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美登科技
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计算机行业
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2024-09-19
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18.71
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21.99
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25.59
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36.77% |
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25.59
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36.77% |
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详细
维持“增持”评级。鉴于电商客服外包新业务对公司的利润贡献尚处于爬坡期,前期仍有较大成本费用,我们下调2024-2026年EPS至1.15/1.42/1.66元(前值为1.45/1.63/1.87元),参考可比公司给予2025年4.06XPS,下调目标价至21.99元,维持“增持”评级。 事件:8月28日,公司发布2024年半年报,24H1实现总营收7203.7万元,同比增长34.1%,实现归母净利润2018.5万元,同比下滑5.1%;其中24Q2实现营业收入3735.4万元,同比增长34%,实现归母净利润987.9万元,同比下滑13.8%。 电商客服外包业务贡献可观收入增量,业务结构变化致利润表现不及收入。分产品来看,2024H1公司SaaS软件服务/电商客服外包业务收入分别为5714/1316.5万元,同比增速分别为11.2%/100%,占比分别为79.3%/18.3%,其中电商客服外包业务由公司在2023年10月收购成都西阿爱木70%股权延伸而来,现已展现可观收入增量。 公司利润表现不及收入,一方面是因为电商客服外包业务47%的毛利率水平低于SaaS软件服务73.8%的毛利率水平;另一方面,成都西阿爱木销售费用水平较高,公司收购成都西阿爱木所产生的无形资产评估增值在上半年的摊销亦导致管理费用有所增长。 公司保持较高研发投入,积极探索AI技术的应用。2024H1公司研发费用为1382.5万元,同比增长19.7%,主要用于现有产品的功能拓展,以及新产品的研究开发投入,相应研发费用率为19.2%,保持较高水平。 风险提示:电商平台依赖风险,电商平台竞争格局变化风险等。
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吉比特
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计算机行业
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2024-08-20
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184.32
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213.29
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204.74
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11.08% |
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244.20
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32.49% |
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详细
市场对公司的预期多基于手游端表现形成,而公司的端游表现强劲,存量产品整体情况或好于市场预期;公司有 4款产品预计将在未来一年内上线,有望支撑业绩。 投资要点: 公司在手多款产品储备,有望逐步重新支撑流水,维持“增持”评级。我们预计 2024-2026年公司 EPS 预测值分别为 14.55/16.80/18.69元,相比上次预测(16.14/18.98/20.5元)有所下调,主要由于公司存量手游产品在 24Q2继续承压,而新品或在 24Q4逐步上线。剔除极端值影响后,传媒行业 2024年平均估值为 15.1xPE,以此为参考,下调公司目标价至 218.25元(前值 274.44元),相对 24年 15xPE,维持“增持”评级。 2024年 8月 15日,吉比特发布 2024年半年报,拟向全体股东每 10股派发现金红利 45元。截至 2024H1,公司实现营业收入 19.60亿元,同比下降 16.57%;归母/扣非归母净利润分别为 5.18/4.63亿元,同比-23.39%/-28.36%。24Q2来看,公司营收 10.32亿元,环比增长11.34%,同比下滑 14.29%;归母净利润 2.64亿元,环比增长 4.38%,同比下滑 28.41%。 《问道》端游生命力不减,重点手游同比承压,关注其后续表现。 2024年 1-6月,《问道》端游流水 6.56亿元,同比增长 16.31%,体现了突出的生命力,也是公司业绩的重要支撑;手游方面,《问道手游》本年第二季度开启 8周年庆活动,营业收入及整体利润环比有所增加,但整个上半年来看产品流水仍同比下滑 14.66%,另一款手游产品《一念逍遥(大陆版)》同样面临流水同比收缩,后续表现有待观察。 未来一年内年至少还有 4款产品计划上线。2024年下半年,公司的3款代理产品《封神幻想世界》《异象回声》《王都创世录》计划上线,2025年上半年计划上线自研产品《杖剑传说(M88)》。公司在手储备还包括自研产品《问剑长生(M72)》《最强城堡》《代号 M11》,代理产品《亿万光年》《冲啊原始人》《开罗全能经营家》,除《代号M11》正在申请版号外,其余产品也均已取得版号。 风险提示:新品上线节奏或表现不及预期,存量产品流水继续下滑,国内游戏行业竞争加剧。
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恺英网络
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计算机行业
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2024-07-30
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8.84
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25.77
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116.74%
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10.08
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12.75% |
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11.89
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34.50% |
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详细
事件:7月26日,恺英网络大模型负责人在ChinaJoy中国游戏开发者大会(CGDC)上公布了公司在游戏制作中的AI技术突破,可“通过大模型应用实现全自动生成游戏”。 投资建议:目前公司“IP策略”稳步推进,后续产品储备较为丰富,同时积极探索AI技术对游戏产品研发和形态的改造,我们对公司长期发展保持信心。预计2024-2026年公司EPS分别为0.94/1.12/1.28元,与上次预测持平,维持目标价26.06元,对应24年PE估值28x,维持“增持”评级。 “形意”大模型再升级,通过“问答聊天”即可向AI提出需求,后者根据需求自动做出完整游戏。根据公司大模型负责人谭凯先生介绍,公司专注于游戏垂直领域的“形意”大模型应用此次迎来了全面升级,多任务并行、立体化运行的大模型矩阵使其大大增加了游戏研发效率与自动化运作的能力,此次发布的多任务执行的进阶,让AI生成成为一种复合工具,能够满足一个游戏多个维度的开发需求。在产品形态上,恺英的大模型提供给开发者一个问答应用,引导用户采用像与人“聊天”的形式对AI提出需求,AI根据需求便全自动开始画图,写文档、做美术、做音乐、然后自动整合出完整的游戏,这使得做一款游戏的门槛下降几乎为零。 游戏行业持续尝试AI落地,内容生成是重要方向。自从具备“涌现”能力的大模型效果初步验证后,游戏行业便在积极尝试将这一能力引入内容生产,目前为止主要的尝试方向包括AINPC(文本语言)、AI陪玩(角色操控与文本交流)、AI内容生成(图形、3D资产)等,其中内容生成对游戏生产模式及玩法生态有本质影响。恺英网络早在今年4月就开始公开其“形意”大模型,其中“形”功能可以帮助生成各类图像、3D资产,而“意”可辅助文学作品的游戏化创作,当时该模型主要用于内部研发辅助,而此次的更新发布中,大模型的综合作业能力显著提升,用户的使用门槛也大幅降低,体现了公司相关方向的研究积累取得成效。 风险提示:公司产品上线节奏放缓,公司研发与营销费用提升,游戏消费增速放缓。
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万达电影
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休闲品和奢侈品
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2024-07-12
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11.18
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17.45
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39.71%
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11.80
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5.55% |
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12.50
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11.81% |
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详细
短期业绩波动,关注后续暑期档影片票房催化。公司二季度业绩受票房大盘拖累,整体表现不佳,基于此我们下调2024年EPS预期至0.65元,前值为0.69元,维持2025/2026年EPS预期0.81/0.93元不变。 同时维持PE不变的基础上,下调目标价至17.45元,维持增持评级。 2024Q2票房大盘不及预期影响单季度业绩。公司公布2024年半年度业绩预告,预计实现归母净利润1.0-1.3亿元,同比下降69%-76%;实现扣非归母净利润0.71-1.01亿元,同比下降76%-83%。2024年二季度亏损1.96-2.26亿元,2023年同期实现盈利1.07亿元,主要因4-6月票房大盘表现不佳,分别为22.38/29.49/22.30亿元,由于影院经营租金、折旧等固定成本较高,二季度逐月票房预估均未到达公司旗下影院盈亏平衡点,叠加海外电影市场整体下滑,澳洲院线票房收入不及预期,进而导致二季度亏损。 暑期档热度升温,公司参与多部头部影片的出品发行。2024年暑期档已有《抓娃娃》、《逆行人生》、《解密》、《异人之下》等头部影片定档。 于7月3日上映的影片《默杀》在登陆银幕一周后票房已突破5亿元,猫眼预测票房接近15亿元,带动暑期档观影热情提升。后续上映的《抓娃娃》(7月13日点映、7月16日上映)等影片有望推动7月中下旬至8月上中旬票房大盘增长,日均票房或提升至2023年6月底至8月中旬的水平。此外,公司参与出品或发行的暑期档影片包括《抓娃娃》、《白蛇:浮生》、《默杀》、《异人之下》、《解密》,而在2023年同期基本没有出品发行的影片上映,因此我们预计三季度在内容端有望贡献较多业绩增量。 公司内容业务有望成为核心边际,多部待映大片或推动全年票房大盘稳步增长。除暑期档参与出品发行多部头部影片外,公司在年内还有《误杀3》、《有朵云像你》、《“骗骗”喜欢你》等储备影片计划上映。 此外,目前2024年待映的头部影片包括《哪吒之魔童闹海》、《酱园弄》、《封神第二部》、《射雕英雄传:侠之大者》、《敦煌英雄》等,若后续相继登陆影院,有望带动全年票房大盘增长,或在2023年的基础上实现进一步提升。 风险提示:电影票房不及预期,电影定档时间不确定等。
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万达电影
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休闲品和奢侈品
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2024-06-17
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12.49
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18.52
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48.28%
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13.45
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7.69% |
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13.45
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7.69% |
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详细
2024年暑期档望成公司“红利”档期。]一方面随着暑期档头部影片定档,票房预期有望不断抬升,公司院线业务有望直接受益;另一方面公司至少参与出品发行3部暑期档影片,而2023年几乎没有参投暑期档影片,这使得内容成为三季度业绩的重要增量。我们维持此前的盈利预测不变,预计2024-2026年EPS为0.69/0.81/0.93元,维持目标价18.52元,维持增持评级。 暑期档头部影片进入密集定档期。根据猫眼App的待映影片信息,徐峥自导自演的现实题材电影《逆行人生》定档2024年8月9日;猫眼电影官方微博显示沈腾和马丽合作的新片,陈思诚导演的《解密》,另外包括《默杀》、《重生》、《逆鳞》等多部影片均将于暑期档上映;光线传媒在5月31日于互动易表示《哪吒之魔童降世》计划在暑期档上映;此外《异人之下》、《传说》、《白蛇:浮生》、《云边有个小卖部》等头部影片均已完成定档。 有望参与出品发行多部暑期档头部影片。根据猫眼专业版的资料,公司主投或参投的暑期档影片包括《我才不要和你做朋友呢》、《白蛇:浮生》、《默杀》,后续随着影片定档、发行通知公布,公司有望参与更多头部影片的出品和发行。此外,公司的储备电影项目包括《唐探1900》、《误杀3》、《我们生活在南京》、《有朵云像你》、《骗骗喜欢你》等,后续内容将成为公司业绩的重要边际增长点。 暑期档即将进入观影高峰期。暑期档为6月1日-8月31日,通常观影需求最旺盛的时间段是6月下旬至8月中旬,在这个时期内学生放假,上映的大片较多,在互联网宣传的助力下,优质影片更易激发观影热情。从2017年以来,影院正常开业的年份暑期档均有至少一部票房超30亿元的影片,包括《战狼2》(57亿元)、《哪吒之魔童降世》(50亿元)、《孤注一掷》(39亿元)、《消失的她》(35亿元)、《我不是药神》、《独行月球》、《八佰》(票房均为31亿元)。2023年暑期档创历史最高的206亿元票房,同时观影人次也实现历史新高,显示高质量内容仍能带动观众进入电影院观影。2024年暑期档不缺头部内容,且整体质量有望超越2023年。公司位列全国影投市占率头名,最受益于票房大盘增长带来的业绩提升。 风险提示:电影票房不及预期,电影定档时间不确定等。
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美登科技
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计算机行业
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2024-05-08
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21.88
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37.80
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49.47%
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23.98
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4.26% |
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26.17
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19.61% |
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详细
在电商客服外包新业务助力下,2024Q1公司营收同比增长 34.3%至 3468万元,后续新业务有望展现更强的协同作用,逐步提升该业务盈利能力,并增厚公司利润。 投资要点: 24Q1新业务迅速起量,维持“增持”评级。鉴于公司新业务对公司的利润贡献尚处于爬坡期,我们调整 2024-2025年 EPS 至 1.45/1.63元(前值为 1.45/1.82元),新增 2026年 EPS1.87元,维持目标价 39.73元,维持“增持”评级。 事件:公司发布 2023年及 2024Q1财报,2023全年实现营收 1.14亿元,同比增长 0.9%,实现归母净利润 4248万元,同比增长 1.4%;2024Q1实现营收 3468万元,同比增长 34.3%,实现归母净利润 1031万元,同比增长 5.1%。 电商客服新产品开始放量,后续有望展现更强的协同作用。2023年10月,公司收购杭州客数 100%股权、成都西阿爱木 70%股权,从而完善在电商客服领域的产品布局。在电商客服外包新业务助力下,2024Q1公司营收同比增长 34.3%至 3468万元,同时营业成本同比增长 49.9%至 1123万元,销售费用同比增长 212.7%至 199万元,管理费用同比增长 96.6%至 484万元,鉴于新业务与公司原业务客群部分重合,后续有望展现更强的协同作用,逐步提升该业务盈利能力。 重视研发投入,积极探索 AI 技术的应用。2023年公司研发费用率同比提升 4.5pct 至 22%,主要用于抖店商家商品管理中心、抖店商家客服营销中心等产品 1.0版本的开发,以及光圈智播、直播互动工具等已有产品的升级,AI 技术将逐步应用于评论分析筛选、评论分析统计、自动数据记录等具体方向,有望加强客户粘性、提升 ARPU 值。 风险提示:电商平台依赖风险,电商平台竞争格局变化风险等。
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万达电影
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休闲品和奢侈品
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2024-05-06
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14.62
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18.52
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48.28%
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14.73
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0.75% |
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14.73
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0.75% |
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详细
核心看点为万达和儒意协同,维持“增持”评级。五一档和端午档公司主投的电影《维和防暴队》和《我才不要和你做朋友呢》将先后上映,暑期档《白蛇3:浮生》已定档,将由公司与儒意合作发行。我们维持2024/2025年EPS预测不变,新增2026年预测,分别为0.69/0.81/0.93元,维持目标价18.52元。 事件:公司公布2023年报及2024年一季报,2023年实现营业收入146.2亿元(+50.8%),归母净利润9.12亿元(扭亏为盈);2024Q1实现营业收入38.21亿元(+1.7%),归母净利润3.26亿元(+3.25%)。 业绩符合预期,24Q1院线总体稳定,影视内容取得较好收益。24Q1国内影院不含服务费票房21亿元(-2.6%),观影人次4,818万人(+4.4%),市场份额16.5%(+0.2pct),其中直营影院市占率14.2%。 开业影院数929家,较23年底增加24家,其中直营影院708家。影视内容方面,联合出品《第二十条》和《熊出没:逆转时空》共取得票房约44亿元,投资剧集《南来北往》、《追风者》等。 23Q4院线业务受票房大盘影响较大。23Q4公司实现归母净利润-2.03亿元,主要由于2023年11月票房较差影响。子公司万达影视2023年实现净利润3.61亿元,主要由主投影片《三大队》及参投影片《孤注一掷》、《流浪地球2》等贡献。此外,游戏发行业务在2023年上线4款新游,为公司贡献稳定收益。 风险提示:电影票房不及预期,电影定档时间不确定等。
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中信出版
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传播与文化
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2024-05-06
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30.00
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33.19
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9.11%
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30.39
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1.30% |
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30.39
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1.30% |
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详细
公司作为大众出版龙头,积极应用AI技术,维持“增持”评级。我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.84/1.01/1.11元,相比上次预测(1.37/1.52/无)有所下调,主要由于出版图书消费大环境变化、部分国有企业税收政策调整。给予目标价33.61元(前值54.72元),相对2024年40xPE,维持“增持”评级。 4月29日,中信出版发布2024年一季报,经营与税前口径同比改善。公司2024Q1营收4.02亿元,同比下降5.79%,归母净利润0.38亿元,同比下降9.89%,税收影响归母净利较为明显,从营业利润和税前总利润看,二者分别同比增长27.9%和23.7%,有显著改善。 公司市占率持续提升,继续领跑。根据开卷报告数据,2023年公司在整体图书市场中的实洋市场占有率为3.25%,较去年同期进一步提升0.22个百分比,龙头地位稳固。公司在经管、心理自助、传记类图书排名市场第一,少儿、自然科学类图书跃升至市场第二位,文学、艺术类排名大幅提升。 积极借助AI改造生产与产品,相关投入持续进展。2023年,公司已经上线“AIGC数智出版平台”辅助图书出版,与百度联合发布“中信书院AI阅读助手”插件,目前公司仍在持续打造“AI工具整合平台”,目前已实现编辑、营销、内容生产等领域应用,目标是集成各类AI核心工具,实现效率的大幅提升。 风险提示:行业需求不足,数字化转型不及预期,AI应用不及预期
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博纳影业
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传播与文化
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2024-05-06
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7.27
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10.66
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103.44%
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7.64
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5.09% |
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7.64
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5.09% |
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详细
2024年重装启航,维持“增持”评级。公司2024Q1参投电影《飞驰人生2》于春节档上映,获得票房34亿元,待上映电影包括《传说》、《红楼梦之金玉良缘》等,期待值较高的《蛟龙行动》正在拍摄中。 考虑影片档期调整,故下调2024年EPS预测至0.20元(-26%),维持2025年EPS预测0.38元不变,新增2026年EPS预测0.46元,参考可比公司估值,维持目标价10.66元,维持“增持”评级。 事件:公司公布2023年报和2024年一季报,2023年实现营业收入16.08亿元(-20%),归母净利润-5.53亿元(同比续亏);2024Q1实现营业收入4.40亿元(-16%),归母净利润0.06亿元(扭亏为盈)。 24Q1业绩符合预期,积极开拓新题材新类型。公司的优势在于对新主流类型电影的深入挖掘,但随着观影需求的多样化,公司开始探索新题材的电影类型。已储备的项目包括动画电影《人体大战》、谍战电影《克什米尔公主号》、科幻电影《三星堆:未来启示录》、喜剧电影《狂奔的老爸》、金融题材电影《股市之狼》等。通过项目类型的丰富化,以梯队式生产保障各档期电影投放的连续性。 影院业务排名稳定。截止2023年末,公司共拥有自有影城108家,加盟影城16家。自有影城银幕数共892块,其中32块IMAX幕,17块BONAONE幕,3块CINITY幕,20块中国巨幕。2023年自有影城实现票房11.37亿元,在所有影投中排名第7。 风险提示:电影票房不及预期,电影上映时间不确定。
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极米科技
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计算机行业
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2024-05-06
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97.17
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104.08
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32.37%
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113.50
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16.36% |
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113.07
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16.36% |
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详细
公司业绩短期承压,内销相对乏力,外销持续增长。出海持续拓展带动规模提升,公司后续盈利能力有望边际修复。 投资要点: 投资建议:公司业绩短期承压,考虑到后续降本速度存在不确定性,我们下调盈利预测,预计 2024-2026年 EPS 为 2.99/3.77/4.64元(原值为 3.28/4.59/5.93元,下调 9%/18%/22%),增速为+73%/+26%/+23%,参考可比公司,给予 2024年 35x PE,上调目标价至 104.48元(上调原因为可比公司估值提升),维持“谨慎增持”评级。 公司业绩短期承压。公司 2024Q1实现营业收入 8.25亿元,同比-6.59%,归母净利润 0.14亿元,同比-72.57%。 外销持续增长,内销以价换量:我们预计公司内销营收约 5.7亿元,同比约-15%,外销营收约 2亿元(自主品牌+阿拉丁),同比+10%。 我们预计内销的下滑主要由于产品均价下滑所致。外销中极米自主品牌 Q1同比增速接近 30%,但日本区域的阿拉丁由于渠道结构调整形成短期拖累。展望后续,公司在欧美陆续拓展更多线下 KA,新渠道的拓展有望带动海外规模释放。 毛销差相对承压,后续盈利有望改善:公司 2024Q1毛销差为 10.8pct,环比 2023Q4提升 0.8pct,同比 2023Q1下滑 8.9pct。公司毛利率的下滑主要受性价比 pay3产品(1999元)影响,由于该款产品毛利率远低于此前主销产品,且 pay3量增显著,导致公司综合毛利率下滑。 公司于 4月 25日推出新一代 pay5产品,我们预计该款型号在此前基础上做了更好的降本方案,后续盈利空间有望打开。 风险提示: 消费需求恢复存在不确定性、市场竞争加剧
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姚记科技
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传播与文化
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2024-05-01
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24.37
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30.05
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18.68%
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25.29
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3.78% |
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25.29
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3.78% |
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详细
公司扩产进行中,游戏利润稳定,维持“增持”评级。我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.57/1.86/2.20元,相比上次预测(2.35/2.66/无)有所下调,主要由于行业环境与公司业务节奏变化。给予目标价31.31元(前值51.80元),相对2024年20xPE,维持“增持”评级。 4月29日晚,姚记科技发布2023年报及2024年度一季报,年报宣布每股分红0.9元。公司2023年全年营收43.07亿元,同比增长10.01%,归母净利润5.62亿元,同比增长61.37%。2024年Q1营收9.82亿元,同比下降17.38%,归母净利1.51亿元,同比下降23.94%。 移动游戏毛利丰厚,营销高速增长。公司移动游戏业务营收12.26亿元,同比增长1.94%,毛利润11.77亿元,同比增长1.78%,为业绩主要贡献。数字营销业务方面,公司作为巨量引擎的长期生态合作伙伴,首创的VTATM模型帮助多个客户新游首发取得好成绩,受益于游戏版号恢复、游戏新品投放需求增加,23年该板块营收19.12亿元,同比增长24.9%,该业务预计仍能保持增长势头。 可转债融资推动“年产6亿副扑克牌”项目,弥补产能不足。公司现有扑克牌产能7.56亿副/年,2020-2022年产能利用率均超过120%。 今年一季度公司发行可转债,募资5.83亿元用于“年产6亿副扑克牌生产基地建设”项目,预计建设期3年,可提升产能79.37%,公司近期已经开始向全资子公司安徽姚记出资,以实施募投项目。 风险提示:政策监管风险,扩产进度放缓,游戏利润不足。
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百纳千成
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传播与文化
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2024-04-30
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5.12
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7.84
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50.48%
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5.60
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9.38% |
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5.60
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9.38% |
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两部影片登陆五一档,已杀青影片超十部。公司主投的两部影片《穿过月亮的旅行》和《没有一顿火锅解决不了的事》将在 2024 年五一档上映,储备的已杀青影片超过 10 部,业绩有望随影片登陆大银幕而持续释放。我们维持 2024 和 2025 年 EPS 预测不变,新增 2026 年预测,三年分别为 0.39/0.47/0.55 元,维持目标价 7.84 元,维持“增持”评级。 事件:公司公布 2023 年年报及 2024 年一季度报,2023 年实现营业收入 4.32 亿元(-7.93%),实现归母净利润-1.86 亿元(由盈转亏);2024Q1 实现营业收入 4,971 万元(+16.02%),实现归母净利润 352万元(扭亏为盈)。 2024Q1 业绩超预期,多部影片已完成摄制工作。公司在 1 月 17 日公告新签补充协议,预计对 2024 年归母净利润影响-2,300 万至-500万,因此市场预期一季度业绩亏损,但在新剧确收等事项的促进下,业绩表现较好。二季度预计有 3-4 部影片上映,有望带来利润弹性。 此外,《云边有个小卖部》、《沙海之门》、《敦煌英雄》等十余部真人电影已经杀青,2024 年或成为公司电影大年。 文旅业务打开第二成长曲线。公司已开业文旅业务有西安永兴坊、长安十二时辰主题街区、襄阳管家巷,另外正在推进海口东坡老码头和顺德新栏路等文旅项目落地,有望带来新的业绩增量。 风险提示:电影票房不及预期,景区客流量不及预期等。
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上海电影
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传播与文化
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2024-04-29
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31.80
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35.28
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39.45%
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32.90
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3.46% |
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32.90
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3.46% |
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24Q1公司实现归母净利润 0.46亿元,同比增长 28.2%,业绩超预期。往后看,“影院+”创新模式望夯实主业优势,影视储备望焕新 IP 生命力,AI+IP 应用落地可期。 投资要点: “AI+IP”战略加速推进,维持“增持”评级。考虑到所得税政策变化及电影大盘变化影响,我们微调 24-25年 EPS 预测值至 0.55/0.79元(前值为 0.63/0.81元),新增 26年 EPS 预测值 1.04元,鉴于公司大 IP 开发新业务增长强劲、积极推进 AI+IP 应用落地,且 24-26年净利润 CAGR 望达 54%,我们认为公司较可比公司而言应享有溢价,给予 2025年 45X PE,上调目标价至 35.5元,维持“增持”评级。 事件:4月 26日,公司发布 2023年及 2024Q1财报,2023全年实现营收 7.95亿元,同比增长 85.1%,实现归母净利润 1.27亿元,同比增长 138.7%;2024Q1实现营收 2.1亿元,同比增长 18.3%,实现归母净利润 0.46亿元,同比增长 28.2%,2024Q1业绩超预期。 “影院+”模式望重塑观影消费习惯,不断夯实影院主业优势。2023年公司直营影院实现票房 6.32亿元(含服务费),同比增长 129.7%,市占率同比提升 0.25pct 至 1.17%。上海影城 SHO 于 2023年 6月焕新升级,作为公司“影院+”模式旗舰店已累计举办电影派对、首映礼等创新活动近 150场,有效带动票房及非票业务迅速增长。 丰富影视储备望焕新 IP 生命力,AI 电影马拉松望加速 AI+IP 应用落地。控股子公司上影元作为主发起方已正式启动多部影视作品,包括《中国奇谭 2》、《小妖怪的夏天》大电影、《邋遢大王》等其他经典IP 改编作品,有望持续提升公司 IP 市场影响力,从而推动商品及营销授权、游戏联动及授权业务增长。公司主办的“全球 AI 电影马拉松大赛”将于 4月 29日正式开赛,本次大赛奖金丰厚,旨在招募优质 AI 电影人才及影视创投项目,推动 AI+IP 更快落地。 风险提示:IP 商业化不及预期,电影票房不及预期等。
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万达电影
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休闲品和奢侈品
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2023-12-22
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12.85
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18.52
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48.28%
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13.50
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5.06% |
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16.51
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28.48% |
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儒意成控股股东,业务协同可期,首次覆盖,给予增持评级。上海儒意有望成为公司的控股股东,持股比例为20%。儒意的优势在于影视投资发行,参与《你好,李焕英》、《独行月球》、《琅琊榜》、《芈月传》等多部高票房高口碑的电影和剧集制作,万达电影优势在于领先的影院市场份额,双方强强联合有望实现对电影产业链的强掌控。 我们预测2023-2025年EPS分别为0.56/0.69/0.81元,参考可比公司估值给予目标价18.52元,对应目标市值403.55亿元。 全国最大影院品牌,票房收入遥遥领先。截止2023年9月30日,公司国内已拥有开业影院877家,银幕数7,338块,其中直营影院709家,银幕数6,159块。旗下自营影院票房位列国内首位,市占率在16%以上,领先第二位12pct以上,具备绝对优势。 “分线发行”趋势下,强强联手效果更优。目前我国电影市场已开始试点分线发行,出品方直接与院线商定分成比例,有利于制作能力强的头部出品方。公司与儒意携手,在分线发行背景下或能有差异化布局,以众多的影院为基石打造有特色的院线品牌。 双方IP储备丰富,版权运营潜力充足。公司曾出品《唐人街探案》系列、《误杀》系列等爆款IP电影,上海儒意拥有《琅琊榜》、《芈月传》等头部剧集版权。同时儒意影视的协议控制方中国儒意(00136.HK)拥有南瓜电影平台。双方业务协同望强化版权运营。 风险提示。电影票房不及预期,业务协同不及预期。
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浙版传媒
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传播与文化
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2023-12-18
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8.74
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9.92
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10.22%
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8.90
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1.83% |
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9.82
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12.36% |
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国有出版龙头,望深度受益AI和和MR发展,首次覆盖给予“增持”评级。公司在夯实图书出版发行主业的同时,一方面以全资子公司博库集团为线上业务的核心,加强图书发行,携手阿里成立“天下网商”进军电商服务,投资开发“火把知识”布局知识服务。另一方面以青云在线为阵地发展教育业务,开办“STEM”课程迎合素质教育大趋势,结合VR开发虚拟实验课程。公司各项业务有望深度受益AI和MR的技术进步。我们预测2023-2025年EPS分别为0.70/0.77/0.82元,参考可比公司估值给予目标价10.40元,首次覆盖给予“增持”评级。 深耕浙江面向全球,业绩稳健分红较高。公司是浙江省属出版集团,业务涵盖出版、发行、在线教育、数字产品等,下属八个出版社,形成以少儿、社科、文学、艺术、文教、生活六大类别为主的产品线。过去3年归母净利润均保持正增长,2018-2022年线上图书销售收入CAGR达31%,2022年股息率4%,主业稳步推进。 股参股Rokid等新兴科技企业,望与主业相得益彰。公司通过春晓数字出版基金参股国内AR龙头Rokid,后者的产品已与iPhone空间视频拍摄相结合。同时,Rokid的产品重量轻易佩戴,或与数字阅读、虚拟实验、STEM课程相结合,创新内容展现形式。 教育业务方兴未艾,青云在线已具备先发优势。全资子公司青云在线开设国内稀缺的“STEM”课程,目前已在探索和AI相结合,拓展K12人工智能教育,符合我国素质教育大趋势。同时VR实验课等新型课程已经上线,抢占MR教育先机。 风险提示::图书销售不及预期,新业务拓展不及预期等
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