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李慧

东北证券

研究方向: 传媒行业

联系方式:

工作经历: 美国伊利诺伊大学金融硕士,厦门大学广告学学士、经济学<span style="display:none">双学士,通过CFA三级,一年量化工作经验,2015年加入东北证券,现任传媒行业研究员。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
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最新买入评级

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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
爱美客 机械行业 2020-11-17 581.51 650.00 -- 640.00 10.06%
781.66 34.42% -- 详细
事件: 爱美客发布公告,公司控股子公司“诺博特生物”申报的利拉鲁肽注射液项目临床试验申请于2020年11月13日获得《药物临床试验批准通知书》。 点评: 布局瘦身纤体领域,持续优化产品结构。当前瘦身纤体市场需求旺盛,为主要的非手术类医美项目之一,公司将其定位为未来战略布局重要业务方向。公司研发的基因重组蛋白药物“利拉鲁肽”注射液在治疗肥胖症方面具有显著效果,在医疗机构、医疗美容机构等可得到广泛应用。根据新思界《2018-2021年中国重组蛋白药物市场发展前景及可行性研究报告》,预计2021年该市场规模可达561亿元,基于中国重组蛋白药物种类尚待丰富,且对国外企业存在较强的依赖性,公司该研发项目有望承接“减肥”细分领域崛起的国产替代需求。 医美渗透率提升&国产替代需求提升&监管驱严趋势下最受益标的。公司凭借多年积累的技术经验,已经推出针对面部、颈部褶皱皮肤修复完整产品矩阵,同时通过多年的渠道积累,已经在医美领域做深做强。公司作为医美龙头,有望充分受益医美市场渗透率提升&国产替代需求提升&监管驱严的市场趋势,公司为A股首家纯医美公司,且具有多个国内首款三类医疗器械产品,强研发&强推新能力有望保证公司持续高速增长。 投资建议:预计公司2020-2022年营收分别为7.10亿/11.33亿/16.92亿,归母净利润分别为4.07亿/6.22亿/9.25亿,对应PE分别为167倍/110倍/74倍。给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;行业监管风险;新技术替代。
锦江酒店 社会服务业(旅游...) 2020-11-05 44.95 56.70 17.76% 54.08 20.31%
59.63 32.66% -- 详细
事件:锦江酒店发布20Q3季报,前三季度公司实现营收70.02亿/-37.93%,归母净利润3.01亿/-65.54%,扣非归母净利润-4.05亿/-150.63%,非经常性损益主要为子公司处置6亿和政府补助3.9亿。Q3单季实现营收29.12亿/-29.64%,归母净利润0.16亿/-94.90%,扣非归母净利润-0.26亿/-105.97%。 点评:境内酒店恢复明显,境外卢浮业绩承压。收入端:前三季度公司营收70.02亿/-37.93%,其中酒店贡献68.36亿/-38.38%/占比98%,境内酒店53.29亿/-23.89%/占比78%(收入降幅环比H1-39%收窄),境外酒店15.07亿/-50.88%/占比22%(H1降54%)。利润端:前三季度扣非业绩-4.05亿,Q3单季扣非-0.26亿/环比大幅改善,境内业绩逐步恢复,境外卢浮有所拖累。 Q3经营指标恢复,开店大幅提速。同店数据方面,20年前三季度RevPAR同降32.02%(中高端/经济型分别-28.26%/-39.29%),其中OCC降17.44pct(中高端/经济型分别-15.11pct/-20.05pct),ADR降12.21%(中高端/经济型分别-11.79%/-16.39%)。Q3境内RevPAR已恢复85%,中高端表现优于经济型。前三季度净开门店603家(开1266家/关663家):其中中高端/经济型分别净开587/16家,直营/加盟分别净开-55/658家。 投资建议:本次疫情后,酒店供需环境明显改善,供给端单体酒店加速出清,长期看酒店龙头“整合提量+升级提价+轻资产扩张”路径清晰。20年公司整合加速,有望降本增效。预计公司20-22年营收分别为95亿/152亿/169亿,归母净利润分别为5.0亿/15.6亿/20.9亿,考虑定增摊薄影响(假设发行价为近20个交易日收盘价均值。 80%),对应21-22年PE分别为32倍/24倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复,复苏不及预期,门店拓展不及预期。
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2020-11-03 17.39 23.70 12.91% 25.08 44.22%
26.10 50.09% -- 详细
收入降幅缩窄,单季利润已转正。 收入端: 公司 2-9月收入逐月环比增长, Q3单季营收 1.67亿/-25.36%,降幅相比 20H1大幅收窄。 利润端: Q3单季 年内首度盈利回正,实现利润总额 1.84亿/-61.67%。 降本控费方面,公司 在物业租金/社保/人员/融资多方面降低成本。 不考虑会计准则调整因素, 前三季度公司销售费用/管理费用/财务费用分别下降 19.9%/7.5%/35.8%。 Q3开店大幅提速,经营指标恢复。 开店方面, 20Q3净开 182家( 19Q3净 开店 104家), 开店以盈利能力较高的加盟中端店为主,关店以经济店为主, 门店结构持续升级。 经营指标方面, 20Q3首旅如家同店 RevPAR 为 123元 /-31.2%, ADR 为 175元/-17.5%, OCC 为 70.4%/-下滑 14pct,降幅环比均比 Q2收窄。 投资建议: 本次疫情后,酒店供需环境明显改善,供给端单体酒店加速出 清,需求端国内旅行/商务/会展需求均稳步恢复, 看好四季度需求继续回升。 长期看酒店龙头“整合提量+升级提价+轻资产扩张”路径清晰。 重新评估 疫情对酒店业绩的冲击后,我们下调 20年盈利预测, 预计公司 20-22年营 收分别为 54.3亿/80.3亿/93.8亿, 归母净利润分别为-4.02亿/7.83亿/14.11亿,对应 21-22年 PE 分别为 21倍/12倍,维持“买入”评级。 风险提示: 疫情反复,复苏不及预期,门店拓展不及预期。
广州酒家 食品饮料行业 2020-11-02 37.46 51.63 24.83% 40.22 7.37%
42.45 13.32% -- 详细
月饼表现优秀,速冻增速放缓。 收入端: 2020Q3单季月饼/速冻食品/ 其他食品/餐饮业务分别实现营收 12.24/1.77/1.27/1.47亿元,同比分别 增长 18.97%/27.37%/6.52%/-9.05%,月饼业务表现亮眼,主要由于中秋 节和国庆节重合有利于月饼销售,速冻食品增速有所放缓。 毛利率: 2020Q3公司整体毛利率为 55.65%/-2.97pct,主要由于毛利率较高的餐 饮业务仍然没有恢复到正常水平。 费用端: 2020Q3销售费用率为 18.65%/-6.89pct , 管 理 费 用 率 为 7.86%/-0.58pct , 财 务 费 用 率 -0.09%/+0.45pct。 盈利能力: 2020Q3归母净利率为 20.68%/+2.79pct。 省外业务快速扩张。 渠道: 2020年前三季度公司直销收入为 10.87亿 /-0.51%,主要由于餐饮收入下降,经销收入为 15.43亿/+19.62%,主要 由于月饼业务快速增长; 区域: 2020年前三季度公司广东省内收入为 20.15亿/+7.71%,省外收入为 5.88亿/+21.43%,省外维持快速增长。 经销商: 公司广东省内经销商数目为 560家/环比+17.15%,广东省外经 销商数目为 256家/环比+43.02%,公司加速拓展省外经销商。 投资建议: 中短期看月饼增速逻辑已经兑现,中长期看产能释放+省外 扩张。 预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 4.05/5.41/6.17亿元, 对应 P/E 分别为 37/28/24倍。维持“买入”评级。 风险提示: 食品安全风险;疫情反复风险;产能扩张不达预期。
宋城演艺 传播与文化 2020-11-02 15.98 23.00 43.21% 19.59 22.59%
20.24 26.66% -- 详细
黄金周表现靓丽,后续有望强劲复苏。2020前三季度公司实现营收6.19亿/-71.96%,Q3单季营收下降 57.45%,环比改善明显。公司旗下各景区于 2020年 1月 24日起暂停运营,于 2020年 6月 12日恢复营业,Q3各项目逐步恢复,并于 9月 19日新开新郑项目。国庆中秋黄金周宋城演艺收入破亿,旗下各景区合计接待游客同比恢复约91.54%,营收与去年同期持平;其中杭州宋城景区散客接待人数和收入占比分别超过 80%和 85%,散客率创历史新高。 刚性成本不可避免,期间费用率大增。2020第三季度公司销售费用为0.43亿元/-64.85%,销售费用率为 6.96%/+1.40pct;管理费用为 2.50亿元/+86.49%,管理费用率为 40.41%/+34.33pct,主要系疫情期间公司各景区闭园,将闭园期的营业成本调整至管理费用所致;研发费用为 0.30亿元/+1.08%,研发费用率为 4.82%/+3.48pct,主要系新模式探索;财务费用为-0.16亿元/-83.00%,财务费用率为-2.66%/-2.25pct。 投资建议:考虑疫情持续影响,调整盈利预测,预计公司 2020-2022年营收分别为 8.91亿/29.18亿/37.94亿,归母净利润分别为 1.52亿/13.06亿/18.35亿,对应 PE 分别为 275倍/32倍/23倍。维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响持续、自然灾害风险、项目进展不及预期
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2020-11-02 59.00 68.00 38.49% 60.25 2.12%
60.25 2.12% -- 详细
事件:科锐国际发布20Q3季报,前三季度公司实现营收27.38亿/+4.67%,归母净利润1.34亿/+16.42%,扣非后归母净利润1.08亿/+6.28%,非经常性损益主要为政府补助;扣除股权激励费用后,前三季度公司实现归母净利润1.48亿/+28.49%,扣非业绩1.22亿/+19.91%。 点评:Q3增长环比放缓,盈利能力稳中有升。Q3单季公司实现营收9.76亿/+3.73%,归母净利润6011万/+18.7%,扣非业绩5370万/+12.5%;剔除股权激励费用扰动后,公司归母净利润6531万/+29%,扣非业绩5890万/+23.4%(Q1/Q2/Q3增速分别为-20%/+43%/+23%)。Q3毛利率15.3%/-0.2pct,净利润率6.6%/+0.2pct。 国内灵活用工保持强劲增长,猎头&RPO承压。截至Q3,公司灵活用工派出人员量1.78万人/+22.55%,外包累计派出人员13.35万次/+14.10%;猎头/RPO/灵活用工业务为客户推荐岗位超过1.44万人/-34.77%。 技术驱动提高人效。公司线下业务进一步强化后厂“千人千岗”目标,不断调整组织架构和人员结构,在数据&技术中台加持下提高效率。截至20Q3公司自有员工人数2430人,Q3单季人均创利2.47万/+9.5%。 投资建议:考虑疫情影响下Investigo全年业绩下滑以及政府补助增加,预计公司20-22年营业收入为38.37亿/53.90亿/70.46亿,归母净利润1.75亿/2.39亿/3.08亿,对应PE分别为61倍/45倍/35倍;剔除股权激励费用扰动,经营层面归母净利润分别为1.90亿/2.41亿/3.03亿,对应PE分别为56倍/41倍/32倍。长线看好灵活用工业务成长空间,以及公司作为业内龙头、技术加持下的成长潜力,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济风险、市场竞争风险。
华熙生物 2020-11-02 139.00 166.22 9.36% 173.98 25.17%
173.98 25.17% -- 详细
事件:华熙生物发布2020年第三季度报告,2020前三季度公司实现营收15.96亿/+23.96%,归母净利润4.38亿/+5.12%,扣非归母净利润3.74亿/-9.36%,非经常性损益0.64亿主要来自政府补助和投资收益。Q3单季公司实现营收6.49亿/+35.65%,归母净利润1.71亿/+12.78%,扣非归母净利为1.40亿/-5.72%。 点评: 功能性护肤业务强势依旧。2020前三季度公司实现营收15.96亿/+23.96%,Q3单季营收上升35.65%,环比增长提速。原料业务上半年同比基本持平,Q3国内业务预计恢复明显,而海外疫情依然严峻,预计前三季度原料业务同比微跌。医疗终端业务预计低双位数下滑,其中医美业务市场热度较大,Q3市场恢复较为显著,环比改善明显,但预计与去年同期相比依然有所下滑。功能性护肤业务在长期戴口罩,过敏肌人群扩大背景下已稳稳占据市场风口。公司通过联合IP 营销、红人直播扩大品牌知名度和营销力,并打造超级爆款玻尿酸次抛原液,线上保持高三位数增长,带动公司Q3营收实现高增。 营销费率提升拖累盈利能力。2020前三季度公司毛利率为80.88%/+1.90pct , 归母净利率为27.41%/-4.91pct , 扣非净利率为23.43%。2020Q3单季度公司毛利率为82.54%/+4.57pct,归母净利率为26.27%/-5.32pct。 投资建议:公司以技术研发优势为核心竞争力,卡位医美&功能性护肤双风口,透明质酸全产业链龙头地位不断稳固。预计公司2020-2022年营收分别为24.05亿/33.24亿/44.68亿,归母净利润分别为6.74亿/9.16亿/12.23亿,对应PE 分别为100倍/74倍/55倍。给予“买入”评级。 风险提示:行业监管风险;行业竞争加剧;核心技术人员流失。
爱美客 机械行业 2020-11-02 493.00 563.00 -- 664.00 34.69%
781.66 58.55% -- 详细
Q3业绩增长亮眼,嗨体保持强劲增势。Q3单季公司实现营收 2.23亿/+43.18%,归母净利润 1.43亿/+55.97%,扣非归母净利为 1.39亿/+55.69%。由于嗨体为市场独家针对颈纹产品,目前已牢牢占据颈纹市场垄断地位,预计保持快速增长势头,为公司核心收入来源。爱芙莱受疫情以及市场价格战影响,收入承压。宝尼达高端系列受疫情冲击较大,预计增速下滑幅度较大。 费用大幅缩减,盈利能力提升。费用端:2020Q3公司销售费用为 0.42亿元/-8.94%,销售费用率为 9.05%/-2.61pct;主要系疫情下会议推广费减少。管理费用为 0.27亿元/-25.30%,管理费用率为 5.74%/-3.28pct; 研发费用为 0.33亿元/+6.98%,研发费用率为 7.12%/-0.69pct;财务费用为万元-0.01亿元/-29.37%,财务费用率为-0.27%/-0.03pct。2020Q3单季公司销售费用率为 8.28%/ -2.35pct,管理费用率为 5.14%/-2.60pct,研发费用率为 5.50%/-1.24pct,财务费用率为-0.17%/-0.06pct。利润端: 2020前 三 季 度 公 司 毛 利 率 为 91.54%/-1.03pct , 归母 净 利 率 为62.53%/+6.84pct。Q3单季度公司毛利率为 92.97%/-0.32pct,归母净利率为 64.32%/+5.27pct。 投资建议:预计公司 2020-2022年营收分别为 7.10亿/11.33亿/16.92亿,归母净利润分别为 4.07亿/6.22亿/9.25亿,对应 PE 分别为 145倍/95倍/64倍。给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;行业监管风险;新技术替代。
丸美股份 基础化工业 2020-10-30 63.90 88.07 65.30% 65.00 1.72%
65.00 1.72% -- 详细
事件:丸美股份发布2020年第三季度报告,2020前三季度公司实现营收11.37亿/-6.13%,归母净利润3.38亿/-5.88%,扣非归母净利润2.73亿/-11.49%,非经常性损益0.65亿主要来自政府补助和投资收益。Q3单季公司实现营收3.44亿/-13.40%,归母净利润0.70亿/-32.03%,扣非归母净利为0.55亿/-40.26%。 点评: 直播调整致线上增速放缓,推新节奏有条不紊。2020前三季度公司实现营收11.37亿/-6.13%,Q3单季营收下降13.40%。渠道方面,线上渠道增长18.55%(线上直营/分销分别增长是38.22%/11.17%),由于Q3进行较为严格的价格管控以及直播费比的管理,导致增速有所下滑,其中唯品会/天猫旗舰店/京东以及天猫专营店/内容电商与社群电商分别占比约44%/25%/23%/7%。线下渠道受疫情影响较大,下滑24.82%(百货/CS渠道/美容院分别下滑34%/26%/2%),但已逐步明显。产品方面,小红笔自4月推出,合计销售近40万支,今年有望突破60万支;新品小紫弹定价200元+,完善眼霜产品价格体系,拓宽受众客群。 投资建议:公司身处中高端美妆优质赛道,有望充分受益行业高端化、精细化发展趋势。公司深耕眼霜品类,在国产品牌中竞品少,且随多品牌战略的推进具备较强外延预期。考虑到疫情对线下渠道影响较大,调整盈利预测,预计公司2020-2022年营收分别为18.74亿/23.14亿/27.42亿,归母净利润分别为5.41亿/6.63亿/7.94亿,对应PE分别为51倍/42倍/35倍。给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;多品牌布局不达预期;渠道增长不及预期;电商获客成本提升。
浙江美大 家用电器行业 2020-10-30 19.05 21.54 14.09% 19.77 3.78%
19.77 3.78% -- 详细
利润增速由负转正,盈利能力提升。2020Q1-Q3实现营收 11.77亿元,同比+3.02%,增速转正。其中,Q3单季度贡献较多,营收占前三季度的 45%,利润占前三季度的 49%。费用方面,公司销售费率、管理费率、财务费率均有所压降,毛利率 51.6%,同比+0.7%。 集成灶消费极具韧性,优于其他单品。受疫情冲击和地产严监管政策,家电行业受到了一定冲击,大部分家电品类销售出现了同比下降。集成灶极具韧性,除了 Q1疫情刚爆发时销额销量为负,Q2-Q3均实现正常增长,根据奥维云网数据,9月集成灶线下销额/销量同比分别为29%、22%,实现较快增长。公司 9月份线上+线下市占率均有所提升。 线下经销商渠道优化,紧跟发展潮流。公司销售渠道包括:经销商、电商渠道、KA 渠道、工程渠道,其中经销商渠道贡献超过 90%,公司优化升级经销商渠道,放开了网络经销权限,预计未来将会带来新的增量。 投资建议:公司作为集成灶行业领先者,未来具有较大的发展潜力。 预测 2020-2022年归母净利润分别是 5.26亿、6.37亿、7.66亿,增速分别是 9.03%、22.39%、19.18%,对应 EPS 分别是 0.81元、0.99元、1.19元,首次覆盖给与“增持”评级。 风险提示:原材料价格波动,市场拓展不及预期
珀莱雅 休闲品和奢侈品 2020-10-30 172.66 201.68 7.91% 188.91 9.41%
210.86 22.12% -- 详细
事件:珀莱雅发布2020年第三季度报告,2020前三季度公司实现营收22.91亿/+10.14%,归母净利润2.85亿/+18.74%,扣非归母净利润2.88亿/+21.01%,非经常性损益-0.03亿主要来自政府补助和其他营业外收支。Q3单季公司实现营收9.07亿/+20.53%,归母净利润1.06亿/+59.43%,扣非后归母净利润1.06亿/+57.19%。 点评:线上维持高增长,线下恢复明显。收入端:2020前三季度公司实现营收22.91亿/+10.14%。,分渠道看,线上渠道同比增长约40%/占比60%+,跨境品牌代理营收占比5-10%;Q3单季度线下营收实现正增长,主要系双十一提前备货。分品牌看,主品牌珀莱雅实现正增长,营收占比80%+,相较上半年3.66%的跌幅恢复明显。分品类看,精华占比逐步上升,约10-20%;彩妆营收占比10-15%,相比上半年9.92%的占比提升明显。Q3单季度护肤类7.02亿/占比77.40%,洁肤类0.67亿/占比7.39%,彩妆类1.32亿/占比14.60%。 产品结构优化,Q3单季毛利提升。公司毛利率61.72%/-2.13pct,主要系:(1)2020年根据新收入准则调整运费至主营业务成本,影响毛利率;2)跨境品牌代理等业务的毛利率为20.72%,拖累整体毛利率;(3)用低毛利面膜引流促销。Q3单季度毛利率为64.49%/+4.04pct,主要系Q3面膜占比下降,精华占比上升。2020前三季度公司归母净利率为12.44%/+0.9pct。 投资建议:预计公司2020-2022年营收分别为38.50亿/48.90亿/60.58亿,归母净利润分别为4.83亿/6.17亿/7.67亿,对应PE分别为65倍/51倍/41倍。给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;公司品牌、渠道拓展不及预期。
上海家化 基础化工业 2020-10-28 38.60 51.00 40.73% 44.13 14.33%
44.13 14.33% -- 详细
事件:上海家化发布2020年第三季度报告,2020Q3公司实现营收53.62亿/-6.51%,归母净利润3.12亿/-42.25%,扣非归母净利润2.76亿/-27.34%,非经常性损益0.36亿主要来自投资收益和政府补贴。Q3单季公司实现营收16.78亿/-7.45%,归母净利润1.29亿/+33.37%,扣非归母净利为1.13亿/-5.50%。 点评: 电商渠道推进优化策略,线下渠道恢复显著。收入端:2020Q3公司实现营收53.62亿/-6.51%,剔除新会计准则影响,Q3营收同比下滑1.76%;Q3单季营收下滑7.45%,同口径下降2.54%。分渠道看,线上渠道收入增长超20%,占整体营收38%,线上毛利率61.5%,同口径下提升1.8pct,其中电商增长25%左右,特渠增长10%+,Q3单季特渠增长20%+;线下渠道百货下滑50%+,Q3单季跌幅收窄,CS下滑20%+,Q3单季CS实现两位数增长,商超母婴渠道微跌。分品牌看,玉泽增速达400%以上,Q3单季增速100%以上;家安取得35%以上的增长;六神增长4%左右;佰草集下滑50%+,高夫下滑35%+,二者相较上半年跌幅均有所收窄;美加净下滑20%+,启初下跌不到20%,双妹增长近90%,Q3单季取得三位数的增长。 投资建议:公司为国内唯一具有完善品牌矩阵的化妆品企业,拥有深厚的品牌底蕴和扎实的研发基础。考虑公司在新管理层带领下有望激活品牌和提升运营效率,股权激励绑定员工利益共促长远发展。玉泽高速成长驱动收入端提速增长,预计公司在2021年将迎来明显改善。考虑到线下受疫情影响较大,调整盈利预测,预计公司2020-2022年营收分别为74.62亿/84.85亿/94.10亿,归母净利润分别为3.38亿/4.78亿/6.04亿,对应PE分别为76倍/54倍/43倍。给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;公司品牌、渠道调整不及预期。
天目湖 社会服务业(旅游...) 2020-10-28 24.62 28.71 31.82% 32.90 30.45%
32.48 31.93% -- 详细
疫情影响业绩短期承压。收入端:2020Q3单季实现营收 1.23亿/-26.23%,环比 Q2降幅明显收窄(Q2同比-39.31%)。毛利率:2020年前三季度毛利率为 49.14%/-20.00pct,2020Q3单季毛利率为62.09%/-11.63pct,主要系客流未恢复正常情况。费用率:2020年前三季度销售费用率为 14.95%/+4.42pct,管理费用率为 21.42%/+7.39pct,财务费用率为 0.47%/+1.85pct。盈利能力:2020年前三季度公司净利率为 14.41%/-19.58pct,2020Q3单季净利率为 35.43%/-5.66pct。 投资逻辑:短期看竹溪谷、索道项目运营,第一个异地复制项目落地; 中期看可转债项目运营(温泉一期改造,南山小寨二期);长期看多个“一站式目的地”异地复制项目贡献业绩。疫情对公司短期业绩影响较大,但公司作为国内稀缺的民营休闲景区龙头,管理团队经验丰富,项目稳步推进。国庆期间天目湖客流量已恢复正增长,竹溪谷项目/山水园景区内临湖酒店/帐篷营地部分餐饮项目已分别于 9月/10月/7月对外营运,索道项目预计将于 2020Q4投运。预计公司 2020-2022年营收分别为 4.14亿/6.29亿/6.85亿,归母净利润分别为 6170万/1.71亿/2.00亿,对应 PE 分别为 48倍/17倍/15倍,对应 2021年估值处于历史底部区域,维持“增持”评级。 风险提示:疫情反复风险,项目进展不及预期,景区门票降价风险。
三花智控 机械行业 2020-10-23 22.39 26.58 7.83% 27.66 23.54%
28.15 25.73%
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业绩恢复快速增长。收入端:2020Q3公司收入为 32.75亿/+17.40%,主要由于新能源汽车业务实现高速增长,报告期内公司成为恒大新能源汽车独家供应商,为恒大恒驰系列独家提供热管理阀类、泵类产品,8年 预 计 销 售 额 累 计 约 25亿 元 。 毛 利 率 : 2020Q3毛 利 率 为30.14%/+0.50pct,疫情对公司的影响逐渐消退。费用端:2020Q3销售费用率 4.08%/+0.28pct,管理费用率 5.63%/+0.47pct,财务费用率2.14%/+3.68pct,财务费用提升较多主要由于汇兑损益所致。盈利能力: 2020Q3净 利 率 为 13.70%/+0.68pct , 2020前 三 季 度 净 利 率 为12.71%/+0.46pct。 拟发行可转债,增加商用制冷产能。公司拟发行可转债募集资金不超过30亿元,其中 49.57%资金计划用于年产 6500万套商用制冷空调智能控制元器件建设项目、23.27%资金计划用于年产 5050万套高效节能制冷空调控制元器件技术改造项目、27.16%资金计划用于补充流动资金。 本次募集资金有助于公司加大商用制冷产能布局,增厚公司业绩。 投资建议:公司家电业务平稳增长,汽车零部件业务快速增长。预计公司 2020-2022年对应 P/E 分别为 57/43/38倍。给予 2021年 50倍估值,对应目标价 26.58元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:汇率波动风险、终端需求不及预期、原材料价格上涨风险等。
南极电商 社会服务业(旅游...) 2020-10-19 19.97 25.20 157.93% 20.78 4.06%
20.78 4.06%
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截至2019年底,公司合作供应商总数为1113家,合作经销商总数为4513家,授权店铺5800家。 纺服行业产能过剩严重,品牌授权需求旺盛。中国纺织服装行业产能严重过剩,上游存在大量生产白牌商品的优质厂商。白牌厂商自建品牌周期长、成本高,而没有品牌加持的白牌商品在市场上缺乏竞争力。随着产权保护力度加大、国人对品牌正品的认可度越来越高,更多白牌厂商需要获得正规品牌授权。品牌授权模式的出现契合了零散供应商的需求,通过支付较低的费用就可以获得品牌授权和相关服务,得以在短时间内凭借品牌知名度大幅提高销售额。 提出“南极人共同体”商业模式,打造产业生态链。公司具有丰富的互联网运营经验和先发规模优势,运用早期建立起的品牌优势对产业链进行整合,上游整合零散产能,下游整合零散流量。公司充分利用大数据赋能,自主研发了围绕南极电商平台的数据管理工具南极数云,对供应链合作伙伴进行数字化指导。公司不断收购扩宽产品类目,覆盖更多客群,打造多梯度品牌矩阵。同时,公司积极开拓拼多多、唯品会等新渠道,维持GMV 的高速增长。 投资建议:预计公司2020-2022年,归母净利润分别为15.55、19.88和23.48亿元,EPS 分别为0.63、0.81、0.96元,对应当前股价PE分别为33、25、22倍。考虑公司并品牌、扩品类、增渠道带动GMV高速增长能力以及在品牌授权领域建立的先发优势,给予公司2020年40倍估值,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:电商渠道及流量渠道依赖风险;时间互联持续稳定盈利及多元化拓展的风险;盈利预测不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名