售额、业绩快报、大促战报等。 催化剂:化妆品大促销售超预期、外延扩张新业务管线。 研究的价值:对公司的发展潜力认知不同市场认为:公司为国企背景的房地产公司转型,消费基因不够深厚;且考虑到福瑞达位于济南,相比杭州上海等地可能面临营销灵活性不足的困境。当前市场环境竞争激烈的背景下,长期化妆品发展仍有较大不确定性。 我们认为:公司在美妆和生物医药领域已有多年深耕,早在 2003年就创立颐莲品牌,其化妆品优势包括①原料广:玻尿酸、依克多因;②研发强:药企背书;③营销灵活。 1)原料广:收购全球第二大透明质酸原料产商焦点生物,现阶段玻尿酸产能达420吨/年。除玻尿酸外,公司旗下福瑞达生物科技还布局纳他霉素、乳酸链球菌素等食品添加剂,聚谷氨酸、依克多因等化妆品功效原料。 2)研发强:以医药沉淀赋能化妆品研发迭代,依托国家级新药大平台,坚持用制药的理念进行化妆品研发与打造,福瑞达医药集团内部皮肤科博士+山东省药学科学院科研实力,为公司产品提供强有力的产品人才与产品研发保障。 3)营销灵活:专业人士共同背书打造功能性护肤新锐品牌,积极与院线医生、业内人士及专业美妆 KOL 合作,主办首届“皮肤微生态首届美妆&皮肤科医生跨界大会“,塑造可信赖品牌形象。 (2)与前不同的认识:对多品牌多赛道的孵化预期不同以前认为:2018年公司创立瑷尔博士,构建颐莲+瑷尔博士双主品牌。此前我们认为瑷尔博士成功有较大运气成分,当时恰逢电商红利释放+玻尿酸护肤上行期,而未来孵化新品牌依然存在极大挑战。 现在认为:瑷尔博士为新锐品牌,差异化定位微生态护肤赛道,自成立以来重视研发、产品开发、口碑与品牌沉淀、重视成本控制与精细化投放。瑷尔博士的成功,一方面源于强大的研发和供应链基础,认真打磨产品品质;另一方面源于精细化运营能力,在 22年突破 10亿收入体量并不依赖超头和短线流量。在化妆品行业由β转型为α逻辑、消费环境变化背景下,瑷尔博士“小而美”的营销推广打法 + 高性价比+优质产品组合的优势有望进一步凸显。 在这种背景下,公司有能力布局多赛道多品牌,如善颜(美容院线高端护肤)、诠润(敏感肌护肤)、伊帕尔汗(参股 10%,薰衣草香氛精油系列)、UMT(养肤底妆),并积极开拓医美领域(今年 7月医美品牌“珂谧”亮相;II 类、III 类器械的生产线建设完成)、胶原蛋白领域(胶原蛋白原料的生产线建设完成)。 盈利预测与估值公司卡位高成长高景气的玻尿酸赛道,生物医药转型持续推进,盈利能力及估值水平有望迎来双升。考虑到调整阵痛期已过,我们认为公司有望步入加速发展期,上调盈利预测。预计 23-25年公司归母净利润为 3.8/4.8/5.7亿元,同比+728%/27%/19%,当前市值对应 PE 为 27/22/18倍,上调评级至“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧风险;盈利能力波动风险。
福瑞达 房地产业 2023-11-17 10.20 -- -- 10.69 4.80%
10.69 4.80%
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事件:地产业务剥离影响表观营收,2023Q3归母净利润实现同比扭亏公司发布三季报:2023Q1-Q3实现营收 33.95亿元(-60.2%)、归母净利润 2.38亿元(+54.8%);其中单三季度实现营收 9.22亿元(-75.1%)、归母净利润 0.48亿元(同比扭亏),地产业务剥离影响表观营收增长。近期公司人事调整平稳落地,未来持续聚焦大健康,有望成长为医药健康领军企业。我们维持盈利预测不变,预计公司 2023-2025年归母净利润为 3.82/5.03/5.99亿元,对应 EPS 为0.38/0.49/0.59元,当前股价对应 PE 为 27.2/20.6/17.3倍,维持“买入”评级。 化妆品业务三季度营收表现亮眼,各业务盈利能力均稳步提升前三季度来看,化妆品:营收 16.54亿元(+15.8%)、毛利率 62.1%(+3.5pct),其中单三季度营收 5.49亿元(+31.6%)表现亮眼;前三季度颐莲、瑷尔博士营收分别为 6.12亿元(+13.3%)/8.93亿元(+19.9%),两大品牌稳中向好。医药: 营收 3.99亿元(+18.5%)、毛利率 54.4%(+2.1pct),其中单三季度营收 1.08亿元(-14.0%)略承压。原料:营收 2.53亿元(+9.1%)、毛利率 36.0%(+3.5pct)。 福瑞达医药集团(合并口径)实现营收 21.59亿元(+16.0%)、归母净利润 1.56亿元(+24.9%)。此外,公司前三季度销售/管理/研发费用率为 32.0%/4.6%/3.0%,同比分别+20.7pct/+2.0pct/+2.0pct,业务结构变化推动销售费用率上行。 看好化妆品业务双十一表现,人事调整落地有利大健康业务发展化妆品:双十一超头美妆节瑷尔博士益生菌面膜预售销量超 20万份,锁定预售额 0.47亿元表现亮眼,看好公司双十一表现;未来公司将继续坚持“4+N”品牌战略,推动高质量发展。医美:已完成胶原蛋白原料、二类器械及三类器械产线建设,未来产品落地有望贡献增量。医药:不断拓展销售渠道、提升技术服务能力及科研创新能力。原料:推进国外原料药注册,积极拓展新场景、新原料,并强化原料间协同,市场份额有望提升。此外,近期公司人事调整落地,多位福瑞达医药集团管理层升任上市公司高管,我们认为此举有利公司大健康业务发展。 风险提示:市场竞争加剧、公司新产品推广不及预期、核心人员流失。
福瑞达 房地产业 2023-11-15 9.99 -- -- 10.69 7.01%
10.69 7.01%
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事件:公司发布 2023年三季报,2023前三季度实现收入 33.95亿元,同比-60.20%;归母净利 2.38亿元,同比+54.79%,扣非归母净利 1.08亿元,同比-33.17%;23Q3单季度实现收入 9.22亿元,同比-75.05%,归母净利 0.48亿元,同比+234.38%,扣非归母净利 0.45亿元,同比+257.30%。旗下福瑞达医药集团 1-9月实现营业收入 21.59亿元,同比+15.95%,归母净利 1.56亿元,同比+24.89%。 聚焦大健康,化妆品业务淡季表现优异。23年前三季度公司化妆品/医药 / 原 料 板 块 收 入 分 别 为 16.54/3.99/2.53亿 元 , 同 比+15.75%/+18.48%/+9.13%。化妆品板块淡季不淡,Q3化妆品板块营收5.49亿元,同比+31.63%,品牌颐莲/瑷尔博士三季度营收 2.2/2.95亿元,同比+44.32%/+33.95%,年初至今累计分别实现收入 6.12/8.93亿元。瑷尔博士的核心单品益生菌面膜 2.0、颐莲的喷雾 2.0通过持续迭代升级,带动销售规模放量。此外,公司注重产品推新,颐莲的嘭润面霜、软膜粉,瑷尔博士的闪充面霜、摇醒精华、祛痘精华等新品有望助力品牌增速提效。医药板块渠道拓展加速,电商新零售逐步发力;原料板块积极开发新原料,加强原料协同,拓展应用场景,进一步提升市场份额。 地产业务顺利剥离。23年前三季度,地产板块新签约房地产项目 3.60亿元,同比-93.59%,签约面积 6.31万平方米,同比-88.12%,竣工面积12.62万平方米,同比-88%;Q3签约 0.98亿元,同比-94.02%,签约面积 1.72万平方米,同比-89.18%,无新竣工面积;公司已完成 6家标的资产交割,剩余 2家标的将于 2023年 10月 31日前完成交割,完成业务剥离,全力聚焦大健康主业。 业务转型大幅增强盈利能力,相关费用投入增加。2023前三季度,公司毛利率 47.08%,同比+20.99pct,医药/化妆品/原料板块的毛利率分别为54.42%/62.08%/36.01%。地产业务剥离,叠加公司在中高端化妆品市场布局加强、产品客单价提升带动毛利率大幅增长。23Q1-Q3,公司销售/管理/研发费率为 32.04% /4.63% /2.96%,同比+20.68/+1.98/+2.03pct,化妆品牌的营销力度加大以及医药板块的渠道拓展使得销售费用投入增加,研发费率提高主要为公司持续开发新原料,研发投入提升。 投资建议:我们预计 23-25年 EPS 分别 0.40/0.48/0.59元,当前价格对应 PE 为 26/21/17倍。公司即将完成地产业务剥离,并新增医美布局,未来增量可期。此外,公司近期新聘高管在医药、化妆品领域经验丰富,利好大健康业务战略推进。我们看好公司战略转型后的长期发展,上调公司至“买入”评级。 风险提示:监管政策超预期;市场需求恢复不及预期;行业竞争加剧; 新品推广不及预期;在研项目推进不及预期;产品安全风险。
福瑞达 房地产业 2023-11-07 10.08 -- -- 10.69 6.05%
10.69 6.05%
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业绩概览: 地产开发业务剥离致收入降幅明显,单大健康业务板块稳健增长1) 23Q1-Q3: 公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为 33.95/2.38/1.08 亿元,同比-60%/+55%/-33%。2) 23Q3: 公司实现收入 9.22 亿( -75%,括号内为同比,下同),归母净利/扣非净利分别为 0.48/0.45 亿元,同比增加 0.83/0.73 亿元。收入下降主要系部分地产剥离,归母净利提升主要系去年同期基数较低(去年同期地产结算项目毛利较低、个别项目规划调整暂时停工利息费用化致财务费用增加)。地产剥离完成: 近日第二批标的资产交割完成, 山东城发集团尚需依据《重大资产出售协议书》的相关付款条件向公司支付第一批次及第二批次交割的标的资产剩余价款及相应利息。3)核心子公司福瑞达医药(合并口径)23Q1-Q3: 营收 21.6 亿( +16%),归母净利 1.56 亿( +25%),归母净利率 7.2% ( +0.5pp)。23Q3: 营收 6.9 亿( +19%),归母净利 0.37 亿( +82%),归母净利率 5.4% ( +1.8pp)。 分业务来看: 化妆品淡季不淡,原料稳步推进,医美相关产线布局中化妆品: Q3 单季度+32%,淡季不淡。 Q3 收入 5.5 亿( +32%); 23Q1-Q3 收入16.5 亿( +16%)1)各品牌来看:颐莲及瑷尔博士均表现靓丽。 颐莲: Q3 收入 2.2 亿( +44%); 23Q1-Q3 收入 6.1 亿( +13%),其中自播+129%。瑷尔博士: Q3 收入 2.95 亿( +34%); 23Q1-Q3 收入 8.9 亿( +20%)。2)从产品端看: 高毛利新品驱动毛利率提升。 颐莲喷雾 2.0、瑷尔博士益生菌面膜 2.0 等产品升级带动销售提升。瑷尔博士闪充面霜完善中高端品线,摇醒精华、祛痘精华等强功效精华品类助力品牌增速提效, 23Q1-Q3 化妆品毛利率62.1%( +3.5pp)。医药: Q3 收入有所下滑。 Q3 收入 1.1 亿( -14%); 23Q1-Q3 收入 3.99 亿( +18%),毛利率 54.4%( +2.1pp)。不断拓展销售渠道,加快二类电商补益类OTC 药品销售,电商新零售逐步发力,他达拉非片取得证书并实现销售。原料及衍生品:稳健增长,多款新原料推进中。 Q3 收入 0.8 亿( +14%); 23Q1- Q3 收入 2.5 亿( +9%),毛利率 36%( +3.5pp)。 旗下焦点福瑞达滴眼液级玻璃酸钠原料药国内注册获得 CDE“I”状态登记号,旗下福瑞达生物科技自主研发的依克多因通过美国 FDA 的原料药 DMF 备案。医美: 智能化生产基地完成胶原蛋白原料、 II 类、 III 类器械的生产线建设,透明质酸钠护理溶液-HA 护理溶液( II 类)获批。 展望: 公司聚焦高成长性、高附加值的医药健康板块(原料+化妆品+医药等)。近期人员组织调整落地, 期待业绩持续向好。 盈利预测与估值: 公司卡位高成长高景气的玻尿酸赛道, 生物医药转型持续推进, 盈利能力及估值水平有望迎来双升。预计 23-25 年公司归母净利润为3.5/4.3/5.4 亿元,同比+675%/22%/25%,当前市值对应 PE 为 30/25/20 倍,维持“增持”评级。 风险提示: 行业竞争加剧风险;盈利能力波动风险;重大资产出售不确定性等
福瑞达 房地产业 2023-11-06 10.34 -- -- 10.69 3.38%
10.69 3.38%
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【投资要点】 公司发布 2023 年三季报。 23Q1-3 公司实现收入 33.95 亿元(-60.2%);归母净利 2.38 亿元(+54.8%); 扣非归母净利 1.08 亿元(-33.2%),主要系房地产业务剥离确认非经常性收益,以及去年同期地产个别项目规划调整暂时停工利息费用化等影响。 单 Q3 季度,实现收入 9.22亿元(-75.1%),归母净利 0.48 亿元(+234.4%),扣非归母净利 0.45亿元(+257.3%)。 其中,旗下山东福瑞达医药 Q1-3 共实现收入 21.59亿元(+16.0%),归母净利 1.56 亿元(+24.9%)。 地产剥离后盈利能力大幅提升,销售费率同比增加。 23Q1-3 公司毛利率 47.08%(+20.99pct), 单 Q3 为 54.91%(+35.14pct), 主要系地产业务剥离改善盈利能力。 23Q1-3 净利率 8.89%(+6.71pct), 单 Q3 为7.30%(+7.85pct)。 销售/管理/研发费用率各 32.04%/4.63%/2.96%,同比+20.68/+1.93/+2.03pct。 23Q3 化妆品收入+30%,颐莲、瑷尔博士快速放量。 Q1-3 化妆品业务实现收入 16.54 亿元(+15.8%),毛利率 62.08%(+3.52pct); 单 Q3实现收入 5.49 亿元(+31.6%), 颐莲/瑷尔博士收入 2.20/2.95 亿元,同比+44.3%/34.0%。 其中, 瑷尔博士闪充面霜年初上线至今累计销售16 万瓶,有效完善中高端品线,益生菌面膜升级至 2.0 版,摇醒精华、祛痘精华等功效性单品积蓄势能。颐莲 Q1-3 自播销售同增 129.4%,优化自播+达播渠道布局, 喷雾 2.0 版销售同比增长 406%,嘭润面霜、软膜粉等新品表现良好。 医药板块稳健增长,多项新原料相继推出。 ①医药: Q1-3 实现收入3.99 亿元(+18.5%),毛利率 54.42%(+2.10pct),持续打造专科领域治疗包,感冒系列、颈痛系列配合施沛德加强骨关节炎生命周期管理,加快二类电商补益类 OTC 药品销售。 ②原料: Q1-3 实现收入 2.53亿元(+9.1%),毛利率 36.01%(+3.54pct),自主研发依克多因通过FDA 原料药 DMF 备案,并推出 2 款植提化妆品原料和 1 款生物发酵原料。 近期公司人员变动落地, 持续聚焦大健康业务。 董事会聘任贾庆文先生为公司总经理, 副总经理高春明,财务总监许百强,副总经理郑德强, 副总经理兼董事会秘书张红阳,副总经理窦茜茜,人员变动落地有利于稳定大健康经营战略及提振发展信心。 【投资建议】 公司剥离地产业务后坚定大健康转型,化妆品板块表现亮眼, 我们预计2023-2025 年 公 司 收 入 各 44.2/45.1/55.0 亿 元 ; 归 母 净 利 润 各3.7/4.7/5.8 亿元;对应 PE 分别为 28/22/18 倍, 首次覆盖,给予“增持”评级。 【风险提示】 行业监管趋严; 品牌竞争加剧; 消费环境变化等。
福瑞达 房地产业 2023-11-01 10.23 -- -- 11.09 8.41%
11.09 8.41%
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事件: 公司发布 2023年三季报, 23Q1-3营收 33.95亿元, yoy-60.2%,主要系房地产业务剥离,地产业务收入减少所致;归母净利 2.38亿元, yoy+54.79%; 23Q3营收 9.22亿元, yoy-75.05%;归母净利 0.48亿元。 财报重点: 1)收入端,分业务看,①23Q1-3化妆品营收 16.54亿元, yoy+15.75%,其中 23Q3化妆品营收 5.49亿元, yoy+31.63%,瑷尔博士营收 2.95亿元,yoy+33.95%;颐莲营收 2.2亿元, yoy+44.32%; ②23Q1-3原料及衍生产品、添加剂营收 2.53亿元, yoy+9.13%;③23Q1-3医药板块营收 3.99亿元,yoy+18.48%。 2)成本端,分业务看, 23Q1-3化妆品毛利率 62.08%, yoy+ 3.52pct;原料及衍生产品、添加剂毛利率 36.01%, yoy+ 3.54pct;医药板块毛利率 54.42%,yoy+ 2.10pct。 化妆品 Q3线上数据总体呈现改善趋势,近期瑷尔博士上新摇醒精华、祛痘精华等产品拓展品类&功效,颐莲喷雾 2.0、嘭嘭霜、软膜粉等持续放量。 双 11大促正式开幕,首日李佳琦直播间瑷尔博士益生菌面膜销量破 20w/颐莲玻尿酸面膜破 5w,看好公司在积极备战双 11&双 12背景下, Q4数据持续向好!长期来看,以业务转型为契机,公司“1234”创新战略呈现出可持续性发展韧劲:①化妆品“4+N”品牌战略构筑多品牌矩阵壁垒,夯实核心热销单品&优化渠道布局 ②医药&原料:医药整合资源打造专科领域组合包,持续拓展销售渠道;原料推进国内外原料药注册项目,同时积极开发新原料&加强原料协同。 投资建议: 近期人员变动落地,公司发展化妆品业务的决心和信心均明确凸显。 预计 23/24/25年归母净利润达 3.7/4.8/6.0亿元,对应 30/23/19xPE,维持“买入”评级。 风险提示: 转型发展不如预期、 政策监管趋严、 美妆市场疲软、 行业竞争激
福瑞达 房地产业 2023-10-31 9.64 -- -- 11.23 16.49%
11.23 16.49%
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事件概述10月27日, 公司发布2023年三季报, 23Q1-Q3公司营收33.95亿元,同降60.20%;归母净利润2.38亿元,同增54.79%;扣非后归母净利润1.08亿元,同降33.17%。其中, 23Q3营收9.22亿元,同降75.05%;归母净利润0.48亿元,同增234.38%; 扣非后归母净利润0.45亿元,同增257.30%。 分析与判断Q3利润实现高增, 利润率水平稳步增长。 受地产业务剥离影响,23Q1-Q3公司营收同降60.20%, Q3营收同降75.05%。 公司盈利水平稳步提升, Q3归母净利润同增234.38%,实现高三位数同增。 利润端, 23Q1-Q3毛利率/净利率分别47.08%/8.89%,同比+20.99/+6.71pcts;单Q3毛利率/净利率分别54.91%/7.30%,同比+35.14/+7.85pcts。 费用端, 23Q1-Q3销售/管理/研发费用率分别为32.04%/4.63%/2.96%,同比+20.68/+1.98/+2.03pcts。 医药板块增速亮眼,化妆品“4+N”战略持续深化。分业务看, 1)化妆品业务, 23Q1-Q3营收16.54亿元,同增15.75%,毛利率62.08%(+3.52pcts); 其中Q3收入5.49亿元,同增31.63%。 公司持续推进“4+N”战略,践行大单品策略,通过优化产品结构,产品不断迭代推新,线上深耕直播渠道,线下深化多品牌、多渠道布局,助力品牌销量增长。通过加大高毛利产品的销售力度,叠加降本增效的显著成果,拉动化妆品业务毛利率提升。 分品牌看, 23Q1-Q3瑷尔博士实现收入8.93亿元,同增19.87%; Q3瑷尔博士收入2.95亿元,同增33.95%; 23Q1-Q3颐莲实现收入6.12亿元,同增13.33%, Q3颐莲收入2.2亿元,同增44.32%。公司优化销售渠道布局,直播渠道实现达播+自播双轮驱动,颐莲23Q1-Q3自播销售同增129.38%。另外,公司通过夯实核心热款产品,不断推进产品迭代,颐莲喷雾2.0、瑷尔博士益生菌面膜2.0等产品升级带动销售提升;在产品推新方面,颐莲嘭润面霜、软膜粉等新品销售良好,瑷尔博士闪充面霜完善中高端品线,摇醒精华、祛痘精华等强功效精华品类助力品牌增速提效。 2)医药业务, 23Q1-Q3营收3.99亿元,同增18.48%,毛利率54.42%(+2.10pcts); 其中Q3收入1.08亿元,同降14.29%。 公司通过整合资源打造专科领域组合包, 不断拓展销售渠道,搭建药品CDMO(中试及生产转化)平台, 加快科研创新等四个方面, 推动医药业务持续增长。 3)原料业务, 23Q1-Q3营收2.53亿元,同增9.13%,毛利率36.01%(+3.54pcts)。公司继续推进国内外原料药注册项目,旗下子公司获得注册登记号和原料药备案;同时积极开发新原料,福瑞达生物科技推出2款植物提取的化妆品原料新品和1款生物发酵新原料;另外在原料协同以及拓展原料应用场景等领域也取得新进展。 投资建议 23 年剥离地产聚焦大健康计划稳步推进,公司医药基因与研发实力持续赋能原料、医药和化妆品等美丽健康业务。化妆品板块“4+N”战略持续突破,伴随公司加快业务转型升级,更加聚焦以化妆品、生物医药等为主业的大健康业务,盈利能力与估值有望逐步修复,预计 23-25 年 营 收 实 现 43.05/53.33/66.24 亿 元 , 同 比 分 别-66.8%/+23.9%/+24.2%;对应归母净利润为 3.90/4.77/6.20 亿元,同比分别+757.1%/+22.4%/+29.9%,对应 EPS 分别为 0.38/0.47/0.61元,对应当前股价 PE 为 24/20/15 倍, 维持“买入”评级。 风险提示化妆品行业竞争加剧风险;转型不及预期风险;产品销售推广不及预期风险;行业监管政策趋严风险。
福瑞达 房地产业 2023-10-31 9.64 -- -- 11.23 16.49%
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事件回顾公司公布 2023 年三季报, 2023 年前三季度实现收入 34.0 亿元,同降 60.2%,实现归母净利润 2.4 亿元,同增 54.8%,实现扣非净利润 1.1 亿元,同降 33.2%, EPS 为 0.23 元;其中 23Q3 实现收入 9.2亿元,同降 75.1%,实现归母净利润 0.5 亿元,同增 234.4%,实现扣非净利润 0.4 亿元,同增 257.3%, EPS 为 0.04 元。其中福瑞达医药集团 2023 前三季度实现营业收入 21.6 亿元,同增 15.95%,实现归母净利润 1.56 亿元,同增 24.89%。 事件点评医药原料业务稳健增长,毛利率提升: 1)医药板块 2023 前三季度实现营业收入 4.0 亿元,同增 18.5%,毛利率增加 2.1pct 至 54.4%。产品方面,公司整合资源打造专科领域组合包,如感冒系列组合销售,颈痛系列配合施沛特加强骨关节炎生命周期管理,此外他达拉非片取得药品注册证书并实现销售,公司加快医美器械技术开发,透明质酸钠护理溶液-HA 护理溶液(二类)取得医疗器械注册证;渠道方面,公司持续拓宽县级以上医院、基层医疗机构、医药连锁等销售渠道,并加快二类电商补益类 OTC 药品销售,电商新零售逐步发力。 2)原料及衍生产品、添加剂板块 2023 前三季度实现收入 2.5 亿元同增9.1%,毛利率提升 3.5pct 至 36.0%;公司持续推进国内外原料药注册项目,如焦点福瑞达滴眼液级玻璃酸钠原料药国内注册获得 CDE“I”状态登记号,福瑞达生物科技自主研发的依克多因通过美国 FDA 的原料药 DMF 备案;同时公司积极开发新原料,如福瑞达生物科技推出2 款植物提取的化妆品原料新品“明颜净痘植萃”“木蝴蝶提取物”和 1款生物发酵新原料“赤灵芝发酵物”,原料品类不断丰富为未来增长蓄能。化妆品 Q3 加速增长,产品渠道调整见效。 化妆品板块 2023 前三季度实现营业收入 16.54 亿元,同增 15.75%,毛利率增加 3.5pct 至62.1%;其中颐莲实现收入 6.1 亿元,瑷尔博士实现收入 8.9 亿元;其中 2023Q3 化妆品板块实现收入 5.49 亿元,同增 31.6%,其中颐莲实现收入 2.2 亿元,同增 44.3%,瑷尔博士实现收入 3.0 亿元,同增34.0%, Q3 实现加速,淡季不淡。产品维度,公司不断推进核心爆款产品迭代,颐莲喷雾 2.0、瑷尔博士益生菌面膜 2.0 等产品升级带动销售提升;同时公司加强产品推新,颐莲嘭润面霜、软膜粉等新品销售良好,瑷尔博士闪充面霜完善中高端品线,摇醒精华、祛痘精华等强功效精华品类助力品牌增速提效。渠道维度,公司持续优化销售渠道布局,直播渠道实现达播+自播双轮驱动,颐莲前三季度自播销售同比增长 129.38% 盈利预测及投资建议: 公司剩余 2 家标的公司将于 2023 年 10月 31 日前完成交割,并于交易完成后停止从事房地产开发相关业务,聚焦大健康业务。我们调整公司盈利预测, 预计 23 年-25 年公司归母净利润分别为 3.7 亿元/4.4 亿元/5.5 亿元,对应 PE 为 26 倍/21倍/17 倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业景气度不及预期; 化妆品业务增长不及预期等。
福瑞达 房地产业 2023-10-31 9.64 -- -- 11.23 16.49%
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事件: 23Q1-3 公司实现营业收入 33.95 亿元/yoy-60.20%,归母净利润2.38 亿元/yoy+54.79%,扣非净利润 1.08 亿元/yoy-33.17%, 其中福瑞达医药集团(合并口径)实现营收 21.59 亿元/yoy+15.95%,实现归母净利润 1.56 亿元/yoy+24.89%。 3Q23 公司实现营业收入 9.22 亿元/yoy-75.05%,归母净利润 0.48 亿元/yoy+234.38%,扣非归母净利润 0.45 亿元/yoy+257.30%,其中福瑞达医药集团(合并口径) 实现营收 6.90 亿元/yoy+8.32%,归母净利润 0.95亿元/yoy+85.00%。 化妆品业务收入高增, 颐莲、瑷尔博士合计收入占比超过 90%: 23Q1-3 生物医药板块实现收入 23.07 亿元/yoy+15.44%, 3Q23 实现收入 7.41 亿元/yoy+20.20%。 1)医药业务: 23Q1-3 营收 3.99 亿元/yoy+18.48%, 3Q23 营收 1.09 亿元/yoy-13.89%。 2)化妆品业务: 营收 16.54 亿元/yoy+15.75%,其中颐莲实现收入 6.12 亿元/yoy+13.33%, 占比化妆品收入 37.0%, 瑷尔博士实现收入 8.93 亿元/yoy+19.87%,占比化妆品收入 54.0%。 3Q23 营收 5.49 亿元/yoy+31.63%,其中颐莲 2.2 亿元/yoy+44.32%, 占比化妆品收入 40.1%,瑷尔博士 2.95 亿元/yoy+33.95%,占比化妆品收入 53.8%。 渠道方面,颐莲前三季度自播销售同比增长 129.38%。 产品方面, 不断推进产品迭代,颐莲喷雾2.0、瑷尔博士益生菌面膜 2.0 等产品升级带动销售提升。 “双 11”期间,李佳琦直播间瑷尔博士实现 GMV2960 万元, 颐莲实现 GMV945 万元, 合计 3905万元。 3)原料及衍生品、添加剂: 23Q1-3 收入 2.53 亿元/yoy+9.13%。 4)地产项目: 23Q1-3 签约金额 3.60 亿元/yoy-93.59%, 3Q23 签约金额 0.98 亿元/yoy-94.02%,三季度无竣工面积,新开工 5.87 万平/yoy-27.38%。剩余 2 家地产标的公司将于 23 年 10 月 31 日前完成交割,完成后公司不再从事房地产开发相关业务。 三大主营业务毛利率持续提升,医药/化妆品/原料及衍生品分别同比+2.10/+3.52/+3.54pct。 盈利能力方面, 23Q1-3 毛利率 47.08%/同比+21.00pct,主要得益于地产业务剥离;分业务看, 医药业务毛利率 54.42%/同比+2.10pct,化妆品毛利率 62.08%/同比+3.52pct。原料及衍生品、添加剂毛利率 36.01%/同比+3.54pct。费用率方面, 销售/管理/研发费用率 23Q1-3 分别为 32.04%/7.59%/2.96%,分别同比增加 20.68/4.02/2.03pct, 3Q23 分别为40.00%/5.24%/3.87%,分别同比增加 31.88/2.95/3.22pct。 净利率方面, 23Q1-3 为 7.01%/同比+4.83pct, 3Q23 为 5.17%/同比+6.13pct。 投资建议: 公司聚焦于医药、化妆品、原料及添加剂等业务,实现高质量发展。随着化妆品产品及品牌矩阵的逐渐完善,以及原料业务的高端化、专业化,我们看好公司中长期的成长性。 此外, 10 月公司新聘高管原多任职医药、化妆品领域,人事调整实现主业聚焦,利于公司中长期发展。 我们预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 3.86/4.75/6.02 亿元, 同比增长 750.1%/22.8%/26.8%,对应 10 月 27 日 PE 为 25/20/16 倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 行业竞争加剧,业务结构改变后的经营与管理风险。
福瑞达 房地产业 2023-10-31 9.64 -- -- 11.23 16.49%
11.23 16.49%
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事件:公司发布] 2023年三季报,前三季度实现营收 33.9亿元,同比下降 60.2%,实现归母净利润 2.4亿元,同比增长 54.8%,实现扣非归母净利润 1.1亿元,同比下降 33.2%;单 Q3实现营收 9.2亿元,同比下降 75.1%,实现归母净利润4761万元,营收下滑主要受地产业务剥离影响。子公司福瑞达医药集团前三季度实现营收 21.6亿元,同比增长 16%,实现归母净利润 1.6亿元,同比增长24.9%。 转型聚焦大健康,化妆品业务稳健增长。 分业务板块来看,前三季度医药业务实现营收 4亿元(+18.5%);化妆品业务营收 16.5亿元(+15.8%),其中颐莲6.1亿元,瑷尔博士 8.9亿元;原料业务营收 2.5亿元(+9.1%)。单 Q3医药业务营收 1.1亿元(-13.9%%),化妆品业务实现营收 5.5亿元(+31.6%),其中颐莲 2.2亿元(+44.3%),瑷尔博士 3亿元(+34%),转型聚焦大健康领域之后,公司的化妆品业务成为核心营收贡献来源,且在 Q3实现亮眼增长,略超此前市场预期。 盈利能力显著优化,三大业务毛利率均提升。前三季度毛利率为 47.1%(+21pp)。 分业务来看,医药业务毛利率 54.4%(+2.1pp),化妆品业务毛利率 62.1%(+3.5pp),原料业务毛利率 36%(+3.5pp),三大主营业务毛利率均有明显提升。前三季度销售/管理/研发费用率分别为 32%/4.6%/3%,分别同比提升20.7pp/2pp/2pp,销售费用率大幅提升主要因为剥离地产后化妆品业务占比提升,符合行业整体趋势。前三季度净利率为 8.9%(+6.7pp),业务转型后盈利能力显著优化。 化妆品业务淡季高增,地产剥离即将完成。 公司将全力聚焦发展大健康行业,其中化妆品业务已成为占比最高的业务板块,并在 Q3传统淡季实现逆势亮眼增长,渠道方面公司优化销售渠道布局,自播+达播双轮驱动;产品方面不断推进产品迭代和推新,爆品颐莲喷雾、瑷尔博士益生菌面膜升级到 2.0,另推出嘭润面霜、软膜粉等新品;研发方面加快医美器械生产建设与技术开发,已完成胶原蛋白原料、二三类器械的生产线建设,玻尿酸护理溶液已取得二类械字号证。 组织架构方面公司已基本完成管理人员调整变动,期待全新的业务发展。另外地产业务相关资产将于 2023年 10月 31前完成交割,之后公司将不再从事地产相关业务,全面发力大健康产业。 盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025年 EPS 分别为 0.37、 0.52、 0.61元,对应 PE 分别为 25、 18、 15倍。公司剥离地产轻装上阵,看好大健康业务长远发展,维持“买入”评级。 风险提示: 资产交割未在预期内完成、新品推出不及预期、国内市场竞争加剧等风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名