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王湛

太平洋证

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工作经历: 证书编号:S1190517100003...>>

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凯文教育 传播与文化 2025-01-10 4.43 -- -- 5.08 14.67% -- 5.08 14.67% -- 详细
凯文教育专注于国际化教育、素质教育及职业教育领域,致力于为学生和社会提供多元化的优质教育服务。 2017年,公司成功在 A 股上市,成为国内素质教育领域的代表性企业。目前,公司确立了“素质教育+国际化教育+职业教育”三核驱动的经营模式,业务涵盖基础教育服务、职业教育与培训、艺术教育,以及特色滑雪场运营等领域,通过线下学校、线上平台与资源整合全面满足多样化市场需求。 在股权结构方面,公司控股股东海国投实力雄厚,资源整合能力强,为公司长期发展提供了强有力的支持。 海国投通过资金投入保障了其运营和业务拓展所需的资金流,助力凯文教育在教育服务、培训等业务领域稳定发展。同时,海国投凭借自身资源和影响力,可能为凯文教育带来了政策支持、行业资源以及潜在的合作机会,从战略层面帮助凯文教育在竞争激烈的教育行业中占据有利地位,促进其业务增长和盈利能力的提升。 职业教育已成为公司新的增长点之一。 凯文教育积极响应国家职业教育改革政策,通过布局技能型职业教育课程和认证服务,深度服务于企业和个人用户需求。公司通过与行业领先企业合作,优化课程体系,提供高就业导向的职业培训项目,涵盖信息技术、金融服务等多个高需求领域。 2023年,公司计划扩大职业教育板块的市场覆盖范围,构建完善的职业教育生态体系,以满足市场对高质量技能培训的需求。 依托现有资源开展素质教育。 凯文学校以体育、艺术和科技教育引领学生综合素质培养,形成了具有艺体特色的差异化竞争优势及办学特色。 在满足学校对于优质素质教育课程的需求外,公司将相关教育业务边界从校内拓展到校外,同时面向社会推广具有“凯文特色”的素质教育培训,并提供完整的 K12阶段系统营地教育。 在股东支持下托管西山滑雪场,促进冰雪运动发展。 估值及投资建议: 预计 2024-2026年行动教育将实现归母净利润-0.05亿元、 0.15亿元和 0.36亿元,同比增速-90.87%、 -433.26%和136.29%。 预计 2024-2026年 EPS 分别为-0.01元/股、 0.03元/股和 0.06元/股, 2024-2026年 PE 分别为-426X、 133X 和 63X。公司亏损逐渐收窄,盈利拐点将至,看好公司发展,给予“买入”评级。 风险提示: 存在宏观经济增长放缓,业务需求受影响的风险;存在线下业务恢复速度不及预期或教育资源拓展受阻等风险
竞业达 计算机行业 2024-12-12 32.85 -- -- 36.99 12.60%
40.56 23.47% -- 详细
事件:公司发布2024年三季报,前三季度公司营业总收入3.02亿元,同比增长22.02%;归母净利润2434万元,同比增长1378%;归母扣非净利润1924万元,同比增长412%。 其中第三季度单季营业收入1.57亿元,同比增长87.41%;归母净利润3811万元,同比增长7503%;归母扣非净利润3411万元,同比增长1264%。实现利润当季度转正。 点评:盈利能力提升,Q3业绩同比扭亏。前三季度公司毛利率50.19%,同比提高3.75pct,预计与智慧轨交业务大额确收毛利率提升相关。净利率7.95%,同比下降0.98pct,主要受销售网络建设带来的销售费用增长及新产品研发费用的影响。销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为18.54%/13.15%/10.85%,分别同比提高0.35pct/0.75pct/-2.81pct。 继续加大研发投入,完善销售网络布局。报告期内,公司在行业大模型、AIGC应用、实验实践教学及教育大数据应用等关键领域投入和布局,实现AIGC在教育中的深度应用。研发投入占比12.96%,同比增长8.31%。公司加强营销队伍建设,完善全国区域总部及销售网络布局,加速推进全国市场与销售工作。公司三项费用较上年同期增加1896万元。 截至9月底,公司在手订单合同金额4.2亿元。 持续加强营销队伍建设,完善全国区域总部及销售网络布局。加速推进教育行业从信息化到数字化转型,公司发力北京以外的市场,在全国设立了六大区域总部、二十多个分支机构、办事处,确保了公司产品和服务的快速响应与高效交付,加强了与地方客户和合作伙伴的沟通与联系。 投资建议:预计2024-2026年竞业达将实现营业收入5.56亿元/6.69亿元/8.02亿元,同比增速35.46%/20.34%/19.92%;实现归母净利润6085万元/7985万元/10564万元,同比增速501.25/31.23%/32.3%%。预计2024-2026年EPS分别为0.37/0.48/0.64元/股,对应2024-2026年PE分别为85X、65X和49X。 风险提示:存在宏观市场环境变化导致政府采购节奏放缓,行业竞争激烈,新产品销售不达预期,存在技术研发进展缓慢,教育政策落地低于预期等风险
北京人力 批发和零售贸易 2024-11-11 22.53 -- -- 21.50 -4.57%
21.55 -4.35% -- 详细
事件:公司发布2024年三季报,前三季度公司实现营业收入331.79亿元,同比增长15.46%;实现归母净利润6.41亿元,同比增长84.75%;实现归母扣非净利润4.02亿元,同比增长137.92%其中,Q3公司实现营业收入113.13亿元,同比增长18.39%;实现归母净利润2.07亿元,同比增长52.3%;实现归母扣非净利润1.26亿元,同比增长33%点评:外包业务是业务增长的主要驱动力。外包业务在公司整体营收中占比85%左右,是公司营收保持持续增长的重要支撑,在经济增长乏力的背景下,外包业务具有一定的逆周期属性。预计Q3外包业务仍保持较高增速,人事管理和薪酬福利业务仍有一定程度下滑。Q3公司收到政府补贴1.24亿,补贴与外包业务密切相关。 Q3毛利率同比略有下滑,期间费用率持续优化。前三季度公司整体毛利率5.73%,同比下滑0.89pct;其中Q3毛利率5.88%,同比下滑0.5pct。 毛利率的下滑主要外包业务营收占比持续提升,而外包业务毛利率较低带来的收入结构变化。从期间费用类看,Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.22%/2.24%/0.1%/-0.15%,同比分别为0.45pct/-0.01pct/-0.13pct/+0.07pct,公司在费用管控上进一步加大力度。10月公司与昆仑万维成立合资子公司开展利用人工智能技术的招聘/求职平台业务,随着新技术的不断应用,预计公司在降本增效方面仍有一定空间组织架构调整,管理层级进一步扁平化。近期公司董事会通过《关于公司内部重组整合的议案》,其中最重要的内容是北京外企向公司无偿划转其持有的外企德科等27家公司股权。整合前北京外企既是区域子公司,同时承担了总部职能。整合后北京外企更聚焦于北京地区业务运营,有利于各地分公司保持管理一致性,加强业务统筹。 投资建议:预计2024-2026年北京人力将实现归母净利润9.11/10.06/11.38亿元,同比增速66.22%/10.4%/13.12%。预计2024-2026年EPS分别为1.61/1.78/2.01元/股,对应2024-2026年PE分别为13X、12X和10X,看好外包业务在国内市场渗透率的提升以及公司在技术投入方面的持续赋能,给予“买入”评级。 风险提示:存在宏观市场环境变化,企业招聘需求减少风险;存在大客户流失或订单大幅减少的风险;存在技术研发进展缓慢,数字化建设不达预期风险
长白山 社会服务业(旅游...) 2024-11-04 31.96 -- -- 48.79 52.66%
60.67 89.83%
详细
事件: 公司发布 2024三季报, 前三季度公司实现营业收入 5.95亿元, 同比增长 19.55%;实现归母净利润 1.48亿元, 同比下降 2.52%;实现归母扣非净利润 1.56亿元,同比增长 3.63%。 其中, Q3公司实现营业收入 3.4亿元,同比增长 3.19%;实现归母净利润 1.27亿元,同比下降 9.04%;实现归母扣非净利润 1.28亿元,同比下降 7.41%点评: 三季度受天气因素影响长白山景区客流同比微增。 前三季度公司共接待游客 276.44万人次,同比增长 23%。三季度公司共接待游客 167.8万人次,同比增长 5.85%,带来营收小幅增长。受到到台风天气影响, 7月 27日-8月 2日公司景区关闭, 7月客流 57.8万,同比-8.8%。 国庆假期长白山景区共接待游客 18.18万人次,同比增长 18.1%,仍保持较高增速。 三季度毛利率小幅下滑,费用率同比持平可控。 三季度公司整体毛利率 57.9%,同比下降 5.37pct,预计与交通客运设施更新、酒店折旧摊销、人工成本上升等因素的影响有关。 期间费用率方面, 三季度管理费用率4.56%,同比+0.89pct;销售费用率 2.38%,同比-0.15pct;财务费用率0.15%,同比-0.09pct,期间费用保持平稳。 丰富景区产品,迎接新一轮冰雪季。 11月中旬开始东北地区迎来冰雪旅游旺季,为了更好的服务游客,今年公司在特色冰雪产品打造,设备更新和人员储备上做了更充分的准备,与原有景区产品形成联动,更好的满足冬季游客需求。 大交通持续改善,温泉部落二期动工。 2025年 9月底沈白高铁即将通车,设计时速 350公里/小时,届时将大幅缩短华北地区到长白山的交通用时。今年 6月温泉部落二期动工,预计将于 2026年完工,提升公司酒店及温泉接待能力。 投资建议: 看好交通改善及景区服务提升带来的客流增长及口碑提升, 预计 2024-2026年长白山将实现归母净利润 1.77亿元、 2.13亿元和2.67亿元,同比增速 28.55%、 20.13%和 25.33%。预计 2024-2026年 EPS分别为 0.67元/股、 0.8元/股和 1.0元/股, 2024-2026年 PE 分别为 48X、40X 和 32X, 给予“买入”评级。 风险提示:极端天气导致客流低于预期,项目拓展速度低于预期,交通改善进度低于预期等。
行动教育 传播与文化 2024-10-28 36.01 -- -- 36.35 0.94%
38.58 7.14%
详细
事件: 公司发布 2024三季报, 前三季度公司实现营业收入 5.63亿元/+20.07%;实现归母净利润 1.95亿/+21.12%; 扣非归母净利润 1.86亿元/+18.72%。 其中, Q3公司实现营业收入 1.73亿元/+0.27%;实现归母净利润 5841万元/+5.74%;实现归母扣非净利润 4939万元/同比-15.19%点评: 经济环境影响下,消课收入增速下滑。 前三季度公司管理培训课程收入 4.53亿元,收入占比 80.5%;管理咨询收入 1.06亿元,收入占比 18.8%。 单三季度毛利率 75.38%,同比下降 4.17pct,主要由于浓缩 EMBA 课程报到率下降,导致管理培训课程收入占比下降带来的结构性变化。 期间费用持续优化。 前三季度销售费用率 24.98%,同比-1.12pct,管理费用率 11.77%,同比-1.09pct,研发费用率 2.65%,同比-1.33pct,财务费用率-3.2%,同比+0.93pct。 期间费用率的下降主要由于培训人数增长带来的规模效应, 以及中后台成本的持续优化。 大客户战略驱动业绩增长。 2024年公司继续以大客户为开发重点,以客户为中心,精准制定客户画像,打造大客户特战队,提供专业的服务支持。报告期内,公司的大客户战略成果显著, 大客户贡献订单占比 61%,平均每家大客户贡献收入超过 200万,在经济环境低迷的大背景下为公司持续的收入增长提供了保障。 合同负债 9.65亿,保持高位略有下滑。 2024年前三季度公司新签订单收款 5.95亿元, 同比 2023年前三季度的 5.94亿元持平略增。 合同负债 9.65亿元, 同比 23Q3的 8.76亿增长 0.89亿元, 环比 24Q2的 10.01亿略降 0.36亿, 为 24年和 25年的的收入提供了大额保证。 公司加大对一线销售人员的招聘和培训力度,提供市场化的激励机制,保证持续发展。 首次实现 Q3分红, 维持高分红比例回报股东。 公司发布三季度利润分配预案, 计划每 10股派发现金红利 5元,合计派发 5963万元。 2024年 度 拟 累 计 派 发 现 金 红 利 共 计 1.78亿元(含税),占公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润比例为 91.32%。 估值及投资建议: 预计 2024-2026年行动教育将实现归母净利润 2.9亿元、 3.78亿元和 4.79亿元,同比增速 32.09%、 30.47%和 26.59%。预计 2024-2026年 EPS 分别为 2.46元/股、 3.21元/股和 4.06元/股, 2024-2026年 PE 分别为 15X、 12X 和 9X。看好公司发展,给予“买入”评级。 风险提示: 行动教育存在宏观经济增长放缓,业务需求受影响的风险;存在疫情反复,线下课程培训受限风险;存在市场竞争加剧招生人数不足的风险等。
凯文教育 传播与文化 2024-09-30 4.60 -- -- 5.63 22.39%
6.18 34.35%
详细
事件:公司股东八大处控股与公司控股股东海国投于2024年9月20日签署了《股份转让协议》和《股权托管协议》,协议约定八大处控股将其所持有的公司88,784,808股股份(占总股本的14.84%)以3.69元/股的价格通过非公开协议转让的方式转让给海国投,同时约定八大处控股将持有的剩余83,734,486股公司股份(占总股本的14%)对应的全部股东权益(财产权和收益权除外)继续委托海国投全权管理和行使。 管理权理顺,海国投对上市公司支持力度有望进一步提升。八大处控股于2021年2月将其所持有的公司全部28.84%股份的表决权委托海国投行使,海国投成为公司控股股东。基于对公司未来的发展信心,海国投于2022年在二级市场增持了1.16%公司股份,合计持有表决权的股份比例达到30%。但从收益权看,海国投占比较低,支持公司的动力不足。此次股权转让后,海国投持有上市公司16%的股权,30%的表决权,持股比例提升有助于投入更多的资源支持上市公司成长。八大处控股持有14%的股权,不参与上市公司运营,但可以分享公司成长带来的红利。 海国投国企改革目标明确,公司有望受益。公司控股股东海国投是海淀区政府重要的国有资产投资运营平台,母公司海国投集团核心业务板块涵盖文化教育、低碳环保、金融投资、城市服务和人工智能,资产总额逾2000亿元。海国投24年初提出三个500亿目标:利用三年时间实现全体系营业收入不断攀升至500亿,实现良性资产注入500亿,实现资本市场增值500亿。此次股份协议转让理顺股东表决权与股权关系后,海国投作为公司第一大股东和控股股东将更加积极和有节奏的为公司提供支持,推动公司长远发展。海国投可以在资产、资金和业务层面为公司提供的支持有望在近两三年内逐步落地。 国际教育和国内赛道并行发展,在校生人数不断提升。凯文教育主要收入来源于两所国际学校的服务收费,公司在国际教育赛道深耕多年,海淀学校毕业生升入牛津、剑桥、杜克等国际知名院校,朝阳艺术高中收到伦敦艺术大学,伯克利音乐学院等顶级艺术院校,优异的升学成绩是学校教学成果最直接的体现,给公司的招生带来口碑和影响力。朝阳学校2023年开始拓展国内高中赛道,海淀学校24年开设小学景润班,未来在校生人数会有持续提升,公司经营业绩逐步向好。 盈利预测:预计公司2024-2026年营业收入3.19亿/3.904亿/4.64亿,增速分别为25.81%/22.04%/19.03%,实现归母净利润631万/2741万/5102万,增速分别为112.69%/334.22%/86.13%,EPS分别为0.01/0.05/0.09元/股。 风险提示:公司存在行业政策变动的风险,招生人数不足的风险,核心教师团队流失的风险等。
长白山 社会服务业(旅游...) 2024-08-16 21.37 -- -- 25.77 20.59%
48.79 128.31%
详细
事件:公司发布2024中报,上半年公司实现营业收入2.54亿元,同比增长51.73%;实现归母净利润2,103.30万元,同比增长71.70%;实现归母扣非净利润2709.14万元,同比增长138.31%。其中,Q2公司实现营业收入1.27亿元,同比增长29.02%;实现归母净利润1033.13万元,同比下降36.95%;实现归母扣非净利润1548.06万元,同比下降2.09%点评:上半年长白山景区客流保持高增长。2024年1-7月公司共接待游客166.4万人次,同比增长28.5%。其中上半年公司共接待游客108.64万人次,同比增长64.13%。受到到台风天气影响,7月27日-8月2日公司景区关闭,7月客流57.8万,同比-8.8%。上半年毛利率明显改善,费用率持续优化。上半年公司整体毛利率29.43%,同比提高4.21pct。其中Q2毛利率30.64%,同比下滑3.15pct,主要受到人工成本及租赁费用的影响。期间费用率方面,上半年管理费用率10.61%,同比-1.8pct;销售费用率3.33%,同比+0.38pct;财务费用率0.39%,同比-0.72pct。Q2归母净利润同比下滑主要受到营业外支出(主要为事故赔偿和非流动资产报废损失)831万的影响。 为了迎接暑期旺季,公司增加采购车辆及人员招聘,为暑期扩容。旅游客运业务持续完善,股东支持下景区托管落地。上半年公司收购池北区(二道白河镇)公交公司,并参与区域网约车运营,布局景区外本地交通网络,持续引领区域公共出行产品和服务不断完善。公司于控股股东签订长白山景区托管协议,按北西南坡门票收入的1%收取管理费,2024-2028年预计带来收入1350万元。公司全资子公司天池酒管受长白山集团委托管理恩都里休闲度假商旅社区项目,合同期限20年,预计累计管理费约为2215万元。 投资建议:看好交通改善及景区服务提升带来的客流增长及口碑提升,预计2024-2026年长白山将实现归母净利润1.77亿元、2.13亿元和2.67亿元,同比增速28.55%、20.13%和25.33%。预计2024-2026年EPS分别为0.67元/股、0.8元/股和1.0元/股,2024-2026年PE分别为32X、27X和22X,给予“买入”评级。 风险提示:极端天气导致客流低于预期,项目拓展速度低于预期,交通改善进度低于预期等。
行动教育 传播与文化 2024-08-14 32.09 -- -- 34.14 4.88%
44.79 39.58%
详细
事件:公司发布2024中报,上半年公司实现营业收入38,943.50万元,同比+35.16%;实现归母净利润13,618.80万元,同比+29.19%;扣非归母净利润13,624.32万元,同比+38.84%。 其中,Q2公司实现营业收入24,859.07万元,同比+39.5%;实现归母净利润11,219.93万元,同比+28.12%;实现归母扣非净利润11,069.63万元,同比+33.63%点评:管理培训课程贡献收入近八成,是主要利润来源。报告期内,公司管理培训课程收入3.13亿/+23.72%,收入占比80.44%,毛利率83.55%。管理咨询业务收入7313万元/+122.82%,收入占比18.78%,毛利率46.12%。 其他收入(主要为图书销售)304万,收入占比0.78%,毛利率34.45%。 受收入结构变化影响,毛利率、净利率略有下滑,期间费用持续优化。 2024H公司整体毛利率76.14%,同比下降2.21pct;24H净利率35.33%,同比下降1.15pct。主要因为管理咨询收入占比大幅提升,该业务毛利率相对管理培训课程毛利率偏低。期间费用率方面:销售费用率23.02%/-2.39pct,管理费用率11.34%/-2.33pct,研发费用率2.74%/-1.22pct,财务费用率-3.16%/+1.4pct。期间费用率的下降主要由于培训人数增长带来的规模效应,以及中后台成本的持续优化。 大客户战略驱动业绩增长。2024年公司继续以大客户为开发重点,以客户为中心,以“匹配强需求、引领新需求、战略深合作”为抓手,精准制定客户画像,打造大客户特战队,提供专业的服务支持。报告期内,公司的大客户战略成果显著。24H公司大客户贡献订单占比58%,平均每家大客户贡献收入超过200万,在经济环境低迷的大背景下为公司持续的收入增长提供了保障。 合同负债10.01亿达到新高,保障今明年收入稳定。2024年上半年公司新签订单4.52亿元,同比2023H的4.05亿元增长11.6%,合同负债10.01亿元,较23年底增长0.43亿元,创历史新高,为24年和25年的的收入提供了大额保证。公司加大对一线销售人员的招聘和培训力度,提供市场化的激励机制,保证持续发展。 维持高分红回报股东。公司发布半年度利润分配预案,计划每10股派发现金红利10元,合计派发1.18亿元,占上半年归母净利润的86.7%根据公司发布的《未来三年回报股东计划》,未来三年,公司在无重大资金支出安排的情况下,分红比例不低于80%。 估值及投资建议:预计2024-2026年行动教育将实现归母净利润2.9亿元、3.78亿元和4.79亿元,同比增速32.09%、30.47%和26.59%。预计2024-2026年EPS分别为2.46元/股、3.21元/股和4.06元/股,2024-2026年PE分别为14X、11X和9X。看好公司发展,给予“买入”评级。 风险提示:行动教育存在宏观经济增长放缓,业务需求受影响的风险;存在疫情反复,线下课程培训受限风险;存在市场竞争加剧招生人数不足的风险等。
米奥会展 综合类 2024-08-09 14.68 -- -- 15.27 4.02%
21.80 48.50%
详细
事件:公司发布2024中报,上半年公司实现营业收入26010.55万元,同比下降26.39%;实现归母净利润4072.22万元,同比下降46.56%;实现归母扣非净利润3656.33万元,同比下降50.23%其中,Q2公司实现营业收入18397.46万元,同比下降35.57%;实现归母净利润3590.77万元,同比下降50.2%;实现归母扣非净利润3503.14万元,同比下降52.07%点评:展会排期的差异是造成公司上半年业绩同比下滑的主要原因。2023年上半年公司在8个国家举办了9场线下展会,总展位数4600余个;2024年上半年在4个国家举办了包含建材、纺织、工业机械、3C、家电、家居、电力及新能源、孕婴童、教育装备等行业6场展会,总展位数3600余个,近3500家企业参展,总办展面积超11万平方米。波兰、德国、巴西、墨西哥的四场展会将会在下半年举办。按照展会排期,下半年将举办分布在10个国家的10场展会。 打造专业展,单场展会规模扩大,带动毛利率提升。2023年下半年开始公司逐步向专业展转型升级,形成了若干个专业展同档期举办的业态布局。2024年上半年公司专业展从8大行业扩大到11大行业,印尼、越南、阿联酋的联展采用1+N(1个联展多个专业展会同档期举办)的形式展出,提升了办展效果和成交效率。上半年单场展会平均展位数800+,比去年同期的600+有较大幅度提升。上半年公司整体毛利率54.18%,同比提升2.4pct。期间费用率同比增长,其中销售费用率25.6%/+7.61pct,主要受到房租、差率费增长的影响;管理费用率8.54%/+1.49pct,主要受人员薪酬增长的影响。 合作办展逐渐成形,打造“中国品牌展出海孵化平台”。公司深耕海外办展多年,去年开始和汉诺威米兰(上海)等国内外展览公司合作,利用双方优势,实现国内品牌展会在海外的落地。上半年公司加大合作办展力度,成功举办了教育装备展、体育用品展、金属世界博览会等新展会,预计下半年会有更多的合作办展落地。 投资建议:预计2024-2026年米奥会展将实现归母净利润2.47亿元、3.26亿元和4.24亿元,同比增速30.18、23.9%和22.71%。预计2024-2026年EPS分别为1.08元/股、1.42元/股和1.85元/股,2024-2026年PE分别为14X、11X和8X。看好公司在海外自办展行业的持续发展,给予“买入”评级。 风险提示:公司存在宏观经济增速变化,国际贸易环境发生变化,贸易壁垒,关税政策变化,企业出海参展补贴政策变化,展会举办国政治、经济、社会等变化,国际汇率波动等风险
行动教育 传播与文化 2024-04-23 47.92 56.23 50.15% 56.00 14.57%
54.91 14.59%
详细
事件: 公司发布 2023年年报,报告期内公司实现营业收入 6.72亿/+49.08%;实现净利润 2.2亿元/+96.54%;截至 2023年,公司总资产20.96亿元/+7.48%,归属于上市公司股东净资产 9.59亿元/-10.05%。 公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 10元。 点评: 管理培训课程贡献收入近九成, 是主要利润来源。 报告期内,公司管理培训课程收入 5.95亿/+55.26%,收入占比 88.56%,毛利率 82.16%,同比 22年提高 1.73pct。管理咨询业务收入 7378.3万元/+13.53%,收入占比 10.98%,毛利率 48.31%,同比 22年提高 2.69pct。图书销售 208万/+52.16%,收入占比 0.31%,毛利率 41.23%,同比 22年提高 17.1pct。 毛利率、净利率显著提升, 期间费用持续优化。 2023年公司整体毛利率 78.26%,同比提高 3.07pct, 主要因为学员人次增长, 管理培训课程班容扩大, 报到率大幅提升。期间费用率方面:销售费用率 26.52%/-5.57pct,管理费用率 13.58%/-4.73pct,研发费用率 4.33%/-1.92pct,财务费用率-3.82%/-3.4pct。费用率的下降主要由于培训人数增长带来的收入规模增长, 收入增速高于成本费用支出。 大客户战略完成超预期。 公司把年订单贡献超过 100万元的客户定义为大客户, 2023年公司计划开发 200家大客户,截止 23年底完成 243家,大客户贡献整体订单金额的 53.8%,平均订单金额 200万元/家,在经济大环境低迷的背景下,大客户有更强的支付能力和更稳定的订单贡献,是支撑公司订单持续增长的重要动力。 2024年公司计划开发大客户300家。 合同负债 9.58亿达到新高,保障 24年收入稳定。 2023年公司新签订单 8.99亿元, 23年底合同负债 9.58亿元, 比 22年底增长 1.91亿元,创历史新高。公司合同负债会有 7-8成在 24年转化为收入, 为 24年的收入提供了大额保证。 截止 23年底公司销售人员 720人,人均贡献订单125。 24年公司继续加大销售招聘力度,提升订单开发力度。 维持高分红回报股东。 报告期末公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 10元。 23年中公司曾向全体股东每 10股派发 8元,累计分红 2.13亿元,分红比例达到 96.8%。根据公司发布的《未来三年回报股东计划》,未来三年,公司在无重大资金支出安排的情况下,分红比例不低于 80%。 估值及投资建议: 预计 2024-2026年行动教育将实现归母净利润 2.9亿元、 3.78亿元和 4.79亿元,同比增速 32.09%、 30.47%和 26.59%。预计 2024-2026年 EPS 分别为 2.46元/股、 3.21元/股和 4.06元/股, 2024-2026年 PE 分别为 20X、 15X 和 12X。看好公司发展,给予“买入”评级。 风险提示: 行动教育存在宏观经济增长放缓,业务需求受影响的风险;存在疫情反复,线下课程培训受限风险;存在市场竞争加剧招生人数不足的风险等
米奥会展 综合类 2024-03-27 25.75 32.74 62.64% 42.68 8.88%
28.04 8.89%
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事件: 报告期内,公司实现营业收入 8.35 亿元,同比增长 139.72%;实现归母净利润 1.88 亿元,同比增长 273.54%; 实现归母扣非净利润 1.82亿元,同比增长 406.04%。经营活动产生的现金流量净额 2.71 亿元,同比增长 257.62%。 基本每股收益 1.24 元。公司拟每 10 股转增 5 股并派发现金红利 5 元(含税) 2023Q4 公司实现营业收入 3.66 亿元,同比增长 75.1%; 实现归母净利润 1.06 亿元,同比增长 68.55%;实现归母扣非净利润 1.04 亿元,同比增长 90.76%。全年营收和净利润实现大幅增长。 2023 年公司海外自办展业务恢复正常,全年在 10 个国家办展 18 场,展位数超过 1.3 个,展馆总面积 26万平, 展位净面积近 12 万平, 占中国海外办展净面积的 57%。 跻身国内一流展览公司行列。随着总展位数的增长,公司全年收入和利润均实现大幅增长。公司紧跟国家政策方向, 在符合国家政策导向的市场和行业领域深耕专业展形成竞争优势。转型专业展, 单场展会展位数大幅提升。 2023 年下半年,公司在前期大量客户和资源积累性下,尝试从综合展向专业展转型,得到客户的认可, 11 月印尼展和 12 月迪拜展展位数分别达到 1500 和 3200 个,较全年平均单场 700 余展位大幅增长,展览面积达分别到 4.5 万平和 7 万平,均创当地展览业历史新高,带动公司自办展会在当地影响力的提升。O2O 实现降本增效, 销售费用率大幅下降。 报告期内,公司销售费用率 16.73%,同比下降 8.02pct,销售费用率 6.22%,同比下降 3.98pct。公司的数字化的赋能已经全方位地渗透到办展、参展、观展三个层面,公司开发的网展贸 O2O 服务为参展企业与买家之间架起了高效沟通的桥梁,通过应用智能化技术,充分整合线上、线下的多种资源,使得参展企业参展能够更加便捷、精准地与潜在买家进行对接、沟通、洽谈,大幅降低了销售成本。总体展位数大幅增长,规模效应进一步提升利润率水平。 2024 年公司将全面向专业展转型, 全年预计举办展会 16 场,总展位数 1.9 万, 单场展会平均展位数从 2023 年的 700 个提升至近 1200 个, 带来毛利率和净利率的进一步提升。投资建议: 预计 2024-2026 年米奥会展将实现归母净利润 2.61 亿元、3.55 亿元和 4.69 亿元,同比增速 38.53%、 36.23%和 32.09%。预计 2024- 2026 年 EPS 分别为 1.7 元/股、 2.32 元/股和 3.07 元/股, 2024-2026 年PE 分别为 24X、 17X 和 13X。看好公司在海外自办展行业的持续发展,给予“买入”评级。 风险提示: 公司存在宏观经济增速变化,国际贸易环境发生变化,贸易壁垒,关税政策变化,企业出海参展补贴政策变化,展会举办国政治、经济、社会等变化,国际汇率波动等风险。
鸥玛软件 计算机行业 2024-03-19 19.93 30.21 60.44% 21.98 8.87%
21.70 8.88%
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事件:鸥玛软件发布业绩预告,报告期内公司实现归母净利润7,300万元-7,900万元,比上年同期增长:46.42%-58.46%;实现扣非后净利润6,900万元-7,500万元,比上年同期增长95.42%-112.42%。 点评:深耕考试测评领域,业绩同比大幅增长。报告期内,公司经营快速恢复,部分疫情期间延迟举办的考试于23年上半年完成,23年全年考试与测评领域的考试服务业务有序推进,且部分考试的服务规模有所增加。报告期内,归母净利润较上年同期实现大幅增长,全年净利润中位数7600万元,同比+52.43%。 聚焦高端客户群体,业务拓展持续落地。公司是考试与测评领域唯一的国企,实际控制人是山东大学,从事考试测评服务20年,对接的客户群体主要为国家部委,省级考试院,行业协会,考试利害程度高,考生群体规模大,品牌效应具有竞争力。业务层面,公司参与多个国家级考试平台的建设,为业务向下拓展提供保障。23年12月以来公司连续中标全国统一会计人员服务管理平台建设项目、山东省教育招生考试院网上评卷及扫描技术服务等多个项目,为24年业绩增长带来增量。 研发投入保持高位,无纸化和IAI评卷逐步实现数字化替代。公司以技术创新为引领,2017年以来研发投入持续增长,2022年研发费用3000万,占总营收20%,23年前三季度研发投入2244万。公司在数据处理、人工智能、云服务平台、考试及评卷、信息安全等领域拥有核心技术,打造了国家级公共服务平台、大规模纸笔考试数据处理、大规模无纸化考试、人工智能评卷、大数据测评等全国领先的核心产品。2024年二级建造师考试无纸化考试在多省市正式落地。 IAI评卷落地场景优质,市场空间大。公司依托人工智能创新研究院,持续推进智能识别、智能评卷、智能命题等核心技术研究,形成人工智能评卷规范、数据规范、系统规范;研发自动命题模型,持续推进向规模化、个性化试题命制发展。公司人工智能评卷已成功应用于国家教育类、资格类、招聘类等考试,获得了良好的应用成果。 投资建议:预计2023-2025年欧玛软件将实现营业收入2.24亿元、2.99亿元、3.87亿元,同比增长51%、34%、29%;实现归母净利润0.77亿元、1.04亿元和1.33亿元,同比增速55%、35%和28%。预计2023-2025年EPS分别为0.5元/股、0.68元/股和0.87元/股,2023-2023年PE分别为38X、28X和23X。看好公司发展,给予“买入”评级。 风险提示:AI考试评卷应用落地不及预期,公司订单获取及执行低于预期,行业竞争加剧,国家及行业考试政策推进低于预期,宏观经济下行风险等。
行动教育 传播与文化 2024-01-24 37.11 53.23 42.14% 43.27 16.60%
55.77 50.28%
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事件: 行动教育发布业绩预告, 2023 年年度营业收入预计为 6.5 到6.9 亿元,同比增加 44%到 53%;归母净利润预计为 2.1 到 2.4 亿元,同比增加 89%到 116%;归母扣非净利润预计为 2 到 2.2 亿元,同比增加 101%到 121%。业绩预告复合预期。 从业绩预告看,公司营收中位数 6.7 亿元/+48.6%, 归母净利润中位数 2.25 亿元/+103%,归母扣非净利润中位数2.1 亿元/+111%,基本符合我们此前的预期。公司业绩大幅增长一方面得益于 2022 年疫情影响开课带来的低基数, 另一方面主要得益于公司自身的战略定位和内生增长。大客户战略效果显著。 2023 年公司公司销售部门推出大客户战略,计划全年新开发 200 个大客户, 公司对大客户的定义为年贡献收入超过100 万的客户。在宏观经济承压的大环境下,大客户规模体量更大,抗压能力更强,培训预算更加充足。截止 2023Q3 公司完成 149 家大客户的开发,大客户贡献收入占比达到 53%, 更好的保障了公司收入的稳定性。加强人才梯队建设,销售人员数量显著增长。 公司企业管理培训课程以预售为主,销售人员的招聘和培训对公司业绩的增长非常重要。 2023 年预计公司新增销售人员 200 人左右, 公司对销售人员实行严格的考核制度, 薪资结构高提成低底薪, 保证了销售费用率的稳定性。 新增销售人员经过 6 个月成长期后人效大幅提升,为 2024 年的销售金额提供了保障。品牌影响力持续提升。 公司在企业管理培训行业深耕多年,陪伴众多企业成长壮大。 2021 年上市后影响力进一步提升,目标客户上移至上市公司、地方行业龙头及专精特新企业。 2023 年公司浓缩 EMBA 课程已开课超 500 期, 在客户中拥有良好口碑。品牌影响力的提升和口碑传播有利于公司的招生。 估值及投资建议: 预计2023-2025年行动教育将实现归母净利润2.19亿元、 3.02 亿元和 3.67 亿元,同比增速 97.8%、 37.7%和 21.6%。预计2022-2024 年 EPS 分别为 1.86 元/股、 2.56 元/股和 3.11 元/股, 2022- 2024 年 PE 分别为 21X、 15X 和 13X。看好公司发展,给予“买入”评级。 风险提示: 行动教育存在宏观经济增长放缓,需求受影响的风险;存在线下课程培训受限风险;存在市场竞争加剧招生人数不足的风险等
米奥会展 综合类 2023-11-23 33.54 28.89 43.52% 40.65 21.20%
40.65 21.20%
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国内民营会展上市第一股。 2010年米奥会展在杭州成立, 主营业务细化为境外会展的策划、组织、推广及运营服务, 旗下境外展自主品牌“Homelife”和“Machinex” 分别聚焦于家居和工业机械板块。 2019年,米奥会展成功在深交所挂牌上市,成为 A 股唯一一家民营体制会展上市公司。公司依靠品牌效应和丰富的办展经验带领国内中小企业出海参与国际贸易合作。 “一带一路”、 RCEP 等新兴市场增速领先,是公司业务重点布局方向。 亚太及中东非地区受益于国际会展品牌的入驻及当地经济贸易的发展,近11年会展市场复合增速分别为 7.36%和 6.99%,显著高于欧洲及北美地区。 2019年米奥兰特国际会展举办境外展 23场,占比 29%,总展览面积21.09万平米,占比 40%, 均占比第一且大幅领先于第二名。 多重因素作用下公司有望加速成长。 1、品牌壁垒优势,公司积累了丰富的参展商和参展观众的数据, 自办展品牌获得 UFI 认证和国外政府机构和行业协会的良好支持,标准化的办展流程有助于迅速实现展会的复制扩张。 。 2、转型专业展,公司将现有展会细分为八大专业展, 每次展会多个专业主题同档期举办,有助于买家精准定位,提升展会规模改善盈利能力。 3、并购及合作办展实现外延拓展,公司 21年 22年两次外延并购均获得成功, 未来考虑与专业展公司合作扩展海外市场。 4、走国际化发展道路,聚焦“一带一路”、 RCEP 市场外, 带领中国企业进军欧美会展市场。 5、数字化赋能对展前、展中、展后赋能,提升参展商与买家的沟通效率和参展体验,提升办展效率。 盈利预测与投资建议: 预计 2023-2025年米奥会展公司总营收分别为8.05亿/10.72亿/12.88亿元, 归母净利润分别为 1.87亿元、 2.64亿元和 3.36亿元,同比增速 271.2%、 40.9%和 27.5%。预计 2022-2024年 EPS 分别为 1.23元/股、 1.73元/股和 2.2元/股, 2022-2024年 PE 分别为 27X、 19X 和 15X。看好公司发展,给予“买入”评级。 风险提示: 公司存在宏观经济增速变化, 国际贸易环境发生变化, 贸易壁垒,关税政策变化, 企业出海参展补贴政策变化, 展会举办国政治、经济、社会等变化,国际汇率波动等风险。
行动教育 传播与文化 2023-10-27 36.88 53.23 42.14% 40.31 9.30%
42.58 15.46%
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事件:公司近日发布 2023年三季报,报告期内公司实现营业收入4.61亿元/+35.36%;实现归母净利润 1.61亿元/+70.72%;实现扣除非归母净利润 1.56亿元/+83.58%。 其中,Q3单季度公司实现营业收入 1.73亿元/+24.24%;实现归母净利润 0.55亿元/+23.3%;实现扣除非归母净利润 0.58亿元/+34.44%。 大客户战略效果显著 ,新增 订单同比 大幅增长 。前三季度公司新增订单 5.94亿,其中 23Q3新增 1.89亿,同比 22Q3的 1.23亿增长53.66%。报告期末合同负债 8.76亿,比 22年底增长 1.09亿元,环比23Q2的 8.68亿小幅增长,主要因为三季度是行业销售淡季。2023年公司推出大客户战略,锁定行业、区域头部企业,截止 Q3已完成 149家大客户大开发,大客户订单收入占比过半。同时公司继续拓展销售团队,通过完整的培训晋升机制提升人效。Q3公司实现销售收入 1.73亿元,同比增长 24.24%。 毛利率 持续提高 , 销售 费用率 同比提高 。前三公司整体毛利率78.8%,其中 Q3毛利率 79.55%,同比 22Q3的 75.38%提升 4.17pct。 费用率方面,销售/管理/研发费用率分别为 27.26%/11.5%/4.03%,同比 22Q3的 25.47%/15.63%/4.68% 变 化 幅 度 分 别 为 +1.79pct/-4.13pct/-0.65pct。销售费用率上升主要因为销售人员数量增长带来的绩效工资以及宣传推广费用增长。23Q3公司销售净利率 32.28%,与22Q3的净利率 32.42%基本持平。 报到率保持高位,产能仍有较大提升空间 。Q3公司浓缩 EMBA 开课 10场,按 300人满班计算平均报到率达到 119%;校长 EMBA 开课 24场,报到率接近 100%。为了提升开课场次,公司为浓缩 EMBA 讲师配置了 B 角,同时进行总部教室扩容,解决教学场地瓶颈。Q4公司将迎来全年最旺季,预计订单收款将有大幅增长。 估值及投资建议:预计 2023-2025年行动教育将实现归母净利润2.19亿元、3.02亿元和 3.67亿元,同比增速 97.8%、37.7%和 21.6%。 预计 2022-2024年 EPS 分别为 1.86元/股、2.56元/股和 3.11元/股,2022-2024年 PE 分别为 21X、15X 和 12X。看好公司发展,给予“买入”评级。 风险提示:行动教育存在宏观经济增长放缓,业务需求受影响的风险;存在疫情反复,线下课程培训受限风险;存在市场竞争加剧招生人数不足的风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名