事件：公司发布2023年三季度报告：2023年前三季度公司实现收入8.70亿元，同比+8.02%；归母净利润1.55亿元，同比+17.03%。其中，2023Q3公司实现收入3.51亿元，同比+47.99%；归母净利润0.62亿元，同比+33.71%。QQ33收入增长提速，业绩稳步向上。 收入增长环比提速，小家电预计表现靓丽2023Q3单季公司收入同比+47.99%，收入增长逐季修复，且增长环比提速（23Q1/Q2收入分别同比-25.91%/+8.99%）。分产品看，2023Q3单季度预计公司小家电业务保持高速增长态势，储能业务逐步实现客户订单交付，而大家电、电动工具、汽车电子业务预计仍有所承压。 公司Q3单季经营活动产生的现金流量净额达1.35亿元，同比+54.63%，现金流状况保持良好。 QQ33毛利率提升，净利率有所下滑2023年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为27.66%、17.81%，同比分别+1.83pct、+1.37pct，其中2023Q3公司毛利率、净利率分别为28.55%、17.80%，同比分别+3.60pct、-1.90pct，公司毛利率同比提升，预计原因主要系毛利率较高的小家电业务收入占比提升及毛利率较低的电动工具业务收入占比下降所致。 期间费用率方面，2023年前三季度公司期间费用率为6.02%，同比+0.76pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.75%、2.10%、6.41%、-4.24%，分别同比-0.43pct、-1.08pct、-0.31pct、+2.58pct。分季度看，2023Q3公司期间费用率为8.30%，同比+9.32pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.64%、1.60%、5.56%、-0.51%，分别同比-0.51pct、-1.34pct、-1.38pct、+12.56pct，期间费用率同比有所提升，其中，财务费用率波动较大主要系利息收入及汇兑损益综合影响所致。 投资建议：我们看好智能控制器行业市场空间广阔，公司在保持强劲盈利能力同时营收规模持续拓张，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别2.00/2.67/3.48亿元，同比分别+17.44%/+33.22%/+30.21%，对应PE分别为22/16/12倍，维持“增持”评级。风险提示：宏观经济风险、原材料价格波动风险、储能及逆变器产品开发不及预期风险、国际汇率变动风险。

事件公司发布 2023年半年度报告，23H1公司实现营业收入 5.19亿元，同比下滑 9%；实现归母净利润 0.92亿元，同比提升 8%;实现扣非归母净利润 0.88亿元，同比提升 10%，其中 Q2单季度实现营业收入 3.06亿元，同比提升 9%；实现归母净利润 0.70亿元，同比提升63%；实现扣非归母净利润 0.68亿元，同比提升 66%。 核心观点受益于品类拓张及新客户开拓，创新型小家电产品增长亮眼。 23H1公司营业收入达 5.19亿元，同比下滑 9%，按地区细分来看，23H1公司内销/外销营业收入分别为 2.98/2.21亿元，同比增速分别为-4%/-14%。 按产品细分来看，小家电类：公司小家电电控业务实现营收 3.48亿元，同比增速为 44%，公司积极专注创新型小家电发展机遇，23H1创新型小家电产品较同期增长 45%；电动工具类：公司电动工具电控业务实现营收 0.7亿元，同比增速为-57%；大家电类：公司大家电电控业务实现营收 0.45亿元，同比增速为-6%；汽车电子类：公司汽车电子电控业务实现营收 0.4亿元，同比增速为-48%，受行业需求下滑影响，公司营收小幅下滑，然而公司及时调整产品结构，加大创新型小家电产品品类以及新客户的拓展，小家电业务取得亮眼增长。 Q2净利率达历史最高水平，盈利能力提升超预期。23Q2公司销售毛利率达 29.08%，同比+3.08个 pct，环比+4.94个 pct， 公司销售净利率达 22.76%，同比+7.38个 pct，环比+12.04个 pct。 区域细分来看，23H1公司外销毛利率为 26.80%，同比+5.32个pct；内销毛利率为 27.24%，同比-2.87个 pct。产品细分来看，23H1公司小家电电控业务毛利率为 28.24%，同比+2.95个 pct；电动工具电控业务毛利率为 16.46%，同比-3.17个 pct；大家电电控业务毛利率为 23.9%，同比-0.87个 pct；汽车电子电控业务毛利率为 38.14%，同比-6.6个 pct。 费用端来看，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.54%/2.02%/6.77%/-11.89%，同比分别-1.00/-1.69/-0.33/-2.31个pct。公司销售及管理费用有所下滑，主要系股权激励费用减少所致； 公司财务费用进一步下滑，主要系美元汇率变动影响。 另外，本期资产减值金额达 0.16亿元，占利润总额的 16%，主要系计提存货跌价准备和预期信用减值损失。 维持“增持”评级。我们预计 2023-2025年公司营业收入分别为11.61/15.84/21.08亿元，同比分别增长 11%/36%/33%，归母净利润分别为 2.01/2.48/3.27亿元，同比分别增长 18%/23%/32%，摊薄每股收益分别为 1.82/2.24/2.95元，对应 PE 分别为 21/17/13倍。 风险提示： 宏观经济风险、原材料价格波动风险、储能及逆变器产品开发不及预期风险、国际汇率变动风险。

事件公司发布2023年一季度报告，23Q1公司实现营业收入2.13亿元，同比-25.91%；实现归母净利润0.23亿元，同比-46.28%；实现扣非归母净利润0.2亿元，同比-49.26%。 投资要点Q1营收降幅收窄，家储产品实现量产出货。23Q1公司营收下滑26%，相较于22Q4，营收降幅有所收窄。2022年公司小型家电/电动工具/汽车电子/大型家用及商用电器电控产品营收分别为5.08/2.50/1.21/0.97亿元，同比增速分别为-20%/-38%/+10%/-28%。 展望未来，在万物互联、终端产品互联化、智能化趋势下，智能控制器需求长期增长趋势不改；另一方面，公司积极切入储能及逆变器行业，打造第二增长曲线，目前，公司3KW家储及锂电池多功能电源箱产品已通过相关产品认证，并实现量产出货；公司微型逆变器产品处于产品认证阶段，有望今年实现量产。 另外，今年3月，公司向特定对象发行股票申请获深交所受理，公司拟募集资金总额不超7.8亿元，用于高端智能控制器生产基地项目及逆变器及高效智能储能系统扩产项目，营收规模有望保持增长。 Q1毛利率小幅回落。23Q1销售毛利率24.14%，同比-2.24个pct，环比-3.55个pct。销售净利率10.72%，同比-4.06个pct，环比-5.43个pct。费用端来看，23Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.24%/3.03%/7.29%/0.59%，同比分别+0.37/+0.18/+1.14/-0.43个pct,环比分别+0.73/+1.44/+4.51/-2.56个pct。一方面，公司存货资产减值增加，计提387.62万元资产减值损失，同比增长100%；另一方面，受银行理财产品公允价值变动影响，公司公允价值变动收益较去年减少83%。 给予“增持”评级。我们预计2023-2025年公司营业收入分别为16.46/19.76/23.71亿元，同比分别增长58%/20%/20%，归母净利润分别为2.63/3.16/3.79亿元，同比分别增长54%/20%/20%，摊薄每股收益分别为2.36/2.84/3.40元，对应PE分别为17/14/11倍。 风险提示：宏观经济风险、原材料价格波动风险、储能及逆变器产品开发不及预期风险、国际汇率变动风险。

事件公司发布 2022年年度报告，2022年公司实现营业收入 10.42亿元，同比下滑 21%；实现归母净利润 1.71亿元，同比下滑 19%；实现扣非归母净利润 1.55亿元，同比下滑 21%。其中，单四季度实现营业收入 2.37亿元，同比下滑 36%；实现归母净利润 0.38亿元，同比下滑 25%；实现扣非归母净利润 0.35亿元，同比下滑 30%。 2022年公司实现基本每股收益 1.53元/股，同比下跌 19%，拟向全体股东每 10股派发现金红利 3元（含税）。 投资要点积极切入储能及逆变器行业，打造第二增长曲线。2022年，受海外持续的通胀压力影响，家电和电动工具零售端去库存缓慢，新增需求疲软，公司营收短期有所下滑。产品细分来看，公司小型家电、电动 工 具 、 汽 车 电 子 、 大 型 家 电 电 控 产 品 分 别 实 现 营 收5.08/2.50/1.21/0.97亿元，同比分别-20%/-38%/+10%/-28%，汽车电子电控产品实现逆势增长；销售区域来看，公司内销、外销分别实现7.13/6.04亿元，同比分别-15%/-28%。 展望未来，在万物互联、终端产品互联化、智能化趋势下，智能控制器需求长期增长趋势不改；另一方面，公司积极切入储能及逆变器行业，打造第二增长曲线，目前，公司 3KW 家储及锂电池多功能电源箱产品已通过相关产品认证，并实现量产出货；公司微型逆变器产品处于产品认证阶段，有望今年实现量产。 Q4毛利率环比大幅改善，汇兑收益增厚公司业绩。2022年公司销售毛利率达 26.25%，同比下滑 0.5个 pct；其中 Q4单季度销售毛利率达 27.69%，同比提升 0.89个 pct，环比提升 2.75个 pct，Q4销售毛利率实现大幅改善。 公司销售净利率达 16.37%，同比提升 0.42个 pct；其中 Q4单季度销售净利率达 16.16%，同比提升 2.31个 pct，环比下滑 3.55个pct，一方面，公司提升研发费用投放；另一方面，受国际汇率变动影响，公司实现 0.42亿汇兑收益。费用端来看，2022年公司销售费用率 、 管 理 费 用 率 、 研 发 费 用 率 、 财 务 费 用 率 分 别 为2.03%/2.82%/5.82%/-4.56%，同比分别+0.61/+0.43/+1.35/-4.71个pct。 给予“增持”评级。我们预计 2023-2025年公司营业收入分别为16.46/19.76/23.71亿元，同比分别增长 58%/20%/20%，归母净利润分别为 2.63/3.16/3.79亿元，同比分别增长 54%/20%/20%，摊薄每股收益分别为 2.36/2.84/3.40元，对应 PE 分别为 19/16/13倍。 风险提示： 宏观经济风险、原材料价格波动风险、新产品开发不及预期风险、国际汇率变动风险。