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报告摘要:企业培训:万亿市场方兴未艾,行业高度分散,渗透率提升或转化为龙头红利。2023年我国企业培训行业规模高达9981亿元,正稳步迈向万亿市场。1)需求端:我国企业转型升级相对刚需,有自我提升意愿的企业管理者客群规模较大且具备较强的支付能力,由此带来广阔的市场需求,2023年我国人均企业培训经费同比+11.4%。2)供给端:竞争格局分散,但优质供给短缺,目前具备综合企业服务能力的优质培训机构仅有10-20家。随着市场对企业培训质量要求的提高,行业集中度有望逐步提高并转化为龙头红利。3)政策端:近年来随着国家对经济发展和就业工作的重视,国家相继出台一系列支持政策,明确提出推动社会培训机构发展,企业培训迎来政策端催化。 商业模式:企业培训服务模式稳定。公司的漏斗型销售方案加强纵向客户服务力度,其中又以浓缩EMBA为引流产品,校长EMBA为核心产品。公司主打全程陪伴式学习体验:积极储备“销售铁军”,构筑领先的营销网络;研发时效性课程内容,并邀请世界级重磅名师助阵,确保学习内容在课后充分落地见效;课后保障全面,定期举办校友会活动营造归属感,促进同学情谊&拉新获客。大客户战略:打造大客户特战队,阶段性成果卓著。大客户付费能力强、报名转化率高、订单规模大、续单粘性强。2023年起,董事长牵头大客户战队周度培训&复盘,推进大客户战略扎实落地,现已取得显著成效。大客户战略的实施同步大规模交易客户占比、销售效率提升。2023年的年度目标是开发200家大客户,最终与240余家大客户达成合作,超额完成指引;2024的年度目标是开发300家大客户,截至2024H1已与百余家达成合作,大客户战略持续推进。 投资建议:当前经济形势下,仍有82%的企业选择增加或维持企业培训预算,行业稳健扩容。目前企业培训行业高度分散,尚未进入份额争夺阶段,但2023年观测到集中度持续提高,行业渗透率提升或将转化为龙头红利。行动教育作为A股稀缺的企业培训公司,产品力&品牌力均处行业头部,口碑不断提升,雪球效应下客户的转介绍和复购率可达85%,有效降低获客成本。公司商业模式稳定,抗周期能力较强,分红比例高,看好大客户战略持续兑现支撑公司业绩。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.8/3.5/4.3亿元,对应估值14/11/9倍,假设给予2024年估值20x,对应44%成长空间。 风险提示:宏观经济波动,行业竞争加剧,关键业务人员流动风险
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2024H1业绩延续高增长,看好大客户战略成效,维持“买入”评级2024H1公司实现营业收入3.89亿元(同比+35.16%),实现归母净利润1.36亿元(同比+29.19%);2024Q2营业收入为2.49亿元(同比+39.5%,环比+76.5%),归母净利润为1.12亿元(同比+28.1%,环比+367.7%),业绩高增长主要系公司持续深耕大客户,培训和咨询业务订单量充裕。我们看好公司大客户战略持续驱动业绩增长,基于公司在手订单及拓客能力,维持盈利预测,预测2024-2026年归母净利润分别为2.82/3.38/4.19亿元,对应EPS分别为2.39/2.86/3.55元,当前股价对应PE分别为13.8、11.5、9.3倍,维持“买入”评级。 管理咨询收入占比提高,拓客效率有效提升,高分红策略延续收入分结构来看,2024H1管理培训收入占比80.44%(2023年为88.56%),毛利率为83.55%(2023年为82.16%),管理咨询收入占比18.78%(2023年为10.98%),毛利率为46.12%(2023年为48.31%),或由于毛利率更低的管理咨询收入占比提升,致2024H1整体毛利率同比下滑2.21pcts至76.14%,但卓有成效的人才梯队建设和销售策略带来拓客效率提升,2024H1销售费用率为23.0%,同比下降2.4pcts,管理费用率为14.1%,同比下降3.5pcts,后续随规模效应显现,盈利能力或逐步提升。另外,公司延续高分红策略,2024年H1公司拟向全体股东每10股派发现金红利10.00元(含税),现金分红比例达86.70%,按2024年8月14日收盘价计算的股息率为3.03%。 9月“企业家校长节”及产品迭代或助力公司持续拓客,驱动长期成长公司持续开发新客,2024H1与郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管、创新金属、火星人集成灶等行业、区域龙头达成合作。在手订单稳健,截至2024年6月30日公司合同负债为10.01亿,同比增长15.3%,相比2024年Q1末增长3.15%。 王牌产品迭代升级,截至2024H1《浓缩EMBA》开班520期,《校长EMBA》累计开班81期。2024年9月公司还将举办“企业家校长节”,邀请“学习型组织之父”彼得·圣吉、著名经济学家朱民联袂演讲,或驱动新签订单及业绩增长。 风险提示:社会培训政策变动、行业竞争加剧、关键业务人员流动等风险。
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8月8日,公司发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营业收入3.89亿元,同比+35.16%;归属于上市公司股东的净利润1.36亿元,同比+29.19%;2024Q2实现营业收入2.49亿元,同比+39.50%;实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元,同比+28.13%。 大客户、人才、产品三轮驱动公司业绩增长。公司2024H1实现营业收入3.89亿元,同比+35.16%;归属于上市公司股东的净利润1.36亿元,同比+29.19%。 营业收入、归属母净利润增长原因主要系1)新大客户驱动,公司锁定行业第一、区域第一,基于大客户的需求,为其量身定制、升级产品;2)新人才驱动,公司持续遵循“人数×人效”的增长公式,结合业务发展需要,加强对新人才的留存及培养;3)新产品驱动,2024年4月和阿里钉钉合作,推出新研发的选修大课《数字化组织》,6月推出选修课《新精益管理》。2024H1公司归母净利润率34.97%,同比-1.61pct;销售/管理费用率分别为23.02%/11.34%,同比-2.39/-2.33pct。主要得益于《浓缩EMBA》和《校长EMBA》等客单价以及公司开课和管理效率的提升,高质量人才体系建设提质增效。2024H1公司加权平均净资产收益率为13.51%,同比+3.75个百分点,学费提价及排课率逐步上升助力公司盈利能力增强。 大客户战略成果显著,合同负债稳定增长。2024年上半年,公司继续以大客户为开发重点,锁定行业第一、区域第一,精准制定客户画像,打造大客户特战队,针对客户需求进行评估、提案、制定学习和服务方案,创造商机并持续跟进,提供专业的服务支持。2024年上半年,郎酒、今世缘、艾比森、创新金属等行业、区域龙头与公司持续达成合作,携手同行。截至2024年6月30日,公司围绕“大客户战略”开展了19期线上主题培训,一周一期,已有超百家大客户企业与行动教育达成深度合作。截至2024年6月30日,公司合同负债为10.01亿元,为后续业绩增长提供充分保障。 积极分红回馈投资者,流动资金充裕。公司积极回馈投资者,2024H1拟派发现金红利总额为1.18亿元(含税),占公司2024H1归属于上市公司股东的净利润比例为86.76%。截至2024H1,公司流动资产充裕,货币资金和交易性金融资产余额合计18.43亿元,占期末总资产的85.77%,未分配利润3.09亿元,未来有望持续以高分红政策回馈股东。 维持强烈推荐投资评级。考虑到公司属于行业龙头,在手订单储备充足,大客户战略成效显著。公司通过新大客户、新人才、新产品三个维度驱动业绩增长,获客能力及订单稳定性强,可持续跟进下半年订单回款情况。我们预计2024/2025/2026年分别实现归母净利润2.90/3.53/4.38亿元,对应14.3/11.7/9.5倍估值,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示:宏观经济形势变动带来的风险;行业的市场竞争风险;关键业务人员流动风险等。
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事件描述公司公告 2024年中期业绩与分红预案:单二季度,公司实现营业收入 2.49亿元,同比增长 40%;实现归母净利润 1.12亿元,同比增长 28%。公司拟派发中期股利每 10.0元/10股(含税),合计分红 1.18亿元、占半年度归母净利的 86.7%。 事件点评? 渠道端:销售团队管理升级,挖掘高净值大客户由于客户群当前普遍面临增长压力, 公司持续推进“大客户战略”,向上筛选客户,为增长更具信心、预算更加充沛的上市公司与区域龙头订制产品; 报告期内代表性客户包括郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管、创新金属、火星人等。 为攻克大客户,公司加强了销售团队培训管理流程,扁平化管理,激励销售人才业绩突破。 ? 产品端:迭代、开发新课程,解企业家燃眉之急公司亦持续提升产品吸引力与价值感,针对当前企业家转型发展的迫切需求开发新课程。二季度,公司与阿里钉钉创始高管、管理学大师田中正知合作开发课程。 截至报告期末,流量入口产品《浓缩 EMBA》已开班 520期(对比 2023年年末的500期),为后续高价值产品打下基础;核心产品《校长 EMBA》开班总数达 81期。 ? 成本端: 本季经营效率稳健, 利息收入贡献变薄单二季度公司主要成本费用可控: 毛利率同比基本持平,销售费用率同比微涨 0.9pct,管理费用率同比降低 1.1pct, 财务费用科目对净利率压制同比维度相对明显,其中利息收入占收入比例从 9.9%下降 2.1pct 至 7.7%。期末合同负债余额 10.0亿元,在交付服务的过程中较第一季度末进一步增长,较去年中期同比增长 15.3%。 ? 盈利预测、投资建议与评级我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 8.7、 10.7、 13.3亿元, 对应同比增速 29%、 23%、 24%; 预计归母净利润分别为 2.8、 3.5、 4.4亿元, 对应同比增速28%、 26%、 24%。 7月公司对校长产品进行了提价,我们看好后续大客户战略发力、实现量价齐升, 充沛现金流与高分红进一步抬升投资价值,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观风险影响客户消费力、行业竞争风险影响利润率、人员流动风险影响经营 事件描述公司公告 2024年中期业绩与分红预案:单二季度,公司实现营业收入 2.49亿元,同比增长 40%;实现归母净利润 1.12亿元,同比增长 28%。公司拟派发中期股利每 10.0元/10股(含税),合计分红 1.18亿元、占半年度归母净利的 86.7%。 事件点评? 渠道端:销售团队管理升级,挖掘高净值大客户由于客户群当前普遍面临增长压力, 公司持续推进“大客户战略”,向上筛选客户,为增长更具信心、预算更加充沛的上市公司与区域龙头订制产品; 报告期内代表性客户包括郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管、创新金属、火星人等。 为攻克大客户,公司加强了销售团队培训管理流程,扁平化管理,激励销售人才业绩突破。 ? 产品端:迭代、开发新课程,解企业家燃眉之急公司亦持续提升产品吸引力与价值感,针对当前企业家转型发展的迫切需求开发新课程。二季度,公司与阿里钉钉创始高管、管理学大师田中正知合作开发课程。 截至报告期末,流量入口产品《浓缩 EMBA》已开班 520期(对比 2023年年末的500期),为后续高价值产品打下基础;核心产品《校长 EMBA》开班总数达 81期。 ? 成本端: 本季经营效率稳健, 利息收入贡献变薄单二季度公司主要成本费用可控: 毛利率同比基本持平,销售费用率同比微涨 0.9pct,管理费用率同比降低 1.1pct, 财务费用科目对净利率压制同比维度相对明显,其中利息收入占收入比例从 9.9%下降 2.1pct 至 7.7%。期末合同负债余额 10.0亿元,在交付服务的过程中较第一季度末进一步增长,较去年中期同比增长 15.3%。 ? 盈利预测、投资建议与评级我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 8.7、 10.7、 13.3亿元, 对应同比增速 29%、 23%、 24%; 预计归母净利润分别为 2.8、 3.5、 4.4亿元, 对应同比增速28%、 26%、 24%。 7月公司对校长产品进行了提价,我们看好后续大客户战略发力、实现量价齐升, 充沛现金流与高分红进一步抬升投资价值,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观风险影响客户消费力、行业竞争风险影响利润率、人员流动风险影响经营
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事件:公司发布2024中报,上半年公司实现营业收入38,943.50万元,同比+35.16%;实现归母净利润13,618.80万元,同比+29.19%;扣非归母净利润13,624.32万元,同比+38.84%。 其中,Q2公司实现营业收入24,859.07万元,同比+39.5%;实现归母净利润11,219.93万元,同比+28.12%;实现归母扣非净利润11,069.63万元,同比+33.63%点评:管理培训课程贡献收入近八成,是主要利润来源。报告期内,公司管理培训课程收入3.13亿/+23.72%,收入占比80.44%,毛利率83.55%。管理咨询业务收入7313万元/+122.82%,收入占比18.78%,毛利率46.12%。 其他收入(主要为图书销售)304万,收入占比0.78%,毛利率34.45%。 受收入结构变化影响,毛利率、净利率略有下滑,期间费用持续优化。 2024H公司整体毛利率76.14%,同比下降2.21pct;24H净利率35.33%,同比下降1.15pct。主要因为管理咨询收入占比大幅提升,该业务毛利率相对管理培训课程毛利率偏低。期间费用率方面:销售费用率23.02%/-2.39pct,管理费用率11.34%/-2.33pct,研发费用率2.74%/-1.22pct,财务费用率-3.16%/+1.4pct。期间费用率的下降主要由于培训人数增长带来的规模效应,以及中后台成本的持续优化。 大客户战略驱动业绩增长。2024年公司继续以大客户为开发重点,以客户为中心,以“匹配强需求、引领新需求、战略深合作”为抓手,精准制定客户画像,打造大客户特战队,提供专业的服务支持。报告期内,公司的大客户战略成果显著。24H公司大客户贡献订单占比58%,平均每家大客户贡献收入超过200万,在经济环境低迷的大背景下为公司持续的收入增长提供了保障。 合同负债10.01亿达到新高,保障今明年收入稳定。2024年上半年公司新签订单4.52亿元,同比2023H的4.05亿元增长11.6%,合同负债10.01亿元,较23年底增长0.43亿元,创历史新高,为24年和25年的的收入提供了大额保证。公司加大对一线销售人员的招聘和培训力度,提供市场化的激励机制,保证持续发展。 维持高分红回报股东。公司发布半年度利润分配预案,计划每10股派发现金红利10元,合计派发1.18亿元,占上半年归母净利润的86.7%根据公司发布的《未来三年回报股东计划》,未来三年,公司在无重大资金支出安排的情况下,分红比例不低于80%。 估值及投资建议:预计2024-2026年行动教育将实现归母净利润2.9亿元、3.78亿元和4.79亿元,同比增速32.09%、30.47%和26.59%。预计2024-2026年EPS分别为2.46元/股、3.21元/股和4.06元/股,2024-2026年PE分别为14X、11X和9X。看好公司发展,给予“买入”评级。 风险提示:行动教育存在宏观经济增长放缓,业务需求受影响的风险;存在疫情反复,线下课程培训受限风险;存在市场竞争加剧招生人数不足的风险等。
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2024H1实现归母净利润 1.36亿元, 基本符合预期。 2024H1, 公司实现营收3.89亿元/+35.16%; 实现归母净利润 1.36亿元/+29.19%,扣非归母净利润1.36亿元/+38.84%, 收入与净利润表现处于业绩预告中值附近, 基本符合预期。 2024Q2, 公司实现营收 2.49亿元/+39.50%; 实现归母净利润 1.12亿元/+28.13%, 扣非归母净利润 1.11亿元/+33.62%。 分项 目看, 2024H1管理培训/ 管理咨询/ 其他业务分别实现营收3.13/0.73/0.03亿元, 管理培训仍是主要营收来源, 预估管理培训+咨询业务收入同比增约 35%。 2024Q2, 公司实现销售商品&劳务现金收入 2.9亿元/+2.75%, 环比 24Q1(+31.7%)降速明显, 预计系部分企业付款意愿下行扰动。 截至 6月 30日, 公司合同负债为 10.0亿元/+15%(一季度末同增约 25.6%)。 毛利率受业务结构影响同比下降, 规模效率带动期间费用优化。 2024年上半年度, 公司毛利率为 76.14%, 同比下降 2.21pct, 考虑主要系毛利率较低的咨询、 图书业务占比略有上升; 期间费用率为 33.94%, 同比-4.54pct, 其中销售/管理/研发/财务费用分别为 23.02%/11.34%/2.74%/-3.16%, 同比-2.39/-2.33/-1.21/+1.40pct, 期间费用率改善系降本增效&收入增长的摊薄效应综合带动。 期内扣非后的归母净利率为 34.98%/+0.93pct。 持续维持高比例现金分红。 公告同时提及 2024上半年拟每 10股派发现金红利 10元(含税) , 合计拟派发现金红利 1.18亿元(含税) , 占公司 2024年半年度归属于上市公司股东的净利润比例为 86.70%, 上市以来持续维持高比例现金分红(2021-2024H1分红比率分别为 109%/213%/97%/87%) 。 风险提示: 股东减持; 招生人数不达预期; 宏观经济下行的风险; 关键业务人员流失; 教师产能扩张不及预期等。 投资建议: 受客户支付意愿扰动影响, 公司二季度订单收款金额环比降速明显(订单会在未来 1.5年内转化为公司收入) , 受此影响短期公司股价也伴随回调。 但我们认为公司一方面仍在积极扩张销售队伍, 拓展新行业领域客户; 其次公司积极提升排课效率, 也有望对下半年经营形成支撑。 综上, 我们 小 幅 下 调 2024-2026年 收 入 为 8.4/10.3/12.5亿 元 (调 整 方 向-7%/-8%/-8% ) ; 相 应 归 母 净 利 润 为 2.7/3.4/4.1亿 元 (调 整 方 向-5%/-6%/-6%) , 对应 PE 估值为 15/12/10x, 维持“优于大市” 评级, 建议跟踪下半年收款表现。
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业绩概况:公司发布 2024半年报。 2024H1公司实现营收 3.89亿元(YoY+35.16%),归母净利润 1.36亿元(YoY+29.19%),扣非归母净利润 1.36亿元(YoY+38.84%),其中 2024Q2实现营收 2.49亿元(YoY+39.50%),归母净利润 1.12亿元(YoY+28.12%),扣非归母净利润 1.11亿元(YoY+33.63%)。 2024年 5月公司实施 2023年度权益分派,每 10股派发现金红利 10元(含税),合计派发现金红利 1.18亿元(含税) 。 2024H1延续亮眼增长: 1)市场需求强劲: 宏观经济竞争压力加剧下企业培训需求强劲, 2023年初至今企业需求与公司排课快速增长; 2)优秀业务团队持续扩张: 公司遵循“人数×人效”的增长公式,结合业务发展需要,加强对新人才的留存及培养, 报告期内持续扩张, 为后续业务增长打下基础; 3)大客户战略成果显著: 2023年起公司深入执行大客户战略,董事长牵头大客户战队周度培训与复盘,客户拓展效率稳步提升。截至 2023年末公司已与 240余家行业/区域龙头达成合作, 2024H1与郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管、创新金属、火星人集成等多家大客户持续合作, 2024年目标开发 300家大客户。 4)课程单价持续提升: 2023H2起公司浓缩 EMBA10人团单价提升 30.3%,校长 EMBA 单价提升 20.13%, 学费提价助力释放业绩增量。 利润率预计受产品结构调整等影响有所下滑,费用率持续改善。 2024H1整体毛利率76.14%(yoy-2.21PCTs), 我们预计主要是由于毛利率较低的咨询课程占比增加所致,销售/管理/研发费用率分别为 23.02%/11.34%/2.74%, yoy-2.39/-2.33/-1.22PCTs,归母净利率 34.97%(yoy-1.62PCTs),我们预计主要是受到公允价值变动、投资收益下滑的影响,扣非后归母净利率同增 0.92PCTs 至 34.98%。 收款端预计受订单确认节奏扰动, 合同负债创新高。 公司预收款对未来业绩具有较强指导意义, 2014~2023年营收/期初合同负债均保持高比例, 2024H1收款(销售商品、提供劳务收到的现金)4.52亿元,同比+11.44%, 其中 2024Q2收款 2.92亿元,同比+2.75%, 增速环比 Q1有所下降,我们预计主要是受到大客户订单确认节奏影响。 截止 2024H1账面合同负债 10.01亿元, 较期初增长 4.5%, 创历史新高。 实效型商学院领导者,教研/师资/渠道/品牌优势全方位强化,持续高成长可期。 1)教研持续迭代更新: “制片厂模式”体系化教研,课程内容跟随行业需求持续丰富,2024年 4月与阿里钉钉携手推出《数字化组织》选修大课, 6月与“丰田系”精益管理大师田中正知携手推出选修课《新精益管理》 ; 2)渠道布局全面静待发力: 全国 30余家分支机构,渠道网络覆盖省会及经济发达城市; 3)优质师资强化教学水平: 公司师资以各领域头部企业实战背景全职导师为主,海外名师引进为辅; 4)品牌力持续加强: 公司大量新学员来自于老学员口碑推荐,自上市以来,公司品牌影响力再上新台阶,助力大客户数量增长与客户粘性提升。 投资建议。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 2.8/3.4/4.3亿元,同增26.4%/24.0%/24.1%,现价对应 PE 15/12/10倍,维持“买入”评级。 风险提示: 经济形势或对需求端产生影响;市场竞争加剧;客户拓展不及预期。
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事件: 公司发布 2024年半年报。 点评: 收入及利润稳步增长, 中期分红回馈股东2024H1,公司实现营业收入 3.89亿元,同比增长 35.16%;实现归母净利润 1.36亿元,同比增长 29.19%;实现扣非归母净利润 1.36亿元,同比增长 38.84%。收入及利润端稳步增长主要由于公司执行大客户战略成效显著;上市以来品牌影响力持续提升,对市场产生积极影响以及公司人才梯队建设卓有成效,培训和咨询业务订单量充裕,培训课程及咨询服务开展增加 。 费 用 率 角 度 , 公 司 2024H1销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为23.02%/11.34%/2.74%, 同比分别-2.39/-2.33/-1.21pct,公司费用控制效果较好。 公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 10元(含税),合计派发现金红利 1.18亿元,占 2024H1归属于上市公司股东净利润的 86.7%。 管理培训业务毛利率提升,持续构建品牌护城河分业务来看,公司 2024H1管理培训/管理咨询/其他业务分别实现营收313.27/73.13/3.04百 万 元 , 管 理 培 训 / 管 理 咨 询 营 收 占 比 分 别 为80.44%/18.78%, 管理培训业务毛利率 83.55%,较 23年底提升 1.39pct。 2024年上半年,公司大客户战略成果显著, 锁定行业第一、区域第一, 基于大客户需求量身定制、升级产品,截至 6月 30日, 开展主题培训 19期,和超百家大客户企业达成深度合作。 公司深耕品牌化道路,坚持王牌产品迭代升级,截至 6月 30日,《浓缩 EMBA》和《校长 EMBA》分别累计开班520期和 81期,品牌优势不断加强。 公司坚持新课程开发, 4月携手阿里钉钉推出《数字化组织》课程; 6月与精益管理大师田中正知先生合作选修课《新精益管理》,不断丰富课程体系, 为公司保持竞争优势提供有力支撑。 截至 24H1,公司合同负债余额为 10.01亿元, 较去年年底增长 4.50%,在手订单量较为充足,为后续业绩释放奠定基础。 投资建议与盈利预测公司深耕企业管理培训和管理咨询业务,在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势。公司在手订单量稳步增长、 品牌影响力持续提升,我们预计公司 2024-2026年实现归母净利润为 2.79/3.57/4.44亿元,对应 EPS 为2.36/3.02/3.76元/股,对应 PE 为 15/12/9x,维持“买入”评级。 风险提示课程招生人数不达预期风险、讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。
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行动教育
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传播与文化
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2024-08-13
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34.59
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34.14
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-1.30% |
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45.43
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31.34% |
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公司发布 2024年半年度报告24Q2公司收入 2.5亿元,同增 39.5%(此前预告区间 17-45%; 24Q1同增28.1%);归母净利 1.1亿元,同增 28.1%(此前预告区间 21-44%; 24Q1同增 34.4%); 扣非归母净利 1.1亿元,同增 33.6%。 24H1公司收入 3.9亿元,同增 35.2%,归母净利 1.4亿元,同增 29.2%;扣非归母净利 1.4亿元,同增 38.8%;净利率 35.3%,同减 1.2pct。 24H1公司毛利率 76.1%,同减 2.2pct;归母净利率 35%,同减 1.6pct。 公司 2024年半年度拟派发现金红利 1.18亿元(含税),分红率 86.7%。 此前, 21/22/23年分红率分别为 109%/213%/97%。 我们认为,公司天然具备强现金流属性及轻资产模式,具备高分红特质,是教育行业稀缺红利资产。 持续开发新大客户,战略成果显著公司持续以大客户为开发重点,强调“行动教育等于中国管理教育”的品牌理念,以客户为中心,以“匹配强需求、引领新需求、战略深合作”为抓手,精准制定客户画像,打造大客户特战队,针对客户需求进行评估、提案、制定学习和服务方案,创造商机并持续跟进,提供专业的服务支持。 24H1公司大客户战略成果显著, 锁定行业及区域第一。 公司基于大客户需求量身定制、升级产品,与郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管、创新金属、火星人集成灶等行业、区域龙头持续达成合作,携手同行。 截至 2024年 6月 30日, 已有超百家大客户企业与行动教育达成深度合作。 加强新人才留存及培养,持续强化人才激励公司持续遵循“人数 X 人效”的增长公式,结合业务发展需要,加强对新人才的留存及培养。一方面不断吸收高素质人才加盟,另一方面通过各种途径加快提升一线销售人员的业务素质,通过“学、练、赛、考”、制定将才晋阶通道,整体快速提升员工的专业服务水平。 深度合作打造新内容,迭代升级王牌产品2024年 4月, 公司携手阿里钉钉,推出新研发的《校长 EMBA》选修大课《数字化组织》 ,由阿里钉钉创始共创人史楠和钉钉总裁叶军联袂主讲。课程将公司的实效特性与钉钉的实战经验深度融合,让企业获得组织数字化的认知、方法与工具,高效提升组织的数字化水平。 截至 24H1,《浓缩 EMBA》已开班 520期, 来自全国各地及东南亚地区的企业家及管理者齐聚一堂,学企业管理的系统、学组织经营的关键,实现高质量经营,强化企业内动力,打造新质增长力。 维持盈利预测,维持“买入” 评级公司定位于“建设世界级实效管理教育机构”,为企业提供全生命周期的知识服务和智力支持平台,培养经营型管理者,提升企业家的经营管理能力。 我们持续看好公司依靠大客户驱动、新产品驱动等多维手段,进一步开拓成长空间, 预计公司 24-26年归母净利分别为 2.8/3.6/4.5亿元, EPS 分别为 2.4/3.0/3.8元/股,对应 PE 分别为 15/12/10x。 风险提示: 行业竞争风险加剧;宏观经济形势变动产生的风险;关键人才流失风险;
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行动教育
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传播与文化
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2024-08-13
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34.59
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34.14
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-1.30% |
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45.43
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核心观点:公司业绩符合预期,高分红逻辑持续验证。 业绩符合预期,维持“增持”评级。公司 24年上半年实现营业收入 3.89亿元,同比增 35.16%,实现归母净利润 1.36亿元,同比增 29.19%,符合预期,维持预测,预计 24—26年公司归母净利润 2.79/3.40/3.99亿元,对应 PE14.8/12.1/10.3,维持 “增持”评级。 景气度维持,24Q2收入、归母净利润创新高,毛利率维持稳定。公司 24Q2实现收入 2.49亿元,同比增 39.5%,实现归母净利润 1.12亿,同比增 28.1%。24Q2毛利率 78.7%,维持高位,同比持平。24Q2期末合同负债 10.01亿元,环比 24Q1期末增 0.31亿元,订单储备持续提升。 高分红逻辑持续验证。24年半报推出的分红预案为每 10股派现金 10元(含税),现金红利占公司 24年半年度归母净利润比例为 86.7%,按 8月 8日收盘价计算,半年度股息率 2.9%(含税),高分红逻辑持续验证。 持续迭代课程,保持竞争力。2024年 4月,公司携手阿里钉钉,推出新研发《校长 EMBA》选修课《数字化组织》。2024年 6月,精益管理大师田中正知与公司合作推出选修课《新精益管理》。课程持续迭代,保证公司产品具备持续竞争力。 股价下跌或反映对收入业绩增长降速的担忧。我们认为业绩尚未出现低预期,股价已落入较好的布局区间。24年 5月至 7月,公司股价出现连续回调,根据 Q2财报,Q2整体收入增速 39.5%,归母净利润增速 28.1%,业绩增速低于收入增速。我们认为原因为销售费用率略有上升,24Q2销售费用率 19.7%,同比增0.6pct。整体看依旧符合预期,考虑到按今年业绩预期估值已经低于 15x,股价已落入较好布局区间,持续跟踪观察下半年收入业绩增速。 风险提示: (1)核心管理团队变动的风险; (2)讲师更迭的风险; (3)新订单金额不及预期的风险。
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行动教育
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传播与文化
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2024-07-09
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35.92
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37.69
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1.73% |
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45.43
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26.48% |
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24Q2预告中枢收入2.3亿同增31%,归母净利1.2亿同增32%公司发布业绩预增预告,24Q2收入预计2.1-2.6亿,同增17%-45%;归母净利润预计1.1-1.3亿,同增21%-44%,扣非归母净利润预计1-1.2亿,同增20-44%;24H1收入预计3.5-4亿,同增21%-39%;归母净利润预计1.3-1.5亿,同增23%-42%,扣非归母净利润预计1.25-1.45亿,同增27-48%。业绩增长主要系:1)大客户战略成果持续显现;2)品牌影响力持续提升;3)人才梯队建设卓有成效,业务人员专业度及客户满意度提升。在去年高基数背景下公司Q2收入业绩仍保持较快增长,我们认为一方面或系浓缩EMBA及校长EMBA新训人数增长,伴随课程单价提升,奠定增长基础;同时部分课程排课或有所加密,加速课程交付及收入确认。 持续践行大客户战略,人效提升显著23年公司聚焦大客户战略,将年累计订单量达百万的客户定义为大客户,精准制定客户画像,针对客户需求进行评估、提案、制定学习和服务方案,创造商机并持续跟进。公司23年目标开发200家大客户,截至23年末实际与240+家大客户企业达成深度合作;24年目标开发300家。同时围绕大客户打造特战队,相关主题培训共开展42期;23年末销售人员达720人,净增113人,24年或持续招募强化销售团队。 强现金流+历史高分红水平,兼备成长与分红价值公司在预收款模式下具备较强现金流;从历史分红水平来看,公司2021、2022、2023年分红率分别为109%、213%、97%,有望继续保持较高分红比例,是兼具业绩成长价值与高分红价值的优质标的。 维持盈利预测,维持“买入”评级我们持续看好行动教育作为国内头部实效管理培训机构的表现,大客户拓展战略持续见效,进一步开拓成长空间。我们预计公司24-26年EPS分别为2.4、3.0、3.8元/股,对应PE分别为15、12、10x。 风险提示:行业竞争风险加剧;宏观经济形势变动产生的风险;关键人才流失风险;业绩预告仅为初步测算,具体以公司半年报为准。
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行动教育
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传播与文化
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2024-07-05
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37.48
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38.16
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-1.29% |
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40.61
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8.35% |
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事件:公司发布业绩预告,24H1预计实现营业收入3.5~4亿元、同增21~39%,实现归母净利润1.3~1.5亿元、同增23~42%。 点评:业绩稳步高增长。按照业绩预告中间值计算,24H1收入同增30%,归母净利润同增33%。 大客户战略成效显著。23年陆续与郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎、纳思达、创新金属、波司登达成合作,郎酒还在24年1月续约,体现大客户对公司产品和服务的认可。 高股息率值得关注。公司拟在24年中期(包含半年度、前三季度)进行现金分红。公司从22年年报以来一直高分红,股息率优异。 盈利预测与投资评级:公司业绩表现优异,短期收款数据干扰并不影响长期订单增长的趋势。预计24~26年归母净利润2.82/3.59/4.56亿元,当前股价对应PE为16/13/10x,投资价值凸显,维持“买入”评级。 风险因素:宏观经济对教育行业的影响;若招生不达预期,进而影响收入和利润的风险。
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行动教育
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传播与文化
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2024-05-01
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51.13
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56.56
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32.49%
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53.91
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5.44% |
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53.91
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5.44% |
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业绩概况。公司发布 2024年一季报,24Q1营收 1.4亿元,同比+28.1%,归母净利润 2398.9万元,同比+34.4%,扣非归母净利润 2554.7万元,同比+67.1%,订单收款(销售商品、提供劳务收到的现金) 1.6亿元,同比+31.7%,超出此前市场预期。 预计结构性因素导致毛利率略有波动,费用率优化盈利水平再改善。 24Q1毛利率 71.8%,同比-5.9pp, 我们预计主要由于咨询产品占比略有提升(2023年管理培训毛利率 80%+,咨询毛利率 45%+),经营持续 改 善 与 规 模 效 应 显 现 推 动 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 降 至28.6%/18.8%/5.3%,同比-7.3/-3.8/-2.0pp,归母净利率 17.0%,同比+0.8pp,扣非归母净利率 18.1%,同比+4.2pp。 “淡季不淡”,大客户战略效能延续,中长期成长可持续。 Q1由于春节等季节性因素通常为公司业务开展相对淡季, 而 24Q1订单收款仍表现强劲, 截止 24Q1公司账上合同负债 9.7亿元,同比+25.8%,为中期业绩奠定坚实基础。 2023年初以来大客户战略有效执行,打破客户层级瓶颈,充分验证公司产品力, 大客户在订单规模以及复购频率等多方面更具优势, 我们预计 24Q1大客户数量同比亦实现可观增长,支撑中长期高增长可持续。 盈利预测与投资建议。 公司为实效导向企业管理教育龙头, 通过体系化教研+实战背景导师共同打磨出差异化优势显著的课程产品, 大客户战略的成功推进打开业务拓展天花板,业绩高成长有望持续, 估值中枢有望向合理区间修复, 预计 24-26年归母净利润 2.8/3.6/4.6亿元,对应 PE 23/18/14x, 给予 24年 25x PE,对应合理价值 59.5元/股,维持“买入”评级。 风险提示。 宏观经济波动风险;大客户流失风险;销售团队流失风险。
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行动教育
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传播与文化
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2024-04-30
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52.95
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--
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53.91
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1.81% |
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53.91
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1.81% |
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公司发布 2024年一季报24Q1收入 1.41亿元,同增 28.1%;归母净利 0.24亿,同增 34.4%;扣非归母 0.26亿元,同增 67.1%。 23年收入 6.72亿元,同增 49.1%;归母净利 2.19亿元,同增 98.0%;扣非归母 2.15亿元,同增 116.0%。 24Q1毛利率 71.8%,同减 5.9pct,净利率 17.7%,同增 2.4%24Q1公司降本增效,总费率 49.2%,同减 13.5pct;其中,销售费率 28.6%,同减 7.3pct;管理费率 18.8%,同减 3.8pct;财务费率-3.5%,同减 0.5pct; 研发费率 5.3%,同减 2pct。 最近一期浓缩 EMBA 在 4月 21-23在京开课,客户涵盖中粮集团、今麦郎、纳思达、汇源果汁、 TATA 木门、本草堂药业、海林自控;领域涉及食品、激光打印、木门、家电、文旅、 LED、饲料、防伪、自动化等等。 我们认为,市场理解或过大把公司成长与宏观挂钩,但其实企业发展分层明显;且学习是特殊商品,公司对需求挖掘及转化能力更为重要。 公司战略全面升级,以“2大工程、 3大集群、 6大高质量”为总体纲领,其中 6大高质量: ①客户:世界级的新大客户开发;②品牌:管理教育第一品牌势能;③ESG: ESG 体系建设专家;④资本:资本推动行业变革;⑤科技:智能化知识平台;⑥人才:人人都是企业家。 在客户方面, 聚焦“大客户战略”,继续深化大客户的开发与服务,以“匹配强需求、引领新需求、战略深合作”为抓手,打造“世界级大客户”集群,提升行动教育影响力,深化公司事业价值; 在品牌方面,围绕“企业家的实效教育机构”的差异化定位,做好“大事件、大势能”,深化管理教育第一品牌形象,发挥品牌优势,拉动业绩增长; 在科技方面,在“数字化教学、数字化营销、数字化人力、数字化业财、数字化工具” 5大维度优化现有科技能力、客户体验、运营水平,并以客户体验为中心,打造智能化知识平台。 维持盈利预测,维持“买入” 评级行动教育将充分发挥自身资源与产业优势,继续以“世界级”为标准,升级“平台化”理念,加大力度汇聚世界一流经管领袖,合作各领域影响力企业家,将世界先进的商学知识融合中国特色,实现“经管师资集群、企业家集群、商学知识集群”的三大集群高效互动与流通。 我们预计公司 24-26年收入分别为 8.73/11.2/14.17亿元, 归母净利分别为2.84/3.56/4.50亿元, EPS 分别为 2.41/3.02/3.81元/股, 对应 PE 分别为20/16/13X。 风险提示: 行业竞争风险加剧;宏观经济形势变动产生的风险;关键人才流失风险。
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