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顺网科技
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计算机行业
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2024-09-23
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10.40
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13.99
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34.52% |
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13.99
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34.52% |
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详细
电竞、CJ、算力云、AI多元驱动成长,首次覆盖,给予“买入”评级公司以网吧管理系统起家,成为上网服务行业龙头公司,并持续拓展互联网及泛娱乐业态,形成电竞、ChinaJoy、算力云、AI四大业务布局。依托网吧场景优势,夯实电竞及ChinaJoy娱乐展会业务基本盘,并立足边缘算力,聚焦AI智算服务,拓展“算力云+AI”广阔市场,或打造第二成长曲线。我们预测公司2024/2025/2026年归母净利润分别为2.26/3.00/3.71亿元,对应EPS分别为0.33/0.43/0.53元,当前股价对应PE分别为32.0/24.0/19.4倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 上网服务行业回暖,电竞奥运会或带动电竞场景需求及电竞消费提升截至2023Q4,全国上网服务场所主体总量7.7万家,环比增长0.67%,终端保有量543.4万台,环比增长0.65%,实现自2020年来环比数据首次转正。公司作为网吧服务龙头或更加受益行业回暖,此外,首届电竞奥运会将于2025年在沙特举办,公司亦有望受益于电竞奥运会带来的对电竞场景的需求及电竞消费提升。 2024Chinajoy观众人次创新高,CJ音乐节或进一步打开商业化空间2024ChinaJoy汇聚了全球31个国家和地区的600余家知名企业参展,总体观众参观人次达36.7万,创历史新高。此外,首届ChinaJoy音乐节将于2024年在杭州举办,展会业态拓展及多元化变现有望进一步打开商业化空间。 打造智算服务生态,“算力云+AI”有望构成公司第二成长曲线公司以边缘算力、AI算力为算力池支撑底座,以算力塔作为算力调度平台,通过算力市场进行交易和支付,构建了完善的智算服务生态。截至2023年,公司边缘机房超300个,服务终端超50万个,依托顺网云全国边缘节点,搭建算力池覆盖算力需求最强的网吧,而后于算力需求平峰、低谷期覆盖家庭及移动用户,最大化降低投入成本,未来公司有望依托大量的网吧、电竞酒店场景资源,持续拓展算力云服务增量市场。此外,公司灵悉AI引擎打造专属AI解决方案,有望依托多元泛娱乐场景与算力优势,拓展C端变现空间。 风险提示:算力云业务进度不及预期;游戏流水下滑;线下业务经营不及预期等。
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姚记科技
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传播与文化
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2024-08-23
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18.12
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21.10
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16.45% |
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25.32
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39.74% |
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详细
游戏产品周期致 2024H1业绩下滑, 看好主业回暖,维持“买入”评级公司 2024H1实现营业收入 19.08亿元(同比-18.65%),归母净利润 2.84亿元(同比-30.29%), 2024Q2实现营业收入 9.27亿元(同比-19.96%),归母净利润 1.33亿元(同比-36.30%), 主要系受游戏产品周期影响,游戏收入减少, 以及受广告投放需求减弱,广告主减少广告投放导致数字营销业务收入减少所致。 2024H1游戏业务收入 5.13亿元(同比-27.28%),数字营销业务收入 8.79亿元(同比-20.29%)。 我们维持 2024- 2026年盈利预测, 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 7.08/7.86/8.54亿元,对应 EPS 分别为 1.72/1.91/2.07元,当前股价对应PE 分别为 10.0/9.0/8.3倍,我们看好扑克牌业务持续增长及游戏随产品周期改善带动公司业绩回暖,维持“买入”评级。 收入结构变化影响短期毛利率, 随业务回暖及新项目投产,毛利率有望回升公司 2024H1毛利率为 36.77%(同比-0.41pct), 2024Q2毛利率为 35.71%(同比-4.62pct,环比-2.07pct), 2024Q2毛利率有所下滑主要系毛利率较高的游戏业务收入占比降低所致。 随着公司海外游戏业务运营模式调整完毕,国内游戏流水波动趋于稳定及后续新产品上线带来增量,游戏业务收入提升有望带动公司长期毛利率提升。此外公司“年产 6亿副扑克牌生产基地建设项目”积极推进, 募集资金已使用超 1.5亿元, 新扑克牌生产基地建成后, 规模效应或显现,带动扑克牌业务毛利率提升。 依靠研发及技术优势, 三大业务有望逐步回暖游戏业务方面, 公司坚持“聚焦精品,研运一体化”模式,休闲游戏研发、发行和运营经验丰富, 确保了产品的生命线延展能力及游戏内容的持续生产能力, 捕鱼品类游戏《指尖捕鱼》 表现稳定, 基本保持在 iOS 畅销榜前 150名。 在扑克牌生产上,公司是目前国内唯一实现全自动化生产的扑克牌制造企业,且掌握了高品质扑克牌生产所需的专用纸张规格, 工艺技术优势明显。 营销业务方面,公司开发了智能化系统后台对接媒体平台 Marketing API, 大幅提高产出效率。 风险提示: 游戏流水下滑,扑克牌销量下滑、数字营销业务回暖不及预期等。
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锋尚文化
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传播与文化
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2024-08-19
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22.45
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26.30
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17.15% |
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27.24
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21.34% |
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详细
2024Q2业绩大增,项目回款顺利,维持“买入”评级2024H1公司实现营业收入 1.94亿元(同比+261.28%),实现归母净利润 2025.7万元(同比+5424.74%); 2024Q2营业收入为 1.60亿元(同比+328.58%,环比+361.99%),归母净利润为 2612.2万元(同比+600.33%,环比扭亏为盈),扣非净亏损为 49.23万(同比缩窄 98.59%),业绩高增主要系文旅演艺收入放量。基于公司 B 端稳步推进, C 端逐步放量的预期,我们维持盈利预测,预测 2024-2026年归母净利润分别为 1.98/2.41/2.78亿元,对应 EPS 分别为 1.04/1.26/1.45元,当前股价对应 PE 分别为 21.0、 17.2、 15.0倍,维持“买入”评级。 文旅演艺活动收入明显增长,客户回款良好分结构看, 2024H1大型演艺活动实现营收 3978万元(同比+5.05%),收入占比20.50%,毛利率为 0.40%,主要为第十四届全国冬季运动会开闭幕式等,文旅演艺活动实现营收 1.52亿元(同比+100%),收入占比 78.54%,毛利率为 43.71%,主要系《无界·长安》、上海天时 632艺术空间等演出顺利开展。 24H1整体毛利率为 34.99%,同比下降-4.94pcts,主要系大型演艺活动毛利率下降所致, 2024年客户回款状况良好,截至 2024年 6月 30日公司经营活动现金净流量为 2360.54万元(同比+46.30%)。费用端大幅优化,销售费用率为 3.68%(同比-10.64pcts),管理费用率为 12.87%(同比-39.95pcts),主要由于股权激励费用减少。 2024年待确认收入较高,叠加 C 端收入开始放量,驱动后续成长截至 2024H1末,公司在手订单为 7.31亿元,合同负债为 1.91亿,相比 2024Q1末增加 3.74%。收入回款节奏上,截至 2024H1末已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为 6.56亿元,其中 4.39亿元预计将于2024年度确认收入。 C 端方面, 6月以来《湘湖·雅韵》、《海上有青岛》各自首演,有望在 2024H2贡献业绩。我们看好公司 B 端项目在手订单履约后稳步确认收入, C 端项目提供业绩弹性,打开公司业绩成长空间。 风险提示: 国家重大项目执行风险、市场竞争风险、毛利率波动风险等。
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行动教育
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传播与文化
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2024-08-16
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31.91
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34.14
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6.99% |
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41.58
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30.30% |
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2024H1业绩延续高增长,看好大客户战略成效,维持“买入”评级2024H1公司实现营业收入3.89亿元(同比+35.16%),实现归母净利润1.36亿元(同比+29.19%);2024Q2营业收入为2.49亿元(同比+39.5%,环比+76.5%),归母净利润为1.12亿元(同比+28.1%,环比+367.7%),业绩高增长主要系公司持续深耕大客户,培训和咨询业务订单量充裕。我们看好公司大客户战略持续驱动业绩增长,基于公司在手订单及拓客能力,维持盈利预测,预测2024-2026年归母净利润分别为2.82/3.38/4.19亿元,对应EPS分别为2.39/2.86/3.55元,当前股价对应PE分别为13.8、11.5、9.3倍,维持“买入”评级。 管理咨询收入占比提高,拓客效率有效提升,高分红策略延续收入分结构来看,2024H1管理培训收入占比80.44%(2023年为88.56%),毛利率为83.55%(2023年为82.16%),管理咨询收入占比18.78%(2023年为10.98%),毛利率为46.12%(2023年为48.31%),或由于毛利率更低的管理咨询收入占比提升,致2024H1整体毛利率同比下滑2.21pcts至76.14%,但卓有成效的人才梯队建设和销售策略带来拓客效率提升,2024H1销售费用率为23.0%,同比下降2.4pcts,管理费用率为14.1%,同比下降3.5pcts,后续随规模效应显现,盈利能力或逐步提升。另外,公司延续高分红策略,2024年H1公司拟向全体股东每10股派发现金红利10.00元(含税),现金分红比例达86.70%,按2024年8月14日收盘价计算的股息率为3.03%。 9月“企业家校长节”及产品迭代或助力公司持续拓客,驱动长期成长公司持续开发新客,2024H1与郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管、创新金属、火星人集成灶等行业、区域龙头达成合作。在手订单稳健,截至2024年6月30日公司合同负债为10.01亿,同比增长15.3%,相比2024年Q1末增长3.15%。 王牌产品迭代升级,截至2024H1《浓缩EMBA》开班520期,《校长EMBA》累计开班81期。2024年9月公司还将举办“企业家校长节”,邀请“学习型组织之父”彼得·圣吉、著名经济学家朱民联袂演讲,或驱动新签订单及业绩增长。 风险提示:社会培训政策变动、行业竞争加剧、关键业务人员流动等风险。
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恺英网络
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计算机行业
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2024-08-12
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9.44
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9.75
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3.28% |
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11.89
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25.95% |
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《史莱姆》公测定档,斗罗、盗墓IP手游开启预约,维持“买入”评级由心光流美研发,公司负责发行的《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》(简称《史莱姆》)公测定档8月28日,目前《史莱姆》全平台预约量已超200万。 《史莱姆》为IP正版授权产品,采用二次元卡牌+模拟经营玩法,原作轻小说销量超4000万卷,为日本最具人气的轻小说作品之一;根据轻小说改编的同名动画,中国大陆地区播放量达7.2亿。此前,公司曾代理发行心光流美研发的二次元手游《高能手办团》并取得良好表现,《史莱姆》凭借IP影响力及成熟研发及发行经验,亦或有望取得良好表现。此外,公司自研开放世界冒险游戏《斗罗大陆:诛邪传说》及探索解谜手游《盗墓笔记:启程》亦开启预约,有望加速上线。 我们维持2024-2026年业绩预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.18/21.67/24.01亿元,EPS分别为0.84/1.01/1.12元,当前股价对应PE分别为11.7/9.7/8.8倍。我们看好新游戏上线驱动业绩增长,维持“买入”评级。 IP合作进展不断,丰富的产品线有望支撑长期成长6月14日,公司与上海电影达成战略合作,公司与上海电影将在IP合作、共同投资、影视、数字资产、游戏等多领域展开合作。8月5日,公司与盛趣游戏达成合作,双方将联合发行3D动作MMORPG手游《龙之谷世界》。8月7日,公司获得“古龙武侠系列小说”的正版授权,并将发行一款以古龙武侠小说为基础研发背景的全新RPG游戏。目前公司获得的IP授权包括“倚天屠龙记”“仙剑奇侠传”“盗墓笔记”“斗罗大陆”“BLEACH千年血战篇”“奥特曼”“拳皇”等等,丰富的IP及产品储备,有望支撑公司游戏业务长期成长。 发布AI大模型新突破,全自动生成游戏或驱动游戏变革7月26日,公司在ChinaJoy中国游戏开发者大会(CGDC)公布了在游戏制作中的全新AI技术突破,即通过大模型应用实现全自动生成游戏。公司自研专注于游戏垂直领域的“形意”大模型,能够满足游戏多个维度的开发需求,有望提升游戏研发效率与自动化运作的能力,并进一步打开AI游戏探索空间。 风险提示:储备游戏上线时间或流水不及预期,老游戏流水下滑等。
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锋尚文化
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传播与文化
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2024-07-04
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21.96
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22.29
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1.50% |
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26.30
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19.76% |
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深耕演艺主业,B端订单充沛,C端开启成长,首次覆盖给予“买入”评级公司是国内文化创意产业头部公司,2022年以来先后完成北京冬奥会、杭州亚运会开闭幕式文艺演出等重大国家级项目,具备丰富的大型活动及文旅演艺设计运营经验。截至2024年4月公司累计在手订单为9亿元,后续业绩或逐步释放。 此外,公司近几年开始大力开拓C端文旅业务,其中上海中心Sky632项目初具规模,在杭州打造的新型文娱空间“尚Livespace”及沉浸式文旅演艺项目《湘湖·雅韵》于2024年6月先后开业或开演,项目模式或持续推广复制至其他城市,打开成长空间。我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为1.98/2.41/2.78亿元,对应EPS分别为1.04/1.26/1.45元,当前股价对应PE分别为20.7、17.0、14.8倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 旅游演艺市场持续火热,资金实力、品牌效应为参与者竞争的关键2023年全国旅游演艺完成场次15.07万场,较2019年增长72.61%,票房收入166.36亿元,较2019年增长125.45%。旅游演艺行业总体呈现高投资、大场面、大制作的特点,资金实力及品牌效应成为参与者核心竞争要素。当前C端新型文旅演艺形式发展提速,为旅游演艺行业注入新动能,打造文旅新质生产力。 大型项目的丰富经验彰显公司核心竞争力,C端新文旅项目打开成长空间公司先后参与了2008年北京奥运会、2016年G20杭州峰会《最忆是杭州》、2018年韩国平昌冬奥会、2022年北京冬奥会、2023年杭州亚运会等大量国内、国际级活动的灯光及演艺项目,积累了丰富的大型演艺活动承办经验,在业内形成了突出的品牌影响力。借助B端大型项目运营积累的经验、品牌优势,公司持续获得优质资源,发力C端文旅演艺新业态,上海中心天时Sky632、尚LiveSpace、《湘湖·雅韵》等项目或驱动C端商业化长期空间打开。 风险提示:重大项目执行风险、市场竞争加剧风险、C端项目不及预期风险
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恺英网络
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计算机行业
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2024-05-01
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11.94
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12.25
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1.66% |
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12.14
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1.68% |
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2024Q1业绩大增,看好储备游戏继续驱动增长,维持“买入”评级公司 2023年实现营业收入 42.95亿元(同比+15.30%),归母净利润 14.62亿元(同比+42.57%), 扣非归母净利润 13.51亿元(同比+41.26%)。 2024Q1实现营业收入 13.08亿元(同比+36.93%,环比+3.29%),归母净利润 4.26亿元(同比+47.06%,环比+12.33%)。公司业绩增长主要系《原始传奇》《敢达争锋对决》《热血合击》《天使之战》《永恒联盟》 等长线产品的稳定运营以及《新倚天屠龙记》《仙剑奇侠传:新的开始》《石器时代:觉醒》等新上线产品的出色表现所致。 我们维持 2024-2025并新增 2026年业绩预测,预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 18.18/21.67/24.01亿元, EPS 分别为 0.84/1.01/1.12元,当前股价对应PE 分别为 14.0/11.7/10.6倍。我们看好公司储备游戏上线表现,出海与 AI 技术有望进一步打开公司成长空间, 维持“买入”评级。 公司新上线产品表现亮眼, 丰富储备游戏有望带来可观业绩增量2023年以来公司新上线产品纷纷取得良好表现, 如《仙剑奇侠传:新的开始》稳定在微信小游戏畅销榜、人气榜前十;《石器时代:觉醒》 上线当日获 iOS 免费榜第一,首日注册用户破千万。 公司 2024年储备游戏包括《斗罗大陆:诛邪传说》《代号:盗墓》《龙腾传奇》《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》等,丰富的 IP 储备产品陆续上线,有望为公司带来可观流水与业绩增量。 海外收入大幅增长, 出海与 AI 有望打开公司长期增长空间公司积极布局全球化发行, 2023年海外收入达 1.17亿元(同比+620%,收入占比达 2.71%), 旗下产品《新倚天屠龙记》在中国香港与中国台湾地区上线后,迅速取得了中国香港与中国台湾地区 iOS 游戏免费榜排名第一的优异成绩。 在AIGC 技术的应用上取得进展, 自研的“形意”大模型已应用于实际研发场景中。 “形意”大模型注重游戏垂类场景的应用,基于多款上线盈利产品与多个 IP 的合作经验对其进行训练,直接对接真实的游戏开发需求,并成功为多个项目的研发实现显著增效。 出海与 AI 技术有望进一步打开公司长期成长空间。 风险提示: 储备游戏上线时间或流水不及预期, 老游戏流水下滑等。
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值得买
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计算机行业
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2024-04-29
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18.24
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23.14
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26.86% |
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23.14
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26.86% |
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持续投入新业务致短期增收不增利, 看好创新业务发展, 维持“买入”评级2023年公司营业收入为 14.52亿元(同比+18.17%), 归母净利润为 7478万元(同比-11.92%); 2023Q4公司营业收入为 4.93亿元(同比+19.22%), 归母净利润为6071万元(同比+3.62%),全年利润端下滑主要系信息推广等营业成本增加。公司 2024Q1营业收入为 2.96亿元(同比+16.85%), 归母净利润为-2271万元(亏损同比扩大 3202.96%),亏损扩大主要系代运营业务相关成本增加,营业成本同比增长 33.36%至 1.71亿元。 我们看好公司创新业务持续投入及 AI 赋能内容生态繁荣带来的长期成长潜力, 维持 2024-2025年并新增 2026年盈利预测,预测2024-2026年 归母 净利润 分别为 1.21/1.52/1.87亿 元 , 对应 EPS 分别为0.61/0.76/0.94元,当前股价对应 PE 分别为 30.1/23.9/19.4倍,维持“买入”评级。 创新业务收入大增, 技术、人工投入影响短期盈利公司 2023年创新业务实现收入 4.97亿元(同比+45.79%),占收入比例 34.26%(同比+6.49pct), 子公司星罗创想负责创新业务“商品与媒体匹配的全链路服务”, 2023年实现净利润 3667万(同比+43.9%), 已成长为初具雏形的盈利增长点。 2023年公司毛利率为 48.37%(同比-5.61pct),主要系代运营业务毛利率下降(同比-9.45%至 20.16%), 以及收入占比提升(同比+7.72pct 至 19.22%);净利率为 5.15%(同比-1.76pct)。 2024Q1公司毛利率为 42.28%(同比下降 7.15pct),主要系代运营业务相关成本增加,亏损同比扩大主要系管理费用、研发费用增长。 AI 赋能内容生态持续繁荣,拓展出海或打开成长空间2023年 AIGC 产出内容占比 36.66%(同比+16.35pct), AI 贡献度逐步增加。平台 2023年平均月活为 3929万人(同比+1.02%),用户增长驱动 GMV 实现 209.18亿元(同比+1.23%)。 AIGC 或赋能商业变现效率提升, 新功能“小值 AI 购物助手” 整体电商点击率约为 10%。公司还积极探索出海业务,预计首站在 4月落地泰国。我们看好公司基于“AI+出海” 拓展增量,打开业绩成长空间。 风险提示: 电商政策变化风险、 创新业务拓展不及预期等。
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兆讯传媒
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社会服务业(旅游...)
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2024-04-26
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9.43
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14.43
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7.85% |
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10.17
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7.85% |
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媒体资源投入影响短期盈利,看好收入加速修复, 维持“买入”评级2023 年公司营业收入为 5.97 亿元(同比+3.56%), 归母净利润为 1.34 亿元(同比-30.75%); 2023Q4 公司营业收入为 1.64 亿元(同比+3.66%), 归母净利润为1368 万元(同比-77.78%), 利润端下滑主要系媒体资源使用费同比增长 27.48%至 2.96 亿元, 致整体毛利率同比下滑 10.12pct 至 41.95%。公司 2024Q1 营业收入为 1.77 亿元(同比+17.45%), 归母净利润为 3845 万元(同比-38.96%), 利润下滑主要系高铁媒体、 户外大屏媒体资源成本增加。 考虑到 2024Q1 收入加速修复,我们维持 2024-2025 年并新增 2026 年盈利预测,预测 2024-2026 年归母净利润分别为 2.07/2.51/2.93 亿元,对应 EPS 分别为 0.71/0.87/1.01 元,当前股价对应 PE 分别为 18.8/15.5/13.2 倍,我们看好出游火热与消费复苏带动高铁广告预算投放增长, 户外大屏业务顺利开展释放业绩, 维持“买入”评级。 媒体资源、人员成本投入拖累毛利率,户外 3D 大屏随建成或逐步释放业绩公司 2024Q1 毛利率为 37.43%(同比-13.39pct), 主要系媒体资源成本增加; 净利率为 21.68%(同比-20.04pct), 广告宣传及人工成本增加致销售费用率同比增长 1.88pct 至 12.66%。 公司积极投入媒体资源建设, 截至 2024 年 3 月 31 日,公司使用权资产同比增长 14.22%至 15.75 亿元,驱动新业务贡献营收大幅增长, 2023 年户外 3D 大屏业务实现收入 5654.17 万元(同比+402.49%), 新投入建设的户外裸眼 3D 高清大屏或在设施投入商业化后逐步释放业绩。 “五一”旅游高峰到来, 高铁数字媒体有望充分受益根据 CTR 媒介智讯, 2024 年 1-2 月电梯 LCD 和电梯海报广告花费同比上涨均超过 25%, 改善显著。 公司持续拓展高客流站点, 截至 2023 年 12 月末, 公司开通高铁站点 466 个(同比+6.64%),运营 5346 块数字媒体屏幕(同比-3.34%),其中 LED 大屏 69 块(同比+7.81%)。 新签、续签高铁媒体和新签媒体资源或受益于消费复苏及“五一”等假日旅游高峰到来,驱动广告收入持续增长。 风险提示: 广告主投放需求下滑、新广告点位扩张不及预期等。
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神州泰岳
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计算机行业
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2024-04-25
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8.88
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9.91
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11.60% |
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9.91
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11.60% |
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详细
2024Q1业绩大增, 继续看好游戏及 AI 相关业务表现, 维持“买入”评级公司 2024Q1实现营业收入 14.88亿元(同比+22.79%), 归母净利润 2.95亿元(同比+65.62%),扣非归母净利润 2.87亿元(同比+95.39%)。公司 2024Q1业绩同比大增主要系核心游戏《Age of Origins》(《旭日之城》)《War and Order》(《战火与秩序》) 流水同比有所增长, 以及公司 2024Q1减少营销推广投放带来利润释放所致。 我们维持 2024- 2026年盈利预测, 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 10.73/12.49/14.74亿元,对应 EPS 分别为 0.55/0.64/0.75元,当前股价对应PE 分别为 17.3/14.9/12.6倍,我们持续看好公司游戏表现与 AI 相关业务增长潜力,维持“买入”评级。 费用率降低带来利润率提升, 随业务继续向好, 公司盈利能力有望持续提升2024Q1公司毛利率为 63.65%(同比-0.32pct), 销售费用率为分别为 19.35%(同比-7.96pct),管理费用率为 17.27%(同比+5.06pct),研发费用率为 6.25%(同比-1.84pct), 净利率为 19.83%(同比+5.14pct),销售费用率与研发费用率同比下降带动公司净利率有所提升。我们认为, 随公司已上线核心游戏流水增长更多来自于高口碑下的自然增长, 叠加费用管控及计算机业务盈利能力的改善,公司整体盈利能力有望继续提升。 储备游戏上线有望继续驱动业绩增长,智能催收业务达成新合作根据 Sensor Tower 数据, 2024年 1-3月,《Age of Origins》(《旭日之城》) 在出海游戏收入排名分别为第 7/8/9名,《War and Order》(《战火与秩序》) 在出海游戏收入排名分别为第 22/23/25名,核心游戏表现稳健。 此外,《代号 DL》 和《代号 LOA》 两款 SLG 融合类游戏将于 2024年率先在海外发行上线,新游戏上线有望继续驱动游戏业务增长。 AI 方面, 公司近日与鸿泰鼎石资产管理有限公司达成合作协议, 鸿泰鼎石将引入公司智能语音机器人和智能外呼系统,助力其贷后管理工作。随智能催收与智能电销业务不断拓展, 业务渗透率有望持续提升,带动 AI 相关业务收入快速增长,成为公司业绩增长的又一重要驱动力。 风险提示: 新游戏流水不及预期, 智能催收与智能电销业务收入不及预期等。
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完美世界
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传播与文化
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2024-04-17
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9.55
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10.27
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2.29% |
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9.77
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2.30% |
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产品研发周期影响短期业绩,看好新产品周期表现,维持“买入”评级公司2023年实现营业收入77.91亿元(同比+1.57%),归母净利润为4.91亿元(同比-64.31%),扣非归母净利润为2.10亿元(同比-69.56%)。公司2023Q4实现营业收入15.95亿元(同比-18.57%,环比-8.09%),归母净利润为-1.23亿元,扣非归母净利润-2.47亿元。公司2023年业绩同比下滑主要系受产品研发周期影响,公司推出的新游较少,在运营游戏随生命周期自然衰减,流水与业绩贡献同比下降,以及公司投资净收益减少所致。此外,公司全年预计派发现金股利每股0.46元,以4月15日收盘价计,股息率为4.61%。基于公司业绩及游戏流水预期,我们下调2024-2025并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026归母净利润分别为10.52/12.83/14.38(2024-2025年前值为13.88/16.86)亿元,对应EPS分别为0.54/0.66/0.74元,当前股价对应PE分别为24.4/20.1/17.9倍,我们看好新产品周期开启,驱动公司业绩逐步改善,维持“买入”评级。 收入结构变化致毛利率、净利率下降,随新游上线,盈利能力有望逐步回升公司2023年毛利率为59.7%(同比-8.75pct),主要系公司上线影视剧较多,带动毛利率较低的影视业务收入占比自2022年的4.18%提升至2023年的13.27%。 公司2023年净利率为6.3%(同比-11.65pct),净利率同比下降主要系收入结构改变带来的毛利率下降所致。我们认为,随着公司丰富的储备游戏产品加速释放,游戏业务收入有望实现较快增长,带动公司整体毛利率与净利润逐步回升。 《女神异闻录:夜幕魅影》公测或开启新产品周期,后续游戏有望加速上线公司《女神异闻录:夜幕魅影》已于4月12日开启国内公测,游戏预下载即登顶APPStore免费总榜,公测次日位列iOS游戏畅销榜第8名,并即将于4月18日在港澳台地区和韩国正式上线。储备手游《一拳超人:世界》《乖离性百万亚瑟王:环》及端游产品《诛仙世界》《完美新世界(PerfectNewWord)》等陆续展开测试,《诛仙2》《神魔大陆》等多款产品正在积极研发中,有望加速上线,随着新产品周期的开启带来流水增量,公司业绩有望持续修复。 风险提示:新游上线表现不及预期,影视业务计提减值等风险。
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上海电影
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传播与文化
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2024-04-04
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28.36
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32.90
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16.01% |
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32.90
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16.01% |
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电影主业稳固,大 IP 开发打开成长空间,首次覆盖, 给予“买入”评级公司作为上海地区龙头影视公司, 电影主业经营稳健,受益电影大盘复苏。大 IP业务顺利推进,通过商品化授权、游戏联动与授权、营销授权等开展多元化变现,叠加 AI 赋能, IP 开发及变现效率有望大幅提升。我们预测公司 2023-2025年营业收入分别为 7.91/10.98/13.93亿元,归母净利润分别为 1.24/2.37/3.45亿元, EPS分别为 0.28/0.53/0.77元,当前股价对应 PE 分别为 108.4/56.8/39.0倍。我们看好AI 赋能与 IP 变现驱动公司长期成长,首次覆盖,给予“买入”评级。 IP 储备丰富叠加 AIGC 赋能, IP 运营与开发商业化或加快IP 内容焕新: (1)结合 AIGC 数据,夯实经典 IP: 探索中国动画学派 AI 大模型,发布“全球创业者计划”,基于技术和人才加速 IP 内容焕新,计划未来每年推出 2部以上 IP 焕新作品。 (2)打造 IP 宇宙,丰富上影 IP 星球: 公司“奇谭宇宙”持续扩容, 储备内容包括《中国奇谭》第二季、《小妖怪的夏天》大电影等。此外,公司推出“敖五家族”原创 IP。 IP 商业化开发: (1) IP 商品及营销授权: 2023年上影 IP 授权商品 GMV 超 10亿元,未来 3年目标为 IP 合作涉足5大领域、 30大行业、 500个以上品牌,落地 30个省份,合作商品 GMV 超百亿元。 (2)“IP+游戏”: 公司通过授权、联合开发、投资入股等方式,加速“IP+游戏” 商业化布局,基于《葫芦兄弟》 IP 授权的《葫芦娃大作战》小游戏截至2024年 1月维持畅销榜前 30名,后续更多游戏授权或贡献可观业绩弹性。此外,公司未来将自主研发 IP 原生游戏, 或进一步打开 IP 变现空间。 旗下院线市占率提升, 拟发行片单储备丰富, 或受益于电影市场复苏2023年全国电影票房达 549.15亿, 同比+83.5%,电影市场快速回暖, 2024年春节档票房达 80.16亿元, 创春节档票房新高。 公司旗下联和院线在疫情期间逆势扩张,影院数量与银幕数持续提升, 2023Q1-Q3市占率达 8.16%, 超过 2019年水平, 公司作为院线龙头或更加受益于行业复苏。 展望公司后续片单, 优质电影储备丰富, 电影业务或持续回暖。 风险提示: IP 商业化进度不及预期, 影视内容表现不及预期等。
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奥飞娱乐
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传播与文化
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2024-02-02
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6.25
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8.10
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29.60% |
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8.78
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40.48% |
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2023全年实现扭亏为盈,降本控费措施显成效,维持“买入”评级公司发布2023年度业绩预告,2023全年实现归母净利润0.9-1.1亿元,实现扣非后归母净利润5000-7000万元,同比扭亏为盈,实现基本每股收益0.06-0.07元/股,同比扭亏为盈。盈利能力提升主要系公司优化产品结构,降本控费,叠加海运价格费用回归正常水平等外部因素,主营业务毛利率有所提升。考虑到公司内容上线节奏,我们下调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.07/2.05/3.14(前值为1.41/2.62/3.28)亿元,对应EPS分别为0.07/0.14/0.21元,当前股价对应PE分别为88.1/46.1/30.1倍,维持“买入”评级。 内容矩阵持续丰富,“IP+全产业链”运营平台壮大公司于2023Q4上线《超级飞侠15》、《巴啦啦小魔仙9》等动画内容,2024年1月上线《羊村守护者8之心世界奇遇》,参股公司制作电影《开心超人之时空营救》于2024年1月20日上映,并计划于2024年内上线《喜羊羊与灰太狼9》、《巴啦啦小魔仙10》等重磅IP新品,此外,公司已获得“元梦之星”、“蜡笔小新”IP部分品类授权,内容矩阵持续丰富。公司积极探索IP多元变现模式,开拓主题线下乐园业务,与大未可可共同打造城市文商旅级20000-50000m2的大型室内主题乐园,并以自营+加盟模式开展“奥飞欢乐世界”室内儿童乐园项目。 公司持续强化优质IP矩阵,丰富多元变现模式,或将驱动收入持续增长。 积极借力跨境电商平台质,拓宽优质IP影响力,打开成长空间根据Simiarweb,2023年Temu网络和移动流量同比增长超过700%,平均月访问量为9220万,成为美国增长最快的大型购物网站平台,公司正布局快速增长的跨境电商平台,已在美国、欧洲、东南亚等海外地区通过线上及线下渠道销售旗下玩具产品,在亚马逊、速卖通、Tem等平台开通电商店铺,进一步拓宽公司的海外线上销售渠道。我们认为,公司在内容布局、用户交互等方面沉淀深刻运营方法论,或将分享Temu等跨境电商平台高速发展红利,在全球范围内扩大公司优质IP的影响力与商业化潜力,寻求海外玩具线上销售业务增量。 风险提示:IP投资回报率降低,市场竞争加剧,玩具销量不及预期。
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神州泰岳
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计算机行业
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2024-01-15
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9.06
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11.08
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22.30% |
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11.74
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29.58% |
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2023年业绩超预期, 新老游戏有望继续驱动业绩增长, 维持“买入”评级公司发布 2023年度业绩预告,预计 2023年实现归母净利润 8.3-9.3亿元(同比+53.17%至+71.62%), 实现扣非归母净利润 7.7-8.7亿元(同比+73.03%至+95.51%)。 预计 2023Q4实现归母净利润 2.67-3.67亿元(同比+67.92%至+130.82%), 实现扣非归母净利润 2.33-3.33亿元(同比+108.04%至 197.32%)。 公司 2023年业绩增长主要系《Age of Origins》(《旭日之城》)流水创新高以及《Warand Order》(《战火与秩序》) 保持较高流水所致。 基于公司业绩预告和产品表现,我们上调 2023-2025年盈利预测, 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为8.83/10.07/11.36(前值为 7.47/9.42/11.27) 亿元,对应 EPS 分别为 0.45/0.51/0.58元,当前股价对应 PE 分别为 18.1/15.9/14.1倍,我们看好公司新游戏上线表现与智能催收业务增长潜力,维持“买入”评级。 核心游戏仍处流水爬升期, 买量费用加大或带来 2023Q4明显业绩提升根据 data.ai 的 2023年 11月中国游戏厂商出海收入排行榜, 《Age of Origins》(《旭日之城》) 排名第 5,《War and Order》(《战火与秩序》) 排名 23。 公司 2023Q3销售费用为 4.11元(同比+20.70%,环比+10.89%), 单季度销售费用明显提升,主要系公司加大对《Age of Origins》(《旭日之城》) 的买量投放, 后续流水释放或推动了公司 2023Q4扣非归母净利润同比+108.04%至+197.32%。 我们认为,《Age of Origins》(《旭日之城》) 流水有望持续爬升,继续驱动公司业绩增长。 新游戏 2024年上线, 智能催收业务快速发展, 或共同驱动公司长期成长公司两款储备游戏《代号 DL》(科幻题材 SLG)、《代号 LOA》(文明题材 SLG),都融合了模拟经营玩法,有望通过融合类玩法,扩大用户圈层, 公司预计 2024年在海外上线,为公司增添长期增长动力,且公司游戏出海收入占比接近九成,受国内游戏政策影响较小。 公司智能催收业务不断打开市场, 2023下半年智能催收平台“泰岳小催”平台升级为“泰岳智呼”,在智能催收之外开辟智能电销业务线,助力 B 端客户售前售后服务,人工智能业务有望成长为新增长驱动力。 风险提示:新游上线时间及表现不及预期,智能催收业务增长不及预期等风险。
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奥飞娱乐
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传播与文化
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2023-11-21
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8.16
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11.41
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39.83% |
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11.41
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39.83% |
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Q3 归母净利润显著增长, 看好玩具业务推陈出新, 维持“买入”评级公司 2023Q3 实现营业收入 7.19 亿元,同比增长 4.91%,实现归母净利润 2096.89万元,同比增长 43.64%, 2023 年前三季度实现营业收入 20.20 亿元,同比增长0.15%,实现归母净利润 8142.31 万元,同比增长 768.25%,归母净利润同比增长主要系公司提升经营管理效率,同时海运价格费用有所下降。 考虑到公司内容研发进度, 我们下调 2023-2025 年盈利预测, 预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 1.41/2.62/3.28 (前值为 1.81/3.24/5.08)亿元,对应 EPS 分别为 0.10/0.18/0.22元,当前股价对应 PE 分别为 86.5/46.6/37.2 倍,维持“买入”评级。 玩具及母婴业务成本优化,驱动 Q3 毛利率提升,盈利能力有望持续改善2023Q3 公司毛利率为 39.98%,同比提升 5.13 pct, 环比提升 3.20 pct,毛利率同环比提升主要系公司持续降本增效,同时海运价格费用下降, 推动玩具、 母婴等相关业务成本下降。 2023Q3 归母净利率为 2.91%,同比提升 0.79 pct,环比下降3.36 pct,其中 2023Q3 销售费用率为 11.62%,同比提升 0.58 pct,环比提升 0.13 pct, 2023Q3 管理费用率为 15.24%,同比提升 2.68 pct,环比提升 3.05 pct, 管理费用率提升或系 Q3 公司经营所需,折旧摊销、租金水电等费用增长。公司有效的控费措施叠加玩具及母婴相关业务成本下降, 有望驱动盈利能力持续提升。 玩具产品持续推出, IP 联创赋能潮玩生态,驱动收入增长公司持续推出优质 IP 内容, 并加强 IP 联创,于 2023 年 9 月推出了“懒羊羊”露营系列盲盒、“王者峡谷”缤纷特饮系列盲盒、“未定事件簿” Q 版叠叠乐、“天官赐福”四时相伴系列盲盒等多款产品,并计划于 2024 年上映“喜羊羊与灰太狼”系列第九部大电影、《巴啦啦小魔仙》系列电影, 此外,公司于 2023 年 9月与次元精灵 COSELF 达成合作, 2023 年 10 月推出新 IP“次元精灵 COSELF 东方风貌系列” 作品——“东方龙女”, 公司与合作方共建潮流 IP 品牌的全链条商业化闭环, 从而赋能公司 IP 矩阵。我们认为, 公司持续探索开放的动画 IP 生态,进一步丰富旗下的优质 IP 内容,夯实全产业链优势, 或驱动公司收入持续增长。 风险提示: IP 投资回报率降低, 市场竞争加剧, AI 应用进展不及预期等。
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